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一、儲蓄類國債發行及管理的現狀分析
1.儲蓄類國債基本概念
自1994年發行以來，儲蓄類國債憑借自身優勢日益受到更多投資者的認可和喜愛，其包含了憑證式國債與電子式儲蓄國債兩種國債形式，并已發展為我國國債市場的主力品種。從概念上分析，儲蓄類國債是指一國政府面向個人投資者發行的，以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的一種不可流通國債。按照債權記錄方式的差別，儲蓄類國債被劃分為紙質憑證和電子方式兩種。我國已推行12年的憑證式國債就是以紙質憑證記錄債權的一種儲蓄國債，而儲蓄國債(電子式)則是我們在總結憑證式國債管理實踐經驗、借鑒國際通行做法、運用信息網絡技術，推出的管理更科學、投資者兌付更靈活方便的新品種，是豐富國債品種、改進國債管理、提高國債發行效率的一種有益創新。
2.儲蓄類國債發行及管理的現有情況
在經過一番改革和創新之后，我國儲蓄類國債在發行和管理上都發生了較大變化，這使之不斷成為國內投資者所認可的投資產品，并在國家籌集財政資金、加快經濟發展、拓展投資者的投資渠道方面發揮了極大的作用，從而明顯推動了國內債券市場的發展和完善。當前，儲蓄類國債的發行及管理均朝向縱深發展，并表現為：品種設計越來越豐富，以憑證式國債為例，它的品種逐漸由單一變得多元化，具體包含了2年、3年、5年期的國債品種，使得投資者可根據自身儲蓄以及投資偏好，選擇所需的國債品種；儲蓄類國債的承銷方式及代銷機制日益完善，最大限度地推進了儲蓄類國債發行及管理制度的健全和完善；債權管理模式日臻規范，其中憑證式國債債權通過填制“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”的形式加以記錄，管理上由承銷銀行以及投資者共同負責，電子式國債則通過電子記賬的形式加以記錄，并采用二級托管體制，在各個承辦銀行總行以及中央國債登記結算有限責任公司的統一管理下開展工作，以降低和控制由投資者保管紙質債權引發的風險。此外，我國儲蓄類國債發行機制逐步健全，一方面，個人投資者購買儲蓄類國債的機制方便且多樣化，比如持現金直接到各個營業網點購買憑證式國債，或者開立個人國債托管賬戶并開立人民幣結算賬戶后，投資者到商業銀行柜臺網點認購電子式國債；另一方面，儲蓄類國債付息方式多樣化，其中憑證式國債應到期一次還本付息，電子式國債或者按年付息，或者利隨本清。儲蓄類國債的金融附加功能顯著增強，尤其是電子式國債的出現和儲蓄類國債質押貸款業務的推出，使之功能由簡單的儲蓄功能增添了融資功能，大大促進了商業銀行小額貸款業務的發展和完善。
3.儲蓄類國債發行及管理的主要問題
從實踐角度看，儲蓄類國債仍存在諸多問題，一則國債的利率設計缺少靈活性，固定利率制的實行使得儲蓄類國債的利率不能按照市場的變化加以調整，加上通貨膨脹風險的存在和威脅，更加劇了儲蓄類國債發行的難度；二則儲蓄類國債包銷、代銷機制仍不健全、不完善，其發行上仍舊是政府向各個承銷機構攤派發行，若遭遇發行不暢的困境，政府很可能向各個承銷機構直接融資，導致承銷機構不得不替財政部門承擔發行風險；儲蓄類國債期限結構不合理，無法滿足國債多元化投資需求，目前我國儲蓄類國債期限包括憑證式國債的1——5年，其中以3年和5年期限的國債品種居多，以及電子式國債的3年固定期限品種，這顯然不能滿足投資者長期投資的實際需求；儲蓄類國債的超發風險很難規避，從而造成中央人民銀行的監管難度加大，若超發數量過大，還可能引發國家債務規模失控的現象，嚴重破壞金融秩序，發生金融風險以及國債信譽危機。
二、人民銀行在儲蓄類國債管理中的功能定位
（一）人民銀行在儲蓄類國債管理中功能定位的必要性
根據我國關于儲蓄類國債的規定，比如《中華人民共和國中國人民銀行法》、《憑證式國債質押貸款辦法》、《國債承銷團成員資格審批辦法》、《儲蓄國債〈電子式〉質押管理暫行辦法》以及《儲蓄國債〈電子式〉管理辦法》等，中國人民銀行在儲蓄類國債管理中應盡較大的責任和義務。而多年來，中國人民銀行始終秉承認真履行職責的態度，切實貫徹落實國家關于國債管理的相關規章制度，平穩有序地監管國債發行承銷機構工作秩序，確保國債資金安全，最大程度上維護國家信用的權威性與嚴肅性。此外，在組織實施國債宣傳、發行以及兌付等事宜過程中，中國人民銀行還充分保障了國債作為國家籌集財政建設資金主渠道的暢通有效，從而在儲蓄類國債管理中起到顯著作用。最近幾年，我國儲蓄類國債發行規模不斷擴大、發行及管理方式日趨完善，但同時，在社會經濟進步、金融產品更新、投資理念變革的宏觀背景下，儲蓄類國債也迎來了越來越嚴峻的挑戰，并出現了諸多問題，使人們更為關注其未來走勢。此種情況下，人民銀行理應義無反顧地擔負起應盡的職責，找準自身在儲蓄類國債管理中的功能定位，并且不斷完善自己在國債管理中的功能，以更好地促進儲蓄類國債管理的有序和高效。
（二）人民銀行在儲蓄類國債管理中功能定位的針對性完善
1.革新儲蓄類國債透管理手段
儲蓄類國債管理應越來越透明化，其一人民銀行編制綜合性的報告，并通過公開發行定期或者不定期的出版物的形式，對儲蓄類國債管理中的貨幣與金融政策制定與執行情況依據客觀、真實性原則實施陳述，對當前有關經濟的發展形勢以及通貨通貨膨脹狀況進行及時的、客觀的評價、分析與預測；其二人民銀行應利用多種形式實施儲蓄類國債與公眾之間的平等對話與交流，比如通過網站、記者招待會、新聞會、官員演講及其他形式，更廣泛、更經常地向公眾解釋其政策和政策理由，并收集公眾對政策的反饋意見，又或者在各地的分行專門針對儲蓄累國債成立了區域辦公室，以實現與公眾之間進行雙邊化的、公平性的交流；其三人民銀行應設立和完善自己的網站，對于網站上存在的人民銀行有關的信息實施詳細的說明，并對于一些存在的誤區進行詳盡的闡述，消除公眾對于儲蓄類國債存在的誤解。
2.豐富儲蓄類國債的設計品種
借鑒西方國家儲蓄類國債發行經驗，其國債種類豐富、品種設計注重于對個人投資者多種需求的滿足。以美國儲蓄國債為例，其品種包含了EE儲蓄國債、I系列國債以及HH儲蓄國債等，單單EE儲蓄國債就包含了自50到10000美元不等的八種面值；I系列的通脹指數儲蓄國債又包含了50到10000美元不等的八種面值；同時儲蓄國債品種期限短則2年、長則30年。對此而言，國內儲蓄類國債品種少、期限短，我國應注重對長期儲蓄國債的開發，并要兼顧中期儲蓄國債，努力構建多種期限結構共存的發行格局，促進儲蓄類國債逐步成長為滿足投資者多元化需求、優化國家融資途徑的重要工具。
3.降低試點銀行的承銷風險
隨著計算機和網絡技術的發展，中國人民銀行創建了中國人民銀行網站，向公眾有關信息，通過向外界展示它的政策思路，說明如何根據對通貨膨脹的判斷來制定貨幣政策措施、以報告、簡報等形式公布預測、評估情況、在公布的間隔期，還隨時通過發表講話等途徑糾正先前有誤的經濟看法等，這些增加透明度的做法，一方面是中央銀行的責任，另一方面也提高了它在社會中的公信度。人民銀行對于儲蓄類國債管理的介入，根據銷售情況還能獲得一定的發行手續費，一定程度上促使代銷試點商業銀行沒有包銷墊款風險；與此同時，快捷的清算也極大程度地降低了代銷試點商業銀行墊付提前兌付資金的時間，對于增加商業銀行的中間收入產生了十分積極的現實性意義。
4.優化儲蓄類國債利息確定及付息方式
目前，美國儲蓄類國債主要劃分為固定利率類和浮動利率類，英國儲蓄類債券也包含了固定利率產品以及變動利率產品兩大類，前者又分為固定和指數掛鉤類儲蓄，后者則分為有獎債券和便捷儲蓄憑證。同時，美國EE類儲蓄國債利率也會每半年進行一次調整，即美國會在每年的5月和11月實施新的利率。對此，我國儲蓄類國債也應在利率設計上具有靈活性，人民銀行在確定儲蓄類國債利率水平時，既要衡量銀行存款利率、二級市場同樣期限能夠通過的記賬式國債的收益率水平等因素，并由此依據國債的期限結構確定利率水平；又要在基準利率的基礎上，定期對儲蓄類國債利率加以一定幅度的調整，以實現儲蓄類國債利息確定的市場化，確保儲蓄類國債價值的逐月增加。
