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基金收益率論文范文1
論文摘要:結構性理財產品在我國雖然起步較晚，但發展迅速，已經成為國內理財市場上不可或缺的重要支柱。靈活的產品設計機制和與金融市場高度的相關關系使其成為理財產品中最具活力的一支力量。文章首先解釋了結構性理財產品的定義，并簡要分析對該產品需求產生的動因，之后著重探討產品特征和投資風險，為投資者了解結構性理財產品提供框架。
一、前言
通常意義上對結構性理財產品的定義，是按照對理財基金的特殊的投資運作方式為標準的，它是一種根據需要定制的金融投資，既投資于債券、股票等基礎資產，又要投資于以相應基礎資產為標的的期貨、期權、互換等衍生金融工具，通過復雜多樣的投資模式，以保證在規避風險的同時獲得超過居民定期存款的到期收益率?？偠灾?，它是將固定收益證券特征與衍生交易特征融為一體的新型金融產品。
目前我國市場上最火熱的理財產品可以大致分為三種類型:固定收益類、浮動收益類、保本浮動收益類。固定收益類理財產品是最早出現也是相對發展最為成熟的理財產品，按投資標的和產品設計不同分為信用聯結型、票據債券類、信貸資產轉讓類和信托貸款類四種類型。浮動收益類理財產品在股市活躍時應市場呼聲而出，可以投資于信托貸款、新股申購、貨幣市場、股票基金等等方向。構成保本浮動類理財產品最龐大的隊伍就是結構性理財產品，它與上述兩類最大的區別就在于通過投資于以基礎及產為標的的衍生金融工具規避了相應的系統性風險，也因此成為最復雜多變的理財產品。
二、結構性理財成品的誕生動因
(一)銀行規避資本金管制的要求
商業銀行在經營自有業務時需要按監管當局規定的風險權重計算資產對應的資本充足率和核心資本充足率，常常會出現因為資本金約束而無法滿足客戶信貸需求或經營高盈利項目的情況，結構性理財產品和其他理財型產品一樣同屬于銀行的中間業務，能夠使銀行在不增加或減少自有資產負債的條件下，即不占用或極少占有資本金條件下，滿足客戶的特別投資理財需求并獲得手續費等收益，避免了上述情況的發生。
(二)規?；\作降低成本，便于涉足金融衍生產品交易市場
結構性理財產品將眾多投資者閑散資金聚集到一起，聘請專家進行專業化投資，由于規模巨大對投資方向和產品就有選擇性，能夠以批發價格進行交易，獲取規?；找?。同時，結構性理財產品能夠進入金融衍生產品交易市場的自有特點，使其區別于其他理財產品，能夠同時滿足投資者和銀行在自有資信不足或自有經營項目方向受限制的情況下涉足金融衍生市場的要求。
(三)能夠在一定程度上降低投資者的交易成本
無論是投資債券、股票等基礎資產，還是投資期貨、期權等金融衍生工具進行套期保值，都會在買賣過程中承擔相應的印花稅和手續費，這是實際發生的成本。投資前所做的信息搜集、數據處理、形勢分析都會造成相應的決策成本，這是隱性的成本。萬一信息掌握不充分或決策失誤，也會帶來選擇其他資產獲得收益的機會成本。而這些成本，在結構性理財產品專業化運作、規模化運作的情況下都會在一定程度上被降低。
三、結構性理財產品特點分析
(一)原理上近似于購買一個零息票債券的同時持有一個看漲期權多頭
以保本型股票掛鉤結構性理財產品為例，它是這樣一類理財產品，其收益率可能與某只股票或某股票組合或股票指數相掛鉤，掛鉤標的資產的市場表現決定該產品的到期收益率。一般情況下，標的資產的市值越高，產品可以獲得的收益也越高，當然這也要受到產品收益率設計的影響，有的產品就是觀測期內標的資產表現越平常波動越小，收益越高。而同時，其本金得到全部或部分保護。對于投資者來說，這種理財產品在一定程度上與同時購買一個零息票債券和持有一個看漲期權的多頭近似。零息票債券保證投資成本和無風險收益，看漲期權保證在支付相應期權費(理財費)條件下獲得未來的一個權利，該權利幫助投資者實現價格上漲時獲取收益價格下跌時成本為0的投資模式。對保本型股票掛鉤結構性理財產品的定價亦是按照這一原理，產品價值等于零息票債券價值與看漲期權價值之和(V=B+S)，產品收益率等于1+min(k，max〔(ST/St-1)θ，λ〕，其中，k表示保本型產品的最高收益率，ST/St-1表示股票收益率，θ表示參與率，即掛鉤股票價格上升時，投資者可從股票收益率上漲中獲得的分享比例。(ST/St-1)θ就表示投資者從股票收益率上漲中獲得的實際收益率。λ表示保本型產品的最低收益率，即保本率。λ等于0意味著完全保本，λ小于0意味著部分保本。
(二)一般掛鉤的標的資產都要求有某種金融衍生工具相對應
結構性理財產品的設計就是一種滿足特定需求的金融投資，這種投資的特征就是投資掛鉤的基礎資產的同時投資以相應基礎資產為標的衍生金融工具，依據復雜的計算和衍生金融工具的杠桿性原理，對全部或部分本金套期保值，最終暴露的風險頭寸僅局限于運用市場資金成本與產品設計的最低收益之間的利息差異。這就要求，在掛鉤的基礎資產選擇上，需要以是否存在對應的金融衍生工具為標準。目前我國國內金融市場尚不發達，無法為發售產品的金融機構提供相應的該類避險工具，現有的結構性理財產品的主要標的資產依然局限于國外金融市場上的基礎資產。 轉貼于
(三)投資收益率結構制定以大數法則為標準
結構性理財產品的投資收益率計算都只保證投資者獲得市場在正常狀態下的收益，是以大數法則為依據的，當市場由于遭受利好或利空信息沖擊價格大幅震蕩時，銀行不對其收益進行保證。還是以花旗1年期人民幣結構性投資帳戶掛鉤新華富時A50中國指數基金為例，其投資收益率計算方法如下: (1)5% + (50%×掛鉤基金期末絕對表現):于產品期間，只要掛鉤基金絕對表現從未大于20%，到期就可獲得此投資收益率。 (2)5%:于產品期間，若曾有一個交易日掛鉤基金絕對表現高于20%，但從未大于40%，則到期就可獲得5%的到期投資收益率。 (3)0%:于產品期間，只要有過一個交易日掛鉤基金絕對表現大于40%，則到期投資收益率為0%。 * 掛鉤基金絕對表現:即掛鉤基金表現的絕對值 = 絕對值 ((掛鉤基金觀測值/掛鉤基金初始水平-1) x 100%) 。可見只有在產品期間，掛鉤基金的絕對表現，無論上漲還是下跌都不超過40%的情況下，投資者才能獲得對應的收益，該產品是適應對象為熟悉香港股票市場并且認為掛鉤基金絕對表現在產品觀測期內不會大于40%的投資者。
(四)封閉式操作，贖回條款向多樣性發展
由于投資期限一般為一年以上，結構性理財產品在通常情況下都是不可贖回的，即使設有投資者贖回條款也會規定特定的時間，同時需要支付贖回費用。如如東亞銀行推出的“股票籃子掛鉤保本投資產品”，其中就規定投資者可在交收日后每年的3月、6月、9月和12月的第三個營業日向銀行申請提前贖回投資金額，但銀行要扣除相關手續費用和損失。但是，由于結構性理財產品市場的擴大，產品差異性的要求迫在眉睫，一些銀行開始嘗試改革某些產品設計條款，如贖回條款，以獲得自身優勢。
四、投資結構性理財產品需謹防的風險
(一)市場風險
目前結構性理財產品的掛鉤標的資產種類十分豐富，包括債券、股票、基金、股指、利率、匯率、大宗商品價格等等，而結構性理財產品的收益又是與這些標的資產的市場表現相掛鉤的，當市場萎靡不振或遭遇危機時，標的資產的走勢就相應步入盤整或下跌區間，此時很難保證相應的預期到期收益。即當市場向不利的方向變動時，投資者將面臨由于標的資產價格波動導致到期收益很小或為零的市場風險。
(二)流動性風險
一般來說，由于結構性理財產品操作復雜，都會選擇封閉式運作，對投資者設定贖回限制。雖然這能夠保證在封閉期內理財基金全倉位運作，但是不存在結構性理財產品二級流通市場的限制，又會使投資者不能像投資固定收益類債券、股票、交易型基金等其他投資工具時主動地買賣套現，進行主動性管理。因此，當投資者面臨資金缺乏時，會遭遇到無法贖回或賣出手中結構性理財產品的流動性風險。
五、總結
我國第一款結構性理財產品是中國工商銀行2003年7月發行的掛鉤倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的價幅累積產品，之后，國有銀行、股份制銀行、城市銀行、外資銀行紛紛推出自己的結構性理財產品，紛繁的產品創新和復雜多變的產品設計將中國銀行結構性理財產品市場推向全面的茁壯成長期。然而，國內投資者在這方面的知識仍然有所欠缺，與市場的接軌程度尚不充分。文章嘗試從結構性理財產品的定義、產生、特征以及涉及風險四個方面簡單論述該產品的與眾不同之處，希望能為提高投資者對結構性理財產品的認知程度貢獻一二。
參考文獻:
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基金收益率論文范文2
關鍵詞：余額寶；互聯網金融；SWOT分析
1. 背景
2013年6月13日，支付寶與天弘基金聯手推出新型理財產品-余額寶，這是一款類似貨幣市場基金的服務。據阿里巴巴官方公布數據顯示，截至2014年底，余額寶用戶數已經增加到1.85億人，規模已達5789.36億元，人均持有3133元，相當于2013年年底規模1853億元的3倍。余額寶作為一種新的網絡金融形態，未來在渠道、業務、模式等方面的創新，會不斷倒逼利率市場化進程加快。
2. 基于問卷調查的SWOT分析
2.1 余額寶優勢（Strengths）
第一，余額寶客戶龐大，潛在資源豐富。依托國內最大的第三方支付平臺，余額寶有著龐大的客戶基礎，1.85億人的用戶數及已超過5000億元的資金規模都說明了這一點。而從調查問卷結果，也可以看出在未使用余額寶的調查對象中有64%愿意了解使用余額寶，潛在客戶資源相當豐富。隨著日后支付寶在線支付領域的不斷拓寬，目標客戶的活躍程度以及忠誠程度將明顯高于其他支付平臺。
第二，余額寶的門檻低，流動性高。余額寶打破了傳統的理財產品最低投資額的限制，客戶可以隨時隨地轉入資金，得到收益的同時，還可以隨時用于網購、繳納水電費等日常消費①。網購支付方便、零手續費、轉賬方便已成為余額寶最為吸引客戶的亮點。
第三，余額寶具有相對較高的收益率。調查數據顯示余額寶七日年化收益率維持在4.0%-5.0%，以2015年4月2日各大互聯網貨幣基金的收益為例，余額寶4.457%，理財通4.203%，現金寶4.623%，活期寶4.2%，可見余額寶收益處于中等偏上水平，表現甚至優于一般的銀行理財產品。
2.2 余額寶的劣勢（Weakness）
首先，余額寶是貨幣基金，存在虧損風險。雖然貨幣基金是所有基金產品中風險比較低的一類產品，一般用于投資收益穩定的金融工具，國內貨幣基金的年化收益率普遍在3%到4%，收益比銀行活期高出近十倍，但作為一項基金產品，本質上收益伴隨著風險。一旦天弘基金出現收益或是流動性風險，對阿里巴巴公司信譽也會帶來打擊。
其次，余額寶在法律監管方面還有一定爭議，有監管風險。按照央行對第三方支付平臺的管理規定，支付寶余額可以購買協議存款，但對能否購買基金并沒有明確的規定。余額寶借助天弘基金實現基金銷售功能的做法是在打球。從監管層面上來說，余額寶并不合法，但也不違法，處于灰色地帶；一旦監管部門發難，余額寶有可能會被叫停。
最后，余額寶在靈活性與銀行活期存款相當、收益性方面完勝銀行活期存款，在一定程度上會危及銀行利益，有銀行風險。余額寶的生存依賴銀行，畢竟支付寶的支付體系是搭建在各大銀行的系統之上。失去支付寶，余額寶將失去存在的平臺。
余額寶將碎片化存款集合起來，通過快捷、靈活的購買方式，形成了創新性的基金產品②。這是一種渠道的創新，同時，這種創新所帶來的新的風險也不得不面對。
2.3 余額寶的機遇（Opportunities）
從客戶規模來看，目前使用余額寶的人數調查樣本的44%，未使用余額寶的人員中也有超過三分之二的人愿意了解余額寶，可見余額寶的潛在客戶資源十分豐富。與同類基金產品相比，余額寶的收益率比較穩定，其七日年化收益率大多時候都保持在4.5%左右，高于銀行定期利率，在這種利率水平下，約有41%的潛在客戶表明愿意投資余額寶。
從資金規模來看，雖然近90%的被調查者月均在線支付金額低于1000元，在線消費能力處于中低水平，但約有42%的潛在客戶愿意把其收入的31%以上投入余額寶。這說明余額寶的資金規模前景良好，資金量會不斷上漲。
除此之外，余額寶前景被看好的一個重要原因還在于其對人們理財觀念的顛覆和由此帶來的理財方式的轉變③。本文的調查樣本人群在接觸余額寶之前的主要理財方式為銀行存款，占到62%左右。而在接觸余額寶之后，銀行存款所占的比例下降到了35%，與此同時，余額寶的比例占到了33%。
天弘基金總經理周曉明直言，余額寶覆蓋到了原來覆蓋不到的人，在傳統的金融體系里面得不到很好的服務，或者說按照常理現在還不認為自己需要理財服務的人群。一塊錢都可以理財，使人們感到理財離自己那么近，很多以前沒有想到理財的人進到了理財的服務領域。由此也可以看出，余額寶的市場潛力巨大。
2.4 余額寶的威脅（Threats）
同類型的理財產品層出不窮。自余額寶2013年6月推出后，很多電商公司和基金公司看到了互聯網金融的巨大前景，均接連推出類似的產品。其中規模較大的有：騰訊和華夏基金合作推出的“微信理財通”、百度公司和嘉實基金推出“百賺利滾利”產品、京東互聯網理財產品――小金庫也在2014年3月底上線，分別對接鵬華增值寶貨幣基金和嘉實活錢包貨幣基金。以上理財產品都不同程度的轉移了余額寶潛在和現有的客戶。
銀行類理財產品的反擊。余額寶的推出給各大銀行的存款帶來了一定程度的分流威脅，各銀行也紛紛推出了各種類似余額寶的產品④。由工商銀行控股的工銀基金公司推出了規模最大的銀行類理財產品“現金快線”、平安銀行與金融機構合作的“平安盈”以及銀聯推出的依托230萬POS用戶的“天天富”等理財產品有著和余額寶類似的高流動性、高收益性以及贖回到賬快等特點，且這類理財產品以銀行資金為依托，較余額寶的安全系數高，給余額寶帶來了極大的競爭。
風險的不可控性。余額寶推出時阿里巴巴對其風險提示不足，重點宣傳了它的高收益率。首先，這種高收益率是存在與商業銀行的活期存款利率沒有開放的情況下，在未來的一段時間里，一旦實現了利率的市場化，必然會影響余額寶的收益；其次，余額寶的收益會受到貨幣基金市場的影響，如果貨幣基金市場形式走低，余額寶用戶的收益會存在一定的風險。本文的問卷調查結果顯示，66%的調查樣本認為余額寶的風險低于5（風險程度由低到高為1―10），這表明大多數人都認為余額寶目前的風險相對較少，在可接受的范圍之內。
3. 結論
余額寶作為創新型理財產品，從推廣至今，爭議之中規模得到迅速的擴大，市場風險也不容小覷。但余額寶畢竟是互聯網金融領域一次創造性的嘗試，它對于推動我國金融自由化和銀行業的不斷創新具有一定的意義。（作者單位：西南交通大學公共管理學院）
該論文基于西南交大公共管理學院文淵基金項目階段性成果。
注解：
① 王瑩. 余額寶的流動性， 收益性及風險分析[J][J]. 中國商貿， 2013， 35： 65-66.
② 王瑤. 基于 SWOT 范式的余額寶理財思考[J]. 金融經濟（理論版）， 2014（11）.
基金收益率論文范文3
論文關鍵詞：利益輸送，委托，激勵約束
近年以來，關于基金利益輸送的質疑聲不絕于耳。所謂的基金利益輸送問題指的是基金公司利用旗下的封閉式基金為社?；?ldquo;抬轎”的行為，其手法不外利用不同帳戶間的操作使社?；鹉茉诘臀蝗胧校呶怀鰝}。由于這是個新興問題，故相關文獻并不很多，從已有的文章看，基金之所以有動力為此，其原因包括交易制度安排的偏差、溝通制度效率的不同及法律法規的模糊規定。這些論述都有其合理性所在，但作者認為基金運作中所存在的委托關系才是問題癥結所在。本文正是從這一角度對此問題予以新的闡述。
文章結構安排如下：第一部分論述基金運作中存在的委托關系；第二部分通過建立模型予以理論的說明；第三部分提出了改進的相關措施。
一、基金運作中的委托——關系
現代企業制度在提高企業效率的同時激勵約束，也引發了關于公司治理的問題。由于公司規模擴大，股東日益遠離企業，而聘請專門的經理人經營管理，則所有權與經營權的分離成為常態。兩權分離現象的出現使現代企業產生了所謂的委托——問題：股東作為委托人委托經理層經營企業。但由于雙方目標的不同，以及信息不對稱及契約不完善等原因，經理層很容易偏離股東價值最大化的要求，轉而追求在職消費、公司規模擴大等有利于自身利益的行為。故而股東有動力也必須設計一套完善的激勵約束制度來糾正這種偏差，而設計執行這種制度是有成本的，成本的問題由此出現。
基金公司作為現代公司的一員自然也存在委托——問題。但具體考察便會發現共性之中的個性。作為基金公司的發氣方，即股東，對基金經理固然存在委托——關系，但投資者與基金經理之間也存在典型的委托——關系；作為資金的所有者，投資者放棄經營使用的權利而交于基金經理具體運營。那么這兩種委托關系孰輕孰重，或者說究竟應以哪種關系為先呢？我們認為是投資者與基金經理間的委托關系更為重要。首先是因為基金行業的特點：“受人之托，忠人之事”，若喪失信譽，害投資者利益以自肥，則失去了其立足之本；第二激勵約束，股東考察經理層的業績也是以其運營投資者資金的績效來考察的。所以說基金經理首要的是應該為投資者的利益最大化而工作奮斗。
此處的投資者又可具體分為封閉式基金的投資者、開放式基金的投資者及社?；鸪钟腥?。由于各種基金的制度安排不同（如封閉式基金規定在契約年限內投資者不得追加或贖回份額），各類投資者的成本亦有不同，從而對基金經理的激勵約束也有強弱之分，這便為所謂的基金利益輸送問題埋下了伏筆。下面我們用一模型予以具體說明。
二、一個模型解釋
第一階段：假設（1）存在兩個不同的委托人A及B；（2）存在一個共同的受托人E，其目標回報為R；（3）受托人A及B在t時期的委托金額分別為及；（4）當期委托費用率（即基金公司收取的管理費）分別為及；（5）扣除管理費用后的當期委托理財的收益率分別為及；上一期的收益率影響當期委托人的再投資額度；（6）委托人對受托人的監督約束程度分別為及；監督約束越強，委托人越傾向授予委托人更大的資金額度。
在此假定下受托人的目標函數為：
令，即受托人對委托人收取統一的管理費率。此時受托人的目標函數變作：
即受托人的目標是管理資產的最大化，這與實際中基金的行為是一致的。
由假設（5）、（6），我們知道人的委托資金額度是與上一期的收益率及監督程度相關的。而根據投資人的不同狀況，我們將其分作兩類：（1）委托人的委托額度與上一期的收益率及監督程度無關，封閉式基金滿足這種情況；（2）委托人的委托額度與上一期的收益率及監督程度正相關，社?；鸺伴_放式基金符合這種情況。
進一步的假設A為封閉式基金持有人，B為社?；鸪钟腥耍瑒t受托人的目標函數變為：
由于目標函數中，給定，則受托人的收益R只與，相關。根據假設，這說明由于制度安排的不同激勵約束，受托人有足夠動力利用封閉基金為社?；疠斔屠妫垣@得更大的委托資金。同時這也與監督強弱有關，這在下面的分析中還會看到。
第二階段：下面我們假設委托費用，不再是常數，而是也與上一期的收益率正相關。也就是說基金的收費模式由固定比例型轉為激勵費用型。（實際上一些基金公司已采取這種收費模式，故我們的分析與現實也是吻合的）
這樣，受托人的目標函數變作：
如此，社?；?、封閉基金的收益率都與受托人的利益相關，且：
但由于監管程度的不同，使得：
即社保基金對基金公司的影響仍遠遠大于封閉基金。這說明激勵費用模式的實行雖然可在一定程度上弱化基金利益輸送行為，但仍不能從根本上杜絕。
第三階段：進一步放松為常數的假設。的獲得亦與上一期的收益率及監管程度相關。也就是說模型中的封閉式基金此時變作了開放式基金。
此時受托人的目標函數變作：
則此時受托人的利益取決于及的大小比較。由于開放式基金可以隨時贖回，故給予基金經理的約束也是比較大的。在現實中，上述二式的大小是隨機的。這說明若只有開放式基金及社?；鸫嬖冢瑒t基金利益輸送問題可從根本上予以消除。這與現實的觀察也是一致的。
三、投資者對基金的約束激勵不足及改進
從模型的分析來看，正是投資者對基金的不同的激勵約束導致了基金行為的異化，從現實來看這些不足之處主要表現在：
1、監督程度的不足。由于制度安排的不同，封閉式基金的持有者對基金的監督幾乎為零，開放式基金的贖回壓力雖然在一定程度上可以給基金經理以約束激勵約束，但這主要體現在事后的“用腳投票”上，對于既定的損失亦是無可奈何。而社保基金則通過與基金投資委員會建立有效的溝通制度，可以全程監督，使其對基金的約束更大更有效。同時由于公墓基金的持有人較多，而社保基金是單一投資人，在影響效率上后者也更占優勢。
2、激勵的不足。這體現在兩個方面。一是管理費用方面。在基金費用收取上，現在基本存在三種模式：固定費用模式、固定比例模式、激勵費用模式。由于前兩種基本不與業績掛鉤，故對基金經理的約束不大。從模型的分析來看，也是激勵費用型的更好。而現在雖然有部分基金已從固定比例模式轉為激勵費用模式，但大部分還停留在前者上。二是委托額度的不同?，F在基金銷售情況不景氣，基金公司通過公募基金獲得的資金額度都不大，而社保基金的額度一次便達數十億，自然產生了更大的極力作用。
針對這些情況，我們認為下列的改進是必要的：
1、加強基金內部制度建設。上述的問題可看作是基金公司治理出現的問題，故解決之道首先應從內部入手。具體來說，鑒于社?；鹋c公墓基金的特點不同，基金公司有必要在二者之間設立有效的防火墻，讓相關決策者在不考慮其他業務利益的情況下單獨作出決策?，F實之中大多數基金公司還是都建立了相關制度激勵約束，但仍然擋不住利益輸送現象，說明制度的執行及人員誠信出了問題，尤其是誠信為基金之本，基金公司應加強自律建設。
2、普遍推行激勵費用模式，讓基金經理的收入與業績掛鉤。如前分析，這雖然不能從根本上堵住利益輸送的黑洞，但直到可以弱化這一行動。
3、公募基金持有人應建立與基金間更有效的溝通監督制度，做到不僅能用腳投票，更能用手投票，將風險消滅于投資過程中。
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基金收益率論文范文4
摘 要 國債作為財政政策與貨幣政策的一個良好的結合點，其功能已經超出財政的范圍，而更多的擴展到金融領域。當前我國正在積極推進利率市場化改革，研究國債利率期限結構對債券市場乃至整個金融市場都具有重要意義。
本文簡要闡述了國內外利率期限結構理論，并對其進行評述。針對我國國債利率期限結構的現狀，在對我國和美國國債利率期限結構進行深入分析和全面對比的基礎上，探討了完善我國國債市場利率期限結構的思路和方向。
關鍵詞 國債市場 利率期限結構 收益率曲線
一、引論
國債是我國債券市場的主體和核心之一，在我國經濟運行中承擔十分重要的功能，它既屬于財政范疇，也屬于金融范疇。發行國債不僅是政府財政政策重要的融資手段，也是投資者重要的投資對象。在我國穩步推進利率市場化改革的今天，對國債利率期限問題的研究已成為眾多人關注的熱點問題。
二、我國國債利率期限結構現狀
從國債恢復發行至今，我國國債發行品種根據經濟需要和市場變化不斷的進行演變和調整，總體趨勢是朝著市場化方向發展：期限越來越豐富多樣；上市國債發行分額逐年擴大，并成為市場的主導。
2006年實行穩健的貨幣政策后，長期國債發行量有所減少，這對于對長期債券有固定需求的金融機構而言，長期國債呈現供不應求的格局，市場對于長期金融債和資質較好的長期企業債的關注度也會逐步增加，收益率曲線遠端的平坦化趨勢更為明顯，甚至出現了長期利率低于中期利率的現象。
三、完善我國國債利率期限結構
（一）中美國債利率期限結構對比
美國擁有世界上最先進、最多樣化的金融市場，因而成為成熟金融市場的主要代表之一。對中美利率期限結構進行對比研究對于發展我國國債市場有著重要的指導意義。
1．宏觀環境對比
正確分析中美兩國國債利率期限結構，必須把握兩國市場客觀上的差別。
美國國債的交易基本在場外進行，并且美國有全國統一的托管結算體系。而我國國債市場被人為的分割成交易所和銀行間兩個各自獨立運行的市場，不同市場流通的國債由不同的系統托管。
美國國債現貨市場具有極高的流動性，國債市場形成的價格能夠充分的反映資金的實際供求狀況，利用美國國債作為樣本得出的利率期限結構具有很好的參考作用。我國國債持有者隊伍主要由個人投資者組成，企事業單位以及金融機構等機構投資者較少，難以形成合理的預期，國債流動性降低，國債收益率曲線難以成為基準利率。
2．國債品種及期限結構對比
美國國債品種多樣，期限結構分布合理，涵蓋了收益率曲線的各個階段，與美國國債期限結構全面、合理的現狀截然不同的是，我國國債期限分布不均，既不滿足投資者多層次的投資需求，也不利于中央銀行開展公開市場業務。
3．國債收益率曲線靜態對比
從利率期限結構最基本的靜態角度出發可以看出，我國國債利率期限結構與美國國債利率期限結構在整體形態上相差甚遠：從直觀上看，美國國債市場利率明顯高于我國市場；從整體走勢上看，美國國債市場的收益率曲線是一條相對平穩向上并且幾近水平的曲線，而我國的國債收益率曲線則是一條陡峭向上的曲線，波動幅度極大；從長度上看，美國的收益率曲線要長于我國交易所市場的收益率曲線，這是美國國債市場上債券品種較多的原因造成的；在利差上，美國短期和長期國債的利率相差不到1個百分點，而我國短期和長期國債的利率相差2個多百分點。
（二）完善我國國債利率期限結構的對策
中美兩國利率期限結構的差異并不都是由我國國債市場本身的缺陷引起的，但是在以美國國債市場作為參照的情況下，要構建合理國債利率期限結構，使國債收益率成為金融市場的基準利率要把握以下幾點。
1．改善國債投資環境，完善投資者結構
改變國債市場分割的現狀，建立統一的國債市場，發展機構投資者，尤其是債券投資基金。為活躍市場，政府可以重點培養一批市場意識強、資金雄厚、市場影響力大的機構投資者，建立債券做市商制度。而債券投資基金具有專業投資和規模經濟的優勢，他們的投資風格更加穩健，有利于國債市場健康平穩發展。同時，還可以嘗試提高國債市場的對外開放程度，進一步引入國外的機構投資者。
2．調整國債利率期限結構，合理分配短期國債和長期國債的比重
一個完善的債券市場應該是長期中期和短期債券三者之間的合理搭配，并形成合理的收益率曲線和利率期限結構。短期國債品種具有短期調劑功能，其發行要逐步實現制度化、周期化；同時，長期國債品種的發行主要是為了彌補財政赤字，滿足重點建設資金的需要，也為了滿足部分投資者獲取穩定投資收益的需要。
3．完善國債收益率曲線，加快利率市場化進程
可采取將各種期限的國債安排在每年的相近日期定期、均衡、滾動發行，使期限結構能相互銜接，市場資金流動處于較均勻的狀態，市場存量中各相應品種在每一時點上均能存在，從而逐步形成一條完整的國債收益率曲線。借鑒美國經驗，應提高我國短期國債的收益率，逐步縮小短期和長期國債的利差，形成合理的利率期限結構，加快利率市場化改革。
四、結語
隨著中國利率市場化改革的迅速推進以及國債市場的進一步發展，在國債交易品種不斷豐富和交易規模逐漸擴大的條件下，將會形成合理利率期限結構，逐步勾畫出理性的國債收益率曲線。在金融全球化的大背景下，滾滾而來的新的投資理念與技術，必將推動我國國債利率期限結構的完善與健康發展。國債收益率曲線作為基準利率的作用將得到更大的發揮。
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基金收益率論文范文5
[關鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略
工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。寫作論文隨著收入的增加和金融市場發展的成熟，作為社會經濟群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經濟條件和現實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩定發展和工薪階層資產的增值都有較大的現實意義。
一、工薪階層證券投資的經濟條件
(一)工薪階層的收入現狀
隨著社會經濟的發展，工薪階層的收入逐年增加。據統計，2005年我國城鎮居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風險能力同步增強，具備了進行證券投資的經濟條件。
(二)工薪階層的理財現狀
2005年底，我國金融機構人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內生產總值9．9％的增速，其中城鄉居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財的主要方式，但是儲蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調查表明，工薪階層已經不滿足于單一儲蓄的理財現狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產或實業投資，對股票、債券等金融產品不熟悉、投資專業知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。
二、工薪階層證券投資的主要產品
工薪階層收入有限，風險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。寫作畢業論文目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。
(一)債券
債券是經濟主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證。按照發行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發行償付，因此具有最高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發行價格和利息支付方式比較復雜，但是國債的利率也是根據銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優于定期存款。對于收入較低、抗風險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩定，變現能力也比較強，風險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。
(二)股票
1990年l2月上海證券交易所的開業，中國開始出現股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經濟學的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關系?，F階段的中國股市還不規范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當的閑置資金、風險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。
(三)基金
基金產品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。
股票型基金是最主要的基金產品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，寫作碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風險承受能力較強的工薪階層投資者。經常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。
債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩定的特點，適合于想獲得穩定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產品，在存續期內一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩健的投資風格，在一定的投資期間內為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結構和運作原理的關系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產品的投資者。
三、工薪階層證券投資的風險與原則
(一)工薪階層證券投資的風險
作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風險，個人理財的各個渠道也具有風險，寫作醫學論文只是風險的特點與各種投資工具的類型有關。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風險的存在。雖然各種投資品種的風險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風險特征，包括市場風險、利率風險、流動性風險和經濟環境風險。
1．市場風險。任何市場中都存在風險，只是各種市場的風險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機中，如果沒有國際炒家的投機活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數股民損失慘重。
2．利率風險。利率是經濟發展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現實利率，導致相當的損失。
3．流動性風險。流動性指資產的變現能力。債券、定期存款的變現能力很強，利息損失很??；股票的變現比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現的損失也不確定，但一般變現的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現損失。
4．經濟環境風險。經濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。
(二)工薪階層證券投資的原則
1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準備上學費用，可以預留現金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財的收入歸根結底還要用于生活支出。
2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產安全，須根據自身的風險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現時收入和長期收入預期很高，而且還有相當的一筆閑錢，那么可以考慮做投機性強風險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現時收入和長期收入都比較穩定，沒有多少閑錢，節余的錢主要用于后段的子女教育和養老醫療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩定的投資項目。
3．合理規劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務目標可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。
四、工薪階層證券投資的策略
(一)抓住時機。低價買進策略
“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。寫作職稱論文每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經濟發展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進是關鍵的投資策略。就購進時機而言，不外乎于證券行市景氣時進場或于證券行市低迷時進場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風險也較大，原因是上述景氣指標反應到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習慣。其實，證券行市景氣循環受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時機，關鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進入，以逆向操作的方法運用時勢。
(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略
投資與投機最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產品等適當分散的策略。根據不同的變現情況，注重長短期品種的結合，在收益率有所保證的情況下，適當提高投資的流動性，進一步降低投資風險，提高變現能力。這可借鑒傳統的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風險并獲得相應的經濟收入。
(三)深入研究。領先一步策略
個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機上高人一籌。很多人風潮一起就很快跟隨追漲，當然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機，并對此作出科學合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。
(四)高低組合。成本平均策略
工薪階層投資者在將現金投資為有價證券時。通?？偸前凑疹A定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規避一次性投入可能帶來的較大風險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應傾向于風險較小證券的投資，如國庫券等。
(五)按需而變，時間分散化策略
根據投資有價證券的風險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經濟收入水平時，由于風險承受能力也較強，可以考慮進攻型的理財策略，比如將其資產組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風險大的激進型證券，以避免養老費用的損失。
(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略
如果有比較可靠的富有投資經驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進行投資。現在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準確、及時、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。
(七)理性審視。風險轉移策略
對風險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負責該項目的富有實力的投資方進行投資，讓出部分收益，轉移投資風險。寫作工作總結如通過申購投資基金的辦法，可將部分投資風險轉移出去。
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基金收益率論文范文6
【關鍵詞】養老基金；投資運轉；保值增值
0 引言
據《2011中國養老金發展報告》顯示，2010年，城鎮職工基本養老保險的征繳收入為11110億元，占城鎮職工基本養老保險基金總收入82.79%；財政補助為1954億元，占14.56%；利息收入274億元，占2.04%，其他收入81億元，占0.60%。報告指出，利息收入和其他收入所占比重太低，意味著在養老基金保值增值方面存在問題。養老金改革，任重而道遠。并且，在國際經濟形勢不容樂觀、國內經濟發展增速下降的情況下，養老基金是否會隨著通過膨脹等因素貶值，如何使養老基金保值增值，獲得更好的收益，是一項值得研究的問題。
1 我國養老基金運轉現狀
我國社會養老保險制度建立時間比較短，制度的建立還不完善，諸多矛盾還未得到解決，我國養老基金的運轉存在諸多不完善之處，主要表現在：
1.1我國養老基金累計金額龐大，基金收支形勢嚴峻
據《人力資源和社會保障事業發展統計公報》顯示，2011年我國全年城鎮基本養老保險基金總收入16895億元，比上年增長25.9%。全年基金總支出12765億元，比上年增長20.9%。各級財政補貼基本養老保險基金2272億元。到2011年末，基本養老保險基金累計結存1.94萬億元，而再往前的2010年底，結存為1.53萬億元。以銀行存款為主的投資體制下，從2001年到2011年間的十余年間中國養老保險基金“縮水”近6000億元。這一數字給我國的養老金現有的運營機制敲響了警鐘。（表1）
1.2基金管理體制和運行機制不健全，養老基金制度本身存在問題。
目前，我國基本養老保險的社會統籌部分和個人賬戶基金實行的是由勞動部門統一正交和管理相結合的管理模式。在我國確立社會統籌與個人賬戶相結合的社保制度伊始，負責征收養老費的只有社保部門一家。此外，我國養老基金長期處于分散管理的狀態，由市縣以及社會保險行政部門分地區管理，導致基金難以在較大范圍內有效使用。我國的養老金制度設計本身就存在問題，基本養老制度面臨二次改革。
1.3養老基金投資單一，收益率低下
《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定社保基金投資范圍，對投資與銀行存款和國債、企業債、金融債、證券投資基金、股票投資的比例進行了限制，投資范圍過窄，可用于投資的產品過于單一，養老基金大部分限于銀行存款和國債，造成養老基金收益率較低，養老基金賬戶的年均收益率不到2%，對于養老基金的投資抵御不了通過膨脹的影響，造成整個社會福利的重大流失?？紤]通貨膨脹率及工資率上漲的因素，養老基金實際存在貶值風險。長此以往，勢必會動搖社會養老保險制度的基礎。
2 我國養老基金保值增值對策研究
我國人口老齡化呈現加速發展態勢，基數之大、增長速度之快、地區之間分布不平衡，以及人口老齡化之時經濟發展程度較低；并且過窄的投資渠道，在養老金收益率低，又面臨通脹風險，甚至可能出現貶值的情況下，如何保值增值成為尤為重要的問題。因此，對我國養老保險基金保值增值的研究顯得尤為重要。針對我國養老基金運轉現狀提出一下對策：
2.1擴大養老基金投資渠道，加強國內養老基金投資多元化和市場化
改革社?；鹜顿Y體制，使養老基金入市，加強國內養老基金投資多元化和市場化。我國一直嚴格限制養老基金投資，投資僅限于銀行存款和國債。把城鎮職工基本養老保險基金的資金存入銀行只能保證其名義安全，而不能保證其實際安全。養老基金投資應不限于銀行存款和國債，還可以將養老金投入到壟斷企業中獲得投資收益，比如中國移動、中石化、銀行業等等，每年的收益不僅穩定而且豐厚。個人賬戶養老基金是“養命錢”，所以，個人賬戶養老基金投資應該遵循“穩健、審慎”的原則。
2.2加快金融市場改革，完善多層次養老保障體系
加快金融市場改革，豐富和完善資本市場的各種金融工具：對現有的基金等投資工具進一步優化創新，發展和完善股指期貨等衍生金融工具，以便養老基金進入資本市場進行各種投資組合，規避投資風險，創造最大的投資收益，實現養老基金的保值增值。發展多層次養老保障體系，要明確國家、企業和個人三方責任的合理分擔，這也是建立完善的養老保障體系的發展趨勢。應該擴大企業年金市場規模，形成基本養老金和個人養老金比例小，企業年金占比大的養老金保障穩定結構。
2.3建立養老基金投資與運營的監管體制
建立養老保險積累基金投資管理體制，這既包括機構的設置、職能分工、管理機制的內容，也包括融入資本市場的內容。確保養老保險積累基金安全，實現保值增值，不僅是政府的重要職責，也是所有從事基金投資運營機構的重要職責，這就需要建立起比較完善的基金投資運營的監督管理機制。
【參考文獻】
[1]趙堅.我國社?；疬\轉狀況及其保值增值問題探討.[碩士學位論文].蘇州大學.2003
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