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關鍵詞：養老金缺口；養老金入市
養老金是國計民生的一種非常關鍵的保障，我國養老金制度應用的是社會統籌以及個人賬戶兩方面結合的方式，社會統籌即現收現付，個人賬戶即基金積累。在養老金入市政策中的養老金即個人賬戶。因此，將老百姓的養老錢作為投資資金投放在風險較高的資本市場中的改革引起了國民的擔憂和熱議。而養老金入市是國外主流國家政策改革中的主要措施。鑒于國際養老金改革經驗以及國內養老金面臨的缺口問題，本文就養老金入市的意義及可行性進行了分析，同時提出了改革的相關政策建議。
1、我國養老金入市的需求及背景
1.1養老金缺口的存在
隨著我國近幾年人口結構的改變以及養老金制度的改革，養老金缺口的存在問題逐漸顯露出來。在2012年的《財經》雜志中在經濟學有很高造詣的德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿和中銀國際首席經濟學家曹遠征均對我國養老金缺口問題進行了分析，其中馬駿在《化解國家資產負債中長期風險》中指出：預計2020年養老金缺口將有0.2%的GDP，2030年預計達到1.4%，而2050年將有可能達到5.5%，即用GDP的增長率來表示2050年的養老金缺口將是2012年的75%[1]。而一些相關部門則對養老金的缺口問題存有異議，通過對往年的養老金基金總數的數據分析發現，2013年的養老保險基金總數較往年增長了18.3%，發出不存在養老金缺口的聲音。
但事實上養老金缺口不僅是當前養老基金的余額，還應考慮未來時間內承擔的權益凈責任下所剩金額。即說明在某段時間內養老基金累積少于權益凈責任的時候，則出現缺口。隨著我國養老保險的體質改革和人口的老齡化問題的加重，預計我國未來30年的養老金權益凈責任將大于養老基金累積額度，最終導致我國養老金缺口逐漸增大。
1.2養老金入市背景
在針對我國養老金缺口的解決方案中，延遲退休年齡絕對是短時間內最直接有效的方案，但僅僅只是起到緩解的作用，不是可長久持續的解決方案。而如何能夠使養老金保值則成為了解決缺口的方向。在2012年的兩會期間，養老金制度的引發了養老金入市的話題。而廣東省成為第一批養老金入市政策的改革試點。
2、養老金入市的可行分析
2.1養老金入市的優劣勢分析
養老金入市的優勢。數據調查中發現我國在2012年末的養老保險基金累積可達2.4萬億元，僅有部分地區出現養老金缺口問題。而對于養老金上市的政策改革在國內外都成功案例可以借鑒。國內的社保基金與2001年入市，于年末已獲得8.5%的收益率。國外對于養老金入市則秉承了一定的開放態度，德國早在1957年便開始進行養老金制度的改革，英國、日本都建立了養老金管理部門，與我國情況最為貼近的是美國的401K計劃，最具有參考價值[2]。
養老金入市的劣勢。對于養老金入市的最大顧慮就是股市的高風險問題，而我國的股市發展相對不夠完善，資本市場中的投資產品較少、國債利率較低、金融監管的力度偏低。以及沒有完善的信息披露制度和最低收益的擔保制度等等一系列因素都會對養老金入市造成阻礙。
2.2養老金入市的機遇和風險分析
養老金入市的機遇。2012年兩會后，養老金的改革制度已成為勢在必行的趨勢。而根據人口調查顯示，未來20年后60歲以上的老人將超過4億人，我國老齡化問題即將進入白熱化階段，這意味著中國家庭出現“4+2+1”的倒金字塔結構，養老為問題將成為社會問題。我國的養老金目前仍以投資與銀行和國債兩種形式，這導致養老金的年收益率在2%以下，即養老金一直在貶值[3]。因此養老金的保值改革已成為我國刻不容緩的政治問題，這也是養老金入市的一個機遇。
養老金入市的風險。養老金入市的最大問題就是入市的投資風險。我國養老金改革與美國的401K計劃很相似，美國的改革初期因股市大好出現雙贏的局面，而因遇互聯網泡沫而造成資金縮水，金融危機更是導致美國養老無依的局面。所以資本市場的投資存在投機性，回報和風險并存。
通過以上幾點對養老金的可行性分析，對養老金入市自身的優勢契機和外部因素產品的威脅風險等進行了綜合的分析。以當前形勢為前提，整合自身情況并借助國內外成功案例的參考，我國養老金入市改革正穩步的進行著。
3、我國養老金入市的幾點建議
3.1貫徹執行養老金保值增值的目標
養老金顧名思義是我國退休人員賴以生存的養老錢，而養老金入市的最終目的是填補缺口，起到保值增值的作用，因此，在養老金入市過程中，應以保值增值為目的嚴格的貫徹執行，不能將養老金作為它用，引來風險[4]。在我國社保基金入市是自主的選擇投資行為，因此養老金也是如此，最終是以達成保值或增值為目標，不可作為資金市場中的托市、救市資金，避免出現貶值風險。
3.2建立專業的養老金投資機構
養老金入市既然秉承保值升值的目的，必然不可由員工直接進行投資操作，為了更好的實現目的，必須建立專業的養老金入市投資部門或者委托專業機構進行投資管理。經濟學家魯政委曾指出，養老金入市改革已經是箭在弦上，但為達成更好的保值目的，必須建立專業的投資管理部門，同時建設專業的投資人才進行操作。
3.3制定合理的投資計劃，劃分基金層次
資金市場可以劃分為銀行存款、股市、債券以及國際投資等板塊。參考美國401K計劃，可將我國養老金進行劃分，劃分遵循低風險的原則，大部分基金用于風險相對較低的銀行存款和國債等，其余可根據資金市場現狀進行股市、債券、甚至房地產等投資。另外根據國家實時政策制定合理的投資組合，規避風險，獲取最大利益。
3.4有效監管
養老金作為全民的養老資產，在入市投資過程中監督是十分重要的。養老金的投資管理部門或委托機構在投資過程中必須做到公開、透明，實時接受監管部門的監管，同時建立信息披露制度[5]。養老金入市監管可參考國外的縣官監管制度，一是對數量限制規則，對投資的類別、數量以及比例均進行明確的規定；其二是謹慎規則，要求每一次或每一個項目的投資應權衡利弊，最大程度的規避風險。
4、小結
我國養老金入市改革已在廣州試點運行，廣州試點的養老金入市改革被稱為破冰之舉，但是在短時間內，還無法正確的預估養老金改革運行的效果。一個政策的改革，必然會面對多方面的阻擾因素，而且無法避免的會遇見多種難關，但養老金入市的改革之路是我國政策改革必經之路，任重道遠，只要逐一攻克，推進改革運行，問題才會迎刃而解?？傊?，養老金入市改革任重道遠。
（作者單位：吉林大學經濟學院）
參考文獻：
[1] 馮祺.養老金缺口的成因及其對策.企業改革與管理[J].2015（4）：176
[2] 劉俊齊.養老金入市的國際經驗借鑒與我國的政策選擇[J].科技和產業.2012（9）：135-148.
[3] 高振立.從瑞典福利制度看北歐福利國家模式[J].中國人口科學.2002（3）：58-64.
