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摘要：本文選取2010—2017年滬深兩市A股上市公司作為研究對象，對增值型內部審計、稅務風險與企業價值之間關系進行實證研究后得出以下主要結論：第一，稅務風險與企業價值顯著負相關，第二，增值型內部審計與企業價值顯著正相關，第三，增值型內部審計會弱化稅務風險與企業價值之間的相關性。
關鍵詞：增值型內部審計；稅務風險；企業價值
一、引言
國際內部審計師協會在2002年向美國國會提出服務于企業增加價值的增值型內部審計，由此正式拉開了應用增值型內部審計的序幕。2015年國際內部審計師協會正式《國際內部審計專業實務框架》將內部審計定義為：一種獨立、客觀的確認和咨詢活動，活動目標是通過系統化和規范化的方法來評價和改進風險管理、控制和治理過程，增加組織的價值和改善組織的經營?？梢?，現代內部審計除了風險管理、公司治理等職能外，還需要實現組織價值增值和經營改善，審計職能上升到價值增值層面。目前國內外學者對增值型內部審計的研究大多集中在應用效果評價的實務分析，關于增值型內部審計對企業價值增值影響的實證分析未曾出現。在我國稅收政策制定和執行均存在較高不確定性的情況下，企業難以制定低風險、低支出的納稅籌劃方案，一旦開展較為激進的納稅籌劃往往會面臨嚴重的稅務風險。企業若不能有效控制稅務風險會影響戰略規劃和經營決策，最終體現在企業價值上。增值型內部審計的職能之一為風險管理，因此本文對增值型內部審計、稅務風險與企業價值開展實證分析，探究三者之間的關系。
二、文獻回顧與研究假設
（一）稅務風險與企業價值。稅務風險一方面是指企業因不遵守法律法規開展惡意少納稅、不納稅而面臨處罰和信譽損失等風險，另一方面是企業未實施合理的納稅籌劃而多繳納稅款，承擔更高的稅收負擔。Peng和Li[1]從現金流和風險規模兩個角度構建企業價值的固定效應模型，分析財務風險管理對企業價值的影響，經過研究發現企業在有效控制投融資風險、資金回收風險以及稅務風險等財務風險后能夠大幅提升企業價值。Siepka[2]在企業價值影響途徑的研究中指出，在企業價值的創造過程中風險管理具備較高的影響程度，尤其是財務風險對企業價值創造存在至關重要的影響作用，企業的投融資風險、稅務風險較高不僅會導致資產和信譽遭受損失，更有甚者會導致企業破產。Pilarski[3]在企業價值管理過程影響因素的研究中指出，風險管理在極大程度上決定了企業的價值管理，企業對經營風險、財務風險以及稅務風險的控制力度越強，企業的資產保護力度越強，有助于減少資產流失、企業價值增長。Nesbitt[4]選取盧森堡的上市公司作為研究樣本，從股票價值角度分析稅收風險與企業價值之間的關系，經過研究發現，企業若存在偷稅漏稅行為，不僅會受到嚴厲的處罰，更重要的是影響企業的信譽，導致股票價格大幅下降，企業價值遭受嚴重損失。李超[5]認為企業的稅務風險具備累積性和誘發性，一般稅務風險都是在累積到一定程度后會以某一形式爆發，對企業產生嚴重的損害，此外，稅務風險還具備誘導性，會誘發信譽風險、經營決策風險等，導致企業價值大幅縮減。譚緬[6]在研究中指出，企業無論是因偷稅漏稅導致稅金處罰，還是因未開展合理的納稅籌劃而增加稅收負擔，均會增加稅務風險的成本，此外，稅務風險是由多方面因素導致的，企業一旦出現嚴重的稅務風險往往說明企業的經營決策和財務管理存在問題，會導致企業資產出現較大損失。沈峰[7]通過構建和測評稅務風險內控機制發現，企業在有效控制稅務風險后可以降低稅務風險成本支出，更有助于管理者的經營決策制定，對企業價值提升具有積極的正向影響。稅收支出作為企業的一項重要成本，是企業開展成本控制的一個重要方面，企業通過納稅籌劃合理避稅可以降低稅收支出成本。然而企業在開展納稅籌劃時制定的方案可能存在不妥之處，導致企業產生稅務風險，尤其是我國稅收政策的制定和執行均存在較高的不確定性，企業難以對稅務風險進行有效的控制。此外，企業開展納稅籌劃時會影響戰略制定和經營決策，會對企業價值產生較大影響。在梳理現有學者的研究后發現稅務風險對企業價值的影響主要集中在以下幾個方面：第一投資方面，企業面臨較高程度的稅務風險時，一方面會導致投資決策收益的可預測性降低，另一方面會導致資本投資決策執行的推遲，投資規模的減少和決策推遲會影響企業價值的提升；第二現金流方面，企業面臨較高程度的稅務風險時會加重現金流量的不確定性，為了防范稅務風險企業會儲備更多的現金，導致投資項目減少、規模擴張變緩，同時股利分配的規模和次數也會變少進而影響企業的股價；第三成本方面，企業面臨較高程度的稅務風險時，不僅可能會支付大量的處罰稅金，還需要對戰略決策和經營模式進行調整導致經營成本增加，對企業價值增長具有負面影響。根據以上文獻回顧和理論分析，本文提出以下假設：假設1：稅務風險與企業價值顯著負相關
（二）增值型內部審計與企業價值。增值型內部審計是由國際內部審計師協會在1999年提出的新定義，將內部審計的目標從監督評價轉變為增值改善，具體為提升企業的運作效率和價值增值。內部審計雖然作為獨立部分但對企業的資產配置、風險管理、成本控制以及經營管理等方面具有至關重要的影響，以增值改善作為導向后會控制企業的各項活動以企業價值增值為核心。Headquarters[8]以商業銀行為研究對象從價值鏈角度探討增值型內部審計對企業的影響作用，經過研究后發現，商業銀行通過增值型內部審計可以有效控制各項業務活動的成本，能夠顯著提升經營業績和企業價值。GetieMihret[9]以調查問卷的形式獲取埃塞俄比亞公共部門公司的數據，探究增值型內部審計的實施狀況，經過研究發現，相比傳統的內部審計，該模式對企業的戰略決策制定、風險控制以及財務管理具有更強的約束作用，而且在內部審計屬性變為價值增值后，對營銷質量具有顯著的提升質量，有助于經營業績和企業價值的提升。Gramling[10]在內部審計職能對公司治理影響作用的研究中指出，內部審計對企業調整戰略決策和經營模式具有十分重要的積極影響，可以有效約束管理層的自利行為，尤其是在內部審計的核心轉變為價值增值導向后，企業的各項業務活動開始圍繞價值增值開展，有助于公司治理效用和企業價值的提升。Regoliosi[11]選取意大利上市公司作為研究樣本，探究內部審計職能與公司治理之間的關系，內部審計能夠為管理者提供一套完整的企業信息，對企業的各方面治理具有積極的影響作用，目前內部審計在監管評估職能的基礎上增加價值增值，能夠從經濟層面對企業各方面治理進行約束，避免企業價值流失。安廣實[12]選取我國A股主板上市公司作為研究樣本，經過實證分析得出，增值型內部審計能夠顯著提升企業經營績效和價值增值，增值型內部審計可以有效提升企業管理者與所有者之間的信息透明度，降低矛盾和成本，尤其是從經濟角度開展內部審計可以防范財務風險。劉維[13]選取公立醫院作為研究對象探究增值型內部審計對價值增值的作用，增值型內部審計可以促使公立醫院的各項業務活動向成本控制、附加值增加靠攏，對價值提升具有積極的正向影響。董稱[14]構建評價體系對電力企業增值型內部審計增值效果進行分析后發現，高質量的增值型內部審計對企業的盈余管理、風險管理等具有積極的影響作用，能夠顯著提升企業的經營績效和企業價值。增值型內部審計對于企業價值增值的影響作用體現在直接作用和間接作用兩部分。從直接作用來看，增值型內部審計可以從經濟角度控制企業的成本費用和財務風險，同時約束企業所有者和管理者的自利行為，能夠幫助企業實現價值增值。從間接作用來看，增值型內部審計主要形成威懾作用，促使管理者重視戰略決策的價值增值，員工在工作中重視成本控制和工作績效以組織減值增值為導向。增值型內部審計是以企業價值增值為核心，在開展審計工作時會重視各項業務活動的經濟效應，管理層在制定戰略決策時，內部審計除了對戰略決策的合規性和風險進行評估外，還需要對經濟效應開展評估，保障各項決策可以為企業創造價值。增值型內部審計在增加價值增值職能后出具的審計報告涵蓋更多的會計信息，一方面增強信息透明度對管理層制定經營決策具有積極的作用，另一方面會顯著降低管理層的成本，對企業價值的增長具有正向影響。此外，增值型內部審計會從經濟效應角度開展審計工作，審計范圍更加廣泛，對企業經營風險、財務風險的防范和控制作用更為合理，能夠更加有效的避免企業資產流失。根據以上文獻回顧和理論分析，本文提出以下假設：假設2：增值型內部審計與企業價值顯著正相關
（三）增值型內部審計、稅務風險與企業價值。目前國內外學者未對增值型內部審計、稅務風險與企業價值三者之間關系進行研究，尤其是對增值型內部審計和稅務風險的研究大多集中在實務理論分析，開展實證研究的學者極少。增值型內部審計將價值增值作為核心后會對企業的經濟活動開展范圍更大、更加深入的審計工作，稅收支出作為企業的一項重要成本，必定會受到重點審計，避免支出大量的稅收金額影響企業價值的增加。此外，較高的稅務風險一方面可能會導致企業面臨高額的處罰金，另一方面會導致企業信譽遭受損失進而影響股價和市場份額，增值型內部審計為了實現企業價值增值的目的，會對稅務風險進行防范和控制。企業在開展納稅籌劃時增值型內部審計會進行干預，一方面保證納稅籌劃的合規性避免稅務風險，另一方面會將支付稅收金額控制到最低，保證企業的收益。稅務風險對企業價值的負面影響體現在縮減投資規模、加重現金流不確定性等方面，在增值型內部審計的介入下，會對投資項目、現金流進行更加深入評估并控制其保持在合理水平，保證企業業務活動的穩定性?？梢?，增值型內部審計會有效控制稅務風險，并弱化稅務風險對企業價值的負面影響。根據以上理論分析，本文提出以下假設：假設3：增值型內部審計會弱化稅務風險與企業價值之間的相關性
三、研究設計
（一）樣本選取及數據來源。本文選取2010—2017年滬深兩市A股上市公司作為研究對象，在剔除金融保險類、ST和*ST、研究數據存在重大缺失或存在極端值的企業后，最終獲取2643個有效觀測樣本。本文所需的財務數據均來自國泰安數據庫，部分缺失數據通過查詢企業年報獲取。各研究變量相關數據的統計以及連續變量的縮尾處理運用Excel軟件，實證分析運用Stata軟件。
（二）變量定義與模型構建。本文提出的假設1為：稅務風險與企業價值顯著負相關，為驗證該假設構建如下多元線性回歸模型：TQ=琢0+琢1TR1+琢2TR2+琢3Size+琢4Growth+琢5Lev+琢6CN+琢7Turn+∑Year+∑Industry+著模型1在模型1中：TQ代表企業價值為因變量，用托賓Q值進行衡量，借鑒王艷[15]的研究方式，將托賓Q值的計算方式設計如下：托賓Q值=（流通股市值+非流通股股份數*每股凈資產+負債賬面值）/資產賬面值公式1TR代表稅務風險為自變量，借鑒Guenther[16]的研究方式，用標準差衡量的稅負波動來衡量企業的稅務風險，用t-4至t年有效稅率的標準差（TR1）和t-4至t年扣除應計利潤影響后的會稅差異的標準差（TR2）進行衡量，計算出的標準差數值越大說明稅負波動越大，稅務風險越高，反之，說明越低。本文提出的假設2為：增值型內部審計與企業價值顯著正相關，為驗證該假設構建如下多元線性回歸模型：TQ=琢0+琢1AD+琢2Size+琢3Growth+琢4Lev+琢5CN+琢6Turn+∑Year+∑Industry+著模型2在模型2中：TQ代表企業價值為因變量，用托賓Q值進行衡量；AD代表增值型內部審計為自變量，由于大部分企業已經在內部控制中實施增值型內部審計，企業內部控制所獲取的審計意見可以體現增值型內部審計的實施效果，因此本文將增值型內部審計的衡量方式設計為：若樣本企業在內部控制方面獲取標準無保留審計意見時AD賦值為1，否則賦值為0。本文提出的假設3為：增值型內部審計會弱化稅務風險與企業價值之間的相關性，為驗證該假設構建如下多元線性回歸模型：TQ=琢0+琢1TR1+琢2TR2+琢3AD+琢4AD*TR1+琢5AD*TR2+琢6Size+琢7Growth+琢8Lev+琢9CN+琢10Turn+∑Year+∑Industry+著模型3在模型3中：TQ代表企業價值為因變量；TR代表稅務風險為自變量；AD代表增值型內部審計為調節變量。上文構建的三個多元線性回歸模型中各個變量的定義如表1所示：
四、實證分析
（一）描述性統計。在表2中，企業價值TQ的極值分別為11.258和0.6399，標準差為1.527，可見樣本企業的企業價值存在較大差異，平均值為4.198則說明樣本企業的且與價值整體處于較高水平。有效稅率標準差TR1的極值分別為0.429和0.001，標準差為0.038，同時扣除應計利潤影響后的會稅差異的標準差TR2的極值分別為0.782和0.008，標準差為0.044，可見部分樣本企業的有效稅率和扣除應計利潤影響后的會稅差異波動較大，而部分樣本企業的波動極小，說明樣本企業的稅務風險存在較大差異。增值型內部審計AD的均值為0.658，說明超過六成的樣本企業在內部控制方面獲取標準無保留審計意見。
（二）相關性分析。通過Pearson相關性分析結果表3可以看出，各研究變量之間并不存在多重共線性，保證了下文回歸分析結果的準確性。有效稅率標準差TR1和扣除應計利潤影響后的會稅差異的標準差TR2與企業價值TQ的相關性系數分別為-0.327（1%水平顯著）和-0.286（1%水平顯著），說明企業的稅務風險水平越高，企業價值越低，假設1得到初步驗證。增值型內部審計AD與企業價值TQ的相關性系數為0.253（1%水平顯著），說明企業實施的增值型內部審計效用越好，企業價值越高，假設2得到初步驗證。
（三）回歸分析。如表4所示，經過模型1的多元線性回歸分析得出：有效稅率標準差TR1和扣除應計利潤影響后的會稅差異的標準差TR2與企業價值TQ的回歸系數分別為-0.348（1%水平顯著）和-0.392（1%水平顯著），可見稅務風險對企業價值具有顯著的負向影響，假設1得到充分驗證。稅務風險對企業的影響不僅體現在稅收處罰金、稅收支出成本以及信譽損失等方面，還會對企業戰略決策和經營模式產生影響，最終影響經營業績和企業價值。在我國稅收政策的制定和執行均存在較高不確定性的情況下，企業難以準確評估稅務風險，影響投資項目收益的預測和執行。此外，為了防范稅務風險引發的稅金處罰和信譽危機企業會儲備大量現金，一方面影響經營活動和規模擴張，另一方面降低股利分配的規模和次數影響企業的股價?？梢?，企業面臨較高程度的稅務風險，會限制價值提升。經過模型2的多元線性回歸分析得出：增值型內部審計AD與企業價值TQ的回歸系數為0.439（1%水平顯著），可見增值型內部審計對企業價值具有顯著的正向影響，假設2得到充分驗證。增值型內部審計作為現階段內部控制的一項重要組成部分，對企業治理、風險控制和經營業績具有至關重要的積極影響，尤其是增值型內部審計以價值增值為核心，更加重視企業各項業務活動的經濟效應。增值型內部審計不僅具備內部控制的基本職能對企業的決策有效性、成本費用和財務風險進行控制，更能夠從價值增值角度對經濟活動開展評估和控制，保障各項經濟活動能夠為企業創造價值。此外，增值型內部審計能夠在企業中形成威懾作用，通過提升會計信息質量和信息透明度，一方面對管理者的自利行為進行約束，另一方面為企業戰略決策制定提供信息支持，有助于戰略決策有效性提升?？梢?，企業開展高效的增值型內部審計會顯著促進企業價值提升。經過模型3的多元線性回歸分析得出：增值型內部審計與有效稅率標準差的交乘項AD*TR1與企業價值TQ的回歸系數為0.254（5%水平顯著），增值型內部審計與扣除應計利潤影響后的會稅差異標準差的交乘項AD*TR2與企業價值TQ的回歸系數為0.286（1%水平顯著），說明增值型內部審計能夠顯著弱化稅務風險對企業價值的影響作用，假設3得到驗證。增值型內部審計對企業的各項風險存在天然的監督和控制作用，此外在價值增值為核心的作用下，增值型內部審計一方面會控制企業的稅務風險和稅收支出資金降到最低水平，另一方面會對各項經營活動、現金流等進行評估和控制，保證經營活動的有效性、各項財務指標處于合理水平?？梢?，增值型內部審計能夠防范控制稅務風險，對企業價值提升具有積極的正向影響。
五、結論
本文選取2010—2017年滬深A股上市公司作為研究對象，對增值型內部審計、稅務風險與企業價值之間關系進行實證研究后得出以下主要結論：第一，稅務風險與企業價值顯著負相關，稅務風險對企業價值的影響一方面體現在納稅籌劃不合理導致的稅收支出成本和稅收處罰成本，另一方面對企業的信用產生不利影響，導致企業股價下跌，此外，較高的稅務風險會影響企業的戰略決策和經營活動，不利于經營業績和企業價值的提升；第二，增值型內部審計與企業價值顯著正相關，增值型內部審計不僅需要實現監督和控制職能，還要實現企業價值增值的職能，在以價值增值為核心的審計工作下，會對企業各項業務活動的經濟效應開展深入評估和控制，有助于經營績效提升，此外在增加價值增值職能后，內部審計的涵蓋范圍更加廣泛，能夠為企業的戰略決策制定以及經營模式調整提供更高質量的財務信息，促進企業價值的提升；第三，增值型內部審計會弱化稅務風險與企業價值之間的相關性，增值型內部審計的基本職能是風險控制，因此會對企業稅務風險進行防范和控制，在增加價值增值職能后還需要等稅收支出成本、稅務風險成本、經營活動有效性等進行評估，能夠顯著削弱稅務風險對企業價值的影響。
作者:黃奕涵 單位:廣西大學商學院