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項目投資的評價方法范文1
價值工程與模糊評價方法是現代科學管理技術與技術經濟綜合分析方法。價值工程與模糊評價方法廣泛應用于改進產品設計、改進生產工藝、改進生產組織、管理方法和效果評價等多方面。價值工程與模糊評價可以在商業項目決策領域廣泛應用。
一、價值工程與模糊評價方法簡介
價值工程（Value Engineering，簡稱VE），是一種提高研究對象“價值”的科學方法和管理技術。價值工程中的“工程”的含義是指為實現提高價值的目標，而對研究對象的功能和成本所進行的一系列分析研究活動。因此，價值工程可定義為：以最低的壽命周期成本，可靠地實現研究對象的必要功能，從而提高對象價值的有組織的活動。價值工程的研究對象，包括所有為獲取功能而發生費用的事物，如產品、工藝、服務等 。模糊評價方法則是以現代模糊數學為基礎，研究和處理模糊現象、模糊事物的一種評價方法，主要應用于將難以量化的研究對象進行定量分析，做出定性判斷的評價活動。如公共福利實現程度的定性分析等。
二、價值工程與模糊評價方法相結合的主要特點
價值工程與模糊評價相結合是一項通過對研究對象的功能進行分析，從而提高對象價值，然后進行效果評價的有組織的活動過程。其特點體現了價值工程和模糊評價的基本原理和思想方法，主要表現在以下四個方面：
1.著眼于提高項目價值。價值工程與模糊評價相結合既不單純追求降低成本，也不片面追求提高功能，而是以提高它們之間的比值――價值為目標，研究多角度、多項目的最佳匹配，然后進行評價。
2.功能分析是研究的核心。價值工程與模糊評價相結合的方法著重對項目進行功能分析，通過功能分析，明確和保障項目的必要功能，盡可能減少或消除其多余的不必要功能，并補充不足功能，使項目的功能結構更加合理，以達到降低成本提高價值的目的。
3.價值工程與模糊評價相結合是有組織的創造性活動，需要進行系統的分析、研究。項目的價值涉及到投資、收益、管理、成本和政策等，需要調動多方面共同協作，尋找最佳方案。
三、價值工程與模糊評價方法相結合，優化商業項目投資決策的步驟
在投資決策過程中，不同方案間的比較選擇是一個非常重要的環節。以往的一些評價方法主要側重于經濟指標的評價，缺少對實際情況和項目功能的考察，測算出的數據具有片面性，不能全面反映商業項目的情況。利用價值工程與模糊評價相遞進的方法，可以比較準確地評估商業項目的價值功能，測算出工程項目總體功能的優良程度，是一種比較適宜的評價方式，其操作步驟如下：
1.確定各項功能指標及其權重。對于擬建商業項目，在方案比選時利用價值工程原理，可以以方案比選過程作為價值工程的對象，根據商業項目的不同用途和要求，確定功能指標及其權重。現在假設有甲、乙、丙三種備選方案，假定預期收益（U1）、市場占有率（U2）、期間費用（U3）、綜合指數（U4）為功能評價指標?？梢岳?4打分法或層次分析法（AHP），確定各項評價指標的權重，現假定U1、U2、U3、U4的權重分別為A1(0.38)、A2(0.25)、A3(0.16)、A4(0.21)。
2.求出各被選方案的功能系數Fi（i=甲，乙，丙）。由數位專家組成投資決策方案評審小組，對各方案的功能滿足程度分別用百分制評定打分，將數位專家對于一項功能指標的打分加權，算平均值；得出每個方案各項功能的得分后，按照各項功能指標權重加權，得到各方案的加權總分；然后計算各方案的功能系數F，如表1所示。
3.求出各方案的成本系數（Ci）和價值系數（Vi），如表2所示：從價值工程的角度分析，雖然甲方案相對比較是最佳方案，但三種方案的價值系數差別不大，所得結論缺乏說服力，此時價值工程評選結果失真。因此可以再次利用價值工程評選過程中的數據，運用模糊分析方法，測評出各備選方案的總體功能的優良程度，然后做出選擇。
4.對各投資方案進行模糊分析。首先，建立因素集。令U={ 預期收益（U1），市場占有率（U2），期間費用（U3），綜合指數（U4 ）}。然后建立U的諸因素評價集A，各因素的權重為A (0.38)，A1(0.25)，A2(0.16)，A3(0.21)，權重集為（A1，A2，A3，A4），即A＝(0.38，0.25，0.16，0.21）。
5.建立U的評語集，進行比較分析。評語集是評價者對評價對象可能做出的各種評價結果所組成的集合。本評語集可以在數位專家對各個方案不同打分的基礎上建立，選取一定的規則，針對U的每一個因素，將不同的打分轉換成優、良、合格和不合格出現的概率，總和等于1。這樣不同的方案就會形成不同的模糊評價矩陣R ，對U進行評價，就可以得到模糊綜合評價Qi=ARi（i＝甲，乙，丙）
例如：甲方案中預期收益（U1）的得分為80,它是由100位專家打分的均值，我們可以規定90分以上為優，80分到90分為良，70分到80分為合格，70分以下為不合格，這樣就可以把得分轉換成優、良、合格與不合格發生的概率?？梢杂猛瑯拥姆椒▽⑺泄δ茉u價指標轉換成概率形式，這樣就形成模糊評價矩陣R 。如下（數據假定）
因此，Q甲=AR甲=（0.51，0.25，0.15，0.09）。用此方法同樣可以分析出Q乙、Q丙，然后進行比較。
6.對比模糊綜合評價值，確定備選方案。比較各備選方案的模糊綜合評價值，著重考察各方案的優良實現程度，優良實現程度最高的方案為最佳方案。
參考文獻：
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[3]曹雯雯陳海芬:價值工程在工程招標投標中的應用.工程造價管理，2007年第2期
項目投資的評價方法范文2
關鍵詞：煤炭勘探開發項目 凈現值法 實物期權法
中國礦業大學（北京）大學生創新訓練項目：煤炭資源勘探開發項目經濟評價研究
煤炭勘探開發項目投資大、周期長、風險大、分階段，影響因素多且相互關系錯綜復雜。在現代經濟社會發展迅速的大環境下，根據國情和行業的特性，結合多種方法對煤炭勘探項目進行分析評價具有現實意義。我國在煤炭勘探開發項目的經濟評價中大都采用傳統的凈現值評價法。這種評價方法是將項目中的各種影響因素以指標的形式表現，建立對應的公式模型，得到一個確定的指標數值，通過對不同方案的比較進行投資評價和項目決策。凈現值法適用于項目的經濟評價，但也有一定的不確定性和局限性；傳統的經濟評價指標往往是通過以往工程經驗的經濟指標計算得來一個具體數值，如凈現值等；沒有針對項目內容具體分析，針對不確定性往往依靠樂觀或悲觀的策略，采用系數法對評價參數進行處理，如對投資成本的處理，通常增加一定比例的不可預見費作為對不確定性的處理。而在市場經濟、技術如此強大的環境下，煤炭勘探開發項目是持續的，長期的，廣泛的，分階段進行的。在一個階段完成后。投資者會對勘探項目進行重新評估。以此來決定繼續投資、延續投資、出售部分等。這個過程中的每一個狀態都代表著一個期權。從實物期權的角度來看。評價煤炭勘探項目可分為四個階段：區域勘探階段、預探階段、詳探階段、穩定開發階段。隨著技術經濟的發展，逐漸將實物期權法引入了煤炭勘探項目的評價中，以豐富評價方法，增加評價的可信度。本文通過對凈現值法和實物期權法優缺點的比較，為煤炭勘探開發項目的經濟評價方法提供新的思考。
一、凈現值法
凈現值（NPV）就是將項目方案各年凈現金流量按一定貼現率貼現到同一時點的現值累加值。凈現值法是將預測投資方案的未來現金流量，以預定的折現率進行折現，計算出投資方案的凈現值，并利用凈現值的大小評價投資方案的一種投資決策方法。
其表達式為：
二、實物期權法
實物期權法認為管理層對于項目后續選擇權力的利用也具有一定的價值，在項目投資決策時應當將這部分價值考慮在內，可得到管理能動性的價值稱為柔性價值，即期權價值。而傳統的評估方法沒有考慮管理的靈活性。項目的真實的總價值（ENPV）應是實物期權（OP）的價值與凈現值價值（NPV）之和，即：
ENPV = NPV +OP
式中：ENPV ――投資項目真實的總價值；
NPV ――傳統評估方法求得的項目的凈現值；
OP ――投資項目的實物期權價值。
如果一個投資項目不存在后續選擇的問題時，實物期權的價值就為零，此時用傳統的項目評估方法計算的結果是合理的；如果一個投資項目存在后續選擇的問題時，此時再運用傳統的項目評估方法就只反映了投資項目一部分的價值，是一個不完全估計。因此，運用傳統評估方法進行投資決策時應予拒絕的項目，運用實物期權進行投資決策時卻有可能被采納。在考慮或然決策的決策論方法中，投資者可以利用后續信息對初始的項目投資決策進行主動選擇，從而實現投資者后續投資的靈活，進而改變項目初始投資的概率分布。同時，投資項目現金流越分散，則可供選擇的空間就越大，那么得到的項目的價值也就越大。這樣，項目的不確定性不僅是風險同時也是機會，機會也就創造了價值。而選擇機會在傳統的項目投資決策方法中無法體現，實物期權與傳統評估方法的差異就體現在選擇機會的價值上。在煤炭勘探開發項目投資決策中，由于煤炭行業自身的特點，就必須考慮項目不確定性對于投資項目投資決策的影響，而實物期權的方法站在高風險高收益的角度上，闡釋了項目投資不確定性給項目投資決策帶來的影響。通過實物期權方法計算的項目價值更能反映煤炭行業投資項目本身的實際情況。
三、凈現值法和實物期權法的比較
長期以來，凈現值法一直占據著項目投資決策評價的核心地位。而實物期權法考慮經營柔性，機會投資等因素，也是一種更合理、科學的評價方法，兩者各有優點又有局限性，下文將從以下幾個方面對兩種方法進行分析比較。
四、結束語
現如今很多企業的項目評價還是運用傳統的方法，即凈現值法；在此基礎上通過合理確定折現率對此方法進行優化，提高準確度；然而煤炭企業有他本身的行業特點，煤炭勘探開發是一個長期的，分階段的，具有很高市場效益的項目，本文對凈現值和實物期權兩種進行系統論述，分析了兩者的優點和缺點以及適用方案；我們知道一個煤炭勘探開發投資項目的現金流量所能創造的利潤，等于目前資產的使用價值和未來投資機會的選擇價值，目前資產的使用價值我們可以通過傳統的評估方法獲得，即凈現值；而項目投資選擇機會的價值，就是人們常說的管理柔性，這個可以通過實物期權的方法來獲得，兩者之和才能構成投資項目的真實價值。由此可見，在煤炭勘探開發項目的經濟評價中，在傳統的評價方法的基礎上上引入實物期權法，進一步了解投資環境的變化和投資者偏好將會更加全面準確的對項目進行評價，這也將是經濟評價未來的發展趨勢。
參考文獻：
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項目投資的評價方法范文3
關鍵詞：政府投資 項目后評價 邏輯框架 因素矩陣
社會總投資由政府投資和非政府投資兩大部分構成。政府投資是政府為了實現其職能，滿足社會公共需要，實現經濟和社會發展戰略，投入資金用以轉化為實物資產的行為和過程。
目前我國的政府投資卻缺乏從決策論證、建設實施、投入運營到后評價進行全過程管理的完善機制。筆者認為應盡快完善政府投資項目全過程管理機制，當務之急是盡快建立一套完善和規范的政府投資項目后評價方法體系，并通過規范的項目后評價機制約束項目決策和過程管理與控制，促進政府投資功能的順利發揮，為社會和經濟發展創造良好的環境。
政府投資項目后評價亦稱為項目事后評價，指投資項目建成投產并運行一段時間后，對項目準備、立項決策、實施以及投產運營的全過程進行系統的總結評價。通過項目后評價，將項目投資決策前分析、預測、估算的指標與項目投入運營后實際達到的水平進行比較分析，真實、全面地總結評價項目前評價（項目決策）工作的質量，檢查項目實施情況，判別項目預期目標的實現程度，分析偏差情況及產生偏差的原因，總結經驗教訓，為正在投入運營項目管理和以后相關項目的科學決策提供借鑒和反饋信息。
充分發揮項目后評價作用，關鍵需要有一套科學的評價方法。根據政府投資項目的特點和項目后評價原則與目的的要求，結合國外的做法，對政府投資項目進行后評價主要可以采用邏輯框架和因素矩陣方法。
邏輯框架法（LFA）
邏輯框架法（Logical Framework Approach,簡稱LFA）是美國國際開發署（US-AID）開發并運用的一種項目設計、計劃和評價工具，目前有三分之二的國際組織把它作為援助項目的計劃、管理和評價方法。在項目后評價中使用LFA，把項目投資目標劃分為宏觀目標（Goal），具體目標(Objectives)，產出效果(Outputs)和具體的投入活動(Input and activities)四個層次，輔之系統、規范的評價指標與驗證方法體系，將項目的分析評價結果形成一個邏輯框架矩陣表（如表1），再將后評價結果與前評價結論進行對比，判斷前評價的質量，項目目標的實現程度，項目實施效果，項目實施后對社會、經濟、環境和可持續發展的影響。
運用LFA進行項目后評價，首先要深入研究項目的建設背景及重要假設條件落實情況，其次要收集分析項目前評價和后評價資料，然后將前評價和后評價資料編制成邏輯框架表，最后將對比分析前評價和后評價資料，得出評價結論，提供給政府或有關部門作為對本項目進行監督管理和其他相關項目評價決策的依據。
因素矩陣法
因素矩陣法是作者在借鑒企業和行業競爭力分析的基礎上總結出的一種項目后評價方法。它通過分析比較影響項目成敗的關鍵性因素，判斷項目的實施情況、出現的偏差及產生偏差的原因、為項目管理監督部門和實施單位加強項目管理和確保項目目標按期實現提供合理化意見和建議（因素評價矩陣如表2）。具體分析步驟是：
（一）確定項目后評價驗證指標
驗證指標是檢驗項目實施效果的影響因素也是決定項目成敗的關鍵性因素。驗證指標的選擇因項目后評價的內容和目的的不同而存在較大的差異。如對項目的前期工作進行后評價，選擇的驗證指標主要包括：籌建機構及領導班子的構成情況，項目可行性研究單位及可行性研究報告質量，廠址選擇方案，征地拆遷情況，勘探設計情況，施工單位的資質情況，資金的落實情況，物資落實情況等。
（二）確定每個驗證指標的權重
根據每個指標在項目后評價中的相對重要程度，確定每個指標的權重，權重范圍為0（最不重要）到1（最重要），權重和為1，同一個驗證指標在不同項目或同一項目的不同評價階段的權重可能不同，評價時應分析確定。
（三）評價專家組成員分別對驗證指標打分
將驗證指標及項目基礎資料提供給專家組各成員（專家組成員以5至9人為宜，可以建立專家庫，從專家庫中隨機抽取各項目評審專家，并注意技術專家、財務經濟專家和管理專家的搭配），請專家組成員根據項目的實施結果背靠背分別對每個驗證指標打分并確定其權重值，評價分數為1，2，3，4，5，1表示最差，5表示最好，5分為滿分，表示完全符合目標要求或超額完成目標任務。
（四）計算項目實施效果加權評分值
首先匯總專家打分情況，采用簡均方法或去掉一個最高分和一個最低分后平均的方法，分別計算各驗證指標的得分值和權重值，然后將驗證指標的得分值與權重值相乘，得出項目后評價加權評分值。
（五）得出評價結論并提出改進建議
項目投資的評價方法范文4
我國項目后評價經過二十多年發展，已經形成了較為成熟的后評價方法、指標和體系，主要集中于工程建設投資領域，評價對象多為工程建設項目。中國石油天然氣集團公司從2000年開始，陸續出臺的《建設項目后評價工作管理辦法》、《建設項目后評價報告編制規定》、《中國石油建設項目后評價報告編制細則》等一系列后評價管理規定和辦法均針對建設項目，而對于股權投資項目，國家相關部門并未出臺明確的制度辦法，各行業和公司對股權投資項目進行后評價的案例較少，目前可查的案例僅有三泰集團審計部委托某會計師事務所針對其增資擴股項目進行的后評價［1］，此評價具有項目審計的性質。國內對股權投資項目后評價的理論研究也較少，基于項目后評價理論，首次對股權投資項目后評價的特點、內容和方法進行了系統闡述，并結合某電網公司的股權投資項目進行了后評價案例分析。2011年中國石油天然氣集團公司首次開展了股權投資項目后評價工作。筆者結合管輸企業股權投資項目后評價的工作實踐，對管道企業股權投資項目后評價的特點、類型、內容和方法進行了歸納和完善。
2管輸企業股權投資項目特點
管道工程存在線路長、穿越（農田、道路）多、用地多等特點，使其在建設和運營過程中需要與途徑地區的政府有關部門、農民等進行頻繁復雜的協調溝通。管輸企業通過與地方政府或企業合資建設運營管道項目，可以在建設過程中得到地方政府部門在建設用地、安全環保等方面的政策支持與配合；在管道運營過程中，可以爭取稅收等政策優惠。同時管輸企業在項目中可以充分發揮自身的生產技術優勢，為地方政府或企業創造經濟效益，保證地區發展的能源供應，促進地區的就業和經濟發展，從而實現雙贏。所以管輸企業股權投資項目通常依托具體的管道項目設立合資公司。
3管輸企業股權投資項目后評價
3．1管輸企業股權投資項目后評價含義
管輸企業股權投資項目后評價是指對管輸企業股權投資項目的目的、決策過程、生產經營管理和效益情況等進行系統、客觀的分析，判斷股權投資項目的預期目標是否實現，分析存在差異的原因，總結經驗和教訓，為企業未來股權投資決策提供依據。筆者通過與工程項目后評價對比來介紹管輸企業股權投資項目后評價，二者對比情況如表1所示。
3．2管輸企業股權投資項目后評價對象
股權投資以企業為主體，所以股權投資項目后評價對象為被投資企業。
3．3管輸企業股權投資項目后評價類型
根據投資方獲取被投資單位股份的方式不同，股權投資項目可以分為新設股權投資項目、股權收購項目、增資擴股項目三種類型。目前管輸企業股權投資項目多為新設股權投資項目。
3．4管輸企業股權投資項目后評價內容
管輸企業股權投資項目后評價應當從以下四方面內容進行綜合評價：1）投資決策過程。投資審批決策程序和執行過程是否合規，是否符合投資方的股權投資管理等規定，決策依據（項目建議書、可行性研究報告、資產評估報告、盡職調查等）是否完整合理。如：是否出具獨立的法律意見書，是否按規定辦理了工商、稅務登記、國有產權登記等，合資公司組建是否符合公司法規定，是否按約定完成出資，中介機構報告是否齊備等。投資決策過程評價可參考表2。2）生產經營管理。主要分析法人治理結構設計是否合理，股東會、董事會、監事會運行是否規范，經營管理制度是否健全，日常經營管理是否規范。章程、協議執行情況如何，合資方有何貢獻，管輸企業與地方政府或企業的協同效應如何。管輸量是否與可行性研究預測輸量相符，是否發生安全事故，可研遺留問題是否落實等。結合行業動態、產業鏈上下游情況、國家和地方產業規劃和政策等預測合資公司的發展趨勢。3）經濟效益。以可行性研究報告為參照，對被投資企業的財務狀況進行分析。結合管道企業的實際運行狀況，筆者建議采用以下財務分析指標。資產狀況：資產總額、資產增長率、主要資產構成；成本狀況：單位管輸現金成本、平均每公里維護及修理費、單位周轉量能耗；償債能力：資產負債率、流動比率；盈利能力：主營業務收入、凈利潤、凈資產收益率、投資凈利潤率、投資資本回報率、內部收益率。4）工程建設。管輸企業股權投資項目由于依托管道建設項目成立，所以需對管道建設項目進行后評價，此部分內容的評價參照有關的工程項目后評價管理辦法和實施細則即可。
3．5管輸企業股權投資項目后評價方法
股權投資項目后評價方法與工程項目后評價方法相同，主要采用前后對比法和橫向對比法。前后對比法是以項目建議書、框架協議書、可行性研究報告為參照對象，分析項目的目標實現程度及差異原因［3］；橫向對比法是以成功的同類型的股權投資項目（即合資建設的管道）為參照對象，對投資決策過程、生產經營管理、經濟效益等方面進行對比，分析被評價項目存在的優勢和不足，在后續運行和未來股權投資項目中加以借鑒［3］。
3．6管輸企業股權投資項目后評價意義
與工程項目后評價相同點是，管輸企業股權投資項目后評價是對已完成項目的事后評價，更重要的是對未來項目的事前準備和控制，重在后評價結論的應用與反饋作用。與工程項目后評價不同點是，管輸企業股權投資項目因涉及多方投資者，相對自建管道而言屬于一種新的管道管理模式，追求的是股東價值最大化。若由于合資方貢獻比預期小等其他原因，并沒有發揮投資方的協同效應，那么可能不利于管道的運行管理。在未來股權投資項目選取中，則要充分考慮影響合資運營的各種因素，對股權投資的項目選擇和投資時機進行嚴格把關和控制。
4小結
項目投資的評價方法范文5
[關鍵詞]環保技術創新方法
山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會使山西省成為中國最大的焦炭生產基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業的龍頭，其焦炭產量占到全國的40%，約占世界焦炭產量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價格已經成為國際貿易的基準價。可見焦炭對于整個山西省的重要性。而進行煤煉焦的過程中，會產生大量的焦爐煤氣，如何有效環保的對焦爐煤氣進行回收利用，如何對新上項目的綜合價值進行評價，正是本文所要研究的重點。對待上新項目的環保性能、經濟性能進行評價，從而做出準確的投資決策使我們所關心的。
一、NPV評價方法
凈現值法（NPV）：是評價投資方案的一種方法。該方法是利用凈現金效益量的總現值與凈現金投資量算出凈現值，然后根據凈現值的大小來評價投資方案。凈現值為正值，投資方案是可以接受的；凈現值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現值越大，投資方案越好。凈現值法是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。我們知道傳統的項目評價中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現值法，這種方法也曾經被美國亞利桑那州立大學資本資產投資管理學院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴重局限的概念中，因為它是以投資決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項目的投資在市場條件惡化時，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個要么投資，要么永遠都不投資的決策，而如果公司現在不進行投資決策，那么它將永遠失去投資機會。但是人們普遍認為，凈現值法利用現值可加性原理，運用數學方法進行演繹計算，應該是一種最理性、最科學的分析方法，是投資決策分析中的法寶。
但是就我們所要研究的環保類項目的投資決策而言,凈現值法只是用于靜態的投資項目分析,對于動態的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結果勢必也是有局限性的。就焦化產業中的焦爐煤氣利用技術的選擇與比較中,關鍵是如何確定折現率,這也是一大難題,可以說,到現在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數與一個未知數相加其結果還是未知數一樣簡單,在凈現值為零的情況下,向左向右稍微調整某個因素,凈現值就能變成或正或負。還有一個重要問題是焦爐煤氣的利用技術的產生過程有其特殊的局限性和特點。焦爐煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦爐氣中經過高溫干餾后,在產出焦炭和焦油產品的同時所得到的可燃氣體,是煉焦產品的副產品。對于單一焦化企業的主營業務就是焦炭生產和銷售。而對那些利用焦爐煤氣生產其他工業產品是由于國家環保政策法規的要求，故其計算時,當其凈現值為零或者是負數時,也都可以投資。但是在什么范圍內進行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達的信息。
二、實物期權定價模型
實物期權分析法是指企業或者是個人在進行投資決策時擁有的、能根據決策時尚不確定的因素，改變行為的權利（期權）進行投資可行性分析的方法。麻省理工學院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個投資項目進行首輪投資后，若該項目盈利前景良好，將能降低投資者進行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項目或進入該投資領域就要付出相當高的成本。在進行投資時還要考慮應用動態規劃中的整數規劃進行投資時機的選取?？梢钥闯觯跈喾◤娬{了投資是分階段進行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產銷售該產品，同時繼續對產品的性能、技術進行研發和改進，這可以減少投資者的潛在損失，其價值遠遠大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項目的發展動態過程，根據項目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關于項目進程和最終產品市場特征的信息。后繼的商業化過程是在前期的成功基礎上實施的，是可以選擇的;當新的信息不斷到達,項目投資回報率不確定性逐漸消失時,管理者可通過修正最初投資策略,提高項目的價值和限制損失。如果項目成功，企業能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業至多也是損失項目投入的沉沒成本,相當于期權的成本。
對于期權定價模型而言，焦爐煤氣的利用技術中，只有以焦爐煤氣作原料生產甲醇這項技術可以進行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產品。而其他的投資項目成為最終的消費品。期權的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進行環保技術創新項目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。
三、灰色關聯分析評價方法
灰色理論概述與于1982年由我國學者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認為現實世界并不是清清楚楚的白色系統，又非一無所知的黑色系統，而是略知一二的灰色系統?；疑到y理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關系，然而確定性作用原理在社會、經濟、農業、生態的等領域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關系。比如影響物價的許多因素，如心理預期、政府導向等是無法量化的。一些可以量化的數據又缺乏詳細的資料，因此對物價的定量預測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數據的因素考慮進去，必然帶來預測結果的不準確。就白色系統常用的回歸分析工具而言，在應用過程中具有其缺點。比如：要求樣本有大容量，是正態分布，平穩過程才能得到統計規律，計算工作量較大，不容易分析復雜系統等等。而對于以上困境，灰色理論應運而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統計規律，而是用生成的方法求得隨機性弱化，規律性增強的新數據序列。這一新的數據序列既能體現原數據序列的變化趨勢，又消除了其波動性，它可以較好的解決某些參數已知，某些參數未知的系統問題。
在我國焦爐煤氣的利用技術上既有新的技術也有些不被淘汰的舊技術，當然對于現在的生產而言，這些技術是相當成熟的，而要將項目的技術性和經濟性進行有效結合不是件容易得事情，更何況環保技術創新項目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項目的各方面進行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統關聯評價方法。作為一種綜合評價方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當充分的，即使實際中技術和經濟都存在不確定性，我們也是能進行相應決策分析的。就焦爐煤氣的利用上來說，可以根據項目的各種經濟性參數和項目的技術參數來構建綜合評價指標體系，從而為項目投資決策的分析提供決策依據。
四、結論
由于本文所要研究的是環保技術創新項目投資決策評價方法研究現狀，我們在對目前比較流行的幾種評價方法進行分析之后，發現在進行單一的項目評價時，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進行項目投資的決策分析。可是這種方法又不能擺脫靜態性，而實物期權定價模型可以解決這個問題，使項目的投入具有動態性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進行一個項目的開發時，如果所要考慮的因素不僅僅是經濟因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進行簡單的評價，必須借助于系統工程理論中的綜合評價來進行綜合評判，從而決定我們待上項目的未來。
通過對三種評價方法的說明，結合文章的背景，山西的焦化產業環保技術創新項目決策時不僅要考慮投資性指標，還要考慮到技術投入指標和環境保護指標。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價結果，從而有效的指導實際工作。這也是作者今后所要進一步研究的重點，利用凈現值法和實物期權方法對經濟性指標進行先評價，然后通過這一步整理好的經濟參數與技術指標、環境保護指標進行結合，利用灰色系統關聯分析綜合評價方法對待上投資項目進行最終綜合價值的評價，依據綜合價值最高原則可以選擇出優先進行開發的投資項目。這樣就實現了我們的決策分析。
總之，在今后的研究中，努力將技術創新與環境保護聯系起來，不光考慮項目的經濟特性、也要考慮項目的技術創新性和環境保護特性。充分利用項目評價中的各種評價方法進行深入細致的評價工作，從而有效的指導實際工作。文中提到的綜合評價方法灰色系統關聯理論只是綜合評價方法的一種，今后將其他的綜合評價方法進行再分析，通過實際案例結合數學模型來分析這種投資決策評價方法的優越性。
參考文獻：
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項目投資的評價方法范文6
【關鍵詞】投資經濟項目評價；貨幣時間價值；現金流量；凈現值
一、投資經濟項目評價
投資項目經濟評價是指對投資項目投入和產出的各種經濟因素進行調查研究、計算及分析論證，以推薦最好方案；但是，必須是在完成市場預測、廠址選擇和工藝技術方案等的選擇基礎之上進行。投資項目經濟評價分為財務評價和國民經濟評價，而本文主要是從投資項目的財務評價方面來分析投資項目是否可行。項目的財務評價主要是指依據現行財稅制度，從財務角度分析、計算項目的盈利能力和清償能力；通過預測的數據，計算各方案的財務評價指標，以考察項目本身財務上的可行性。國民經濟評價是指從國家整體的角度來看投資項目隊國民經濟的凈貢獻，以此來判斷項目的經濟是否合理。財務評價與國民經濟評價之間是相輔相成的，項目投資方案只有在兩者均可行的情況下，此方案才可以通過。
二、投資方案的分類
恰當的對每個投資方法進行分類，是進行長期投資決策的前提和必要條件。在常用的投資方案中，按不同的標準可以分為：按從屬關系可分為獨立方案與互斥方法；按現金流動模式可分為常規投資方案與非常規投資方案。不同的投資方案，其適用的分析方法也有所不同。所以，在實際工作中，應對不同的投資方案選擇其適合的分析方法。
三、貨幣的時間價值
貨幣的時間價值是指不考慮通貨膨脹和風險性因素的情況下，作為資本使用的貨幣在其被運用的過程中隨時間推移而帶來的一部分增值價值。通俗的說，貨幣的時間價值是指今天的一元錢比將來的一元錢更具有價值。因為資金具有時間價值，所以現在的一元錢，只要存在投資收益性的機會，就可以進行投資，投資期滿時，就可以獲得一定數額的收益，在加上原始投資額，其數額必然大于原始投資額。例如，今天的1000和一年后的1000是不等值的，假如我們今天把1000元存入銀行，銀行利率為8%的情況下，一年后得到1080元，多出的80元就是經過一年的投資所增加的價值。我們稱它為資金的時間價值。通過案例我們可以看出，今天的1000元等于一年后的1080元。由于不同時點的資金價值是不相同的，所以，在進行比對時，必須將不同時點的資金折算成同一時點之后才能進行比較。
在實際工作中，貨幣的時間價值通常以利息為表現形式，資金的增值額一般都作為追加資本繼續被企業使用，所以一般按復利進行計算。復利現值、復利終值、年金現值、年金終值為幾種常見的形式。
四、企業的現金流量及其估計
（一）現金流量
“利潤是一種理想，現金才是真實的”。在企業投資決策中，現金流量的收支起著決定性作用?，F金流量是指一個投資項目從籌劃、設計、施工、投產直至報廢（或轉讓）為止的整個期間各年現金流入量和現金流出量的總稱。這里的現金主要指的是廣義的現金，不僅包括貨幣資金，還包括投資項目需要投入的企業現有的非貨幣資源的變現價值。例如，一個投資項目需要使用原有的舊機器設備、廠房等等，則相關的現金流量是指它們的變現價值而非賬面價值?，F金流量包括現金流出量、現金流入量以及現金凈流量。
（1）現金流出量是指投資項目在整個投資與回收過程中發生的各項現金支出。主要有固定資產投資支出、墊支流動資金才、支出以及固定資產維護保養等使用費支出。固定資產做為企業一項重要的資產，其投資所需往往是投資項目最重要的一項現金流出。所以，企業大量現金流出一般都是因為固定資產的投資。
（2）現金流入量是指投資項目在整個投資期和回收期過程中發生的各項現金收入。主要有營業現金流入量、投資固定資產報廢時殘值的收回以及回收的流動資金。從每年的現金流動結果來看，增加的現金流入一部分是利潤造成的貨幣增值；而另一部分就是以貨幣形式收回的折舊，因為從管理學來看，企業是通過折舊把資金收回。所以，實際上營業現金流入量就是利潤加折舊。
（3）現金凈流量反映了企業本期內凈增加或凈減少的現金及現金等價物數額。不同時點的現金流量是不能相加的，企業在估算時應注意到這一點。其實，企業的長期投資的投資支出和收回的整個過程，實際上就是一個現金流轉的過程。
（二）現金流量的估計
在實際工作中，項目的現金流量的估計一般劃分為三個方面的內容，即為投資初期的現金支出、營業現金流量以及投資結束時的現金流量。一般用總量分析法和差量分析法來估計其現金流量。總量分析法是對投資項目發生的所有現金流量進行計算，一般用于投資項目擴大收入現金流量的估計；差量分析法即按照各類現金流量的差額來進行計算，一般用于固定資產應否更新的決策。在企業投資決策中，最關鍵最復雜的是營業現金流量的估計。所以，在運用上述兩種方法時計算營業現金流量的估計時，應特別謹慎。
五、投資項目主要的財務評價方法
投資項目的主要財務指標包括靜態指標和動態指標。與此相對應的各指標的評價方法可分為靜態評價方法與動態評價方法。
（一）靜態評價方法
靜態評價方法是指在評價投資項目的經濟效益時，不考慮貨幣的時間價值，直接按投資項目形成的現金流量進行計算的方法。主要包括投資報酬率及靜態投資回收期。投資報酬率是指項目達到生產能力后的一個正常生產年份內利潤總額與項目總投資額的比率。其反應某一投資項目投資一年能給企業創造的全部利潤，該指標越高，說明投資效益越好；反之，則相反。投資報酬率簡單、明了，但是沒有考慮資金的時間價值，難以正確的反映出投資項目的實際效益，一般只適用于投資方案的初選。靜態投資回收期即投資返本的年限，是指項目投產后每年的凈收益補償原始投資所需的年限。靜態投資回收期等于投資額除以每年現金凈流量，前提是有關方案每年產生的現金凈流量必須相等。在企業進行某一投資決策時，應先計算前述各財務指標，然后再進行對比分析。一般，不同部門或行業都會預先確定一個基準投資利潤率和靜態投資回收期，只有計算出的投資利潤率和靜態投資回收期小于或等于基準投資利潤率和靜態投資回收期時，此方案才是可行的；如大于，則此方案不可行。由于靜態評價方法沒有考慮資金的時間價值，只有在對投資期短或對投資項目進行初選時才有其實用價值。
（二）動態評價方法
動態評價方法是指在計算投資項目所形成的現金流量時考慮資金的時間價值的計算方法。主要包括動態投資回收期、凈現值、凈現值率、內部報酬率以及外部報酬率?，F介紹幾種常用的動態評價方法；
（1）凈現值（NPV）。凈現值是指特定項目方案未來現金流入的現值與未來現值流出的現值之間的差額。其計算公式為NPV=FV0—PV0或NPV=∑未來現金流入的現值—∑未來現金流出的現值。該指標反映的是投資項目在其壽命周期內的總的獲利的動態評價指標，充分考慮了貨幣的時間價值因素對未來不同時期現金流入量的影響，因而它是一種較為廣泛使用的投資決策指標；所以，在利用該指標進行決策時，對于獨立方案，凈現值應大于或等于零，才是可取的；如果小于零，則應放棄該方案；對于互斥方案，首先根據獨立方案的原則進行篩選，然后再按篩選出的可行方案中選擇凈現值最大的方案。但是，當各個投資方案原始投資額不同時，凈現值這個評價指標就失去了可比性，因為，投資額大、凈現值也大的方案不一定是最優方案。例如，設某企業有A、B兩個投資方案，投資額均為10萬元，均可使用5年，均采用直線法折舊；A方案，每年銷售收入為1.5萬元，每年的付現成本0.4萬元，期末無殘值；B方案每年銷售收入為1萬元，付現成本為0.3萬元，期末殘值0.2萬元。假設企業所得稅為25%，投資報酬率為10%。則企業應選擇哪個方案？NPVA=【（1.5-0.4）*（1-25%）+2】*（P/A，10%，5）-10=
0.709萬；NPVB=【（1-0.3）*（1-25%）+2】*（P/A，10%，5）+0.2*
（P/F，10%，5）-10=-0.30405萬；由于NPVB=—0.30405小于零，所以B方案不可行；而NPVA=0.709大于零，所以企業應選擇A方案。
（2）內部收益率（IRR）。內部收益率是指使投資項目的凈現值等于零的貼現率，也稱內含報酬率。內部收益率反映了投資項目內部潛在的最大盈利能力，即投資項目每年的凈收益償還全部投資后，可以獲得的最大收益率。內含收益率的公式為∑AR/（1+r）R—A0=0；其中r為內部收益率，AR為R期的現金凈流量，A0為初始投資額。當某一投資方案未來凈現金流入量之和等于初始投資額時，內部報酬率等于零，說明投資既沒有虧損也沒有盈利；大于初始投資額時，內含報酬率大于零，說明企業收回初始投資額外，還盈利了一部分；小于初始投資額時，內含報酬率小于零，說明企業不僅沒有收回初始投資額，而且還發生了虧損。同樣的利潤額，取得的時間越早，內部收益率就越大，越遲，就越?。蝗〉玫挠蕉鄷r，內部收益率也越大。
內部收益率的計算較為復雜，當各年現金流入量均衡時，可通過年金現值計算原理和內插法計算內含報酬率；當各年的現金流量不等時，一般采用逐步測試法計算。由于大多數投資項目的每期現金凈流量是不相等的，所以，在實際工作中，一般都采用逐步測試法。其計算原理為先估計一個折現率，然后計算凈現值；如果凈現值為正，說明方案真實的內部收益率大于估計的折現率，則應提高估計的折現率再進行測算，直到測算的凈現值正值接近零；如果凈現值為負，說明方案真實的內部收益率小于估計的折現率，則應降低估計的折現率再進行測算，直到測算的凈現值負值接近零；然后根據相鄰的兩個正負凈現值的折現率，利用內插法計算出其近似的內部收益率。企業在投資決策中，如果是一個獨立的方案，應將計算出的內部收益率與行業或部門基準收益率比較，如果計算出的IRR大于或等于基準IRR，則此方案可行；反之，則應放棄此方案。如果是互斥的方案，第一步與獨立方案相同，第二步是在選出的各可行方案中，選擇一個內部收益率最大的投資方案。內部收益率通常用于籌資決策和投資決策中，因為它反映的是項目能夠接受的資金成本率的上限；克服了各投資方案在初始投資額不等時不能進行可比的困難，彌補了凈現值的缺陷。所以，內部收益率是投資效益評價的主要指標。但是，內部收益率是以再投資為假設，存在較大的主觀性，而且計算復雜，很可能無解，有時還會給企業決策帶來困擾。
投資決策是企業投資時必須慎重考慮的一重要項目，當企業決定投資某一項目時，必須結合管理學和經濟學的相關理論知識，進行科學、合理的計算；通過各投資項目主要財務評價方法對投資方案進行分析和評估，得出結論，以判定各投資方案是否可行，從而選擇適合企業的最優投資方案。
參 考 文 獻
[1]毛付根.《管理會計》第二版.高等教育出版社
