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企業并購財務風險及其防范范文1
一、企業并購財務風險的影響因素
影響企業并購中財務風險的基本因素可以歸納為兩個方面：
1.環境的不確定性
企業并購過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國家經濟政策的變化、經濟周期的波動、利率匯率的變化,以及通貨膨脹等。從微觀上看，有并購方的經營環境和資金狀況的變化，有被收購方進行反收購的可能性，還有并購后整合過程中的變化等。所有這些變化都會使企業的預期與結果發生偏離。同時企業并購是一項非常復雜的系統工程，涉及法律、資產評估、人事、技術、管理、企業文化等多個領域，這些英文翻譯因素都可能成為導致并購財務風險的不確定因素。
2.信息的不對稱性
由于客觀原因的存在，并購雙方處于嚴重的信息不對稱地位。并購方通常處于信息上的不利地位并因此面臨較大的財務風險。如果目標企業是缺乏信息披露機制的非上市公司，并購企業往往不能掌握足夠的信息。即使是上市公司，有時也會對其資產利用價值、富余人員、市場占有率和開拓能力了解不夠導致整合難度加大甚至失敗。
二、企業并購中的財務風險
1.目標企業價值評估的財務風險
目前我國目標企業價值評估的合理性受到諸多因素的影響：一是信息不對稱；二是企業價值評估體系不健全，并購活動不能按照市場價值規律來實施；三是服務于并購的中介機構相對缺乏，增加了企業的整合成本和風險。這些因素都增加了目標企業價值評估的財務風險。
2.并購中的融資風險
并購資金通常是通過內部融資和外部融資兩種渠道獲得，其風險也各有不同。內部融資的籌資阻力小，無成本費用，但其引起的財務風險也不容忽視。大量采用內部融資會占用企業的流動資金，從而降低企業對外部環境的快速反映能力和調試能力，增加財務風險。而外部融資則會加重企業的財務負擔，安排不當會使企業陷入財務危機。另外，有些企業本身負債率已很高，再借款能力有限，即使舉債成功，并購后也會由于企業負債過高，資本結構惡化，在競爭中處于不利地位。
3.并購后資產的流動性風險
流動性風險是指企業并購后債務負擔加重，又缺乏短期融資，而出現支付困難的情況，在現金支付的并購企業中表現尤為突出。通常目標企業的資產負債率極高，使得并購后企業的負債比率大幅度的上升，資本的安全性降低。如果并購方融資能力不佳，現金流量安排不當，流動比率就會因此大幅度下降，給并購方帶來資產的流動性風險 。
4.整合過程中的財務風險
首先，并購企業在整合期內，由于相關的企業財務機構設置、財務職能、財務管理制度等因素的影響，導致了財務收益與預期發生背離的可能性。其次，由于企業財務組織內部管理主體善意或惡意的失誤、監控不力等情況的存在，也會引發整合過程中的財務風險，使企業遭受損失。
三、企業并購財務風險的防范
1.并購前進行謹慎的可行性分析
在確定目標企業前，并購方應當對目標企業的外部環境和內部情況進行審慎的調查與評估，從中發現有利和不利的因素。通過嚴格的調查分析，選擇適合的目標企業，從而降低并購可能產生的風險與損失。
2.提高信息質量，不過分依賴財務報表
目標企業確定后，并購方應通過各種渠道對其生產經營情況進行全面調查。財務報表無疑是重要的信息資料，但同時也應看到其固有的缺陷。財務報表反映的只是企業在過去的財務狀況、經營成果和現金流量，對于未決訴訟、重大售后退貨、對外擔保、自然損失所導致的或有事項或期后事項，會計制度中雖然要求在附注中予以批露，但仍有很大的選擇空間，目標企業可以依據自身需要選擇披露與否和批露程度。因此并購方不能過分倚重財務報表，而應充分利用表外資源。
3.嚴格編制資金預算表，降低融資支付風險
企業在實施并購行為之前，應對并購各環節的資金需求進行周密的預測，并根據并購資金的支付時間、數量編制資金預算表，幫助企業合理安排資金的籌集與使用，保持資本結構的合理性，降低財務風險。切忌短債長投，應根據資產負債的期限結構調整資產負債匹配關系，通過建立流動性資產組合進行流動性風險管理。
4.確定財務分析指標，建立財務風險預警模型
要準確及時地識別防范財務風險，必須建立風險預警模型。利用某些財務比率指標的變化趨勢對財務風險進行預測和監控。針對不同的財務風險的程度和狀況，采取果斷的排警對策。按照財務比率指標的性質及反映財務狀況能力的大小，常用于預警財務風險的比率有：現金債務總額比、流動比率、資產負債率、凈資產收益率等。
5.加強企業并購后的整合是防范財務風險的根本措施
并購成功與否很大程度上取決于并購后的整合。只有將資源有效地整合在一起，才能真正推動企業的成長。首先，并購方應向被并購企業委派財務負責人，以更好地執行并購方的財務資金管理制度，移植其管理模式。其次，對被并購企業實行嚴格的產權控制，保證生產經營活動一體化，發揮協同效應。最后，加強溝通，消除文化障礙。通過雙方有效的信息溝通，達到減少誤解和沖突、整合企業文化的目的。
四、結束語
并購既能為企業創造競爭優勢，又存在著極大的風險，尤其是財務風險。對于財務風險的規避是否有效，很大程度上決定了企業并購活動的成敗。本文在對并購中的財務風險進行分析的基礎上，提出了風險防范措施，并購雙方只有對風險有效的規避才能使并購達到預期的目的。
參考文獻:
[1]胥朝陽:企業并購的風險管理.北京:中國經濟出版社，2004
[2]張友棠:財務預警系統管理研究.中國人名大學出版社，2005
企業并購財務風險及其防范范文2
【關鍵詞】并購；財務風險；控制防范
眾所周知，企業并購的最大風險是財務風險，只有合理地估計財務風險，正確認識財務報表的不足，并根據穩健、審慎的原則把風險降到最低，才能合理規避財務風險，最終實現目標企業預期價值。
一、企業并購財務風險概述
企業并購就是企業之間的兼并與收購行為，并購給企業帶來經濟效益的同時也給企業帶來了風險。并購風險是指由于企業并購過程中信息的不對稱性、外部環境的不確定性、經營管理活動的復雜性和企業自身能力的有限性等原因而導致企業并購后達不到預期的經濟效益。按照并購風險的成因，可將其分為產業風險、信息風險、市場風險、法律風險、政策風險和財務風險。由于各種風險因子的作用結果終究會反映在財務信息上，因此，廣義的財務風險是一種綜合性風險，可以看作是并購風險的最終表現形式。
二、企業合并財務風險產生的因素
（1）會計理論滯后。在我國現有的會計準則框架下，會計報表不能反映企業所有理財行為?，F行的會計報表體系是建立在權責發生制及歷史成本計價基礎之上，傳統的會計計量與確認手段愈發顯得無能為力，無法進行有效披露。而公允價值計價目前在我國企業中的推廣，尚缺乏足夠的理論基礎及實踐經驗。（2）會計政策具有可選擇性。這種可選擇性使財務報告或評估報告本身存在被人為操縱的風險，最典型例子就是大量存在于企業中的盈余管理行為。如果不充分、不及時披露與重大事項相關的會計政策及變化，就會造成并購雙方的信息不對稱。（3）不能反映或有事項與期后事項。財務報告的核心是財務報表，實際上只能反映企業在某個時點或某個時期的財務狀況、經營成果與現金流量。由于會計數據講究真實性與可驗證性，財務報表數據基本上是以過去的交易及事項為基礎。這使得一些重要的或有事項（特別是或有損失）、期后事項往往被忽略或刻意隱瞞，均直接干擾對企業的價值與未來盈利能力的判斷，影響并購價格的確定，甚至給并購帶來不必要的法律糾紛。（4）不能反映企業所有理財行為。當前最值得引起并購方注意的是大量存在于我國企業中的表外融資行為。企業進行表外融資的動機很簡單，是避免融資行為在會計報表中反映所引起的財務狀況的惡化，進而影響企業的再融資，其本質是為了防止財務報表反映企業真實的財務信息，用“巧妙”的手段來阻斷負面信息的傳遞。（5）不能反映一些重要資源的價值及制度安排。財務報表有時無法反映現代企業持續經營中必不可少的重要資源，如重要的人力資源、特許經營權等。當前比較引人關注的問題，是人力資源定價模式及相關的激勵約束機制如何在財務報表反映，特別是經理人股票期權制度所產生的財務影響等類似問題。
三、企業并購財務風險的防范與控制
（1）防范目標企業估值風險。采用恰當的收購估價模型，合理確定目標企業的價值，采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格。企業價值的定價方法有貼現現金流量法、市盈率法、市場價格法、同業市值比較方法、賬面價值法和清算價值法。并購公司可根據并購動機、收購后目標公司是否繼續存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。（2）防范融資風險。對于現金并購中的流動性風險，并購企業可以通過建立流動性資產組合進行流動性風險管理。具體步驟是：并購企業可通過分析資產負債的期限結構，將未來的現金流人與流出按期限進行分裝組合，尋找出現正現金流和資金缺口的時點，不斷調整自身的資產負債結構來防范流動性風險，針對股票并購中股權分散、股價下跌的風險，并購企業應充分考慮股東特別是大股東對股權分散和股價下跌是否可以接受。（3）防范整合風險。財務審查的主要目的在于使并購方確定被并購企業所提供的財務報表是否充分地反映該企業財務狀況，財務審查的內容包括并購后需要整合的有形資產和無形資產、需要的資金投入、企業的負債結構等重要財務問題。組織結構的整合主要是并購重組后的企業的機構設置問題，其關鍵是合并雙方的人事安排，并購方企業應當根據企業發展目標，盡快制定并購后企業的管理體制和用人標準，做到人盡其才。
企業之間的兼并與收購是一項高風險經營活動，風險貫穿于并購活動的始終。其中財務風險更是企業并購成功與否的重要影響因素。因此，加強對并購財務風險的控制與防范，具有十分重要的現實意義。
參 考 文 獻
企業并購財務風險及其防范范文3
關鍵詞：企業并購 并購企業 目標企業 財務風險 并購定價
并購可以幫助企業實現規模經濟，擴大市場占有率，提高資源利用效率，盈利能力倍增，在激烈的市場競爭中贏得主動，實現跨越式的發展。據摩根大通的年度并購報告顯示，2015年全球并購交易成交金額總計5萬億美元，其中來自中國企業的并購就占15%，占比非常大。2015年中國企業并購交易額為7 350億美元，幾乎是2013年并購交易額的三倍，而且2015年中國企業海外并購增長勢頭也非常強勁，海外并購達到590億美元，同比增長了18%。
企業并購是一把雙刃劍，是一種高風險的市場交易活動。實務中有很多有實力和發展潛力的企業因為某些因素而導致并購失敗，造成或收不回成本，或巨額虧損，或一蹶不振。企業并購充滿了許多不確定因素，隱含著許多風險。本文主要研究并購中最主要的風險――財務風險包含的具體內容及防范策略，希望對企業并購中財務風險的控制和規避提供建議。
一、企業并購財務風險的實質
在企業并購這個復雜的系統性工程中，財務活動一直貫穿于并購過程的始終，實施有效的財務風險控制是并購成功的重要因素。財務活動中企業并購成本由于受到并購的其他風險因素的綜合影響，進而又會影響并購的財務風險。因此實質上，財務風險就是并購中所有相關風險在并購價值量上的綜合反映。充分認識財務風險并對其進行防范和規避，對于實現企業并購戰略目標和提高企業并購成功的幾率非常重要。
二、企業并購財務風險的主要內容
一套完整的企業并購流程，主要分為以下幾個環節：并購前明確并制定并購企業的并購戰略、甄選目標企業并進行充分的盡職調查、合理評估目標企業價值；并購中對針對并購方案的細節進行磋商談判，形成最終的、正式的并購協議并執行；并購后對并購雙方企業的各項要素實施有機整合。財務風險在企業并購流程中一直存在，根據財務風險在不同并購環節中的具體表現，企業的并購財務風險可以分成四類，主要有：
（一）并購定價風險
在并購前期，對目標企業的價值做出合理的評估，將直接影響企業并購的交易價格，是并購交易過程的關鍵內容。因為確定合理的交易價格是企業并購成功的必要條件，而對目標企業進行價值評估就是確定交易價格的主要基礎，是決定并購企業報價的直接因素?？梢?，如何對目標企業價值作出合理的評估定價十分重要，如果估計定價不準確，偏離較大，將對目標企業實際情況的掌控造成不良影響，甚至會導致并購失敗。
一方面，由于現實中并購企業對目標企業的真實信息的掌握往往不全面，而且目標企業為了自己的利益往往會故意隱瞞不利信息或者夸大有利信息的披露，這會干擾并購企業對目標企業的真實價值與未來盈利水平的預測，所以并購企業如果過于依賴目標企業公開的財務報表信息，而且又疏忽盡職調查，那么這種并購雙方的信息不對稱就極易造成并購企業對目標企業定價不準確，會導致并購的財務風險。
另一方面，我國目前的企業價值評估定價體系尚未完善，常常會造成企業價值的估值定價出現較大偏差，導致并購的財務風險。在現實中采用的幾種企業價值評估方法都有一些使用的限制和不足，存在主觀性較強、可操性不高的缺陷，仍然缺乏一套健全有效的企業價值評估定價指標體系，也會引起并購中的財務風險。
（二）融資風險
并購融資風險是指在并購過程中，并購企業因為籌集并購資金的行為選擇對并購后企業財務活動造成的不確定性。企業籌集并購所需要的資金渠道比較多，主要有：內源性的資金，比如企業的自有資金；外源性資金，比如借款、發行股票或債券等籌集到的Y金。企業在籌集并購所需資金時通常考慮兩方面：一是籌集的資金數量是否能在規定期限籌足；二是從資本結構的角度考慮采用何種籌集資金方式，因為各種籌資方式在還款期和財務負擔等方面有自己的優缺點。通常融資金額越大，對企業造成的并購融資風險越大。從并購動機、資本成本等多方面考慮，合理安排企業并購融資策略是非常重要的，否則，可能造成融資成本徒增，加大財務風險，阻礙并購進程，甚至由此導致并購計劃的失敗。
（三）支付風險
支付風險主要包括兩方面的內容：一是指在現金支付中由籌集現金的總額大小、籌資方式、匯率、稅收等方面原因，造成并購中最終需要支付的現金超出該企業最大現金支付承受額，形成了與資金相關的流動性風險、債務風險，容易使企業陷入財務危機的困境；二是指涉及股權支付時由于增發股份或者換股支付等方式導致并購企業的原股東股權控制能力降低，削弱了其控制權，造成并購企業中每股收益降低和股權稀釋，也會造成財務風險。
（四）財務整合風險
財務整合風險主要是指在并購后并購企業與目標企業雙方由于在財務組織機構、財務管理制度和企業文化等方面的不統一，并購雙方無法有效地協調和整合，造成并購企業實際收益與預期結果不一致甚至相反的結果，預期的財務協同效應無法實現，導致并購后企業承受財務損失的風險。財務整合是企業并購后實施的重要內容之一，是并購企業達成并購戰略目標的重要方法。若并購企業對目標企業財務整合不利，并購企業預期的財務協同效應就無法實現，就會影響企業集團財務戰略實現，生產經營等方面效率低下，企業盈利狀況不佳，導致企業財務風險。
三、企業并購財務風險的防范策略
（一）確定目標企業的合理定價
為了對目標企業并購交易價格做出合理定價，提高并購成功率、規避并購定價風險，并購企業應對目標企業的信息進行充分、全面的掌握。由于并購企業人員能力和業務范圍的局限，可以聘請業界有良好信譽、具有豐富并購經驗的會計師事務所等中介機構協助并購企業對目標企業的信息進行詳盡的調查，有助于分析出目標企業真實的財務信息；還應聘請律師事務所對目標企業進行法律方面的調查，調查目標企業是否有法律方面的糾紛和判決，發現目標企業在財務報表上沒有披露的一些賠償金額，從而避免給并購后企業造成虧損的隱患。最后，并購企業應結合自身的收購意圖、戰略方案和全面的盡職調查最終獲得的財務信息和法律信息，結合企業價值的綜合評估定價方法，進行評估并考慮并購的談判技巧，從而最終合理確定目標企業的定價，減少財務風險。
（二）科學安排并購企業的支付方式
支付方式的選擇對并購是否獲得成功和并購后的財務狀況都有重要影響。并購企業應根據具體情況選擇不同的支付方式和組合，企業的支付方式主要有：現金支付、換股支付、杠桿支付、賣方融資、混合支付等，每種方式造成的財務影響是不相同的，企業應根據實際情況，通過合理的支付方式和組合，盡量減少財務風險。現金支付中現金的來源有自有資金，若使用自有資金并購時應該注意的是：雖然其優點是可以使企業的財務風險降低，但是可能導致企業由于缺乏寶貴的流動資金而周轉困難。應避免過分依賴現金支付造成并購后企業的資金財務壓力過大，而且不能享受稅務部門對并購企業的稅收優惠。換股支付雖然能克服現金支付的不足，但是對并購企業股東的控制權造成影響。總之企業應對各種并購的支付方式的利弊做出分析和權衡，綜合考慮各方利益，可以借助資本市場的發展和創新，做出對企業最有利的并購支付方式決策。
（三）制定合理的融資策略
并購企業應根據資金需求量、融資能力和融資成本等，拓寬融資渠道，靈活選擇不同的金融工具組合，以便使企業在融資來源和融資成本上更有彈性，確保并購資金的有效供給，長、短期融資合理搭配，使并購企業的資本結構安排合理。融資方式若選擇不當，時間安排不妥當，會造成并購企業資金鏈斷裂，導致財務風險。
（四）積極進行財務整合
財務整合作為并購后企業整合工作的核心活動非常重要，有助于企業財務協同效應的發揮，規避財務風險，促進并購后企業的快速發展和進一步提高競爭力。為了防范財務風險，并購后雙方企業進行財務整合的具體內容是：首先，應建立一個統一、完善的財務核算制度，可以更好地實施并購后的整合；其次，在財務機構和財務人員設置上，根據企業的經營流程與會計核算業務量的多少及其復雜程度綜合考慮，設置適當的財務組織機構的規模并合理安排財務人員崗位，明確每位財務人員的具體職責，統一財務人員的績效考核指標體系；再次，要進行企業文化的整合，對并購各方原來的企業文化的差別進行全面細致的研究，在尊重彼此和加強員工溝通的基礎上進行企業文化整合，爭取盡快地在企業文化方面達成共識，有助于促進并購后企業的經營發展，增強抵御財務風險的能力。
參考文獻：
[1]位春苗.企業跨國并購風險評估及風險規避[J].統計與決策，2015，（1）：180-181.
企業并購財務風險及其防范范文4
1.估價風險。在企業實行并購計劃時，如果對目標企業的信息掌握不全面、產權價值評估失誤、并購時機不恰當以及估價辦法失誤時，其都會造成并購計劃的失敗。對于此類財務風險，其一般先表現在企業估價偏差上，造成并購成本突然變動。例如，在2005年，我國海爾集團出于進軍國際市場，對美國美泰公司提出并購。但是在這之中，由于估價失誤與錯過并購時機。在美國最大白色家電制造商——惠而浦公司加入并購后，其由13.5億美元三次過渡到23億美元，最終獲取美泰公司的同意。綜合并購失敗的原因，除了海外收購的政治因素、缺乏公關策略外，海爾公司對目標公司的估價問題，也成為收購失敗的重要原因，最終結果是使海爾集團錯過了一次進軍國際市場的良好機會。
2.融資風險。確定目標企業后，并購發起方企業需要準備大量的資金，也就是融資。在風風火火實施并購的熱潮背后也隱藏著令人擔憂的問題——資金。當前，在我國企業整體實力偏弱，供血不足情況下，若將融資寄希望于90年代初才成立的證券市場是完善的、相關法律法規是健全且執行有力的，唯恐尚早。加之投資銀行等中介組織在并購中所起的作用有限，使許多并購行為都因收購方自身實力不足，難以籌措大量資金而未能取得預期效果，甚至被拖入泥潭。融資風險就是指與并購資金保證和資本結構有關的資金來源風險，包括資金是否在數量上和時間上保證需要、融資方式是否適合并購動機、債務負擔是否影響企業正常的生產經營等。融資風險是因企業并購融資時影響因素的不確定而客觀存在的，并且這種不確定隨融資額度的增加而加大。在一定的期限內，如果企業無法償還這些債務利息后，將會導致企業內部資金運作結構的變化，輕則影響到企業資金運作與財務目標的實現，重則影響企業負債危機，對企業的影響較大。
3.支付風險。支付過程的財務風險，其主要體現在現金流動、股權支付以及其他支付等層面。其中，如果屬于單一的現金支付，那么對于企業的資金流動與運作必然帶來巨大的壓力，降低企業應對市場變化的控制能力，影響其他項目運作與增加債務。而如果過多利用股權支付，將會導致并購發起方企業股權進一步分散，而股權流失過大將會引起企業出現失去控股權的風險，導致并購失去本質的意義。另外，在現有的并購案例中，大部分企業通常采用現金與股票混合完成并購支付，一定程度有效緩沖支付風險。但是這種支付方式在操作上較為復雜、缺乏靈活性，如果操作不當將會導致企業財務系統的混亂，引起財務管理風險。
4.流通性與償債風險。一旦并購成功后，并購發起方企業的資金流動將會發生聚集變化，企業的規模也將進一步擴大。在這一過程中，企業如果無法完成資源整合、隨著債務的不斷增加、短期融資缺乏以及納稅籌劃等因素的影響，必然會加大企業的財務壓力與風險。這一階段財務風險主要表現在企業資金短缺、流動性差、債務量大等財務問題。例如，由我國快遞行業元老級人物——陳平所建立的星晨急快遞公司，在2011年實現鑫飛鴻速遞公司并購后，雖然手握阿里巴巴7千萬的投資金額，但是由于自身并購管理的失誤，無法完成資源整合，在直營與加盟中產生直接的矛盾，加上自身資金流通較差與前期虧損嚴重，最后不得不宣告破產。
二、企業并購財務風險防范措施
1.強化目標企業的有效把握。在確定并購目標企業后，并購發起方企業一般需要委派專人、團隊或專業機構對目標企業進行全面的調查與核實工作，進而為并購估價提供信息參考。在這一過程中，一定要強化目標企業的有效把握。例如，企業的產業結構、生產規模、經營狀態、市場競爭力、收益空間、財務狀況以及現有債務等，對于這些較為基礎的信息，一定要逐一調查與核實，并根據報告作出詳細的分析及評價。一般情況下，要對各分項進行價值評估，其總和一般可以作為并購的價值核算，從而多方面的確定并購企業的具體價值，降低并購財務風險的出現。而在這之前，并購企業同樣要基于自身具體情況出現，對于自身的并購能力進行科學的評估，優化自身的并購系統，并根據具體情況準備多套并購應急計劃，進而降低企業估價風險。
2.優化融資渠道，降低融資成本。并購企業應該結合自身實力以及能獲得的流動性資源、股權結構的變動情況，對并購支付方式進行設計，合理安排現金、債務、股權各方式的組合，以滿足收購雙方的需要。通常情況下，應考慮并購方支付現金能力的限度，力爭達到一個較合理的資本結構，減輕收購后的巨大還貸壓力。在并購進行階段，其對并購企業的財務狀況要求較高。一般情況下，均會在通過融資手段解決相關財務問題，主要可以基于以下幾點入手。
2.1正確選用融資方式：對自身內外部形勢進行準確的分析與總結，盡量在最為良好的融資環境完成融資。
2.2規劃并購融資規模：并購企業在融資的過程中，對其融資規模、來源以及數量等一定要做好分析把握工作，確保融資工作滿足實際需要，避免融資浪費與不足等問題的出現。
2.3完善融資結構：通過市場信息的有效把握，及時了解市場的實際需求，進而不斷完善融資結構的有效調整。
3.正確選擇支付方式。并購企業要根據自身的財務支付情況，科學合理的選擇資金支付方式，支持并購企業資金支付方式的多元化管理及創新。在企業的現金支付、股票支付、債券支付或者是多方支付的混合型支付方式上權衡利弊，取其最利于企業發展的支付方式，有利于降低企業并購的財務風險。并購實務中，除了單一支付方式外，常見的支付對價組合包括：現金與股權的組合、現金與認股權的組合、現金與資產支持受益憑證的組合等。將多種支付工具組合在一起，如搭配得當，選擇好各種融資工具的種類結構、期限結構以及價格結構，可以避免單一支付方式的缺點，既可以使并購企業避免支付更多現金，造成企業財務結構惡化，也可以防止并購企業原有股東的股權稀釋或發生控制權轉移。
4.降低流通性與償債風險。完成并購工作后，并購企業要迅速完成財務資源的有效整合。在實際工作上，主要可以基于財務資源管理、財務人力資源管理以及財務機構管理等三個方面進行。對于雙方的資產、債務以及稅收等，可以基于雙方優勢出發取長補短，降低企業資產流失。而在這之中，最為核心的工作是確保企業的資金有效流入，減少企業資金大量流出，從而減緩企業的負債壓力，使并購企業對資金的流通性與債務償還具有良好的把握。例如，吉利在強吞沃爾沃的過程中，市場普遍差評，認為此舉屬于“蛇吞象”。但是在過去的五年中，隨著吉利汽車對沃爾沃業務的全面把握，重視自身的短板，迅速完成資源的全面整合，降低自身項目運作所帶來的資金壓力?，F如今，兩家企業已經完成無縫接合。
三、結語
企業并購財務風險及其防范范文5
關鍵詞：企業并購 財務風險 分析防范
一、企業并購的財務風險來源及分析
企業之間的兼并與收購行為的總稱叫做企業并購。兼并：一般指一家企業以現金、證券或其他形式取得其他企業產權，使其他企業喪失法人資格或改變法人實體，并取得該企業決策控制權的投資行為。收購：一般指一家企業用現金、債券或股票購買另一家企業的部分資產或全部資產或股權，以獲得對該企業的控制權的一種投資行為，實際上就是取得目標企業的控制權。并購的目的是為了通過這種的企業產權交易行為來擴大企業規模和市場占有率，以便實現利益最大化。例如在新華傳媒并購案中，新化傳媒就根據其自身的平面廣告優勢，結合嘉美和楊航在上海平面廣告商中的地位，實現了股權并購，以便實現其在整個平面廣告中的有效擴展。但是在并購過程中是存在很大程度上的財務風險。
一般來說，企業并購的財務風險是由籌資決策帶來的風險，籌資決策的選擇及數額的多少都會引起企業的資本結構產生變化，因此帶來企業產生的財務狀況具有不確定性。因為這里的不確定性是由于企業籌資的方式一般是舉債的形式。而舉債會帶來企業財務杠桿的不確定性，另外在企業的各種財務活動中也會因此帶來難以預料的因素產生。并且在企業并購中，除了舉債給財務帶來不確定性，另外由于并購估價不準確、并購支付方式不恰當、并購融資不合理以及并購整合效率低等原因所產生的因素也同樣給企業并購財務活動帶來不確定性。
企業并購帶來財務活動的不確定性就是財務風險的來源，這種不確性表現在目標企業定價的財務風險、并購融資的財務風險、并購支付的財務風險并購后的營運風險等具體方面上來。
（一）目標企業定價的財務風險分析
這方面產生的風險主要是由于對目標企業的預測不當而帶來的評估不夠準確。其根本原因還是雙方企業的信息不構成對稱。因為我國會計行業存在審計報告水分較多的現象，上市公司信息沒有被完全的披露出來這就給并購企業對目標企業在其資產價值和盈利能力上判斷導致不準確。例如在新華傳媒的并購案中，其在對嘉美廣告和楊航傳媒進行了企業價值評估時，就委托上海上會資產評估有限公司。這次評估結果很大程度上接近真實值，從而讓風險得到降低。
（二）并購融資的財務風險分析
因為在目標企業定價的財務上存在著風險，因此就會導致預算價值高于實際的價值。這就會因為并購企業支付更多的資金用于股權轉換，使得企業可能出現高的負債率，最終難以得到利潤保障，使得財務出現風險。而在新華傳媒的并購案中，為了降低這一風險，嘉美廣告將6937萬元的股權轉讓資金抵押給了新華傳媒，作為利潤擔保，這樣就有效降低了財務風險。
（三）并購支付的財務風險并購后的營運風險分析
企業的并購可以讓企業規模和市場占有率加大，但是在企業并購活動中，還要考慮根據其市場發展適當的并購，并且還要在并購之后，開展新的運營方式。例如在新華傳媒并購案中，其就根據測算，適當的并購嘉美和楊航的股份，使得新華傳媒最后走向成功。
二、企業并購帶來的財務風險防范對策
從企業并購的風險分析來看，要想控制財務活動的不確定性，要想減輕目標企業定價的財務風險、并購融資的財務風險、并購支付的財務風險并購后的營運風險這三個方面帶來的影響，那么必須要在企業并購前、并購中、并購后都要做出相對應的防范。
（一）企業并購前的準確預測
為了對目標企業的有效評價，并購企業應該通過詳盡的調查分析來發現公開信息之外的對企業經營有著重大影響的潛在信息。這就需要聘請商業投資銀行對目標企業的產業環境進行全面分析，運用統計評價方法對目標企業行業統計與財務數據質量進行評估。對目標企業財務狀況和經營能力進行全面分析，對目標企業在同行業的競爭能力和未來現金流量做出合理預測，使得目標企業信息客觀、充分和準確。而在新華傳媒的并購案中就是通過這種方式從而使風險有效降低。
（二）企業并購時的正確融資方式
這需要分不同的情況來進行選擇，可以采取低成本收購來減少收購的資金額；也可以采取股權置換或者債券轉讓的非現金收購方式；在資金不滿足收購時要更應做到謹慎。新華傳媒在這場并購案中，其就通過增發股券的形式來對資金做到有效籌集。
（三）企業并購后的資金支付方式及企業戰略調整
企業并購之后，為了因為并購企業出現財產方面的問題，減少并購企業因資金出現的風險。在對目標企業進行支付的時候，應該采用混合支付的方式。這種方式將現金的一部分轉換為股票機債卷，這樣可以有效地緩解并購企業的資金壓力。另外，在并購之后，財務風險一定存在，所以并購企業在內部條件成熟的情況下，克服并購的盲目性、盲從性，針對企業的戰略目標制定企業發展戰略，然后選擇適當的實施方式。
三、總結
企業并購中的風險存在具有復雜性和廣泛性，為此給并購企業的成功帶來了諸多的不確定性因素，因此企業并購的決策者應積極進行而有效的風險預測，并且要加大對財務風險出現可能性的認識及重視。在企業并購前、并購中、并購后，都要及時的對財務現有狀況進行及時且準確的分析和判斷，對于出現不符合預期的結果，不能任由其發展，要及時的進行根治，才能在企業并購過程中讓并購企業雙方都達到期望的并購目的。
參考文獻：
[1]楊潔.《企業并購整合研究》，經濟管理出版社，2005年01月第1版
企業并購財務風險及其防范范文6
【關鍵詞】企業并購；財務風險；防范
企業并購的財務風險是指企業在實施并購的過程中因價值評估、融資和資本結構改變等財務決策或經濟活動的不恰當，對并購進程以及企業自身財務狀況造成的危機。企業并購是高風險的經營活動，整個并購過程存在著財務風險，嚴重的甚至導致企業破產，要積極、及時在企業并購全過程防范財務風險。
一、企業并購中的財務風險
（1）價值評估風險。企業并購過程中，合理估價是企業并購成功與否的基礎，目標企業確定后，最重要的是在持續經營的基礎上對目標企業的價值進行合理估算，很有可能會預測不當，出現一些偏差導致產生價值評估風險。（2）融資風險。企業并購的融資風險主要是指企業在并購的過程中能否及時足額地籌集到并購資金以及籌集的資金對并購后企業的影響。很多時候由于并購企業的信譽低、償債能力差以及預期收益有限導致并購企業負債融資、吸收直接投資和股票發行能力薄弱；部分企業的并購規模較大，超出了企業自身的融資能力，導致企業并購的融資風險。合理的融資方式和適度的融資額度對企業并購后的經營及財務會產生重要的影響。融資是企業并購中的重要環節，在并購過程中處于非常重要的地位。（3）支付風險。企業選擇支付并購價款的方式會受到如流動性變化、控制權變化，收益的稀釋、資本結構狀況，融資成本的差異等等多個因素的影響。企業并購支付方式單一會給企業的并購帶來一定程度的財務風險。在企業并購的過程中，現金支付的最大好處是保障現有股東的控制權不受影響，使并購交易迅速的完成。以并購方股票替換目標企業的股票的以股換股的支付方式不會對并購方存在現金流轉壓力，但是很有可能會稀釋原有股東的所有權與每股收益。（4）流動性風險。一般情況下，并購過程需要支付給目標企業股東一定的現金，這將影響到并購企業的流動資產或速動資產的質量，進而影響到企業對外部環境變化的快速反應和適應調節能力，導致增加企業的營運風險。此外，目標企業的資產負債率過高，也會造成組合后的企業負債比率、長期負債大幅上升，降低企業資本的安全性。
二、企業并購中形成財務風險的原因
（1）并購雙方企業信息不對稱。并購企業的雙方信息不對稱是企業并購過程中出現財務風險的重要因素，主要包括時間發生的不對稱及信息內容的不對稱。時間發生的從不對稱有事前不對稱和事后不對稱，事前發生時間不對稱會導致逆向選擇行為，事后發生時間不對稱可能導致道德風險。而發生內容的不對稱有行動不對稱和知識不對稱，行動不對稱可能會導致企業隱藏行動，知識不對稱可能會導致企業隱藏知識。（2）收購企業管理者目標不明確。在企業并購的過程中，收購企業管理者的目標不明確，財務風險意識不強，導致很有可能會發生財務風險的不良現象。在現實的企業并購活動中，決策者對財務風險的客觀性認識不足，缺乏風險意識，對財務風險缺乏防范意識與防范措施，導致企業陷入財務危機，嚴重阻礙企業的經濟發展進步。（3）價值評估缺乏系統性。與商品市場上的商品交易不同，企業并購是在資本市場上交割企業和資產，需要評估整個企業的資產負債。商品一般具有標準化和可分割性的屬性，而資產和企業則是一個動態、復雜的系統，其在交易前、交易過程中和交易之后，受外在條件的交互影響和內在因素的交互作用，會發生可控和不可控的變化，這些變化將導致并購企業對目標企業進行并購的價值評估發生變化。（4）并購企業的支付方式不當。并購企業采用不當的支付方式會導致嚴重的與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用的支付風險。在比較成熟的社會市場上，支付工具一般分為現金支付、股權支付和混合支付三種。支付方式單一是造成支付風險的重要原因，進而導致企業在并購活動的過程中產生嚴重的財務風險，威脅企業的經濟發展。
三、防范企業并購中的財務風險的措施
（1）增強風險意識，建立健全財務風險預測和監控體系。要做好防范企業并購中的財務風險工作需要切實提高企業管理層的財務風險意識，從源頭上防范企業并購的財務風險。在企業自身的內部建立健全嚴格的財務風險防控體系，加強企業對并購風險的預測預警機制，盡最大可能避免或者減少企業并購過程中的財務風險。（2）獲取目標企業準確的信息。并購企業在選擇被并購企業時，必須在事前作大量的調查研究和搜集信息的工作，包括被并購企業的產業環境信息、財務狀況信息、企業的生產經營、管理水平、企業文化、市場鏈等等，對所搜集的信息進行辯證地分析，與自身企業發展情況進行對比，使被并購企業的價值得以提升。根據企業的發展戰略進行全面策劃，對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力等進行全面分析，簽訂相關的法律協議，明確并購過程中可能出現的相關法律責任。采用恰當的清算價值法、市場價值法、現金流量法等估價方法合理確定目標企業的價值。（3）做好資產評估，防范財務風險。對企業的資產評估，是防范企業并購過程中財務風險的重要手段，建立一個客觀公正的資產評估模型，充分考慮被評估企業的有形資產和無形資產，采用靈活的評估方法，制定符合實際發展情況的策略，以更好的避免財務風險的產生。（4）降低融資風險。企業在進行融資決策時應當積極開拓不同的融資渠道，做到將不同的融資渠道相結合，以保證在確定目標企業時，及時順利推進重組整合。合理選擇融資方式，在并購融資結構中選擇融資方式時要考慮擇順序，首先是自有資本，其次是債務融資，最后是股權融資，并保持適當的比例。企業在實施并購行為之前，應對并購各環節的資金需求進行周密的預測，并根據并購資金的支付時間、數量編制資金預算表，保持資本結構的合理性，降低財務風險。（5）采用合理的對價支付方式。在不影響控制權的情況下，可盡量采取股權（股票）支付的方式，以減少大量現金支付對企業負債率和現金流造成影響，從而避免影響企業正常的生產經營，同時這種支付方式，還可以對股權（股票）的變現期限和變現數量進行約定，從而也可以避免目標企業的信息欺詐。因此，必須在并購前策劃好談判方案，從發展前景的描述打動目標企業股東，使其接受這種方式，長久合作，則可大大降低并購風險。（6）優化流動性資產的組合。創建流動性資產組合，加強營運資金管理，是降低流動性風險的重要措施。建立流動資產組合可以使流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業流動性資金需要的同時也降低流動性風險。并購企業應對資產負債的期限結構進行分析，并對未來的現金流按期限進行分類，不斷調整企業自身的資產負債結構，避免出現資金缺口的情況，以防范流動性風險；并購企業在創建流動性資產組合時，應同時兼顧資產的流動性和收益性。并購企業應合理確定并購支付方式，企業可同時采用以自有資金進行并購和以舉借債務的方式進行并購。
并購的財務風險會對企業并購的進程和企業自身正常運營產生重大的不利影響，應積極、及時的采取多種方法、措施來避免、應對可能會發生的財務風險，促進企業快速、穩健發展。
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