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宏觀經濟因素范文1
【關鍵詞】宏觀經濟發展；影響要素
引言
經濟發展最注重的就是經濟發展的協調性、可靠性以及穩定性，隨著近幾年來經濟的快速發展，經濟發展質量也受到了各國的高度重視。要想從根本上做好緊急發展，最主要的就是轉變經濟發展方式，根據實際需要促進其實現成功轉型。本文從不同的層面以及不同的社會視角對發展經濟學做了研究和探索，提出影響宏觀經濟發展波動的主要因素。
一、人口、資源、環境與經濟發展
一個國家經濟發展要想得到實質性的提升，基礎要素就是人口、資源與環境。尤其是人口發展，對現代經濟發展有著重要的現實意義。
1 .人口與經濟發展
一直以來，人口經濟的核心問題同發展經濟學的核心問題都是相同的，即經濟發展與人口因素之間的關系。最近幾年以來，人口質量、人口結構與經濟發展之間的關系隨著發展經濟學由經濟增長理論向經濟發展理論的轉變而逐漸受到了更高的重視。
（1）人口增長與經濟發展
1978年馬爾薩斯提出了“低水平均衡的人口陷阱”理論，表示人口數量的變化對一個國家的經濟發展有著重要影響，從此這也就成為了一個頗受各國關注的問題。直到目前為止，人類對于經濟發展和人口數量之間的關系主要表分為兩種觀點，一種是人口增長阻礙經濟發展；另一種是人口增長有助于經濟增長。這些結論并不適用于每個國家，但是從普遍上看來，不同國家、不同地區人口數量的波動對于經濟發展的影響也是不同的，由此可見，經濟發展所處的水平環境不同，人口增長對經濟的影響作用也就不同。
（2）人口質量與經濟發展
確定人口質量主要是從兩個方面來決定，一是人口身體健康素質，其中包括嬰兒出生死亡率、人口發病率、青少年營養狀況和發育狀況；二是人口的文化科學素質指，其中包括文盲率、各級院校畢業生數量等。相關數據顯示，人口質量對于經濟發展的影響也是十分重要的，很明顯，人口質量越高經濟發展越快。
（3）人口構成與經濟發展
人口結構包含了很多方面的內容，其中有經濟結構、自然結構、社會結構以及地域結構，每一種結構所涉及到的指征均不相同。隨著近幾年來相關研究的日益增多，可以發現其中人口的城鄉結構、性別結構、年齡結構以及區域問題是影響經濟發展最大的問題。
2 .自然資源與經濟發展
自然資源為人類生存提供了一定的物質條件。隨著人類社會的不斷發展，自然資源也在不斷的被消耗，由于并不是所有的自然資源都是可再生的，使得經濟發展和自然資源之間的矛盾逐漸加劇。主要表現為：
（1）自然資源的無限利用是實現可持續發展的基本條件。
（2）自然資源的利用與經濟發展有著密切關系，必須要合理利用，不能過度開采、盲目限制、或停止利用。
（3）實現可持續發展的關鍵問題就是實現資源的可持續利用。
3 .環境與經濟發展
環境與人類的生活與生產息息相關，不僅是人類賴以生存的空間與基本條件，也是人類生產活動產生的廢棄物和各種作用的結果，不可否認它在很大程度上關系著一個國家的經濟發展。
二、資本形成與經濟發展
發達國家早期經濟發展過程都經歷了持續的資本積累的過程。資本積累是一個國家經濟轉型的基本要素，由此可見，經濟發展的好壞離不開資本積累的影響，也是促進經濟學研究的重要內容。良性的資本積累機制可以有效促進一個國家經濟發展的速度和質量，成功實現經濟轉型。
三、對外貿易與經濟發展
眼下經濟發展呈現全球化趨勢發展，對外貿易在國家經濟發展中也就越來越重要，不同模式的對外貿易對經濟發展的影響也不盡相同。發展經濟學的國際貿易理論從不同的角度研究了發展中國家如何從對外貿易中獲得可持續發展的動力，國際貿易也體現了經濟發展質量的基本思想。發展經濟學理論中涉及到了多方面問題，其中包括貿易條件問題、貿易保護問題、剩余的出路問題等，通常發展中國家主要是從這幾個方面進行對外貿易研究。
四、結束語
對于目前我國的經濟狀況來說，經濟發展的根本目的所在就是經濟發展質量的提升，發展經濟學實際上一直基于發展中國家經濟發展的現實。綜合現有的經濟狀況來看，一個國家人口數量變化、人口結構變化、對外貿易模式、自然資源利用等是影響經濟發展水平的主要因素，因此必須要通過資本積累來實現經濟起飛，加大研究力度，提高科學技術，根據國家的實際情況選擇合理的經濟發展模式，這樣才能保證經濟發展質量，實現經濟可持續發展。除此之外也要適當加強發展經濟學理論研究，進行理論創新，根據一國經濟發展的實際，創建有利于各類要素促進經濟發展質量的機制，最終轉化成動自身經濟發展的動力，建立更為合理和完善的經濟發展模式，從根本上保證國家的經濟實現健康發展。
【參考文獻】
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宏觀經濟因素范文2
關鍵詞：宏觀經濟因素 公司資本結構 房地產公司
一、引言
公司資本結構指的是公司各種資本，包括長期債務、普通股、優先股及留存收益的價值構成及其比例。狹義的資本結構即長期的股權資本與債權資本的構成及其比例關系。合理的資本結構對于降低公司加權平均資本成本，提高公司價值具有重要的意義。1952 年，美國財務學家 David Durand 在美國國家經濟研究局召開的“公司理財研究學術會議”上發表名為《企業債務和股東權益成本：趨勢和計量問題》的論文，拉開了資本結構理論研究的序幕。在隨后的 50 多年中，以著名的 MM理論為代表，有關資本結構的理論和實證研究的文章層出不窮，資本結構的研究成為了公司理財的焦點問題之一。國外對于資本結構的實證研究十分活躍，但是其研究主要集中在發達國家，對于發展中國家的探索較為局限。國內對于中國的資本結構研究也不甚完善。20 世紀 90 年代以來，隨著我國社會主義市場經濟體制的建立和不斷發展，以證券市場為代表的資本市場逐步發展壯大，我國的企業在資金來源的選擇上有了更多的自由和選擇余地。我國的公司也不僅僅可以通過銀行貸款的方式獲取資金，還可以通過發行股票和債券進行直接融資。新的形勢使我國的公司面臨著資本結構選擇和優化的新問題，也使得當前對資本結構進行新的以及進一步的研究成為一種必要。研究對于了解我國公司當前資本結構選擇狀況以及改善不合理資本結構具有重要的意義。
二、文獻綜述
（一）國外文獻 Marsh（1982）以 1959 到 1974 年間發行股票和債券的英國企業為樣本，采用 Logit 和 Probit 模型進行實證分析，證明公司資本結構的選擇受到市場狀況和歷史股價的嚴重影響，看起來公司在做財務決策時腦海里有目標的債務比率，且企業的目標債務比率與公司規模、破產風險和資產構成具有函數關系。Bradley等（1984）建立了一個綜合現代權衡理論的最優資本結構模型，并通過對 25 個行業 821 家企業和 21 個行業 655 家非管制企業進行回歸分析，考慮了使用行業虛擬變量和不使用行業虛擬變量兩種情況，證明行業因素對公司杠桿具有顯著影響，公司盈利的變化性、廣告研究開發費用與企業 杠桿顯著負相關，而非債務稅盾與企業杠桿顯著正相關。 Titman &Wessels（1988）采用因子分析模型，使用 1974 到 1982 年間 469 家公司的數據檢驗了 8 個屬性對公司資本結構的影響，發現公司獨特性、公司規模、盈利性與杠桿負相關，強調了交易成本對公司資本結構選擇的影響，沒有提供非債務稅盾、收入變異性、資產擔保價值或成長性對于負債比率影響的實踐支持。Harris &Raviv（1991） 通過總結相關資本結構影響因素的實證研究后得出固定資產、非債務稅盾、投資機會、公司規模與負債比率正相關，公司變異性、廣告費用、破產可能性、產品特殊性與負債比率負相關。Rajan & Zingales（1995）采用 1987 到 1991年間 G7 國家的數據做出對資本結構的國際比較研究，發現 G7 國家公司杠桿率比之前設想的更為相似；同時他們通過四個解釋變量分析 G7 國家資本結構的影響因素，得到結論：有形資產比率與杠桿比率正相關，投資機會與杠桿比率負相關，除少數國家外，公司規模與杠桿比率正相關，盈利能力與杠桿比率負相關。Booth 等（2001）對 10 個發展中國家的相關數據進行研究，用靜態權衡理論、融資順序理論和理論框架解釋資本結構差異，發現國家因素對資本結構選擇的影響與平均稅率、商業風險、資產有形性、公司規模等財務變量一樣重要。
（二）國內文獻 陸正飛和辛宇（1998）選取了機械及運輸設備業 35 家上市公司的橫截面數據進行多元線性回歸分析，發現企業獲利能力與資本結構顯著負相關，但企業規模、資產擔保價值、成長性對資本結構影響并不顯著。陳維云和張宗益（2002）發現，企業資本結構與企業規模、成長能力正相關，與盈利能力、資產流動性、資產運營能力負相關。肖作平（2004）采用 1995 到 2001 年間 239 家上市公司的面板數據，采用動態計量方法，得出有形資產比率、企業規模、產品獨特性與杠桿正相關，成長性、資產流動性、現金流量與杠桿負相關。
通過回顧公司資本結構決定因素相關文獻發現，國內外主流文獻在這方面的研究主要考慮公司特征、行業等因素，對于宏觀經濟因素的專門探討，尤其是對中國公司的實證研究比較罕見。尤其是以我國的公司為對象的研究，在宏觀經濟因素方面存在缺失，而一些學者又曾經在其文獻中證實宏觀經濟因素的影響性。促使筆者對此問題進行研究。為了排除行業因素的影響，研究只從房地產公司獲得了相關數據；選取房地產公司為研究對象的原因在于，房地產行業為資金密集型，資本結構的選擇對于該行業的公司來說具有特殊的意義。對房地產公司在變化的宏觀經濟狀況下選擇優化資本結構具有一定的實踐意義。
三、研究設計
（一）理論分析 （1）傳統資本結構理論。傳統資本結構理論由 David Durand（1952）總結提出，主要包括：凈收益理論、凈營業收益理論和傳統理論。凈收益理論認為，債務融資和權益融資的資本成本保持不變且債務融資的資本成本小于權益融資的資本成本，公司可以通過使用債務融資降低平均資本成本，因此最優的資本結構為 100%的負債。凈營業收入理論認為，雖然債務融資的資本成本小于權益融資的資本成本，但當債務融資的比例上升時，權益成本會隨之上升，加權平均資本成本將維持不變，而不會因為負債率提高而降低；因此公司不存在最優的資本結構。而傳統理論采取了折中的觀點，認為盡管權益成本隨著財務杠桿的增加而增加，然而這在一定的程度內不會抵消債務融資帶來的好處。隨著債務融資的增加，公司的加權資本成本是一個先下降后上升的過程，因此公司的價值先增加后減少。在一定的債務融資水平上公司達到最優的資本結構，實現價值最大化。（2）現代資本結構理論。MM 理論，Modigliani 和 Miller 1958 年出版的杰出文獻標志了現代資本結構理論的開端（Harris & Raviv， 1991）。最初的 MM 理論由 Modigliani 和 Miller 于 1958 年 6 月發表于《美國經濟評論》的“資本結構、公司財務與資本”一文中所闡述的基本思想構成。該理論認為，在不考慮公司和個人所得稅，沒有破產風險，資本市場有效等理想條件下，公司的市場價值與其資本結構無關。即杠桿公司的價值與無杠桿公司的價值相等，公司價值為未來期望收益按一個合適資本化比率的貼現，與財務杠桿無關。該模型的表達式為：VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku （VL 為有杠桿公司的價值，Vu 為無杠桿公司的價值；K=Ku 為合適的資本化比率，即貼現率；EBIT 為息稅前凈利）。修正的 MM 理論由兩位教授于 1963 年提出，該理論放寬了初始模型的假設條件，將公司所得稅納入考慮范圍。他們發現，考慮公司所得稅之后，由于負債利息可以抵稅而產生稅收利益，公司價值會隨著債務融資的增加而增加。在其他因素保持不變的情況下，公司的債務融資越多，稅盾越大，公司價值越大。因此公司在 100%負債的情況下價值最大。該模型的表達式為：VL=Vu + DT（D 為債務總額，T 為公司所得稅率）。MM 理論進一步發展于 1977 年，Miller 進一步將個人所得稅引入模型，說明由于債券持有者需要支付個人所得稅，這將提高其所要求的利息率，在一定程度上會抵減債務的抵稅作用。Miller 模型的表達式為：VL=Vu + [1-（1-Tc）（1-Ts）/（1-Td）]D（Tc 為公司所得稅率，Ts 為股票所得稅率，Td 為債券所得稅率）。權衡理論，MM 理論對于債務融資只考慮到負債的稅收利益。而權衡理論的創新之處在于考慮到了負債可能帶來的風險與額外費用，把公司最優資本結構的決定看成是負債的稅收利益和負債的相關成本之間的權衡。公司的債務融資主要會帶來兩大類的成本，一是虧空破產所帶來的成本，二是破產風險的增加所導致的成本等。早期的權衡理論把公司最優資本結構的決定看成是負債的稅收利益和破產成本之間的權衡；而后期的權衡理論則擴大了稅收利益和成本的范疇，認為稅收利益除負債稅收利益之外還有非負債稅收利益，同時認為成本不但包括破產成本，還包括成本、非負債利益損失、財務困境成本等。后期的權衡理論把公司最優資本結構的決定建立在了一個更為全面的權衡的基礎之上。（3）新資本結構理論。除經典的 MM 理論以及權衡理論之外，新的資本結構理論不斷涌現。Jensen & Meckling（1986）提出了基于成本的資本結構理論。在該理論中，Jensen 和 Meckling 定義了兩類沖突，即股東和經營者之間的沖突以及股東和債權人之間的沖突。隨著負債率的增加，股權成本減小而債權成本增加，因此使得總成本最小的負債水平即最優負債水平。Ross（1977）提出了建立在信息不對稱基礎上的信號傳遞理論，認為公司資本結構的選擇將內部信號傳遞給了外部投資者。Myers & Majuf（1984）進一步考察了不對稱信息對于公司融資方式的影響，認為負債率上升表明公司對未來境況的預期較高，公司市場價值也會隨之增加。Myers 據此提出了著名的優序融資理論，認為公司在融資時一般遵循先進行內部股權融資，然后進行債務融資，最后進行外部股權融資的順序。近年來研究公司資本結構的理論不斷出現，包括控制權理論、產品/要素市場理論以及市場相機抉擇理論等。
（二）研究假設 隨著市場經濟以及資本市場的不斷完善，以上市公司為代表的我國微觀經濟主體對于市場經濟的適應能力不斷增強。地產作為強周期行業，同時也是資金密集型行業，其資本結構的調整必須考慮到宏觀經濟因素。宏觀經濟因素在地產公司的資本結構決定中，具有顯著影響。因此本文提出研究假設：
假設1：通貨膨脹率及實際貸款利率與公司杠桿率顯著負相關
假設2：股票市場規模與公司杠桿率顯著正相關
假設3：實際經濟增長率與公司杠桿率正相關
（三） 變量定義與模型構建 第一，被解釋變量。本文的研究目的在于探索宏觀經濟環境變化對于公司資本結構的影響，因此被解釋變量應當反映公司資本結構狀況。根據通行的研究方法，本文用負債-權益比來代表公司資本結構。第二，解釋變量。宏觀經濟因素所包含的范圍十分廣泛。根據前人的相關研究，本文選取通貨膨脹率、實際貸款利率、實際經濟增長率、股票市場價值與 GDP 之比等因素作為解釋變量，觀察其對公司資本結構選擇的影響。由于本文研究對象為房地產行業的所有上市公司，僅根據數據情況作出篩選而非隨機抽樣，因此應該選擇固定效應模型。建立模型如下：
B/Sit = α + u（i） + β1Pt-1 + β2R t-1 + β3GDP t-1 + β4K t-1 + εit
其中，i = 1， 2， 3，……37， t = 1994， 1995，1996，……2007。B/Sit 表示第 i 個公司在第 t 年的負債-權益比，α 為截距項，Pt-1 為第 t-1 年的通貨膨脹率，Rt-1 為第 t-1年的實際貸款利率，GDP t-1 為第 t-1 年的經濟實際增長率，K t-1 為第 t-1 年的股票市場價值與 GDP 之比。εit 為隨機誤差項。
（四）樣本選取與數據來源 本文的研究對象為我國的房地產業上市公司，查閱滬深交易所發現目前正常上市的房地產公司共有 68 家。由于各公司的上市時間不同，所能獲得的公司相關情況的年限也不同。經過篩選，去除上市時間較短以及年報中包含不正常極端值的樣本，最終選擇了 34 家公司從 1999 到 2012 年 14 年的年報數據作為實證分析所用數據。研究所用數據來源于中國統計年鑒及 RESSET 金融研究數據庫。
四、實證檢驗分析
（一）描述性統計 變量的描述性統計信息如表（1）所示。
（二）回歸分析 采用 Eviews3.1 對面板數據模型進行估計，為減少截面數據造成的異方差影響，在估計時采用了廣義最小二乘法（GLS）。具體估計結果如表（2）。從估計的結果可以看到，模型的 P 值為 0.000000，在整體上顯著性良好。雖然模型的 R2 值僅為 0.567908，但由于該模型的截面數據量大于時間序列的數據量，對于這種情況的模型來說，大于 0.5 的 R2 值已經說明模型的擬合度很高。同時除變量 K 以外，模型中各個解釋變量的系數符號符合經濟理論的預期。但是，解釋變量 GDP 的系數未能通過檢驗。將 GDP 從模型中刪除，得到修正的模型：
B/Sit = α + u（i） + β1Pt-1 + β2R t-1 + β4K t-1 + εit
重新進行回歸，得到結果如表（3）。改進后模型的估計結果 R2 值增加，擬合度更佳；且各個變量的系數都在顯著性 0.01 的水平上顯著。兩次回歸表明，通貨膨脹率及實際貸款利率與公司杠桿率顯著負相關，股票市場價值/GDP 與公司杠桿率顯著正相關，而實際經濟增長率與公司杠桿率正相關但不具有顯著性。股票市場規模與公司杠桿率的正相關與前人的實踐檢驗結果不一致，可能的解釋是在股票市場的公開上市提高了公司的透明度，因而反而為公司的債務融資提供了更多可能性。
五、結論
本文研究表明，隨著社會主義市場經濟以及資本市場的不斷完善，以上市公司為代表的我國微觀經濟主體對于市場經濟的適應能力不斷增強，已經基本能夠依據宏觀經濟環境的變化而調整企業的資本結構。但是，模型中 GDP變量的不顯著性，以及股票市場規模與公司杠桿率反常的呈現正相關，也說明公司資本結構的調整不僅受到宏觀環境的影響，更受到經濟制度等多方面因素的制約；我國的宏觀經濟制度及條件距離完善還有一定的發展空間。對于上市公司來說，在資本結構決策中充分考慮宏觀經濟因素十分必要。然而在根據市場變化而調整負債比率時，也應當把握好度，注意資本結構的平衡性，以免跟隨有利的經濟環境一味增加負債率導致破產風險增加，或者一味減少負債率導致稅收利益的流失。本文達到了預想的研究目的，但是由于不可避免的因素，仍然存在一些不足：由于數據的局限，模型所考慮的宏觀經濟變量較少，因此對于宏觀經濟環境的考察不夠全面；同時鑒于知識水平所限，構建的模型較為簡單，沒有控制公司自身因素，對于宏觀因素的估計也較為粗略。若條件允許，筆者將通過進一步的學習來完善相關模型以進行進一步的研究。
參考文獻：
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宏觀經濟因素范文3
關鍵詞：宏觀經濟；銀行信用風險
美國經濟一向都是全球經濟的發動機，但是自去年九月至今，以次級房貸為誘因，美國經濟發生了大幅波動，由此造成了嚴重后果。實體經濟的惡化必將對商業銀行信用風險產生不利影響?；仡櫄v史，1929年10月的美國，20世紀80年代的日本，以及1997年亞洲金融危機之后的韓國等都在經歷了一個經濟快速增長、資產價格快速上揚和信用快速擴張的階段之后，金融體系卻遭遇了一場全面危機。我們可以看出，宏觀經濟周期的循環對商業銀行信用風險具有極其巨大的影響。對于經濟可能發生的轉變，我國商業銀行需要吸取各國之經驗教訓，提前做好準備，控制信用風險，防患于未然。宏觀經濟波動對商業銀行信用風險的影響并不是憑空產生的，而是通過一定的機制以及各個相關因素進行傳遞的。從宏觀的角度來看，一個國家的宏觀經濟條件、宏觀經濟政策以及金融監管等在很大程度上決定該國商業銀行風險的大小。宏觀經濟中的通貨膨脹和經濟周期等是商業銀行的主要風險來源之一。下面通過對數據進行分析評估宏觀經濟波動對我國商業銀行信用風險的影響。
（一）評估指標體系的初步選擇
在變量的選擇上，本文選取不良貸款率作為模型的被解釋變量，來反映我國歷年的信用風險狀況。由于眾多影響因素不可量化以及某些指標數據的可獲得性問題，本文根據《商業銀行風險監管核心指標(試行)》，從信用風險、宏觀經濟及影響因素等方面考慮選取了7個指標。統計年份從1993-2007年，由于我國銀行業起步比較晚，因此數據有限。具體如下:
（1）信用風險通過不良貸款率(Y)來反映：其反映商業銀行不良資產的沉淀情況。
（2）GDP增長率(X1)：反映我國經濟總體波動情況。
（3）全社會固定資產投資增長率(X2)：反映以貨幣表現的建造和購置固定資產活動的工作量的變化情況，從一方面反映我國企業生產經營狀況。
（4）進出口總額增長率(X3)：對外貿易活動規模變化情況，從一方面反映國際經濟波動對我國的影響。
（5）通貨膨脹率(X4)：從一方面反映原材價格變化情況。
（6）M2增長率(X5)：反映每年貨幣供應量的變化情況。
（7）全國規模以上企業利潤增長率(X6)：反映我國企業總體盈利變化情況。
注:本文的相關指標數據都來源于歷年的《中國統計年鑒》以及《中國金融年鑒》并加以整
理所得，部分來自施華強(2005)《國有商業銀行賬面不良貸款、調整因素和嚴重程度:1994-2004》。
根據所選的指標，本文建立多元線性回歸模型:
其中，由實際觀測值構成，為參數向量，為隨機誤差向量。
（二）研究假設的提出
需要說明的是：GDP增長率、全社會固定資產投資增長率、進出口總額增長率總是隨著經濟的變化而發生同向變化；由于我國體制的關系，我國政府總是在經濟向好時控制貨幣投放量，而在經濟出現向下的趨勢時加大貨幣投放量。且不良貸款率通常是滯后與經濟變化的。因此，本文假設:
H1:GDP增長率與不良貸款率呈負相關。
H2:全社會固定資產投資增長率與不良貸款率呈負相關。
H3:進出口總額增長率與不良貸款率呈負相關。
H4:通貨膨脹率與不良貸款率呈負相關。
H5:MZ增長率與不良貸款率呈正相關。
H6:全國規模以上企業利潤增長率與不良貸款率呈負相關。
（三）多元回歸及實證分析
用EVIEWS軟件進行回歸，在經過對方程一系列的檢驗之后，本文得到如下模型結果:
通過t檢驗發現：除X3（進出口總額增長率）以外其余解釋變量均通過了置信度5%的t檢驗，說明除了假設H3（進出口總額增長率與不良貸款率呈負相關）不支持外，其余假設都得到了支持。本文對歷年數據進行了相關性分析、Granger因果分析的結果得出：
(1)GDP增長率與不良貸款率呈負相關，假設H1成立，GDP增長率是影響我國商業銀行信用風險的重要因素。這表明，在我國總體經濟情況較好時，商業銀行信用風險比較?。欢斀洕\行情況不良時，商業銀行信用風險高。我國商業銀行信用風險呈現一定的周期性，即經濟穩步增長時，隨著信貸不斷增加，風險在不斷積累，至經濟增長放緩時，風險逐漸釋放。我國商業銀行應防范在“好”的經濟環境下的風險積累，降低貸款集中度，控制風險。
(2)全社會固定資產投資增長率與不良貸款率呈負相關，假設H2成立。全社會固定資產投資增長率較高，說明企業投資意愿較強，反映出企業的生產經營狀況良好，有充足的資金進行擴大再生產，因此這一時期不良貸款率呈下降趨勢。反之，當全社會固定資產投資增長率較低時，說明企業沒有充足的資金擴大再生產，或者企業投資意愿不強，反映出企業的生產經營狀況可能惡化或者僅僅能維持當前水平，此一時期的不良貸款率可能出現上升趨勢。
(3) 進出口總額增長率對我國商業銀行不良貸款率之間沒有顯影響，假設H3不成立。當對兩者單獨分析時，兩者呈現出負相關。但是綜合各指標進行分析時，沒有進入最后的回歸方程。原因可能是因為，這一變量可能主要通過其它變量對我國商業銀行信用風險產生間接影響，直接的正向影響很小。我國貸款主要流向房地產業，交通運輸，倉儲和郵政等行業，導致國際經濟的變化對商業銀行信用風險產生不大影響。
(4)通貨膨脹率與不良貸款率呈負相關，假設H4成立，明通貨膨脹率是影響我國商業銀行信用風險的重要因素。這表明在通脹率高的時候，銀行信用風險比較低。不良貸款率對過去的違約事件進行統計。當政府對通貨膨脹率開始重視，并進行有效的調控時，通脹率趨勢開始向下，而總體經濟發展速度趨緩，違約概率開始呈現上升趨勢。因此，我國商業銀行應密切注意通脹率變化，一旦發現通脹率有異常變化，商業銀行就應進行適當的信貸政策調整。
(5)M2增長率與不良貸款率呈正相關，假設H5成立。當銀行的索取權受損的時候，銀行就會有更大的投機沖動。由于這種效應在經濟衰退的時候變得更加強烈，銀行的風險程度將會以一種不對稱的方式出現。我國商業銀行應該在經濟增長放緩，違約率增加的同時，制訂更加嚴格的信貸政策，以減少損失的發生。另一種可能是，由于我國的貨幣投放在更大程度上受到政策的影響，當經濟增速放緩，政府出于維持經濟穩定的考慮，采用更加積極的貨幣政策，加大貨幣投放，來刺激經濟。
(6)全國規模以上工業企業利潤增長率與不良貸款率呈負相關，假設H6成立，表明全國規模以上企業利潤增長率是影響我國商業銀行信用風險的重要因素。當企業生產經營狀況良好，盈利能力較強時，有充足的資金用于按期償還銀行貸款本息，所以銀行不良貸款率較低。當企業盈利能力減弱，利潤下降時，其償債能力隨之下降。
（四）研究結論與建議
通過對1993年至2007年數據的分析表明，在這15年間，在我國商業銀行信用風險與宏觀經濟密切相關。當我國宏觀經濟高速增長時往往伴隨著商業銀行信用風險的下降；當經濟速度緩慢時，信用風險也往往有所增加，即存在一種親周期性。
針對以上研究結論，現提出以下幾點建議以供我國商業銀行參考:
1.建立健全全社會范圍內的征信體系。我國商業銀行應該及早建立健全包括受信企業的歷史信用數據、項目效益、貸款用途及還款意愿在內的一系列數據，以便借鑒過去的經驗，將受信企業借款后一個階段的經濟波動影響完全考慮進去，降低貸款信用風險。2.完善內部管理機制。制定更加嚴格的內部風險控制和管理機制，不能隨著經濟的波動而盲目的放松或執行更加嚴格的信貸標準。3.加大對宏觀經濟形勢以及國家政策的研究。密切關注反映宏觀經濟波動的指標，特別是那些能夠提前反映宏觀經濟走勢的指標，將會對商業銀行下一步的信貸政策提供指引。4.進一步完善風險量化管理。商業銀行要將宏觀經濟波動因素考慮進去，最終要落實到風險度量上去，使風險控制做到量化和動態化。5.加快金融創新。我國商業銀行業務的單調，造成起受經濟波動的影響極大，要不斷進行金融創新探索出適應我國情況的新產品、新工具，以更好的適應經濟的波動。必須注意的是，在信貸衍生品開發運用的過程中，要防止出現類似美國次貸危機的情況。
參考文獻：
[1]施華強，國有商業銀行賬面不良貸款、調整因素和嚴重程度:1994-2004[J]，2005
宏觀經濟因素范文4
從經濟學角度來講，如果建筑產品價格的時間序列與某些宏觀經濟變量的時間序列密切相關，且這些經濟變量的變化周期超前于建筑產品價格的變化周期，那么這些宏觀經濟變量就可能成為建筑產品價格變化的雨晴表。本文的寫作目的就在于探討這些宏觀經濟變量的鑒別及其應用。
一、宏觀經濟變量的分類
欲了解對建筑產品價格水平具有超前預測力的宏觀性經濟變量，首先必須清楚經濟活動指示性變量的分類。某經濟活動指示變量可分為三類：超前指示變量，即時指示變量和滯后指示變量。超前指示變量是指那些到達其周期峰谷較擬預測經濟活動變量要早的經濟變量，同期指示變量是指那些與擬預測經濟活動變量同時到達其周期峰谷的經濟變量，滯后指示變量是指那些到達其周期峰谷較擬預測經濟活動變量要晚的經濟變量。
為了預測建筑產品價格水平的變化趨勢，確定對建筑產品價格具有超前預測力的宏觀經濟變量至關重要。作為建筑產品價格的超前指示經濟變量，從歷史數據的分析上看，其變化周期應領先于建筑產品價格的變化周期，且其領先時間的長短決定其對建筑產品預測力的強弱。一般來說，如果一個經濟變量的變化周期超前建筑產品價格變化周期的時間短于一個季度，則該經濟變量只適用于即時預測，如果超前時間達到三個季度，則該經濟變量可用于短期預測，對建筑產品價格水平中長期的預測需要經濟變量具有更長的領先時間。
二、對建筑產品價格水平具有預測力的宏觀經濟變量分析
借鑒國內外相關文獻的研究成果，結合我國建筑市場的實際，可能對建筑產品價格水平具有一定預測力的宏觀經濟變量如下：
建筑業投資：建筑業投資是指用于建筑施工及其相關活動的投資，該變量與影響建筑產品價格水平的供給強相關；失業率：因為失業率的變化對消費者的購買力有影響，對決定建筑產品價格的需求產生影響；工業品產出：工業品產出是各個制造產業產出的加權平均，從理論上講，該變量的變動與建筑業的投資相關；人均國民收入：該經濟變量用來衡量一個國家的一般經濟狀況，一般來講，該變量的變動與消費者的財富水平和商業信心有關，而這兩方面都會對影響建筑產品價格的需求產生影響；銀行最低貸款利率：該變量常用來衡量短期市場利率水平，從長遠講，對投資方和承建方的貸款利率有影響；一般零售品價格指數：雖然該指數不是建筑成本指數，但它能方便地表示一個經濟的購買力狀況（比如對通貨膨脹的度量），對決定建筑產品價格的需求產生影響；批發價格指數：批發價格指數在國外也叫生產者價格指數，是用“一攬子產品”的方法計算的所有國產制造產品的價格指數，該變量對建筑產品投入品（如水泥、木材、鋼筋等主要建筑材料）成本有影響；貨幣供給量M3：該變量衡量一個經濟中的貨幣供給總量，現代社會是以貨幣交換為媒介的商品社會，為了解建筑產品價格水平的預測問題，就必然涉及到貨幣的購買力問題，而貨幣的購買力與貨幣供給量緊密相關，正是基于此考慮，引入了該變量；建筑業產值：該變量表示在一定時期內由承包商完成的建筑工程的價值，也就是業主支付的不包括增殖稅的那部分價值，是建筑業形成的固定資產，衡量建筑業的產出或現有施工能力；注冊承包商數量：該變量表示在國內注冊的私有或國有建筑企業的總數，該變量會對建筑產品價格水平的供給方產生影響；工業品價格與成本比率：該變量表示制造業的市場狀況或盈利趨勢，一般認為資本投資都來源于利潤，所以該變量可能影響建筑產品價格的供給方；建筑投入品價格指數：該變量表示建筑投入品如勞動、材料和設備的價格指數，該變量與承包商成本變動密切相關；建筑產業人均生產率：該變量常用來表示生產率水平，建筑產業人均生產率會對建筑產品價格水平的供給方產生影響；以現價計算的新授予合同數量：該變量指授予私有或國有承包商的合同數量，包括新授予合同及改建、擴建合同的數量，授予合同數量是對建筑供給的一種衡量方式；生產能力利用率：經濟學家常用該變量來衡量價格上升的能力，對許多行業來說它是一個很好的價格雨晴表，低的生產能力利用率會帶來低的價格水平，相反，高的生產能力利用率會促使價格水平提高，在建筑業，該變量與建筑投資的需求有關，也與承包商在短期或長期內對需求變化的適應能力有關；工商部門利潤率：因為工商部門利潤率構成了建筑投資的一大部分，所以該變量的變動可能對影響建筑產品價格的供給有關。以上從理論上分析了可能對建筑產品價格水平具有預測力的宏觀經濟變量，對這些可能性的驗證還需要基于歷史統計數據，用經濟學中的實證分析法進行探討。
三、研究方法探討
上文分析了可能影響建筑產品價格水平的宏觀經濟變量，這些變量對建筑產品價格的預測有無實質性影響及影響力度有多大，還依賴于經濟學中的實證分析方法，即：用建筑產品價格水平及這些變量的歷史數據進行實證分析。由于計劃經濟的影響，過去國家對建筑產品價格水平的預測并不很重視，導致有關的統計資料非常匱乏，不滿足計量經濟學分析對數據的基本要求，所以本文只從理論上對分析方法進行一些探討。
對建筑產品價格水平具有預測力的宏觀經濟變量的鑒別及其預測力的度量可以通過以下兩個步驟來進行：
首先，收集建筑產品價格（以建筑產品價格指數表示）的歷史資料，按照公式（1），將它作為一個時間序列，繪制其隨時間的變化趨勢圖，鑒別該趨勢圖的轉折點，并以此轉折點作為選擇對建筑產品價格水平具有預測力的宏觀經濟變量（因變量）的參考，再以同樣的方法繪制各宏觀經濟變量（自變量）隨時間的變化趨勢圖，對比該兩個時間序列的變化趨勢，按照公式（2）確定自變量超前于因變量的時間長短。
T為趨勢項
i表示自變量的滯后期數
據式（2）的分析結果可以將影響建筑產品價格水平的經濟變量劃分為超前指示變量、即時指示變量及滯后指示變量。對于建筑產品價格水平預測來說，最有價值的宏觀經濟指示變量應該是那些對建筑產品發展趨勢具有超前指示作用的經濟變量。
宏觀經濟因素范文5
關鍵詞：通貨膨脹；實證分析；宏觀經濟
一、實證分 析
（一） 變量說明與數據選擇
1.變量說明。 本文練合考慮引起通脹的貨幣因素、成本因素、需求因素和外部輸入因素，考慮到數據的可獲得性和數據口徑的一致性，從各因素中分別選取以下代表指標進行實 證分析。（ 1 ） 廣義貨幣M2 。M2能夠反映貨幣的總體變化情況，因此用其作為貨幣的代表性指標，并用其發展速度衡量貨幣的發展。（ 2 ） 工業品出廠價格指數PPI。工業品出廠價格處于產業鏈前端，對成本增長具有傳遞作用，因此用 PPI的變化反映成本變動。（ 3 ） 新增固定資產投資額FAI?？紤]到投資拉動的通脹，本文以FAI作為需求代表指標，用其發展速度代表需求的增長。（ 4 ） 國際原油價格 OIL 。由于國際原油價格上漲，引發我國進口成本增加，進而引發國內原油和其他能源價格的增長，造成國內物價指數的變化，因此用OIL代表外部輸入因素的變動。本文選取迪拜原油價格指數作為國際原油價格的代表， 居民消費物價指數（CPI）作為通貨膨脹的代表。
2.數據選擇與處理。 考慮到數據的可比性，本文所有指標數據均是以1986年各月為基期的發展速度。本文的CPI、PPI、FAI和M2的原始數據均來自中國統計年鑒， OIL原始數據來自國泰安數據庫。為使模型的設定更合理并減少或消除潛在的異方差問題，對以上序列分別取自然對數。
（二） 實證分析
1.ADF單位根檢驗。由于上述變量的數據均為時間序列數據，為防止由于時間序列數據的非平穩性而導致的偽同歸現象，應首先對各單變量進行ADF平穩性檢驗。分別對LnCPI、lnPPI、LnFAI、LnM2和LnOIL進行ADF單位根檢驗，滯后階數南滯后 l 0階內的SIC準則確認。在5%的顯著性水平下lnPPI和LnOIL不能拒絕存在單位根的原假設，它們是非平穩的時間序列，但是各變量的一階差分序列是平穩的，所以LnCPI、lnPPI、LnFAI、LnM2和LnOIL均是I（1）過程，所以應采用協整方法研究。
式（1）表明，LnCPI和lnPPI、LnFAI、LnM2 、LnOIL存在長期均衡關系。從協整方程來看，各因素的增加均對通脹產生正影響，與經濟意義一致。其中工業品出廠價格指數對通脹的影響最大，PPI每增加一個單位，引起 CPI半均增加0.4569個單位；OIL、 M2和FAI對通脹有不同程度的影響，每增加一個單位，分別引起CPI半均增加0.0743 、0.064和0.5727個單位。由此可知，從長期來看，成本因素對通脹的解釋能力最大，是導致通脹的主要因素，其次是外部輸入因素，貨幣發行量和投資需求對通脹的影響程度不大。
回歸結果中各變量的系數均顯著，模型的擬合優度為0.3861，擬合效果較好。系數通過顯著性檢驗，表明CPI在短期具有向長期均衡水平調整的動態調節機制。模型中 ECMt-1為誤差修正項，表示t-1時CPI對均衡水平的偏離，其系數為負，符合誤差修正的反饋機制； 系數通過顯著性檢驗，表明C P I在短期具有向長期均衡水平調整的動態調節機制。
4.通貨膨脹影響因素隨機波動的動態過程分析。 （ 1 ） 脈沖響應（IFR） 。為反映各變量受到沖擊時對通貨膨脹的影響，本文建立了脈沖響應函數，分析PPI、FAI、M2和OIL分別產生一個標準差大小的新息沖擊對CPI當期值和未來值的影響。CPI對自身沖擊產生正響應；給OIL一個標準差沖擊時，對CPI的影響在第2期后為負，并且逐漸增大。給FAI一個標準差沖擊，對CPI產生負影響，這可能是由于固定資產從投資到收益存在滯后的原因。當對 M2一個新息沖擊時，對CPI產生正影響，且越來越大。（ 2 ） 方差分解。為進一步考察各影響因素對通貨膨脹影響程度的貢獻率 ， 本文運用方差分解法分析工業品出廠價格指數、新增固定資產投資額、貨幣供應量和國際石油價格對通貨膨脹沖擊的大小。 通貨膨脹率在滯后10階之內受自身的影響最大，雖然影響隨著滯后階數的增長而逐漸減少，但在滯后 1 0階時通貨膨脹本身的影響仍占99.68%，說明通貨膨脹具有持久性。工業品出廠價格指數其對通脹短期波動的解釋程度在5%左右，除通脹自身的影響因素外，其對通脹的解釋能力最大，因此成本因素是導致我國通脹短期波動的主要因素。國外石油價格對通脹的貢獻率在滯后8期時達到 2.9%以上，對通脹的短期波動也有一定程度的影響。新增固定資產和貨幣發行量對通貨膨脹的影響較小。
二、 結論與建議
本文根據1986年至2011年的年度數據， 利用Eviews 6.0建立向量自回歸模型，分析貨幣因素、需求因素、成本因素和輸入性因素與通貨膨脹之間的關系，并利用脈沖響應函數和方差分析法分析了各影響因素對通貨膨脹的影響程度，從中找出引發通貨膨脹的主要因素。實證結果及建議如下。
1.成本因素和外部輸入因素的共同作用， 導致了此輪的通貨膨脹。通過對通貨膨脹短期波動過程的分析，發現外部因素和成本因素均對通脹的沖擊較大，其中成本因素更大。從協整方程來看，對通貨膨脹解釋程度最大的前兩種因素為工業品出廠價格指數和國際石油價格 ，但PPI變化一單位引起CPI 的變化幅度大于 OIL引起的變化。
宏觀經濟因素范文6
關鍵詞：會計與財務研究；宏觀經濟；微觀企業行為
在后金融危機時代政府越來越干預經濟的發展，宏觀采取的政策一定會對微觀企業層面有影響。微觀企業行為對宏觀因素的反映特別的強烈。因此，就要從一個新視角研究會計與財務，即：宏觀層面包括宏觀經濟因素和政治因素，這是以前沒有研究的，是對以前研究的一種創新。
一、宏觀與微觀之間的關系
（一）宏觀與微觀的范圍。宏觀與微觀有著緊密的聯系。宏觀與微觀相互影響相互作用，宏觀因素一定要通過微觀企業才能發揮作用，微觀企業的行為也會影響宏觀因素。目前，不論是國內還是國外政府對經濟的干預越來越嚴重，企業在做決策之前，通常先會推測宏觀因素。宏觀因素不僅包括經濟因素還包括政治因素。微觀企業根據宏觀經濟或者宏觀政治做出的決策，不限制于公司的管理、盈余管理等。
（二）宏觀經濟和微觀企業。實務既是會計的研究對象，也是財務的主要研究對象。宏觀經濟政策是一國政府為了調控國民經濟的發展，從總體上制定的調控經濟發展的政策。這些宏觀政策不只是財政政策、經濟政策等等。宏觀經濟政策的出臺直接影響著企業的發展。主要以國民生產總值、人民生活水平等為標準來衡量經濟的發展。國家采取的宏觀經濟政策與經濟發展之間的關系是經濟學研究的一個重點。由于會計學本身的特點，決定了研究會計學主要就是研究外部環境。宏觀經濟因素是最大外部因素。會計與財務最關注的是企業的行為，它們的研究范圍比較狹隘，僅限于微觀方面的研究，比較片面，沒有把宏觀因素考慮在內。很多的經濟學研究家沒有把宏觀經濟政策與宏觀經濟結合起來研究，單獨的研究企業行為與產出，沒有研究它們之間的關系。出現宏觀與微觀研究破裂。然而現實中宏觀經濟對企業的發展有一定的影響，例如宏觀政策做出的財政政策等，它們影響著企業做出的決策，而企業做出的決策也會影響著宏觀經濟。
（三）宏觀因素中的政治因素與微觀企業行為。宏觀因素中不僅宏觀經濟影響著企業的行為，宏觀因素中政治因素也影響著企業的決策，政治政策的好壞直接影響著企業的反映，政治領導者某些決策可能直接會影響著企業主體做出的決策，甚至是還要隨著政治政策的出臺而改變已經做出的決定。如果企業的高管與政府的關系強，那么政治政策對企業的影響會更大。
（四）研究會計與財務宏觀向微觀傳遞的意義。有些經濟研究家沒有把微觀與宏觀結合起來研究，因此，對宏觀的研究與微觀的研究都有一定的局限性。如果研究會計與財務時能夠做到把宏觀與微觀結合起來進行研究，就是研究會計與財務的一個新視角。把宏觀因素的影響考慮到企業決策中，形成一種機制，能不斷地完善傳統的微觀企業行為。微觀企業所做的決策，考慮宏觀因素的變化。在我們國家而言，我國政府對與我國經濟的發展起著重要的作用，我國政府采取的宏觀經濟政策以及政治政策都會影響著我國企業經濟的發展狀態。并且在我國政府與經濟企業之間也存在著一定的聯系。在研究會計與財務時，都要把這些因素考慮在內。
三、在研究中注意的問題
（一）內生性問題。宏觀與微觀是分解與綜合的關系。宏觀因素所采取的經濟政策或者政治政策都會影響著企業經濟的產出，反過來企業的行為以及經濟產出也會影響著宏觀政策的調整。因此，在會計與財務的研究中，一定要特別注意微觀與宏觀之間的內生性問題。
（二）衡量宏觀因素的標準。宏觀因素的兩個方面；政治因素和經濟因素，有很多因素影響著宏觀因素，如果只是用其中的一種作為標準來衡量是片面的。需要建立一套衡量標準或者是多樣化的標準，來衡量宏觀經濟指標；而對于政治因素的衡量標準比較匱乏，經常需要用他變量來代替。因此，一定要對文章進行穩健性的檢測。
（三）盡量排除偶然因素。宏觀因素的很多方面都對微觀企業有影響。因此對于微觀企業的行為一定要考慮排除其他偶然因素的影響。對于會計與財務的研究新視角研還可以利用時間研究法，但用事件研究法來研究會計與財務的新視角存在著一定的局限性；即偶然因素的影響比較大。為了控制偶然因素的干擾，可以采取循環性事件的方法來研究會計與財務的新視角。
四、會計與財務新視角的可研究方面
（一）宏觀經濟方面。第一是宏觀政策對上市公司的影響。宏觀因素影響著上市公司的經濟產出，比如政府采取的貨幣政策或者是經濟政策等都可能會影響著企業或者是不同行業，微觀企業也會很據宏觀因素相應的調整其決策，以適應政府制定的宏觀政策。更直接的影響是政府通過財政的投資額以及投資的方向觀察企業的行為決策，政府還可以通過發行貨幣量查看企業的行為變化。
（二）世界的宏觀因素對我國微觀企業行為的影響。隨著經濟全球化，國內經濟的發展與世界經濟的發展越來越密切。我國微觀企業對商品出口的依賴性很大。用實證的方法研究國際宏觀調控的政策影響著我國國內微觀企業的決策。這有利于企業實際運作。
（三）區域經濟的影響和上市公司的數量、投入的資金量等之間的關系。由于各個省市所采取的經濟政策，實力等不相同，這些不同都可能會對微觀企業的行為產生一定的影響。省市經濟發展比較好的、有實力的區域上市公司的數量、投入資金量的變化；有優惠政策的地區對微觀企業價值的影響，對微觀企業的促進作用；通過對不同地區的研究，可以研究出不相同的因素對上市公司的影響，從而采取與之相適應的對策解決問題。
總 結：
沒有把微觀企業與宏觀政策結合起來研究致使當前研究比較的片面。本篇文章主要研究了宏觀調控對企業政策行為的影響，可以為以后的研究提出一個創新點。對于有關宏觀因素影響企業的研究很少。因此，從宏觀因素向微觀企業傳遞的研究角度出發，能夠打破以往研究的局限、提出新的內容、可以完善以前的研究、有利于更好地指導實踐。
參考文獻：
