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直接投資的形式范文1
1.比較成本吸引。東盟市場相對于其他國際市場而言在原材料、勞動力、房地產、租稅、公共收費等方面具有比較優勢,東盟市場中的絕大部分國家整體國民經濟水平在當前以及未來較長時期仍然處于發展中國家的行列,中國與東盟雙邊貿易的快速發展有其必然性,其中就與雙方在自然資源稟賦方面各有所長是分不開的。這類主要以自然資源稟賦的差異為基礎而具有明顯互補性的商品,約占雙方貿易額的一半。東盟具有優勢的商品反映了東盟多數國家在森林、礦藏和熱帶作物等自然資源方面的比較優勢,比如一些熱帶資源——棕櫚油、天然橡膠,礦物燃料,大量的木材等。中國一直是東盟初級產品的重要出口國?？傮w來說,東盟國家自然資源豐富,其中礦產能源如石油、天然氣、銅、鋁、鉀鹽等都是我國國民經濟建設短缺的資源,從其獲得的運輸成本相對較低。中國對原材料和一些工業制品的進口需求將會越來越大,中國與東盟在這一方面的貿易合作前景還是很廣闊的。東盟勞動力資源豐富,除了新加坡、文萊等較富裕地區,其他地區的勞動力成本較低廉。東盟大部分地區的地價和租稅相對中國來說還比較低。東盟各國政府都在致力于發展經濟,市場體系逐漸完善,政府的工作效率都比較高,這對于中國企業來說公共費用支出相對較低?？傮w來說,成本因素是中國企業直接投資東盟市場選擇的重要外在誘因。
2.市場潛力誘導。東盟國家作為中國的重要鄰居,具有很強的市場接近性。東盟市場擁有人口5.3億的市場規模,陸地總面積為450萬平方公里,東盟已經成為對環太平洋區域及至世界的經濟發展產生重要影響的一支不可低估的力量。在經濟、社會、人文等方面具有很強的相似性。從世界范圍看,東盟吸收的海外投資在2005年創紀錄增長48%,并達到380億美元的基礎上,2006年將繼續擴大。按照東盟官員的估計,與上一年比,2006年的外資流入勢必將繼續保持上升趨勢?？梢哉f,外國直接投資流入東盟地區的規模已恢復到1997年亞洲金融危機前的最好水平。從地區來看,主要來自歐盟、美國、日本,在1995-2004年間歐盟、美國、日本占東盟外來投資的比重分別為29.3%、17.3%、13.7%;從行業來看,主要來自制造業,2004年東盟制造業外國直接投資增加到208億美元,比上年增長13.4%,在1999-2004年間制造業所占的比例為33.9%,2004年占44.8%。其次是金融服務業。金融服務業也是外國直接投資的重要領域,在1999-2004年間占東盟利用外資總額中所占的比例為23.1%,2004年占30%的比例,東盟已經成為外國直接投資在發展地區的新熱點。中國與東盟雙方合作的潛力巨大,前景廣闊。東盟將給中國企業的海外投資帶來一個廣闊的區域性市場。
3.日趨完善的制度與廣泛的合作機制。根據《中國與東盟全面經濟合作框架協議》,中國和東盟各締約方同意在農業、信息及通訊技術、人力資源開發、投資以及湄公河盆地的開發等五個領域優先加強合作。同時,所有成員已經達成共識,各方之間的經貿合作除包括上述領域外,還將擴展到銀行、金融、旅游、工業合作、交通、電信、知識產權、中小企業、環境、生物技術、漁業、林業及林業產品、礦業、能源以及次區域開發等廣泛的領域?？梢?中國與東盟間的投資合作領域寬廣。東盟國家投資環境的不斷優化為開拓東盟市場鋪平了道路。近幾年,東盟國家國內經濟形勢有了明顯好轉,各國都采取各種措施,加大引資力度,放寬外資準入,加強投資促進工作,不斷優化投資環境。此外,東盟國家正與部分發達國家進行FTA的談判,通過在當地投資,還可發揮地緣優勢,突破發達國家對我國實施的貿易保護壁壘,進一步擴大我國的商品出口。各方面的情況都表明東盟國家的投資制度環境正在趨向優化,從而為中國企業開拓東盟市場鋪平了道路。東盟是亞太地區重要的經濟組織,它不僅在內部建立了投資、貿易和經濟技術合作機制,而且作為一個整體,它還得到了包括日本、韓國乃至美國等周邊國家的關注。東盟將在商品、服務和投資等方面形成一個吸引外來直接投資的重要的制度自由化的區域性市場。
4.投資環境相似性。東盟國家在自然條件和社會狀況等方面比較接近,采取了相似的經濟發展戰略。20世紀50~60年代,為改變單一的經濟結構,建立本國的工業體系,實施進口替代型經濟發展戰略。70年代,狹小的國內市場不足以支持進口替代戰略,工業所需設備和原材料投入的大量進口造成國際收支失衡,東盟各國轉向資源加工型出口導向發展戰略。80年代初,由于東盟出口產品嚴重依賴國際市場,國內經濟受外界沖擊較大。為改變經濟的脆弱性和不穩定性,東盟國家實施第二次進口替展戰略。80年代中期,經歷了嚴重的經濟衰退以后,東盟各國政府開始逐步放松對經濟的直接干預,以多種措施鼓勵勞動密集型出口工業和新技術產業的發展,轉向第二次出口導向發展戰略。90年代,東盟國家的經濟發展受到基礎設施滯后的制約,為解決瓶頸問題,大力加強能源、交通、通訊和電力等工業部門和基礎設施的建設成為各國經濟戰略的核心內容。同時,面對美國信息技術產業和新經濟的快速發展,東盟國家也致力于實現產業結構的升級,發展知識密集型產業和服務業,從更長遠的角度出發調整經濟結構。從另外一個角度看,中國企業在將近30年的改革開放中發展壯大,所經歷的投資環境非常相似。顯然,東盟市場的投資環境相似性是吸引中國企業進行直接投資的很重要的外在誘因。
總之,除了以上的主要外在誘因之外,東盟市場的集聚效應、經濟快速發展的態勢、“三緣”關系等方面都成為吸引中國企業直接投資的外在誘因。
二、中國企業對東盟市場直接投資是內在的需要
1.從國家戰略的要求來看。
⑴維護和開辟國際市場:中國企業對東盟市場的直接投資可以為中國企業的產品出口提供服務,增強出口競爭力。同時,對東盟市場直接投資生產企業可以更好地了解東盟市場需求,降低運輸成本,擴大市場占有率。在經濟全球化的今天,越來越多的企業將不滿足在本國的發展,而走出去尋求更大的市場。中國加入了WTO,國外市場已向中國企業開放,尤其是在東盟市場中的中下游國家,中國企業在資金、技術、管理等方面具有顯著的比較優勢,而這些國家也比較容易吸收利用相近的高新技術和支持相應產品的消費。
⑵獲取廉價自然資源和緩解資源短缺瓶頸。中國經濟的快速發展需要大量的資源支持,石油、煤等能源的緊缺已經一定程度上影響到了國家經濟安全。其他資源短缺的問題也同樣不容忽視。中國企業已經與印尼、緬甸等東盟國家開始了能源方面的投資合作。
⑶ 規避貿易壁壘。中國經濟的快速增長使中國成為“世界工廠”,大量具有價格優勢的商品出口世界各地,使得歐美一些國家對中國出口的產品越來越敏感,貿易摩擦時有發生。越來越多的國家采取了提高關稅等非貿易壁壘措施來阻礙中國商品的出口。在這種背景下,通過對東盟直接投資帶動出口,鼓勵企業到東盟投資,就地生產,就地銷售,可以帶動國產設備、原材料以及半成品的出口,有效地實現進一步拓展出口的目的。從而也減少與一些發達國家的貿易摩擦。
⑷推動國內產業結構的調整。目前,國內家電、紡織、重化工和輕工等行業己普遍出現了生產能力過剩、產品積壓、技術設備閑置等問題,對于中國經濟來說,只有進行產業結構的調整和升級才能提高自身的競爭力,參與更高層次的競爭。
⑸推動中國與東盟各國關系,對東盟市場直接投資行為,可以越過國家之間的隔閡,使資源在國家之間有效配置,中國與東盟各國之間的聯系日益加深。
⑹緩解中國經濟過“熱”現象:目前,中國經濟面臨著過熱的問題,民間資本數目可觀。如果能為這些富裕的“資本”找到合適的出路,就可以在一定程度上解決經濟過熱問題,確保中國經濟更健康和諧的發展。
⒉從中國企業生產經營戰略的需要來看。
⑴通過對東盟市場的直接投資,可以帶動中國企業零部件和其他關聯產品的出口。
⑵通過對東盟市場的直接投資,可以充分利用企業閑置不用的相對陳舊的生產設備,將國內失去競爭力力的產業或受限制的企業轉移到東盟國家,主要是東盟的中下游國家,從而現實中國企業的產業升級。
⑶通過對東盟市場的直接投資,可以降低成本,提高效率,從而提高產品價格競爭力,增加利潤。
⑷通過對東盟市場的直接投資,可以利用中國企業的比較優勢,獲取超額利潤。
⑸通過對東盟市場的直接投資,可以現實由于技術關聯、生產協作、營銷服務的需要,并跟隨相關中國企業到東盟市場去直接投資。以及實現中國企業跨國生產經營多元化戰略的需要。
⒊從中國企業應對國際市場激烈競爭的需求來看。
⑴由于國際市場競爭非常激烈,為了避免競爭中失敗,跟隨本行業的領頭企業或跟隨競爭對手到東盟市場直接投資,以防止競爭對手的擴大而削弱自己的壟斷優勢。
⑵為了避免假冒產品所造成的危害到東盟市場去直接投資,從而維護企業和產品的信譽。
⑶隨著顧客活動范圍的擴展,跟隨顧客到東盟市場進行直接投資。
⑷中國企業受優惠政策的吸引而對東盟市場進行直接投資。在2003年,東盟各國簽署協議,成立經濟共同體(簡稱東盟),預定在2020年形成物資、服務、投資、資本和技術勞動力可以自由流動的統一市場。據估算,此舉將使東盟GDP增加10%,以及減少運營成本25%。
三、中國企業對東盟市場直接投資的策略
1.選擇那些可以改善國家或地區產業結構、有利于促進企業技術進步的高新技術。為了避免與東盟在產業結構上的雷同和國際市場上的過度競爭,中國企業應當加快產業轉型的力度,加大在服務業領域的投資,實現產業結構的升級。努力提升制造業技術水平,改變中國與東盟在制造業方面競爭性大于互補性的局面,爭取和東盟國家在產業層次上拉開距離,或者在同一層次上展開不同的專業化分工和差異化營銷。我國企業經過改革開放將近30年來的發展,通過不斷引進和學習國外先進技術,在石油化工、電站工程、電信、輸變電、港口機械、有色金屬、路橋工程施工等眾多領域的技術裝備水平已具備一定的國際競爭能力,這樣的優勢與東盟的實際情況相結合將產生巨大的投資收益。各企業應該根據本企業的專業特長,在上述領域尋求自己的行業發展空間,尤其是要積極參與我國政府正在和即將推動的大型跨區域合作項目,如湄公河開發項目。我國政府已經公布了《中國參與湄公河次區域合作國家報告》,并已啟動了中國與東盟開發湄公河流域的全面合作。此外,泛亞鐵路項目也將吸引巨額的國際投資。這些重點領域的合作正在穩步向前推進,其中所蘊涵的各種商機也在逐步顯現。同時,要加大研發投入力度,堅持以技術發展帶動我國產業競爭力的提升,利用東盟平臺爭取在國際分工體系和價值鏈體系中取得有利的位置,擺脫長期依賴勞動力成本獲得產業競爭力的局面,使企業獲得真正的國際競爭優勢。
2.選擇有市場前景、有競爭力的產品和產業。中國企業目前在東盟各國和公司以中小型規模居多,許多東盟各國所能提供的投資環境并不完善、市場范圍小,這樣的投資環境實際上限制了我國大型跨國公司的進入。實際上我國目前公司總體上尚處于小規模階段,容易上馬和轉產,可避免與大型跨國公司的激烈競爭,適合東盟國家投資環境的需要,而且,在戰略聯盟方面,東盟各國比較歡迎外國資本以合作的形式進入他們的國家。這一類型企業可以利用東盟各國廉價的勞動力和豐富的資源輸出本國的設備,建立小規模勞動密集型的公司,使跨國企業的生產成本相對低廉。改革開放以來,我國已經形成了一批競爭能力強的大型跨國公司和跨國企業集團,它們具有雄厚的資金、人才和技術。比如:這幾年,春蘭、海爾、TCL等在東南亞紛紛投資辦廠;中國水利工程總公司、中國電力技術進出口總公司在東南亞承接一個個大工程。東南亞是我國企業國際承包工程的主要市場,營業額約占國際承包工程總額的40%以上,今后我國屬于這種類型規模的企業應當借鑒這些成功企業進入東盟市場的好經驗、好做法。我國長期形成了某些傳統技術,如中藥、園藝、特色農業等;某些已趨成熟和穩定的大量中間技術和加工制造業,如機電、輕紡、食品加工等;某些已經趕上和超過世界先進水平的高精尖領域,計算機硬件、生物工程、光纖、航天等都可以在東盟市場上具有比較優勢。
3.選擇那些中國企業不得不進入的產業領域或必須到當地開辦的行業。進入21世紀,東盟各國為吸引更多的直接投資,普遍都采取了相似的FDI的激勵政策,這種現象被譽為“東盟外資政策共同化”。東盟對于非敏感部門,都允許100%的外商參與投資,但對于涉及主權和安全的部門如通訊、交通、能源、新聞傳媒、金融等部門禁止或限制外資參與投資,敏感性的部門如農業和零售業限制外商投資。限制措施一般都包括有當地含量要求、當地雇員要求、出口業績要求、技術轉移要求等。因此,對于中國企業來說想要進入這類行業就必需以直接投資的方式進入,當前,結合中國與東盟以及與各國的雙邊和多邊的狀況,中國企業應當選擇的行業如:金融、保險、基礎設施(港口、道路、航空)、旅游、電子網絡、服務等。同時,中國企業還應當注意,直接投資的地區必須避開的產業門類,如不符合環境保護要求的、不符合東盟及各國產業政策規定的、不利于發揮當地優勢條件的。
四、結論
總之,分析東盟的外在誘因和中國企業的內在需要,讓中國企業進一步了解直接投資東盟市場的行為,其目的使中國企業把握住東盟市場經濟迅速發展所帶來的機會,使中國企業“走出去”的戰略得以具體的實施,從而加速中國企業的國際化進程。當然,對于中國企業來說,還要從單個企業去分析,中國企業在國際化進程中的成長初期,對東盟市場的直接投資應著眼于某一因素為直接投資目標,隨著實力的增強,轉為多種因素綜合進取。從中國企業直接投資進入和發展來看,早期,主要是從客觀物質條件方面來選擇直接投資方式和地點,以擴大生產經營規模;而進入成熟期時,則側重于從調整產業結構和獲取經濟信息等方面考慮來考察東盟投資環境,確定投方式和地點,以充分發揮和保持其在東盟市場中的戰略優勢。中國的跨國企業不論其形式如何變化,其對東盟市場直接投資的實質都是在尋求、保持和發展優勢,實現全球范圍內的資源有效配置。
參考文獻
[1]《東南亞的經濟》[M],(日)北原淳等著,劉曉明譯,廈門大學出版社,2004年版,第68頁。
直接投資的形式范文2
[關鍵詞]外商投資企業；知識產權糾紛；替代性糾紛解決機制
中圖分類號：D92
文獻標識碼：A
文章編號：1006-0278（2013）08-113-02
與內資企業相比，外商投資企業在知識產權保護方面一直處于領先地位，早已形成了一套行之有效的知識產權保護策略。其知識產權策略從原先的消極防守，轉向將知識產權作為盈利的手段，直接通過專利、商標、專有技術的許可來獲利甚至是利用知識產權遏制競爭對手，干擾競爭對手正常經營活動。這直接導致了知識產權訴訟數量的直線上升。2012年，地方各級人民法院共新收知識產權民事一審案件87419件，比上年增長45.99%；審結83850件，比上年增長44.07%。案件數量激增，不可避免帶來訴訟效率的降低，外商投資企業在面對知識產權糾紛時，除了公力救濟這種最常見的手段之外，可以尋求私力救濟或者社會救濟以實現訴訟解決的公平與效率的平衡。
一、替代性糾紛解決機制
（一）定義
知識產權糾紛解決中的私力救濟以及社會救濟被統稱為知識產權訴訟外糾紛解決機制，也可以被稱為替代性糾紛解決機制，即ADR。美國作為ADR的創設國，在1998年的《ADR法》中將其定義為任何主審法官宣判以外的由中立第三方參與協助解決糾紛的程序和方法。
（二）特點
知識產權糾紛訴訟外解決機制的特點是顯而易見的。首先，作為一種非公力訴訟的方式，此機制更為靈活和簡易，有著很強的非正式性。其次，ADR沒有需要嚴格遵守的實體法，更多地體現當事人的意思自治，給雙方當事人更多的交易和斡旋空間。第三，我認為是最為重要的一點，就是糾紛解決過程的非對抗性。知識產權訴訟常常帶來了當事人雙方交惡的結果，庭審的對抗性會升級原被告雙方之間的對立。而知識產權糾紛通常并不是完全對立的，雙方可以通過協商和讓步，實現共贏。2011年，華為和摩托羅拉這對合作多年的伙伴突然翻臉，摩托羅拉訴華為竊取其商業秘密，而華為則反訴摩托羅拉侵犯其知識產權。這起案件最終卻以摩托羅拉向華為支付一筆知識產權轉讓費而告終。
二、外商投資企業知識產權糾紛的特點
雖然外商投資企業在知識產權保護上已經處于成熟水平，但主動被動陷入知識產權糾紛是不可避免的。外商投資企業面臨的知識產權糾紛特點鮮明：首先，糾紛類型集中，涉外案件較多。外商投資企業知識產權糾紛主要集中于專利、注冊商標、商業秘密和假冒等問題。且由于企業投資主體涉外性，企業經常參與到國際貿易之中，而知識產權本身地域性較強，容易因地域差異引起糾紛，從而外商投資企業面臨的知識產權糾紛中涉外糾紛較多。其次，糾紛解決中適用法律的難度比較大。知識產權專業性很強，對于權利人來說，舉證責任難度很大。另一方面，如前所述，外商投資企業面臨的知識產權糾紛可能涉及不同國家的法律，使得企業通過常規訴訟手段保護自身權益的難度很大。第三，糾紛解決訴訟程序復雜，成本高。發達國家的知識產權審理周期一般在2、3年，而專利案件更會長達四年。我國是世界上唯一明確規定知識產權案件的審理期限的國家，據統計，我國知識產權一審案件的審理周期一般不超過一年，涉及二審的則需要兩年以上。由此可以看出，外商投資企業參與知識產權訴訟，會牽扯很久的精力，花費大量的時間，人力和財力支出，但是，回報往往是很小的，因為我國知識產權賠償適用“填平原則”。最后，糾紛解決結果對當事人的生產經營影響較大。專利和商業秘密糾紛常常涉及企業的核心技術，是企業存在和發展的根基，而糾紛不僅有敗訴的風險，訴訟中的財產保全，禁令等措施也會影響企業的發展。商標糾紛對外商投資企業的影響則更為顯而易見，商標是一個企業外在的門面，商標糾紛容易引起消費者對企業的不信任，影響企業的商譽。
基于此，外商投資企業面臨知識產權糾紛時，運用替代性糾紛解決機制，能夠以小代價解決大問題，將訴訟給企業帶來的負面影響降低到最小，充分保護了企業的技術信息和良好的形象。也避免將企業陷入到訴訟的泥潭之中，為訴訟所累。
三、機制的運用方法及存在的問題
（一）調解
調解一般是指在中立第三人協助下促成當事人達成糾紛解決協議的活動。調解首先在雙方自愿的前提和基礎之上，應當體現雙方當事人的意思合意。其次，應當是在中立第三方的協助之下進行的糾紛解決活動。第三方的介入，有利于緩和當事人雙方劍拔弩張的氣氛，能夠推動矛盾的解決。此外，調解沒有程序上的強制性要求，具有程序的靈活性和便捷性特征。最后，調解不具有國家強制力，調解屬于當事人意思自治的范疇，因而調解協議是一種契約。
我們通常將調解分為民間調解、行政調解和訴訟調解三類，知識產權糾紛中，外商投資企業最主要涉及的調解方式仍然是訴訟調解?？梢哉f，訴訟調解在知識產權案件的解決中占了很大的比重，同時也可以說是最重要的替代性糾紛解決機制。但訴訟調解有其本身固有的缺陷，首先，其缺乏合法性基礎，因為《民事訴訟法》規定，調解協議不得違反法律的規定，這與ADR的合意調解原則是矛盾的。其次，《民事訴訟法》第91條規定當事人對調解協議的內容可以反悔，這就帶來了訴訟外糾紛解決結果缺乏公信力的問題。
我認為，為了提高糾紛解決的公平和效率，外商投資企業應當積極尋求民間調解機制，建立行業內的有約束性調解機構，專業的調解機構不僅能夠解決調解效力不高的問題，同時也比訴訟調解和仲裁調解具有更強的專業性。較好的例子是2004年，中國汽車工業協會、日本自動車工業會和中國國際商會調解中心的代表，簽署了調解摩托車知識產權糾紛的委托調解協議書。這意味著，以后摩托車行業內的糾紛，將有專門的機構進行調解，在行業內形成統一的規范。
（二）仲裁
仲裁是指將爭議交由第三者居中評斷是非，并作出裁決的爭議解決方法，該裁決對雙方當事人具有約束力。仲裁的特征包括：1.知識產權仲裁必須以仲裁協議為基礎。2.在程序上，知識產權仲裁程序首先是不公開審理的，為了保護當事人的商業秘密和技術；其次，仲裁對程序沒有嚴格的規定，可以依據當事人的意思自治，仲裁規則更是可以依據當事人的約定、公平原則或者商事慣例作出。這使得仲裁能夠很好地解決知識產權糾紛，因為知識產權糾紛沒有很強的對立性，可以運用當事人的意思自治達成共識，同時，知識產權糾紛對保密性要求很高，而仲裁的非公開審理的特點正好符合要求。而合意選擇仲裁員則能夠保證專業性較強的知識產權糾紛順利解決。引起極大關注的王老吉和加多寶之間的糾紛，2011年4月，廣藥集團就根據合同約定，將糾紛提交國際經濟貿易仲裁委員會仲裁。2012年5月，國際經濟貿易仲裁委員會作出裁決，鴻道集團停止使用“王老吉”商標。
但是，仲裁非強制性的特點，使得仲裁的結果很容易被，得不到有力的執行，不能很好地保護權利人，同時知識產權糾紛常常需要采取證據保全、財產保全和禁令等等強制措施，而仲裁機構又無權作出強制措施決定。權利人的合法權益可能在仲裁過程中就受到無法彌補的損害。
直接投資的形式范文3
一、投資性房地產知識網絡圖
二、重要考試點
本章是2007年新增內容，其依據是新《企業會計準則》?？忌鷳攸c關注：
1.投資性房地產的確認條件。
2.投資性房地產的初始計量方法。
3.采用成本模式對投資性房地產的后續計量。
4.采用公允價值模式對投資性房地產進行后續計量。
三、重點、難點講解及分析
【考點一】投資性房地產的范圍
在判定投資性房地產的范圍時，應考慮出租、準備轉讓的特性。主要包括：
1.已出租的建筑物和已出租的土地使用權：包括自行建造或開發完成后用于出租的房地產。
2.持有并準備增值后轉讓的土地使用權。注意：閑置土地不屬于持有并準備增值的土地使用權。
【考點二】不屬于投資性房地產的范圍
在判定時應注意：房地產的拆分使用情況、服務條款的制定、控股公司之間的租賃行為、租賃行為發生在企業內部和非租賃行為存在的房地產。具體包括：
1. 一項房地產分別使用，且用途不一致的房地產。
2. 企業對出租建筑物提供保安和維修等服務，該服務條款在合同中非常重要。
3. 母公司以經營租賃的方式向子公司租出房地產，應作為母公司的投資性房地產，企業集團的自用房地產。
4. 企業自營的旅館飯店，不屬于投資性房地產。
5. 企業出租給本企業職工居住的宿舍。
6.房地產開發企業銷售的或為銷售而正在開發的商品房和土地。
【考點三】投資性房地產的初始計量
投資性房地產初始計量的原則是按照成本計量，其成本為構成投資性房地產的相關支出。
【考點四】投資性房地產的后續計量
1.采用成本模式計量的投資性房地產
企業采用成本模式計量投資性房地產時，企業外購、自行建造等取得的投資性房地產應按《投資性房地產準則》確定的成本，借記“投資性房地產”科目，貸記“銀行存款”、“在建工程”等科目。
例：某公司2007年1月1日購入一幢對外出租辦公樓，其買價為6000萬元，相關稅費5萬元，預計使用壽命為40年，預計殘值為8萬元，預計清理費3萬元，該公司采用直線法提取折舊。該辦公樓的年租金為300萬元，于每年末一次結清。購入當日開始出租。會計分錄如下：
（1）該投資性房地產的入賬成本＝6 000＋5＝6 005（萬元）
借：投資性房地產6 005
貸：銀行存款 6 005
（2）每年末收取租金
借：銀行存款 300
貸：其他業務收入300
（3）提取當年折舊
借：其他業務成本 ×××
貸：投資性房地產累計折舊 ×××
2.采用公允價值模式計量的投資性房地產
需注意的是：同類或類似的房地產，主要考慮其地理位置和地理環境相同、性質相同、結構類型相同或相近、新舊程度相同或相近、可使用狀況相同或相近的建筑物；
需要特別注意：采用公允價值模式計量的投資性房地產不計提折舊，在資產負債表日應確認其公允價值變動損益。已采用公允價值模式計量的投資性房地產，不得轉為成本模式。
【考點五】投資性房地產的轉換和處置
1.投資性房地產轉換
（1）轉換日的確定
①投資性房地產轉為自用，轉換日是生產經營的開始日。②有其他用途的房地產轉為出租，轉換日應當為租賃期開始日。③自用土地使用權停止自用，改為用于資本增值，轉換日是指停止使用日。
（2）轉換形式的確定
①投資性房地產開始自用。②作為存貨的房地產，改為出租。③自用土地使用權停止自用，用于賺取租金或資本增值。④自用建筑物停止自用，改為出租。
（3）投資性房地產與其他資產之間相互轉換的會計處理
①成本模式下：應當將房地產轉換前的賬面價值作為轉換后的入賬價值。②公允價值模式下：應當以其轉換當日的公允價值作為自用房地產的賬面價值，公允價值與原賬面價值的差額計入當期損益。③自用房地產或存貨轉換為采用公允價值模式計量的投資性房地產：投資性房地產按照轉換當日的公允價值計價，轉換當日的公允價值小于原賬面價值的，其差額計入當期損益；轉換當日的公允價值大于原賬面價值的，其差額計入所有者權益。
相關的會計處理：
①將作為存貨的房地產轉換為投資性房地產：
借：投資性房地產――成本
存貨跌價準備（原已計提跌價準備）
（或）公允價值變動損益（差額）
貸：開發產品（賬面余額）
資本公積――其他資本公積（差額）
②將自用土地使用權或建筑物轉換為投資性房地產：
借：投資性房地產――成本（公允價值）
累計攤銷、累計折舊等科目（已計提的累計攤銷或累計折舊）
無形資產減值準備（原已計提減值準備）
固定資產減值準備（原已計提減值準備）
（或）公允價值變動損益（差額）
貸：無形資產（賬面余額）
固定資產（賬面余額）
資本公積――其他資本公積（差額）
③將投資性房地產轉為自用：
借：固定資產
公允價值變動損益（差額）
貸：投資性房地產――成本
投資性房地產――公允價值變動（投資性房地產的公允價值變動）
公允價值變動損益（差額）
（4）投資性房地產的處置
出售投資性房地產時：
借：銀行存款
貸：其他業務收入
借：其他業務成本（賬面余額）
（或）投資性房地產――公允價值變動
貸：投資性房地產――成本
（或）投資性房地產――公允價值變動
借：公允價值變動損益（公允價值變動）
貸：其他業務收入
或：借：其他業務收入
貸：公允價值變動損益（公允價值變動）
借：資本公積――其他資本公積
貸：其他業務收入
非貨幣性資產交換
一、非貨幣性資產交換知識結構圖
二、重要考試點
本章2007年變化較大，考生應注意掌握的內容如下：
1.貨幣性資產、非貨幣性資產及非貨幣性資產交換的概念。2.非貨幣性資產交換的認定。3.非貨幣性資產交換具有商業實質的條件。4.不涉及補價情況下的非貨幣性資產交換的核算。5.涉及補價情況下的非貨幣性資產交換的核算。
三、重點、難點講解及分析
【考點一】非貨幣性資產交換以公允價值確認和計量
1.單項換單項，不涉及補價
換入資產的入賬價值＝換出資產的公允價值＋應支付的相關稅費
非貨幣性資產交換損益＝換出資產的公允價值－換出資產賬面價值
例1：甲公司以一批庫存小轎車交換乙公司的一批庫存大卡車，以備出售。小轎車的賬面價值為150 000元，公允價值為135 000元，大卡車的賬面價值為123 000元，公允價值為135 000元。假定除增值稅以外整個交易過程沒有發生其他相關稅費。假定甲、乙兩公司增值稅稅率均為17％，計稅價格等于公允價值。
分析：企業以存貨與存貨相交換視同銷售，應計算進項稅額和銷項稅額，繳納增值稅。
換出商品的銷項稅額為：135000×17％＝22 950（元）
換入商品的進項稅額為：135000×17％＝22 950（元）
甲企業的會計分錄：
借：庫存商品――大卡車135 000
應交稅費――應交增值稅（進項稅額）22 950
營業外支出 15 000
貸：庫存商品――小轎車 150 000
應交稅費――應交增值稅（銷項稅額） 22 950
2.單項換單項，涉及補價
（1）支付補價：換入資產入賬價值＝換出資產公允價值＋補價＋應支付的相關稅費
（2）收到補價：換入資產入賬價值＝換出資產公允價值－補價＋應支付的相關稅費
需要特別注意：
①換出資產為存貨的，應確認商品銷售收入，同時結轉商品銷售成本。
②換出資產為固定資產、無形資產的，公允價值和換出資產賬面價值的差額，計入營業外收入或營業外支出。
③換出資產為長期股權投資、可供出售金融資產的，公允價值和換出資產賬面價值的差額，計入投資收益。
例2：AS股份有限公司（以下簡稱“AS公司”）20×7年1月5日以一輛貨運汽車（庫存商品）交換B公司用于生產產品的一臺設備。貨運汽車的賬面價值為60萬元，公允價值為50萬元；機器的原值為80萬元，在交換日的累計折舊為45萬元，公允價值為40萬元。B公司向AS公司另外支付銀行存款10萬元。假設該交換具有商業實質，整個交易過程沒有發生相關稅費。
分析：AS公司：
第一步：確定換入資產成本的基礎。由于AS公司和B公司資產的公允價值均能夠可靠計量，應當以換出資產的公允價值作為確認換入資產成本的基礎。
第二步：計算確定非貨幣易產生的損益。換出資產貨運汽車的公允價值為50萬元，換出資產貨運汽車的賬面價值為60萬元，換出資產貨運汽車的公允價值低于其賬面價值的差額為10萬元。由于貨運汽車的公允價值低于其賬面價值，因此，非貨幣易產生損失，應予以確認。
第三步，計算確定換入資產的入賬價值。
換入資產的入賬價值＝500 000－100 000＝400 000（元）
第四步，編制會計分錄：
借：固定資產――機器 400 000
銀行存款100 000
貸：主營業務收入 500 000
借：主營業務成本 600 000
貸：庫存商品――貨運汽車600 000
B公司：
換入資產的入賬價值＝400 000＋100 000＝500 000（元）
非貨幣性資產交換損益＝400 000－350 000＝50 000（元）
會計分錄如下：
借：固定資產清理 350 000
累計折舊 450 000
貸：固定資產――機器800 000
借：庫存商品――貨運汽車500 000
貸：固定資產清理 500 000
借：固定資產清理 100 000
貸：銀行存款 100 000
借：固定資產清理 50 000
貸：營業外收入50 000
3.非貨幣性資產交換同時換入多項資產
（1）非貨幣性資產交換具有商業實質，且換入資產的公允價值能夠可靠計量的，應當按照換入各項資產的公允價值占換入資產公允價值總額的比例，對換入資產的成本總額進行分配，確定各項換入資產的成本。
（2）非貨幣性資產交換不具有商業實質，或者雖具有商業實質，但換入資產的公允價值不能可靠計量的，應當按照換入各項資產的原賬面價值占換入資產原賬面價值總額的比例，對換入資產的成本總額進行分配，確定各項換入資產的成本。
【考點二】非貨幣性資產交換以公允價值確認和計量
非貨幣性資產交換不具有商業實質，或雖具有商業實質但換入、換出資產的公允價值均不能可靠計量的，以換出資產賬面價值作為成本，無論是否支付補價，均不確認損益。
需注意：如不符合公允價值的計量條件，不論是否支付補價，交易雙方均不確認損益。
資產減值
一、資產減值知識結構圖（見下圖）
二、重要考試點
本章是2007年新增的內容，考生應注意掌握的內容如下：
1.認定資產可能發生減值的跡象。2.資產可收回金額的計量。3.資產減值損失的確定原則。4.資產組的認定方法及其減值的處理。
三、重點、難點講解及分析
【考點一】資產可能發生減值的認定
1．資產減值
資產減值是指資產的可收回金額低于其賬面價值，除特別說明外，包括單項資產和資產組。
本章涉及的資產減值對象主要包括以下資產：長期股權投資、采用成本模式進行后續計量的投資性房地產、固定資產、無形資產和商譽等。
需注意：存貨、以公允價值模式進行后續計量的投資性房地產、建造合同形成的資產、遞延所得稅資產和金融資產等，不屬于本章涉及的資產減值對象。
2.會計處理
企業應當在資產負債表日判斷資產是否存在可能發生減值的跡象；對于存在減值跡象的資產，應當進行減值測試，計算可收回金額，可收回金額低于賬面價值的，應當按照可收回金額低于賬面價值的金額，計提減值準備。會計處理為：
借：資產減值損失×××
貸：資產減值準備×××
3.資產可能發生減值的跡象
在判定資產減值時，應注意企業的外界因素，其主要有資產市價的變化、經營環境的變化和利率的變化；企業內部的因素主要有資產的處置和資產的效益等。
需注意：因企業合并所形成的商譽和使用壽命不確定的無形資產，無論是否存在減值跡象，每年都應當進行減值測試。
【考點二】資產可收回金額的計量和減值損失的確定
資產存在可能發生減值跡象的，應當估計其可收回金額。資產的可收回金額應當根據資產的公允價值減去處置費用后的凈額與資產預計未來現金流量的現值兩者之間的較高者確定。
1.資產的公允價值減去處置費用后凈額的確定
（1） 應當根據銷售協議價格減去可直接歸屬于該資產處置費用的金額確定。
（2）應當根據該資產的市場價格減去處置費用后的金額確定。
（3）企業應當以可獲取的最佳信息為基礎。
需注意：如果企業按照上述要求仍然無法可靠估計資產的公允價值減去處置費用后的凈額的，應當以該資產預計未來現金流量的現值作為其可收回金額。
2.資產預計未來現金流量現值的確定
（1）資產未來現金流量的預計
①預計資產未來現金流量的基礎
需注意：出于數據可靠性和便于操作等方面的考慮，建立在該預算或者預測基礎上的預計現金流量最多涵蓋5年，企業管理層如能證明更長的期間是合理的，可以涵蓋更長的期間。
②資產預計未來現金流量應當包括的內容
一是資產持續使用過程中預計產生的現金流入。
二是為實現資產持續使用過程中產生的現金流入所必需的預計現金流出。
三是資產使用壽命結束時，處置資產所收到或者支付的凈現金流量。
③預計資產未來現金流量應當考慮的因素
一是以資產的當前狀況為基礎預計資產未來的現金流量。
二是預計資產未來現金流量不應當包括籌資活動和所得稅收付產生的現金流量。
三是對通貨膨脹因素的考慮應當和折現率相一致。
四是涉及內部轉移價格的需要作調整。
④資產未來現金流量預計的方法
一是對預計資產未來現金流量，通常應當根據資產未來每期最有可能產生的現金流量進行預測。
二是對折現率的預計：折現率的確定應當首先以該資產的市場利率為依據。如果該資產的市場利率無法從市場上獲得，可以使用替代利率估計折現率。
替代利率可以根據企業加權平均資金成本、增量借款利率或者其他相關市場借款利率作適當調整后確定。
三是對資產未來現金流量現值的預計：在預計資產的未來現金流量和折現率的基礎上，企業將該資產的預計未來現金流量按照預計折現率在預計期限內予以折現后， 即可確定該資產未來現金流量的現值。
四是對外幣未來現金流量及其現值的預計。
3.資產減值損失的確定
資產減值損失確認后，減值資產的折舊或者攤銷費用應當在未來期間作相應調整，以使該資產在剩余使用壽命內，系統地分攤調整后的資產賬面價值（扣除預計凈殘值）。
資產減值損失一經確認，在以后會計期間不得轉回。但遇到資產處置、出售、對外投資、以非貨幣性資產交換方式換出在債務重組中抵償債務等情況，同時符合資產終止確認條件的，企業應當將相關資產減值準備予以轉銷。
例1：20×7年12月31日，AS公司對購入的生產線進行檢查時發現可能發生減值。該生產線賬面價值為1 500 000元；銷售凈價總額為1 200 000元；尚可使用5年，預計其在未來5年內產生的現金流量如下表：
該生產線資產減值損失確定方法如下：
第一步，計算確定生產線可收回金額
從表中可見，企業預期從該生產線的持續使用和使用壽命結束時的處置中形成的現金流量的現值為1 346 265元，大于其銷售凈價1 200 000元，其可收回金額為1 346 265元。
第二步，比較固定資產賬面價值與可收回金額
AS公司生產線的賬面價值為1500000元，可收回金額為
1 346 265元，其賬面價值大于可收回金額的差額為1 500 000-1 346 265＝153 735元，即為生產線的減值損失。
第三步，進行會計處理
AS公司應進行如下資產減值準備的會計分錄：
借：資產減值損失――計提的固定資產減值準備153 735
貸：固定資產減值準備153 735
【考點三】資產組的認定及減值的處理
1.資產組的認定
資產組的認定，應當以資產組產生的主要現金流入是否獨立于其他資產或者資產組的現金流入為依據。
資產組一經確定，在各個會計期間應當保持一致，不得隨意變更。如需變更，企業管理層應當證明該變更是合理的，并在附注中說明。
2.資產組可收回金額和賬面價值的確定
資產組的可收回金額應當按照該資產組的公允價值減去處置費用后的凈額與其預計未來現金流量的現值兩者之間的較高者確定。
資產組賬面價值的確定基礎應當與其可收回金額的確定方式相一致。
3.資產組減值損失的會計處理
根據減值測試的結果，資產組（包括資產組組合）的可收回金額如低于其賬面價值的，應當確認相應的減值損失。減值損失金額應當按照下列順序進行分攤。
（1）抵減分攤至資產組中商譽的賬面價值
（2）根據資產組中除商譽之外的其他各項資產的賬面價值所占比重，按比例抵減其他各項資產的賬面價值。
需注意：抵減后各資產的賬面價值不得低于以下三者之中最高者：該資產的公允價值減去處置費用后的凈額 （如可確定的）、該資產預計未來現金流量的現值（如可確定的）和零。因此而導致的未能分攤的減值損失金額，應當按照相關資產組中其他各項資產的賬面價值所占比重進行分攤。
4.涉及總部資產的減值損失的會計處理
（1）對于相關總部資產能夠按照合理和一致的基礎分攤至該資產組的部分，應當將該部分總部資產的賬面價值分攤至該資產組，再據以比較該資產組的賬面價值（包括已分攤的總部資產的賬面價值部分）和可收回金額，并按照前述有關資產組的減值損失處理順序和方法處理。
（2）對于相關總部資產難以按照合理和一致的基礎分攤至該資產組的，應當按照下列步驟處理：
①在不考慮相關總部資產的情況下，估計和比較資產組的賬面價值和可收回金額，并按照前述有關資產組減值損失處理順序和方法處理。
②認定由若干個資產組組成的最小的資產組組合，該資產組組合應當包括所測試的資產組與可以按照合理和一致的基礎將該總部資產的賬面價值分攤其上的部分。
③比較所認定的資產組組合的賬面價值（包括已分攤的總部資產的賬面價值部分）和可收回金額，并按照前述有關資產組減值損失的處理順序和方法處理。
【考點四】商譽減值的處理
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關鍵詞:資本形成;外商直接投資;經濟增長
中圖分類號:F290文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)14-0141-02
外商直接投資在地方經濟增長的過程中扮演著十分重要的角色。本文的一個主要研究目的就是從哈爾濱市外商直接投資的變化特征出發,對外商直接投資在經濟增長中的作用,以及其對經濟增長的貢獻程度進行分析。進而希望本研究可以為哈爾濱市更好地利用外資,促進哈爾濱市經濟增長做出一定理論和經驗貢獻。
一、哈爾濱市外商直接投資變化
改革開放以來,哈爾濱市外商直接投資先后經歷了一個從無到有,繼而蓬勃發展的過程。通過分析可以看出哈爾濱市外商直接投資的基本變化情況,其發展過程大致可劃分為四個階段:
第一階段:從1978年到1984年,在這一時期,由于我國剛剛開始改革開放,全國對外經濟發展正處于試驗階段,對于外商直接投資而言,也主要集中在實行特殊經濟政策的地區,如深圳、珠海、汕頭、廈門,并且投資數量有限。而哈爾濱市則屬于內陸市份,沒有享受這種特殊政策的機會,因此在此時期,哈爾濱市整體的對外投資為零。
第二階段:從1985年到1991年,該階段為哈爾濱市外商直接投資的初步發展階段。在該階段哈爾濱市外商直接投資緩慢發展,平均每年外商直接投資形成規模僅1 973萬美元,但按當年人民幣匯率中間價計算,僅為0.81億元人民幣。外商直接投資占GDP的比重仍然較低,截至1991年僅占GDP的0.1%,而占資本形成總額的比重為0.4%。但是我們從整個發展趨勢上可以看到這一時期,外商直接投資對哈爾濱市經濟發展的作用開始顯現。
第三階段:從1992年到1996年,該階段為哈爾濱市外商直接投資迅速發展階段。自1991年以后,外商直接投資形成規模以遞減的速度增長,但平均增長速度仍然很高,為152.6%,平均每年外商直接投資形成規模為33 363萬美元,按當年人民幣匯率中間價計算,達到26.25億元人民幣。外商直接投資占GDP的比重雖然仍比較低,但較前一階段平均提高了1.3個百分點,截至1991年占GDP的1.95%。從這一階段上可以看出外商直接投資對哈爾濱市經濟增長的貢獻力量較大,與我國在這一時期經濟發展迅速、哈爾濱市投資環境優化有關。
第四階段:從1997年到當前,該階段為哈爾濱市外商直接投資穩定發展階段。除1997年亞洲金融危機影響投資者的信心造成整體外商投資能力下降之外,本階段外商直接投資以平均13.1%的速度增長,雖然增長速度遠低于前一階段,但是發展趨勢平穩,按當年人民幣匯率中間價計算,平均每年外商直接投資規模為72.27億元人民幣,特別是在2000年以后,這一平穩的發展趨勢非常明顯。同時在這一階段還應注意到,當前哈爾濱市外商直接投資占GDP比重有所下降。
二、外商直接投資對經濟增長的作用
對于外商直接投資如何影響經濟增長,國內外許多學者都對此做出了詳細的論述與分析。但歸結起來外商直接投資對經濟增長的作用主要可以體現在其對資本形成、進出口貿易變化以及溢出效應三個方面。下面主要就哈爾濱市外商直接投資所具有的這些作用,通過相關分析進行一個考察。
作用一:外商直接投資有利于促進資本形成。促進資本形成是外商直接投資最直接最顯著的作用之一。一般來說,一個國家或者地區的發展都離不開資本投入的支持,但是由于地區發展不平衡以及路徑依賴等因素的存在,往往導致一個國家或者地區的內部投資形成不了一定規模,無法促進經濟起飛。而外商直接投資則起到了彌補資金缺口,促進資本形成的作用。哈爾濱市FDI對資本形成具有明顯的促進作用。
作用二:外商直接投資促進外貿進出口發展,進而有利于經濟增長。進出口總額的變化是促進經濟增長的一大因素,而其增長在很大程度上得益于外商直接投資的發展。外商直接投資能夠使得國內各經濟部門,因外資流入而產生經濟要素的變動和分工的加強,并由此促進出口的增長。哈爾濱市的進出口貿易規模隨著外商直接投資的增長而迅速擴大,吸引外商直接投資是促進哈爾濱市進一步擴大貿易的一個手段。
作用三:外商直接投資發揮溢出效應,有利提高知識和技術的擴散與傳播,提高要素生產率。所謂溢出效應,主要是指隨著外商直接投資的增加,所產生的一系列的正的外部性。這里的外部性主要表現形式是外商直接投資引起的資本聚集和技術變遷的趨勢。這主要是因為在發展中國家,一般生產技術比較落后,勞動力素質比較低下。而外商直接投資特別是大型的跨國公司的介入,可以把先進的技術以及管理經驗轉移到投資接受的地區,從而可以改善這一地區的生產效率和要素生產率。哈爾濱市要素生產率變化與對外直接投資變化有著明顯的正向相關關系,外商直接投資對哈爾濱市經濟增長外溢效果比較突出。
外商直接投資變化的基本特點:
特點一:外商直接投資總量不斷增加,占資本形成總額比重逐年增大。
長期以來,投資一直是推動我國經濟增長的重要因素。外商直接投資作為國外資本流入,直接參與國內資本形成,通過投資拉動促進經濟增長。特別是90年代以來,外商直接投資己成為哈爾濱市日益重要的資本來源。例如,1991年哈爾濱市的外商直接投資凈流入僅占資本形成的0.4% ,但到了1996年就增至5.3%,1997年至2004年,外商直接投資占資本形成6.2%的平均水平。外商直接投資已成為哈爾濱市資本形成的重要組成部分。
特點二:外商直接投資已成為哈爾濱市外部資金的主要組成部分。
外部資金包括三個部分:對外借款(外國政府、國際金融組織貸款以及外國商業銀行貸款等)、外商直接投資和國外其他投資(國際租賃、補償貿易等),從1985年到2004年,三部分所占哈爾濱市外部資金的比重平均為33.4%、57.4%、9.2%,其中外商直接投資占外部資金的一半以上。20世紀80年代,哈爾濱市引進外資主要靠國外貸款的形式,其他兩種形式所占比例較低,而1992年以后,哈爾濱市引進外資的形式發生根本性的改變,外商直接投資成為主體,國外貸款的比重較80年代大幅度降低,國外其他投資也幾乎全身而退。1997年以后,哈爾濱市外部資金的形成只剩下國外貸款和外商直接投資兩種形式,國外貸款延續90年代的水平穩中遞減,而外商直接投資一直保持著絕對高的份額。
特點三:外商直接投資的產業分布不均衡,第二產業成為主要投資方向。
從項目個數來看,按三產劃分,第一產業占6.79%,第二產業63.93%,其中制造業表現突出,占第二產業的90.5%,第三產業則占總投資項目個數的29.29%。從外商直接投資額來看,第一產業占1.21%,第二產業比重最大,為90.13%,第三產業為8.66%。從產業分布狀況來看,外商直接投資集中于風險較小,資本回報率較高的第二產業,外商投資企業在工業產出中占據了重要的地位,成為哈爾濱市重要的產出來源。在各產業的投入中,第二產業以制造業比重最大,第三產業中,以房地產業、租賃和商務服務業等資本密集型產業居多。
三、對策建議
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直投業務將有效改善券商的盈利模式
直接投資(Private Equity，PE)作為一種新型的買方業務，其實質是對非上市公司進行股權投資，通過運作企業公開上市或收購后退出并獲得超額回報。為獲取高額的投資回報，直接投資已成為西方投資銀行自營投資的重要領域，以及最重要的買方業務之一，無論是就投資規模、還是收益水平而言，直接投資都貢獻甚巨。以高盛為例，2006年直接投資業務凈收入高達28.2億美元，僅投資工商銀行和三井住友，獲益就達14.64億美元，直接投資業務對公司凈收益的貢獻為15.4％；2006年末，高盛的直接投資余額高達33億美元(不包括對工商銀行和三井住友的投資)，在自營投資中占比77％。高盛在我國境內的直投業務也早就開始布局，如2006年7月，高盛以3元/股收購了西部礦業3205萬股股權，隨著后者的大比例送轉增以及派現，每股投資成本攤薄至0.34元。隨著西部礦業成功上市，高盛的投資收益也暴增，按照西部礦業今年8月7日56.28元的收盤價計算，高盛的投資回報高達160多倍。
直接投資的開閘對于我國券商而言，其重要性不言而喻。首先是拓展了新的業務來源，提升了投資回報水平。統計表明，英美等成熟市場的直接投資年收益率一般在15％－40％之間。證券公司在承銷、并購、投資管理等方面具備其他投資者所不具備的項目篩選、項目管理和資本運作能力，得益于此，證券公司從事直接投資業務，其投資回收期、投資回報水平要高于市場平均水平，因而保守預期券商開展直接投資業務的年收益率在30％－40％，對于投資能力和投行實力較強的券商而言，其收益率會更高。其次是提高了券商的投資能力，完善了投行產業鏈條，改善了券商的盈利結構。從投資業務來看，券商可以將投資領域擴充到非上市公司，能夠分享非上市企業的高速成長，從而提升自有資金投資的回報率，分散投資風險：從投行業務來看，可以將產業鏈條延伸至私募股權融資，并介入到投資對象的公開發行、后續的再融資和并購等持續服務，從而打造橫跨私募、IPO、再融資在內的完整的產業鏈，真正形成以客戶為核心的投行業務模式，從投資對象開始起步時就提供全方位的金融服務，并隨著投資對象的成長深層次地發掘和延伸客戶潛在價值，從而成功實現從傳統投行業務向新型投行業務的轉型。
券商在直接投資方面有獨特的競爭優勢
券商作為資本市場的主要中介，其業務范圍橫跨資本市場的各個領域，是連接投融資雙方的紐帶和橋梁，這使得券商能夠為企業的各個發展階段提供綜合性的證券市場中介服務。從這一點看，券商從事直接投資業務將具備其他機構無法替代的競爭優勢。
首先，券商在直投項目儲備和篩選上具備先天優勢。自我國證券市場成立以來，國內券商共承銷了1500多家企業的境內外發行上市，絕大多數券商都建立了研究部門，其業務涉及到國民經濟的各個產業領域，在產業投資方面積累了豐富的產業研究、項目篩選和上市承銷經驗，建立了高素質專業人才隊伍，在發掘項目資源上具備較強的專業優勢；同時，建立了與客戶廣泛而深入的聯系，儲備了一大批優質的投行和并購項目資源，這樣，憑借對行業和企業的深刻理解以及豐富的項目儲備，券商能夠在盡可能短的時間內切入直投業務。
其次，券商能夠利用自身的優勢資源以及綜合能力為直投對象提供全方位的投融資服務。從事直接投資業務不是單純地為企業提供資金，而是要通過提供包括經營管理、公司治理與資本運作等在內的綜合，加速企業的成長，而這些都是券商的業務范圍，也恰恰都是券商所擅長的。這因為：第一，券商是資本密集型企業，而且擁有廣泛的信息網絡和資金渠道，積累了豐富的客戶資源，其中不乏對直接投資項目有強烈偏好的投資者，既可以利用自身的資金優勢開展直接投資，又可以通過引入其他機構投資者，為項目提供充裕的后續資金來源；第二，券商熟悉資本運營，能夠為企業提供財務顧問、發行上市等金融服務，在公司的發展中，券商還可以持續利用其所有的客戶資源，幫助企業尋找并購機會，協助企業以更有效的方式、更低的成本實現并購擴張：第三，券商還可以充當企業發展的戰略顧問，幫助企業制定戰略規劃，健全公司治理，協助企業建立良好的內部控制體系。這種一體化、全方位的金融服務，既能加速投資對象的成長，提升投資對象的盈利能力，又能縮短自身的投資周期，提升投資回報率。
券商參與直接投資形式靈活多樣
從境內外的經驗來看，券商參與直接投資可采取子公司或基金的方式，形式較為靈活。首先，是設立控股子公司，以自有資金為基礎進行直接投資。可以是全資控股或者是相對控股，或者是僅僅處于參股地位，而在證券公司層面，可以設立直接投資部負責直接投資業務的管理。由于子公司具有高度的獨立性，與證券公司的風險隔離最徹底，將是券商目前開展直投業務的主要形式之一：其次，是發行產業投資基金，如以集合理財產品的形式發行標準化的投資品種，主要面向資金實力雄厚的產業投資機構以及保險公司等大型機構投資者私募發行，證券公司可以以自有資金認購部分份額并擔任投資管理人，在控制風險的前提下，通過對投資項目的篩選、價值評估、投資決策和投資管理，在促進投資對象發展的過程中謀求基金收益的最大化，最終通過IPO或并購轉讓等方式擇機退出：第三，設立有限合伙公司，有限合伙制的優勢在于能夠充分調動管理層的積極性，使得管理層和股東之間的利益高度統一，有利推動企業發展。為此，券商開展直投業務也可以采用有限合伙公司形式。在有限合伙公司中，主要管理人員作為一般合伙人持有部分股份(如10％－20％)，承擔無限責任，負責管理整個基金，并按約定的比例(一般30－40％)參與收益分配；券商自身作為有限合伙人，持股比例占80％－90％，是主要出資人，但只承擔有限責任，分享60％－70％收益。這樣，既實現了風險的完全隔離，又可以鼓勵管理層使用各種風險杠桿獲得高額收益。
直接投資的形式范文6
關鍵詞:國際投資;新特征;利用外資
中圖分類號:F7
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)09-0025-02
1 引論
利用外資已成為湖北經濟活動中不可分割的一部分。從國際投資的新特征中,分析其對湖北利用外商直接投資的影響,可為湖北今后利用外資提供依據。
2 國際投資的新特征
2.1 國際直接投資規模迅速擴大,但勢頭有所減緩
FDI inflows,global and by group of countries,1980-2005(Billions of dollars)(資料來源:世界投資報告)
國際資本流動是從流通領域逐步深入到國際生產領域的,這一發展規律從根本上決定了國際直接投資規模的擴大趨勢。由上圖所示,從1993年至1998年底,外商直接投資規模一直成擴張的趨勢,外國直接投資企業在全球的投資存量已超過4萬億美元,達到了創紀錄的水平。這主要是由于發達國家對外投資步伐加快帶來的。雖然從1999年至2003年,國際投資規模有所下降,但2003年后,上升的勢頭再一次顯現。
2.2 發達國家之間的資本雙向滲透仍占主流,流向發展中國家的資本很不平衡
90年代中期以來,國際直接投資的重點一直偏向發達國家。無論是從對外直接投資看,還是從吸收外國直接投資看,發達國家都占據主導地位和絕對大的比重。美國是世界上最大的對外直接投資國和吸收外資國家,其對整個國際投資乃至世界經濟格局的變動具有舉足輕重的影響。
由于國際直接投資重心偏向發達國家,流向發展中國家的資本相對較少,且在區域分布上也不平衡,許多非常貧困的國家得不到跨國公司的青睞和惠顧,在當今這樣一個全球化的時代中正日益邊緣化。
2.3 國際直接投資的產業結構逐步升級,高新技術產業和服務業受到青睞
從圖中可以看出,從1987年到2005年來,FDI對第一產業的直接投資明顯萎縮,對第二產業的直接投資亦呈現相對下降趨勢,而對第三產業的直接投資大幅度增長。隨著科學技術的不斷創新和各國產業結構的加速調整,國際直接投資的重心明顯向附加值高的技術和知識密集型產業傾斜。
2.4 國際直接投資方式日趨靈活多樣,國際戰略聯盟成為跨國公司發展的新形式
由于科技革命步伐加快和國際市場競爭加劇,世界各國尤其是西方發達國家跨國公司不斷變換投資方式,相互締結國際戰略聯盟。其中包括合并式聯盟,互補式聯盟和項目式聯盟。戰略聯盟,為跨國公司增加新的市場機會,提高跨國公司的國際競爭地位。這種戰略調整已經被越來越多的跨國公司所使用。
2.5 國際直接投資主體多元化,發展中國家對外直接投資能力增強
隨著國際殖民主義體系的瓦解和第三世界民族經濟的復興,一些發展中國家在吸收和利用外資的同時,先后開始發展對外直接投資,從而使現代國際投資具有了新的內涵,成為世界各國之間有效配置資源、加強經濟技術合作的一種重要形式。
2.6 國際直接投資政策自由化成為大趨勢,雙邊和多邊層次上的投資協調合作取得新進展
在經濟全球化的大背景下,各國經濟對國際貿易和國際投資的依存度普遍提高,有關外國直接投資流動的政策進一步趨向寬松和自由化,為國際直接投資的規模擴大和領域拓寬創造了更好的政策環境。以國家為主的單邊層次上的國際直接投資政策改革不斷深入,雙邊和多邊層次上的投資協調合作也不斷取得新進展。
2.7 跨國并購投資潮起潮落
跨國并購投資金額巨大,涉及領域廣泛,區位分布不平衡,以歐美和亞洲新興工業化國家并購較多。而且并購動機趨向長期化,方式多樣化,善意并購的數量不斷上升,“強強”聯合逐步取代“強弱”聯合。
3 新特征對湖北省利用外商直接投資的影響
國際直接投資不斷涌現出新的特征,勢必會對我國外商直接投資產生重要影響,進而影響到湖北省對FDI的利用。3.1 有利影響
(1)彌補了湖北省建設資金的不足,促進了湖北經濟的快速增長。
長期以來,建設資金的短缺一直是制約湖北省經濟發展的重要因素。在新時期里國際投資規模不斷擴大,國際資本流動從流通領域逐步深入到國際生產領域的,FDI的數額不斷上升。湖北省可以借此機會積極引進外資,彌補建設資金的不足,以基本設施建設來擴大內需,增加就業,促進湖北經濟的快速發展。
(2)有利于引進先進的技術設備和管理經驗。
跨國企業的不斷擴大,最主要是因為其憑借很強的技術優勢和先進的管理團隊,通過復合式一體化戰略及其網絡式組織結構將各國經濟聚合在一起,開創出一個以高級的公司內分工為基本框架的國際生產一體化體系。如今跨國公司前所未有的擴張,將其先進的技術向發展中國家轉移,對促進湖北省各中小企業的技術改造具有重要作用。同時,通過與外國投資者共同參與企業的經營管理,學習國外先進的企業管理經驗,并造就一批新型的企業管理人員,這對提升企業的經營管理水平具有十分重要的推動作用。
(3)有利于擴大出口,增強產品國際競爭力。
省內的企業通過各種形式引進外資,吸收國外的先進技術和管理經驗,適應國際市場的需求,生產出適銷對路、質量高的產品,進而不斷提高產品的國際競爭力。據湖北省統計年鑒顯示,外商投資企業的出口總額占全省出口總額的比重不斷提高,外商投資企業的出口已成為推動湖北省出口增長的關鍵因素。
(4)有助于優化產業結構。
隨著科學技術的不斷變化和以信息技術為代表的高新技術及其產業的發展,國際投資的重點已出現了戰略性的轉移,高新技術產業和第三產業受到青睞。這些特征為湖北省產業結構的調整和優化提供了方向。為了更好地招商引資,湖北省不斷地調節和優化產業結構,大力發展服務業。根據已有的統計發現,房地產業已成為吸引外商直接投資的熱點。產業結構的優化,更有利地推動了湖北省經濟的迅猛發展。
(5)促進了社會主義市場經濟體制的建立和完善。
外商直接投資的增加,對湖北省經濟體制的轉軌具有明顯的促進作用。外商直接投資為全省帶來了市場機制和競爭機制的觀念,這有利于打破壟斷,有助于國有企業轉換經營機制,推動政府職能轉變,不斷深入宏觀經濟管理體制的改革,對于建立和完善社會主義市場經濟體制起到了積極的促進作用。
3.2 不利影響
(1)喪失了吸引外資的比較優勢。
豐富的自然資源,大量廉價的勞動力(勞動素質比較低) ,潛在的巨大市場一直是湖北吸引外資的最主要優勢。但是在以高科技和信息為主的知識經濟時代,在經濟全球化和世界貿易逐漸自由化的今天,高素質的科技型勞動力、發達的交通通訊設施、高效運轉的管理體制、順暢的市場營銷網絡,良好的投資軟環境、自由的市場準入制度才是吸引外資的最重要因素,而本省恰好在這些方面有很大的欠缺,以至于失去了吸引外資的優勢。
(2)引進外資方式落后,脫離了國際慣例軌道。
跨國并購已經成為國際投資的主要形式。并購金額在國際資本流動即國際投資中占了80 %以上的份額,其他傳統的國際直接投資形式如合資、合作等已不足20 % ,居于次要地位。
湖北利用外資的方式主要是“三資”,即合資、合作、獨資,近年來又有了合作開發、國內企業到境外上市、在滬深股票交易所開設B 股作為補充等。這些方式明顯和90 年代后期國際投資的新特征不一致,導致湖北被排除在國際資本投資區域選擇的范圍之外。
(3)產業結構不合理,使外商失去投資的興趣。
湖北引進外資過分重視引資的規模,卻忽視了利用外資的結構,沒有將外資投向和本國產業結構調整結合起來。在行業選擇上,外資主要投向第二產業特別是制造業,尤其是一般加工工業和勞動密集型產業。而對于國民經濟發展關系重大也是我們發展的薄弱環節的高科技產業、基礎產業、能源交通、農業等加工項目投入較少。根據1996 年國家統計局公布的資料顯示,外商投資企業中,50 %為加工項目,30 %為飯店、旅游一般服務業,10 %為基礎項目,僅僅不到10 %為農牧業及其它項目。而當今社會,外商投資的重點偏向于高新技術產業和第三產業。產業結構的不合理會導致湖北利用外商直接投資的數額下降。
4 對策及建議
根據湖北省利用外商直接投資的存在的問題,筆者認為應采取以下幾條措施,使湖北更好地適應國際投資的發展趨勢。
(1)增加外商直接投資方式,放寬對外商投資領域的限制。
傳統的合資、合作、獨資利用外資形式雖然不能放棄,但是和當前國際資本流動的潮流不相符合。要穩定和擴大利用外資規模,必須采取國際通行的方式,即跨國收購和兼并,與國際接軌,拓寬外商直接投資的領域,擴大外商投資的選擇權。
(2)完善產業結構,推動產業升級。
作為農業大省和糧食生產區,要加快農業基礎設施的建設,大力推進科技興農,穩步提高農業綜合生產能力,實現農業增產和農民增收。一方面培養市場, 另一方面吸引外資投向農業,以工業理念謀劃農業,帶動經濟結構調整。大力發展第三產業, 特別是電信、銀行、 保險等增長最快的行業,以吸引外資投入。另外,由于湖北是國家的老工業基地, 有為數眾多的大中型國有企業,對這些企業進行產權制度變革,特別是允許外資參與其中,將對外資具有吸引力。積極借鑒東部發達地區新型工業化的經驗和措施,把獲得的一系列新機遇轉化為競爭優勢和增長優勢,把潛在的可能變為發展的現實,走出一條高速穩定的新型工業化路子, 把湖北建造成中部地區的制造業中心。
(3)改善投資環境和法規。
投資環境和服務質量欠佳是湖北吸引外資的“瓶頸”。為了提升吸引外資的競爭力,可對外資并購國有企業可以給予優惠的政策和措施,建立開放的投資服務環境。改善環境要作為吸引投資的關鍵環節,從改革體制和機制上下功夫,努力營造公開、公正的法制環境,誠實守信的信用環境和優質高效的服務環境,使外商直接投資政策更加自由化。
參考文獻
