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股票投資策略分析范文1
一、股票期權投資組合的概述
股票期權投資組合在規避投資風險，實現投資收益，有著重要意義。期權可以幫助我們用于控制投資風險。股票期權投資組合具體包括保護性看跌期權，拋補看漲期權二種投資組合策略。
（一）保護性看跌期權
保護性看跌期權是指購買一股股票，同時購入一股該股票的看跌期權。當股票下跌時，持有的股票發生損失，買入持有的看跌期權處于實狀態值可以行權，取得收益，彌補股票下跌發生的損失，進行對沖。當股票上漲時，持有的股票取得收益，持有的看跌期權處于虛值狀態不行權，只是損失購買期權時的成本。
（二）拋補看漲期權
拋補看漲期權是指投資者購買一股股票，同時出售一股該股票的看漲期權。當股票上漲時，多頭如果處于實值狀態時會行權，空頭需要以低的執行價格賣給行權人股票，這時，持有賣出看漲期權的空頭會發生損失，但是，空頭持有的以前購入的股票，則可以進行對沖，規避期權所帶來的損失；當股票下跌時，如果空頭處于虛值狀態則不會行權，空頭可以賺取期權的價格收入。
二、運用套期保值原理，計算期權的價值
如何建立股票期權的投資組合，取決于期權的估值，用期權的價格與期權的價值進行比較，就可以建立一種股票期權投資組合，以達到規避風險，實現收益的目的。期權的價格可以從交易市場得到，而確定期權的價值，則是建立股票期權投資組合的關鍵。以下以看漲期權為例，運用套期保值原理，來分析股票期權投資組合策略。
假設A 公司的股票現在的市價為30 元，并有1 股以該股票為標的資產的看漲期權，期權到期時間是6個月，執行價格為31.25元，無風險市場利率為6%。根據套期保值原理，按照以下步驟計算出期權價值：
（一）計算股價上行乘數和下行乘數，
計算股價上行乘數和下行乘數，需使用以下公式：
其中：u --- 股價上行乘數；d—股價下行乘數；e —自然常數，約等于2.7183；t—以年表示的時間長度，根據題意t=1/2=0.5；δ—標的資產連續復利報酬率的標準差，采用標準差δ=0.4068。
通過計算可知，6 個月以后股價有兩種可能，上升33.33%或者降低25%。
（二）計算6個月以后的股票價格
計算6個月以后的股票價格，需運用以下公式：
Su＝ S0×u ；Sd＝ S0×d
其中：S0—當前股票價格；Su—6 個月上升后股價；
Sd—6個月下降后股價
S0 = 30元，
Su＝ S0×u＝30×1.3333＝40元
Sd＝ S0×d＝30×0.75＝22.50元
（三）計算6個月以后的期權價格
計算6個月以后的期權到期價值，需運用以下公式：
Cu= Su-x；Cd= Sd-x
其中：C0—期權現行價值；Cu—6個月股價上行的期權到期日價值；Cd—6個月股價下行的期權到期日價值；
x—期權執行價格
Cu＝40－31.25＝8.75元
Cd＝22.5－31.25＝-8.75元
（四）計算套期保值比率（即購買股票的數量）
計算套期保值比率，需運用以下公式：
H =（Cu-Cd）/（Su-Sd）
其中：H—套期保值比率；
H =（8.75-0）/（40-22.5）=0.5（股）
（五）計算購買股票支出所需要發生的支出和借款本金
1.計算購買股票支出
購買股票支出＝股票現價×購買股票股數
= 30×0.5=15（元）
2.計算購買股票所需要發生的借款額
計算購買股票所需發生的借款額，需運用以下公式：
借款本金＝（到期日下行股價×購買股票股數- 股價下行時期權到期日價值）÷（1＋無風險利率r）
其中：i為市場無風險利率，假設i為同期市場國債利率6%
借款本金＝（22.5 × 0.5 - 0）÷1.03=10.92（元）或：
借款本金＝（到期日上行股價×購買股票股數- 股價上行時期權到期日價值）÷（1＋無風險利率r）=（40× 0.5-8.75）÷1.03=10.92（元）
（六）計算期權的價值
期權價值＝購買股票支出－借款本金
= 15-10.92=4.08（元）
三、建立股票期權投資組合的策略分析
根據以上計算的期權價值，分別以下幾種情況加以論證。
（一）如果期權價格大于期權價值
假設期權價格為6元，可以建這樣一個股票期權投資組合，該組合為：以30 元的價格購買0.5股股票，發生15元支出；以4.08元的價格賣出一股看漲期權，取得4.08元收入，同時以6%的年利率借入10.92 元，這個股票期權投資組合，將會給投資者帶來投資收益。
1.當六個月后，股價上行至40 元時，投資者賣出持有的0.5 股股票，取得20 元，而購入股票時的成本為15元，盈利5元；持有一股的賣出看漲期權，得到期權價格收入6元。而多頭持有的看漲期權由于處于實值狀態將會行權，需補多頭差價8.75 元（40-31.25=8.75 元）；借入10.92 元本金，支付半年的利息0.33 元（10.92X3%=0.33元）。該投資組合的最終收益=5+6-8.75-0.33=1.92（元）2.當六個月后，股價下行至22.50 元時，投資者賣出持有的0.5 股股票，取得11.25 元，而購入股票時的成本為15 元，虧損3.75 元；持有一股的賣出看漲期權，得到期權價格收入6元。而多頭持有的看漲期權由于處于虛值狀態將不會行權；借入10.92 元本金，支付半年的利息0.33 元。該投資組合的最終收益=-3.75+6-0.33=1.92（元）
（二）如果期權價格等于期權價值
假設期權價格為4.08 元，建立上述一個股票期權投資組合，雙方投資者將不盈不虧。
1.當六個月后，股價上行至40 元時，投資者賣出持有的0.5 股股票，取得20 元，而購入股票時的成本為15元，盈利5元；持有一股的賣出看漲期權，得到期權價格收入4.08元。而多頭持有的看漲期權由于處于實值狀態將會行權，需補多頭差價8.75元；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。該投資組合的最終收益=5+4.08-8.75-0.33=0（元）
2.當六個月后，股價下行至22.50元時，投資者賣出持有的0.5股股票，取得11.25元，而購入股票時的成本為15元，虧損3.75元；持有一股的賣出看漲期權，得到期權價格收入4.08元。而多頭持有的看漲期權由于處于虛值狀態將不會行權；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。該投資組合的最終收益=-3.75+4.08-0.33=0（元）
（三）如果期權價格小于期權價值
假設期權價格為3元，如果建立上述一個股票期權投資組合時，該股票期權投資組合的投資者將會發生虧損。
1.當六個月后，股價上行至40 元時，投資者賣出持有的0.5 股股票，取得20 元，而購入股票時的成本為15元，盈利5元；持有一股的賣出看漲期權，得到期權價格收入3元。而多頭持有的看漲期權由于處于實值狀態將會行權，需補多頭差價8.75元；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。該投資組合的最終收益=5+3-8.75-0.33=-1.08（元）
2.當六個月后，股價下行至22.50 元時，投資者賣出持有的0.5股股票，取得11.25元，而購入股票時的成本為15元，虧損3.75元；持有一股的賣出看漲期權，得到期權價格收入3元。而多頭持有的看漲期權由于處于虛值狀態將不會行權；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。該投資組合的最終收益=-3.75+3-0.33=-1.08（元）
四、結論
股票投資策略分析范文2
隨著基金半年報的公布，基金2005年上半年的投資業績一目了然?；鹜顿Y倡導的是長期投資策略，絕大部分購買基金的投資者，往往沒有精力也不愿意頻繁進出，就是要獲得基金投資長期的凈值增長和分紅。2005年上半年股票市場的行情卻是令人沮喪的，上證綜合指數單邊下跌13%，深證綜合指數單邊下跌8.77%。2005年上半年在經歷了3月上旬的小幅“沖高”之后，6月3日的“深淵”讓人膽顫心寒。面對如此的行情，基金投資，特別是股票基金的業績更加令人矚目。
十支明星偏股型基金亮相
以凈值增長率高低為排名標準，以下10支基金脫穎而出。從凈值增長率來看，簡單的說，如果投資者在2005年1月1日買入以下的基金之一，則經過半年的運作，是可以帶來最多10.59%、最低2.86%的凈收益率，折合成年收益率，則是5.72%～21.18%，投資收益非?？捎^。
本文以下所出現的相關數據和信息資料，主要是參考了以上各支基金公布的凈值、2004年年度報告、2005年一季度報告和2005年半年報，以及上海證券交易所和深圳證券交易所的股票市場整體行情和個股行情。
明星基金的“獨門秘方”
基金的投資收益表現一般是與證券市場行情同步的，明星基金的業績之所以能“跑贏大盤”，主要有兩方面的原因，一方面是明星基金的“擇股能力”，另一方面是明星基金的“擇時能力”非同一般。
明星基金的股票投資
作為偏股型的基金，投資于股票市場的比例一般都保持在一定的水平。從平均的股票投資比例來看，2005年一季度時點和二季度時點都在65%左右，都比2004年年底的時點要高出近9個百分點。
相比以往的投資比例，應該說是由于股票市場的行情走低，明星基金在資產的投資領域配置方面，降低了股票的投資比例，適當增加了債券類投資的比例。從單支基金的比例來看，華安寶利配置的股票投資比例是最低的，2004年年底達到了28.63%，最高點是2005年6月底的53.31%。而嘉實成長收益的股票投資比例一直保持在70%以上，但是在收益排名中名列第10，這也說明，在股票市場低迷的環境下，適當降低股票投資比例，增加債券投資比例，是保證基金業績的一個普遍做法。(見圖：明星基金的資產配置情況)
下面，繼續分析明星股票基金的股票投資行業配置比例和重點持有前5名股票的情況。在行業的選擇上，由于受到整體行情的低迷影響，明星基金的行業配置上，也是出現了趨同的現象。這主要是因為受到上市公司基本面的影響，不同行業的上市公司業績與股票市場整體行情的敏感度是不同的。
在整體行情好的時候，一般可以選擇成長性好的上市公司，因為其股票價格的上漲幅度一般會較大，上漲的速度一般也較快。而在整體行情低迷的時候，一般可以選擇公司業績較為穩健的股票，這是一種“防守型”的投資策略。
從以下的表格統計中，可以看出在2005年上半年，明星基金主要選擇了F（交通運輸、倉儲業）、C0（食品、飲料）；C4（石油、化學、塑膠、塑料）；C8（醫藥、生物制品）和D（電力、煤氣及水的生產和供應業）共5個行業或子行業的股票，而這5個行業突出的特點就是“資源壟斷性”或“需求穩定性”。(見圖：基金投資股票前五大行業選擇)
通過“基金集中持股前5名情況”可以看出：在股票的規模上，明星基金重倉持有的前5支股票一般都是藍籌股和所在行業的龍頭股，如：貴州茅臺、云南白藥、煙臺萬華、招商銀行、蘇寧電器、長江電力、上海機場、寶鋼股份等?；鹬貍}持有的股票，一般其流通股的總量都很大，在市場上買賣活躍。這種選擇也是基金投資“長期性”和“穩健性”的表現。
在股票的變動性上，明星基金重倉持有的前5支股票一般都是“地位穩固”的，也就是說，明星基金一旦重倉持有了某支股票、使用的資金占到基金總資產的前5名，則不會再輕易更換。在10支明星基金中，這一點最有體現的是嘉實增長和廣發聚富，在3個時點公布的數據中，前后共有7支股票進入了前5名。而調整幅度最大的是華安寶利配置，在2004年年底和2005年3月底兩個時點的數據上，進入前5名的股票數量達到了9支，調整幅度有80%。(見圖：基金集中持股前5名情況)
從表面上看，明星基金重倉持有的股票調整一般都不大，但是并不說明它們在市場上進行買賣的頻率也不大?；鹳I賣股票的數據在基金年報和半年報中都有公布。舉以下4支基金為例：(見圖：基金在2004年年報中公布的買賣股票前10名名單)
以富國天益價值為例，一方面，重倉股同時買賣也活躍的，如上海機場一直是其名列前5名的重倉股票，同時也位列買賣名單的前列，這表明基金既通過該支股票來獲取買賣價差收益，又通過此股票價格來提高基金資產凈值的；另一方面，重倉股同時買賣不活躍的，如蘇寧電器，一直是其名列前5名的重倉股票，但在買賣前10名的名單中沒有出現，這表明基金通過此支股票股價的增長以提高其基金資產凈值的；第三方面雖不是重倉股但買賣也活躍的，如西山煤電，一直未被列入前5名的重倉股票，但在買賣前10名的名單都有出現，這表明該股票不是基金長期持有對象，只是通過頻繁地買賣以獲取買賣價差收益的；第四方面是在重倉股和買賣活躍名單中交叉出現的，如中國聯通和中興通訊，這體現出了基金的重要“調倉”行為，即是對重倉股的調整。
明星基金的債券投資
債券投資雖然對于股票型基金來說，其地位是“從屬性”的，但是在增強其整體的“穩定性”和“收益性”方面的作用也是不可低估的。2005年上半年，股票市場低迷，導致股票投資的風險增大、獲利困難，此時債券投資收益的穩定性特點得以體現，因此，基金也紛紛加大對債券的比例配置，華安寶利配置基金表現尤為明顯，在3個時點的數據中，比例都在30%～50%之間。
基金目前可以投資的債券品種主要包括5類，以債券的信用度高低為標準，依次為國債、央行票據、金融債、企業債和可轉債。前4類債券，都是傳統意義上的債券，經過固定期限要還本付息，而“可轉換債券”的性質就不同了，雖然可轉債也有票面利率，但利率水平在債券投資中是最低的，按照“收益是風險的補償”原理，大家選擇可轉債，并不是以獲取票面利息為主要目的，主要是看好發債的上市公司股票的成長性，以期在適當時機轉換為股票，通過股票運作來獲取收益，如果相應股票的價格持續走低，則可轉債的“替代成本”就更高了。
股票投資策略分析范文3
除非你買入指數基金，否則你都面臨選股方面問題。我們認為，一個稱得上投資策略的股票投資方法應該至少包括如下元素：選股規則，交易規則，資金管理規則。
股票投資的最終結果是一個概率事件。一個股票某一天的二級市場表現面臨很多不確定性，很難和某個或者某些確定性條件掛鉤。但是從大概率事件來看，個股的漲跌，個股的好壞，還是有規則可循的。這些規則有的是基本面方面的，有的是技術面的。
比如，某位投資者確立了如下選股規則：1.擁有特許經營權。2.凈資產收益率持續在15％以上，20％以上最理想（3年以上，因為新上市或者剛進行融資的股票凈資產收益率會快速下降，可以參考上市前或融資前的凈資產收益率，以及之后的凈資產收益率是否快速回升）。3.穩定的經營史。4.較高的凈利潤率（10％以上，越高越好，當然不同行業要區別對待）。5.歷史凈利潤增長率持續10％－50％以上（3年以上，若期間有大起伏可以研究是否與基本面有關，20％－30％是最理想的）。6.清晰的發展前景，將來至少5年以上的凈利潤增長10％以上。
這是一個根據基本面選股的例子，對很多普通投資者而言可能有一定難度。再舉一個簡單的技術選股的例子，只買入股價在60日均線上運行且60日均線向上的個股。股價按趨勢運行，60日均線是重要牛熊指標，這個簡單辦法也可以排除很多選股風險。
原則上，選股規則比交易規則更重要，股價長期下行的個股，你有天大本事也很難從操作上獲得盈利。交易規則是用來定義買賣時機的規則，其方法和理論很多，比如趨勢理論，道氏理論，波浪理論，形態理論，均線理論，缺口理論，MACD指標，等等。但不是每一個流行或不流行的方法和理論都可以成為交易規則的。
可以作為交易規則的理論對買賣點的規定必須是客觀、唯一而完整的。所謂客觀性和唯一性是指某種信號要么不出現，只要出現，對它的解讀是唯一的，要么買入要么賣出，不能似是而非。比如一個頭肩底的出現，首先它像不像頭肩底，不同的人有不同的解釋，不客觀，不唯一，而且出現后，什么時候買入不是非常確定。所謂完整性，即對交易的買入點、賣出點，再買入點、再賣出點都有明確規定，而且必須保證有買入信號出現，以后必然有賣出信號出現。比如我們知道底部突破跳空可以買入，衰竭跳空可以賣出，但是這個規則不完整，因為可能底部突破跳空上漲后，頂部沒有出現衰竭跳空，且跌回原地跳空也可能不再出現。
均線理論可以作為交易規則。我們定義短期均線上穿長期均線為買入，短期均線下穿長期均線賣出。首先，上穿下穿的定義是明確的、唯一的，不存在好像上穿了又好像沒有上穿的問題。第二，這個規則是完整的，上穿后，未來只要股價進入下跌周期，肯定會出現下穿的信號。
為什么要求交易規則具有客觀性、唯一性、完整性呢？因為，股市中投資者最大的對手不是莊家，而是自己。因為貪婪，恐懼，沖動，從眾等弱點，投資者往往很容易胡亂做出決策，或做出錯誤決策。遵循交易規則的客觀性、唯一性、完整性，可以讓我們最大限度的克服這些弱點，降低投資風險。
股票投資策略分析范文4
關鍵詞：投資組合、正態分布、期望收益
自2005年以來，我國股票市場經歷了倒V字反轉，股價大起大落。伴隨著股市的跌宕起伏，股評行業悄然興起。我國的股票投資者主要以散戶為主，其特點就是資金量較少，缺乏股票投資的專業知識，更重要的一點是由于我國股票市場非有效，因此投資者擁有的投資信息不對稱。從本質上說，股評家的投資推薦信息是為了彌補散戶投資者信息不充分的缺陷，促進股票市場有效。然而，股評家本身并不是完全理性，其推薦信息所表現的投資業績并不理想，甚至有些股評家利用公信度進行欺詐牟利。理論上說，股票投資信息價值的本質表現是信息所涉股票未來的投資業績，因此，考察我國股評推薦信息的投資價值對于促進和規范股評行業將具有現實意義。
一、文獻綜述
cowels(1933)在其論文中對美國股票分析機構給出的股票投資組合的收益率做了實證分析，并發現這些投資組合在考察期內并沒有獲得超額收益。由于數據收集困難，這個結論沒有被普遍認可和接受。之后，Leavyh和Barber(2001)經過研究發現股票投資建議具有一定的價值。國內理論界對股評推薦相關也做了較多的研究。張建成(2001)發現我國股評推薦的股票或股票組合，在推薦信息公布前有正的累積超額收益，而在信息公布后往往有負的超額收益。因此，該結論反應了我國股票市場非有效。王怡凱(2003)從《上海證券報》每周日的《為您選股》欄目中收集了自2001年1月至11月共565只股票推薦信息，按照推薦信息中的持有策略和買賣時機對這些股票的投資價值進行了分析，發現所推薦的短線股票投資收益高于資金的收益，推薦的中線股票投資收益幾乎均低于大盤指數收益。因此，該文認為我國股評推薦信息價值主要體現在短線投資中，中長線投資價值較低。
二、實證過程
（一）數據樣本
本文實證所采用的股評推薦信息來源于《中國證券報》。該報紙是中國證監會授權刊登上市公司信息披露的指定報紙，其上的股評機構規模較大，形式和質量較高，對于散戶投資者來說可信度較高。通過前文的文獻分析，國內學者對股評推薦股票的投資價值已經做了一些研究，這些研究結果均顯示我國股評推薦的短線股票投資具有一定價值，而中長線投資推薦價值較低。
在數據收集和處理過程中，考慮到文章研究的重點，將長線和中線投資策略合并，對于推薦信息沒有明確持有策略的，而出現“積極跟進”、“介入持有”等關鍵詞的也看作中線；對于沒有明確短線投資，但出現“適量介入”、“適量跟進”等關鍵詞的視為短線策略。對于在股評推薦信息中被多次推薦的股票，若這些推薦提出的投資策略，即短線、中長線投資建議不明確，則將這些股票的推薦信息從樣本中剔除；若這些推薦信息相似，則只選取一則信息進樣本，一面股票被多次推薦而高估影響程度。
通過對2009及2010年《中國證券報》股評推薦信息的整理，共收集了96周的推薦信息，涉及2092只股票。其中，推薦短線操作的股票共有958只，滬市483只，深市470只；推薦中線操作的股票共有1109只，滬市64只，深市569只。
（二）實證過程
對于被推薦股票收益的確定方法本文采用指標收益率法。這里將短、中長線操作的指標收益率分別記為，。為了簡化實證過程，筆者假設被推薦股票在投資組合中的權重相等，則短線股票組合的指標收益率和個股的超額收益率為：
（1）
（2）
其中：為股票投資組合中第i只股票的短線指標收益率；為投資組合的短線指標收益率；為個股的短線超額收益率；為當期市場平均收益率。
由于股票投資的交易費用是股票投資成本的重要部分，因此，本文設股票的交易費率為f。若每股買入價為P元，那么買入時需支付(1+f)·P元。再設股票持有一段時間后賣出，賣出價為(1+r)·P元，其中r為賣出時股票價格相對買入時的漲跌率?？紤]到交易費率為f，則股票賣出是可獲得凈價格為(1-f)·(1+r)·P元。那么，根據上述假設可得到投資股票的名義收益率（沒有剔除通貨膨脹）為： （3）
一般而言，股票交易費用由印花稅、經紀人傭金等組成，傭金為0.4％、印花稅為0.5％，這里我們取單邊交易費用為0.9％。若文章沒有特別說明，下文所涉股票收益率均是提出了交易費率的收益率。對于推薦短線操作的股評分別研究股評信息后持有l、2、3周的獲利情況；對于推薦中線操作的股評分別研究持有5～8、9～12周的獲利情況，并以推薦信息公布后的第二天作為買入時間，并計算指標收益率。本文所指的“持有1周”是指從推薦信息后第一個交易日開始，在5個交易日之后的第一個交易日拋出。若R>O，則認為該個股(組合)按照股評推薦的持有策略可以盈利，若AR>0則認為可以獲得超額收益。推薦的所有滬(深)市股票中可以贏利(獲得超常收益)股票的規?？梢杂孟率接嬎悖?/p>
本文選取的被推薦股票樣本榮為2000多個，數量較多，可以假設個股瘦了伴侶俯沖正態分布并相互獨立。樣本期望收益為、標準差S、容量n、股票市場總體收益率為。由于本文樣本容量較大，因此構造的T統計量也俯沖正態分布。若取顯著性水平=0.01，通過查正態分布表可得T=2.57，則總體均值的置信區間為：
三、實證結論與分析
首先考察短線投資的獲利情況，樣本中短線投資中有30%以上有超額收益，50%盈利，總體表現較好。但是個股表現較好的原因之一是2009至2010年滬深兩市處于震蕩上揚的走勢，投資者的投資信心相比2008年有所恢復。僅從數據表面很難判斷股評推薦股票的實際投資價值，因此需要進一步分析。
實證結果表明，持有1、2、3周在99%的顯著性水平下均能獲得超額收益或贏利。通過構造T統計量計算各持有期的收益率區間。持有 l周的收益區間最為[0.0109，O．0124]，標準差為0.0737；持有2、3周之后的收益區間分別為[0．0279，O.0436]、[0．0412，0．0616]，標準差分別為0.108、0.131。可以看出股評推薦的股票投資特征，從收益率方面看，隨著持有期的增加，收益率和風險（標準差）也增加。另外，從長期來看，投資者投資于股評家推薦的短線股票
并按照持有14個交易日的策略進行操作，平均每2周就可以99％的把握至少贏利2.81％。按照每月4周、每年48周進行計算，連續投資，則按照福利計算，月收益率為(1+2.81％)*2-l=5.69％，復利計算年收益率至少為91.43％。與短線的處理方法類似，計算中線股票收益率的置信區間，結果顯示，被推薦的中線股票持有5—8、9—12周的收益區間和標準差比較接近，分別為[0.0419，0.0723]，0．1823、[0.0455，0.0738]，O.1833。若將這兩種持有期的收益序列分別記為x、y，同樣的假設條件下，對序列(y-x)檢驗，發現其仍然顯著大于0。這表明股評家推薦的中線股票隨著持有期的增，收益率水平處于較穩定的上升趨勢。這與我國有些學者的研究結論，即我國股評家屬于信息驅動型的觀點相離。
總體上來看，我國《中國證券報》上股評推薦的股票或股票組合的收益率略好于總體。然而這個結論只是某一段時間、某些股票的偶然表現，本文中的樣本究竟能夠多好的模擬總體尚不明確。股評就其本質而言，主要目的是為了消除投資者的信息不對稱問題，幫助投資者對股票進行基本和技術分析。股評者本身也是逐利的，操作風險不可避免的存在。綜上投資者對于股評推薦信息的價值判斷，還應理性的對待，不能盲目。
參考文獻：
[1] 朱寶憲、王怡凱．證券媒體選股建議效果的實證分析[J].經濟研究 2001(04)
股票投資策略分析范文5
【關鍵詞】模擬基金，明星基金，超額收益，投資策略
一、模擬明星基金的投資策略
（一）選取標的明星基金
明星基金，現在泛指業績回報前10位的基金產品。本文分析的投資范圍僅限于A股的二級市場上的基金產品，并以股票投資為主的股票型和混合型基金為樣本?；谝韵滤姆矫孀鳛楹Y選標準1. 時間區間：2008-2010年三年業績排名，確定標的明星基金，2011-2012年模擬標的基金。2. 樣本選擇：以股票投資為主的股票型和混合型基金，基金樣本數量為537只。3. 選擇明星基金：從業績的穩定程度出發，選擇 2008-2010年三年期間累積收益排名前3%的基金，共計16只。4. 基金經理：基金經理的能力和投資風格是某只基金收益情況的重要決定性因素。為保持投資風格的延續性，從16只明星基金中選取出后兩年未更換基金經理的基金，共計4只。
根據以上標準，本文篩選出4只標的明星基金。
（二）配置模擬組合。對以上明星基金模擬，換倉依據為2011-2012年基金公司披露的季度報告，分別為2010年第四季度至2012年第三季度，共計8次。季度報告中，我們獲得該基金前一季度持有的十大重倉股，模擬基金組合在季報發出的第一天開始被動地進行組合配置。
（三）個股權重的確定。本文按照十大重倉的股票配比，給予基金每只股票一定的權重，以體現該基金經理的選股思路。首先，計算出十大重倉中各股票占明星基金的凈資產比例，那么，十大重倉占明星基金該季度資產總額的總比例為A=a1+a2+…+a10；則每只股票的個股權重為Wi=ai/A。
二、收益計算及對比
本文通過兩個步驟計算：首先按照季度持倉每只股票的期初期末價格計算個股收益率，再按照投資組合收益公式計算出該組合收益率。
根據收益率公式Rti=■*100%計算模擬組合中個股的收益率。其中，Pt為個股期末價格，Pt-1為起初價格，i為個股序號，t為季度。通過公式Rtp=■R■W■計算模擬組合收益率；其中Rtp是投資組合的收益率，Rti是個股的收益率，Wi是個股i在組合中所占的凈資產比例。
本文將上證指數作為代表大盤增長率的基準，得出四只模擬基金在2009-2010年期間8個季度的收益情況。以新華優選成長基金（519089）為例，在2011-2012年期間的8個季度中約有5個季度跑贏大盤，獲得正的超額收益率。每個季度的大盤和模擬組合平均收益均為負值，模擬組合以微弱優勢跑贏大盤獲得0.89%超額收益，說明模擬組合短期獲利能力較差。
三、模擬基金短期和長期收益率對比分析
本文將季度定義為短期投資，將年度定義為長期投資，對比分析跟蹤明星積極在短期和長期的投資中的超額收益程度。從短期看，如采取滿倉策略，每季度四只模擬組合的表現如下：四只模擬組合共計32季度，其中18期獲得超額收益，14期未獲得超額收益。獲得超額收益的比率為56.25%。
從長期看，本文計算了2011-2012年兩年持續跟蹤模擬明星基金所獲得的年度收益情況，計算后發現：以兩年為模擬新華優選成長超額收益率為8.38%、模擬大成策略回報超額收益為2.42%、模擬農業銀行成長超額收益27.15%、模擬南方優選價值超額收益為10.45%；以一年期為模擬周期，2011年上證指數收益為負數，四只模擬基金的收益也都為負數，且收益率絕對值都大于上證指數下跌幅度，而在2012年，上證指數微盈0.39%收益率，而四只模擬基金均獲得較高的收益率，最低6.83，最高37.38%。
四、結論
研究發現，明星基金長期跟蹤會獲得超過上證指數的收益率。以2008-2010年期間的業績篩選出的新華優選成長等四只明星基金為例，在2011年大盤下跌時均為獲得超額收益，且下跌幅度較大；在2012年大盤走穩的情況下均獲得較高的正的收益率，且大幅度跑贏大盤。對于短期持有策略，四只模擬基金的收益率都處于波動狀態，收益未體現出較為規律的正收益或者負收益的狀況。
本文的結論為投資者提供了一種被動投資策略，即長期模擬明星基金組合可以獲得超額收益率。值得注意的是，在選取模擬基金樣本時，應該按長期表現進行排名，為保證投資風格的延續性，需注意基金經理的變更情況。結論一方面證實了在非熊市情況下，長期模擬明星基金可獲得超額收益率，另一方面也證明了明星基金經理的長線投資的選股能力。
參考文獻：
股票投資策略分析范文6
關鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略
1文獻綜述
一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發表《投資戰略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經濟學中來解釋金融現象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規模和風險關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業的發展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權的應用等。
2行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學在實務中的應用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節，高估已經擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續經受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。
運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。
在職業資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質
對于我們來說，在股票業取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經發生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數投資人認為這個經濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經濟走勢實際上已經向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
4.2逆潮流而動
風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協調一致，達成共識。以常規方式失敗經常比非常規性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。
參考文獻
［1］曹鳳岐,劉力，姚長輝.證券投資學［M］.北京：北京大學出版社,2000，(8).
