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固定資產股權投資范文1
間接投資一般也稱為證券投資，是指用現金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。
固定資產投資的規模大小和技術的先進程度、證券投資的規模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業經營和發展的潛力，因此，對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業的生存和發展都具有十分重要的意義。
一、固定資產投資決策
1、固定資產投資決策方法。如前所述，固定資產投資直接影響企業的生產經營規模，由于它投資數額大、投資回收期長、一經決策和實施就難以改變，因此固定資產投資決策成敗與否后果深遠。實務中，企業在進行固定資產投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現值法、內含報酬率法、現值指數法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現值(簡稱NPV)法。所謂凈現值是指投資方案的未來現金流人量的現值和現金流出量的現值的差額。用公式可表達為：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的現金流入量；COt表示第t年的現金流出量；i表示預定的折現率。
凈現值法的決策規則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正者則采納，凈現值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現值是正值中的最大者。
2、對固定資產投資決策方法的說明。不難發現，凈現值法與其他方法相比具有以下優點：
(1)凈現值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據，因此是一種較好的方法。
(2)凈現值法與企業的財務管理目標相一致。投資方案的凈現值就是該方案能夠給企業增加的價值，因此要實現企業價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現值最大且不小于零的投資方案。
因此，現行企業財務管理工作中主要采用凈現值法進行固定資產的投資決策。
二、證券投資決策
1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯系起來，對二者進行權衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規避風險的基礎上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50
年代創立，后經威廉•夏普(WSharpe)等人發展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統風險系數β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎的分析被稱為“E—β”分析。
證券投資組合的風險可以分為兩種性質完全不同的風險，即系統風險和非系統風險。系統風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰爭、通貨膨脹、經濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業來說，都是不可避免的；非系統風險又稱為可分散風險或公是指發生于個別公司的因素如新產品開發失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現、生產工藝技術的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。
2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統風險之間存在著很高的相關性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現值等于零。因此證券投資決策不能用凈現值作為評價指標，而應采用“E—β”分析法。
綜上所述，對固定資產投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：
(1)現行企業財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。
(2)只有當固定資產投資方案的凈現值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現值一般為零。
(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態，因此，證券投資的平均租金高于零；而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業的創新而使得該行業調整到競爭性均衡狀態還需要一定的時間，所以固定資產投資可以賺取經濟租金。
三、原因分析
1．從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產定價模型來量化風險。
威廉•夏普1964年開創的資本資產定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發展中最重要的里程碑，它的出現第一次使人們能夠對風險進行定量分析。這一模型為：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。
可見，資本資產定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關系。
例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預期股權現金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預期股權現金流量風險小，其β值為0．75，則：
A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，資本資產定價模型是證券投資分析的直接工具，應用資本資產定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產投資決策中，資本資產定價模型同樣發揮作用，即可以用于估計固定資產投資方案的機會成本，固定資產投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產投資方案的凈現值大于零，就說明該固定資產投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。
因此，無論是固定資產投資決策還是證券投資，資本資產定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現率對固定資產投資方案的預期現金流量進行折現，計算其凈現值，并根據計算結果的大小對投資方案作出取舍。
2．從經濟租金和有效資本市場假說的角度來看。
經濟租金是扣除全部成本后的凈額，這些成本不僅包括生產成本、儲藏成本等，而且包括資金的機會成本。也就是說，經濟租金是扣除了資金的機會成本之后的利潤。根據微觀經濟學的價格理論，競爭促使經濟租金趨于零。
有效資本市場假說也認為，如果資本市場是高度競爭性的，并且有眾多掌握充分市場信息的參與者，各方行為精明、謹慎行事，符合公開市場條件，那么資本市場就會迅速調整到均衡狀態，這時，證券投資者只能按資金的機會成本獲得回報。也就是說，在有效資本市場上，如果不考慮交易費用，對證券買賣雙方來說，一方所得正是另一方所失，因此證券投資的凈現值很難大于零，盡管資本市場可以細分為許多子市場，但資金在這些市場之間的流動非常迅速，證券的買者和賣者會充分利用一切機會和有利因素，形成激烈的競爭。也正是這種競爭力量促使證券市場迅速達到均衡，并使證券投資的凈現值為零甚至為負數。因此，用凈現值法來評價證券投資方案的優劣就毫無意義。
固定資產股權投資范文2
關鍵詞：固定資產投資；時間序列分析；ARIMA模型
中圖分類號：F28文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）11-0203-02
1 湖北省固定資產投資現狀
近五年來，湖北省圍繞國家實施穩健的財政政策和宏觀調控措施，并積極爭取建設資金，進一步加強基礎設施建設的投資力度，從而有力地促進了全省投資與建設事業的快速發展。
從固定資產投資的總體規模來看(表1)，2002至2006年間，湖北省全社會共完成固定資產投資12342.63億元，逐年的增長率分別為：9.25%、11.11%、25.1%、20.3%、26.03%，年均增長18.36%。其中，2006年全省全社會投資達到3572.69億元，比2002年凈增1877.47億元,是2002年的2.1倍，比2005年增長26.03%，增幅比2004年和2005年分別高0.97和5.77個百分點。
五年間，湖北省固定資產投資取得相當大的成就。其中，投資總體規模穩步擴大，有力地支撐了全省國民經濟的持續發展，積蓄了其后續發展的能力；投資結構方面，投資結構在調整中不斷優化，具體表現在：三次產業投資的全面上升、區域投資結構得到調整和優化、投資主體多元化格局繼續鞏固和發展；基礎設施建設投入方面：農業基礎設施大為增強，加快了新農村建設的步伐；能源工業投資繼續得到加強；交通運輸建設實現較快發展；教育基礎設施條件明顯改善；進入快速增長期的房地產開發，使居民的居住條件繼續得到改善，人均居住面積逐年上升。
在取得成就的同時，也不可避免的存在一些問題。這些問題主要表現在投資規模、投資結構以及技術改造投資力度等方面。湖北省的投資規模不論從總量上還是從增速上都顯得不足，總量占全國的比重偏低，增速亦低于全國平均水平，與全國其他較發達省份，如廣東、浙江等地的差距呈擴大化趨勢；在投資結構上，第二產業投資依然不足，工業化程度偏低；技術改造投資增幅較緩，比重偏低。解決固定資產投資中存在的問題，主要也是從以上三個方面入手。
隨著投資規模的擴大，固定資產投資成為推動湖北省經濟增長的主導力量，其拉動經濟增長的作用顯而易見。因此，固定資產投資的時間序列分析預測，對于政府如何引導投資來說是很有必要的。
2 湖北省固定資產投資時間序列分析――ARIMA(p,d,q)模型的構建
建模的數據序列｛Xt｝來自歷年的《湖北省統計年鑒》，建模的過程由Eviews軟件完成。
2.1 數據的處理及其平穩化(取d)
對湖北省1990-2006年全社會固定資產投資的時間序列數據{Xt}進行處理。為了消除該時間序列的異方差，對數據進行取對數處理。
通過觀察｛Xt｝取對數后時間序列｛Yt｝(Yt=logXt) (圖1)，發現該序列具有一個整體向上的線性趨勢，因此需要對數據序列｛Yt｝進行差分，除去增長趨勢，并進行ADF檢驗。｛Zt｝(Zt=Yt-Yt-1 )的折線圖顯示該序列的趨勢以經消除(圖2),｛Zt｝的ADF檢驗結果如表2所示，ADF=-3.694284＜-3.119910表明數據的一階差分對數序列｛Zt｝在5%的顯著水平下是平穩的。因此，d取1，即d=1。我們將以｛Zt｝作為建模的數據來源。
2.2 利用｛Zt｝的ACF和PACF圖確定p、q的取值。
如序列｛Zt｝的ACF圖和PACF圖(圖3)所示，樣本的自相關值和偏自相關值和快地落入置信區間，序列的趨勢性和季節性已基本消除，這與ADF檢驗的結果相符。序列的自相關圖和片相關圖都是拖尾的，基于AIC(Akaike信息量準則統計量)最小的原則，確定p=2,q=2，即模型的最優選擇為ARIMA(2,1,2)模型。
2.3 模型的估計和檢驗
根據以上的分析，對ARIMA(2,1,2)模型進行回歸估計，回歸結果如下：(圖4)
由ARIMA(2,1,2)的回歸結果，我們可以得到模型的回歸方程如下(其中，μ 為模型的殘差項)：
Zt=0.147223+1.386262(Zt-1-0.147223) -0.675362(Zt-2 -0.147223)-1.947697μt-1+0.994987μt-2
修正的R2=0.938857表明模型的擬合效果較好，信息量準則統計量AIC=-3724671，SC=-3.496437,標準誤差SE=0.032794。從特征值檢驗(圖5)可知ARIMA(2,1,2)模型的特征根都在單位圓內，以上的序列模型是平穩的時間過程。從模型的殘差的ADF單位根檢驗(圖6)可以看出模型的殘差通過ADF單位根檢驗，殘差為白噪聲。因此，該模型用于預測是可行的。
3 湖北省全社會固定資產投資的預測
從｛Zt｝的預測結果(圖7)，可知預測模型的均方根誤差和平均絕對誤差的數值都比較小，分別為0.026294和0.022731，偏移比例=0.000388，方差比例=0.008821，協方差比例=0.990791.這些數據表明模型的預測值和實際數據比較接近，預測的均值與實際序列的均值偏離程度極小，預測方差與實際方差偏離程度亦是極小，整個系統的誤差是比較小的。其預測數值、實際數值以及模型殘差(圖8)，預測的時間序列數值相當好地模擬了大部分實際值的變化趨勢。
圖8 ｛Zt｝的預測值、實際值、模型的殘差
在模型的估計中，我們已經得到時間序列｛Zt｝的ARIMA(2,1,2)模型的回歸方程：
ARIMA模型的先天缺陷在于，隨著預測期的延長，預測誤差會逐漸增大。但其在短期預測中該模型的預測準確度還是比較高的。從表4可知，模型的預測效果總的來說還是比較好的。從模型的回歸方程中的我們可以看出，湖北省全社會固定資產投資額與其第一、二期的滯后值、第一、二期的隨機擾動項密切相關，參數估計值表明，與其第一期的滯后值、第二期的隨機擾動項正相關，與其第二期的滯后值、第一期的隨機擾動項負相關。為避免由于社會投資不當而影響經濟健康運行，政府在引導投資時有必要將這些因素考慮在內。
參考文獻
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［2］石美娟.ARIMA模型在上海市全社會固定資產投資預測中的應用［J］.數理統計與管理，2005，（1）.
固定資產股權投資范文3
關鍵詞：ARIMA模型；時間序列；固定資產投資；投資預測
中圖分類號：F406.4 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-0-02
一、引言
全社會固定資產投資（Total Investment in Fixed Assets），又名全社會固定資產投資完成額，指以貨幣形式表現的在一定時期內全社會建造和購置固定資產的工作量和與此有關的費用的總稱。全社會固定資產投資是反映全國固定資產規模、結構和發展速度，是觀察工程進度和考核投資效果的重要依據。按經濟統計可劃分第一產業、第二產業和第三產業。按登記注冊類型可分為：國有、集體、個體、聯營、股份制、外商、港澳臺商、其他等。按照管理渠道，全社會固定資產投資可以分為基本建設、更新改造、房地產開發投資和其他固定資產投資四個部分。全社會固定資產投資是全社會固定資產進行再生產的重要手段，通過新建、改建和購置固定資產的活動，可以不斷先進設備和先進技術，建立新興部門和新興產業，進一步促進經濟結構調整和生產力的區域分布。通過全社會固定資產投資，可以直接促使經濟良性增長，拉動社會需求，對保障經濟的健康穩定增長具有非常重要的意義。
為了全面準確地預測全社會固定資產投資所需的資金總額和應保持的投資度，對其建立嚴謹的數學模型進行描述、分析和預測是非常重要的。由于容易受到諸多因素的影響和制約，且這些因素之間又有著錯綜復雜的聯系，因此，對全社會固定資產投資進行預測和分析是非常困難的。
而將全社會固定資產投資看作一個動態時間序列，對其建立結構性的因果數學模型，用確定性的數學方程進行描述、研究和預測，是一種非常行之有效的方法。本文根據貴州省黔西南州1978至2009年的全社會固定資產投資總額數據，運用統計學軟件EViews，采用基于時間序列的分析方法建立ARIMA模型，并對其進行進一步的分析、研究和預測，研究出貴州省黔西南州的全社會固定資產投資的基本規律，對未來貴州省黔西南州的全社會固定資產投資進行預測，為各級政府部門在制定相關經濟等各項政策時提供參考，同時也為相關企事業單位在經濟產業投資等決策時提供參考。
二、ARIMA模型在固定資產投資分析中的應用
根據《貴州省黔西南州統計年鑒2009》中提供的黔西南州全社會固定資產投資總額（1987-2009年）的時間序列數據，對黔西南州全社會固定資產投資總額建立對應的ARIMA模型。
（一）對時間序列Xt觀察并進行平穩化處理
首先檢驗時間序列的平穩性，運用Eviews5.0軟件對該時間序列Xt作出時序圖，其變化曲線如圖1所示（見圖1）。
從圖1可以看出，黔西南州全社會固定資產投資呈指數變化規律，增長勢頭非常強勁，是典型的非平穩時間序列。因此，首先應對該時間序列進行平穩化處理。對符合指數規律的時間序列，首先應取對數將其指數規律轉化為線性規律，再利用差分方法進行處理。根據規律，一階差分可以消除線性規律，二階差分可以消除二次曲線規律。以上原始數據經過取對數（series lnx=log（x））得序列LNXt，其時序圖（見圖2），序列LNXt再取一階差分（series dlnx=d（lnx，1））得到DLNXt，其時序圖（見圖3），可以看出時間序列DLNXt較為平穩，對其進行ADF單位根檢驗后（見表1），得知時間序列DLNXt可以通過ADF檢驗，所以，DLNXt為平穩序列。
圖1 Xt的時序圖 圖2 LNXt的時序圖
圖3 DLNXt的時序圖 表1 單位根檢驗
（二）模型識別和定階
1.做出時間序列DLNXt的直到滯后16期的ACF和PACF圖（見圖4）。
從圖4我們可以看出樣本的自相關圖和偏自相關圖都是拖尾的，故選取ARIMA模型。
2.已經知道I（d）的階數為1，即d=1，所以，現在主要對ARMA模型進行定階分析。由偏自相關圖和偏自相關系數統計量，可以考慮（p，q）的不同組合（1，1），（1，4），（4，1），（4，4），（0，4）和（4，0）。再運用Akaike提出的AIC準則，對模型的階數和相應參數同時給出一組最佳估計。一般來講，在給出不同模型的AIC計算公式基礎上，選取使AIC達到最小的那一組階數為理想階數。運用Eviews軟件完成這一過程，通過比較四個模型的AIC值，同時參考了R2值、P值、SE值、DW值等各項指標來選擇最佳模型（見表2）。
由表2可知：
若取顯著性水平，通過比較，模型ARIMA（0，1，4）各系數的Prob值均遠遠小于0.05，即系數顯著不等于0，且模型的Prob（F-statistic）也遠遠小于0.05，取p=0，q=4時模型擬合得較好，模型ARIMA（0，1，4） （見表3）優于其他五個模型。
圖4 相關圖 表2 模型記錄表
（三）模型的估計
由表3可知，運用ARIMA（0，1，4）模型來擬和序列DLNXt，其擬合方程為：
（四）模型的檢驗
對隨機時序進行檢驗，主要是通過檢驗模型殘差序列是否為純隨機序列噪聲來進行。如果殘差序列不是白噪聲，則意味著殘差序列還存在有用信息未被提取，需要進一步改進模型。
對ARIMA（0，1，4）模型的殘差項進行白噪聲檢驗，通過作殘差相關圖（見圖5）和對殘差進行單位根檢驗（見表4）可以知道，殘差序列相互獨立且殘差通過單位根檢驗，殘差是白噪聲。因而可以診斷該模型是可行的，可用于預測分析。
表3 模型ARIMA（0，1，4） 圖5 殘差相關圖
表4 殘差單位根檢驗 表5 預測的相對誤差 表6 投資總額預測值
三、預測和分析
利用ARIMA模型進行預測，表5則是對2004-2008年黔西南州全社會固定資產投資總額進行的最終的預測結果，預測相對誤差很小，說明預測值與實際結果是比較接近的。
進一步利用ARIMA（0，1，4）模型對2009-2014年黔西南州全社會固定資產投資總額進行預測。具體數據如下表（見表6）。
結果表明，2009-2014年黔西南州全社會固定資產投資總額仍將保持較高速度的增長，在引導投資時政府應當意識到這一點，同時還應當注意：（1）政府應當充分貫徹國家宏觀調控政策，引導并調整和優化產業投資結構；（2）政府應當合理引導投資比例，提升投資對經濟的拉動力，引導增加投資點；（3）提高投資效益，大力扶持一些影響力大、有長遠發展的大項目，為經濟社會發展提供有效支撐。
綜上所述，非平穩時間序列的建模問題能夠通過ARIMA模型較好地解決，并且該模型在時間序列的短期預測方面有很好的表現，借助于EViews等統計軟件，能夠方便地將ARIMA模型用于時間序列問題的研究和預測。
參考文獻：
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固定資產股權投資范文4
摘要：銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資作為企業傳統融資工具，融資成本相對較低，在不違反現行相關政策法規的情況下，通過優化設計股權投方案，銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資可以變通用于股權投資業務。企業在股權投資談判過程中，應做好非貨幣性財產出資方式的溝通解釋工作，深入了解交易對手的非貨幣性財產需求，盡快辦理非貨幣性財產購建的相關手續并及時啟動銀行授信及放款流程，盡早形成實物資產，匹配交易對價支付需要。
關鍵詞：企業股權投資 銀行表內債務 融資
行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資作為企業傳統融資工具，融資成本相對較低，一直深受各行各業的青睞。但自《固定資產貸款管理暫行辦法》 《流動資金貸款管理暫行辦法》 《個人貸款管理暫行辦法》以及《項目融資業務指引》（以下簡稱“三個辦法一個指引”）頒布以來，銀監會日益加大了銀行表內債務融資的監管力度，銀行表內債務融資審批越來越嚴，使用范圍越來越專，受托支付的要求越來越高。目前銀行表內債務融資資金必須按照貸款用途?？顚Ｓ?，不得挪用，不能直接用于企業股權投資。與此形成鮮明對比的是，銀行表外資金、保險資金以及產業基金等雖可用于企業股權投資，但融資成本遠遠高于銀行表內債務融資利率，非一般企業所能承受。本文結合工作實際，對銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資變通用于企業股權投資業務進行了深入分析和探討，以期在滿足企業股權投資業務資金需要的同時有效降低企業融資成本。
一、問題的提出
（一）企業股權投資業務產生大量自有資金需求。當前，我國正處于一個股權投資和并購重組的高漲時期，股權投資業務頻發，資金需求量大。實際工作中，企業股權投資業務主要包括新設企業、增資入股和受讓股權三種形式。受現行相關政策法規的影響，企業不論以哪種形式投資股權業務，現金出資的資金來源通常只能是自有資金。而自有資金一般主要來源于企業注冊資本金、營業收入和投資取得的收益等。對于注冊資本規模較小、尚處于初創期暫無業務收入的企業來說，自有資金尤為珍貴，往往難以滿足股權投資業務的需要。
（二）銀行表內債務融資不能直接作為企業自有資金使用。在2009年以前，銀行表內債務融資雖然也限定用途，但貸后管理相對寬松，貸款發放后無須受托支付，企業實質上可以自由使用。但“三個辦法一個指引”出臺后，要求貸款人應事先與借款人約定明確、合法的貸款用途，約定貸款發放條件、支付方式、接受監督以及違約責任等事項；貸款人應設立獨立的責任部門或崗位，負責貸款發放和支付審核，確保借款人的支付符合借款合同中約定用途；單筆金額超過項目總投資5%或超過500萬元的，貸款資金必須采用貸款人受托支付方式；借款人不按約定的方式、用途使用貸款時，貸款人應采取更嚴格的發放和支付條件，或停止貸款發放和支付。隨著銀監會（局）監管力度的日益加大，銀行表內債務融資只能?？顚Ｓ?，不得挪作他用。
（三）企業只能轉換股權投資出資方式變通使用銀行表內債務融資。根據我國《公司法》等法律法規的規定，“投資者可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土地使用權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資。但是，法律、行政法規規定不得作為出資的財產除外。對作為出資的非貨幣財產應當評估作價，核實財產，不得高估或者低估作價。法律、行政法規對評估作價有規定的，從其規定”。根據上述規定不難發現，企業股權投資的出資形式不局限于貨幣，也可以是符合法律、行政法規規定的非貨幣性財產。而非貨幣性財產的購建，除政策法規要求的最低自有資金外，大部分可以通過銀行債務融資來解決。因此，企業可以先使用銀行表內債務融資購建非貨幣性財產，再將非貨幣性財產用于股權出資的方式變通使用銀行表內債務融資，解決企業自有資金不足難題。
二、銀行債務融資用于股權投資業務的實施路徑
實際工作中，用于股權投資業務的貨幣資金主要來源于企業自有資金，而非貨幣性財產的來源可以是實物資產、知識產權、土地使用權等。當企業缺乏自有資金時，企業可以考慮使用銀行并購貸款或通過固定資產貸款購建的非貨幣性財產進行出資。銀行并購貸款、固定資產貸款用于企業股權投資的實施路徑具體如下：
（一）并購貸款的實施路徑。按照2015年《中國銀監會關于印發的通知》（銀監發[2015]5號）最新規定以及當前各銀行對于并購貸款的通行做法，并購貸款可以用于境內并購方企業通過受讓現有股權、認購新增股權等方式實現合并或實際控制已設立并持續經營的目標企業或資產的交易行為。并購貸款的最高限額為并購交易價款的60%，期限最長為7年，寬限期（即償還利息但不還本金的期間）最長為2年。實際工作中，當企業通過增資擴股或受讓股權等方式，由目標企業的小股東變為控股股東或由非目標企業股東變為目標企業控股股東，企業均可以按照交易對價的60%使用銀行并購貸款來支付交易對價。而且對于企業全部以自有資金實施且符合政策規定的并購業務，事后企業仍可在一定時間（一般不超過1年）內向銀行申請發放并購貸款并將其中不超過60%的并購價款置換出來。
（二）固定資產貸款的實施路徑。自1996年《國務院關于固定資產投資項目試行資本金制度的通知》（國發[1996]35號）頒布以來，我國固定資產投資項目一直實行資本金制度。根據國務院《關于調整和完善固定資產投資項目資本金制度的通知》（國發[2015]51號）最新規定，除部分房地產開發項目和化肥項目、鋼鐵和電解鋁等產能過剩行業項目等最低資本金比例為25%―40%外，其他項目的最低資本金比例大都為項目總投資的20%。資本金以外的投資部分均可以通過銀行固定資產貸款解決。企業在進行股權投資時，可以靈活變通自有資金出資方式，爭取轉由資產出資的方式予以解決。如企業在設計股權投資方案時，充分與交易對手溝通協商，了解對方在實物資產、知識產權、土地使用權等非貨幣性財產的需求；然后通過自有資金并配套使用銀行固定資產貸款來新建或購買對方需要的實物資產、知識產權、土地使用權等非貨幣性財產，再以該非貨幣性財產支付交易對價，取得相應股權。企業在新建或購買實物資產、知識產權、土地使用權等非貨幣性財產時，可以按照資本金制度有關規定，只使用政策規定最低比例的自有資金，其余部分均使用銀行固定資產貸款，緩解企業自有資金不足壓力。
（三）并購貸款與固定資產貸款配合使用的實施路徑。按照上文分析，并購貸款最多可以占交易對價的60%，固定資產貸款最多可以占交易對價的80%，即自有資金對并購貸款的撬動比例為1.5倍，對固定資產貸款的撬動比例為4倍。實際工作中，為盡可能節約自有資金支出，企業還可以籌劃將并購貸款與固定資產貸款配套使用，充分發揮自有資金的融資撬動作用。如甲企業擬對A目標企業進行增資，在自有資金不足的情況下，可以在向A目標企業增資前，先對另一規模較小的B企業增資，增資款來源按照甲企業自有資金40%+銀行并購貸款60%解決，增資款形成B企業自有資金；然后再由B企業購建A目標企業所需的非貨幣性財產，資金來源為B企業自有資金20%+銀行固定資產貸款80%解決；最后由B企業以所購建的非貨幣性財產出資注入A目標企業，并享有A目標企業股權。通過上述操作，甲企業通過B企業持有A目標企業股權，甲企業自有資金撬動融資的比例達11.5倍。
三、銀行債務融資用于股權投資業務的優點
（一）自有資金支出少。企業以并購貸款支付股權投資交易對價，最高可以節省交易對價60%的自有資金；以固定資產貸款購建的非貨幣性財產支付股權投資交易對價，最高可以節省交易對價80%的自有資金。通過變通使用銀行債務融資，大大節約了自有資金支出。
（二）資金使用效益高。企業自有資金、固定資產貸款等先后用于購建非貨幣性財產及股權投資，所有資金均實現多次使用，極大提高了資金使用效率?？紤]到所需資金主要源自銀行借款，在資金需求總量一定的情況下，單位資金周轉使用次數越多，企業借入的銀行貸款越少，利息支出也將成比例減少。
（三）綜合融資成本低。固定資產貸款、并購貸款均為銀行表內融資，目前期限五年期以上的貸款基準利率為4.9%/年，融資成本均遠遠低于金融機構其他可直接用作股權投資業務的融資產品（此類融資產品目前年利率高達7%左右）。
四、銀行債務融資用于股權投資面臨的困難
（一）非貨幣性財產出資難以得到交易對手的認可。相對于貨幣出資而言，非貨幣性財產存在著價值能否為交易對手接受、功能是否滿易對手需要等諸多問題，導致實際工作中非貨幣性財產出資受到一定局限性。
（二）非貨幣性財產購建的進度難以滿易對手的時間性要求。不論是購買還是新建，非貨幣性財產的取得都需要一定周期。而股權投資預留的出資時間往往較短，投資機會稍縱即逝，兩者常常難以及時對接。
（三）非貨幣性財產出資須征得貸款銀行的同意。企業購建非貨幣性財產往往需要使用大量銀行債務融資。銀行在簽署相關融資協議時常常會要求借款人在進行重大資產轉讓前事先征得貸款銀行同意。如貸款銀行不看好企業該項投資行為，企業將不能使用貸款購建的非貨幣性財產進行出資。
五、結論與建議
綜上分析可知，在不違反現行相關政策法規的情況下，通過優化設計股權投方案，銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資可以變通用于股權投資業務。為更好地發揮銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資用于股權投資的作用，企業在股權投資談判過程中，應做好非貨幣性財產出資方式的溝通解釋工作，爭取交易對手的理解與支持；同時要深入了解交易對手的非貨幣性財產需求，盡快辦理非貨幣性財產購建的相關手續并及時啟動銀行授信及放款流程，盡早形成實物資產，匹配交易對價支付需要。
參考文獻：
固定資產股權投資范文5
關鍵詞：合并報表 長期股權投資 未實現內部交易損益 權益法
一、引言
隨著經濟的發展，企業合并已經成為一種常見的經濟現象。為反映企業集團整體的財務狀況、經營成果和現金流量，編制合并財務報表必不可少。合并財務報表以納入合并范圍的企業個別財務報表為基礎，根據相關資料，抵銷母公司與子公司、子公司相互之間發生的內部交易（以下簡稱內部交易）對合并報表的影響后編制的。
《企業會計準則第2號――長期股權投資》（以下簡稱《長期股權投資準則》）規定，企業持有的能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資采用成本法核算，母公司個別報表中長期股權投資以成本法進行核算。而《企業會計準則第33號――合并財務報表》（以下簡稱《合并財務報表準則》）規定，合并財務報表應按照權益法調整對子公司的長期股權投資后由母公司編制。在合并報表中，應將對子公司的長期股權投資由成本法調整為權益法。采用權益法核算的長期股權投資，在確認應享有或應分擔被投資單位凈利潤或凈虧損時，應以被投資單位調整后的凈利潤為基礎進行計算。本文通過分析被投資單位凈利潤調整的影響因素，以內部存貨交易為例比較兩種不同的處理方法，分別分析其對長期股權投資的影響，從而提供參考意見。
二、被投資單位凈利潤調整的兩種不同處理方法
《長期股權投資準則》規定，采用權益法核算的長期股權投資，在確認應享有或應分擔被投資單位凈利潤或凈虧損時，在被投資單位賬面凈利潤的基礎上，應考慮以下因素的影響進行適當調整：（1）被投資單位采用的會計政策及會計期間與投資企業不一致的，應按投資企業的會計政策及會計期間對被投資單位的財務報表進行調整，在此基礎上確定被投資單位的損益。（2）取得投資時被投資單位資產賬面價值和公允價值不同導致的折舊攤銷等對凈利潤的影響。（3）集團內部未實現交易損益對被投資單位凈利潤的影響。
以內部存貨交易為例，假設A公司為B公司的子公司，A公司2007年將一批設備銷售給B公司，售價（不含增值稅）10 000元，成本8 000元。B公司將其作為管理用固定資產，使用年限5年，采用直線法計提折舊，無殘值。2007年、2008年年末，該固定資產可收回金額分別為7 000元和4 000元。此筆交易在合并報表中涉及多個方面的調整抵銷分錄（在此只分析一般情況，且不考慮遞延所得稅）。
（一）內部未實現銷售損益的抵銷（2007年年末）
借：營業收入（子） 10 000
貸：營業成本（子） 8 000
固定資產（母） 2 000
借：固定資產（累計折舊） 400
貸：管理費用 400
借：固定資產（減值準備） 1 000
貸：資產減值損失 1 000
分析：B公司本期計提折舊=（10 000-0）÷5=2 000（元），合并報表應計提折舊=（8 000-0）÷5=1 600（元），B公司年末固定資產凈值=10 000-2 000=8 000（元），集團凈值=8 000-1 600=6 400（元）。
從集團來看，應抵銷多計提的400元折舊；B公司為該固定資產計提了1 000元的減值準備，但從集團整體來看，固定資產凈值6 400元小于可收回金額7 000元，并不需要計提減值準備，因此應抵銷B公司計提的1 000元。
（二）對子公司凈利潤調整的不同處理方法
此筆交易為逆流交易，內部未實現銷售損益體現在子公司利潤表中，因此抵銷后子公司凈利潤減少。如果涉及的是順流交易，則情況相反，內部未實現銷售損益體現在母公司利潤表中，抵銷后不影響子公司凈利潤，不需要對子公司凈利潤進行調整。
對固定資產折舊和減值準備的處理目前有兩種看法：一種是調整子公司凈利潤；一種是不調整子公司凈利潤。目前企業會計準則采用的是前一種方法，本文不再詳細解釋。其對子公司凈利潤的影響應為未實現損益調減2 000元，而折舊和減值準備對管理費用和資產減值損失的影響數使凈利潤增加1 400元，合計影響數為使子公司凈利潤減少600元。后一種方法是根據合并報表是在個別報表的基礎上編制的，調整也就是對報表項目的調整。在此筆交易中，由于是逆流交易，固定資產由母公司即B公司持有，因此固定資產折舊和減值準備都是由B公司計提，其對凈利潤的影響體現在B公司的個別財務報表中，對個別報表項目進行抵銷后，管理費用和資產減值損失的減少應體現為母公司個別報表凈利潤的增加而與子公司凈利潤無關。因此在這種方法下，子公司凈利潤調整額應只涉及未實現收益2 000元，調減凈利潤2 000元。以此調整后的凈利潤為基礎計算的長期股權投資份額才是權益法下長期股權投資的調整額。
三、對母公司長期股權投資調整的影響
《企業會計準則》規定，采用權益法核算的長期股權投資，在確認應享有或應分擔被投資單位凈利潤或凈虧損時，應以被投資單位調整后的凈利潤為基礎進行計算。在編制合并財務報表時，將長期股權投資由成本法調整為權益法時也是如此。
如前例所述，第一種處理方法下，不考慮其他影響因素，子公司凈利潤應調減600元。子公司調整后本期凈利潤=本年實現凈利潤-600，長期股權投資本期增加額=子公司調整后本期凈利潤×應享有份額，長期股權投資期末余額=期初余額+本期增加額。
在第二種處理方法下，子公司凈利潤應調減2 000元。子公司調整后本期凈利潤=本年實現凈利潤-2 000，長期股權投資本期增加額=子公司調整后本期凈利潤×應享有份額，長期股權投資期末余額=期初余額+本期增加額。
對比兩種處理方法，可看出兩種方法對母公司長期股權投資計量的影響，也會影響到合并報表相關項目金額。由于合并財務報表的編制主要是為反映企業集團整體的財務狀況、經營成果、現金流量等，并不影響企業實際應納稅額，會計處理方法的選擇應以能公允反映企業集團財務狀況、經營成果、現金流量為基準。
三、總結
通過以上分析可以看出，在編制合并財務報表時，母公司對子公司的長期股權投資應由成本法調整為權益法，并確認應享有或應分擔被投資單位調整后的凈利潤或凈虧損。在調整被投資單位凈利潤或凈虧損時，集團內部交易不同的賬務處理方法對被投資單位凈利潤的調整有不同的影響，從而影響到母公司對子公司長期股權投資調整的計量。第一種方法，內部交易中關于資產公允價值和賬面價值不同導致的折舊攤銷差異，對被投資單位凈利潤的影響不分資產持有方和出售方，都調整被投資單位凈利潤。第二種方法，內部交易中關于資產公允價值和賬面價值不同導致的折舊攤銷差異，對被投資單位凈利潤的影響應區分資產持有方和出售方，對凈利潤的影響應計入資產持有方。Z
固定資產股權投資范文6
[例]2007年1月1日A公司發行66萬股(面值1元、公允價值2.2元)換取B公司50萬股的90％，另支付法律費等6.27萬元與股票登記和發行費8.73萬元實現合并。合并日，B公司可辨認凈資產的賬面價值為124萬元(其中：股本50萬元，資本公積29.35萬元；盈余公積43.45萬元。未分配利潤1.2萬元)。B公司可辨認凈資產公允價值與賬面價值不等項目如下：存貨增值3.2萬元；固定資產增值17萬元，其中房屋增值18萬元(按20年折舊)，設備減值1萬元(按10年折舊)；無形資產增值3.6萬元(按5年攤銷)。2007年子公司已經將其年初的存貨全部對外出售，存貨的成本轉入“主營業務成本”賬戶。假設固定資產均采用直線法計提折舊，且2007年按全年計提折舊，折舊費用計入管理費用。子公司當年實現凈利潤13.5萬元，按凈利潤的10％提取盈余公積，分配現金股利6萬元。2008年子公司實現凈利潤15萬元，按凈利潤的10％提取盈余公積，分配現金股利8萬元。
(1)2007年A公司平時用成本法核算長期股權投資的會計分錄。
借：銀行存款 54000
貸：投資收益 54000
編制2007年合并財務報表時的調整分錄。
(2)將子公司相關資產的賬面價值調整為公允價值的調整分錄。
借：存貨 32000
固定資產――房屋 180000
無形資產――特許權 36000
貸：固定資產――設備 10000
資本公積 238000
(3)將子公司的相關成本和費用按對應資產的公允價值基礎進行調整的調整分錄。
借：營業成本 32000
管理費用 15200
固定資產――設備 1000
貸：存貨 32000
固定資產――房屋 9000
無形資產――特許權7200
(4)子公司按照公允價值為基礎調整之后的當期凈利潤為87800元(135000~，7200)，以子公司可辨認凈資產公允價值為基礎按權益法調整長期股權投資賬面價值的調整分錄。
借：長期股權投資
79020
貸：投資收益
79020
借：投資收益
54000
貸：長期股權投資
54000
編制2007年合并報表時的抵銷分錄
(5)A公司2007年編制合并資產負債表時的抵銷分錄，其中調整后A公司長期股權投資的賬面價值為1539720元(660000 x2.2+62700+79020-54000)；少數股東權益等于2007年末B公司所有者權益公允價值中少數股權份額150580元[(1240(0+238000+135000-60000-47200)x10％)]。
借：股本 500000
資本公積 531500
盈余公積 448000
未分配利潤 26300
商譽 184500
貸：長期股權投資 1539720
少數股東權益 150580
(6)A公司2007年編制合并利潤表時的抵銷分錄，其中少數股東損益8780元(87800×10％)。
借：投資收益 79020
少數股東損益 8780
未分配利潤――年初 12000
貸：提取盈余公積 13500
對所有者(或股東)的分配 60000
未分配利潤――年末 26300
(7)2008年A公司平時用成本法核算長期股權投資。
借：銀行存款 72000
貸：投資收益 72000
編制2008年合并財務報表時的調整分錄
(8)編制上期子公司的相關成本和費用按對應資產的公允價值基礎進行調整對本期影響的調整分錄。
借：存貨 32000
固定資產――房屋 180000
無形資產――特許權 36000
貸：固定資產――設備 10000
資本公積 238000
借：未分配利潤―期初 47200
固定資產――設備 1000
貸：存貨 32000
固定資產――房屋 9000
無形資產――特許權 7200
借：長期股權投資 25020
貸：未分配利潤――期初 25020
(9)編制本期子公司的相關成本和費用按對應資產的公允價值基礎進行調整的調整分錄。
借：管理費用 15200
固定資產――設備 1000
貸：固定資產――房屋 9000
無形資產――特許權 7200
(10)子公司按照公允價值為基礎調整之后的當期凈利潤為134800元(150000-15200)，以子公司可辨認凈資產公允價值為基礎按權益法調整長期股權投資的賬面價值的調整分錄。
借：長期股權投資 121320
貸：投資收益 121320
借：投資收益 72000
貸：長期股權投資 72000
編制2008年合并財務報表時的抵銷分錄
(11)A公司2008年編制合并資產負債表時的抵銷分錄。
借：股本 500000
資本公積 531500
盈余公積 463000
未分配利潤 66100
商譽 184500
貸：長期股權投資 1589040
少數股東權益 156060
(12)A公司2008年編制合并利潤表時的抵銷分錄。
借：投資收益 121320
少數股東損益(134800×10％)13480
未分配利潤――年初 26300
貸：提取盈余公積 15000
對所有者(或股東)的分配 80000
未分配利潤――年末 66100
實務中，上述編制合并報表的抵銷分錄也可采用以下方法：
首先抵銷本期內部投資和收益分配相關的會計業務：
(13)抵銷B公司向A公司分派現金股利，沖減少數股東權益6000元(60000×10％)。
借：長期股權投資 54000
少數股東權益 6000
貸：利潤分配――股利分配 60000
(14)抵銷本年度A公司確認投資收益。
借：投資收益 79020
貸：長期股權投資 79020
(15)抵銷B公司本期提取的盈余公積。
借：盈余公積――丁公司 13500
貸：提取盈余公積――丙公司 13500
(16)上述抵銷的結果使得本期A、B公司之間內部投資和收益分配的會計業務全部抵銷，有關項目恢復到期初數，即合并日的狀態，這時將A公司“長期股權投資”期初余額1514700元(660000×2.2+62700)與B公司期初所有者權益有關項目抵銷相當于合并日的合并報表抵銷，合并日的少數股東權益等于合并日B公司可辨認凈資產公允價值(1240000+238000)中少數股權的份額147800元。
借：股本――B公司 500000
資本公積――B公司 531500
盈余公積――B公司 434500
未分配利潤――B公司(期初) 12000
商譽 184500
貸：長期股權投資――A公司 1514700
少數股東權益 147800
(17)最后，由于存在少數股東權益，還應當確認屬于少數股權的子公司凈利潤和本年度增加的少數股東權益，本年度凈利潤屬于少數股權的凈利潤為8780元[(135000－47200)×10％]，相應的增加少數股東權益也為8780元。
借：少數股東利潤8780
貸：少數股東權益8780
2008年合并報表調整分錄與前述思路一方法一致，抵銷分錄可以按照以下思路進行：
首先抵銷本期內部投資和收益分配的會計業務：
(18)抵銷2008年B公司向A公司分派現金股利，沖減少數股東權益8000元(80000×10％)。
借：長期股權投資 72000
少數股東權益 8000
貸：利潤分配――股利分配 80000
(19)抵銷年度收益確認。
借：投資收益 121320
貸：長期股權投資 121320
(20)抵銷B公司本期提取的盈余公積。
借：盈余公積――丁公司 15000
貸：提取盈余公積――丙公司15000
(21)結果使得本期A、B公司之間內部投資和收益分配的會計業務全部抵銷，有關項目恢復到期初數，即2007年末的狀態。這時將A公司“長期股權投資”期初余額1539720元(660000×2.2+62700+79020-54000)與B公司期初所有者權益有關項目抵銷，其中，股本50000，資本公積531500元(293500+238000)，盈余公積448000元(434500+135000×10％)，未分配利潤26300元(12000+135000×90％-60000-47200)元，少數股東權益150580元[(1240000+238000+135000-60000-47200)×10％]，商譽184500元[1514700-(1240000+238000)×90％]。
借：股本――B公司 500000
資本公積――B公司 531500
盈余公積――B公司 448000
未分配利潤――B公司
26300
商譽
184500
貸：長期股權投資
1539720
少數股東權益
150580
(22)最后，由于存在少數股東權益，還應當確認屬于少數股權的子公司凈利潤和本年度增加的權益，本年度凈利潤屬于少數股權的凈利潤為13480元[(150000－15200)×10％]，相應的增加少數股東權益也為13480元。
借：少數股東利潤 13480
貸：少數股東權益 13480
不考慮其他內部交易抵銷的情況下合并報表相關項目為：2007年合并資產負債表中少數股東權益等于150580元[(1240000+238000+135000-60000-47200)×10％]，合并利潤表中少數股東利潤等于8780元；2008年合并資產負債表中少數股東權益等于156060元(150580+13480-8000)，合并利潤表中少數股東利潤等于13480元。上述兩種思路下編制出的合并報表相關數目一致。
[本文系哈工大(威海)校研究基金資助項目HIT(wH)200800l階段性研究成果]
