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社?；鹩闆r范文1
1社會保障基金入市的價值定位價值定位決定了社會保障基金入市所應遵循的理念,如果價值定位有偏差,社會保障基金入市將會偏離社會保障基金原有的功能屬性。
1.1社會保障基金的性質與功能《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》第二條規定:“全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金?！北疚乃v的社會保障基金主要指的是全國社會保障基金。社會保障基金與普通的投資基金不同,在民間社?；?/a>被稱作“保命錢”,其作為個人生活的最基礎的保障,承擔著重要的社會保障功能。社?；鹗且环N專款專用的為實現社會保障功能的儲備基金,主要來源于中央的財政撥款和經國務院批準的以其他方式籌集的資金或者收益,它是國民收入的再分配,具有積累的特點。社會保障基金主要是為了應對我國不斷加重的人口老齡化帶來的社會壓力,是用來滿足社會的長遠需求而建立的。保障社會成員的最基本生活需求,維持穩定的社會秩序是社會保障的目的,社會保障基金即是在這個目的下發揮功能,保證社會成員老有所養。其次,社?；疬€實施國民收入的再次分配,調整社會經濟關系,為維護社會公平和經濟公平發揮作用。社?；鸨囟ㄒ獙崿F嚴格的管理和監督,其用途是特定的,只能用于廣大的受保人,任何挪用基金用作他用的行為都是違背社?；鸪踔缘?。
1.2社會保障基金的性質與功能決定社保基金入市的價值定位社?；鹑胧械膬r值定位為入市提供基本的目標定位,如果社?；鸬膬r值定位有偏差,必將導致社?；鹜顿Y運營中出現種種大的弊端。實踐中,社?；鸬娜胧斜毁x予了太多的期望,比如穩定現今不穩定、不健全的股票市場,促進資本市場的成熟,監督上市公司促進證券市場的繁榮。但是,社?；饹]有救市的義務是肯定的。解決股市低迷、市場不穩定并不是社?；鸬氖滓康?不能混同社?；鹑胧械姆e極意義和社?；鹑胧械闹饕康摹Ｔ诿鞔_社?；鸬幕拘再|與用途的基礎之上,其價值定位只能是保值、增值。因此,社?；鹑胧械倪\營中,應當始終將安全性放在首要的位置,在嚴格條件的限制之下運行入市。社?；鸬牧魇П貙⒂绊戦L遠社會的穩定發展,在安全性和盈利性之間必然存在矛盾,社保基金入市的制度設計不能盲目地追求盈利的最大化,謹慎的入市才是社保基金保值增值的出路。
2社會保障基金入市的風險分析
2.1一般風險一般風險是指不受參與者個體的影響,在資本市場內,每一個參與者都會面臨的風險。一般風險并不能通過優化投資運作來加以避免,是特定的實際環境和因素造成的。比如我國政府干預證券市場的一些政策和行為,是加重風險的重要政治原因。另外,經濟的發展有自然的周期性,股票價格的波動時有發生,且其波動并不完全受價值規律的影響,受其他因素的影響更大,因此社保基金入市后是否能保值增值還是一個未知數。
2.2特殊風險特殊風險是指通過優化投資運作可以加以避免并防范的風險。特殊風險在我國主要表現為證券市場不成熟、投資管理的風險、投資組合的風險、委托的風險,投資項目的風險,等等。我國的證券市場并不成熟,上市公司中有不少壞現象,比如內部人控制公司、關聯交易、退市機制不能有效落實,等等。證券市場安全性差,大量的市場投機現象、投資理念大都是短期的而非長遠的,這種氛圍必然導致了我國的股票市場有大起大落的現象。證券市場的泡沫無疑會給社會保障基金入市后完成保值、增值的任務帶來危險。委托的風險主要是由社?；鸶鹘巧碾p層關系決定的。全國社?；鹩蓢鴦赵何腥珖绫；鹄硎聲撠熯\營,再由理事會委托專業化的投資管理機構具體從事運營。這種雙層的關系導致了效率低,而且人的活動也會受到較大的限制。委托合同的機制并不能刺激管理人盡最大的努力,不利于加強其責任心。當其存在違規行為時,最大的出發也只是卸下管理人的資格而已,此種責任的承擔對于社?；饟p失的彌補毫無意義。社?；鹜顿Y組合的風險表現為多個方面,比如不能一味地強調以基金管理公司的成績來評估優劣,因為如果基金管理公司過分地追求業績,在投資組合的選擇上會忽視安全性,而過分地強調高收益,這種投資理念會加大社?；鸬娘L險。
3對社會保障基金入市運行監管的若干思考社保基金的制度屬性決定社?；鸬耐顿Y策略、財政支付的能力。因此,一套完整的監督制度是保證社?；鸨Ｖ?、增值的重要因素,特別是監督投資管理人的行為成為重中之重。為了有效減小社會保障基金入市遭遇的種種風險,筆者提出以下思考。
3.1監管社會保障基金入市的主要原則在明確我國社會保障基金入市投資的出發點和根本目的是保值、增值的基礎之上,我國必須確立社?；鹑胧袘斪裱踩?、盈利性、流動性相統一的原則,在三者之間達到協調和平衡。只有在該原則的指導下才能夠確保社?；鹑胧泻蟮牧夹赃\作。在監管基金管理人運作投資的過程中,要控制管理人的資產和負債處于一個相匹配的狀態,確保其投資股票市場的期限和社?；鹗芤嫒素搨钠谙薮篌w上保持一致。在安全性、盈利性、流動性三性之間不存在優先次序,追求的是投資過程中的動態安全,這也是社?；鸨Ｖ?、增值的內在要求。
3.2建立嚴格的社保基金投資管理人的市場準入制度和退任制度,并完善績效評估制度社?；鹜顿Y管理人的選聘是監控投資運作風險必須的一步,只有選擇專業化水平的投資管理人才才能為社保基金入市提供前提保障。社?；鸬耐顿Y管理人一般都是專業化的投資管理機構,但我國的金融市場的自身監管水平并不完善,金融機構的專業水平也是參差不齊。因此,建立嚴格市場準入制度是非常必要的。參加投資運營社?；鸬臋C構應該選擇高水平、高信譽的金融機構,具備相應嚴格資質條件的投資公司才能夠獲得投資管理社?；鸬馁Y格。另外,即使是獲得了進入的資格,也應當定期清理整治,做到及時將不符合條件的公司清理出局。相關資質條件的設定應當適度提高,從各方面的情況來進行優劣選擇,包括經營信譽、經營規模、經營時間、財務指標、收益率以及有無違法違紀行為等,應設置一套完整的條件體系選擇投資管理人。其次是切實落實退任制度,對不符合資格條件的公司不能一拖再拖,應建立即時強硬的退任制度。審定是否退出以及退出方案時,應當有勞動與社保保障部、 審計單位、財政部、證監會等部門共同參與決定,在審議決定和清算的過程中,應按照合理的方案進行,保障基金在交接過程中的正當運行,維護社?；鹚姓叩睦婧徒鹑谑袌龅恼Ｖ刃?。最后是完善績效評估制度。評估的時間應當根據股票市場的運行投資周期而定,不宜過短,也不宜太長。周期過短,不僅看不出投資運作的實效成績,更加不利于穩定股票市場;而評估周期過長,起不到及時的評估監督作用,危害了社保基金的安全性。
3.3加強社?；鹜顿Y運作的透明度,建立完善的信息披露制度只要存在著信息不對稱的現象,信息披露制度就是一個必要的監督手段。監督機構要想將監督落到實處,就必須對投資管理人的運營情況有充分的了解,而完善的信息披露制度有利于減少由信息不對稱帶來的風險。首先,應設定定期披露機制,不同的事項分別以年報、季報、月報的形式規定下來,比如每季度按證券投資分類的不同情況公布其收益回報率等。對于一些重要的事項應設立及時限期公告制度,并規定在相應的日期或期限內沒有履行披露義務的法律責任。認定屬于重要事項的內容應當通過列舉加概括的形式規定下來,比如社?；鸪霈F大幅度損失,投資管理人合并、分立、解散、破產等涉及到對社?；鸬耐顿Y安全性產生明顯影響的事項?，F行規定每年一次向社會公布社?；鹳Y產、收益、現金流量等財務狀況是不夠合理的,期限過長,不利于監督作用的發揮。其次,對信息披露的內容要予以明確,信息披露的內容應該更全面些。包括定期的報告制度與資產評估制度(包括資產評估的原則和資產評估的頻率等)等相關具體制度都對防止投資管理人的違法違規行為起到積極的監督作用。
社?；鹩闆r范文2
關鍵詞：社保基金；資格認定；決策監督；指標設計；清收監督
在新的社會經濟環境下，如何在確保社會保險基金安全的前提下實現最佳增值，以取得更好的社會效益，已引起人們的廣泛關注和思考。政府管理的投資于政府債券的基金，由于過于強調安全性而使得實際投資收益率過低（在物價指數較高時甚至是負數）；而社會保險基金對經濟增長有獨特的作用，即如果投資的體制與方向能有效地利用包括資本市場在內的現代金融手段，并適應市場經濟原則，則能有效地配置資本資源，促進有效資本形成，拉動經濟增長。從這個意義上講，社?；鸨Ｖ翟鲋档囊笠焉仙綄医洕l展作出貢獻的較高層次，這是符合現代經濟發展趨勢的，社會保險基金進行多樣化投資已是大勢所趨。因此，如何規避風險，盡快建立規范的社會保險基金營運監督體系，是我們當前需要認真研究的重要問題。筆者認為，社保基金營運監督體系應包括營運機構資格認定、投資決策監督、營運監督主要指標設計、不良資產的清收監督等四大內容。
一、對營運機構資格的認定
我們認為，社會保險基金為了實現有效、安全增值，可以利用金融機構的行業優勢、人才優勢和管理優勢來實現；而對營運機構的選擇和資格認定（實行準入制度），就成了社會保險基金營運監督的首要問題。
1．托管金融機構的資格認定。承擔社會保險基金投資營運的機構應符合以下條件：（1）必須是法定的金融機構；（2）必須是連續三年來遵守國家制定的各項經濟法律和政策，無違法、違紀等不良記錄，具有良好的社會聲譽的金融機構；（3）必須有連續三年來團結、廉潔、守法、奉公，能力強、富于開拓進取精神，深得群眾信賴的領導班子；（4）總資產、凈資產的規模必須連續三年來位居同類金融機構的前五名；（5）流動比率應連續三年來位居同類金融機構的前五名；（6）凈資產收益率應連續三年來位居同類金融機構的前五名；（7）在金融機構資信等級中為AAA水平。
對全部符合上述條件的金融機構，確認其社會保險基金營運資格。準入后，可以設計將一定數額的社會保險基金委托其經營，單獨建帳，單獨核算，并要求其盈利水平要高于該托管機構前三年平均凈資產盈利水平；在此基礎上允許該托管機構按盈利總額提取一定比例的管理費用（比如說5－8％），對社?；馉I運增值部分實行免稅優惠政策。同時，社會保險監督機構應對營運機構密切跟蹤，一旦發現其有違反金融法規行為，或有關準入指標下降至不合理程度，又沒有合理解釋時，應取消其營運資格。
2．按國際慣例組建社?；鸸?。將社保基金的監管和營運分離，社會保險管理機構專司社保基金的監管；社會保險基金公司專司社?；鸬臓I運，承擔社?；鸨Ｖ翟鲋档穆毮?。社?；鸢凑諊H慣例，結合中國實際，進行規范性的組建和運作，將所托管的社?；?，在國債市場，甚至資本市場上選擇風險小且收益好的資產進行投資組合。這種方式可以使社?；鸬倪\作完全適應社會主義市場經濟體制的要求，進行法制化、規范化、市場化的監管和運作，使社保基金的管理運作體系更趨完善，更好地實現社?；鸬倪\作目的，更大地發揮其社會保障的職能和效應。
二、投資決策監督
營運機構獲準營運資格或社保基金公司組成后（可稱為社會保險基金托管機構），必須運用現資組合理論，結合實際情況，規范營運。在投資決策監督體制上，可考慮采取社?；鹜泄軝C構內部控制監督社保行政監管機構監督社保監督委員會監督的三個層次的決策監督模式。
三個層次的投資決策監督既密切聯系又各自分工，從監管的角度看，一個層次高于一個層次，這樣構成確保社會保險基金投資決策科學、規范的有機整體。
（一）社會保險基金托管機構的內部控制監督。在受托的金融機構或社?；鸸緝?，應建立風險控制決策系統：（1）建立以一級法人制為核心的授權分責制度，變分散、失控的決策系統為統一管理、集中控制、分級負責的決策系統；（2）建立與個人責任密切聯系的集體決策制度，由個人專斷或無人負責、推諉拖沓的決策系統，轉向集中集體智慧、明確決策人責任的決策系統；（3）建立專家論證制度，對重大投資項目，組織有關專家論證，作出可行性分析。
（二）社會保險基金行政機構的監督。在社保行政主管機關內部，可成立基金投資決策監督管理機構，集中機構內有關專業的高級管理人員，研究制定投資決策的監督辦法和策略，按國家社?；鸸芾淼恼吆蜕绫；鸨O督委員會規定的投資方向以及審定的托管數額，協調各方因素，防范與控制各種風險因素，確保投資營運穩健。要注意，不同險種的保險基金應分開運作，因為險種不同，償付準備亦不同，從而對時間的要求、操作周期以及相應的投資手段亦有所不同。
（三）社會保險基金監督委員會的監督。社?；鸨O督委員會不僅行使對基金日常收支管理的監督，而且還要行使對基金營運投資決策的監督，因而是最高層次的投資決策的監督。概括地說，應著眼于從宏觀經濟、產業調整、改革趨勢等大的方面去研究投資戰略問題，要有大思想、大預見、大決策；應從經濟運行的周期和趨勢方面，從政策優勢方面，從整體上去把握投資營運的方向。特別是要研究我國加入WTO之后投資環境變化的趨勢，作短、中、長不同時期的綜合各方面要求及變化的投資分析。基金監督委員會的主要職責可以設計為：
1．確定投資方向。應根據國家有關社會保險基金的政策和國際、國內宏觀經濟趨勢以及基金的積累量等情況來決定。筆者主張投資的重點可以考慮以下幾個方面：
（1）存入商業銀行。這是最常見、最簡單的投資手段，可以根據存期長短、利率高低來選擇最佳的存款組合。在幣值穩定的情況下，可以做到保值增值。但隨著銀行風險相對集中，以及各家銀行風險情況的不同，可以參考中國人民銀行對商業銀行的評級情況來進行選擇。如果通貨膨脹、幣值不穩定，這個投資手段則很難使基金保值增值。
（2）購買債券。重點購買本國中央政府發行的債券，如公債、國庫券等。此項投資有國家信譽作保證，風險度為零，而且收益率往往高于同期銀行存款。其次可以考慮購買副省級城市以上的地方政府債券，如地方重點建設項目債券等。此項投資有副省級以上的地方政府信譽作保證，風險度較低，但比國債略有風險，而且收益率一般也都與國債接近，亦高于同期銀行存款。但是，對購買企業債券則要慎之又慎，因為在轉軌時期，企業具備在市場經濟中的適應能力有一個過程，經營的壓力較大，風險也較大。筆者主張，近期可以不予考慮，但從長遠來看，待條件成熟后，可慎重選擇、適當考慮、嚴格控制。
（3）進入國內資本市場。也就是說主要進入深滬股票市場。這是風險最大，而且回報也可能最多的投資領域。由于上海、深圳股票市場上市公司已接近1000家，各個上市公司總資產規模、凈資產規模、資產負債率、資本結構、市盈率差異很大，因此，如何確定投資方向和股票市場的投資組合，成為對投資者的管理水平、分析判斷能力和金融技巧應用能力的考驗。受托營運社?；鸬慕鹑跈C構能否在競爭中生存和發展，較大程度上要看他們在資本市場中的運作情況。如果運作情況達不到良好狀態，則可能被取消受托資格，不再允許其營運社保基金。
（4）投資國家基礎設施項目。國家基礎設施項目風險較小，有穩定的未來收入現金流，而且項目運行時間長，一般情況下回報率也較高。新加坡的公積金就大量投資機場、港口、電力、通訊等基礎設施。日本的國民年金和厚生年金也被委托投資于高速公路、住宅和農業等基礎設施。
（5）其它方式的投資。除以上幾類投資之外，如果有風險小、且收益率高于同期銀行存款的投資方式亦可考慮。比如說委托國有商業銀行發放安居房按揭貸款。這樣做的好處，一是安全度與銀行定期存款相同；二是有利于促進消費信貸，擴大內需；三是有利于增加百姓的社會福利保障，加強社會穩定；四是由于安居房按揭貸款質量很好，有利于銀行資產質量的優化，增加銀行的收益和派生存款。又如，在經濟穩定時期，亦可適當考慮不動產投資。由于不動產投資風險較大，周期較長，必須對宏觀經濟的長期走勢作出準確判斷，在不動產價格遠低于其價值時，運用少部分可長期積累的保險基金予以購入，立足長遠投資。
2．根據社?；鹦姓O督機關調查了解的情況，審批有關金融機構申請托管社?；鸬臓I運資格和托管社?；鸬目偭俊?/p>
3．對受托管理社?；鸬慕鹑跈C構實行最高層次的監督，并對違規營運的單位和個人作出處罰決定。
三、社會保險基金營運監督主要指標的設計
社?；鹁哂械奶厥庑再|決定了我們在監督指標設計中，首先要考慮社?；饍敻兜男枰瑫r考慮基金保值增值的要求。對基金營運監督指標的設計，沒有先例可循，可按照考核資產狀況的慣例，從安全性、流動性與盈利性三個方面結合起來進行考慮。筆者提出以下設想，供同仁探討：
1．備付金指標。備付金是指存于國有商業銀行用于預備未來短期內支付需求的資金?；攫B老保險、基本醫療保險、工傷保險、失業保險等險種基金之和的備付金指標，可設計為不低于前兩個月的償付額，用公式表述為：某險種備付金大于等于前第一個月償付總額＋前第二個月償付總額。當然，銀行存款的存期要科學安排。
2．社會保險基金投資營運方向的監管指標。社保基金結存總額扣除各險種備付金之后，可以考慮參與投資營運。這里提到的幾個概念可以用公式表述如下：
社會保險基金結存總額＝歷年各險種基金滾存結余額＋當年征集收入－當年償付支出＋基金當年各項收益（當前主要是國債、存款等利息收入）。
可參與投資營運的社會保險基金數額＝社會保險基金結存總額－各險種備付金。
對可參與投資營運的社?；穑筛鶕鞣絿医倌甑慕涷灪臀覈壳敖洕邉?、經濟結構和金融風險的分布，來設計監管指標。建議考慮以下因素：
（1）債券比例。前面論述到，國債、副省級以上的地方政府債券的風險較小，特別是國債，風險度為零，其流通性僅次于銀行存款，并隨時可以到國債市場交易變現，且收益率高于同期銀行存款。筆者主張，可參與投資營運的社?；鹳徺I債券的比例不應低于40％，而且絕大部分盡可能購買國債；在基金購買力超過國債供應量的情況下，可以考慮適量購買副省級以上的地方政府債券。
（2）資本市場比例。購買股票有可能收益最高，如果決策準確，又趕上上漲行情，年盈利率翻番的情況也確實在中國股票市場出現過。但常言道“高風險、高回報”，這種可能出現的高回報也隱藏著巨大的風險，原投資總額市值損失80％以上的情況也同樣在中國股票市場發生過。因此，根據保值、增值的原則，不可不為，亦不可膽大妄為；應貫徹審慎的原則，不管托管機構的金融技巧應用能力有多高，研究判斷能力有多強，筆者主張在這方面的最高投資比例不宜超過30％。
（3）投資國家基礎設施項目的比例。前面對此進行了論述，但此類投資最大的問題是流通性較前類投資相對差一些。一旦遭遇通貨膨脹、貨幣貶值，基金的保值、增值則有可能受到一定的影響，建議在這方面的投資應控制在20％以內。
（4）其它方向的投資比例，建議按不超過10％的比例控制。
3．社會保險基金風險監管指標。對社會保險基金備付金選擇存放的商業銀行以及基金投資營運的各類投資方向的風險監管，可以參考、借鑒、吸取《巴塞爾協議》中有關對世界銀行防范金融風險經驗的做法。因為《巴塞爾協議》是人類對銀行誕生幾百年來風險監管經驗教訓劃時代的高度總結，并從此制定了今后全球各國銀行通用的風險監管標準；它不僅對銀行本身，也對各行各業的風險監管極具啟發性。其重點之一是資產風險的評級經驗。我們可根據社會保險基金的投資組合，分類建立風險等級制度，具體指標分述如下：
（1）銀行存款資產風險度，建議按10％控制。工、農、中、建四家國有商業銀行，其注冊資本金屬于全資國有，國務院授權經營，因此，在國有商業銀行的存款風險，在這種意義上暫時可視同趨近于零。對其它商業銀行風險的測評則可以參照中國人民銀行對商業銀行的評級，并結合授信權重風險的比例來計算。
商業銀行存款風險度＝
其中：權重風險資產額為某類資產數額與該項資產的權重風險之乘積（下同）。
（2）債券資產風險度，建議按5％控制。其中，國債風險度為零，副省級以上地方政府債券風險度可以參照銀行資產負債管理的辦法，即按20％來設計。
債券投資資產風險度＝
（3）資本市場中股票資產風險度，這是最難計算準確的一項風險度。股票市場情況復雜，變化迅速，不僅受上市公司自身的總資產、凈資產、資產負債率、產業結構、盈利水平、股票市值、市盈率等指標的影響，同時亦受國際、國內客觀社會經濟環境及經濟政策的影響。但是，經濟運行總還是有一定規律可循的，只要認真探討、科學分析，就有可能科學地設計出不同上市公司的風險權重。建議此類資產風險度控制在36％以下。
股票投資資產風險度＝
（4）基礎設施投資資產風險度，建議控制在20％以下。對此類投資的每個項目，按照收益與風險相比較，收益大而風險小就多投資的原則，科學計算其投資，確定每個項目的風險權重。
基礎設施投資資產風險度＝
（5）其它投資資產風險度，建議控制在25％以下。
其它投資資產風險度＝
（6）社會保險基金總資產風險度。如果以上五項風險監管指標能夠得以落實，此項總資產風險度則可以控制在16％以內，也就是控制在較低水平之內，較好地維護了社保基金的安全性。計算公式為：
社會保險基金總資產風險度＝
4．社會保險基金資產收益率。原則上，社?；鹜ㄟ^投資運作，其資產收益率最低要達到3年期銀行存款利率水平或者3年期國債利率水平，使社?；鹫w有效增值，以最大限度地滿足社會保障的需要。否則，就失去了營運增值的最初意義。當然，國家對銀行存款利率和國債利率也會根據國內外經濟形勢的發展而調整，而我們設計的這項監管指標則亦應隨之調整。
四、不良資產清收監督
社?；鹜顿Y營運，必然會受到各種風險因素的影響，在一定時期內不可避免地會形成少量不良資產。因此，對風險資產實行清收監督，就成了社會保險基金化解風險因素的一個必要的組成部分。
1．社?；鹜泄芙鹑跈C構的清收工作
（1）建立統一協調、相互配套的不良資產清收體系。該體系由風險資產清收小組負責，聘請法律顧問及有關職能部門組成，對不良資產統一管理，具體組織協調和清收。
（2）建立嚴格、完善的訴訟時效管理制度。要將所有不良資產在一發生逾期時，就納入訴訟管理中，建立訴訟時效管理臺帳和檔案，定期與不定期相結合上報關于不良資產追蹤情況的報告。在準備轉入法律程序時，要建立完整的訴訟檔案，直到依法清收完畢后，再統一歸檔存放。
（3）建立清收崗位責任制。要將清收任務層層分解，落實到人，明確責權，以此為據建立相應的獎懲制度。
2．社保基金行政主管部門的清收監督
1建立對托管機構社保基金不良資產量化考核的清收監管指標體系。包括不良資產清收率、已結案訴訟執行率、資金回收率等指標。
（2）對不良資產居高不下，給基金安全造成一定危害的社?；鹗芡袡C構，要取消其受托資格。
（3）對形成壞帳的不良資產，應按一定的審批權限和程序，及時核銷。
參考文獻：
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3李珍．社會保障制度與經濟發展M．武漢：武漢大學出版社，1998．
社保基金盈利情況范文3
摘要隨著社?；鹬械膫€人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來越重要，社保基金保值增值已成為社會關注的焦點。只有明確我國社保基金本身所具有的特性、基金的投資渠道以及投資的基本原則，結合社?；鹉壳霸谖覈慕鹑谑袌錾厦媾R的困境，在低風險、高收益、高流性等原則下進行恰當的投資組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風險下得到更大的收益。
關鍵詞社?；鹜顿Y環境投資渠道投資組合
社?；鹗巧绫；鹄硎聲撠煿芾淼膰泄蓽p持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。國務院已明確表示：“要逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險基金等投入資本市場的投資比例”。作為老百姓的“養命錢”，社?；鹗蔷S持普通百姓養老保險和基本生計的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社?；鸬囊幠Ｒ呀涍_到1000多億元，但面對老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬的社?；稹盎睢逼饋恚谧裱鹜顿Y原則的基礎上，尋求最佳投資組合以提高基金的運營收益率和抗風險力。
1社保基金投資的基本原則
社?；鸬耐顿Y運營與一般的資金投資運營行為的目的是一致的，即獲得收益，實現基金的保值增值，社?；鹜顿Y必須遵循以下原則：
（1）低風險原則。低風險，即保障社?；鹜顿Y的安全性，這是基金進入貨幣市場的最基本條件。只有切實保障基金的安全，才能保證受保人員按時足額領取保障金。因此，社?；鹜顿Y必須認真進行調查研究和科學分析，預測確定一種適度的風險與收益的標準，并嚴格遵守此標準選擇投資對象、方式，進行投資分類和組合。
（2）盈利性原則。社?；鸬耐度耄纫Ｖ涤忠鲋?。在選擇投資品種時，沒有收益是不予考慮的。在實際投資決策中，只有當投資回報率大于通貨膨脹率，基金的保值目標才能實現。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。
（3）社會性原則。社?；鹜顿Y是政府的一筆大規模的支出，這筆支出首先應講求社會效益，必須有利于國民經濟的增長，有利于整體經濟的結構優化，有利于社會的長期發展進步。否則，收益再高也不允許投資。
（4）高流性原則。社會保障的支付具有連續性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動性。在具體的措施上，可對投資進行事先預測，留足資金和一定的短期支付使用，對中長周期進行統籌安排，使其資金在應付日常支付前提下充分發揮效益。
2社?；鹜顿Y環境分析
要作出正確的投資決策，投資者需要對金融市場的收益、風險及以后的發展趨勢做出理性判斷，還要綜合考慮當時的政治環境等因素。近年來，我國社?；鹜顿Y無論是市場環境，還是國家政策環境都在不斷調整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環境的矛盾。
2.1負利率造成社保基金進行銀行投資時的隱性貶值
負利率就是物價指數（CPI）迅速升高，導致銀行存款利率實際為負。2004年央行《貨幣銀行執行報告》指出，2004年同比價格上漲的遞延效應為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價因素，全年物價上漲也會達到2.2%?？紤]到20%利息所得稅和物價上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計算，則實際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社?；?，也無法避免負利率時代所帶來的效應。
2.2金融市場的高風險性
社?；鹜顿Y是典型的風險厭惡型投資。我國資本市場建立不到20年，國債市場規模小，品種單一；企業債券市場仍未得到發展；股市尚不成熟，股價大起大落；證券投資基金投資規模小，風格不明，運作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統計資料顯示，我國股票與GDP的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計算），債券與GDP的比率僅為11%左右，而發達國家通常為75%左右。因此，中國股市風險大大高于西方成熟股市的風險。
2.3國家政策對社?；鹜顿Y的影響
國家政策對社?；鹜顿Y的影響主要表現在國家投資銀行利率的調整、資本市場的系統風險、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社?；鹜顿Y仍存在超比例大額持有現象，社保投資內部機制及投資程序仍要進一步規范。當務之急是建立健全社保基金投資的風險防范機制，制定完善的保險資金風險控制制度。
3社?；鸬耐顿Y渠道分析
《社?；鹜顿Y管理暫行辦法》第二十五條規定，社保基金的投資范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。下面就目前我國社保基金的主要渠道銀行存款、債券投資進行一般性分析。
3.1銀行儲蓄存款生息
儲蓄存款生息，是指社?；鸬膶ｉT機構將社?；鸬慕Y余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規定利息收取。這種投資方式最大的特點是無風險、安全可靠，具有完全的資產流動性。在我國目前實際收益率為負值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社?；鸾o予保值補貼和加上一定的增值補貼，如我國規定，對存入銀行的社?；鸾o予優惠的政策；第二，國家嚴格控制物價上漲和銀行利率的比率；第三，現行的單利計算方式改為復利計算方式。國家如果能做到這一點，不失為一種有效的投資方式。
3.2有價證券投資
有價證券投資，是指運用社?；鹳徺I國家債券、企業債券、股票等各種有價證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務的借款憑證，例如國庫券、專業銀行發行的國家建設債券、專業銀行發行的金融債券、國家重點企業發行的重點企業債券、地方企業發行的地方企業債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預期收入，由政府發行，財政作擔保，信譽安全性強，在急需用款時，變現能力強，因此它是社?；鹜顿Y的有效形式之一。
股票是股份公司發給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權利的不同可分為優先股票和普通股票，前者根據事先規定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對象或抵押品的有價證券，并享有利潤分紅的權利；其優點是利潤比較高、流動性強，在通貨膨脹時期易保值。缺點是沒有政府、財政、銀行作后盾，承擔經營風險比較大，但是在股票市場比較完善的國家，這種投資項目是保險業最大的投資項目之一。
為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對企業的資金償還能力、現有經濟效益做詳細的調查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔保、有信譽的企業，力爭獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術，應注意的是對行業企業債券的選擇，即采取分散風險的策略，“雞蛋不要放在一個籃子里”，這也要求投資者善于識別風險、分散風險?？傊?，社保基金投資要集中管理與分散使用相結合，既有利于決策機構的統籌安排；又利于保證基金的安全。
4社保基金投資組合分析
4.1加大證券投資比例
在收益、風險、流動三者的關系中，基金的投資收益與風險正相關；投資資產的流動與收益負相關。在確保贏余資金流動的情況下，根據各類投資方式在一定時期內的收益率及其穩定性，將這幾種投資進行有機的組合，尋找出一組收益率高而且穩定性較好的基金投資組合方式，或者進行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社?；鸫笾掠?700億元人民幣進行投資，選擇的范圍是年利率為0.06的無風險資產和預期收益率為0.14、標準差為0.20的風險資產，應當如何將1700億元人民幣在這種資產之間進行分配才能取得更大的收益呢？從兩種模型進行分析：
（1）銀行存款與單一證券資產的投資組合。組合收益率E（R）用公式表示為：
E（r）=wE（rs）+（1-w）rf=rf+w[E（rs）-rf]
其中，E（rs）為證券資產的預期收益率，rf為銀行存款利率；w為投資于證券資產的比例；1-w為銀行存款的比例。
則本例中的投資組合收益為：
E（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w
當投資組合是由證券資產和銀行存款構成時，投資組合的標準差δ是證券資產的標準差δs與其投資比重w的乘積，用公式表示為：δ=δsw=0.2w
將投資組合標準差代入預期收益率公式得到收益-風險關系式：E（r）=0.06+0.4δ
（2）以證券1、2構成的組合替代單一證券。
w1=
■，w2=1-w1
將數據代入，得到證券最優組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標準差為：
E（r1）=0.122；δ1=0.146
證券1與無風險組合的風險—收益直線由以下公式表示為：
E（r）=rf+w[E（r1）-rf]=rf+[E（r1）-rf]δ/δ1
=0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ
可以看出，采取分散式復合投資所得到的收益（0.42）要大于單一的投資組合得到的收益（0.4）；從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風險成正比，但從我國證券市場前景和我國經濟發展趨勢及國際經濟環境因素來看，在風險控制允許的范圍內，應適當加大風險投資力度，有利于提高基金的整體性收益。為了達到相對風險很小而實際收益最大的目標，在實際的組合中根據具體情況調險投資比例，這是保值增值的關鍵。
4.2開辟國外市場
下面討論一種國內低風險的資產投資與國外高風險的投資組合問題，其公式為：
Rm=α·R外股+β·R外債+λ·0.0198/12
其中，R外股為國外綜合指數月收益率，R外債為國外成分指數月收益率，0.0198/12為一年期利率結算的月利率作為無風險收益率，α、β、λ為各投資資金的投資比例。
R外股、R外債在美國、英國等一些比較成熟的金融市場上能取得較理想的結果，因此只要在α、β比例適當的情況下｛α·R外股+β·R外債｝能取得相對最大值，也就是說要取得max｛Rm｝就要看資金在國內國外的投資比例。只有這樣，才能把投資風險分散，取得較大的收益；再者隨著各國節余基金規模的擴大，國內資金運營吸納能力有限的情況下，又要求基金的增值，向國外投資就成為必要。
社?；鹩闆r范文4
關鍵詞：社保基金；投資風險；衡量
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544(2010)02-0063-02
一、研究背景
社?；鹗菑氖律鐣Ｕ匣顒拥奈镔|基礎，也是社會保障制度賴以生存、發展和發揮功能的重要保證。因此，社?；鹜顿Y的安全性原則永遠是第一位的，必須控制社?；鹜顿Y的風險水平，在安全性較高的前提下追求投資收益的最大化。自從我國的社?；鹑胧幸詠恚磕甑耐顿Y收益率如表1所示。
從表1可知，從2001年到2005年的社?；鹗找媛士鄢斈甑奈飪r上漲率后收益率相當低，有的年份(如2004年)保值的目標都沒能實現。2006年的收益率陡增到29％，其盈利能力大大提高。但是，從資產結構配置情況看，2006年以市值計算的固定收益類資產占45.86％，股票類資產占34.24％。股權類資產占10.45％，現金及等價物占9.45％。以調整前的資產配置比例來看，四類資產中，固定收益類資產占比低于資產配置比例低限近10個百分點，股票類資產占比高于配置比例4.24個百分點，而現金及等價物則高于理想水平(全國社?；饡J為現金及等價物占比的理想水平為0～5％之間)。從2006年的收益情況來看，620億元的經營收益中，400多億元的股票浮盈貢獻最大，這也直接導致了股票資產投資超過了年初計劃的比例上限。因此。2006年到2007年社保基金的高收益率，其投資股票市場的貢獻率功不可沒。這兩年社?；鸬母呤找媛使倘豢上玻矟摬亓溯^大風險。2008年由于金融危機的蔓延和股市表現不佳，社?；鸬氖找媛蕪?007年43.19％暴跌到-6.79％。
將社保基金投資于證券市場這類風險較高的領域，對社?；鸬谋Ｖ翟鲋岛吞岣咂渖鐣Ｕ夏芰κ潜匾?，實踐證明也是完全可行的。但由于社?；鸬男再|所決定，對其進行證券投資時，在追求收益的同時應更加注意控制風險。
二、風險度量模型
本文將應用國際上通用的估計風險的VaR方法，對我國社?；鹪谧C券市場的風險水平進行測量。VaR是風險估值模型(value At Risk)的簡稱，也是近年來國外興起的一種金融風險管理的工具，旨在估計給定金融產品或在未來資產價格波動下可能的或潛在的損失。目前，該方法已經日益得到國際金融界的重視和應用，部分國家已明文規定銀行、上市公司、證券公司等機構必須定期公布自己的VaR值。圍繞VaR的測算，國外學者進行了深入研究。Jeremy Berkowitz(1999)提出新的評價VaR的方法，在此基礎上Jean-Philippe Bauhausand Marc Potters(1999)提出如何利用金融資產波動的非正態分布特性去計算非線性組合的VaR；同時Dowd，Kevin(1999)，提出了VaR計算的極值方法。在國內，葉青(2000)用GARCH-M模型和半參數方法度量了我國股票市場的風險；馬超群、李紅權(2000)介紹了VaR方法的實質和優缺點及在金融市場的應用；王美今、王華(2002)比較了正態分布和t分布下GARCH模型的上海股市險值，結果表明正態分布可能低估風險，t分布可較好地擬合股市險值。以上方法雖然為估計資本市場的風險提供了有力工具，但用于對社?；鸬娘L險衡量卻不多見。
基于大量實證表明，誤差的正態分布假設可能低估風險值，本文是用假定誤差服從t分布的GARCH模型估計社?；鸬娘L險值。這種方法可以避免假設誤差為正態分布風險值的低估，從而可以更加準確地刻畫出我國社保基金的風險程度。
三、統計檢驗及險值分析
為了更客觀、全面地反映社保基金的風險情況，本文采用大智慧公司編制的社保重倉股指數(993405)作為分析對象，對我國社?；鸬淖C券市場風險進行測量。社保重倉股指數是以上海證券交易所、深圳證券交易所掛牌的全部上市股票為計算范圍，選擇社保重倉的上市公司作為成分股，采用派氏加權進行編制的指數。它能夠客觀地反應社?；鹪谧C券市場上的收益和風險情況。樣本選取的范圍是2006年8月30日到2010年3月1日，交易數據為850。數據來源于國泰君安的中國證券交易數據查詢系統。
(一)數據的統計特征及檢驗(收益序列的正態分布檢驗和ARCH存在性的檢驗)
對社?；鸬氖找媛什捎霉剑簄=ln(Pt/Pt-1)，其中Pt表示t期的收盤價。計算收益率數據序列的基本統計量值如表2所示。
從表2可以看出，社?；鸬氖找媛市蛄械姆宥群推确謩e為4.7258、-0.5609，表明樣本是左偏的，而且峰度高于正態分布的峰度值3，該結果說明了社?；鸬膶凳找媛史植季哂屑夥搴裎驳奶卣鳌arque-Beta統計量為150.05，遠大于x分布的臨界值，因此拒絕社?；鹬笖凳找媛市蛄械恼龖B分布的假設。
為了較為準確地估計社保基金的風險值，對其數據進行平穩性檢驗，采用ARCH方法估計的前提。對此數據的穩定性進行研究，進行單位根檢驗，結果如表3所示。
從表3可以看出，社?；鸬腁DF檢驗的t值為-28，79，而在l％、5％、10％的置信水平下的t值分別為-3.44、-2.87和一2.57，故在任何置信水平下均拒絕單位根假設，說明收益率序列是平穩的。對此用Engle(1982)提出的殘差序列是否存在ARCH效應的拉格朗日乘數檢驗(Lagrange multiplier test)即ARCH LM檢驗，對社保基金的收益率數據進行評價。表4為檢驗結果。
在滯后3階的情況下，檢驗的相伴概率P=O。拒絕殘差序列不存在ARCH效應的原假設,說明社?；鸬氖找媛蕯盗写嬖贏RCH效應。
經過比較滯后期的不同的赤池信息準則，本文選定GARCH(1,1)作為計算VaR值的模型。
(二)GARCH(1,1)模型的參數估計和各個置信水平下的Vail值
由GARCH(1,1)得到的參數估計(見表5)和在1％、5％、10％置信水平下的VaR值如表6所示。
從表6可以看出，隨著置信度的增加，在險值VaR在減小，在險值的波動性也在減弱。
為了更好地刻畫社?；鸬娘L險變化情況，本文將分析在5％的置信水平下，各個年度的風險值和其統計特征。其統計結果如表7。
從表7可以看出，在險值VaR呈現倒v字的形態，從2006-年的56.12增加到2008年的-98.18，而2009年社?；鸬脑?險值則下降到71.60?？梢钥闯?，全國社?；鹗找媛屎凸墒杏泻艽蟮南嚓P性，同時也能夠看到社?；鸬墓芾砟芰χ饾u提高。社?；痫L險規避的特征，要求對風險的控制更加嚴格，一定要謹慎地對待老百姓的“養命錢”，力圖實現在安全性要求下的保值、增值目的。
四、結論
本文通過對全國社?；?006年以來的整體趨勢和年度風險的測量，得到以下結論：
1.社?；鹗找媛逝c證券市場的風險程度相關，更加與社?；鸬耐顿Y結構相關。在我國的證券市場不完善的情況下，社?；鹪谧C券市場投資比例的增加是風險增加的重要來源。從年度數據分析可知，2004年和2005年社?；鹪陔U值及其波動性都很低，到了2006年和2007年其風險值和波動性卻成倍增長。這與社?；鹪谧C券市場的投資結構比例和證券市場這兩年的“牛市”行情是分不開的。而2008年由于受到金融危機的影響和股市的劇烈下降，使社?；鹛潛p和風險增加。
2.從2006年到2008年社保基金的風險逐漸增加，2009年有較大幅度的下降，但仍高于2006年的在險值。
社保基金盈利情況范文5
[關鍵詞]社?；鹗袌龌\行投資方式
一、我國社保基金的特征
隨著我國社會保障體系的不斷完善，我國社?；鸬囊幠Ｈ找纨嫶?。截至到2005年，我國各項社會保險基金的規模已達到18455億元。伴隨社會保障制度的進一步發展，社?；鸱e累的資金越來越多，從而我國社?；鸨愠霈F資金規模龐大，保值問題突出；投資收益率低，急需實現增值等特征。由于社?；鹜顿Y運作應該遵循的基本原則是：在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。因此，從社?；鸬倪\作和投資來看，對風險較小的投資采取直接投資模式，對風險較大的投資運用委托投資的模式，這樣既有利于分散風險，又有利于發揮專門投資機構的專業優勢。
二、社保基金投資方式的借鑒及分析
根據我國社?；鸬奶卣骺梢詫ι绫；鹜顿Y的潛在市場做出以下分類，并根據各種市場對社保基金保值增值的能力及特點加以闡述。
1、安全穩定的貨幣市場
貨幣市場基金。
這是一種具有高安全性、高流動性和高穩定性的投資基金品種，完全符合社?；鹑胧械幕疽?。貨幣市場基金在國外已有相當規模的發展，但是目前在我國，貨幣市場規模還不大、品種單一,機制還不夠順暢。尤其是現在的貨幣市場業務,只是債券回購、銀行同業拆借和商業票據，因而貨幣市場基金只是低風險低收益的基金品種。
銀行存款及大額可轉讓存單。
銀行存款是社保基金入市以前基金資產的最主要形式。大額可轉讓存單是定期銀行存款的一種金融衍生工具，性質上與貨幣基金相似，在美國根據其流動性還可以簽發支票。投資大額存單是為了滿足定期存款流動性需要，相對于短期存款所能獲得的利息收益更大。但這兩種投資工具都面臨通脹及利率波動的影響。
銀行票據及商業票據。
作為貨幣市場的主要投資工具，主要包括中央銀行票據、銀行背書的商業匯票、銀行承兌匯票等。社?；鹨赃@幾種方式投資，可以獲得較高于銀行存款的收益，同時保持較強的流動性，是社保基金直接入市的可靠選擇途徑。
2、證券市場為社?；鹜顿Y提供了廣闊的領域
首先，股票市場是證券市場上最重要的組成部分之一，也是融資能力最強，資本規模最大的市場。社保基金進入股市將給資本市場帶來一個雙贏的局面。我國證券市場正在迅速擴張，根據我國股票市場有代表性的過去五年上證指數的數據進行分析計算，股票年均收益率為11.9%，扣除交易稅費在10.5%左右，這個平均的收益率已經包括了股市的大幅上漲和大幅下跌產生的影響。相對于國債投資來看，我國近期發行20年期國債票面利率為3.85%。按上述收益率以及40%的股票和60%的國債組合計算社保基金的長期收益率約為6.51%，比單純國債利率多69%。從短期看，投資股市風險相對較大；但從長期看，風險是可以控制的。由于目前社?；鸬拇蟛糠止善辟Y產都配置在安全可靠的范圍內，社保基金應當適當擴大股票投資比例。
其次，國債是以國家信用發行的債券，存在的風險幾乎為零，是社保基金入市主要選擇的投資工具之一。但是，在去年10月份央行加息以前，國債平均收益率僅為2.27%和同期銀行存款利率基本持平。在今年3月份再次加息以后，社?；鹜顿Y國債帶來的收益就更少，加上通貨膨脹的影響，持有國債的成本進一步加大，無法滿足社?；皤@得較高增值的要求。
另外是企業債券、金融債券及可轉換債券。此類債券是債券市場上主要的投資品種，風險較大。出于安全考慮社?；鸩灰状笠幠＿M入，可以在投資組合中以較小的比例持有。從2003年全國社保基金的投資收益情況來看，持有企業債券1億元，金融債券5億元，除國債以外的債券收益為2371萬元，投資規模比較合理。
此外還有證券投資基金，這是一種間接進入市場的模式。社?；鹂梢酝ㄟ^購買基金份額，或委托專營證券基金管理公司代為管理基金資產。社保基金入市資金委托基金管理公司進行投資管理，使受托基金公司受到來自社保基金理事會的更為嚴格的監督，投資過程的嚴格監督以及投資信息對社?；鹄硎聲母咄该鞫榷际沟没鸸驹谕顿Y運營期間必須遵循更加專業化的原則，提高對行情把握和個股選擇的準確度，完善市場風險防范手段，提高應對市場突變情況的能力。更重要的是，基金管理公司擁有大量的專業投資人才，廣泛的信息渠道，能及時靈敏的對市場變化做出反應，提高社?；鸬倪\作效率。
3、海外市場
國內資本市場不可分散的風險主要表現在兩個方面,一是股票市場波動比較大,市場盈利率水平比較高,股息收益低；二是產品結構單一,固定收益證券市場非常不發達,沒有任何避險工具可以使用。這些問題不可能在短期內解決。為抵消這些風險,社?；鸨仨氃谙到y之外的投資領域獲得更符合其自身需求的投資機會,來彌補本地市場的不足。因此，社?；鹂梢钥紤]投資到海外，因為海外有比較發達的資本市場，豐富多樣的投資品種，健全的對沖機制，這些條件均是社?；鹜顿Y組合必要組成條件。除了海外的資本市場以外，投資不動產業是分散風險的一種選擇，不過對具體目標的選擇和確定有一定的難度，為此可以委托海外投資機構代為管理或是通過海外專業投資咨詢機構的幫助做出選擇。
4、不動產市場及產業市場
從投資組合理論及分散風險的角度分析，社保基金入市不一定要局限于資本市場，投資工具的選擇也不一定要局限于金融工具。當我們都把注意力集中在資本市場的同時也許會把風險集中過來，因而根據經驗設想，是否能把社?；鸬耐顿Y擴展到一些未涉及卻具有可行性的市場，如房地產市場、企業的大型設備的融資租賃、大型工程項目以及金融租賃等，甚至是目前覺得不可行卻具有潛在可能性的市場，這樣使得社?；鸬木揞~資金既能達到保值增值的目的又能促進另一些行業的發展。
目前，我國正處于房地產高開發時期，如能借鑒國外的成功經驗，通過有效的法規及管理摒棄那些失敗的做法，對于消除我國房地產的泡沫，提高房地產發展質量都大有裨益。同時也不失為社保基金投資組合的一種選擇。另外，我國的經濟正處于長期高速的發展時期，許多行業都需要大量的資金支持，社?；鹂梢詫①Y金投入到產業領域，一方面為企業提供融資租賃或金融租賃從而實現資產增值，同時可以將這部分投資證券化以實現流動性。另一方面也促進我國資產證券化的發展。這些都是豐富社?；鹜顿Y品種的選擇。
社保基金的投資不僅可以延伸到創業投資領域，還可以適時地進入教育領域。雖然我國的教育仍然是事業性質而非產業化，但是國家對教育的投資占GDP的份額極小，絕對額遠遠低于發達國家。我國的教育事業，特別是在高校科研、提高學生動手能力、培養學生創新能力以及支持大學生創業等方面，僅靠國家的財政撥款是無法滿足眾多高校、廣大學生對教育資源的需求的。因此，教育資金的來源需要多領域多渠道的支持。社?；饟碛虚L期的資金，追求長期的保值增值，從這一點看投資教育完全符合要求。教育市場有著穩定收入來源，而且對人力資本投資的增值潛力是巨大的。從另外一個角度看，社?；鹜顿Y教育將使不同階層、不同年齡段的人享受到社會保障的益處，使得社會保障帶來的受益面覆蓋更廣。據此，為了保持這部分資金的流動性，可以從金融創新的角度設想，創造一種叫做“教育投資券”的金融工具，使其在二級市場上流通。這樣，在證券市場既多了一種投資工具，投資者又多了一種投資選擇，教育事業的發展也能得到的有力的資金支持而長足的發展。
參考文獻：
[1]林義．社會保障基金管理[M]．北京：中國勞動社會保障出版社。2002．
[2]萬解秋，貝政新，黃曉平等．社會保障基金投資運營研究[M]．北京：中國金融出版社，2003．
作者簡介：
高雅（1982-）女，貴州大學經濟學院社會保障專業研究生，研究方向：社會保障制度及法規
社?；鹩闆r范文6
社會保障基金進入資本市場主要通過兩種方式:一種是由政府設立專門的社會保障基金管理公司，對社會保障基金的投資運營進行直接的管理和監督;另一種是將社會保障基金委托給專業化的中介機構進行投資，例如基金管理公司、信托投資公司、銀行、保險公司等。我國社會保障基金進入資本市場后面臨著較高的投資風險，按其是否可分散分為系統性風險和非系統性風險。
(一)系統性風險。系統性風險又分為不可分散性風險，這種風險是外部的、客觀的，不是基金管理本身可以控制的，是由于國家政策的調整、經濟形勢的變動等因素導致對整個資本市場的影響，其波及的范圍比較廣泛。主要包括以下幾個方面:
1．政策風險。改革開放以來，隨著我國社會大環境不斷變化，國家隨即出臺相應的法律法規或制定相應的經濟政策。例如，貨幣政策、財稅政策等國家政策的變化都會對社會保障基金的投資產生一定的影響，使投資收益產生風險。
2．法律風險。由于我國社會保障制度體系不健全，沒有明確的社會保障基金的投資運營法律法規，當風險發生時沒有相應的法律可以依據，從而遭受損失。
3．利率風險。利率風險是指從國家宏觀調控、貨幣供需平衡、市場物價水平等方面來影響市場利率的變動，引起的投資收益變動的不確定性。當利率變動使社會保障基金的收益沒有最低投資收益率高時，就存在利率風險。
4．通貨膨脹風險。社?；鸬耐顿Y尤其是養老金是一個長期的過程，如何在此期間使通貨膨脹的影響降到最低，減少成本支出或者獲得收益增加，是存在一定風險的。
5．經濟周期風險。經濟周期的變動過程主要包括衰退期、蕭條期、復蘇期和繁榮期四個階段，這個過程是沒有規律可循并且難以預測的，各階段經濟周期的變動都會使資本市場出現不同幅度的波動，從而對社會保障基金的投資收益產生影響。
6．其他風險。由于一些不可抗力的、非人為的因素引起的投資風險，例如洪水、地震、泥石流等自然災害影響社保基金投資。
(二)非系統性風險。非系統性風險又可以稱為可分散性風險，主要是由于內部原因所產生的投資風險。包括:
1．經營風險。投資管理者由于業務水平或心理素質、投資經驗等對經濟形勢判斷錯誤、獲取信息不完全、操作程序錯誤等原因導致的收益減少。
2．信用風險。資本市場是社?；鸬闹匾顿Y場所，良好的社會信用環境能為社?；鹜顿Y提供信用保證。我國的資本市場的信用環境風險主要體現在政府、上市公司和中介機構三個主體方面，任何一方出現信用風險都會使投資收益受到影響。
3．流動性風險。對社保基金而言，無論是數量上的或時間上的不匹配造成資金收支不匹配，都會使社?；鸪霈F流動的現象。社保基金的投資收益為了彌補當期的支出，就必須低價變賣資產或者舉債以支付現金不足，使基金在一定程度上遭受損失。
二、不同投資渠道的風險分析
根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規定，我國社?；鹁硟韧顿Y主要包括以下形式:銀行存款、政府債券、抵押貸款、信托基金、股票、證券投資基金和股權投資基金等。其主要投資渠道按風險程度不同可分為安全型投資和風險型投資，安全型投資主要包括投資國債、銀行存款，風險型投資主要包括購買股票、企業債券、實業投資等方式。選取了幾種常見的投資渠道進行風險對比，從中可以得出結論:社會保障基金投資的產品中，其風險性與收益率呈正相關的關系。風險越大，收益率越高。在物價穩定的前提下，投資于銀行是實現基金保值增值的最安全途徑，而股票是收益率最高，風險性最大的投資途徑。
三、社會保障基金投資風險防范
社會保障基金作為社會保障體系的基礎和保障，其安全性是至關重要的，要想實現社會保障基金的保值增值，關鍵還在于控制投資的風險。
(一)建立健全相關的法律法規。國家法律法規對社?；鸸芾硗顿Y具有一定的約束力，健全的法律法規使社?；鸬耐顿Y更加合理和規范，有利于保障社會的公共利益的實現。而現階段我國在社?；鹜顿Y方面的法律建設還相對落后，具體的投資管理、運營、監督制度都沒有嚴格規范，當出現風險時就會出現明顯的問題，所以將社保基金運作的各個環節納入到法律中，并在實踐中不斷完善，做到有法可依，防范社保基金投資風險。
(二)加快委托機構的發展。由于我國社保基金部門的局限性，委托日益成為實現社?；鸨Ｖ翟鲋档挠行緩健＿@些委托機構能夠根據市場的變動提供信息服務，加強監管機構和社會公眾對有關基金營運信息的監督。我國的市場委托機構不夠發達，應加快機構的市場化改革步伐，鼓勵機構的發展，促使它們通過市場競爭提高服務質量，對社?；鹜顿Y的風險進行有效防范。
(三)建立完善的投資監督機制。我們時常會看到一些社?；鸨慌灿玫男侣?，這是由于對地方社?；鸬墓芾肀O督不當造成的，因為沒有建立嚴格的收支程序，信息披露不及時，使很多地方官員肆意挪用社?；?，造成一定的損失。建立嚴格的信息公示制度，明確標明社保金的收支情況，按程序運營，增加社保運營投資的透明度，從而有效增強內部和外部的監督機制，完善社?；鸬谋O督機制，保障社?；鸬陌踩?。
(四)實現多元化的投資方式。分散化的投資是保證社?；鹜顿Y安全和實現合理收益的有效方式，通過“不要把雞蛋放在同一籃子里”的投資組合來減弱非系統風險的影響，以應對即時支付，保障社?；鸬氖找?。全國社?；鹜顿Y管理暫行辦法規定，銀行存款和國債投資總和的比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得少于10%，同一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的10%;企業債券、金融債投資的比例不得超過10%;證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。同時，海外投資拓寬了全國社會保障基金投資渠道，更有助于分散投資風險。
(五)明確社?；鸶鞑块T的責任。社?；鸶鞑块T的協調一致，是實現基金安全有效率運行的重要條件。然而我國的各部門之間協調不密切，責任互相推諉，造成工作效率低下，存在許多的監管漏洞，應該明確部門分工，提高全國社會保障基金的運作效率，優化運作的內部結構。使中央和地方各司其責，根據各地區的發展狀況來決定實現怎樣的投資，防范投資風險，增加投資收益。
(六)完善社保基金的風險補償機制。當社保基金運營
