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社保基金投資范圍范文1
第一條、為了規范全國社會保障基金投資運作行為，根據國家有關法律法規，制定本辦法。
第二條、本辦法所稱全國社會保障基金（以下簡稱社保基金）是指全國社會保障基金理事會（以下簡稱理事會）負責管理的由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。
第三條、社保基金投資運作的基本原則是，在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。
第四條、社?；鹳Y產是獨立于理事會、社保基金投資管理人、社?；鹜泄苋说馁Y產。
第五條、財政部會同勞動和社會保障部擬訂社?；鸸芾磉\作的有關政策，對社保基金的投資運作和托管情況進行監督。
中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）和中國人民銀行按照各自的職權對社?；鹜顿Y管理人和托管人的經營活動進行監督。
「章名第二章、理事會
第六條、理事會負責管理社?；?，履行以下職責：
（一）制定社保基金的投資經營策略并組織實施。
（二）選擇并委托社保基金投資管理人、托管人對社保基金資產進行投資運作和托管；對投資運作和托管情況進行檢查。
（三）負責社?；鸬呢攧展芾砼c會計核算，編制定期財務會計報表，起草財務會計報告。
（四）定期向社會公布社?；鹳Y產、收益、現金流量等財務狀況。
第七條、理事會應嚴格執行本辦法。對理事會的違法違規行為按照國家有關法律法規進行處罰。
「章名第三章、社?；鹜顿Y管理人
第八條、本辦法所稱社?；鹜顿Y管理人是指依照本辦法第十條規定取得社?；鹜顿Y管理業務資格、根據合同受托運作和管理社?；鸬膶I性投資管理機構。
第九條、申請辦理社?；鹜顿Y管理業務應具備以下條件：
（一）在中國注冊，經中國證監會批準具有基金管理業務資格的基金管理公司及國務院規定的其他專業性投資管理機構。
（二）基金管理公司實收資本不少于5000萬元人民幣，在任何時候都維持不少于5000萬元人民幣的凈資產。其他專業性投資管理機構需具備的最低資本規模另行規定。
（三）具有2年以上的在中國境內從事證券投資管理業務的經驗，且管理審慎，信譽較高。具有規范的國際運作經驗的機構，其經營時間可不受此款的限制。
（四）最近3年沒有重大的違規行為。
（五）具有完善的法人治理結構。
（六）有與從事社保基金投資管理業務相適應的專業投資人員。
（七）具有完整有效的內部風險控制制度，內設獨立的監察稽核部門，并配備足夠數量的稱職的專業人員。
第十條、社?；鹜顿Y管理人由理事會確定。申請社保基金投資管理業務，需向理事會提交申請書以及由中國證監會出具的申請人是否滿足本辦法第九條規定的基本條件的意見。理事會成立包括足夠數量的獨立人士參加的專家評審委員會，參照公開招標的原則對具備條件的社保基金投資管理業務申請人進行評審。評審委員會經投票提出社?；鹜顿Y管理人建議名單，報理事會確定。評審辦法由理事會制定。評審辦法及評審結果報財政部、勞動和社會保障部、中國證監會備案。
第十一條、社保基金投資管理人履行下列職責：
（一）按照投資管理政策及社?；鹞匈Y產管理合同，管理并運用社?；鹳Y產進行投資。
（二）建立社保基金投資管理風險準備金。
（三）完整保存社?；鹞匈Y產的會計憑證、會計賬簿和年度財務會計報告15年以上。
（四）編制社保基金委托資產財務會計報告，出具社保基金委托資產投資運作報告。
（五）保存社?；鹜顿Y記錄15年以上。
（六）社?；鹞匈Y產管理合同規定的其他職責。
第十二條、有下列情形之一的，社?；鹜顿Y管理人應當及時向理事會報告：
（一）社保基金資產市場價值大幅度波動。
（二）社保基金投資管理人減資、合并、分立、解散、依法被撤銷、決定申請破產或被申請破產。
（三）社?；鹜顿Y管理人涉及重大訴訟或者仲裁。
（四）社?；鹜顿Y管理人的董事、監事、經理及其他高級管理人員發生重大變動。
（五）有可能使社保基金委托資產的價值受到重大影響的其他事項。
（六）委托資產管理合同規定的其他報告事項。
第十三條、社?；鹜顿Y管理人應適應社?；鸸芾淼囊?，建立、健全相關內部管理制度和風險管理制度。
第十四條、有下列情形之一的，社?；鹜顿Y管理人必須退任：
（一）社保基金投資管理人解散、依法被撤銷、破產或者由接管人接管其資產。
（二）理事會有充分理由認為更換社保基金投資管理人符合社?；鹄妗?/p>
（三）托管人有充分理由認為更換社?；鹜顿Y管理人符合社?；鹄娌⒄鞯美硎聲?。
（四）財政部、勞動和社會保障部或中國證監會有充分理由認為社保基金投資管理人不能繼續履行委托資產管理職責。
（五）社?；鹞匈Y產管理合同規定的其他情形。
第十五條、當社保基金投資管理人更換或退任時，理事會必須盡快委任新投資管理人，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監會備案；新任投資管理人確定并履行職責后，原任投資管理人方可退任。
第十六條、禁止社保基金投資管理人從事下列活動：
（一）以社?；鸬拿x使用不屬于社保基金名下的資金從事投資活動，或以他人的名義使用屬于社保基金名下的資金從事投資活動。
（二）不公平地對待社?；鹳~戶的資產。
（三）挪用社?；鸬奈匈Y產。
（四）從事可能使社?；鹞匈Y產承擔無限責任的投資。
（五）用社?；鹞匈Y產從事信用交易。
（六）法律、法規和社?；鹞匈Y產管理合同規定禁止從事的其他活動。
「章名第四章、社保基金托管人
第十七條、本辦法所稱社保基金托管人是指按照本辦法第十九條規定取得社?；鹜泄軜I務資格、根據合同安全保管社保基金資產的商業銀行。
第十八條、申請辦理社保基金托管業務應具備以下條件：
（一）設有專門的基金托管部。
（二）實收資本不少于80億元。
（三）有足夠的熟悉托管業務的專職人員。
（四）具備安全保管基金全部資產的條件。
（五）具備安全、高效的清算、交割能力。
第十九條、社保基金托管人由理事會確定。申請社?；鹜泄軜I務，需向理事會提交申請書以及由中國人民銀行批準其從事社?；鹜泄軜I務的證明。理事會按照招標原則評選社?；鹜泄苋?，評選辦法及評選結果報財政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案。理事會應逐步創造條件采用招標方式確定社?；鹜泄苋?。
第二十條、社?；鹜泄苋寺男邢铝新氊煟?/p>
（一）盡職保管社?；鸬耐泄苜Y產。
（二）執行社?；鹜顿Y管理人的投資指令，并負責辦理社?；鹈碌馁Y金結算。
（三）監督社?；鹜顿Y管理人的投資運作。發現社?；鹜顿Y管理人的投資指令違法違規的，向理事會報告。
（四）完整保存社?；饡嬞~簿、會計憑證和年度財務會計報告15年以上。
（五）社?；鹜泄芎贤幎ǖ钠渌氊煛?/p>
第二十一條、社?；鹜泄苋藨m應社保基金托管的要求，建立、健全相關內部管理制度和風險管理制度。
第二十二條、有下列情形之一的，社保基金托管人必須退任：
（一）社?；鹜泄苋私馍ⅰ⒁婪ū怀蜂N、破產或者由接管人接管其資產。
（二）理事會有充分理由認為社?；鹜泄苋藨斖巳巍?/p>
（三）財政部、勞動和社會保障部或中國人民銀行有充分理由認為托管人不能繼續履行社?；鹜泄苈氊?。
（四）社?；鹜泄芎贤幎ǖ钠渌樾?。
第二十三條、當社保基金托管人更換或退任時，理事會必須盡快委任新的托管人，并報財政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案；新任托管人確定并履行職責后，原任托管人方可退任。
第二十四條、禁止社?；鹜泄苋藦氖孪铝谢顒樱?/p>
（一）將其托管的社?；鹳Y產與托管的其他資產混合管理。
（二）托管的社?；鹳Y產與其自有資產混合管理。
（三）挪用其托管的社?；鹳Y產。
（四）有關法律法規禁止從事的其他活動。
「章名第五章、社?；鸬耐顿Y
第二十五條、社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。
理事會直接運作的社保基金的投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作并委托社保基金托管人托管。
第二十六條、社保基金投資管理人與社?；鹜泄苋隧氃谌耸?、財務和資產上相互獨立，其高級管理人員不得在對方兼任任何職務。
第二十七條、理事會持有的國債在二級市場的交易，需委托符合本辦法第九條規定的專業性投資管理機構辦理。
第二十八條、劃入社?；鸬呢泿刨Y產的投資，按成本計算，應符合下列規定：
（一）銀行存款和國債投資的比例不得低于50%.其中，銀行存款的比例不得低于10%.在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%.（二）企業債、金融債投資的比例不得高于10%.（三）證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%.
第二十九條、單個投資管理人管理的社保基金資產投資于一家企業所發行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業所發行證券或該基金份額的5%；按成本計算，不得超過其管理的社?；鹳Y產總值的10%.投資管理人管理的社?；鹳Y產投資于自己管理的基金須經理事會認可。
第三十條、委托單個社?；鹜顿Y管理人進行管理的資產，不得超過年度社?；鹞匈Y產總值的20%.
第三十一條、社保基金建立的初始階段，減持國有股所獲資金以外的中央預算撥款僅限投資于銀行存款和國債。條件成熟時由財政部會同勞動和社會保障部商理事會報國務院批準后，改按本辦法第二十八條所規定比例進行投資。
第三十二條、劃入社?；鸬墓蓹噘Y產納入社?；鸾y一核算，按照國家有關規定進行管理。股權資產變現后的投資比例按本辦法第二十八條的規定執行。
第三十三條、根據金融市場的變化和社保基金投資運作的情況，財政部會同勞動和社會保障部商有關部門適時報請國務院對第二十八條所規定的社保基金投資比例進行調整。
第三十四條、經中國人民銀行批準，理事會可按照有關規定，與商業銀行辦理協議存款。
「章名第六章、社?；鹞型顿Y管理合同和托管合同
第三十五條、理事會與社?；鹜顿Y管理人必須簽訂委托資產管理合同，對雙方的權利義務、委托資產管理方式、投資范圍、收益分配等內容作出規定，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監會備案。
社?；鹞匈Y產管理合同到期或中止時，相關事宜的處理辦法另行制定。
第三十六條、理事會與社?；鹜泄苋吮仨毢炗喩绫；鹞匈Y產托管合同，明確雙方的權利、義務，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監會、中國人民銀行備案。
社?；鹞匈Y產托管合同到期或中止時，相關事宜的處理辦法另行制定。
「章名第七章、社?；鹜顿Y的收益分配和費用
第三十七條、社保基金凈收益全額納入社?；?，按國家有關規定分配使用和投資。
第三十八條、社?；鹜顿Y管理人提取的委托資產管理手續費的年費率不高于社?；鹞匈Y產凈值的1.5%.理事會可在委托資產管理合同中規定對社?；鹜顿Y管理人的業績獎勵措施。具體方案由財政部會同勞動和社會保障部批準。
第三十九條、社保基金托管人提取的托管費年費率不高于社?；鹜泄苜Y產凈值的0.25%.
第四十條、社?；鹜顿Y管理人按當年收取的社保基金委托資產管理手續費的20%，提取社?；鹜顿Y管理風險準備金，專項用于彌補社?；鹜顿Y的虧損。社?；鹜顿Y管理風險準備金在托管銀行專戶存儲，余額達到社?；鹞泄芾碣Y產凈值的10%時可不再提取。
理事會按社?；饍羰找娴?0%提取一般風險準備金，專項用于彌補社保基金投資發生重大虧損時社?；鹜顿Y管理人所提管理風險準備金不足以彌補的虧損。一般風險準備金余額達到社?；鹳Y產凈值的20%時可不再提取。
「章名第八章、社?；鹜顿Y的賬戶和財務管理
第四十一條、社?；鹜顿Y管理人的社保基金委托資產管理業務必須與該管理人的其他業務在財務、賬戶上分開，不得混合操作和核算。
第四十二條、社?；鹜泄苋吮仨殲樯绫；痖_設獨立的證券賬戶和資金賬戶。
第四十三條、社?；鹋c理事會單位財務分別建賬，分別核算。
第四十四條、社?；鹜顿Y管理人和托管人應認真進行日常會計核算，嚴格按照有關規定編制會計報表，定期就社?；鸬臅嫼怂?、報表編制等進行核對。
「章名第九章、報告制度
第四十五條、理事會、社?；鹜顿Y管理人、社?；鹜泄苋藨敯凑毡巨k法的要求報告社?；鹜顿Y運作的情況，保證報告內容沒有虛假、誤導性陳述或者重大遺漏，并對所報告內容的真實性、完整性負責。
第四十六條、理事會的信息披露和報告應符合以下要求：
（一）每年一次向社會公布社?；鹳Y產、收益、現金流量等財務狀況。
（二）每季度一次向財政部、勞動和社會保障部提交社?；鹭攧諘媹蟾妗⑼顿Y管理報告。
（三）單個社?；鹞匈Y產管理合同到期后，向財政部、勞動和社會保障部提交經具備證券從業資格的會計師事務所審計的報告，對社?；鹞匈Y產的投資情況作出說明。
（四）社保基金發生重大事件，立即報告財政部、勞動和社會保障部，并編制臨時報告書，經核準后予以公告。
第四十七條、社?；鹜顿Y管理人應按社?；鹞匈Y產管理合同及理事會的要求定期和不定期向理事會提供社?；鹞匈Y產投資運作報告。
第四十八條、社保基金托管人應按托管合同和理事會要求定期和不定期向理事會提供社?；鹜泄苜Y產報告，并對第四十七條社?；鹜顿Y管理人編制的報告的有關內容復核，向理事會出具書面復核意見。
「章名第十章、罰則
第四十九條、社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第十二條規定，不及時或者未向理事會報告該條所列情形之一的，責令改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款。
第五十條、社保基金投資管理人或者托管人有本辦法第十六條和第二十四條所列行為之一的應退任，有違法所得的，沒收違法所得，處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處50萬元以下的罰款。
第五十一條、社保基金投資管理人違反本辦法第二十五條規定，超出范圍進行投資的應退任，并處以50萬元以下的罰款。
第五十二條、社?；鹜顿Y管理人和托管人違反本辦法第二十六條規定的，責令限期改正，并給予警告，逾期不改的應退任。
第五十三條、社保基金投資管理人違反本辦法第二十九條規定，責令限期改正，給予警告，并處10萬元以下罰款，逾期不改的應退任。
第五十四條、社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第四十七條規定，托管人違反本辦法第四十八條規定，未能按照要求提供報告的，責令限期改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款，逾期不改的應退任。
第五十五條、社?；鹜顿Y管理人或者托管人營私舞弊，違規操作，不履行其委托資產管理或托管職責的，或者嚴重失職，造成社保基金經營不善或重大損失的，除依法給予處罰外，予以更換或退任。
社?；鹜顿Y范圍范文2
社會保險基金（簡稱為社?；穑┦侵干鐣ｋU制度確定的用于支付勞動者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業等情況下所享受的各項保險待遇的基金，一般由企業等用人單位（或雇主）和勞動者（或雇員）或公民個人繳納的社會保險費（或社會保險稅，下同）以及國家財政給予的一定補貼組成。隨著經濟發展水平的提高和社會保障體制的不斷完善，我國社會保險基金積累越來越多。
一是要處理好社保基金投資管理中政府與市場的關系。社會保障的出現是政府為應對市場失靈，向居民提供的一項基本公共服務。社?；痍P系社會穩定和國民經濟的再生產，應由政府來統籌管理。在社?；鸬幕I集、管理、投資、支付等各個環節，政府都起著主導作用。社?；鸬耐顿Y則是利用市場有效配置資源的功能，實現保值增值。與籌集和支付環節不同，投資行為是一種市場化行為，社保基金的投資是在市場上進行的，更需要政府與市場力量的有效配合。如何在政府的主導下，充分利用市場的力量，是提升社保基金投資效率的關鍵所在。隨著社會基金管理制度的日益完善和資本市場的進一步發展，應在社?；鹜顿Y運營中進一步強化市場的力量，更多地采用委托投資的方式，而政府管理部門則把主要工作放在監督與管理方面。除全國社?；鹄硎聲芾淼幕鹜猓€有數量更為龐大的社?；鹩傻胤秸骷壣鐣Ｕ喜块T管理，這些資金目前主要還是以銀行存款和國債的方式存在，在通貨膨脹高企的情況下，這些社?；鸬氖找媛释秦摰?。為實現社保基金更大范圍的保值增值，未來地方政府管理的社保基金，也應逐步借助市場的力量，積極穩健地參與各種投資活動。
二是培育和發展社會中介組織。社?；鹜顿Y的市場化運作，尤其是委托基金公司進行投資管理，有利于借助市場力量，提高社?；鹜顿Y的收益；社?；鸸芾聿块T的集中管理和立法機關、行政機關的監管，則可以在規定市場化運作的同時，保證社?；鹜顿Y的安全性。政府部門管理的目標是社會福利的最大化，市場主體的運行則以收益最大化為目標，二者各有利弊。而一些非盈利性的社會組織通過提供專業性的服務，有利于克服政府和市場的風險，緩沖政府部門和市場主體的目標不一致性，更好地輔助或推動社?；鹜顿Y中安全性和收益性的結合。中介機構包括精算、會計、審計事務所和風險評級公司等，它們的根本作用是提供信息服務，使監管機構和社會公眾能夠獲得并準確理解有關社?；疬\作的信息，從而加強對基金的監管。它們參與社?；鸬谋O管，必須得到國家有關部門的授權，但它們不隸屬于政府，而是獨立于政府的。大力扶持各類中介服務機構，加快這些機構專業人才的培養，對社會保障基金事業的健康發展具有十分重要的意義。政府要制定發展中介服務機構的規定，對這些中介機構和從業人員等的任職資格和條件等從法律法規上作出規定，同時還要嚴格監督管理，以確保這些中介機構能為社會保障基金的投資發展提供高水平和高質量的服務。
三是積極拓展社?；鹜顿Y渠道。要在合理運用金融投資工具的同時，積極參與實業投資，優化社?；鹜顿Y組合。金融市場投資流動性較高，各種金融工具都具有較高的變現能力。金融市場投資的風險與收益的相關度也比較高，高收益的金融工具的風險也比較高，風險低的金融產品收益也比較低。隨著我國金融市場的不斷完善，社?；鸬慕鹑谑袌鐾顿Y也將不斷擴大和優化。同時，社?；鹨矐ㄟ^金融市場或直接投資參與實體經濟。積極參與實業投資，有利于社?；鹪谕苿訉嶓w經濟發展的同時，分享經濟發展帶來的好處。發展實體經濟，是實現我國國民經濟持續、穩定、健康發展的必然要求。
我國社?；鹜顿Y還處于起始階段，未來發展中應進一步優化投資組合。在投資工具組合方面，應在遵守相關規定的同時，統籌考慮宏觀經濟形勢和社保基金管理的階段性要求，增強各種工具組合的科學性和靈活性。在投資對象的組合方面，應充分考慮行業和企業的規模和發展前景以及國家的產業政策，增加實體經濟投資和高成長性行業或企業的投資占比。在投資期限組合方面，可將長期、中期、短期投資有機結合起來，充分考慮社?；鹬Ц兜臅r間和金額以及經濟周期變化。
社?；鹜顿Y范圍范文3
摘要隨著社?；鹬械膫€人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來越重要，社?；鸨Ｖ翟鲋狄殉蔀樯鐣P注的焦點。只有明確我國社?；鸨旧硭哂械奶匦浴⒒鸬耐顿Y渠道以及投資的基本原則，結合社?；鹉壳霸谖覈慕鹑谑袌錾厦媾R的困境，在低風險、高收益、高流性等原則下進行恰當的投資組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風險下得到更大的收益。
關鍵詞社?；鹜顿Y環境投資渠道投資組合
社保基金是社?；鹄硎聲撠煿芾淼膰泄蓽p持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。國務院已明確表示：“要逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險基金等投入資本市場的投資比例”。作為老百姓的“養命錢”，社保基金是維持普通百姓養老保險和基本生計的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社?；鸬囊幠Ｒ呀涍_到1000多億元，但面對老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬的社?；稹盎睢逼饋?，在遵循基金投資原則的基礎上，尋求最佳投資組合以提高基金的運營收益率和抗風險力。
1社?；鹜顿Y的基本原則
社保基金的投資運營與一般的資金投資運營行為的目的是一致的，即獲得收益，實現基金的保值增值，社保基金投資必須遵循以下原則：
（1）低風險原則。低風險，即保障社保基金投資的安全性，這是基金進入貨幣市場的最基本條件。只有切實保障基金的安全，才能保證受保人員按時足額領取保障金。因此，社保基金投資必須認真進行調查研究和科學分析，預測確定一種適度的風險與收益的標準，并嚴格遵守此標準選擇投資對象、方式，進行投資分類和組合。
（2）盈利性原則。社?；鸬耐度?，既要保值又要增值。在選擇投資品種時，沒有收益是不予考慮的。在實際投資決策中，只有當投資回報率大于通貨膨脹率，基金的保值目標才能實現。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。
（3）社會性原則。社保基金投資是政府的一筆大規模的支出，這筆支出首先應講求社會效益，必須有利于國民經濟的增長，有利于整體經濟的結構優化，有利于社會的長期發展進步。否則，收益再高也不允許投資。
（4）高流性原則。社會保障的支付具有連續性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動性。在具體的措施上，可對投資進行事先預測，留足資金和一定的短期支付使用，對中長周期進行統籌安排，使其資金在應付日常支付前提下充分發揮效益。
2社?；鹜顿Y環境分析
要作出正確的投資決策，投資者需要對金融市場的收益、風險及以后的發展趨勢做出理性判斷，還要綜合考慮當時的政治環境等因素。近年來，我國社?；鹜顿Y無論是市場環境，還是國家政策環境都在不斷調整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環境的矛盾。
2.1負利率造成社?；疬M行銀行投資時的隱性貶值
負利率就是物價指數（CPI）迅速升高，導致銀行存款利率實際為負。2004年央行《貨幣銀行執行報告》指出，2004年同比價格上漲的遞延效應為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價因素，全年物價上漲也會達到2.2%。考慮到20%利息所得稅和物價上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計算，則實際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社?；?，也無法避免負利率時代所帶來的效應。
2.2金融市場的高風險性
社?；鹜顿Y是典型的風險厭惡型投資。我國資本市場建立不到20年，國債市場規模小，品種單一；企業債券市場仍未得到發展；股市尚不成熟，股價大起大落；證券投資基金投資規模小，風格不明，運作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統計資料顯示，我國股票與GDP的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計算），債券與GDP的比率僅為11%左右，而發達國家通常為75%左右。因此，中國股市風險大大高于西方成熟股市的風險。
2.3國家政策對社?；鹜顿Y的影響
國家政策對社?；鹜顿Y的影響主要表現在國家投資銀行利率的調整、資本市場的系統風險、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社?；鹜顿Y仍存在超比例大額持有現象，社保投資內部機制及投資程序仍要進一步規范。當務之急是建立健全社?；鹜顿Y的風險防范機制，制定完善的保險資金風險控制制度。
3社?；鸬耐顿Y渠道分析
《社?；鹜顿Y管理暫行辦法》第二十五條規定，社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。下面就目前我國社保基金的主要渠道銀行存款、債券投資進行一般性分析。
3.1銀行儲蓄存款生息
儲蓄存款生息，是指社?；鸬膶ｉT機構將社?；鸬慕Y余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規定利息收取。這種投資方式最大的特點是無風險、安全可靠，具有完全的資產流動性。在我國目前實際收益率為負值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社保基金給予保值補貼和加上一定的增值補貼，如我國規定，對存入銀行的社?；鸾o予優惠的政策；第二，國家嚴格控制物價上漲和銀行利率的比率；第三，現行的單利計算方式改為復利計算方式。國家如果能做到這一點，不失為一種有效的投資方式。
3.2有價證券投資
有價證券投資，是指運用社?；鹳徺I國家債券、企業債券、股票等各種有價證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務的借款憑證，例如國庫券、專業銀行發行的國家建設債券、專業銀行發行的金融債券、國家重點企業發行的重點企業債券、地方企業發行的地方企業債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預期收入，由政府發行，財政作擔保，信譽安全性強，在急需用款時，變現能力強，因此它是社?；鹜顿Y的有效形式之一。
股票是股份公司發給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權利的不同可分為優先股票和普通股票，前者根據事先規定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對象或抵押品的有價證券，并享有利潤分紅的權利；其優點是利潤比較高、流動性強，在通貨膨脹時期易保值。缺點是沒有政府、財政、銀行作后盾，承擔經營風險比較大，但是在股票市場比較完善的國家，這種投資項目是保險業最大的投資項目之一。
為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對企業的資金償還能力、現有經濟效益做詳細的調查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔保、有信譽的企業，力爭獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術，應注意的是對行業企業債券的選擇，即采取分散風險的策略，“雞蛋不要放在一個籃子里”，這也要求投資者善于識別風險、分散風險?？傊?，社?；鹜顿Y要集中管理與分散使用相結合，既有利于決策機構的統籌安排；又利于保證基金的安全。
4社保基金投資組合分析
4.1加大證券投資比例
在收益、風險、流動三者的關系中，基金的投資收益與風險正相關；投資資產的流動與收益負相關。在確保贏余資金流動的情況下，根據各類投資方式在一定時期內的收益率及其穩定性，將這幾種投資進行有機的組合，尋找出一組收益率高而且穩定性較好的基金投資組合方式，或者進行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社保基金大致有1700億元人民幣進行投資，選擇的范圍是年利率為0.06的無風險資產和預期收益率為0.14、標準差為0.20的風險資產，應當如何將1700億元人民幣在這種資產之間進行分配才能取得更大的收益呢？從兩種模型進行分析：
（1）銀行存款與單一證券資產的投資組合。組合收益率E（R）用公式表示為：
E（r）=wE（rs）+（1-w）rf=rf+w[E（rs）-rf]
其中，E（rs）為證券資產的預期收益率，rf為銀行存款利率；w為投資于證券資產的比例；1-w為銀行存款的比例。
則本例中的投資組合收益為：
E（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w
當投資組合是由證券資產和銀行存款構成時，投資組合的標準差δ是證券資產的標準差δs與其投資比重w的乘積，用公式表示為：δ=δsw=0.2w
將投資組合標準差代入預期收益率公式得到收益-風險關系式：E（r）=0.06+0.4δ
（2）以證券1、2構成的組合替代單一證券。
w1=
■，w2=1-w1
將數據代入，得到證券最優組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標準差為：
E（r1）=0.122；δ1=0.146
證券1與無風險組合的風險—收益直線由以下公式表示為：
E（r）=rf+w[E（r1）-rf]=rf+[E（r1）-rf]δ/δ1
=0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ
可以看出，采取分散式復合投資所得到的收益（0.42）要大于單一的投資組合得到的收益（0.4）；從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風險成正比，但從我國證券市場前景和我國經濟發展趨勢及國際經濟環境因素來看，在風險控制允許的范圍內，應適當加大風險投資力度，有利于提高基金的整體性收益。為了達到相對風險很小而實際收益最大的目標，在實際的組合中根據具體情況調險投資比例，這是保值增值的關鍵。
4.2開辟國外市場
下面討論一種國內低風險的資產投資與國外高風險的投資組合問題，其公式為：
Rm=α·R外股+β·R外債+λ·0.0198/12
其中，R外股為國外綜合指數月收益率，R外債為國外成分指數月收益率，0.0198/12為一年期利率結算的月利率作為無風險收益率，α、β、λ為各投資資金的投資比例。
R外股、R外債在美國、英國等一些比較成熟的金融市場上能取得較理想的結果，因此只要在α、β比例適當的情況下｛α·R外股+β·R外債｝能取得相對最大值，也就是說要取得max｛Rm｝就要看資金在國內國外的投資比例。只有這樣，才能把投資風險分散，取得較大的收益；再者隨著各國節余基金規模的擴大，國內資金運營吸納能力有限的情況下，又要求基金的增值，向國外投資就成為必要。
社?；鹜顿Y范圍范文4
要作出正確的投資決策，投資者需要對金融市場的收益、風險及以后的發展趨勢做出理性判斷，還要綜合考慮當時的政治環境等因素。近年來，我國社保基金投資無論是市場環境，還是國家政策環境都在不斷調整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環境的矛盾。
1.1負利率造成社?；疬M行銀行投資時的隱性貶值
負利率就是物價指數（CPI）迅速升高，導致銀行存款利率實際為負。2004年央行《貨幣銀行執行報告》指出，2004年同比價格上漲的遞延效應為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價因素，全年物價上漲也會達到2.2%?？紤]到20%利息所得稅和物價上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計算，則實際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社保基金，也無法避免負利率時代所帶來的效應。
1.2金融市場的高風險性
社?；鹜顿Y是典型的風險厭惡型投資。我國資本市場建立不到20年，國債市場規模小，品種單一；企業債券市場仍未得到發展；股市尚不成熟，股價大起大落；證券投資基金投資規模小，風格不明，運作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統計資料顯示，我國股票與GDP的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計算），債券與GDP的比率僅為11%左右，而發達國家通常為75%左右。因此，中國股市風險大大高于西方成熟股市的風險。
1.3國家政策對社?；鹜顿Y的影響
國家政策對社?；鹜顿Y的影響主要表現在國家投資銀行利率的調整、資本市場的系統風險、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社?；鹜顿Y仍存在超比例大額持有現象，社保投資內部機制及投資程序仍要進一步規范。當務之急是建立健全社保基金投資的風險防范機制，制定完善的保險資金風險控制制度。
2社?；鹜顿Y的基本原則
社保基金的投資運營與一般的資金投資運營行為的目的是一致的，即獲得收益，實現基金的保值增值，社?；鹜顿Y必須遵循以下原則：
（1）低風險原則。低風險，即保障社?；鹜顿Y的安全性，這是基金進入貨幣市場的最基本條件。只有切實保障基金的安全，才能保證受保人員按時足額領取保障金。因此，社保基金投資必須認真進行調查研究和科學分析，預測確定一種適度的風險與收益的標準，并嚴格遵守此標準選擇投資對象、方式，進行投資分類和組合。
（2）盈利性原則。社?；鸬耐度耄纫Ｖ涤忠鲋?。在選擇投資品種時，沒有收益是不予考慮的。在實際投資決策中，只有當投資回報率大于通貨膨脹率，基金的保值目標才能實現。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。
（3）社會性原則。社?；鹜顿Y是政府的一筆大規模的支出，這筆支出首先應講求社會效益，必須有利于國民經濟的增長，有利于整體經濟的結構優化，有利于社會的長期發展進步。否則，收益再高也不允許投資。
（4）高流性原則。社會保障的支付具有連續性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動性。在具體的措施上，可對投資進行事先預測，留足資金和一定的短期支付使用，對中長周期進行統籌安排，使其資金在應付日常支付前提下充分發揮效益。
3社?；鸬耐顿Y渠道分析
《社?；鹜顿Y管理暫行辦法》第二十五條規定，社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。下面就目前我國社保基金的主要渠道銀行存款、債券投資進行一般性分析。
3.1銀行儲蓄存款生息
儲蓄存款生息，是指社?；鸬膶ｉT機構將社?；鸬慕Y余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規定利息收取。這種投資方式最大的特點是無風險、安全可靠，具有完全的資產流動性。在我國目前實際收益率為負值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社?；鸾o予保值補貼和加上一定的增值補貼，如我國規定，對存入銀行的社?；鸾o予優惠的政策；第二，國家嚴格控制物價上漲和銀行利率的比率；第三，現行的單利計算方式改為復利計算方式。國家如果能做到這一點，不失為一種有效的投資方式。
3.2有價證券投資
有價證券投資，是指運用社保基金購買國家債券、企業債券、股票等各種有價證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務的借款憑證，例如國庫券、專業銀行發行的國家建設債券、專業銀行發行的金融債券、國家重點企業發行的重點企業債券、地方企業發行的地方企業債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預期收入，由政府發行，財政作擔保，信譽安全性強，在急需用款時，變現能力強，因此它是社保基金投資的有效形式之一。
股票是股份公司發給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權利的不同可分為優先股票和普通股票，前者根據事先規定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對象或抵押品的有價證券，并享有利潤分紅的權利；其優點是利潤比較高、流動性強，在通貨膨脹時期易保值。缺點是沒有政府、財政、銀行作后盾，承擔經營風險比較大，但是在股票市場比較完善的國家，這種投資項目是保險業最大的投資項目之一。
為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對企業的資金償還能力、現有經濟效益做詳細的調查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔保、有信譽的企業，力爭獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術，應注意的是對行業企業債券的選擇，即采取分散風險的策略，“雞蛋不要放在一個籃子里”，這也要求投資者善于識別風險、分散風險?？傊?，社保基金投資要集中管理與分散使用相結合，既有利于決策機構的統籌安排；又利于保證基金的安全。
4社?；鹜顿Y組合分析
4.1加大證券投資比例
在收益、風險、流動三者的關系中，基金的投資收益與風險正相關；投資資產的流動與收益負相關。在確保贏余資金流動的情況下，根據各類投資方式在一定時期內的收益率及其穩定性，將這幾種投資進行有機的組合，尋找出一組收益率高而且穩定性較好的基金投資組合方式，或者進行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社?；鸫笾掠?700億元人民幣進行投資，選擇的范圍是年利率為0.06的無風險資產和預期收益率為0.14、標準差為0.20的風險資產，應當如何將1700億元人民幣在這種資產之間進行分配才能取得更大的收益呢？從兩種模型進行分析：
（1）銀行存款與單一證券資產的投資組合。組合收益率E（R）用公式表示為：
E（r）=wE（rs）+（1-w）rf=rf+w[E（rs）-rf]
其中，E（rs）為證券資產的預期收益率，rf為銀行存款利率；w為投資于證券資產的比例；1-w為銀行存款的比例。
則本例中的投資組合收益為：
E（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w
當投資組合是由證券資產和銀行存款構成時，投資組合的標準差δ是證券資產的標準差δs與其投資比重w的乘積，用公式表示為：δ=δsw=0.2w
將投資組合標準差代入預期收益率公式得到收益-風險關系式：E（r）=0.06+0.4δ
（2）以證券1、2構成的組合替代單一證券。
w1=
，w2=1-w1
將數據代入，得到證券最優組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標準差為：
E（r1）=0.122；δ1=0.146
證券1與無風險組合的風險—收益直線由以下公式表示為：
E（r）=rf+w[E（r1）-rf]=rf+[E（r1）-rf]δ/δ1
=0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ
可以看出，采取分散式復合投資所得到的收益（0.42）要大于單一的投資組合得到的收益（0.4）；從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風險成正比，但從我國證券市場前景和我國經濟發展趨勢及國際經濟環境因素來看，在風險控制允許的范圍內，應適當加大風險投資力度，有利于提高基金的整體性收益。為了達到相對風險很小而實際收益最大的目標，在實際的組合中根據具體情況調險投資比例，這是保值增值的關鍵。
4.2開辟國外市場
下面討論一種國內低風險的資產投資與國外高風險的投資組合問題，其公式為：
Rm=α?R外股+β?R外債+λ?0.0198/12
其中，R外股為國外綜合指數月收益率，R外債為國外成分指數月收益率，0.0198/12為一年期利率結算的月利率作為無風險收益率，α、β、λ為各投資資金的投資比例。
R外股、R外債在美國、英國等一些比較成熟的金融市場上能取得較理想的結果，因此只要在α、β比例適當的情況下｛α?R外股+β?R外債｝能取得相對最大值，也就是說要取得max｛Rm｝就要看資金在國內國外的投資比例。只有這樣，才能把投資風險分散，取得較大的收益；再者隨著各國節余基金規模的擴大，國內資金運營吸納能力有限的情況下，又要求基金的增值，向國外投資就成為必要。
5結語
有人形象地把社?；鸱Q為老百姓的“保命錢”，作為一種社會公共后備基金，應為受保障者集體所有。若投資失敗，公眾利益將受到極大損害，不僅對作為最終責任主體的財政政府構成威脅，而且對社會安全也構成威脅。因此一定要保著投資安全性、流動性、長期性的基本原則，先保值、后增值。從我國最近幾年資金的投資管理來看，提出以下建議：第一，大力推進社?；鹜顿Y的外部環境，包括基金的內部監督機構、完整的法律法規體系、成熟的金融市場、外部監督機構。第二，重視優秀投資人才的培養和使用，制度和法律的完善，為保障社?；鸬陌踩院秃侠硎找嫘蕴峁┝嘶A，但最終進行投資操作的主體是人。人性的各種弱點，如貪婪、恐懼等不可避免地影響社?；鸬耐顿Y操作。因此，品德高尚、理性、有良好實踐經驗的高級投資人是社保基金保值、增值的最終決定因素。
參考文獻
1林義.社會保險基金管理[M].北京：中國勞動與社會保障出版社，2002
2茲維.博迪，羅伯特.C.克頓.金融學[M].北京：中國人民大學出版社，2000
3鄭功成.社會保障學[M].北京：中國金融出版社，2001
4羅元文.國際社會保障比較[M].北京：中國經濟出版社，2001
摘要隨著社?；鹬械膫€人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來越重要，社?；鸨Ｖ翟鲋狄殉蔀樯鐣P注的焦點。只有明確我國社?；鸨旧硭哂械奶匦?、基金的投資渠道以及投資的基本原則，結合社?；鹉壳霸谖覈慕鹑谑袌錾厦媾R的困境，在低風險、高收益、高流性等原則下進行恰當的投資組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風險下得到更大的收益。
社?；鹜顿Y范圍范文5
關鍵詞：社會保險基金；保值增值；風險及建議
一、我國社會保險基金保值增值的現狀
2012年12月19日，國家財政部公布截止到2011年末，我國社會保險基金滾存結余29818億元，其中養老保險結余4684億元。2000年，我國成立了全國社會保障基金理事會，并于2011年出臺了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，對基金的投資渠道和范圍進行了規定。然而社保基金投資也面臨著一些問題，2011年《中國社會保障改革與發展報告》新聞會上指出，我國社會保險基金投資運營管理存在著管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等問題。在通貨膨脹前提下，存在貶值的可能，且從長遠來看，基金的增值能力和支付能力也令人擔憂?？梢钥闯?，社保基金保值增值仍需重點關注。
二、我國社會保險基金保值增值的風險
社?；鸸芾磉^于分散，加大了投資風險成本
目前，我國社會保險基金管理過于分散，呈現出“條狀分割、塊狀管理”的現狀。一是社?；鹩?個部門分別負責管理，形成了“條狀分割”。二是社保基金區域分級管理，由省、市、縣7000多個地方社保（農合）基金經辦管理機構分別管理，每一個部門管理本級的社?；?，形成了 “塊狀管理”。[1]這種管理體制的分散化導致了管理主體的分散化，增加了基金管理難度。三是全國約一半省市實行稅務征收、財政專戶、社保發放的收支存管理體制，部門分割缺乏溝通，造成基金隱形流失。
基金收益率低，面臨貶值風險
目前我國社?；鸬耐顿Y，國家對社會保險基金投資渠道作了嚴格限制，只允許將基金結余存放銀行和購買國債。如果單從絕對數看，現行政策能使基金總額增加，但如果考慮通貨膨脹等因素，社會保險基金實際已隱性貶值。[2]其次，社?；鹜顿Y工具和投資方向單一，投資收益率低，造成基金的保值增值難度加大。隨著我國逐步進入老齡化社會，社會保險基金的支付壓力將不斷加大，收支矛盾將更為突出。
監管職能部門分散化，造成監管真空風險
目前，全國各地成立了由人社部門牽頭，財政、審計、人民銀行、地稅、監察、糾風、衛生等部門參加的社會保險基金監督委員會，實施對各項社會保險基金的監管，但監督機制不健全，監管力度薄弱，使得基金安全和投資運營缺少監管。在實際監管中，社?；鹜灰曌饕话阈载斦Y金，監管職能由各部門分散承擔，形成了監管的真空地帶。
三、我國社會保險基金保值增值風險出現的主要原因
（一）金融市場的發展不夠完善和成熟
社?；鹗墙鹑谑袌鲋兄匾臋C構投資者，金融市場的發育程度決定了社?；鹜顿Y模式的選擇，甚至影響社會保險制度模式的選擇。然而我國的金融市場結構仍然不太合理，導致社保基金基本只能進行單一的投資，絕大部分的社?；鹜顿Y于銀行存款和購買國債，它們的增值與利率是分不開的，當金融市場不穩定造成利率上升時，會使得社?；鹳Y產縮水，導致社?；鹪俜峙涔δ芑靵y和責任不清。
（二）投資渠道狹窄，缺乏有效的保值增值手段
據了解，從現行制度看，考慮到社會保險基金的安全性，我國的《中華人民共和國社會保險法》、《社會保險費征繳暫行條例》和《社會保險基金財務制度》等法律法規規定，對社會保險基金實行財政專戶管理，社會保險基金結余只能存銀行和購買國債，不得進行其他任何形式的直接或間接投資。[3]由于目前國家已不再發行特種定向債券，所以社會保險基金結余只能轉存銀行定期存款。
（三）社會保險基金投資管理權能不明確
目前社會保險基金投資的管理職責主要由財政部門和社會保險經辦機構承擔，由于沒有成立專門的投資管理機構，而且將投資管理職責作為社會保險經辦機構的附帶職責，使得目前社會保險結余資金處于無專人管理、無專門機構投資運營的狀態。
四、促進社會保險基金保值增值的建議
經過近十年的發展，我國已逐步建立起完善的社會保障制度體系，經濟和社會的全面發展進步。我們應當立足于具體國情，借鑒并吸收國外先進經驗，著力完善當前的社會保險管理體制，逐步改變社?；鸨Ｖ翟鲋惦y的現狀。現階段，我國社會保險基金保值增值應遵循的基本原則是：在保證基金安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。
（一）完善現有制度并確保得到有效執行
（1）進一步加強與金融機構的溝通協調，嚴格執行社會保險基金應享受優惠利率、及時轉存定期存款等相關規定。
（2）各地方政府或有關部門要盡快出臺細化的配套措施，用以指導和規范社會保險基金的投資運營。
（3）成立社會保險基金投資專門機構，負責制定基金投資的重大方針、政策和制度，指導和監督社會保險基金投資運營過程。
（二）健全社會保險基金監督機制
從歷年來的社?；鹋灿冒钢?，不難看出健全社會保險基金監督機制，形成一個完整的監督體系的重要性。為此要加強三方面監督：一是內部機構監督，即社會保險行政主管部門對本部門和下級機構的監督；二是外部機構監督，即財政、審計、監察等其他政府機構對社會保險管理機構的監督；三是社會監督，即社會保障監督委員會的監督和輿論監督。
（三）適當拓寬社會保險基金投資渠道
（1）財政部定期向社會保險基金發行定向特別國債，并根據社會保險基金支出需要確定期限，較好實現基金安全與收益的匹配。
（2）確保社會保障基金安全的前提下，根據資本市場的發育程度、投資運營機制健全和投資管理水平提高程度，有計劃、分階段地允許部分社會保險基金進入資本市場。
（3）科學設計社會保險基金投資期限組合，將長期、中期、短期投資有機結合起來，充分考慮社會保險基金支付的時間和金額以及經濟周期變化。（作者單位：西南財經大學保險學院）
參考文獻
[1]龐波.中國勞動保障新聞網，2011.
社?；鹜顿Y范圍范文6
一、社會保障基金運用的理論淵源及文獻述評
干預主義奠定了社會保障基金運用的理論基石。庇古在《福利經濟學》一書中論證了通過國民收入總量增加來增大全社會的福利，主張舉辦社會保障事業，發放失業津貼、社會救濟、養老金等；瑞典學派和凱恩斯則主張依靠收入再分配的方法，主要是利用累進所得稅以及轉移性支付，舉辦社會福利設施，使社會各階級、集團之間的收入和消費水平通過再分配趨于均等化，提高國民的生活質量，實現收入平等。這些成為福利國家的理論基礎，西歐和北歐很多國家實施了普遍福利政策，走上了福利國家的道路。路德維希。艾哈德在《大眾的福利》中指出實現大眾福利的根本辦法不是如何分配現有收入，而是如何將現有收入增大的問題。只有增大現有收入，才能使每個人的所得有所增加，才會增加社會福利。這孕育了社會保障基金通過投資運用來實現保值增值的思想。伯爾丁研究了養老基金的投資，認為在金融市場多樣化投資有利于分散風險；而彼得。戴蒙德和吉拉科普諾斯建議將其投資于股票市場，擴大基金的規模以應付未來的支付問題。阿扎伊。沙赫與科沙馬。費爾南德斯深入研究了指數基金投資在養老基金股票投資中的作用，討論了發展中國家對指數基金的運用，并建議發展中國家構建股票市場的市場機制和市場指數，提高指數基金的生存能力。
從社保基金的投資運用來看，其主要是圍繞公平與效率、市場與政府兩大主題展開。
1.公平與效率。美國學者阿瑟。奧肯曾在其代表作《平等與效率》中說過：“源于機會不均等的經濟不均等，比機會均等時的經濟不均等，更加令人不能忍受”。社會保障基金的安排要做到機會均等，最大限度地使個人努力和個人收益具有正相關性。如果機會不均等，就會導致“尋租性非效率”和“內耗性非效率”。因此，要求社會保障基金在籌集、發放、管理體制、投資運營等方面都應盡量做到機會平等，即基金籌集按個人能力和收入水平征收，發放過程中兼顧能力差異和互濟原則，基金管理增加透明度，基金投資要盡量做到保值和增值。同時還要兼顧效率，真正的公平必須是有效率的公平。
2.市場與政府。社會保障基金的改革，促使人們重新認識社會保障中政府與市場的關系，重新界定政府的職能以及政府的作用形式。由于信息不對稱，在市場這只“看不見的手”無法觸及的地方，需要政府介入才能有效運作。從各國實踐來看，政府的間接作用日益滲透到私人養老金計劃中，如通過法律法規制度以及監管，實施強制性的私人養老金計劃，對私人養老金資產比例限制等。此外，政府還要對基金管理公司進行嚴格的監控并提供信息以彌補市場失靈。在社會保障基金運用中，政府和市場都不是萬能的，要想發揮二者的作用，還須尋找一個有機結合的均衡點。
二、國外社會保障基金運用成功經驗：以美國為例
國外對社會保障基金的運用，主要是指將其資金一部分投入資本市場，實行市場化運作，一般側重于安全性較高的投資品種，一方面在充分分散風險的基礎上提高投資收益率，另一方面為資本市場提供長期、穩定的資金。但由于社會保障基金的特殊性，各國又把其投資安全放在首位，對投資品種、投資比例都有嚴格的限制，目的是在控制好投資風險的前提下提高投資收益。
在美國，作為社會保障基金主體的社會保險信托基金投資渠道主要是購買美國政府特種國債。根據社會保障法案，信托基金只能投資于政府發行的債券或由美國政府對其本金和利息擔保的債券。其投資范圍具有強制性、投資決策強調科學性和投資品種的流動性。為安全起見，政府還規定，信托基金至少要保存受益支出總額的20%－30%作為盈余儲備。
美國比較推崇基金指數化投資。指數基金的巨大成功使得指數化投資的概念在投資者心中樹立了良好的形象，并以其低管理成本低系統性風險、較高的資產流動性和較少的“尋租”機會使其成為社會保障基金的重要投資工具。早在1997年，美國加州、德州、紐約州最大的公共養老基金50%以上的股票己經指數化，TIAA-CRER（美國TIAA-CRERRetirement）持有的國內公司股票指數化比率高達80%.到2004年底，美國共約有12.9萬億元退休金，投入指數基金的總額為3.1萬億美元。它們在投資中獲得了相當可觀的回報，許多養老基金因此而壯大了自己的實力。
美國政府還針對個人賬戶管理推出了一種“節儉儲蓄計劃”，由政府挑選出幾個市場指數，這些指數跟蹤國內外的股票市場。然后，政府與一些合格的基金管理者簽約，由他們來負責建立和管理相應的指數基金，作為社保基金尤其是養老金投資工具。職工可以將自己個人賬戶中的資金在這些指數基金中進行分配。這里，職工所選擇的是不同風險水平的投資策略。
另外，養老基金還通過多種方式參與公司治理。20世紀80年代以來，養老基金開始對公司治理產生重大影響，在指數化投資戰略下，養老基金擁有的不僅僅是權力，他們還有責任確保美國最大的和最重要的公司表現出色并取得成績。
三、中國社會保障基金運用的現狀及其問題
2005年期初全國社?；鹩囝~1659.86億元，期末總額為1954.27億元，凈增加294.41億元，其中：財政撥入資金凈增加228.70億元，投資收益轉入增加52.90億元，社?；鹜顿Y入股交通銀行產生的股權資產準備12.80億元。而其直接投資資產1387.58億元，占比65.52%；委托投資資產730.29億元，占比34.48%.
我國社會保障基金的實際投資組合貌似安全但實際上收益率較低，投資效果較差。雖然近幾年我國社?；鹜顿Y收益率維持在2.61%以上，但如果加進通貨膨脹及工資水平上漲等因素對貨幣價值的影響，社保基金實際投資收益率比較低，2004年甚至為負值。
1.社?；鹨幠２粔虼?，資金不充裕。由于基金的籌集主要是依靠征收相關的費用和國家財政撥款，資金來源不足，規模不夠大，而進入資本市場的社?；鹩质艿絿栏竦谋壤刂?，使得最后進入資本市場的社保基金少之又少，這樣，社?；饘Y本市場的影響力就變弱了。
2.投資工具有限，投資收益率偏低。目前，社?；鸬耐顿Y工具主要有銀行存款、購買國債、企業債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報率仍然偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕；購買國債也難以規避通貨膨脹的風險，以2004年的一年期存款和三年期國債為例，二者的利率分別為2.25%和2.68%，遠遠低于當年的通貨膨脹率；而購買企業債券和股票是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場的風險較大，無法保證收益的安全性。另外，銀行存款和國債的比例過高，影響了基金的盈利。以2004年為例，我國社?；鹬秀y行存款和債券投資的比例分別為39%和43%，按《全國社會保障基金投資管暫行辦法》規定，企業債和金融債投資比例不得高于10%，那么社?；鹬袊鴤顿Y至少為33%.銀行存款與國債在社保基金中占到72%，而其投資回報率無法抵御當年3.90%的通貨膨脹率，這是造成2004年社?；鹫鎸嵧顿Y收益率為負值的主要原因。
3.與社?；鹜顿Y相關的法制不健全，市場不完善。一方面未建立統一的社?；鹜顿Y運營機構，也就不可能對社?；鹜顿Y的效益性作出科學的預測；也缺乏更加全面、科學的投資法律、法規的約束來避免社?；鹜顿Y領域中的低效率和道德風險。另一方面我國的債券市場規模小，股票市場的市場也有待規范，要想實現社?；鸬谋Ｖ翟鲋担€需進一步改善社?；鹜顿Y的市場環境。
4.社?；鸸芾聿灰幏?，監管混亂。目前我國的社?；鸬谋O管弱化，缺乏統一的行政監管和社會監管機構，對撥放的財政性資金缺乏全程的跟蹤監督。財務管理制度、會計核算制度也不健全，使政府對社會保障基金的籌集和使用監控非常缺乏，資金使用過程中也缺乏安全意識和保值增值責任，擠占、挪用浪費的情況比較嚴重。[9]
四、基于安全視角我國社?；鹜顿Y渠道相關制度安排
在社會保障基金的投資運用方面，要在保證基金安全性、流動性的前提下，實現基金的較高收益。通過借鑒國外的成功經驗，切實結合我國社會保障基金運用的現狀，有效促進我國社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。
（一）鼓勵社會保障基金投資多元化
社會保障基金多元化投資是實現社會保障基金有效投資和保值增值的重要選擇。多元化投資能最大限度兼顧社會和經濟目標，降低基金積累制度的成本，保證基金的實際安全性，減輕社會保障制度的負擔以及產生良性的外部效益。
按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》第二十五條的規定，其投資范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券，投資范圍有所擴大。除在傳統領域中進行投資以外，還要涉及金融創新工具。金融創新工具為社?；鹜顿Y提供了更廣泛的選擇，主要包括：
1.指數化投資。首先，其管理費用低，投資管理人只需按照指數的成分復制組合，避免了市場分析、公司調研、證券組合管理等方面的支出。其次，指數化投資的交易成本很低。指數化策略不做個股和時機選擇，股票的換手率很低，從而節省了交易成本。最后是風險較低，指數化組合經過廣泛的分散化，非系統風險（個股價格波動對組合的影響）已基本被剔除，主動式投資中通常會出現的基金經理操作失誤和道德風險，在指數化投資中也得到了有效降低。正是由于上述優點，而國外的養老基金、保險基金等也都對其青睞有加。
2.購買住房抵押貸款證券。對目前中國的商業銀行來說，住房抵押貸款（按揭）是所有資產類別中最優質的資產，相對于國有商業銀行20%以上的貸款壞賬率而言，住房抵押貸款平均壞賬率僅0.52%.加之一些信用增級措施，投資者承擔的風險極小，從收益上看，它的利率通常高于國債利率，因此，它完全可以成為社?；鹦碌耐顿Y工具。2005年12月15日，建設銀行發行了金額為30.16億元的個人住房抵押貸款證券，據估計，其年收益率在4%以上。這正是我國社?；鹜顿Y的大好時機。[10]
3.投資國家基礎設施項目。社會保障基金具有長期穩定的特點，可以將之投資到電力、石油、通訊、鐵路、等關系國計民生的基礎建設項目，這些項目具有資金需求量大、回收期長，但投資回報率高、風險小的特點，恰好符合社會保障基金可以長期使用但必須低風險運作的特點，可以為社會保障基金贏得較高的投資回報。
4.投資信托產品?？梢宰畲笙薅鹊奶嵘Y金的安全性，從其特有的破產風險隔離功能上看，信托投資公司管理的資產不會因為其固有財產或其他信托財產的負債而承擔任何風險，甚至信托投資公司破產了，信托財產仍然不會受到破產債權人的追索。信托投資還可以同時涉足資本和實業領域，投資運用渠道廣泛。
5.投資于開放基金。對開放基金的投資規模不受限制，它的申購和贖回價格以基金的資產凈值為依據，不受市場供求關系影響從而可隨時買賣，流動性較強，它的信息披露時間間隔短，有利于規范基金的管理和投資行為。
（二）積極推動社會保障基金的投資入市
社保基金入市會增加市場的資金供給，壯大機構投資者的力量。據測算，2006底，社保資產規模已達2500多億元，這部分資金一旦能夠通過合法途徑進入資本市場，就會大大增加市場的資金供給，平衡市場資金供求，改變當前機構投資者之間互相搏弈、機構投資者和散戶投資者之間爭利的局面。同時，其入市對基金管理公司的運營能力和風險控制能力提出了更高的要求，基金管理公司在提交參選社?；鸸芾砣松暾埐牧?、接受專家委員會評選的過程中，需要做大量的前期準備工作，有利于基金管理公司的運作更加規范和透明，作為最重要的機構投資者和市場的中堅力量，基金有意識地減少投機、短線的炒作方式，代之以理性、長期的投資方式，會在客觀上起到穩定市場的作用。
社會保障基金入市可以采取兩種方式，一是直接方式，設立專門的社?；鸸芾砉净騾⑴c發起設立開放式基金公司，對社?；疬M行直接的管理與監督；另一種是間接方式，委托證券基金管理公司、券商銀行、商業性保險公司等金融機構進行投資理財。考慮到我國社?；鸬默F狀，目前我國主要采取間接方式，并在此基礎上按照規范、穩健、專業化和市場化的原則搞好基金運作，防范和抵御各種投資風險。
1.設置合理入市比例。其入市并不是說所有的投資都投到股票市場，只是部分進入股市。由于投資股票風險比較大，我國也對其投資于股票的比例作了具體的規定，不高于40%.
2.注重投資品種的選擇。挑選的基本標準是績優而有成長性的公司，如國家重點鼓勵發展的行業、品種和技術。從目前來看，業績優良的藍籌股將成為其投資的主要品種，而分散投資、波段操作乃至長期持股將可能成為其主要的操作手法。
3.嚴格選擇基金管理人。嚴格核查其市場準入資格，通過考察經營機構注冊資本、業績、財務以及信用評級等條件，選擇合格的基金管理人、基金托管人。此外，還要提高這些機構的整體素質，經常性的進行清理整頓，對不合格的及時清理出局。
4.保證投資期限與幣種匹配。一是確保投資期限和負債期限大體一致，使投資的利率風險最小化；二是資產貨幣和負債的貨幣相匹配，使匯率波動的風險最小化。在初期以指導意見的形式明確社保經營機構在資產和負債的期限以及所持幣種方面的匹配目標，待條件成熟后，以告示的方式引導社保經營機構將資產和負債進行匹配，并通過經常性的檢查對其進行督促。
（三）謹慎穩妥推進社?；鹜顿Y海外市場
由于國際資本市場的發展比較完善，投資工具比較多，各項法規制度比較健全，投資收益相對較高，因此，投資國際資本市場是一個有效途徑。進行海外投資對拓寬社保基金投資渠道，更加有效的規避和控制投資風險，緩解外匯儲備壓力、保持國際收支平衡、為資本項目管制的逐步放松起到積極作用，為完善人民幣匯率形成機制創造條件。但目前我國社會保障制度尚需完善，資本項目尚未完全開放，我國社保基金投資海外應采取循序漸進的原則，謹慎穩妥地推進：
1.在投資策略上，采取謹慎的態度，并應當建立相應的風險預警和控制機制，以防范和減少風險。
2.在投資運作方式上，可以選擇由社?；鹱栽O機構進行投資，也可以選擇委托國外投資機構進行投資。目前，社?；疬M行國外投資的資金來源主要是國外上市的國有股減持部分，所以一般選擇國際投資公司，今年11月29日，10家境外資產管理機構成為社保基金海外投資管理人。選擇標準應該主要是看投資回報的業績、收費及穩健程度如何，其中最重要的標準就是保證社?；鸬陌踩?。
3.在投資的分散化方面，可以將基金投資到不同國家不同行業的股票中。因為各國股票之間的相關系數比行業股票間的相關系數略高，投資于不同行業的股票對于分散風險更為有利。因此，可以首先選定幾個全球性的、平穩增長型的行業，然后再選擇一些相關度較低、市場穩定的國家，進而確定目標國家、目標行業中的龍頭股作為投資對象，還可以采用股票互換方式進行投資。
4.社保基金進入國際資本市場，一定要制定合適的投資政策和戰略資產配套策略，還要加強風險管理，資產負債管理和績效評估。
此外，為提高安全性和效率性，應明確社?；鸬闹卫斫Y構，避免其低效率和道德風險。
（四）對社保基金投資運用績效進行有效監管
我國社?；鸩扇∥蟹绞?，由基金投資管理公司負責基金的投資，必須對其進行嚴格監管。
1.建立完善的基金運營市場競爭機制。一方面選擇資產投資管理人即投資管理公司的過程要透明、公開，通過招標等形式使投資公司之間形成競爭。另一方面在社?；鹉桥c投資公司的合同中要規定“退出機制”，即如果投資公司在一定時期內沒有達到所規定的目標，則社?；鹂梢詮脑撏顿Y公司和合同關系中退出，選擇其他效益更好的投資公司。
2.建立制度化的激勵機制。引導投資公司對本公司效用最大化的追求轉化為對社?；疬\營效率的追求。針對基金投資公司的投資運營能力、風險規避程度的不同選擇不同的激勵機制，并與之建立相應的委托合同，從而使基金投資公司具有更高的投資積極性，使其投資運營更加努力有效。
