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國外企業財務風險研究現狀范文1
關鍵詞：風險管理 石油企業 財務管理 分析
一、當下的石油企業財務管理所面臨風險問題及特點
石油企業作為傳統的資本密集型企業，企業發展需要大量技術設備和資金，其自身特點決定了該企業所面臨的巨大風險：①生產經營的投資大、回收周期長；②相關設施建設投資大、復雜程度高；③需大量技術裝備；④國際石油價格漲幅不定。尤其是遇到經濟危機后該特點造成的風險將更加凸顯。
在21世紀，大量新能源的誕生推廣及應用和人們環保意識的增強，使石油受到了冷落，被天然氣和乙醇等環保燃料搶走了往日的榮光。尤其是2008年金融危機時，世界石油行業受到金融危機的沖擊長期處于疲軟狀態，再加上石油企業在銀行融資渠道準備金率數值長年偏高，企業為了更好地生存，不得不對自身的財務管理提出了新要求和高標準，這讓石油企業管理層在財務管理方面面臨的壓力驟增。根據目前的石油企業所面臨的復雜多元的市場環境，本文總結出石油企業在財務管理中面臨以下幾方面的風險。
（1）財務管理在石油企業自身發展戰略的構建和支撐力度方面發揮的基礎作用將大大降低。
（2）復雜多元的市場環境使得石油企業財務管理在風險預警和處理方面顯得滯后，大大增加了企業潛在的投資風險和防范辨識難度。
（3）盲目地大規模擴建項目會加劇企業資產負債，影響石油企業的財務狀況，比如對凈現金流和中短期償債能力指標的影響。
二、當下石油企業財務管理中風險管理存在的問題
石油產業是保障國家重工業經濟發展的基礎，因此在我國石油企業被劃為國有企業，并得到了國家財力資金的大力扶持和發展。在我國石油企業公司和子分公司都有著很強的經濟效益和市場競爭力，同時企業公司內部有許多優秀的財務管理人員，這就為石油公司財務管理的現代化奠定了良好的經濟基礎和人力基礎，使得石油企業在財務管理問題中的風險控制和管理水平上有了很大的進步，并在金融危機時表現出了企業的適應性和競爭力，充分反映出企業在宏觀調控作用下不爭的事實。當然，除此之外還有其他因素，也造成了石油企業財務管理風險控制的問題，本文總結出以下幾個重要因素。
（1）由于沒有深度認識到未來石油企業發展戰略和規劃方案的重要性，使得“石油企業財務管理問題”在風險管控中沒有發揮出其重要作用。
（2）由于沒有深度了解財務管理風險中構成因素和沒能把握重要時機，使得石油企業財務管理問題在風險管控中對于風險防范和處理的反應速度滯后，時效性低緩。
（3）由于沒有深度認識到中、長期在建項目組合的重要性對企業資產負債表結構的影響，使得石油企業財務管理在風險管控中沒能做出正確應對，使企業的中短期償債能力和凈現金流量指數等出現了一些令人擔憂的跡象。
三、應對石油企業財務管理問題的意見和建議
在結合現狀分析當前石油企業財務管理特征及其所面臨風險問題后，根據財務管理的相關理論知識，并借鑒一些西方發達國家的優秀石油企業管理模式，通過對我國“石油企業財務管理風險管控”的綜合分析研究，得出以下幾個方面建議及對策，希望能進一步提高我國石油企業財務管理風險管控的水平。
（1）從“石油企業財務風險管理問題”及其自身發展戰略的長遠角度來看，將公司戰略規劃進行有效分解和細分并將其融入到財務管理風險機制中，然后通過相關機制或制度予以有效地實施，可以提高戰略規劃對財務風險管理的依賴程度，進而保障財務風險管理在企業戰略實施中的戰略地位。
（2）根據“石油企業財務風險管理問題”，要對企業財務管理的風險要素及其相互作用機制進行科學的認識規劃和學習管理，提高其對于各種因素變化的定量測評能力。
（3）借鑒利用國外優秀企業中的新風險防控技術（例如：防控數學模型和計算機系統）提高其綜合處理認識能力，形成一整套的風險預警和管控機制，并做好相應的緊急情況處理方案。
（4）根據“石油企業財務風險管理問題”，應該針對中、長期在建項目的資金影響制訂出具體的分段方案，并合理安排工程的進度實施，可以降低項目的風險程度。提前對項目的投資回收周期和財務風險管理戰略進行項目優化組合，也可以在一定程度上降低在建項目的風險程度，做到風險可控化。
（5）根據石油企業自身的資本密集型和投資回收周期較長及相關設施建設投資大、復雜程度高的特點，對其資產負債表中的關鍵指數，如中短期償債能力和凈現金流量等進行合理的優化，使企業財務資金始終與中短期償債能力和凈現金流量等指數保持成正比，并保持相關重要指數的平穩。
四、結束語
石油企業財務管理在經過金融危機的沖擊后，面臨著新的難題，這對于企業本身和財務管理方面都是又一次的重大考驗。而作為資金需求量大和投資回收周期長的石油資本密集型產業，在這種滔滔大勢下所暴露的問題將更加復雜化，這也對其財務風險管理的能力和水平提出了新的更高的要求。因此，企業財務資金要始終維持合理的中短期償債能力和凈現金流量等指數的正比并保持相關重要指數的平穩。最后，筆者認為做到以下幾點將大大加強石油企業財務管理對于風險的控制，即制定企業在未來戰略和風險管理的方案，并加強財務管理人員的深造學習，利用科學方法使其提高對風險的預警防范和處理能力；優化中長期在建項目，使其能始終保持中短期償債能力和凈現金流量指數的平衡。
參考文獻：
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國外企業財務風險研究現狀范文2
關鍵詞：財務管理 特點 必要性 現狀 新措施
作為現代企業管理的重要組成部分，財務管理水平直接關系到企業的管理水平。鑒于企業管理創新將逐漸成為企業成長的源動力，財務管理創新也成為企業創新的重中之重。因此，通過創新財務管理理念，積極研究新型的、有效的財務管理方法，同時引進先進的高科技信息技術，建立起信息化的新型財務管理體系，從而實現提高企業財務管理效率與質量，促進企業財務可持續發展的目的。本文首先闡述了企業財務管理的特點及創新的必要性，再者分析了財務管理創新的現狀，最后從四個方面提出了財務管理創新的新措施。
一、財務管理的特點
所謂財務管理，具體是指從價值上對企業所進行的管理活動，包括投資成本、經營利益、項目資金、現金流等的財務管理，能夠利用貨幣來對價值的由來、配置和實現流程作出反映。
（一）綜合性強
企業財務管理是企業經營中的重要部分，作為一種價值管理，它貫穿于企業經營的整個環節。因此，企業財務管理是一種有別于一般形式的管理模式，具有綜合性強的特點，是企業實現管理的核心。
（二）內容廣泛
企業財務管理內容包括廣泛，涉及面廣，一是從經營活動方面主要包括：籌資管理、投資管理、營運管理、權益分配管理、成本管理等；二是從管理各方利益主體方面主要包括：企業與其股東之間、與其債權人之間、與政府之間、與金融機構之間、與其供應商之間，以及企業與其內部職工之間等。
二、企業財務管理創新的必要性
企業的發展重在效益，鑒于企業效益的提高依賴于企業的管理水平，而作為現代企業管理的重要組成部分，財務管理水平直接關系到企業的管理水平，因此加快創新財務管理則是提高企業效益的最直接、最有力的途徑。
（一）財務管理創新是企業實現利潤最大化的保證
財務管理創新能夠緊緊圍繞著加強企業成本管理、降低物料損耗、強化財務管理、提高經濟效益這一中心目標，能幫助企業實現低成本、高效益的管理模式，進而實現企業的價值最大化。
（二）財務管理創新是企業提高競爭力的動力
隨著全球化經濟時代的到來，國外企業的加入使得我國企業的競爭對手強大起來，我國企業若沒有好的財務管理體制是無法與之抗衡，并且無法抵御各種各樣的經營風險。因此，財務管理創新謀求核心競爭力、抵御各種風險考驗的動力源泉。
（三）財務管理創新是適應經濟全球化趨勢的重要措施
隨著經濟全球化發展的深入，企業面臨的風險更大、形式更復雜，因此，財務管理創新成為企業適應經濟全球化的必然選擇。同時為適應全球化趨勢和國際市場，提高企業競爭力，創新企業財務管理成為必然。
三、企業財務管理的現狀
（一）財務管理理念滯后
在實際工作中存在財務管理理念陳舊無法適應新時期的管理需要，具體來說一是財務管理受到部分管理層的質疑，并認為這樣的監督將會對企業的決策產生一定的阻礙，進而并不樂于接受財務管理。二是部分財務人員尚未具備國際化財務管理的理念，對全球化經濟業務及企業風險防控方面未形成成熟的管理理念。
（二）制度體系不夠完善
當前制度體系不夠完善具體表現在一是大體系基礎性的相關制度存在，更加具有操作性或指導性的配套制度不存在或不適用。二是執行監督相關的制度體系不太完善；一個完善的管理制度要真正落實到位，需要的是企業執行力及對執行的監督，但是很多企業的相關制度卻不太完備。這樣勢必造成一部分制度已無法適應新階段工作的新要求，亟需更新或完善。
（三）管理辦法創新不夠
傳統的財務管理側重期后管理，較多地關注會計核算，而新型財務管理應該向內部財務管理方向轉變。同時，在當下網絡化與信息化及其發達的社會，很多經濟活動以電子及網絡傳輸的形式來實現談判、簽訂合同、下訂單以及付款發貨等過程。因此，傳統的財務管理手段無法適應新形勢下的工作要求，亟需管理辦法的創新。
（四）企業財務人員素質較低
隨著市場經濟的不斷深入，財務管理內容也將不斷擴充，因此鑒于財務管理的工作日漸復雜，這樣勢必要求財務人員的業務水平要高。但針對現今部分企業的實際情況來看，眾多財務管理者及相關財務人員的業務理論知識和綜合管理能力無法適應現代經濟的發展，勢必造成其管理能力與企業發展相脫節。
四、企業財務管理創新的新措施
（一）加強財務管理理念的創新
1、強化財務管理效能化理念
財務管理能有效提升企業的效益，具體來說不僅能降低損耗、控制成本，而且能優化企業的資源配置，使之以最少的投入獲得較多的受益，因此，企業管理層及相關財務人員應該強化財務管理效能建設的理念，使企業財務管理真正落實到位。
2、樹立財務管理全球化理念
全球化經濟時代的到來，業務流程及管理制度和程序等往往更加復雜多變，這樣便要求財務人員必須樹立全球化理念，站在全球化經濟的高度去處理企業的涉財事項。
國外企業財務風險研究現狀范文3
關鍵詞：企業財務；內控；管理；實施；優化
在我國當前的企業財務管理方面還存在著一定的問題，這些問題的出現也使得企業的發展受到了一定的影響，所以要想更好的確保企業內部管理工作的水平，就一定要從企業財務的內控工作入手，只有這樣，才能更好的保證企業財產不受侵害。在當前的企業財務內控工作中還存在著一些不足，所以需要我們有針對性的采取相應的措施加以控制和優化。
一、企業財務內控管理中存在的問題
1、企業對財務內控不重視
很多企業在財務內控管理理論方面已經十分的完善，但是很多企業在運行的過程中還在執行國外的財務內控管理理論，這些理論和我國的經濟發展現狀和經濟發展規律并不能完全適應，在這樣的情況下，如果企業一定要使用那些和我國經濟發展并不適應的理論，一方面會對內控工作的質量產生十分不利的影響，同時在這一過程中還會使得企業經濟效益無法得到充分的實現。此外企業在發展的過程中對財務內控管理工作并不是十分的重視，所以在這樣的情況下，很多企業只是比較重視企業究竟獲得了多少經濟效益，但是對內控管理卻比較忽視。在進行企業財務內控管理的過程中，對不同部門之間的協調和合作也不是很重視，只是將財務內控管理當做企業內部管理當中的內容是，所以也無法充分的體現出其積極的作用。
2、企業的風險控制力度不足
在企業財務內控管理工作中，一定要對企業內部的財務風險予以高度的重視和嚴格的控制，但是在一些企業的財務內控管理工作中，很多企業并沒有針對當前社會發展的實際狀況對相關的管理制度進行改進和調整，這樣一來也就無法及時的獲得企業內部經營的狀況和企業近期的市場活動信息，此外，企業在財務管理方案制定方面也存在著非常明顯的不合理現象，這樣一來也使得企業所面對的財務風險在不斷的增加，企業財務風險控制的力度也會受到非常不利的影響。
3、企業內部投資管理不合理
當前，我國很多企業在內部投資管理的過程中在主動性和積極性上存在著十分明顯的不足，企業在運行過程中還不能拿出一套相對較為科學合理的投資管理制度，所以在對內部項目進行評價的過程中，其所受到的不利影響也比較明顯，在這一過程中也沒有采取一個切實可行的方法對企業開展投資管理工作，這樣也就使得企業在運行的過程中，內部的投資風險也大大的增加。此外，企業內部監督工作也十分不到位，因此在這一過程中所獲得的財務信息也不具備較強的可靠性，在這一過程中，企業自身的內部風險控制能力也受到了非常不利的影響，企業無法對內部的秩序和環境進行有效的控制和管理。
二、企業財務內控管理的優化措施
1、加強資金管理，嚴把內部采購
企業要實現長期的穩定發展，就一定要提高資金管理的質量和水平，如果在這一過程中想要充分的保證企業內部資金的合理應用，資金的庫存量也必須要滿足企業的發展需求，此外還要在這一過程中充分的保證企業內部運行過程中收支一直處在相對較為平衡的狀態，這樣一來也就使得企業各項業務的正常運行得到了非常好的保障。此外還要在保證企業內部資金量充分滿足企業運行需要的同時減少資金限制現象的出現，這樣才能為企業創造出更高的經濟效益。此外，企業在發展的過程中也應該采取有效的措施對企業的存款和現金予以科學的管理。工作人員還要在這一過程中需要對先進進行清點，如果出現了資金量和賬面不完全相符的情況，就一定要仔細的查找原因，對相關的責任人予以嚴肅的處理。此外，在這一過程中還要制定一個相對較為完備的物資采購方案，這樣才能更好的對采購單進行填寫，只有這樣，才能充分的保證合同保管的質量和水平，減少企業所面臨的財務風險。
2、優化企業財務內控管理環境
在企業財務內控管理中，只有優化企業財務內控管理環境，為管理人員創造出良好的工作環境，才能提高內控管理人員的工作積極性。企業的內控管理環境主要包括企業的經營管理、企業的權利管理和企業的組織管理等，要想增強管理人員的內控信念，提高管理人員的綜合素質，促進企業的長期穩定發展，必須強化企業的財務內控管理環境。
3、強化內部審計
在企業運營的過程中，一定要采取有效的措施對內部財務審計工作進行有效的控制，只有這樣擦能更好的保證企業內控管理工作的質量和水平。企業內部審計工作人員一定要在工作中做好審計和監督等方面的工作，同時還要在這一股喲成中對內部審計制度加以改進，審計工作者也一定要在工作中充分的根據企業實際的運行情況制定科學的審計規劃，保證企業審計部門的獨立性，使得整個審計流程完全按照相關的標準和規定執行，只有這樣，才能更好的保證企業經營的質量和水平，對企業自身的發展也起到了非常重要的推動作用，因此，我們在工作中必須要加強內部審計的作用。
4、降低企業財務內控管理風險
在企業財務內控管理當中，外部投資控制和管理也是非常重要的，因此在外部投資控制和管理當中要嚴格按照安全管理原則、互利原則和合法性原則進行管理，要防止外部資金流失，降低管理風險。在外部投資之前要詳細了解對應方的信譽度和經濟運營情況，調查結束之后要制定出調查報告，讓企業董事會討論分析對應投資方的實際情況，確定是否應當投資。要聘請一些專業風險評估人員仔細分析該投資的具體內容，評估投資風險，要在審議結束之后發表意見，降低企業外部投資風險。企業要注意觀察核查投資內容，一旦發現問題，制定出異常報告交給董事會，要把那些有潛在風險的資料整理好，認真核對各項投資信息。在簽訂投資合同的時候，要檢查合同審批和簽訂程序的合法性，在確定投資之后，要認真調研對應方的財務狀況，制定出最新的財務報告，評估出對應方的債務償還能力。
三、結束語
綜上所述，在當前的社會經濟發展中，加強企業財務內控管理是比較重要的，只有找出企業財務內控管理當中的主要問題，采取有效解決措施，完善企業內控管理制度，強化企業內部審計，利用信息技術、提高內控管理人員的綜合素質，才能保證企業財務內控管理工作的有效落實，提高企業的市場競爭力，促進企業的長期穩定發展。（作者單位：哈爾濱鐵路局財務處）
參考文獻：
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國外企業財務風險研究現狀范文4
[關鍵詞]跨國公司財務風險管理
財務風險管理是風險管理的一個分支，是一種特殊的管理功能。它是指經營主體對其理財過程中存在的各種風險進行識別、度量和分析評價，并適時采取及時有效的方法進行防范和控制，以經濟合理可行的方法進行處理，以保障理財活動安全正常開展，保證其經濟利益免受損失的管理過程。財務風險的實質就是企業財務成果的風險和財務狀況的風險，是企業未來財務收益不可能實現的概率。相應的，財務風險管理的實質，就是在財務風險和財務收益之間進行權衡，以便能做出科學的財務決策，將財務風險控制在企業所能承受的限度之內，努力提高企業的收益，從而增加企業的價值。
一、新階段我國跨國公司財務管理的外匯風險
1.外匯風險的定義和分類?？鐕矩攧展芾碇械耐鈪R風險是指因匯率變動,公司以外幣計價的資產和負債、收入和支出的價值量增加或減少,從而發生損失或收益的不確定性。在進行財務管理及經營的全過程中貫穿著國際資本的流動,跨國公司不可避免地會在國際范圍內收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權債務。一旦匯率發生變動,，將會給公司運用外匯帶來巨大的不確定性。
跨國公司財務管理的外匯風險主要有以下三大類：
(1)交易外匯風險。交易外匯風險是指企業對外投資及經營中以確定的外匯進行交易，在交易與價格結算期間內，因匯率發生變動影響企業收入或支出金額的可能性。交易風險主要分為兩類：一是己經列入資產負債表中的應收應付款項目。
(2)會計風險。會計風險是由于匯率變動使企業的資產價值在進行會計結算時可能發生的損益。按照現行的會計準則，企業的外幣資產、負債、收益和支出等，均需轉換成本國貨幣來表示。境內母公司在每一個會計年度期末需將境外投資子公司的財務報表合并成匯總報表，在將子公司報表以東道國貨幣計價的會計科目折算成母國貨幣的過程中，由于匯率變動有可能給境外企業帶來損失。由于外匯市場的匯率頻繁波動，使會計賬目中的本幣數也會發生相應變動，給企業帶來損失或收益。
(3)經濟外匯風險。經濟外匯風險是指由于匯率變動引起境外投資企業的經營環境發生變化，導致業務現金流量可能發生變動而產生的經濟損益的風險。
2.外匯風險的防范控制和管理措施有以下幾點：
(1)管理策略?？鐕究梢酝ㄟ^建立外匯市場情報系統，及時掌握外匯匯率現狀和預測匯率變化，在此基礎上結合公司具體投資行為做好預測工作。(2)生產策略。公司應選擇生產要素成本較低的地域并通過靈活的采購政策，以抵制匯率變動帶來的風險，獲得生產上的相對成本優勢。同時加強研發力度來提高產品差異化程度，維持公司的市場競爭力，減少外匯風險影響。(3)市場策略?？鐕究梢酝ㄟ^調整產品定價、促銷以及多元化等市場策略來規避外匯風險。
二、新階段我國跨國公司財務管理的管理風險
1.管理風險的定義和分類。
(1)組織風險。企業在財務管理中面臨與本國截然不同的經營環境，內部組織機制與外部環境變化的沖突再所難免。無論企業由于惰性而保持原來的組織結構，還是為了適應新的競爭環境而變革，都必然充滿風險。這種風險的表現形式隨著企業對外投資成長階段的不同而變化，依次表現為領導權風險、自風險、控制權風險、組織作風風險和企業再造風險
(2)財務管理風險。企業對外投資不僅包括實業投資，也包括金融投資，在此過程中企業財務管理所涉及的內容復雜，包括資金的來源管理、資金的運用、境外籌資管理等各個方面，加上企業會計制度與東道國制度或是國際慣例的差異，使得企業財務管理的風險也相當復雜。
(3)人力資源風險。企業的人力資源投資是企業海外投資的重要形式之一。投資的內容主要包括員工招聘投資、培訓投資、福利和社會保障投資、勞動力配置投資等多個環節。與企業物質投資風險不同的是，人力資源風險不僅來源于市場，更主要來自于主觀因素。
2.管理風險的防范控制和管理。
(1)管理制度風險防范。第一，完善公司治理結構，改進財務管理資產管理方式;第二，加強企業內部管理，強化國內母公司對境外投資企業的控制;第三，加強企業的外部監督和約束，降低資產經營風險。
(2)財務風險防范和管理策略。第一，建立財務風險的審查制度，確定海外投資財務風險管理目標;第二，依據風險的類型，選擇適當的資本結構，強化資金流動的管理;第三，強化資金融通的管理;第四，選擇多個投資方案的組合，利用國際上比較先進的財務方法防范風險。
(3)人力資源風險與文化風險的防范。第一，重視跨文化理解與溝通;第二，創建共同的經營理念與企業文化;第三，完善人力資源管理制度;第四，利用外部資源為企業的人力資源管理。
三、新階段我國跨國公司財務管理的經營風險
1.經營風險的定義和分類。
(1)宏觀經濟風險。宏觀經濟風險是指由于東道國宏觀經濟運行失調，發生不景氣變動，出現如通貨膨脹、債務危機、經濟衰退等現象，從而給外國投資者帶來經濟損失。東道國經濟政策的穩定性同時也反應其政治風險的大小。
(2)微觀經濟風險。即商業風險，是指由于境外投資企業微觀經營環境如市場、價格、匯率等因素的變化給企業投資造成損失的可能。微觀經濟風險與東道國經濟或產業的競爭程度和企業對市場信息的掌握與應變緊密相關。主要有市場風險、匯率風險、信用風險、價格風險等等。
(3)企業運營風險。企業運營風險是指海外投資企業自身由于對海外投資項目的選擇、論證以及在市場開拓和決策過程中的各個環節出現偏差而引發的運營風險。主要包括以下方面:第一，市場進入風險。由于國際營銷環境的錯綜復雜，國際競爭的日趨激烈以及國家間文化的差異，任何境外投資企業不可能完全適應市場的要求。因此，如何選定目標市場，以何種模式進入目標市場，這一過程必然充滿風險。第二，產品風險。是指企業產品在開發過程和其后的商業化過程中因受產品的各個層次因素和與產品相關的各種因素的影響而引起的產品價值波動的不確定性。
2.經營風險的防范控制和管理。
(1)系統分析財務管理的經營環境。由于我國跨國公司普遍缺乏財務管理的經驗，因此在財務管理的時候首先一定要重視項目投資前的可行性分析，必須做到對海外市場的經營環境的全面分析和評估。評估重點在于對企業在東道國經營影響重大的經濟政策、制度的穩定性，公共管理和服務體系的質量，社會環境，法律體系，基礎設施的完善程度等各方面因素。其次應采用循序漸進的方式，先選擇東道國大型競爭對手不太重視的產品市場，以優異的質量和合理的價格打開市場，條件成熟后，進一步進入主導產品市場。在區域策略上，先選擇竟爭對手勢力薄弱的周邊市場，積累經驗和實力，然后向核心市場發展。
(2)培養公司全球業務活動的整合能力。我國跨國公司財務管理的產業主要集中在貿易、資源開發和制造業等全球性產業，這在客觀上需要企業在全球范圍內對生產、經營和管理進行有效的協調,以獲得全球競爭效率,降低經營風險。通過對企業全球資源的整合,可以更好的利用國際機會,通過利用海外子公司與國內母公司的整體優勢和有效協調增強應對風險和危機的綜合能力。
(3)建立全球學習能力。跨國公司為保持在海外市場可持續的發展能力，應對可能發生的各種風險和危機，必須形成自己的全球學習能力。我國跨國公司經營管理者必須以一種不斷質疑、挑戰、激勵和創新的態度，促使企業整體積極面對市場的變化，保持企業在激烈競爭的環境里的憂患意識和替覺意識。
四、新階段我國跨國公司對外直接投資的技術風險
1.技術風險的定義和分類。在開放經濟條件下,國際市場上競爭各方由于技術水平的差異,從而產生競爭優勢的高低。技術水平低的國家或地區會出現由于缺乏技術而產生的風險。這種風險是競爭中各方在創造和使用技術后產生的不平衡風險。其實質是由于各國的社會、經濟、技術等綜合因素的作用,導致企業技術研發、取得和運用活動中的失敗、中止、延期從而造成損失的可能性。
(1)產品開發風險。企業對外直接投資，需要根據東道國市場需求的特點，開發相應的產品。而新產品的開發是需要投入大量資金和人力的，無論是自行開發還是合作，是購買還是引進關鍵技術，都是高風險的項目。特別是當對外直接投資企業規模普遍較小，技術研發能力不足，產品開發風險很大。
(2)技術保護風險。技術是一個企業的生命，但由于受到東道國或第三國相關企業、組織和個人非法的侵害，境外投資企業的有形和無形資產會遭受巨大損失。在對外直接投資活動中，技術保護主要通過實施知識產權保護來進行。但如果知識產權保護措施不力，企業就會面臨技術外泄的巨大風險。同時企業專有技術是無法通過法律形式保護的，因為其技術內容和訣竅處于機密狀態，不能讓其他經營機構知曉。但企業在技術管理上的漏洞往往會被利用，競爭對手會利用對方企業少數人的疏忽大意或功利心理，采取各種辦法達到竊取技術機密的目的。
(3)技術引進風險。技術產品存在無形損耗，因此先進技術也只能在一定時間內才能發揮效用。對外直接投資企業引進技術的風險主要包括:企業一哄而上，重復引進:對引進的技術項目不加論證，導致投入大量人力物力進行技術開發后，應用效果并不明顯;引進的技術作價過高而且成熟度低:技術合同落入專利保護期或專利循環等不利于企業的境地;使用許可技術生產的產品受到返銷限制，造成企業法律上的侵權。
(4)技術壁壘風險。技術壁壘風險是指一國或地區以維護國家及地區安全、保障人類健康和安全、保護環境等為由而采取的一些強制性或自愿性的技術措施。技術措施越來越多的被用作貿易和投資的保護手段來限制國外商品和投資對本國產業的沖擊，技術壁壘己成為實施貿易和投資保護主義的高級形式，已經成為各國企業對外投資不可忽視的重要風險之一。
2.技術風險的防范控制和管理。
(1)重視技術研發、轉移、保護等方面的論證和咨詢。對外直接投資總是伴隨技術的輸出，從而涉及到專利、專有技術、品牌等無形資產的保護。因此，在技術外移之前，應該組織工程技術人員、法律專家、財務專家、投資專家等對投資項目中的技術方案進行先進性、合理性和實用性的可行性論證，充分估計技術實施后的問題和困難，對結果進行預測。
(2)健全技術開發和管理的內部控制制度。規范技術人員和管理人員的行為,防止其操作失誤造成的風險和損失。特別是對人員接觸機密技術、攜帶資料出入、樣品送檢、技術交流、技術檔案借閱、技術機密和商業機密的管理建立嚴格的規章制度。提高技術研發的關鍵科研人員的待遇,防止人才流失帶來的技術流失。
國外企業財務風險研究現狀范文5
關鍵詞：中小企業；財務管理；現狀；對策
當今社會是市場經濟世界化變革和發展的時代，尤其是我國加入世界貿易組織（WTO）以后，其國內的中小企業所面臨的經濟挑戰和發展形勢日加的嚴峻，同國外企業之間的市場競爭也日益的激烈。這就要求中小企業要強化其財務資金的管理和控制，從而提高企業資金的使用效率和效益，增強企業的市場競爭力，進而促進和推動企業快速、健康、可持續的發展。本文就當前中小企業財務管理過程中存在的一些問題和不足進行分析和總結，并就如何強化和提高中小企業財務管理工作的質量和水平提出自己的建議和看法，以便中小企業更好的開展財務管理工作，不斷促進中小企業經濟效益和社會效益的提高。
一、中小企業財務管理的現狀
目前，我國的中小企業在開展財務管理的工作過程中主要存在以下幾個方面的問題，具體體現在：
1、財務人員的素質不高
許多企業的財務人員對當下企業財務管理的新理念、新知識、新技術、新方法了解認識不足，其自身的專業素質和實際的業務能力較低，不能滿足企業信息化發展的要求，在財務預算中缺乏及時、合理的分析、預測、控制能力，阻礙了企業的發展。
2、財務管理的內控制度不完善
目前，我國許多的中小企業在財務管理工作中缺乏完善的內部控制制度和審計制度，其財務內部控制制度的內容、方法和模式過于籠統，沒有對財務管理中的細節部分進行審計和控制。財務部門缺乏成本費用的控制管理觀念，沒有將財務工作的目標同企業的整體經營管理目標結合統一起來，使得財務管理工作的效果事倍功半。
3、財務管理的信息化程度低
雖然目前我國有一些企業已經引用了較為先進的企業財務管理辦公軟件，但由于軟件應用范圍和操作人員水平的限制，通常只是減輕了財務工作量，而沒有真正發揮出其在企業財務信息化管理中的作用，無法真正實現企業的信息共享。
4、缺乏先進的管理手段
目前，我國的許多中小企業在財務管理中缺乏如全面質量控制、全面預算等科學、先進的管理方法，其手段嚴重滯后于企業經營環境的變化，無法有效地對其財務相關工作進行管理，從而導致企業成本控制不到位，嚴重阻礙了企業的發展。
二、加強中小企業財務管理的措施
針對上述文章中提到的中小企業在財務管理中存在的問題，我國的中小企業在當前社會經濟一體化發展的形勢下，可以采取以下幾個方面的措施，來改進和優化企業自身的財務管理工作。
1、加強財務管理的意識，創新管理模式
中小企業要加強各部門領導和員工對財務管理工作具體內容的了解和掌握，了解財務管理對企業生存發展和經營效益的意義和作用，提高對財務管理的意識和重視。同時，還要建立和創新現代化的財務管理工作模式。通過深化中小企業改革，制定財務管理的相關制度，實現財務管理在中小企業生產經營中的作用和效益。
2、建立健全中小企業的內部控制制度體系
企業財務管理體制是建立企業的內部控制機制的基礎之上的，完善的內控制度體系是實現企業財務管理目標的前提和保證。因此，中小企業要建立和健全自身的內部控制制度體系，完善企業相關的政策管理制度和體制，努力探索和建立科學、規范的生產經營管理模式，從企業的各個部門和按崗位支撐和參與財務管理和控制，從而保證中小企業財務管理的順利、有效實施。
3、提高財務工作人員的綜合素質，是深化財務管理工作的基礎
任何管理活動的實施者都是人類，其實施者的綜合素質從根上決定了其行為實施水平的高低。因此，中小企業要通過不斷提高財務人員的綜合素質，以便達到深化財務管理工作的目的。具體可以采用以下幾點措施：
（1）加強企業財務工作人員的梯隊建設，以保證源源不斷的人力資源供應。
（2）加大對財務管理工作的人力資源投資，注重優秀財務工作人員的選拔、挽留、激勵和培養機制建設，組建財務工作和財務管理工作的高效團隊。
（3）明確財務工作和財務管理工作的制度規范，保證財務工作不相容職務相分離的原則實施以及執行、核算、監督、評價權利的獨立性。
4、加強對成本費用的控制，提高管理效益
財務管理的目的就在于降低企業的成本，提高企業的生產經營效益。因此，中小企業在實行財務管理過程中要著重加強對成本費用的管理和控制。通過對中小企業生產經營過程的各個環節的成本進行分步、分級、分階段的管理，并對企業在實際經營中人力、物力、時間、環境等因素進行分析，從而實現對中小企業整體生產經營成本的管理和控制，盡最大可能的以最小化的成本獲得最大化的利益。同時，還有提高成本管理的水平和質量，保證管理工作的科學、規范、到位，從而提高中小企業財務管理的效益。
5、加強對財務管理信息化系統的建設，提高企業財務管理的現代化水平
企業財務信息是企業財務管理工作實施的基礎內容，財務信息的準確、全面、有效性更是對財務管理水平的高低有著重大的干系。鑒于財務信息在財務管理工作中如此重要的作用和地位，我們必須建立現代化的信息系統以確保財務管理工作的高效、準確性。其主要的實施方法是：
（1）建立企業會計電算化系統，使財務信息和數據的處理能夠更加的快捷、準確。
（2）加強原始數據以及檔案文件的儲存與利用。財務原始數據是會計事務處理的基本依據，也能為后來的會計事務處理提供一定的借鑒作用，因此，建立原始數據和檔案文件的紙質保存體制和電子保存體制也是建立財務信息系統的重要組成部分。
（3）拓展財會信息的來源渠道。目前企業財務信息的來源主要依靠財會人員的采集，我們想要實現現代化的財務信息系統還需要拓展財務信息的來源渠道，主要的做法有調動企業全體員工的積極性讓他們給與財務工作更多的協助和配合，加強對市場相關信息的收集等等。
6、加強統一的資金結算管理機構的建設，提高財務風險的防御能力
中小企業要加強對統一的資金結算管理機構的建立和健全，通過不斷的調整和完善資金結構，達到控制和管理財務風險的目的。在實際的管理過程中，中小企業可以通過以下幾個方面的措施來完善資金結算管理機構的建設。
（1）要在資金結算機構的內部，建立統一的資金預算管理制度、資金劃撥審批制度以及資金管理風險預警制度等等。
（2）中小企業要堅持實事求是的原則，根據自身企業發展的實際情況、業務管理者的設置以及財務業務的分布狀況等方面來構建資金結算機構。
（3）要建立相應的監督管理機構，以便于管理人員對結算機構工作的全過程進行統一的監督和考查，防止違法行為的發生。
7、加強企業資金的跟蹤和控制，強化財務審計監督
有些中小企業由于資金流動周轉的不足，使得很多業務項目不能順利的開展，嚴重影響著企業在行業內的信譽。因此，企業要加大對資金使用的跟蹤和控制，及時、合理、有效的地控制資金的使用效率和流通方向，從而確保流動資金能夠合理、有效的使用，提高資金的利用率和效益。同時，要加強對財務管理的審計監督工作，通過制定相應的審計、監督規章制度，規范和控制財務管理的工作行為和方式，從而確保企業資金管理的法制性、規范性和合理性。
結語：
在社會主義經濟改革發展下，推行現代化的財務管理理念和模式，對我國中小企業的生產經營管理有著十分要大的意義和作用。中小企業要不斷的改革和創新財務管理工作，豐富和優化企業自身財務工作的內容，提高中小企業的財務管理質量和水平，不斷增加中小企業的經濟效益和社會效益，進而使我國中小企業保持平穩、健康、持續、和諧的發展。（作者單位：中央民族大學管理學院）
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國外企業財務風險研究現狀范文6
摘要
現代企業都會采取負債籌資的方式獲取資金，不僅是因為負債起著稅盾和財務杠桿的作用，而且還能通過這些作用改善企業的資本結構和提高企業的市場價值。財務杠桿是一把“雙刃劍”，即可滿足企業對資金的需求，給企業帶來財務收益，也會給企業帶來財務風險，使企業遭受財務杠桿損失。正確運用，適度運用，提高資金使用效率，科學籌資、投資，降低綜合資金成本，以實現最優成本結構。
對企業的長期債權人來說，只有將資產負債率與財務杠桿系數結合起來分析，可真正知道資產負債比率結構的優劣，能真正反映企業償還債務的保障程度，使債權人全面了解企業的抗風險能力。本文將從兩個角度來進行研究：①企業的投資者如何發揮財務杠桿作用以及怎樣優化資本結構；②企業的長期債權人怎樣分析財務杠桿及其在報表分析中的作用。
關鍵詞:財務杠桿、籌資、最佳資本結構、報表分析
目 錄
摘要 ………………………………………………………………………3
目錄 ………………………………………………………………………4
一、 財務杠桿概述………………………………………………………5
（一）財務杠桿及其影響因素………………………………………5
（二）財務杠桿是把雙刃劍…………………………………………5
（三）財務杠桿系數…………………………………………………7
二、我國上市企業利用財務杠桿的情況 ………………………………8
三、財務杠桿在企業籌資方面的應用及分析…………………………10
（一）財務杠桿在企業籌資方面的應用知識 ……………………10
（二）舉例說明財務杠桿的效應及其分析 ………………………12
四、財務杠桿在報表分析中的應用及分析 …………………………15
（一）財務杠桿在報表分析中的必要性 …………………………15
（二）財務杠桿在報表分析中的應用 ……………………………16
五、財務杠桿應用的建議………………………………………………16
六、結束語 ……………………………………………………………18
參考文獻…………………………………………………………………20
世界經濟的日益全球化和我國市場經濟的深入發展，企業間競爭日益激烈，為謀求更多的發展機會，多元化的籌資渠道必不可少。現代企業中的資本結構問題已成為籌資決策的核心，財務杠桿也作為一個重要影響因素逐漸引起重視，隨著經濟的發展和人們研究的不斷深入，財務杠桿理論將發揮出更大的作用，只要企業能合理的運用它，必然會收到好的收益，從而也使企業的資本結構進一步得到優化。如何更好的利用這把“雙刃劍”提高企業經濟效益，將成為企業關注的重要課題，對此問題的研究也就有較強的現實意義。
一、 財務杠桿概述
（一）財務杠桿及其影響因素
1、財務杠桿的內涵
財務杠桿(Financial Leverage)，是指由于企業財務成本中存在債務利息、租金和優先股股利等固定性財務費用而對企業所有者收益(即股東收益)帶來的影響（本文假設企業的固定性財務費用只有債務利息）。當企業的負債增加或其他固定性財務費用增加時，財務杠桿作用也增大，此時，息稅前利潤的微小變動將會引起普通股每股收益產生較大的變化，使企業的財務風險加大。
2、影響財務杠桿作用的因素
影響財務杠桿的因素較多, 但其決定因素中比較重要的有：（1）未來的銷售增長；（2）未來銷售的穩定性；（3）產業特征；（4）企業資本結構；（5）管理當局對風險和控制地位的態度；（6）貸款人對企業和產業的態度。
（二）財務杠桿是把雙刃劍
負債籌資是一把雙刃劍，既可滿足企業對資金的需求，給企業帶來財務杠桿利益，也會給企業帶來財務風險，使企業遭受財務杠桿損失。
負債是企業一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業只依靠自有資本，而不運用負債就能滿足資金需要。負債籌資是與普通股籌資不同的籌資方式。與后者相比，負債籌資的特點表現為：負債籌資的資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業的控制權。由于債務利息固定，當企業有利潤時，扣除利息后，股東權益收益率將會提高，易于發揮負債籌資的財務杠桿作用。但是，籌集的資金具有使用上的時間性，需要到期償還；不論企業經營好壞，需固定支付債務利息，從而形成企業固定的負擔；在企業經營不景氣時，會加重企業財務困難，甚至會引起公司破產。企業負債籌資必須遵守《公司法》等有關規定，限制條件嚴格，且其籌資額具有有限性。如企業發行債券的規模受有關規定的限制，根據《公司法》的規定，累計債券發行總額不能超過公司凈資產的40%等。
財務杠桿的作用來源于企業采取需要支付固定成本（債務利息）的融資行為。財務杠桿效應具有不確定性,可能是正向的、積極的，給公司帶來豐厚的利潤回報；也可能是負向的、消極的，給公司造成不良影響甚至巨額損失，使公司面臨財務危機。
1、財務杠桿的正效應及其界定
財務杠桿具有正效應，即公司合理使用財務杠桿可以導致權益資本利潤率的提高。具體地說，由于負債定期定額稅前付息，只要公司的稅前利潤率高于負債資本邊際成本，便會引起權益資本利潤率的提高。因為支付固定融資成本之后留下的任何利潤都屬于普通股股東的。財務杠桿正效應是因為財務杠桿具有節稅的效果（指由于債務利息從稅前利潤中扣除而少繳的那部分所得稅）及其降低公司總資本成本的作用。財務杠桿正效應是公司負債經營的直接動機和目的。
企業利用債務籌資，由于負債利息是不隨息稅前利潤的變動而變動的固定費用，所以當息稅前利潤發生變化時，股東收益會發生更大幅度的變化。當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低，扣除所得稅后可分配給股東的收益就會增加，從而給股東帶來額外的收益，即財務杠桿的正面效應。
2、財務杠桿的負效應及其界定
財務杠桿負效應是與正效應相對而言的，它是指由于財務杠桿的不合理使用而導致公司權益資本利潤率的大幅度降低甚至為負。財務杠桿負效應是財務杠桿所帶來的財務風險的結果，只要有一定的負債經營，就存在財務風險，就可能產生財務杠桿負效應，給公司造成不同程度的損失。
財務風險是指當公司有負債、租賃或優先股時，債務利息、租金和優先股股利等固定支出將會影響企業的稅后利潤，并對普通股股東收益產生的影響。
但是，財務杠桿也會給股東帶來超過經營風險以外的附加風險，即財務風險。財務杠桿導致每股收益的變動性增加，即息稅前利潤對每股收益變動的影響進一步擴大。當企業面臨經濟發展的低谷時，由于固定額度的利息負擔會使企業利潤迅速下滑。當息稅前利潤下降時，股東收益下降得更快，導致股東收益大幅度下滑，這就是財務杠桿的負面效應。
以上分析可知，在籌資取得的預期息稅前利潤既定的條件下，采用負債籌資還是股權籌資對股東每股收益的影響是不同的。高于籌資方式的無差別點時，負債籌資會產生財務杠桿的正面效應，低于無差別點時，則會產生財務杠桿的負面效應。
（三）財務杠桿系數
公司的財務杠桿的高低通常用財務杠桿系數（degree of financial leverage）來衡量。財務杠桿系數是普通股每股收益變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數，反映財務杠桿作用的程度，揭示企業的每股收益對公司的息稅前利潤變動的敏感性。用公式表示為：
式中：表示財務杠桿系數；表示普通股每股利潤變動額；表示變動前的普通股每股利潤；表示息稅前利潤變動額；表示變動前的息稅前利潤；
企業要尋求最優的資本結構就必須對財務杠桿系數做出合理的估算，它是每個企業衡量自身風險的重要標準，也是企業選擇負債程度的標準。財務杠桿系數是指普通股每股收益變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數?？梢酝ㄟ^它來確定財務杠桿效應,并據以選擇最佳資本結構。另外，財務杠桿系數主要受到稅前利潤和利息的影響,企業可以根據這兩項數據迅速地算出財務杠桿系數。即：財務杠桿系數（DFL）=(稅前利潤+利息)/稅前利潤。
利用的定義公式計算財務杠桿系數必須掌握每股利潤變動率與息稅前利潤變動率，這是事后反映，不便于利用進行預測。為此，我們可設法推導出一個只需要用基期數據計算財務杠桿系數的簡便公式，如下：
式中：表示財務杠桿系數；表示基期息稅前利潤；表示債務利息；
從上述兩個公式中可以發現，若企業沒有負債，不承擔固定性財務費用，則不論企業的息稅前利潤為多少，財務杠桿系數始終為1，企業沒有財務風險；若企業有負債，則財務杠桿系數必然大于1，在公司資本總額、相同的情況下，負債比例越高，財務費用越大，越大，公司的財務風險也越大，公司可以獲得的財務杠桿利益也越大，當公司略有變動時，普通股每股收益變動的速度也會越大。
財務風險存在的實質就是由于負債經營而使負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。由于經營的不確定性使企業選擇舉債時要承擔一定的財務風險。企業借入資金越多，其財務費用也就越多，財務杠桿系數也就越大：如果息稅前利潤上升，則普通股每股收益將以更快的速度上升；如果息稅前利潤下降，則普通股每股收益將以更快的速度下降，從而風險也就越大。反之，財務風險就越小。
二、我國上市企業利用財務杠桿的情況
我國上市公司中，負債籌資方式因其獨特的杠桿效應成為企業普遍采用的重要籌資手段。一些公司在盈利水平較高的情況下，資產負債率卻較低，忽視了對財務杠桿的利用；而一些公司在盈利水平較低的情況下，卻不顧負債經營的風險，是企業保持較高的負債水平，面臨很高的財務風險。
企業發展需要通過各種渠道進行融資，資本結構是企業籌資決策的核心問題，在籌資過程中企業應確定最佳的資本結構，并在以后追加籌資額的過程中繼續保持這個最佳的結構，我國大多數上市企業資本結構有待于進一步調整，并根據自身情況以及環境的變化,努力尋求新的環境下的最佳結構。
企業要克服各種風險，在穩定中求得發展就必須保持適當的資產負債率，在其他因素相同的情況下，發展速度較快的企業往往必須依靠外部資本，特別是負債資本。而且要根據自身的情況來確定資產負債率的大小。
我國上市企業的平均資產負債率與國外企業相比雖然是比較低的，但也基本合理。因為我國的企業有著自身的特點，上市企業的整體盈利能力不高。但是各行業中也存在著資產負債率過高或過低的不合理現象，比如能源、電力、冶金、農林牧草行業，在各行業中屬于比較穩定和具有發展前景的企業，因此可以保持一個較高的資產負債率，而金融、地產、商貿旅游等行業波動性較強，發展穩定性較差，從而需要保持一個不太高的資產負債率。但在我國的上市企業中情況恰好相反，能源等企業的平均資產息稅前利潤率明顯高于商業銀行年貸款率，但其平均資產負債率卻又明顯地低于總體平均數。而金融等行業的平均資產負債率卻又明顯高于總體平均數。因此，應根據本行業的具體情況選擇最優的資本結構，而不應該盲目地增加或減少負債。
在實際應用中，財務杠桿的意義經常被局限，甚至由此產生偏差，不同程度的給財務杠桿的全面認識及有效使用帶來不利影響。誤區一：將財務杠桿等同于負債。在企業財務管理活動中，負債與財務杠桿之間聯系密切，二者如影隨形。這容易讓人們產生誤會。負債是發揮財務杠桿作用的前提，但有了負債并不一定就能夠發揮財務杠桿的正效應。同時，負債與否也不僅僅取決于財務杠桿的使用，還要考慮多種因素從而做出決策。誤區二：只關注財務杠桿的直接效果，忽視財務杠桿的間接效果。人們往往強調利用負債獲得更多可用資本。而忽視其所付出的代價--利息，利息的固定性決定了不管企業將來收益如何，是否有足夠的資金都要償還。因此借款可能同時帶來財務杠桿雙面影響，杠桿利益或未來經營效益下降而帶來的財務風險。誤區三：對支點意義把握不準。在財務杠桿中，固定的借款利息構成了支點，支點位置的變動將直接影響杠桿效應的程度。
企業資本結構的實質就是權益資本和負債資本的比例關系，也就是可以用資產負債率體現出來。如果一個企業保持著良好的資產負債率，則也反映出其具有良好的資本結構。因此,企業必須經過謹慎而全面的判斷，根據實際情況做出合理的選擇。我們要真正認識財務杠桿可能給企業帶來的收益和損失，重新調整企業的資本結構，改變目前大多數上市企業資本結構不合理的現狀。第一，在盈利能力水平較高而且有良好的發展潛力時，要努力通過借入資金來提高權益資本的獲利能力，緊緊抓住任何可能獲得財務杠桿利益的機會。第二，在盈利水平較低且企業盈利波動較大的情況下，要考慮到負債資本的風險而保持一個較低的負債水平，防止財務杠桿損失的發生，從而降低由于債務所帶來的破產成本、資本成本等財務風險，使公司得到合理發展。
三、財務杠桿在企業籌資方面的應用及分析
（一）財務杠桿在企業籌資方面的應用知識
在現代企業中，負債經營、謀求企業價值的最大化已成為眾多企業管理者的共識，企業經濟效益良好時，適度舉債能給企業帶來更多的收益，提高企業權益資金的盈利水平。但是,舉債總是有風險的，一個企業在負債經營時，如何合理地把握其負債的比例，正確地運用財務杠桿的作用，規避財務風險是十分重要的。資本結構優化的重點是債務資本比重的安排，而財務杠桿也是通過債務資本發揮作用，因此利用財務杠桿原理，合理安排債務資本的比重，可以使企業在獲得杠桿利益的同時降低企業的綜合資本成本，有效地實現資本結構優化。
財務杠桿是一個可選項目，沒有公司被要求必須用長期負債和優先股融資，只要公司愿意，他完全可以通過內部來源和發行流通的股票來為經營和資本支出融資。從杠桿原理的分析中可以看出，公司的資本結構與財務風險和財務杠桿之間有著密切聯系，財務杠桿效應的強弱取決于資本結構中負債比例的高低。負債比例越高，財務杠桿效應越強，公司的財務風險就越大；反之亦然。公司在安排資本結構時，一方面要充分利用財務杠桿效應，通過對公司產銷計劃的調整使息稅前利潤上升，進而為公司股東創造更大的價值；另一方面還必須注意合理控制風險，通過財務杠桿的比較分析，達到資本結構的最優化，使公司承擔適度的負債和風險，實現風險與收益的均衡。以下舉例說明公司怎樣利用財務杠桿選擇合理的資本結構。
資本結構和財務杠桿的關系除了反映負債水平與盈利能力之間的關系之外，還向我們揭示了權益資本報酬率與公司總資本報酬率之間的關系，因為負債與權益資本之和構成公司的資本總額。為了定量描述權益資本報酬率與總資本報酬率之間的關系，我們可以引入財務杠桿定理模型：
公司總資本報酬率ROA可以用下式表示：
公司權益資本報酬率ROE可以用下式表示：
整理后得出：
式中：表示負債利息率；表示負債與權益比，其中表示負債，表示權益。
此公式反映出當公司總資本報酬率大于負債利息率時，負債權益比越大，權益資本報酬率就越高。
當公司無負債時，不存在財務杠桿效應，總資本報酬率與權益資本報酬率一致，即；
當公司負債經營，并且時，負債經營并不能發揮財務杠桿效應，即；
當公司負債經營，但時，，表示公司資本結構合理，負債比例得當，財務杠桿發揮了正向效應；
當公司負債經營，但時，表示公司經營狀況惡化，負債將會加劇財務風險甚至導致財務危機的發生，權益資本報酬率會隨著負債比例的上升而下降，即。
因此，公司要想獲得較好的財務杠桿收益，必須對財務風險進行正確、合理的分析和測定，并在此基礎上制定出有效的對策。
（二）舉例說明財務杠桿的效應及其分析
假設某公司有三種資本結構方案，有關資料如下表：
金額單位：萬元
方案
項目甲乙丙
負債比例（%）02040
資本總額100010001000
債務資本0200400
權益資本1000800600
普通股股數（萬股）1008060
公司財務部門認為，如果公司負債比例不超過60%，其負債的利息率就可以維持在6%的水平上，公司所得稅率33%，息稅前利潤預計為100萬元，普通股每股收益計算如下：
財務杠桿系數分別為：
公司的總資本報酬率為：
權益資本報酬率分別為：
從計算結果可以看出，丙方案為公司設立的是一個高風險、高收益的資本結構，乙方案次之；甲方案無任何風險。
如果公司的息稅前利潤增加20%，則：
即的增長率為：，同步增長。
即的增長率為35.22%，快于的增長。
即的增長率為26.27%，要快于的增長。
財務杠桿系數分別為：
表明普通股每股收益隨著息稅前利潤的變動而相應變動的倍數沒有發生變化。
表明普通股每股收益隨著息稅前利潤的變動而相應變動的倍數下降了0.03。
表明普通股每股收益隨著息稅前利潤的變動而相應變動的倍數下降了0.07。
公司總資本報酬率為：
各方案權益資本報酬率分別為：
說明甲方案的權益資本報酬率提高了2%
說明乙方案的權益資本報酬率提高了2.5%
說明丙方案的權益資本報酬率提高了3.33%
從對比的結果可以看出，當公司負債比例控制在60%的水平之下，資本總量保持不變的條件下，如果選擇負債比例較高的丙方案，不但可以使權益資本報酬率提高3.33%，還使得財務杠桿系數下降了0.77倍，而每股收益也有相當程度的增加。
四、財務杠桿在報表分析中的應用及分析
對企業的長期債券人而言，關心的是企業的償債能力情況，然而因財務杠桿的作用，若單一分析資產負債率這個指標就略顯偏面，在分析該能力時，應將二者結合起來。
1、 財務杠桿的基本原理
由于企業的資本結構是由于負債和所有者權益構成，在長期債務總額不變的條件下，企業從營業利潤中支付的債務利息是固定的，當營業利潤上升或下降時每一元營業利潤所負擔的債務利息就會相應地減少或增大，從而會給股東的每股收益帶來額外的增加或減少。財務杠桿在報表分析中的應用，通常長期債權人分析企業財務報表時都會將資產負債率作為報表分析的重要指標。該指標反映企業的總資產中有多大比例是通過借債來形成的，也可衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。同時也直接反映了企業的資本結構。由于存在財務杠桿效應，其實這個比率并不能說明貸款的風險程度，只有將資產負債率與財務杠桿系數結合起來分析，才能真正知道資產負債比率結構的優劣，才能真正反映企業償還債務的保障程度，使債權人全面了解企業抗風險能力。分析DFL能幫助報表使用者深入了解企業的償債能力和企業的風險程度。此外，對財務杠桿進行深入分析不但可以了解企業的資本結構是否合理還能對企業的資本成本和投資決策作出合理評價。
從債權人角度分析，都希望債務比例越低越好，企業償債有保障，貸款不會有太大風險。只要DFL接近1，即使資產負債率很高（80%）債權人也不必擔心，因為此時企業賺取的利潤比其所承擔的固定債務利息要打得多，企業負債經營的風險很小，企業是有能力歸還債務利息的，反之，即使企業的資產負債率不高（40%），也并不能說明企業償還債務的保障程度高，因為此時企業可能正面臨很大的風險（DFL很大），企業可能只有很少或幾乎沒有利潤，甚至企業的利潤不足以支付固定利息或企業虧損（DFL為負數）。
2、財務杠桿和已獲利息倍數
已獲利息倍數指標的重點是衡量企業支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，長期資金利息的支付就會發生困難。我們可以發現已獲利息倍數和財務杠桿系數的資料來源是同樣的，只要知道息稅前利潤和利息費用就能分別求出已獲利息倍數和財務杠桿系數。通常認為已獲利息倍數越大越好，說明償還債權人的利息又保障，但這個數大到多少才好，只能和同行業的平均水平進行比較才有可比性，才知道它相對于同行業來說是好或不好。如果我們在分析已獲利息倍數的基礎上分析財務杠桿系數，就能知道這個企業在現有利息倍數下的風險程度如何。
五、財務杠桿應用的建議
（一）大膽合理負債，借債有度
1990年度諾貝爾經濟學獎獲得者、美國芝加哥大學教授M·米勒倡導負債經營，他的財務管理理論認為“借貸最上算”“多作借貸往往比謹慎的平衡更為可取”，他認為企業“債不怕多，開源則茂”，關鍵是指資金經常處于良性循環之中。負債經營要掌握一定的度，主要應從兩方面考慮：一方面，息稅前總資產利潤率應高于借入資金利息率，這是前提；另一方面，資產貸款負債率（貸款總額與資產總額之比）一般掌握不超過50％。負債方式可以靈活多樣，力求低成本吸收資金，高效率使用。
(二）結合傳統理論，剖析最優資本結構
傳統折衷理論認為，資本結構的變動確實引起企業綜合資金成本率的變動，從而引起企業價值的變動，企業最佳的資本結構是使綜合資金成本率由下降轉向上升的轉折點的資本結構，也就是企業的綜合資本成本最低，而企業總價值最大的資本結構。根據傳統折衷理論的觀點，在一般情況下，負債成本必須低于投資項目的預期回報額，否則經營將無利可圖，任何優惠的籌資條件和誘人的籌資項目都是不可取的。企業的息稅前利潤率應該高于借款利息率，這是負債經營的先決條件。企業股東權益收益率的變動受企業資本結構的影響很大，提高資本結構中負債的比重，對股東權益收益率波動的影響很大。
適度利用財務杠桿作用，會給企業帶來股東權益收益率提高的財務杠桿利益，同時使企業獲得節稅收益。但是如果過分強調財務杠桿作用，舉債過多，則會增加企業的財務風險，一旦企業經營不善或經濟環境惡化，息稅前利潤率就可能下降到借款利息率之下，這樣會使股東權益收益率降低，從而加重企業的財務危機。在企業的息稅前利潤率大于債務利息率時，借入資金的規模和比重越大，財務杠桿系數就越高。此時，適當提高財務杠桿系數，就可以達到提高股東權益收益率的目的。而在息稅前利潤率低于借款利息率時，財務杠桿系數越大，股東權益收益率就越低。
在企業的籌資總額中，安排權益資金和借入資金的比例時，應該兼顧財務杠桿利益和財務風險，充分考慮企業未來時期銷售收入的增長幅度和穩定程度以及企業所處行業的競爭情況等因素，以便掌握最佳負債規模，選擇一種比較穩健的籌資模型。如果企業生產經營的盈利水平高而且市場需求量大，就可以適當提高借入資金的比例；反之，如果企業生產經營的水平一般且市場需求不旺，則應該縮小借入資金的比例。
從理論上說，當企業的負債總額與權益資本總額相等時，企業就有足夠的償付能力。因此，西方財務界要求資本結構達到1∶1的比例，但實際操作上往往很靈活。只要經營利潤增長穩定，企業就有足夠的償付能力和風險承受能力，企業就可以保持較高負債率，以獲得財務杠桿利益。總之，財務杠桿的作用，不僅表達了企業獲得利潤的程度，也表明了財務風險的高低。企業在安排負債比率和股東權益收益率時，必須在權益和風險之間做出權衡，任何只顧利益而不惜冒險的做法都是不可取的。
（三）合理確定負債結構，化解債務籌資風險
一方面，根據我國金融市場的現狀，決定了企業的融資環境，影響企業的負債結構。企業應該判斷負債經營對企業是否有利，一旦確定了應該進行負債經營，就應隨之確定負債的額度和比例。另一方面，考慮借入資金的來源結構，考慮負債期限的安排是否恰當，選擇合理的舉債方式和資金類別。針對由利率、匯率變動帶來利息額的變動進而影響財務杠桿作用的風險，應認真研究資金市場的供求情況，根據利率和匯率走勢，把握其發展趨勢，并據此做出相應的籌資安排，規避籌資風險。
第一，明確負債是財務杠桿的根本。財務杠桿的存在直接依賴于負債的發生。負債作為財務杠桿效應產生的前提和根本，要符合兩個基本借貸原則：一是期望報酬率要高于貸款利率；二是保障有足夠的現金還本付息。在考慮使用財務杠桿之前需要對相關情況作出準確判斷。第二，準確估計企業未來經營與收益狀況。負債不是一時的行為，只有在企業未來收益不斷增長的情況下，財務杠桿的正效應才會進一步放大，反之將放大財務杠桿負效應，加劇企業風險。企業需要根據經營狀況隨時調整借貸數量。第三，充分考慮經營以外的影響因素。除經營狀況之外，所有者和經營者對于風險的態度、企業的信用等級等因素會間接影響財務杠桿的使用。因此，企業應關注國家資金政策，充分考慮企業利益關系人的態度， 在適當的時候以適當的方式獲得最大的財務杠桿效應。第四，考慮適當的舉債方式和資金類別。舉債方式、類別、渠道的不同會導致負債對企業未來的影響不同，企業要根據數量、期限、利率、借款彈性等選擇不同的籌資方式，以方便企業根據需要作出適當調整。
六、結束語
以上，本文從兩個角度說明了財務杠桿的作用。
以所有者的角度來說，可以利用財務杠桿進行籌資決策，現代企業中的資本結構問題已成為籌資決策的核心，財務杠桿也作為一個重要影響因素逐漸引起重視，只要企業能合理的運用它，通過杠桿分析，適時、適度地選擇不同的籌資方案，規劃合理的資金結構及銷售量，樹立企業良好的公眾形象，對企業來說至關重要。必然會使所有者收益不斷增加，從而也使企業的資本結構進一步得到優化。
