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股權投資融資計劃范文1
股權投資增長放緩
人民幣基金強勢崛起
股市暴跌影響IPO退出
資源類跨國并購成熱點
2008年，世界經濟形勢風云變幻。受美國次貸危機引發的全球金融風暴影響，我國股權投資、并購及IPO市場進入了調整階段。近日，大中華地區著名創業投資暨私募股權研究機構清科研究中心對2008年中國VC、PE、M&A、IPO市場的數據、事件、政策等進行了分析和歸納，并從中總結出十大發展趨勢，以此作為對2008年行業發展歷程的整體回顧。這十大趨勢主要集中在創業投資及私募股權投資行業的募資/投資/退出、人民幣基金的強勢崛起、行業相關政策/法規的實施、并購市場的重要動向、資本市場發展及退出趨勢等。
趨勢一 金融危機席卷全球，中國創投市場升勢趨緩
2008年，美國次貸危機深化并演變為全球性的金融危機，促使全球股市大跌，金融機構陷入困境并面臨破產，汽車紡織等企業相繼倒閉，失業率大幅上升等等，全球經濟已經開始下滑。從美國的7000億美元救助計劃到全球央行聯合降息，從歐盟2000億歐元經濟刺激計劃到中國4萬億人民幣經濟刺激計劃，各國政府紛紛采取措施救市，在積極應對經濟下滑的過程中加強聯系和對話，共同抵御經濟寒冬。
在全球經濟一體化的今天，中國經濟也難獨善其身，2008年中國創投市場亦受到直接影響。從整體上來看，雖然2008年中國創投市場仍保持逆市增長的態勢，表現依然搶眼，但是整體上升趨勢放緩。在募資方面，受金融危機的影響國外LP管理資本縮水，2008年新募外幣基金的數量和金額均較2007年有所減少；投資方面，投資案例數和投資金額的增速已然放緩，部分創投機構已傾向于采取更加保守和謹慎的投資策略，來應對目前復雜而嚴峻的市場變化；退出方面，世界各主要資本市場遭受重挫，IPO退出大幅減少。
趨勢二 人民幣基金崛起，募投活躍表現突出
2008年，政府創投引導基金的杠桿效應逐步顯現，加之全國社保基金等多類金融資本獲準自主進行股權投資，使本土機構融資渠道大為拓寬，帶動人民幣基金強勢崛起。據清科研究中心統計，中國創投和私募股權市場上的人民幣募資和投資表現都非?；钴S。創投方面，2008年新成立88支人民幣基金，共募集23.41億美元，分別比上年增加了59支基金和12.49億美元，且均有超過一倍的增長；2008年度共發生269筆人民幣創投投資案例，披露的投資金額達13.94億美元，比上年分別增長了186%和247%。私募股權方面，2008年新設20支人民幣基金，合計募資213.28億美元，分別占募資總量的39%和35%；共發生30筆人民幣私募股權投資，合計投資34.39億美元，分別占投資總量的19%和36%，相比往年，私募股權機構的人民幣募資、投資占比比例均有大幅提升。
趨勢三 多渠道資金放閘，社保等機構資金獲準進行股權投資
2008年，多類金融資本獲準涉足股權投資領域，使創投和私募股權基金的資金來源大為拓寬。2008年3月，證監會決定在中信、中金直投試點的基礎上適度擴大券商直投試點范圍，華泰、國信等八家符合條件的證券公司相繼獲準開展直投業務。2008年4月，全國社保基金獲準自主投資經發改委批準的產業基金和在發改委備案的市場化股權投資基金，可投資金額近500億元，鼎暉投資和弘毅投資旗下的人民幣基金首批獲投，分別獲得20億元承諾出資。2008年6月，銀監會就《信托公司私人股權投資信托業務操作指引》征求意見，準備對已經展開的信托類私人股權投資業務進行規范和指引；2008年10月，發改委、財政部、商務部聯合出臺《關于創業投資引導基金規范設立與運作指導意見》，對地方設立創投引導基金做出明確規范；2008年11月，保險機構獲得國務院批準投資未上市企業股權，將穩妥開展保險資金投資金融企業和其他優質企業股權試點，支持產業調整和企業改革；2008年12月，中國銀監會《商業銀行并購貸款風險管理指引》，允許符合條件的商業銀行開辦并購貸款業務，使商業銀行資金進入股權投資領域成為可能。
趨勢四 創投投資策略趨于謹慎，估值保守投資規模下降
受外部環境惡化影響，2008年創投機構投資策略趨向保守，對初創期等早期企業的投資尤為謹慎，而股市暴跌又吸引了一些創投機構轉向二級市場“淘金”價值被嚴重低估的企業。如賽富亞洲投資NASDAQ上市公司北大千方，盈富泰克投資三板公司北陸藥業，蘇州創投集團投資神州數碼旗下神州數碼IT服務集團并設立新的合資公司等。創投機構投資策略趨向謹慎的另外一個表現是對企業估值更加保守，平均投資規模下降。如2008年創投投資各季度平均投資額分別為840萬美元、803萬美元、761萬美元和695萬美元，呈明顯的逐季下降趨勢；此外，單筆投資額在數千萬美元以上的巨額投資案例數相比2007年占比有所減少，千萬美元以下投資案例數占比則有明顯上升。
趨勢五 創業板虛晃一槍，滬深上市新規利好有限
2008年3月21日，中國證監會正式《創業板規則征求意見稿》和《征求意見稿起草說明》，創業板在經歷十年曲折之后終于如箭在弦上蓄勢待發。盡管管理層預計創業板在2008年上半年可推出，市場各方對創業板的推出寄予無限希望，但是由于種種原因，截至12月底，創業板規則的正式版仍未出臺，創業板何時推出的懸念已帶入2009年。
2008年9月5日，深圳證券交易所和上海證券交易所先后頒布《股票上市規則（2008年修訂稿）》，并于當年10月1日起正式生效。新規則不僅對適用范圍及監管對象、股份流通限制、停牌制度、大股東交易行為規范和誠信監管等多項內容進行了修改，還新增了破產、股權激勵等內容，被市場視為證交所為營造全流通市場制度環境采取的重大舉措。此外，新規則對于在發行人刊登首次公開發行股票(IPO)招股說明書前12個月內以增資擴股方式認購股份的持有人，要求其承諾不予轉讓的期限由36個月縮短至12個月，長期來看，縮短上市公司股權鎖定期限，將有利于創投資金盡早退出，并循環用于投資創業企業，加快創投資本流動。但是新規則對鎖定期的縮短有明確的限制條件，并且新規則并未觸及上市公司財務要求、持續經營時間等核心內容，因而新規則對創投退出利好有限；而且由于股市大幅下挫、新股發行萎縮，新規則的效果近期并未顯現。
趨勢六 各地政府競相爭奪PE落戶，京津滬大力建設“私募股權基金中心”
2008年，各地政府競相建立“私募股權基金中心”，積極吸引PE落戶，而京津滬三地的爭奪尤為激烈。繼在2006年引入國內首支產業投資基金――渤海產業基金、2007年成立國內首家私募股權基金協會――天津股權投資基金協會之后，2008年天津濱海新區再獲政策支持，納入國家整體發展戰略并可在金融領域重大改革進行先行先試，國家發改委還了《關于在天津濱海新區先行先試股權投資基金有關改革問題的復函》，支持天津市加快發展股權投資基金。
2008年4月，北京市了《關于促進首都金融業發展的意見》，提出要“研究支持股權投資機構在京發展的政策措施，鼓勵各類股權投資基金在京設立，支持股權投資基金管理機構在京發展，支持中國股權投資協會的設立，促進股權投資市場健康發展”。2008年6月，北京股權投資基金協會宣布成立，而多項支持PE機構發展的優惠政策正在陸續制定出臺。
2008年8月，上海市金融辦、市工商局和市財稅局聯合了《關于本市股權投資企業工商登記等事項的通知》，從工商登記、稅收、投資者、行業自律、政府引導等多個方面制定了多項優惠政策，鼓勵股權投資企業、股權投資管理企業落戶上海。上海浦東新區則將作為綜合配套改革試點，正式加入全國私募股權基金中心的爭奪。
趨勢七 中國房地產行業進入調整期，PE投資大幅縮水
2008年，在國際金融危機及國家調控政策的影響下，中國房地產市場逐漸由過熱轉向理性回歸，并在第三季度加速下行。雖然國家及時調整了宏觀政策，出臺了降息、放松貨幣政策及經濟刺激計劃等多項措施，但消費者仍在持幣觀望，房市成交量持續低迷，部分房地產企業出現經營困難，而房地產行業內的私募股權投資也陷入低谷。據清科研究中心統計，2008年房地產行業共發生12筆私募股權投資案例，比2007年減少了22筆，披露的投資金額為17.10億美元，比2007年減少22.49億美元，投資案例數和投資金額的下降幅度均超過了50%。
趨勢八 私募股權基金理性回歸，資金儲備大增但投資節奏放緩
2008年，活躍在中國市場的私募股權投資機構雖然募集了多支針對亞洲和中國大陸地區的私募股權基金，但其投資節奏明顯放緩，投資策略回歸理性。據清科研究中心統計，2008年共新設51支私募股權基金，新增資本611.54億美元，雖然基金數比2007年減少了13支，但募資總額則增長了72%。然而，私募股權投資并沒有隨之增長，反而在投資案例數和投資金額方面雙雙回調下滑。2008年中國市場共發生155個私募股權投資案例，比2007年減少了22例，披露的投資金額為96.06億美元，比2007年減少了25%。
趨勢九 境內外資本市場重挫下行，VC/PE支持的IPO退出大幅收縮
受金融危機影響和對經濟前景的擔憂，2008年全球股市暴跌，部分股市創下歷史最大年跌幅，市值大幅縮水，投資者蒙受慘重損失。股市的持續低迷，使資本市場的融資功能大減，新股發行頻率降低直至停滯。2008年，在清科研究中心關注的13個資本市場，共有277家企業上市，合計融資568.48億美元，上市數量和融資額較2007年分別減少62%和68%。中國企業境內外上市數量和融資額也雙雙縮減，2008年共有113家中國企業在境內外資本市場上市，較2007年減少129家，合計融資218.30億美元，較2007年減少79%，上市數量、融資額和平均融資額均創三年來新低。新股上市頻率和融資規模的急劇下降，也使VC/PE支持的IPO退出大幅收縮。2008年，共有35家VC/PE投資支持的中國企業在境內外上市，合計融資34.20億美元，上市數量、融資額和平均融資額均處于三年來低谷，其中上市數量較2007年和2006年分別下降63%和10%，融資額分別減少90%和89%。
趨勢十 金融海嘯帶來良機，資源領域中國企業跨國并購成熱點
2008年，中國并購市場上資源領域的大規模跨國并購引人矚目。隨著經濟的高速增長，中國對能源、礦產等資源的需求日益增大，而近年來資源類大宗商品價格的飛漲更加深了中國對資源的“饑渴感”。隨著金融海嘯的爆發，資源產品價格的大幅回調，一些資源類企業陷入融資困境，為坐擁大筆資金并獲得政府全力支持的國內企業帶來并購良機，在全球范圍內通過收購等方式對各類資源進行整合已成為大勢所趨。
股權投資融資計劃范文2
關鍵詞：河北?。豢萍夹椭行∑髽I；私募股權投資
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）011-000-02
本課題選取石家莊、保定、邯鄲三市45家科技型中小企業作為樣本進行調查，其中56%的企業認為制約企業健康有序的發展主要原因是融資難的問題，此問題遠遠超過了人才利用、技術研發、市場拓展等因素。根據河北省科技廳針對省內科技型中小企業創新活動進行的調查顯示，該省科技型中小企業主要由內部積累、政府支持、金融機構貸款以及風險投資構成企業的創新費用，其中來自企業內部積累及政府支持的資金占到總量在90%以上，金融機構貸款的資金占3%，來自風險投資的資金僅為0.01%。因此在很大程度上由于融資渠道的狹窄，從而制約著河北省科技型中小企業的發展，更進一步影響河北省經濟又快又好的發展，這樣的發展狀況不符合以中小企業作為主力軍推動河北經濟發展的戰略。
一、解決河北中小企業融資難，引入私募股權投資的必要性
若要解決河北省科技型中小企業融資難的問題，除了需完善公司治理結構，增加企業透明度，提升企業信用等級，政府出臺支持政策之外，更重要的是需拓寬科技型中小企業融資渠道。2010年12月，河北省政府出臺《河北省促進股權投資基金業發展辦法》，其中對于河北省私募股權投資基金及其所管理企業的登記注冊條件和設立程序進行了嚴格規定，并解釋說明了河北省政府對于私募股權投資扶持鼓勵的政策。由此可見，政府對于私募股權投資在河北省的發展持積極鼓勵的態度，并且一系列的優惠政策，也表明了政府對這一新型金融產業的扶持。這為私募股權投資在河北省的發展做好了保障，開辟了新的道路，為解決中小企業融資難問題尋找到更有利的途徑。
1.完善公司治理結構、提高科技型中小企業運作效率
一般來說，私募股權的投資對象會選擇那些具有升值潛力且短期能夠上市的科技型中小企業。企業進行私募股權融資完全依賴于企業的業績，私募股權的引入以掌握企業內部信息并擁有監控權利為條件，擁有撤換公司高層管理人員、變更企業方持股比例等的權利，投資機構會憑借其自身的管理優勢解決所投資的企業在發展過程中所出現的問題，對管理層人員進行培訓，對公司的管理方式進行變革，以此完善公司治理結構，增強企業的核心競爭力，從而使得企業的融資能力進一步的提高。
私募股權投資既能為企業帶來資金上的支持，又能為企業帶來所需的專業技能和經驗，改善企業治理結構，提升企業價值。私募股權投資者以企業經營的業績作為對企業的投資標準，且采取分段投資策略、中斷投資威脅以及追加投資激勵機制，使企業感受到來自投資者的壓力，實現對企業的外部控制。
2.完善金融體系、形成多層次資本市場需要引入私募股權投資
我國的金融體系是以商業銀行為主導，社會經濟發展中眾多經濟組織對間接融資的需求使得我們對銀行信貸產生巨大依賴，也造成金融體系產生不可避免的缺陷。現階段信貸擴張的壓力不斷增大，銀行面臨的流動性問題也日益嚴重，各種投機造成的經濟泡沫風險也逐漸增大，各種現象表明只有拓展直接融資渠道，健全我國金融體系，降低中小企業對于銀行的依賴程度，才能從根本上保證商業銀行的改革成果，解決中小企業資金需求與銀行貸款之間的矛盾沖突。私募股權投資是對企業的一種長期投資行為，其獲得利潤的渠道是通過對企業管理模式、財務制度、產業結構調整、內部治理結構的完善使得企業在不斷發展的過程中取得收益，私募股權資本收益的實現也是企業達到提升并且憑借自身能力能夠獲得充足資金來源結果的實現。因此，加大力度發展私募股權投資，是完善金融體系，解決融資渠道單一的重要手段。
河北省資本市場層次單一，發展私募股權資本市場，可以拓寬融資渠道，為企業創造循序漸進的融資平臺，形成多層次資本市場。發揮資本市場在資源配置、產權交易、科技創新、資金融通方面的功能，消除企業普遍面臨的金融約束。由于河北省金融市場發展的緩慢，因此發展私募股權投資，建立多層次資本市場，為企業融資提供多渠道，是在我國金融市場不斷完善，改變舊有格局的背景下，促進河北省科技型中小企業不斷發展的有效途徑。
3.加速產業結構升級、形成國際競爭力需要借助私募股權投資的力量
借助私募股權融資實現IPO，提高科技型中小企業的金融創新能力。
私募股權公司通常具有良好的品牌、信譽及經驗，由此可為那些期望在國內或海外上市的科技型中小企業帶來增值的服務效應。私募股權基金在融資的過程中對融資方已經進行了一定程度的改造和重組，而且很多海外私募股權基金公司本身從屬于投資銀行，因此在海外上市時企業具備天時、地利、人和更易吸引到聲譽良好的國際承銷商。企業由此可以擴大國際競爭力，在國際市場的舞臺上去尋求更強的合作伙伴及更多的戰略資源。即使不進行海外上市，企業也可以通過其他途徑進行融資，在融資過程中企業的整體實力也可以得到提升。
因此，科技型中小企業能夠迅速擴張的有效途徑就是通過私募股權融資，它可以促進企業整體的快速發展，并使企業能夠實現并購或上市的經營目標。
二、河北省科技型中小企業運用私募股權融資時應注意的問題
1.科技型中小企業轉變觀念，提升自主創新的能力
河北省科技型中小企業要以企業的長期發展與利潤最大化為目標而進行一系列的融資行為。在一些發達國際中的科技型中小企業往往是通過權益資本來保障企業的發展，而不是單一的借貸資本。因此，河北省的科技型中小企業也需進行觀念上的改變，積極利用私募股權等融資方式來進行企業必需的融資。
另外，私募股權往往會挑選那些企業及其產品均具有發展前景的科技型中小企業，因為私募股權的投資回報一般在短期內只能從投資項目的成長與發展中獲得，所以河北省的科技型中小企業要強化創新意識，提升自主創新的能力，在品牌、技術、機制、組織與管理、商業模式等方面均要有所創新，使其企業的創新能力能更好通過提升商業化和產業化的生產力體現在企業盈利上。若要贏得私募股權投資機構的青睞，河北省的科技型中小企業必須要具備優秀的創新意識和創新能力，這樣才能使得雙方實現共贏的局面。
2.合理預測融資風險，確定融資規模
河北省科技型中小企業由于資金短缺造成產業規模小，因此抗風險能力也較弱，如果一旦遭遇風險導致成為最終的損失，這將給企業的經營狀況帶來極大的不利局面。目前少數私募股權基金只為將企業迅速炒作上市后套現，因此他們不以企業長期穩定的發展為投資目標，而是進行一些冒險投資行為。如此一來，河北省得科技型中小企業在獲得融資收益的同時還要考慮由于私募股權投資的冒險動機帶來的風險及損失。因此，企業要根據自身條件從資金形式和需求期限兩方面去考量和確定融資的規模。在正確預測融資風險后，合理的確定融資規模和期限，融資多會造成資金閑置浪費，更增加了融資成本和經營風險，融資少會造成企業的投融資計劃及正常的經營活動無法有效開展。
3.把握最佳融資機會，保持合理的企業控制權
把握最佳融資機會就是指選擇由一系列因素構成的有利于企業開展融資活動的融資環境。從河北省的科技型中小企業內部來看，較早的融資可能會造成資金的閑置和浪費，較晚的融資又會造成喪失投資的機會，從企業外部來看，風云變幻的經濟形勢直接影響到企業的融資成本及融資難度，河北省科技型中小企業要注意把握住最佳的融資機會，使企業內部和外部的環境能夠相互促進，從而有效的降低企業融資成本。同時在進行私募股權融資時，會造成企業控制權或所有權的變化，這不僅會影響到企業生產經營的獨立自主性，還有可能會引起企業利潤的分流，甚至損害到原有股東的利益，進而影響到企業的長遠發展。因此，河北省科技型中小企業在運用私募股權進行融資時一定要全方位考慮企業控制權的問題，既不能過度關注控制權，也不能疏忽控制權對企業發展的影響。此外，私募股權融資具有較強的專業性，為防范私募股權融資風險，河北省的科技型中小企業應聘請經驗豐富的專家擔任融資顧問，為企業管理者提供專業的融資決策建議，達到降低私募股權融資風險的效果。
4.合理評估自身價值，避免陷人談判僵局
在與私募股權投資機構合作的過程中，股權作價是一個難點很多科技型中小企業在洽談融資時，缺乏對企業整體價值的描述，總是強調項目技術先進科技含量高，項目實施后會帶來超額利潤等，忽視了私募股權融資是一種股權流動性較差的融資方式，股權投資者更看重的是企業的成長價值而在證券市場上市企業的股權具有很強的流動性，票面價格與實際價值存在著一定的差異，這兩者不具備很強的可比性因此科技型中小企業要對自身價值有合理的估值，避免出價與要價差距過大，陷人長期談判的窘境。
三、河北省發展私募股權融資的對策建議
1.健全私募股權投資的法律體系，制定優惠政策
私募股權投資順利進行的前提是要確保投融資雙方的基本權利義務，更重要的是外部環境能夠給予私募股權投資行為足夠的支持。外部約束機制不健全將無法規范投資行為，影響私募股權投資發揮應有的作用，破壞了金融系統的穩定，對我國經濟快速發展也會造成不利影響。因此，營造良好的私募股權資本發展的外部環境是至關重要的，外部環境的建設依賴于我國法律制度的完善，在約束私募股權投資雙方的行為上，需要對《公司法》、《合伙企業法》、《信托法》等有關法律法規做出更細致的規定，在法律層面上為其私募股權投資行為提供重要保障。
在國家法律法規支持下，河北省要大力引入私募股權投資，出臺規章制度對私募股權基金的設立形式、投資方式等做出規范，在完善河北省私募股權投資法律體系的同時，出臺一些優惠政策來鼓勵私募股權投資者進行投資。很多發達國家在私募股權投資上為了鼓勵投資實施了稅收優惠政策，這在很大程度上降低了私募股權投資的風險。因此，河北省也應該在國家法律規定的前提下，制定更多與本土發展相適應的稅收優惠政策，并且在政策支持、項目投資、退出渠道等方面進行研究規劃，使得本省更具優勢，私募股權投資的利益得到更更好的保障，吸引更多私募股權投資在本省尋求發展。
2.構建完善的信用體系，強化良好的社會信用秩序
影響私募股權投資無法順利進行的重要因素是信息不對稱所帶來的信用風險。私募股權投資是一種長期的投資行為，因此交易雙方需要全面掌握對方的信息，對投資風險擁有足夠的承受能力，這樣投資才能順利有序的進行。一方面投資者會關注融資方的企業效益、信用水平，另一方面融資方會關注投資者的資金規模、管理能力、履約情況、資金是否能夠及時到帳等問題，只有交易的信譽度均達到對方滿意時交易才會產生。所以構建完善的信用體系，強化良好的社會信用秩序是保障私募股權投資能夠順利進行的重要條件。
根據國務院辦公廳關于社會信用體系建設的若干意見，河北省政府須：完善企業信用信息數據，構建個人信用信息庫，加大對信用產品的支持力度，將信用產品廣泛應用于生產發展中，推動部門間信用信息的共享渠道建設，支持信用服務行業市場發展，健全負面信息披露制度和守信激勵制度，健全證券業、保險業及外匯管理的信用管理系統，加強金融部門的協調和合作，逐步建立金融業統一征信平臺，促進金融業信用信息整合和共享。
3.建立中介市場體系，培養合格的基金管理人才
股權投資融資計劃范文3
關鍵詞:私募股權;科技型中小企業;融資
一、我國私募股權發展的現狀和趨勢
我國境內私募股權業務最早起源于20世紀80年代,以創業投資的形式出現,直到2004年才出現并購類的基金投資。目前,中國已擁有近500家風險投資機構,管理資金規模達到1100億元,雖然風投資本規模僅次于美國居全球第二,但在總體投資規模及收購兼并數量方面,中國趕上歐美等發達資本市場尚需時日。
長期以來,我國的金融體系是以商業銀行為主導,以間接融資體系為核心,經濟社會發展的融資需求對銀行與信貸產生巨大依賴,銀行面臨信貸擴張的壓力,流動性問題日益嚴重并且蘊藏經濟泡沫的風險。而私募股權投資是一種長期的投資行為,可以為廣大的中小企業尤其是科技型中小企業提供穩定的資金來源。大力發展私募股權投資基金,是發展直接融資、拓寬籌資渠道、健全金融體系的有效手段。近年來,私募股權在我國得到了較大發展,為我國科技型中小企業融資提供了巨大的機會。
1.法律法規的完善為私募股權投資基金提供了寬松的政策環境。近年來,我國政府在推動私募股權基金的發展上創造了良好條件,特別是在政策法規方面。新的《合伙企業法》為合伙公司型的私募股權投資基金提供了法律依據;而新修訂的《證券法》和《公司法》也為公司型的私募股權投資基金提供了法律和政策依據。尤其是2007年修訂的新《合伙企業法》的出臺,進一步掃除了私募股權投資面臨的法律障礙。一方面可以使私募股權基金快速發展所需要的律師事務所、會計師事務所等專業機構得到更快的發展;另一方面有關有限責任合伙制度的安排也消除了私募股權基金前期面臨的法律方面的障礙。據悉,《產業投資基金試點管理辦法》的框架已初步確定,《辦法》將對產業投資基金的組織形式、監督管理機構等作出規定,這將會促使國內許多已經存在并積極運營多年的私募股權投資基金走出地下,勢必為引導基金的吸籌資金提供極大便利。而一旦私募股權投資基金大量地與中小企業尤其是科技型中小企業合作,科技型中小企業的融資難問題也將逐步迎刃而解。
2.金融危機的影響使我國成為私募股權投資基金的投資熱點。加入WTO之后,國內私募股權投資基金得到了迅猛發展。金融危機爆發后,發達國家的經濟出現衰退,許多跨國公司選擇中國作為國際投資和外資私募股權基金的良好避風港。截至2008年11月,共有48只投資亞洲市場的私募股權基金成功募集資金581.25億美元,比2007年全年募資額高出63.3%。同時私募股權投資機構在中國內地共投資了128個案例,投資總額達88.97億美元。2009年,雖然私募資金額處在一個低迷的狀態,但融資額的增速卻在提升。由于我國的PE市場起步較晚,就PE投資額度占GDP的比例而言,美國是1.4%,印度是1.8%,而我國到目前為止是1.2%,這預示著我國的PE有著較大的發展空間。另外,在全球金融危機的背景下,國外的許多金融機構失去了財務杠桿,資金匱乏。相對而言,中國的金融機構受到金融危機的沖擊較小,可能成為私募股權基金的有力支持者。據中國人民銀行統計,2009年底中國的外匯儲備同比增加23.3%,達到近2.4萬億美元,這使得中國政府和金融機構不得不認真考慮如何有效地配置和運用這筆巨額資產,私募股權基金投資是有效解決這個問題的辦法之一。私募股權巨大的成長空間和迅速提升的投資額無疑為科技型中小企業的融資送去了“東風”。
3.創業板的開板為私募股權投資基金開辟了新的渠道。2009年10月23日,我國創業板正式開板。創業板以具有高回報、高風險的科技型中小企業為主要服務對象,創業板的推出對私募股權基金具有積極的推動作用。私募股權投資基金的退出機制在整個私募股權投資運作體系中占有十分重要的地位,從某種程度來說,退出機制決定了基金運作的成敗。創業板的推出給中國的私募股權投資基金的權益實現拓展了新的渠道。一方面,創業板的推出為發展相對緩慢的國內私募股權基金提供了良好的契機,另一方面也增加了外資私募股權投資基金境內退出的可能性,提高了投資效率。因此,創業板的開辦必然會對中國的私募股權投資基金產生積極的影響,有利于拓寬科技型中小企業的融資渠道,緩解科技型中小企業的融資壓力。
二、科技型中小企業運用私募股權融資的優勢分析
中小企業特別是科技型中小企業是自主創新的主要載體,從科研開發到生產應用轉化為生產力后,才能體現出效益。由于科技型中小企業在科技方面的實力較強,在研發方面投人較大,其融資結構發展軌跡有著自身的特點,這也決定了其在融資方面的獨特性。一是高投入:科技型中小企業為了能夠創造出更有競爭力的產品或服務,在技術創新過程中需要不斷投入資金,其研究開發費用一般為傳統企業的10倍~20倍;二是高風險:科技型中小企業一直在包括技術風險、市場風險、財務風險以及管理風險等的高風險區運行,技術更新速度快,資金需求量大,而留存利潤一般難以跟上企業發展的需求。這就需要保持融資渠道的暢通和融資成本的低廉,一旦喪失技術優勢或資金鏈斷裂,就有失敗的可能。此外,科技型中小企業有限的有形資產造成銀行嚴重的“慎貸”行為,加大了融資難度。三是快速成長性。科技型中小企業是快速成長型企業,在創建和成長過程中,都需要大量的研發投入及廣告宣傳,但是由于其自身的資金積累少,用于擴展生產和組織銷售的資金需求難以得到滿足。可見,科技型中小企業高額的研發投入與快速成長性,都決定了其對資金的大量需求;而高風險性和不確定性又決定了其融資成本較高。因此,私募股權融資作為一種新型融資方式,以其獨特的融資優勢成為了成長中的中小企業尤其是科技型中小企業解決資金瓶頸的重要融資手段。
1.完善融資體系,有效解決科技型中小企業融資難問題?？萍夹椭行∑髽I由于規模小、風險高、不確定性大且缺乏抵押品,商業銀行出于防范風險的考慮,一般慎為其貸款。此外,金融危機使商業銀行在傳統的貸款業務上更謹慎的選擇貸款對象,科技型中小企業仍然面臨較高的貸款門檻。而國內債券融資市場的成熟度和容量有限,發行企業債券的多為大型國有企業,而且集中在基礎設施建設方面,其他行業背景的中小企業想通過債券融資,不僅手續復雜而且也存在政策障礙,困難很大。此外,主板上市對企業要求高,融資耗時長,難度大,費用高,這并不適合資金本來就短缺的科技型中小企業。與借用信貸、發行債券、企業上市(IPO)等融資方式相比,私募股權投資有自己的特點和優勢。私募股權投資奉行高風險、高收益的投資理念,投資者通過大多數項目的高收益來彌補少部分項目失敗的損失,這與科技型中小企業高風險、高受益的特征相吻合,所以私募股權融資是具有快速成長性的科技型中小企業的必然選擇。股權投資是長期投資行為,私募股權投資的利潤模式是通過對一個企業或產業的培育,通過企業未來的發展取得收益,因此,私募股權融資可以為我國科技型中小企業帶來巨大的發展機會,有利于保障中小企業在幾年內獲得穩定且充足的資金來源。
2.改善企業的組織結構,提高科技型中小企業運作效率。私募股權投資既能為企業贏得資金支持,同時又能給企業帶來管理、技術、市場和其他企業所急需的專業技能和經驗,改善企業治理結構,提升企業價值。私募股權投資者對企業的投資以企業經營業績為標準,并將這一投資原則充分體現在投資者的分段投資策略、中斷投資威脅以及追加投資激勵機制上。私募股權投資者可通過中斷追加投資或者股權調整減少對企業的投資,使企業感受到來自投資者的壓力,實現對企業的外部控制作用。
企業的董事會由私募股權投資者選派的董事會成員所掌握,有利于規范企業內部治理,推動企業健康發展。私募股權投資者在企業中有重大的經濟利益,作為外部董事或非執行董事,他們有足夠的壓力和動力區了解企業的真實經營狀況和財務狀況,為企業提供經營、融資、人事和管理等方面的咨詢與支持。私募股權投資者注重與企業建立長期合作關系,對企業的發展過程有充分的了解。私募股權投資者掌握企業內部信息,能為保護自身投資權益而對企業經營管理進行干涉和監控,可以有效消除所有者和經營者之間的信息不對稱,有利于防范道德風險和逆向選擇。
3.借助私募股權融資實現IPO,提高科技型中小企業的金融創新能力。對期望在國內或海外上市的科技型中小企業,私募股權公司通常有良好的品牌、經驗和信譽,可為企業帶來增值服務。由于在融資過程中私募股權基金已經對融資方進行了一定程度的重組和改造,而且許多海外私募股權基金公司本身是投資銀行的下屬機構,在尋求海外上市時企業更容易找到聲譽良好的國際承銷商。一旦海外上市獲得成功,企業可以拓展自己的國際影響力在更廣闊的舞臺上尋求合作伙伴和戰略資源,加速自身的發展。即使私募股權基金不走海外上市之路,而是通過其他途徑來實現融資,企業的實力在整個融資過程中也可以得到提升。因此,通過私募股權融資特別是通過私募股權投資基金的介入,促進企業發展,最終實現并購或上市被認為是科技型中小企業迅速擴張最有效的途徑。
4.拓展外部資源,為科技型中小企業提供資金外支持。私募股權基金作為專業的的投資中介,具有在多個行業領域的豐富投資經驗,擁有成熟的管理團隊和控制特定市場的能力。他們能依賴自身資源幫助被投資對象進入新市場和尋找戰略伙伴,拓展財務資源以及商業伙伴,發揮協同效應,降低成本,提高收益,同時他們也可以利用其國際聲譽和關系網絡為被投資對象吸引最好的管理人才及治理機制。
私募股權融資以有限合伙制的基金形式運作,基金的管理者作為普通合伙人,投資方作為有限合伙人,二者共同構成整體上的投資人。私募股權公司有效的報告制度和監控制度可保證其與企業管理層進行密切溝通與合作,進行戰略指導,參與重大決策,或否決企業某些偏離主營業務的計劃。如果私募股權投資者是大型知名企業或著名金融機構,他們的名望和資源在資本市場上對公眾投資人具有明顯的號召力。
三、科技型中小企業運用私募股權融資時應注意的問題
1.科技型中小企業轉變觀念,提升自主創新的能力?？萍夹椭行∑髽I應該確立自身發展的長遠戰略,所有融資行為應該以企業的長遠發展和利潤最大化為目標。發達國家的經驗證明,科技型中小企業的發展更大程度上依賴于權益資本而不是借貸資本,因此,科技型中小企業要轉變觀念,積極運用私募股權等融資方式進行融資。
此外,由于私募股權投資短期內只能在投資項目的發展和成長中得到回報,因此私募股權挑選企業的唯一因素就是企業和其產品的發展前景是否能帶來高額的投資回報?？萍夹椭行∑髽I要強化自身的創新意識和尋求風險投資的意識,要有追求自主創新的能力,技術創新、品牌創新、商業模式創新、機制創新、組織與管理創新等要有所超前,使企業創新能力轉化為商業化和產業化的生產力,并且較好地體現在盈利能力上。只有具備創新意識和創新能力的科技型中小企業,才能贏得私募股權投資機構的青睞,并實現雙贏。
2.合理預測融資風險,確定融資規模?？萍夹椭行∑髽I由于規模小,抗風險能力弱,一旦風險演變成最終的損失,將給企業經營帶來巨大的不利影響。少數私募股權基金存在冒險動機,不關注企業長期發展,僅謀求迅速把企業炒作上市后套現退出。因此,科技型中小企業在考慮融資既定總收益的同時,還要預測要承擔的風險以及這些風險可能帶來的損失,在運用私募股權融資時要注意收益和融資風險相匹配。在正確預測融資風險后,要合理確定融資規模和融資期限,控制融資風險。融資過多可能會造成資金閑置浪費,增加融資成本和經營風險;融資不足,又會影響企業的投融資計劃和正常經營活動的開展。因此,科技型中小企業要根據自身的實際條件、融資的難易程度和成本情況,從資金形式和需求期限兩方面考慮和確定融資規模。
股權投資融資計劃范文4
【關鍵詞】 股權投資；可供出售金融資產；全面收益；業績報告
我國股權分置改革開始前，由于大部分企業持有的上市公司股權是不能流通股份，企業通常采用權益法或成本法進行核算。隨著上市公司股權分置改革的成功，以前不能上市流通的股份變為可流通股份。新會計準則確定的會計核算和披露方法更加復雜，報表使用者可能難以理解企業持有上市公司股權相關會計信息的真實經濟含義。因此，有必要結合新會計準則的實際執行效果，及時發現會計核算和披露中存在的問題，并提出改進建議。
一、股權投資類別與適用準則
按照新會計準則，企業應該對持有上市公司的股權進行類別劃分，適用不同的具體會計準則。投資企業持有對被投資單位存在重大影響以上的股權投資，應當作為長期股權投資，適用《企業會計準則第2號―長期股權投資》，視對被投資單位的影響程度分別采用權益法或成本法核算。如果持有對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響的股權，則應適用《企業會計準則第22號―金融工具確認和計量》（CAS22）進行核算。相比而言，新會計準則核算方法的變化主要針對適用CAS22的股權投資，這是本文的討論重點。
CAS22規定，企業對取得的股權進行初始確認時，必須首先對其進行分類。由于企業持有上市公司股權的公允價值能夠可靠計量，因此，只能選擇將其歸類為“交易性金融資產”或“可供出售金融資產”。財政部2007年11月《企業會計準則解釋第1號》進一步明確，企業在股權分置改革過程中持有被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響的股權，應當劃分為可供出售金融資產，其公允價值與賬面價值的差額，在首次執行日應當追溯調整，計入資本公積。CAS22第十九條規定，企業在初始確認時將某金融資產或某金融負債劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或金融負債后，不能重分類為其他類金融資產或金融負債；其他類金融資產或金融負債也不能重分類為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或金融負債。企業初始確認完成對股權的分類后，在整個持有期間不得改變該金融資產的類別。除非因為持有股份增加的原因，投資企業能夠對被投資單位實施重大影響或控制，企業應改為適用《企業會計準則第2號―長期股權投資》進行核算。
上述金融資產分類的規定意味著，大部分企業持有的上市公司股權在持有期間都將作為可供出售金融資產進行核算和披露。本文采用案例研究的方法，分析企業將持有上市公司股權劃分為可供出售金融資產進行核算和披露存在的問題，并提出改進業績報告模式的政策建議。
二、上市公司股權投資會計核算和披露案例分析
2008年4月10日，海通證券股份有限公司（以下簡稱“海通證券”）同時了2007年度和2008年第一季度財務報告。海通證券2008年第一季度主要財務指標見表1。
海通證券2008年第一季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤8.98億元，但是，在公司沒有分配現金股利的情況下，報告期末歸屬于母公司所有者的權益僅比期初（上年度期末）增加4.12億元，說明一半以上的凈利潤沒有導致股東權益增加，其原因在于新準則對企業持有上市公司股權按照分類不同采用不同核算方法。
CAS22規定，可供出售金融資產采用公允價值進行后續計量，公允價值變動形成的利得或損失，應當直接計入所有者權益，在該金融資產終止確認時轉出，計入當期損益。按照新會計準則會計處理方法，海通證券將持有的一部分上市公司股權劃分為可供出售金融資產，2007年期末余額達27.67億元。根據2007年度財務報告，因可供出售金融資產公允價值變動產生的資本公積高達11億元（扣除遞延所得稅影響）。2008年第一季度海通證券出售這部分股票時，除了把處置收入和出售股權資產賬面價值之間的差額確認為投資收益以外，與其相對應的資本公積也一起轉入本期投資收益，包括在報告期利潤總額中，因而造成報告期投資收益大幅度增長和利潤總額同比增長的假象。
另外，從表1中可以看到，由于報告期交易性金融資產公允價值減少產生了5.85億元的公允價值變動損失，而可供出售金融資產公允價值減少產生的損失在權益中報告，使投資者不能真正理解證券市場變化對企業業績的實質影響。
《企業會計準則―基本準則》對利潤的定義是，利潤是指企業在一定會計期間的經營成果，利潤包括收入減去費用后的凈額、直接計入當期利潤的利得和損失等。根據基本準則對收入、費用、利得和損失的定義，這四個要素都導致報告期所有者權益變動。因此，利潤也導致所有者權益發生等額變動。由于把以前期間可供出售金融資產公允價值變動額計入當期利潤，使得所有者權益變動額和凈利潤金額產生差異，也客觀上造成當期利潤包含了以前期間經濟活動的結果，和利潤定義中強調的“一定會計期間的經營成果”相矛盾。
根據《企業會計準則第30號―財務報表列報》（CAS30）準則指南，可供出售金融資產在資產負債表中作為非流動資產披露。按照CAS30對流動資產的界定，決定股權投資是否為流動資產的判斷標準是企業是否在資產負債表日后一年之內出售所持有的股權。按照CAS30對流動資產的界定，歸類為可供出售金融資產的股權應該是資產負債表日后一年以上才出售的股權。因為金融資產公允價值變動具有較大的不確定性，把可供出售金融資產公允價值變動產生的利得或損失計入其他資本公積，直至實現時再轉為利潤，體現了會計核算的謹慎性原則，也提醒報表使用者關注這部分利得或損失存在的不確定性。但是，CAS22沒有對資產流動性分類進行明確規范，企業初始確認時幾乎可以任意選擇把持有上市公司的股權劃分為交易性金融資產或可供出售金融資產。由于上市公司股票具有很強的流動性，企業在持有期間可以隨時根據市場狀況出售所持有的股票。在現有準則的披露規范下，對于歸類為可供出售金融資產的上市公司股權，即使企業已經計劃在資產負債表日后一年之內處置，依然可以將其作為非流動性資產報告。海通證券2008年第一季度就變現了相當部分2007年12月31日還作為非流動資產披露的可供出售金融資產，說明了資產負債表披露存在的資產流動性劃分問題。造成報表使用者無法根據資產負債表信息準確預測金融資產形成的利得或損失轉入利潤表的時間，損害了財務報表信息的預測價值。
三、改進可供出售金融資產信息披露的建議
解決可供出售金融資產信息披露對企業利潤影響的有效方法是引入全面收益報告模式。全面收益是指會計期間所有與所有者投資和分配無關的凈資產變動項目，包括了我國《企業會計準則―基本準則》定義的收入、費用、直接計入當期利潤的利得和損失、和直接計入所有者權益的利得和損失。2007年9月，國際會計準則理事會（IASB）對第1號國際會計準則―財務報告的列報（IAS1）進行了修訂，規定企業不得在所有者權益表中報告會計期間除了股東投資和對股東分配以外原因造成的凈資產變動項目，原來直接計入權益的其他全面收益項目，如可供出售金融資產公允價值變動額，和凈利潤一起在全面收益表中報告，全面收益成為最終反映企業當期業績的匯總收益數據。在全面收益報告模式下，可供出售金融資產持有期間公允價值變動額首先在其他全面收益項目中報告，當企業處置該資產時再將累計公允價值變動額轉入凈利潤報告。因此，仍然存在當期報告凈利潤包含以前期間經濟結果的問題。為此，IASB特別指出，構成全面收益的所有項目都符合IASB對收益和費用的定義，其他全面收益項目和凈利潤項目沒有本質上的區別，它們對理解企業的經濟結果同等重要。IASB的論述也提示投資者注意對全面收益及其構成項目進行綜合分析，而不應僅僅關注凈利潤指標。
關于可供出售金融資產在資產負債表中的分類，本文建議應根據企業管理層的處置計劃，把預計在資產負債表日后一年內處置的股權投資轉移至流動資產項下單獨披露，提示報表使用者企業已經計劃處置該部分金融資產。
四、結束語
在我國現有業績報告模式下，企業把持有上市公司的股權歸類為可供出售金融資產進行核算和披露，導致當期報告的凈利潤包含以前期間經濟活動的結果，降低了收益信息的決策有用性。在企業財務報告中突出全面收益的概念，引導報表使用者關注企業報告期間所有經濟活動和環境因素對所有者權益的影響結果，有助于人們更全面地理解企業的業績，有效地避免新會計準則對股權投資會計核算和披露可能造成報表使用者對企業業績的錯誤理解。
【主要參考文獻】
[1] 財政部. 企業會計準則―應用指南[M]. 上海: 立信出版社, 2006.
[2] 財政部. 企業會計準則解釋第1號. 2007. 219.143.74.24:8080/asc/.
股權投資融資計劃范文5
以上科目新準則均有設置，其核算內容與原制度相應科目的核算內容基本相同。調賬時，應將以上科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（二）“短期投資”和“短期投資跌價準備”科目
新準則沒有設置“短期投資”和“短期投資跌價準備”科目，而設置了“交易性金融資產”和“可供出售金融資產”科目，并要求分別“成本”、“公允價值變動”進行明細核算。調賬時，企業應當根據新準則的劃分標準將原制度中的短期投資重新劃分為交易性金融資產和可供出售金融資產。
企業應當按照首次執行日的公允價值自“短期投資”和“短期投資跌價準備”科目轉入“交易性金融資產（或可供出售金融資產）——成本”科目；原賬面價值與首次執行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
（三）“應收補貼款”科目
新準則沒有設置“應收補貼款”科目。調賬時，企業應“應收補貼款”科目的余額轉至“其他應收款”科目。
（四）“物資采購”、“在途物資”、“原材料”、“包裝物”、“低值易耗品”、“材料成本差異”、“庫存商品”、“商品進銷差價”、“委托加工物資”、“受托代銷商品”、“待攤費用”和“存貨跌價準備”科目
新準則設置了“材料采購”、“在途物資”、“原材料”、“包裝物及低值易耗品”、“材料成本差異”、“庫存商品”、“商品進銷差價”、“委托加工物資”、“受托代銷商品”、“待攤費用”和“存貨跌價準備”科目，核算內容與原制度相同。
調賬時，應將“物資采購”科目的余額轉入“材料采購”科目；將“包裝物”科目和“低值易耗品”科目的余額一并轉入“包裝物及低值易耗品”科目；將“庫存商品”科目的余額轉入“庫存商品”科目，對于房地產開發企業的開發產品也可以將其金額轉入“開發產品”科目，對于農業企業收獲的農產品也可以將其金額轉入“農產品”科目；其他科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
另外，新準則還增設了“投資性房地產”科目，對農業企業專設了“消耗性生物資產”科目，對建造承包商專設了“周轉材料”科目。調賬時，應將原存貨項目中屬于投資性房地產、消耗性生物資產或周轉材料的金額自有關科目轉入“投資性房地產”、“消耗性生物資產”或“周轉材料”科目。
（五）“自制半成品”、“委托代銷商品”和“分期收款發出商品”科目
新準則沒有設置“自制半成品”、“委托代銷商品”和“分期收款發出商品”科目，而設置了“發出商品”科目。
調賬時，應將“自制半成品”科目的余額轉入“生產成本”科目；將“委托代銷商品”科目的余額轉入“發出商品”科目；對“分期收款發出商品”科目的余額進行分析，其中尚未滿足收入確認條件的發出商品部分轉入“發出商品”科目，已經滿足收入確認條件的發出商品部分轉入“主營業務成本”科目。企業也可沿用“委托代銷商品”科目核算委托其他單位代銷的商品。
（六）“長期股權投資”科目
新準則設置了“長期股權投資”科目，但其核算內容和核算方法與原制度相比有所變化，另外新準則還設置了“交易性金融資產”和“可供出售金融資產”科目。調賬時，企業應對“長期股權投資”科目的余額進行分析。
1.對于同一控制下企業合并產生的長期股權投資，“長期股權投資——股權投資差額”科目余額全額沖銷，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；“長期股權投資——投資成本、損益調整、股權投資準備”科目余額一并轉入“長期股權投資——投資成本”科目。
2.對于非同一控制下企業合并產生的長期股權投資，“長期股權投資——股權投資差額”科目的貸方余額全額沖銷，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；“長期股權投資——投資成本、損益調整、股權投資準備”科目余額以及“長期股權投資——股權投資差額”科目的借方余額一并轉入“長期股權投資——投資成本”科目。
3.對合營企業、聯營企業的長期股權投資，“長期股權投資——股權投資差額”科目的貸方余額全額沖銷，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；“長期股權投資——投資成本”科目余額以及“長期股權投資——股權投資差額”科目的借方余額一并轉入“長期股權投資——投資成本”科目、“長期股權投資——損益調整、股權投資準備”科目余額。
投資企業對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資，應將“長期股權投資”科目直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
企業應當將上述三類投資相對應的長期股權投資減值準備金額自“長期投資減值準備”科目轉入“長期股權投資減值準備”科目。
投資企業對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且能夠可靠計量其公允價值的長期股權投資，應當根據新準則的劃分標準重新劃分為交易性金融資產和可供出售金融資產。按照其首次執行日公允價值自“長期股權投資”和“長期股權投資減值準備”科目轉入“交易性金融資產（或可供出售金融資產）——成本”科目；原賬面價值與首次執行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
（七）“長期債權投資”科目
新準則沒有設置“長期債權投資”科目，而設置了“交易性金融資產”、“持有至到期投資”和“可供出售金融資產”科目。調賬時，企業應當按照新準則的劃分標準，將原制度中的長期債權投資重新劃分為交易性金融資產、持有至到期投資和可供出售金融資產。
1.屬于交易性金融資產或可供出售金融資產的部分，按照其首次執行日的公允價值自“長期債權投資”和“長期投資減值準備”科目轉入“交易性金融資產（或可供出售金融資產）——成本”科目；原賬面價值與首次執行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
2.屬于持有至到期投資的部分，將“長期債權投資——面值（或本金）、溢折價、應計利息”科目的余額分別轉入“持有至到期投資——投資成本、溢折價、應計利息”科目，自首次執行日改按實際利率法計算確定利息收入。已計提減值準備的，將相應減值準備的金額自“長期投資減值準備”科目轉入“持有至到期投資減值準備”科目。
（八）“委托貸款”科目
新準則沒有設置“委托貸款”科目。調賬時，應將“委托貸款——本金、利息”科目的余額分別轉入“持有至到期投資——投資成本、應計利息”科目。已計提減值準備的，將相應減值準備的金額自“委托貸款——減值準備”科目轉入“持有至到期投資減值準備”科目。
（九）“應收融資租賃款”、“融資租賃資產”和“未實現融資收益”科目
新準則沒有設置“應收融資租賃款”科目，而設置了“長期應收款”和“未實現融資收益”科目，另外對租賃企業專設了“融資租賃資產”科目。調賬時，應將“應收融資租賃款”科目的余額轉入“長期應收款”科目；一般企業將“融資租賃資產”科目的余額轉入“固定資產清理”科目，租賃企業則將“融資租賃資產”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬；將“未實現融資收益”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
企業采用遞延方式分期收款、實質上具有融資性質的經營活動，
調賬時已滿足收入確認條件的，應按應收合同或協議余款借記“長期應收款”科目，按其公允價值貸記“主營業務收入”等科目，按差額貸記“未實現融資收益”科目。
（十）“固定資產”、“累計折舊”、“固定資產減值準備”、“工程物資”、“在建工程”、“在建工程減值準備”、“固定資產清理”、“無形資產”和“無形資產減值準備”科目
新準則設置了“固定資產”、“累計折舊”、“固定資產減值準備”、“工程物資”、“在建工程”、“固定資產清理”、“無形資產”和“無形資產減值準備”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。
新準則沒有設置“在建工程減值準備”科目，而增設了“投資性房地產”和“累計攤銷”科目，對農業企業專設了“生產性生物資產”、“生產性生物資產累計折舊”和“公益性生物資產”科目，對石油天然氣開采企業專設了“油氣資產”、“累計折耗”和“油氣資產減值準備”科目。
調賬時，應將“固定資產”（投資性房地產、石油天然氣開采企業的油氣資產除外）、“累計折舊”（采用公允價值模式計量的投資性房地產、油氣資產已計提的折舊除外）、“固定資產減值準備”、“工程物資”、“在建工程”、“固定資產清理”、“無形資產”（投資性房地產、商譽除外）和“無形資產減值準備”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬；將“在建工程減值準備”科目的余額轉入“在建工程”科目貸方。
存在投資性房地產并且按照新準則采用成本模式計量的，應將投資性房地產的賬面余額自“固定資產”或“無形資產”科目轉入“投資性房地產”科目；投資性房地產采用公允價值模式計量的，應當按照首次執行日投資性房地產的公允價值自“固定資產”、“累計折舊”、“固定資產減值準備”或“無形資產”、“無形資產減值準備”科目轉入“投資性房地產——成本”科目，原賬面價值與首次執行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
農業企業應將“生產性生物資產”和“生產性生物資產累計折舊”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬；將“公益林”科目的余額轉入“公益性生物資產”科目。
石油天然氣開采企業應將油氣資產及其累計折舊金額、減值準備金額自有關科目轉入“油氣資產”、“累計折耗”和“油氣資產減值準備”科目。對于首次執行日滿足預計負債確認條件且該日之前尚未計入資產成本的棄置費用，應增加該項資產成本，并計入預計負債；同時，將應補提的折舊（折耗）計入“累計折耗”科目，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目。
（十一）“商譽”科目
原制度中商譽項目在“無形資產”科目中核算，新準則增設了“商譽”科目，并且核算內容和核算方法有所改變。調賬時，對于同一控制下企業合并，原已確認商譽的攤余價值應全額從“無形資產”科目中沖銷，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
對于非同一控制下企業合并，原已確認商譽的攤余價值應從“無形資產”科目轉入“商譽”科目；原合并合同或協議中約定根據未來事項的發生對合并成本進行調整的，如果首次執行日預計未來事項很可能發生并對合并成本的影響金額能夠可靠計量的，應當按照該影響金額調整已確認商譽的賬面價值；首次執行日，還應對商譽進行減值測試，發生減值的，則以計提減值準備后的金額確認。
（十二）“長期待攤費用”和“待處理財產損溢”科目
新準則設置了“長期待攤費用”和“待處理財產損溢”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容基本相同。調賬時，應將以上科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（十四）“遞延所得稅資產”和“遞延所得稅負債”科目
原制度要求采用納稅影響會計法進行所得稅會計處理的企業設置“遞延稅款”科目，而新準則設置了“遞延所得稅資產”和“遞延所得稅負債”科目，其核算方法與原制度相比有所變化。
調賬時，企業應計算首次執行日資產、負債的賬面價值與計稅基礎不同形成的暫時性差異的所得稅影響，并計入“遞延所得稅資產”或“遞延所得稅負債”科目，同時追溯調整“年初未分配利潤”和“盈余公積”科目金額。
（十五）“短期借款”、“應付票據”、“應付賬款”、“預收賬款”、“代銷商品款”、“應付股利”、“應付利息”、“其他應付款”和“預提費用”科目
以上會計科目新制度均有設置，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將上述科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（十六）“應付短期債券”科目
新準則沒有設置“應付短期債券”科目，而設置了“交易性金融負債”科目。調賬時，對于企業持有的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債和直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債，應按其首次執行日公允價值自“應付短期債券”等科目轉入“交易性金融負債——成本”科目；原賬面價值與首次執行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
（十七）“應付工資”、“應付福利費”、“應交稅金”和“其他應交款”
新準則設置了“應付職工薪酬”和“應交稅費”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將“應付工資”和“應付福利費”科目的余額轉入“應付職工薪酬”科目，將“應交稅金”和“其他應交款”科目的余額轉入“應交稅費”科目。對于首次執行日存在的解除與職工的勞動關系計劃，滿足預計負債確認條件的，應將因解除與職工的勞動關系給予補償而產生的負債計入“應付職工薪酬”科目，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目。
（十八）“待轉資產價值”科目
新準則沒有設置“待轉資產價值”科目。調賬時，應將“待轉資產價值”科目余額扣除應交所得稅后的金額轉入“營業外收入”科目，將應交所得稅金額轉入“遞延所得稅負債”科目。
（十九）“預計負債”科目
新準則設置了“預計負債”科目，但核算方法與原制度相比有所變化。調賬時，應將“預計負債”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。對于首次執行日滿足預計負債確認條件的重組義務，應計入預計負債，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；對于首次執行日滿足預計負債確認條件且該日之前尚未計入資產成本的棄置費用，應計入預計負債，并增加資產成本。
（二十）“長期借款”、“應付債券”、“長期應付款”、“未確認融資費用”和“專項應付款”科目
新準則設置了“長期借款”、“長期債券”、“長期應付款”、“未確認融資費用”、“專項應付款”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將“應付債券”科目的余額轉入“長期債券”科目；其他科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（二十一）“實收資本”科目
新準則設置了“實收資本”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將“實收資本”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（二十二）“資本公積”科目
新準則“資本公積”科目的核算內容較原制度有所增加。調賬時，應將“資本公積——資本（或股本）溢價”科目的余額直接轉入“資本公積——資本（或股本）溢價”科目，將“資本公積”科目下其他明細科目的余額一并轉入“資本公積——其他資本公積”科目。
（二十三）“盈余公積”科目
新準則設置了“盈余公積”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將“盈余公積”科目金額經有關調整后的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（二十四）“本年利潤”科目
新準則設置了“本年利潤”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。由于“本年利潤”科目年末無余額，不需要進行調賬處理。
（二十五）“利潤分配”科目
新準則設置了“利潤分配”科目，其核算內容較原制度相應科目的核算內容有所增加。調賬時，應將“利潤分配－－未分配利潤”科目金額經有關調整后的余額轉入新賬，也可沿用舊賬。
股權投資融資計劃范文6
次貸危機的影響正在慢慢減退，全球經濟在觸底之后的反彈速度令人不禁瞠目，在歐洲的資本市場中，巨額的杠桿收購案再一次出現，也許就像美聯儲前主席格林斯潘在《動蕩年代》中所說的那樣，“這場危機即將結束?有可能?！?/p>
這筆巨額杠桿收購案發生在7月14日，當天全球領先的醫療技術公司Kinetic Concepts Inc.(以下簡稱為KCI)對外宣布，接受以歐洲私募股權投資大鱷安佰深(Apax Partners)為首的投資聯盟共計49.8億美元的現金投資。假設加上貸款，此次KCI的收購價格將達到63億美元，遠遠超過2010年底以KKR為首56.8億美元收購美國罐裝蔬菜和寵物食品生產商Del Monte Foods Co.(DLM)的項目，成為自2008年9月雷曼兄弟遞交破產保護后發生在私募股權投資領域交易規模最大的一筆杠桿投資。
摩根大通證券(J.P.Morgan Securities LLC)在此次收購中擔任KCI的財務顧問，而收購財團方的財務顧問為摩根士丹利(Morgan Stanley＆Co.LLC)。除安佰深外，此次收購方還包括加拿大退休金計劃投資委員會(Canada Pension Plan InvestmentBoard)和公共部門退休金投資委員會(Public SectorPension Investment Board)。加拿大退休金計劃投資委員會私募股權投資部的高級副總裁安德烈?波巴內(Andre Bourbonnais)透露，加拿大退休金計劃投資委員會是幾個在此次收購交易中擁有管理權的重要股東。
收購KCI是過去的近期加拿大退休金計劃投資委員會參與的第二筆私募股權投資交易。今年6月6日，加拿大退休基金投資委員會還參與了從挪威國家石油公司(Statoil ASA)手中收購歐洲天然氣管道網絡公司Gassled的交易中，收購方共出資33億美元獲得Gassled24，1％的股份。截至2011年7月中旬，加拿大退休基金投資委員會在私募股權投資領域共投資超過240億加元。
醫療并購中的
前不久安佰深已經給出了一份正式的收購計劃，但KCI的總裁兼CEO凱瑟琳?布爾茲克(Catherine Burzik)表示他們希望KCI能成為go-shop，也就是說在已經和以安佰深簽訂收購合同后仍能夠接受其他投資商的收購計劃。根據聲明中的條款，KCI在未來的40天內還可以接受其他潛在收購者的收購計劃。
不過波士頓的投資銀行和咨詢公司MadisonWilliares＆Co.的分析師斯賓塞?納姆(SpencerNam)則認為不會再有出價更高的收購者了，他認為目前的價格對股東來說已經是一筆非常好的交易了。
KCI由急診科醫師吉姆?萊寧格爾(JimLeininger)成立于1976年，該公司去年推出的負壓力裝置為公司創造了14.1億美元的收益，相當于公司總收益的70％。用于皮膚移植和胸部再造手術中的組織再生產品的銷售額上升至3.414億美元，病床和其他醫院使用器材的銷售額下跌到2.702億美元。
KCI擁有全球負壓力產品81％的市場份額，將同在該領域的第二名倫敦的Smith＆Nephew Plc遠遠地甩在身后。在該市場擁有5％的份額的Smith＆Nephew Plc在兩年前與KCI就技術專利權問題對簿公堂，最終以KCI的勝訴結束了這場持久戰，同時也令Smith＆Nephew Plc失去了巨大的市場占有率。
進行私有化對KCI來說或許是件好事，這樣的話該公司可以更加靈活地進行部門、單位的剝離和收購，改變企業的方向。但到目前為止，安佰深和KCI還未就任何戰略性的改變進行討論協商。
之前，KCI的市場份額被許多定價過低的競爭者所瓜分，從今年起KCI提升了通過利用真空和皮膚移植治療創傷的產品的銷售額，以搶占利用真空治療創傷的全球負壓力治療市場的領先地位。為了恢復競爭力，KCI引入了新產品――可任意使用的創傷治療系統V.A.C.Via，同時還擴張了包括日本和巴西在內的新市場。因此，此次收購無疑有利于KCI調整公司未來的戰略布局。
在此次收購中KCI的股東將以每股68.5美元的價格獲得收益，據KCI近期出具的一份聲明中顯示，該價格比KCI7月13日的收盤價高出6.2％，比7月5日的收盤價高出17％。早在今年4月，KCI的總裁兼CEO凱瑟琳?布爾茲克(Catherine Burzik)將該公司2011年的收入預期提高到每股4.96美元或5.08美元。此次收購為KCI股票價值帶來的增長遠遠超出了布爾茲克定出的預期。
在此次交易被宣布之前，總部在美國明尼阿波利斯市的投資銀行Piper Jaffray Cos.曾評估，KCI主要的傷口治療業務自2008年以來幾乎沒有什么改變。公司的活動現金流收益大約為9％，一個新型的便攜傷口護理設備或許在未來的五年內能為該公司創造大約40％的回報。對私募股權投資公司來說現金流是最大的吸引力，不確定的未來成長預期意味著公開市場的投資者和戰略收購者愿意為其支付的金額。因此，KCI能夠獲得安佰深為首投資集團的高額投資已經是超出市場預期的。
紐約咨詢分析機構Caris＆Co.的一位分析師詹森?維特茨(Jason Wittes)也認為此次以安佰深為首的投資聯盟出資49.8億美元已經是它預期的上限。擁有布爾茲克這位福布斯評選的投資者最愛的十大女性CEO，或許是此次KCI吸引安佰深等私募股權投資大佬眼光主要原因之一。
截至2011年7月5日，在過去的五年里有大約540筆發生在醫藥產品和醫療設備企業之間的兼并與收購。平均每筆交易的溢價約為51％。其中最大的一筆要是今年4月，強生公司(Johnson＆Johnson)以213億美元收購瑞士醫療設備制造商辛迪斯(Synthes Inc.)。而此次KCI的收購刷新了近期私募股權投資領域巨額杠桿收購的最高紀錄。
后次貸時期的最大LBO
根據收購雙方遞交給美國證券交易委員會的收購協議顯示，安佰深和其他兩家投資機構計劃出資17.5億美元的資產，交易剩余的部分包括酬金和開支等大約50億美元將以貸款的形式來完成。這其中包括28億美元的高級擔保貸款、9億美元的無抵押過橋貸款和12.5億美元的高級擔保再次抵押過橋貸款。過橋貸款通常是銀行為促成未來將發行大量債券的交易而提供的貸款。對于此次收購美國銀行美林(Bank of America Merrill Lynch，Pierce Fenner＆Smith Inc，)、瑞士信貸(creditSuisse AG)和摩根士丹利(Morgan Stanley&Co.)
給與了極大的支持，他們將主導此次交易的貸款融資業務。
簡單地計算一下，可以發現在此次交易中資產額占了交易總價值的大約28％，這一水平已經回到甚至超過了全球金融危機爆發前的杠桿融資水平，在那時由于貸款市場異常繁榮，大多數交易均僅投入非常少量的資金，而其余大部分的資金空缺則由銀行提供的貸款來填補。根據標準普爾的杠桿注釋和數據顯示，收購未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤超過5000萬美元的公司的交易被稱為大型并購交易，而對于這些大型并購交易而言最低的資產率出現在2006年，那時的平均資產率為29％，而在2005年至2007年之間，大型并購交易的平均資產率約為30％。
2008年全球金融危機爆發后，資產率迅速攀升暴露出并購融資中貸款嚴重缺乏的結果。2009年資產率一度攀升至46.5％創下歷史最高紀錄，這也意味著投資者必須拿出將近整個交易額一半的現金來完成收購交易。
隨著貸款市場的逐漸復蘇，資產了也開始有所回落，今年上半年并購交易的平均資產使用率大約為35％，基本與2010年的36％持平。因此無論從金額還是資產率來看，此次安佰深領頭投資KCI都是自雷曼兄弟破產后規模最大的一筆杠桿收購交易。
此次安佰深收購KCI是全球私募股權投資業一個最具代表性的轉折點，自從三年前全球次貸危機爆發以來，巨額的杠桿收購交易幾乎消失在我們的視野范圍內，從去年開始業界便有許多聲音在談論私募股權投資即將恢復的話題，但真正的轉變要從上個月開始。
今年6月KKR以24億美元收購了Pfizer旗下的膠囊和藥品運輸業務Capsugel。同一月，KKR又聯手銀湖投資(Silver Lake Partners LLC.)以20億美元收購了互聯網域名銷售商GODaddy。私募股權投資公司Leonard Green&Partners和CVC Capital Partners以28億美元收購美國零售連鎖商BJ’s Wholesaleclub，這一系列數十億美元的私募股權收購交易向人們展示著市場的活力，標志著全球私募股權投資市場再次走人繁榮。
大型并購怎么了
早在一年前，業界談論大型私募股權投資交易即將回歸的消息就不絕于耳，但直至今天，KCI的收購案才正式向人們展示了什么叫做大型的杠桿收購。這是自雷曼兄弟破產后交易金額最大的一筆杠桿收購。
缺乏大型收購不僅令私募股權投資公司感到不安，為他們工作的銀行家們也感覺惶惶不可終日，有銀行家表示：“正如我們所看到的，私募股權投資市場恢復的比我們預期的要慢。就目前的現狀而言，投資者手中還有大量需要投資的現金，而且公司的估值也非常合理，并購市場應該比我們現在所看到的更加繁榮?！?/p>
盡管大家并不希望市場回到2005年至2006年那種狂熱的時期，任何金額的投資在業界都不足為奇，但業界人士希望全球私募股權投資市場能夠更加活躍一些。許多銀行家都在抱怨如今年規模在10億至30億美元之間，基本的私募股權投資項目也是少之甚少。
2010年全球私募股權投資額上升率為10％，這一數值在今年上半下跌到個位數，上半年美國私募股權投資額僅比2010年提升了8％。于此同時美國收購、兼并涉及的金額上升了40％，而全球收購、兼并涉及的金額僅上升了26％。
大型收購案似乎越來越難做，越來越多私募股權投資公司開始拒絕參加財團收購，而更傾向于單打獨斗。不僅僅是基金的有限合伙人開始對這種組團投資的形勢持有負面態度，基金管理者們本身也認為和同行或競爭對手共同投資企業比自己單打獨斗更加消耗有形和無形的成本。
更廣闊地來看，一些私募股權投資公司反應好的項目有限，與此同時資本利得稅的變化所帶來的未知風險也是令這些投資公司駐足觀望的主要原因。許多資金管理者都將投資組合公司握在手中翹首期盼著2011年行業的第二春。
此外，私募股權投資公司也開始變得更加有選擇性，他們愿意在他們有特殊觀點或增強競爭優勢的方面花更多的時間，尤其是那些他們在競購中輸給競爭對手的方面和如何在低回報中盈利等方面。
即將結束新一輪160億美元基金募集的美國私募股權投資巨擘黑石集團(Blackstone)近期公布的財務報告顯示，他們在過去出價過高的收購中盈利甚微有些投資甚至是虧損的，這對基金的經營和聲譽產生了很大的影響。該集團還在報告中提出私募股權投資集團現在需要做的是如何加強基金的創造性，更好地配置基金。
