前言：中文期刊網精心挑選了國內私募證券投資基金研究范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
國內私募證券投資基金研究范文1
關鍵詞:陽光私募證券投資基金;業績評價;基金公司
中圖分類號:F830.91 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2010)26-0103-02
陽光私募基金,是私募基金的一種,是與公募基金相對的,主要是指通過非公開的方式向特定投資者、機構或個人募集資金,按投資方和管理方協商借助信托公司平臺發行,經過監管機構備案,資金由銀行托管,并定期公示業績和運作報告的投資于證券市場的金融產品。隨著中國證券投資基金的迅猛發展,陽光私募證券投資基金業績作為一種集中資金由專家管理進行投資組合及風險分散的金融投資工具,開始引起人們的關注。
一、陽光私募證券投資基金業績評價內容
目前,國內的陽光私募證券投資基金業績評價主要包括以下三方面的內容:一是對基金的業績進行度量,包括單位凈值及單位累計凈值、季度投資組合、收益能力(重點考察絕對收益),以判斷作為一個整體,基金的業績是否能夠戰勝市場;二是對基金業績進行分解研究,對公司基本情況、投研團隊、投資理念和風格進行分解研究,以判斷經理人是否已經具備了較好的證券選擇能力和時機判斷能力;三是從基金業績持續性特征加以分析,以判斷基金的業績是否具有持續性。
此外,一些評級機構應用期望效用理論。該理論認為:投資決策是一種復雜的人類行為,實際上是一個心理博弈的過程,這包括對整個市場的認知過程、情緒及意志的作用等,由于投資者對市場信息的認知、對個人心態的把握以及對市場價值的判斷都不可避免地存在理性不完備的狀況,往往會產生系統性的或非系統性的認知偏差和選擇偏好,反映到投資決策行為上則表現為“比起無法預期的高收益,更傾向于可預見的低收益;愿意放棄一部分預期收益來換取確定性較強的收益”。
二、實例求解及分析:
1.圖1為2009年參與1年期評級的私募基金按評級指標由高到低排序后,用凈值日期在8月20日及以后的187只基金計算的平均收益率為-8.83%,中值為-8.84%,遠小于大盤近-19.82%(調整后)的跌幅和公募股票型基金-16.3%的損失。8月份市場的大幅調整使部分基金回吐了前期漲幅。今年以來收益率超過70%的基金共有21只(見圖2),短期表現評價見圖3。
2.統計數據顯示,163只基金的平均收益率為26.6%,中值為23.57%。有74只戰勝同期滬深300指數,占比約為45%;有88只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為54%。中期來看,私募基金的表現與大盤相近,但領先股票型公募基金近5個百分點。
3.圖2來自買好基金網2010年6月陽光私募基金統計。244只參與1年期評級的私募基金按評級指標由高到低排序后,從左往右依次對應的是近12個月收益率和下行標準差的分布情況。圖中顯示,產品的近12個月收益率分布在-30%～70%之間,與評級指標有明顯的正相關關系。如獲得“5星”的翼虎成長的收益率為69.55%,展博1期、新價值2、宏利2期-龍贏、六禾光輝歲月等的收益率均在40%以上,而“1星”的私募皆為負收益;產品的下行標準差分布在0%～9%之間,與評級指標呈負相關關系,“5星”私募的平均下行標準差為2.45%,而“1星”私募的平均下行標準差為7.49%,總體的風險水平與5月份相比有向兩端分化的趨勢。通過以上兩組數據,我們了解到更多的關于陽光私募證券投資基金業績評估的核心問題,陽光私募證券投資基金業績評價結論可以為投資者的投資決策提供及時有效的信息。投資人在選擇基金時,通過基金業績評價可以方便快捷地獲取大量有關基金運作情況的信息,可以對基金、基金經理人,進而對基金管理公司進行比較分析,從而降低投資人“逆向選擇”的發生,形成對基金經理人良性的外部激勵約束機制?；鸸疽部梢愿鶕鹪u價機構的正確評價結論,分析實施投資計劃是否達到或超過投資目標,和在什么程度上增加了基金凈資產的價值,判斷基金投資策略在實際市場中的適應能力,總結基金管理成功的經驗,促進基金管理公司提高 經營管理水平。監管部門也可以以基金評價機構的正確評價結論作為制定改善監管規則的依據。
現有對基金業績評價的研究主要集中在對基金業績進行評價方面,絕大部分研究沒有考慮投資風格以及基金規模與基金業績之間的聯系,綜合陽光私募證券投資基金特點所進行的業績評價研究較少。 由于我國陽光私募證券投資基金市場起步晚、證券市場本身問題也比較多,從而造成了國內現有研究存在很多不足,因此,需要我們進一步深入研究。
三、結論及建議
其一,凈資產不是基金真實價值的反映,僅是基金投資收益的賬面價值,其將來的變現價值受市場隨機因素的影響很大;凈資產是一種靜態指標,而基金的資產價值具有一定的波動性,其無法反映基金存在的內在風險。以基金凈資產為標準進行評價這種方法存在一定的片面性。
其二,業績評價和使用評價結果是兩個不同的范疇。正如我國教育領域近年來鼓勵多考查學生能力,而不是簡單地以考試成績來評價學生。要從多方面全方位的去評價一個學生,這樣可能會更加公平 ?；鹗袌鲆彩且粯?其業績在于社會和基金業如何全面看待。之所以基金經理承受較大的排名壓力,主要是基金管理公司運用短期排名指標來考核基金經理。其實更應該全方位的從短期、中期和長期來考查基金業績。
其三,排名或評星是基金業績的客觀定量描述。目前絕大多數基金研究評價機構的排名或評星,基本上是數據的客觀定量描述,并沒有考慮規模因素,尤其是凈值增長率計算及其排名,基本上是計算機自動計算,業務規則和計量依據統一而明確,不能全方位地整體說明基金業績。
國內私募證券投資基金研究范文2
關鍵詞 私募基金；形勢；機遇
中圖分類號F832.5［文獻標識碼］ A文章編號1673-0461(2011)01-0081-03
私募基金包括私募證券投資基金和私募股權投資基金。私募證券投資基金是指通過非公開方式募集資金，并由專業的基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資的基金。私募股權投資基金是指通過非公開方式募集資金，并由基金管理人投入到創新的、高成長的、核心能力強的企業中的一種與管理服務相結合的股權性資本。我國本土私募基金行業肩負著扶持民族棟梁產業、振興民族經濟的社會責任，因此加深對本土私募基金的了解與認識，對其發展歷程以及面臨的形勢和機遇進行深入研究具有重要的意義。
一、基本模式
私募證券投資基金（Privately Offered Securities Invested Fund，簡稱PS基金）是通過非公開市場向一些大的機構投資者和一些具有一定投資知識和投資經驗的富有的個人等特定對象募集的基金，其在信息披露方面要求比較低，以2年~5年為投資周期，包括融、投、退三個階段的資本循環方式。在我國現階段，主要有公司型、有限合伙型、信托型、契約型等組織形式。PS基金主要投資于在股票市場上的上市企業的股票及證券衍生產品，通過買賣股票及證券衍生產品并在價格的波動中獲取收益。私募股權投資基金（Private Equity Investment Fund，簡稱PE基金）是一種以有限合伙企業為組織形式、以5年~7年為投資周期的，通過非公開市場向合格的機構投資人募集資本，包括融、投、管、退四個階段的資本循環方式。PE基金的投資方向主要是針對非上市企業進行的權益性投資，涵蓋企業的不同發展階段。例如針對企業初創期進行投資的創業投資（VC）；針對成長發展、擴展期的發展資本；幫助企業實現企業兼并重組的并購基金或夾層資本，也包括投資于即將上市企業的Pre-IPO和對已經上市的企業實施退市重整的并購等等。
國際上較為通行的私募基金是以有限合伙企業的形式存在的?；鸪鲑Y人是有限合伙人（Limited Partner，簡稱LP），LP為基金提供資本，對基金債務承擔有限責任；基金管理者是普通合伙人（General Partner，簡稱GP），對基金的債務風險敞口承擔無限責任，有時也應LP的要求以自有資金持有少量基金份額。這種組織架構安排，從法律上保障了基金管理人對基金運作應承擔的無限責任，同時也具有稅務上的獨特優勢，即私募基金作為合伙組織本身不是繳稅主體。私募基金的LP作為基金投資人按約定做出投資承諾，并將基金的投資管理權完全授予基金管理人?；鸸芾砣送ǔＲ脖灰笸度牖鹨欢ū壤?%~5%）的資本從而促使基金管理人的權責利與基金保持高度一致。在投資失敗時，以LP投入資本仍不足以清償的債務風險敞口，要由GP承擔無限責任。與此同時私募基金對于GP的激勵機制也是明確有力的。在分配機制方面通常是實行“2/20規則”，即：基金管理人GP按照LP出資額2%左右的比例提取基金的年度管理費用，在基金達到協議預定的投資收益水準時，GP要按20%左右的比例參與利潤分成。這個機制實質上承認了GP人力資本的資本屬性，允許GP按資本的方式參與投資收益的分配，這進一步強化了LP與GP的利益一致性，從另一方面也更有助于吸引到更多的有能力人才加入私募基金管理團隊，成為GP或GP的顧問。正是在所有者（LP）與經營者（GP）之間進行了這樣一種創新性的制度安排，使得私募基金產生了不同于其他企業組織形式的激勵與約束機制，因而在過去幾十年間取得了快速發展。
二、發展歷程
我國的私募基金行業的發展大體上經歷了三個階段。對于私募股權投資基金而言，1999年到2005年，是黑暗中摸索階段。在資本市場低迷時期，本土私募股權投資基金不斷摸索本發展規律，共同探索多元化退出的方法。在2005年初，隨著我國資本市場股權分置改革的推出，我國私募股權投資行業進入了發展的春天，與此同時，本土私募股權投資基金逐漸摸索出了適合自己發展的道路。在2009年，以創業板的成功推出為標志，本土私募股權投資行業進入了高速發展時期，本土私募股權投資基金開始引領我國的創投風潮，并在具有中國特色的私募股權投資發展之路上大踏步前進。對于私募證券投資基金而言，在2004年前，私募證券投資基金逐漸形成雛型，處于摸索發展階段，2004年第一支陽光私募基金的誕生標志著私募證券投資基金進入到初創發展階段，2009年末開始，隨著創業板、融資融券、股指期貨的推出，私募證券投資基金行業正在醞釀從初創期到中期發展階段的過渡。
三、面臨的主要形勢
當前我國私募基金行業主要面臨以下的形勢：
第一，中國率先走出金融危機，成功實現V型反轉，成為世界經濟復蘇的重要引擎。我國GDP的高速增長直接減緩了世界經濟衰退的幅度，我國經濟的高增長同時也為實業界和資本界帶來了許多發展機遇。
第二，創業板成為我國多層次資本市場體系建設的重要里程碑。創業板十年磨一劍，為眾多高科技、創新和新興產業企業提供了上市金融支持的廣闊舞臺，為經濟結構調整和產業結構優化升級提供了指引和支持，為國家自主創新戰略提供了重要的落實平臺，也為廣大投資人提供了新的投資品種。
第三，融資融券、股指期貨的推出標志著我國金融體系日益完善。融資融券、股指期貨出臺時機正好處于全球金融危機進入尾聲的階段，它是我國金融體系進一步完善的象征，有利于資本市場的長期穩定發展。
第四，我國資本市場經受住了國際金融危機的考驗，開始走向成熟。2009年，我國IPO順利重啟，創業板成功推出，資本市場再融資、企業并購重組非?；钴S。2010年，一是我國IPO數量和融資規模創造新記錄，二是融資融券和股指期貨的順利推出為廣大投資者提供新舞臺，三是全流通標志著國內股票市場的所有歷史遺留問題基本解決。這三個重大事件標志著我國資本市場經受住了國際金融危機的考驗，開始走向成熟。
第五，我國資本市場逐漸成為世界主流資本市場。2009年，我國資本市場融資額排名整體上升。根據紐約泛歐交易所統計，2009年香港交易所一躍成為融資額最大的資本市場，紐約泛歐交易所排第二，上交所排第三，巴西圣保羅交易所排第四，深交所排第五位，納斯達克排第六。而在2008年，香港交易所排名第四，上交所排第五，深交所排第六位。2010年上半年，深交所排第一、紐約泛歐交易所排第二，東京證券交易所排第三，上交所排第四。中國成為全球IPO最活躍的國家和融資金額全球第一的國家。
第六，我國私募基金的規模逐步擴大。根據清科集團統計，目前我國私募股權投資基金總規模接近1萬億元人民幣；根據私募排排網統計，我國私募證券基金的總規模在1.1萬億元以上，其中信托私募證券基金規模在400億元。深圳私募基金的規模和數量都占全國的1/3，已經成為了我國私募基金最活躍的地區。
第七，私募股權投資基金的發展環境有五大變化。（1）政府引導基金成為全國熱潮，國有與民營之間取長補短、互相融合，通過國有對民營的引導和帶動，形成了“國進民進”的經濟增長新模式。（2）本土LP的意識有所變化，逐漸認識到股權投資是一種比較理想的商業模式，自己管理不如交給職業管理人來管理。（3）海外資金踴躍進入國內，粥多僧少，找到合適和合格的基金管理人很困難。（4）行業競爭空前激烈，項目和人才的搶奪嚴重，從業人員的道德風險和誠信問題日益受到關注。（5）創業板開通，中小板加快發行，調動了企業家創業和進行資本運作的熱情，促進了私募股權投資基金行業的發展，許多2006年后新進入私募股權投資基金市場的機構逐漸進入收獲期。
第八，我國私募證券投資基金的發展環境有四大變化。（1）陽光私募的市場規模進一步擴大，私募基金規模將會直追公募基金。（2）公募和私募基金不斷融合，互相學習。（3）在目前私募基金的激勵機制下，高端人才不斷涌入。（4）私募基金的第三方機構蓬勃發展，有利于搭建信息傳遞平臺，監督行業規范運行，促進行業的健康發展。
四、面臨的機遇
當前我國私募基金行業主要面臨以下的機遇：
第一，優秀的私募基金將獲得長足發展。經過金融危機的洗禮，資金逐漸涌向少數優秀私募基金。對行業規律掌握比較透徹的私募基金將獲得長足發展。股指期貨及融資融券推出后，信托型私募證券投資基金管理的規模將突破千億元人民幣，在未來幾年內，百億規模的陽光私募必將出現。
第二，私募基金的資金供給充足。根據國家統計局的資料顯示，截至2009年底，我國居民人民幣儲蓄存款余額超過26萬億元人民幣，企業存款余額超過22萬億元人民幣。規模如此龐大的現金類資產的投資需求為私募基金行業的發展提供了充足的資金供給。
第三，私募基金的長期投資價值日益顯現。根據清科集團統計，截止2009 年底，登錄創業板的36家企業中有20家企業曾獲31家私募股權投資基金支持，平均回報倍數為8.39倍。根據私募排排網統計，私募證券投資基金在近36個月內平均收益達120.02%，在近24個月內平均收益為-1.54%，均高于同期滬深300指數。私募基金的長期投資業績比較優秀，將更加重視長期的價值投資和精準投資，為投資者獲取更高的回報。
第四，中國企業在世界資本市場上異軍突起。根據紐約泛歐交易所統計，中國企業在IPO數量和融資總額方面都出現激增。2010年上半年共有216家中國公司通過IPO募集資金約348億美元，IPO數量占全世界的33.3%，募集資金規模占全世界的33.1%，2009年共有187家中國公司通過全球資本市場IPO募集資金約505億美元， IPO數量占全世界的29.1%，募集資金規模占全世界的41.7%，而在2008年冠軍還是美國。眾多優秀中國企業為私募基金提供了豐富的投資機遇。
第五，私募基金上下游之間加強互動交流、協調發展。整個私募基金行業要想成為大巨人，行業上下游之間要加強互動交流，協調發展，不但要對各自的領域精通，也要能全局把握整個資本市場的脈搏。
第六，私募基金要增強增值服務能力，構建核心戰場，進行差異化競爭。私募基金一定要有增值服務能力，通過服務解決投資、退出過程中遇到的問題，提高抵御風險的能力。通過構建核心戰場，進行差異化競爭，充分發揮自身的優勢，提升盈利水平。
[參考文獻]
[1] 鄧志雄. PE企業中正在形成的新一代生產關系（上）[J]. 產權導刊，2008（12）：27-32.
[2] 鄧志雄. PE企業中正在形成的新一代生產關系（下）[J]. 產權導刊，2009（1）：24-27.
[3] 鄧志雄，格日勒圖. PE企業與公眾企業資本制度的時代差異―對新世紀企業資本制度興衰現象的分析與解釋（一）[J]. 國有資產管理，2010（7）：37-44.
[4] 鄧志雄，格日勒圖. PE企業與公眾企業資本制度的時代差異―對新世紀企業資本制度興衰現象的分析與解釋（二）[J]. 國有資產管理，2010（8）：21-26.
[5] 鄧志雄，格日勒圖. PE企業與公眾企業資本制度的時代差異―對新世紀企業資本制度興衰現象的分析與解釋（三）[J]. 國有資產管理，2010（9）：25-30.
[6] 格日勒圖,李仲飛，陳永利. 一個新的基于習慣形成的資產定價模型 [J] . 當代經濟管理，2006（5）：77-93.
On the Situation and Opportunity of Privately Offered Funds in China
Geriletu1,2
(1.Postdoctoral Research Station of Theoretical Economics，Sun Yat-sen University，Guangzhou 510275，China；
2.Postdoctoral Research Center of Venture Capital，Shenzhen Capital Group Co.，Ltd.，Shenzhen 518048，China）
國內私募證券投資基金研究范文3
基金行業大佬、博時基金總經理肖風在其公募基金從業生涯走過13個年頭后，決定要離開了。
7月29日，肖風與媒體舉行了一場見面會，邀請函中提到，“鑒于近來媒體對博時基金肖風總經理的動向比較關注，甚至不斷有其辭職傳聞報道，為交流溝通相關情況，增進媒體對博時運作的了解”。而令許多媒體意外的是，這場看似以辟謠為主題的見面會，卻最終證實了外界的傳言。
在會上，肖風承認他將離任總經理一職，不過近期他將繼續留在博時基金，從7月28日起，在新任總經理到崗前公司總經理職務，今后將繼續擔任副董事長。
就在前一天，博時基金舉行了第五屆董事會2011年第一次會議，其間進行了公司經營管理班子的換屆選舉，肖風申請退居二線，只擔任董事、副董事長，不再續任新一屆公司總經理。
據業界揣測，與股東不和是肖風離職的主要原因之一。
疑與大股東不和
肖風，廣東人，南開大學經濟學博士，1989年后曾先后在深圳康佳電子集團股份有限公司、中國人民銀行深圳經濟特區分行工作，1993年進入深圳市證券監管辦公室工作，歷任副處長、處長、證管辦副主任。1998年4月起，肖風負責籌建博時基金管理有限公司，任副董事長、總經理。博時基金是中國內地首批成立的五家基金管理公司之一。
2007年底，招商證券以63.2億元買入博時基金48%的股權，持股達73%，成為其第一大股東。目前，經過股權轉讓，招商證券、長城資產持股比例分別為49%、25%，另外還有5家小股東。如今，招商證券總經理楊A任董事長，博時基金董事會的5個非獨董席位中，招商證券占據三席，處于絕對優勢地位。
知情人士分析：“肖風屬于典型的強勢硬漢做派，和大股東招商證券有些許的不愉快。而且博時近年來業績平平，并不具備明顯的大基金公司的能力，因此，股東對其并不滿意。”
此言讓人想到今年年初辭別公募基金的李全。李全和肖風在業內是一對黃金搭檔，他也一直是肖風的左膀右臂。然而，去年李全參與了華安基金公司總經理的公開海選。失意后的李全決絕地離開公募基金界，轉投新華資產管理公司任總裁。
一軍之帥堪為將。公募基金中真正赴一線帶兵打仗的就是基金經理，然而，博時基金近年來卻屢次痛失愛將。一位位投研經驗豐富、業績扎實的骨干人員陸續出走，或奔赴私募，或轉戰其他公募公司。
今年4月13日，博時基金公司公告，宣布數量組投資總監、基金裕澤和博時特許價值的基金經理陳亮辭任。不到半個月，博時基金再度發出公告，宣布博時超大盤ETF的基金經理張曉軍離任。博時超大盤成立于去年年底，張曉軍擔任該基金的基金經理尚不足半年。在短短的半月之內，陳亮和張曉軍辭去了5只基金的基金經理，博時基金出現了青黃不接的用人荒。
回憶2006年年底，、歸江、高陽、詹凌蔚、劉純亮等人陸續離開，該公司上演了骨干人員離職潮，這些老將的離去使得博時基金的投資實力大為削弱。曾經帶領博時價值增長一舉奪冠，成為當年業績最好的基金。歸江成為國泰基金的投資總監后，國泰基金的整體業績出現了提升。
但肖風否認了與股東不和的說法，他稱，招商證券曾一直對他進行挽留，否則去年他提出同時提拔5個副總經理的建議也不會被采納。
去年8月，肖風曾同時提拔了5位副總經理，加上此前的副總經理王德英，博時基金目前共有6位副總。一次提拔5位副總，這在業界并不多見，此次任命之后，6位副總的數量也明顯高于同等水平的基金公司。但這次提拔，遭致業界不少非議。有業內人士分析，如果肖風辭別博時，那么這5位新上任的副總經理中很有可能會誕生肖風的接班人。
大將掛冠而去，小將上陣補缺。據博時基金的公告，2011年5月4日，余洋離任博時精選股票證券投資基金的基金經理，由共同管理基金的基金經理馬樂接任。而馬樂是在2011年4月12日剛剛被提為博時精選股票證券投資基金的基金經理，證券投資管理從業年限僅為5年。
同樣，周力于2011年7月15日離任，他管理的博時策略靈活配置混合型證券投資基金以及裕陽證券投資基金都已更換基金經理，博時策略靈活配置混合型證券投資基金由王燕、張勇共同管理，裕陽證券投資基金由王燕單獨管理。而王燕是在2011年2月28日開始任裕陽證券投資基金的基金經理的，其證券投資管理從業年限僅為7年。一位知情人士說：“眼下，博時人才隊伍青黃不接，每況愈下。”這樣的窘境可能會隨著肖風離職愈演愈烈。
博時基金淪陷
近年來，博時基金在業績和規模增長上始終沒有讓股東滿意的“亮點”，且在肖風離職傳聞最盛的2010年，該公司業績排名幾乎在行業中墊底。2010年，該公司旗下偏股型基金出現大幅虧損，虧損總額高達84.91億元，居全行業虧損第一。如此巨大的反差，使得不少博時基金持有人在該公司2011年一季度于北京召開的投資交流會上言辭激烈地進行問責。
去年，基金市場走出了一波小牛行情，但博時基金整體表現依然暗淡，實現凈值翻倍的基金中并無博時的身影。博時基金陣營中，表現最好的為被動投資的指數型基金，實現了88.61%的凈值收益率，而主動投資的偏股型基金中，沒有一只收益在80%以上。
今年以來，博時基金的業績表現更是讓市場人士大跌眼鏡。截至6月2日，博時旗下基金集體淪陷，更有基金的凈值跌幅在20%以上，指數型基金的跌幅則直逼30%。據Wind資訊統計數據顯示，成立于2005年年初的博時主題行業今年以來凈值已經縮水了23.62%，去年年底成立的博時超大盤 ETF的凈值更是急轉直下近30%。
博時旗下基金的集體淪陷與看錯市場、踏錯節拍不無關系。去年年底，博時基金一直“呼吁”風格轉換，旗下紛紛加倉大盤藍籌，然后一季度中小盤個股節節高升，博時基金大肆重倉的大盤藍籌時運不濟，直至紅5月結束，金融股、汽車股、地產股等股票的一路下跌殺得博時基金措手不及。
事實上，業績的下降背后折射出投研能力的欠缺。投研骨干紛紛出走，現任基金經理們整體呈現出年輕化，實戰操盤經驗不足。據業內人士透露，為博時旗下千億資金“保駕護航”的研究隊伍只有大約40人。而據本刊記者了解，華夏基金的研究人員多達百人，和博時基金規模相當的南方基金的研究人員也有80多人。
公募基金行業之惑
隨著肖風的離職，基金業內在位超過10年的總經理只剩“老十家”基金公司中的華夏基金范勇宏及南方基金高良玉，以及同屬行業巨頭的嘉實基金趙學軍和易方達基金葉俊英。
在基金行業內，個人職位的上升空間和股權激勵的問題由來已久，在此之前，并沒有如此多的基金公司總經理離職。越來越讓人看不清方向的行業現狀，或是如此多的大佬集中離開行業的另一個主要原因。
盡管許多新老基金公司的總經理在面對媒體時集體表現出對資產管理行業的看好，但依舊無法改變當前的一個事實：公募基金行業的資產管理規模連續數年下滑，在市場中的話語權也逐漸式微。銀行等渠道的收費逐漸上升，各家基金公司不斷擴大投研等團隊的規模，各項成本也在逐漸攀升……
更重要的則是對基金行業發展方向的一種困惑。
監管層降低基金行業的門檻，對行業內各項業務的束縛也在逐漸減少，譬如，基金的審批通道越來越多，對基金公司開展專戶等業務也給予了很多支持，同時試圖放開大量渠道促進銷售。在這種監管環境下，公募基金逐漸成為一個各種業務都能做，卻找不到特色的行業。
有在職的公募基金人員認為，公募基金的光環已經褪去，基金行業對高級管理人才的吸引力，正在逐漸減弱。與公募基金的冷清和邊緣化相比，私募股權基金（PE）投資熱度不斷上升。在很多基金人士看來，二級市場的收益遠遠低于一級市場?！耙粋€顯著的趨勢是：公募基金經理去私募基金，因為他們會炒股票；基金公司高管去PE，因為他們有關系?！?/p>
在眾祿基金研究中心研究員韋恩源看來，整個基金行業經過這十幾年的發展，遭遇了行業瓶頸，公司規模、發展空間受到限制，經營上難以取得突破。未來五年，除了銀行信貸和IPO以外，股權投資基金將成為中國第三大融資方式，個人投資者不斷增加和保險、銀行等機構的進入則為未來PE的發展提供無限的動力和發展空間，他預期未來五年中國PE規模將上升至萬億?！斑@對基金公司高管來說，相對公募基金，PE更具吸引力?！表f恩源說。
國內私募證券投資基金研究范文4
與官方的統計不同，一些私幕基金行業內的人士相信，目前我國私募集金的規模應該遠遠不止8000億，因為私募集金的“地下金融”狀態確實存在著難以統計的情況，一些人甚至認為目前市場私募基金的規模應該在一萬億左右。
數以千億的用于股權或證券投資的資金在市場中左沖右突，卻得不到有效監管，是讓人非常頭痛的問題。如此龐大的資金怎樣引導它，怎樣讓它在資本市場發揮作用，是當前金融監管層關注的焦點問題之一。
灰色生存
“很多私幕基金經理并不承認自己的私募集金地位?！鄙虾Ｒ患宜侥换鹨晃恍談⒌墓芾碚咴涍@樣告訴記者。他本人就不承認自己管理的是私募集金，但據了解他的人告訴記者，這位姓劉的經理手頭掌控著數千萬的資金，投資于股市，而這些資金并不都是屬于他個人的。
之所以不愿意承認自己是私幕基金，基本上就兩點原因，一是私募集金過去的口碑并不好。在很多投資者的印象中，中國證券市場上的私募基金基本上是“莊家”的代名詞。曾幾何時，中科創業、海虹控股、銀廣夏等市場強莊股的表現可以用“驚心動魄”來形容。經過短暫的“輝煌”之后，漫漫熊市，由于資金鏈出現問題以及管理、體制、市場等方面的原因，很多老的知名私募集金，也就是“莊家”，陸續陷入困境，繼而走向消亡。
2001年開始的熊市，一些私募基金雖然仍然頑強地活著，但是一些證券“工作室”，“投資顧問”以賺取交易傭金和收取顧問費為盈利模式的團隊和個人也號稱私募基金，在惡劣的市場環境下市場投資者對所謂私募基金開始出現嚴重的厭惡感。這個階段，“投資顧問”等同于“黑嘴”。這對立志做好私募基金的人士也產生了一定的負面影響。
第二個原因則是因為，目前大量的私募集金還處在地下，既缺乏法律的監管，也缺乏法律的保障。目前我國和私募集金最直接相關的法律――《證券投資基金法》――在立法的過程中最終刪除了關于私募基金的有關內容，因此目前私募集金連資質的審批，甚至備案等等都談不上，大量的中小型私募集金還完全屬于地下金融的范疇。
一位私募集金行業內的人士告訴記者，大部分私募集金都比較低調，只是向定向募集資金的人進行一些必要的宣傳和信息披露。目前僅有一些規模比較大的私募集金以投資公司的名義注冊，很多私募集金根本沒有正規的名分，只是靠個別管理者自己的名聲和信用來進行運作。
存在便有其合理性，王連洲告訴記者，盡管缺乏合適的法律監管，但很多私幕基金還是有信用的，只有有信用，并且投資手法靈活，私募集金才能夠得到投資者的認可，并發展壯大。
金色成長
通過記者調查采訪顯示，目前私募基金的資金來源渠道主要有三種方式：第一種方式基金發起人向定向募集者承諾一個保底的收益。例如，一些證券投資基金向投資人承諾投資固定回報30%，來吸引投資人將資金交給自己投資。嚴格來講，這種資金募集方式有非法集資的嫌疑，目前這種方式只能是完全處于地下狀態。
另外兩種方式分別是發行信托計劃和專戶理財的方式，通過這兩種方式，一些私募基金的運作已經走向了半公開化。
上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧屬于最早在中國做私幕基金的一批人，1996年就管理著10億元人民幣的資金。他告訴記者：“《證券投資基金法》中沒有給私幕基金地位，目前很多較大的投資公司采取和信托公司合作的方式，發行信托計劃，來進行信托投資理財。睿信投資公司就和一家信托公司聯合發行了證券投資資金信托計劃。”
李振寧介紹，采取這種方式是受到監管的，首先是信托公司要來查你的資質和以往的交易記錄，通過資質審查之后，信托公司才會和睿信合作，并且睿信也要出一些資金，投入這個信托計劃。募集的資金要匯入一個固定的銀行賬號，由銀行進行資金托管，由睿信公司來進行具體的投資運作?？鄢潭ǚ殖珊托磐泄竟芾碣M之后，剩下的才是睿信公司的收益。
還有一種方式就是專戶理財，如某企業讓睿信進行投資理財，企業提供的資金仍然在該企業的賬戶上，由睿信公司進行投資運作。收益由雙方按事前談好的比例分成。
不管采取何種方式募集資金，不管是采取地下或半公開的生存方式，2005年以來，伴隨著空前的牛市，活躍在中國股市的各路私募基金賺了大錢。
從2005年6月6日股市見底的998.23點，到今年2月A股市場在2900點徘徊，上證指數已經上漲了193％。而去年上證指數全年漲幅130％，在眾多熊市套牢者解套的歡呼雀躍聲之中，很多私募基金的漲幅竟然超過了400％。
據上海某私募基金內部人士透露，2006年以來國內私幕基金整體獲得了豐收，上半年收益翻番的不在少數。下半年甚至有部分私募集金的資金收益率高達200%。這家私募基金目前的資金規模有2個億，即使按照收益20%的比例分成，私募集金的收益也頗為驚人，而且其運營成本非常低，公司僅有的幾個員工短短時間內身家飆升。
另一家私募集金經理告訴記者，他所在的投資公司在2006年2月份通過一家信托公司發行了一份“證券投資資金信托計劃”，募集資金總額達到了1.2億元。他所在的投資公司出資接近總額的四分之一。目前這份信托計劃的收益率已經達到150％?？鄢Ц督o優先受益人4％的收益，再扣除給信托公司的托管費等相關費用，大約為總額的2％，剩下的收益就是私募的所得，讓這家投資公司賺了個盆滿缽溢。
“但是假如遇到熊市，通過發行信托計劃募集資金運作，由于杠桿放大效應，我們投資公司的風險也同樣會成倍增加?！边@位基金經理表示。
資料鏈接：我國私募基金的四個階段
第一個階段是天使階段。2001年之前，私募基金主要的運作方式是做長莊、做大莊，獲取暴利，這時候大家對私幕基金的態度可以用眾望所歸形容，這個階段是天使階段。
第二個階段叫做魔鬼階段，是從2001年到2003年，這時候私募基金基本代名詞是崩盤、非法融資，暴跌，公眾對私募基金的評價可以用眾矢之的來描述。
國內私募證券投資基金研究范文5
本文闡述了對沖基金的概念，回顧了我國對沖基金的發展歷程，進而探討了對沖基金的幾種投資方法和投資策略，希望能夠對廣大投資者有所幫助。
【關鍵詞】
對沖基金；概念；歷程；方法策略；局限；建議
0 引言
當前投資環境處在千變萬化中，金融市場定價效率不斷提高，面對投資者日益剛漲的回報需求，傳統的金融工具已經“無力回天”。而具有投資策略多樣化、投資技術專業化、投資工具多元化等特點和優勢的對沖基金迅速受到人們的高度青睞和重視。從對沖基金表現來看，市場上升階段其收益率明顯要比主要市場指數高，當市場下跌時其收益波動幅度與市場指數相比則變小，由此可知，對沖基金對于分散、緩解、弱化所構建投資組合的市場風險具有積極作用。與國外對沖基金的成熟發展相比，我國對沖基金的研究剛剛進入正軌。股指期貨、融資融券等做空機制的推出為國內本土對沖基金的發展和創新提供了更多的條件。
1 闡述對沖基金的概念
對沖是一種旨在緩解或者降低風險的行為策略，對沖基金中對沖看重的是在證券市場中買進和賣出同時進行的操作。經過數十年的發展，對沖基金演變成為一種新的投資模式，由于其業務類型非常廣泛，因此很難對其做一個明確的概念界定。與一般的證券投資基金相較而言，對沖基金是指通過非公開方式向滿足某些條件的少數富裕的個人投資者以及機構投資者來募集資金而設立的。對沖基金具有以下特征：
首先，資金募集方式是非公開的，募集對象是特定的。由于風險性較強，對沖基金只面向符合條件的特定投資者，比如一些滿足條件的富裕的個人投資者、養老基金等機構投資者。
其次，投資策略和投資工具高度復雜。對沖基金可以運用期權、期貨、股指等一切可以操作的衍生金融工具，同時可以將這些金融衍生工具進行組合從而達到高收益、低風險的目標，從而使得投資策略較為難懂。
然后，投資與收益具有高杠桿性。所謂的高杠桿是指利用各種金融衍生工具達到使用較少資金進行多倍信用交易。使用高杠桿的衍生工具來獲取高額的利潤便是對沖基金常用的投資手段。對沖基金的資金具有高流動性，可以進行反復抵押，這種高杠桿的存在使得在扣除費用之后，對沖基金的收益遠遠大于初始資金運作可以帶來的收益，而高收益的背后也隱藏著巨大的風險性。
再次，傭金結構與一般證券投資基金不同。一般證券投資基金的基金管理人根據法律的要求只能按照所管理的資產總額收取一定比例的資金管理費用，而對沖基金經理出了收取管理費用之外，還收取資金管理費用等業績表現費。
最后，操作上具有靈活性。任何可以使用的投資工具都可以被對沖基金利用，且不受投資工具數量和比例的限制。因正是因為操作上的靈活性，對沖基金才能夠在現代市場中發揮重要的作用。
2 回顧我國對沖基金發展歷程
目前國內市場的投資環境與國際市場投資環境存在較大的差異，因此對沖基金在國內的發展和在國外發達金融市場的發展也不可同日而語。而隨著中國金融市場的成熟，更多的國際對沖基金即將或已經進入中國市場。當前我國的對沖基金數量比較少，但是私募證券投資基金——一種與對沖基金極其相似的投資模式，經過萌芽階段——形成階段——盲目的發展階段之后，在 2001年逐逐漸形成了比較規范的私募投資市場。
我國一般把陽光私募基金看做是對沖基金的雛形，2000年第一支陽光私募基金正視發行，并得到了投資者的充分肯定，實現了迅速發展，發展規模已從當初的不足2億到今天的超過 1200億。但是從制度建立上、風險規避上以及投資方向上，我國的陽光私募基金與對沖基金之間還有相對一段距離。最關鍵的一點就是我國的陽光私募基金缺乏對沖基金的核心——對沖。盡管同樣是以追求高額效益為目標，但是大部分的陽光私募基金只是簡單的單向操作，通過低買高賣來獲得收益，這與對沖基金的收益模式差距較大。
而股指期貨的“橫空出世”，將陽光私募基金引到了對沖時代，這一偉大變革給金融市場帶來了雙向交易機制的同時，也產生了數倍以上的杠桿交易。2010年8月，易方達和客戶簽訂了一份采用對沖基金策略的專戶“一對一”協議，這把中國帶進了本土對沖基金的現時代。中國私募基金的監管方應該建立健全相關制度，規范本土私募基金行業發展，創建一個健康綠色的資本市場，促進國內對沖基金市場的繁榮發展。
3 分析對沖基金的基本投資方法
3.1 賣空
賣空指的是將借來的證券銷售出去，然后在將來以更低的價格重新買回來，獲取中間利潤。賣空需要基金經理具備識別價值高估證券的能力和運用存量資金進行高效投資的能力。由于政府管制，賣空這種投資技巧很難成功。
3.2 套利
套利指的是利用在各種證券、各個市場之間暫時出現的價格差異進行無風險套利。套利往往是對沖基金投資背后隱藏巨大風險的根源，如果我們認為金融市場的效率在不斷上升，那么許多類似的投資方法所產生的投資效益就會減小。因此運用杠桿效應來調用大量的頭寸是一個基金提高套利收益的唯一方法。
3.3 套期保值
套期保值指的是減少某個頭寸中內生的現金風險、政治風險、經濟風險、市場風險、利率風險和企業風險等部分風險的方法。套期保值需要運用賣空、衍生工具，或者是二者的結合，但它不是完全直接的。
3.4 合成頭寸或衍生工具
這種方法是使用衍生工具合約來構造頭寸。讓某金融中介處理建立頭寸的機制，然后合約的持有者就獲得這些頭寸的獲益潛力。而這種潛力與銀行所持有的原生頭寸的升降是緊密相連的。
4 探討對沖基金投資策略
4.1 股票多頭或空頭策略
股票（多頭）組合持有相應的空頭組合來對沖。多方應當選擇那些看上去價值高的股票，空方則應選擇吸引力小、看上去沒有價值的股票。當市場發展旺盛時，多頭就能獲利；當市場表現一般時，多頭價值損失要小于空頭，也不會有損失。
4.2 全球宏觀策略
全球宏觀策略的核心是以對宏觀經濟指標的判斷為基準，建立股票、債券、外匯等資產組合。由于全球宏觀基金一般不選擇對沖操作，風險敞口較大，因此更加適用于靈活性強、流動性較好的投資工具。
4.3 管理期貨策略
這種策略以金融期貨、商品期貨產品為投資對象，借助歷史數據所建立的模型對買賣時機做出判斷和分析。管理期貨基金主要投資方向為與市場相關性比較低的衍生品，可以在全部的組合配置計劃和對沖基金組合中提供分散性。
4.4 賣空策略
該類投資基金經理傾向于保持投資組合的凈空頭，往往是在詳細的公司研究基礎上做出某只證券的凈空頭決策。為抑制風險，基金經理們大都采用空頭轉多頭和止損的辦法來降低損失。
4.5 兼并套利及特殊境況投資策略
這種策略是利用公司地破產、重組、兼并或者收購等重大事件引發的短期證券價格浮動，利用買入事件公司證券、賣出同質公司證券，獲得事件收益。實行并購套利策略的對沖基金會同時購買被收購公司的股票，并賣空收購公司的股票，形成保持市場中性的多空組合，收購成功后，基金可以獲得多空雙重收益，并可以用買入的股票填補空倉。
4.6 困境證券策略
困境證券策略策略主要是對存在財務困難的公司債券或股權進行投資。比如當公司的財務情況急劇惡化，財務吃緊，債務評級下降，資不抵債的時候；或者因難以清償債務而尋求破產保護的時候；或者是在企業申請破產的時候，都是企業財務困難的主要癥狀與表現?；鹉軌蛞约捌涞土膬r格買到這些公司的證券，當公司財務有所回升時，證券價格和對沖基金可以獲得的回報也隨之“水漲船高”。
4.7 轉換套利策略
這種策略一般是買入并持有可轉換債券、可轉換優先股或其他混合證券，同時賣出同一公司的基礎證券或期權。轉換套利基金需要對沖利率風險、信用風險和市場風險，為應對市場變化，基金經理會不斷調節對沖比例，確保能夠減緩市場走勢對投資組合收益帶來的不良影響。
4.8 股票市場中性策略
這種策略使用組對交易或統計套利等的方法來平衡投資組合中多頭與空頭的數量，保護投資組合不受市場波動的影響。組對交易是對那些價值被低估或者業績加速增長公司的股票進行買入并持有多頭，而同時尋找價值被低估或者正在發生不良事件公司的股票進行賣空并持有空頭。
4.9 固定收益套利策略
這種策略就是尋找、挖掘所有固定收益套利證券之間微弱的價差，以獲取投資收益。為了增加獲利能力，基金經理常常會選擇高杠桿操作以及在全球范圍內的固定收益證券市場尋找投資機會。由于固定收入策略的風險較低，因此其收益也相對低一些。
4.10 對沖基金中的組合投資策略
組合投資是對沖基金中的基金。通過投資于所有類別策略的對沖基金以及相互之間不相關的對沖基金，組合投資給投資者提供了一個規避風險的機會。組合投資的波動會小于投資于單個或單一策略的對沖基金。
5 結束語
對沖基金憑借其高超的投資技巧和多樣化的投資策略，在成熟市場上以高回報率贏得了廣大投資者的青睞。市場中金融產品和金融工具的逐步增多也給國內對沖基金投資策略的實施提供了空間。而我國對沖基金的發展還處在萌芽的階段，相對那些有發達的金融市場，無論是在交易種類、投資工具、交易機制，還是在監管制度方面，都是“望塵莫及”的，為了更快更好的發展我國本土對沖基金，我們要與時俱進、不斷創新，積極健康地引導本土對沖基金的發展。
【參考文獻】
[1].對沖基金及其監管問題研究[J].南方金融.2008，4.
[2]文召.賣空投資策略.金融論壇.2008，11.
[3]王剛，張贊凱，周川.金融穩定視角下的對沖基金監管思路分析[J].華北金融.2009，1.
國內私募證券投資基金研究范文6
所謂私募基金，又稱為向特定對象募集的基金，是指通過非公開方式面向少數機構投資者和富有的個人投資者募集資金而設立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的。但筆者要強調的是“非公開發行”并不意味著不能進行諸如做廣告等宣傳行為，而是更注重于向特定的公眾發行。本文探討的私募基金就是指私募證券投資基金。
目前私募基金司法解釋尚處于論證階段，自然無法從法律條文中找到答案，有關部門也并未就此做出說明，到底什么是規范私募基金或不規范私募基金呢？估計私募基金業內人士也較難把握。
據上海市最高人民法院民二庭某位法官說：“實踐中我們認定私募，最主要的特征是針對不特定多數人發行。認定不規范的私募，主要有兩個特征，一是承諾保底收益；二是資金是否打入管理人賬戶。”
由于缺乏系統的法律規范約束，我國的契約型私募基金在運作中往往存在巨大的風險隱患，甚至成為一些不法分子牟取非法利益的工具。實踐中，非法的私募基金常見于三種類型：非法集資、非法或變相吸收公眾存款、“蠱惑交易”操縱股市行為。
一般而言，私募基金的對象則是少數的特定投資者，且對這些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規模，其目的是共同投資、共享收益和風險，但如果私募基金的發起人向投資人許諾高比例的保底收益，則可視為非法集資。
根據我國法律，非經金融主管機關批準，任何單位或個人都不得從事吸收公眾存款或變相吸收公眾存款的業務，否則即構成違法行為。非法或變相吸收公眾存款與私募基金相區別的根本特征在于是否給付利息，私募基金的收益來源于風險收益，不應涉及任何形式的固定利息，否則既有違法之嫌。
另外，私募基金很可能違反中國證監會《證券市場操縱行為認定辦法》有關“蠱惑交易”的規定?！靶M惑交易”可以理解為，操縱市場的行為人故意編造、傳播、散布虛假重大信息，誤導投資者的投資決策，使市場出現預期中的變動而自己獲利。特別是在互聯網時代，“蠱惑交易”的危害性和嚴重性更應該引起高度關注。通過論壇、QQ、MSN、博客等網絡傳播手段，一個虛假消息可以在短短時間內迅速傳播，網狀擴散，貽害無窮。
二、私募基金應該合法化
通過對海外私募資金的考察不難發現，隨著一國經濟實力的增長和市場經濟結構的升級，“私募基金”難以阻止，將成為一國市場經濟體制趨于成熟后必然出現的一個重要的金融服務領域。
2007年2月27日股市大跌，上證綜指下跌8.8％，大跌的根本原因是機構結構過分單一，大量贖回使公募基金承受巨大的壓力。私募基金一般有一年的封閉期，并且一年之后只能在特定的時間段贖回，而不能天天贖回，如果私募基金發展壯大起來，與公募基金互補，可以避免股市大起大落。此外，股指期貨推出后，如果只有公募基金和券商，沒有私募基金，那么將加大市場的金融風險，大力發展私募基金是證券市場發展的需要。
另外，私募基金與公募基金相比，具有如下一些優勢：
（一）基金規模越大，管理難度也越大
目前國內的正規私募基金一般有至少一年的封閉期；在封閉期后，每月只有固定的日期（一般為每月的15日和月末）作為開放日，投資者只能在每月開放日認購和贖回。這樣就有效地隔離了風險承受能力差，投資不理性的中小投資者，因此私募基金的資金來源穩定，投資策略也得以堅持，投資風格可以更加激進，收益也就相對較高。
（二）靈活性、針對性和專業化特征
私募基金的出現，豐富了投資者的投資渠道，也活躍了市場交易氣氛，更好地滿足了不同投資者的投資喜好，吸引更多的社會閑置資金投資于證券市場，打破了公募基金一基獨大的壟斷地位，有利于促進私募和公募之間良性競爭和優勢互補，從而促進證券市場的完善與發展，提高證券市場資本形成和利用的效率。
（三）獨特的研究思路
根據《基金法》的規定，單只基金持有一只股票的比例，不能超過基金資產凈值的10％，同一公司持有一只股票的比例，不能超過該公司總股本的10％，這一“雙十”規定，決定了公募基金必須同時持有10只以上的股票，這使公募基金的研究必須涵蓋多個行業，限制了基金公司研究團隊對上市公司的研究深度。與之相比，私募的投資不受任何限制，持有的股票數量可以較少，也就可以集中力量，更加認真、細致、透徹地研究關注的上市公司，對上市公司價值的理解也能更加透徹。
（四）需履行的手續較少，運行成本更低，更易于進行金融創新
私募基金的發展壯大會加劇整個基金業的競爭，沖擊公募基金的壟斷地位，提高基金市場的運作效率，形成較為完善的市場結構，推動我國成熟、理性的機構投資者群體的加速形成以及價值投資理念的建立，為我國履行加入WTO后向外資全面開放金融市場做好準備。
（五）私募基金的產權基礎，將成為我國證券市場制度變遷和產權結構改革的重要主題
作為民間主體自發推動形成的產物，私募基金的發展將改變資本市場的機構主體所有制結構單一的局面，推動我國金融制度改革進入一個新的層面。
三、私募基金制度完善的幾點建議
縱觀全球各國的經濟法律體系，大部分都沒有專門的私募基金法律，但仍有一系列法律足以對所有的私募基金構成有效的法律規范。而從目前我國立法來看，沒有專門約束私募基金的法規，私募基金主要受《合同法》、《公司法》、《證券法》、《信托法》、《合伙企業法》、《證券投資基金法》和《刑法》等綜合調整。由于我國相關監管部門在金融證券領域奉行的基本上是“法有明文規定方可為”。
因此，為了避免法律上的風險，我國相關監管部門應盡快在立法當中確認私募基金的合法地位并出臺有針對性的細化的配套監管措施，以便私募基金能夠健康發展。在這種背景下，私募基金制度規范化應以《投資基金法》為主要參考依據，綜合考慮各方要求，我國應借鑒國外經驗，結合我國國情，對私募基金采取全面而有效的監管辦法，重點從以下幾個方面加強私募基金的制度建設和完善：
（一）投資者資格和人數限制
1、投資者資格。對合格的投資者的判斷有以下幾種方法：根據其投資的最低限額為判斷標準；根據其收入多少來判斷；只要是金融機構投資者，均可投資；對財產擁有獨立自主的處分權的企業、公司等經濟組織為合格的機構投資者。
2、投資者人數限制。應該考慮我國的國情再借鑒歐美發達國家的做法。對于投資者的人數應該限制在100人以內，但應該允許特殊情況下超過100人。
（二）管理人條件
私募基金的管理人應具備要求的準備金、經營業績、人才和營業硬件設施等市場準入條件，并且，管理人的資格應該是競爭性的，而不能是壟斷性的，設立私募基金時應向證券監管部門備案。
要求私募基金的管理人投入的資金在籌集的基金總額中必須占到一定的份額，以避免利益主體的缺位。當私募基金發生虧損的時候，管理人的出資應該先行用于支付。
（三）托管人職能規定
作為基金一種特殊形式的私募基金具備基金的共同特點，即現金資產的所有權與管理權相分離，基金管理人具有資產的管理權，基金托管人為基金投資者行使部分監督權。但我國證券投資基金的發展歷程表明，公募基金托管人在監督基金管理人運作方面不盡如人意，主要原因是基金托管人地位的獨立性較差。私募基金的投資者人數相對較少，為了保護基金持有人的利益，基金托管人的監督權應進一步強化，如規定私募基金托管人不得自行擔任，必須將資產交給指定機構托管；強化托管人的權力和責任，對基金管理人違反法律、法規或者基金契約做出的投資指令，托管人應當拒絕執行，或及時采取措施防止損失進一步擴大，并向管理當局報告。
（四）信息披露規定和風險揭示
私募基金必須與投資者簽署完備的書面協議，盡量詳細規定雙方的權利、義務，明確投資品種及組合、相關風險提示及業績報告周期。嚴格私募基金的信息披露和風險揭示是控制私募基金風險的重要手段。私募基金雖然沒有義務向社會披露有關信息，但向基金的投資者和監管部門披露信息是其義不容辭的責任。在設立私募基金時，應向投資者充分揭示其存在的風險，基金設立之后，應該定期向投資者報告基金投資情況及資產狀況，并定期將這些信息向監管部門披露，以便投資者與監管部門及時了解其運作情況及風險狀況，采取必要的措施以最大限度地控制風險。
（五）允許私募基金進行適當地公開宣傳
在美國，證券法規定私募基金在吸引客戶時不得利用任何傳播媒體做廣告，其參加者多為中產階級，他們主要依據在上流社會獲得的所謂“投資可靠消息”或者直接認識某個基金的管理者進行投資。但筆者認為我國不應借鑒這種做法。首先，嚴格限制私募基金在公開媒體上做廣告宣傳的效果是不佳的。其次，通過私募基金內部約束機制以及像外部完善的基金評級體系以及基金行業自律組織足以避免私募基金過度的市場炒作對投資者造成誤導，以及基金管理人之間的惡性競爭。最后，通過適當的公開宣傳使私募基金名正言順的成為“公開，合法”的基金，消除股民對它的神秘感以及糾正人們對它偏見。同時，也有利于促進發起人與投資者相互了解，為以后的合作創造條件，從而迅速壯大我國私募基金的規模。
（六）收益分配規定
國際上，基金管理者一般要持有基金3％-5％的股份，一旦發生虧損，這部分將首先被用來支付，以保證管理者與基金利益綁在一起，另外一些私墓基金只給管理者一部分固定管理費以維持開支，其收入從年終基金分紅中按比例提取，這種基金的利益分配方式相對地能夠使資本持有人與管理者利益一致。另一方面，應該禁止簽訂保底條款。因為保底條款容易引發了市場的不正當競爭，而且也有悖于基金設立的原則，不利于市場的規范。此外，我國新《合伙企業法》中規定的有限合伙，即基金管理者承擔無限責任，投資者承擔出資額范圍內的有限責任，為我國私募基金的發展提供了一種新的法律組織形式的選擇。
（七）盡快完善基金評級體系，建立基金行業自律組織
國外諸多成熟市場的經驗表明，合理完善的基金評級體系是基金業規范發展的重要配套措施。在私募基金存在的情況下，需要一個獨立公正的評級機構對基金經理人的準確評價作為投資者選擇基金經理人的參考，另外要注意完善當前國內不科學的基金評級方法。
（八）完善我國其他金融衍生工具
由于我國證券市場還處于發展的初級階段，做空機制、對沖風險的避險工具的缺乏，私募基金在投資渠道上的受限，市場中金融產品單一，因此我國現有的私募基金實際上發揮的仍只是公募基金的部分功能。對此，筆者認為我國應盡快推出股指期貨等金融期貨產品，擴大私募基金的投資渠道。私募基金本身也應充分利用國際市場以及國內其他的市場來對沖風險，以規避國內股市的風險。
參考文獻：
1、巴曙松.中國私募基金生存報告[J].大眾理財,2007(5).
2、王凌燕.中國私募基金發展問題研究[J].經濟與管理,2007(3).
3、李力.中國私募基金的監管問題[J].研究經濟金融觀察,2007(5).
4、江河.我國私募基金的發展現狀及規范化建議[J].審計與理財,2005(S1).
