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國內實體經濟狀況范文1
1, the north China water conservancy and hydropower college graduate school of zhengzhou 450011; 2, wuhan university graduate school of wuhan 470072
摘要：現行判斷宏觀經濟的指標繁多，且判斷標準不盡相同，使得判斷宏觀經濟整體狀況不盡如人意。本文筆者提出一種全新的、并能夠直接反映宏觀經濟狀況的研究方法――群體綜合指數判斷方法，并將此方法運用在實例中，判斷和分析了一國宏觀經濟的形勢，證明了其正確性和科學性。
關鍵詞：宏觀經濟 判斷標準 群體綜合指數判斷方法
Abstract: the current macroeconomic indicators judge various, and the judgment standard is endless and same, make judgment macroeconomic overall condition not satisfactory. In this paper the author puts forward a kind of brand-new, and can directly reflect the research methods of macro-economic conditions-group composite index judging method, and the method is used in the example, the judgment and analysis of a country macroeconomic situation, prove the correctness and scientific.
Keywords: macroeconomic judgment standard group composite index judge method
中圖分類號：F123.16 文獻標識碼：A文章編號：
1 緒論
在現代市場經濟中，周期性的經濟波動似乎成為了一國經濟生活中的客觀現象，經濟發展是有起必有落，大起必大落。我國自改革開放以來，事實上也面臨著膨脹與衰退的反復。經濟波動必然影響到經濟主體的行為。所以，必須加強對宏觀經濟的判斷和分析。
縱觀當前宏觀經濟判斷的研究方法，有美國的綜合指數法、國內基于模糊數學的綜合評判法，還有全新的人工神經元網絡理論景氣觀測法，但這些方法都或多或少的存在著一定的弊端。所以，在本文中，筆者討論并提出了一種基于宏觀經濟指標群體的宏觀經濟狀況判斷方法。
2 群體綜合指數判斷方法
此方法是從宏觀經濟數據中選取比較重要的指標，作為一個評價群體，將指標月數據進行數據標準化，使其具有可比性，利用指標群體及其均值的變化趨勢來判別宏觀經濟的運行狀況及預測經濟的未來趨勢。步驟如下：
2.1數據的收集整理
選取重要的宏觀經濟指標，如GDP、CPI、PPI等，至少20個。將這些指標的月數據進行統計整理，得
其中：
2.2 數據的標準化處理
在數據分析之前，我們通常需要先將數據標準化，然后利用標準化后的數據進行分析。標準化后的數據，對測評方案的作用力同趨化，并且具有可比性。
Min-max標準化方法是對原始數據進行線性變換。設minA和maxA分別為經濟指標A的最小值和最大值，將A的一個原始值通過min-max標準化映射成在區間[0,1]中的值，其公式為：
（公式1）
將每一個經濟指標的月數據都標準化之后，便得：
2.3計算群體綜合指數
將每個月標準化后的宏觀數據平均化，及
（公式2）
得到群體綜合指數：
3.案例分析
在本案例中，筆者選取德國作為研究對象，對群體綜合指數判斷方法進行驗證和說明。由于股市是經濟的晴雨表，股市的起伏能夠很好地反映該國經濟的狀況，所以在本章中，筆者選取德國法蘭克福指數作為反映德國宏觀經濟狀況的對比參考指標。
3.1數據的收集整理
根據德國實體經濟特點，篩選出23個能夠反映德國宏觀經濟狀況的指標，如GFK消費者信心指數、PMI、CPI等等，同時選取法蘭克福指數（DAX）作為對比指標，時間區間為2008年1月到2011年9月。由于數據繁雜，現只選取出德國2008.01~2008.10期間的GFK消費者信心指數（即下表中A）、PMI(即下表中B)、CPI(即下表中C)三個指標的月數據進行具體統計整理，得
3.2 數據的標準化處理
根據公式1，將每一個經濟指標的月數據及法蘭克福指數標準化之后，得：
3.3計算群體綜合指數
由公式2計算得群體綜合指數：
3.4判斷分析
將計算得出的群體綜合指數和經過標準化處理后的法蘭克福指數在EXCEL中作圖得到德國指標對比圖，為了分析方面，對其進行簡化從而得到群體綜合指數―法蘭克福指數圖，進而可以進行對比研究。
從上圖分析知：
①從經濟狀況角度分析：2008.01―2008.08與2010.03―2011.09這兩個時間區間，德國群體綜合指數處于50%線和80%之間，說明此時德國經濟比較穩定，經濟狀況良好，這與德國的實際經濟是客觀符合的；2008.09―2009.11與2009.08―2010.02這兩個時間段，德國群體綜合指數處于30%線和50%線之間，顯示此時的德國的經濟疲軟，而2008.09―2009.11時間區間的經濟背景是全球開始陷入金融危機，作為出口為主導的德國經濟受到很到沖擊，經濟狀況疲軟，而2009.08―2010.02時間區間則處于經濟危機的末期，經濟雖有好轉，但總體疲軟；2008.12―2009.07時間區間，德國群體綜合指數處于30%一下，聯系當時經濟環境，全球深陷處于金融危機之中，處于危機最艱難階段，德國經濟惡化，經濟形勢異常嚴峻，經濟十分蕭條。實際經濟狀況與群體綜合指數判斷方法很好的契合很好地驗證了群體綜合判斷方法對經濟狀況的判別作用。
②從經濟走勢角度分析：2008.06―2008.11時間區間，德國群體綜合指數曲線處于下行過程，顯示德國經濟處于下行過程，考慮到當時由美國次貸危機引發的全球金融危機正在向全球蔓延，開始影響其他國家經濟，德國亦無法免受其害的事實，綜合指數的判斷方法與德國實際經濟情況是符合的；2009.07―2011.04時間區間，群體綜合指數曲線處于上行通道，顯示德國經濟處于復蘇階段，經濟處于擴張狀態，這與德國當時實際經濟情況是客觀相符的；2011.05―2011.09時間區間，德國綜合指數曲線處于下行通道，顯示德國經濟處于下滑狀態，而此時歐元區正深陷歐債危機不能自拔，歐元區經濟下滑，作為歐元區三駕馬車之一的德國，無法獨善其身，經濟受到拖累，這些事實都驗證了群體綜合指數判斷方法的科學性。
③通過對比分析可知，作為德國經濟晴雨表的法蘭克福指數的走勢與群體綜合指數的走勢基本吻合，兩者的正相關性很強。所以，群體綜合指數在一定程度上可以正確、全面得反正出德國宏觀經濟的運行狀況，具有一定的科學性。
4 結束語
國內實體經濟狀況范文2
關鍵詞:系統性風險;商業銀行;風險管理
一、商業銀行系統性風險的主要特征
隨著國際金融危機的產生和蔓延，關于商業銀行系統性風險的討論開始頻繁出現于各種場合，其中既夾雜著對資產組合管理無法規避系統性風險的擔憂和思考，也蘊涵著對國內商業銀行防范系統性風險能力的疑慮和期待。從概念上看，系統性風險是指一個事件在一連串機構和市場構成的系統中引起一系列連續損失的可能性。從原理上看，系統性風險首先表現為外部性即單個機構強加于整個系統的高于其實際價值的成本，而不是由系統內各個機構自發形成;其次表現為普遍性，即風險的影響并不局限于引發風險的單一機構或領域，而是作用于整個系統內的成員;再者表現為不對稱性，即風險導致的損失與可能的收益間不存在線性關系，有的甚至毫無關聯。風險的溢出和蔓延是系統性風險最典型的特征，世界經濟一體化和金融全球化趨勢使各國經濟極易受到國際環境變化的沖擊，股票市場、外匯市場的價格聯動使系統性風險的連鎖反應速度加快，現代通訊技術及金融交易的高科技手段為系統性風險的溢出和蔓延創造了條件。
風險的放大效應也是系統性風險的重要特征之一，由于虛擬經濟的發展速度和規模遠遠大于實體經濟，在為實體經濟的擴展和延伸帶來新的空間的同時，一旦出現系統性風險而迅速蔓延，將對實體經濟造成極為嚴重的破壞性危害，并體現在經濟、政治和社會、生活的各個方面。系統性風險的發生有些是由個別風險傳遞生成，有些則是多頭傳染、系統聯發、加倍擴張、連鎖反應，最終形成“蝴蝶效應”和“厄爾尼諾”現象。正如本次金融危機的誘因—次級債，善意的動因、華麗的包裝和幾乎無懈可擊的市場運作，最終還是毀于杠桿的過度、監管的缺失和利潤追逐的盲目。
二、銀行當前風險的主要成因
1.從外部環境來看，宏觀經濟狀況和調控措施是企業與商業銀行經營活動的宏觀環境，它直接影響所有微觀經濟個體的經營行為和經濟效益，其影響可能是負面的，也可能是正面的，對于某一市場參與者而言，這種影響是不可規避和消除的，比如，這宏觀調控措施的影響就很大。
2.從銀行內部來看，銀行現有的經營模式、資產結構起了推波助瀾的作用。過于依賴存貸利差的盈利模式，使銀行片面追求規模擴大，面對信用風險、利率風險時缺乏回旋余地;重視項目貸款等所謂的優質項目，看重政府背景和擔保，使銀行承擔著相當大的政策風險;而近幾年存款短期化、貸款長期化的趨勢，更使得銀行利率敏感性缺口不斷增大。
3.從面臨的風險種類來看，銀行業所普遍重視的信貸風險受調控影響將可能出現一次集中的釋放，而國內銀行較少關注的利率風險和流動性風險影響開始顯現。盡管國內利率尚未市場化，利率風險在穩定的經濟狀況下表現得并不明顯。但是在宏觀經濟調控這一特殊的時期，利率作為重要的貨幣政策工具，央行對其進行調整是必然的，因而政策性的利率風險成為商業銀行不可忽視的問題。
基于上述幾點，我們認為，當前形勢下股份制商業銀行所面臨的風險具有特殊性，是銀行現有一般性的風險管理機制和技術所難以有效掌控的，加強對當前形勢下銀行風險管理的研究有其必要性和緊迫性。而從國民經濟發展的周期波動來看，經濟發展和經濟蕭條呈規律性的交替出現，對經濟過熱進行調控也必然是周期性的。所以，加強系統性風險管理，將有利于股份制商業銀行長期、持續、穩健發展。
三、銀行目前面臨的主要風險
1.信用風險反彈。近年來，股份制商業銀行貸款規模增長普遍較快，信用風險同時也逐漸積累。當宏觀經濟運行出現波動時，就會出現信貸風險集中釋放、不良貸款出現反彈的趨勢。目前銀行信用風險主要表現為:受國家宏觀調控影響，部分限制性行業及相關企業發生資金鏈斷裂，無力償還銀行貸款;部分在建工程或開發區項目由于政策原因被勒令停工或撤銷，導致投入貸款發生逾期;由于原材料價格持續上漲，盈利能力下降，企業還貸能力下降等等。
2.流動性風險凸顯。從總量上來看，股份制商業銀行普遍面臨資金短缺的問題。股份制商業銀行由于相對缺乏低成本的穩定的資金來源，所受影響尤為明顯。目前他們普遍感到頭寸緊張，存貸比較高，流動性風險較為突出。從結構來看，銀行面臨存貸款期限不匹配的問題。由于短期流動資金貸款剛性較弱，中長期貸款剛性較強，壓縮結果是短期流動資金貸款增量占比下降，中長期貸款增量占比上升，對于短期資金占比較高、缺乏長期資金來源的銀行，尤其是股份制商業銀行而言，期限不匹配的風險更加明顯。
3.利率風險顯現。股份制商業銀行應關注利率風險。主要表現為中長期貸款上升、資產負債期限結構失衡所形成的利率敏感性缺口，在升息預期下可能造成巨額損失，此外交易賬戶的利率風險也有所上升，例如，國債價格下降，資金交易利率風險上升等等。
四、國內商業銀行應對系統性風險的經營策略
應對系統性風險，不能僅僅單純從一般風險管理的角度來看問題，必須要拓寬視野。也就是說，商業銀行一方面要加強基礎性風險管理，另一方面且更為重要的是，商業銀行必須要加強戰略管理，實施戰略應對，才能抵御系統性風險的沖擊。
在加強基礎性風險管理方面:一是著重加強對經濟周期波動敏感行業的信貸結構調整。通過大力調整信貸結構，使有限的信貸資源向國家政策鼓勵發展的行業、經濟資本回報率高的地區、戰略業務領域和重點目標客戶傾斜。二是進行宏觀經濟環境對業務發展的壓力測試。密切關注重點行業、地區、企業的貸款質量變化情況。三是特別加強風險預警。密切關注抵質押資產價格變動，以及行業政策、環保政策等相關政策的變動風險;關注客戶和關聯交易的風險，如原材料漲價等企業經營風險，在風險預警的同時提出風險防控的措施。在實施戰略應對方面:一是要抓住機遇做好銀行主營業務，不斷做大做強，增強銀行整體抗風險能力。二是要加強戰略管理，推進業務經營與銀行管理兩個維度的戰略轉型，實現銀行發展結構的優化提升整體管理能力，使銀行成為一艘在大風大浪中仍能穩健前行的生命之舟。三是要在做好銀行主業的同時，穩步擴展經營地域和領域，向中小企業業務、農村金融服務等藍海領域以及各類非銀行金融服務領域推進，通過有限的多元化增強市場競爭力，不斷提升應對經濟周期波動和抵御系統性風險的能力，努力實現中國銀行業的長期穩健可持續發展。
在經營策略層次，國內商業銀行必須圍繞系統性風險防范，以科學的理念和方法，做好服務實體經濟發展、加快金融創新、加強組合管理方面的工作。
1.要緊緊圍繞實體經濟提供各類金融服務。商業銀行作為服務業，依托于貿易、投資、消費等實體經濟的發展。因此，銀行無論是做傳統業務，還是做綜合性業務，都必須以實體經濟的需求為前提，并根據實體經濟的變化，合理、有度地擴展經營領域。如果脫離了實體經濟的需求，不但不能促進實體經濟發展，還會對其產生嚴重傷害。與國際同業相比，國內銀行的綜合服務能力還較低，需要穩步加以提升。但是，這種提升必須適應中國經濟金融的市場化和國際化水平，不能脫離實體經濟，更不能在金融體系內部進行自循環。
2.要在做好傳統業務基礎上開展金融創新活動。金融創新始終是中國銀行業持續發展的強大動力。同時，也應看到，開展金融創新，首先要做好存、貸、匯、結算等傳統業務。只有做好這些基礎業務，并有效管控相關的源頭性風險，開展創新活動才具有牢固基礎。因此，作為銀行的戰略決策者，一定要在市場狂熱的時候保持清醒的頭腦，一定要在深刻理解創新機理以及完善風險管控機制之后，積極穩妥推進創新活動。 轉貼于
3.要在傳統風險管理基礎上加強戰略層次的組合管理。國際金融危機的教訓告訴我們，面對銀行經營領域的不斷擴大，要不斷提高風險識別、計量和處置水平。更重要的是，要從戰略層面加強各個經營領域之間的組合管理，避免在業務多元化過程中出現戰略性失誤以及由此引發的重大風險。過去一段時間，國際上部分金融機構由于盲目追求短期高收益，導致資本市場業務與商業銀行業務比例嚴重失調，危機來臨時無法應對系統性風險的挑戰，最終只能進行大規模業務重組。國內商業銀行既要善于通過有限多元化，實現風險的適度分散，更要善于通過加強戰略組合管理，強化風險防火墻建設，促進銀行主業與跨市場業務優勢互補，優化資源配置，提高綜合收益，避免盲目分散和無效擴張。
參考文獻:
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張博.系統性金融風險的防范與控制[J].理論導刊，2005，(1).
羅忠賢.論宏觀調控中的系統性金融風險與防范[J].金融與經濟，2007，(12).
國內實體經濟狀況范文3
當然,對于這樣的判斷,也有人存在不同看法。他們認為,這主要是因為投資者對宏觀經濟的“逆調控”狀況不適應。而當市場全面認識了“逆調控”,并從中尋找到了投資機會,局面就會出現明顯的變化。
從“逆調控”到“順調控”
事實上,即便是看空當前股市走勢的人士,也都接受這樣的事實:今年的經濟環境要比去年好,上市公司的效益同比也會有比較明顯的提升。在正常情況下,股市會走出像樣的上漲行情,至少不至于太差。那么,為什么兩個多月來,市場走勢會如此之弱呢?從表面來看,是因為資金流入不多,導致了失衡局面的出現,引發了股市行情的下跌。那么,為什么資金流入不多呢?其中的一個重要原因是,投資者對于宏觀經濟運行的前景產生了越來越大的擔憂,特別是擔心通脹會出現,同時疑慮銀行會采取緊縮政策。實際上,去年股市之所以會出現超出大家預期的上漲,在很大程度上同流動性充分是有關的。所以也就有人將之稱為“資金推動型行情”。而如果大家預期流動性不再寬松,甚至出現緊縮,那么自然也就不會再有這種行情。
應該說,這種擔憂并非沒有道理。大家都知道,世界各國的宏觀經濟通常都是實行“逆調控”,也就是在經濟狀況比較好的時候,會采取一些緊縮的措施,以防止其過熱。而在經濟狀況變得不那么理想時,又會采取擴張的政策,以形成向上的刺激,避免增速回落過快。去年,中國經濟受到了國際金融危機的沖擊,出現了增速明顯下滑,外貿負增長的嚴峻狀況。對此,國家提出了一系列的經濟刺激計劃,包括落實“4萬億”的投資安排。這實際上就是在進行“逆調控”。但是,到了下半年,經濟開始企穩,增速逐步回升,在這個時候,如果繼續堅持擴張政策,那么就不是“逆調控”,而是“順調控”了。事實上,那時國家也確實沒有馬上改變政策,還是維持了原有方針措施不變。這樣,客觀上是出現了一段時間的“順調控”。
熊市思維再來
無需諱言,對于股市投資者來說,還是很享受這種“順調控”的。因為一方面經濟數據在不斷向上,可以提升大家對股市的估值;另一方面,政策寬松,流動性狀況良好,有利于資金向股市的流動。去年下半年起,股市擴容強度很大,節奏也非?？?但是市場在多數時間保持了平穩向上的局面,這就與“順調控”的出現有關。在“順調控”的環境下,人們已經很少再去想象應該如何面對“逆調控”的問題了。盡管,“逆調控”是一種常態。
但是,自去年底開始,局面慢慢發生了一些變化,最主要就是在經濟復蘇已經基本得到確認的情況下,管理層的注意力從“保增長”慢慢轉到了“調結構”,以及通脹預期管理上了。雖然有關方面還在強調要保持政策的連續性與穩定性,但同時又表示要加強政策的靈活性與針對性,從而發出了某種“微調”的信號。在進入2010年以后,更是在很短的時間內連續兩次提高了準備金率,事實上緊縮了銀根。到這個時候,應該說宏觀經濟上的“順調控”已經結束了,投資者再次面臨“逆調控”的環境。很明顯,大家對此是不那么適應了,特別是原本認為行情上漲的基礎在于流動性寬松,而現在看來這一點是不那么可靠的。
進一步說,畢竟此刻“逆調控”還是剛剛開始,其力度到底如何,對實體經濟會產生什么樣的影響,這一點人們普遍感到難以把握。于是,也就有了股市的持續下跌乃至每當有“利多”公布時,反而加速了股市下跌的局面。因為在這個時候,大家都自覺或不自覺地對“逆調控”的前景看得很負面,因此熊市思維重來。顯然,此刻投資者對于“逆調控”的認識,的確在很大程度上影響并且制約了股市行情的運行。
無疑,現在宏觀經濟已經出現了緊縮的現象,但是嚴格來說這種緊縮又有其特點。一方面是盡管緊縮政策實施比較早,但力度則是有限的,主要還是運用數量手段而沒有動用價格手段,其對沖過多流動性的特點應該說還是比較突出的;另一方面是政策在演繹中又有著多種取向,不是簡單地實施單方面的收縮,而是具有全方位的“有保有壓”的特點,像對房地產的調控就很嚴厲,但是對新興產業的支持力度又很大。
非常溫和的“逆調控”
事實上,今年雖然已經兩次提高了準備金率,在時間上都是超出預期的,但除此之外,在其它貨幣政策工具的運用上則相當謹慎,并沒有多管齊下、連出重拳。顯然,有關方面只是向市場發出一個信號,作出某種提醒,但未必是要馬上實施全面緊縮。而在剛剛舉行的全國“兩會”上,還是明確提出要實施積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策。這也就表明,現在的“逆調控”,實際上是非常溫和的。畢竟,大家也都清楚,盡管現在經濟復蘇了,但是基礎并不牢靠。中國的對外出口正受到多個國家采取的“貿易保護主義”的阻擾,國內消費也表現出政策刺激效應下降、后續增長潛力不足,以及部分居民消費能力方面瓶頸凸顯等問題。
不過,從事實體經濟的人士,對經濟增長的不穩定性,還是有著相當的思想準備。今年以來,制造業采購經理人指數就已經連續兩個月下行。這表明,大家都感覺到了緊縮會出現。在這種情況下,經濟持續過熱、通脹大規模出現的可能性就不會大,同樣,即便是實施了“逆調控”,也是比較有節制的,在強調調結構的同時,仍然會把保持經濟增長放在一定的位置上。應該說,這就是本輪宏觀經濟方面“逆調控”的基本狀況,它與2007年下半年及2008年上半年的局面,有著很大不同。換言之,投資者可以看出,時下的宏觀經濟環境的確不如去年,特別是不如去年上半年寬松,但也不是處于非常嚴峻的狀態。就流動性來說,相對還是比較寬裕的。
今年股市可攀4000點
國內實體經濟狀況范文4
QDII業績分化嚴重
今年以來，QDII基金投資風云突變，分化較為嚴重，主投黃金主題的基金黯然失色，大宗商品主題基金也是凄慘一片，投資“金磚四國”的QDII基金仍未改頹勢。而隨著美股創出歷史新高，美國指數類基金、房地產類QDII投資價值凸顯，凈值漲幅喜人。截至3月中旬，漲幅居前的是投向亞太市場和美國市場的QDII產品，
美國經濟復蘇，受美元上升的影響，黃金、大宗商品價格持續低迷，而主投黃金、資源主題的基金基于黃金和大宗商品的疲軟集體下跌，整體表現暫時墊底。比如上投摩根全球天然資源、易方達黃金主題、嘉實黃金、諾安全球黃金、博時抗通脹、匯添富黃金及貴金屬6只QDII基金，凈值跌幅均在4%以上。有分析人士提示，暫時規避對黃金和大宗商品相關的QDII配置。
但油氣基金則一改去年的頹勢，今年以來業績表現不錯，截至3月12日，華寶油氣和諾安油氣今年以來分別上漲10.99%、7.98%，遠遠超過了QDII基金的平均業績。
受國內市場的波動，港股中國企業表現不濟，嘉實恒生中國企業、易方達恒生中國企業ETF均告負。工銀瑞信全球配置游凜峰認為：回頭來看，跟中國經濟相關或類似的經濟體表現都不太好，新興市場的產業鏈一般都處于上游，受經濟危機的影響最為嚴重。另外，受全球貨幣寬松的影響，熱錢對新興市場影響非常明顯，去年6月份以后，國內市場表現低迷，而港股卻走出一波上漲行情，香港地區的資金很大一部分來自海外熱錢。去年年底，港股銀行股的急速拉升，就有大筆熱錢涌入。
美國經濟復蘇，美股成亮點
近幾個月，美國先行經濟指標制造業PMI和密歇根消費者信心指數企穩回升，市場對美國經濟復蘇信心不斷增強，道瓊斯指數期間創下近5年新高。而據美國投資基金研究公司（EPFR）最新數據顯示，隨著美國經濟數據回暖，美元指數強勢反彈，資金出現再度回流美國市場的苗頭。
但同時游凜峰表示，影響美國股市的因素中匯率不是第一位的，就美國股市而言，要看企業盈利狀況?！皹似?00的很多公司并不受美國經濟的影響，他們的主要盈利點在海外。美股漲高了有人出來說美股可能存在泡沫，而我們更看重公司盈利的狀況是不是真的發生變化了，目前來看，還沒有?！庇蝿C峰說。
當然，美股經濟復蘇的狀況，仍然對估值抬升有推動作用。標普指數2013年的預期市盈率在14倍左右，道瓊斯指數預計不足13倍。在2007年股市的高點時期，道瓊斯指數的市盈率為16倍。
目前投資于美國股市的基金主要是5只指數型的QDII基金，分別為國泰納指 100、廣發納指100、大成標普500、博時標普500和長信標普100 。這5只基金的主要區別體現在跟蹤的目標指數上，納斯達克100指數是美國科技股的代表，標普500指數能夠反映美國股市的整體變化，具有采樣面廣、代表性強、精確度高、連續性好等特點，而標普100指數則是在標普500當中最強的100只成份股編寫而成的。
據統計，近20年這3個指數的走勢圖顯示，納斯達克100指數波動較大，而標普500指數和標普100指數走勢較為平穩，長期來看，標普100指數表現略好于標普500指數。
此外，美聯儲3月7日公布最新的經濟狀況報告表示，經過了2007～2009年的泡沫破滅期，美國房地產市場的穩健復蘇也帶動了經濟的溫和增長。從數據來看，國內投資美國房地產REITS（房地產投資信托基金）的QDII表現穩健，截至3月12日，鵬華美國房地產和諾安全球收益不動產去年以來的收益率分別為9.39%和6.38%，今年成立的嘉實全球房地產收益率為3.15%。
全球最大房地產投資管理公司之一的睿富（RREEF）近期報告指出，2013年美國REITS仍有望維持強勢，或將保持兩位數的增長。國內投資者或可適當配置美國房地產基金，共享美國REITS的上漲。
Q：對話國泰納斯達克100基金經理崔濤：美股仍值得繼續持有
A：錢經：近期美聯儲透風要放棄QE，如果 QE暫停會不會影響到美股的上升？
崔濤：我們仍然認為年內QE退出是小概率事件。在目前全球央行一致寬松的大環境下，美聯儲沒有必要逆勢提前結束寬松。最近伯南克在美國參眾議會兩院講話，再次重申美聯儲量化寬松的決心。
能讓美聯儲提早結束寬松的唯一情景，就是美國經濟強勁復蘇，就業大幅改善（例如連續三個新增非農就業超過30萬人）。如果這種情形果真發生，對股市顯然是非常有利的，足以抵消寬松退出帶來的負面影響。
錢經：美元的升值，是不是會對大宗商品的QDII有重要負面影響？
崔濤：今年以來，在美股屢創新高的同時，大宗商品整體下跌，其中美元升值預期應該是大宗商品下跌的主要因素之一。但從目前的價格水平來看，大宗商品確實有些超跌，存在較大反彈空間。高盛在研究報告中，也認為最近大宗商品價格下跌過度，認為商品將是短期內表現最強勁的資產類別。
在經歷了前兩年歐債危機的動蕩以后，全球經濟逐漸復蘇勢頭不斷確立，中國、美國的制造業PMI均已回到50榮枯線以上。全球經濟的回暖，加上中國的城鎮化進程，都將帶動工業金屬、能源乃至于農產品等大宗商品的大量需求。
目前全球利率之低為近30年來所罕見，我們仍然認為2013年貨幣泛濫勢成定局。全球大量的貨幣投放，如一個巨大的堰塞湖懸在頭頂，只不過因為前兩年全球經濟低迷，貨幣投放沒能完全進入實體經濟，才保持了通脹的溫和，一旦經濟回暖，通脹大幅上行的壓力難以避免。這種環境下大宗商品作為最能抵御通脹的資產類別，應該成為每個投資者資產組合的一部分。
錢經：美股創出新高后，市場人士擔憂其美國股市的泡沫化問題，您怎么看？
崔濤：我們并不認為美國股市存在泡沫。首先，美股估值仍低于歷史平均水平，目前整體估值只有14倍左右；其次，美國上市公司盈利能力強勁，資產負債表非常健康，利潤創歷史新高，2012年分紅達2800億美元，也創歷史新高；最后，美國經濟復蘇勢頭明顯，從各項經濟數據來看，美國的宏觀經濟狀況應該是目前主要經濟體中最好的，同時還有超低的個人貸款和企業融資利率予以刺激。
錢經：美國經濟的復蘇，對全球經濟意味著什么？尤其對中國的影響會是什么？
國內實體經濟狀況范文5
本文的股權集中度定義為一定時期內該企業前十大股東所持股票的比例。因為從股票的占有程度上我們可以看出該企業產權的變化狀況，一般而言，股權集中度越高，該企業的產權就越穩定，這樣股東就越有動力實行對該企業的權利，從而加強對企業的監督，提高企業決策的效率和科學性。如果前十大股東所占的股權比較小，那么該企業的產權結構就不穩定，可能出現重大股權改變，這將給企業的日常經營帶來影響。我們選取該指標主要就是為了檢測一下產權穩定性對企業效率的影響，因此將股權集中度作為一個影響因素。2．數據來源本文研究的樣本期間為2002年～2011年，樣本期間內所有數據均來自于證券交易所及各個航運公司的年報，可以保證數據的權威性及可靠性。
二、實證研究
1．Tobit回歸
筆者前期研究成果表明，我國上市航運企業2002年～2011年的技術效率如下表，在此基礎上，運用Tobit模型進行實證研究。 將各個企業技術效率值作為因變量，將上述選取的5個影響因素作為自變量，設定Tobit模型，其表達式為：EFIit＝C＋β1GDPit＋β2SEit＋β3HCit＋β4DEBTit＋β5SCRit＋εit模型中，因變量EFI代表每一家上市航運企業的技術效率值TE。自變量GDP我們取各年的國內生產總值；SE為企業的規模，我們取總資產的對數；HC為企業的人力資本，取本科及以上學歷員工所占總人數的百分數；DEBT為企業年度資產負債率；SCR為股權集中度，取前三大股東持股比例。C為常數項，β1、β2、β3、β4、β5為各自變量的回歸系數，εit為殘差項，i代表企業數（i＝1，2，3……15），t代表時期（t＝2002，2003……2011）。
2．回歸結果分析
（1）國內生產總值與上市航運企業經營效率為顯著正相關關系，GDP意味著國家宏觀經濟狀況，而GDP與上市航運企業經營效率正相關則說明宏觀經濟環境對上市航運企業經營效率具有積極的促進作用。宏觀經濟狀況良好，則上市航運企業經營效率較高，當宏觀經濟遭受巨大沖擊時，上市航運企業的經營效率也會出現下滑，例如，2008年的金融海嘯對各國的實體經濟都造成了重創，航運企業作為國際貿易發展的衍生產業，經營效率也出現了一定程度的下滑。仔細探究其中的關聯，本文認為當宏觀經濟處于低迷狀態時，各國國內消費水平下降，這不僅會抑制實體商品市場的需求量，而且對服務性產業的需求也會大幅減少。而航運企業面對危機造成的總需求巨幅減少，卻不能撤掉其服務，只能堅持虧本經營，這便導致上市航運企業的成本支出相對提高，利潤額下降，從而效率便隨之下滑。因此，宏觀經濟對上市航運企業經營效率具有重要影響，而且呈現出正相關性。（2）企業規模對上市航運企業經營效率的影響為顯著負相關。對于航運企業，企業規模越大不一定意味著市場勢力越大，相反，企業規模的擴大還會導致成本支出增加。過去的幾年，很多上市航運企業如中海海盛、天津港、長航油運等因為規模的盲目擴張而導致企業收益大幅下降甚至虧損。分析其原因主要有兩方面，一是航運企業之間的服務差異化程度很小，而且當地航運企業往往收發貨更快，價格更低，規模的擴大競爭優勢不明顯。二是許多地區存在地方行政壟斷，政府更加趨向于保護本地企業的發展，對本地企業來說等于獲得了較大的競爭優勢，而外來擴張的航運企業便處于劣勢地位。所以，航運企業應該注重經營管理水平的提高，遵循利潤最大化原則，根據自身特點對企業規模進行理性選擇，規模大的航運企業不一定有效率。（3）人力資本對上市航運企業經營效率的影響為正相關。隨著我國改革開放的深入，我國的國際化程度越來越高，以往的航運員工綜合素質水平普遍較低，通過人數規模來盈利，但是隨著世界經濟的發展，這很難再適應國際化的需要，因此哪個航運企業能最先擁有素質優秀的員工，其便掌握了國際航運的主動權。盡管目前來看人力資本的效果還并不顯著，但是隨著航運企業管理經驗的不斷成熟，對每個員工創造價值的能力的不斷提高，人力資本將會在國際航運的各個方面發揮越來越重要的作用。企業今后的發展不能只依靠人多力量大，更多的是向管理要效率。（4）資產負債率與上市航運企業經營效率呈顯著的負相關。分析其中的原因，負債率過高往往經營壓力較大，這將影響到企業的日常決策，因為負債率高了企業便不能保證資金的流動性良好，當面對投資決策的時候，為了維持適度的流動性，航運企業就不得不放棄部分盈利。因此，資產負債率與上市航運企業的經營效率成顯著負相關。從整個航運企業的經營管理的目的來說，良好的流動性跟盈利性都是必需的，但是兩者的矛盾性要求我們分清主次，維持合理的流動性只是實現盈利的手段，所以上市航運企業應該保持適度的資產負債率。（5）股權集中度指標未通過z檢驗，說明股權集中度對上市航運企業經營效率的影響很小。我們往往認為股權集中度越高，在做各項決策時越及時、有效，從而更容易抓住市場機會，取得更好的效益，企業的經營效率就越高，而股權集中度低的航運公司，因為各個股東之間都有一定的影響力，而又沒有一股絕對性的影響力，因此企業的決策往往顯得比較復雜，企業內各方利益博弈的同時，機會也會喪失，對企業的經營產生負面影響。但是通過檢驗我們發現結果并不是這樣的，本文認為，股權集中度并不會對上市公司的日常經營產生太大影響，擁有公司的所有權不一定擁有直接控制權，企業經營效率的高低很大程度上還是取決于企業的高管，只要高管成員不變，對上市航運企業的經營效率是不會產生影響的。
三、結論及建議
國內實體經濟狀況范文6
[摘 要]CPI和PPI均是反映一國經濟狀況的重要指標。我國的消費者價格指數（CPI）與生產者價格指數（PPI）出現一正一負的狀態。面對“二率背離”出現的“剪刀差”現象，不應再僅僅抓住CPI不放，應同時兼顧近年來PPI持續緊縮的狀況，采取必要的措施，將財政政策與貨幣政策緊密結合，以積極的財政政策刺激總需求，配合適度寬松的貨幣政策調節經濟增長，同時警惕擴張性財政政策可能導致的通貨膨脹現象。基于此，本文分析了由CPI、PPI的分化現象導致的我國政策的走向。
[關鍵詞]CPI；PPI；政策
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.10.087
[中圖分類號]F424；F726 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2017）10-0-02
一般而言，人們認為價格波動通常從由PPI所衡量的上游價格指數，向CPI所衡量的下游價格指數傳導，然而我國的價格傳導關系在近10年出現了一些新的特征，例如PPIq跌幅度遠遠大于CPI漲跌幅度，CPI和PPI的背離越來越大，PPI的波動不能及時向CPI傳導。鑒于此，本文從CPI和PPI的含義入手，一方面分析了近幾年我國CPI和PPI的波動特征，同時解釋了我國目前的經濟形勢，并對如何適應未來經濟改革提出了政策上的建議。
1 CPI指數和PPI指數
1.1 消費者價格指數
消費者價格指數（CPI）又稱生活費用指數，反映一定時期內普通消費者所購買的一組固定物品和服務的價格變動趨勢和程度的相對數。消費者價格指數是建立在人們日常生活中所購買的食品、衣服、住宿、燃料、交通、醫療、學費及其他商品的價格基礎上的，反映的是一定時期的生活成本。
1.2 生產者價格指數
生產者價格指數（PPI）又稱批發價格指數。它是衡量一定時期內生產者在生產過程中用到的產品的價格變動的相對數。生產者價格指數是建立在產成品和原材料的價格基礎上的，反映的是一定時期的生產成本。
1.3 CPI與PPI的關系及其對經濟運行的影響
1.3.1 CPI和PPI的關系
PPI作為CPI的先行指標，對CPI產生傳導作用，當前的PPI走勢會決定以后CPI的大致走向，但從2008年5月份開始，我國的CPI走勢和PPI走勢出現了相反的變動，甚至自2012年3月，PPI與CPI便開始出現了一正一負的變動，且這一變動持續了近50個月。
1.3.2 CPI和PPI對經濟運行的影響
CPI與PPI兩者一般呈同向趨勢，只有當經濟走勢發生變化時才會先后發生變化。變化蘊含的一般經濟含義是：CPI和PPI上漲，意味著通貨膨脹上升，經濟增速加快；CPI和PPI下跌，意味著經濟放緩，下跌幅度過大，導致通貨緊縮，經濟陷入衰退；CPI上漲，PPI下跌，意味著企業利潤增大，經濟將進入一個擴張期；CPI下跌和PPI上漲，意味著企業利潤減少，經濟有衰退的危險。
2 CPI、PPI變化趨勢分析
2.1 分析變化趨勢
CPI和PPI在2011年10月份左右出現了交叉后，PPI出現明顯的下滑，形成走勢分化的局面。且在PPI走勢低迷的情況下，CPI也逐漸形成了下行的趨勢，兩者之間的差異不斷拉大，形成了“剪刀差”的現象。
2.2 從變化趨勢分析我國目前經濟形勢
CPI和PPI均可以作為衡量一國經濟狀況的指標，一般而言，CPI更為廣泛使用一些。然而在PPI長期持續走低的情況下，只研究CPI指數的變化顯然不合理。盡管CPI仍維持在2%左右，但依據眾多其他指標及跨國經驗，基本表明我國經濟狀況已進入輕微通貨緊縮階段。
3 針對CPI和PPI分化的政策及建議
3.1 財政政策
3.1.1 財政政策的建議
財政政策是政府為了促進就業水平，減輕經濟波動，防止通貨膨脹，實現穩定增長而通過財政收入和支出變動調節社會總需求，進而影響某些經濟總量的政策。在我國出現經濟輕微通貨緊縮，國內出口受到抑制、國內消費不足、投資需求帶動不了的情況下，應采取擴張性的財政政策。
3.1.2 財政政策的優勢與不足
凱恩斯曾指出，經濟危機爆發的根源在于過剩的產能和不足的需求，然而供給不會自發的創造需求，只有需求才能繼續生成需求。財政政策工具有較強的填充需求缺口的能力，這是貨幣政策望塵莫及的。財政政策不僅能有效帶動消費和投資，且在“乘數效應”的作用下可直接成倍增加就業和產出，而后者則是以利率為中介向市場傳遞信息，間接影響經濟增長。
然而，財政政策并不能取得理想中的好效果，原因在于它的擠出效應，擠出效應越大，財政政策的實施效果越差；擠出效應越小，財政政策的實施效果越好。
3.2 貨幣政策
3.2.1 貨幣政策的建議
貨幣政策是中央銀行通過控制貨幣供應量來調節利率，進而影響投資和整個經濟，以達到一定經濟目標的行為。在我國目前輕微通貨緊縮的經濟形勢下，應采取適當擴張性的貨幣政策，通過增加貨幣供給，降低利息率，從而達到刺激投資，刺激總需求的效果。
3.2.2 貨幣政策的優勢與不足
貨幣主義論者認為，財政政策的“擠出效應”會導致“滯脹”問題，而貨幣政策不僅可以通過利率渠道引導經濟，還能直接作用于信貸量等變量，進而刺激需求。且與財量相比，貨幣供應量與消費水平的相關性更高。
貨幣政策存在的不足是當央行采取緊縮性貨幣政策時，貨幣政策的實施效果會被貨幣流通的速度所抵消，且貨幣政策的時滯性也會影響貨幣政策的實施效果。
3.3 財政政策與貨幣政策的協調配合
由文中兩種政策的局限性可知，單方面使用一種政策來調節經濟并不足夠，為了使政策更好的達到預期效果，最好的方法是將兩種政策結合起來使用。從根本上說，財政政策與貨幣政策的最終目的都是，通過使供給與需求在變動中保持一個最優的結構，進而使社會經濟維持在一個長期穩定的狀態。
需要注意的是，財政政策與貨幣政策搭配使用時，可能會損害各自的獨立性。且在政策實施的過程中，需要預防擴張性財政政策與適當寬松的貨幣政策可能帶來的通貨膨脹。
4 結 語
在中國經濟改革的關鍵時期，轉變經濟發展方式和大力發展實體經濟，將構成我國未來10年甚至更長時期發展的真正基礎，尤其是在目前經濟已經進入增長速度“換擋”、市場化改革“陣痛”加劇和前期刺激政策“消化”等多重背景下，摒棄原有的思維模式，徹底告別非常規刺激政策的時代，對經濟增速的減緩持包容與克制的態度，且政府應實行積極的財政政策和適當寬松的貨幣政策，刺激我國經濟增長，縮小CPI指數與PPI指數之間的差異。
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