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摘要：債務融資是企業主要的融資方式，銀行作為債權市場的主要參與者，其對企業能否獲得資金及獲得資金的難易程度必定會產生重要的影響，而近幾年，隨著銀行間競爭程度不斷加劇，銀行為提高其業績，會適時調整其信貸政策，這必將影響企業融資方式的選擇，企業可能會更加傾向于選擇債務融資，并且更容易獲得貸款，進而可能影響企業的經營風險，本文通過研究發現銀行間競爭程度與企業進行債務融資的規模及偏好正相關，與企業的經營風險正相關。
關鍵詞：銀行競爭程度；債務融資；企業風險
一、研究背景
隨著經濟的不斷發展，我國企業的規模也隨之不斷壯大，然而企業的資金是否充足決定了企業未來的發展情況，而在企業的資金來源中，除了資本市場籌資外，債權市場也是其重要的資金來源。目前企業融資的相關研究主要集中在股權融資，而債務融資的相關研究則主要關注企業取得貸款的難易程度和取得成本，而關于銀行和企業之間關系的研究還很少，特別是有關于銀行之間的競爭對企業的影響的研究，而在企業進行債務融資時，銀行作為債權市場供應鏈中的重要一環，其競爭程度勢必會影響企業的融資決策，進而影響企業的風險。目前，有關于債權市場尤其是信貸市場的研究主要集中于信貸政策對企業融資選擇的研究，很少有對銀行競爭程度與企業風險之間的關系進行的研究。因此，本文基于目前債權市場研究的空白，對銀行競爭程度和企業風險之間的關系進行了研究，這將有助于填補債權市場研究的空白，其次，也可以為銀行和企業的經營決策提供相關的參考意見。
二、研究背景及理論基礎
信息不對稱理論認為市場上賣方比買方掌握的信息多，有信息優勢的一方會利用其信息優勢來謀取利益，而買方盡力從賣方獲得信息，來降低自己所處的不利地位。事實上企業和銀行之間也存在著信息不對稱，企業為獲得銀行貸款，可能會向銀行隱瞞對其貸款不利的信息，而銀行由于缺乏相關的信息而不能獲得知曉企業真實的財務狀況，而證實這些信息的真偽需要一定的成本，所以銀行很難判斷企業的真實情況，從而銀行基于不實的信息向企業發放貸款，而由于企業的經營風險，導致銀行的貸款回收存在風險。除此之外，不完全契約理論認為，完全契約是不存在的，由于人是有限理性的，而未來的交易存在著很大的不確定性以及信息不對稱的存在，都使得擬定完全契約的成本過高。在企業與銀行的借貸關系中，不完全契約也是存在的，所以銀行不能完全保證貸款的收回，即需要承擔一定的風險?；诖?，銀行在進行放貸時會考慮企業的信用評級、規模、是否是國有等因素，嚴格把控企業的信用風險，從而降低銀行的風險。但是，在現今的信貸市場中，由于銀行市場管制的放松，銀行的數量逐漸增多，從而使得銀行業的競爭程度越來越大。在企業的財務決策中，銀行貸款扮演著及其重要的角色。由于我國特有的國情，國有企業和國有銀行的存在使得我國有關于這方面的研究更加的有意義。而目前關于這個問題研究的文獻還很少，從銀行的角度對企業風險進行研究，有助于找出二者之間的關系，研究銀行業管制放松是否有助于企業發展。所以研究這一問題有其理論及現實意義。
三、研究思路
現有文獻的研究結果表明，銀行的競爭程度、銀行集中度與銀行風險是正相關的，即“集中度——脆弱性假說”和“競爭度——脆弱性假說”。而銀行關聯與企業風險是相關的，銀行關聯會加大企業風險，并且這種相關關系主要存在于非國有企業與小規模的企業中。那么，在銀行競爭程度不斷增加的情況下，銀行競爭程度是否會對企業風險有所影響呢？從信息不對稱的角度來看，無論銀行之間的競爭程度如何，銀行與企業之間的這種信息的不對稱始終存在，那么銀行的競爭程度可能與企業并沒有關系。但是，從另一個角度來看，銀行之間的競爭越來越激烈，銀行為了自身的業績，有可能會放松貸款管制，對于一些信用評級不高的企業，或者是說之前難以從銀行獲得貸款的企業也可以從銀行獲得貸款。如果企業能獲得足夠的銀行貸款，投資能力也隨之增加，而由于其本身就有過度投資的傾向，現在，隨著銀行競爭程度的加大，企業獲得貸款的能力增強，必將加劇企業的過度投資，導致企業收益的波動性加大，從而使得企業風險增加。在企業獲得這些貸款之后，如果能有效的使用這些資金，有可能會提高企業的業績，但是如果企業使用資金不當，或者說在“債轉股”的存在下，企業有可能不會在乎這些貸款是否能真正得到有效的使用，就會使得管理者在使用資金時盲目追求更高的收益，從而導致企業價值降低，更甚于會導致企業破產。因此，本文認為，銀行間的競爭程度越激烈，企業所面臨的風險將越大。此外，在我國，由于特殊的國情，我國的銀行有多種形式，包括國有銀行，商業銀行等，對于不同種類的銀行，面對同樣的競爭環境其應對也不盡相同，國有銀行與非國有銀行相比，其抗風險能力更高，所以國有銀行對貸款的管制程度可能較低，而非國有銀行的抗風險能力相對較弱，對貸款的管制可能會較高。但是，情況也有可能相反，非國有銀行可能為了自身業績考慮，會愿意承擔更高的風險，那么，不同的銀行可能對競爭程度的反應程度是不同的，而基于我國特有的社會主義市場經濟體制以及以往的文獻研究和事實，本文認為國有銀行對競爭程度的反應更低，即當競爭程度加劇時，國有銀行對貸款的審查比非國有銀行更為寬松，因此，企業更加容易從國有銀行獲得貸款。除了銀行類型的影響之外，企業本身的特性也會影響其獲得貸款的難易程度。現有文獻普遍發現，不同規模的企業籌資的方式與難易程度也有所差別，規模越小的企業，其過度投資程度越高，小規模的企業籌資的難度更大，因而可以合理推斷，當銀行競爭程度給小企業貸款帶來便利之后，小企業的過度投資行為會更多。而大規模企業籌資相對比較容易，更容易獲得資金，所以銀行競爭帶來的紅利作用可能較小規模企業來說相對較弱。而小規模企業正處于發展階段，相較于大規模的企業來說其擴張的需求和欲望更加強烈，所以，為了企業進一步的擴張，小規模企業在投資時往往會選擇高風險高收益的項目。換句話說，融資約束抑制了小企業的過度投資。但是，由于銀行競爭程度的加劇，這一類小規模企業的融資約束會隨之減弱，企業會獲得更多的資金，企業必將獲得更多的機會進行投資，其過度投資程度將會加大，企業很可能會面臨更大的風險。因此，本文認為，企業的規模越小，當銀行競爭程度加大時，其經營風險越大。企業的法人性質也會對其經營風險余銀行之間的關系產生影響，由于國有企業擁有非國有企業沒有的特殊資源，所以國有企業的融資約束相對于非國有企業來說要小很多，此外其擴張的需求和欲望也不及非國有企業，因此更容易獲得銀行貸款，所以銀行競爭程度加大對國有企業所面臨的風險的影響程度可能不及非國有企業。而非國有企業面對的融資約束更大，并由于其擴張的需求，過度投資的傾向更明顯，但是由于受到一定的融資約束，過度投資會受到一定的抑制。當銀行競爭程度增加時，增加了非國有企業獲得資金的可能性及獲得資金的多少，非國有企業面臨的融資約束會降低，會更容易獲得資金，從而非國有企業可能會投資一些高風險的項目，從而增加這類企業的經營風險。因此，對于不同法人性質的企業來說，其對銀行競爭程度的反應有可能存在差異，因此，本文認為非國有企業對銀行競爭程度的反應程度更大，當銀行競爭程度提高時，非國有企業面臨的經營風險更大。
四、研究結論及政策建議
綜上所述，本文認為，當銀行間競爭加劇時，銀行會放松其信貸管制，因此，以前不能或不容易獲得銀行貸款的企業也可以輕易獲得信用貸款，所以企業會更加偏向于選擇銀行貸款來獲得資金，而由于問題，企業在獲得資金之后，會進行過度投資，因此使得企業面臨更大的經營風險。而國有銀行由于其“所有者缺位”問題，其對貸款的管制更為寬松，因此，企業更容易從國有銀行獲得貸款，而國有企業由于其特殊性，本就比非國有企業更容易獲得資金支持，因此對于銀行信貸政策放寬的反應不如非國有企業明顯，而非國有企業則會由于銀行信貸政策的放松而更多地進行債務融資，過度投資的傾向會更加明顯，因此面臨的經營風險也更大。由于銀行間競爭程度加劇，銀行為了維持或提高其業績水平，會放松貸款管制，因此以前不能獲得貸款的企業也會輕易獲得貸款，從而導致了企業的過度投資，使得企業面臨更大的經營風險，從而可能會損害投資者的利益，除此之外，銀行的不良貸款也會給銀行業乃至社會經濟帶來巨大的影響。因此，本文建議相關監管機構應當加大對銀行業的監管，以抑制銀行的不良貸款，或者加大對企業的監管，抑制企業的過度投資行為，建立健全投資者保護的體制機制，更好地保護投資者的利益，從而促進市場經濟的健康穩定地發展。
作者:溫慧慧 單位:北京工商大學
