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民營企業債務危機范文1
過去二十多年，中國的杠桿率不斷上升。根據專家測算，2015年中國總體的杠桿率為249%，其中，非金融企業部門問題比較突出，債務率高達131%，且增速仍在上升。債務率不斷抬高有可能誘發四大風險。
當前政府大力倡導“去杠桿、去產能”，雖已初見成效，但部分行業仍存在較大的困難，且隨著調整力度的不斷加大，新的問題還在不斷涌現。準確認識當前中國債務問題的現狀和特點，才能提出針對性的對策建議，從而順利化解債務問題，避免發生債務危機。
中國債務問題的四大特征
中國債務問題并非是一個短期性問題，而是和所有國家一樣經歷了長期的積累和演變過程。前的中國債務問題主要有四個特征。
第一，債務總量和風險可控。當前，中國的債務總量仍在不斷增加，但參考國際歷史經驗，中國仍不具備爆發債務危機的必要條件。從內外部債務構成來看，中國的債務構成中內債占主要部分，以外幣計價的外債總量占總債務量的比重約為5%。一般來說，外債對于一國債務問題帶來的約束風險性更高，歐債危機就是比較典型的案例之一。中國的債務結構尚處于相對安全的區間。不僅如此，中國強大的國內儲蓄也為國內債務起到了重要的保障作用。2008年金融危機后，中國近年來的國內儲蓄總額一直呈現增長趨勢。因此，整體來看，中國的債務擴張有其自身原因和基礎，債務總量和風險仍可控。
第二，債務積累的增速較快。中國的債務總量與GDP之比由2007年的172%上升到2015年的249%，提升了近77個百分點，較之2000年更是翻了近一倍。尤其是2008年金融危機危機后，國內債務杠桿率的增長速度顯著高于危機之前。其中，政府部門、居民部門和金融部門的杠桿率增長都較為平緩，而非金融企業部門的杠桿率是總杠桿率增速的主要推動力量，中國非金融企業的杠桿率在全球范圍內處于前列。
第三，非金融企業部門債務中國有企業占比較高。中國非金融企業部門債務的快速積累主要是由國有企業推動的。在非金融企業部門債務中，超過半數來源于國有企業。而國有企業的主要債權人則是國有金融機構。由于中國金融市場存在金融抑制，國有金融體系在資本配置方面發揮主導作用，這就會在一定程度上降低資本配置效率。根據IMF的研究，中國國有企業的產出只占全國總產出的22%左右，而國有企業債務卻占全部企業債務的55%。 地方政府債務主要是由地方政府融資平臺作為借貸主體，在進行基礎設施建設或支持地方國有企業發展中形成。
第四，債務主要集中在房地產、煤炭、鋼鐵等周期性行業。2012年至今，中國出現資金大量流向房地產和金融業等非生產性部門的現象，進而導致這些行業的杠桿率不斷攀升。其中，房地產行業的債務積累最值得關注。此外，鋼鐵和煤炭等傳統行業的杠桿率近些年也一直居于高位，這與這些傳統行業近些年出現的嚴重產能過?，F象密切相關，過剩表現出周期性、體制性和階段性的特點。隨著經濟逐漸走向成熟，產業結構面臨轉型升級，傳統產業需求減弱會使供需矛盾變得尖銳，導致產能過剩出現。
債務問題的四個風險點
雖然中國并沒有處于即將爆發債務危機的邊緣，但仍存在以下四個可能由債務問題引發的風險。
第一，資產價格下跌引發資產負債表衰退和銀行部門危機。中國房價已處于泡沫膨脹階段，房價上漲過快伴隨而來的是土地價格的攀升，進一步催化房價泡沫的膨脹。反過來，如果房價下降過快，非金融企業部門資產（主要是固定資產部分）縮水過快，企業的債務負擔就會相對加重，間接導致企業杠桿率增加。一旦企業部門為減少杠桿率而大幅縮減債務，中國就有可能面臨陷入資產負債表衰退的風險。由于廠房、土地往往又作為企業從銀行獲取信貸的抵押品，房地產價格下降也意味著債務抵押品價格的縮水。作為債權人的銀行因此會面臨巨大的違約風險，從而可能引發銀行部門的危機。
第二，金融市場快速去杠桿可能導致流動性緊張。2015年以來，中國金融領域的杠桿率快速增長，主要原因在于實體經濟的疲軟致使大量資本進入到金融市場。大量資本在杠桿的驅動下，短時間內迅速推高了股票市場和債券市場的資產價值，同時也加大了金融市場系統性風險。一旦杠桿過高導致資產價格上漲動力不足，金融市場就會經歷被動去杠桿的過程。2016年底債券市場出現的動蕩就是最好的例證。金融市場去杠桿速度不宜過快過猛，否則易造成流動性緊張，進而波及銀行部門并加大信用風險。
第三，地方政府隱性負債、變相負債的暴露會損害市場對政府的信心。本輪債務規模上漲除了非金融企業部門債務上漲速度較快之外，還有一個值得注意的風險點，那就是地方政府債務。地方政府債務主要是由地方政府融資平臺作為借貸主體，在進行基礎設施建設或支持地方國有企業發展中形成。在過去的幾年中，中國地方政府債務的規模和速度都有一定提升。與國外不同的是，中國的地方政府債務有一部分并不包含在政府的預算中，而是更多以“或有負債”的方式以及其他變相負債的方式存在，但卻背負了政府的剛性兌付承諾。一旦處理不好，地方政府連帶中央政府的信用會受到實質性損害，進而影響市場對政府和中國經濟的信心，同時催生各關聯部門爆發債務風險。
第四，所有制偏向導致杠桿率“越去越高”。從目前來看，去產能和去庫存的效果最顯著，而去杠桿相對于前兩者而言效果并不顯著。在現階段的去杠桿過程中，我們觀察到了比較明顯的所有制偏向問題。去杠桿的最終目的是減少債務風險，避免出現債務危機。但在實際執行的過程中，總行要求基層部門既要加快去杠桿，又要注意防風險。
一方面，去杠桿是一個總量目標，無論去誰的杠桿，只要債務規模有所下降就算完成。另一方面，來自政府部門的貸款有財政收入支持，來自國有企業的貸款有政府隱性擔保，來自大型企業的貸款有政府部門出于穩定考慮的兜底。兩相考慮，中小民營企業就成了去杠桿的主要戰場。民營企業是中國經濟最具有活力的市場主體，是GDP增量部分的主要創造者。如果不對這種趨勢加以預防，在減少債務的同時衡量杠桿率的分母部分就會快速下降，最終的結果就是杠桿率在債務不斷減少的情況下反而“越去越高”。
應對債務問題的對策建議
從總體看來，中國的整體債務水平并沒有高到不可承受乃至引發債務危機的地步。如果對當前的債務形勢判斷有誤，過分擔憂債務水平而選擇大規模削減債務，如財政緊縮、減少政府支出以及要求企業降低杠桿率，反而有可能引發債務危機。
穩定債務規模，警惕自我實現式的債務危機。睦史經驗看，在經濟衰退和危機時期，采取財政緊縮的政策往往導致災難性后果。社會總需求會在緊縮政策打擊下進一步下降，債務危機將持續惡化。對于企業來說，強制要求企業減少債務負擔、降低杠桿率，可能導致企業選擇壓降產出、變賣資產，經濟增速和資產價格隨之快速下降，進而墜入經濟衰退的深淵。去產能是必要且合理的，尤其是房地產等特定行業的去庫存壓力很大。但是，去杠桿方面要慎重考慮，建議先穩定住經濟發展，通過經濟增長拉動企業消化債務、降低杠桿，避免出現“自我實現式”的債務危機。
優化債務結構，提高債務可持續性。根據目前中國債務的結構特點可以得出結論，并非所有的部門債務都在持續上升，真正需要注意的是兩個杠桿較高的部門，一是地方政府，二是非金融企業。對于地方政府負債過高的問題，已經推出了多項政策，來置換和化解存量債務。但鑒于存在金融機構參與熱情不高、政府承擔兜底風險等問題，真正降低地方政府負債率還需要一定的時間。從控制新增債務的角度考慮，政府可重點考慮使用PPP、BOT等模式代替現在通過融資平臺大包大攬的模式，引入社會資本進行基礎設施建設。換言之，國家應當出臺更為詳細的指導意見和優惠政策，將重點放在約束地方政府行為上。
非金融企業是負債水平最高的部門，但降杠桿的任務應當主要集中在國有企業、上市公司，尤其是連年虧損、經營不善的僵尸企業。此類企業通常具有國資背景，有廠房、設備等固有資產作為抵押物，盈利能力卻非?？皯n。在產業轉型升級的大背景下，政府應當加快推動對此類企業的并購、重組，降低其負債水平。
加強債務風險監控，有效管理市場預期。從長期看來，債券市場打破“剛兌”是大勢所趨，投資者自擔風險也是培育成熟市場的必然要求。但在這個過程中，監管部門的外部監控和風險預警尤為重要。
目前，監管部門對市場違規行為主要是事后監督，在市場準入和業務規范上的約束力稍顯不足。因此，監管部門要重點加強債務風險的監控，同時運用多種方式提高對市場的預期管理水平。監管部門應進一步完善制度建設，通過嚴格機構和業務準入約束金融機構加杠桿的行為，加強對債市的技術手段監控，提高對發債主體的信息披露要求，提前預警和化解債市風險。
民營企業債務危機范文2
關鍵詞：債務危機；應對策略；中國
債務危機指的是一個國家政府不愿意或者無力繼續履行直接或者間接債務的風險。歐美債務危機的爆發加深了人們對世界經濟發展前景的擔憂，增加了世界經濟二次探底的風險，加大了全球經濟復蘇的難度。
一、歐美債務危機的演進和成因
1、美國信用評級下調
美債就是以美國信用為擔保而發生的借貸。2011年8月5日，“標普”將美國信用由“AAA”，下調至“AA+”，評級展望為負面。美爆發債務危機不是突發事件，是美國經濟內在“痼疾”長期積累的結果。眾所周知，“二戰”以來，西方發達國家普遍實施高保障和高福利制度。隨著人口老齡化程度不斷加深，政府為保障高福利和高保障的實施，財政支出和壓力也不斷增大。高保障和高福利政策導致勞動力成本高和稅負高，促使發達經濟體的產業在上世紀80年代后不斷流向新興經濟體和轉型經濟體，進而導致其自身稅基萎縮、政府收入減少，入不敷出；失業救濟負擔加大，從而舉債維持。為刺激經濟增長，政府實施一輪又一輪的“赤字”財政政策，導致政府債務規模越滾越大，造成惡性循環，猶如吸毒者。
2、歐債危機持續發酵
歐洲債務危機是指在2008年金融危機發生后，希臘等歐盟國家所發生的債務危機。2009年12月，全球三大信用評級公司惠譽、標準普爾與穆迪相繼下調希臘信用評級，隨后，歐洲其它國家也開始陷入危機。歐債危機爆發以來，歐盟出臺了許多協議和措施，危機反而愈來愈嚴重。歐債危機既有人口老齡化、世界發達經濟缺乏內在經濟增長動力等客觀因素，也有高福利、歐元區貨幣和財政制度不協調等體制機制因素，還有為應對美國金融危機將私人債務轉為債務，過度利用財政政策刺激經濟，歐元區部分經濟體過度升值等短期政策因素。
3、世界經濟面臨滯漲
歐美債務危機的集中爆發是2008年國際金融危機的深化和延續，這次危機沖擊了資本市場，引發了國際金融市場和大宗商品市場的急劇動蕩，并進而沖擊到國際貿易和各國實體經濟部門。受其影響，歐美等國失業率居高不下、消費信心持續下滑、經濟政策陷入兩難境地，短期內難以出現強勁復蘇的勢頭。歐美債務危機的暴發不僅加大國際金融市場大幅波動風險，而且加大了全球經濟復蘇的不確定性，它給復蘇中的世界經濟踩了一次剎車，大大延緩了復蘇的進程。聯合國的《2012年世界經濟形勢與展望》報告指出，發達經濟體經濟陷入泥潭，新興經濟體也無法獨善其身，全球經濟正在“二次衰退”的懸崖邊上“蹣跚前行”。
二、歐美債務危機對我國的影響
1、外匯儲備風險加劇
截至2011年6月末，中國外匯儲備已高達3.197萬億美元，其中約71%以美元資產的形式持有，并且大部分是美國國債。美國信用評級下調，讓中國左右為難：如果大量拋售美國國債，美債會下跌，未拋售的美債損失更多；不拋售美國國債，美國政府可以多印美元來還債，以貨幣還債務，持有的美國債務仍然會貶值。不論減持還是繼續持有美債都有風險。中國的外匯儲備即使不持有美元國債，持有歐元風險也不小。從2009年12月到2011年10月16日，歐元兌人民幣匯率中間價由10.25歐元貶值到8.7651，貶值了近20%。何況，我國持有的歐債，流動性比美債還要差，風險性也更大。
2、出口和利用外資受阻
歐美債務危機的爆發，造成歐美經濟增速減緩，隨著美歐外需的急劇下降，國際貿易保護主義抬頭、貿易磨擦增加，中國出口貿易風險和隱患增加。同時，歐元、美元對人民幣匯率的快速下滑，不但進一步削弱我國出口商品的競爭力，還將提高外資進入成本。出口和利用外資受阻將嚴重制約中國相關產業的發展，甚至惡化我國投資環境和內需市場，產生大量失業人口，增加社會不穩定因素。
3、經濟增長受到影響
由于中美貿易和中歐貿易在中國進出口總額中占有相當高的份額，歐美債務危機通過減弱中國外需，削弱中國對歐美的出口來降低中國的經濟增速，在一定程度上抑制我國經濟增長推動力。同時，美元貶值，中國外匯儲備嚴重縮水和人民幣面臨升值的壓力等，會直接影響到我們的很多經濟實體，給我國經濟整體發展帶來不利影響。再者，債務危機引發國際原材料商品價格上漲，而消費市場萎縮，企業經營壓力加大，很多企業可能會為逐利而將資金投入虛擬經濟，推高資本價格，造成資產泡沫，為我國宏觀經濟帶來不穩定因素。盡管如此，歐美債務危機未對我國金融體系和經濟運行產生破壞性影響。從全局上看，由于我國經濟增長的內生性動力增強，投資和消費對GDP增長的貢獻率越來越高，外需在GDP占比中的份額呈下降勢頭，所以，目前歐美債務危機并不影響我國經濟的基本面。
三、應對歐美債務危機的策略選擇
1、轉變經濟發展方式
客觀上，歐美債務危機在對我國經濟發展帶來一定沖擊的同時，也對我國結構調整形成了倒逼機制。歐美債務危機暴露了全球經濟的結構性問題，顯現出歐美各國三大需求結構比例不協調等深層次矛盾。對危機原因的反思使我們再次審視我國經濟增長的模式，以及結構平衡在經濟穩定增長中的作用。長期以來，中國走的是外向型經濟發展道路，中國將近1/3的GDP來自于外需貢獻，所得收入70%～80%又以美元形式回到中央銀行成為國家外匯儲備。一旦國外市場發生變化或者國際金融動蕩，都將對我國經濟增長和外匯儲備水平產生較大影響。應對歐美債務危機，促進中國經濟持續穩定發展，要著力處理好投資、出口、消費之間的替代關系。中國經濟增長模式必須從外需導向型轉向內需導向型，從依賴擴大出口和引進外資發展經濟，轉為依賴國內消費和投資發展經濟，盡快形成消費、投資、出口協調拉動經濟增長的新局面。
當前，一方面要繼續擴大外需，大力穩定出口增長，形成一批新的出口增長點；改變現有的出口戰略，引導出口大戶細分市場需求，擴大與中東、非洲、拉美、東歐等市場的經貿交流合作；調整產品進口結構，利用人民幣升值和國際市場疲軟的有利時機，積極引進關鍵設備、零部件和緊缺資源；培育利用外資新的增長點，把積極利用外資與有效擴大投資需求結合起來，鼓勵外資投向高新技術產業、先進制造業、節能環保產業、現代服務業和現代農業。另一方面要擴大內需，改善民生，調整收入分配結構，加大社會保障體系建設，提高居民消費水平；要鼓勵創業，大力發展民營經濟和小微企業，保持對實體經濟特別是中小企業的融資需求的支持，從根本上拉動內需，這樣中國經濟增長的內在動力才能不“受制于人”，在國際金融沖擊中保持相對的獨立性。
2、注重實體經濟發展
統籌實體經濟和虛擬經濟的均衡發展與有機協調，是經濟可持續發展的內在要求。從歷史發展的角度看，虛擬經濟是在市場經濟條件下從實體經濟中孕育出來的，實體經濟的重要性高于虛擬經濟。長期以來，歐美發達國家依靠雄厚的經濟實力及先進的技術優勢，極大地促進了虛擬經濟的發展，金融創新不斷增強，金融衍生品不斷增多。近年來，美歐等國產業空心化愈發嚴重，虛擬經濟快速膨脹，矛盾累積演化為系統性危機。在國際金融危機中，受到沖擊最大的恰恰是那些片面強調發展虛擬經濟的國家，而工業產業鏈完整、長期重視制造業發展的德國、日本，受到的沖擊影響就很小。歐美債務危機使各國再次深刻認識實體經濟與虛擬經濟的關系，“再工業化”、回歸實體經濟成為許多國家調整經濟發展模式、重建競爭優勢的戰略方針，發達國家政策關注點再次轉移到制造業上，產業形態從虛擬經濟向實體經濟調整，從過度服務業化向制造業回歸調整，產業組織結構從大型企業化向發展中小企業調整。
國際金融危機和債務危機對歐美各國造成了嚴重沖擊，但對我國的影響相對較小，且經濟回升向好較快，這與我國長期重視實體經濟有關。但也要看到，當前我國實體經濟弱化已出現明顯的苗頭，特別是中小實體企業生產經營壓力越來越大，一些地方和企業出現了資本大量抽離實體經濟的“去實業化”現象。我國經濟要做到“穩中求進”，就必須高度關注實體經濟，切不可走上發達國家曾走過的彎路。要拿出讓“金融資本”向“產業資本”轉化的智慧和決心，更多地引導社會資本投入實體經濟，促進實體經濟的存量調整和增量優化。同時，受危機影響，歐美等國經濟社會環境惡化、不穩定因素增多，政府會放松一些產業的轉移限制，我國可以利用自身市場廣闊、勞動力豐富等優勢，更多地吸引歐美國家的高端產業、高級技術和先進管理經驗。
3、提高自主創新能力
國際市場需求收縮，我國勞動力等生產要素成本提高，企業內外部成本壓力加大。企業如果還繼續生產附加值低的大路貨，是難以為繼的，這逼迫企業的產品走向高端，通過高附加值來攤銷高成本。上升的勞動力成本一定要通過技術創新去消化，現在無論是上市公司還是非上市公司，無論是國企還是民企，最大的問題就是研發不足。以同是百年企業的上海家化和寶潔公司相比，寶潔公司每年的研發投入在20億美元以上，上海家化每年的研發費用不足1億元人民幣。在新的國際國內形勢面前，我國的傳統制造業尤其是勞動力密集型企業，要加快向技術密集型轉型，沿海發達地區曾引以自豪的來料加工的模式已經不合時宜。生產成本的快速上漲，會逼著企業走創新的路子，擴大研發投入。經營規模的差距不可怕，關鍵是適合消費者需求的新產品研發是否存在差距，成功的研發成果能夠迅速地縮短經營規模的差距，并有效抵消勞動力成本的上漲。歐美債務危機倒逼我國企業通過創新盈利模式來啟動需求，拓展市場空間；通過“創造性破壞”建立新的技術和生產體系，以生產效率的提高抵消和對沖成本上升壓力。
當前，我們既要密切關注歐美債務危機新動向和世界科技發展新趨勢，更要借助科技創新這一強大動力，著力提高原始創新能力，不斷增強集成創新、引進消化吸收再創新能力。要利用歐美債務危機以及中國經濟成長和市場規模不斷擴大的機遇期，吸引國際信息、生物和材料等新技術產業，提高中國產業和企業的國際競爭力。要著眼于后危機時代全球經濟和產業格局可能出現的新變化，突破制約創新增長的體制機制障礙，激發各類企業特別是民營企業的創業精神和創新活力，在關乎未來國際分工地位的關鍵產業領域力爭贏得更大的主動權。要著力培育和健全創新驅動機制，鼓勵企業加大研發投入和人才儲備，提升創新能力；搞好創新平臺建設，重點推進關鍵技術突破，以自主創新帶動產業升級和產品更新，規避競爭沖擊，抵御市場風險。
4、實施“走出去”戰略
歐盟是中國最主要的外資來源地之一，同時，也是近年來中國企業對外投資的熱土。根據商務部的數據，2010年，中國對歐盟直接投資為59.63億美元，這一數字和歐盟對華投資65.89億元已經相差不遠，占中國對外投資總額的8.7%，成為中國對外投資的最大目的地。當前，一些歐洲國家陷入債務危機，歐元區經濟形勢嚴峻。對中國企業而言，則蘊藏著投資機遇。中國企業對歐洲投資存在巨大潛力，要把握機遇，在收購問題國家國債的同時，盡快提升國際并購能力，抓緊時間積累合作經驗。
“走出去”是中國企業參與全球資源配置、爭取國際市場份額以及提升企業技術的必然舉措，是中國企業發展到一定階段的內在要求，也是中國企業日益壯大的標志?！白叱鋈ァ笔怪袊髽I更貼近外部市場需求，能夠獲取和建立國際品牌，提升服務質量和水平，增強競爭力。金融危機之后，我國企業對歐并購的數量和價值量都有明顯增長，范圍涵蓋英、法、德等多個國家，并購對象以擁有良好技術的中小企業、品牌和戰略資產為主。商務部最近公布的數據顯示，2012年1月，我國境內投資者共對全球87個國家和地區的355家境外企業進行了直接投資，實現非金融類對外直接投資43.76億美元，同比增長59.9%。
誠然，中國企業“走出去”并不順利，面臨政治、市場、金融、法律、勞工、文化等多方面的風險。國家要出臺相關扶持優惠政策，支持優勢企業走出去，利用有利的國際形勢，加大境外收購兼并和投資合作，以技術先進和資源富足國家為重點，提升境外投資質量；適時國際貿易信息，建立風險預警快速反應機制和國際貿易摩擦應對機制，幫助企業積極應對國際貿易摩擦，抵御未知風險。企業必須提高自身能力，了解相關國家的投資環境和法律制度，熟知西方國家的商業規則，構建全面的海外風險防范體系。
參考文獻：
[1]賈根良.中國外向型經濟需作戰略大轉型[J].廣東商學院學報.2009（05）（《文摘》全文轉載.2010（03））.
民營企業債務危機范文3
8月30日，“2012中國民營企業500強”會在北京召開。全國工商聯分析報告說，近年來，國內廉價的資源和勞動力、寬松的環境約束等低成本優勢正逐漸消失。調研顯示，2011年影響500強企業發展最主要、最集中的五個因素依次是：原材料成本上升、用工成本上升、人才缺乏、稅費負擔重和資金成本上升。其中，成本上升和稅費負擔重已經連續幾年成為影響企業發展的最主要因素，并且對企業的影響逐年加大。
加上今年歐洲債務危機進一步惡化和擴散，世界經濟復蘇的不確定性和復雜性上升，且國內經濟發展持續放緩，使得民營企業尤其是中小企業面臨的形勢十分嚴峻。
學者指出，民企應完善自身管理結構和人才團隊，化挑戰為機遇。
民企的“三座大山”
據全國工商聯統計數據顯示，2011年，民營企業500強營業收入總額為93072.37億元，同比增長33.25%，與此同時，納稅總額也高達4094.34億元，同比增長49.49%，稅收增速遠超過營業收入增速。
民企稅負過重已是業界和學界的共識。零點研究咨詢集團的調研指出，73.4%的受訪民營企業家表示其感覺目前的稅負過重，其中9.8%的民營企業家認為目前的企業稅負“非常重”。
全國工商聯的“2011-2012年中國民營經濟發展形勢”報告也顯示，2012年民營企業將遭遇更大挑戰，主要表現在，稅費過高、生產經營成本劇增以及融資問題仍未有效緩解等方面。網上更有聲音把這些問題比喻為民企面臨的“三座大山”。而這些對中小企業、小微企業來說，壓力尤甚。
據統計，目前，國內中小企業已有1100多萬戶，占全國實有企業總數的99%以上，提供了近80%的城鎮就業崗位，納稅額占國家稅收總額的一半左右。雖然這些企業業已成為社會就業的重要渠道，但是自身面臨的生存和發展問題重重。
全國工商聯在年初的《2011年中國中小企業調研報告》特別指出，中小企業的稅費負擔一向偏重，且近年來依然有增無減。
中國社科院中小企業研究室主任羅仲偉對時代周報記者表示：“各種苛捐雜稅名目繁多，而且征收的環節不規范，具有彈性和選擇性的問題?！?/p>
除稅務過重，近年，各種成本尤其是勞動力成本在急劇上升，給民企尤其是中小企業帶來巨大壓力。2010年有30個省區市上調了最低工資標準，2011年有24個省區市再次上調，平均增幅為22%。
另外，小微企業的融資難和融資貴問題，亦未緩解。據銀監會測算，我國銀行貸款主要投放給大中型企業，大企業貸款覆蓋率為100%，中型企業為90%，小企業僅為20%，幾乎沒有微型企業。而且，小微企業在貸款時基本無法享受基準利率，而且要支付更多的浮動利息，年實際利率遠遠高于基準利率。
“營改增”試點
2009年以來，為應對國際金融危機的沖擊，政府實施了企業所得稅改革、增值稅轉型、提高出口退稅率等措施。但是，也有觀點提出，真正讓私營企業得益的部分并不多。
今年年初，工商聯提出對中小企業實施普惠的稅收政策的建議，具體包括將小型微利企業所得稅減半征收作為一項長期的政策，設定靈活的年納稅所得額的門檻，進一步提高小型微型企業的增值稅、營業稅的起征點。
今年7月25日，國務院總理主持召開國務院常務會議，決定擴大營業稅改征增值稅試點范圍，自2012年8月1日起至年底，將交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點范圍，由上海市分批擴大至北京、天津、江蘇、浙江、安徽、福建、湖北、廣東和廈門、深圳10個省市。明年繼續擴大試點地區，并選擇部分行業在全國范圍試點。
此次確定的擴大試點地區適用于上海市同樣的試點方案、試點行業和政策安排?！盃I改增，從它的制度設計來講，中央確實是希望能夠為中小企業減負，尤其是為從事現代服務業的中小企業減負?！敝猩酱髮W嶺南學院財稅系主任、港澳珠三角研究中心副主任林江說，“但是不確定的是，從上海的經驗來看，有一些企業反映說稅負確實是下來了，但也有一些企業反映稅負不降反增。”
林江表示，增值稅的稅率高于營業稅的稅率，但它的稅負卻是比較低的，原因是營業稅針對的課稅基礎是營業額，而營業額是不能夠有任何的成本被用來抵扣。相反，增值稅稅率相對比較高，在“營改增”之前，最低的兩檔稅是13%和17%，上海今年1月1日進行營改增之后，國家稅務總局批了另外兩檔比較低的稅率6%和11%，都比營業稅的3%和5%高。
“物流業是今年年初在上海試點的一個行業，但是在試點過程當中，很多企業拿不到增值稅發票，而算增值稅的時候，是要拿發票去按增值額進行扣稅。如果拿不到增值稅發票，或者拿的是其他的發票，比如商品銷售發票，就不能夠依法進行降稅。所以很可能出現這樣一種情況，物流企業由于拿不到增值稅的發票，其實是按照營業額來扣稅，而不是按照增值額來扣稅。按照營業額扣稅的話，稅率又比較高，不是3%了，而是6%和11%這兩檔比較高的稅率去扣稅，稅負很可能出現不降反增?！?/p>
此外，廣東省已經確定從11月1日起完成新舊稅制轉換，開始實施試點，并在8月28日，公布了營業稅改征增值稅試點工作相關實施細則，廣東省財政廳廳長曾志權說，從8月1日開始，開展試點納稅人認定和培訓、征管設備和系統調試、發票稅控系統發行和安裝，以及發票發售等準備工作。
根據廣東省財政廳的初步測算，實施營改增試點后，廣東的減稅規模將達到數十億元。而此前廣東省國稅局有關負責人在接受記者采訪時也表示，實施營改增試點后，中小企業稅收負擔將有所下降。
廣東省的營改增方案和上海幾乎一樣，但上海的減負減稅效果和廣東的減負減稅效果可能不一樣。林江說：“這次營改增最大的受益者應該是現代服務業，上海是一個以現代服務業為中心的城市，而廣東制造業很多，現代服務業相對來講是比較滯后，而制造業比較發達，同時，廣東的服務業當中，消費，比如像酒店、餐飲等，這些比較多，但又恰恰沒有納入到6+1的試點范圍。最強的、傳統的服務業卻沒有列入試點，而那些不是太強的卻列入試點了，所以減稅的實際效果很可能跟上海不一樣。”
挑戰與機會并存
全國工商聯主席黃孟復在“2012中國民營企業500強”會上指出，國際國內經濟環境復雜嚴峻，民營企業面臨前所未有的機遇挑戰。國際金融危機對世界經濟和中國經濟的深層次影響仍在持續，歐洲債務危機進一步惡化和擴散，世界經濟復蘇的不穩定性、不確定性和復雜性上升。國內經濟下行壓力較大，二季度GDP增速創三年來的新低，出口訂單下降，內需不足，實體經濟企業面臨前所未有的壓力，中小企業生存困境加劇，形勢十分嚴峻。
黃孟復還表示，原來要素投入和規模擴張追趕式的增長模式已經不能夠適應今后發展的要求，必須從資源消耗型向依靠創新模式的轉變，需要最大限度地調動各種積極因素，最大限度地激勵民間資本。
在這種經濟形勢不明朗的背景下，林江表示，最重要的還是兩個方面：一是自上而下，對于政府來講，該怎樣通過一些大項目來穩定人心，讓人看到希望和機會；另一個是自下而上，民營企業應當重視完善自身的管理結構、人才團隊等，這樣才能把握住機會。這兩方面都應該結合。
“如果多一些大項目進來，一批配套企業或大量的配套資本就會出來，這樣或多或少會給民營企業帶來很多商機。比如一個大的汽車廠、汽車項目落成，可能會帶動刺激周邊地區做汽車零配件的民營企業配套生產，對現代服務業也好，對加工制造業也好，都有一定的刺激作用。在今年經濟形勢不好的情況下，還是需要的。”
民營企業債務危機范文4
在債權人看起來，孫啟玉顯然是躲起來了。進入4月以來，債權銀行找不到這位萬杰集團董事長，曾預約專訪的記者無法聯系上他，甚至政府部門有關人士也見不到其本人。
這位一度將萬杰集團打造進入中國企業500強的民營企業家，面對債務危機選擇了躲避?！皩O啟玉很清楚現狀，但是他不敢面對。”一位熟悉孫啟玉的人士告訴《財經》記者。
現狀是萬杰集團已瀕臨絕境。早在2006年12月，萬杰集團在各家銀行的貸款全部逾期。當月中旬，萬杰集團旗下上市公司萬杰高科（上海交易所代碼：600223）公告稱，深圳發展銀行、招商銀行率先萬杰集團。此后，多家銀行紛紛，涉及銀行貸款近12億元。
但這遠非萬杰集團債務的全部。根據山東省銀監局的統計，萬杰集團總貸款金額一度接近60億元。經部分銀行通過各種方式壓縮貸款，截至目前，萬杰集團仍有36億元貸款。來自銀行的消息表明，這些貸款已經全部劃為“不良”。
債務危機，令外界重新審視這家號稱山東省最大的民營企業。銀行調查顯示，萬杰集團總資產118億元。但知情人士透露，其實際資產遠少于此數，需“對折之后再打折”。
危機中的萬杰集團至今尚未提出任何自救方案，而將希望寄托在政府身上。“國家和各級政府一定會支持我們的工作?！痹诮衲?月中旬接受媒體采訪時，孫啟玉這樣說。
這似乎也是當地政府相關部門的共識。山東銀監局局長王進誠接受《財經》記者采訪時稱，萬杰集團的出路肯定是在政府的主導下重組，“目前省政府和淄博市政府正在積極想辦法?！鄙綎|省銀行業協會的有關負責人則預計，重組方案最快要一個月后才能出臺。
四年前，萬杰集團貿然收購了身為國企的淄博鋼鐵，從此陷入債務泥潭；兩年前，萬杰集團已瀕于倒閉，山東省政府又組織當地銀行以“貸款俱樂部”的形式給予金融支持，但最終難以奏效。
在萬杰“其興也勃，其亡也忽”的故事中，正是民企、銀行和政府的復雜關系，使得資源錯配的情況愈演愈烈。事實上，這也是大量資質平平的民營企業迅速擴張、失去控制、釀成巨額損失的根由所在。
遭遇連環追債
萬杰集團的債務危機由來已久，壓倒它的“最后一根稻草”則出現在半年前。
2006年10月，一筆本息合計4.3億元的職工集資款到期。為了平息眾怒，孫啟玉背著債權銀行，將旗下青島萬杰醫院變賣，用于歸還職工集資款。
至此，萬杰集團已彈盡糧絕，無法按期歸還各家銀行當月貸款利息。當時，萬杰集團曾承諾2006年11月底之前全部歸還。不過，這個承諾到當年年底依然沒有兌現。
進入12月，“貸款俱樂部”中的各家銀行終于按捺不住，紛紛向法院提請財產保全和訴訟。12月4日起，深發展、招商、浦發、興業、交行、廣發等數家股份制銀行對萬杰集團持有的萬杰高科限售流通股，進行了輪候凍結（指對其他執法機關已經凍結的流通證券，執法機關可以進行輪候凍結登記。凍結撤銷或者解除的，登記在先的輪候凍結即自動轉為凍結――編者注）。
自2006年12月14日起，上述銀行開始萬杰集團，要求歸還借款。
在股份制銀行紛紛興訟之際，一些大型國有商業銀行顯得反應遲緩。但建行濟南分行風險管理部負責人認為，“所有的銀行去都是查封股權，意義不大?！彼嬖V《財經》記者，不是惟一解決方案，處置盤活也是一種方式。
在2004年底萬杰集團債務危機爆發時，建行對萬杰集團的貸款余額為6.5億元，僅次于工行的10億元。2006年年初，孫啟玉與債權銀行交惡，部分銀行開始在暗地里收緊銀根。建行也是其中之一?！半m然‘貸款俱樂部’不允許在此期間抽回貸款，但我們還是逐步壓縮貸款。”前述負責人稱。
不僅是建行，其他國有商業銀行如工行、農行等，也大都按兵不動，而且保證繼續與萬杰合作，這也成為萬杰現有的“救命稻草”。根據萬杰高科4月21日的公告，萬杰擬將公司現有資產抵押，繼續向工行貸款3.2億元以上。如果這一舉措已得到工行許可，那么，其原因頗可玩味。記者曾致電工行，遭到婉拒。有關人士稱，工行的風格是埋頭做自己的事情。
逆勢進軍鋼鐵業
在接受《財經》記者采訪時，包括建行在內的大多數銀行，都力辯其對萬杰集團的貸款并無大錯。他們稱，在2002年之前，萬杰集團資質健康，其化纖、醫療、教育等行業都發展得很好，只是2003年進軍鋼鐵業才導致萬杰集團衰敗。
萬杰集團本系孫啟玉一手締造的民營企業。1981年，孫啟玉以6萬元貸款起家，經20余年勵精圖治，使一家村辦小廠發展壯大成為以化纖為主業、醫療、教育等多元化的企業集團。旗下淄博萬杰腫瘤醫院在國內頗具知名度，年治療腫瘤量和總量均居行業前列。
2000年1月，孫啟玉成功將旗下萬杰實業股份公司運作上市，其主營醫療服務、化纖新材料等業務，曾被譽為滬深兩市首家醫院上市企業。并于同年11月更名萬杰高科。至2002年，萬杰集團正值鼎盛期，加之彼時宏觀銀根寬松，眾多銀行的貸款蜂擁而至，孫啟玉亦躊躇滿志，大搞多元化投資。
“事后看來，這對銀行的教訓很大。企業好的時候，大家都進，25家銀行互不通氣，結果貸款到了55億元。很多股份制銀行以為短期貸款安全，但被企業短貸長用后，更加容易引發連鎖反應。”王進誠表示，銀行“壘大戶”的行為助長了民營企業超出自身能力的擴張沖動。
2002年11月，淄博鋼鐵有限公司因管理不善瀕于破產。銀行和地方政府都不能坐視淄博鋼鐵破產，惟一的出路就在于對其進行重組。
此時，地方政府希望萬杰集團消化淄博鋼鐵的包袱，維護地方社會穩定。萬杰集團也有意接手鋼鐵項目，迅速做大做強。經濟政治“雙豐收”，雙方一拍即合。
2003年3月，萬杰集團注資6000萬元，以85.12％的股權比例控股博山齊魯新冶實業有限公司及其子公司淄博鋼鐵股份有限公司，將齊魯新冶更名為淄博新冶實業有限公司。
萬杰控股淄博鋼鐵后，孫啟玉決定斥資42億元，對淄博鋼鐵原有系統進行重大改造，其中銀行貸款25億元，自籌資金17億元。2003年一期工程即投資8.5億元。
時值2003年，宏觀調控的壓力隱然已現。知情人透露，當時孫啟玉逆流而上，并非全然無視宏觀調控的風險。但他認為調控是針對小企業，只要萬杰鋼鐵能抓緊時間做大，就可以大而不倒。
為了搶在宏觀調控之前完成項目建設，2003年“非典”之后不久，孫啟玉就率北京鋼鐵學院的教授到美國采購設備。在前后不到七天的時間里，孫啟玉就拍板決定以2300萬美元的價格購買一套美國的二手設備。
但據業內人士介紹，孫購買的這套德國設備產自上世紀60年代，在90年代就曾經大修過一次，在孫啟玉談判期間業已停產，能否正常運行都有待考察。而孫啟玉僅聽教授介紹即決定購買。“一天的時間，就是將所有的設備都看一遍都來不及?！?/p>
合同簽訂后，孫啟玉立刻回國成立合資企業，然后開信用證付款。但由于合同中對運輸保養等內容只字未提，最后，孫啟玉只好花費700萬美元，自己將設備從美國運回來。
孫啟玉沒有想到的是，設備雖然買回來了，鋼廠卻遲遲難以啟動。于是只好將設備閑置，并由數百人專職看守――這一看就是四年。
2003年開始，國家著手對鋼鐵項目進行調控，銀行開始拒絕為萬杰集團的鋼鐵項目提供信貸支持。但這難不倒孫啟玉，鋼鐵項目雖然沒有貸款，萬杰集團其他公司仍可獲得充裕的銀行信貸支持。
從2003年末到2004年末，盡管萬杰集團的經營每況愈下，銀行的信貸資金還是由原來的50億元增加到55億元。孫啟玉上下其手，輾轉將銀行給其關聯公司的信貸資金悉數動用。
根據當時商業銀行對萬杰集團的調查材料，到2004年12月，萬杰集團先后投資在鋼鐵項目上的資金共約19億元。但其中有相當一部分是淄博鋼鐵廠原來的貸款，其中工行的貸款5億元，其他欠款也在5億元上下。據萬杰集團內部人士介紹，萬杰對鋼鐵項目實際新增的投資額僅僅在八九億元左右。其中有部分資金為工地的建設資金，而設備采購的資金約在3億元。
資金鏈斷裂
2004年宏觀調控啟動后，萬杰集團的鋼鐵項目因違規被迫中止。禍不單行的是，萬杰集團的主業化纖業也遭遇了嚴重打擊；萬杰雄心勃勃的城市改造計劃，也變成了淄博邑山村街頭隨處可見的爛尾樓項目。
此前，萬杰集團旗下的上市公司萬杰高科已經為孫啟玉的盲目投資付出不少代價。在多元化的沖動下，孫啟玉每年都不斷抽取上市公司的利潤四處投資，或去維持旗下其他企業的運營。這些投資大半虧損，到了后期無法歸還，就將集團的一些企業作價賣給上市公司。近年來見諸萬杰高科公告的資產關聯交易大都屬此類。
2004年后，化纖工業主要原料原油價格一路走高，沒有做任何避險的萬杰集團無法適應這一轉變。銀行收緊資金，又使得企業缺乏資金采購原料以維持生產。2005年1月，萬杰高科業績預減公告。之后，每年的虧損額不斷增加。
此時，萬杰集團已無以為繼，連鎖反應開始出現。2004年7月1日，煙臺市商業銀行與第五棉紡織廠的借款到期未償還，凍結了萬杰集團持有的萬杰高科的法人股2000萬股。之后，兩家股份制銀行將貸款2.8億元抽回后不再續貸。緊接著，多家銀行也準備如此辦理。
無奈之下，在2004年10月，萬杰集團強制性地對內部職工募集資金。前去調查過萬杰貸款的某銀行風控部總經理告訴《財經》記者，孫啟玉要求職工每人必須集資1萬元到幾萬元不等，終獲取3億多元資金，使企業逃過一劫。
盡管如此，到2004年12月，到期銀行貸款仍達到6億元，萬杰集團的資金鏈面臨斷裂的危險。
萬杰集團的選擇簡單有效：孫啟玉立刻給省政府打報告，要求協調銀行的關系。2004年底，山東省銀監局有關負責人率數家主要債權銀行對萬杰集團進行考察后，認為企業還有救助的可能性。在地方政府的直接干預下，2005年1月，給萬杰集團貸款的主要19家債權銀行，成立了萬杰集團“貸款俱樂部”。
“貸款俱樂部”商定，由當地政府為萬杰集團的發展創造外部環境；銀行約定不抽走貸款，并且按照之前各家銀行貸款的比例，再提供2億元流動資金貸款，以幫助萬杰集團走出困境。
“貸款俱樂部”解體
“貸款俱樂部”是山東省金融機構首創的模式。王進誠告訴《財經》記者，“貸款俱樂部”是針對已經出現風險但經營尚可、只是現金流暫時有問題的企業，各家銀行成立的同進同退的貸款聯合體。
“‘貸款俱樂部’的成立有利于銀行保全資產，如果沒有‘貸款俱樂部’協作，企業垮掉后大家只能得到很少的賠付率。”業內人士告訴《財經》記者。
“貸款俱樂部”的模式之前只用過兩次――第一次是2004年對山東臨沂的華盛成立的“貸款俱樂部”，據稱效果頗佳；第二次就是萬杰集團。
據“貸款俱樂部”一位人士介紹，當時“貸款俱樂部”為萬杰集團提出的方案有二：一是讓出部分股權，引進戰略投資者――萬杰集團的主業尚可；再者就是壯士斷臂，讓出鋼鐵行業。但孫啟玉要求將其在建的鋼鐵項目溢價出售，談判失敗。
拒絕“貸款俱樂部”的方案以后，萬杰集團情形趨于惡化。2005年，萬杰集團的主業化纖產業有三分之二已經停產，而從2006年開始，萬杰集團的聚合、短絲已完全停產，長絲也有一半處于停產狀態。
憑借著拆東補西等辦法，在兩年時間里，萬杰集團勉強能按時歸還利息，維持著與“貸款俱樂部”之間脆弱的平衡。但這個平衡很快被打破。2006年10月，兩年前的職工集資款到期，萬杰集團的資金鏈徹底斷裂。2006年12月4日，深發展濟南分行萬杰集團，正式宣告運行兩年的萬杰集團“貸款俱樂部”解體。
“實際上，銀行給了他充分的時間?！薄百J款俱樂部”一位人士告訴《財經》記者，“但是他并沒有用這段時間來解決問題。而且還提出一些無理要求，如必須無條件展期、必須下浮利率等。再后來，基本上屬于賴賬了?！?/p>
號稱資產118億元的萬杰集團早已是外強中干。2007年4月12日，萬杰高科2006年度財務報告。
在這份宣布公司巨虧8億元的報告中，萬杰高科提出的自救措施仍沒有實質內容，更多具有政治口號式的意味，已然于事無補。
民營企業債務危機范文5
G20峰會上，影子銀行再次成為各方討論的熱點，對它的定義、隱藏的風險，甚至何去何從，莫衷一是。不過，歐美對影子銀行給出了監管政策，但在國內，依舊像被關在一個黑屋子里，不知道有多少參與者，也不知道點燃一根火柴，是點燃希望還是引爆炸彈。
影子銀行的概念是美國“次貸危機”的副產品，泛指投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險公司們以信貸證券化為旗號的、繞過金融監管的、無度的信用擴張。
正解影子銀行
嚴格地講，中國沒有美式的影子銀行，但金融機構規避監管進行信貸擴張的動機同樣強烈?？梢赃@樣定義中國式的影子銀行：介于嚴格監管的金融信貸體系與非法集資之間的全部投融資業務的總和，從商業銀行的表外業務，到合法民間借貸無所不包，如貸款池、委托貸款項目、銀信合作的貸款類理財產品、民間借貸、典當行等。
表外業務是影子銀行的第一主體，它是商業銀行從事的，按照會計準則不列入資產負債表，但能影響當期損益的經營活動，如理財產品、貸款承諾、擔保（保函、信用證等）、金融衍生工具（利率及匯率的期權、掉期、遠期合約交易）、信托服務、支付與結算等。由于商業銀行屬正規金融機構，而且表外業務雖未列入資產負債表但經常需以財報附注的形式說明，所以是有跡可循的。截止到2013年第二季度未，表外業務總規模約為8～9萬億元。
表外業務是影子銀行其他業務的“源頭活水”。如果說商業銀行是個大花園，影子銀行則是墻外野蠻生長的荒草。由于前者信譽度較高而且營業網點眾多，具有強大的“吸儲能力”，現金之水源源不斷地從墻內被抽到墻外。僅“銀信合作”就將近2萬億元存款被轉為信托資產。雨后春筍般涌現出來的數千家“理財”或“財富管理”機構無不把存款當唐僧肉。不少人天天接到兜售“理財產品”或“貴金屬交易”的電話，可見市場之混亂與瘋狂。
總之，表外業務是影子銀行的核心，不僅占比極大且是其他業務的主要資金來源。如果表外業務規模達到8萬億元，則中國式影子銀行的總規模當在15萬億元左右。德意志銀行的估算則為21萬億元人民幣，相當于國內生產總值的四成。
三大“主要”顧客造就繁榮
水至清則無魚，任何一國的金融監管都不是一塊鐵板，并非天然有害的影子銀行自有其存在的道理。但近年來，影子銀行在信貸總量中所占的份額約從10%躥升到20%，則不同尋常，本質上是當資源配置被宏觀調控扭曲時實體經濟的應激性反應。
為應對源自美國的金融危機，中國啟動了包括“4萬億”在內的一系列措施，盡可能地維持一定的經濟增長率。早在上世紀七十年代，經濟學家麥金家就指出金融市場的不完善和政府的干預會造成扭曲。
一方面是流動性在總量上成泛濫之勢。2013年4月11日，央行宣布廣義貨幣（M2）余額為103.6萬億元。2002年初，M2僅為15.8萬億元，如今100萬億元大關也已成往事。
M2/GDP比值增速同樣驚人，從上世紀九十年代的80%左右增至現在的200%以上，而人均GDP排名前40位的國家的均值是135%。
另一方面是流動的分布極不均勻，有的地方洪水滔天，有的地方赤地千里。面臨資金困難的三類機構成為影子銀行的主要“顧客”。
首先是地方政府。宏觀調控的局面下為保持本地的經濟增長依然要“經營城市”，征地及基礎設施的巨大投入形成龐大的地方債，10萬億元抑或 15萬億元？沒有人能說得清楚。因為地方債既包括政府負有償還責任的債務，亦包括政府有擔保責任的或有債務。中國上市公司的披露還不完全呢，何況占地更大，管人更多的地方政府。
其次是被列為“重點打擊對象”的房地產企業。一直以來，房地產企業高度依賴銀行信貸來運轉。調控以來，商業銀行房地產開發類貸款余額穩中有降，上市房企再融資亦被叫停。巨大的資金缺口主要由影子銀行填補，估計每年約有1萬億資金以銀信合作、委托貸款、理財產品、私募等形式流入開發商賬戶。
最后是眾多民營企業，正規貸款拿不到無奈成為影子銀行的客戶。
以上從需要的角度說明了影子銀行為什么興旺。在供給方面，則是利率管制將大量資金驅趕進來。由于存款利率低于通貨膨脹指數，存款的真實利率是負值。商業銀行及他們的“大客戶”多為巨型國有企業，低于CPI的存款利率支持了前者的暴利（坐享利差），掩蓋著后者的低效。
假如某位儲戶接到電話或在銀行營業廳獲知某理財產品的年息高達8%，甚至12%，能不動心嗎？在百姓看來，這些由政府背書、投入大型項目而且有抵押物的信托產品幾乎不存在風險。就是這樣，10萬億元存款（占總額的11%）搖身一變成了理財產品，而4～5萬億元民間借貸圖的也是高息。
消滅掉還是發展？
過猶不及。2013年3月底，美國非金融部門信貸市場未償余額40.58萬億美元，而包含住房抵押支持證券（MBS）和資產支持證券（ABS）在內的存量資產證券化產品共計約9萬億美元。如果說美國是過了，中國所謂的影子銀行才剛剛起步，遠遠不及。
包羅萬象的影子銀行中，最應發展的是信貸資產證券化，就是基于信貸資產未來現金流預期發售的證券。銀行把住房抵押貸款、汽車貸款、消費信貸、信用卡賬款、企業貸款分門別類地集合起來（亦稱資產池），標準化之后出售給投資者，讓這些信貸資產流動了起來。上市公司賣未來的利潤叫股票、銀行“賣貸款”叫“信貸資產證券化”。
信貸資產證券化是多方共贏的一種金融創新。對銀行來講，本金100萬元、期限20年、月供8000元的房貸，要分240次收取192萬元本息。如能作價110萬元把這筆貸款賣掉，不僅回籠了資金還確保了10%的毛利，十鳥在林不如一鳥在手嘛！
信貸證券化可以讓投資者在風險可控的情況下，分享到銀行的放貸收益。對投資人而言，花110萬元買股票，誰來擔保192萬元的收入？管不管用是一回事，有沒有人擔保是另一回事，有比沒有強，何況由正規金融機構發行，由政府擔保。
中國的信貸資產證券化始于2005年，彼時國開行和建行試點信貸資產證券化和住房抵押貸款證券化，但隨著美國次貸危機爆發而被擱置。
時隔7年，2012年6月，財政部、央行、銀監會聯合《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，鼓勵經審核符合條件的金融機構參與信貸資產證券化業務，鼓勵國家重大基礎設施、涉農、中小企業、節能減排、戰略性新興產業、文化創意產業、保障性安居工程、汽車等八類貸款進入“資產池”。同意明確了風險自留原則，禁止再證券化、合成證券化，在一定程度上阻斷了爆發美式次貸危機的可能路徑。
2013年8月28日，國務院常務會議指出：“統籌穩增長、調結構、促改革，金融支持有著重要作用。進一步擴大信貸資產證券化試點，是落實金融支持經濟結構調整和轉型升級決策部署的具體措施，也是發展多層次資本市場的改革舉措，可以有效優化金融資源配置、盤活存量資金，更好地支持實體經濟發展?！?/p>
政府的決策無疑是正確的，在規范所謂的影子銀行、清理積弊的同時，指出信貸資產證券化的“明路”。怕就怕事與愿違，最終讓百姓承擔風險。股票屬直接融資，風險大家深有體會。貸款屬間接融資，風險由居間的銀行承擔。1999年至2005年間，國家從四大銀行剝離壞賬2.4萬億元。2006年初又達1.3萬億元，經過幾年“暴利”的沖銷，2012年底仍有1萬億元。
問題是，2008年之后的4萬億元經濟刺激方案使銀行的資產規模達到了原來的兩倍多。假如給大量信貸投入的項目加標簽，候選的不外“央企”、“上游”、“資金密集”、“重化工”等，這些低效投入進一步加劇了產能過剩，銀行的壞賬風險越聚越多。2008～2010年放出的貸款集中到期時的不良貸款額讓人不敢想象。
另外，由于銀行不愿承擔中小民營企業貸款的風險，信貸資產證券化又成了支持（服務）小微企業解決之道。在這樣的背景下，銀行的信貸資產證券化轉嫁風險是實，“讓投資者分享收益”是虛。
2011年起，收緊貨幣擠泡沫、推動利率市場化的舉措相繼出臺，2012年重啟信貸證券化，目的都是降低銀行體系的風險。
中國會發生美式、歐式債務危機嗎？
根據國家審計署公布的數據，2010年末全國地方政府債務余額為10.7萬億元。2011～2012年到期的地方債合計為4.46萬億元（未出現債務違約），招商證券的一份研究報告稱2012年末地方債余額為14.8萬億元。
也就是說，地方政府在兩年間還了4.46萬億元舊債，借了8.56萬億元新債。盡管兩份報告統計口徑不盡相同，以此推算出的數額肯定會有誤差，但地方政府每年借新還舊，借的遠比還的多卻是不爭的事實。
更令人不安的是，地方債對土地升值的高度依賴。征地、修建基礎設施、掛牌……圖的不就是賣出一個比一個高的天價地王嗎？而且這些債務的抵押物絕大多數也是土地。世上沒有只漲不跌的東西，土地價格一旦下跌，地方政府拿什么還本付息，抵押物價值也一落千丈，投資人有可能血本無歸。于是，地方債成為“唱空中國”的首要依據。
宏觀來看，中國經濟的根本問題在于增長靠生產力要素投入的數量而不是質量驅動，資金投入的效果越來越弱。此外，企業的權貴化已成僵化格局，能貸到款的總是那些企業。很多信用投放是“牛人” 借新償舊，對經濟增長的貢獻幾乎為零。2013年1～7月份，社會融資總量同比增加23.7%，達到11萬億元，而二季度經濟增長僅為7.5%。
中觀來看，企業在融資時面臨相互糾結的兩重矛盾。一是巨量流動性引發通脹，推高人員、能源、原材料成本，而資源配置機制的扭曲卻使企業融資成本居高不下；二是企業盈利能力與融資成本的矛盾。當前貸款的實際成本接近10%，而2012年國企的凈資產收益率僅為6%。如果把所有貸款的企業看作一個整體，信貸融資是個虧本買賣！
盡管風險極大，但中國絕不會發生美國或歐洲式的債務危機，而地方債的風險將由本國中產階級承擔。美國政府負債高達14萬億美元，而且都是外債（由于民間儲蓄為零）。好在欠的是自家印的美元，美國政府只要控制好印錢的節奏，不要讓美元因購買力一落千丈而被全世界拋棄就可以了。歐洲的希臘、西班牙、冰島欠的也是外債，欠的還是自家印不了的歐元，所以狼狽萬分。中國欠的是內債（對外有3萬億美元的贏余），還是自家可以印的人民幣。怎么可能發生美式、歐式的債務危機呢？
民營企業債務危機范文6
關鍵詞：經濟金融化；成因；后果
一、經濟金融化相關概念
經濟金融化在發達國家已成為一種常見現象，不過在中國經濟金融化才剛開始形成。經濟金融化在正常經濟結構范圍內是合理的，但如果超出經濟社會的承受力，就將會對經濟社會產生不利影響，危害經濟社會的發展。希臘債務危機、冰島的經濟金融化、美國次貸危機都是過度經濟金融化的后果，都是由于經濟金融行為超出了本國經濟的承受能力。
經濟金融化是指經濟與金融相互滲透和融合的一種積累模式，在這種模式下，企業利潤不是通過商品生產和貿易產生，而是通過金融途徑產生。金融已經成為資源配置的重要手段，金融關系隨著經濟結構、科學技術和各社會階層在社會經濟關系中不斷傳播、滲透和融合。很多金融學家都給出了衡量經濟金融化科學的計算方法。當前衡量金融化程度應用最廣泛的指標，就是美國經濟學家戈德?史密斯1969年首次給出的金融相關率FIR，即用一國某一時點現存金融資產總額和一國國民生產總值GNP的比率。我國經濟金融化正向證券化、信貸化、貨幣化、虛擬化的方向進一步發展，我們也可以用這些指標計算中國經濟金融化的發展程度。
從總體上來看，中國的經濟金融化意味著泛金融行業的過度膨脹，即傳統金融業與房地產業在我國產業和就業結構中所占比例明顯提高。改革三十年以來，這些金融部門的GDP貢獻率從過去的4%上升到12%，且在2006年之后有加速增長的趨勢；吸納就業比例從九十年代中期的2%上升到2012年的5%。中國金融企業的利潤占比也明顯增加。大部分企業利潤的獲取越來越依靠金融途徑。同時，非金融企業利潤的積累手段也不斷金融化。中國非金融行業A股上市公司2004年～2013年的財務數據說明，在過去十年間非金融企業對通過金融手段獲利的依賴程度逐年提高，占比由3%上升到近20%。近二十年來，中國經濟金融化程度快速發展，尤其最近五年提升過快，對實體經濟已有一定影響。因此，適度金融化對中國經濟和金融發展非常重要。
二、我國經濟金融化的成因
現在中國的經濟金融化還處于開始階段，但明顯有加速傾向。目前引起我國經濟金融化加速發展的原因是多方面的，具體表現為：
1.傳統生產行業長期不斷下降的利潤率
近幾年來，以制造業為代表的生產性行業利潤率長期不斷下降。資本為了獲取最大利潤，不斷尋求各種渠道取得較高的利潤率，而且生產與金融相結合的理念也逐步被企業接受，使得企業經濟活動的方向從商品生產領域轉向了金融獲利領域。2014年9月的《2008至2014中國制造業500強研究報告》顯示，2014年中國制造業500強企業的利潤率僅為2.7%，遠低于世界制造業的利潤率。
2.不斷增加的金融資源供給
不斷增加的金融資源供給持續進入傳統金融業和房地產業等行業，造成金融市場對實體經濟的擠壓，資本市場投機盛行和嚴重資產價格泡沫。同時，實體經濟金融化也成為企業獲得金融投資利潤的逐利手段。在一定程度上，這些增加的金融資源供給縮小了國有企業和民營企業獲得金融服務方面的差異，但國有上市公司國家政策與制度紅利的獲得，金融資源錯配的程度并未得到根本改善。目前資本市場在發行方面的制度缺陷，以銀行為代表的信貸金融制度的壟斷，已經在民營企業自身層面上形成了二元分割，民營企業是否上市決定民營企業所能獲得資金方面的金融支持的多寡。
3.社會積累大量財富，需要尋求新的投資渠道
我國目前的投資渠道太過狹窄，改革三十年來我國經濟社會積累了大量貨幣財富，這些財富資本為了逐利，需要尋求新的投資渠道，不僅要求進入生產領域獲取利潤，還要求進入金融領域獲取利息和紅利。這使得大量貨幣進入資產領域，導致資產價格的飛漲。國家在改革開放后在經濟管制方面有所放松，國營資金也可以進入金融部門，從而為我國經濟金融化提供了條件。
4.經濟全球化下的貿易開放與金融開放
經濟全球化下，資本能夠在世界范圍內自由流動，在短時間內進行投機獲利。在傳統生產性行業利潤率下降時，經濟全球化使得金融資本可以向全世界進行投資，擁有更多的投資機會和更可觀的金融投資回報。國家金融政策的推行，也使得金融部門快速發展。國家主導的投資結構，尤其政府主導的投資拉動模式，也強化了經濟金融化。
三、我國經濟金融化的后果
1.改變了傳統的價格形成機制和資源配置方式
生產性企業依附于金融渠道，金融企業逐漸脫離實體經濟。金融資本的進入，使普通商品體現出資本性質，甚至純金融產品的性質。普通商品的價格化使得商品完全與其投資價值有關，而與其他無關。商品金融化加劇了商品價格的波動，使治理通脹的成本上升。
2.加劇收入分配差距
經濟金融化改變了就業市場結構和企業中的勞資關系，企業對金融獲利渠道的依賴使得企業減少了對生產性收入的依賴，降低了企業對于勞動力的需求。金融資產在國民財富中分布的不均衡，經濟金融化程度的加深進一步加劇了社會收入分配不公。目前，我國的基尼系數呈現不斷上升的趨勢，這表明我國的貧富差距越來越大。1998年我國居民基尼系數為0.455，2009年為0.490，2010年0.481，2013年0.473，2014年為0.469，而高收入國家在20世紀90年代基尼系數才僅為0.338。
