前言：中文期刊網精心挑選了有色金屬股票走勢范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
有色金屬股票走勢范文1
2013.08.12
公募基金產品長期存續、旱澇保收的生存方式將被打破。
正在發行的融通通澤混合基金在國內首次引入自動清盤機制，并對管理費實行“分檔收費”?！锻顿Y者報》了解到，融通通澤的基金合同約定，在自動清盤時，若累計凈值在1.03元以下時，融通基金將不收管理費。這意味著，倘若融通通澤清盤時沒有幫投資者賺錢，該產品的運作會給基金公司帶來虧損。據融通基金總經理助理、首席產品官劉業偉透露，這一產品創新設計的初衷，就是希望建立基金管理人與客戶、銀行三方共贏的合作規則。
本周，走進《投資者報》“基金經理面對面”專欄的嘉賓分別是長盛電子信息產業基金經理王克玉、信誠醫藥分級和信誠有色分級基金經理吳雅楠、諾安穩固收益一年定期開放債基經理謝志華、方正富邦互利定期開放債基經理楊通、景順長城景興信用純債基金經理汝平、交銀施羅德固定收益部副總經理李家春、長城強收益定期開放債基經理鐘光正、華泰柏瑞豐盛純債基金經理陳東。
結構分化行情將持續演繹
《投資者報》：7月以來，創業板指數狂飆突進，TMT行業繼續扮演領漲先鋒角色。為何其能持續發酵？
王克玉：在國內經濟增速放緩的背景下，單純依靠投資拉動已難以為繼，經濟轉型升級是大勢所趨，而信息產業是經濟轉型的方向之一。在轉型期，轉型方向的股票將會持續地取得收益。我們認為，后市結構分化行情將持續演繹，創業板也會出現分化，現在的投資策略就是抓住業績確定性、高增長、能夠順利進行估值切換的公司，2014年會帶來可預期增速的公司才會有投資機會。目前來看，風險逐步積累，不是任何公司都能抓住轉型的機會，一些偽成長股將遭遇淘汰。
吳雅楠：若某一行業股票走勢被廣泛認可，選擇相應的行業指數基金，是一種很好的投資方法。特別是當市場處于震蕩市時，充分利用分級基金的獨特結構化分級，能給投資者創造交易性投資機會。我們認為，目前有色金屬板塊估值已到歷史低位，配置價值凸顯。若有色板塊出現結構性機會，可逢低吸納。而作為宏觀經濟風向標的資源板塊中的有色金屬行業，更具有強波動性。當市場出現上漲行情時，有色金屬板塊能迅速反彈。
利率債和中高等級信用債相對安全
《投資者報》：6月錢荒風暴來襲令債市遭遇較大調整壓力，此輪風波是否接近尾聲？
謝志華：六月“錢荒”末期，央行接連發文穩定市場預期，并且有實質性地針對某些銀行的流動性求助行為，因此7月以來資金緊張局面得到有效緩解。目前資金維持中性偏緊狀態，符合央行“宏觀審慎”、“防風險”的思路。下半年，若仍有商業銀行不自律，央行仍會有懲罰性措施，不排除演變為“小錢荒”的可能。但我們更傾向認為，商業銀行已吸取了足夠的教訓，會仔細權衡利弊。下半年，利率債和中高等級信用債相對安全，但目前市場波動較劇烈，需穩定后介入。
《投資者報》：市場普遍認為近期地方債審計會減緩新增城投債發行節奏和規模，加大平臺企業資金壓力。
楊通：由于部分地區存在融資平臺不透明、融資行為不規范的情形，城投債將在排查摸底時首當其沖，城門失火殃及池魚，短期利率產品也會因流動性考慮而受牽連。不過從另一層面來看，地方債排查的目的在于摸清地方政府真實的債務狀況，促進債務統計的標準化、透明化，這在一定程度上可以排除債務潛在風險，有利于地方融資行為的規范，為長期經濟健康發展打開一定空間。我們對下半年債券投資環境喜憂參半，因此在投資策略上，一方面相對看好資質較好的中高等級信用債，另一方面在債券投資方面會更加注重區域選擇。
《投資者報》：7月以來債市仍呈現弱勢，信用債評級下調事件頻發，大量中低評級信用債遭遇拋售潮。未來債市是否仍有機可尋？
汝平：三季度債市整體處于調整狀態中，影響債市投資收益的最主要因素是信用違約事件帶來的信用風險爆發，從而使信用利差擴大，引發市場的集體拋售行為，近期密集發生下調債券信用評級事件正反映發生信用違約的概率在加大。所以我們認為，近期的建倉計劃應以穩健為主，主要配置流動性好的短融和協議存款，收益率調整到位，逐步擇機建倉長久期債券。
陳東：對于近期信用債的調整，我們認為，從宏觀角度來看，下半年債券市場仍然具備良好的基本面，階段性機會和結構性機會都不缺乏。在經歷前期流動性緊張導致的債市大幅調整后，風險已經得到了大部分釋放，給債券基金帶來了良好的介入機會。此外，三季度末資金面偏緊是大概率事件，債券收益率預計將高位震蕩。
李家春：偏緊的流動性可能主導下半年的債券市場，通脹預期變化和信用風險暴露或將進一步加劇市場波動。利率債和高等級信用債或存在交易性機會，高收益債風險尚未完全釋放，或仍有深度下跌的空間?！熬o貨幣、寬財政”的政策取向使得利率債或仍有向上空間，但基礎利率中樞上移不利于穩定經濟，貨幣政策“緊”的力度有限且特殊時點有轉向“松”的可能，屆時利率債或有明顯的交易價值。
有色金屬股票走勢范文2
關鍵詞：養老保險；基金；投資
中圖分類號：F840.67 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2011）04-0025-07
可用于養老保險資金投資的工具分兩大類，一類是金融工具，一類是實體資產。金融工具主要包括銀行存款、債券、股票、基金及衍生品等，實體資產包括能源、礦產、基礎設施、公用設施和生產性企業等。養老保險資金在制定投資策略時，必須綜合比較各種資產收益情況，分析影響收益率的宏觀經濟因素和行業產業特點。
一、金融資產投資收益分析
養老保險基金可投資的金融工具包括銀行存款、股票、債券、基金及衍生品。這些金融產品的收益水平最終要靠實體經濟來支撐，各自的收益率在經濟周期的不同階段有不同的表現。
從圖1和表1可以看出，中國金融市場同樣遵守“高風險，高回報”的規律。股票市場的回報率最高，但風險也最大；社保基金由于采用組合投資的策略，所以其回報率較股票低，但風險相對分散。銀行存款和國債，扣除通脹因素外，真實收益水平很低。很多研究表明，中國資本市場存在突出的結構性和制度性矛盾，遠非有效市場，故“有效市場理論”在中國資本市場的適用性有限。而無論市場有效與否，資本市場最終將反映宏觀經濟的運行狀況，故考察各類金融資產的收益情況，須從對宏觀經濟的分析入手，也就是說從考察經濟周期開始。
（一）資產收益率與經濟周期的關系
1. 資產收益率與經濟周期關系的理論分析。經濟周期由經濟運行的內在機制決定，本身不可避免。許多資本主義國家都試圖消滅經濟周期，無論是政府干預理論，還是自由市場理論，最終結果均告失敗。解釋經濟周期的理論很多，但針對中國的實際，本文通過考察產業利益分配轉移來解釋經濟波動。
企業是市場經濟最基本的生產單元。企業作為理性經濟人，追求經濟利潤最大化，在利潤或利潤率增長時會擴大生產，宏觀經濟就表現為增長和擴張；在利潤或利潤率降低時會減少生產，宏觀經濟就表現為衰退和萎縮。因此，企業利潤或利潤率的增減很大程度上能反映經濟波動狀況。
按產業鏈劃分，中國產業可分為上游產業和下游產業。上游產業主要是基礎性生產行業，多數企業居于壟斷地位，生產中間產品；下游產業主要是直接面向市場的商品制造企業和服務業，市場競爭比較充分?？偟纳a利潤會在上下游產業之間進行分配，而不同的分配結果會導致經濟周期的出現，進而對各種資產收益水平產生不同的影響。
在經濟復蘇階段，社會生產水平處于潛在產出水平之下，此時國家一般會采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策來刺激經濟，而且經過危機洗禮之后，生產要素大量閑置。市場需求逐步恢復，導致商品價格回升，下游企業有利可圖，就開始擴大生產規模，但并不會引起上游企業大幅度提高中間產品的價格，于是更多的企業加入生產，宏觀經濟趨向繁榮，社會產出水平逐步提高，最終會跨越潛在產出水平的臨界點，達到繁榮階段。在此期間，生產性企業數量的增多、生產規模的擴大、商品周轉速度的加快，都會帶動上市公司盈利水平的上升，這也意味著股票和企業債券投資回報率的上升。
在經濟繁榮階段，對生產要素的需求超出其潛在的供給，生產要素價格大幅度上漲，而且上游企業會利用壟斷地位使中間產品價格上漲幅度遠遠高于由市場決定的水平，通脹壓力開始顯現。由于下游產業競爭比較充分，相關企業上調產品價格的空間不大，因此這些企業的利潤空間開始被壓縮，總利潤的分配重心開始向上游產業轉移。此時，為防止經濟過熱，政府會減少財政支出，緊縮貨幣供給，社會總需求下降，宏觀經濟開始走向衰退。在此期間，處于下游產業的上市公司的盈利水平會受到削弱，其股票的投資收益率會降低；而處于上游產業的上市公司則由于大幅度向下游產業轉嫁生產成本而始終保持著良好的盈利水平，其股票投資收益率比較高。又由于中國上市公司中處于上游產業的國有企業居多，因此整體上股票市場的投資收益率較高，這一點有違于一般的理論解釋。企業債券由于政府實行從緊的貨幣政策，伴隨著利率的上升，很多資金將從債券市場撤離，導致企業債券收益率下降。
在經濟衰退階段，指的是社會總產出水平下降至潛在產出水平的這段時間。由于實際產出水平仍高于潛在產出水平，生產要素價格仍高居不下，面對日益萎縮的總需求，下游企業被迫下調產品售價，利潤空間進一步被擠壓，相應對上游產品的需求將減少，從而影響上游企業的盈利水平。此時，由于通脹壓力繼續存在，政府仍將執行從緊的財政政策和貨幣政策，社會實際產出水平繼續下降，直至低于潛在產出水平，此時宏觀經濟進入蕭條階段。在此階段，上市公司的盈利水平會下降，導致投資者對股票未來收益的預期降低，加上緊縮性貨幣政策造成流動性不足，市場上會大量賣出股票，股價下挫；而且由于中國資本市場存在制度性和結構性的缺陷，市場投機的成分較大，這會進一步加劇股票價格的跌落。盡管通脹繼續存在，但投資者對通脹的預期開始減弱，于是存款和債券投資開始變得有吸引力，其收益率高于股票投資。
在經濟蕭條階段，不少企業關閉破產，大量工人失業，社會總需求進一步下降，經濟跌入谷底。此時，各種生產要素開始相對過剩，上游產品的價格開始下降，通貨膨脹漸漸退去，通貨緊縮顯現。政府將采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策來刺激經濟，人們普遍預期宏觀經濟將轉好，企業逐漸有利可圖，宏觀經濟接下來重新進入復蘇階段。在此階段，在經濟向好的預期刺激下，股票重新被投資者所青睞，估值水平回升，收益率上升；而債券由于通貨緊縮仍將持續一段時間和市場利率呈下降趨勢，真實收益率處于較好的水平，也是投資者理想的投資工具。
2. 中國經濟周期與資產收益率關系的經驗描述。以上是對中國經濟周期與資產收益率關系的理論描述，下面通過數據分析來觀察這種關系的實際表現。（1）現實經濟周期描述。中國上一輪經濟周期于1998年結束。從表2和圖2中可以看到僅在1998 ― 2002年，除2000年原材料和工業品價格增長指數為正外，其余時間，零售商品與原材料及工業品價格增長指數均為負，且差距不大，這段時間經濟處于復蘇期，企業有利可圖，于是擴大生產。2002年之后，原材料和工業品出廠價格增長指數開始大幅上升，而零售商品只有很小的漲幅，尤其是2004年、2005年，原材料的價格增長指數分別為11.4%和8.3%，工業品出廠價格增長指數分別為6.07和4.93，遠遠高于零售商品價格增長指數2.81%和0.78%。為了遏制物價上漲的勢頭，從2003年、2004年開始，連續4年適度從緊的貨幣政策提高了存款利率和存款準備金率，增加了下游企業尤其是民營企業的貸款難度。這導致兩種不同的結果：對于下游產業的眾多企業而言，獲利微薄甚至幾乎無利可圖，于是被迫縮減生產規模、減少新的投資或關閉歇業，大量資金閑置，從而為今后的流動性過剩埋下隱患；對于上游產業的企業來說（大多數為具有壟斷性質的國有企業），財務報表顯示出高額的投資收益，又由于很多這類企業是上市公司，從而推動了資本市場的繁榮。而下游企業的閑置資金在資本市場高回報的刺激下紛紛入市，進一步將各類金融資產的價格推高。而根據行業特點分析，上游產業為資本密集型，資本對勞動力的替代率較高，上游產業的發展對就業的帶動作用有限；而下游產業很多是勞動密集型，這類產業的蕭條會造成大量顯性和隱性的失業，理論上講，消費需求不足就應該有所體現。然而，我們在2006年、2007年似乎沒有看到這樣的結果，這是因為什么呢？
主要原因有兩個：第一，由于慣性原因，出口得以繼續維持一段時間，這使得靠發展對外貿易的外向型企業（主要是沿海企業）得以有喘息的機會。據統計，2006―2007年，中國外貿出口保持了27％、25.2％的增長速度，外貿順差分別達到1 774.8億美元、2 622億美元；第二，全社會固定資產投資大幅增加，2006年、2007年分別為109 998.2億元和137 323.9億元，環比增長為23.9%和24.8%①。這導致2006年、2007年工業品和原材料的價格增長率雖然開始跌落，但仍可維持比較高的價格。在此過程中，投資品與消費品價格都有所增長，但從表2中可看出，投資品價格上漲的速度快于消費品價格上漲的速度，下游企業的生存壓力并沒有因此而有較大的改善。而且固定資產今天的投入就是明天的產出，預示著將來投資品的生產會更加相對過剩，這也為經濟危機埋下伏筆。于是當2008年出口急劇下降之后，下游企業紛紛倒閉，CPI和PPI雙重下落，經濟開始蕭條。（2）經濟周期對資產收益率的影響。從上面對中國1998―2008年的經濟周期分析得知，1998―2002年處于經濟復蘇期。在此期間，一年期存款的真實收益率為正，大致呈下降趨勢，這是央行執行寬松貨幣政策的結果。
2001―2002年，中國股市持續走低，上證指數收益增長率均為負值，而同期中國宏觀經濟走勢向好，名義GDP增長率分別為8.3%和9.1%，股市這張“晴雨表”并未反映宏觀經濟的趨勢，反而表現出中國資本市場的體制性缺陷，如上市公司質量普遍不高，市場容量小，市場投機盛行，“政策市”，股權分置及對未來國有股解禁流通的不確定性等。資本市場中的上述缺陷，導致整體價值投資功能不強，理性的長線投資少，非理性的短線投機資金多，稍有些風吹草動，市場就會大起大落。如中國股票市場的換手率遠遠高于其它國家的水平，高換手率使市場經常處于超買狀態，推高市盈率，加大了市場風險。
經濟進入繁榮期之后，雖然在2004年之后，經濟出現了衰退的跡象，如原材料、動力、能源價格增長率和零售商品價格增長率雙雙下降，但外貿出口的繁榮和全社會固定資產的增加，帶動了以國有及國有控股上市公司為主的資本市場繼續上升，于是上證綜指收益率經過2003―2004年的波動之后，于2005年開始大幅上漲，于2007年達到頂峰。2006年和2007年，股票收益率遠遠高于其它金融資產的收益率，表明宏觀經濟進入過度繁榮期。然而，美國次貸危機暴發后，歐美許多國家先后經歷了金融危機和經濟危機，中國外貿出口迅速回落，內外經濟不平衡的矛盾凸顯，商品生產過剩，沿海許多企業倒閉或破產，經濟衰退的態勢迅速向上游產業傳遞，投資者對經濟前景普遍持悲觀預期，于是資本市場于2007年下半年開始衰退，很短時間內收益率迅速衰減為負值，銀行存款、國債、企業債的收益率均高于股票收益率，這也意味著宏觀經濟進入衰退期。（3）根據經濟周期采取的投資組合策略。在經濟復蘇的初期階段，很多企業價值被市場低估，股票價格和企業債券價格都處于比較低的水平，此時政府普遍會采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策來刺激經濟，社會投資增加，銀行利息下降，股票、債券和證券基金的預期回報率上升，因此應該增加這些金融產品的投資比例，減少銀行存款的比例。在經濟復蘇的后期，銀行利率已經下降到比較低的水平，下調的空間不大，因此要減少債券和債券類基金的投資比例，適當增加股票和股票類基金的投資比例。
在經濟進入繁榮階段的初期和中期，由于中國特殊的上市公司結構，股票市場對宏觀經濟的反應比一般的資本市場要慢一些，處于上游產業的國有及國有控股上市公司的股票走勢依然向好，此時宏觀經濟對風險的承受能力比較強，因此，可多增持這類股票，持有的時間可以更長一些。當經濟進入繁榮的后期時，面臨從緊貨幣政策的約束，持有國債或企業債的比例要減少。此時，經濟即將出現拐點，要執行審慎投資的策略，持有股票的比例要大幅度減少，同時增加銀行存款的比例，以規避即將到來的巨大投資風險。
在經濟進入衰退階段之后，伴隨著央行持續加息和通貨膨脹的消退，要進一步減持股票和股票類基金投資的比例，增加銀行存款的比例。
在經濟進入蕭條之后，伴隨著央行降息的來臨和宏觀經濟向好的預期，可適度增持股票、債券和證券類基金的比例，減少銀行存款的比例。
（二）行業選擇與資產收益率
從前面的分析得知，在經濟周期的各個階段，養老保險基金的資產配置結構和比例要作相應的調整，以使基金在經濟周期內的整體收益率達到最大，這是一種中短期的戰術配置方法。在完成戰術配置之后，具體到金融產品的選擇，無論是股票、債券、股票型基金、債券型基金或是指數基金，都涉及到對這些金融產品所處行業的分析，我們將必須重視行業選擇對資產收益率的影響。
從世界范圍內看，21世紀以來，能給投資者帶來高額回報的行業，并不是信息、媒體、軟件服務等新興產業，而是像能源、房地產、金融、原材料、公用事業等傳統行業（見表3），其原因不難發現：第一，像石油、煤炭、原材料等，都屬于不可再生能源，儲量越來越少，而世界范圍內的需求卻越來越大，資源的稀缺性決定這些行業能夠獲得穩定而可靠的收益，具備長期價值投資的功能。就中國而言，2000―2008年，對一次能源平均消費增速多數都超過GDP的增速（見圖3），如此大的市場空間，投資價值顯而易見。第二，隨著世界經濟的迅速發展，私人物品的生產極大豐富，客觀上要求大量生產公共物品，如更多的鐵路、公路、水電設施等，而市場經濟在公共物品供給方面天生有缺陷，從而使各個國家或早或晚地進入公共產品短缺時期。由于公共產品提供的數量相對不足，而且又具有壟斷性質，因此這些行業也能獲取穩定且較好的收益。第三，房地產業，盡管這個行業本身的定位還不明確，但土地的稀缺性決定和對房子需求的剛性，決定該行業也可以獲取高額的利潤②。而我們發現，以上所述各個行業都具有壟斷的性質，由國家提供或控制，而像零售、制造、信息、媒體和現代服務業，由于市場競爭比較充分，只能獲取平均利潤，且受市場變化的影響較大，收益并不穩定。
就中國情況而言，行業回報的特點與世界范圍內的情況相似。以工業為例，能夠獲取高額而且穩定回報的行業集中在能源（如石油和天然氣開采業）、金屬（如黑色金屬礦采選業、有色金屬礦采選業）、采礦（如煤炭開采和洗選業）、煙草、醫藥、電力等③（見表4），這些行業由國家壟斷或控股經營，所提供的產品需求彈性小，因此能夠獲取超出市場平均利潤的壟斷利潤。
與工業相類似，建筑、金融、農業中有許多產業也具有長期投資的價值。養老保險資金在投資金融產品時，應更多地投資于這些行業的股票、企業債券、基金或指數基金（主要是公用事業指數基金），一方面使這些行業能夠獲取更多的資金用于研發、勘探、生產和產業鏈的延伸，擴大產品供給數量，提高產品副加值，另一方面，在物質財富實實在在增加的同時分享發展成果。
二、實業投資收益分析
由于中國資本市場尚未成熟，進入市場的資金有相當的部分沒有進入實體經濟，這就違背了權證融資的初衷，資金的實際利用率很低。規模龐大的養老保險資金不應該加入資本市場“博傻”的游戲，而是應該通過促進實體經濟的增長來獲得穩定且豐厚的收益。因此，實業投資應該是相當長時期內養老保險資金重點選擇的投資領域。就各自作用而言，國債和銀行存款立足于保值，權證投資和實業投資則致力于增值。這就需要對現有的政策有所突破，擴大實業投資的范圍和資金量，只要選擇合理，實業投資是能夠獲得穩定且豐厚的收益的。
在實業投資領域，全國社保基金理事會的嘗試為我們提供了很好的借鑒。
到2008年底，社?；鹨呀浲顿Y了4家股權投資基金，中比基金、渤海產業基金、弘毅投資基金和鼎暉投資基金。另外，社?；疬€投資交通銀行100億元、中國銀行100億元、工商銀行100億元，京滬高速鐵路股份有限公司100億元④。這些投資都獲得了很好的收益。尤其在2008年，當社?；鹫w收益率為-6.79％，長期股權投資收益率仍達到11．26%的高水平（見表5）。
從現實分析，實業投資也大有可為。前文分析過，金融資產配置時要重點考慮帶有壟斷性質的行業包括能源、礦產、基礎設施、公用設施、醫藥等，在實業投資方面，這些行業同樣是投資的重點，而且部分行業還涉及國家產業安全，是國家產業發展戰略的重點，投資意義重大。除此之外，還有一些成長性、創新性好的企業，盡管存在投資風險，養老保險資金還是應當適度介入。
本文認為，養老保險資金除追求保值增值的目標外，還應稟承以下四個投資原則，即：維護國家產業安全，發展壯大國有企業、分享經濟發展成果、推動國家創新戰略。相應地，其所投資的產業可分為戰略型產業、公用事業型產業和成長創新型產業。而且通過分析，我們可以看出，投資上述產業，養老保險資金保值增值的目標與投資原則是一致的。
（一）戰略型產業投資
戰略型產業包括能源、礦產、糧食、原材料等，事關國家經濟命脈和產業安全。
如石油，被喻為“工業的血液”、“黑色的金子”，其保值增值的潛能大于黃金。而中國又是世界第一大能源進口國，對進口石油的依存度接近60%（見圖4）。國際油價的劇烈波動嚴重威脅著中國的石油安全。現在中石油等國內石油企業開始積極開拓海外油氣市場，掌控更多的資源以提高中國在油氣方面的議價能力⑤。養老保險資金可以積極參與到這一過程中來，參與海外石油的開采和購買。
又如糧食產業，除關系國民吃飯問題外，還具有廣闊的市場空間和豐厚的利潤回報。美國前國務卿基辛格曾在20世紀70年代說過，控制了石油，你就控制了國家，而控制了糧食，你就控制了人類。聯合國貿易和發展組織的《2009年世界投資報告》顯示，當前全球投入農業的外資總量增長迅猛，而對發展中國家的投資成為去年跨國收購的主力軍。近年來，國外資本看中中國糧食產業的巨大潛力，開始大舉進軍中國糧食產業的流通環節和生產加工領域⑥，如高盛通過收購雙匯、雨潤兩家肉類加工龍頭企業開始打入了中國市場，而益海嘉里旗下的金龍魚、口福、胡姬花等小包裝食用油品種，已經占據了近四成的市場份額，70%的食用油都進了跨國公司益海嘉里的倉庫。國際四大糧商已經控制了中國85%的大豆加工總量。由于缺乏資本的支持，中國糧食產業的生產、加工、流通等環節無法有效整合，無力與實力雄厚的國際糧商展開競爭。而要完成兼并、重組、技術升級改造等一系列步驟，養老保險資金可以主動參與并能大有作為。
養老保險資金投資戰略性產業，不僅可以獲得穩定豐厚的回報，而且可以參與相關國有企業的資產重組、兼并，提升國有企業的整體競爭力，維護國家利益和產業安全。
（二）公用事業型產業投資
公用事業主要包括公共交通、郵政、電訊、城市供水排水、熱力、供電、供氣等。這些行業一般由國家壟斷經營，收益穩定。部分項目收益率非常高。在公路行業投資方面，如昆玉高速，10年累計收費18.75億元，投資收益率達81.53%，創造了良好的社會效益和經濟效益。即使在2008―2009年經濟危機期間，公路行業凈利潤率也保持在較高的水平（見表6）。
又如，火電行業，從1994 ― 2007年，年凈利率都在10%以上（見圖5）。2008年受經濟危機影響，凈利率暫時為負值。但很容易看到，隨著經濟危機退去，宏觀經濟向好，對電力的需求恢復，其收益率又會回復到高位狀態。
對于公用事業項目，養老保險資金可以通過貸款、入股、購買債券的方式進行投資。
（三）成長創新型產業投資
由于中國目前正在推行國家創新戰略，而根據發達國家的經驗，最具創新活力的是廣大中小企業，現在很多巨型企業都成長于中小企業，像微軟、朗迅等。在中國，廣大中小企業在現有的金融體制下很難獲得銀行及資本市場的資金支持。因此，養老保險資金可以通過產業投資基金或信托投資的方式來選擇有發展潛力的創新型企業進行投資，待其發展壯大后再退出從而獲得高額的回報。選擇退出的方式要有三種：一是所投資企業在創業板或主板上市；二是通過兼并、重組等方式出讓股權；三是企業發展壯大后從產業基金手中回購股份。產業投資基金的投資期限通常為3－7年，完全符合養老保險資金中長期投資的要求。
注釋：
①數據援引自：楊文進：《微觀視角的宏觀經濟形勢分析》，《當代財經》，2009年第7期。
②但本文不主張社?；疬M入商品房市場逐利，以加劇地產泡沫的膨脹，況且這是以加重民生負擔為代價的?？尚械倪x擇是進入保障性住房建設，如廉租房、棚戶區改造等，既能獲取長期而穩定的收益，又能改善民生。
③這些行業受經濟形態變化的影響并不大，在綠色經濟、低碳經濟推行之后，行業的生產成本肯定會增加，但由于其處于產業鏈的上游，很容易向下游轉嫁生產成本，所以其利潤并不會受太多的影響。
④資料來源于全國社?；鹄硎聲嫉臄祿?。
⑤中國石油股份擬在2015年將現有的海外油氣產量從8.7%（約1392萬噸）提高到25%。資料來源：《第一財經日報》。
⑥鐘慶君：《外資進入我國糧食領域：一個不能漠視的問題》，《紅旗文稿》，2009年第10期。
參考文獻：
［1］楊文進.微觀視角的宏觀經濟形勢分析［J］.當代財經，2009，（7）.
［2］王歐，劉彬.現階段我國資本市場的基本特征［EB/OL］.，2009-10-08.
Benefit Analysis of Different Assets Investment of China's Endowment Insurance Fund
Zhang Xing
（Department of Human Resources and Social Security, Social Security Institute, Beijing 100029, China）
