前言：中文期刊網精心挑選了社?；饸v史收益率范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
社?；饸v史收益率范文1
摘 要 社會保障基金是國家依法籌集并用于保障國民基本生活福利的專項基金,是社會保障體系發展和完善的重要基礎。目前我國醫療、養老、失業三方面社會保障基金的支付缺口每年大約為673億元,隨著老年人口比例的不斷提高,基金不足的矛盾會越來越突出。因此,加強社會保障基金的管理,實現保值增值,對于構建社會主義和諧社會,具有重要意義。
關鍵詞 社會保障 基金 投資
一、我國社會保障基金投資運營的現狀分析
社會保障基金,是指根據國家相關法律規定,專門籌集建立起來的專款專用于建立和實行社會保障制度的資金,是一筆獨立的資產。當前我國社會保障基金的投資體系還不夠健全和完善,還存在許多問題。
(一)我國社會保障基金的投資
1.安全性原則。安全性是社?；鹜顿Y運營中首先必須遵循的基本原則,社?；鹗抢习傩盏纳€、“活命錢”,在運營管理中,無論收益如何,首先必須堅持安全至上,否則,不僅會使社會中下階層公民的基本生活失去保障,甚至還會影響經濟市場的有序,社會的和諧以及政治的穩定。
2.收益性原則。社會環境和經濟環境是不斷變化發展的,創造收益是社會保障基金進行自我積累的重要手段,同時也是衡量社會保障基金投資行為成功與否的關鍵指標。由于受到通貨膨脹、利率變化等等因素的影響,社保基金必須要有相當的收益才能保值增值。
3.低風險原則。只要是投資就具有風險,而且風險往往與收益成正比。因此,我國社?；鹪谕顿Y運營時必須遵循分散投資的原則,考慮多元化的投資組合方式,使社會保障基金的投資運營實現安全增長?？梢詫⒁欢ǖ馁Y金在不同的投資工具之間進行配置和優化,重新進行組合投資。按照投資組合最優的理論,將收益率、風險性、流動性均有所區別,甚至相差懸殊的幾個品種的投資工具進行組合,優劣互補,以達到降低投資風險的目的。
(二)我國社會保障基金的投資范圍和投資結構
《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定,我國社會保障基金投資的范圍僅限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具。其中銀行存款和國債投資占資產總量的絕大部分,其比例不得低于50%。對于證券投資、股票投資等具有一定風險性的投資工具的比例進行了限定,不得高于40%;規定較高風險和較高收益的企業債、金融債投資的比例不得高于10%。當前我國社保基金投資中,銀行存款和國債投資占了絕大部分。
(三)我國社會保障基金的現有規模和投資收益情況
2006年全國社會保障基金年報顯示,截至06年底基金權益凈增加815.56億元,其中全國社?；饳嘁鎯粼黾?69.89億元,包括投資收益轉入195.65億元;個人賬戶基金權益增加45.67億元,包括投資收益轉入0.15億元。報告期末,基金權益總額為2769.83億元,06年我國社?；鹨褜崿F收益195.80億元,即實現收益率9.34%;報告期浮動盈利增加額423.99億元,經營業績619.79億元,以此計算的經營收益率為29.01% 。
2007年全國社會保障基金年報顯示,截至07年底基金資產總額4396.94億元,其中由社?；饡苯油顿Y資產2327.54億元,占比52.94%;委托投資資產2069.40億元,占比47.06%。基金資產市值5161.52億元,實現收益總額為1453.50億元,經營收益率達43.19%。
2008年全國社?；鹉陥箫@示,截至08年底,基金權益總額為5130.89億元,其中投資運營中產生的短期負債余額431.36億元?；鹳Y產總額5623.70億元,其中社保基金會直接投資資產3057.89億元,占比54.38%;委托投資資產2565.81億元,占比45.62%。從投資業績上看,本報告期,基金權益已實現收益233.62億元,即實現收益率5.20%,然而,由于國內股票大幅下跌,導致股票資產從浮盈轉為浮虧,交易類資產公允價值變動額-627.34億元,基金權益投資收益額-393.72億元,投資收益率為-6.79%。
2008年,基金境內股票的縮水遠低于同期A股市場的下跌幅度。成立8年來,全國社會保障基金累計投資收益1600億元,整體年化收益率為8.98%,戰勝同期累計年均2.35%的通貨膨脹率。
“從歷史表現來看,社保基金遵循了價值投資的理念?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院副院長趙錫軍認為,08年在世界金融危機的影響下,不管是國內還是國外資本市場,都經歷了嚴峻的考驗。而社保基金能夠遠遠贏于市場,充分說明其能夠把風險控制放在工作的重中之重。
目前我國的社?；鹬饕耐顿Y方向都是存入商業銀行和購買國債,政策也允許一部分社保基金進入證券市場。我國的存款利率自1996年以來一直下調,雖然07年12月第六次加息后,存款利率曾達到4.14%,而同期一年期國債票面年利率為3.66%,在這樣的環境下,僅僅依靠將社保基金存入商業銀行和購買國債所帶來的收益,如此低的投資回報率是很難令我國社?；饘崿F保值增值的目的的。因此,如何使社?；鹱龅桨踩Ｖ?、增值已經是非常緊迫的問題。
二、國外社?；鸸芾淼慕涷灲梃b
從國外的經驗看,目前國際社會社?；馉I運管理模式主要分為兩種:一種模式是由由政府部門直接負責社?；鸬臓I運管理,這種模式的優點是管理方便,程序簡單,政策執行靈活;缺點是收益率低,且基金的營運過程缺乏透明度。另一種模式是由私募的基金管理公司獨立負責社?；鸬恼麄€營運管理,政府不直接進行干涉,只從宏觀政策上對資金運行過程進行一定的制度性規范,主要負責加強監督管理力度而非直接參與管理,這種模式的優點是收益高、透明度強,目前是較為普遍的主導模式。
世界銀行的一份研究報告顯示,在全球范圍內,由政府部門管理的養老金收益率普遍比由私募基金管理公司管理的養老金收益率低。其主要原因是政府部門機構臃腫,人員繁雜,多頭監管,執行力差,導致自身運營效率不高;由政府進行管理的養老金出于多方面原因,往往會受到種種限制,可能被迫購買政府債券甚至向虧損國企貸款,投資質量不高,從而影響收益的實現。因此如果政府適當放權,將社?；鹞薪o由公平競爭機制選擇出來的,專門的基金管理公司管理也不失為一種明智選擇。
世界各國已經走出了這一步。美國的社保基金運作模式是:將社保金投入共同基金,以實現收益最大化為目標,由專業的投資人才對共同基金的營運進行管理,將資金的投資工具進行優化組合,分散投資于債券、股票等各種渠道,使基金獲得相對較高的收益。為保證社?；鸬谋Ｖ翟鲋?加拿大成立了專門的投資機構,配備投資專家來專門操作社?；鸬倪\營。為降低風險,先拿出50%的基金委托政府進行投資或購買政府債券,剩下的50%分別投資股票和企業債券,只有在不得已的情況下,才會考慮將社?；鸫嫒脬y行。英國對社?；鸬耐顿Y范圍有一定的限制,國家法律規定社?；鸬囊徊糠直仨毎粗铝τ诠苍O施建設投資,購買政府發行的債券,另一部分用于短期信貸,特別是作為短期用款借給政府。世界銀行最近發表的公報顯示:以上各國的養老基金回報率分別為美國:9.5%;加拿大:8.3%;英國:11.5%。
三、我國社?；鹪撊绾伪Ｖ翟鲋?/p>
1.借助于基金管理公司。在歐美的經濟體系中,社保基金是作為證券市場的重要支撐而存在的,絕大部分開放式基金都由社?；鸪鋵?。這一點很值得我國予以借鑒。目前我國已開始發展開放式基金,因此,吸取國際經驗,由社?；鸪鋵嵶C券市場極具可能性。開放式基金管理公司的人員往往素質較高,資本市場運作經驗豐富,是其他商業銀行、社?；鸸芾砉舅荒鼙葦M的。開放式基金的規模不固定,投資者可以隨時追加或收回資金,可以很好的滿足社?；鹆鲃有缘脑瓌t。
2.投資渠道的選擇。在社?；鸨仨毐Ｖ翟鲋档那疤嵯?在風險嚴控的要求下,選擇什么樣的投資工具進行投資也是非常重要的,這是確保社保資金保值增值的關鍵。目前我國上市公司的股票良莠不齊,社?；饘ζ渫顿Y時更應謹慎挑選。挑選的基本標準是選擇長期以來表現優良而且預期未將來有發展潛力的公司。主要應看該公司是否屬于國家重點鼓勵發展的行業,是否擁有國家重點支持的產品和國家主要發展的核心技術。同時要認真分析該公司的財務報告,多方面搜集該公司的相關背景資料,甚至到公司進行實地考察,真實的了解各方面運營和發展情況……這些都有助于充分了解上市公司的真實經營情況和財務狀況。而要做到這些,離不開基金管理公司的人才和資源幫助。
3.社保基金的入市比例。社?；鹑胧胁⒉皇菍⑺械馁Y金都投到股票市場,而只能是將部分社保資金投入股市。其他發達國家一般都采取投資組合方式,將一部分資金分散投入資本市場,實行市場化運作, 如政府債券、企業債券、不動產、股票、國外資產等不同途徑,且投資比例根據各國的具體情況而定。一方面為資本市場提供長期、穩定的充盈的資金,一方面在分散風險的基礎上力求提高投資收益率。在我國,由于資本市場不成熟,投資渠道狹窄,過去大部分資金只投資于銀行和國債,現在正逐步增加股票市場的投入,將來在法制、信用等制度的逐步完善下,還應增加企業債券,不動產、國外資產的投入,從而形成多元化的投資,以減少投資風險。
社保基金作為一個新型的機構投資者,應該倡導理性投資的理念,以獲得穩定的長期的收益為目的,特別注重投資的安全性、流動性和長期性,多與國外社?；鸸芾頇C構進行溝通和學習,采取多種形式的合作,并利用中國資本市場蘊藏的巨大機會和發展潛力,逐步發展和完善中國的社保基金運作體制。
參考文獻:
[1]宋倩.讓“活命錢”長起來――當前我國社?；鸸芾怼⑦\營中存在的問題及對策.農村經濟與科技.2006(3).
[2]鄭功成.社會保障學.北京:中國勞動社會保障出版社.2005.
[3]孫祁祥,鄭偉.中國社會保障制度研究.北京:中國金融出版社.2005.
[4]張問國.社會保障基金投資運營分析.財會研究.2005(5).
[5]陳少強.對我國養老保險基金投資問題的思考.財政研究.2004(1).
[6]萬解秋.社會保障基金投資運營研究.北京:中國金融出版社.2003.
[7]劉俊霞.論緩解社會保障資金供求矛盾的投資對策.投資研究.2001(7).
[8]聶名華,楊飛虎.全國社?；鸷Ｍ馔顿Y研究.社會科學輯刊.2006(1).
社保基金歷史收益率范文2
[關鍵詞]社?；稹⊥顿Y收益水平 典型國家經驗
2000年8月，“全國社會保障基金”建立，同時“全國社會保障基金理事會（SSF）”成立，負責管理運營全國社會保障基金。其主要目的是彌補我國人口老齡化高峰時期的社會保障需要。自此，社會保障基金的保值增值效用開始付諸實踐。
一、我國社保基金投資收益現狀
根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定，SSF可以直接投資，但僅限于商業銀行存款和在一級市場購買國債，也可交由多個投資管理人進行托管，以達到分散風險的目的。
（1）我國社保基金投資對象
社?；鸾⒊跗?，投資僅限于銀行存款、買賣國債和其他流動性良好的金融工具。然而，隨著人們生活水平的提高和物價水平的上漲，社?；鹪鲋狄笥l明顯，單一狹窄的投資渠道卻限制了自身的發展。2006年《全國社會保障基金境外投資管理暫行規定》的頒布，預示著上萬億社?；鸷Ｍ馔顿Y拉開了序幕，明確表明，社?；鸷Ｍ馔顿Y還可以投資于長期、短期等衍生金融工具。
目前，社保基金的投資范圍包括銀行存款、國債、股票、證券投資基金、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。其中銀行存款和國債投資比例不低于50%，證券投資基金、股票投資比例不高于40%，企業債，金融債投資比例不高于10%。
（2）我國社?；鹗找嫠?/p>
我國社?；鸪闪⒅两褚延?2年，作為資本市場上極為重要的長期投資者之一，已取得初步成效。2012年6月，SSF公布數據顯示，截止到2011年社?；饚缀文昃找媛始s為8.40%，其中正負表現尤為突出的是2007年和2008年。2007年是中國資本市場表現最為搶眼的一年，社保基金實現了43.19%的驚人投資收益率。其中在指數投資、股票差價上的收入，與上年同期相比，分別增長了1500%，266.6%，無論在數量上還是質量上都遠遠超過存款利息收入。2008年受全球性金融危機影響，機構投資者遭遇了空前的損失，向來以穩健投資著稱的社?；鹨膊焕?，其權益投資收益率降為-6.79%，自成立以來首次出現浮動虧損。
圖1-1 我國社?；鹜顿Y收益率與通脹率
數據來源：全國社會保障基金理事會
二、典型國家社保基金投資實踐經驗
有投資就會有風險，資本市場一直都是高風險的投資領域。下面將從美國和智利兩個國家投資實踐分析它們在穩定投資環境、提高收益水平方面的經驗。
（1）美國社?；鹜顿Y實踐
美國社?；鸸芾矸致摪詈椭輧蓚€層次。聯邦政府直接建立和管理基本養老金，該基金在1997年已經達到6000億，每年都會盈余約1000億。但是聯邦政府一直采取保守的投資策略，限制它只能購買聯邦政府的特別債券，且規定信托基金至少要保存收益支出總額的20%-30%作為盈余儲備。這種單一投資策略有以下優勢:一是為滿足支付需要，信托基金可在任何時候按面值提前兌付，一定程度上保障了基金的流動性。二是購買信譽高、安全性強且利率高于同期的銀行存款，可以降低風險。
（2）智利養老基金投資實踐
智利養老金制度已有31年的發展歷程，歷史上養老基金在政府、金融、公司以及境外投資的分布情況：國債投資一直是養老金投資最主要的渠道之一，初始階段，投資份額在30%－50%，后呈緩慢下滑態勢，2000年以后下降到20%左右；金融機構發行證券（包括債券和股票）是僅次于國債的第二類投資渠道，初期投資比例甚至超過了國債，其后份額逐步下降，90年代后降到約20%，1995年開始有所增長，2004投資份額在20－30%之間；公司部門投資（債券和股票）始于1985年（之前比例非常?。?，1994年達到40%左右，此后逐步下降至約20%；國外金融資產投資起步于1998年（1990年-1998年比例很?。?，近幾年增速較快，已接近30%的最高限額。
養老金投資趨于分散化，單項工具的比例都不具有絕對優勢，這說明養老金投資渠道日趨多元化，從以前集中于政府和金融領域的投資政策向多元化策略變更。
三、典型國家社保基金投資經驗借鑒
一直以來，我國社保基金投資都堅持審慎投資，安全至上，控制風險，提高收益的投資方針。但2007年和2008年，社?；鹜顿Y收益率出現驟變，不得不引發我們思考。從典型國家社?；鹜顿Y實踐經驗中，我們可以得到如下啟示。
（1）設定投資控制線非萬全之策
美國的資本市場是高度發達的，但在社會保障問題上，政府表現十分謹慎，70年來一直不允許社?；鹑胧?，與我國社?；鸬姆e極投資風格形成了鮮明反差。美國聯邦政府管理基金審慎性投資造成的負面影響主要是低利率抑制社?；鹪鲋档囊?，甚至不足以抵消通貨膨脹的消極影響。而美國州政府管理私有退休基金則在資本市場中表現相當活躍，但結果是損失較大，保守估計該基金在2000年至2004年之間就損失了約3000億美元。
雖然我國規定了社?；鹜顿Y比例控制線，但從2008年社?；鹜顿Y收益率-6.79%的事實來看，控制線并不足以保證基金的安全。有介于此，更多針對性的有效措施急需出臺，以防范資本市場風險，保障全國社保基金的安全。
（2）多元化投資策略
30多年的發展，智利已經形成了自己獨特的基本養老基金投資管理體制框架，其投資實踐經驗主要體現在投資方向和投資政策的多元化上。一方面，逐步放開對每類投資工具的數量限制政策，實行更加靈活的投資組合政策，同時，也在進一步拓寬國外金融的渠道，目前智利社?；鹜顿Y國外金融工具的比例已接近30%的上限，從長期發展趨勢看，該比例還有可能上升至50%左右。另一方面，允許社保基金更多的投資工具，逐步加大風險投資比例。
我國于2006年通過的《暫行規定》限制了社保基金海外投資比例不能超過總資產的20%，但未對具體的投資比例做出限制。海外資本市場運營效率較高，風險對沖工具齊全，可以有效的分散投資風險，提高投資回報。
（3）成功的股票投資
宏觀上講，我國社保基金的股票投資迄今為止，除2008年受國際金融危機影響收益驟降外，其他時間均保持了漸進式高額回報率。當然，這種投資收益水平的高低很大程度上取決于國內外大的宏觀環境。此外，嫻熟的股票投資技能，投資機構的操作策略，公眾的廣泛監督等都可以通過創造成功的股票投資收益進而帶動社?；鸬恼w收益率增長。部分投資機構對社?；鸬母叨戎匾晻偈顾麄儗徤鞯亻_展投資操作，甚至犧牲公司自身的利益為社?；鸨ｑ{護航，這在一定程度上也為社?；鹑〉檬找婊虮苊鈸p失做出了貢獻。
2007年和2008年，社?；鹜顿Y收益率的驟變為我們上了驚心的一課。審慎投資，安全至上，控制風險，提高收益的投資方針我們需要堅持，更要落實到具體行動上。社?；鹜顿Y要抓住時機，要充分利用我國資本市場發育趨于成熟的機會，完善投資制度，即要開展多元化投資策略，又要抓住拉動收益的驅動力，確保我國社會保障制度的可持續發展。
參考文獻：
[1]全國社?；鹄硎聲? /
[2]徐高林.保險資金投資管理教程[M].北京:北京大學出版社，2008
[3]龍菊.社會保障基金營運管理[M].北京:中國勞動社會保障出版社,2007
[4]鄭靜宜. 社保基金投資效率研究[D].廈門:廈門大學,2009
社?；饸v史收益率范文3
世界各國及地區都不同程度地運用社會保障基金進行投資以獲得收益，根據投資主體的不同，社會保障基金的投資主要有三種模式。
（一）養老保險基金的投資權利交給國家相關機構通常的投資方式是購買國家發行的債券或者直接參與國家財政投資。無論是采取從一級市場購買國債、定向認購社會保險特種國債，還是直接列入財政預算等方式，這種國際通行的做法具有無風險、收益保證、操作容易等優點。其缺點是雖然這種投資方式在風險上有保證，但收益性較差。如果物價指數較高，即使國家對國債實行利率補貼，仍不能使基金增值。
（二）委托專業的金融機構進行投資通過規定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機構進行信托投資，這樣可以保證穩定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報，一般可以引入競爭機制，將基金分割成幾塊，委托多家機構進行投資。這種模式強調投資的收益性，但其缺點是在物價指數增幅較大時，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。
（三）建立社會保障基金自有的投資機構如果成立一種專門從事基金投資的機構作為社會保障投資部，那么由投資部進行基金投資的優勢就在于其擁有投資自。這意味著社會保障基金的投資方向可以同社會保障事業本身的發展緊密地聯系起來，可以將社會保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環境、福利設施及教育等。
二、我國社會保障基金投資效益分析
（一）我國社會保障基金的投資模式我國社會保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務院直接領導的全國社會保障基金理事會的直接投資，例如債券投資、股權資產的投資等，所以我國社會保障基金是直接投資與委托投資相結合，即采取的是第二種模式和政府監管下的第三種模式。按照國務院批準的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》相關規定，全國社?；鹁硟韧顿Y范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據、大額可轉讓存單等貨幣市場產品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。截至2009年，全國社?；鹬付四戏交鸸芾碛邢薰镜?0家境內投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。社會保障基金在各類資產的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%；企業債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。
（二）對我國社會保障基金投資效益的評價我國社會保障基金各年的投資收益額并不穩定，波動劇烈。各年投資收益率受投資環境、經濟政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。表1顯示我國社會保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關，當我國證券市場在2008年進入熊市時，社會保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會保障基金投資于證券市場所面臨的高風險、高收益。另一方面，除2008年金融危機導致投資收益率為負數以外，社會保障基金每年的投資收益率都高于當年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分數據得出的結果。根據現行社會保險基金投資管理制度，社會保險基金僅有少量個人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，到2011年6月，全國社會保障基金理事會管理的基金總資產約為9000億元。據中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文計算，全國社會保險基金的投資收益率可能不足2%，這遠遠低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。表2顯示我國社會保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價收入。根據人力資源和社會保障部公布的數據，截止到2010年年末，全國各項社會保險基金資產總額已達到24309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運營的方式進行投資的社?；鹫蓟鹂傤~的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。
三、國外社會保障基金投資效益分析
（一）美國社會保障基金投資效益分析1.美國社會保障基金的投資模式美國社會保障基金分為三大塊，分別是美國聯邦社會保障基金、美國州和地方社會保障基金以及私有社會保障基金。在社會保障基金的投資管理上，美國聯邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會保障信托基金委員會負責基金的投資運營。但值得一提的是，美國聯邦政府明確規定美國聯邦社會保障基金中的遺屬保險信托基金只能購買聯邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現了政府的主導地位，也即第一種模式。另一方面，出于對社會保障基金的增值需要，美國聯邦政府對另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會保障基金投資組合變化很大，對公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。2.對美國社會保障基金投資效益的評價從投資效益來看，美國聯邦社會保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時，美國州和地方社會保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯邦政府在保證基金的安全性的基礎上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點。
（二）日本社會保障基金投資效益分析1.日本社會保障基金的投資模式日本養老儲備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費收入支付養老費用后的剩余部分積累起來，形成養老儲備基金進行投資，以此來應對未來老齡化社會較高的養老費用。其分為日本公共養老儲備基金和日本企業年金兩部分。日本政府對社會保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。日本公共養老儲備基金由政府養老基金投資基金（GPIF）進行投資，即采用第三種模式。對投資資產的方向和比例進行了較為嚴格的管理。在資產組合、風險管理、投資決策等方面采取市場化運行的措施。日本企業年金主要委托信托銀行和人壽保險公司等金融機構進行管理，即采用第二種模式。日本企業年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對于公共養老儲備基金投資來說，日本企業年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產等的投資比重較大。2.對日本社會保障基金投資效益的評價由于日本社會保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動。GPIF的投資收益率在2005年高達14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會保障基金的主要增值方式，結果并不理想。
（三）愛爾蘭社會保障基金投資效益分析1.愛爾蘭社會保障基金的投資模式愛爾蘭政府是采取社會保障基金的第三種投資模式，即成立國民養老儲備基金委員會作為社會保障基金的管理機構。該委員會將超過50%的資產投資于股票市場，并在全球范圍內加以分散。2.對愛爾蘭社會保障基金投資效益的評價國民養老儲備基金以長期收益最大化為主要目標制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報很不理想的情況下，根據評估效果和市場發展方向拓寬了投資渠道，實施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對于投資策略和資產配置進行有效監控的做法，有利于平滑資本回報率，提高投資效率，非常值得借鑒。
四、我國社會保障基金投資的發展啟示
國外社會保障基金的不同投資模式對我國社會保障基金投資的發展起到了很好的啟示作用。與國外社會保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會保障基金安全性的同時，多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道與完善社?；鹜顿Y的法律法規體系將成為我國社?；鸨Ｖ翟鲋档膬纱蠓▽殹?/p>
（一）多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道單一的依靠股票投資特別是證券差價收入作為我國社會保障基金主要收益來源其風險極大，收益也極不穩定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報顯示二季度末前十大流通股東中，社?；鸢鼣埱皟上?，分別是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社保基金在該股上的總體浮虧已經超過1.02億元。在中央擴大內需的政策方針指引下，社?；饏⑴c收益率較高、回報預期穩定的基礎設施建設項目，從長期看將非常有助于其實現保值增值。2010年9月底，社保基金累計投資信托項目20個，主要借款人包括鐵道部、國家電網、國電集團等。2011年，全國社會保障基金理事會加大了對社會保障房建設的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項目累計貸款超過100億元，全國社會保障基金理事會通過交銀信托，并由國家開發銀行擔保，向重慶市城租房建設有限公司發放3年期45億元信托貸款。此外，選擇安全性最高的領域進行股權投資，對相關企業實行戰略性注資，預期未來將能夠充分分享中國經濟持續高增長所帶來的豐碩成果。2009年，社保基金已投資交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國農業銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社?；鹬苯油顿Y項目9個，按新企業會計準則計算的賬面價值合計1287.59億元，占社?；鹂傎Y產的20.29%，累計已實現收益208.74億元。其中四家銀行按新企業會計準則計算的賬面價值1137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1030.11億元，占社保基金累計投資增值的30.8%。2011年，社?；饡鲑Y100億元戰略入股國家開發銀行，持股比例為2.19%。全國社保基金戰略投資中國人保集團100億元，持股比例11%左右。
社?；饸v史收益率范文4
關鍵詞社會保障基金，財政效應，投資，制度缺陷
0、引言
社會保障基金是指根據國家立法，通過各種特定渠道建立的用于實施社會保障制度的專項資金。社會保障基金在籌集和使用過程中不僅能夠起到穩定社會的作用，而且會與許多經濟和社會變量發生聯系，對國民經濟的發展速度和發展水平產生深刻的影響。但是，目前我國社會保障基金的制度缺陷限制了社會保障基金財政效應的發揮。本文通過分析社會保障基金的制度缺陷及其對策，探討如何更好地發揮社會保障基金在宏觀經濟運行中的調控作用。
1、我國社會保障基金的制度缺陷
（一）社會保障基金資金不足
社?；鹗罩笨诰薮螅鐣Ｕ现贫葻o法有效地調節收入分配，影響了消費需求的擴大。在市場經濟條件下，社會階層分化是必然發生的現象，但政府完全可以通過有效的宏觀調控把這種分化控制在社會可以接受的范圍內。建立和完善社會保障制度是政府實施調控的主要手段之一，然而，我國現行的社會保障制度卻沒有發揮其應有的作用，社會保障供需失衡的矛盾十分突出。以企業養老保險基金為例，據測算，如果把企業（單位）供款限定在工資總額的20%以內，制度轉軌采取漸進方式，我國未來25年的統籌基金年均缺口將達到717億元，總缺口1.8萬億元。[1]現實表明，在社會階層持續分化的背景下，現有保障體系很難為應保人口全面有效地提供保障，緩解貧富差距因此缺失了一個基礎平臺。
（二）社會保障制度覆蓋面窄
社會保障制度覆蓋面窄，不僅制約了社會保障基金的收入來源，而且無法促進勞動力的流動與合理配置，限制了國企改革和就業水平的提高。國企改革的核心是轉變企業的經營機制，為此企業必須調整經營方向和產品結構，不斷調控勞動力結構，這樣必然有一部分職工下崗、失業，他們的社會保障問題也將是一個沉重的負擔。而我國目前的社會保障制度還無法把所有企業的各種類別的職工都納入社會保障體系。以失業保險為例，目前失業保險的實施范圍仍主要集中于國有企業職工，覆蓋面僅占全部城鎮勞動者總數的一半左右，如果考慮到許多非登記失業人口，則現階段失業保險的覆蓋面會更小。這就造成了我國的勞動力在地區、部門、行業尤其是不同所有制企業之間流動不暢，勞動力資源的合理配置以及就業水平的提高無法實現。
（三）社會保障基金籌集和運用渠道單一
社?；鸹I集和運用渠道狹窄，限制了社?；鸨旧淼谋Ｖ翟鲋导捌湔{控宏觀經濟的作用。從社?；鸬幕I集來看，目前我國社會保障資金的來源主要是依靠征收相關的費用和國家財政撥款，而且投資運營方式比較落后，限制了基金的保值增值能力。除部分全國社會保障基金投資于股票和債券二級市場之外，基本養老保險基金和企業年金的資產基本是投資于收益率較低的國債、存款，基金運作回報率低微，保值增值能力有限。如2003年全國社?；鹜顿Y收益為34.07億，如果按成本計價法計算，收益率為2.71%，而2003年的居民消費價格指數則同比上升了3.2%。[2]全國社會保障基金理事會理事長項懷誠曾經表示，即使每年的收益率能夠達到5%，2萬億元的基金，一年至少有1000億元的收益，仍然不足以補充4億人口養老的費用。
2、社會保障基金制度缺陷的化解路徑
（一）多元化籌集社保基金，建立完善的社會保障體系
1.采取財政手段彌補歷史欠賬形成的隱性債務
首先，調整財政支出結構，提高社會保障支出占整個預算支出的比重，彌補基金缺口。其次，通過國有資產變現融資。由于當前國有資產中的一部分本身就來源于養老金積累，將國有資產的一定份額劃入社會保障基金具有內在的合理性和可行性。最后，發行長期債券進行融資。通過擴大國債規模的方式來吸收和消化養老保險歷史欠賬，從而將隱性的政府債務顯性化，既體現了代與代之間的公平，也不會出現養老保險基金籌集模式轉換對某一代人造成的福利損失。
2.通過稅收渠道增加社?；饋碓?/p>
從長遠看，適時開征社會保障稅是最佳的籌資方式。社會保障稅穩定性、法制性的特點決定了它是社會保障基金的理想來源。政府還可以根據經濟發展的需要變動社會保障稅稅率，發揮其穩定經濟運行的調節作用。目前可以通過強化個人所得稅的征收，將一部分個人所得稅納為社保收入。遺產稅和資本利得稅也可以成為社?；鸬膩碓?。另外，還可以在現有消費稅的基礎上對一些極高檔消費品加征專項用于社會保障的特種消費稅。[3]
（二）積極探索新的投資渠道，使社?；鸪蔀楹暧^調控的重要機制
1.持股國企，參與國企所有權改革和公司治理改革。由社會保障基金持股國有企業，主要可以達到三個方面的效果。第一，由于社會保障基金的公有制屬性，不會發生國有資產流失。第二，原有計劃體制造成國企的已退休職工和即將退休職工的養老金已經轉變為國有資產，劃撥一部分國有資產交由社會保障基金法人持有，實際上是把名義上屬于國家所有的那一部分財富歸還給社?；鸬氖芤嫒恕?/p>
2.參與住房融資，發揮資金跨期配置作用。在我國住房制度改革過程中，需要規模龐大的購房貸款作為支撐，目前實行的是以公積金貸款為主、輔之以商業貸款的做法，但是這難以從根本上解決住房改革的融資難題。因為商業銀行吸收的存款期限最長不超過5年，如果商業銀行大量增加住房貸款，資產的流動性就會大大降低，資產負債的時間結構就不合理。[4]因此，必須開辟新的購房資金融資渠道，以免將來嚴重制約住房融資并加大銀行的經營風險。
（三）擴大社會保障覆蓋面，增加籌資收入
應該通過完善有關法律法規，將社會保險費的征繳范圍擴大到城鎮各類企業，所有參保單位都要按規定及時足額繳納養老、失業、醫療保險費?？梢赃x擇將進城農民工覆蓋進來。改革開放以來，進城農民工已成為推動我國城市化水平提高的基本力量。但是，由于多種原因，他們尚未被納入城市社會保障體系之中，再加上其他一些因素，致使進城農民工仍然處于流動狀態，嚴重妨礙了我國城市化水平的進一步提高。
參考文獻：
[1]齊海鵬.社會保障基金管理研究[M].大連：東北財經大學出版社，2002.
[2]李曜.養老保險基金形成機制、管理模式[M].北京：中國金融出版社，2000.
社保基金歷史收益率范文5
國際上通常將監管方式分為兩類：
(一)審慎型監管—
即根據審慎原則對基金進行監管。監督機構不對基金資產的具體安排做任何數量化的規定，但要求投資管理人的任何一個投資行為都要像一個“謹慎人”對待自己資產一樣考慮各種風險因素。有如下四個主要特點：一是強調基金管理者對基金持有人的誠信義務以及基金管理的透明度，打擊欺詐行為，保護基金持有人的利益；二是要求對基金資產進行多樣化的組合，避免風險過于集中；三是限制基金管理者進行自營業務；四是鼓勵競爭。在這種監督模式下監督機構較少干預基金的日?；顒?在很大程度上是依靠審計師、精算師等市場中介組織對基金運營進行監管，只是在當事人提出要求或基金運營出現問題時才介入；這種監督模式給基金管理者依靠專業背景進行投資以很大的發揮空間。
(二)嚴格限量監管
即預先配置好各種資產在總資產中的比例，然后按照既定的比例投入資金。其主要特點：監督機構獨立性強，權力較大，除了要求基金達到最低的審慎性監管要求外，還對基金的結構，運作和績效等具體方面進行限制性的規定。監督機構根據這些規定，通過現場的和非現場的監管方式密切監控基金的日常運營。
其風險較小，但保值風險一般高于審慎性監管模式。
(三)兩種模式的比較與分析
兩種模式各有特點；對待不同的風險抵御能力不同。從資金投資權力上來講，審慎性監管是較寬松的，因為管理人享有充分的資產配置權。但從另外一方面看，它又是非常苛刻的，因為在發生投資失敗時，資金管理人必須能夠舉證自己當時的決策是符合謹慎性原則的。與審慎性監管相比較，嚴格限量對投資管理人在承擔投資失敗責任時比較有利；只要不違反預先規定的資產數量比例規定就可以免除承擔投資損失的責任。
在表1中，我們可以看到大多數國家采用的是嚴格限制監督模式，而只有英國、美國、愛爾蘭是采用的謹慎人投資監督模式。這些國家采用謹慎人投資監督模式，其資產組合中不動產投資均在50%以上，股票投資尤其居多。
從收益率上看，這種模式的特征是不動產和股票投資收益率大于其他的投資組合的收益率，其傾向于風險較高，靈活性強的投資模式。采用審慎型監管方式的國家的基金收益率一般高于采用嚴格限量監管的。但這類投資組合的風險較大，需要成熟的資本市場和有效的制衡機制作為充分條件，否則基金的安全難以保證。
二、我國社會保障基金監管方式及其實際效果
(一)當前社?；疬\營的監管模式
我國目前采用的是嚴格限量監管模式。2000年我國成立了全國社會保障基金理事會，并于2001年出臺了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，對基金的投資渠道和內容進行了規定。社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債券等有價證券。理事會直接運作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄堋Ｋ膬瀯菔琴Y產承擔的風險有底線，但最大的缺陷是容易產生人風險，而人風險在公共產權資產管理框架尚沒有形成合理制約或激勵的投資。土壤上是最容易滋生的，也是最難根治的，這類風險常常表現為“道德風險”。
(二)基金運營現狀
根據《暫行辦法》，目前主要投資于國內資本市場，投資品種包括銀行存款、國債和股票等。銀行存款、國債等風險較小的投資，由社會保障基金理事會內部專業人員直接運作。股票等風險較大的投資，社?；鹞薪o專業投資機構投資運作。2003和2004年，共有10家專業投資機構人圍，成為全國社會保障基金的投資管理人。2000年我國建立起了全國保障基金理事會，對全國社?；鸬姆e累部分進行統一投資運營。通過各種投資渠道，社?；鹑〉昧艘欢ǔ煽內绫?所示。全國社?；鹄塾嬍找媛蕿?1.48%，比同期累計通貨膨脹率5.04%高出6個百分點，說明理事會較好地實現了社保基金保值增值的目標。
(三)投資創新與探索
這幾年，在確保資金安全的前提下，針對社保基金的運作展開了一系列多元化投資的探索和創新。2003年，開展了債券回購業務；以戰略投資者的身份，申購了有良好發展前景的新股。2004年經國務院批準進行了股權投資，并且開通了上證50ETF直接投資渠道。從實際效果來看，這些投資工具和投資方式的創新，為全國社會保障基金的保值增值發揮了積極作用。此外，在進入新的資本市場方面，2004年2月，國務院已經原則同意全國社?；疬M行海外投資。這對社會保險基金來說又是一個全新的機遇與挑戰。
三、我國社會保障基金實行審慎型監管方式的必要性
我國當前面對的老齡化問題嚴峻；其一是我國的養老保險起步晚，層次低，覆蓋面窄；其二是人口老齡化速度迅猛。據測算，目前我國退休人員占在職職工的比例為20%左右，2010年達到30%，2032年達到50%，2045年將達到55%。從目前的投資收益來看，我國社?；鹱晕冶Ｖ翟鲋的芰﹄y以應對未來20年后的老齡和購買力風險。故筆者從、以下幾個方面考慮，監督機構有必要從制度供給方面考慮，轉變現行的監管方式。
(一)資金增值是監管方式轉變的內生要求
全國社會保障基金需要通過投資運營實現其保值增值，已成為一個不爭的事實。目前社?；饋碓从邢?，多半來自于財政撥款。如表3。假設財政支持可這樣繼續，對于要承擔的2萬多億的轉制成本，凹這無疑是杯水車薪。如果情況不能得到改善，這些歷史成本很難甩掉，還會使財政陷入泥潭不能自拔。這就需要為資金創造一個合理的投資環境，讓其實現自我保值增值。
(二)監管模式要與投資方式相適應
投資方式改變，要求其監管方式也應該隨之改變，兩者相輔相成。全國社?；鹄硎聲某闪⒅?，按照《暫行辦法》的要求，主要將資金在銀行存款、國債等風險較小的投資。在這種投資方式下，選擇嚴格限量監管是比較適宜的，其優點在于投資風險、委托風險及成本比較小。不過，隨著基金積累規模擴大，應對未來老齡化危機的要求，選擇更能保值增值的投資渠道，基金入市成為大勢所趨。2003和2004年，共有10家專業投資機構入圍，成為全國社會保障基金的投資管理人。這一投資方式的調整，要求監管方式也需要隨之改變，使監督方式向適合于社?；鸢l展的方向漸進。此外，國家對投資的范圍有所擴大，開展了債券回購，股權投資，并原則上同意海外投資等一系列政策變化。這也就為我們的投資管理人提供了提高收益，降低風險制度前提。但這個前提還不完全，需要適合的監管方式與之配合，才可能達到基金保值增值預期的目標。
(三)化解“資產——負債”風險
社?；鹪谶\營過程中，會遇到經營經營風險、財務風險和信用風險，在限量型的監管模式下，它們都得到了較有效的控制，但是“資產——負債”風險就成為了一種很難規避的風險。這種風險就變成了一種系統風險。也就是說，當未來的現金流量是已知的，那么就能夠購買合適的債券來抵消負債的影響，然而，假如未來的現金流量是不確定的，特別是由于工資、物價變化，資產價格上漲或人口因素等，那么固定收益工具或政府債券是一種拙劣的保值工具，不能化解社?；鸬馁Y產—負債風險。風險管理學中有一句言簡意賅的結論，那就是“不能把所有的雞蛋放在同一個籃子里”，告訴人們要用分散的辦法去規避風險。這種規避方式正與審慎型監管方式相匹配。因此，轉變監管方式成為一種大的趨勢。
(四)理清產權
社?；饘儆诠伯a權資產，劃清產權界限，良好的制度供給才能充分發揮對投資管理人進行激勵的作用。依據《暫行辦法》的規定，商業銀行是基金的“托管人”。銀行存款、國債等風險較小的投資，由社會保障基金理事會內部專業人員直接運作。股票等風險較大的投資，我們委托給專業投資機構投資運作。從這里可以看出，基金理事會兼有基金托管人和投資管理人的雙重身份。兩者的目標也不盡相同，基金托管人的目標是社?；鸬陌踩院?、流動性高；而投資管理人的目標是社?；鹜顿Y的收益最大化。這樣看來，“雙重角色”必然產生一定程度上的沖突，所以這個機構應該進一步“專業化”。審慎型監管有利于這種產權的清晰劃分，使得基金理事會真正成為基金托管人，專業的投資機構成為投資管理人。從而權責匹配，使它們最大限度的發揮各自的優勢，增大社?；鸨Ｖ翟鲋的芰Α?/p>
(五)提高競爭層次
從制度的角度來看，沒有—個適合的制度，市場經濟只能是低效的，審慎型的監管方式實質是政府的一種新的制度供給。這種監管方式的轉變，會引入與市場經濟相一致的競爭，符合市場經濟及全球化的要求。在嚴格限量監管條件下，基金投資管理人自由較小，沒有資產—負債風險壓力，也沒有積極尋找基金增值的內在需求。他們只要按照比例投資就高枕無憂，盈虧對這些機構影響不大，缺乏逐利動力。而審慎型監管模式會打破這種“大鍋飯”的情況，采用一種機制設計的方式將表現優秀的和低劣的基金投資者區分開來。使得它們有動力和壓力盡可能的為基金保值增值。這樣的話，保值增值能力強的投資管理人會有獲得更多的資源；反之，可供投資的資源越來越少，甚至取消其投資管理人資格。
綜述所述，社?；鹚鎸Φ娘L險呈多樣化，不能完全靠政策法規，行政命令，更不能依仗投資人或稱為內部人的那部分人的自我約束來控制和化解。需要政府從制度上來考慮，從制度上來約束，為社保基金投資營運提供制度環境。通過上述分析，審慎型監管應該是比較適合今后社?；鸨Ｖ蹬c增值的一種制度。
參考文獻：
[1]林義.社會保障基金管理[M]北京：中國勞動社會保障出版社，2002.
[2]全國社會保障基金理事會.2000-2004年全國社會保障基金年度報告[EB／OL]http：//／web／NewsInfo.asp?Newsld=243,2006-04-10.
[3]趙曼，劉恒慶.社會保障學[M].北京：中國財政經濟出版社，2003.
[4]項懷誠.全國社會保障基金管理運營的幾個問題[EB／OL]http：／／／web／index.asp,2006-04-08.、
社?；饸v史收益率范文6
關鍵詞：基金監管／審慎型／嚴格限量型
社會保障體系是一個龐大而完整的系統工程，社會保障基金監管是其中的重要一環。確?；鸬陌踩屯暾腔鸨O管的首要目標。社會保險基金無論從收支的過程來看；還是從投資運營的操作看，都潛伏著各種風險。隨著基金的規模的擴大；基金風險的可分散程度越小。社會保障基金監管的目標的實現，要求通過建立規避基金運營風險的“防火墻”、“減震器”，以確保基金的安全和完整，促進保值增值，保護社會公眾的利益，維持社會公眾對社會保障的信心。我國現在社保基金的監管方式采用的是嚴格限量監管。這種模式的選擇是由我國現實的國情決定的。然而，隨著資本市場的成長、個人賬戶逐步做實的要求以及面對未來人口老齡化的壓力，應嘗試將現行的監管方式由嚴格限量監管向審慎性監管轉變，在給社?；鹨宰钸m合的約束條件下，充分發揮其資本的增值空間。
一、社會保障基金監管的典型方式及其比較，
國際上通常將監管方式分為兩類：
(一)審慎型監管—
即根據審慎原則對基金進行監管。監督機構不對基金資產的具體安排做任何數量化的規定，但要求投資管理人的任何一個投資行為都要像一個“謹慎人”對待自己資產一樣考慮各種風險因素。有如下四個主要特點：一是強調基金管理者對基金持有人的誠信義務以及基金管理的透明度，打擊欺詐行為，保護基金持有人的利益；二是要求對基金資產進行多樣化的組合，避免風險過于集中；三是限制基金管理者進行自營業務；四是鼓勵競爭。在這種監督模式下監督機構較少干預基金的日?；顒?在很大程度上是依靠審計師、精算師等市場中介組織對基金運營進行監管，只是在當事人提出要求或基金運營出現問題時才介入；這種監督模式給基金管理者依靠專業背景進行投資以很大的發揮空間。
(二)嚴格限量監管
即預先配置好各種資產在總資產中的比例，然后按照既定的比例投入資金。其主要特點：監督機構獨立性強，權力較大，除了要求基金達到最低的審慎性監管要求外，還對基金的結構，運作和績效等具體方面進行限制性的規定。監督機構根據這些規定，通過現場的和非現場的監管方式密切監控基金的日常運營。
其風險較小，但保值風險一般高于審慎性監管模式。
(三)兩種模式的比較與分析
兩種模式各有特點；對待不同的風險抵御能力不同。從資金投資權力上來講，審慎性監管是較寬松的，因為管理人享有充分的資產配置權。但從另外一方面看，它又是非?？量痰?，因為在發生投資失敗時，資金管理人必須能夠舉證自己當時的決策是符合謹慎性原則的。與審慎性監管相比較，嚴格限量對投資管理人在承擔投資失敗責任時比較有利；只要不違反預先規定的資產數量比例規定就可以免除承擔投資損失的責任。
在表1中，我們可以看到大多數國家采用的是嚴格限制監督模式，而只有英國、美國、愛爾蘭是采用的謹慎人投資監督模式。這些國家采用謹慎人投資監督模式，其資產組合中不動產投資均在50%以上，股票投資尤其居多。
從收益率上看，這種模式的特征是不動產和股票投資收益率大于其他的投資組合的收益率，其傾向于風險較高，靈活性強的投資模式。采用審慎型監管方式的國家的基金收益率一般高于采用嚴格限量監管的。但這類投資組合的風險較大，需要成熟的資本市場和有效的制衡機制作為充分條件，否則基金的安全難以保證。
二、我國社會保障基金監管方式及其實際效果
(一)當前社?；疬\營的監管模式
我國目前采用的是嚴格限量監管模式。2000年我國成立了全國社會保障基金理事會，并于2001年出臺了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，對基金的投資渠道和內容進行了規定。社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債券等有價證券。理事會直接運作的社保基金的投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄堋Ｋ膬瀯菔琴Y產承擔的風險有底線，但最大的缺陷是容易產生人風險，而人風險在公共產權資產管理框架尚沒有形成合理制約或激勵的投資。土壤上是最容易滋生的，也是最難根治的，這類風險常常表現為“道德風險”。
(二)基金運營現狀
根據《暫行辦法》，目前主要投資于國內資本市場，投資品種包括銀行存款、國債和股票等。銀行存款、國債等風險較小的投資，由社會保障基金理事會內部專業人員直接運作。股票等風險較大的投資，社?；鹞薪o專業投資機構投資運作。2003和2004年，共有10家專業投資機構人圍，成為全國社會保障基金的投資管理人。2000年我國建立起了全國保障基金理事會，對全國社?；鸬姆e累部分進行統一投資運營。通過各種投資渠道，社?；鹑〉昧艘欢ǔ煽內绫?所示。全國社?；鹄塾嬍找媛蕿?1.48%，比同期累計通貨膨脹率5.04%高出6個百分點，說明理事會較好地實現了社?；鸨Ｖ翟鲋档哪繕?。
(三)投資創新與探索
這幾年，在確保資金安全的前提下，針對社保基金的運作展開了一系列多元化投資的探索和創新。2003年，開展了債券回購業務；以戰略投資者的身份，申購了有良好發展前景的新股。2004年經國務院批準進行了股權投資，并且開通了上證50ETF直接投資渠道。從實際效果來看，這些投資工具和投資方式的創新，為全國社會保障基金的保值增值發揮了積極作用。此外，在進入新的資本市場方面，2004年2月，國務院已經原則同意全國社?；疬M行海外投資。這對社會保險基金來說又是一個全新的機遇與挑戰。
三、我國社會保障基金實行審慎型監管方式的必要性
我國當前面對的老齡化問題嚴峻；其一是我國的養老保險起步晚，層次低，覆蓋面窄；其二是人口老齡化速度迅猛。據測算，目前我國退休人員占在職職工的比例為20%左右，2010年達到30%，2032年達到50%，2045年將達到55%。從目前的投資收益來看，我國社?；鹱晕冶Ｖ翟鲋的芰﹄y以應對未來20年后的老齡和購買力風險。故筆者從、以下幾個方面考慮，監督機構有必要從制度供給方面考慮，轉變現行的監管方式。
(一)資金增值是監管方式轉變的內生要求
全國社會保障基金需要通過投資運營實現其保值增值，已成為一個不爭的事實。目前社?；饋碓从邢蓿喟雭碜杂谪斦芸?。如表3。假設財政支持可這樣繼續，對于要承擔的2萬多億的轉制成本，凹這無疑是杯水車薪。如果情況不能得到改善，這些歷史成本很難甩掉，還會使財政陷入泥潭不能自拔。這就需要為資金創造一個合理的投資環境，讓其實現自我保值增值。
(二)監管模式要與投資方式相適應
投資方式改變，要求其監管方式也應該隨之改變，兩者相輔相成。全國社?；鹄硎聲某闪⒅酰凑铡稌盒修k法》的要求，主要將資金在銀行存款、國債等風險較小的投資。在這種投資方式下，選擇嚴格限量監管是比較適宜的，其優點在于投資風險、委托風險及成本比較小。不過，隨著基金積累規模擴大，應對未來老齡化危機的要求，選擇更能保值增值的投資渠道，基金入市成為大勢所趨。2003和2004年，共有10家專業投資機構入圍，成為全國社會保障基金的投資管理人。這一投資方式的調整，要求監管方式也需要隨之改變，使監督方式向適合于社?；鸢l展的方向漸進。此外，國家對投資的范圍有所擴大，開展了債券回購，股權投資，并原則上同意海外投資等一系列政策變化。這也就為我們的投資管理人提供了提高收益，降低風險制度前提。但這個前提還不完全，需要適合的監管方式與之配合，才可能達到基金保值增值預期的目標。
(三)化解“資產——負債”風險
社?；鹪谶\營過程中，會遇到經營經營風險、財務風險和信用風險，在限量型的監管模式下，它們都得到了較有效的控制，但是“資產——負債”風險就成為了一種很難規避的風險。這種風險就變成了一種系統風險。也就是說，當未來的現金流量是已知的，那么就能夠購買合適的債券來抵消負債的影響，然而，假如未來的現金流量是不確定的，特別是由于工資、物價變化，資產價格上漲或人口因素等，那么固定收益工具或政府債券是一種拙劣的保值工具，不能化解社?；鸬馁Y產—負債風險。風險管理學中有一句言簡意賅的結論，那就是“不能把所有的雞蛋放在同一個籃子里”，告訴人們要用分散的辦法去規避風險。這種規避方式正與審慎型監管方式相匹配。因此，轉變監管方式成為一種大的趨勢。
(四)理清產權
社?；饘儆诠伯a權資產，劃清產權界限，良好的制度供給才能充分發揮對投資管理人進行激勵的作用。依據《暫行辦法》的規定，商業銀行是基金的“托管人”。銀行存款、國債等風險較小的投資，由社會保障基金理事會內部專業人員直接運作。股票等風險較大的投資，我們委托給專業投資機構投資運作。從這里可以看出，基金理事會兼有基金托管人和投資管理人的雙重身份。兩者的目標也不盡相同，基金托管人的目標是社保基金的安全性好、流動性高；而投資管理人的目標是社?；鹜顿Y的收益最大化。這樣看來，“雙重角色”必然產生一定程度上的沖突，所以這個機構應該進一步“專業化”。審慎型監管有利于這種產權的清晰劃分，使得基金理事會真正成為基金托管人，專業的投資機構成為投資管理人。從而權責匹配，使它們最大限度的發揮各自的優勢，增大社?；鸨Ｖ翟鲋的芰Α?/p>
(五)提高競爭層次
從制度的角度來看，沒有—個適合的制度，市場經濟只能是低效的，審慎型的監管方式實質是政府的一種新的制度供給。這種監管方式的轉變，會引入與市場經濟相一致的競爭，符合市場經濟及全球化的要求。在嚴格限量監管條件下，基金投資管理人自由較小，沒有資產—負債風險壓力，也沒有積極尋找基金增值的內在需求。他們只要按照比例投資就高枕無憂，盈虧對這些機構影響不大，缺乏逐利動力。而審慎型監管模式會打破這種“大鍋飯”的情況，采用一種機制設計的方式將表現優秀的和低劣的基金投資者區分開來。使得它們有動力和壓力盡可能的為基金保值增值。這樣的話，保值增值能力強的投資管理人會有獲得更多的資源；反之，可供投資的資源越來越少，甚至取消其投資管理人資格。
綜述所述，社保基金所面對的風險呈多樣化，不能完全靠政策法規，行政命令，更不能依仗投資人或稱為內部人的那部分人的自我約束來控制和化解。需要政府從制度上來考慮，從制度上來約束，為社?；鹜顿Y營運提供制度環境。通過上述分析，審慎型監管應該是比較適合今后社?；鸨Ｖ蹬c增值的一種制度。
參考文獻：
[1]林義.社會保障基金管理[M]北京：中國勞動社會保障出版社，2002.
[2]全國社會保障基金理事會.2000-2004年全國社會保障基金年度報告[EB／OL]
[3]趙曼，劉恒慶.社會保障學[M].北京：中國財政經濟出版社，2003.
[4]項懷誠.全國社會保障基金管理運營的幾個問題[EB／OL]
