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社?；鹜顿Y比例范文1
第一條、為了規范全國社會保障基金投資運作行為，根據國家有關法律法規，制定本辦法。
第二條、本辦法所稱全國社會保障基金（以下簡稱社保基金）是指全國社會保障基金理事會（以下簡稱理事會）負責管理的由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。
第三條、社保基金投資運作的基本原則是，在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。
第四條、社保基金資產是獨立于理事會、社?；鹜顿Y管理人、社?；鹜泄苋说馁Y產。
第五條、財政部會同勞動和社會保障部擬訂社?；鸸芾磉\作的有關政策，對社?；鸬耐顿Y運作和托管情況進行監督。
中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）和中國人民銀行按照各自的職權對社?；鹜顿Y管理人和托管人的經營活動進行監督。
「章名第二章、理事會
第六條、理事會負責管理社?；?，履行以下職責：
（一）制定社?；鸬耐顿Y經營策略并組織實施。
（二）選擇并委托社?；鹜顿Y管理人、托管人對社?；鹳Y產進行投資運作和托管；對投資運作和托管情況進行檢查。
（三）負責社?；鸬呢攧展芾砼c會計核算，編制定期財務會計報表，起草財務會計報告。
（四）定期向社會公布社?；鹳Y產、收益、現金流量等財務狀況。
第七條、理事會應嚴格執行本辦法。對理事會的違法違規行為按照國家有關法律法規進行處罰。
「章名第三章、社?；鹜顿Y管理人
第八條、本辦法所稱社?；鹜顿Y管理人是指依照本辦法第十條規定取得社?；鹜顿Y管理業務資格、根據合同受托運作和管理社?；鸬膶I性投資管理機構。
第九條、申請辦理社保基金投資管理業務應具備以下條件：
（一）在中國注冊，經中國證監會批準具有基金管理業務資格的基金管理公司及國務院規定的其他專業性投資管理機構。
（二）基金管理公司實收資本不少于5000萬元人民幣，在任何時候都維持不少于5000萬元人民幣的凈資產。其他專業性投資管理機構需具備的最低資本規模另行規定。
（三）具有2年以上的在中國境內從事證券投資管理業務的經驗，且管理審慎，信譽較高。具有規范的國際運作經驗的機構，其經營時間可不受此款的限制。
（四）最近3年沒有重大的違規行為。
（五）具有完善的法人治理結構。
（六）有與從事社?；鹜顿Y管理業務相適應的專業投資人員。
（七）具有完整有效的內部風險控制制度，內設獨立的監察稽核部門，并配備足夠數量的稱職的專業人員。
第十條、社保基金投資管理人由理事會確定。申請社?；鹜顿Y管理業務，需向理事會提交申請書以及由中國證監會出具的申請人是否滿足本辦法第九條規定的基本條件的意見。理事會成立包括足夠數量的獨立人士參加的專家評審委員會，參照公開招標的原則對具備條件的社?；鹜顿Y管理業務申請人進行評審。評審委員會經投票提出社?；鹜顿Y管理人建議名單，報理事會確定。評審辦法由理事會制定。評審辦法及評審結果報財政部、勞動和社會保障部、中國證監會備案。
第十一條、社?；鹜顿Y管理人履行下列職責：
（一）按照投資管理政策及社?；鹞匈Y產管理合同，管理并運用社?；鹳Y產進行投資。
（二）建立社?；鹜顿Y管理風險準備金。
（三）完整保存社?；鹞匈Y產的會計憑證、會計賬簿和年度財務會計報告15年以上。
（四）編制社?；鹞匈Y產財務會計報告，出具社?；鹞匈Y產投資運作報告。
（五）保存社?；鹜顿Y記錄15年以上。
（六）社?；鹞匈Y產管理合同規定的其他職責。
第十二條、有下列情形之一的，社?；鹜顿Y管理人應當及時向理事會報告：
（一）社?；鹳Y產市場價值大幅度波動。
（二）社?；鹜顿Y管理人減資、合并、分立、解散、依法被撤銷、決定申請破產或被申請破產。
（三）社?；鹜顿Y管理人涉及重大訴訟或者仲裁。
（四）社?；鹜顿Y管理人的董事、監事、經理及其他高級管理人員發生重大變動。
（五）有可能使社?；鹞匈Y產的價值受到重大影響的其他事項。
（六）委托資產管理合同規定的其他報告事項。
第十三條、社?；鹜顿Y管理人應適應社?；鸸芾淼囊?，建立、健全相關內部管理制度和風險管理制度。
第十四條、有下列情形之一的，社?；鹜顿Y管理人必須退任：
（一）社?；鹜顿Y管理人解散、依法被撤銷、破產或者由接管人接管其資產。
（二）理事會有充分理由認為更換社?；鹜顿Y管理人符合社?；鹄?。
（三）托管人有充分理由認為更換社保基金投資管理人符合社?；鹄娌⒄鞯美硎聲狻?/p>
（四）財政部、勞動和社會保障部或中國證監會有充分理由認為社?；鹜顿Y管理人不能繼續履行委托資產管理職責。
（五）社保基金委托資產管理合同規定的其他情形。
第十五條、當社?；鹜顿Y管理人更換或退任時，理事會必須盡快委任新投資管理人，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監會備案；新任投資管理人確定并履行職責后，原任投資管理人方可退任。
第十六條、禁止社保基金投資管理人從事下列活動：
（一）以社?；鸬拿x使用不屬于社?；鹈碌馁Y金從事投資活動，或以他人的名義使用屬于社?；鹈碌馁Y金從事投資活動。
（二）不公平地對待社?；鹳~戶的資產。
（三）挪用社?；鸬奈匈Y產。
（四）從事可能使社?；鹞匈Y產承擔無限責任的投資。
（五）用社?；鹞匈Y產從事信用交易。
（六）法律、法規和社?；鹞匈Y產管理合同規定禁止從事的其他活動。
「章名第四章、社保基金托管人
第十七條、本辦法所稱社?；鹜泄苋耸侵赴凑毡巨k法第十九條規定取得社?；鹜泄軜I務資格、根據合同安全保管社?；鹳Y產的商業銀行。
第十八條、申請辦理社保基金托管業務應具備以下條件：
（一）設有專門的基金托管部。
（二）實收資本不少于80億元。
（三）有足夠的熟悉托管業務的專職人員。
（四）具備安全保管基金全部資產的條件。
（五）具備安全、高效的清算、交割能力。
第十九條、社?；鹜泄苋擞衫硎聲_定。申請社?；鹜泄軜I務，需向理事會提交申請書以及由中國人民銀行批準其從事社?；鹜泄軜I務的證明。理事會按照招標原則評選社保基金托管人，評選辦法及評選結果報財政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案。理事會應逐步創造條件采用招標方式確定社保基金托管人。
第二十條、社?；鹜泄苋寺男邢铝新氊煟?/p>
（一）盡職保管社?；鸬耐泄苜Y產。
（二）執行社?；鹜顿Y管理人的投資指令，并負責辦理社保基金名下的資金結算。
（三）監督社保基金投資管理人的投資運作。發現社?；鹜顿Y管理人的投資指令違法違規的，向理事會報告。
（四）完整保存社?；饡嬞~簿、會計憑證和年度財務會計報告15年以上。
（五）社?；鹜泄芎贤幎ǖ钠渌氊?。
第二十一條、社?；鹜泄苋藨m應社?；鹜泄艿囊?，建立、健全相關內部管理制度和風險管理制度。
第二十二條、有下列情形之一的，社?；鹜泄苋吮仨毻巳危?/p>
（一）社?；鹜泄苋私馍ⅰ⒁婪ū怀蜂N、破產或者由接管人接管其資產。
（二）理事會有充分理由認為社?；鹜泄苋藨斖巳?。
（三）財政部、勞動和社會保障部或中國人民銀行有充分理由認為托管人不能繼續履行社?；鹜泄苈氊?。
（四）社保基金托管合同規定的其他情形。
第二十三條、當社?；鹜泄苋烁鼡Q或退任時，理事會必須盡快委任新的托管人，并報財政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案；新任托管人確定并履行職責后，原任托管人方可退任。
第二十四條、禁止社?；鹜泄苋藦氖孪铝谢顒樱?/p>
（一）將其托管的社保基金資產與托管的其他資產混合管理。
（二）托管的社?；鹳Y產與其自有資產混合管理。
（三）挪用其托管的社?；鹳Y產。
（四）有關法律法規禁止從事的其他活動。
「章名第五章、社?；鸬耐顿Y
第二十五條、社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。
理事會直接運作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄?。
第二十六條、社保基金投資管理人與社?；鹜泄苋隧氃谌耸?、財務和資產上相互獨立，其高級管理人員不得在對方兼任任何職務。
第二十七條、理事會持有的國債在二級市場的交易，需委托符合本辦法第九條規定的專業性投資管理機構辦理。
第二十八條、劃入社保基金的貨幣資產的投資，按成本計算，應符合下列規定：
（一）銀行存款和國債投資的比例不得低于50%.其中，銀行存款的比例不得低于10%.在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%.（二）企業債、金融債投資的比例不得高于10%.（三）證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%.
第二十九條、單個投資管理人管理的社?；鹳Y產投資于一家企業所發行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業所發行證券或該基金份額的5%；按成本計算，不得超過其管理的社?；鹳Y產總值的10%.投資管理人管理的社?；鹳Y產投資于自己管理的基金須經理事會認可。
第三十條、委托單個社保基金投資管理人進行管理的資產，不得超過年度社保基金委托資產總值的20%.
第三十一條、社保基金建立的初始階段，減持國有股所獲資金以外的中央預算撥款僅限投資于銀行存款和國債。條件成熟時由財政部會同勞動和社會保障部商理事會報國務院批準后，改按本辦法第二十八條所規定比例進行投資。
第三十二條、劃入社?；鸬墓蓹噘Y產納入社?；鸾y一核算，按照國家有關規定進行管理。股權資產變現后的投資比例按本辦法第二十八條的規定執行。
第三十三條、根據金融市場的變化和社保基金投資運作的情況，財政部會同勞動和社會保障部商有關部門適時報請國務院對第二十八條所規定的社保基金投資比例進行調整。
第三十四條、經中國人民銀行批準，理事會可按照有關規定，與商業銀行辦理協議存款。
「章名第六章、社保基金委托投資管理合同和托管合同
第三十五條、理事會與社保基金投資管理人必須簽訂委托資產管理合同，對雙方的權利義務、委托資產管理方式、投資范圍、收益分配等內容作出規定，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監會備案。
社保基金委托資產管理合同到期或中止時，相關事宜的處理辦法另行制定。
第三十六條、理事會與社?；鹜泄苋吮仨毢炗喩绫；鹞匈Y產托管合同，明確雙方的權利、義務，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監會、中國人民銀行備案。
社保基金委托資產托管合同到期或中止時，相關事宜的處理辦法另行制定。
「章名第七章、社?；鹜顿Y的收益分配和費用
第三十七條、社?；饍羰找嫒~納入社保基金，按國家有關規定分配使用和投資。
第三十八條、社?；鹜顿Y管理人提取的委托資產管理手續費的年費率不高于社?；鹞匈Y產凈值的1.5%.理事會可在委托資產管理合同中規定對社?；鹜顿Y管理人的業績獎勵措施。具體方案由財政部會同勞動和社會保障部批準。
第三十九條、社?；鹜泄苋颂崛〉耐泄苜M年費率不高于社保基金托管資產凈值的0.25%.
第四十條、社保基金投資管理人按當年收取的社?；鹞匈Y產管理手續費的20%，提取社保基金投資管理風險準備金，專項用于彌補社保基金投資的虧損。社?；鹜顿Y管理風險準備金在托管銀行專戶存儲，余額達到社?；鹞泄芾碣Y產凈值的10%時可不再提取。
理事會按社保基金凈收益的20%提取一般風險準備金，專項用于彌補社?；鹜顿Y發生重大虧損時社?；鹜顿Y管理人所提管理風險準備金不足以彌補的虧損。一般風險準備金余額達到社?；鹳Y產凈值的20%時可不再提取。
「章名第八章、社保基金投資的賬戶和財務管理
第四十一條、社保基金投資管理人的社?；鹞匈Y產管理業務必須與該管理人的其他業務在財務、賬戶上分開，不得混合操作和核算。
第四十二條、社?；鹜泄苋吮仨殲樯绫；痖_設獨立的證券賬戶和資金賬戶。
第四十三條、社?；鹋c理事會單位財務分別建賬，分別核算。
第四十四條、社?；鹜顿Y管理人和托管人應認真進行日常會計核算，嚴格按照有關規定編制會計報表，定期就社?；鸬臅嫼怂?、報表編制等進行核對。
「章名第九章、報告制度
第四十五條、理事會、社保基金投資管理人、社?；鹜泄苋藨敯凑毡巨k法的要求報告社?；鹜顿Y運作的情況，保證報告內容沒有虛假、誤導性陳述或者重大遺漏，并對所報告內容的真實性、完整性負責。
第四十六條、理事會的信息披露和報告應符合以下要求：
（一）每年一次向社會公布社保基金資產、收益、現金流量等財務狀況。
（二）每季度一次向財政部、勞動和社會保障部提交社保基金財務會計報告、投資管理報告。
（三）單個社?；鹞匈Y產管理合同到期后，向財政部、勞動和社會保障部提交經具備證券從業資格的會計師事務所審計的報告，對社?；鹞匈Y產的投資情況作出說明。
（四）社?；鸢l生重大事件，立即報告財政部、勞動和社會保障部，并編制臨時報告書，經核準后予以公告。
第四十七條、社保基金投資管理人應按社?；鹞匈Y產管理合同及理事會的要求定期和不定期向理事會提供社?；鹞匈Y產投資運作報告。
第四十八條、社?；鹜泄苋藨赐泄芎贤屠硎聲蠖ㄆ诤筒欢ㄆ谙蚶硎聲峁┥绫；鹜泄苜Y產報告，并對第四十七條社?；鹜顿Y管理人編制的報告的有關內容復核，向理事會出具書面復核意見。
「章名第十章、罰則
第四十九條、社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第十二條規定，不及時或者未向理事會報告該條所列情形之一的，責令改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款。
第五十條、社?；鹜顿Y管理人或者托管人有本辦法第十六條和第二十四條所列行為之一的應退任，有違法所得的，沒收違法所得，處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處50萬元以下的罰款。
第五十一條、社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第二十五條規定，超出范圍進行投資的應退任，并處以50萬元以下的罰款。
第五十二條、社?；鹜顿Y管理人和托管人違反本辦法第二十六條規定的，責令限期改正，并給予警告，逾期不改的應退任。
第五十三條、社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第二十九條規定，責令限期改正，給予警告，并處10萬元以下罰款，逾期不改的應退任。
第五十四條、社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第四十七條規定，托管人違反本辦法第四十八條規定，未能按照要求提供報告的，責令限期改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款，逾期不改的應退任。
第五十五條、社?；鹜顿Y管理人或者托管人營私舞弊，違規操作，不履行其委托資產管理或托管職責的，或者嚴重失職，造成社保基金經營不善或重大損失的，除依法給予處罰外，予以更換或退任。
社保基金投資比例范文2
[關鍵詞] 社會保障基金；投資回報率；養老保險基金
社會保障基金特指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入的資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。截止2006年9月，基金資產總規模近2419億元。社保基金運作的績效如何，主要取決于社?；鹳Y產運作管理水平與效率，它決定著社?；鸬谋Ｖ翟鲋蹬c投資效果。
從2006年1月1日起，我國養老保險基金個人賬戶的規模統一由本人繳納工資的11%調整為8%，參保人員每多繳一年增發一個百分點，上不封頂，這一方面有利于形成“多工作、多繳費、多得養老金”的激勵約束機制，另一方面也對養老保險基金的保值增值提出了更高的要求。根據《2001—2004年全國社會保障基金年度報告》顯示，四年間我國養老保險基金投資按成本計量方法核算的收益率(見表1)分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%。2005年養老保險基金投資回報率也僅為3%左右，略微高過近2年的通貨膨脹率，遠遠低于發達國家10%左右的收益率。如此之低的收益率，要應對人口老齡化危機的提前到來以及自然通貨膨脹率的影響，保障職工退休后的基本生活，就顯得有些捉襟見肘。因此，如何認識現有投資現狀并著力提高我國養老保險基金投資的回報率，是當前必須著力解決的重大課題。
一、全國社?；鹜顿Y管理現狀分析
造成社保基金低增值、低管理的原因較為復雜，主要歸納為以下幾點：
(一)投資渠道狹窄，投資結構不合理
我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標，并對養老保險基金的投資渠道和投資工具進行了嚴格限制。根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)的規定，社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。其中，銀行存款和國債投資的比例不得低于 50%，企業債、金融債投資的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%，且不允許投入高風險高收益的項目。經過數年的運作，從2004年資產分布的情況來看，風險較小的投資占總資產的80%以上(見表2)，與發達國家和地區主要投資于資本市場的基金投資結構相比差異較大(一部分原因是其資本市場較為完善，系統風險小)。
這種安排一方面確保了基金運行的安全性，但另一方面也恰恰說明我國基金投資渠道過于狹窄，投資結構不盡合理，資產過于集中，長期將無法實現有效償付，同時安全性目標也將難以維系。
(二)養老保險基金投資主體的“缺位”與“越位”現象同時存在
按照《暫行辦法》的規定，全國社會保障基金理事會主要職責是負責管理運營全國社?；?，而社?；鹜顿Y主體應為社?；鹜顿Y管理人，即取得社?；鹜顿Y管理業務資格、根據合同受托運作和管理社保基金的專業性投資管理機構，他們應該是社?；鸬耐顿Y主體。但事實情況是，截止到2004年12月31日，全國社保基金資產總額為1 711.44億元，其中，社?；饡苯油顿Y的資產為1 098.77億元，占比高達64.2%；而委托投資資產僅為612.67億元，占 35.8%，投資收益率僅為3.32%。根據國際上養老基金的運作經驗，有效的基金運作應引入競爭，由多家非政府部門依法經營，而國家管制型的基金運作，因為權責不明晰，難以有效防范基金運作過程中可能出現的欺騙、侵吞、挪用及濫用現象。同時，也直接導致了基金運作的低收益率。我國養老基金投資主體的“缺位”與“越位”以及由此形成的行政管理部門直接投資比重過高的現狀是導致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國基金投資長效機制的建立和運行。
二、社?；鹜顿Y管理的策略
(一)完善國有資產劃轉，著力開源，進一步拓寬基金來源
林毅夫、吳敬璉先生主張劃撥國有資產以補充社?；?。筆者也認為在研究提高運作績效、管理效率、投資收益的同時，這一戰略基金的基礎積累工作不容忽視，截至2004年底，我國國有資產總量已達22萬億元，其中國有凈資產達到7.8萬億元。中央企業國有資產總量為9.1萬億元，凈資產為3.1萬億元。如果按照國有權益性資本的10%劃轉到全國社?；饎t可達7 800億元，但現在實行的是三級出資人制度，地方國有資產質量相對較差一些，分布也不平衡，全國社?；鹩质窃O在中央一級，據調查，地方阻力普遍較大。同時，將分散在全國各地的國有產權或股權劃轉給全國社?；鹨矡o法控制和管理。因此，劃轉地方的國有資產操作性更差，存在技術上的障礙。從中央企業來看，劃轉10%的權益性資產給全國社保基金，總額可達3 100億元，可大大擴張基金規模。但在操作層面上仍有許多問題值得深入研究。我國可以采用逐步過渡的辦法，先期從中央企業(可差別確定具體比例)的凈資產中劃撥部分進入社?；鹄硎聲芾?，后期可在社?；?省級統籌)逐步實現全國統籌后將地方一級的國有資產定額化轉。
(二)科學設置績效評估體系，立足國情引導投資運作，有效規避市場風險，獲取較高的市場收益
社?；疬\作的績效如何，首先取決于最初選擇的資產管理機構的投資運營能力，其次是基金資產的所有者代表是否對管理人進行了有效的激勵與監管，而管理人選擇與監管的核心環節是對資產管理機構的業績評價。因此，當前我國社?；鸬倪\營績效評估研究應主要放在：第一，研究社?；疬\作績效評估指標方法及其應用，即對社?；鹜顿Y的業績評價轉化為針對某一具體基金的實際運作成果進行評價。既要評估基金經營績效，又要評估管理效率與費用；既要看到基金的盈利，也要評價基金的風險。第二，研究我國社?；鹜顿Y所面臨的制度環境，以及制度環境對基金業績評價指標有何影響。第三，選擇適用的評價指標，調整部分相對適用的指標，提出新的指標，以建立與國情相適應的業績評價指標體系。第四，對社?；鹂冃гu價的一般框架的研究，對社?；鹳~戶資產的增值貢獻，運營成本如何，包括經營費用、可能的委托成本等，怎樣影響社保基金賬戶資產的流動性，怎樣影響社?；鹳~戶全部資產的風險水平。同時，要分析管理人和監管人在特定制度背景下的行為動機與行為選擇。
(三)合理借鑒國外經驗，堅持既定思路，穩妥拓寬投資渠道，持續優化投資結構
在現代市場經濟的發展過程中，各國養老保險基金投資對象的范圍不斷拓寬，投資工具不斷多元化，資產配置和組合不斷優化。社?；鹜顿Y覆蓋了我國資本市場所有符合養老金機構投資特點的投資品種，包括企業債、金融債、股票組合、回購組合、穩健組合、指數基金和參股非上市企業等。社保基金理事會有關領導日前透露，2006年1—9月，全國社保基金總資產為2419億元，收益率為6.01%，是2005年同期的3.2倍，已實現收入121.36億元，其中50%來自股票投資收益所得。由此證明資本市場投資是積極有效的。但是由于目前社?；鸬墓善蓖顿Y已占23.46%，接近25%的控制目標，比例控制和社?；鸬奶厥庑詻Q定了其機構控制在所難免。
截至2006年9月，固定收益類投資在社?；鹜顿Y資產配置中占54.55%，股票類占23.46%。除此，實業投資占 13.69%，現金及等價物則占8.30%。與2005年相比，固定類投資減少5.1%，股票投資提高了12.51%。投資結構的調整使2006年前三個季度的收益已經超過了2005年全年的52.90億元。通過經驗與實踐，在股票投資比例保持一定水平的前提下，應繼續加大實業投資力度，尤其是國家重要企業改制及重點改革試點項目，重點關注電力、通訊、交通、能源和農村基礎設施建設等項目，這些項目的特點是建設周期長，規模巨大，投資回收周期長，且有國家政策資金的優惠，所以投資收益不僅一般要高于其他行業，而且具有穩定性，投資風險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應該成為今后社保基金投資的重要發展方向，穩妥減少固定收益類投資。
(四)明確投資主體，提高投資效益
我國當前的投資機構主要是全國社保基金理事會，應根據所有權與經營權分離的原則，采取委托經營方式，基金管理中心不直接進行投資，而是通過競爭，明確經過基金理事會資格認定的高資信、高效益的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國社?；鹄硎聲鸩酵顺鐾顿Y領域。同時，由于養老保險基金規模大，是老百姓的“養命錢”，對安全性、流動性和盈利性都提出了較高的要求，因此有必要考慮通過市場化的競爭機制，專門成立私營養老保險投資銀行 (見表3)。為避免重復投資，國家應對養老保險投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個不同于現有基金管理公司和一般性商業銀行的規定，并在稅收政策等方面予以優惠，以促使其努力開發新型投資工具，積極吸引國內外優秀的投資管理人才。還可以考慮引進外資，與發達國家有經驗的投資機構聯合，擴大海外投資的比重，從而在根本上提高我國養老保險基金的整體投資效益。
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社?；鹜顿Y比例范文3
摘要隨著社?；鹬械膫€人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來越重要，社保基金保值增值已成為社會關注的焦點。只有明確我國社?；鸨旧硭哂械奶匦?、基金的投資渠道以及投資的基本原則，結合社?；鹉壳霸谖覈慕鹑谑袌錾厦媾R的困境，在低風險、高收益、高流性等原則下進行恰當的投資組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風險下得到更大的收益。
關鍵詞社?；鹜顿Y環境投資渠道投資組合
社?；鹗巧绫；鹄硎聲撠煿芾淼膰泄蓽p持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。國務院已明確表示：“要逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險基金等投入資本市場的投資比例”。作為老百姓的“養命錢”，社保基金是維持普通百姓養老保險和基本生計的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社?；鸬囊幠Ｒ呀涍_到1000多億元，但面對老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬的社?；稹盎睢逼饋?，在遵循基金投資原則的基礎上，尋求最佳投資組合以提高基金的運營收益率和抗風險力。
1社?；鹜顿Y的基本原則
社?；鸬耐顿Y運營與一般的資金投資運營行為的目的是一致的，即獲得收益，實現基金的保值增值，社?；鹜顿Y必須遵循以下原則：
（1）低風險原則。低風險，即保障社保基金投資的安全性，這是基金進入貨幣市場的最基本條件。只有切實保障基金的安全，才能保證受保人員按時足額領取保障金。因此，社保基金投資必須認真進行調查研究和科學分析，預測確定一種適度的風險與收益的標準，并嚴格遵守此標準選擇投資對象、方式，進行投資分類和組合。
（2）盈利性原則。社保基金的投入，既要保值又要增值。在選擇投資品種時，沒有收益是不予考慮的。在實際投資決策中，只有當投資回報率大于通貨膨脹率，基金的保值目標才能實現。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。
（3）社會性原則。社?；鹜顿Y是政府的一筆大規模的支出，這筆支出首先應講求社會效益，必須有利于國民經濟的增長，有利于整體經濟的結構優化，有利于社會的長期發展進步。否則，收益再高也不允許投資。
（4）高流性原則。社會保障的支付具有連續性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動性。在具體的措施上，可對投資進行事先預測，留足資金和一定的短期支付使用，對中長周期進行統籌安排，使其資金在應付日常支付前提下充分發揮效益。
2社?；鹜顿Y環境分析
要作出正確的投資決策，投資者需要對金融市場的收益、風險及以后的發展趨勢做出理性判斷，還要綜合考慮當時的政治環境等因素。近年來，我國社?；鹜顿Y無論是市場環境，還是國家政策環境都在不斷調整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環境的矛盾。
2.1負利率造成社?；疬M行銀行投資時的隱性貶值
負利率就是物價指數（CPI）迅速升高，導致銀行存款利率實際為負。2004年央行《貨幣銀行執行報告》指出，2004年同比價格上漲的遞延效應為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價因素，全年物價上漲也會達到2.2%?？紤]到20%利息所得稅和物價上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計算，則實際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社?；?，也無法避免負利率時代所帶來的效應。
2.2金融市場的高風險性
社?；鹜顿Y是典型的風險厭惡型投資。我國資本市場建立不到20年，國債市場規模小，品種單一；企業債券市場仍未得到發展；股市尚不成熟，股價大起大落；證券投資基金投資規模小，風格不明，運作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統計資料顯示，我國股票與GDP的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計算），債券與GDP的比率僅為11%左右，而發達國家通常為75%左右。因此，中國股市風險大大高于西方成熟股市的風險。
2.3國家政策對社?；鹜顿Y的影響
國家政策對社保基金投資的影響主要表現在國家投資銀行利率的調整、資本市場的系統風險、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社保基金投資仍存在超比例大額持有現象，社保投資內部機制及投資程序仍要進一步規范。當務之急是建立健全社?；鹜顿Y的風險防范機制，制定完善的保險資金風險控制制度。
3社?；鸬耐顿Y渠道分析
《社?；鹜顿Y管理暫行辦法》第二十五條規定，社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。下面就目前我國社?；鸬闹饕楞y行存款、債券投資進行一般性分析。
3.1銀行儲蓄存款生息
儲蓄存款生息，是指社?；鸬膶ｉT機構將社?；鸬慕Y余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規定利息收取。這種投資方式最大的特點是無風險、安全可靠，具有完全的資產流動性。在我國目前實際收益率為負值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社?；鸾o予保值補貼和加上一定的增值補貼，如我國規定，對存入銀行的社?；鸾o予優惠的政策；第二，國家嚴格控制物價上漲和銀行利率的比率；第三，現行的單利計算方式改為復利計算方式。國家如果能做到這一點，不失為一種有效的投資方式。
3.2有價證券投資
有價證券投資，是指運用社?；鹳徺I國家債券、企業債券、股票等各種有價證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務的借款憑證，例如國庫券、專業銀行發行的國家建設債券、專業銀行發行的金融債券、國家重點企業發行的重點企業債券、地方企業發行的地方企業債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預期收入，由政府發行，財政作擔保，信譽安全性強，在急需用款時，變現能力強，因此它是社?；鹜顿Y的有效形式之一。
股票是股份公司發給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權利的不同可分為優先股票和普通股票，前者根據事先規定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對象或抵押品的有價證券，并享有利潤分紅的權利；其優點是利潤比較高、流動性強，在通貨膨脹時期易保值。缺點是沒有政府、財政、銀行作后盾，承擔經營風險比較大，但是在股票市場比較完善的國家，這種投資項目是保險業最大的投資項目之一。
為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對企業的資金償還能力、現有經濟效益做詳細的調查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔保、有信譽的企業，力爭獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術，應注意的是對行業企業債券的選擇，即采取分散風險的策略，“雞蛋不要放在一個籃子里”，這也要求投資者善于識別風險、分散風險。總之，社?；鹜顿Y要集中管理與分散使用相結合，既有利于決策機構的統籌安排；又利于保證基金的安全。
4社?；鹜顿Y組合分析
4.1加大證券投資比例
在收益、風險、流動三者的關系中，基金的投資收益與風險正相關；投資資產的流動與收益負相關。在確保贏余資金流動的情況下，根據各類投資方式在一定時期內的收益率及其穩定性，將這幾種投資進行有機的組合，尋找出一組收益率高而且穩定性較好的基金投資組合方式，或者進行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社保基金大致有1700億元人民幣進行投資，選擇的范圍是年利率為0.06的無風險資產和預期收益率為0.14、標準差為0.20的風險資產，應當如何將1700億元人民幣在這種資產之間進行分配才能取得更大的收益呢？從兩種模型進行分析：
（1）銀行存款與單一證券資產的投資組合。組合收益率E（R）用公式表示為：
E（r）=wE（rs）+（1-w）rf=rf+w[E（rs）-rf]
其中，E（rs）為證券資產的預期收益率，rf為銀行存款利率；w為投資于證券資產的比例；1-w為銀行存款的比例。
則本例中的投資組合收益為：
E（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w
當投資組合是由證券資產和銀行存款構成時，投資組合的標準差δ是證券資產的標準差δs與其投資比重w的乘積，用公式表示為：δ=δsw=0.2w
將投資組合標準差代入預期收益率公式得到收益-風險關系式：E（r）=0.06+0.4δ
（2）以證券1、2構成的組合替代單一證券。
w1=
■，w2=1-w1
將數據代入，得到證券最優組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標準差為：
E（r1）=0.122；δ1=0.146
證券1與無風險組合的風險—收益直線由以下公式表示為：
E（r）=rf+w[E（r1）-rf]=rf+[E（r1）-rf]δ/δ1
=0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ
可以看出，采取分散式復合投資所得到的收益（0.42）要大于單一的投資組合得到的收益（0.4）；從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風險成正比，但從我國證券市場前景和我國經濟發展趨勢及國際經濟環境因素來看，在風險控制允許的范圍內，應適當加大風險投資力度，有利于提高基金的整體性收益。為了達到相對風險很小而實際收益最大的目標，在實際的組合中根據具體情況調險投資比例，這是保值增值的關鍵。
4.2開辟國外市場
下面討論一種國內低風險的資產投資與國外高風險的投資組合問題，其公式為：
Rm=α·R外股+β·R外債+λ·0.0198/12
其中，R外股為國外綜合指數月收益率，R外債為國外成分指數月收益率，0.0198/12為一年期利率結算的月利率作為無風險收益率，α、β、λ為各投資資金的投資比例。
R外股、R外債在美國、英國等一些比較成熟的金融市場上能取得較理想的結果，因此只要在α、β比例適當的情況下｛α·R外股+β·R外債｝能取得相對最大值，也就是說要取得max｛Rm｝就要看資金在國內國外的投資比例。只有這樣，才能把投資風險分散，取得較大的收益；再者隨著各國節余基金規模的擴大，國內資金運營吸納能力有限的情況下，又要求基金的增值，向國外投資就成為必要。
社保基金投資比例范文4
社?；鸬耐顿Y現狀
社?；鹗侨嗣竦摹氨ＣX”，因此社?；鹜顿Y必須全面考慮其安全性、增值性和流動性，三者不能偏廢，其中最為根本的是安全性。2009年，全國社?；饘⒖刂仆顿Y風險，審慎進行股票投資，增加投資產品，改進對投資管理人的管理；調整投資結構，逐步減少固定收益產品的投資；完善股權投資管理辦法，積極參與對中央企業控股公司、地方優質國有企業和重大基礎設施的直接股權投資，擴大對股權投資基金的投資。這體現了社?；鹨蚤L期投資、價值投資和責任投資為準則，安全至上、控制風險的投資理念。
長期以來，我國社保基金投資渠道較為單一，通常只依靠存入銀行或購買國債獲得利息收入進行保值增值。除此之外，社?；鹨部梢杂糜趥?、基金、股票等投資，以股票投資為例，《全國社會保險基金投資管理的暫行規定》中明確規定：社?；鹜顿Y于股票的比例應控制在30%以下，絕對不能超過40%，又因為我國資本市場的建立和發展只有10余年的時間，市場成熟和制度完善程度都還不高，因此系統性風險大于西方資本市場，由此導致社保基金的資本市場投資收益一直不夠理想，收益率僅略高于同期銀行存款利率，遠低于國外社?；鹜顿Y的收益率。
基于我國目前社?；鸬耐顿Y現狀，為了避免在未來發生支付危機，社?；饘で笮碌耐顿Y渠道已經迫在眉睫。
社保基金投資新方式
（一）拓寬海外投資渠道
社?；鹪诤Ｍ獾耐顿Y機構的選擇在初期最優方式是，在國際市場上甄選出富有國際投資經驗和業績穩健的國際專業投資公司來管理和運作社?；稹？梢圆扇≌袠烁偁幍姆椒?，本著公開、公正、公平的原則，吸引國際上知名的基金管理公司參與競標。但需強調的是，社?；鹱鳛轱L險厭惡型的機構投資者，出于對資金安全性、流動性和盈利性的考慮，它在海外投資的品種和比例上初期應受到較為嚴格的限制。
（二）參與助學貸款
有國家擔保的助學貸款是優質的金融資產，因為國家對助學貸款進行貼息和擔保之后，能將放貸銀行的損失控制在平均壞賬率之下，使其收益率得到保證且高于國債收益率。而社?；饳C構擁有學生就業、薪酬、勞動保險和醫療保障信息，擁有與用人單位之間密切的業務聯系網，擁有與商業銀行之間信息資源共享平臺，可以有效地監控、跟蹤學生狀況及回收貸款。社?；饏⑴c國家擔保的助學貸款，既可以大幅降低還款違約率，又能使社保基金安全地保值增值，實現雙贏。
（三）參與金融衍生品投資
根據投資學的基本原理，收益與風險正相關，高收益伴隨高風險，但通過投資組合可以有效降低組合風險，實現收益最大化。我國社?；鹜顿Y渠道少、保值增值困難的根本原因是我國資本市場不發達，可供投資的產品太少，難以構造出優質的投資組合，既控制風險又能最大化收益。因此社?；鹂梢詤⑴c開發資本市場具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產品、優質理財產品等。投資渠道越多，投資組合分散風險的能力便越強，社?；鸨Ｖ翟鲋的芰σ簿驮綇姟?/p>
（四）大型基礎設施建設投資和長期股權投資
社?；鹜顿Y比例范文5
一、社保資金投資資本市場的風險鑒別
2008年國際金融危機的影響給我國社?；饚砹饲八从械耐顿Y損失，所以全球金融動蕩背景下我國社?；鸬娘L險管理就顯得更為重要。對社保基金進行風險鑒別就是這一過程的首要環節。我國社?；鹬饕媾R著系統性風險和非系統性風險，其中非系統性風險主要有流動性風險、資產貶值風險和償付能力風險。
1．系統性風險
全球金融動蕩首先給社保基金投資帶來了不可抗拒的系統性風險，這主要是通過國際金融危機對股票市場的影響來作用的。系統性風險是指由于某種原因對市場上各種股票都會造成損失的可能性，又稱為不可分散風險，它無法通過社?；鸬倪\營管理和多元化組合投資予以消除。全球金融動蕩給股票市場帶來了系統性風險，直接影響了股票市場的整體走勢，此時股票市場整體大幅下挫，社?；鹜顿Y的頭寸必然會發生損失。由于我國股票市場還沒有股指期貨這樣的對沖機制，在這種系統性風險下，無法通過社?；鸬倪\作管理或選擇股票的投資組合來避免風險，這時也許只有不參與才能避免風險損失。
2．流動性風險
全球金融動蕩給社?；鹜顿Y帶來了更高的流動性風險，主要反映在社?；鸬墓善蓖顿Y上面。全球金融動蕩仍然有可能引發金融危機，金融危機發生時，股票市場價格持續大幅下挫，此時社?；饞伿圩C券可能會有部分證券無人購買，使交易無法實現從而產生流動性風險，這是在社保基金轉讓證券時交易所帶的風險。
3．貶值風險
全球金融動蕩更有可能給社?；鹜顿Y帶來資產貶值風險，這主要是由利率變動所導致的，反映在社?；鸬膫顿Y上。從經濟周期的角度來說，全球金融動蕩往往發生在一輪經濟景氣周期的末期，此時市場活躍，投資旺盛，泡沫也慢慢產生和積累，風險也在積聚。同時經濟的擴張將伴隨著較高的通貨膨脹，如果通貨膨脹率高于3%，則可能加息。加息就給社?；鸪钟械膫瘞砹速Y產貶值風險。
4．償付能力風險
全球金融動蕩給社保基金投資帶來了更大的償付能力風險壓力。金融動蕩使得社保基金投資出現大額損失，這就使得社?；鸬漠斊谑杖牒蜌v年的滾存收入之和，有可能出現不足以支付當期支出的情況，這樣就會出現償付能力風險。我國2007年社?；鹑〉昧藙摷o錄的投資收益是當時國際金融危機沒有引發償付能力風險的一個重要原因，同時也證明了《全國社會保障基金管理暫行辦法》中對社?；鹜顿Y比例的強制性規定經受住了金融危機的考驗，是十分有必要的。
二、投資資本市場的風險度量
1．資本資產定價模型(CAPM)和β系數法
資產管理行業已經為投資組合的風險度量以及績效考核制定了一系列的指標。大多數的指標都是以資本資產定價模型(CAPM，capitalassetpri-cingmodel)為基礎的。CAPM把資產的預期回報E(Rp)定義為無風險利率、平均市場回報以及資產同市場的相關性三要素的函數。資產與市場(因素)之間的關系可以表示為:E(Rp)=Rf+β(［(RM)－Rf］，(3．1)其中:β=Cov(Ri，Rm)/Var(Rm)。式中，E(Rp)表示投資組合的期望收益率，Rf為無風險報酬率，E(RM)表示市場組合期望收益率，β為某一組合的系統風險系數，CAPM模型主要表示單個證券或投資組合同系統風險收益率之間的關系，也即是單個投資組合的收益率等于無風險收益率與風險溢價的和。這個公式所要表達的涵義是:在一個有效市場里，投資者所持有的投資組合如果是有效分散的，那么除了無法消除市場整體的系統風險之外，該投資組合應該對沖了所有其他風險。此時，投資者只需要關注系統性的風險。同樣，傳統上常用來評價投資績效與風險的指標，只能以風險已經被充分分散了的市場條件作為參照。β系數是從資本資產定價模型中被提出來的，它是衡量某一資產(主要是證券)系統風險的重要指標。通常情況下證券市場的整體情況決定了個體股票的基本走勢，但不同股票的具體反應是不一樣的，它們的變動程度不同，即各種證券所受市場影響的程度是不同的。β系數就是這樣一個計量個別證券隨著市場移動趨勢的指標，我們可以把它定義為衡量某種證券的收益率對于市場的平均收益率的敏感程度或反應程度的指標。β等于證券回報率與市場回報率的協方差和市場回報率的方差之比。計算公式為:β=Cov(X，Y)/D(X)(3．2)其中，X一市場的平均收益;Y一證券的投資收益。從公式(3．2)看到，證券的收益率Y與市場組合的平均收益率X的協方差除以市場組合收益率x的方差，就得到該種證券的β系數值。由于市場組合只有系統性風險，因此，若某一證券的β=l，說明其系統性風險與市場組合的系統性風險相同;若β＞l，說明其系統性風險高于市場組合;若β＜l，說明其系統性風險低于市場組合。接下來考慮不是一個單一的證券而是一個投資組合的情況。因為系統性風險無法通過投資組合來消除，所以投資組合的β系數可以直接用加權平均法計算，投資組合的β系數就是組合中所有個體資產β系數的加權平均?？梢杂孟率奖硎?β=ΣβiWi(3．3)其中β表示投資組合的β系數，屈表示組合中第i種證券的β系數，Wi表示該證券在組合中的權重，它的權數就是其在投資組合中的市場價值除以整個投資組合的總市場價值。因此，系數既可以作為單一證券，也可以作為投資組合風險的有效估計，此時它的意義是投資組合收益率相對于整個市場收益率的變異程度。結合我國在2008年金融危機之時，社?；鹑胧谐止傻那闆r，西北大學的研究組選取了社?；?008年3季度公布的入市投資持股市值前十位的股票作為樣本，以剛剛介紹的資本資產定價模型(CAPM)和β系數法為分析工具，對我國社?；鹪诮鹑谖C背景下投資資本市場的風險度量進行了實證分析，分析結果表明β系數為0．4354。β系數遠小于市場平均水平1，說明2008年3季度社保基金投資組合的系統性風險遠低于我國A股市場的同期水平，社保基金的投資組合是合理的、低風險的，因此社保基金的投資組合在風險控制方面做得還是不錯的。同時社保基金投資組合的收益率只比市場平均收益率略高一點，并且兩者都是虧損的狀態，可見國際金融危機下股票市場存在巨大的系統性風險，它使得股票投資幾乎不可避免的發生損失，不同之處只是在于損失的大小。
2．全球金融動蕩背景下我國社保基金投資的非系統性風險分析
首先社保基金投資股票的流動性風險在經濟環境健康時幾乎不會出現，除非發生了突發性地針對股票標的公司的特殊事件使得其股票大幅下挫至跌停板，可能會出現流動性風險，這種情況屬于小概率事件，所以此時社保基金不存在無法變現的流動性風險。而金融動蕩甚至發生金融危機時，這種股票大幅下跌無人購買的情況卻時常發生，這個時候社?；鹜顿Y股票的流動性風險壓力驟增。其次社保基金投資債券的貶值風險在兩種金融市場環境下差別并不是十分明顯，由于在經濟環境健康時國家基于宏觀調控的需要同樣可能采取加息這樣緊縮性的貨幣政策，只是從經濟循環周期的角度考慮金融危機發生的時期往往會伴隨著通脹和加息情況的發生，因此社?；鹜顿Y債券的貶值風險在金融動蕩中發生時有可能會有所增加。最后金融動蕩下社?；鹜顿Y的償付能力風險確是實實在在的大幅增長了。社?；鸬膬敻赌芰κ侵苯雍退旧淼囊幠Ｒ约巴顿Y回報率掛鉤的，在金融動蕩時隨著投資收益的大幅縮水甚至虧損的產生，必然導致償付能力的下降，虧損的程度越大其償付能力風險越嚴重。綜上所述，全球金融動蕩背景下我國社?；鹜顿Y的系統性風險和非系統性風險均顯著增加了，特別是系統性風險，如不引起足夠的重視并制定科學、安全的投資策略將會給社保基金的安全運營帶來不可估量的風險。
三、我國社?；鹜顿Y選擇和風險管理的對策建議
1．針對我國社保基金運營和管理中存在問題的對策建議我國社?；鹪谶\營管理存在著明顯的問題，缺乏一個明確的投資運營管理主體。不管是財政部門還是社會保險基金管理部門，普遍存在管理積極性不高的問題，在基金結余有購買國債權利的前提下，很多省市的基金只采用了銀行存款的經營方式。如此在國際金融動蕩的背景下投資的風險也顯著增加了，下面將重點對這些問題提出相應的對策建議。(1)針對社?；鸾Y余持續增加的問題應從社?；鸬幕I集與支出兩方面加以改進。一方面不能因為暫時的結余增加就減弱籌集的力度，應當看到，結余問題的主要原因是大量繳納社保費用的人群目前還沒有支出的需求。我國將在2030年左右迎來人口老齡化的高峰，那時也將會是社?；鹬С龅囊粋€高峰，現階段結余的增加不能真實反映未來的情況。因此未雨綢繆的做好社?；鸬幕I集和保值增值工作是社保基金的一個核心任務，也就是說應當繼續加強社?；鸹I集的力度和保值增值運營的效率。另一方面對于社保基金支出，可以擴展其層次和規模，例如推廣至廣大的農村居民以及下崗失業人群這些原先可能不在社保基金范疇的人群，他們這些弱勢群體往往最需要社會保障。社保基金惠及更多的人群也平衡了結余，使其更加合理有效的運行。
(2)對于企業拖欠繳費現象必須從立法和監管上進一步加強力度實行總體控制，否則放任這一情況的蔓延將會對社?；鸬慕】?、穩定和持續發展產生致命的打擊。相關行政部門應先通過明確的立法規定企業為員工上繳相應的社會保險金并強制其執行，同時加大監管的力度和廣度，對逃避責任的企業要堅決懲處。只有強化監督和管理的力度才能從跟不上解決這一問題。
(3)對于支付環節出現的問題要采取教育、監管和法律懲罰相結合的綜合方式加以改善。對于社保基金的合法使用絕大多數人并沒有概念，這就無形中增加了違規使用的可能，所以加強普及社?；鹣嚓P知識是社保基金管理的首要任務。社保基金的自身監管更要加強，往往發生重大違規違法事件的地方都是社?；鸸芾聿块T中有著相應權利的集體或個人，只有加強社?；鸸芾頇C構自身的自我監督才能更好的解決這一問題。此外，當發現出現違法和違規事件后，一定要嚴厲懲處絕不姑息，增加其違規成本。綜上所述，社保基金目前自身運營和管理過程中面臨著一系列將可能引起風險的問題，基金結余規模連年增加，支出較少，使用效率低;企業拖欠繳費現象嚴重，員工利益得不到保障;基金支付環節問題百出，挪用盜用情況屢有發生。應將加大籌集力度和深層次擴展支出范圍相結合以更好地應對未來的支出高峰;從立法和監管上進一步加強力度實行總體控制，保證企業的及時上繳;采取教育、監管和法律懲罰相結合的綜合方式加以改善支付環節現狀。
2．全球金融動蕩背景下我國社?；鸬娘L險控制對策
2008年金融危機帶給我國社?；鹁揞~的損失，和我國社?；鸪闪⑦\營時間尚短，缺乏經驗有著一定的聯系，雖然2004年我國股市的下跌令社?；鸬耐顿Y收益率比上年略有下降，并且低于同期通貨膨脹率，但這并沒有引起管理者的重視。2008年百年一遇的國際金融危機給我們上了一課，這就要求對金融危機帶來的風險制定系統科學的風險管理對策。從而利用這些對策從容應對歐債危機引發的全球金融動蕩及接下來更長時間的資本市場考驗。
(1)研判大勢，從整體上回避系統性風險
國際金融危機的爆發雖然有著突發性，但它逐漸深化的過程確是漸變的，這就給了我們發現和認識金融危機及其帶來的系統性風險的機會。當對大勢有了清晰準確的判斷之后，社?；饝敳扇「涌茖W靈活的資產管理和倉位控制策略，做到有效主動地規避系統性風險?！度珖鐣Ｕ匣鸸芾頃盒修k法》規定了社?；鸬膹娭菩酝顿Y比例，這個比例在經濟環境健康時是沒有問題的，但在國際金融危機背景下對風險控制的力度就稍顯偏弱，因為其規定的風險類資產投資比例上限明顯偏高。這點我們可以從2003年到2008年的社?；鸸墒型顿Y收益數據中得到印證。為了加強增值能力，2003年到2007年，我國社保基金逐漸增加了其投資組合結構中的高風險項目比例，其中2006年，我國社?；鹜顿Y收益的50%都來自股票市場，社?；鹜顿Y資金總量的34%都是股票投資。2007年、008年股票投資的比例都與2006年基本持平，接近社?；?0%的股票持倉上限，2007年獲得收益1453．5億元，而2008年虧損393．72億元。從這組數據對比可以清晰的看到，金融危機時一定不能配置過高的風險資產，其帶來的虧損風險是十分巨大的。因此，筆者建議全國社?；鹄硎聲贫▽ｉT應對金融風險的強制性規定，當金融危機發生時，嚴格限制社保基金證券投資基金、股票投資的上限，例如限制比例上限不超過10%，這一標準應當明顯區別于正常經濟環境下的40%，只有制定這樣更加靈活的有針對性的強制性規定，才能從制度上加強社?；鹜顿Y的風險控制。除了制度上總體控制外，社保基金在應對國際金融危機的實際管理運營方面要做到審時度勢，安全靈活的操作方式。由于在系統性風險下風險性資產發生虧損的概率要遠大于取得收益的概率，因此在金融危機發生的初期應當及時對風險資產進行減持甚至清倉，這樣才能有效地規避金融危機帶來的巨額風險，不能一味的強調長線投資的理念，明確的風險來襲時及時止盈和止損是非常重要的。這點我國社?；鹪?007年做的不錯，從二季度開始逐季減倉，重倉持有的股票由年初的200多只減少到了年底的75只，鎖定了大部分利潤。金融危機的中期往往是危機朝縱深發展的階段，也是危機最有殺傷力風險釋放最猛烈的的階段。這一時期股票市場往往處在個股普跌的加速下跌階段，社?；饹Q不應貿然對其進行投資。2007年底到2008年上半年就是這次金融危機的中期階段，然而我國社?；饏s在這一時期開始建倉并持續加倉，事實證明這一行為是武斷、冒失的，不符合社?；鸬陌踩栽瓌t。更理性的做法應當是繼續耐心等待，等到了金融危機的后期，當風險經過較長時間的釋放，風險資產經過大幅下跌產生了一定的安全邊際時，在分批逐步建倉。此時社保基金可以考慮選擇科學的投資組合和合理的倉位控制進行投資，雖然有可能產生短暫的浮虧，但當危機過后一般會帶來可觀的收益。但是金融危機的末期和經濟復蘇的初期往往是相互交叉重疊的，這就給判斷帶來了一定的難度，因此社?；鹦枰ㄟ^專業人士的認真研判來發現經濟周期的拐點，從宏觀上規避金融危機帶來的系統性風險，做到投資的有的放矢。
(2)分散投資，降低非系統性風險
馬克維茨提出的均值一方差投資組合理論，可以保證有效的分散部分非系統性的外部風險。分散性投資是保證社?；鹜顿Y安全性和合理收益性的最有效的工具。在社?；鸬耐顿Y管理組合方面，除了全國社?；鹄硎聲扇娭菩砸幎ǘM行的基金資金投向之外，社?；鸬墓芾碚邥氖袌龊推渥陨砬闆r出發，合理選取投資組合，從而獲取最大的投資收益。社保基金除了出于流動性要求配置一定的銀行存款和國債外，還應積極配置其它多種資產，除了我國股票市場外，還可以參與開發資本市場具有潛力的金融衍生品投資，如信托產品、優質理財產品等，未來股指期貨開通之后社?；鹨矐e極參與，它是被國外資本市場實踐證明了的，對股票市場對沖風險和套期保值能起到良好作用的優秀金融衍生工具。社?；疬€應加強海外投資，這也是社?；鸲嘣顿Y的需要。2009年8月份開始，A股市場經歷了一波調整，市場上絕大多數股票表現低迷尤其是大盤權重股表現更是弱于大盤，這一調整持續到了2010年初。然而同期美股市場走出了截然不同的走勢，納斯達克指數從9400點穩步攀升并越過了10000點大關。這充分說明可以將海外投資與國內投資整體進行配置，分散投資，分散風險?？傊顿Y渠道越多，投資組合分散風險的能力便越強，社?；鸨Ｖ翟鲋狄幈茱L險的能力也就越強。
(3)運用以CAPM、VAR為代表的現代風險管理技術
運用CAPM、VAR等技術對風險進行全程的跟蹤度量，定量的研判風險的程度，使風險管理過程更加科學、可靠?，F代風險管理技術在社?；鸬娘L險管理中起到了至關重要的作用，它量化、具體的度量方法給社?；鸬娘L險管理帶來了更科學的過程，已被國內外眾多金融機構實踐證明是實用、安全、合理的。
社?；鹜顿Y比例范文6
摘 要 社會保障基金是國家依法籌集并用于保障國民基本生活福利的專項基金,是社會保障體系發展和完善的重要基礎。目前我國醫療、養老、失業三方面社會保障基金的支付缺口每年大約為673億元,隨著老年人口比例的不斷提高,基金不足的矛盾會越來越突出。因此,加強社會保障基金的管理,實現保值增值,對于構建社會主義和諧社會,具有重要意義。
關鍵詞 社會保障 基金 投資
一、我國社會保障基金投資運營的現狀分析
社會保障基金,是指根據國家相關法律規定,專門籌集建立起來的專款專用于建立和實行社會保障制度的資金,是一筆獨立的資產。當前我國社會保障基金的投資體系還不夠健全和完善,還存在許多問題。
(一)我國社會保障基金的投資
我國社保基金主要的來源包括政府財政撥款、企事業單位和個人繳納的社會保險金、國有資產劃撥、社保基金投資收益等途徑。目前我國的社保基金遵循安全至上的基本投資理念,主要投資于銀行存款、國債投資和債券投資等低風險投資。資金在投資運營過程中,必然要面臨一系列風險。因此,在社會保障基金管理和運營中需要遵循幾個原則:
1.安全性原則。安全性是社?；鹜顿Y運營中首先必須遵循的基本原則,社?；鹗抢习傩盏纳€、“活命錢”,在運營管理中,無論收益如何,首先必須堅持安全至上,否則,不僅會使社會中下階層公民的基本生活失去保障,甚至還會影響經濟市場的有序,社會的和諧以及政治的穩定。
2.收益性原則。社會環境和經濟環境是不斷變化發展的,創造收益是社會保障基金進行自我積累的重要手段,同時也是衡量社會保障基金投資行為成功與否的關鍵指標。由于受到通貨膨脹、利率變化等等因素的影響,社?；鸨仨氁邢喈數氖找娌拍鼙Ｖ翟鲋?。
3.低風險原則。只要是投資就具有風險,而且風險往往與收益成正比。因此,我國社?；鹪谕顿Y運營時必須遵循分散投資的原則,考慮多元化的投資組合方式,使社會保障基金的投資運營實現安全增長?？梢詫⒁欢ǖ馁Y金在不同的投資工具之間進行配置和優化,重新進行組合投資。按照投資組合最優的理論,將收益率、風險性、流動性均有所區別,甚至相差懸殊的幾個品種的投資工具進行組合,優劣互補,以達到降低投資風險的目的。
(二)我國社會保障基金的投資范圍和投資結構
《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定,我國社會保障基金投資的范圍僅限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具。其中銀行存款和國債投資占資產總量的絕大部分,其比例不得低于50%。對于證券投資、股票投資等具有一定風險性的投資工具的比例進行了限定,不得高于40%;規定較高風險和較高收益的企業債、金融債投資的比例不得高于10%。當前我國社?；鹜顿Y中,銀行存款和國債投資占了絕大部分。
(三)我國社會保障基金的現有規模和投資收益情況
2006年全國社會保障基金年報顯示,截至06年底基金權益凈增加815.56億元,其中全國社保基金權益凈增加769.89億元,包括投資收益轉入195.65億元;個人賬戶基金權益增加45.67億元,包括投資收益轉入0.15億元。報告期末,基金權益總額為2769.83億元,06年我國社保基金已實現收益195.80億元,即實現收益率9.34%;報告期浮動盈利增加額423.99億元,經營業績619.79億元,以此計算的經營收益率為29.01% 。
2007年全國社會保障基金年報顯示,截至07年底基金資產總額4396.94億元,其中由社?；饡苯油顿Y資產2327.54億元,占比52.94%;委托投資資產2069.40億元,占比47.06%?；鹳Y產市值5161.52億元,實現收益總額為1453.50億元,經營收益率達43.19%。
2008年全國社?；鹉陥箫@示,截至08年底,基金權益總額為5130.89億元,其中投資運營中產生的短期負債余額431.36億元。基金資產總額5623.70億元,其中社?；饡苯油顿Y資產3057.89億元,占比54.38%;委托投資資產2565.81億元,占比45.62%。從投資業績上看,本報告期,基金權益已實現收益233.62億元,即實現收益率5.20%,然而,由于國內股票大幅下跌,導致股票資產從浮盈轉為浮虧,交易類資產公允價值變動額-627.34億元,基金權益投資收益額-393.72億元,投資收益率為-6.79%。
2008年,基金境內股票的縮水遠低于同期A股市場的下跌幅度。成立8年來,全國社會保障基金累計投資收益1600億元,整體年化收益率為8.98%,戰勝同期累計年均2.35%的通貨膨脹率。
“從歷史表現來看,社?；鹱裱藘r值投資的理念?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院副院長趙錫軍認為,08年在世界金融危機的影響下,不管是國內還是國外資本市場,都經歷了嚴峻的考驗。而社?；鹉軌蜻h遠贏于市場,充分說明其能夠把風險控制放在工作的重中之重。
目前我國的社保基金主要的投資方向都是存入商業銀行和購買國債,政策也允許一部分社保基金進入證券市場。我國的存款利率自1996年以來一直下調,雖然07年12月第六次加息后,存款利率曾達到4.14%,而同期一年期國債票面年利率為3.66%,在這樣的環境下,僅僅依靠將社?；鸫嫒肷虡I銀行和購買國債所帶來的收益,如此低的投資回報率是很難令我國社?；饘崿F保值增值的目的的。因此,如何使社?；鹱龅桨踩Ｖ?、增值已經是非常緊迫的問題。
二、國外社保基金管理的經驗借鑒
從國外的經驗看,目前國際社會社保基金營運管理模式主要分為兩種:一種模式是由由政府部門直接負責社保基金的營運管理,這種模式的優點是管理方便,程序簡單,政策執行靈活;缺點是收益率低,且基金的營運過程缺乏透明度。另一種模式是由私募的基金管理公司獨立負責社保基金的整個營運管理,政府不直接進行干涉,只從宏觀政策上對資金運行過程進行一定的制度性規范,主要負責加強監督管理力度而非直接參與管理,這種模式的優點是收益高、透明度強,目前是較為普遍的主導模式。
世界銀行的一份研究報告顯示,在全球范圍內,由政府部門管理的養老金收益率普遍比由私募基金管理公司管理的養老金收益率低。其主要原因是政府部門機構臃腫,人員繁雜,多頭監管,執行力差,導致自身運營效率不高;由政府進行管理的養老金出于多方面原因,往往會受到種種限制,可能被迫購買政府債券甚至向虧損國企貸款,投資質量不高,從而影響收益的實現。因此如果政府適當放權,將社保基金委托給由公平競爭機制選擇出來的,專門的基金管理公司管理也不失為一種明智選擇。
世界各國已經走出了這一步。美國的社?；疬\作模式是:將社保金投入共同基金,以實現收益最大化為目標,由專業的投資人才對共同基金的營運進行管理,將資金的投資工具進行優化組合,分散投資于債券、股票等各種渠道,使基金獲得相對較高的收益。為保證社?；鸬谋Ｖ翟鲋?加拿大成立了專門的投資機構,配備投資專家來專門操作社?；鸬倪\營。為降低風險,先拿出50%的基金委托政府進行投資或購買政府債券,剩下的50%分別投資股票和企業債券,只有在不得已的情況下,才會考慮將社保基金存入銀行。英國對社?；鸬耐顿Y范圍有一定的限制,國家法律規定社?；鸬囊徊糠直仨毎粗铝τ诠苍O施建設投資,購買政府發行的債券,另一部分用于短期信貸,特別是作為短期用款借給政府。世界銀行最近發表的公報顯示:以上各國的養老基金回報率分別為美國:9.5%;加拿大:8.3%;英國:11.5%。
三、我國社?；鹪撊绾伪Ｖ翟鲋?/p>
1.借助于基金管理公司。在歐美的經濟體系中,社?；鹗亲鳛樽C券市場的重要支撐而存在的,絕大部分開放式基金都由社?；鸪鋵?。這一點很值得我國予以借鑒。目前我國已開始發展開放式基金,因此,吸取國際經驗,由社?；鸪鋵嵶C券市場極具可能性。開放式基金管理公司的人員往往素質較高,資本市場運作經驗豐富,是其他商業銀行、社?；鸸芾砉舅荒鼙葦M的。開放式基金的規模不固定,投資者可以隨時追加或收回資金,可以很好的滿足社?；鹆鲃有缘脑瓌t。
2.投資渠道的選擇。在社?；鸨仨毐Ｖ翟鲋档那疤嵯?在風險嚴控的要求下,選擇什么樣的投資工具進行投資也是非常重要的,這是確保社保資金保值增值的關鍵。目前我國上市公司的股票良莠不齊,社保基金對其投資時更應謹慎挑選。挑選的基本標準是選擇長期以來表現優良而且預期未將來有發展潛力的公司。主要應看該公司是否屬于國家重點鼓勵發展的行業,是否擁有國家重點支持的產品和國家主要發展的核心技術。同時要認真分析該公司的財務報告,多方面搜集該公司的相關背景資料,甚至到公司進行實地考察,真實的了解各方面運營和發展情況……這些都有助于充分了解上市公司的真實經營情況和財務狀況。而要做到這些,離不開基金管理公司的人才和資源幫助。
3.社?；鸬娜胧斜壤?。社?；鹑胧胁⒉皇菍⑺械馁Y金都投到股票市場,而只能是將部分社保資金投入股市。其他發達國家一般都采取投資組合方式,將一部分資金分散投入資本市場,實行市場化運作, 如政府債券、企業債券、不動產、股票、國外資產等不同途徑,且投資比例根據各國的具體情況而定。一方面為資本市場提供長期、穩定的充盈的資金,一方面在分散風險的基礎上力求提高投資收益率。在我國,由于資本市場不成熟,投資渠道狹窄,過去大部分資金只投資于銀行和國債,現在正逐步增加股票市場的投入,將來在法制、信用等制度的逐步完善下,還應增加企業債券,不動產、國外資產的投入,從而形成多元化的投資,以減少投資風險。
社?；鹱鳛橐粋€新型的機構投資者,應該倡導理性投資的理念,以獲得穩定的長期的收益為目的,特別注重投資的安全性、流動性和長期性,多與國外社?；鸸芾頇C構進行溝通和學習,采取多種形式的合作,并利用中國資本市場蘊藏的巨大機會和發展潛力,逐步發展和完善中國的社?；疬\作體制。
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