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實體經濟對金融的影響范文1
中圖分類號：F830.99 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544(2008)06-0002-06
近期，美國金融危機及其對世界經濟的深遠影響仍在持續蔓延，金融危機可能會向美元危機甚至經濟危機發展，并可能帶來世界經濟衰退，對我國實體經濟的負面影響也在日益顯現，對此必須給予高度重視，密切關注形勢發展。
一、美國金融危機正向縱深領域蔓延，可能導致世界經濟衰退
近來，美國金融危機愈演愈烈，迅速波及全球金融市場。值得注意的是，最新一波沖擊有三個顯著特征：(1)保險業受到影響。全球第一大保險商美國國際集團(AIG)信用違約掉期業務累計虧損高達250億美元，其他業務虧損達150億美元，面臨倒閉危機。在此情況下，美國政府2008年9月16日決定投入850億美元以挽救瀕臨破產的AIG。(2)部分傳統銀行倒閉。美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行因金融危機影響宣布破產，2008年9月25日被美國聯邦存款保險公司(FDIC)接管，成為美國歷史上倒閉的最大規模儲蓄銀行。另外，陷入困境的美國第四大銀行美聯銀行的銀行業務也被花旗集團收購。受金融危機影響，美國2008年已有12家地方銀行宣布倒閉，總資產達420億美元，這顯示美國正遭遇1929年以來最嚴重的一次銀行倒閉潮。令人擔憂的是，現在FDIC手中仍持有大約90家可能破產的銀行名單，而目前FDIC存款儲備只有452億美元，如再遇大型銀行倒閉，FDIC將需政府緊急注資，這勢必進一步打擊儲戶對銀行體系的信心，大舉從銀行撤走存款，進而嚴重沖擊銀行體系。(3)波及范圍擴大。目前金融危機已擴散到全球，世界金融市場動蕩加劇，部分金融機構陷入困境，各國紛紛展開大規模的救市行動。最新一波沖擊顯示，次貸危機已向傳統信貸、保險領域蔓延，而信用違約掉期業務風險的爆發預示著美國金融危機可能會向美元危機甚至經濟危機發展。
國際貨幣基金組織最新報告顯示，隨著美國房市的繼續下滑以及此次危機對其他經濟領域影響的不斷擴大，美國信貸市場的危機不斷深化且未見谷底。
1.美國房價仍在加速下跌。標準普爾公司2008年9月30日的最新報告顯示，7月份美國20個大城市獨棟住宅價格同比跌幅達創紀錄的16.3％，顯示美國房價繼續呈現加速下跌態勢。8月份出現400萬有房家庭延遲30天不付貸款的情況，信用違約率大概為9％。由于引發危機的基本經濟因素――美國房價還在加速下跌，一些機構紛紛下調其對美國建筑業和房價的預期。摩根大通最近預計，到2008年年底美國新屋開工的步伐將進一步下降30％，平均房價將下降7.5％至15％；高盛則認為，在未來幾年里美國房價還將下跌15％至30％。如果在目前的價位上再跌15％，那么美國負資產家庭將會再翻一番，信用違約率會迅速攀升。
2.房價加速下跌將引發信用違約危機。隨著房價加速下跌和信用違約率迅速攀升，信用違約掉期等金融衍生品市場出現危機，此時金融危機將發展到信用違約危機。作為一種高度標準化的合約，信用違約掉期使持有金融資產的機構能夠找到愿意為這些資產承擔違約風險的擔保人。信用違約掉期一經問世，就受到了國際金融市場的熱烈追捧，其規模從2000年的1萬億美元飆升到2008年3月的62萬億美元。此時，信用違約掉期早已不再是避險工具，而是異化為信用保險合約買賣雙方的對賭行為。這些巨額交易既沒有政府監管和中央清算系統，又沒有集中交易的報價系統和準備金保證要求，像一顆“金融定時核炸彈”，隨時威脅著整個世界的金融市場安全。一旦信用違約率大幅上升，信用違約掉期將造成高達1萬億美元的巨大損失，對國際金融市場的沖擊力將數倍于2007年的次貸危機。
3.信用違約危機將帶來美元危機甚至經濟危機。在大規模信用違約危機的劇烈沖擊下，美國銀行間市場和貨幣市場可能將再度出現流動性枯竭危機，對美國債券的信心危機將導致世界范圍內對美國金融產品的恐慌性拋售和美元的失控性暴跌。由于美元是世界儲備貨幣，并且全球貿易的70％都以美元結算，美元危機很可能導致全球經濟危機。根據美國信用違約情況和發展趨勢，2009年3月、2010年9月、2011年8月很可能是金融危機全面升級的危險時段，其中2011年8月對世界金融市場的沖擊將最為嚴重。目前，包括或有負債在內的美國債務規模超過50萬億美元。一旦資產價格上漲停止，美國巨額債務的支付危機就會演變為信用危機。因此，次貸危機只是一個“引爆器”，其背后的50多萬億美元的總債務才是真正的巨型“火藥庫”。目前美聯儲以及各國央行的聯手注資行為，雖然能夠暫緩金融機構的流動性枯竭危機，但無法從根本上解決美國本身的巨大債務問題；而且隨著增發貨幣所導致的通脹壓力加大，也將增加世界各國貨幣政策的調控難度。
4.主要經濟體經濟增速下滑，世界經濟衰退跡象明顯。次貸危機發生以來，美國經濟增速已明顯下滑，GDP增長率從2007年第三季度的4.8％驟降至第四季度的-0.2％和2008年第一季度的0.9％。雖然2008年第二季度達到3.3％，但這是出口拉動和一攬子經濟計劃刺激的結果。隨著金融危機的深化，美國經濟將繼續放慢，不排除出現負增長的可能性。最新數據顯示，2008年9月份美國制造業活動指數為43.5，低于8月份的49.9，為2001年10月以來的最低點；2008年9月份失業率為6.1％，就業崗位已連續9個月下滑。金融危機已阻礙歐洲經濟增長。2008年第二季度英國經濟為零增長，采購經理人指數已從8月份的45.3降至9月的41，創歷史最低水平，折射出英國經濟前景的暗淡。2008年第二季度歐元區經濟增速同比下降0.2％，8月份失業率創一年多來的新高，9月份制造業、服務業及零售業遭遇連續第四個月下滑的困境，目前人們對于經濟前景的信心已經跌至“9?11”恐怖襲擊以來的最低點。作為全球第二大經濟體，日本經濟2008年第二季度增速下降3％，日本央行調查顯示，2008年9月份大型制造商信心為負，這是2003年6月以來的第一次。全球金融危機導致國際機構紛紛下調世界經濟增長率。聯合國貿易和發展會議將2008年世界經濟增速預測下調至2.9％，將日本和美國經濟增速均下調至1.4％。
二、美國金融危機對我國實體經濟的影響分析
(一)對經濟增長的影響
1.對出口的影響?？傮w上看，受金融危機影響，2008年美國經濟增長速度進一步放緩乃至發生輕微的經濟衰退已成定局。由于我國對美國出口的依賴程度較高，美國經濟進入衰退，特別是美國消費水平下降，對進口商品的需求相應下降，這將從外需方面抑制我國出口的增長。并且美國金融危機對日本、歐洲影響較大，日本經濟大幅放緩，歐盟也修正了增長預期，世界經濟深度衰退可能出現，這也會影響我國的外貿出口。同時，美國經濟衰退會導致貿易保護壓力增大，“中國制造”將面臨更多的反傾銷和反補貼訴訟，必將削弱我國出口商品的國際競爭力，對我國經濟增長和就業產生顯著沖擊。目前來看，美國金融危機對我國出口情況的影響已經顯現。2008年1～8月我國出口累計增長22.4％，比上年同期下降5.3個百分點(如果考慮人民幣升值的因素，出口增長下降的幅度還要更大)，其中很大程度上是由對美出口增幅下降引起的。2008年1～7月，我國對美出口1403.9億美元，同比增加9.9％，增速較上年同期下降8.1個百分點，這是自2002年以來我國對美出口增長首次出現個位數。由于美國金融危機的影響還遠未結束，并有向歐盟、日本等發達經濟體擴散的趨勢，預計未來一段時間中國的出口增長將繼續放緩。除需求因素外，匯率對中國出口增長也造成了一定的影響。從2007年5月至今，美元對人民幣約貶值了10％，也就意味著，僅此一項就使我國外貿企業成本提高了10％，導致一些企業出口無利可圖，被迫停止。美元匯率雖然在近期出現了走強的趨勢，但受金融危機的影響，在中期貶值的可能性較高，這勢必對中國出口企業構成長久的壓力。
2.對投資的影響。2008年1～8月，全國城鎮固定資產投資完成84920億元，比上年同期增長27.4％，增速與上年基本持平。但如果扣除價格因素，實際投資增速比上年同期還是有較明顯的回落。國家統計局的《中國經濟景氣月報》顯示，在固定資產投資資金來源中，外商直接投資部分和全部的利用外資部分都出現了明顯的增速下滑。其中，外商直接投資部分2008年1～7月增速由上年同期的22.6％下滑到1.1％，全部利用外資增速則由上年的16％下降到3.3％。目前來看，美國對華FDI的增速確實在放慢，2008年1～8月實際投入外資金額同比僅增長9.26％。總體而言，由于利用外資在固定資產投資來源中的比重很低，為3.5％左右，其變化對固定資產投資的總體影響也相應很小，因而對短期經濟增長的影響幾乎可以忽略不計。但由于外資在中國經濟所發揮的獨特作用，直接投資減少對中長期經濟增長還是存在負面的影響，因而需要繼續關注美國金融危機對外商直接投資的影響。
3.對消費的影響。2008年1～8月我國的消費一直保持較快增長，累計比上年同期增長21.9％?？鄢齼r格因素后的實際增長也達到了近年來的新高。這一情況表明，到目前為止，中國的消費增長尚未受到美國金融危機的影響。但展望未來一段時間，外需放緩將影響一部分出口產業的就業與收入，進而對部分人群的消費產生不利影響。
綜上所述，美國金融危機對中國經濟增長的影響主要是來自于出口部門，對投資和消費雖有一定影響，但影響程度較小或較為間接。值得注意的是，由于美國金融危機正好發生在中國經濟出現周期性調整的時候，其對中國實體經濟的沖擊，將加大我國經濟周期性調整的速度和幅度。
(二)對通脹的影響
目前我國主要的通脹壓力來源于原油、金屬等國際初級產品價格的上漲。盡管國際初級產品價格上漲是受到包括投機在內的各種因素的影響，但市場供需形勢仍是決定價格的基本因素。而對初級產品的需求又主要是由世界各國的經濟增長決定的。因而，在美國金融危機可能引發全球經濟衰退的情勢下，國際初級產品價格出現了明顯的回落。如布倫特原油在2008年7月達到147.5美元的歷史最高價，而目前的油價已跌破60美元大關。國際初級產品價格的下一步走勢仍會受到美國金融危機的影響。當金融危機顯現出向實體經濟擴散的勢頭時，國際初級產品價格就會下跌，而當金融危機有平息可能時，價格就又會回漲。此外，美元匯率的走勢對國際初級產品的價格也會產生較大影響，而金融危機在中長期是傾向于使美元貶值的。兩方面因素綜合作用的結果，可能是國際初級產品價格呈下行但不斷出現反復和波動的變化態勢。這一態勢總體上有利于中國緩解通脹壓力，特別是有利于抑制近期不斷上升的工業品出廠價格指數。另一方面，美國金融危機導致了中國外需增長放慢，結果使部分出口產品轉向國內市場，從而增加了國內市場的供應，加劇了國內市場的競爭，這從另一方面抑制了價格水平的上升。因而，美國金融危機對緩解中國通脹壓力，保持價格穩定是有好處的；加上其他方面的因素，將使今明兩年通脹率繼續保持下降態勢。
(三)對主要行業的影響
1.對工業制品業的影響要大于初級產品行業。2008年1～7月，初級產品的出口增速較去年同期上升了13.9個百分點，而工業制品的出口增速較去年同期下降了7.2個百分點。
2.工業中消費品行業所受的影響要大于資本品。按照SITC分類，2008年1～7月以消費品為主的分類商品、雜項制品和按原料分類的制成品增長較慢，同比增長大幅降低。而以資本品為主的化學成品及有關產品和機械及運輸設備等則仍保持了較高的增長。
3.在消費品行業中服裝鞋帽行業受到的影響較大，紡織業情況較好。2008年1～7月，服裝及衣著附件出口僅增長了3.4％，比上年同期下降了20個百分點。而紡織織物、紗線出口的增長仍達到24.4％，增速比上年同期還提高了12個百分點。
4.高新技術產業受到一定影響。2008年1～7月，高新技術產品出口增速為22.5％，比上年同期下降了2.2個百分點。
5.與外貿相關的一些服務業也受到拖累。與貿易相關的會展業、海運業和為企業進出口提供信息與交易平臺的電子商務行業均明顯受到金融危機的影響。
6.局部房地產市場也受到沖擊。從2008年三季度起，在華房地產投資的海外買家明顯減少。相關機構統計顯示，第三季度，曾是外資投資意愿最強烈的上海樓市，也僅有三宗外資購買交易。而9月份金融危機加劇后，卷入危機較深的摩根士丹利、花旗銀行、雷曼兄弟、美林等多家外資投資基金紛紛開始通過中介尋找買家，出售此前在中國購買的物業資產。這種情況對外資相對集中的上海、北京等地的房地產市場會產生一定的沖擊。
三、應對不斷深化的美國金融危機的若干建議
(一)密切監測國際國內金融、經濟形勢，建立和啟動危機應急機制
1.建立跨部門的應急機制，啟動工作小組，對危機的發生和發展隨時進行跟蹤、分析和報告。
2.與美日歐和香港建立及時的信息交流與監管協調的工作機制，尤其是對大型金融機構和對沖基金的跨境交易活動及時交換信息，及時掌握各國政策干預的意見和立場。
3.盡快組建由監管部門、業界人士、專家學者等組成的金融決策咨詢委員會，為中央和國務院在金融領域問題的重大決策提供專業意見。
(二)在著力保持經濟平穩較快增長的同時，努力促進經濟結構轉型、促進經濟發展方式轉變
1.從宏觀調控目標來看，既要全力“保增長”，也要強調“促轉型”，以“促轉型”來“保增長”。我國當前經濟運行中總量矛盾和結構矛盾同樣突出，解決當前經濟困難不僅需要總量政策的適度放松，更重要的是通過經濟結構轉型升級為中國經濟增長注入新活力，提升中國經濟的國際競爭力。在著重解決經濟運行中總量矛盾的同時，必須加大力度解決同樣突出的結構矛盾，將各級政府和企業的發展積極性更好地引導到落實科學發展觀上來，防止為保增長重走粗放型發展老路。
2.從宏觀調控思路來看，應一手應對周期性調整壓力，一手應對結構性調整壓力。面對周期性調整壓力，為盡快糾正前期過度緊縮政策的負面影響及滯后影響，兩大經濟政策應當機立斷，以再次的“矯枉”應對國際經濟、金融動蕩對國內經濟運行的巨大沖擊，使經濟增長走上“正”道。面對結構性調整壓力，一方面，依靠我國經濟的縱深性，推動產業結構升級、調整，減小外部需求給我國經濟增長帶來的壓力；另一方面，抓住當前有利的市場環境和條件，堅持市場化的改革取向，創造有利的體制政策環境，下決心盡快解除能源價格管制，理順能源價格體系，促進節能降耗，鼓勵自主創新，推動節約型社會的建設和經濟發展方式的轉變。
3.從宏觀調控政策上看，全面放松兩大經濟政策，使之更為積極、寬松，明確定位在“保增長”上。就財政政策而言，不僅要擴大政府建設投資，由政府配置更多的資源來集中力量辦大事，更要強調通過市場配置資源來促進經濟結構轉型升級，通過減稅和減費來降低企業成本和居民負擔，增強企業投資和居民消費的積極性，更多地通過市場配置資源來促進經濟結構轉型升級。就貨幣政策而言，要進一步連續、大幅向下調整法定存款準備金率和存貸款利率，加大公開市場操作力度，重點加強信貸結構引導，在重視中小企業貸款的同時，引導資金向結構調整、自主創新、節能環保和國債項目配套傾斜，更好地發揮貨幣政策在促轉型中的獨特作用，增強金融對經濟增長的支持力度。
(三)在保增長、促轉型過程中穩步推進各項體制改革
無論經濟處于上行周期還是下行周期，宏觀調控都不應是惟一手段，而應與深化體制改革相結合，從根本上解決經濟中的結構性矛盾。現在的確是推進各方面改革的較好時機。
1.加快推進資源性產品的價格改革。盡快放松資源性產品價格管制，逐步理順資源性產品價格關系，加快推進水、電、油、氣、煤和土地等重要資源性產品的價格改革，建立能夠反映資源稀缺程度和市場供求關系的價格形成機制。改革的重點是：加大水價改革力度，深化電價改革，完善石油、天然氣定價機制，全面實現煤炭價格市場化，完善土地價格形成機制，主要采用經濟手段解決當前煤、電、油、運的供需矛盾。
2.推進收入分配體制改革。建立適合我國國情的勞動收入合理增長機制，提高勞動在社會分配中的比例。同時，依靠強大的財政基礎，加大對中低收入群體的補貼力度，促進社會保障體系的完善。
3.深化金融和財稅體制改革。金融體制改革的重點是吸取美國金融危機的教訓，注意金融業發展的可持續性和安全性，加強和完善金融監管體系建設，通過繼續深化改革開放來解決我國監管體系、金融市場及金融機構存在的問題。財稅體制改革主要是以減輕居民個人和中小企業稅費負擔為核心，推進合理減稅體制的建立，目的是于近期保證經濟持續健康發展，于長期推進真正公共財政體系的建立。
(四)采取多種有效措施加快啟動內需
1.加大政府投資力度，發揮財政政策在擴大國內需求方面的作用。以擴大國債發行規模為重要內容的積極財政政策歷史上被證明是有效的，可以考慮將明年中央長期建設國債發行規模擴大到5000億元以上，重點用于災后重建、國家重點基礎設施建設項目、節能減排和結構升級等產業發展項目、支持“三農”項目等，擴大鐵路、新能源等領域的投資。采用銀行配套貸款、吸收民間資金入股等辦法，擴大國債投資的帶動作用，并做好明年財政可能出現輕微赤字的準備。同時，要注重提高投資效率，使新增投資的著力點放在調整結構，轉變增長方式上。此外，財政支出要向城鄉居民傾斜，增加各級政府對公共衛生和醫療、義務教育、居民養老、保障性住房、農村公路和城鄉消費性基礎設施等改善民生領域的支出，切實減輕城鄉居民的后顧之憂。應考慮盡快放開地方政府發債權，推動符合條件的地方政府發行市政債券，建立規范化的地方政府融資渠道，推動地方經濟發展。
2.全面實行減稅。在全國范圍內實施增值稅轉型改革；逐漸上調個人所得稅起征點，建議根據個人支出和消費水平的情況分階段分步驟地上調，由目前的2000元提高至3000元甚至更高；降低商品稅給企業及居民減負；下調銀行營業稅；停止征收證券交易印花稅；完善稅收優惠政策。
3.關注中小企業的發展。對中小企業實行特殊稅收優惠，擴大中小企業增值稅抵扣范圍，減輕企業稅負，增加企業技術改造能力；對創新創業型中小企業，要采取加速折舊、放寬費用列支標準、設備投資抵免、再投資退稅等多種稅收優惠形式；對技術開發型中小企業進行財政補貼；對中小企業社會保障提供財政支持，減輕企業負擔，提高保障水平，改善職工的消費預期。
4.完善消費政策，進一步挖掘消費增長潛力。(1)大力發掘農村和農民的消費潛力。抓住農村新一輪改革契機，推動農村消費市場升級。在財政支出中適度加大農業基礎設施、現代農業、農產品綜合生產能力、主要農產品供應保障體系、農村商貿流通體系和文化服務設施建設方面的投入，同時重視提高投入效率，改善農村消費環境；加快重要農產品核心產區、現代化農村居民小區、農村工業及新興產業集中發展區的建設；啟動國土的全面整治，恢復農村宅基地和廠礦區的土地復墾；加快發展農村現代流通和服務網絡等。(2)千方百計增加居民收入，鼓勵居民消費。建立收入增長機制，增加城鎮居民的實際可支配收入，提高勞動報酬在GDP中的比重。發展個人消費信貸，倡導適度負債和超前消費的新觀念。大力發展旅游、文化、體育等服務性消費，培育新的消費熱點。加快社會保障體系的建設，提高保障標準，增加對中低收入者、困難群體的生活補貼等，通過多種措施提高居民可支配收入，改善居民消費預期，可借鑒香港向市民“派糖”的方式，如直接向城鄉居民發放定向消費券來刺激消費。
(五)推動對外開放戰略的調整與轉型，努力促進國際收支基本平衡
1.主動進行對外貿易政策和策略的調整，構建開放型平衡發展的外貿新戰略。徹底改變傳統的以出口創匯為首要目標的粗放式外貿發展戰略和增長方式，實現從貿易大國向貿易強國的轉型、從粗放型增長模式向集約型貿易增長模式的轉型、從出口導向為主的貿易政策向貿易平衡政策的轉型。正確認識和處理外貿結構升級長期目標與短期平穩增長目標的關系。短期來看，把應對當前外部危機放在重要位置，把保出口作為主要矛盾；長期來看，應選準時機，把握節奏和力度，加快轉變外貿增長方式、積極推動外貿結構優化和出口產業升級。
2.加快外貿增長方式的轉變，努力促進國際收支基本平衡。支持和培育具有自主知識產權和自主品牌的商品出口，調整和完善進口政策，進一步優化進出口商品結構，實行出口市場、產品、渠道的多元化戰略，妥善處理貿易摩擦及貿易壁壘，加快實現出口“規模導向型”向“效益導向型”轉變，從數量擴張向質量提高和國際競爭力提升轉變。
3.適時適度調整外資政策，從以往的政策競爭向制度優化轉變，促進利用外資從“數量型”向“質量效益型”轉變。
4.合理利用外匯資源，整合國際資源為我國擴大內需所用。逐步完善外匯儲備資產結構，逐步增加歐元、英鎊、瑞郎、加元、澳元在外匯儲備中的比重。抓住機會將外匯貨幣資產更多地轉換為我國擴大內需所需要的戰略性資源資產，為我國擴大內需提供長期的資源供給保障。通過收購擁有石油資源、礦產資源的國際企業股份甚至獲得相對控股權來提高我國資源保障的可靠性，增強我國對重要資源國際定價的話語權。
5.適當放緩人民幣對美元的升值，努力保證人民幣幣值穩定。在國際經濟、金融環境存在著較大不確定性以及我國外資、外貿形勢壓力嚴峻的背景下，應利用強制結售匯取消的契機進一步調整匯率制度，增強人民幣匯率的靈活性，完善人民幣匯率調節機制，維持人民幣匯率的相對穩定，減弱人民幣升值預期，消除金融危機對我國出口的匯率傳導機制，避免匯率成為美國轉嫁危機的政策工具。
6.堅持逐步實現資本項目可兌換。為防止龐大的國際資本再次因國際金融形勢逆轉而發生大規模流出并對我國產生顯著沖擊，在未來一個較長的時期內，應繼續在總體上保持對國際游資大進大出的有效控制，堅持逐步實現資本項目可兌換和建立資本流動風險監控體系，構筑狙擊國際游資的“防火墻”。
7.逐步推行人民幣的區域化、國際化。應利用金融危機造成全球信用萎縮的契機，增強人民幣的國際信用和認同感，為人民幣自由兌換和資本項目完全開放后的全面區域化、國際化創造條件。當前，應鼓勵在亞洲區域內的貿易中采用人民幣計價、結算，減少對美元的依賴。
(六)高度關注資產價格變化，使用金融政策與其他政策的組合來降低金融資產價格大幅度波動的風險，著力維護金融安全
當前，我國金融安全的重大隱患集中在股票市場與房地產信貸市場兩大領域。
1.對于股票市場，應從全局高度充分認識發展其對我國經濟發展、社會穩定的重大意義，以歷史眼光和國際視野看待并解決我國股票市場發展中遇到的種種困難和問題，從戰略上重視并堅定維護股票市場的穩定發展。在市場失靈和投資者信心發生危機之時，政府對股票市場實施必要的干預和救助措施，既有理論上的充分依據，也有國內外實踐的支持。面對持續一年之久、歷史罕見的非理性暴跌，須高度關注資產泡沫破滅后股市過度調整的負面影響，注重防范股市暴跌可能引發的跨部門、跨領域的沖擊，特別是向實體經濟領域蔓延的危險勢頭。不應固守市場自動恢復均衡的教條，應將“治市”與“救市”相結合，堅決果斷地采取更積極、更強有力的實質性措施，全面提振市場和投資者信心。建議調動社會資源，設立大小非穩定基金，盡快解決困擾市場穩定發展的“大小非”問題，從市場層面穩定證券市場；抓緊建立平準基金，有效調節供求；適時推出融資融券、股指期貨等創新產品以平抑市場波動；完善新股發行、再融資、股份回購等基礎性制度，實行強制分紅并與再融資掛鉤；建立防范資產價格泡沫和股市危機的漲跌幅限制制度；加強監管，建立有效的政策協調機制；加強跨境資本流動監測和管理；大力發展債券市場。
2.對于房地產市場，應格外關注房地產信貸風險。房地產市場泡沫是次貸危機的罪魁禍首，房價的快速上漲往往掩蓋了大量的信用風險和操作風險。作為我國經濟支柱產業的房地產吸收了約20％的銀行信貸資金，企業財務杠桿比率高達70％。因此，房地產價格變化對防范金融體系的系統性風險至關重要。必須密切關注房地產市場走勢，重新審視現行的住房開發貸款和按揭貸款管理制度，最大限度地估計房地產泡沫破裂引發大規模不良貸款的可能性。當前，穩定房地產市場，關鍵是鼓勵房地產價格向其真實價值的理性回歸，盡快讓房價泡沫平穩消解。應吸取美國次貸危機的深刻教訓，反思高度依賴房地產業來拉動經濟增長的發展模式，將遏制房價泡沫與控制銀行風險相結合，嚴防房地產貸款質量下降和房地產市場的風險向銀行轉移。人為地抗拒房地產市場的自發調整則會孕育更大的風險，不利于經濟平穩較快增長和經濟結構調整。應合理調整住房供給結構，加大經濟適用房和廉租房等保障性住房的建設力度，進一步完善住房保障制度，科學制定城市發展規劃。金融機構應對在施房地產投資項目進行風險評估，保證對普通住宅和經濟適用房等房地產項目的正常貸款，穩定房地產投資規模，保證在施房地產投資項目正常施工和竣工，防止因資金鏈斷裂而出現大面積“爛尾樓”現象。
(七)加強金融監管協調，提高金融監管效率，防范化解金融風險
1.金融監管體制必須與我國經濟金融發展與開放的階段相適應，應采取漸進的改革方式，同我國的實際情況相結合。監管要從整個金融市場的穩定與發展出發，改善監管而非單純地增加監管和增加干預。
2.完善金融監管體制，加強金融監管協調。為了提高監管效率，必須適時推進金融監管機構的改革，以適應金融混業經營和全球化趨勢對統一監管的需要。短期來看，借鑒美國的改革模式，在保留現有“一行三會”的同時，建議國務院成立強有力的下屬金融監管協調部門作為一種過渡機制，建立統一的信息共享平臺，來平衡調節各監管機構的功能和紛爭，對所有金融業務進行監管，而不是簡單地將現有的所有金融監管機構統一起來。同時，成立下屬金融決策咨詢委員會，負責金融戰略、規劃制訂，審核監管執行情況，下設若干個專業委員會(非常設機構)。長期來看，應將“一行三會”合并成一個機構，統管金融監管，執行功能監管，強調金融穩定、化解金融風險的目標，而不對具體業務進行監管。
實體經濟對金融的影響范文2
近年來，世界范圍內的金融經濟在很大程度上超過實體經濟，這也使得其在國民經濟中的地位得到了很大提升，世界經濟的結構也發生了演變。這種現象有利也有弊。其有利方面在于金融經濟的地位提升使得社會資源大量流入金融經濟領域，在整體社會經濟中的作用也越來越重要，對資金的流動與配置起到不可或缺的中介與配合作用，在一定程度上促進了實體經濟的發展[3]。其缺陷方面在于兩者之間的失衡使得金融經濟缺乏相應的制約機制，甚至限制了實體經濟的發展，從而對整個社會經濟造成消極影響。金融經濟的主要職能便是服務于實體經濟，一旦兩者分離，無論對金融經濟來說，還是對實體經濟來說，其破壞性都是空前的。所以，合理把握兩者之間的比例是非常重要的，研究兩者分離的原因是解決當前困境必須要走的路。
二、金融經濟與實體經濟分離的原因
金融經濟與實體經濟發生分離的主要原因是前者在規模、數量、地位等方面大大超越了后者，隨著這種現象的深入，兩者的分離也一定會對社會的整體經濟產生消極影響[4]。因此，對兩者分離的原因進行分析是很有必要的。大體上看，金融經濟與實體經濟分離的原因主要有以下幾點：
(一)金融資產增多使風險增大在討論金融經濟發展的過程中，實體經濟的發展也不容忽視。從時間順序與現實貢獻的角度看，實體經濟對社會經濟的發展與金融經濟相比更具備根本性，從發展層面看，在實體經濟得到一定發展以后，金融經濟才出現在人們的視野中，另外，無論經濟發展到什么時期，金融經濟想要進一步發展，都必須以實體經濟作為依托。所以，金融經濟想要發展就必須以實體經濟作為基礎。但是，實體經濟在世界性的交易過程中需要外匯，而外匯又要依托于金融經濟，在實體經濟發展的過程中有著非常重要的橋梁作用，然而，風險又會不可避免的出現在金融經濟中[5]。所以，實體經濟的增長速度會慢于金融交易的增長速度，金融資產的比率也因此增加，這對經濟發展來說，不僅是機遇也是挑戰。
(二)技術因素與制度因素導致從技術角度看，技術會隨著經濟的發展創新，而經濟的發展也會在很大程度上受到技術創新的影響，這種影響具有國際化特點，金融經濟的類型也以此為基礎越來越多，從而促進金融經濟的發展，提升金融資產的比率。從制度角度看，由于金融經濟大于實體經濟，金融交易中的很多非理都與兩者的分離有很大關系，這些行為因為制度因素而產生的。
(三)金融管制的自由化與弱化金融管制的自由化與弱化膨脹是影響兩者分離的直接因素之一，弱化主要表現在國際之間解除了金融管制，導致國際之間的資本流動越來越多，除此之外，國家內部也會對金融管制進行弱化甚至解除，導致金融機構之間的競爭更加激烈，金融交易的數量也隨之增加[6]。金融經濟與實體經濟相分離的原因有很多，多種因素的共同作用導致了當前局面的產生，而上述的三個方面起主要作用，想要阻止兩者的分離，也需要從上述三個方面入手，將兩者之間的比重與相互關系協調好，從而使金融經濟與實體經濟協調發展。
三、金融經濟應服務于實體經濟發展
任何層面上的經濟發展都與金融經濟與實體經濟的協調發展密不可分，從根本上講，金融經濟來源于實體經濟，金融經濟的發展需要以實體經濟為依托，所以，金融經濟需要服務于實體經濟而完成發展，這對世界經濟的發展非常重要。從表面上看，金融危機存在于金融經濟領域，但究其根本仍在于實體經濟，而金融經濟的過快發展已經對實體經濟造成了嚴重影響，金融經濟的發展在缺乏實體經濟的支持下，就會形成金融危機[7]。金融危機的主要表現在金融機構自我服務，滿足以及強化的傾向加強，使得金融經濟的發展與實體經濟相脫離，甚至對實體經濟的發展造成干擾。由此可見，金融經濟與實體經濟相分離是導致金融危機的主要原因，金融機構與企業需要必要的實體經濟作為發展支撐。
四、結論
實體經濟對金融的影響范文3
關鍵詞：金融經濟；實體經濟；關系；策略
近年來隨著金融經濟的快速發展，對于實體經濟的發展帶來了不利的影響，特別是市場上的一些金融企業滿足于錢生錢的游戲，沒有真正地發揮金融經濟的服務作用和價值，導致不少實體企業面臨著資金上的困境。目前國際市場上的需求不振，全世界經濟增長乏力，對于我國實體經濟特別是外貿出口企業帶來了不利的影響；雖然我國積極地發展內需市場，但是在新舊經濟政策銜接的過程中，實體經濟還面臨著發展中的困難。2016年12月16日，中央經濟工作會議充分地認識到了我國現階段實體經濟面臨的困難，提出了防范金融風險，促進實體經濟的政策，對于實體經濟的發展將會帶來積極的影響。現階段需要進一步加強金融經濟與實體經濟的研究，更好地理清二者的關系，促進實體經濟的發展，實現我國產業結構轉型升級的成功。
一、金融經濟與實體經濟簡介
金融經濟作為虛擬經濟的代表，是我國經濟發展到一定程度的產物。廣義的虛擬經濟指的是金融業、房地產業等，虛擬經濟通過交換和分配來進行，在交易的過程中產生增值，在定價上使用資本化的方式。實體經濟作為我國現代經濟的重要組成部分，對我國經濟發展和工業體系的完善等都具有重要的促進作用，為金融經濟的發展提供了良好的基礎。實體經濟為人們提供了衣食住行所需要的所有物質，同時也包含了文化等精神產品。金融經濟能夠為實體經濟的發展起到促進的作用，有利于實現資源的有效配置。
二、金融經濟與實體經濟之間的相關討論
（一）實體經濟決定了金融經濟的發展
實體經濟在市場經濟的發展中占據了重要的地位，它能夠滿足社會運行所需要的全部物資。在馬克思的《資本論》中就提到了物質是決定存在的基礎，這也是人類社會發展的基礎。在《資本論》中直接指出了在人類社會中，不管財富的形式以什么樣的形式出現，其使用價值是構成物質的重要內容。實體經濟作為馬克思《資本論》重要的研究對象，可以看到實體經濟對于人類財富的發展積累的影響，它決定了社會生產的正常運行，對再生產等都具有重要的影響。實體經濟通過相關的生產行為，能夠創造物質財富，例如實體經濟生產的商品能夠滿足人們物質的需求，這是人類社會進步和發展的重要動力。同時實體經濟的發展也為我國經濟的發展奠定了良好的基礎，近年來我國的經濟得到了快速發展，與建國以來實體經濟的發展特別是工業體系的建立和完善具有密切的關系。在比較完善的工業體系的基礎上，我國逐漸地成為了制造大國，目前正在向制造強國邁進。從金融經濟的發展歷史來看，金融經濟是實體經濟發展到一定程度才出現的，金融經濟是商品經濟發展的產物。金融經濟的出現大大地降低了商品經濟的交易成本，為實體經濟的發展提供了良好的支撐。金融經濟是圍繞著實體經濟而不斷地發展的，這就要求金融經濟不能脫離實體經濟，否則就會產生經濟上的危機。
（二）金融經濟為實體經濟提供了支持
金融經濟能夠為實體經濟提供資本支持，例如通過一系列的金融操作能夠幫助實體企業從市場中募集到大量的資金，從而更好地支持實體經濟的發展。金融經濟能夠從社會中合法地吸收和募集資金，當這些資金能夠進入到實體經濟中時，就會對實體經濟產生積極的影響，從而實現市場資源的有效配置，這樣金融經濟也實現了自己利益的最大化。金融經濟的出現和發展，解決了市場經濟中的信用問題，為實體經濟的發展起到了促進的作用。否則僅僅依靠人與人之間的借貸，會產生比較大的信用風險，同時也增加了市場交易的成本，使市場中的每個人都付出了比較大的代價。銀行、債券等金融經濟的發展，能夠為資金需求方提供專業化的服務，它有效地解決了市場交易中的信用問題，為資金的提供者和借貸者都提供了便利，降低了在金融經濟發展完善的過程中的交易風險，從而激勵了實體經濟的發展，能夠使實體經濟更好、更快地得到資金，使企業能夠根據市場的需求來擴大規模進行再生產。
金融經濟的發展能夠降低社會融資的成本，使實體經濟能夠更加容易地獲得資金，這也促進了金融經濟的發展。銀行將資金借貸給企業的過程中，能夠獲得高額的回報，當回報越高、規模越大時，就會進一步提高銀行在市場中的競爭力，最終提高了對實體經濟的投資效率。此外隨著金融經濟的發展，越碓蕉嗟慕鶉詮ぞ咦囈了市場，例如一系列金融衍生品的實現對市場風險和收益進行了有效的分配，分散了實體經濟發展過程中的風險，同時也促進了實體經濟的健康發展。金融衍生品能夠滿足市場中實體經濟的發展需要，風險與收益的相對應，能夠使不同的市場主體按照自己的意愿來進行資源配置，從而滿足了市場中不同風險偏好投資者的需求，能夠使實體經濟從多個方面來獲取資金。金融工具的創新提高了資產定價的效率，從而使價格更好地反映資產的價值，實現了資源的優化配置，有利于實體經濟的發展。
（三）金融經濟也會反作用于實體經濟
隨著金融經濟發展的不斷完善，當金融經濟與實體經濟隔離開時就會產生許多問題，導致實體經濟缺少金融經濟“活水”的支持，例如實體經濟面臨資金困境時就難以擴大投資和生產，或者面臨著市場困境資金周轉不利時就可能發生破產，這就對實體經濟的發展產生了負面的影響。在金融經濟的發展中，出現了不少的問題，例如資金在金融經濟中打轉，資金進入實體經濟中的意愿不強烈；或者在信息披露方面存在著弄虛作假的現象，誤導了市場和投資者，導致一系列金融風險事件的不斷發展，對金融經濟和實體經濟的發展都帶來了沖擊，甚至可能會造成系統性的金融風險。再加上金融經濟與市場的關聯度比較高，當金融經濟發生一定的風險時，就會對實體經濟產生負面的影響，例如當債券違約等金融違約事件發生時，會在市場中產生比較大的波動，而且其風險也比較大，最終會傳導到實體經濟中，例如2008年發生的金融危機，開始出現在房地產次級債券中，最后擴大到了全世界，導致全世界的需求不足，嚴重影響了實體經濟的發展。金融經濟的不斷發展，對于其風險管理也提出了越來越高的要求，但是由于市場監管的滯后性，當風險大量積累或者金融經濟過度發展時，在經濟繁榮時其風險不明顯，在經濟下行階段時就可能導致金融危機的發生，最終導致泡沫的破滅，引起實體經濟的衰退。
三、現階段實體經濟面臨的困境及對策分析
（一）實體經濟面臨的困境
隨著我國經濟結構調整的不斷深入，特別是在不同產業政策的轉變過程中，我國的實體經濟面臨著一系列的發展困境?；ヂ摼W技術的發展和落后產能的淘汰，都對實體經濟帶來了一定的沖擊，實體經濟面臨著新常態，在告別過去和走向未來的過程中苦苦掙扎，轉型之痛深刻地反映了現階段我國實體經濟的發展現狀。再加上房地產等虛擬經濟的發展，占用了市場中的大量資金，導致實體經濟的發展動能不足，而且增加了實體經濟的發展成本，我國社會面臨著脫虛向實的巨大壓力。資本的逐利性，導致社會中的資本越來越涌向金融經濟，“錢生錢”的游戲也愈演愈烈，例如今年年初的寶能與萬科之間的控股大戰，以及不久前寶能大力掃蕩格力電器的股票，都在一定程度上引起了市場上的恐慌，導致實體經濟面臨著野蠻人等困境。此外我國實體經濟在發展的過程中還面臨著稅負重、政府費用多等不利的因素，這些因素在經濟比較好時企業還可以承受，當經濟下滑時就會對實體經濟的發展帶來不利的影響，例如最近我國玻璃大王曹德旺關于實體經濟的論述引起了社會的熱議，人們都在不斷地思考我國實體經濟所面臨的困境以及相應的對策。這些因素的存在都影響了我國實體經濟的發展，使得越來越多的從事實體經濟的中小企業面臨著破產的危機。
（二）金融經濟支持實體經濟的策略
目前政府已經認識到了我國實體經濟面臨的困境，認識到了虛擬經濟與實體經濟之間的隔離局面，提出了重視實體經濟的發展策略，國家在稅收等方面給予了不少的支持，而且還將進一步地加強支持力度。在新時期下，要進一步地加強我國金融市場的建設和發展，促進我國金融市場的完善，從而提高金融經濟的服務能力。盡管國家面對中小企業融資難等問題推出了一系列的政策，但是這種情況還沒有得到根本性的扭轉，因此應當加強政府宏觀調控的能力，引導社會資本進入到實體經濟中，降低實體經濟的融資成本，為實體經濟的發展提供金融信貸支持。國家應當對實體經濟中的不同行業采取差異化的金融支持，提高金融服務的針對性，例如對于金融經濟比較活躍的區域可以更好地發揮市場的作用，對于農村以及不發達地區的實體經濟應當加強政府在金融政策中的支持力度。要不斷地加強金融經濟與實體經濟之間的研究，探索二者的發展規律，從而協調金融經濟和實體經濟的發展，使金融經濟能夠不偏離正常的軌道。此外，國家應當加強對金融經濟特別是對金融產品的管理，一方面要加強對金融產品的創新的支持，同時也要加強對金融風險的管理，不斷地提高金融經濟中的信息透明度，使投資者能夠充分地了解金融經濟的風險，實現對金融風險的有效控制和隔絕，防止金融風險在市場中的蔓延。通過實現金融經濟與實體經濟的有效融合，為實體經濟的發展提供所需要的資金，這對于促進實體經濟的發展具有重要的意義。
四、結束語
金融經濟與實體經濟作為市場經濟的一體兩面，二者相輔相成。如何有效地將金融經濟與實體經濟結合在一起，發揮金融經的長處，服務實體經濟成為了現階段我國政府的重要經濟任務。面對我國實體經濟發展的困境，2016年國家在營改增、社保改革等方面有效地降低了實體企業運行過程中的經濟負擔，相信2017年在國家大力發展實體經濟的政策支持下，將會有更多的金融經濟支持實體經濟的政策，實體經濟的發展環境會越來越好。
參考文獻：
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實體經濟對金融的影響范文4
關鍵詞：金融體系；實體經濟；關聯
金融體系與實體經濟之間有著緊密聯系，這兩者的之間的改革、發展、進步、波動均息息相關、互相影響。只有準確了解金融體系與實體經濟之間的特殊關系，正確認識金融體系與實體經濟之間的互相作用，真正理解金融體系與實體經濟之間的結合共榮，學會利用兩者之間的規律避免金融問題對實體經濟的沖擊，保證實體經濟的安全發展、進步。本文將通過對金融體系與實體經濟關系的分析論證，淺析金融體系與實體經濟的協調法門。
一、金融體系與實體經濟的關系
對于金融體系與實體經濟的關系，國外主流經濟學者們還遠沒有形成共識， 但相關研究和爭論是以中立態度進行的。 而在國內， 近些年部分學者采用了一個富有感彩的詞―――“虛擬經濟”來分析金融體系與實體經濟的關系。這是金融體系與實體經濟關系在我國沒有得到正確理解的另一個獨特表現。
（一）實體經濟是金融體系的基礎
在金融體系與實體經濟之間，經濟波動與經濟周期是體現兩者關系的關鍵。實體經濟是構建金融體系的先決條件與基礎內容，金融體系的提出與完善離不開實體經濟的不斷進步與發展，金融體系的相關理論落腳點是實體經濟，可以說，金融體系的存在依托于實體經濟，沒有實體經濟的存在，就不能談及金融體系的存在。
同時，在金融體系的構建過程中，實體經濟所提供的物質、經濟基礎也是幫助金融體系完善結構、自我發展的基礎。在金融體系發展歷程中，實體經濟決定了其中大量資本的留存與否，決定了投資市場的運作基礎，防止資源配置產生混亂，保證市場平衡，維護市場秩序。
（二）金融體系推動實體經濟
為了進行原始資本積累，實體經濟在發展過程中需要利用金融體系中的部分支付中介，長期積累有效資本之后，實體經濟借助金融體系不斷拓寬自身的經濟范圍，降低金融風險，降低大生產量可能造成的經濟損失，保證實體經濟完整生產、穩定增長。
除此之外，實體經濟在發展過程中需要大量的資金支持，需要金融體系作為經濟發展紐帶在這一經濟過程中起到驅動作用，推動實體經濟資本增長，支撐資金需求，滿足實體經濟的發展規模、拓展領域等需求。
（三）不和諧現象時有發生
近幾年來，隨著我國金融體系與實體經濟并駕齊驅協同發展，就業壓力大大降低，資本市場越發活躍，為社會創收大量財富，提升了實體經濟的盈余資本。然而，就目前行業現狀分析，我國金融體系與實體經濟仍存在有不和諧現象，如金融體系對實體經濟過分苛刻、中小微企業貸款困難（如額度小、利率高、失敗率高等）、金融體系瀆職等。這一系列的現象級問題導致企業運營風險加大，對實體經濟的長遠發展造成不良影響。
二、金融體系與實體經濟關系的發展方向
（一）實體經濟推動金融體系
綜合分析當前經濟現狀，實體經濟應積極反思自身在經濟發展過程中的問題，認清自身在經濟發展大潮中的位置，積極轉型，將當前的交易模式逐步轉變為未來的自身發展趨勢方向，針對自身的市場定位與未來發展，精準判斷交易需求，結合市場需求進行自身發展方向的定位工作。實體經濟的發展歷程也是金融體系的完善過程，實體經濟與金融經濟必須緊密聯合、相輔相成，將原始資本大量投入金融體系，擴大我國金融體系規模，助力實體經濟進入經濟市場，深入挖掘資本需求鏈，將資本經濟的實際需求作為金融體系發展改革的引導方向。
因此，只有積極擺正實體經濟的推動作用，在根本上進行實體經濟改革，努力讓實體經濟融入金融體系，深化兩者合作，促進共同發展。
（二）鼓勵金融體系自由發展
金融體系對實體經濟有著不可估量的正面影響，深化金融經濟自由發展后，利率的升高會影響儲蓄利率的隨之上升，進入儲蓄之中的資本將會翻倍增加，儲蓄規模也將隨之大幅度提升。金融模式的自由化可以起到改變融資途徑的作用，簡化儲蓄、融資手續，降低政府及相關職能部門的影響力與干預可能，發揮市場的健康調節機制有效作用，降低對政府機構的依賴，更加公平合理的配置市場資本，提高金融領域的監督管理，完善金融市場結構平衡性，提升金融市場服務效率，穩定實體經濟發展。在改革資本市場的過程中，需要借助各個金融機構，完善現有的資本市場，避免經濟企業信息出現不正當的傳播，資本市場的發展離不開完善的金融信用機構，為金融體系的發展奠定良好的環境支撐，為其提供必備的融資渠道，實現兩者的和諧共生。
三、結束語
實體經濟與金融體系密不可分，實體經濟是金融體系發展的基石，金融體系是實體經濟發展的助力，兩者之間互相推動、相輔相成，避免金融危機、市場波動等危險狀況的出現，穩定我國市場經濟蓬勃發展。相關政府職能部門及其工作人員應正確認識兩者關系，主動協調兩者關系，讓實體經濟與金融體系共同為我國社會主義市場經濟的發展做出貢獻。
參考文獻：
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[2]范柏乃，張維維，賀建軍.我國經濟發展測度指標的研究述評[J].經濟問題探索.2013（04）.
實體經濟對金融的影響范文5
本文利用1979－2013年宏觀經濟數據和HP濾波的GDP與信貸數據，運用相關系數、共同周期方法和Granger因果檢驗，考察了中國金融周期和實體經濟周期之間的關聯性。實證結果表明，中國金融周期和實體經濟周期之間具有較強的正相關關系和協同關系，短期內GDP周期波動是信貸周期的格蘭杰原因，而在長期信貸周期波動是實體經濟周期的格蘭杰原因，信貸規模變化有助于預測未來實際產出波動。因此，我國宏觀調控政策設計需要重視金融要素與實體經濟的耦合發展。
關鍵詞:
金融周期;實體經濟周期;相關性;協同性
一、引言及文獻綜述
2008年國際金融危機以來，我國宏觀經濟出現持續下行的態勢，出口放緩，以銀行信貸為主要渠道的貨幣投放增加。截止2014年末，金融機構人民幣各項貸款余額81.68萬億元，同比增長13.60%，較上年度的14.14%有所回落。隨著中國國際化程度、金融開放程度提高以及國內金融市場改革推進，在日益自由的金融環境下，金融因素對實體經濟的影響愈發明顯，金融周期與宏觀經濟周期之間的動態關聯程度上升，金融因素成為反周期宏觀經濟政策制定過程中不可忽略的因素(曹永琴和李澤祥，2009)。本文試圖從信貸擴張與實體經濟波動角度，來研究金融周期與實體經濟周期之間的關聯性，從而提出有效的宏觀調控政策建議。實體經濟周期是指GDP、就業、收入、投資等實體經濟活動的周期性波動。金融周期理論強調金融因素(包含金融摩擦、金融中介等)對經濟周期波動的影響。鄧創和徐曼(2014)認為，金融周期是指金融經濟活動在內外部沖擊下，通過金融中介傳導而形成的與宏觀經濟長期均衡水平密切相關的持續性波動和周期性變化，包括資產價格、利率、匯率、貨幣供給量、信貸在內的各類金融變量，在不同經濟波動階段上的變動態勢。
而金融周期理論將金融市場因素(金融沖擊、金融摩擦、金融中介)嵌入動態隨機一般均衡框架中，系統研究金融周期與實體經濟周期相關作用、相互關聯的內生機制的理論(周炎和陳昆亭，2014)。關于兩類經濟周期相互關聯程度和關聯機制的研究，主要表現在以下兩個方面:一類是相關性研究。Claessensetal.(2012)對44個國家1960－2010年的經濟和金融數據的分析，發現信貸周期和經濟周期存在顯著正相關關系，相對于其他行業，金融體系中經濟衰退和經濟復蘇時的波動幅度更大、波動更迅速。曹永琴和李澤祥(2009)采用動態分析方法，利用我國M1數據和工業增加值來考察我國實體經濟周期和金融周期之間的相關關系，結果證實我國兩周期之間確實存在動態的正相關關系，且相關系數值在0.1－0.5之間變化。第二類是沖擊傳遞效應研究。Jermann＆Quadrini(2012)指出，企業盈利能力變化對銀行資產造成沖擊，并沖擊整體經濟波動。在美國近些年經歷的三次蕭條中，有兩次主要是由于金融市場因素影響(Iacoviello，2013)。宋玉華和李澤祥(2007)認為現代金融周期的任何微小變化都可能通過金融市場的放大和加速作用對宏觀經濟產生巨大沖擊，掌握金融周期的運行規律對宏觀政策的制定和實施具有重要意義。鄧創和徐曼(2014)借助時變參數向量自回歸模型分析中國金融周期波動對宏觀經濟的時變影響及其非對稱性特征。
研究結果表明，中國金融周期波動先行于宏觀經濟景氣波動，周期長度大致為3年，且存在長擴張短收縮的非對稱性特征;金融沖擊的“產出效應”不如“價格效應”明顯，金融形勢好轉所產生的加速效應比金融形勢惡化所帶來的負面影響更為顯著。何德旭和張捷(2009)通過研究資產價格泡沫與產出波動、信貸的超常增長與金融不穩定性之間的關系，指出現代經濟的金融周期特征越來越明顯，關注金融周期對宏觀經濟政策的影響十分必要。很多學者從銀行信貸角度來挖掘兩類周期之間的關系。由于銀行貸款是實體經濟部門的主要融資渠道，因此貸款增長率對GDP增長的影響顯著(崔小濤，2010)，商業銀行信貸往往具有順周期性，這種順周期性會加大宏觀經濟波動(陳昆亭等，2011)。基于現有文獻，本文擬從以下視角展開研究和分析:一是借助中國實際數據描述改革開放以來中國金融周期和實體經濟周期的變化;二是借助相關系數、協整檢驗、共同周期等指數和方法，探討中國金融周期和實體經濟周期之間的相關性和協同性;三是利用Granger因果檢驗，剖析兩類周期之間的因果關系。最后得出結論并給出若干政策建議。
二、中國金融周期與實體經濟周期的現實描述
從現有文獻來看，實體經濟周期和金融周期的度量方法并沒有太大的區別，主要有H－P濾波法、ARCH族模型、指數法以及Markov區制轉移模型等。本文首先描述中國實體經濟總量與信貸規模總量的變化及其周期變化，并將在下一部分以相關系數ρ衡量兩周期的相關關系，同時，借鑒Vahid＆Engle(1993)的共同特征方法識別兩周期的協同性，最后，用格蘭杰因果檢驗兩周期之間的因果關系。根據文獻對變量時間序列的趨勢項處理，本文選取對數化和HP濾波方法來獲得變量的周期性波動成分，年末金融機構人民幣貸款余額的周期波動成分作為金融周期的基準序列，記為IC，GDP周期波動成分作為實體經濟周期的基準序列，記為IGDP，樣本區間為1979－2013年。GDP數據來自歷年《中國統計年鑒》，貸款余額數據來自《中國統計摘要》。由圖1可見，我國GDP總量增長迅速，截止2013年，GDP總量為56.88萬億元，是1979年0.41萬億元的140多倍。預計今后我國的經濟增速將逐漸放緩，保持平穩發展態勢，這與國際國內經濟形勢密切相關。美國近期非農數據和實際個人消費支出數據顯示美國的就業形勢轉好，消費支出逐步增加，由此反映美國經濟復蘇的內在動力增強，將拉動我國外需增加。但歐洲經濟依然低迷，雖然已經度過了債務危機最艱難的時刻，高失業率和低消費使得歐洲復蘇內在動力不足。部分新興經濟體與中國面臨類似的增長調整和結構調整期。國內實體企業由于融資成本和原材料成本提高擠壓了利潤空間，產能過剩和需求增長緩慢使許多企業難以為繼，實體企業陷入增長困境，同時，房地產市場自2013年暴漲后開始回調，全社會固定資產投資受房地產市場影響，2013年首次跌破20%。因此，在國內外經濟形勢影響下，新常態下的中國經濟實現穩健型的增長，需要政府了解實體因素和金融因素對經濟增長的巨大影響以及影響程度，制定適當的宏觀調控政策，來解決現實當中面臨的突出問題。
截止2013年年末，金融機構人民幣貸款余額為71.9萬億元，是1979年0.21萬億元的近345倍之多。信貸余額占GDP的比重為126.37%，而2013年美國這一比率約為359%。截止2013年，我國各項存款余額為104.38萬億元，可見，我國的信貸規模還有很大的增長空間。受美國次貸危機影響，政府出臺一系列寬松貨幣政策刺激經濟。2014年11月至今的三次降息，通過信貸擴張減緩經濟下行速度，保證了經濟的平穩增長。根據圖2中HP濾波法得到的GDP和信貸規模的周期波動，按波峰至波峰劃分，改革開放以來我國實體經濟大致經歷了三個完整周期和一個不完整的周期，分別是1979－1985年(時間跨度為7年)、1986－1995年(時間跨度為10年)、1996－2008年(時間跨度為13年)、2009年－至今。2009年至今還未形成一個完整的經濟周期。從3個完整的周期來看可以發現兩個特點:第一，周期的時間跨度逐漸變長，預計2009年開始的新一輪的周期也將持續10年以上，這可能跟市場結構、需求機構、產業結構等變化日趨平穩有關。第二，單個周期波動幅度逐漸變小。由信貸余額衡量的金融市場波動看(圖2)，相比實體經濟周期，信貸余額波動相對頻繁，波峰往往滯后實體經濟1－2年。自1979年以來共經歷了4個完整周期和一個半周期，分別為1979－1986年(時間跨度為8年)、1987－1997年(時間跨度為11年)、1998－2003年(時間跨度為6年)、2004－2010年(時間跨度為7年)、2011年－至今。前4個完整周期，平均時間跨度為8年。在經濟繁榮時期，銀行放貸能力提高、放貸意愿增強，信貸擴張支持投資，會拉動需求和供給，促進經濟增長;當經濟衰退時，銀行對放貸標準提高，信用緊縮，投資下降，經濟增長疲軟。因此，在金融周期影響下，經濟周期波動可能比一般情況下波動幅度更大。
三、中國金融周期與實體經濟周期關系的實證分析
(一)中國金融周期與實體經濟周期的相關性這里采用兩時間序列之間的相關系數ρ來考察兩周期的相關性。根據圖2，兩個波動序列具有一定的相似性，但是它們到達波峰和波谷的時間并不一致，信貸余額波峰的出現往往滯后實體經濟1－2年。我們依據信貸余額波動序列的周期來劃分相關系數的計算區間，依次為1979－1986年、1987－1997年、1998－2003年、2004－2010年、2011－2013年，考慮到2011－2013年周期的不完整性，以及時間間隔較短，可能會對相關系數的準確性造成一定的影響，所以將其歸并到上一周期里。結果如表1。由表1可見，在樣本期內，中國金融周期與實體經濟周期之間總體呈現一種較強的正相關關系，但系數值隨時間呈縮小趨勢。
(二)中國金融周期與實體經濟周期的協同性根據Vahid＆Engle(1993)的理論，假如信貸余額和GDP之間存在協整關系，可以認為兩者所代表的金融周期和實體經濟周期在長期內具有共同趨勢。假如信貸和GDP的一階差分具有共同的線性相關，就認為兩者所代表的金融周期和實體經濟周期在短期內具有共同周期，即在短期內具有共同的波動路徑。若兩項特征均具備，那么就說明這兩個周期具有協同性。本文首先對上文得到的IGDP和IC序列進行平穩性檢驗和協整檢驗，考察我國實體經濟周期和金融周期之間是否存在協整關系，即他們在長期內是否具有共同趨勢;繼而通過典型相關來判斷共同特征向量的個數，由此斷定兩周期在短期內是否具有共同周期;最后以格蘭杰因果檢驗判斷兩者在時間上的因果關系。1．平穩性檢驗。運用Eviews進行ADF平穩性檢驗的結果見表2。在5%的顯著性水平下，IGDP和IC序列是非平穩的。而其一階差分在5%的顯著性水平下通過檢驗，所以兩者均屬于一階單整的非平穩序列，符合進行協整檢驗的條件。2．協整檢驗。應用Eviews建立VAR模型，經AIC和SC信息準則檢驗，選擇滯后階數為2，用Johansen協整檢驗得到結果如表3。無論是最大特征值統計量還是跡統計量都表明，在5%的顯著性水平下兩者存在一個協整關系，即實體經濟周期和金融周期之間在長期內具有穩定關系。根據共同特征向量檢驗結果，組合ΔYt和Wt存在一個共同特征向量，即可以找到一組參數使得ΔIGDP和ΔIC共同線性相關，所以，IGDP和IC在短期上具有相似的波動路徑。由協整檢驗和共同周期檢驗可知，中國的實體經濟周期和金融周期具有協同性。
(三)中國金融周期與實體經濟周期的因果關系根據對信貸規模和國內生產總值周期成分的相關性和協同性檢驗發現，中國金融周期和實體經濟周期之間具有較強的相關性及協同性，在此基礎上，進一步借助Granger因果檢驗來判斷兩者在時間上的因果關系。選擇置信區間為10%，滯后階數為1－8階，檢驗結果如表7。根據Granger因果檢驗，當滯后階數為1－6期時，IGDP是引起IC波動的格蘭杰原因，而第七期開始則不是。當滯后階數為1－5期時，IC不是引起IGDP波動的格蘭杰原因，直到第六期開始IC才成為IGDP波動的格蘭杰原因。這與之前所觀察到的IGDP和IC周期波動中，信貸的波峰比GDP滯后是一致的。
(四)實證結果分析1．相關性分析。由相關系數檢驗發現，金融周期與實體經濟周期之間表現出較強的正相關關系，順周期性顯著，這與我們的理論預期是一致的。實體經濟的繁榮會提高人們的樂觀預期，促使投資者需求高漲，消費者熱情高漲，而銀行經營情況良好，也樂意提供高額貸款，因此信貸規模大幅增長。信貸的增長會進一步刺激投資，助長市場積極情緒，推動消費增長，從而增加社會總供給和總需求，為實體經濟增長帶來活力。兩周期相關關系隨時間變化呈遞減趨勢，2004－2013年間兩者相關程度下降，這可能與我國宏觀金融監管政策有關。2008年金融危機后，我國逐步加強宏觀審慎工具的應用來降低金融系統性風險，并取得了一定成效。2．協同性分析。借助協整檢驗和共同周期方法，我國金融周期和實體經濟周期在長期內具有穩定關系，在短期內有相似的波動路徑，具有較高的協同性，兩周期之間相互關聯、共同發展。3．因果關系分析。經Granger因果檢驗發現，在短期內，實體經濟周期波動構成信貸周期波動的格蘭杰原因，反映了實體經濟繁榮或衰退會迅速刺激信貸規模增長或收縮。在長期，信貸周期波動是實體經濟周期的格蘭杰原因，信貸規模變化有助于預測未來實際產出波動。信貸高速增長經由資產負債表渠道、居民渠道等影響實體經濟，信貸周期是否正常進入上升周期是宏觀經濟下一步走向的重要原因(巴曙松，2009)。
四、結論與政策建議
實體經濟對金融的影響范文6
關鍵詞：商業銀行；實體經濟；服務；研究探討；建議措施
中圖分類號：F830.33 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-0-01
近幾年，由于我國的科學技術的發展和社會的進步，使得實體經濟和虛擬經濟的發展都有了很大的改善，人們的生活水平和生活質量也有了很大提高。人們對金融業服務實體經濟的問題越來越關注，尤其是對商業銀行的發展和服務實體經濟的問題。實體經濟主要是涵蓋了生活中物質產品和精神產品的制造、銷售和其他的相關經濟活動。因為自身具有其特殊性，所以在現實中被廣泛采用，實體經濟活動占據了經濟活動的很大比例，所以，在社會經濟發展的今天，必須要加大對金融業服務實體經濟的問題進行研究，下面從商業銀行服務實體經濟的角度進行分析和論述，以提高實體經濟的發展水平。
一、目前我國的經濟局勢
從我國的經濟發展來看，雖然我國的經濟發展有了很大提高，但目前仍然處于經濟危機的局面。究其原因，就是由于金融工具的不理想化，使得了虛擬經濟在發展中嚴重的脫離了實體經濟的主體，最終導致虛擬經濟的發展超過了實體經濟，實體經濟就很難承受虛擬經濟的壓力，造成實體經濟危機嚴重。
經濟模式主要分為實體經濟（Real Economy）和虛擬經濟（Fictitious E. conomy）兩種類型，其中實體經濟主要指的是具體的物質產品和精神產品的制造和銷售，以及與之相關的經濟服務活動等。而虛擬經濟則是通過有價證券、銀行信用、產權、股票和物權等各種金融業的衍生產品所進行的虛擬資本的交易活動。
通常來說，實體經濟的發展需要借助于虛擬經濟，而虛擬經濟需要依賴于實體經濟，虛擬經濟本身具有不穩定性、高流動性、高投機性和高風險性等特點。實體經濟的發展制約著虛擬經濟，為虛擬經濟提供了發展的物質基礎，同時也是檢驗虛擬經濟發展的重要標志。如果在兩種經濟的發展中，虛擬經濟超出了實體經濟所能承受的范圍，那么實體經濟就會成為一個“熱氣球”，氣球在上升的過程中，遇到“針刺”就會發生爆破，則表示經濟出現衰退、蕭條等現象，最終必然會導致經濟危機的出現，影響整個國家的經濟發展。
現代科技和生產力不斷發展，給經濟的發展帶來了很大的推動作用，但現代社會中逐漸向“全球經濟一體化”的方向邁進，世界各國的經濟發展、產品的生產和流動、消費等領域都存在很重要的聯系，在一定程度上，經濟會相互滲透和依賴，使得世界經濟緊密的聯系在一起，一旦某個經濟大國出現經濟危機，其他的國家必然會受到很大的影響。例如，前些年美國出現的次貸危機，最終導致美國的經濟危機，經濟增長率為1.1%，而其他國家的經濟增長率也大大降低，如日本、德國、中國等國家。
因為虛擬經濟和實體經濟之間存在特定的關系，所以在發展中必須要處理好虛擬經濟跟實體經濟的關系，高度重視虛擬經濟對實體經濟的服務質量和服務水平，提高整體經濟的發展，走可持續發展的道路，改善人們的生活水平和生活質量。
二、提高金融業服務水平對實體經濟的重要意義
1.提高我國的金融業服務水平，使其符合我國的經濟發展局勢。近幾年，我國的經濟發展迅速，經濟的發展模式也有了很大的改變，提高了經濟發展水平。但我國的經濟在很大程度上依賴于對外貿易，所以，對外來經濟的依存度較大，受全球經濟發展的制約。如果對外貿易的各國經濟受到沖擊的情況下，我國的對外貿易也會受到侵襲，國民經濟就會降低，影響整體的經濟的發展速度。據經濟預測模型的研究表明，如果全球的經濟需求下降一個百分點，那么我國的出口增長率就會下降6個百分點。所以世界各國經濟危機，我國的經濟增長、對外貿易等都會大幅度降低。
現在的投資者都會存在一定的心里恐慌，因為在出現金融危機之前，我國的虛擬經濟逐漸體現了其自我膨脹的假象，使得投資者就會產生“利好”的心理反映，導致很多資金流入金融行業的虛擬產品中，很難收回。所以，一旦出現金融危機，金融衍生品存在的虛擬經濟就會空前嚴重，衍生品爆發，大量的投資者資金流失，給投資者造成一定的心里陰影。目前，投資者主要擔心的是，我國的實體經濟直接進行投資的幾率太小，股市持續低迷狀態，很難做出實體投資的決定。
小企業的實體經濟會因民間借貸利率的升高而受到影響，民間借貸利率由于資金的供求問題而逐漸升高，導致小型化的實體經濟發展緩慢，阻礙了小企業的發展，最終導致社會問題的出現。因為資金是企業的重要基礎，是企業發展和成熟的血液，要想發展在經濟危機中受到侵襲的實體經濟，就需要加強金融業對實體經濟的服務力度，尤其是要注重對小型企業的扶持。在實體經濟的發展中，投入一定量的資金，讓經濟市場的發展達到新的平衡，推進社會經濟的發展和繁榮，促進虛擬經濟大量游資的流動性，提高虛擬經濟的發展水平。
2.提高金融業服務實體的經濟有助于維持社會安定。國家物價的大幅度上漲，給人們的生活帶來了極大的困難，降低了人們的生活水平，影響了生活水平。雖然，國家也出臺了有關的政策進行控制和扶持，但由于快速上漲的物價，使其解決不了生活問題。在我國目前的經濟發展方面，很多投資者寧愿將資金握在手里，也不會將資金投入到實體經濟中，使得企業實體經濟的經營利潤大大的降低。
三、如何提高金融業服務水平
要想提高金融業對實體經濟的服務水平，就需要學習國內外的先進經驗和理論，具體的分析我國的國情，努力打造金融行業的新產品，同時要對落后傳統的金融體制進行改革和創新。對于銀行來說，就需要提高銀行服務實體經濟的服務水平、服務質量。然后有針對性、有選擇性的對實體經濟進行服務，實行差別服務，根據情況來制定相應的措施，實現最優化服務。
1.選擇性的服務農業經濟?，F在我國針對農業經濟的金融產品較少，對農業經濟的金融服務較差，影響了農業經濟的發展。但由于我國農村人口眾多，國民生存需要依靠大量的農業經濟，且農業經濟的發展跟國外相比，較為落后。所以要想實現現代化的農業經濟，就需要選擇性的服務農業經濟。在農村金融中，傳統的抵押擔保貸款的概率很小，因為農民的收入不高，所以我國可以發展小額無抵押貸款的經營模式，提高農民貸款的幾率。為保證貸款的安全性，可以采用農戶聯保的制度，幾個農戶共同承擔貸款聯保責任，相互保險、相互監督、相互幫助。同時要注重貸款周期和貸款規模的調整問題。
2.重點服務中小企業。銀行是經營貨幣的機構，但大部分的貸款都是指向大型的企業或者國有企業，為中小企業貸款的情況較少，所以在一定程度上限制了中小企業的發展和壯大。但出現該情況的原因主要是因為大型企業或者國有企業出現壞賬的幾率較小。但在現實的經濟局勢下，銀行將資金貸給中小企業，本身可以實現雙贏的局面，不但可以提高自身的企業發展，獲得更高的利潤，還可以促進中小企業的發展和壯大。
現在國家級、省級和市級的科技園區以及高新區的建設項目逐漸增多，為區域的發展增光添彩，如果銀行為這些中小企業提供資金，可以促進這些小型企業的快速發展，而這些中小企業依靠政府提供的平臺，發展迅速。但對于銀行來說，這些中小企業的資金無非是些“小魚”、“小蝦”，但對企業的幫助很大，核心的技術競爭力會快速的發展。
3.提高服務實體經濟的效率。要想提高金融業對實體經濟的服務水平和服務質量，不但要提供服務，還要有選擇性的開展金融創新活動，推出新的金融產品，完善金融服務制度和服務體系，為用戶提供更便捷的服務要求。例如，可以做好拓展貸款產品、簡化貸款流程、縮短流程周期等工作?？刂坪觅J款的流程和審批過程，簡化貸款流程，降低流程的周期，提高金融業為實體經濟的服務效率和服務質量。
四、結束語
我國的經濟水平逐漸提升，人們的生活質量和生活水平也有所提高。在國內經濟緊張的局勢下，需要突出金融服務實體經濟，對我國的經濟社會發展和金融業的發展具有重要的意義。當前的經濟形勢日益嚴峻，必須要將金融業服務實體經濟上升到最高的戰略層次，尤其是要發展商業銀行對實體經濟的服務水平，提高服務質量，從整體上促進我國經濟的發展和社會的進步。高度重視虛擬經濟對實體經濟的服務質量和服務水平，提高整體經濟的發展，走可持續發展的道路，改善人們的生活水平和生活質量。
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