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成本決策論文范文1
加權平均某項資金來源在投資該項資金來源
=Σ（×）
資金成本總額中所占的比重的個別資金成本
例1：設長城公司擬投資建設C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設期為0，生產經營期為10年。每年現金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。
加權平均500500
=×10%+×40%=25%
資金成本10001000
凈現值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000
=285×3.571-1000=17.74（萬元）
根據285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內含報酬率r=25.68%。
根據以上計算結果，C項目的凈現值大于0，內含報酬率大于加權平均資金成本，故該投資項目可行。
筆者分析研究后發現，以上決策過程和結論是錯誤的，舉例分析如下：
[例2]設上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。
凈現值（A）=80×（P/A，10%，10）-500
=80×6.145-500
=-8.4（萬元）
凈現值（B）=205×（P/A，40%，10）-500
=205×2.414-500
=-5.13（萬元）
500
根據（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內含報酬率r=9.62%；
80
500
根據（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內含報酬率r=39.59%。
205
根據以上計算結果可知，A、B兩個項目的凈現值都小于0，內含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結論正好相反。
表1投資項目決策分析表單位：萬元
項目A項目B項目C項目
投資總額5005001000
建設期（年）000
生產經營期（年）101010
資金成本10%40%25%
每年現金凈流量80205285
凈現值-8.4-5.1317.74
內含報酬率9.62%39.59%25.68%
可行性決策不可行不可行可行
為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結論呢?筆者認為，問題出在加權平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費用（不考慮籌資費用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設用資費用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權平均資金成本計算的各期現金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現金流出量完全相同。
[例3]假設上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應作何種選擇。
（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：
甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）
乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）
兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。
（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：
甲方案每年500500
=+=288.5（萬元）
還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）
乙方案每年1000
==280.03（萬元）
還本付息額（P/A，25%，10）
甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。
（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：
甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10
=500×2.5937+500×28.926
=15759.85（萬元）
乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10
=1000×9.31323
=9313.23（萬元）
甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。
可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權平均資金成本計算的年現金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權計算得到的年現金流出量。
表2籌資方案還本付息現金流量表單位：萬元
年限
方案12……910
按期付息
到期還本甲方案250250……2501250
乙方案250250……2501250
等額分期
還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5
乙方案280.03280.03……280.03280.03
到期一次
還本付息甲方案//……/15759.85
乙方案//……/9313.23
加權平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現金流入量與現金流出量換算成同一時點的價值（通常為現值）。根據前面的舉例可知，同一現金流量按照加權平均資金成本計算得到的現值要大于分別按個別資金成本計算得到的現值累加，按加權平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權平均資金成本來判斷投資項目經濟上的可行性。
一個項目投產后，回收的現金首先要用于償還負債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當企業長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優劣以股東凈現值（或股東凈現值指數）的大小或股東內含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現值（或凈現值指數）大小或內含報酬率高低來判斷。即應采用股東凈現值（或股東凈現值指數）和股東內含報酬率指標來進行投資決策。
設Z1為負債投資額，Z2為權益投資額，I1為負債資金成本，I2為權益資金成本，X為每年全額現金凈流量，X1為負債的還本付息現金凈流量，r為股東內含報酬率，則：
Z1
負債還本付息現金凈流量（X1）=
（P/A，I1，n）
股東凈現值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2
Z2
根據（P/A，r，n）=計算股東內含報酬率r。
X-X1
如上例C項目的股東凈現值和股東內含報酬率分別為：
負債還本付息500500
===81.37（萬元）
現金凈流量（P/A，10%，10）6.145
股東凈現值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500
=203.63×2.414-500
=-8.44（萬元）
500
根據（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內含報酬率r=39.30%。
285-81.37
成本決策論文范文2
【關鍵詞】 光纖通信技術 廣播電視 傳輸
前言：廣播電視的主要傳播方式是光纖傳輸，實際上除了光纖傳輸的方式之外還有微波傳輸和衛星傳輸的方式，但是光纖傳輸本身具有一定的特性，非常適合廣播電視的要求，比如成本比較低，但是傳輸的內容量非常大，因此，在廣播電視傳輸中光纖通信技術的應用是非常重要的。
一、光纖技術
一般最基本的光纖系統也必須具有五個要素，光發射器、光接收器、中繼器、耦合器和連接器。光源會產生光波的信號，而電視不僅僅有光影還有聲音，音頻還有電信號，光發射器能夠將這兩個信號轉換成為光信號，都轉換成為光信號之后就能夠通過光纜傳輸給接收器，在接收器上再次進行轉換，將光信號轉化成為電信號，然后發送給終端[1]。
因為在傳輸的過程當中，信號可能會有扭曲的情況，造成最終的成像可能會出現失真的情況，影響觀眾觀看的效果，為了能夠有效解決這一問題就需要中繼器的參與，設立中繼器能夠保證信號在傳輸的過程當中保持穩定，并減少受損情況。當光纜在長距離的架構過程當中，一些光纜線過于長，或者是因為一些原因出現交叉的情況等等，為了能保證光纖的連接效果，也需要耦合器和連接器。
二、光纖通信技術在廣播電視傳輸中的應用
光纖通信技術已經獲得了一定的成就，傳統的光纖通信技術經常會出現噪音的問題，經過不斷的改造，目前的光纖通信技術已經能過有效避免這一問題。而且在一些現場的演唱會當中，將光纖通信技術應用得更加有效，演唱會當中有主會場和分會場，分會場往往會設立在全國各地，主會場的主持人在和分會場的嘉賓與主持溝通和交流的時候，不會出現任何阻礙，這就是通過光纖通信技術獲得的。
1、非壓縮傳輸。非壓縮傳輸主要指的是，信號從信號源發出，然后再經過傳輸的，最終到終端設備當中，在這個過程當中，不進行處理。在一些跨年演唱會和體育賽事直播的過程中都是應用的非壓縮傳輸，實際上一般的現場直播利用的就是非壓縮傳輸的方式[2]。非壓縮傳輸的方式對距離的要求是比較嚴格的，當進行現場體育賽事報道的過程當中，一定還有電視機轉播機房，機房和轉播車的距離不能太遠，一般不會超過60米的距離。目前在很多非壓縮傳輸當中，為了能夠保證傳輸的效果，采用兩套設備傳輸的方式，使用主設備的同時還應用冷備設備，雙光纜的具有非常明顯的優勢，能夠讓信號傳輸地更加準確，還能保證信息的安全性[3]。
2、壓縮性傳輸。壓縮設備可以對光波信號進行壓縮，讓信號的空間變小，然后再進行傳輸，因為信號的空間明顯變小了，因此數據傳輸的數量可以更大，這點是非壓縮傳輸不能及的。因為壓縮傳輸和非壓縮傳輸都有自身的優點，因此在實際工作的過程當中，壓縮傳輸和非壓縮傳輸會同時使用，兩者結合不僅能夠保證信息傳遞的及時性，還能保證信息傳遞的穩定性。
三、適應下一代廣播電視網絡的發展需求的FTTH系統
FTTH是一種光纖媒質的接入方式，將接入網局端和家庭住宅連接起來，引入光纖讓人們可以在住宅當中享受有線電視傳輸網絡帶來的便利。實際上一般有有線電視傳輸平臺和雙向傳輸平臺兩個平臺，而FTTH則對上述兩種平臺都做出到綜合的考慮，不僅能夠兼顧有線電視傳輸平臺，還能構成雙向的業務。FTTH本身是非常復雜的結構，但是按照部分的重要作用分割看恚一共有四個部分，首先是廣播和寬帶接入系統，然后是光分配網絡，其次是配置系統，最后是網絡管理系統。FTTH能承載業務的類型主要分為兩類，一類是廣播電視方面的業務，人們都熟悉的高清廣播和電視廣播等等，目前還有電視IP直播的業務，隨著廣播電視業務的不斷發展，將會讓廣播電視業務更加豐富。還有一類是寬帶接入業務，在寬帶接入業務當中，主要包含了網絡視頻的功能，還有網絡游戲的功能，以及一些點播的功能等等，可以看出FTTH所能承載的業務類型是非常廣泛的，為人們的休閑生活提供了非常多的選擇性。
總結：本文首先介紹了光纖通信技術，然后在了解光纖通信技術的基礎上，介紹其在廣播電視傳輸中的應用，主要介紹了兩種應用，一種是非壓縮傳輸的方式，另外一種是壓縮傳輸的方式，特點是傳輸的量更大，最后介紹了FTTH系統，希望能為光纖通信技術的發展提供新的思路，讓廣播電視傳輸更上一層樓。
參 考 文 獻
[1]張學文，趙家文，葉德飛. 光纖通信技術在廣播電視傳輸中的應用研究[J]. 電腦開發與應用，2012，09：55-56+59.
[2]胡亞楠. 光纖通信在廣播傳輸系統中的應用[A]. 中國武漢決策信息研究開發中心、決策與信息雜志社、北京大學經濟管理學院.“決策論壇――如何制定科學決策學術研討會”論文集（上）[C].中國武漢決策信息研究開發中心、決策與信息雜志社、北京大學經濟管理學院：，2015：1.
成本決策論文范文3
（一）加強學習內審人員認真學習審計法律法規，全面履行《江蘇省醫學會稽核制度》和《江蘇省醫學會內部控制制度》《江蘇省醫學會內部審計工作實施細則》，認真貫徹執行單位的各項規章制度，踏踏實實履行崗位職責，嚴格遵守內部審計準則，規范審計程序，加大審計力度，提高了審計工作水平和質量。通過學習，政治思想覺悟進一步提高。在審計工作中敢于堅持原則，秉公辦事，恪守審計人員應有的職業道德，做到了秉公審計、廉政審計。
（二）財務收支審計江蘇省醫學會主要業務為實施政府受托項目即醫學學術交流、繼續醫學教育、醫學科技項目評價、評審和醫學科學技術決策論證、評選和獎勵優秀醫學科技成果（包括學術論文和科普作品等）、組織醫療事故技術鑒定、推動醫學科研成果轉化和應用等，財務收支實行“收支兩條線”管理，收費項目以繼續醫學教育收費為主，項目支出特點主要表現為以現金方式支付專家、學者的講課勞務費，人力成本比例較高。內審部門未單獨成立科室，但工作由財務科專人負責。各類學術會務均有財務科派員參加，負責收費與結算，內部審計對會務收支全過程實施監督，確保收入全部入賬，支出合規合法，結合各類學術會議的預決算，積極建言獻策，提出一些合理化建議，進一步規范財務收支行為。
（三）招投標工作積極參與學會各項招投標工作，結合本部門工作特點，提出規范招投標工作意見和建議，嚴格按照規定進行采購，根據我會組織管理的特點，實行集中采購和分散采購相結合的模式，積極完成年度預算采購任務，凡列入政府采購范圍目錄內的項目，一律實行集中采購。一年來，共參與項目招標、考察、談判和驗收二十多項，參與大宗物資的采購會審，參與儀器設備采購招標、議標、競爭性談判等多次。工作中始終堅持公開、公正、公平的原則，充分發揮了事前、事中、事后審計的監督作用，并認真和相關職能部門溝通和協調，把這些意見和建議落到實處，節約了財政資金，有效的維護了單位的經濟利益。
（四）加強經濟合同管理進一步加強單位經濟合同管理，對學會涉及的所有協議、合同進行認真審核、嚴格把關，2013年共審核審簽經濟合同60多份，無違約合同發生，有效的規避了風險。
（五）積極開展專項審計工作按照有關內審工作部署與要求，針對社會熱點“三公經費”的支出情況，內審部門對學會車輛運行維護費用進行了專項審計。內審小組制定了專項審計流程，確定審計方案后，隨機抽取了一輛公務用車進行審計，審計內容為2013全年該車發生的全部費用，具體包括發生時間、憑證號、任務內容、事項發生地、具體事項等，具體事項又分為汽油、過路停車費、維修保養、保險、司機誤餐、安全獎公里數等，經認真統計和查詢，比對和實地核查，審計結論與建議如下：審計結論：1、汽車加油存在不規范的行為。2、汽車維修沒在省政府招標定點單位維修。3、部分汽車維修沒有附維修清單。審計建議：1、建立車輛臺賬，實行定點加油一車一卡制度，并加強考核。2、車輛維修前需填寫“車輛維修申請單”報管理部門，注明車輛故障情況及估計維修費用。3、報銷費用時應附維修清單，更換部件要交回單位。4、登記公里數，核算佰公里油耗，加強考核。
二、內審面臨的問題和困難
2014年，江蘇省醫學會的各種開支將明顯增加，審計任務也將更加繁重，內審工作的覆蓋面還需進一步擴展，人手少、任務重、時間緊是我們面臨的問題和困難，所以我們的內審工作要有計劃有重點地有序開展，以“三公經費”為內審抓手，進一步加強審計力度，要以規范預算管理、推動財政體制改革、保障財產安全、提高單位管理水平，為學會的整體發展戰略，做好審計工作。
三、2014年內審工作計劃
2014年我們將進一步貫徹執行《江蘇省醫學會內部審計工作實施細則》，緊緊圍繞2014年醫學會整體發展戰略，進一步強化內部審計職能，加強審計工作的基礎性建設，進一步提高審計人員素質，突出管理質量效益，提高財政資金使用效益，認真履行審計監督職能。在審計力量有限的情況下，確保把工作重心放在管理薄弱的環節，切實認真制定2014年度審計工作計劃，兼顧審計工作的覆蓋面。2014年，審計工作將面臨更加繁重的任務和更高的要求，我們不僅要全面做好學會的年度財務收支審計，同時計劃對印刷費進行專項審計，進一步加大財政專項資金、零星修建和物資采購和“三公經費”的審計力度，創新內審工作機制，加強對一些項目跟蹤審計、完善內控制度、招標投標、合同履行、材料與設備采購、會議預結算管理工作，全面提高項目跟蹤審計的效率和效果，進一步節約財政資金、提高資金的使用效益。
四、內部審計工作意見和建議
（一）建議內部審計協會定期舉辦審計人員繼續教育培訓，以提高審計人員的整體素質。
成本決策論文范文4
論文摘要:從理性概念的分析切入，分析完全理性的內涵與缺陷，闡述更為接近人類真實行為的有限理性的產生機理，總結有限理性決策模式的基本內容。
理性成了人類標榜自身區別于動物的文明標簽。人類通過理性的運用，一步步從蒙昧無知走向文明開化，并在這一過程中看到了自己的本質力量。但是，這種對理性的極度崇拜與自信，又在一定程度上使人類社會的發展陷人了困境，讓人類意識到了在特定歷史條件下，理性都是有限度的，這種限度確定了人類潛能與智力發揮的邊界。
一、理性界定
廣義而言，理性指一種行為方式，它適合實現指定目標，而且在給定條件和約束的限度之內。在不同的學科領域，理性所涵蓋的內容存在著差異。在早期心理學、邏輯學和倫理學中，理性指運用才智進行選擇的過程，比如詹姆士在《心理學原理》一書中將理性作為“推理的特定思考過程”的同義語;而在經濟學和社會學界，理性則指選擇本身，比如達爾和林德布魯姆指出“一項行動是理性的，即對于指定目標及其真實處境來說，該行動被‘正確地’設計成一種能謀求最大成功的行動”。
二、完全理性的內涵及其缺陷
(一)完全理性的內涵
完全理性假設是傳統經濟理論研究的理論基礎。完全理性假設包括:(1)所有經濟主體愿意且能夠最大化他們的預期效用;(2)所有經濟主體有理性預期，理性預期意味著所有經濟主體關于每個經濟主體如何行動有完全相同和正確的信念。具有完全理性的行為人是個無所不知的超人，他具有縱向和橫向方面完備的知識。在縱向方面，他可以預測未來;在橫向方面，他通曉資源、交易伙伴和環境等情況。
在理性的假設前提下，新古典經濟學家構建了一個邏輯優美、結構嚴謹的經濟大廈，全面論證亞當·斯密的“無形之手”原理。正如主流經濟學的典型代表弗里德曼的著名論斷所述，“徹底的‘現實主義’顯然無法實現;看一個理論是否‘足夠’現實，只能看它就眼下意圖而言，是否能做出充分好的預見，或做出比其他理論更好的預見”。主流經濟學的完全理性假設致使其形成令人稱贊的完美體系和預測能力，但是這種完美只是抽象上的理想模式和方法，不僅經不起經濟學內部的邏輯推敲，也經不起實踐和現實的考驗。
(二)完全理性的缺陷
自1930年代西方發達國家相繼發生經濟衰退和危機以來，完全理性的假設就遭到來自各方的譴責和質疑，主流經濟學理論根基存在的缺陷不斷被揭示，主要包括:行為人的行動不僅受到理性的驅使也受到感性因素的影響;行為人不具備完全的計算和邏輯推理能力，也無法像先知一樣可以預測未來;行為人具有異質性和差異性偏好;無法量化全部選擇的結果，當然也就不可能賦予每種效用數值，比較行動方案的優劣，也就無法進行理想中的選擇。
西蒙明確指出:“經濟學家們給經濟人賦以一種全智全能的荒謬理性。這種經濟人有一個完整而內在一致的偏好體系，使其能夠在他所面臨的備選方案當中做出抉擇，他總是完全了解有哪些備選的替代方案，他為擇善而進行的計算，不受任何復雜性的限制;對他來說，概率計算既不可畏，也不神秘”。西蒙認為這種全知全能的經濟人抽象無異于“奧林匹亞山神模式”，它對個人認知能力的假說，與現實中人類的實際行為或者可能的行為幾乎沒有什么關系，剩下的不過是“它具有很大的智慧和美學魅力”。西蒙認為，這種經濟人固然“具有很大的智慧和美學魅力，但同具有血肉之軀的人的實際行為(或可能的行為)，看不出有多大關系”。原因在于，所有現實的決策者都面臨著三重限制:一是“對后果的了解只是零碎的”;二是“對價值預見不可能是完整的”;三是“只能想到全部可能行為方案中的很少幾個”。這三種限制表明了“理性的限度”。
三、有限理性產生的機理
有限理性(bounded rationality)的概念是阿羅提出的，他認為有限理性就是人的行為“即是有意識地理性的，但這種理性又是有限的”。在諾思看來，人的有限性包括兩個方面的含義，一是環境是復雜的，在非個人交換形式中，人們面臨的是一個復雜的、不確定的世界，而且交易越多，不確定性就越大，信息也就越不完全;二是人對環境的計算能力和認識能力是有限的，人不可能無所不知。
西蒙于1947年在《管理行為》一書中首次正式提出有限理性的定義，即行為人“主觀上追求完全理性，但客觀上只能有限地做到這一點”的行為特征。按照他的理解，如果行為人在選擇時主要運用了計算和推理手段，那么他的選擇就是理性;如果他的選擇主要受感性機制(比如情緒、天性和沖動等)的驅使，那么他的選擇就是感性的。在此基礎上，西蒙將主流經濟學中流行的理性或完全理性視為實質理性，而把行為人在經濟活動中的實際選擇稱為有限理性或過程理性。在西蒙看來，有限理性主要被刻畫為一個余類—缺乏全智全能的理性，就是受限制的理性。全智全能的缺乏，主要指的是:不能知道全部備選方案，有關外生事件具有不確定性，以及無力計算后果。
西蒙開創了對有限理性研究的先河，后來者在他的基礎之上作了很多有益的補充。
(1)斯科特(scott )比較權威性地總結了三種不同表述內容的有限理性概念:獲取和處理信息的巨大成本所產生的后果;能力的有限—人類科學知識存量的有限或人類未加協助的信息儲藏及推理能力的有限;人類理解或思維中存在著系統性的扭曲。
(2)行為人自身的生理限制。彌勒(Miller )認為行為人對信息和知識的利用受到來自大腦記憶的天生限制，這也是導致行為人只能不完全理性行動的內部原因。他發現，行為人的快速短時記憶的容量只有(7±2)項;從短時記憶向長時記憶存人一項需要5一10秒鐘;記憶的組織是一種表列等級結構(類似于計算機的有限內存，從內存到外存的存取需要時間，以及計算機的儲存組織形式)。這些是大腦加于所有任務的基本生理約束。正是這種約束，使思維過程表現為一種串行處理或搜索狀態(同一時間內考慮的問題是有限的)，從而也限制了人們的注意廣度(選擇性注意)以及知識和信息獲得的速度和存量。與此相適應，注意廣度和知識范圍的限制又引起價值偏見和目標認同(類似于無知和某種目的意識所產生的宗教或信仰)，而偏見和目標認同反過來又限制人們的注意廣度和知識信息的獲得(類似于宗教或信仰對科學和經驗事實的抵制或排斥)。
(3)心智成本為正意味著有限理性。認知心理學主張，行為人的認知通過其心智模式來決定他的選擇是否是理性的。從經濟學的意義上來看，心智是一種資源，而且是一種稀缺的資源，正因為如此才使理性也是有限的。主流經濟學認為行為人的心智是唾手可得的無限資源，獲取心智的成本為零，進而行為人具有完全理性。但是，事實上的心智卻是一種稀缺的資源，在利用心智時必將有成本發生，如此則理性就存在限制。
另外，我們通常所說的外部環境的不確定性和復雜性則加劇了對理性的制約。最近，有些學者則從腦科學的角度來研究大腦皮層的不同部分控制不同領域來解釋有限理性的成因，有的則對有限理性進行建模研究?？偟膩碚f，對有限理性的關注使得社會學、心理學、信息學和腦科學等領域都融入到經濟學的研究中來，也使對完全理性的假設批判得更有根據和更為科學。
四、有限理性決策模式的基本內容
西蒙認為，人們在決定過程中尋找的并非是“最大”或“最優”的標準，而只是“滿意”的標準。以稻草堆中尋針為例，西蒙提出以有限理性的管理人代替完全理性的經濟人。兩者的差別在于:經濟人企求找到最鋒利的針，即尋求最優，從可為他所用的一切備選方案當中，擇其最優者。管理人找到足可以縫衣服的針就滿足了，即尋求滿意，尋求一個令人滿意的或足夠好的行動程序。西蒙的有限理性和滿意準則這兩個命題，糾正了傳統的理性選擇理論的偏激，拉近了理性選擇的預設條件與現實生活的距離。 與完全理性基礎上的最優決策機制進行比較，西蒙的滿意決策論放松了對環境的限定，承認環境的復雜性和變動性，但卻嚴格了對人的限制，承認人的理性是有限的，主要受大腦的生理機制和由此而引起的認知因素(選擇性注意)和動機因素(目的性行為)的限制。西蒙在對理性模式提出批評以及否定完全理性假定的不真實性的同時，提出了自己的模式。這個模式的內容是:
1.決策者在進行決策時對其決策狀況的信息掌握不完備?！鞍凑绽硇缘囊?，行為主體應具備關于每種抉擇的后果的完備知識和預見。而事實上，對后果的了解總是零碎的。”正是這種“零碎”的認識，使決策者囿于理性的范圍之內。
2.在得到大量有關信息的前提下，決策者充分處理信息的能力仍然有限。在西蒙看來“知識的不完備性、預見未來的困難性以及備選行為范圍的有限性，決定了‘客觀理性’在實際行動中是不存在的。人類行為所依賴的既不是古典經濟學家所謂的‘客觀理性’，也不是弗洛伊德所講的‘非理性’，而是介于理性與非理性之間的‘有限理性’，任何組織和個人都只能被視為一個具有學習及適應能力的體系，而不應被看作是一個絕對理性的體系?！?/p>
3.西蒙認為，有關決策的合理性理論必須考慮人的基本生理限制以及由此而引起的認知限制、動機限制及其相互影響。從而所探討的應當是有限的理性，而非全知全能的理性;應當是過程合理性而不是本質合理性;所考慮的人類選擇機制應當是有限理性的適應機制，而不是完全理性的最優機制。
4.決策者的主觀作用很大程度上影響決策效果。決策者在試圖構建一個問題的客觀模式時，常常帶有一種對問題先人為主的印象行動，致使主觀的考慮滲人分析之中。當決策者獲取信息時，他們是有選擇的，有的加以重視，有的遭到忽略。一項決策的出臺，應該是要預先確定目標和方向，然后才進行意向性的決策分析。
5.信息搜索行為的有效性受所得信息的實質和先后秩序的影響。對決策環境的搜索是按照下列目的進行的:(1)發現問題;(2)辨別備選決定;(3)決定結果;(4)確定評估標準。雖然決策者對這些不同的目的有不同的搜索戰略，但搜索既不是客觀的，也不是窮盡的。決策者常常受到搜索過程早期發現的信息的影響，也受到先后秩序的影響。信息搜尋的最大困難在于搜尋對決策者的要求與過程評估對決策者的要求有矛盾。
6.“刻板印象”導致決策者過去的成功和失敗影響著他對后一個具體問題的態度。成功的經驗能指導決策者在以后面對同一或類似具體問題時，提高信心指數，并且用同樣的方法很熟練地解決該問題;而當決策者面對失敗的問題，心理難免會存在一定的陰影，從而導致畏首畏尾，有時甚至知難而退。
成本決策論文范文5
論文摘要：資本結構理論以債務資本、權益資本、企業價值之間的關系為重點，探討了融資結構的影響因素：的指導原則融資選擇方式、優化資本結構規模等相關問題，并對企業實務融資結構決策提供了重要，本文以現代資本結構理論發展為主線，總結和發展了資本結構理論的基本觀點，并以此為出發點，提出了優化資本結構決策的五項原則
資本結構指的是企業債務資本與權益資本的構成比率關系。其中債務資本是企業依法籌資、依法使用、按期償還的資本來源，體現了債權人與企業之間的債權債務關系，其利息的支付可作為費用在稅前收益中扣除，具有明顯的稅盾作用；并且債息是企業負債時期固定償付的費用，當息稅前利潤增加時，單位利潤所承擔的債息就會下降，從而提高了所有者的每股凈收益，反之，則會增加所有者收益的額外支出，因此債務資本對企業盈余有強烈杠桿作用。而權益資本是企業依法籌資，并長期擁有、自主調配運用的資本來源，是一種所有者的資本，其收益的分配視企業的經營狀況而定，沒有支付股利的法定承諾；但作為權益資本，可以參與企業存續期間的贏利分配，從時間和支付率來看，其成本往往高于債務資本，不利于企業價值最大化的經營目標。因此合理確定一個債務權益比率是降低企業風險、增加企業價值的必然要求，資本結構理論正是基于債務資本、權益資本、企業價值之間關系研究的理論，從融資結構的影響因素、融資的選擇方式及優化結構的規律人手，在理論上闡述了資本結構的內在聯系，從而給實務融資結構決策提供指導原則。
一、資本結構理論的發展
二十世紀五十年代，大衛·杜蘭特提出的凈收人理論、凈經營收人理論與傳統理論，標志著早期企業融資結構理論的開端。凈收人理論認為，債務資本成本低于權益資本成本，因而企業理想的資本結構應是100%的負債，使企業綜合資本成本最低，價值達到最大化；而凈經營收人理論認為，負債加大權益資本的風險，造成權益資本成本上升，抵消了負債帶來的成本優勢，企業的綜合資本成本不變，因此資本結構對企業價值沒有影響；介于兩種理論之間的傳統理論則認為，企業一定限度的負債可以帶來財務杠桿的收益，促進企業價值上升，而過度負債會加大企業的財務風險，使綜合資本成本明顯上升，反而引起企業價值下降，所以存在一個最佳的資本結構。早期的資本結構理論對企業的債務資本、權益資本、企業價值之間關系作了有益的分析，為現代資本結構理論的發生和發展創造了條件。
1.資本結構理論的稅收觀點
現代資本結構理論主要是從五十年代的MM理論提出為標志的，即企業在完全資本市場中，若不考慮利率的變動和稅收的影響，企業價值與資本結構無關，而只取決于預期的現金流量和投資風險，假定是理性的投資者、充分的市場環境，MM理論證明了企業價值偏移可以通過無風險的套利活動加以糾正。引入企業所得稅因素后，MM提出了負債企業的價值是無負債企業價值與利息稅盾之和，即由于利息稅盾的作用降低了加權平均資本成本，相對增加了負債企業的價值，當企業達到的100%的完全負債時，價值也達到最大化。MM理論以后的米勒模型中，把個人所得稅的因素也考慮在內，一定程度上抵消了企業負債經營帶來的稅盾收益，但只要符合債權人個人所得稅后利益大于股東個人所得稅后收益，舉債還是能為企業增加財務杠桿收益，所以基本結論與MM理論一致，即企業完全負債獲得價值最大。MM理論及以后的米勒模型沒有考慮企業負債可能造成的財務危機、成本等其他因素，因而在實務中難以找到合理解釋的證據，如行業間資本結構存在較大差異，同一行業內，不同規模的企業也不盡一致等等。
2.資本結構理論的財務危機觀點
此觀點是放寬MM理論假定條件的基礎上，探討債務融資引起財務危機成本，進而影響企業價值的資本結構決策論。在不完全資本市場下，負債企業的財務危機必然是存在的，也就是無法履行對債權人的承諾，比如現金流量的短缺不能按期支付債息，到期無法償還本金等。同時財務危機也造成企業的危機成本，如拮據成本，在財務危機之時，往往引發企業在建項目的停頓、緊縮和取消，從時間的延誤和投人的增加都會產生一定的損失；其次財務危機也向供應商、客戶傳遞不良信號，可能導致產品的不信任、商業信用的取消等，加大了企業的各項支出；再次財務危機可能會中斷企業正常生產經營過程、打擊職工情緒，降低了企業的生產效率；最后企業與債權人之間的協商、調節，也會損耗大量的時間、精力和費用。值得一提的是，財務危機的深化還可能造成企業破產，而產生一系列破產成本，包括律師費、注冊會計師費、審理費用、清產核資費、相關性行政開支等破產程序性支出，以及破產導致經營者短期化行為的價值損失，如推遲修理、拍賣資產、降低產品質量等獲取資金的行為。企業的危機成本隨負債的增加而加速上升，因此適度的負債應當控制在財務危機成本現值等于邊際利息稅盾之時，此時企業的綜合資本成本最低、價值最大。
3.資本結構理論的成本觀點
由于企業是各利益主體契約關系的聯結，因此所有者、債權人、經營者在一定合約的規范下，構成了委托關系，相對于所有者、債權人而言，經營者是承擔受托責任的者，但委托、受托者作為不同利益的代表，其目標是不盡一致的，因而在信息非對稱的條件下，會增進企業的成本。例如股東與經營者之間，經營者有可能利用內部信息制造道德風險，主要是追求報酬以外的享受、福利、閑暇等個人收益，而損害了所有者的利益，高權益比率的企業主要來自所有者的監督與約束，但所有者信息的擁有量不會因此顯著增加，監督、約束的軟化必然提高了企業的成本；隨著負債比率的提高，企業財務風險也趨擴大，債權人出于自身利益的考慮，對經營者施行必要的約束和規定，以降低債務風險，多頭的監督和約束大大減少了道德風險的可能，進而減少了成本，同時債權的增加使企業的股權更集中，減少了股東間的沖突(如搭便車行為)，促進對經營者的有效控制，降低了成本。但債務比率的過度提高，企業將面臨高風險的償債壓力，要求經營者努力經營、改善現金流量，以減少企業債務危機，對經營者增加薪酬、施與股權激勵等措施由此會增進成本；債權人對高債務比率企業往往規定更多的限制性條款，使企業有時不得不放棄一些高收益、高風險的項目，造成企業價值的損失，同時對高風險的債務，債權人也要求高利率以補償承擔的債務風險，額外的投資損失、債息支出加重了企業的成本。由此可見，適當的債務權益比率能降低成本、增加企業價值。
4.資本結構理論的激勵觀點
在企業的債務資本比率較低時，債權人的利益有很大保障，因而債務約束較少，債務的激勵效果也不顯著，對經營者的激勵主要為報酬、股權激勵形式，在非對稱信息環境下，只要經營者沒有掌握100%的股份，問題是不可避免的，出于利益的動機，經營者會違背所有者的意愿，導致企業價值的轉移(企業利益攫為私有)或減值(偷懶行為)，因此股權和報酬的激勵是欠缺的。隨著債務比率的上升，債務激勵可以促進經營者改善經營、增進現金流量，這種激勵作用主要有：(1)約定期限的支付債息與本金，使經營者有必要對未來的經營狀況加以關注，實現現金流的平衡；(2)債務比率的提高意味著財務杠桿作用的加大，只要債權收益大于債務成本，經營者的股權收益因此而提高；(3)高債務比率加大了償債風險，為了保持現有利益(一旦發生財務危機，經營者擁有的一切都將喪失)，經營者也必須努力經營，同時債務約束性條款的作用，也可能降低經營者的機會主義行為。因此債務激勵的套牢作用隨負債程度的加深而遞增。但是經營者承擔財務風險的能力是有限的(債務激勵空間有限)，也即企業隨債務比率的提高，激勵邊際效率呈遞減，另外高負債意味著低股權比率，權益激勵作用也是下降的，由此導致激勵約束的軟化。綜合兩種激勵因素分析，優化的激勵方案是以合理的資本結構為前提的。
5.資本結構理論的控制權觀點
債務資本與權益資本不僅在收益分配上有區別，在控制權的安排上也是不一樣的。對債務融資而言，如果經營者按期還本付息，則經營者擁有企業的日常控制權，所有者獲得財產的終極控制權，如重大決策權、收益分配權等；當企業經營狀況不佳、資不抵債之時，債權人就可接管企業控制權，經營者和所有者喪失控制權，顯然債務融資的控制權與財務危機制相聯系，而權益融資的控制權是與企業的清償能力相關。企業要形成合理有效的公司治理結構，控制權的安排是至關重要的，而這類權利的配置與企業的融資形式是相隨的，·即在不完全信息的契約結構下，控制權在不同證券所有者之間的安排是企業融資結構的合理選擇，例如所有者因財力所限或對經營者監管乏力，導致控制權制衡失效，因此引人新的權利控制主體是權利配置優化的必然選擇，實現經營權利的債權控制化，能改善企業的治理結構，在現實中，低負債比率往往缺少債權控制，隨著債務比率的提高，債權人獲得部分控制權(主要是債務契約的約束管理權)，使經營者得到多方的權利督導，有可能改善治理結構，進而提高企業價值，隨著債務比率進一步提高，財務風險加大財務危機，債權人就可能獲得全部的控制權，此時等同于權益資本的控制權，難以保證形成有效的權利制衡制度，須施行再融資的安排，實現控制權的重新分配，因此合理的融資結構是形成有效控制權分配的必要前提。
6.資本結構理論的融資順序觀點
在企業融資方式的選擇中，股票融資盡管是可供選擇的來源，但由于信息的非對稱性，企業必須擁有其他的融資方式，而可能的融資順序是：內部融資、債務融資、股票融資。首先債務融資與股票融資相比，債務融資需要還本付息，而股票融資不存在股利分配的壓力，視企業的股利分配政策而定，因而債務融資的硬性約束特點能向投資者傳遞積極的信號，有可能提高股價，促進企業價值增值；股票融資往往意味著企業籌資乏力、前景暗淡，使投資者對企業發展失去信心，從而低估企業的市場價值；另外債務融資成本較低，不易喪失控制權，在企業發展前景較好時，有更大的靈活性和盈利能力。其次，內部融資與債務融資相比，內部融資不存在籌資費用，并無須磋商就可能自由方便的運用，是一種低風險(無需償還)、低成本(直接獲得)的資金來源；同時收益的資本化也預示著企業良好的成長趨勢，能增強投資者的積極性，進而提高股票價格。融資順序理論也預示著債務資本與權益資本的合理比率，才能促進企業價值的提高，低債務比率是意味著不合理的資本結構，而高債務比率是高企業價值的表征，但過高的債務比率由于成本破產風險的存在反而使企業價值趨下降，一定內部留存收益也制約著債務比率的過高，因而客觀上存在合理的資本結構區域，使企業價值最大化。
二、資本結構的優化原則
在資本結構理論的指導下，確定或調整企業債務資本與權益資本的融資比率，是企業資本結構優化的問題，由于資本結構理論還無法提供可行的計量模式，因此在實務中如何決定最佳資本結構比率還是財務管理的一大難題，如我國上市公司債務比率有高達70%以上的，也有不到20%的，分布極為廣泛，但是不是說無規律可依呢，顯然不是，運用資本結構理論，考慮企業自身的特點及相關的環境因素，還是存在優化資本結構的一系列原則。
1.資本結構的成本效益原則
債務融資與權益融資的比較收益是決定融資方式的首要依據，通常采用EBIT-ESP息稅前利潤一每股收益)分析法(無差異分析法)進行，即首先確定兩種籌資方式下相等的息稅前利潤，然后再與企業預計的息稅前利潤進行比較，若預計收益大于平衡點收益，則債務籌資能創造財務杠桿收益，因此采用債務籌資增加企業價值；反之則可采用權益籌資。顯然簡化的無差異分析法只考慮固定的債息作為債務成本，而忽略債務比率的提高而產生的財務危機成本，以及債權人出于債務資本的安全而對企業監管所發生的成本(低債率時由于股權的保障可以免去監管)；而在權益資本籌資時，也應充分估計成本的增加，如促進機會主義、經營激勵的增加支出、股價的低價發行等，這些額外支出都會削減企業的未來收益，因此無差異分析法的債息成本應包括債務利息、財務危機成本、監管成本等，而預計的未來息稅前利潤應考慮該種籌資式下的成本在內，綜合考慮上述的費用支出后，再根無差別點加以判別分析，來決定那種籌資式。
2.資本結構的治理優化原則
在市場經濟條件下，企業的債務與股權不僅是不同的融資工具，而且應看作是不同的治理結構，正如前文理論所述，資本結構對經營者的激勵效應隨比率變化而變化的，優化資本結構能提高經營者的激勵；同樣資本結構的不同組合也反映了企業控制權的配置狀況，資本結構的變化過程是控制權爭奪的過程；而不同的資本結構表現了委托效率的差異，合理的資本結構促使成本的降低。因此在實務融資中，應注意債務融資激勵與權益融資的激勵特征，如高比率債務融資與高比率權益融資的激勵效用呈遞減規律，而兩者的協調配合能產生激勵效用的極大化，即邊際權益激勵與邊際債務激勵相等時，經營者能最大限度地為企業創造價值。在企業控制權的分配上，100%的權益比率，易助長經營者的機會主義行為，企業應當適度負債，使經營者同時受到債務風險威脅及相關的債務控制(如條款約束、接管的可能)，可以大大減少經營者隨意支配現金、追求個人目的的投資消費行為。在委托的框架中，引人債務資本，經營者作為所有者、債權人的人，受限于雙方給予的受托任務，監控的范圍、程度必有所提高，降低了企業的成本。由此看來，資本結構優化過程是公司治理結構的完善過程。
3.資本結構的優序分析原則
企業實際的融資方式中，出于融資成本、財務風險難易程度的考慮，企業往往遵循一定的融資順序，各種融資方式都是在成本收益比較的基礎上行事的，一定程度上能優化企業的資本結構。依據前文理論，企業需籌集額外資金時，應首先考慮內部融資，而留存收益是取得內部融資的主要來源；只有在內部資金9乏時，才考慮負債籌資，如向銀行或其他金融機構獲得貸款，時機成熟也可以發行公司債券等其他債務資金；在前述渠道不暢通或者債務資本比率很高時，運用股票籌資能改進企業的資本結構。當然融資優序作為理論與經驗的推導必須結合企業實際，特殊情況可以組合融資也可以倒序融資，例如，我國上市公司熱衷于股票融資，一方面發行股票獲得的資金是“無成本”的，與上市公司較少發放股息紅利相關；另一方面，經營者利用圈得的錢可以隨心所欲的運作，與公司治理不規范、缺乏約束相關。而債務資本約束較硬，還存在償債風險，與權益資本相比就不具有相對優勢。
4.資本結構的市場、行業分析原則
密切關注市場的反應，注重市場、行業的信息分析，及時調整資本結構是創造企業價值的有利舉措。如市場利率下降時，企業可以不用自有資本，取而代之的是低成本的債務資本，以促進企業價值的最優化；其次也可以利用股票價格的波動來判斷企業籌資的合理性，發行債券引起股價的下跌，意味著企業預期的危機成本、成本可能超過利潤稅盾所帶來的收益，因而企業應逐步轉向權益性資本的籌措(利用內部資金，發行股票等)；當預計到企業未來的經濟形勢趨于好轉，有大量的現金流人，可及時增加債務資本，以創造更多的企業價值；通過企業與行業平均資本結構的比較，可以明確企業目前資本結構的偏低或偏高，并說明企業對債務資本的杠桿利用是否不夠，還是企業承擔的財務風險明顯偏高，并由此決定調整資本結構方向，以增加企業價值。
