前言：中文期刊網精心挑選了固定資產投資策略范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
固定資產投資策略范文1
摘要：當前電力系統固定資產投資審計的范圍僅限于固定資產形成過程的一個局部。固定資產投資審計的范圍與內容應包括：過程審計；費用審計；項目后評價。依此進行固定資產投資審計會遇到知識、方法等方面的困難，針對這些困難，在固定資產投資審計的具體范圍與內容、人力資源調配等方面可采取一些對策加以克服。
關鍵詞：改進固定資產投資審計對策
近年來，隨著國民經濟的發展，電力系統的基建任務逐年加重，特別是城鄉電網建設與改造工程更是投資多、規模大，為了規范工程管理、確保投資效益，國電公司要求各單位積極開展投資項目審計。那么，怎樣才能做好投資項目審計呢？本文通過分析固定資產投資審計的現狀，提示當前固定資產投資審計存在的問題與固定資產投資審計過程中將遇到的困難，探討固定資產投資審計的范圍與內容，進而提出當前固定資產投資審計應采取的對策。
一、固定資產投資審計現狀分析
電力系統對固定資產投資審計的認識有一個逐漸深入的過程：第一階段，審計人員審查竣工決算報表。由于審計人員都是從財務部門抽調，因知識局限一般沒有審查建安工程結算，只按基建部門的審核數進行工程成本匯總，一旦基建部門對建安工程結算審核不嚴，基礎數據不真實，將造成固定資產投資不真實。第二階段，審計人員審查建安工程結算。此時，審計人員基本上都是從工程造價管理部門抽調，對建安工程結算有能力進行嚴格把關，但這些人員一般缺乏財務知識，對工程其他費用支出的合法性、合規性無法進行審查，這也將造成固定資產投資不真實。
當前，電力系統大部分單位的固定資產投資審計處于第二階段，其存在的問題是：一是如上所述，對占固定資產投資50%乃至更多的其他費用支出未進行審查，勢必影響固定資產投資的真實性。二是未對形成固定資產的技術經濟活動進行審查和監督評價。三是未對固定資產投資效果進行評價，即投資項目后評價仍是一片空白。四是只對既成事實進行審查，屬于事后審計，未對影響工程項目投資的關鍵階段———決策與設計階段進行事前控制。
由此可見，當前電力系統固定資產投資審計的范圍僅限于固定資產形成過程的一個局部，對固定資產投資審計的方法、程序沒有統一的認識，在固定資產投資審計的理論研討上缺乏深度，而這種理論上的蒼白在一定程度上造成了當前固定資產投資審計的局限性，直接影響固定資產投資審計的工作質量與成效。
二、固定資產投資審計的范圍與內容探討
固定資產投資是以一定的資源（人、財、物等），經過預測、決策、實施（設計、施工等）的一系列程序，在一定約束條件下形成固定資產的過程。由此引伸出，固定資產投資的全面審計至少包括兩方面內容：不僅要對固定資產投資項目的成本及其他財務收支真實性、合法性進行監督，還要對形成固定資產的技術經濟活動（預測、決策、實施等）的真實性、合法性進行監督。
1997年，國家審計署制定了《審計機關關于國家建設項目預算（概算）執行情況審計實施辦法》，根據此辦法，建設項目預算（概算）執行情況審計內容包括：建設項目準備階段資金運用情況，建設資金來源、到位與使用情況，建設成本及其他財務收支核算情況，建設項目設備、材料采購管理情況，建設項目稅、費計繳情況，建設項目執行環保法規、政策情況，經濟合同實施情況，建設項目調整概算及超概算情況，建設單位內部控制制度的設置的落實情況，設計單位、施工單位、監理單位有關資質、收費、承包行為等情況。
同時，固定資產投資的根本目的是為了得到最大限度的產出，隨著我國建設領域逐步實現“兩個根本性轉變”，建設項目管理模式也由過去的“工程指揮部”形成轉變為項目法人負責制，項目法人不僅要對建設項目的資金籌措與使用、項目實施負責，還要對建設資金的償還、項目建成后的經濟效益、資產的保值增值負責。此時，需要在項目達到設計生產能力后，通過對建設項目實際效益與預計效益的比較研究，分析兩者是否存在偏差、偏差程度及產生偏差的原因，針對具體情況提出有效的改進措施，確保項目達到預期效益，在這個過程中需要對項目的準備、決策、實施、試生產直至達產的全過程進行再評價，全面總結投資管理經驗，為以后改進投資管理和制定科學合理的投資政策服務，這就是建設項目后評價。只有做好建設項目的后評價，才能在建設領域真正實現粗放型經營向集約型經營轉變，徹底舍棄過去那種只有血的教訓沒有經驗積累的“工程指揮部”臨時管理模式。因此，建設項目后評價應納入固定資產投資管理范疇，成為固定資產投資審計的內容，發揮固定資產投資審計作為固定資產投資管理活動延伸的作用與效能。
綜合以上分析，從固定資產投資概念的引伸到國家審計部門的規定及建設領域工程管理模式的改革要求，固定資產投資審計的范圍與內容應包括：過程審計，審查預測、決策、實施等形成固定資產的技術經濟活動的真實性、合法性；費用審計，主要是單位工程結算、設備費、工程建設其他費用的審核；項目后評價，主要是過程后評價、效益后評價。
三、固定資產投資審計困難分析
1.知識的局限影響固定資產投資審計質量和效率。以費用審計為例，需要工程財務與工程結算方面的知識，而工程結算涉及的知識面廣，執行的定額多，范圍廣泛，如在當前大量的城鄉電網建設與改造工程項目結算中，涉及到建筑工程（包括土建、給排水等）、電氣安裝工程、輸配電線路工程、市政工程等；在項目后評價中，更是需要技術與經濟等多方面知識，一個人是難于精通、掌握這么全面的知識，這將極大地影響固定資產投資審計的質量和效率。
2.現行工程概（預）算定額不完整，造成工程結算審核定價困難，影響固定資產投資審計的質量和效率。如在技改工程結算中，有些安裝項目無現行概（預）算定額可套用，又由于電力行業的特殊性，造價管理部門沒有這方面資料，市場上無可比價，定價比較困難，這也極大地影響了固定資產投資審計的質量和效率。
3.工程資料不完整造成審計進程受阻等困難。如過程審計一般是查閱形成固定資產的技術經濟活動中留下的相關資料，當前由于工程管理不規范，許多資料都是事后補辦，難免存在缺漏現象；或工程資料管理不規范，工程竣工后工程資料未及時歸檔，由現場施工管理人員個人保存，隨著時間的推移或崗位變動，有些資料已很難找到，審計時就很難對形成固定資產的技術經濟活動的真實性、合法性等作出評價。
4.項目后評價工作量大，在評價方法、程序、步驟、組織及指標設置方面目前尚無一套較成熟的做法，審計人員在做項目后評價時會有一定難度，特別是在評價指標設置方面將遇到一些技術難題。眾所周知，一個評價結論是否科學，取決于其基礎數據的真實性與評價指標體系的科學性、合理性，不管是過程后評價還是效益后評價都需要科學、合理的評價指標體系，一個無定論的評價指標體系，其評價結論也將大打折扣，而評價結論在科學性上的模糊有違后評價的初衷，使后評價失去意義和必要性。
四、改進固定資產投資審計的對策
1.明確固定資產投資審計的具體范圍與內容。以竣工決算審計為切入點，審核單位工程結算，審查工程項目財務收支情況，延伸到工程“五制”管理、施工管理等方面進行審計，切實做好固定資產投資審計。
（1）過程審計應包括：審查工程項目前期工作，工程項目是否按基建程序進行，項目建議書、可行性研究報告是否齊全、完備；審查是否取得立項審批文件、概算審查批復文件、施工圖預算審查批復文件；審查工程項目“五制”執行情況，特別是工程設計、施工、監理、物資采購的招投標管理、合同管理方面的法規、制度執行情況；審查設計單位、施工單位、監督單位基本情況，包括營業執照、資質等級、勞保費計取類別（施工單位）；審查隱蔽工程簽證、現場簽證是否合規、完整、真實；審查資金來源、資金到位情況及資金撥付與使用情況，主要審查工程價款的支付是否按合同條款及有關規定執行，是否按規定留足工程尾款與質保金；審查工程項目會計核算的憑證、賬簿和報表是否真實、合現；審查竣工驗收是否符合有關規定，工程竣工檔案是否按規定歸檔，有關竣工資料是否完整、規范，竣工圖是否與實物相符；審查工程工期、質量是否符合合同規定，審查驗收遺留問題處理情況。
（2）費用審計應包括：單位工程竣工結算審核、設備費審計與待攤費用審計。單位工程竣工結算審核：審查工程量、鋼筋用量是否依據竣工圖和設計變更及現場簽證按定額規定的計算規則計算，結算結果是否準確；審查預算定額選用、定額子目套用是否合規和合理，定額單價換算、補充是否合規和準確；審查工程直接費的調整是否合規、準確；審查各項取費及材料市場價差的計取是否合規、準確；審查估價和議價的費用是否經過甲、乙雙方協商一致，是否在合同中明確規定計取標準，是否按相關簽證計??；審查工程施工合同中有關工期、質量獎罰條款執行情況。設備費審計：審查設備費是否按合同規定計算，其采保費、運雜費是否按規定計??；設備領用手續是否齊全、完整，領用數量是否與竣工圖相符，是否存在多領、錯領現象；審查多經企業采購的工程物資加價情況，是否在合理的市場價范圍內。待攤費用審計：審查待攤費用支出是否按概（預）算審查批準文件執行，有無擴大開支范圍和提高開支標準，有無付款憑據及付款憑據是否符合有關財經紀律等規定。
（3）項目后評價：后評價一般是針對某一個基建項目來進行綜合評價，當前城鄉電網建設與改造項目較多，可針對某一個城市的城網改造項目來進行后評價。后評價的基本方法是“前后對比法”，將項目前期階段的可行性研究和經濟評價的預測結論與實際運行結果相比較，以發現變化，分析原因。當前，主要是做好過程后評價與效益后評價。過程后評價就是對立項決策、勘察設計、物資采購、施工管理、生產（使用、運營）等進行評價。其評價指標較多，常用的如：設計周期變化率；實際建設成本變化率；實際達產年限變化率（表示實際達產年限與設計達產年限的偏離程度，可以評價設計、施工、生產管理等方面工作）。效益后評價就是對項目投資與概算執行情況、生產能力與實際效益、財務效益、國民經濟效益、社會效益等進行評價。
2.做好固定資產投資審計的人力資源管理。在固定資產投資審計人員的結構上，應以工程審計人員為基礎，配以財務審計人員，組成人員配備合理的審計小組。
3.及時總結，積極提出可操作性強的固定資產投資管理審計建議。圍繞審計過程中普遍存在的問題，揭示其深層次原因，針對各單位不同情況提出有較強可操作性的審計建議。如工程結算資料不齊全、提供不及時，有的是基層單位內部工程管理制度不完善引起，有的是內部效能考核不嚴導致管理制度貫徹執行不力引起，有的純粹是部門之間扯皮引起等等，應針對各單位不同情況提出不同審計建議。
固定資產投資策略范文2
關鍵詞 固定資產投資總額 時間序列 ARIMA模型
一、引言
我國固定資產投資政策對國民經濟有著至關重要的影響?？v觀改革開放30多年來我國經濟增長的變動趨勢，不難發現固定資產投資是影響其變動的主要因素。1981-1990年我國固定資產投資對經濟增長的貢獻份額為56.65％；1991-2002年固定資產投資對經濟增長的貢獻份額為64.85％。而同期勞動力對經濟增長的貢獻份額分別僅為26.22％、6.65％，科技進步對我國經濟增長的貢獻份額分別為17.13％、28.170％。可見，固定資產投資在推動我國經濟高速發展的歷程中有著不容忽視的作用。
固定資產投資是影響我國過去、當前及未來一段時期經濟增長的關鍵因素。我國固定資產投資增勢良好，對國民經濟的平穩增長起到了重要的支撐作用，固定資產投資總額的變化對投資策略和經濟增長研究具有一定的指導作用。因此，研究我國固定資產投資總額變化趨勢具有必要性。本文通過對選取的數據建立自回歸移動平均模型，對固定資產投資總額進行動態分析和預測，并對預測效果給予評價。
二、ARIMA建模思想與步驟
AKIMA(p，d，q)模型是美國統計學家Box和Jenkins于1970年首次提出的，廣泛應用于各種類型時間序列數據的分析方法，是一種預測精度較高的短期預測方法。其實質是差分運算與ARMA模型的組合。
AKIMA模型的基本思想是：將預測對象隨時間推移而形成的數據序列視為一個隨機序列，用一定的數學模型來近似描述這個序列。這個模型一旦被識別后就可以從時間序列的過去值及現在值來預測未來值?，F代統計方法、計量經濟模型在某種程度上已經能夠幫助企業對未來進行預測。其建模步驟主要為：第一，對序列的平穩性進行識別；第二，對非平穩序列進行平穩化處理；第三，建立相應的模型并對參數進行估計；第四，檢驗模型的估計效果；第五，利用模型進行預測分析。
三、ARIMA模型在固定資產投資中的應用
1、數據的選取
本文選取1982-2009年全社會固定資產投資年度總額進行建模，探討模型在固定資產投資預測中的應用。數據來源于國家統計局網站的年度統計數據(具體數據略)。
2、數據的處理
(1)數據的時間序列趨勢性
由于原始數據差異較大，為了便于有效分析固定資產投資總額變化趨勢，消除時間序列的異方差性，對原數據取對數并將生成的新序列定義為LnY，運用EVIEWS軟件對上述數據做趨勢圖，如圖1所示。從圖1可以明顯看出，取對數后的固定資產投資總額時間序列隨著時間的外后推移呈遞增趨勢。
(2)數據的平穩性檢驗
對上述數據LnY做一階差分，生成新的序列LnY1，再對新序列進行時序圖分析、自相關圖分析或單位根檢驗，如圖2所示。通過時序圖可以顯著看出，一階差分后的固定資產投資總額序列趨勢性消失，圍繞固定值上下波動。進一步地，采用單位根法對數據進行平穩性檢驗。在5％的顯著性水平下，LnY1時間序更數據通過了ADF檢驗，P值為0.0259，表明一階差分后的固定資產投資總額時間序列是平穩的，并進行殘差白噪聲檢驗，可知該序列為平穩非自噪聲序列。由此可以得出取對數后的固定資產投資總額序列是一階單整的，即I(1)。
3、模型的建立
(1)模型的識別
時間序列ARIMA模型的選擇，取決于該序列的自相關系數和偏自相關系數，通過該序列的AC值和PAC值，選擇適當階數的ARMA(p，q)進行擬合。本文利用Eviews軟件對上述數據進行時序圖的自相關圖和偏自相關圖分析(圖3)。
(2)模型選擇
通過上述的LnY1的自相關圖和偏自相關圖，可以看出，自相關圖的系數K=1和K=4時在二倍標準差之外，其余均在零值附近波動，偏自相關圖的系數在K=1之后都落在隨機區間內。由此，可以根據ACF和PACF值落入置信區間并呈拖尾現象的特征，考慮建立模型ARMA(1，1)和ARMA(1，4)，見表1。
根據最優模型的最小信息量選擇原則，通過上表的比較分析，最小信息量檢驗顯示無論是使用AIC準則還是使用SBC準則，ARMA(1，4)均要優于ARMA(1，1)模型，所以本文選擇ARMA(1，4)模型進行擬合。
(3)參數估計與模型檢驗
運用計量分析方法可對ARIMA(1，1，4)模型進行參數估計與檢驗，用Eviews軟件建立模型并運用最小二乘法對參數進行估計，結果如下：
LnY1=0.194+[AR(1)=0.449，MA(4)=-0.957，BACKCAST=1982]
(18.858) (2.482) (－32.174)
R2=0.636，F=21.010，P=0.000，D.W.=1.613
其中，LnY1是對時間序列的原始數據取對數后的一階差分后的序列，括號里表示參數的t檢驗值。由上述可知，在5％的顯著性水平下，模型各參數均通過了顯著性檢驗，且可決系數為0.636470，模型擬合效果較好。
進一步地，需對模型的殘差序列進行白噪聲檢驗。殘差的白噪聲檢驗可通過殘差自相關圖、Q、LB、DW統計量進行判斷分析。本文采用Q統計量的值進行判斷，檢驗結果如表2所示。
可以看出，在5％的顯著性水平下，取對數并一階差分后的固定資產投資總額擬合模型的殘差序列通過白噪聲檢驗，即模型信息提取充分，ARIMA(1，1，4)擬合模型顯著有效。
4、模型的預測
預測就是利用序列已觀測到的樣本值對序列在未來某時刻的取值進行估計。預測包括動態預測和靜態預測，對ARIMA模型來講，一步靜態向前預測比動態預測更為準確。
因此，本文采用一步向前靜態預測方法，依據上述模型對我國1982-2009年取對數并一階差分后的全社會固定資產投資總額進行預測，如圖4所示。
從圖中可以看出，模型的擬合效果較好，預測值圍繞著實際值上下波動，誤差范圍不大，因此預測結果具有一定的參考價值。利用該預測方法，可對2007-2010年我國固定資產投資總額進行預測，結果見表3。
我國固定資產投資總額2007-2009年預測值分別為136870.83億元、166529.20億元、224936.06億元，其相對誤差在4％以下，因此，可以認為該模型預測值很好的擬合了固定資產投資總額真實值。
運用該模型，對2010年我國固定資產投資總額進行預測，其預測值為287079.08億元，在2009年的基礎上有所上升，與近幾年短期變動趨勢一致，與我國宏觀經濟政策相吻合。
四、結論
固定資產投資策略范文3
由于美國股票市場的高波動性已經重新來臨，市場參與者都開始琢磨每次小幅度做空的邏輯。很多人在投資科技股時遭受了一些損失，特別是與蘋果公司供應鏈相關的行業，而這種做空和拋售似乎驗證了科技股投資者的擔心。然而，現在就擔心科技股還為時過早。事實上，信息技術仍然是最受機構投資者追捧的行業之一。
即使在近期面臨短期做空，科技股仍脫穎而出，成為2014年以來表現最好的行業。截至9月下旬，以標準普爾500信息技術指數為代表的美國大市值科技股上漲了約12%，輕松跑贏美國股票市場大盤指標――標普500指數。即使在9月底，因蘋果公司藍寶石供應商申請破產的新聞遭到了短期拋售，但科技股的表現仍然不比大盤差。
即使價格高高在上，但科技股的估值仍是相對合理的。比如，市凈率或者價格與賬面價值比率（P/B）和市盈率或者股價與市盈率比率（P/E）的估值均低于其長期平均水平。在相對的基礎上，科技股的市盈率相對美國股市大盤的溢價率只有13%。然而，在2000年科技股泡沫高峰時期，科技股的市盈率相比標準普爾500指數有140%的溢價率。
當然，最重要的是，美國高科技行業的盈利水平有進一步上漲的基礎――資本支出在增加。自2000年以來，美國固定資產投資持續疲軟了十多年，期間美國實際固定投資的年增長率平均約1.5%；而科技股泡沫破滅之前，實際固定資產投資的年均增速高達5%。該比例的下降，部分固然反映了后金融危機時期房地產市場投資的崩潰，但大部分的投資下滑可以歸因為資本支出的缺乏，目前這種情況已經開始改變。
長期的資本存量似乎在帶動企業支出有所回升。實際固定資產投資的增長率非常健康，二季度的年化增長率為8.1%，而且，該數字在過去三年中的均值超過6%。資本支出增速的再次恢復將有利于科技企業，特別是那些所服務企業支出大幅增加的科技公司。
固定資產投資策略范文4
復蘇預期助推股指上揚
進入4月以來，全球經濟復蘇的樂觀預期不斷攀升。美國4月份消費者信心指數首次止跌回升，每周首次申請失業救濟人數也止升回跌，同時除汽車以外的零售額開始大幅上升；市場對未來歐盟和日本衰退的憂慮也大幅緩解。證券市場對全球經濟在美國帶動下次第復蘇的預期增強，新興市場國家證券市場漲幅居前。在經濟逐步走好的預期下，A股市場估值壓力相對緩解。3月份以來中國經濟反彈力度超過市場預期，主要行業上市公司利潤環比顯著增長，證券市場累計的大幅上漲充分反映了宏觀經濟回暖的預期。
5月投資策略：關注消費
一季度中國經濟增速低于市場預期，但3月份以來國內外經濟形勢趨暖增強了市場對未來經濟增長的樂觀情緒。政府主導的固定資產投資超預期是去年10月份以來市場反彈啟動的主要因素，建材、機械、電氣設備等漲幅居前；近期出口反彈的預期也推動了家電、紡織服裝等行業的快速上漲。不過，4月份證券市場出現高位震蕩，部分前期累計漲幅較大的行業展開調整。綜合經濟和行業趨勢以及市場表現，5月份我們認為估值相對較低、漲幅落后的行業及與消費相關的行業會有所表現。
經濟快速反彈后續增長樂觀
從已經公布的數據來看，一季度經濟增速呈現出筑底跡象。我們的宏觀小組認為二季度經濟將繼續走強，GDP增速有望達到7%以上，而根據多變量分布滯后模型的預測結果，4月份工業增加值同比增長速度將達到11%，較3月份上升2.7個百分點。
經濟增長觸底反彈的同時，各個行業仍然冷暖不一，尤其是一季度發電量與工業增加值的同比增速存在顯著差異。發電量數據的行業差異也證實了重工業恢復有待時日。單位產值耗電量較大的行業，如鋼鐵、金屬礦采、有色冶煉、石油化工等行業仍然處于行業景氣的下端，同時經濟增速低于潛在水平導致產能過剩、需求不足成為制約重工業回暖的重要因素。盡管前期強周期行業大幅上漲，但是隨著上市公司年報以及一季度報告的逐步披露，企業盈利前景的不樂觀成為這些行業近期上漲乏力的主要原因。
固定資產投資仍將保持快速增長
固定資產投資的超預期增長是3月份以來經濟增速反彈的重要推動力之一，在一定程度上抵消了存貨調整和出口下滑的負面影響。伴隨著第三批中央政府投資資金的發放以及地方政府債券的陸續發行，地方投資項目配套資金將更加充裕，加上前期銀行信貸規模高增長對固定資產投資的滯后效應，二季度固定資產投資的高速增長仍將持續。值得關注的是在今年一月份房地產銷售量井噴之后，房地產企業存貨出清速度加快，房地產開發投資同比止跌企穩，因此房地產開發投資未來可能的回暖將會助推固定資產投資的快速增長。
出口同比降幅逐步縮窄
今年前兩個月出口增速的大幅下滑在我們的預料之內。3月份出口降幅有所收窄主要是由于兩大因素，以美國為首的發達國家數據走暖增強外需企穩預期，以及政府上調出口退稅的作用不斷顯現。雖然PMI出口新訂單以及主要港口吞吐量數據都相對樂觀，但是這都僅僅只是反映了出口的短期現象。從國際貿易的風向標――廣交會的最新數據來看，我們發現兩個問題值得關注。一是成交額降幅明顯，中長期出口仍然處于較低水平；一是“外需轉內銷”尚不容樂觀，國內外消費習慣、消費層次的轉變都成為出口企業挖掘國內市場的難題，短期轉型過程尤為艱難。
汽車和房地產消費推動作用顯著
一季度消費對GDP的貢獻可以從社會消費品零售總額和限額以上零售企業同比增速的差額進行判斷，汽車和房地產等相關行業帶來的銷售增加成為消費回暖的主要貢獻力量。限額以上批發和零售業中，家具類零售額同比增長24.1%，建筑及裝潢材料類增長20.2%，汽車類增長11.1%。
汽車一季度消費的大幅度增長主要還是來源于政府對微卡、微客（交叉型）等車型的財政補貼政策，“汽車下鄉”也顯著拉動了農村市場的需求，從而帶來銷量的大幅上升。去年以來政府所實施的一系列燃油、稅費改革措施也使得橋車使用和購置成本顯著下降?？紤]到政府政策效果的延續性，我們認為小排量乘用車和商用車銷售趨勢將得到持續，汽車行業景氣能夠在二季度得到延續。隨著經濟好轉以及證券市場上行帶來的財富效應，以長三角和珠三角地區為代表的中高檔汽車銷售也將有所回暖。
房地產一季度銷量的大幅提高，重點城市（北京、上海、深圳）周均成交水平高于2008年，深圳更是扭轉了過去兩年房地產市場的低迷態勢，從當前可以獲得的數據來看，四月份商品房成交仍然旺盛，甚至普遍呈現環比上升態勢。我們的房地產行業研究員在五月行業投資策略中判斷5月份受二套房貸利率松動和五一期間促銷活動刺激，全國商品房成交量有望保持高水平。房地產銷量的快速提升，使得房地產開發公司資金壓力顯著好轉，行業的趨勢轉暖已經在證券市場上有所體現。
相對而言，我們目前更加關注房地產下游消費企業景氣程度的改善，尤其是家具、建筑及裝潢材料、家電及音像器材等零售額增長。從歷史數據來看，建筑及裝潢材料表現出與房地產銷售較強的相關關系，而家具和家電及音像器材銷售則滯后半年至一年左右。考慮到重點地區
房地產成交量基本上都是從去年11月份開始增加，加上二季度的裝修旺季的到來，我們預計這些房地產下游行業銷售有望超過市場預期。當然，從長期來看，我們依然對房地產行業維持謹慎的態度。畢竟銷售轉暖和資金壓力減小會使得房地產開發商產生難以抑制的提價沖動，價格比銷量對毛利率的影響更大，因此我們對房地產企業提價行為有點擔憂。我們的房地產行業研究員也認為即使成交量回到高峰水平，開發企業儲備項目的充分消化仍需較長時間。
另外，政府政策也是支持我們樂觀預期的因素之一。4月份國務院召開的常務會議明確提出，下一階段經濟工作將著力擴大消費特別是居民消費，進一步完善“家電下鄉”政策，穩定住房、汽車等大宗消費。因此，我們認為未來由房地產和汽車拉動的消費將繼續成為亮點，是未來零售額增長的主要動力。
流動性繼續充裕
在經過一季度大幅的信貸投放之后，投資者開始擔心央行適度寬松貨幣政策的持續性。但是從當前央行的態度來看，在外需和內需低迷的背景下，出臺對商業銀行的信貸控制措施顯然是不合時宜的，畢竟固定資產投資的大部分配套資金都來自于商業銀行的貸款投放。因此，我們預計央行會進一步落實大規模信貸的去向，有目的地引導資金流向實體經濟，包括通過有效的貨幣政策工具（如重啟一年期央票等）提高短期市場利率，改變當前陡峭的收益率曲線。
相比于追究到底多少信貸資金進入證券市場，我們更加關注于企業資金的改善對長期經濟增長的作用。從當前M1與M0的差額來看，企業賬面活期存款已經顯著好轉，經濟活躍度有所加強，從而增強我們對經濟增長的樂觀預期。
強周期行業面臨沖高回落
固定資產投資策略范文5
日前，大成基金管理公司、湘財荷銀基金管理公司等多家基金公司了2006年投資策略報告，報告指出：2006年尤其是上半年，股票市場不確定性非常大，政策面總體偏暖但并不穩定，預計總體呈現大幅震蕩走勢。2006年下半年市場有望逐步走強。
報告認為，2006年將是中國資本市場實現質變的一年，股權分置問題基本解決，基礎性制度建設基本完成，中國股市將成為真正意義上的“股市”。屆時，投資、融資、價值發現和資源配置的功能得以全面恢復?！靶吕蟿潝唷焙驣PO是最后的、最為驚險的一跳，也是證券市場質變的關鍵一步。能否成功，取決于政府的配套措施、發行公司的選擇、發行定價、發行節奏等因素。報告相信“新老劃斷”最終會成功，但不會一帆風順。
大成基金認為，2006年市場將呈現熱點紛呈、投資主題多元的局面，其中六大投資機會值得關注:
一是行業方面。大消費和服務業，包括:基于行業景氣的金融服務、零售、地產、科技；持續穩定成長的消費品(食品飲料、中藥、旅游等)；內需型公用事業(公路、機場、航空、有線網絡等)；考慮全周期后估值合理的周期型行業(能源、鋼鐵、有色、石化)；底部或底部逐步復蘇的行業（包括建材、機械、電解鋁等）；匯率機制改革和人民幣升值，非貿易類資產。
二是并購概念及資產重估概念。從產業投資的角度看，市場上已經存在相當數量的股票被證券市場大幅低估并且融資功能長期喪失，并購或私有化的動力大大增加。資產重估主題包括兩方面：因兼并收購可能催生的企業價值重估，如商業零售網點資源、自然礦產資源等；企業持有資產由于會計準則等變動而導致的資產重估，包括上市公司交叉持股價值重估、商業地產價值重估等。
三是電信、廣電的網絡升級。對于電信產業而言，3G牌照的發放將是改變行業格局的又一次機會。隨著年底TD終端芯片的商用化，中國的3G牌照將在2006年發放。對于固網運營商而言，2006年中國兩大固網運營商將在省市一級網絡上開始建設NGN，目前市場上對這一投資變化已經開始逐步認識。數字電視是廣電系統推出的業務轉型模式，與傳統模擬電視比較，用戶費用支出明顯上升，預計2006年數字電視的推廣將在沿海發達地區以及部分省會城市逐步推廣，具備網絡的上市公司有望受益。
四是能源、資源安全及資源重新定價。解決能源、資源短缺和安全的另外一個方向是現有資源的重新定價，2006年政府將加快推進資源性產品價格改革，包括水價、電價、石油及天然氣價格、煤炭價格、土地價格、公交價格、供熱價格等。
五是“十一五”規劃和相關專項規劃。明年是“十一五”規劃的第一年，由于該規劃涉及到很多產業政策和規劃、區域發展政策和規劃等?？梢灶A計，今年的四季度和明年，市場必將圍繞該規劃進行主題投資。
六是固定資產投資增速的大幅反彈。根據最近的調研和統計局公布的數據，投資反彈的苗頭已經出現。而2008年的奧運會、2010年的世博會、“十一五”規劃啟動等因素有可能推動固定資產投資增速在較高位置運行并短期沖高。
湘財荷銀CEO林偉萌先生表示，湘財荷銀在去年底所作出的“2005年股指仍將在箱體區間內震蕩運行”的判斷已經被市場的發展所驗證。在“自上而下的規避風險”和“自下而上的挖掘機會”并重的總體投資策略的指導下，湘財荷銀的投資業績依然取得了預期的成效。
對于將影響2006年市場的主要因素，湘財荷銀認為包括以下幾點：宏觀基本面將更大程度上控制市場的氣氛，追逐成長的股票市場明顯地感到行業性的投資機會在逐漸減少；十一五規劃、經濟增長模式的轉變和金融市場創新將不時給市場帶來投資熱點；新老劃斷和全流通的開始會給高度敏感的市場帶來一定的波動；對于市場的資金，總體是積極的，QFII和各類投資者的參與將進一步活躍市場。
湘財荷銀認為，盡管宏觀經濟將繼續回落，2006年的市場將會是充滿希望的一年。2005年的反彈行情意味著投資者信心正在逐漸得到恢復，政府正以積極認真的態度支持股改、維護市場的穩定，無論是成長類公司還是價值類公司都蘊含著新的投資機會。
固定資產投資策略范文6
為何汽車股在2004年上半年雄風不振？
利空因素概括講源于幾點：宏觀調控、消費信貸緊縮、消費稅減征政策、汽車召回制度、鋼材價格上漲、產能過剩、價格下降等。
這些因素分別對汽車行業各子行業產生了不同影響：
――2004年 7月1日起執行的新消費稅減征政策，10月1日起將實施的汽車召回制度，以及產能過剩、價格下降，主要對以轎車為主的乘用車行業產生影響；
――宏觀調控主要控制的是鋼鐵、水泥、電解鋁等三大行業的過度投資，固定資產投資中的國家重大工程和基礎設施建設投資控制力度較小，重型載貨車需求受到影響，但影響不是很大；
――中國汽車消費信貸總體規模不大，多集中于價格較為昂貴的商用車和中高檔轎車，2004年下半年即將運行的汽車金融公司將有助于改善國內汽車消費信貸現狀；
――因汽車價格和自重的不同，卡車、大中型客車以及微型車受鋼材價格上漲影響較大，普遍影響都在2、3個百分點以上，輕型客車、中高檔轎車受鋼材價格上漲影響較小；
――4月初，北汽福田、江淮、東風等輕卡廠商已組成輕卡行業價格同盟，將主要輕型卡車產品提價3%以上以彌補鋼價上漲帶來的損失。
總體來看，一系列宏觀調控措施、行業政策、市場影響因素，并非同等程度地影響到汽車行業的各子行業，其中轎車受此影響較大，而輕型客車、輕卡等子行業未明顯受到影響，在商用車行業的結構性增長特征中蘊涵了一定的投資機會。
輕卡行業
關注成長性良好的中低檔產品市場
近年來，輕卡已成為國內汽車需求增長的主要車型之一。2003年國內輕卡銷售68.2萬輛，同比增長25.9％，占卡車總銷量的56％，占汽車總銷量的15%。國民經濟的持續快速發展、農村經濟以及農村市場的快速發展，是近幾年輕卡行業快速增長的根本原因。
輕卡行業未來持續高速增長的驅動因素源于兩個方面：城市物流業的快速發展帶動的需求；四輪農用車升級換代形成的替代需求。
城市經濟的發展帶動了城市物流業的快速發展，物流運輸需求將進一步趨旺。符合現代物流標準的高效、靈活的運輸工具存在巨大的市場空間。由于城市較為嚴格的排放標準以及無運輸的規定，該市場主體主要是中高檔廂式輕卡，占卡車市場容量的20%左右，并且每年以20%以上的速度遞增。
同時，由于四輪農用車在排放、安全性等方面的不足，加上低檔輕卡價格逐漸與四輪農用車價格齊平，輕卡逐步取代四輪農用車已成趨勢。目前，國內四輪農用車年產銷規模在40萬輛左右，保有量超過200萬輛，隨著農民收入的不斷提高，對四輪農用車的升級更換將形成對低檔輕卡強大的需求。
目前，國內輕卡生產廠商有44家，市場集中度不高，2003年CR5（前五家企業的市場集中度）為62%。北汽控股是國內最大的輕卡生產商，2003年市場份額為32%，主要生產低檔輕卡，另外幾家生產中低檔輕卡的廠商主要有東風汽車、江淮汽車、躍進汽車等，產銷規模均在5萬輛左右，其中江淮汽車的增長勢頭較快。中高級輕卡的主要廠商是慶鈴汽車和江鈴汽車，采用的都是日本五十鈴技術，但江鈴汽車輕卡價格比慶鈴輕卡要低。
近年來，各大輕卡廠商均加大了進入利潤更為豐厚的中高檔輕卡領域的力度，如福田汽車推出的奧鈴輕卡、東風汽車的“東風之星”、江淮汽車的“帥鈴”輕卡等，該市場領域的競爭走向激烈。中國的國情和輕卡的商業用途決定了高性價比的產品才具有競爭力，北汽福田由低端農用車切入輕卡市場，繼而在輕卡市場占據絕對份額這一事實也可說明這點。
輕客行業
關注成長性更好的MPV、SUV市場
輕型客車主要包括客運用途的純輕客類產品以及商務、公務用途的MPV和SUV類產品。
2003年國內輕卡銷售44萬輛，同比增長29.9％，占客車總銷量的36.5％，占汽車總銷量的10%。城市化進程的加快、城鎮人口的不斷增加造成對輕客的大量需求，是近幾年輕客行業快速增長的根本原因。
輕型客車行業未來持續高速增長的市場驅動因素主要在于兩個方面：城市化進程的加快；MPV、SUV等新車型對部分傳統轎車市場、皮卡市場份額的擠占。這些驅動因素使得國內輕客行業繼續保持結構性增長態勢：傳統的純輕客產品市場份額增長緩慢，SUV和MPV市場保持高速增長。
2003年，國產純輕客產品、MPV、SUV分別銷售22.5萬輛、8.5萬輛、13.1萬輛，分別比去年增長4.7%、64%、97%。由于MPV同時具備轎車的舒適性和輕型客車的載客能力，加上價格基本接近甚至低于高端輕客價格，性價比較為突出。MPV替代高端輕客以及部分轎車需求成為可能。SUV既具有轎車的舒適性，又有越野車的越野性能，深受需求日漸多元化的消費者歡迎，近兩年國內SUV 市場呈現出50%以上的增長速度。從國外越野車及SUV的發展經驗來看，越野車及SUV的銷量所占比例一般為汽車總銷量的10%左右，基本保持穩定。而中國目前越野車銷量只占汽車總銷量的3%左右，成長空間廣闊。
目前，國內輕客生產廠商有53家，市場集中度不高，2003年CR5為51%。金杯汽車是國內最大的輕客生產商，2003年市場份額為18%，較前期有所下降，主要生產純輕客產品，2004年又重新推出閣瑞斯商務車，介入高端MPV領域。江淮汽車和江鈴汽車分別憑借瑞風和全順商務車獲得增長，目前江淮汽車在努力通過自制發動機、變速器等關鍵零部件來提高國產化水平，以便在性價比的競爭中更具成本優勢。
重卡行業
關注成長性更好的大噸位牽引車和專用車市場
國內重卡（8噸以上的機動車輛）行業在經歷了近五年的高速增長后，自2003年以來增速明顯減緩。2003年國內重卡銷售25.6萬輛，同比僅增長4.3%。
未來重卡行業持續快速增長的市場驅動因素主要在于以下幾個方面：國家重大工程建設、基礎設施建設、港口物流運輸等對重卡的需求；另外，今年以來對超載的治理為國內重卡行業的發展帶來了機遇。從根本上說，重卡的市場需求主要來自于國家的固定資產投資，固定資產投資增速決定了重卡市場的增長。未來一段時間，中國GDP要保持7%以上的速度增長，堅持積極的財政政策、保持一定的固定資產投資增長速度是必要的，重卡市場仍然具有良好的成長前景。
從產品結構上看，受固定資產投資增速減緩的影響，普通載貨車、工程自卸車在重卡市場中的份額將逐步減少，而15噸以上大噸位牽引車和專用車受城市物流業快速發展的拉動，需求仍然比較旺盛，是未來增長的重點車型。
目前，國內重卡生產廠商有24家，市場集中度較高，2003年一汽集團和東風集團共占有重卡市場70%的份額，較2002年的83%有所下降。一汽和東風的重卡產品主要集中在8～15噸，中國重汽、北汽福田、重慶重汽、陜汽集團等在15噸以上重卡產品中具有優勢。2004年1～5月，國內重卡15噸以下產品增長緩慢，主要廠家一汽與東風銷售同比分別增長9.9%和2.3%；而15噸以上產品增長很快，中國重汽、北汽福田銷售同比增長79.4%和101.9%，表現出較強的結構性增長特征。
國內重卡市場的高速增長吸引了眾多外資在這一領域的合資、合作和投入。中國重汽與沃爾沃合資產品已經面世，東風汽車公司與雷諾商用車也已展開合作，北汽福田與戴克已簽署合作協議等等?？傮w而言，綜合考慮各廠商主導產品優勢、噸位、生產規模、技術水平、價格等因素，未來幾年重卡行業中15噸以下產品，一汽與東風仍占絕對優勢；15噸以上產品中，中國重汽、北汽福田將勝出。
投資策略
關注江淮汽車、江鈴汽車、福田汽車三家重點公司
我們堅持 “價值+成長”的投資策略，遵循“在高增長子行業中尋找優勢公司”的選股思路，挑選具有長期投資價值的上市公司。
盡管目前汽車行業經歷一段暫時的低潮，但輕卡、輕客、重卡行業卻始終存在明顯的結構性增長特征，江淮汽車、江鈴汽車、福田汽車將充分分享結構性細分市場快速增長帶來的收益，在汽車股整體盲目下跌的情況下，其投資價值愈顯。
江淮汽車（600418）
公司目前業務主要集中在商務車、輕卡和客車底盤，三者對公司毛利的貢獻分別在66%、19%、15%左右，商務車是公司利潤的主要來源。商務車目前銷售形勢良好，3萬輛產能生產基地也已建成投產。2004年1～5月瑞風商務車銷售1.1萬輛，2004年銷售可望突破2.5萬輛，增長70%以上，可轉債項目實施提高關鍵零部件國產化率，盈利能力增強；收購集團輕卡資產后，公司輕卡市場地位顯著上升，2004年1～5月，江淮輕卡銷售3.6萬輛，同比增長71.2%。由于貨車底盤價值鏈的向上延伸，輕卡盈利能力大為改善；底盤主要集中在中型客車底盤上，由于中客行業仍不景氣，加上許多客車公司都形成底盤自制能力，我們看淡公司該項業務，客車底盤業務對公司毛利的貢獻僅為15%左右，業務小幅下滑不會對公司業績產生顯著影響。預計2004年、2005年公司EPS分別為1.20元、1.45元，動態PE分別為11倍、9倍左右。
江鈴汽車（000550）
公司三大主導產品JMC輕卡、寶典皮卡、全順商務車2004年成長前景看好。2004年公司輕卡在市場售價下調后銷售已有所好轉；寶典皮卡和在其基礎上推出的寶威SUV市場前景廣闊；全順商務車將繼續得到福特在新車型和新產品上的支持而保持其市場競爭力。預計2004年公司整車銷售將達到72000輛，實現銷售收入60.5億元，分別比去年同期增長23%、19%。目前，福特正加緊與地方政府、江鈴集團的談判和溝通。在新產品上，可能會引入福特的一款SUV或MPV，順利的話，2004年后期可能面世。與福特戰略合作伙伴關系的加強，對江鈴汽車2004年及以后的業績增長將產生積極影響。由于零部件自給能力較強，公司產品盈利能力高，2003年公司綜合毛利率為26.3%、銷售凈利率8.8%，遠高于同類公司平均水平。預計2004年、2005年公司EPS分別為0.60元、0.70元，動態PE分別為11倍、10倍左右。
