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內部控制舉例說明概念范文1
醫藥行業財務會計管理與內部控制中的問題
(一)風險意識不足
在財務管理方面，醫藥企業普遍存在著風險意識薄弱的問題，甚至有些醫藥企業對風險的概念知之甚少，這使得企業的財務會計制度鮮少涉及風險防范的內容。在上述醫藥企業所面臨的內部、外部風險中，應收賬款風險的主要成因是藥品銷售商的違約行為，由于應收賬款占據了醫藥企業銷售收入的很大一部分，影響著企業的整條資金鏈，如果醫藥企業不及時處理超過賬齡的應收賬款，不僅會增加壞賬產生的可能性，業會嚴重阻礙醫藥企業的經營發展。在此，以我國某醫藥企業A舉例說明，2015年年末A企業未就某項金額為1500萬的應收賬款與B民營醫院對賬，相關手續也沒有進行完善;2016年年初，B醫院由于經營不善被C國有醫院整合，由于前述應收賬款的手續不健全，C醫院對此產生疑慮，表示要對其真實性進行進一步驗證，如此一來，A醫藥企業的收賬風險大大增加，甚至可能會嚴重影響公司的財務狀況。
(二)醫藥購銷業務控制難度大
醫藥購銷活動作為推動醫藥企業經營、發展的重點內容和關鍵環節，具有控制難度大、影響范圍廣的特點，而目前我國的醫藥企業普遍 缺少風險預警機制，想要通過自身控制來降低經營管理風險的愿望很難實現。我國醫藥行業的銷售市場相對狹窄，主要的銷售市場僅有OTC藥店、醫藥公司、醫藥機構等，但是各個銷售市場均制定了不同的推銷、采購、配送規則，這些規則都是建立在各個銷售市場的不同實際經營情況的基礎上，具有多元性和復雜性，給醫藥企業的運行管理造成了不可避免的困難。
(三)成本控制不到位
目前，大多數醫藥企業的成本控制能力較弱，這是由于企業對行業、市場以及自身需求的不明確造成的，企業應當根據實際情況適時地調整所采用的成本核算方法，而實際上，不在少數的醫藥企業仍然在應用較為落后的資產折舊方法、存貨方法、成本核算方法等。就成本核算方式而言，絕大多數醫藥企業使用的還是傳統的總成本核算方式，而非服務成本費用核算、科室全成本費用核算，對高效的、現代化的核算方法(例如作業成本核算方法等)的了解更是少之又少，這使得企業對成本的制約和控制能力大打折扣。醫藥行業財務會計管理與內部控制
醫藥行業財務會計管理與內部控制的完善建議
(一)增強風險管理意識，提高風險管理水平
醫藥企業必須加強風險意識，要對企業所面臨的各項風險進行透徹的分析，并根據分析結果出具風險評估報告，并經由理事會、監事會、董事會認真審議、核查;管理層要組織相關人員定期或不定期地檢查資金、應收賬款、應付賬款的往來賬目并作出相關處理。
(二)完善內部控制體系，加快各方體制建設
醫藥企業內部控制機制的完善和風險管理的要求是并存的，所以企業必須盡快建立健全內部控制體系。具體途徑如下：第一，建設完善的內部治理結構。醫藥企業必須依照現代企業制度，真正實現經營權、所有權的分離，將風險控制、公司治理、內部控制有機地結合起來，使企業的風險管理貫穿于內部控制全過程，不斷防范“內部人控制”、規范控股股東行為，同時完善監事會機制、董事會機制、股東大會機制，夯實激勵約束機制、績效評價機制和信息披露機制，協調各個利益相關者的關系，從而實現完善醫藥企業內部治理結構的目的。
第二，建設規范的內部控制制度。醫藥企業應該充分結合自身情況，同時遵循《企業會計準則》、《稅法》、《會計法》等法律法規，健全財務核算控制體系，該舉主要是為了強化企業的財務監督功能、預算管理功能以及各項授權審批制度，使企業的內部控制作用于各個經營環節，最大限度地對各種風險進行防范。與此同時，醫藥企業要致力于規范會計核算和財務管理工作，實現監督的公正性、客觀性和獨立性，進而建立以專項管理為補充、以績效考核為保證、以成本控制為中心、以經營目標為導向的全面預算管理體系。第三，整合人力資源管理。人力資源不僅是醫藥企業內部控制工作中的主體，也是內部控制的控制對象。因此，醫藥企業必須強化以人為本的經營管理理念，加強對人力資源的管理和控制，積極開發、挖掘人力資源潛能，充分發揮企業員工的主觀能動性，建立健全激勵獎懲機制，用以約束員工遵循財務會計管理和內部控制的要求、目標行事，發揮、培育團隊精神，不斷提高整個團隊的凝聚力。
(三)樹立成本意識，加強成本控制
醫藥行業必須加快樹立成本意識的步伐，隨著科學技術的不斷發展，制藥的技術和水平也得到了大幅度的提升，自然地制藥成本也與日俱增，面對激烈的市場競爭，醫藥企業要想在競爭中立于不敗之地，樹立成本意識勢在必行。醫藥企業必須將成本管理上升到戰略高度，加強對日常成本的控制能力，最大程度地避免浪費，對各項資源進行循環利用。針對采購成本而言，企業要成立產品成本信息庫，用來加強對制藥成本的控制和管理，充分了解、掌握供應商資源，選擇質優價廉的原材料。此外，醫藥企業必須引進現代化的成本核算方法，在加強自身成本管理的同時，積極適應國內外的市場要求。
(四)推進信息化建設，適應現代化發展
在信息時代，醫藥企業必須對管理方式展開更深層次的探索與研究，在確保企業產品質量、資產安全的同時，最大程度地減少經營風險。推進企業財務會計管理與內部控制的信息化建設，是醫藥企業適應時代要求的必然選擇，具體做法可參考如下建議：一是建立統一的信息平臺。醫藥企業可以在企業范圍內采用統一的財務管理軟件，企業上上下下的所有財務事項只能通過該系統來變更，這樣既避免了人工操作的低效和弊端，也規范了整個公司的財務管理;二是規范財務系統的應用程序。
為防止數據丟失，除了排除系統運行問題之外，醫藥企業還要不斷地完善數據庫管理，使其具備完整的機房準入規定、詳細的系統操作指南、嚴格的系統操作審批流程、科學合理的錯誤應急處理辦法等，同時也不能忽略輔的系統操作登記臺賬、機房準入規定等;三是增強權利約束與監督。為減少徇私舞弊行為，必須建立一套針對操作人員的監督約束機制，可以通過劃分不同模塊的方式來進行人員職能分工，或是通過設置財務管理系統權限來實現;四是注意安全管理。醫藥企業必須對財務管理系統進行加密措施，嚴格設置各級別權限，定期對系統進行殺毒和數據備份;同時設置獨立的、線下的設備存儲空間，用于保護設備安全。
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內部控制舉例說明概念范文2
會計監督對合資企業的作用和意義更大，合資企業因其特殊的融資結構，不僅需要和獨資企業一樣需要對國家財政紀律的執行情況進行有效監督，還要對其合作運行的機制、利益分配的公平性進行監督，所以，會計監督在合資企業中的實行具有非常重要的意義，為了保證合資企業的正常運轉，更應該增加合資企業會計監督的力度和內容。
二、我國合資企業會計監督力度不足的原因
目前，我國部分合資企業偏重追求經濟效益，忽視相關法律法規的執行，違規使用現金等問題時常出現，導致會計監督不力，究其原因主要表現在以下幾方面：
（一）國家法規制度不夠完善
由于我國近年來的經濟發展異常迅速，在新的經濟體制的建立和完善的過程中，產生了很多新的經濟問題，但與此相對應的國家法規的制定卻沒有跟上發展腳步，使得法規不能有效地約束新出現的企業會計問題，使得國家對于會計監督的力度大打折扣，導致諸多經濟問題的產生。從企業內部來看，很多合資企業對于我國法規的理解不到位，他們往往將企業的會計監督與審計監督混為一談，但實際上二者是完全不同的，會計監督是要求貫穿于整個會計活動中去的，但是審計監督更多的是強調事后監督，即對合資企業的會計活動在一定時期內進行統一審核，進行監督。這就要求國家要盡快完善法規，建立健全會計核算體系，盡可能的將審計監督融合到合資企業的日常會計工作中去，使得會計監督有較強的實效性，能夠及時發現合資企業的問題。在對法規的執行過程中，也存在著各種各樣的困難，由于多數會計監督的人員是由企業內部會計人員完成，這就使得在進行會計監督時會存在一定的人為因素影響，當企業的利益和國家和利益發生沖突時，審計人員既代表國家也代表企業，但是從利害相關程度較大的員工角度來看，審計人員很有可能會以維護合資企業利益為出發點，通過各種會計手段來讓企業的會計行為合法化，甚至有可能會以違法方式來維護企業利益，使得國家會計監督在執行時缺乏力度。另外在會計監督的檢查過程中，大多只是針對企業的違法數額進行審查，但是沒有重視對企業會計規章制度的建立健全，并且大多采用罰款的方式，處罰力度不夠。
（二）企業的自身監督能力不足
不同于國家的會計審核監督，企業的自身監督的施行主體就是企業本身的會計機構，他們對企業會計行為進行監督，其實也就是對自己的日常工作進行自檢，這樣一來，很有可能會讓企業的自身監督完全失效，因為企業的會計人員在進行會計監督時，很有可能會將一些人為因素帶入到工作中去，如果發現企業的會計行為出現問題，就證明自己的工作不到位，會對自己產生影響。另外，從企業的利益角度來說，如果自己實行的會計監督會對企業的利益造成損害，那么會計人員一般會選擇企業立場，因為其直接受益來源于企業，如果對企業的違法亂紀行為進行審計，不僅是否定了自己的工作，還會讓企業受到損害，從而危及個人利益，所以企業內部的會計監督一般是形同虛設，沒有起到應有的價值。
（三）社會的監督力度不足
社會監督是國家監督和單位監督以外的另一種會計監督辦法。其操作的主體是獨立的注冊會計師，在國家監督和單位監督遠遠不到位的今天，社會監督有著不可替代的作用。但是在具體的操作過程中，很多會計事務所為了追求經濟利益，不能有效地執行社會監督職責，在工作中經常會出現和合資企業串通一氣的現象，影響著社會監督的效果。另外，由于體制和人員素質不盡相同，各會計事務所的水平也良莠不齊，在很大程度上阻礙了社會監督的正常實施。
（四）合資企業內部控制制度不完善
企業的內部財務控制系統是企業對會計行為進行規范的保證，同時也是國家對合資企業的會計監督的重要依據，健全的會計監督體制能夠在很大程度上促進企業的良性發展，管控企業的會計行為。但是在實際生活中，合資企業往往沒有完善的規章制度，很難對企業的基本會計行為有一個正確的規范。甚至在一些企業根本沒有會計方面的規章制度，企業的會計監督只依靠會計的以往經驗進行，不能對會計監督起到實質性作用。在科技發展日新月異的今天，數字化、網絡化的管理系統在企業不斷投入使用，給會計工作帶來了飛躍式的發展，同時也給會計監督工作帶來了更多要求，而相關的規章制度也要因此做一些調整，但是很多企業仍然延用以往的制度，在實行時有很多新的問題產生。另外，在企業的員工管理制度上，也必須將會計部門區別對待，因為如果會計人員在會計監督時發現一些利益相沖突的情況時，往往會以自身的利益為主，同時也會讓企業的利益位于國家利益之前，不然很有可能受到企業的排擠。
（五）合資企業的法制觀念淡薄
由于合資企業體制的特殊性，合資企業在對待國家法律時會有不同的態度，外方投資者一般對于中國的法律法規了解不足，而中方的投資者更以企業為合資企業為借口，盡可能地鉆法律的漏洞，并且沒有足夠的法律意識。在我國，人們對于會計方面的法律法規了解不是很多，同時也沒有一定的重視，這是因為在我國，國家對于企業的會計監督還不是很到位，如果不能對企業的違法行為進行一定的懲罰，不僅讓國家利益蒙受損失，還會助長企業的不正之風，從而產生惡性循環。
三、合資企業中會計監督的工作重點
（一）遵紀守法
遵紀守法是一個企業長治久安的前提條件下，也是企業進行會計監督所必須遵守的有基本原則。從企業的出資雙方來講，外資的投資方可能對我國的法律法規尤其是經濟方面的法律規定存在不太了解的情況，這就很有可能發生其制定的企業目標是只追求企業利益，進而出現不重視國家法律的現象。對中方投資者來說，很多投資人會將責任推脫到外方投資人身上，也要求企業管理者在經營過程中以企業的利潤最大化為目標。從而有意無意的違犯國家法律。因此，在對合資企業進行會計監督時，首先要讓企業的投資方建立一個正確的法律概念，并以此為基礎安排企業的各項經濟活動。企業的管理者也要在企業股東和國家法律之間有一個明確的認識，堅決抵制偷稅漏稅等違法行為。
（二）要對企業經濟核算做到準確有效
會計核算的數據準確與否，取決于會計人員的主觀態度，雖然也有技術方面和人員素質方面原因，但根本原因還是企業投資方對利益最大化的過度要求。因此，作為合資企業的會計人員，一定要把握好分寸，減少人為因素對數據的影響。舉例說明。為了追求利益最大化，部分合資企業的小股東會千方百計要企業在會計計算時減少甚至忽略企業的設備折舊。這樣一來就會減少企業的當年支出，從而增加企業的利潤，使得在分紅時能占有更大利潤。這種行業在短期內可能對于企業的影響不大，但是從長遠角度來看，卻存在很大的危害：首先，這種行為在長期積累以后，當企業的設備到達報廢年限需要更換時，會發現沒有折舊基金儲備，影響企業正常生產。其次，前期企業的設備折舊被當作利潤分紅分給了小股東，而將企業的風險轉嫁給大股東，使大股東的利益受到損害。最后，其還會使企業的利潤虛增，使企業的負稅增加。所以，在合資企業的會計計算時，一定要將企業的各項經濟活動如實、準確地反應，在進行會計監督時也要對數據進行全面檢查，防止投機現象出現。
（三）規范財務核算
合資企業的股分組成比較特殊，從不同國家的投資方角度來看，其都有著不同的理財觀念，在股東大會時也會對企業的利潤目標提出自己的意見，管理都要以規范的財務核算方法為依據，堅決杜絕弄虛作假的現象發生，從根本上將投機行為拒絕。
（四）建立健全企業內控制度
良好的管理制度能增加企業員工工作的標準性，同時也能對企業的會計行為有一個約束，在制定制度時一定要以國家法規為依據，注意對以下內容進行規范：1.企業管理上的隨意性。很多企業的經濟活動都沒有一個完善的標準來控制，使得企業的經濟活動比較混亂。2.企業中存在著很多違規使用資金的狀況。3.原始憑證留存不規范。企業的制度一定要加強對于原始憑證的管理，從而保證會計行為以實事為依據。
（五）合理的分配利益
合資企業的組成特殊性決定了其利益分配的特殊性，這就要求企業的各個部門要認真履行自己的的職責，保證財務數據的準確，做到利潤分配的平等、合理。財務總監、監事會、財務部門等各職能部門要努力平衡各方的利益，財務總監要培養良好的職業道德，做好企業財務管理的決策工作；監事會要通過對財務賬簿的定期檢查進行積極有效的財務監督；財務部門的主要作用就是努力培養會計人員的公信力和責任心，及時進行經濟數據和財務信心的核算及通報工作。具體要注意以下幾點：1.要對小股東的利益進行保護。企業在管理時一定要及時向小股東通報企業的財務狀況和最新財務調整情況，同時要積極執行對小股東有利的政策。2.要保證大股東的利益。在保證小股東的利益時，也要對大股東的利益負責，保證其利益分配的合理性。
（六）要求控股方要對企業的會計行為負責
大股東作為企業的控制方和財務管理方，一定要對企業的整體會計行為負責，做好以下工作:1.將企業的財產進行完善的保護，控股方要通過有效的財政策略、資金運作，為企業的資產爭取最大利潤，同時也要保證企業的長遠發展。2.在會計監督中控股方要以大局為重，在各方利益權衡中首先考慮國家利益。
（七）注重監督工作的和諧有序
財務部門是合資企業中的重要機構，對會計人員的管理工作是最重要的任務，在重視大股東在財務管理中的主導地位的同時，還要提高對小股東的關注和重視，讓小股東更多地參與到日常的業務管理工作中去，在減少各利益方的猜疑心，促進各股東方的財務人員之間的和諧關系的同時，也對合資企業的財務工作起到了一定的會計監督作用，促進財務監督工作和諧有序地運行，使相互之間能夠進行更穩定更持久的合作。
內部控制舉例說明概念范文3
關鍵詞：利率掉期；比較優勢；財務管理
中圖分類號：F830.45文獻標識碼：A文章編號：1006－3544（2008）05－0016－05
利率掉期又被稱為“利率互換”，是指市場交易雙方約定在未來的―定期限內，根據約定數量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約。最常見的利率掉期是在固定利率與浮動利率之間進行轉換。投資者通過利率掉期交易可以將浮動（固定）利率形式的資產或負債轉換為固定（浮動）利率形式的資產或負債，從而達到降低融資成本、規避利率風險和優化資產負債結構的目的。
一、利率掉期的發展情況
（一）理論發展
在早期的利率掉期模型中，Wall認為短期債券可以降低成本，Titman認為短期債券使得企業可利用其信用狀況等內部信息， 但短期債券的缺點是暴露了企業的利率風險。通過利率掉期，企業可以使用短期債券， 同時又可以規避相關的利率風險。雖然這些早期理論提供了短期貸款和利率掉期關系的一種經濟解釋， 但它不能解釋長期浮動利率貸款和利率掉期的經濟關系。 最早被廣泛接受的利率掉期的解釋是Bicksler和Chen提出的比較優勢論點，他們認為利率掉期的真正好處在于比較優勢原理，Marshal和Bansal也支持比較優勢理論。比如若有甲、乙兩企業，甲企業的信用級別較高，而乙企業的信用級別較低，那么甲企業無論是在固定利率市場，還是浮動利率市場，其借款成本都較低，而乙企業較高。但甲、 乙企業在浮動利率市場上的利率差比在固定利率市場上的利率差相對較小， 也就是說乙在浮動利率市場上具有比較優勢， 甲在固定利率市場上具有比較優勢。于是甲企業可以借長期固定利率貸款，乙企業可以借短期浮動利率貸款， 然后雙方進行利率掉期，這樣雙方的借款成本都會有所降低。這種解釋受到Smith和Arak等的批評。他們指出，即使有可能進行套利， 利率掉期的數量也應隨套利變得越來越有效而減少。
（二）實踐發展
1． 國外發展情況
利率掉期是由平行貸款和“背靠背”貸款演變而來的。包括利率掉期在內的國外掉期市場，從其產生以來就一直保持著飛速的發展。1980年， 掉期業務在國際金融市場上幾乎為零， 而20世紀80年代末其規模就發展至每年超過2萬億美元，90年代末超過100萬億美元。 特別是上世紀90年代受金融創新的推動， 掉期市場有了突飛猛進的增長，1995年其增長率一舉上升到179.88%。1987~2005年18年間其平均增長速度為44.69%。
2． 國內發展情況
2006年1月24日，人民銀行《關于開展人民幣利率互換交易試點有關事宜的通知》， 標志著我國人民幣利率掉期業務的正式啟動。 啟動以來，人民幣利率掉期市場發展迅速并已經成為目前我國最主要的金融衍生產品市場?？傮w而言，我國利率掉期市場的發展呈現以下特點：
（1） 市場交易主體逐漸增多。截至2007年6月30日，已備案金融機構53家，其中保險機構5家，中資銀行15家，外資銀行31家，證券公司2家。
（2）交易量迅速擴大。 截至2006年底，總成交名義本金約339.70億元人民幣， 到2007年3月31日，總成交名義本金約733.33億元人民幣，到2007年6月30日，總成交名義本金總額達1353.85億元人民幣。其中2007年6月份成交名義本金額就有276.87億元，顯示出我國利率掉期市場發展迅速， 且有加速發展的趨勢。
（3）交易期限廣泛，但以中短期的為主。特別是2007年以來， 隨著市場活躍程度的進一步提高，1年期以下品種以及1年至10年各期限品種均有成交。但就占比來看，1年以內的占比為41.05%，5年的占比為28.04%，3年和10年的占比分別為14%和10.1%。
總的來看， 作為發展最為迅速的金融衍生產品市場之一的人民幣利率掉期市場運行兩年多來，吸引了越來越多的市場成員的關注。 通過固定現金流和浮動現金流的交換， 人民幣利率掉期不僅成為溝通貨幣市場和債券市場的便捷交易方式， 還為市場成員提供了有效的利率風險管理工具， 并且為我國利率市場化進程的繼續發展，提供了有益的探索。
二、利率掉期交易分析
（一）利率掉期的主要功能
1． 降低企業融資成本
企業使用任何資金都有其相應的成本。 一般而言，不同的公司由于其資信等級不同，在籌集資金時利息成本會存在差異。 利率掉期是一種基于比較優勢、實現利益共享的交易，即掉期得以發生的基礎是交易雙方關于資產價格走勢的準確性判斷具有比較優勢， 并且在不同的利率借貸市場上具有比較利率優勢。其具體做法：持有同種貨幣資產或負債的交易雙方，以一定的本金為計算基礎，其中一方以固定利率換取另一方的浮動利率，通過掉期，交易一方以其某種固定利率資產或負債換成對方浮動利率的資產或負債。
假設有A、B兩家公司，A公司希望借入浮動利率資金， 而B公司則希望借入等額的固定利率資金，但它們在金融市場上的融資能力不同，其融資利率水平如表1所示。
由表1可以看出，A公司融資的固定利率和浮動利率兩種利率水平均比B公司低， 具有絕對融資成本優勢。但通過比較可以發現，A公司在兩種利率市場上對B公司的優勢不相等。A公司在固定利率市場上具有比較優勢，B公司則在浮動利率市場上擁有比較優勢，因此，雙方存在交易的基礎。
如果不做利率掉期安排， 則A公司的資金籌措成本是LIBOR+40bps，B公司的資金籌措成本是8%，總融資成本為8%+LIBOR+40bps。 為了降低融資成本，A公司和B公司可以利用各自的相對成本優勢進行巧妙的利率掉期， 即由A公司借入6%的固定利率資金，B公司借入LIBOR+80bps的浮動利率資金，這樣總的資金成本為6%+LIBOR+80bps， 比不進行利率掉期安排的資金節省了2%-40bps， 即節省1.6%。如果平均分配，各自可以享受到資金成本降低0.8%的好處，即A公司以LIBOR-40bps的利率為B公司支付浮動利率，B公司則以7.2%的利率為A公司支付固定利率。這樣掉期的結果使得A公司和B公司的融資成本均得到大幅降低， 而且不會給企業增加任何財務風險，不影響企業的資信狀況。
2． 規避利率風險
利率掉期是一項常用的債務保值工具， 可用于中長期利率風險管理?？蛻敉ㄟ^利率掉期交易，可以將一種利率形式的資產或負債轉換為另一種利率形式的資產或負債。一般而言，當利率看漲時，將浮動利率債務轉換成固定利率較理想；而當利率看跌時，將固定利率轉換為浮動利率較好， 從而規避利率風險， 降低債務成本， 同時還可以固定自己的邊際利潤，便于債務管理。
假設C公司以LIBOR+1%的利率從浮動利率貸款者那里借款。由于擔心LIBOR會上升，因此該公司與某金融機構簽訂利率掉期協議：C公司以固定利率6%向該金融機構進行支付， 而金融機構以LIBOR向C公司進行支付。 通過利率掉期，C公司將原有的浮動利率負債轉換為固定利率負債， 將融資成本鎖定為7%， 從而幫助C公司在利率上漲的市場環境中規避了利率風險。
相反，如果C公司借入的是6%的固定利率貸款，并且預測市場利率有下跌趨勢， 那么C公司可以通過利率掉期協議將原有的固定利率負債轉化為浮動利率負債LIBOR+1%， 從而實現在利率下跌的市場環境中規避利率風險的目的。
3． 有利于資產負債管理
資產負債管理就是從安全性和收益性出發，尋求最佳的資產負債結構。 利率掉期是兩個當事人之間定期交換兩種名義貨幣相同、 本金相等但利率不同的債權或債務的利息支付。 由于交易雙方本金相互抵銷，現金流只是利息差額的交換，因此利率掉期與其他資產或負債結合可以改變相關工具的現金流，由此合成所需的資產或負債。通過利率掉期可以鎖定某項資產或負債的未來幣種及其利率，使它與該項資產或負債在未來相匹配。 因此可以在不依賴或不改變存量債務結構的條件下， 通過利率掉期大幅度降低利息費用，使公司在浮動利息、固定利息負債以及資產中實現特定的結構， 從而調整和改善其資產負債結構。
假設D公司是一家英國企業， 每年需從美國進口大量的原材料用于生產。假定D公司簽訂了一個5年期供貨合同， 每年要向供貨方支付50萬美元的貨款。顯然，美元和英鎊的匯率對D公司的經營業績有重大影響。英鎊升值，D公司盈利將增加；英鎊貶值，D公司將遭受額外損失。根據對匯率的估計，英鎊貶值的可能性較大， 因此D公司需對匯率風險進行管理。D公司可以在利率掉期市場上簽訂一份英鎊利率對美元利率的掉期合約達到其資產和負債現金流之間的匹配，規避匯率下跌帶來的額外損失。
（二）風險分析
高風險利率掉期交易也是一柄雙刃劍， 在規避風險的同時，自身也蘊藏著風險。理論上說，每一份能在利率上升時獲利的掉期合同均能與另一份在利率下降時損失的合同或證券相對沖或匹配。 然而現實并非總是如此。當利率上下波動時，由于衍生組合產品并不能進行完全的對沖， 因而衍生組合產品的凈值也將隨之波動，這樣一來，市場風險往往孕育其中。正是考慮到利率掉期交易存在一定風險，監管當局在推出利率掉期交易法規尤其是在限制匯率掉期交易方面一直比較謹慎。
1． 利率掉期的市場風險
利率掉期通常是一筆固定利率現金流和一筆浮動利率現金流的交換。隨著時間的推移，市場利率發生變化， 利率掉期中浮動利率方的價值可能高于或低于固定利率方的價值， 這樣對于交易的一方當事人來講，在掉期期限的某一時點，收益可能為正也可能為負， 這就是利率掉期所面臨的最主要的市場風險。各種掉期交易都涉及不同利率的交換，而且零息票利率對計算掉期價值有著決定意義。 在不考慮信用風險時， 當市場利率上升時， 對固定利率支付方有利；當市場利率下降時，對浮動利率支付方有利。因此，在利率掉期合同期間內，互換雙方首先要承擔的就是因利率變化而產生的市場風險。
舉例說明：A銀行和B銀行安排一項利率掉期，A銀行支付5%的固定利率，B銀行支付6個月的LIBOR，圖1反映了LIBOR是如何影響銀行收益的變化的。
坐標軸縱軸上方表示LIBOR＞固定利率5%的情況， 此時A銀行收入的浮動利率現金流大于支付的固定利率現金流，所以A銀行的互換收益為正；坐標軸縱軸下方表示LIBOR＜固定利率5%的情況， 此時B銀行支付的浮動利率現金流小于收入的固定利率現金流，所以B銀行的互換收益為正。
2． 利率掉期的信用風險
信用風險是交易一方在付款或實物交割上違約的風險， 通常是因該交易方破產或資不抵債而導致的違約風險。 利率掉期的信用風險表現為掉期交易一方履行合約的可能性發生變化或者不履行掉期交易時交易雙方所承擔的風險。 利率掉期交易無保證金，交易存續時間長，主協議下存續交易數量較多，造成信用風險的存在。 雖然利率掉期違約時不會有本金損失， 但對方違約的原因必然是目前市場狀況對其極為不利，對本方則極為有利。違約減少了本方的收益，同時也打亂了原先的資產負債規劃。
信用風險的大小依賴于掉期剩余期限到期日時間的長短和利率。利率掉期交易的信用風險特點有：（1） 掉期交易的信用風險由外生變量利率的變動引起， 因此可以認為這種信用損失是由市場風險導致的。（2）利率掉期的信用風險損失無法確定。（3）利率掉期的信用風險是單邊風險，一般來說，只有掉期價值為負的一方才有可能違約。（4）利率掉期的信用風險隨時間的推移而變動。在掉期交易開始時，交易雙方進行現金流的初始互換， 一般是不存在信用風險的。隨著時間的推移，利率水平發生變動使得交易雙方掉期的現金流發生相應的變動，風險開始出現。
為減少利率掉期的信用風險， 可采取如下措施：（1）審核交易對手授信額度，合理確定風險調節系數；（2）簽約時對客戶收取一定金額的承諾金；（3）如果交易對手的信用級別差距懸殊， 可要求其提供擔保品（通常是債券）來提升信用水準，比照國際通行的做法，簽定利率掉期交易主協議下的信用支持協議。
3． 利率掉期的市值重估
利率掉期產品的市值重估目前還是利率掉期產品風險管理中較為欠缺的一面。 市值重估是指根據最新的市場價格參數（包括基準利率、收益率水平和收益率曲線、波動率）來評估利率掉期產品交易敞口的市場價值。 一般采用現金流折現法計算利率掉期交易未來現金流的現值。只有了解市值，才能正確測算出企業承擔的風險值。
人民幣利率掉期交易市場正在形成過程中，缺乏市場數據， 因此給作為市場風險管理基礎的市值重估造成了一定困難， 生搬硬套國外引進系統的估值方法并不一定可取， 尤其是以一年期儲蓄利率作為參考利率時，企業必須考慮建立自己的估值模型，選擇正確的參數。根據利率掉期的特征，可以將其視為固定利率債券和浮動利率債券之間的現金流交換，這樣就可以簡單地分別對固定利率和浮動利率債券估值， 并結合二者的差額得到利率掉期的估值。
4． 利率掉期的法律風險
由于人民幣利率掉期交易剛剛起步， 協議文本尚有待進一步規范。與一般交易協議相比，簽署利率掉期交易主協議、信用支持附件應注意以下幾方面：（1） 一定要完全理解文本的各項規定， 做到心中有數；（2）應考慮到不可抗力的情況；（3）對于文本中出現的時間概念（比如寬限期）予以特別關注；（4）信用支持附件下，應注意估值機構的選擇，考慮到估值計算有失公允時的爭議解決機制；（5） 注意審查任何額外的中止時間和違約事件；（6） 信用支持附件下，注意約定的估值日間隔， 避免由于保證金轉讓過于頻繁，給中、后臺造成壓力；（7）應注意交易方聲明的約定，包括簽約方已經獲得了各自監管機構的批準、交易方保證所有交易均處于套期保值目的而非投機目的等。
（三）一起成功案例
1． 背景
某特大型國有企業，2003年末因進口設備需要，向工商銀行申請浮動利率貸款3.8億美元，期限為10年，利率為6個月LIBOR＋0.6％的浮動利率。工商銀行從企業利益最大化和有效控制利率風險角度出發，在貸款談判初期即明確請客戶注意與貸款相關的利率波動風險， 并積極推介在代客利率風險管理方面成熟的各類型產品。
2． 公司的可選擇方案
選擇一：進行利率期權交易。在該策略下，企業可以直接購買3.8億美元的利率上限。此時，當利率上漲超過上限合約的執行價時， 上限合約會給企業帶來正的價值， 且價值的大小恰好能彌補企業浮動利率貸款因利率上升帶來的成本增加， 企業整體債務成本因而將不超過利率上限水準。 上限合約相當于企業為防范利率上漲風險而購買的一份“保險”，企業為獲得這種“保險”而支付的期權費就是“保險金”。同樣，企業也可以賣出一筆利率下限合約并收取一筆“保險金”。企業也可以同時敘做利率上限合約和下限合約，且兩合約的“保險金”相等。
選擇二：進行利率掉期交易。利率掉期常用于中長期利率風險的管理。 客戶通過利率掉期交易可以將一種利率形式的資產或負債轉換為另一種利率形式的資產或負債。一般來說，當利率看漲時，將浮動利率債務轉換成固定利率較為理想； 而當利率看跌時，將固定利率轉換為浮動利率較好。
3． 利弊分析
在當時的市場狀況下， 由于美元利率上揚的趨勢已日漸明顯， 企業迫切希望銀行能夠提供一種直接的手段來規避利率上揚的風險。策略一要么無法提供有吸引力的保護， 要么需要企業付出較多的期權成本，因而不是最佳的選擇。
經反復磋商， 企業最終決定委托工商銀行敘做一筆利率掉期交易。具體做法為：在每半年的利息交換日，工商銀行支付企業浮動利率6MLIOBR+60bps，企業支付工商銀行固定利率4％，同時，在某一計息期內，若6MLIBOR超過了7％，則當期雙方不進行任何利息交換，且當期交換情況不影響以后各期交換。通過利率掉期， 該企業可以將今后10年的債務成本，一次性固定在4%的水平上，從而達到了管理自身債務利率風險的目的，如圖2所示。
與一般利率掉期不同的是， 該交易增加了一個敲出結構， 其效果是進一步降低企業掉期后的固定利率成本。 那增加該結構為什么可以降低債務成本呢？假設6MLIBOR上漲超過了7％，即發生了敲出情況，根據有關條款，當期企業與銀行沒有資金交換，此時， 附加有敲出結構的利率掉期相對于沒有敲出結構的利率掉期而言， 無疑企業需放棄一部分潛在收益， 將這部分企業未來可能放棄的收益折入定價模型，就可以實現企業債務成本進一步降低的目的。
從方案的風險角度分析， 該交易最大的市場風險是當發生敲出事件時， 企業當期的利率風險敞口重新敞開，企業回到不敘做風險管理狀態。由于該方案設計中不帶任何虧損倍數或虧損遞增的結構，因而是一種風險較低的風險管理方案， 適用于財務穩健型的客戶。
4 ．交易結果
從交易敘做的結果看， 該企業已合計節省利息支出45萬美元。在2005年末公允價值評估中，該交易市值評估為526萬美元。這就意味著，如果企業出于動態風險管理等目的將交易反向平盤， 理論上企業將獲得526萬美元的回報。當然，具體的平盤收益還要考慮市場流動性折價、買賣價差折價等因素。
三、結論及建議
利率掉期與其他金融衍生產品一樣， 是一把雙刃劍，在降低融資成本、規避利率風險、優化資產負債結構的同時，本身也會產生新的風險。企業既要充分利用掉期交易帶來的優勢， 同時也必須正確認識利率掉期交易存在的風險。 只有充分掌握其特征，制定并實施嚴格的內部控制制度， 才能在保障自身安全的前提下，運用利率掉期來獲得收益。除了上述具體對策之外， 企業還應全面衡量自身經營狀況及風險承受能力， 制定有關利率掉期的風險管理原則，搭建有效的風險管理框架體系，并建立高效的風險管理信息系統，包括評估系統、定價系統及風險衡量系統等，對交易進行實時監控。另外，企業還應該實施謹慎的會計核算制度， 確保利率掉期信息的及時披露， 并實施嚴格獨立的包括利率掉期在內的衍生產品內部審計制度。
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