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直接融資的定義范文1
很多經濟學家、分析師、研究員喜歡坐而論道，大家去調研一下民營企業，特別是小微企業貸款有多難，就知道銀行的賣方市場有多強了。實在不愿調研，看看民營企業上市前的債權融資利率，看看優秀如萬科這樣的上市企業要以10%以上利率去做信托融資，也能有所了解。更多的真實去感受企業及其客戶和產品，也許是我們實際經營過企業的投資管理人與學金融、經濟出身專家們的一個區別吧！
銀行業真正的風險來自三點：
金融脫媒
第一，直接融資渠道的暢通，即完成金融脫媒，這是一個遠期風險。說白了就是企業可以直接發低息債券向民眾直接融資了，銀行失去了賣方市場地位。
那么對銀行業將會造成兩大負面影響，一是在銀行的資產負債表中，低息的存款占比將大幅受損，取而代之則是更多的同業資產，利差會有所收窄；二是銀行貸款的選擇權降低，必須尋求一些風險更高的客戶，使壞賬風險加大。
這也是日本經濟泡沫破滅后，很多銀行破產的重大原因，因為他們在日本完成直接融資后，依然高速擴張資產，不計風險的放貸給低資質企業。美國的次貸危機，又何嘗不是如此，把款貸給了不該貸的人，遲早會得到懲罰。
但金融脫媒在中國目前的社會結構下，完成是緩慢和困難的。因為直接融資必須依賴完善的社會及企業信用體系，而信用體系的建立需要誠信機制和高效完善的法制體系來保障。至于完善的法制體系背后的需求，這里就不做探討了。
總之，這些體系的完善絕不是一年兩年能完成的事情。即使是真的完成直接融資，優秀銀行賺取1%的資產收益率也未必做不到。所以，我們對銀行業風險監控重點始終在社會直接融資的占比上。當然我們對直接融資的定義是低于或接近銀行貸款的利率的直接融資，近兩年暴增的高息信托還遠算不上真正意義的直接融資。
經濟危機
第二，是經濟出現危機，由于銀行是社會總融資的主要提供方，因此只要是大的經濟危機，銀行肯定是躲不過去的，全世界亦是如此。
但經濟危機從來都不是預測出來的，我們亦沒有這個能力，我們能做的只是觀測相關指標，更早一步的發現苗頭。還好中國社會融資中，有比銀行更先一步暴露風險的行業。
20%以上利率的民間融資和小貸公司，將是發生貸款危機后最先暴露風險的，隨后是10%以上利率的龐大的信托資產，最后才會輪到銀行。而小貸公司、信托，既有中國信貸、陜國投這樣的上市公司，也是我們能接觸和觀測到的行業。就像通過銀基這樣的經銷商觀測白酒企業的風險一樣，你雖然不能預測危機，但你很有可能躲過危機。
即使是美國次貸危機爆發后，甚至貝爾斯登出事后依然可以逃離銀行股。就像三鹿爆出三聚氰胺后可以先遠離蒙牛、伊利；酒鬼酒出現塑化劑危機，亦可以舉一反三。很多行業危機都是先從關聯行業或是行業中抗風險弱的公司開始，只是很多人太自信自己投資的企業會不一樣罷了。而我們的投資體系是始終把風險監控放在第一位，越是我們投資的股票越是如此。當然，中國的銀行不同于美國、日本，破產風險相比較小，所以即使在經濟危機中資不抵債，只要不遭擠兌破產，也會很快走出來，這對銀行多了一層保護墊。但我們投資卻不能寄希望于此。
新經濟的沖擊
第三，科技創新、網絡化等新經濟對銀行的影響是無法看清的，這個方面招行的前行長馬蔚華講了很多，我就不班門弄斧了。但本質上這屬于第一個風險，即金融脫媒的衍生，直接融資的信譽體系基礎可能通過阿里巴巴、騰訊等電子平臺一步步建立起來。
直接融資的定義范文2
關鍵詞：短期融資債券 企業 作用 融資策略
2005年5月，中國人民銀行頒布了《短期融資券管理辦法》，使得短暫退出金融舞臺的短期融資債券重現融資市場。截止2006年底，僅僅出臺不到兩年時間的短期融資債券累積發行296只，金額達到4093.1億元。企業在銀行間融資市場發行短期融資債券不僅為自身吸引了大量資金，也拓展了我國企業的融資途徑，極大豐富以發展了我國融資債券市場。時至今日，短期融資債券仍然以其強大的優越性得到大、中、小型企業熱捧，在其融資過程中發揮了重大作用。
1 短期融資債券概述
1.1定義
金融融資分為直接融資和間接融資。在直接融資中，資金融資機構或部門需要直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應關系，比如股票融資，本文中所探討的短期融資債券也是直接融資債券中的一種；在間接融資中，借貸活動必須通過銀行等金融機構進行，先由銀行向社會吸收存款再貸方給需要資金的機構或部門。
短期融資債券(Super CommercialPaper，簡稱SCP)，是指具有法人資格、市場參與程度高、受認可程度高的非經融企業，依照規定條件和程序在銀行間發行并約定在一定期限內還本利息的有價證券，是企業籌措短期(一年以內)資金的直接融資方式。
1.2特征
短期融資債券發行對象為全國銀行間債券市場的的機構投資人；發行價格應以市場為基礎，并采用簿記建檔集中配售的方式確定；滾動發行，實行余額管理，確保待償還余額不超過企業凈資產40％；發行時間最長不得超過365天。
1.3優勢
短期融資債券具有以下幾種優勢：發行規模不受限制。發行機構或部門可是在央行標準的發行限額下，根據自身資金需要自行靈活地確定發行規模；籌資成本以其他融資方式相比相對較低；雖然發行期限較短，但發行期限較為靈活；吸引資金的能力較強，籌資數額比較大；操作流程比較簡單；發行期間和期后，可以提升發行企業的信譽度和知名度。
2 短期融資債券在我國發行現狀
短期融資債券自2005年發行，當年年底就有61家企業累積發行了共有1400多億元的短期融資債券。在往后幾年間，短期融資債券呈現逐漸上漲態勢，到了2011年年初，短期融資債券一年發行量已經基本達到了300只，金額達到上千萬億元。反觀企業債券中的其他融資方式(中期票據、企業債等)，則遠遠趕不上短期融資債券的發行規模。
從發行主體角度來看，發行機構或部門的行業背景趨于多元化，既有上市公司、國有企業也有民營企業：所有制可謂十分多樣化；從發行管理角度來看，短期融資債券實行滾動發行、余額管理，發行日期、發行價格和發行規模的選擇相對較為靈活；從短期融資債券中介服務方角度來看，其建立了競爭和淘汰機制，通過市場機制選擇中介服務機構；從承銷商角度來看，除了國有商業銀行、部分股份制銀行外，一些證券公司也具有承銷資格；從風險角度來看，為了有效控制風險，建立了發行信息披露、后續信息披露等一些列信息披露系統，使投資者能夠快速、準確獲得發行機構或部門的相關信息，金額對投資風險進行合理判斷和正確識別。
3 短期融資債券在高新企業過程中的作用
高新企業主要從事一些電子信息技術、生物工程技術、新醫藥技術等經營活動，技術研究與開發過程中需要大力資金給予支持，確保有足夠的流動資金，才能保證日?？蒲谢顒拥恼＿\行。除了國家給予高新大力支持外，企業本身也會通過有效的融資渠道籌集資金。企業融資方式有很多種，既可以選擇股票融資也可以選擇債務融資，且在債務融資中比較偏好短期融資債券。究其原因，在于短期融資債，券在融資過程中有著重大作用。
3.1拓寬了企業籌集短期資金的融資渠道
短期融資債券發行以來就以其強大的優勢在短期流動資金籌集方面得到企業的青睞，原因在于其創制了一種新的直接融資渠道，降低了企業對貸款等間接融資渠道的依賴度，大大拓展了企業籌集短期資金的融資渠道，也成為了企業短期融資的主要途徑。尤其，允許民營企業發行短期融資債券，使得發行主體日益多元化，極大地促進了民營企業經濟的發展，對市場開放程度也有巨大的提高效果。
3.2降低了企業的融資成本
資金，被稱為企業生存與發展的“血液”，因而，應有低成本資金，企業也就成功了一半。由于間接融資方式風險相對較低，企業融資幾乎都是采取銀行借貸這種保險的間接融資方式，使得直接融資與間接融資之間的市場比例嚴重失調，導致債券、股票等形式的直接融資在融資市場所占比例甚小，完全不利于直接融資市場進一步發展。因而，當短期融資債券這種融資成本低的直接融資債券一經面世就引起了廣大企業的青睞，徐徐拉開了企業通過債券形式進行融資的大門，利于調整直接融資和間接融資之間比例失衡的現象。
短期融資債券的發行成本主要由以下幾部分構成：中介機構費用；發行登記費用；發行兌換費用；支付給投資者的費用等。2011年，某高新企業短期融資債券的發行利率為4.55％，而同年銀行貸款利都在5.5％以上。由此可見，短期融資債券發行成本相對較低，在融資過程中會為企業帶來更多的益處。
直接融資的定義范文3
理財直接融資工具是指由商業銀行作為發起管理人發起設立，以單一企業的直接融資為資金投向，在指定的登記托管結算機構統一登記托管，在合格投資者之間公開交易，在指定渠道進行公開信息披露的標準化投資載體。
理財直接融資工具是一種新型的直接融資“產品包”，其創設宗旨是為服務實體經濟提供一個綠色高效的直接融資方式，是一種特殊目的載體（SPV），具有明確的法律性質及制度安排，理財直接融資工具的資產獨立于發起管理人和其他參與方的固有資產，在法律形式上起到風險隔離和破產隔離的作用。這是銀監會為理財資金對接直接融資開辟的一條高速公路，由此不再需要依靠信托、券商資管、基金子公司等機構走那些所謂的“羊腸小道”，其目的是要通過創建一種具有一定流動性、可市場估值、信息披露更加透明的金融工具，逐步替換非標債權資產，以進一步提高理財投資的標準化程度。從中國整個資產管理市場的發展脈絡來看，無通道、標準化、可估值的理財直接融資工具，將引導原本就廣泛存在的表外融資正式轉入“陽光化”運行，進一步引導理財資金直接服務實體經濟。
理財直接融資工具和銀行理財資管計劃推出的主要目的是在銀行自營業務與代客業務之間，建立起防火墻，建立一條完全獨立于銀行自營業務的直接融資管道。而要建立起銀行理財業務與自營業務的柵欄，需要風險隔離、風險可計量與投資者可承受三個方面的要件。投資者到底承擔多大風險，要透明公允。“計劃”凈值化的基礎上其所投資的“工具”要可交易、可估值，即通過動態管理與組合投資分散風險。
理財直接融資工具處于資產端，解決基礎資產如何從非標轉向標準化的問題。銀行理財管理計劃則處于資金端，實現銀行理財與自營業務的風險隔離。而銀行在資金端和資產端，分別承擔不同角色，在資金端擔任理財管理計劃的管理人，為理財客戶管理風險和收益，收取管理費。在資產端擔任工具發起管理人的銀行在募集資金后投資于某一融資企業，通過管理融資項目風險和收益，以及連續報價和信息披露等服務，獲得工具的管理費用。理財直接融資工具作為SPV，代替之前的通道業務，節約成本，直接對接實體經濟。商業銀行作為橋梁，實現企業融資需求和投資者理財需求的有效對接。
理財直接融資工具市場發展現狀
自2013年推出試點至2016年末，累計發行理財直接融資工具約1500億元，發行支數約420只。發行規模呈逐年增長態勢，增長速度明顯加快。其中，民生銀行、興業銀行、招商銀行發行規模占據市場前列。從地區分布來看，江蘇、浙江、北京、河南、重慶及廣東分別占據市場前六位，全國除寧夏、青海、海南三省區未有工具發行外，其他各省、自治區、直轄市均已有理財直接融資工具產品覆蓋。
理財直接融資工具業務采取資格準入管理。截至目前，業務具有開展資格的商業銀行44家，包括國有控股銀行、全國性股份制銀行、地方城市商業銀行、農村商業銀行等。從業務開展情況來看，由于非標額度充沛、內部體制、機制問題導致創新敏感度較弱、創新動力不足等因素影響，大型國有銀行除工商銀行、中國銀行在試點階段有所參與外，其他國有銀行尚未開展直融業務。市場上較為活躍的發起管理人基本上為全國性股份制銀行及2014年下半年陸續獲得準入資格的城商行。
目前，國有五大銀行尚未全面開展直融業務，這也是市場規模沒有快速做大，市場競爭壓力相對較小的原因。這也給了全國性股份制銀行、城商行難得的業務拓展時機。2016年，理財直接融資工具市場仍以民生、興業、平安等股份制銀行以及北京銀行、南京銀行、江蘇銀行等大型城商行為主。
理財直接融資工具與債務類融資產品比較
理財直接融資工具是一個形似理財、神似債券的產品。從產品發展演變的邏輯來看，由商業銀行的表內信貸市場到表外非標市場再到標準化市場逐步演變進化，它遺留了一些未進化完成的基因特性，與信貸市場、非標理財市場、債券市場以及資產證券化產品，均有相似之處但也有本質區別。
與債券產品比較
目前債券市場主要包括三大市場，分別為銀行間非金融企業債務融資工具、公司債和企業債。
銀行間市場非金融企業債務融資工具。無論從注冊流程、信息披露程度與范圍等方面，都與私募債PPN較為相似。在發行價格方面，理財直接融資工具較短融、中票較同期限中票價格上浮50～100BP左右，主要為流動性補償。
除價格方面以外，理財直接融資工具與債務融資工具相比較來看，銀行間市場投資資金來源豐富，市場表現為成本低、波動性較高。而其資金目前全部為理財資金，理財資金由于存在剛性成本約束決定了收益率下降空g有限，理財直接融資工具表現為成本較高，但相對較為平穩，波動幅度較小。并且不同評級主體之間利差較小，利差一般在10～30BP，同一主體、不同年限之間利差也較小，利差平均為20BP，而銀行間債務融資工具利差區間一般在50～100BP。
交易所公司債市場。于2015年市場進入井噴模式。自2015年1月新公司債管理辦法出臺，發行主體大幅擴容，從上市公司一下開閘至所有企業，可以說從高高的門檻完全降為無門檻，帶來發行量的迅速放大，月發行量已達2000億元，相當于2014年公司債全年的發行規模。
新版公司債完成了從核準制向注冊制的改革，分為大公募、小公募以及非公開發行的公司債（簡稱“私募公司債”）三類。大公募門檻極高，不僅評級上要求須為AAA級，還包括其他一些財務指標要求，仍由證監會審核，對應的投資人為公眾投資人。小公募注冊權限下放至交易所，面向的投資人為合格投資人，私募公司債采取證券業協會事后備案方式，公司債的融資效率大幅提升。
從發行價格上看，交易所的公司債質押新規使公司債如虎添翼，杠桿效應拉低了公司債發行價格，發行利率屢創新低。從期限結構上看，公司債也是以中長期限為主，一般為5年、5+2年、7年為主。公司債缺乏1年以內的短期產品，理財直接融資工具可以有效填補公司債客戶的短期資金需求。
發改委企業債市場。2015年企業債市場亦是政策頻出，集中于放松準入條件、簡化審批流程、提高發行效率。發行制度大力改革，由原發改委審核制下放到中債登進行第三方評估方式的準注冊制。企業債一般期限較長，以7年以上為主，發行主體主要為城投企業，基本以AA評級添加擔保公司增信方式發行，一般設置分期還款，項目債的性質較濃。
總體看來，理財直接融資工具與債券市場有明顯區別，不是債券市場的簡單替代，而是建設多層次資本市場的有益補充。
與非標產品比較
非標業務相對理財直接融資工具來說流程更加便利，收益更高，商業銀行自身會更有動力去做。但2013年被稱為史上最嚴的商業銀行理財監管文件“8號文”出臺，將各類通道化的融資類理財項目定義為非標資產，并對非標資產進行總量控制。2014年12月，《商業銀行理財業務監督管理辦法》（征求意見稿）對非標業務采取更為嚴厲的回表政策，按規定進行資本計提和計提撥備。該管理辦法正式實施，使得達不到出表目的的非標業務大大萎縮。
目前，監管為商業銀行業務轉型升級預留了一定緩沖期。但是監管導向明確，商業銀行均在未雨綢繆提前布局，為了大力發展理財直接融資工具業務，部分商業銀行內部通過制定更有利的入池價格等政策來鼓勵和引導自身業務轉型，令其在承接非標資產方面存在較大業務機會。
與信貸市場比較
貸款是商業銀行資產存在的主要形式，也是企業傳統的融資渠道。天然的存貸利差收入成為商業銀行重要的、也是最大的利潤來源。但是，自利率市場化于2015年正式完成落地實施以來，這種單一的盈利模式將被徹底顛覆。
目前由于對創新產品沒有統一認識，一些銀行仍將理財直接融資工具比照非標業務作為綜合授信項下的業務進行審批，使用需要占用授信額度，以致于理財直接融資工具面臨來自貸款額度競爭壓力。
與貸款相比，理財直接融資工具除具有成本方面優勢以外，作為銀監會認可的標準化資產，對于商業銀行來說可以真正達到資產出表目的，完全不占用風險資產，可節約銀行稀缺的風險資產。同時能夠賺取可觀的中間業務收入，這是商業銀行開展理財直接融資工具業務最直接的市場動力。而對于融資企業來說，理財直接融資工具資金用途靈活、自主支付相對于貸款具有較大吸引力，這也是理財直接融資工具相較于貸款業務的核心優勢和市場機會所在。
與資產證券化產品比較
2013年8號文提出非標資產的概念以來，全國股份制銀行非標壓力大增，而城商行壓力更為突出，尋求合規高效的非標轉標模式成為各行當務之急。理財直接融資工具就是在這種需求之下誕生，而自2012年資產證券化重啟并加速以來，資產證券化也成為非標轉標的有力工具。理財直接融資工具與信貸資產證券化是有著顯著區別的。理財直接融資工具是商業銀行作為發起管理人，通過創設工具向企業新增融資，并不是將已形成的存量信貸資產打包，未經歷基礎資產打包、證券化的過程。而資產證券化是對已有的存量信貸資產標準化出表，釋放風險資產，賺取中間業務收入。
理財直接融資工具存在的主要缺陷
市場發展緩慢，發行規模小。目前理財直接融資工具屬于比較小眾的產品，市場參與主體只有銀行，券商、信托、基金、保險、財務公司等機構均無參與資格。而且全國600多家銀行中只有44家具有業務資格，44家機構分為大型國有銀行5家、全國性股份制銀行10家以及城商行29家。
從國有大行角度來看，理財直接融資工具市場存量規模較小，難以容納大資金，并且業務量很小的情況下還要投入人力、系統、財力、物力，投入產出不匹配，故對國有大行的吸引力較小。因此，國有大行缺乏參與理財直接融資工具市場的積極性。從城商行角度來看，理財直接融資工具業務資質對于城商行具有更加特殊的意義，城商行參與的積極性較高，動力較強。但是人才的缺乏嚴重制約了其工具業務的發展。工具業務相較于傳統的信貸業務對人才素質要求較高，而城商行由于地理位置以及平臺因素難以吸引到高端投行人才，并且直接融Y服務經驗的積累、城商行內部創新業務流程搭建、理念轉變以及人才配置均需要時間。因此，城商行群體與國有大行相比，積極性雖高但缺乏相關經驗和能力。
基礎制度框架建設滯后。監管層推出該創新產品以來，缺少一個市場化機構對該產品進行推動和管理，對市場參與主體進行統一指導和培訓。市場各家銀行之間、同一家銀行內各部門之間對產品缺乏統一認識，沒有統一執行的標準可參考，沒有相關制度可依據，這也是導致該業務發展遲緩的重要因素。
理財直接融資工具發展缺乏頂層設計。其服務是實體經濟需求的產物，從產生以來就以市場化力量為主導，缺少頂層制度安排。應將發展理財直接融資監管制度化、標準化，進行頂層設計。由市場監管主體牽頭，市場機構自律管理，風險自擔，并建立綜合服務平臺或機構，進行市場服務和風險監控，不斷推動該項工作市場化、常態化、規范化發展。郭樹清指出：“引導理財產品更多地投向實體經濟，嚴控期限錯配和杠桿投資。監管部門要堅持以風險為本的監管制度，進一步加強行為監管與功能監管；銀行業要進一步加強內控管理，健全完善各項規章，補齊制度短板?！蓖瑫r，同時銀行自身還應細化制度安排、健全風控指標、完善管理機制，提高業務規范性和效率。
完善理財直接融資工具，深化服務實體經濟
2016年8月，銀行業理財登記托管中心有限公司宣告成立，中心業務由銀監會監管，負責理財直接融資工具和銀行理財管理計劃，理財直接融資工具終于有了市場化的推動和管理機構。推動了理財直接融資工具市場發展進入快速軌道。作為市場成員的各商業銀行應盡快提高產品研發設計能力、投資管理能力和風險控制能力，理財公司應充分汲取市場成員的意見與智慧，深化為實體經濟服務的深度與廣度。
大力推動產品創新，建立完備的產品體系
金融市場的活力和魅力在于不斷創新。以銀行間市場為例，2005年推出短融，2008年推出中票，2009年推出中小企業集合票據、區域集優模式、高收益債。隨著市場逐漸成熟壯大，創新步伐不斷加快。2010年陸續推出超短融、定向工具PPN、項目收益票據、并購票據、永續票據、ABN（資產支持票據）以及近期推出的創投債、綠色債、保障房債務工具等。從發行主體上已經實現大中小全覆蓋；從發行方式上有公募，定向私募，單一，集合；承銷方式上有獨主、聯席及承銷團方式；在發行流程上也不斷優化，推出分層分類管理機制，儲架發行機制；在標準體系建設上有成熟的信息披露表格體系；在配套建設上，成立了自已的增信公司、評級公司等相關機構。
因此，理財直接融資工具應在產品種類上盡快創新和豐富，結合國家政策與監管導向，順應市場發展需要，建立自己獨特完備的產品譜系。
加強并擴大投資人隊伍，提高市場的流動性
理財直接融資工具創設之初銀行理財管理計劃（即開放式凈值型理財產品）是唯一的工具投資主體，將資產端和資金端一步到位引導理財業務向資產管理方向轉型。但改革創新需要一個過程，應給予產品端一個培育期，從而帶動資金端發展的互相促進和良性循環。與券商、基金相比，商業銀行的資產管理、產品研發與投資管理一直都是能力上的短板，雖然后期將投資人群體放開，但目前不是所有銀行都有開放式理財產品。由于投資主體的單一和匱乏對工具的一級市場發行和二級市場交易流動產生很大的制約，目前各個市場都在不斷擴充多元化投資主體。建議將工具投資人進一步放開，銀行自營資金、基金、信托、券商資管計劃、險資均可以投資，加快對產品端的培育，快速做大規模，有助于增強市場活力，提高市場的流動性，增加市場對大資金的吸引力。目前銀行理財余額30萬億元，拿出10%投資在理財直接融資工具上就是3萬億元，直接對實體經濟注入3萬億元增量資金，對實體經濟的戰略轉型升級必將發揮重要的作用。
引合管理，拓寬資金用途
目前，理財直接融資工具只有單一發起管理人一種發起模式，建議可以增加2家或多家銀行共同聯合發起管理的聯席形式，不僅有助于增強同業合作與交流，共同研判風險分擔風險，同時，又可提高工具的發行成功率，提升市場活躍度。
而且，理直接融資工具募集資金用途只有補充流動資金與項目建設，不能滿足企業日益增多的企業并購、股權投資等活動的資金需求。拓寬資金用途，可以使資金更合理使用，更好地服務實體經濟，防止空轉，脫虛向實。
構建備案注冊制
按照市場化的規律完善必備文件清單體系。理財直接融資工具推出的最初目的是促進理財業務與信貸業務相分離，建立理財業務與自營業務之間的防火墻。建議應回歸產品設計初衷和功能本位，指導各行將工具的審批與信貸審批相分離，建立直接融資業務的審批模式，打破剛性兌付思維，有效管控信用風險，充分強化信息披露，約束融資主體的自律行為，構建一個高效綠色的直接融資服務渠道。
直接融資的定義范文4
關鍵詞：微型企業 金融支持 制約因素 路徑選擇
在新的發展環境下，微型企業沒有得到政府的足夠重視和扶持，金融機構對微型企業的關注也不夠，存在著政策性的忽視問題。從國外的理論和經驗發展來看，微型企業的融資問題急需要金融機構的政策性支持，地區性的民營中小融資機構也有利于解決微型企業融資難問題。
微型企業及其融資相關理論
（一）微型企業的定義及特點
微型企業主要是指個人獨資企業、合伙企業、雇員人數在10人以下的具有法人資格的企業和工商登記注冊的個體和家庭經濟組織等。更為狹義的微型企業是指由10人以下的雇員組成的企業，該企業一般生產的產品類型單一，只有一個管理者進行經營和分配，企業生產規模極其小。傳統的微型企業主要處于經濟發展相對滯后地區，這些企業是由家族成員組成的，生產設備不夠完善，基本上不設立具體的組織職能部門。隨著時代的發展，微型企業表現出一些與時俱進的特征，如微型企業開始突破家庭關系的限制，把生產合作范圍拓展到幾個家族或是與其他企業合作的大背景中，開始致力于企業治理能力的改善，采用先進的集群化運作模式，逐步改善企業內部的文化內涵、職能部門設置管理等，在新的環境中，微型企業逐步有了自身的特點和優勢。
第一，更加注重對員工的人文關懷以彌補自身福利的不足。微型企業在對員工的工資支付和福利保障方面沒有大型的國有企業和外資企業具有的競爭優勢，這是由微型企業的生產效率和資本規模決定的。為了彌補這些方面的不足，微型企業的管理者通常會以其它的方式關心員工以及員工的家屬，這樣有利于企業獲得更強的凝聚力，獲得員工的認同感，企業的生產成本和管理成本也隨之降低，企業的員工會主動為企業的發展做出貢獻。
第二，更多地向行業協會尋求幫助，增強談判力量。微型企業由于自身的特點，如生產規模小、資金少、投資力量小、員工少等，大多數不具有很大的競爭力和影響力，在行業競爭中處于劣勢地位，其發展也很難得到政府的支持以及金融企業的融資幫助，因而微型企業傾向于抱成一團，實現資源的共同分享，交流學習，互相扶持。微型企業開始尋求在同一行業內進行聯合，組建行業協會，借助行業協會的力量，形成一種強大的力量，與那些大規模的國有企業和外資企業進行競爭，這樣也有利于向政府提出一些政策優惠的建議，提高話語權。
第三，組織形式的范圍更為多樣化和全面化。過去的微型企業的組織形式都是以家庭為起點的，更少的有一個人的微型企業。隨著時代的發展，微型企業的組織形式更加多樣化，出現了合作制，在合作制下，微型企業往往由業主個人和擁有稀缺資源、能力的相關人員出資并共同具有所有權，共同經營，共同實現企業的發展，共同承擔企業經營中所面臨的風險和損失。
（二）微型企業的發展意義
根據有關資料顯示，美國加拿大等發達國家和巴西、印度等發展中國家都曾大力支持微型企業的發展，因為微型企業有利于推進社會整體經濟的繁榮，有利于改善和支持民生，擴大就業，有利于促進社會和諧。微型企業的發展壯大還有利于縮小貧富差距，大力支持微型企業的發展是力求社會公平的重大舉措。近年來，由于金融危機和歐債危機等一系列的不利經濟環境因素的影響，民眾所面臨的就業壓力很大，如城鎮下崗失業人員不斷增加，每年有數百萬的畢業生需要就業，引導這些就業人群創辦微型企業對解決就業、促進交技發展、推動經濟發展的良性循環會起到積極的作用。發展微型企業還有利于激活民間創業激情和活力，保持民族特色工藝和產業的興旺發達。一般的微型企業都主要從事于當地特色產業的發展，促進這些微型企業的發展能夠讓地區的文化產業也隨之發展起來，有利于加快經濟發展方式的轉變。
（三）微型企業的融資方式選擇
市場經濟條件下，企業的資金來源一般有兩種：內源性融資和外源性融資。內源性融資是企業在生產經營過程中的盈余的轉化為內在投資，是從企業內部得到的資金。外源性融資，是指企業吸收企業外部主體的投資所形成的借款。外源性融資包括直接融資和間接融資。世界上大多數國家中小企業的融資都經歷了由內源性融資為主到外源性融資為主的轉變過程。
1.發達國家微型企業融資方式簡述。美國擁有著發達的市場和健全的機制，微型企業利用金融支持獲得融資的難度相對較小，微型企業采用以直接融資為主間接融資為輔的方式。美國有許多可以直接對微型企業進行融資的非銀行機構，微型企業可以以較低的利率和成本進行直接融資，這主要得益于美國政府對相關融資公司的政策性支持和傾斜，這是美國政府大力進行宏觀和微觀調控的結果。間接融資是通過商業銀行貸款，由于商業銀行一般對微型企業借款的限制比較多，美國政府幫助微型企業進行擔保，這樣使得微型企業在間接融資方面的難度也大為降低。
日本微型企業的融資也得到了政府的大力支持，并逐步形成了直接融資、間接融資、信用補充三者相結合的模式。日本的微型企業融資選擇與美國不同之處在于，日本的企業較多的采用間接融資，即主要是通過商業銀行貸款，因為日本證券交易市場不如美國發達，所以政府在對間接融資的微型企業的信用擔保方面做出的努力更多。從發達國家微型企業的融資方式可看出，微型企業通過金融市場進行直接融資的方式比較適合于資本市場和金融市場發達的國家，如美國和英國，而微型企業主要是通過間接融資，如取得商業銀行貸款或是政府直接、間接地提供政策性融資的模式主要適合于金融市場相對落后的國家。
2.我國微型企業信貸方式選擇。根據以上發達國家的理論和實踐，由于我國的證券和金融市場還不夠發達，所以我國微型企業信貸可行性路徑應該是間接融資為主、直接融資為輔的方式。為了推動微型企業的融資進程，政府可以直接或間接地參與微型企業的融資過程，對微型企業融資給予實質性的幫助。政府可以利用財政的力量直接建立金融機構，這是一種不接受存入款項的金融機構，主要是對微型企業的項目進行可行性的分析和評估，確定項目可行時，對微型企業進行融資。政府也可以間接支持金融機構，政府為專門服務于微型企業的金融機構發放優惠貸款提供資金支持，使得微型企業融資的門檻放低。民間融資微型企業對資金的需求數量小、短期性強、頻率高、周轉速度快，企業大都從親朋好友或他人處獲取貸款，這種民間融資方式可滿足企業的資金需求。
微型企業也可以通過民間融資方式獲得借款。一種是指個人高利率借貸，這種方式借貸的利率高，存在著較大的風險，且能夠借貸到的款項數額很小，通常需要微型企業進行大量的抵押。二是互融資，這種方式通常需要微型企業有足夠廣闊的人脈，請求有關系的個人加入企業的運作，相互幫助，當企業的資源很廣、項目盈利性好時，通常能夠快速得到融資，借款人也可以得到相關的分紅性質的收益。
微型企業取得金融支持的制約因素
（一）證券交易和融資市場不發達
由美國和英國等發達國家微型企業融資路徑可知，微型企業要想順利通暢地取得直接融資支持，就必須依附于強大的證券交易和融資市場。然而我國真正面向微型企業融資的證券交易和融資市場并不發達，我國的金融體系和融資環境雖然在改革開放后有所進步和發展，但是相對于我國國民經濟水平的提升速度，我國融資政策和金融體系的發展卻存在著嚴重滯后的問題。因為我國的資本市場是伴隨著國有企業的改革而發展起來的， 所有資本市場制度的設計都是根據國有企業的發展而來，所以不利于民營企業的融資發展，如在債券市場融資制度上，政府對發行主體的準入條件作了嚴格的限制，并且配有繁雜的審核批準手續流程，微型企業想要通過直接融資是很困難的。我國的微型企業只能通過間接方式融資，因此得到的貸款非常有限，融資手段極度缺乏，融資的成本很高，融資需求也不能夠迅速地得到滿足。
（二）銀行與企業沒有建立信息對稱機制
由于微型企業比較分散，規模小，社會上還沒有比較完善的理論和體系能夠對微型企業的信用等級和發展潛能做出一個有效、可信的評估，也沒有機構能夠對微型企業的借款提供強有力的擔保，加上微型企業的管理機制并不是很健全，財務和經營信息并沒有明確的披露機制，所以這就導致了信任關系很難在銀行與微型企業之間建立，銀行與企業并沒有建立完善的信息對稱機制，這在一定程度上阻礙了銀行向企業發放貸款。
（三）信用擔保體系不健全
金融機構一般會要求微型企業進行資產的抵質押，銀行對抵質押的資產的評估一般實施嚴格的準入程序，這導致了微型企業很難滿足銀行抵押擔保的要求，微型企業也存在著許多機制不健全的地方，所以進行抵質押可能會影響企業的正常經營，這將使企業面臨著巨大的風險和壓力。
（四）體制障礙
從企業的所有制方面來講，金融機構對國有企業的金融支持很大，相反，對非國有企業的融資限制大，支持很小。我國長期實行的信貸市場利率管制，就證明了這一點，由于整個金融市場的融資額度是有限的，銀行對公有制經濟通常都實施最大限度的幫助，這直接導致了微型企業的融資市場份額極其弱小。以四大商業銀行為例，在四大銀行的貸款對象中，國有性質的企業占到了一半以上，而且貸款的限制較少，準入條件少，而對微型企業的貸款很少，基本上沒有達到10%，其中還附加了很多借款限制，有些甚至影響到了微型企業的正常運作。
微型企業融資約束化解路徑
（一）建立金融機構與企業之間的協調機制
銀行與企業無法建立信息對稱機制而導致急需資金的企業往往會得不到銀行貸款，為了解決這一問題，政府或者是區域性的行業協會可以通過電子信息系統把微型企業的經營信息和發展狀況實時地傳遞到銀行金融機構的信息終端上，這樣可以使雙方實現信息的對稱，增強信任與合作，增加微型企業貸款的可能性。
（二）加大政府扶持以破解中小企業外源性融資難題
發達國家政府保護和扶持中小企業發展的普遍經驗告訴我們，由于微型企業在融資方面處于天然弱勢，政府必須對微型企業的融資進行大量的支持。政府可以通過建立較為完備的法律體系、對微型企業的融資設立專項擔保、對微型企業融資普遍實行扶持和優惠政策等，這樣有利于解決中小企業融資難的問題，改善融資的制度環境。
（三）設置科學合理的中小企業融資組織機構
這是推行微型企業直接融資的強有力的手段，設立專門面向微型企業融資的非銀行系統金融組織機構有利于對銀行系統的融資進行有效地補充，以滿足微型企業對資金的不同需求。
微型企業的發展有利于促進經濟的發展和民生的穩定，對我國整體的發展都有著重要的意義。新的發展環境賦予了微型企業新的特點，這有利于在一定程度上緩解微型企業的融資困境，但是微型企業的融資問題仍然沒有得到根本的解決，這主要是由中國的制度和金融發展環境所造成的。微型企業在取得金融支持方面存在許多制約因素，所以銀行系統和政府都要做出相關的努力，幫助微型企業解決融資問題。
參考文獻：
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直接融資的定義范文5
【關鍵詞】 戰略性新興產業 融資模式 開發性金融
一、引言
1、戰略性新興產業。戰略性新興產業是近年來提出的一個概念，還沒有形成共識，本文將戰略性新興產業定義為：戰略性新興產業是指對科技創新、產業結構優化升級和國民經濟社會穩定協調發展具有重要戰略意義的新興產業。這類產業具備知識技術等創新要素密集、投資風險大周期長、發展國際化且國際競爭激烈等特征。我國一般把表1所示的七大產業認定為戰略性新興產業。
2、戰略性新興產業初期。本文沒有采用傳統的導入期、成長期、成熟期及衰退期的四階段產業周期分類方法，在目前還無法準確劃分戰略性新興產業發展階段的情況下，以戰略性新興產業概念正式提出作為起點，自該時間點至今，戰略性新興產業都處于開始發展的階段，即戰略性新興產業初期。
3、融資模式及開發性金融。本文認為，融資模式指的是在對于具有共同融資特性的某類融資項目進行融資活動時可供融資主體選擇和重復使用的一套完整的方案。而戰略性新興產業初期融資模式則指對處于發展初期的戰略性新興產業內的融資主體進行融資時可供其選擇和重復運用的方案。開發性金融是單一或國家聯合體通過建立具有國家信用的金融機構，為特定需求者提供中長期信用，同時以建設市場和健全制度的方式，加快經濟發展，實現長期經濟增長以及其他政府目標的一種金融形式。
二、基于開發性金融的產業初期融資模式目標體系
基于開發性金融的戰略性新興產業初期融資模式構建的終極目標是通過現有金融資源進行合理、充分的調動運用，并在此基礎上進行適度的金融創新，從而推動戰略性新興產業向成熟階段過渡，最終實現經濟社會的可持續、穩健的發展。要實現這一目標，需要對戰略性新興產業初期融資模式的目標體系予以進一步的分解和明確，該過程如圖1所示。
三、開發性直接融資模式
開發性直接融資模式是指開發性金融機構作為企業融資主要的資金來源，通過以資本市場為主導的直接金融體系來支持戰略性新興產業的發展。在這一過程中，開發性金融機構還扮演著類似于商業銀行中介的作用，以政府背景作為信用優勢向社會募集資金以壯大直接投資的資金總量。開發性金融與政策性金融最為本質的區別在于開發性金融實行自主經營和自負盈虧的市場化動作，因此開發性金融以直接融資的方式進入到戰略性新興產業融資領域，實際上就是一種以特殊的商業化手段從事的金融業務，其要義在于特殊和商業化。這種模式的特殊指的是它不是一般的以逐利為目的商業動作，而是需要附加一些特別的條件以及特殊的歷史使命（例如提高公共福利、完善資本市場等）；該模式的商業化是指它與純粹執行財政政策的政策性不同，對于開發性金融資金的使用不是無償的，而且還是需要產生必要利潤的。開發性直接融資模式如圖2所示。
在開發性直接融資模式下，融資活動的起點源自于政府。政府根據社會經濟建設的規劃，向開發性金融機構發出明確的指示，請求開發性金融機構發出貸款。就文的研究主題，政府需要協商開發性金融機構給予戰略性新興產業中的企業必要的資金支持。
對于無特定投資目標情況，開發性金融機構在收到政府對于向戰略性新興產業提供資金支持的貸款請求之后，有兩種投資方案可供其選擇。一是從戰略性新興產業中選擇合適的企業進行直接投資，二是將資金投入到資本市場，利用資本市場完成對戰略性新興產業的投資。在這兩種選擇之中，開發性金融機構實際上扮演了風險投資者的角色。在這類投資方式下，開發性金融機構為了追求自身業績，會對企業進行長期投資和管理，這既加快了企業的成長速度和產業的成熟程度，又有獲得風險投資成功所帶來高額回報的可能?？晒╅_發性金融機構選擇的第二種投資方案是將資金投向資本市場，使非特定企業通過資本市場來融入自己的提供的資金。這種方案相對于前兩種方案而言風險更高，其原因在于缺少了政府所提供擔保的同時由于是利用資本市場投資，資本市場的各類風險以及企業的委托風險都是開發性金融機構所必須要面對的。但是，這種方案也有其優勢。資本市場在世界范圍內已經有很長的發展歷史，在中國也已發展了20多年，已經逐步形成了包括主板市場、二板市場和場外市場等在內的多層資本市場體系，利用開發性金融促進戰略性新興產業的發展當然離不開資本市場。不過在此方案下，開發性金融機構一是需要注意審慎選擇投資項目，保證投資項目在風險和收益上的合理匹配；二是需要注意將投資目標放在戰略性新興產業的企業，保證政府的產業規劃目標得以實現。
四、開發性間接融資模式
開發性間接融資模式是指開發性金融機構作為企業融資的非主要資金來源，通過以信貸市場為主導的間接金融體系來支持戰略性新興產業的發展。這一融資模式與開發性直接融資模式最大的不同在于開發性金融機構所提供的資金并不是企業融資的主要資金來源，開發性金融機構以參股或貸款的形式與社會資金的投資方向，從而為戰略性新興產業內的企業融資拓展更多的融資渠道。同時，開發性金融機構與社會資金共同承擔投資風險且以社會資金作為風險的主要承擔者。
開發性間接融資模式的起點與直接融資模式相同，其源頭都是自于政府。開發性金融機構在收到政府做出的向戰略性新興產業提供資金支持的貸款指示之后，選用開發性間接融資模式的開發性金融機構可以選擇向有政府背景的投資機構提供資金或是以商業銀行為主的金融中介提供資金，并在投資的過程中積極吸引社會資金進入到戰略性新興產業融資領域，最終實現以融資促進戰略性新興產業發展的目標。
在開發性金融機構選擇通過投資機構對戰略性新興產業進行投資的情況下，可供開發性金融機構選擇的投資機構除了具有一定政府背景的投資機構，還可以與國內外的風險投資公司等其他民間資本進行合作，再由這些投資機構完成向戰略性新興產業中的企業進行投資的工作。這種模式也能激發商業銀行對戰略性新興產業進行投資的熱情，因為：第一，有政府背景的開發性金融機構作為投資基金的重要股東，這向商業銀行傳遞了政府決心大力發展戰略性新興產業的信息，增強了商業銀行對產業進行投資的信心；第二，在這種方式下由于商業銀行不是唯一向戰略性新興產業進行出資的投資方，投資風險不再僅僅由銀行承擔，降低了投資風險；第三，由于負責該投資基金日常運營的是商業銀行自身，因此委托風險和經營風險對于商業銀行來說也是可控的。基于對政府信用和商業銀行投資專業性的信任，其他社會資金的投資信心也會得到加強，因此愿意將資金投入到處于發展初期的戰略性新興產業之中。通過與商業銀行建立混合基金的方式，開發性金融機構可以有效地調動商業銀行和社會資金向戰略性新興產業注資從面促進產業的快速發展。
五、結語
經研究得出，開發性金融是比較適合戰略性新興產業初期的一種融資模式，這種融資模式可通過現有金融資源進行合理、充分的調動運用，并在此基礎上進行適度的金融創新，從而推動戰略性新興產業向成熟階段過渡，最終實現經濟社會的可持續、穩健的發展。在現實操作中，可以根據不同融資項目特點選擇開發性直接融資模式或開發性間接融資模式。
【參考文獻】
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直接融資的定義范文6
在這個互聯網無處不在的時代，金融已經被人們從神壇上請了下來，不再只是少數金融機構的特權。值得注意的是，這些“草根”金融力量的崛起，在為廣大消費者提供便利的投資渠道的同時，也給消費者的權益保障和風險防范提出了新的課題。
金融最基本的功能是融通資金，將資金從盈余者轉移到短缺者手中。目前，有兩種模式在資金供需雙方之間進行融資金額、期限和風險收益的匹配：一類是傳統商業銀行的金融中介，即間接融資模式；另一類是股票和債券等的金融市場，即直接融資模式。這兩類融資模式對資源配置和經濟增長有重要作用，但同時也存在巨大交易成本。
而以互聯網為代表的現代信息科技，特別是移動支付、社交網絡、搜索引擎和云計算等的迅速發展，使得在金融體系中出現了既不同于商業銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，稱為“互聯網金融模式”。作為信息網絡技術與現代金融相結合的產物，互聯網金融的出現將對中國現行的金融組織體系形成強烈的沖擊。
互聯網金融還處于起步階段，對于互聯網金融還沒有準確的定義。一般從廣義上講，具備互聯網精神的金融業態統稱為互聯網金融。理論上任何涉及廣義金融的互聯網應用，都應該是互聯網金融，包括但是不限于第三方支付、在線理財產品的銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務等模式。狹義的金融角度來看，互聯網金融則應該定義在跟貨幣的信用化流通相關層面，也就是資金融通依托互聯網的實現方式方法都可以稱之為互聯網金融。
在認識互聯網金融時要區別兩個詞：金融的互聯網化與互聯網的金融化。金融的互聯網化就是將金融業務通過互聯網來完成，最典型的例子就是商業銀行的網上銀行?；ヂ摼W的金融化就是互聯網企業為商戶提供更多的金融增值服務和投融資服務。
互聯網金融與傳統金融的區別不僅僅在于金融業務所采用的媒介不同，更重要的是金融參與者深諳互聯網“開放、平等、協作、分享”的精髓，通過互聯網、移動互聯網等工具，使得傳統金融業務具備透明度更強、參與度更高、協作更好、中間成本更低、操作更便捷等一系列特征。通過互聯網技術手段，使得互聯網的分享、公開、透明等理念讓資金直接、高效地在各個主體之間游走，同時運用先進的數據處理技術和風險控制等手段降低違約率，從而使得金融中介的作用不斷弱化。也就是說，互聯網金融模式是一種努力嘗試擺脫金融中介的行為?；ヂ摼W金融具體特征包括：
信息化和虛擬化?；ヂ摼W金融通過互聯網實現資金融通，無需交易雙方面對面進行交易，實現了交易的虛擬化。對于融資平臺來說，資金供需信息直接在網上，資金需求者在網上尋找資金需求者的信息，供需雙方直接在互聯網上聯系、獲取信息，最終實現交易，不需要經過銀行、券商或交易所等中介。
高效性。相對于傳統金融，互聯網金融的網絡技術更加先進，金融業務處理更加快捷，同時沒有時間和空間的束縛，能夠為客戶提供更豐富、更方便的服務，大大提高了服務效率。
