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[摘要]隨著我國資本市場的發展，上市公司盈余管理問題表現的越來越嚴重，日益成為資本市場廣泛關注和研究的熱門問題。從股東及管理層的內部動機和上市公司外部影響因素兩個方面，分析盈余管理產生的根源，為進一步的化解上市公司盈余管理問題提供一定的思路。
[關鍵詞]盈余管理；內部動機；外部壓力
我國資本市場雖然成立較晚，但是自改革開放以來所取得的成績是非常巨大的，無論是證券交易模式，還是資本市場監管體系都有了長足進步。上市公司盈余信息作為反映企業經營成果的主要數據之一，在投資者分析過程中起著舉足輕重的作用。正因為此，許多上市公司利用我國資本市場尚不完善、會計準則仍不完備以及信息嚴重不對稱等現狀，主動進行盈余管理，不但損害了投資者的利益，更影響了我國資本市場的健康發展。
1盈余管理的界定
目前學術界對于盈余管理的界定并不統一，不同學者有著不同的見解和看法。相對權威的界定來自于美國會計學家威廉姆•K•斯科特，他將盈余管理界定為：在不違反一般公認會計原則的前提下，通過選擇不同的會計政策，使企業（或個人）利益達到最大化的行為。國內學者中，魏明海（2000）最早對盈余管理進行了界定，他認為盈余管理是企業管理層為了誤導會計信息使用者對企業經營業績的理解或影響那些基于會計數據的判斷的結果，在編制財務報告和“構造”交易事項以改變財務報告時作出判斷和會計選擇的過程。盡管不同時期不同作者對于盈余管理的界定并不完全一致，但是總結起來，盈余管理都有著以下共同的特征。首先，盈余管理的主體是企業管理層?，F代企業制度中，企業所有權和經營權分離，管理層負責日常的經營管理工作，而出具財務報告則是管理層的職責之一，企業管理層在出具財務報告時，基于各種動機，調整財務報告內容，進行盈余管理，有著天然的實施條件；其次，盈余管理的客體是以財務報告為載體的上市公司財務信息，尤其是利潤表數據。第三，盈余管理的結果是提供了無法真實反映企業財務狀況、經營成果的財務報告，誤導投資者決策，同時使企業（或個人）利益實現最大化。另外，盈余管理與財務造假需要明確區分，盈余管理是在現有會計準則、會計制度規定范圍內，通過選擇不同的會計政策，對同一交易事項做出不同處理，達到改變企業盈余結果的一系列行為和做法。而財務造假則是對真實業務的“重構”或者“虛構”業務的發生，以達到欺騙信息使用者，達到企業（或個人）利益目標的行為，二者有著本質的區別，不可混為一談。
2盈余管理的內部動機
2.1股權融資動機
資本市場對于上市公司而言，非常重要的一個作用就是籌措資金。上市公司可以通過發行普通股的方式籌措資金，或者通過配股的方式籌措資金。我國資本市場起步較晚，目前尚不完善，由于股權資金不需要定期支付利息，也不必償還本金，我國上市公司偏好采用股權的方式融資，即通過發行股票的方式籌資。而發行股票，不管是IPO首發上市，還是增股配股，很重要的一個考核標準就是上市公司的持續盈利能力，它直接影響到企業市場價值的高低和可融資金的多少。比如IPO要求“發行前三年累計凈利潤超過3000萬元”、“發行前三年累計凈經營性現金流超過5000萬元或累計營業收入超過3億元”等，這一系列的規定就給上市公司的財務狀況提出了要求，當企業本身狀況不滿足要求時，盈余管理就成為了可能。
2.2債務融資動機
債務融資是指企業通過借款或者是發行債券的方式籌措資金。不管是借款還是發行債券，債權人之所以愿意將資金借給企業使用，根本原因在于能夠在保證本金安全的前提下，可以獲得利息收益。債權人將資金借給企業使用之后，其承受的風險程度取決于公司的經營成果，如果公司經營狀況不佳，債權人將承受較高的財務風險，不僅債務利息得不到保障，本金也有損失的可能，這是債權人不愿意接受的情況。一旦出現這種情況，債權人會重新考慮出借風險，影響未來的出借決策。在這種現實的選擇下，為了能夠順利的從資金市場上籌集到債務資金，尤其是當企業財務狀況不太好的情況下，企業管理當局則有可能進行盈余管理。
2.3管理層經濟報酬動機
根據委托理論，股東委托管理層代為經營企業，二者形成委托關系。自利行為原則的約束下，作為人的管理層，其利益目標與委托人股東是不一致的。為了實現自身利益目標，管理層可能會做出危害股東利益的行為，比如更多的公務消費等。為了解決這一問題，傳統的做法是監督與激勵并用。一方面監督管理層的行為，另一方面通過股票期權等措施，將管理層的利益與股東利益捆綁在一起，達到一種激勵作用，減少兩者之間的利益沖突。這一背景下，管理層的報酬就與企業的經營業績掛鉤了，企業經營業績越好，盈利越多，管理層實現的個人利益也就越大，此之謂管理層經濟報酬動機。
2.4管理層政治報酬動機
我國相當一部分上市公司由原來的國有企業改制而來，國有股份占多數，這種情況下，公司管理層多由政府委派，而非職業經理人。此時的管理層身份較為特殊，一方面是企業的管理者，另一方面實際上還帶有一定的政治背景。被委派企業任職的管理者，通常把這一經歷當作是其職業生涯中的一段歷練過程，在企業任職若干年之后，仍會回到政府部門工作，而其任期間的公司業績就成為其晉升的資本，這種情況下，盈余管理也就顯得水到渠成了。
2.5平滑利潤動機
所謂平滑利潤，是指企業管理層為了隱瞞公司的真實經營成果，利用會計中的應計項目等會計調整方式來平衡各年度利潤。有的上市公司因為種種原因，經營狀況并不穩定，有的年份業績好、利潤高，而有些年份則恰好相反，盈利與虧損交相出現，尤其是出現巨額獲利或巨額虧損的企業，往往會成為政府監管的重點。因此，企業管理層可能會通過計提資產減值、非經營性損益等方式平滑利潤，將當期高額收益轉移至其他會計期間，一方面維持利潤的可持續性，增強投資者的信息，另一方面也可以減少市場以及政府的額外關注，在一定程度上還可以帶來一定的節稅效用。
2.6大股東股權質押動機
股權質押通常指的是股東以其所持股份作為質押物向資金出借者借款，在我國現代資本市場上，股權質押已經成為一種越來越流行的普遍現象。據中國財富網統計，截至2019年8月30日，A股質押總比例達到8.51%，質押公司數量3216家，質押筆數5.41萬筆。之所以將股票作為出質品源于股票自身的價值，而股票的價值又取決于股價，影響股價的最重要因素之一是上市公司的經營成果，即盈利狀況。在股票質押過程中，其籌資數量通常會按照出質股票的價值打一定折扣，一般在30%～60%之間，如以價值1000萬的股票出質，通常只能籌集到300～600萬元的資金。在此期間，如果一旦股價下跌，通常資金出借方會要求補充質押物，而股價下跌一旦超過一定程度，該股票可能會被平倉，為了順利出質、不被平倉，通常要求股價保持穩定，甚至上升，這就對公司的經營業績提出來較高的要求，管理層往往出于股東壓力而實施盈余管理。
3盈余管理的外部成因
3.1政府監管帶來的壓力
資本市場上所有的上市公司都要接受政府部門的監督、管理，其中最為重要的一點就是上市公司的盈利狀況。根據我國相關政策法規的規定，上市公司連續兩年虧損將被“特別處理”，連續三年虧損將被暫停上市，如果連續四年虧損，則會終止上市，即要求企業退市。盡管這一系列規定的初衷是為了保護投資者的利益，但是也給企業帶來了相當大的監管壓力。企業的盈利信息是資本市場上最為重要的財務信息，經營狀況好的企業，希望財務信息更加優秀，以吸引更多的投資者；經營狀況一般的企業希望避免虧損的發生，不要被“特別處理”；而對于已經被“特別處理”的企業來說，摘帽則迫在眉睫，有的這一切都指向了盈余。只有企業盈余持續向好，才能滿足各方利益的需求。政府借助盈余信息對上市公司進行監督和管理，這種模式激發了管理層利用盈余管理來應對監管的動機。
3.2我國特殊股權結構的影響
我國作為社會主義國家，上市公司股權結構有著不同于其他國家的特殊性。我國現有上市公司中，由原來的國有企業改制而來的比重非常大。這些上市公司國有股份占大部分，國有資本主導地位，企業實質上是由政府控股，企業的經營管理目標往往不是經濟學上的利潤最大化或者股東財富最大，而是偏向于政府效益更大，即上市公司生產經營的最終目的不是基于企業本身利益的，尤其是一些涉及到國計民生的行業，這一特殊性表現的更為明顯。同時，在我國資本市場上，所有的上市公司又要接受以證監會為代表的政府監督。換言之，政府既是上市公司的所有者、實際控制人，又是監督市場的主體，這就是我國特殊股權結構所導致的后果。為了向市場傳達更好的經營業績，也為了更好地達到監管的要求，盈余管理也就在所難免。
3.3政府業績考核的壓力
上市公司通常規模較大，能夠對公司所在地的經濟發展產生較大的影響，這種情況下，公司的經營業績將直接影響到當地的GDP水平、就業水平等各方方面面。作為政府官員業績考核的系統中，諸如GDP指標、就業指標都是關鍵性的影響因素，很多時候，上市公司為了搞好同當地政府部門之間的關系，保證企業的正常平穩發展，不得不考慮政府部門的利益，所以盈余管理并非都是為了滿足企業自身的利益需求，也有可能是企業所在地政府部門為了政治業績的壓力，直接或間接地迫使上市公司進行盈余管理。綜上所述，我國上市公司進行盈余管理，不外乎兩方面的動機，一是企業自身源于種種原因，主動進行盈余管理，以達到企業（或個人）利益最大；二是上市公司迫于外在的各種制度規定、政治壓力等因素，不得已進行盈余管理。不管是哪一種動機導致的盈余管理行為，都會導致會計信息失真，降低了上市公司財務報告的可信性，對投資者的決策產生誤導，影響整個資本市場的正常、有序運轉。盡管短期內無法根除盈余管理的現象，但只有搞清其形成的根源，在未來才能做到有的放矢、對癥施策。
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作者:許本強 單位:德州學院經濟管理學院