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量化投資方法范文1
實行建設工程招投標制度是我國社會主義市場經濟發展的一種競爭形式，也是市場經濟發展的必然要求，而資格預審工作正是為開展招投標工作把好重要的第一關。資格預審程序就是為了在招標投標過程中使資格條件不適合承擔或者履行合同的投標人退出招標過程。這道程序體現了擇優原則，達到了社會資源的優化配置作用，進而促進社會生產力的發展。
我國現行的招投標資格預審主要是種定性的考察、篩選做出投標人優劣的判斷。如何根據對投標人提供的資格預審文件，從定性研究轉化為一種定量的分析，對招標人和投標人都是有好處的。它既可以避免以往對投標人的資格預審不合理，又可以使招投標資格預審更具科學合理性和公正性。如果要用科學合理的定量分析投標人優劣的情況，就必須設計與之相配套的科學的評價方法。
基于上述考慮，本文所闡述的量化評價法就是為招標人進行招投標資格預審所設計的，尤其是對于一般性技術要求不高、結構不復雜的建設工程項目，采用量化評價法進行招投標資格預審就比傳統的定性評價顯得更加科學、簡單、快捷。
二、量化評價法
沒有量化的資格預審方法是不能稱其為標準的。筆者結合我國大多數招標人在工程項目招標的成功經驗，提出采用量化評價法確定通過資格預審的投標人的評價方法。量化評價法的招投標資格預審方法適用于技術難度不高、工藝較簡單的工程項目招投標的資格預審。招標人根據工程自身實際需要，對投標人的各項信息根據預先設量化好的分值，得出投標人資格預審文件分值的排序。
量化評價法的評分項目共四項，總分100分，四項得分相加即為投標人資格預審的總得分，若投標人總分相同，則同時入圍參與投標過程的竟標過程。對于各投標單位的參與資格預審的評分細則現以評分表形式列出，如表1所示。
采用量化評價法由招標人預先制定供投標人使用的資格預審文件，并在資格預審書中告知，對投標人某些相關信息進行量化的評分，并最終根據資格預審的得分排名擇優合格的投標人。
運用量化評價法科學的引導投標企業健康的發展，對于招標人也可以在經過長期積累后形成自己的投標企業資格預審合格庫。對于那些被招標人認可的投標企業和項目經理免于進行重復審查。投標人參與投標過程中，若投標人已進入招標人的資格預審合格庫中，則可直接參與投標過程。若投標人有違反或其他不良行為，則招標人可立即將其從資格中直接刪除。
此外，運用量化評價法對投標人參與資格預審時的假借資質、人員、資料弄虛作假等行為，招標人可通過下述方式處理：
第一，要求投標人提供參與招標階段的保函，同時遞交資格預審保證金，以便對投標人在招標階段的不良行為做出經濟處罰。而通過遞交資格預審保證金，也可以削弱亂借資質的行為，招標人只需對資格預審保證金的匯款方限定為投標人即可。
第二，對于項目負責人所從事企業的認定可通過多方面適當的途徑來獲得。實際中有些項目負責人同時從事于不同的企業也是事實存在的，因此，招標人可要求投標人提供擬參與該項目的項目負責人及項目機構人員的社會保險資料，利用我國勞動法規定的“用人單位必須與勞動者簽訂勞動用工合同”，“必須為企業員工繳納各類規定社會保險”等條款，為規范“借資”、“掛殼”等投機行為提供有力的辨別方式。
第三，完善對于投標人遞交資格預審資料中關于企業或者項目負責人從事過以往工程的業績材料及相關資質證書的核查。建設行政主管部門應做好備案的工作，確保招標人進行項目招標時可以順利判斷投標人對本工程所提供資料的真實性、準確性，杜絕一個項目機構同時服務于若干不同招標人。對于證件造假弄虛作假，行政主管部門應建立電子信息IC卡制度，并錄入數據庫黑名單。
三、量化評價法應用于實際的案例分析
某項目招標公告簡要信息如下：
1.招標人單位名稱公開招標的XX工程（項目名稱）已經由該市發展和改革委員會批準建設。工程所需資金來源現已落實?，F邀請合格的投標人參加本工程的資格預審。
2.工程概況：
(1)工程規模：XXX城市快速路工程，本道路規劃為城市A級道路，道路總長約2000米，規劃路寬50米，該工程主要包括道路、橋梁及道路以下綜合管線等工程。工程總投資約4000萬元。
(2)計劃開、竣工時間：XXXX年X月至XXXX年X月。
3.本招標工程不分標段，每位申請人可申請參與該工程的資格預審。
4.申請人應當具備的主要資格條件
(1)申請人資質類別和等級：主項市政公用工程施工總承包貳級及貳級以上資質。
(2)擬選派項目經理的資質等級：市政公用工程貳級以上資質。
(3)企業業績：有過同類道路工程施工業績。
(4)項目經理業績：有過同類道路工程施工業績。
配合本工程招標公告的資格預審文件要求投標人提供該企業上一年度財務報表、該企業準備投入本項目管理人員的名單附職稱證明，并要求投標人提供本企業獲IS09000證書或提供本企業獲地市級工商管理局重合同守信譽證書或本企業在銀行獲得的資信等級證書（以上證書非必須提供）。招標人在資格預審文件中規定了對投標人采用資格預審量化評價法擇優選擇排名前60%的投標人為合格投標人。投標人的各項信息得分以表1為評分標準。
最終參與本工程有9名投標人參與本工程的資格預審，經匯總將9名投標人情況表如表2所示。
根據資格預審文件預先告知的本工程量化評價的評分標準，得出的9名投標人得分及排名情況如表3所示。
量化投資方法范文2
西蒙斯于1988年關閉了他已有10年交易歷史的林姆若伊基金，開始了眾所周知的大獎章基金的運作。大獎章基金機林姆伊基金有兩個明顯的不同。
第一個不同：大獎章的投資范圍不再包括創投基金。雖說西蒙斯的第一桶金源于投資小公司，而且他一生都對直接投資各種小公司有著濃厚的興趣，但是大獎章基金投資的產品按照他本人的話來說必須符合三個條件：“必須在公眾市場上交易；必須有足夠的流動性；必須適合用數學模型來交易。”公眾市場上交易的工具包括股票、債券、商品、外匯等。足夠的流動性電就是說這種工具的交易量比較大，所以小公司的股票、創業板的股票可能就不包括在內。
第三個條件可能有些令人費解：什么樣的金融產品適合用數學模型來交易，什么不適合呢?一般來說，數學模型交易需要對歷史數據進行大量的研究，從中尋找規律，所以這個條件的意思是要求有比較多、比較準確的歷史價格、交易量等的數據，以便進行數據分析，然后尋找最合適的交易模型來進行量化投資。
第二個不同：大獎章基金的投資方法是純粹的量化型，以技術型數據為主，而林姆若伊的投資方法則是以基本面數據和判斷法為主。為什么要從過去10年中很成功的基本面判斷法轉型呢?西蒙斯這樣說：“首先，數學模型降低你的投資風險。其次，數學模型降低你每天所要承受的各種心理壓力?！焙竺嬉稽c是很重要的，因為判斷型的投資完全依賴大腦根據最新的信息做出最新的判斷，所以，如果想要不貽誤戰機，大腦必須隨時隨地的保持高度警覺的狀態，因為新的信息在不斷出現，投資的倉位需要不斷地調整。
對于判斷型的投資方法，西蒙斯說： “有時候你像個英雄，因為你投資賺了錢。有時候你像個狗熊，因為賠了。不管怎么說，在大部分時候，投資的得失都是由運氣決定的?！睌祵W模型相對于用人腦來判斷的投資方法而言投資風險比較低這種說法并沒有定論，有的人認為數學模型完全依照過去的數據建立，不能對千變萬化的市場做出及時的判斷和采取相應措施，相當于開車只看后視鏡，所以風險比較大；也有的人認為數學模型其實也是由人的大腦設計、選定的，但是一旦選定，模型沒有感情，沒有人們在認知、心理上的弱點，尤其是該斬倉的時候會自動斬倉，不會拖泥帶水，所以風險比較小。
雖說西蒙斯是個態度嚴謹的大數學家，雖說他的投資完全是靠數學模型，雖說他的大獎章基金在過去20年間的表現幾乎無人能望其項背，但“運氣”依舊是西蒙斯在談起投資的時候最經常提及的一個詞。這當然一方面表現出他的謙遜，另一方面也反映了西蒙斯如何將投資的成敗精確地轉化或數學的概率來處理。如果投資的結果完全是靠運氣，那么成敗各有一半的概率，這不是西蒙斯要做的買賣。他要將概率提高到50％以上。也許從每筆投資來看，成功的概率略微超過50％并不是很出彩，但是很多筆加起來，投資所靠的“運氣”就可能被變成風險有限的高額投資回報。
量化投資方法范文3
[關鍵詞]量化投資；Alpha策略；意義；方法
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.25.083
Alpha策略最初的理論基礎是套期保值，是由美國經濟學家H.working提出的，隨后股指期貨的面市，量化研究便激發了人們濃厚的興趣。傳統的資產管理者理念的哲學基礎大部分為追求收益風險平衡，然而平均市場收益與超額收益又很難達到絕對的均衡，因此將超額收益也即Alpha分離出來，建立起基于Alpha策略的量化投資，有助于指導投資實踐。
1 Alpha策略在量化投資中的應用意義
量化投資指的是以現代計算機技術為依托，通過建立科學的數學模型，在充分掌握投資環境的基礎上踐行投資策略，達到預期的投資效果。采用量化投資方式的優點包括其具有相當嚴格的紀律性、系統性，并且對投資分析更加準確與及時，同時還具有分散化的特點，這使得策略的實施過程更加的機動靈活。量化投資過程使用的具體策略通常有量化選股、量化擇時、統計套利、高頻交易等，每一種策略在應用過程各有千秋，而Alpha策略屬于量化選股的范疇。傳統的定性投資也是投資人基于一種投資理念或者投資策略來完成整個投資活動的，最終的目的是要獲得市場的占有率，并從中取得豐厚的利潤。從這個角度來衡量，量化投資與傳統投資的本質并無多大差別。唯一不同的是量化投資對信息處理方式上和傳統定性投資有著很大的差異性，它是基于現代信息技術、統計學和現代金融工程理論的基礎上完成對各類數據信息的高效處理，在對信息處理的速度、廣度上是傳統定性投資無法比擬的。在對投資風險的控制方面也具有很大的優勢，是國際投資界興起的新型投資理念和應用方法，也在日益成為機構投資者和個人投資者共同選用的有效投資方案?，F階段量化投資的技術支撐和理論建設的基礎包括人工智能技術、數據挖掘、支持向量機、分形理論等，這些現代信息處理與數據統計方式為量化投資的可操作性提供了堅實的基礎。
Alpha策略在量化投資中的使用優點主要是對投資指數所具有的價值分析與評定。它不是依賴于對大盤的走向變化或者不同股票組合策略趨勢的分析，對投資價值的科學分析與合理評估更能吸引投資者的目光。Alpha策略重視對沖系統風險所獲得的絕對收益，在股票投資市場上是一種中性的投資方式，具體的程序有選擇資產、對資產的優化組合、建立具體組合方式、定期進行調整。為了促進該策略在投資市場中獲得良好的收益，就必須先要重視優秀的選股策略，其次是重視期貨對沖平均市場收益的時候所產生的風險控制問題。對沖系統風險時，若是能夠及時地對投資組合與相關的股指期貨的平均市場收益指進行精準地判定和預測，那么將會對整個投資行為產生積極的影響。
2 基于Alpha策略的量化投資具體策略和實踐方法
通常情況下，Alpha策略所獲得的實際收益并不是一成不變的，這與該策略本身的特定有關，具體表現在周期性與時變性上。
Alpha策略的時變性主要是指當時間產生變化時，超額收益也會隨之而改變。需要清除的是Alpha反映的就是上市公司超越市場的預期收益，因此屬于公司資產未來估值預期的范疇，所以上市公司自身所處的發展階段和發展環境不同，那么就會給Alpha帶來影響。由于時變性的特點，這就給策略的具體估計模型的設立帶來了更多不可確定的因素，為此，參照對Alpha滿足不同動態假設的理論基礎，建立起一個可以獲得不同種類估算的模型，同時假定在同一個時間范圍內，超額收益和市場平均收益都保持恒定不變，這就極大地簡化了計算的過程與步驟。也就是說在該段時間內，市場上股票投資組合基本面不會有太大的變化與波動，這就與實際的投資狀況基本達成一致。對于投資策略的調整則要根據上市公司重大事項發生情況而定，那么估算的時間單位周期可以采用每日或者每周估算，對每一個季度的歷史數據進行調整也可以作為一種調整方式，反映公司季度行情。對于具體證券而言，采用季度或者每周的調整頻率則不是最為理想的，還要針對公司情況與市場行情綜合調整。
Alpha的周期性特點在交替出現的正負號上最為突出，導致這一情況產生的原因主要是行業的周期性特征與套利效應共同造成的。具體而言，首先不同類型的證券分別屬于不同的行業所有，當行業處于景氣周期循環狀態下會影響Alpha的符號與大小，同時景氣程度的深與淺也會對此產生影響。其次一個股票組合產生非常大的超額收益情況下，市場中的其他機構投資者或者個人投資者就會不斷地參與到該組合的投資中來，最后會導致Alpha逐漸接近于零。因此在建立不同策略的組合方面，要針對每一個季度的具體情況和波動率，進行綜合性地評價與分析，并及時地做出必要的調整，以便最大限度地獲得市場收益。
量化投資中的Alpha策略并不是一種單一類型的策略，不同的策略都在尋求獲得超額收益的市場機會和可能性?，F階段市場上采用的Alpha策略主要有多因子選股策略、動量策略或者反轉策略、波動性策略、行業輪動策略、行為偏差策略等，每一種策略在具體實施過程中都有其特征性，并且可以相互結合使用，發揮出綜合預測和評價的作用。
多因子選股策略是必要和常用的選股方式，最大的優勢是可以將不同種類和模塊的信息進行高效化綜合分析與評價后，確定一個選股最佳方案，從而對投資行為進行指導。該種選股策略的模型在建立方面比較容易，是量化投資中的常用方式。同時多因子模型對反映市場動向方面而言具有一定的穩定和可靠性，這是因為所選取的衡量因子中，總有一些可以把握住市場發展行情的特征，從而體現其本來就有的參考價值。所以在量化投資過程中，很多投資者都使用多因子模型對其投資行為進行評估，無論是機構投資者或者是個人投資者，都能夠從中受益。多因子選股策略模型的建立重點在于對因子的剔除和選擇上，并要合理判斷如何發揮每一個因子的作用，做出綜合性的評定。
動量策略的投資方式主要是根據價格動量、收益動量的預期與評定，對股票的投資進行相應的調整，尤其是針對本身具有價格動量的股票，或者分析師對股票的收益已經給予一定評級的股票，動量策略的應用效果會比較理想。在股票的持有期限內，某一只股票在或者股票投資的組合在上一段時間內的表現均佳，那么則可以判斷在下一段時間內也會具有同樣的理想表現，這就是動量效應的評價依據，從而對投資者的行為起到一定的影響作用。反轉策略和動量策略恰好相反，是指某一只股票或者股票投資組合在上一段時間內表現很不理想，然而在下一個時期反而會有突出的表現，這也給投資者帶來了一線希望，并對影響到下一步的投資策略的制定。
波動性策略也是Alpha策略的一種方式，主要是利用對市場中的各股運動和發展狀態的細致觀察與理智分析后，列出一些具有相當大的波動性的股票，同時這些股票的收益相關性也比較低，對此加以動態化的調整和規劃，從而逐漸獲得超額收益的過程。在一些多因子選股策略中也有機構投資者或者個人投資者將股票具有的波動性作為考察與評價因子之一，波動性策略經常和其他策略相結合來評價，這說明股票投資市場本身就具有一定的波動性，因此在投資過程中要慎重對待。
行業輪動策略和行為偏差策略的應用頻率不似前面幾種高，但也會和另外幾種策略相互結合使用。行業輪動策略主要是為了充分掌握市場行業輪動機制與特征，從而可以獲得高額的收益，對行業之間的投資也可以非常高效和準確地進行，對把握正確的時機有很大的優勢。行為偏差策略目的是窺探到股票市場中存在的過度反應或者反應不足等現象，這些都屬于股票投資市場的偏差，從而可以通過投資者對不同股票抱有的差異化評價來實現超額收益。
量化投資方法范文4
從開始的分級基金到如今的量化對沖專戶，銀華量化投資團隊在量化投資的本土化上進行了卓有成效的嘗試。如今，銀華分級基金規模已經占到市場一半左右份額，而量化對沖專戶的規模也已超過10億元。時間和專戶業績證明了銀華量化團隊卓越的投資管理能力。2013年，銀華量化對沖專戶產品的費前平均年化收益超過15%，最高的賬戶則超過30%。
周毅認為，在中國，量化對沖產品有著廣泛的客戶基礎，只要做好產品和策略，滿足客戶的投資需求，量化對沖產品將有十分廣闊的發展空間。目前，銀華在量化對沖策略的本土化上，已經取得了顯著的先發優勢，隨著監管制度的變革以及金融工具的發展，量化對沖事業的春天已經到來。
步步為營 四年精磨優秀團隊
2010-2011年，周毅以分級基金作為量化投資的突破口，帶領銀華量化團隊初戰告捷。當年，銀華的分級基金一鳴驚人，獲得了不可動搖的市場地位，也為此后銀華的量化之路提供了市場認可度和基礎支持。
2012年，周毅向著量化投資本土化進一步邁進，從量化專戶開始嘗試絕對收益。團隊先后建立了側重阿爾法策略和套利策略的研究小組。
2013年，來自銀行渠道的數據顯示，銀華基金管理的量化對沖專戶扣除全部費用后的平均收益率達到12.65%，凈值波動率卻僅為滬深300指數的1/4，而夏普比率則高達1.95，創造了穩定的絕對收益。
成績的取得與銀華基金量化團隊的打造是密不可分的。周毅介紹，2010年，銀華基金最早在國內設立量化投資部。2013年，銀華量化的團隊架構已經相對完整、人才配置齊全，團隊中的骨干力量均有海外留學經歷和多年海外量化投資相關工作經驗。在天時、地利、人和齊備的機遇之下，銀華量化團隊逐漸發展完善，并在實戰中得到了鍛煉。
信托“破剛”獨門策略巧奪市場
2014年，周毅看中了信托業拐點帶給量化對沖的好時機。
周毅認為，信托與量化對沖，看似毫無相關性，但實際上面對的是同一類投資者——追求穩定回報的高凈值客戶。
“過去幾年，信托做得非常好，剛性兌付帶來了低風險下的高回報。投資者更熱衷于信托產品，而對沖基金則相對顯得冷門?！敝芤阏f。
而到了2014年，事情正在發生變化。對非標投資的控制讓信托業走入瓶頸，2013年底，信托發展所依賴的房地產業和礦業進入衰退周期，多只信托產品出現兌付危機，打破“信托剛性兌付”的呼聲也越來越高，這意味著其投資屬性正在改變。
周毅認為，面對這種趨勢，未來可能有一部分投資者將從信托產品中脫離，轉而選擇新的投資方向。而對沖基金相對來說是個新興投資工具，需要向客戶證明自己的絕對收益能力和風控能力。“對于任何新興的投資種類，重要的是你有過硬的管理業績，以數字證明自己?！敝芤阏f。
目前銀華量化對沖專戶產品的投資策略大概分為兩種模式：阿爾法策略和套利策略。所謂阿爾法策略，是專注于創造絕對收益。根據A股市場的特點，銀華將理論上的阿爾法策略進行了改造，以傳統的主動型股票研究分析結果為基礎，利用多因子模型來控制組合的風險和相關性，追求超越市場平均回報的絕對收益，為投資者提供持續穩定的阿爾法回報。
第二類策略是套利策略，即利用衍生品到期收斂特點進行套利。銀華采用的多為分級基金套利。這種方法能夠為組合貢獻低風險收益。
不管是阿爾法策略還是套利策略，都不依賴擇時，而是在所選的股票和放空的標的之間的相對強弱差上，賺取絕對收益。“對沖并不需要判斷某個行業是漲還是跌，只是基于相對強弱，中間的差是回報。對指數也是同樣的道理?！敝芤憬榻B，“這也是國外對沖機構廣泛使用的投資方法?！?/p>
當對沖投資策略程序一旦設定好，就像是一個冷靜理性的基金經理，沒有貪婪和恐懼等情緒。量化投資可能產生不了歷史上最棒的基金經理，但是確實是一種回報穩定的投資方式。
對沖春天期待機制與產品創新
周毅表示，他十分期待中證500股指期貨、個股期權以及股指期權的推出。他堅信，從發展趨勢來講，中國的衍生工具會越來越多，國外成熟的量化對沖投資模式未來在中國大有用武之地，同時量化投資管理的資金規模也會變大。
在目前的階段，周毅并不認可過快提升對沖類產品的規模。國際經驗表明，任何一個優秀的對沖基金公司的管理規模都是有上限的。不管多好的策略，它所能支持的資金量，所能支持的衍生品存貨量和股票量都是有限的。
周毅測算，僅就目前的投資標的而言，銀華團隊可以有效管理的量化對沖基金規模極限或為50多億元，而單只對沖基金的理想規模大約是5億元左右。但隨著中證500股指期貨、股指期權等衍生工具誕生，這個規模會大幅增加。
量化投資方法范文5
[關鍵詞] 固定資產投資 證券投資 決策方法
投資是企業重要的財務活動之一，它通常是指企業將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經濟行為。投資活動可以按多種標準進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現金、固定資產、無形資產等進行投資，直接形成企業生產經營活動的能力。直接投資往往數額大，回收期長、與生產經營聯系緊密。
間接投資一般也稱為證券投資，是指用現金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。
固定資產投資的規模大小和技術的先進程度、證券投資的規模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業經營和發展的潛力，因此，對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業的生存和發展都具有十分重要的意義。
一、固定資產投資決策
1、固定資產投資決策方法。如前所述，固定資產投資直接影響企業的生產經營規模，由于它投資數額大、投資回收期長、一經決策和實施就難以改變，因此固定資產投資決策成敗與否后果深遠。實務中，企業在進行固定資產投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現值法、內含報酬率法、現值指數法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現值(簡稱NPV)法。所謂凈現值是指投資方案的未來現金流人量的現值和現金流出量的現值的差額。用公式可表達為：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的現金流入量；COt表示第t年的現金流出量；i表示預定的折現率。
凈現值法的決策規則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正者則采納，凈現值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現值是正值中的最大者。
2、對固定資產投資決策方法的說明。不難發現，凈現值法與其他方法相比具有以下優點：
(1)凈現值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據，因此是一種較好的方法。
(2)凈現值法與企業的財務管理目標相一致。投資方案的凈現值就是該方案能夠給企業增加的價值，因此要實現企業價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現值最大且不小于零的投資方案。
因此，現行企業財務管理工作中主要采用凈現值法進行固定資產的投資決策。
二、證券投資決策
1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯系起來，對二者進行權衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規避風險的基礎上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(H Markowitz)于20世紀50
年代創立，后經威廉夏普(W Sharpe)等人發展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統風險系數β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎的分析被稱為“E—β”分析。
證券投資組合的風險可以分為兩種性質完全不同的風險，即系統風險和非系統風險。系統風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰爭、通貨膨脹、經濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業來說，都是不可避免的；非系統風險又稱為可分散風險或公是指發生于個別公司的因素如新產品開發失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現、生產工藝技術的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。
2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統風險之間存在著很高的相關性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現值等于零。因此證券投資決策不能用凈現值作為評價指標，而應采用“E—β”分析法。
綜上所述，對固定資產投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：
(1)現行企業財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。
(2)只有當固定資產投資方案的凈現值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現值一般為零。
(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態，因此，證券投資的平均租金高于零；而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業的創新而使得該行業調整到競爭性均衡狀態還需要一定的時間，所以固定資產投資可以賺取經濟租金。
三、原因分析
1．從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產定價模型來量化風險。
威廉夏普1964年開創的資本資產定價模型(Capital Asset Pricing Model，簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發展中最重要的里程碑，它的出現第一次使人們能夠對風險進行定量分析。這一模型為：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。
可見，資本資產定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關系。
例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預期股權現金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預期股權現金流量風險小，其β值為0．75，則：
A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，資本資產定價模型是證券投資分析的直接工具，應用資本資產定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產投資決策中，資本資產定價模型同樣發揮作用，即可以用于估計固定資產投資方案的機會成本，固定資產投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產投資方案的凈現值大于零，就說明該固定資產投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。
因此，無論是固定資產投資決策還是證券投資，資本資產定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現率對固定資產投資方案的預期現金流量進行折現，計算其凈現值，并根據計算結果的大小對投資方案作出取舍。
2．從經濟租金和有效資本市場假說的角度來看。
量化投資方法范文6
春播一粒谷，秋收萬斛糧。雞年抓“?；?，可能是不少投資人的夢想，但如何布局“基”會更大些呢？帶著這個問題，《投資者報》記者采訪了多家公司基金公司市場部負責人。對于投資者的疑惑，多數觀點認為，2017年抓“基”不能只盯收益率，可能更應關注資產的風險收益比。而新發基金、量化基金和主題投資基金三個領域可能更易成為風險收益比較高品種的聚集地，投資者宜多加關注。
“回顧2016年，A股市場的整體表現十分低迷，上證綜指全年下跌12.31%，創業板指跌幅則更是達到了27.71%。不過顯而易見的是，在全球經濟發展處于迷茫期，風險事件頻發的宏觀背景下，單純考慮一個資產的收益率沒有意義?！Y產的風險收益比’因能更好的衡量某個資產當下的投資價值，可能會成為雞年選‘基’的首要指標。”廣發基金資產配置小組指出，2016年表現好的資產均是風險收益比較高的品種，如低估值的大宗商品、具有低波動特征的黃金和房地產，2017年可能仍如是。
多策略新發基金容易領先市場
在當前股債低迷的大市場環境中，打新和定增成為市場的重要投資方向。因此，對于新發基金來說，一些采用了“固收+打新+定增”的多策略新發基金，由于既能構建多重“安全墊”又兼顧收益空間的提升，可能會成為雞年的好“基”會。
以2月8日發行的銀華惠安定開混合為例，該基金以債券打底，同時輔以新股申購和定向增發兩大掘金策略，有望為投資者帶來豐厚收益回報。投資者可通過中國銀行等各大銀行、券商及銀華基金官方平臺認購。
“債券市場在經過去年四季度的深幅調整后，收益率已進入具有相對吸引力的區間，正是債券建倉良機。中長期看，2017年經濟增速仍有下行壓力，債券仍具長期配置價值?！?銀華基金相關負責人稱，針對目前債市所面臨的波動，銀華惠安將采取保守策略，中期久期、中低杠桿操作。
除“固收+打新+定增”的多策略新發基金之外，低波動策略指數a品也有望成為雞年的一個新選擇。據業內人士介紹，中性低波動指數在溫和上漲、震蕩和下跌行情中都有較好的超額收益。據Wind數據，2005年初至2016年12月31日，中證500行業中性低波動指數的年化收益率達到24.59%，顯著好于中證500和其他市場主流指數的表現。有鑒如此，景順長城基金在中證500的基礎上開發了中證500行業中性低波動指數。據景順長城相關負責人介紹，根據中證500指數的中證二級行業分布，在每個行業內選取波動率最低的樣本股作為成份股，合計150只股票，行業內權重的加總和中證500指數保持一致。于2月6日發行的景順長城基金中證500行業中性低波動指數基金是國內首只低波動指數基金產品。
量化基金借股指期貨松綁傳聞熱炒
近期，業內傳聞股指期貨監管規則有望放松，量化基金也因此而成為雞年“基”會的一個熱門品種。
“2016年量化基金的整體表現可圈可點，不僅平均收益開始躋身基金行業上游，更有幾只量化基金的全年業績排到了市場前列，展現出了非凡的圈金能力?！?景順長城量化投資總監黎海威表示，2016年量化基金的卓越表現與其特有的投資方法不無關系，量化投資是系統性的大數據計算過程，股票覆蓋范圍和寬度通常較廣，能迅速有效地綜合大量信息，使大型股票池的分析成為可能。通過量化模型，基金經理在進行投資決策時，能夠有效避免情緒波動和壓力的干擾，及時找到容易被忽視的投資機會。
以黎海威管理的景順長城滬深300指數增強基金為例，截至2016年年末，在其運作的37個月中，有31個月戰勝業績比較基準，期間業績比較基準收益率為45.13%，總收益率高達86.10%，這意味著該基金獲得了40.97%的超額收益，在所有可比的滬深300增強基金中排名首位。“景順長城滬深300指數增強基金使用的量化模型是基本面選股模型，這一模型在海外市場已經非常成熟，并經歷‘牛熊’考驗被證明為有效的模型。”黎海威如是說。
博時淘金大數據100兼博時銀智大數據100基金經理桂征輝也表示，“量化策略和大數據在投資中的崛起，根本原因是大數據時代信息的爆炸和計算效率提高導致成本的下降，從而支撐起大量創新的量化投資方法。中國是一個新興市場，它的有效性可能比成熟市場還有很大距離，同時上市公司數量越來越多，已達3000多家，深度調研的主動投資管理組合一般管理50只以下股票，主動選股難度大大增加，無法完整覆蓋所有股票。而量化的方法可以監控所有股票的財務指標、市場面的變化及時按照紀律交易，這意味著量化投資能夠有效捕捉投資機會?！?/p>
主題投資基金配置比例可逐步提高
盡管從目前來看，2017年股市仍未有大的起色。但采訪中不少公募基金負責人卻建議投資者可考慮逐步提高主題投資基金配置比例。
“對于2017年A股市場的總體趨勢，傾向于穩中有升，不會大起大落。畢竟很多公司的估值水平、成長性和分紅率是具有吸引力的。這也是很多保險機構大舉增持的邏輯基礎?！?興全基金申慶稱。2017年A股市場的風險可能來自于市場估值水平的結構性調整。所以2017年的A股市場投資需要更為耐心以及精準的篩選標的?；谶@個邏輯，申慶表示2017年自己管理的興全滬深300將始終堅持價值投資理念，重點配置大盤藍籌板塊，低估值，高分紅板塊，并兼顧企業的成長性。
“整體而言，從市場交易和風格特征來看，市場風險偏好大概率已接近低點位置，短期內市場交易清淡的特征或將進一步顯現，但整體無需過于悲觀，甚至結構性地可以參與左側布局?！本盘┗鸷暧^策略組表示，建議關注軍工、國改等主題基金。
