前言：中文期刊網精心挑選了股權融資與銀行融資的比較范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
股權融資與銀行融資的比較范文1
被各界認為在2010年再融資需求最迫切的中國銀行（601988.SH），以下簡稱中行)，終于在1月22日宣布擬在A股市場公開發行不超過400億元A股可轉債。
而在此之前，中行再融資的傳聞一直充斥股票市場，并對銀行股和整個市場造成了巨大沖擊。
這份比預期溫和的融資方案，被市場普遍解讀為可以極大地減輕二級市場的資金壓力，維護市場穩定。
更重要的是，在如今震蕩低迷的市場背景下，中行將為工行、建行等國有銀行融資方式樹立典范，從而開啟A股大額融資的新思路。
短期利好中行股價
中行以何種融資方案面世，一直牽動著A股神經。
1月23日，融資方案終于水落石出。中行董事會公告稱：擬放行總額不超過400億人民幣、期限6年、票面利率不超過3%的可轉債。
面對為何要采用可轉債融資的疑問，中行有關負責人指出，由于可轉債在轉股前補充附屬資本，轉股后補充核心資本，更適合中國銀行目前的資本結構。
此外，發行可轉債不會立即對中國銀行的R O E等財務指標造成壓力，而是伴隨轉股進程逐步攤薄。
“可轉債轉股價格不低于二級市場A股價格，攤薄效應最小，融資效率高；可轉債對市場的影響小于直接股權融資?！敝行腥缡潜硎?。
券商分析師也大多看好融資方案給中行的影響。在《投資者報》記者不完全統計的16份有關中行可轉債的報告中，國金、興業、廣發、安信、華泰聯合、中銀國際等6家證券給出推薦或買入評級。
即使給出中性評級的中信、國信、國泰等券商也認同對中國銀行股價有短期的刺激作用。
例如，中信證券認為，中行為了盡快補充核心資本，會努力實現高增長，在股票漲幅達到要求后啟動有條件贖回條款。根據公告，在可轉債轉股期間，只有公司A股股票連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%，才能觸動轉股贖回機制。
轉道H股填補缺口
盡管中行公布了可轉債融資方案，但400億元的規模并不能完全填補中行的資本缺口。
2008年末以來，中行一改之前的低調，開始信貸快速擴張之路。2009年中行全年信貸超過萬億元，今年前20天新增貸款已達千億元，成為國內幾大行中需要補充資本充足率壓力最大的銀行。
截至去年三季度末，中行的資本充足率為11.63%，核心資本充足率為9.37%，較2008年底分別下降1.8和1.44個百分點。
申銀萬國預測，按照資本充足率11%的水平計算，除去可轉債的貢獻，今年公司仍面臨160億元的資本缺口，公司后續還將通過股權融資或次級債補充資本。
但是國泰君安的一份報告稱，1月25日中行行長李禮輝與投資者交流的時候，明確今年在A股市場無其他股權融資計劃。
“照此說來，中行可能轉道H股市場需求融資。”國泰君安分析師伍永剛如此預測說。而且此次董事會也授權，中行H股的再融資額可以控制在原有股本的20%內。
不過需要指出的是，中行目前僅取得一般性授權，H股再融資的規模和時間均未確定。
暫緩二級市場壓力
中行此次再融資方案出爐事實上是“靴子落地”，且可轉債的融資方式和金額較市場預期要好很多，減緩了二級市場的壓力。
國都證券分析師陳薇在接受《投資者報》記者采訪時表示，轉債市場投資品種稀缺，歷來是保險機構、券商集合理財產品、債券型基金以及部分股票型基金等藉以獲取高額收益的重要配置標的。
“中行轉債的上市，可以很容易被一級市場消化，自然減輕了對二級市場的融資壓力。”陳薇說。
“即使發生轉股，由于轉債的轉股期比較長，可以有效分散集中轉股對股價的強烈沖擊，與增發等股權再融資方式相比，更能穩定市場。”中信建投研究員吳啟權在最近的報告中也如此分析。
不過，在此次中行融資方案中，匯金的態度對市場有一定的負面影響。截至2009年9月30日，匯金共持有中行96.4%的流通股。
公告提及本次可轉債以不低于50%的比例向“控股股東以外”的原A股股東實行領先配售。在市場分析人士看來，這意味著匯金無意在上市銀行融資中投入資金，可能引發投資者的負面反饋。
但是在天相投顧分析師王逸峰看來，匯金此舉有可能是對投資者讓利，畢竟配售可能獲取可轉債一二級市場差價收益。
他建議說，如果匯金能作出一些正面表態，如認購配售后余額，將有助于消除市場的負面情緒。
上市銀行融資樣本
2009年的巨量放貸讓整個銀行業面臨資本充足率大幅下降和資本金補充壓力猛增的困局。
根據銀監會提高資本充足率的監管要求，西南證券預計，今年上市銀行的資金缺口將高達3500億元。
事實上，央行上調準備金率等一系列動作，已經讓市場產生了貨幣政策趨向收緊的憂慮。而中行400億可轉債的頭炮再次引發了市場對上市銀行再融資的擔憂。
根據已披露的信息，浦發、興業等銀行近期在A股也有再融資需求。市場擔憂，流動性逐漸收縮，再加上，銀行再融資潮對持續走弱的A股市場無疑是雪上加霜。
然而，在陳薇看來，可以有效化解資金壓力的中行可轉債的融資做法，無疑為其他大行融資起到一定的示范作用。
“長期以來，銀行融資傾向于配股、發行次級債等直接籌資的方法，可轉債融資由于贖回機制耗費時間比較長，以及其他不確定性因素，轉股不一定能順利，因此沒有成為銀行的主流融資方式。”陳薇認為，中行此舉可以說是開創了A股大額融資的新思路。
華泰聯合證券分析師吳松凱也同意陳薇的看法。在他看來，中行是幾大國有上市銀行中，融資壓力最為現實和迫切的，因此其融資額及融資方式，具有重要的參考意義。換言之，工行和建行會很大程度上參考中行的方案，來確定各自的融資額度及融資方式。
股權融資與銀行融資的比較范文2
去年9.59萬億元的天量新增信貸讓銀行普遍患上了“貧血癥”。 而今年以來監管層一再提高資本充足率標準，讓銀行“雪上加霜”。
“截至2009年年底，我們行的資本充足率是12.65%，核心資本充足率是10.2%，這一指標就目前而言是符合監管方面的要求的，但是只要開展信貸業務就會很快降下來，所以出于貸款需要，今年肯定還會融資的，而且越多越好?！?/p>
杭州銀行內部一位不愿透露姓名的工作人員對《投資者報》記者說，為此該行的首次公開募股（即IPO）已經勢在必行。分析師認為，這股融資上市潮“對市場的資金面來說會是一個沖擊”。
源自補充資本金的融資沖動
資本實力歷來是衡量銀行綜合實力的主要標志之一，經濟增長必然帶來資金的需求，資金需求則預示著銀行貸款的擴張，銀行規模放貸后又必然面臨資本金的補充。
在商業銀行依靠傳統存貸利差盈利的模式下，存貸利差縮小迫使商業銀行通過擴大信貸規模實現“以量補價”，但信貸規模激增不斷消耗著商業銀行的資本，使其資本充足率快速下降。
按照監管部門的要求，大型銀行和中小銀行的資本充足率下限分別為11%和10%，主要商業銀行的核心資本充足率不得低于7%。
為了補充資本金，各大上市銀行今年年初便紛紛拋出再融資方案，尚未上市的城市商業銀行諸如廣東發展銀行（下稱廣發行）、上海銀行、杭州銀行等也緊隨其后，紛紛加緊了融資甚至是上市的步伐，目的也均直指資本金饑渴問題。
公開數據顯示，工、建、中、交去年核心資本充足率依次為9.9%、9.31%、9.07%和8.15%，考慮到未來資本充足率的進一步上升和銀行信貸的增長，將演變為銀行業的核心資本充足率不足，于是一波銀行補充資本金的融資浪潮接踵而至。
今年以來，四大行除建設銀行外，均已相繼公布了融資方案。
部分上市中小銀行：招行、浦發、興業、南京銀行、深發展和寧波銀行也陸續公布了近期再融資計劃；就連不久前剛成功發行44億次級債的華夏銀行也公告稱，資本充足率10.20%,再次接近監管部門10%的紅線,正在討論再融資方案，繼續停牌。
銀行過度依賴資本市場融資的做法顯然已經引起了監管層的注意，銀監會主席劉明康4月12日表示，“銀行不能完全依賴資本市場進行融資”。但上市銀行到股市“圈錢”的沖動依然有增無減。
“預計未來一段時間，為了應對資本金問題，大型的城市商業銀行也會爭取上市融資。而且，為了搶在不良貸款大幅增加之前上市，上市的節奏還會比較快?！?/p>
華融證券銀行業分析師王澤軍認為，和上市銀行一樣，由于去年和今年貸款量的大幅增加，補充資本金問題也成為了城商行的燃眉之急。
三銀行備戰IPO融資
從補充資本的途徑上來看，目前商業銀行主要通過增發、配股、IPO等股權融資方式，發行次級債券、金融債券以及通過銀行自身利潤來補充。而公開募股之前各城市商業銀行需要做足功課，其中比較關鍵的是人的因素。
由于歷史原因，大多數城商行或多或少都吸收自然人持股，數量遠遠超過政策規定的不在少數，這也一直被認為是城商行上市前必須解決的難題之一。
在城商行中，南京銀行、寧波銀行和北京銀行已率先實現A股上市。以南京銀行為例，該行上市前與南京市股權托管中心簽訂股權托管協議，將其所有股票均托管于南京市股權托管中心，這是南京銀行順利上市的關鍵步驟之一。
與南京銀行面臨同樣問題的是上海銀行。該行已于2008年年中公告，通知其股東至上海股權托管登記中心有限公司進行托管及登記。
顯然，這是為配合IPO的需要之作。時至今日該項工作已基本搞定。
“我行剛融過一次資，約為40幾個億。”杭州銀行上述內部人士對記者說，“為了保持我行的資本充足率在10%以上，今年肯定還會融資的?！睋渫嘎叮贾葶y行的IPO已經勢在必行，“不過目前還沒出時間表。”
今年將全力推進IPO的廣發行，也于4月8日舉行的2010年第一次臨時股東大會上高票通過等比例增資150億的融資方案。
據報道，廣發行此次增發是在該行2010年至2012年資本管理規劃的思路下開展的，今年年初該行便確立了“以股份增發為首選，次級債發行為輔助，積極推動IPO進程”的資本補充思路。
為上市，廣發行在人的因素上也大費心思。去年6月，中行北京分行行長的董建岳“空降”廣發行，擔任董事長一職；而最新消息，任職廣發行行長3年之久的辛邁豪將在今年任期屆滿，股東花旗集團目前正在全球物色新的行長人選。
資本市場成提款機
大小商業銀行的融資胃口無限，但資本市場的容量卻有限?！安贿M行再融資，資本充足率可能不夠；進行再融資，資本市場承受力又可能不足?！比珖绫；鹄硎聲硎麻L戴相龍近日道出了商業銀行融資的無奈。
“大行融資的方案充分考慮了再融資對A股二級市場的沖擊，因此大行優先選擇發債方式融資，并且股權融資的大頭放在H股市場進行。
此外，從交行宣布融資方案開始，市場對銀行融資相關消息的負面反應逐漸淡化。這既是對前期反應過度的修正，也是對大行融資方式的認可?！毕尕斪C券金融行業分析師楊森表示。
華融證券銀行業分析師王澤軍則認為，對于城市商業銀行來說，大多數融資渠道單一，今年資本金問題可能會對其擴張造成不利的影響。
同時，相對于上市銀行，城市商業銀行在經營能力、業務品種、風險管理、市場份額等方面都存在不小的差距；而且其貸款質量也比上市銀行的差；再加上其和地方政府的曖昧關系，使得壞賬率的大幅上升應該是今后幾年內發生的大概率事件。
好在上市和欲上市的銀行中城市商業銀行的數量少，而且都是業界的佼佼者，相對來說管理水平較高。
“如果銀行上市，規模一定不會小，那么對市場的資金面來說會是一個沖擊?！?/p>
不過，也有市場人士分析認為，銀行再融資規模實際并不大，對市場產生影響更多的在于心理層面。
股權融資與銀行融資的比較范文3
關鍵詞： 融資模式 經濟績效 比較
融資就是企業取得運營所需要的資金,融資模式是多種融資方式組合的結果,通常應以某一種融資方式為主,其它融資方式為輔的融資格局。我國長期以來實行以銀行融資為主的間接融資，融資渠道的單一化造成我國企業資產負債率居高不下。由于企業與銀行的同源性(同是國有企業)使得這種債權債務關系缺少應有的監督和約束力,致使企業經營不善,銀行不良資產增加。為了改變這種企業、銀行兩難的格局,有必要探討國外企業的融資渠道,取其精華,在我國建立合理有效的融資模式。
一、企業融資模式的基本類型
當今世界,各種融資模式千差萬別,但在總體上仍可以劃分為以下三種基本類型:以英美為代表的市場主導型(Market-based)(或稱直接融資)。以德日為代表的銀行主導型(Bank-based)(或稱間接融資)和以新型工業化國家和地區為代表的過渡型(Transition-based)。
(一)英美融資模式
英美模式(English-American Model)并不是一個十分嚴密和確切的定義,它指的是一種企業與銀行保持一定的距離的融資關系。銀行作為金融中介人,只從事一般債權債務型的借貸活動而不提供任何形式的中長期貸款與股本投資。根據這一模式,商業銀行出于對資金“三性”的考慮,維持一個保持距離型(Keep at Arm’s Length)融資,其不介入企業的經營控制與監督,不影響企業內部的治理結構,商業銀行本身實施分業經營體制,即銀行不涉及證券業務與投資業務。
英國與美國均主張“自由主義的市場經濟”,都有十分發達和成熟的資本市場，企業可以很順利的在資本市場中融通到所需資金。因此,英美國家的證券融資比重遠遠高于銀行融資。在證券融資中又以債券融資為主,股票融資次之。這與自MM“資本結構無關論”以來的眾多融資結構理論的觀念相吻合。一方面原因是由于債券利息具有節稅作用,可以降低資本成本；另一方面也是為了防止過多的股權稀釋,分散現有股東的控制權。由表1可見美國企業通過股票融資的比例不斷下降，而且1970―1989年凈股票發行占公司投資比例為-8.8%,上市公司回購的股票規模超過了發行的新股,而長期債務與資本的比率由34%上升至59%。從總體上來看,企業的主要融資渠道是通過發行債券取得資金。
通過表2,可以看到無論是在內部融資結構還是外部融資結構,英、美兩國的證券融資比例都比銀行融資比例要高,而且,其內部資金的比例也都分別達到60%以上。事實上,上述事實的形成有其深刻的政治、經濟與歷史根源:美國沒有經歷過封建社會它從殖民地經濟掙脫出來之后直接進入資本主義社會,原來的經濟基礎比較薄弱,因而資本原始積累主要依賴證券融資。而且,證券融資也是伴隨著資本主義商品經濟的發展而自發、獨立地形成,并逐漸在經濟生活中占據了主導地位。另外,它也與美國歷史上一直反壟斷的傾向有關,典型表現就是1863年限制商業銀行業務單一州原則的美國國民銀行法案和1933年規定商業銀行業務與投資銀行業務嚴格分離的格拉斯)斯蒂格爾法案(Glass-Steagall Act)的出臺。當然,美國近20年來,債權融資和商業信用融資等金融創新也功不可沒。英國的情況則是由于英國資本原始積累相當充分,并長期處于世界殖民帝國和工商業壟斷地位,居民及企業儲蓄甚豐,企業自有資金率相當高,不需向銀行籌集長期資金。
(二)德日融資模式
德日模式(Germany-Japan Model)是指一種銀行實行綜合制經營,并通過銀行對企業參股與持股而全面介入企業經營過程，企業的融資始終以銀行融資為主,而以證券融資為輔的模式。當然,德日模式不是一個嚴密的定義,它只是對這一特殊銀企關系的概括。針對這種銀企關系過密的特點,有學者把它稱之為“關系型融資”(Relationship Financing)。
表3說明了從1956-1975前后20年的時間,日本企業的外部融資中銀行體系一直占據著主導地位,以股票市場為核心的資本市場對企業的貢獻極小,總計都沒超過10%。在日本,最大的股本持有者是金融機構,它們持有43%的公司股本。在德國,100家最大的股份公司中,銀行在75家派駐了代表,銀行代表占股東代表的22.5%。這樣銀行既是公司的主要持股者,又是主要貸款者。正如著名學者青木昌彥所說的：一方面,“銀行是公司的主要股東,但是他們并不對這些公司的經營實施直接控制,在盈利情況良好的條件下,他們只作為平靜的商業伙伴而存在，他們的權力只有在公司績效惡化的情況下才是可見的?！绷硪环矫?“如果公司利潤開始下降,主銀行由于所處的特殊地位,能夠在相當早的階段,通過營業往來賬戶、短期信貸等途徑取得信息,察覺出問題?！比绻闆r繼續惡化,銀行就可以行使大股東的權力參與公司管理。這樣,形成了全能的銀行和銀行在企業融資中的主導地位。資本市場的相對不發達和銀行服務網絡的發達是日德采取銀行主導融資模式的主要原因。由于銀行的發達和銀行服務的快捷周到,通過銀行貸款融資,資金成本較低，而資本市場的相對不發達使得通過資本市場融資的成本反而較高。在銀行融資模式下,銀行與企業關系密切,一般都會保持長期穩定的合作關系，銀行在貸款給企業的同時也對企業實施一定的控制。
德國與日本一樣都屬于后起的資本主義國家,在資本主義發展初期都經歷了資本原始積累不充分的階段。在19世紀后期開展產業革命時,由于當時投資不活躍,工商業不得不依靠銀行的資金,所以企業也更習慣于同銀行開展業務往來,并逐步與銀行形成了一種相互依賴和相互依存的密切關系。戰后,金融危機的爆發,商業銀行被迫購買企業的大量股票以抵償銀行的貸款,客觀上進一步加強了這種特殊的銀企關系,并最終形成了鮮明的、全能銀行制度(Universal Bank)(或稱綜合化銀行制度)。在這種全能銀行制度下,銀行以“全能”的形式對企業起支配作用,證券公司發揮的余地不大。
二、兩種融資模式的經濟績效對比
（一）英美融資模式的經濟績效
英美模式是面向市場型的以直接融資為主的融資模式。300多年來實行這種模式的英國和美國先后充當了科學技術的先鋒，成為世界經濟的領頭羊。雖然經濟成就的取得有多方面的因素，但是英美實行以資本市場為基礎的直接融資制度促進了市場經濟的發展，推動了產業的創新，應該說也是重要的原因之一。其具有的比較優勢有以下幾個方面：
1．現代經濟的競爭是科學技術的競爭，資本市場則是風險資本形成和支持高新技術研究與產業化的最重要機制，從而有利于搶占世界經濟的制高點。
2．英美模式通過資本市場和商業銀行對企業進行雙重的約束機制，為提高企業綜合素質，增強在國際市場上的競爭打下了良好的基礎。
3．資本市場不僅具有信息的公開性和可得性、資產的流動性，為金融資本的需求者創造了一個獲得低成本資金的供給機制。
4．在多樣化的高度市場化的融資體系當中，企業的融資選擇具有自主性，有利于企業合理安排自己的資本結構，保持較佳的負債率，較少受制于銀行。
（二）日德融資模式的經濟績效
日德模式是強烈摻雜著政府干預色彩的以間接融資為主的融資模式，100多年來，日本、德國作為后起的資本主義國家，經濟迅速發展，成為眾多后進國家的學習榜樣。其資本市場的融資模式具有以下比較優勢：
1．它能按照政府的意圖，利用政府的力量，集中調度、運用金融資源，實現國家的經濟發展戰略和產業政策。
2．銀行作為集團內重多關聯公司的大股東和債權人，能通過事前治理、事中治理和事后治理能力對公司經理的行為進行有力的制約和激勵。
3．銀行與企業間相互交叉持股，長期保持緊密型協作關系，有助于銀行為關聯企業提供一攬子債務和股權資本，推動企業在相對穩定的資金環境中快速發展。
但是日德模式存在明顯的內在缺陷：第一、很大程度上抑制了資本市場的發展，阻礙了企業形成良好的資產負債結構和財務結構，使得企業在國際競爭中的金融制度性基礎脆弱。同時它使銀行與企業關系過密，為國家金融穩定性埋下了隱患。第二、日德模式導致企業新極具內部占有性。一方面，銀行和企業交叉持股往往會損害、排斥其他股東利益。另一方面，銀企攜手組成的財團能有效的抗拒外部資本市場的并購威脅，保護國內市場的壟斷，減弱了企業提高競爭的動力。第三、銀企交易缺乏透明度并有強烈的政府參與因素，有可能滋生腐敗，弱化銀行在資源配置方面的作用。第四、日德模式導致企業形成高負債率，一旦超出企業承受能力，會對企業帶來極大的負面作用，并會危及銀行的穩定。
三、融資模式的發展趨勢:融合化
任何一種融資模式的形成,都是特定歷史條件和制度背景下的產物。每一種融資模式的形成和發展都受制于特定歷史條件下的制度環境約束并反過來作用于制度的變遷,融資模式的效率會逐步隨著環境因素的變化而變化。從70年代后半期開始并在80年代加速進行的金融國際化和金融自由化,使各國的融資制度模式經歷了不同程度的變遷,企業的資本結構發生了很大的變化,世界主要市場經濟國家的融資模式出現了相互融合化趨勢,英美國家的企業融資開始注重銀行間接融資的作用,同時日德的資本市場得到了長足的發展。
在融資制度相互融合化的趨勢中,米什金(1999)通過對1970-1985年西方國家非金融企業的融資結構進行考察,發現銀行貸款是工商企業最重要的外源融資渠道,股票籌資的份額成日漸縮小的趨勢,這也就是米什金所稱“金融謎團”的要義。長期以來,發行股票是美國公司最主要的融資來源。然而從1984年開始,美國公司已經普遍停止了通過發行股票來籌資,而是大量回購公司股份,這說明近年來股票市場已經成公司融資中“負來源”。同時,20世紀80年代以來美國銀行在國內和國際市場上的相對弱勢正在迅速扭轉,目前大規模的銀行間合并以及合并后的大型金融集團在市場上所占的相對份額不斷增加,正在使美國的金融機構的地位發生飛速的變化。從日本的情況看,隨著政府對大企業發行股票和債券管制的放松,企業的融資手段呈現多元化,企業融資模式發生顯著變化,資本市場特別是債券市場得以長足發展,公司債券融資在企業融資總額中融資比重由60年代4.7%發展到80年代以后的11.9%,發行債券占GDP的比率達到94.3%,這一比率已經超過資本市場融資的美國(美國發行債券占GDP的比率為87.4%)。同時,隨著日本工業化的成熟和企業獲利能力的增強,企業自我積累能力大大提高,企業從銀行借入資金的比例大幅度下降,資本增資、內源融資在企業融資需求中所占的比重迅速提高。
四、結論
事實上，在市場經濟條件下選擇何種融資制度應遵循市場經濟規律的內在要求，根據本國國情和經濟發展所處的階段、國際競爭態勢等因素綜合決定。不管是直接融資、間接融資還是新興市場融資模式都各有利弊，各有其適用性?？偟膩碚f，英美模式在進行技術創新、發展開拓性產業方面可能略勝一籌；日德模式在幾種資源優勢發展成熟產業方面又是英美模式所不可比擬的；而新興市場融資采取先間接融資，再逐步發展到直接融資，最終實現多種融資方式協調發展的模式，應該說比較符合發展中國家的實際情況需要。
[參考文獻]
[1] 黃少安,張崗.中國上市公司股權融資偏好分析．經濟研究，2001．
[2] 張維迎.公司融資結構的契約理論．改革,1995．
[3] 孔祥毅.百年金融制度變遷與金融協調．北京:中國社會科學出版社,2002．
[4] 白欽先.各國政策性金融機構比較．上海:中國金融出版社,1993．
股權融資與銀行融資的比較范文4
[ 論文 關鍵詞]中外 企業 ；融資制度；融資方式
[論文摘要]中小企業作為國民 經濟 的重要組成部分，其融資制度的建設是中小企業能否存續 發展 的必要前提。隨著
一、我國中小企業融資狀況分析
盡管我國理論界和現實經濟實踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業融資的現狀基本可以歸納出我國中小企業融資制度的現狀：從政策目標看，我國的中小企業融資制度的目標主要是就業目標，目的是穩定社會經濟秩序，經濟發展和技術創新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業融資的主要機構，財政以被動方式對國有中小企業資本金進行補充(當影響到中小企業生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業融資的主要形式；從風險控制看，中小企業融資風險沒有一個完善的釋放和控制體系。
二、國外中小企業融資制度分析
(一)美國中小企業融資體系的主要構成
1．政策性 金融 機構。美國中小企業管理局(sba)是美國對中小企業進行間接融資扶持的主要政策性金融機構。
2．商業性的融資機構。在美國，由于受到 法律 限制，地方商業銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業，除了商業銀行以外，互助基金也是中小企業的重要融資渠道，個人和中小企業投資入股形成的這種機構，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。
3．風險投資公司。之所以將風險投資公司與政策性金融機構和商業性金融機構分開，是因為風險投資公司的性質介于政策性與商業性之間。美國的風險投資公司的特點是：勇于對新建企業投資，在首次公開招股的企業中，約有1／3是風險投資公司的投資對象。
(二)日本中小企業融資體系的構成
1．政策性的融資機構。日本中小企業金融公庫、國民金融公庫、環境衛生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業信用保險公庫均為中小企業政策性金融機構，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業獲得充足資金。
2．商業性的融資機構。在日本，從20世紀80—90年代開始，商業銀行逐漸向中小企業增加貸款發放，到20世紀90年代初，對中小企業融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀8o年代增加了25個百分點，以后隨著泡沫經濟的破滅，該比率略有下降。除了商業銀行體系，日本也有專門為中小企業服務的非銀行金融機構，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機構的特點是：地方性強；互助、合作性質強。
(三)美國中小企業的主要融資方式
1．進入金融市場進行直接融資。與其它國家中小企業資金來源結構比較，美國中小企業發行有價證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發達程度不無關系。
美國的公司債券發行市場發展較早，規模較大，企業籌資的順序為公司債券、股票、銀行貸款，債券發行的比例大大超過銀行融資。這是因為：除商業銀行、公共事業外，企業發行債券的原則比較自由，在法律上對發行債券形成的負債總額不作限制；可發行債券種類多，中小企業能夠方便地發行資信評估低等級或無等級債券；企業與作為主承銷商的證券公司對發行總額、發行條件進行協商，即可作出發行決定。
中小企業由于受企業形態、組織規模、股東人數、資本金規模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規模的中小企業仍可以在柜臺市場進行交易。柜臺市場相對于組織嚴密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經濟功能有：非上市企業可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業提供一定期間的流動性。
美國的中小企業股權融資主要通過柜臺市場。中小企業柜臺市場包括：通過 計算 機中心。把各證券公司用通信 網絡 相聯系的nastaq系統；柜臺交易市場主要由全美證券協會(nasd)管理。在該協會開發的nasraq系統上登記的企業，分為nms和small cap。引入nastaq系統以前，主要由pinksheet傳播股價、成交量等信息，1972年引入nastaq系統之后，實現了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規模也迅速擴大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實現了網上掛牌交易。
風險投資公司對中小企業提供的融資，從本質上是一種股權融資。但是，風險投資公司融資與一般上市融資存在區別：首先，風險投資公司通常僅對創業或者發展期的中小企業提供融資，而上市融資的中小企業一般已經進入成長期；其次，風險投資公司獲取的股權通常比較集中，有改變中小企業治理結構的要求，會要求對中小企業的實際控制權，而上市后新增的股權一般比較分散，不會影響原管理層的實際控制權；最后，風險投資公司所獲取的股權一般暫時不會流通，待進入柜臺市場或正式上市后才會流通。
2．通過銀行等 金融 機構進行間接融資。商業銀行體系仍然是美國中小 企業 的最重要資金來源之一。商業銀行主要為美國中小企業提供短期流動資金。
(四)日本中小企業的主要融資方式
1．間接融資。日本中小企業是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業自有資本比率平均為l3％，只相當于大企業的60％左右，而對金融機構的貸款依存度又比大企業高得多。
2．直接融資。日本中小企業的直接融資方式也有債券融資和股權融資兩種，不過，占主導地位的是債券融資。在日本，中小企業一般只具有發行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護投資者利益，被認為是不正規的債券。
柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網上交易系統(jastaq)，但在市場規模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對 經濟 的差異影響迥異，美國新經濟可以說是nastaq獨力支撐的。對高科技的 發展 起了至關重要的作用。日本柜臺市場與美國的區別在于：首先，管理機構管理的側重點不同。美國注重資金分配的市場效率性，強調企業信息的公開性、規章制度的透明性和公正性，強調投資者自己負責的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側重于行政指導，規范市場行為，嚴格控制進入柜臺市場的標準，以此達到保護投資者的目的。其次，它們登記基準方面的實質性不同。日本店頭市場的登記基準形式上雖與美國nastaq中以小規模企業為對象的small cap相近，但其實質基準遠遠高于形式標準。再次，企業進入柜臺交易的目的不同。由于企業公開發行股份的第一目的在于籌措資金，而nastaq的各種費用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經具備進入紐約證券交易所資格的大企業仍然留在nastaq的nms柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業，才能得到公眾的信任。進入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經濟和商業銀行等金融機構，個人金融資產中50％以上是投向證券和非法人企業的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險的投資態度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機構、事業法人等掌握，對高風險的柜臺市場，個人投資者很少。
日本以美國的中小企業投資法為藍本，于1963年制定了中小企業投資育成公司法。成立了三個由政府、地方公共團體以及民間企業共同出資的中小企業投資育成公司。對于有助于產業結構高度化，或有助于加強產業國際競爭的中小企業，經過認定以后，該公司實行股份投資，給以經營、技術上的指導，并把企業一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風險投資公司的特點為：幾乎不參與創建企業的投資，對創建l0年以上的中小企業的投資約占2／3，對創建未滿5年的企業的投資僅占16％；參與企業投資的幾乎都是證券、金融機構下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領域看，非高新技術產業占較大比率。由此可見，日本的風險投資公司盡量避免風險，力求將失敗率控制在最低程度。
三、中外中小企業融資制度的比較
(一)融資體系的比較
從直接融資看，我國中小企業的債券市場和股權交易市場發育不足，造成了中小企業融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業的政策性融資還未建立，直到1997年擔保機構才剛剛發育，所以，商業銀行體系承擔了全部中小企業融資重任，這是不正常現象；從商業銀行體系的運作看，四大國有獨資商業銀行并不適應中小企業融資的要求，因此，需要改革。
(二)融資方式的比較
到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到gdp的20％，債券市場也受到嚴格的金融管制，中小企業難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業主要通過抵押和擔保手段向商業銀行融資，并且，難以得到政策性的擔保支持，融資手段的單一，造成了中小企業的融資困難。
(三)融資風險控制系統的比較
股權融資與銀行融資的比較范文5
摘要：本文旨在探究我國銀行業的融資渠道，為商業銀行補充資本提供新視角，最終建立商業銀行資本補充機制。通過研究政策背景以及我國商業銀行的資本補充現狀指出我國商業銀行資本補充的必要性。同時，將銀行融資策略分為將外源性融資轉換為內源性融資、轉變銀行盈利模式和積極開拓創新資本工具三種方式。通過提出最常見的資本補充方式為我國商業銀行補充資本提供了借鑒。最后，為我國商業銀行資本補充提供政策建議。
關鍵詞：資本補充；融資；資本補充方式決策
一、我國商業銀行資本補充的必要性研究
2010年《巴塞爾協議III》正式出臺，其對資本框架進行了重進定義，對資本提出了更高的要求。它明確了普通股在一級資本中的核心地位，嚴格其他計入一級資本工具需要滿足的合格條件。除了對資本質量進行規定外，協議還提高了對資本充足率的要求：將核心一級資本充足率由原來的2%上調為4.5%，一級資本充足率由原來的4%上調為6%，總資本占資產的比率則仍為8%。
2012年我國銀監會了《商業銀行資本管理辦法（試行）》，辦法規定我國銀行核心資本充足率不得低于5%，一級資本的最低要求是6%，資本充足率不得低于8%。
目前我國商業銀行的資本結構和融資渠道都不容樂觀。2010年至2013年我國的核心資本在總量上雖然呈現逐年提高的趨勢，但附屬資本的總量相對來說仍舊比較低。一級資本中，普通股的占比太大，而其他一級資本資本的占比較小，這就導致銀行融資成本增加，增加了銀行經營壓力，其他一級資本少意味著銀行融資渠道狹窄，而融資渠道單一也會給銀行帶來潛在的風險。自2013年以來，由于利率市場化的進程不斷邁進以及互聯網金融的迅猛發展，我國傳統銀行通過存貸息差獲得的利潤越來越少，銀行經營壓力越來越大，銀行部分資金來源被侵蝕，給銀行的融資帶來一定程度的影響。因此不論從國際形勢還是國內銀行的資本結構來看，我國商業銀行都需要建立長效資本補充機制、拓寬融資渠道。
二、我國商業銀行融資途徑
外源性融資轉換為內源性融資。內源性融資是指公司經營活動結果產生的資金，即公司內部融通的資金。內源性融資成本最低、最經濟，它不依靠公開市場籌集資金，也不會像發行新股那樣稀釋股東的權益。增加內源性融資的方式主要有，增加盈利與利潤留存補充核心資本。目前銀行的利潤主要來源于存貸利差，2013年央行放開了對金融金鉤貸款利率的管制，取消了金融機構貸款利率0.7倍的下限，銀行可以自主對貸款利率定價，因此銀行可以適當提高貸款利率從而增加貸款利息收入。除了提高銀行利率定價能力，還可以通過降低銀行運營成本，提高銀行營運效率增加銀行利潤。首先，提高銀行從業人員的綜合素質，包括技能水平的培訓和職業素養的提高。其次，銀行積極引進先進的技術設備，開發先進的軟件功能，將人力成本降低，提高銀行運營效率，增加銀行利潤。
轉變商業銀行盈利模式。轉變銀行一個盈利模式的方式主要有大力發展中間業務和提高上市銀行資本的運行質量。中間業務是西方國家銀行的主要利潤增長點，而目前我國銀行的中間業務發展并不快，因此銀行在這方面的潛力很大。中間業務在為銀行提供資金來源的同時，由于處于地位，因而風險比較低，收入相對穩定。轉變商業銀行盈利模式還需要銀行提高資本運行質量。銀行將獲得的資本主要用于發放貸款，貸款質量越高銀行貸款收益就越大。因此銀行在發放貸款時要選擇信譽度高的貸款對象綜合考慮個人及企業的還款能力、盈利水平等因素。同時，為了減少資本的占用，進行信貸資產證券化。對貸款進行證券化，由投資者購買，將貸款的違約風險由銀行轉移給投資者，這樣可以解決銀行的資本金流通問題，加快銀行資本的周轉，從而提高銀行的盈利能力。
積極開拓符合監管規則的新型資本工具。自從了《關于商業銀行資本工具創新的指導意見》后，為我國嘗試新型資本工具補充銀行資本指明了方向。首先，對其他一級資本創新。優先股是其他一級資本工具的主要類型。2014年4月3日，我國銀監會了《關于商業銀行發行優先股補充一級資本的意見》，針對優先股作為合格其他一級資本給出了條件，即設置將優先股轉換為普通股的條款，當觸發條件發生時，商業銀行按合同約定將優先股轉換為普通股。自2014以來，我國農業銀行、建設銀行等銀行都先后嘗試發行了優先股補充銀行資本。其次，對二級資本的創新。我國四大國有行和部分股份制商業銀行都積極發行二級資本債補充資本，以此趨勢來看，危機資本債將越來越受商業銀行的親睞，而目前發行的二級資本債都是附有可減記條款的二級資本債。或有資本是國外創新的二級資本工具，它以負債形式發行，當發行方資本充足率跌至一定水平時，債券可轉換為普通股。它的主要運行機理如圖：
當預先設定的觸發條件被激活時，或有資本就轉換為普通股用來補充資本，使資本充足率達到監管部門的要求。
三、資本補充方式的選擇
目前我國商業銀行融資除了IPO融資外，主要的方式就是通過股權融資和債券融資了。股權融資包括的方式很多，常用的就是定向增發和配股。定向增發是指向特定的投資者發行，屬于非公開發行。配股是向銀行原有股東發行新股、籌集資金的方式。債券發行的主要方式是發行次級債。目前由于協議規定，普通的次級債已經不能作為合格的二級資本工具，因而我們要發行可減記次級債和可轉股的次級債。綜上所述定向增發、配股和發行債券是我國商業銀行最常用的資本補充方式。其中發行債券具有顯著優勢，低門檻使其成為使用頻率最高的資本補充方式，定向增發比配股更受歡迎，因為監管部門對定向增發決策的銀行的經營指標和增發期限要求比配股要寬松的多。
四、商業銀行資本補充的政策建議
提高銀行資本補充能力不僅僅是銀行的職責，更是國家監管部門的監管目的。因此銀行與政府部門需協同工作。首先，銀行提高自身的資本補充能力。銀行提高自身資本補充能力依據上文的分析，可以將外源性融資轉換為內源性融資，從內源性融資入手，結合轉變自身盈利模式以及積極創新資本工具，提高銀行補充資本的積極性。其次，政府需完善相關的法律法規，提供健全的政策環境。再次，市場健全創新資本工具的交易機制。最后，專家加強對創新工具的定價研究。開發新的方法制定創新資本工具新的定價模型，為資本創新工具在我國市場的推廣奠定堅實的技術基礎。（作者單位：山西財經大學）
參考文獻：
[1]銀監會《商業銀行資本充足率管理辦法》起草小組，積極利用附屬資本工具提高商業銀行資本充足率[J]，中國金融，2004（18）：42-44
[2]中國銀監會課題組，提高資本工具質量，增強銀行損失吸收能力[J].中國金融，2010（2）：68-70
[3]任若恩，巴塞爾協議的演進與教訓[J].首席財務官，2010，（10）：16
[4]巴曙松，巴塞爾新資本協議III的新進展[J].中國金融，2010（20）：98-99
[5]楊桂玲，《巴塞爾協議Ⅲ》框架下我國上市銀行資本充足率分析[J]，貨幣銀行，2011（01）：29-33
[6]賀建清，“中國版巴塞爾協議Ⅲ”對銀行業的影響分析[J]，金融論壇，2011（8）：25-32
[7]郭田子，關于完善我國商業銀行資本補充機制的研究[J]，時代金融，2011（5）：120
[8]江志流，商業銀行資本補充理論與實務[M]，第1版，北京：中國金融出版社，2009，1-17
股權融資與銀行融資的比較范文6
關鍵詞：上市公司 融資管理 融資結構 優化
中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2017）05-096-03
我國的上市企業中，有很多都是中小企業，尤其是創業板，這些企業憑借其自身的靈活與創新，在資本市場上爭得了一席之地，但是融資卻成為困擾其長期發展的一個難題。雖然近年來，我國政府出臺了較多的關于上市企業的融資政策，但在執行的過程中，仍然存在較大的問題，不能很好地解決上市企業的融資問題。上市企業融資不斷呈現出新情況、新問題，融資環境不斷惡化，上市企業融資能力持續下降，融資渠道相應減少。在這種環境下，我國上市企業融資面臨著更大的挑戰，缺少融資的支持，上市企業只能按部就班的經營發展，甚至有些企業出現經營、財務上的困難，導致企業的破產，這對我國經濟增長、就業和社會穩定等各方面將會產生嚴重的影響。因此，解決上市企業的融資問題已成為企業發展刻不容緩的問題，但是，上市企業受自身的經營和資產規模、經營管理能力和盈利能力等的限制，在當前的金融政策前，很難獲得相應的銀行融資。解決中小企業的融資問題，就需要根據我國當前經濟和企業發展的現狀，來調整和完善金融政策，企業的發展政策等，這對于我國上市企業的良性發展，有著極其重要的意義。
一、上市公司融資管理概述
（一）融資的概念
企業想快速地發展，想引進先進的技術、經驗，必須要有相應的資本支持，融資活動就是使企業獲得資金的一個非常重要的渠道。融資就是融資主體通過一定的方式和途徑，獲得資金支持的行為。企業融資是社會融資的一部分，是指企業主體作為資金需求者對資金進行的一種資金籌集活動。從廣義上來講，融資并不是兩個主體之間的活動，而是在一定的社會范圍內，資金的流通，從盈余的企業流向需要資金的企業，資金的流向不是固定的，在一定范圍內有進有出，對于流入企業而言，融資是其籌集資金的方式，對于流出企業而言，融資是其投資的方式。從狹義上來講，融資就是企業通過舉債的方式，獲得資金支持。
（二）融資結構的概念
雖然企業融資的渠道、方式、資金的來源都比較多，但不同的被融資對象附加的條款、資金償還時間、評估企業財務風險、融資額度的大小等都受到當時的金融政策的影響，而這又會影響到企業的融資決策，進而又決定了企業的資本結構。
（三）融資的渠道與方式
目前，我國的金融體制下，上市企業可以采取的融資方式不多，主要可以分為以下幾種：
一是內源性融資和外源性融資。前者就是企業不向外部借貸，而是完全靠企業自己內部的力量來進行資金的籌措。在企業剛剛開始發展的時候，都將企業的盈利當做是企業繼續運營的啟動資金，再盈利，再投入，不斷地循環，靠企業自身的力量，提供發展資金。當企業發展到一定的程度后，每一次對資金的需求量就會增加，經營的利潤難以再滿足再生產的需要，企業就會采取別的方式，主要有向員工集資，企業主自己利用私人關系，在家庭范圍內、朋友圈內進行借款等等。后者是指民間借貸、融資融券、銀行貸款幾個主要的途徑。當前，我國的民間借貸融資總體發展比較混亂，缺少有效的資源整合，很多地區都是自發性發展，并且融資融券門檻高，一般的中小企業達不到相關要求。對于中小企業而言，最好的融資渠道仍然是銀行貸款。但是，由于中小企業的生產規模不大，其經營受到市場環境的影響較大，存在很大的不穩定性因素，同時，中小企業缺乏企業的戰略規劃，在經營時往往是隨著市場的走向而輕易地改變企業的主營方向，這也加大了中小企業在經營上的不穩定性，使企業面臨生存危機，這種種的不穩定性，都增加了中小企業向銀行獲得貸款的難度。企業還存在融資的怪圈，即企業的規模越小、經營和盈利能力越低，企業獲得銀行融資的可能性就越低，這主要是受到企業經營風險、債務償還能力等因素的影響，在發展過程中不穩定因素較多，對外部環境的依賴程度較高，銀行自然不敢對其進行貸款。
二是直接融資和間接融資。前者是指企業自己通過資本市場來獲得資金，可以通過股票市場，也可以發行債權，但是這種方式對于中小企業而言比較困難；后者是指向銀行等金融機構獲得融資。對于企業而言，從銀行獲得資金支持是最好的方式，因為銀行的貸款相比其它渠道的貸款，利率要低一些，企業承擔的風險和壓力也相應地要小一些，但是在我國的中小企業融資現狀中，能夠從銀行獲得貸款的比例是非常小的。企業可以根據兩者間的差別進行融資決策。
對于股份制的企業而言，通過轉讓、出售股份獲得資金就是股權融資，而通過發行債券獲得資金，就是債券融資。受到我國金融體制的限制，絕大多數的中小企業都不能滿足國家要求，因此，采用這種方式進行融資的，少之又少。
二、我國上市公司融資管理的現狀及影響因素
（一）我國上市公司融資管理的現狀
1.外源融資比例偏高。幾乎所有的上市企業在成立之初，都是靠自身的原始資金以及發展過程中的利潤積累來滿足企業發展對資金的需求，美國有專家對此現象進行了專門的研究，得出的結論就是企業，尤其是私營企業，大部分都是通過內部資金來進行生產和l展。然而，上市企業的發展不能僅靠內源性的融資供給，隨著企業的快速發展，企業需要不斷地拓展企業的經營規模，購置數量更多的設備，需要更多的資金來進行企業的技術創新，這時內源性融資就不再能滿足企業的融資需求。企業在進行外部融資的時候，又過于依賴銀行貸款。我國金融借貸制度還不完善，很多中小企業在向銀行貸款的時候都會受到種種限制，要么就是貸不到款，要么就是還款期限短，或者抵押貸款要求太高等等，使企業的融資遇到困難。這些都是融資結構的單一性造成的。
現今，中小企業在資本市場融資的現狀也不很理想。因為在銀行貸款方面受到了限制，有的中小企業會將目光放在證券市場上面，尤其是科技創新企業、計算機企業以及環保等新興企業，這些企業更容易通過證券市場獲得資金支持，但是對于大部分傳統的中小企業而言，要進入證券市場不是一件容易的事情，大部分的企業還是無法通過這個渠道獲得融資。首先是面臨一定的風險，中小企業在股票發行時，可能由于發行數量不當，融資成本過高，稀釋了股權，損害了老股東的利益。后期由于經營不善無法滿足股東的預期報酬，造成股價下跌等情況，有可能會更加大融資的難度。其次，我國證券市場的市場化程度還不夠，因此證券市場的門檻基本上還是由相關的部門來設定，這也造成了我國證券市場接受中小企業的程度不高。另外，中小企業的債券發行也存在一定的風險。債務風險一般和指企業發行債券的數量、價格、時機、票面利率和還款方式有關，可能造成融資成本過高。在債券到期期間，發生通貨膨脹等情況，也會增加融資的成本。現階段，我國還是以政府債券為主，對企業債券的發行要求過高，所以一般中小企業采用債券融資的比例不高。而且中小企業的融資額度一般不會太高，不具備在證券上最低股票發行量的金額。
按照國外的一些理論，企業在融資的時候，應該是由內向外，但是我國企業幾乎都是在依賴外部融資，內部融資的作用沒有發揮。
2.外源融資中股票融資比率高于負債融資。上市企業在進行融資的時候，面對股權融資和債權融資，更傾向于選擇前者，主要原因就是企業如果選擇了債權融資，企業的資產負債率就會上升，這不僅會給企業的經營發展帶來較大的壓力，而且還會在財務報表的負債率上有所顯示，從而影響企業的各項指標。相比之下，企業就更加喜歡通過股權融資來獲得資金的支持。而且企業融資也必須要考慮到融資的成本問題，尤其是很多上市企業本身的資金實力比較有限，利潤水平也不高，如果為了獲得有限的利潤而承擔了較高的成本，這對于企業而言是不劃算的，因此，企業需要對不同的融資方式進行比較，選擇成本較低的，股權融資的成本比債權融資要低，這也是上市企業選擇股權融資的一個重要原因。
上市企業在進行了股權融資之后，就可以通過獲得的融資資金來進行各種生產、投資，這種經營行為也會在企業的上市報表中進行體現，投資者看到這些消息之后，會進一步的看好該企業，然后購買該企業的股票，企業的股價就會上升，相對地，其融資的成本就更進一步降低了。而且上市企業在進行分紅的時候，可以選擇較低的比例，這種方式也不會增加企業的成本。綜合各種因素，上市企業選擇股權融資會更加合適。
但是，上市企業必須要意識到，企業的融資結構不能過于單一，多元化的方式可以分散企業的融資風險。2008年開始，我國的證券市場就出現了各種危機，股價大跌，很多上市企業都受到了極大的影響，可見，上市企業還是應該適當的選擇其它融資方式來進行組合融資。
3.負債融資中短期流動負債比率普遍較高。相關的數據顯示，上市企業的負債結構中，短期負債占的比例較大，這與上市企業自身的資金需求有一定的關系。上市企業中有很多都是中小企業，中小企業對資金的需求有一個明顯的特征，那就是對資金的需求比較急，因此，中小企業大部分的融資都是短期的融資，這在上市企業的負債結構中有明顯的體現。但是，短期負債率過高會給企業帶來較大的還款壓力，短期負債越多，表明企業的資金周轉率越低，而且在短時間內就要面臨較多的還款，資金非常緊張。短期的融資還會增加企業的融資成本。目前，我國上市企業的負債結構普遍都不合理，短期負債率明顯要高于長期負債率。
