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通貨膨脹的概率范文1
關鍵詞：貨幣流動性；通貨膨脹；中央銀行
文章編號：1003－4625（2008）11－0021－05中圖分類號：F822.5文獻標識碼：A
Abstract: Currency liquidity and inflation are two serious problems of Chinese macroeconomics. The studies on the relationship between monetary liquidity and inflation, including investigations of the transmission mechanism and formation principle, and determination the transmission lags and influence between the two factors, are of great significance for central bank to control liquidity and inflation. Furthermore, the research is practically important to improve the healthy development of national economy.
Key Words: Currency Liquidity; Inflation; Central Bank
流動性和通貨膨脹是當前人們熱議的兩個話題，流動性過?；虿蛔銓窠洕慕】蛋l展產生諸多不良影響。近來，人們對通貨膨脹的預期越來越強烈，通貨膨脹對經濟發展、人民生活和社會穩定的損害將是破壞性的，而監測、調控貨幣流動性和通貨膨脹是中央銀行的重要職責。因此，對貨幣流動性、通貨膨脹問題分別進行研究，其本身就具有各自獨立的現實意義。結合我國當前貨幣流動性和通貨膨脹預期問題較為突出的實際，及時開展貨幣流動性與通貨膨脹之間關系的研究，厘清二者之間的相互引導關系，探尋二者之間的傳導機制和形成機理，測定二者之間的傳導時滯，這對中央銀行有效調控流動性，有效預防、控制通貨膨脹，進而促進國民經濟的健康發展，都具有十分重要的現實意義。
一、定義貨幣流動性及通貨膨脹
（一）貨幣流動性概念的主要觀點與定義
1.貨幣流動性概念的主要觀點
《帕爾格雷夫經濟學大辭典》認為流動性可以從三個方面表述：一是從資產交割期的角度進行定義，在一定的時刻，越多的資產接近交割期，轉化為貨幣的可能性就越高，那么經濟中的流動性就越多。二是從中介支付的難易程度的角度進行定義。其方法是將現實經濟生活中的資產分為貨幣資產和非貨幣資產兩大類，用貨幣資產與實際產出的比例來表示流動性狀況。三是從流動性創造能力角度進行定義。認為企業可以通過金融市場改變其自身的資產組合，能夠保持其需要的流動性，如持有的債券、期權、土地、專利等資產變現。
國際貨幣基金組織（IMF）在2000年制定頒布的《貨幣與金融統計手冊》中，對流動性作了如下定義：流動性指的是“金融資產在多大程度上能夠在短時間內以全部或接近市場的價格出售”。
?？怂乖喡缘貙⒘鲃有苑譃?種類型:（1）維持交易活動所需的資金;（2）為應對經濟沖擊、保持靈活性所需的資金;（3）為獲取收入而持有的投資資金。這與凱恩斯的交易性貨幣需求、預防性貨幣需求、投機性貨幣需求的含義相近似。流動性有3個主要的解釋因子:一是“到期日”(expiry date)，一項資產越接近到期日，一般說變現的可能性就越大，經濟狀況就越有流動性；二是“便通性”（casiness),即能用作交易媒介或用作交易清算。便通性可以用貨幣余額存量(M)與產出流量(Y)的比率(M/Y)來解釋；三是“金融力”(financial strength)，即一個交易者所持有的對其他交易主體的債權?，F代經濟中的流動性，使得交易者可以通過重新組合資產結構而維持支出流量，而這種資產重新組合將有可能為金融中介提供增加貸款的能力，使貨幣供給更具彈性。
2.歸納與定義
對上述貨幣流動性概念進行歸納與梳理，不難發現，貨幣流動性主要體現在以下兩個方面：一是變現能力。如《帕爾格雷夫經濟學大辭典》中表述的“資產交割期”，《貨幣與金融統計手冊》中表述的“金融資產在多大程度上能夠在短時間內已全部或接近市場的價格出售”，?？怂贡硎龅摹暗狡谌铡薄６敲浇槟芰?。如《帕爾格雷夫經濟學大辭典》中表述的“中介支付的難易程度”，?？怂贡硎龅摹氨阃ㄐ浴薄?/p>
如果我們要給貨幣流動性下個定義，那就是，貨幣流動性就是金融資產的變現能力和媒介能力。從指標性質上來說，貨幣流動性應該是一個相對數指標，而不是一個絕對數指標。
（二）通貨膨脹概念的主要觀點與定義
關于通貨膨脹的定義，理論界迄今還沒有形成統一的看法?！柏泿排伞闭J為，通貨膨脹是因紙幣發行量超過商品流通中的實際需要量而引起的貨幣貶值現象；“物價派”則從結果人手，認為通貨膨脹意指整體物價水平的持續上升。目前較為統一的看法是通貨膨脹為貨幣市值或購買力的下降，而貨幣貶值表現為兩個經濟體間之幣值相對性的降低，前者用于形容全國性的幣值，而后者用于形容國際市場上的附加價值。
二、貨幣流動性與通貨膨脹的指標遴選
（一）貨幣流動性指標
從貨幣流動性的概念出發，我們可以依據概念中的兩個“能力”，得到反映貨幣流動性的兩個指標。
1.貨幣供給的流動性。貨幣供給的流動性=M1/M2,該指標是依據貨幣流動性概念中的“變現能力”而得出的。M1、M2是貨幣供應量的兩個層次，M1=M0+活期存款；M2=M1+定期存款+儲蓄存款+其他存款+證券公司保證金。M1為狹義的貨幣供應量，反映了經濟中的現實購買力，M2為廣義的貨幣供應量，不僅反映現實購買力還反映潛在購買力。貨幣供給的流動性越高，說明金融資產的變現能力越強。
2.貨幣流通速度。貨幣流通速度=GDP/M2, 該指標是依據貨幣流動性概念中的“媒介能力”而得出的。貨幣流通速度越快，說明單位貨幣媒介的實體經濟量越大，貨幣對實體經濟的媒介能力越強。
（二）通貨膨脹指標
物價上漲是通貨膨脹的必然產物，在實際經濟活動和生活中用什么指標來衡量中國的通貨膨脹呢？
一個重要指標是居民消費價格指數（CPI)。居民消費價格指數(CPI)是綜合反映一定時期內城鄉居民所購買的生活消費品和服務項目價格水平的變動趨勢和程度的相對數，是衡量一個國家通貨膨脹最常用的指標。因為CPI的調查范圍及其商品品種構成是按照國民經濟核算體系的分類標準和國際通行規則的要求確定的，包括了居民最終消費的貨物和服務。
反映通貨膨脹(或通貨緊縮)的主要指標除CPI外，還有GDP平減指數和生產者物價指數PPI。GDP平減指數衡量的是某時期內所有商品和勞務價格的變動程度，覆蓋面最廣，從理論上來說是最合適的通貨膨脹指標。然而這一指標計算復雜，資料收集較難，國外一般也只能按季度測算、公布數據，難以滿足及時觀察和分析通貨膨脹變化的需要，因此，在實踐中，是最不合適的指標。PPI是許多國家按月的另一個重要價格指數，用以說明投入不同生產階段的資本品、中間產品、原材料等商品的價格變化情況。但因其不能反映種類繁多的服務價格的變化情況，因此相比較而言，衡量居民購買并用于消費的商品和服務項目價格水平的變動趨勢和變動幅度的指數CPI，仍是與居民生活關系最為密切、同時又具有實踐性的綜合指數。從衡量通脹的角度來看，國際上最廣泛采用的還是CPI。
因此，我們選取CPI作為我國通貨膨脹的表述指標。
三、貨幣流動性與通貨膨脹關系的計量檢驗
（一）貨幣流動性與通貨膨脹關系的協整檢驗
判斷兩變量是否存在真實、長期和均衡的變動關系，有一個比較成熟的檢驗方法――協整檢驗。貨幣流動性與通貨膨脹之間究竟存在不存在著某種變動關系，這種關系是真實的還是虛假的，這就需要對二者進行協整檢驗。我們選取我國1996年－2007年時段分季度的貨幣流動性與通貨膨脹的數據，運用Eviews軟件進行協整檢驗。
1.序列的平穩性檢驗
在這里，我們運用ADF方法，分別對CPI、 GDP/M2、M1/M2三個時間序列進行平穩性檢驗。
表1為CPI、GDP/M2、M1/M2序列的ADF檢驗值。通過ADF檢驗，可以得出三個指標的原始序列ADF檢驗統計量均小于5%水平的臨界值，說明在5%的顯著性水平下可以拒絕存在單位根過程的假設，即三指標的原始序列是平穩的。
2.協整檢驗
根據恩格爾―格蘭杰（EG）檢驗法，若兩變量的原始序列均是平穩的，則兩變量是協整的。經過ADF檢驗，發現CPI、GDP/M2、M1/M2三個時間序列均是平穩的。由此可以得出判斷：CPI與GDP/M2之間是協整的；CPI與M1/M2之間也是協整的。由于GDP/M2、M1/M2是貨幣流動性的兩個指標，同時也是貨幣流動性的全部指標,因此,我們可以得出結論：
貨幣流動性與通貨膨脹存在協整關系，二者之間確實存在著某種真實的、長期的、均衡的關系。
（二）貨幣流動性與通貨膨脹的因果關系檢驗
在貨幣流動性與通貨膨脹的各種關系中，因果關系是一種非常重要的關系。究竟是貨幣流動性變化導致了通貨膨脹的變化，還是通貨膨脹的變化引起了貨幣流動性的變化，對于二者之間的因果關系的判斷，有一種成熟的檢驗方法，那就是格蘭杰因果關系檢驗法。鑒于貨幣流動性的兩種屬性、兩個指標，我們分別就貨幣流動性的兩個指標與通貨膨脹的因果關系進行檢驗。
1.M1/M2與CPI的因果關系檢驗
從表2容易看出，在滯后5、6、7期的情況下，“CPI不是M1/M2變化的格蘭杰原因”的原假設成立的概率分別為2.1%、7.8%和3.9%，均屬于小概率事件，即不可能發生的事件，而“CPI是M1/M2變化的格蘭杰原因”成立的概率分別大于97.9%、92.8%和96.1%，可以認為CPI的變化引導了M1/M2的變動；在所有的滯后期內，“M1/M2不是CPI變化的格蘭杰原因” 的原假設成立的概率均大于26%，不屬于小概率事件，即有可能發生的事件，故可以認為M1/M2不是CPI的變動的原因。
格蘭杰因果關系檢驗表明：CPI與M1/M2之間存在CPI引導M1/M2變化的單向因果關系。
2.GDP/M2與CPI的因果關系檢驗
從表3可以看出，在滯后1―3期的情況下，“GDP/M2不是CPI變化的格蘭杰原因”的原假設成立的概率均小于5%，均屬于小概率事件，而“GDP/M2是CPI變化的格蘭杰原因”成立的概率均大于95%，可以認為GDP/M2的變化引導了CPI的變動；在所有的滯后期內，“CPI不是GDP/M2變化的格蘭杰原因”成立的概率均大于42%，不屬于小概率事件，即有可能發生的事件，故可以認為CPI不是GDP/M2的變動的原因。
格蘭杰因果關系檢驗表明：GDP/M2與CPI之間存在GDP/M2引導CPI變化的單向因果關系。
（三）貨幣流動性與通貨膨脹傳導作用大小的測定
我們不僅要了解變量間的傳導時滯，還要弄清變量間傳導作用的大小，只有這樣，才能把握變量間的傳導全貌，才能在宏觀調控中把握好調控的時機與力度。
1.CPI對M1/M2傳導量的測定
因為CPI是M1/M2變化的原因，所以，這里，我們以M1/M2為自變量、CPI為自變量，建立如下回歸方程：
M1/M2=18.28+0.18*CPI+[AR(1)=0.61]（1）
Prob（0.2158） （0.2076） （0.0000）
R2=0.48DW=2.02F=113
方程（1）除擬合優度R2不太理想外，其他檢驗均較為優良。
由方程（1）并可以看出，CPI的上漲能引起貨幣供應流動性M1/M2的增強；CPI每上漲一個百分點，貨幣供應流動性M1/M2將提高0.18個百分點。
2.GDP/M2對CPI傳導量的測定
因為GDP/M2是CPI變化的原因，所以，這里，我們以CPI為自變量、GDP/M2為自變量，建立如下回歸方程：
CPI=99.59+2.54*GDP/M2+[AR(1)=1.33,AR(2)=-0.46]（2）
Prob （0.000） （0.2291） （0.0000）（0.0008）
R2=0.89DW=2.2F=115
方程（2）的各項檢驗均較為優良。
由方程（2）容易發現，貨幣流通速度GDP/M2的加快能夠引起CPI的上漲；GDP/M2即貨幣流通速度每加快一次，CPI將上升2.54個百分點。
四、貨幣流動性與通貨膨脹關系的理論闡釋
（一）CPI對M1/M2傳導機理的理論闡釋
居民消費價格指數（CPI)對貨幣供應流動性（M1/M2）的正向傳導，可以用預期理論和現實需求與潛在需求來解釋。CPI的提高將使人們產生物價上升的預期，為了避免貨幣貶值的損失，人們會把打算用作將來消費和投資的潛在的貨幣需求轉化為現實的貨幣需求，會把用作儲藏手段的貨幣轉化為流通職能和支付職能的貨幣，M1由現金和活期存款構成，主要執行貨幣的流通職能和支付職能，代表了現實的需求，M2的構成中不僅包括執行流通職能和支付職能的貨幣，還包括執行儲藏手段的貨幣，在通貨膨脹預期下，儲藏手段的貨幣向流通手段和支付手段的轉化，將使M1變大，在M2不變的情況下，M1/M2將變大。
（二）GDP/M2對CPI傳導機理的理論闡釋
1.來自傳統貨幣數量理論的解釋
歐文?費雪于1911年出版了《貨幣購買力》一書，提出了著名的現金交易數量論和費雪交易式：MV=PY，這就是傳統貨幣數量論的典型貨幣交易方程式，對該式兩邊取對數再取微分便可得到公式：
M=P-V+Y（3）
其中:M――貨幣供應增長率,P――物價上漲率
V――貨幣流通速度，Y――經濟增長率
將公式（3）變形為：
P=M+V+Y（4）
由公式（4）容易看出，由于V前面是“+”，所以，V的增加將使P減少，也就是說貨幣流通速度(V=GDP/M2)的加快，將導致物價上漲率P的上升。
如果考慮到經濟貨幣化程度，傳統貨幣數量論的貨幣交易方程式將變為：MV=APY，其中，A―經濟貨幣化程度
進而得出：M=P+Y+A-V
對上式進一步整理得：
P=M+V-Y-A（5）
公式（5）表明，貨幣不僅要滿足經濟增長的需要，而且要滿足新貨幣化了的那部分經濟的需要。隨著貨幣化進程的推進，對貨幣的需求相應增加，即需要更多的貨幣來媒介經濟活動。但這絲毫沒有影響M與V的關系，二者仍呈同向變化，即貨幣流通速度(V=GDP/M2)的加快，將導致物價上漲率P的上升。
2.來自經驗研究和“菲利浦曲線”的解釋
據研究，各國貨幣流通速度的數據呈現出一定的規律性，即貨幣流通速度成順周期變動，經濟繁榮時上升，經濟蕭條時下降；貨幣流通速度一般是隨著貨幣化的深入而下降，然后又隨著金融創新和經濟穩定化程度的提高而上升。自改革開放以來，我國經歷了一個貨幣的深化過程，貨幣流通速度總體呈下降趨勢，但也存在一定的波動，大致是經濟增長較快時，貨幣流通速度上升，經濟增長放緩時，貨幣流通速度下降。根據“菲利浦曲線”和貨幣政策四個目標間的關系，經濟的增長大多伴隨著物價的上漲。這就形成了一種推導關系：貨幣流通速度上升經濟繁榮物價上漲。這樣，貨幣流通速度的加快將導致物價的上漲。
綜上分析，我國貨幣流通速度（GDP/M2）與通貨膨脹的關系，基本符合傳統貨幣數量理論、經驗研究和“飛利浦曲線”。
五、主要結論與政策建議
（一）主要結論
1.貨幣流動性有兩種屬性，即貨幣的變現能力與貨幣的媒介能力，分別用貨幣供應流動性（M1/M2）和貨幣流通速度（GDP/M2）來表示。
2.貨幣流動性與通貨膨脹具有協整關系，即二者具有真實、長期、均衡的關系。因此，研究貨幣流動性與通貨膨脹之間的關系具有堅實基礎。
3.貨幣流動性與通貨膨脹之間的因果關系，因屬性的差異而呈現出完全不同的引導關系，貨幣流動性的媒介能力（GDP/M2）單向引導CPI；而貨幣流動性的變現能力（M1/M2）卻被CPI單向引導?？傮w說來，貨幣流動性與通貨膨脹之間存在著互為因果的關系。
4.無論是貨幣流動性向通貨膨脹的傳導，還是通貨膨脹向貨幣流動性的傳導，其傳導的能力與顯著性均不強，這可以從方程（1）和（2）中CPI、GDP/M2前面系數的t―檢驗不顯著中容易得出判斷。
（二）政策建議
1.加強對貨幣流動性的監測與調控。放在宏觀經濟持續、穩定、健康發展的大背景下，研究貨幣流動性與通貨膨脹之間的關系，應當以通貨膨脹為研究和調控目標，以貨幣流動性為手段，在監測與調控貨幣流動性的過程中，使通貨膨脹保持在適度水平上，達到既不因貨幣流動性偏低而發生通貨緊縮，也不因貨幣流動性太強而導致通貨膨脹，從而實現適度通貨膨脹水平下的宏觀經濟的健康發展。對監測到的貨幣流動性的大幅增強或減弱，或者貨幣流動性的持續增強或減弱，都應該對通貨膨脹的傳導影響及時發出預警，并及時對貨幣流動性進行調控。
2.組合運用貨幣流動性等多種手段來調控通貨膨脹。前面的實證分析表明，貨幣流動性對通貨膨脹的作用力和顯著性均不強，所以，依靠貨幣流動性來對通貨膨脹水平進行調控，其調控效果不會理想，所以，對通貨膨脹的調控必須多種手段配合。從整理后的傳統貨幣數量論的貨幣交易方程式：P=M+V-Y-A容易看出，調控通貨膨脹水平，除關注貨幣流動性強弱外，還要關注貨幣供應量增長率和實質經濟增長，以及經濟貨幣化水平的演進進程。要通過多種貨幣政策工具降低貨幣供應量增長率，通過支持結構調整、轉變經濟增長方式來提高經濟的實質增長，通過加快經濟的貨幣化進程來有效緩解通貨膨脹的壓力。
3.確定合理的經濟增長目標。由于貨幣流動性與經濟繁榮水平呈現一定的正相關性，即經濟繁榮時往往伴隨著貨幣流動性增強甚至過剩，經濟衰退時伴隨著貨幣流動性減弱甚至不足。所以，研究我國的經濟增長周期并確定合理的經濟增長目標，對調控我國的貨幣流動性進而調控通貨膨脹水平具有重要意義。中國經濟正在享受市場化體制改革的高速增長，這些增長動力是強勁的，然而，如果一定時期經濟增長超過其潛在經濟增長水平，隨后經濟增長可能會產生劇烈調整，出現經濟增長的大幅下調，導致資源配置的不合理，形成通貨膨脹上升的壓力，進而產生劇烈的經濟波動。因此，防止經濟周期性波動，是中國宏觀調控的重要所在，其關鍵在于確定合理的經濟增長水平。為此，要根據潛在經濟增長水平，制定一定的經濟增長目標。為此，從長期經濟發展目標來看，要通過運用經濟手段、市場機制來引導或約束市場參與主體的行為，使國民經濟活動保持在上述潛在的經濟增長水平。
參考文獻：
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[3]任棟,周惠彬.中國通貨膨脹的影響因素及其誤差修正模型[J].商場現代化,2005,(12).
通貨膨脹的概率范文2
關鍵詞：糧食價格；通貨膨脹；協整分析
1978年改革開放以后，我國經濟飛速發展。近年來，隨著我國經濟的過快增長，不良經濟因素的積累，我國出現了多輪次、大幅度的通貨膨脹，已經威脅到了大眾百姓的基本生活。文章從眾多經濟因素中，遴選了固定資產投入和糧食價格兩項指標，考察其對于通貨膨脹的影響。隨著經濟規模的不斷擴大和經濟增長速度的迅速攀升，很多不良因素聚集并形成威脅經濟發展的負面原因。改革開放30多年來，我國經濟先后經歷了6個階段的通貨膨脹，尤其是2006年以后的通貨膨脹，表現出多輪次、幅度大的特征，對我國人民的基本生活構成了威脅。固定資產投入和糧食價格，是我國經濟體系中兩項重要經濟指標，這二者對于通貨膨脹的形成有何影響，成為本文關注的核心問題和研究關鍵。
1 固定投資、糧食價格與通貨膨脹的協整分析模型
對于固定投資、糧食價格和通貨膨脹而言，這些都屬于常見的經濟問題。表征它們的經濟變量都表現出時間序列特征，對于時間序列數據關系的檢驗，一般可以采用En-gle-Granger協整分析模型展開。協整分析一般要分三個階段進行：第一階段，分析幾組參與協整分析的時間序列的平穩性；第二階段，時間序列之間的協整關系檢驗；第三階段，時間序列之間的格蘭杰因果檢驗。
1.1 時間序列平穩性的ADF檢驗 各組時間序列能夠進行協整關系檢驗的前提是，時間序列都是同階單整的。進行單整性檢驗，一般采用DF檢驗。首先，根據時間序列的數據，構建時間序列方程。通過了一階次單整以后，可以構建原始方程的一階差分形式，再檢驗其二階次單整情況。不能通過某一階次單整檢驗的時候，即可確定原始時間序列為上一階次的單整序列。為了消弭εt不是白噪聲的負面影響，DF檢驗又被升級為ADF檢驗，具體實現是在DF檢驗方程的基礎上加入常數項、滯后項和時間趨勢項。
1.2 時間序列的協整關系檢驗 對于兩組時間序列的協整關系檢驗，Engle-Granger提出了兩步法的EG檢驗模型。有關兩組時間序列協整關系的檢驗，一般采用EG兩步法即可。對于多組時間序列變量的協整關系檢驗，可以采用Johansen檢驗。由于本文采用EG兩步法，因此不對Johansen檢驗作更多闡述。
1.3 時間序列的格蘭杰因果關系檢驗 格蘭杰因果檢驗是考察經濟變量時間序列之間因果關系的常用方法。Granger認為，考察Xt和Yt之間的格蘭杰因果關系時，首先要考察Yt經過一定滯后期后能被Xt的解釋程度，然后再分析如果介入Xt的滯后值，能否提高Yt的被解釋程度。Granger還指出，如果兩組時間序列之間存在協整關系，則二者之間至少會存在一個方向的格蘭杰因果關系。
2 固定投資、糧食價格與通貨膨脹的實證分析
2.1固定資產投入與通貨膨脹實證分析數據選取 為了能準確地分析固定資產投入和通貨膨脹之間的關系，我們選取了固定資產投入、固定資產投資指數作為固定資產投入的表征變量，選取居民消費價格指數作為通貨膨脹的表征變量，時間跨度從1995～2011年。在實證分析的時候，我們最終選用了固定資產投資指數、居民消費價格指數兩項參數，分別代表固定資產投入和通貨膨脹。對于固定資產投資指數、居民消費價格指數分別用GDTR、JMXF兩個數學符號進行表達。
2.2固定資產投入與通貨膨脹的表征變量平穩性檢驗 我們首先要對GDTR、JMXF兩組變量進行平穩性檢驗，采用的是ADF單位根檢驗方法。在平穩性檢驗中，我們考慮截距項而忽略滯后項。固定資產投資指數GDTR和居民消費價格指數JMXF的一階單整序列是平穩序列，而兩組序列同為一階單整，滿足進行協整檢驗的條件。
2.3固定資產投入與通貨膨脹的協整關系檢驗 我們對固定資產投資指數GDTR和居民消費價格指數JMXF進行協整關系檢驗，求取殘差，并檢驗其平穩性。殘差序列在一階微分后形成平穩序列，從而證實了固定資產投資指數GDTR和居民消費價格指數JMXF的協整關系成立，這樣就表明，固定資產投資指數GDTR和居民消費價格指數JMXF之間存在長期均衡關系，并且當GDTR每增長1%，JMXF會增加0.278%。
通貨膨脹的概率范文3
關鍵詞：產出缺口；菲利普斯曲線；通貨膨脹
一、引言
隨著貨幣政策理論與實踐的發展, 各國央行逐漸認識到貨幣政策主要通過影響預期發揮作用，特別是目前全球經濟進入后危機時代，世界各經濟體的經濟刺激計劃加大了全球通脹預期的影響。我國央行的貨幣政策從適度從緊變為適度寬松，就2009年，全年的信貸投放總量將近10萬億，使經濟體系中注入了巨額流動性。貨幣信貸的快速增長，雖然有力支持了經濟企穩回升，但也增大了通貨膨脹壓力和我國經濟發展不穩定性。因此，在后危機時代，如何確保同時兼顧經濟穩定增長和物價穩定的宏觀經濟目標，使我國中央銀行面臨著新的挑戰。鑒于貨幣政策對經濟影響的滯后性，中央銀行在制定政策時，需要考慮通貨膨脹預期和通貨膨脹預測等因素，這樣才能提高我國貨幣政策的前瞻性和有效性。
近年來，通貨膨脹預測 已成為各國央行貨幣政策制定過程中的有一個關鍵變量，通貨膨脹預測理論和實證研究也成為國內外學者研究的課題。作為理論驅動型的通貨預測模型，菲利普斯曲線模型是學者們進行通貨膨脹預測理論和實證研究的熱門方法。Jorge Ivan Canales.Kri.jenko.Turgut Kisinbay,Rodo.fo Maino,and Eric Parrado(2006)[1]描述了構建全面通貨膨脹預測機制所包括的因素，即嚴格的數據收集及管理、選擇恰當的統計機制、執行合理的傳導機制，同時認為中央銀行政策的有效性是宏觀經濟預測的關鍵，指出了通貨膨脹預測的重要性。Stock and Watson(1999)[2]根據菲利普斯曲線模型，運用美國1959年1月到1997年9月的通貨膨脹數據進行預測，并利用失業率與其他宏觀經濟變量(利率、貨幣、商品價格)進行比較分析，發現基于其他宏觀經濟變量的菲利普斯曲線模型所作的預測比基于失業率的菲利普斯曲線更為有效。Paul McNelis and Peter McAdam(2004)[3]利用修正后的菲利普斯曲線模型對歐洲國家的通貨膨脹進行了檢驗。Zhang Osborn and Kim(2008)[4]則運用新凱恩斯菲利普斯曲線(NKPC)模型對美國通貨膨脹進行了實證分析，結合預期通貨膨脹率和產出缺口解釋當前通貨膨脹，并運用不同專業機構的預測數據進行比較分析，實證結果表明：產出缺口是通貨膨脹的一個重要的驅動變量，NKPC模型能正確的預測美國的通貨膨脹走勢。Aaron Mehrotra(2008)[5]在預測中國通貨膨脹中比較分析了VAR模型，菲利普斯曲線模型和時間序列模型，得到基于多因素變量通過主成分分析的這些模型要優于其基準模型。
菲利普斯曲線模型雖然在西方國家已經得到廣泛研究和運用，但運用該模型對我國通貨膨脹進行預測的國內研究還在發展階段，黎德福(2005)[6]主要討論菲利普斯曲線在我國的存在問題，認為我國存在菲利普斯曲線所描述的通貨膨脹率與失業率之間的替代關系，此外，由于存在大量的勞動力轉移，通貨膨脹和經濟增長與城鎮失業率之間不存在穩定的關系，而與經濟發展過程中的剩余勞動力轉移顯著相關。曾利飛(2006)[7]認為傳統的菲利普斯曲線并不適合我國，探討了開放經濟下新凱恩斯混合菲利普斯曲線的特點，結果表明使用混合成本作為通貨膨脹的驅動因素在統計和經濟意義上具有顯著性。
上述文獻利用菲利普斯曲線模型從不同的視角研究了中國的經濟的現實問題，但是并沒有利用該模型對我國通脹預測問題進行研究，此外，由于我國存在大量的隱性失業,如果以城鎮登記失業率作為全國失業率的替代指標，必然會導致巨大的估計誤差。因此，基于失業率的傳統菲利普斯曲線的實證檢驗也將缺乏說服力。而新凱恩斯菲利普斯曲線模型是基于壟斷競爭和名義價格剛性的假設條件,并綜合考慮了人們的理性預期及微觀價格決定行為,來分析通貨膨脹動態過程與人們對未來通脹預期和實際經濟變量之間的關系。因此，本文將根據國內外研究的結果及我國宏觀經濟變量，構建以產出缺口為基礎的新凱恩斯菲利普斯曲線模型對我國通貨進行實證研究。
二、實證分析
(一)模型的選擇
由于傳統菲利普斯曲線本身存在缺陷，并忽視了通脹的持續性以及各種經濟形態的沖擊對它的影響。所以菲利普斯曲線理論和模型發展到現在，經歷了一系列的修正和演變。20世紀80年代Taylor、Rotemberg和Calvo先后分別提出了新凱恩斯菲利普斯曲線模型，它描述當前通貨膨脹與預期通貨膨脹、滯后期通貨膨脹及邊際成本因素之間的函數關系。Gali and Gertler(1999)[8]在NKPC模型中提出用平均勞動成本估計生產邊際成本比用產出缺口估計更加合理，Robert (2001)[9]認為,勞動投入只能解釋經濟活動的一部分,使用平均勞動成本作為邊際勞動成本是不夠準確。因而我們將以產出缺口代替邊際成本對我國的通貨膨脹進行實證分析?；诋a出缺口的新凱恩斯菲利普斯曲線模型為：
假設 期廠商以概率 保持價格不變，以概率1- 調整價格為 ，其中 代表價格的粘性程度，同時假設所有廠商都是同質的，價格均以自然對數形式表示，則市場價格表示的通貨膨脹率為：
另一方面。廠商未來最佳定價規則有“前瞻式”和“后顧式”兩種形式，假設1-k部分廠商對下一期價格采用前瞻式定價方式， 期前瞻式定價廠商的最優價格 為未來預期名義邊際成本 加權平均與毛利 之和：
其中 為廠商的主觀貼現率，反映廠商對未來的重視程度。
另外K部分廠商設定價格采用后顧式定價方式，則 期后顧式定價廠商的最優價格 為前期調整價格 與前期通貨膨脹 之和。
從而 期的價格指數可以表示為： (4)
結合上面（1）至（4）可得：
許多關于新菲利普斯曲線的研究文獻都用產出缺口代替邊際成本作為通貨膨脹的推進因素，在一定條件下得到邊際成本對均衡狀態下的偏離和產出缺口的比例關系： ，其中 為潛在產出。
結合我國當前的研究狀況，對于預期的通貨膨脹率，結合外推型和適應性預期機制可得： ，這些預期假說都是依據對被預期的變量的過去數值來進行預測，表現在模型中就是將通貨膨脹率的滯后值作為預期通貨膨脹率替代表示，因此，基于產出缺口的新凱恩斯菲利普斯曲線（NKPC）模型可以表示為：
其中： 為t-i期的通貨膨脹率， 是用比例表示的產出缺口，即：（ ）/ ， 為均值為零的殘差項。
基于產出缺口的新凱恩斯菲利普斯曲線（NKPC）模型將總供給與總需求通過價格結合起來，產出缺口是實際產出和潛在產出之差，產出缺口反映了市場供求的矛盾，產出缺口為正表明存在通貨膨脹壓力,缺口越大,通貨膨脹率壓力越大；反之,產出缺口為負,表明存在通貨緊縮壓力,缺口越大,通貨緊縮的壓力越大。通過此模型對我國的實際情況進行定量分析，為宏觀經濟決策提供必要的依據。
（二）數據來源與分析
消費者物價指數CPI(consumer price index)是用來度量一定時期內居民所支付消費商品和勞務價格變化程度的相對數指標,它是反映通貨膨脹水平的重要指標；國內生產總值GDP是對一國或地區經濟在核算期內所有常住單位生產的最終產品總量的度量，常常被看成顯示一個國家或地區經濟狀況的一個重要指標。對于消費物價指數CPI和國內生產總值GDP本文選取的數據區間為1992年1季度至2009年3季度，為避免季度性因素的影響數據的較大波動，以實際國內生產總值GDP[GDP季值除以居民消費價格指數(1990年1季度為100)]的自然對數進行季節調整后的取值作為實際產出 的指標值，估算產出缺口( )并利用所得到的數據進行通貨膨脹預測分析。以上數據均來源于國家統計局網站。
（三）實證檢驗
1.產出缺口的估計
對于潛在產出及產出缺口的估計方法通常有三類，即生產函數方法、消除趨勢法及多指標方法。生產函數方法是以實際產出為因變量，以實際就業的勞動力數量與實際利用的資本存量為自變量建立模型估計潛在產出及產出缺口，但由于我國失業率的統計也不充分，只有城鎮登記失業率，因此使用生產函數方法估計潛在產出存在很多困難；對于用消除趨勢法來估計潛在產出，雖然簡單易行，但在處理樣本尾部的數據時不準確，Van Norden(1995)[10]指出HP濾波方法更像是平滑方法而不是濾波方法，而且該方法沒有經濟理論的支持。曾輝(2009)[11]用包含HP濾波和卡爾曼濾波的各種方法對潛在GDP進行了估計，得出各種估計方法在方向性上保持一致。因此，本文將利用估計潛在產出的卡爾曼濾波方法，該方法克服了HP濾波方法在處理樣本尾部數據時的不準確性，因而得到廣泛的應用。
設實際產出 (實際GDP的對數值)分解為不可見的趨勢成分(即潛在產出)與周期成分(即產出缺口),對可觀測的產出序列和不可觀測的趨勢、周期成分序列用狀態空間的形式來表述,再用卡爾曼濾波(Kalman Filter)法計算出潛在產出的估計值。
模型的觀察方程為表示了產出序列為趨勢成分與周期成分之差：
狀態方程為：
設殘差序列滿足白噪音過程，且殘差與狀態變量不相關。
通過卡爾曼濾波算法，運用Eviews軟件估計結果如下：
基于上述參數估計值檢驗模型生成序列的穩定性，通過對方程式的特征根檢驗，說明系統穩定。通過卡爾曼濾波平滑推斷方法得到狀態變量趨勢成分(即潛在產出)與實際產出如下圖所示：
實際國內生產總值GDP的循環要素 序列實際上就是圍繞趨勢線上下波動，即為絕對量的產出缺口序列，相對量表示的產出缺口可以通過 =100×（ ）/ 轉化得到。
2.我國產出缺口與通貨膨脹關系的分析
使用基于向量自回歸(Vector autoregressive model，簡稱VAR)方法的格蘭杰因果關系檢驗(Granger Causality test)，檢驗產出缺口對通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化是否具有因果關系。
格蘭杰因果關系檢驗用于研究一個變量y是否能用于估計另一個變量x，當對于所有的 ,基于 的預測 的均方誤差與用 和 二者得到的 的預測的均方誤差相同，則 不能在格蘭杰意義上引起 。即如果
則 不能在格蘭杰意義上引起 。
在進行格蘭杰因果關系的計量經濟檢驗時需要構造一個服從F分布的統計量，如果F統計量大于給定顯著水平(通常取5%)的F分布的臨界值，或者被選假設發生的概率(p值)小于給定的顯著水平，則我們拒絕“不存在格蘭杰因果關系”的原假設，認為y在格蘭杰意義上引起x。
通過分析表1中的產出缺口與通貨膨脹率格蘭杰因果關系檢驗的結果，從中可以看到，產出缺口gap在格蘭杰意義上不能引起通貨膨脹率cpi(p值=0.0022＜0.05)；通貨膨脹率在格蘭杰意義上引起產出缺口（p值=0.0934＞0.05）；檢驗結果顯示，1992年以來，我國的產出缺口與通貨膨脹率存在因果關系。
根據產出缺口與通貨膨脹率之間的因果關系，通過將數據用圖形表示，可以發現兩者之間存在著較明顯的正相關關系，但產出缺口滯后于通貨膨脹的變化，這是由我國的政策傳導機制和金融市場的不完善等因素造成的影響。從圖中可以看出我國產出缺口在1992年至1994年期間從負缺口轉變成正缺口的過程中，通貨膨脹率也逐漸升高，當產出缺口在1994年達到頂峰時，我國經濟中也出現了較嚴重的通貨膨脹。從1998年到1999年，由于受到亞洲金融危機的影響，我國的出口增長速度將近于停滯，宏觀經濟增長持續減速，出現了生產能力過剩的現象，產出缺口由正缺口轉為負缺口，并且逐漸變大，使得這一階段的通貨膨脹率也大幅下降。2000年以來，中國經濟形勢持續好轉，經濟增長加快，負產出缺口逐漸變小，緩解了通貨緊縮的壓力，物價水平也相應的上升，至2007年我國又出現了較嚴重的通貨膨脹。2008年全球爆發的經濟危機導致宏觀經濟環境的惡化，從而產出缺口和通貨膨脹的迅速下降，為應對經濟危機，我國實行適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，擴大內需，促進經濟平穩較快發展。
3.基于產出缺口的新凱恩斯菲利普斯模型的實證檢驗
通過估計得到產出缺口的值及產出缺口與通貨膨脹率之間的關系，然后根據前面推導的模型對基于產出缺口的新凱恩斯菲利普斯模型（NKPC）進行實證分析，但當模型擾動項存在序列相關時，則會導致估計的結果失真，為剔除模型中的序列自相關現象，根據初始估計的結果，利用Breush-Godfrey LM檢驗確定滯后階數(p)，然后結合AR（P）模型描述一個平穩序列的自相關結構來修正NKPC模型，兩模型估計輸出的結果如下表所示。
4.模型預測與分析
回歸方程輸出的結果顯示出通貨膨脹與產出缺口之間存在正相關關系，產出缺口的系數估計值通過t檢驗，且這種關系比較顯著,從參數的數值來看,產出缺口每增加一個百分點,通貨膨脹將增加1.87個百分點。通貨膨脹的滯后一期對前期有較明顯的正向影響，如前一期的通貨膨脹率對當期的通貨膨脹率的影響達到1.94倍，但從第二期開始影響減弱，且影響關系也發生變化，這可能是由于價格走向市場化過程諸多不確定因素對通貨膨脹率以及經濟環境劇變對人們通貨膨脹的預期都造成了很大的影響。因此，可以通過菲利普斯模型對我國的通貨膨脹進行預測分析。
通過對模型參數和模型設定進行了檢驗，得到了正確形式的模型和具有優良性質的參數估計后，可以利用它進行預測估計?；贜KPC模型的預測是根據已知n個時刻的序列觀測值y1,y2,y3…yn，對未來n+L個時刻的序列值作出估計，即最常用的線性最小方差預測方法（Minimum Mean Squared Error LMMSE）。通過NKPC模型對樣本估計期間數據進行擬合，如圖3描述的cpif以及圖4中的真實值與預測值的殘差圖。由預測圖可以看出，除1996年前誤差較大外，其余年份誤差都控制在1%內。因此，模型總體估計情況比較理想，其結果如下圖所示：
通過表4中所列的指標體系對模型的預測功能進行評價，MAE和RMSE受因變量量綱影響，用于評價模型預測精度，從數值可以看出預測結果誤差較小。偏差比例、方差比例和協方差比例之和為1，表中數值顯示偏差比和方差比較小，協方差比較大，從而證明模型預測結果也較好。
三、結論與政策建議
通過一系列的實證分析表明,1992年至2009年期間,中國存在適應性通貨膨脹,通貨膨脹預期對通貨膨脹的變動具有一定的影響, 產出缺口與通貨膨脹存在正相關關系,符合先前的理論假設。結合我國經濟中通貨膨脹走勢與社會產出變動狀況分析，1991年-1992年積極經濟政策推動通貨膨脹率連續上漲，至1994年全年通貨膨脹率較1991年上漲20.7個百分點，由于消費者通脹預期因素的影響使預測結果出現偏差，1995年-1996年的壓低通貨膨脹的緊縮性政策產生了良好的效果，產出缺口的縮小和通貨膨脹的降低使經濟平穩增長，運用NKPC模型預測產生良好的預測結果。從1998年-2003年隨著不同程度的積極經濟政策的實施及我國加入世貿組織，其結果是投資的膨脹和持續擴大的貿易順差，因而經濟政策逐漸進行適當轉變階段，并合理引導消費者的預期和產業結構進行升級轉變，從而對模型的預測產生了一定程度的影響，至2008年我國妥善處理經濟中的日益增長的通貨膨脹現象，然而全球性經濟危機的爆發導致我國經濟迅速下滑，為促使國內經濟走向復蘇，實施了一系列積極的經濟政策，至2009年3季度末各項經濟變量指標顯示我國通脹預期的顯現，從而為維持物價水平的穩定經濟政策也面臨著適度的調整階段。因此,通過以上時間段的分析我們可以穩定通貨膨脹預期和控制一般物價水平上漲，對實現經濟平穩增長具有十分重要的意義。
新凱恩斯菲利普斯曲線模型是以經濟理論的基礎的預測模型，該模型對我國當前的通貨膨脹提供了較好的預測能力。在后危機時代制定合適的政策措施來促使經濟復蘇，需要更加準確地把握影響當前經濟中的各種因素。因此，一方面我們需要繼續構建完善的金融市場體系，疏通貨幣政策傳導機制，消除經濟二元結構，形成以市場為主導的勞動和產品供求平衡狀態；另一方面加強中央銀行政策的透明度，積極地、正確地引導和穩定市場預期，提高國家宏觀調控手段在市場中發揮的積極作用。從而極大程度地改善利用通脹預測機制進行事前全面預測所需的條件，只有使央行根據通貨膨脹預測機制準確預測未來通貨的狀況，并以此制定相應的貨幣政策，則將有助于避免貨幣政策的時滯，提高貨幣政策的有效性，進而促進我國經濟穩健地發展。
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The study on China’s inflation forecasts based on
the output gap Phillips curve model
XIAO Man-jun, LIU Shi-hui
(school of finanace，Hunan University，Changsha，Hunan 410079,China)
Abstract: Forecast inflation to the monetary policy formulation and the economic stability development has important implications. Based on the Phillips curve theory of the relationship between output gap and inflation rate, application of Kalman filtering methods to estimate China's potential output and output gap, through the Granger causality test verified its relationship, and establish the Output gap Philips curve model forecast the inflation of our country. Empirical results show that the model can better predict China's inflation, so that it can provide a good reference for the formulation of appropriate monetary policy.
通貨膨脹的概率范文4
關鍵詞：通脹預期；貨幣政策；有效性
中圖分類號：F821.0 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-00-01
一、通貨膨脹預期指標的選擇與計算
央行為了更好地把握公眾對未來物價水平的預期，向全國各地進行問卷調查。如問卷的問題是“預計在未來半年內的物價水平將比現在如何”，其選擇的答案包括“快速上升；基本穩定；略有所下降或上升；基本不變；下降”。依據調查的結果來制定未來半年的預期指數。央行制定的未來物價預期指數通常反映了公眾對通貨膨脹的預期，但是這個預期指數僅僅是一個抽象的描述，為了更好地對通貨膨脹進行研究，可以將預期的指數進行量化。
而對于通貨膨脹預期指數的測算則主要包括概率法和差額的測算方法兩種。差額的計算方法的公式就是W1=R1-F1，其中W1表示凈差額，F1表示估計下一季度價格水平將會出現的人數比，R1表示估計下一季度價格水平上漲的人數百分比。而概率法就是指，假定公眾對未來物價的預期符合某一種概率的分布，則可以根據調查的結果來分析概率的參數。
二、貨幣政策有效性的指標選擇和處理
貨幣政策的主要目的就是穩定物價、保障就業、保持國際收支的平衡以及促進經濟的增長。但是現階段在我國貨幣政策的目標是幣值穩定和促進經濟的發展。因此，本文主要幣值穩定和經濟增長兩個方面作為央行貨幣政策的判斷依據。
1.穩定物價。就是指在一定時期內，單位貨幣能夠買到的商品數量。通常在現實生活中表現為，商品的物價指數。在目前國際社會中，各國政府都采用物價指數來衡量幣值是否穩定。2.促進經濟的增長。促進經濟的增長是我國貨幣的最終目標，一般可以通過用通貨膨脹預期對經濟增長的影響來表現通貨膨脹預期對央行貨幣政策有效性的影響。通常，用GDP來表示一個國家的國內生產總值同比增長率，而用CPI來表示真實的通貨膨脹率。
三、提高貨幣政策有效性的措施
1.控制物價上漲的趨勢以及對通貨膨脹預期進行有效地管理。首先，對于貨幣的供應，央行需要采取有效地措施，減少貨幣乘數以及基礎貨幣的供應，從而降低貨幣供應的速度。因此，為了提高貨幣政策的有效性，央行應當靈活地運用各種貨幣政策工具，調整好貨幣供應的增長速度；控制好信貸的總量并對其進行及時的調整，從而有效地將資金引入到有發展潛力的實體經濟中去，調整經濟結構；落實好貨幣政策，最大限度地實現貨幣政策對金融的促進作用。其次，對于貨幣的需求，央行要進一步提高利率，特別是要適時地提高長期貸款的利率，減少因需求大于供應所產生的貸款長期化和存款活期化的現象出現。最后，在穩定經濟的同時，要防止國外大量貨幣流入對我國物價所帶來的影響。因此，就需要嚴格控制國外游資的流入，防止國際的大量的資本對我國物價的炒作，從而有利于經濟結構的調整。
2.大力實施對利率市場化的改革。率的市場化有利于拓展貨幣政策的傳導途徑，提高貨幣政策的傳導效率。其主要可以做到以下幾點：一是不斷強化市場利率的檢測作用，加強對利率風險的引導，構建一套完整的利率風險報告制度，從而加強對利率風險的管理。二是逐步完善利率體系，通過及時地把握市場信息，適時調整存款準備金率和再貼現率。三是凈化應用環境，強化利率市場化的引導作用，不斷改善資本市場和貨幣市場，實現資金的合理配置。
3.政府應當加強與民眾之間的信息交流，增強貨幣政策的公信力。努力實現政府與民眾之間的信息交流，可以增強公眾對貨幣政策的理解。其主要表現在以下幾個方面：一是加強對貨幣與實體經濟的實證分析。對貨幣進行科學有效的分析是做出貨幣決策的重要前提，是有效地避免貨幣政策執行過程中的誤差的重要保障。二是強化對短期貨幣政策操作的引導。央行需要注重貨幣政策的指導作用，避免貨幣政策的滯后性，從而提高貨幣政策的有效性以及自主性。三是實現貨幣政策工具操作精準化。為了適應宏觀調控的需求，就需要大力延伸和拓展貨幣政策的市場功能，逐步優化政策工具的組合，提高貨幣政策工具駕馭市場經濟的能力，從而最終實現貨幣政策工具的精準化操作。四是及時公正透明地宏觀經濟信息。依靠信息平臺技術，提高央行的信息素質，逐步增強央行能夠準確、及時、科學的處理數據信息和披露信息的能力，從而實現央行與民眾之間的信息交流的對等性，從而不斷提高央行政策的實效性。
隨著我國市場經濟的不斷完善，通貨膨脹預期對我國的通貨膨脹也帶來了重大的影響，所以，央行將通脹預期引入到貨幣政策的制定中是宏觀調控的必然。然而，如何切實有效地實現央行貨幣政策的有效性，仍需要未來的深入研究與探索。
參考文獻：
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[2]柳婧.通脹預期對我國貨幣政策有效性的影響研究[J].湖南大學碩士畢業論文，2011.
通貨膨脹的概率范文5
關鍵詞：工程；項目；成本；控制
一、我國企業面臨通貨膨脹的近況
根據國家統計局2015年8月13日公布的數據，7月份的居民消費價格指數漲幅同比達到5.8%。對消費影響最直接的是，豬肉、蔬菜等消費品價格均出現不同程度的上漲。專家認為，我國存在通貨膨脹的風險。通貨膨脹一般是由于需求拉動和成本推進兩個因素引起的，但在通貨膨脹惡化的時期，需求和成本兩個會共同作用，形成螺旋形通貨膨脹，這時人們容易形成恐慌心理，造成通貨膨脹難以在短期內抑制。對于企業來說，最現實的問題就是，面對步步逼近的通貨膨脹，該用什么樣的策略應對，以減少損失，渡過難關。在通貨膨脹時期，企業加強流動資金的管理顯得格外重要。在物價不斷上漲時，企業的經營風險加大，銀行貸款的風險也隨之上升，國家緊縮銀根，即使是財務狀況較好的企業也很難貸到款。此時，因為應付款項在不斷貶值，在不影響企業信用的前提下，應盡量推遲應付款項的支付，越遲支付對企業越有利。由于貨幣性資產在不斷貶值，而進貨成本在不斷上漲，應盡快把貨幣資產轉換為生產物資，以保證生產的正常進行。但是，值得一提的是，當企業應對通貨膨脹時，很容易將通貨膨脹造成的損失轉移到下游企業，然后下游企業繼續轉移，這樣企業無休止的轉移行為將導致市場價格一輪又一輪排浪式上漲，這將對國家的宏觀調控造成障礙?？傊?，如果通貨膨脹到來，它對企業生產和經營帶來的影響將是普遍性的，此時企業需要保持一個良好的心態積極應對，切莫產生恐慌心理，因為對通貨膨脹的恐慌其實比通貨膨脹本身更加可怕。
二、在通貨膨脹環境下公司理財的對策
1.合理確定現金持有量
一般來說，企業持有現金主要是滿足三個方面需要：預防性需要、交易性需要和投機性需要。發生通貨膨脹時，現金作為流動資產，其購買能力會下降，如果企業在此時持有大量現金，肯定會因貨幣貶值而遭受損失。但是，在通貨膨脹時期，企業對現金的需求量卻增加了。這是因為，通貨膨脹使得貨幣的供應量小于需求量，在貨幣供不應求的情況下，如果企業持有的現金量不足，不僅難以支持日常生產開支，錯失良好的購買機會，還會因無錢付款問題影響到企業的信譽和品牌。因此，通貨膨脹時期企業將會遇到許多未知因素，如果持有的現金不足將會影響到企業的生產與經營，更嚴重的還會給企業帶來滅頂之災，因此，企業必須要持有一定數量的現金來應付各種不確定問題。為了應對通貨膨脹，企業現金管理目標首先是根據生產經營需要合理確定現金持有量，然后才能考慮因通貨膨脹帶來的購買力損失問題。
2.合理確定存貨數量
存貨對企業日常生產經營所起到的作用是十分重要的，特別是在通貨膨脹時期。為了滿足企業生產經營的需要，企業最基本的目標是及時供應在生產經營中企業所必需的存貨。而儲存一定數量的存貨，會發生存貨的存儲成本、磨損成本以及存貨占用資金的機會成本等，所以，一般來看，企業應該盡量減少持有的存貨數量。在通貨膨脹時期，首先，企業應充分考慮通貨膨脹對存貨的影響，合理確定持有存貨數量。其次，通貨膨脹時期國家一般會采取通貨緊縮的政策，受政策的影響，在消費、出口、投資等各方面對企業產品的需求量會大大減少。因此，企業不宜儲存過多數量的存貨，應結合自身情況權衡利弊，合理持有適當數量的存貨。此外，不管是否發生通貨膨脹，企業在銷售產品時應盡可能地與客戶簽訂長期購貨合同，這樣可以降低因物價上漲給企業帶來的損失。
3.盡快收回應收賬款
作為貨幣性資產，在通貨膨脹期，應收賬款會因貨幣購買力下降而給企業帶來損失，而且前面也分析了，在通貨膨脹時企業對資金的需求量會大大增加，企業本身資金會很緊張，企業間的資金也很緊張，這時，很難收回應收賬款，出現壞賬的概率增大。因此，為了應對通貨膨脹，企業應指派專人催收應收賬款，設定更嚴格的信用標準，并且要縮短信用期間，采取種種有效措施盡快回收應收賬款，將其轉化成為現金，以避免遭受不必要的壞賬損失。
4.科學調整長期投資策略
投資有短期投資和長期投資之分。短期投資，即是持有時間不超過1年（含）并能隨時變現的投資，包括股票投資、債券投資、基金投資等，短期投資流動性僅次于現金，一般可以被認為是現金的暫時形式，變現能力很強。因此，對于短期投資來說，其受通貨膨脹的影響微乎其微。在經濟結構穩定下，通貨膨脹率的提高對短期投資的影響很小，短期投資就不需要考慮通貨膨脹的影響。但是對于長期投資，就必須充分考慮通貨膨脹的影響。長期投資是指持有時間超過1年并且不能夠隨時變現的投資，包括長期股權投資、長期債券投資、其他長期債權投資等。發生通貨膨脹時，通脹率的突發性較強，肯定會對企業的長期投資決策產生嚴重影響，如果企業能夠準確地預測通脹率，會對企業的長期投資決策產生重要意義。因此，企業在長期投資決策時，必須充分考慮通貨膨脹的影響，并應根據其產生影響及時調整長期投資策略，以免造成更大的投資失誤和損失。
5.采取有效方法減少稅賦負擔
通貨膨脹的概率范文6
通貨膨脹壓力顯現
翹尾因素拉高CPI
翹尾因素(翹尾因素也稱價格滯后影響,是指上年商品服務價格上漲對下一年價格指數的影響)明顯影響2010年物價漲幅。即使全年CPI統計范圍內商品/服務品新漲價因素為零,由于翹尾因素影響,全年CPI同比要達到1.5%以上,PPI同比將達到3%以上。如果僅考慮上半年因素,翹尾因素將導致PPI同比增長4.1%,CPI同比增長2.1%以上(見圖1、圖2)。
流動性過剩帶來了通貨膨脹的持久壓力
2009年金融機構新增貸款高達9.58萬億元,天量信貸助推M1、M2增速達到10年來的新高(見圖3、圖4),金融市場流動性空前充裕。“通貨膨脹始終是一種貨幣現象”,空前的市場流動性大大增加了通貨膨脹的壓力。2010年在全球經濟復蘇仍然面臨不確定性、投資項目后續資金安排存在剛性需求的情況下,金融機構貸款規模難以強制壓縮,持續的信貸增長和流動性寬裕足以引起市場對通貨膨脹的過度擔憂。
資產價格泡沫導致通貨膨脹預期高漲
2009年我國房地產銷售價格指數一路上揚,房屋租賃價格指數則略微上漲(見圖5),顯示房地產市場存在嚴重的投機行為,泡沫較為明顯,中國房地產市場則在2009年達到過88.58%的漲幅(見圖6),位居全球漲幅前列。雖然資產價格的上漲并不直接體現在CPI通脹率上,但任由房地產這樣的硬資產漲價會影響市場對未來通貨膨脹的預期,而預期將必然會影響消費者的消費和投資模式。這一傳導機制一旦形成,物價全面上漲恐怕就不可避免。從歷史數據看,2006年持續的資產價格膨脹帶動的股市、樓市“非理性繁榮”,是2007～2008年通脹率高企的重要原因。
不必過于驚慌
目前存在通貨膨脹的現實壓力,但并不存在惡性通脹即將發生的現實挑戰,對于通貨膨脹壓力不必過于驚慌,主要理由如下。
中國通貨膨脹的統計量特征揭示通貨膨脹率爬升相對緩慢
如果按照“低―高―低”為一個完整的周期性變化來劃分,改革開放以來我國的通貨膨脹可以劃分為八個周期。從八個周期的相關統計量指標(包括周期區間對應的起始年代、周期的時間跨度、周期中處于上升期的時間跨度、波峰波谷對應的時刻和水平值以及各個周期對應的平均值和波動性等)來看,所有周期對應的通貨膨脹上升期的時間跨度都要長于甚至是遠遠長于通貨膨脹在對應周期內的下降期的跨度,即這30年的歷史時間內,大部分情況下中國的通貨膨脹率不斷爬升的過程要比下降的過程緩慢的多。通脹率爬升受供給狀況、央行貨幣政策等影響相對緩慢,目前已出現了通貨膨脹壓力,但通脹率爬升將是一個相對緩慢的過程,目前惡性通脹的壓力并不顯著。
流動性正在逐步回收,貨幣乘數見頂回落
2010年以來,監管機構對貨幣政策進行審慎微調。銀監會加強了新增貸款規模的控制,特別是針對2009年數家銀行用銀行理財置換新增貸款的模式給予了嚴格限定;央行提高存款準備金率和公開市場操作回收流動性,并顯著影響市場預期。受上述政策措施影響,貸款增速和M1、M2從2009年11月份見頂回落(圖3、圖4),貨幣乘數亦開始回落(圖7),將緩和通貨膨脹壓力。
輸入性通脹因素減弱
隨著我國經濟對外開放程度的提高,國際市場價格變化以及主要貿易伙伴的國內價格總水平的變化對于我國價格總水平變動的作用在逐步增強。2007～2008年間,正是由于全球石油、能源和糧食價格上漲,構成了全球性的供給沖擊(圖8),進而在我國體現出一定的成本推動型通貨膨脹。2010年輸入性通脹因素很難達到2007年、2008年的水準,主要原因在于美元有望震蕩上行,以美元定價的大宗商品價格有望震蕩回落。目前市場對美聯儲的加息預期隨著經濟基本面的好轉將逐步加強,在經濟復蘇根基進一步鞏固、失業率趨勢性下降的背景下,為控制長期通脹壓力以及新資產泡沫的形成,美聯儲加息宜早不宜遲,時點在2010年6月或8月概率較大。而現階段歐日經濟復蘇晚于美國:歐洲債務評級不確定性仍存,英國繼續采取量化寬松政策,維持資產購買計劃規模在2000億英鎊不變;日本經濟復蘇進程更不及歐美,走出通縮尚需時日。
通貨膨脹預期得到抑制
自2009年12月以來,國家加強了對房地產的調整,出臺了一系列調控政策,涉及房地產的上下游,房價初步得到了控制。股市融資融券業務試點獲得批準,股指期貨也破繭待出,這將有效引導股市單邊上漲的非理,從而通貨膨脹的預期在房價得到控制和股市理性回歸的基礎上有望穩定。
結論
