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宏觀經濟形勢與政策范文1
關鍵詞:GDP;消費;投資;出0;城市化
中圖分類號:F120 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2010)03-0006-05
一、國內生產總值概況及數據分析
國內生產總值(GDP)指按市場價格計算的一個國家或地區所有常駐單位在一定時期內生產活動的最終成果。國內生產總值一般有三種計算方法:支出法、收入法和生產法。其中支出法是從最終使用的角度反映一個國家或地區一定時期內生產活動最終成果的一種方法,包括最終消費支出、資本形成總額及貨物和服務凈出口三部分。這三部分就是俗稱拉動經濟增長的“三駕馬車”。
根據國家統計局公布的數據,截至2009年9月,中國的GDP總額為217817億元人民幣,同比增長7.7%;其中社會消費品零售總額89 676億元,同比上升15.1%;全社會固定資產投資總額155 057億元,同比上升33.4%;對外貿易累計出口8466.5億美元,同比下降21.3%。在國際上,中國2008年GDP總額僅次于美國和日本,居世界第三位,人均GDP以3315美元居世界第106位。
(一)第一駕馬車:消費
2009年1-9月社會消費品零售總額是89676億元,占同期GDP的41.17%。我們先看看有關消費的經濟指標:
1.社會消費品零售總額。自2008年1月金融危機爆發以來,社會消費品零售總額連續幾個月處于低迷狀態,受中外各國經濟刺激政策的影響,從2008年年中緩慢上升,到年末。也就是中國的農歷春節,傳統的消費習慣帶動了社會消費品零售總額出現一個階段性的,但隨著春節的結束逐步下降。2009年初,國家推出了宏觀調控政策,如四萬億投資、十大產業振興方案等,所以與2008年相比,總體情況有所緩和,經濟回暖、收入上升等因素甚至使2009年10月的社會消費品零售總額比春節期間還要高。整個消費市場出現了走出疲軟、緩慢上升的良好勢頭。
2.消費者物價指數CPI。消費者物價指數即CPI fConsumer Price Indexl,是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標,通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。如果消費者物價指數升幅過大,表明通脹已經成為經濟不穩定因素。
從圖1中可以看出,2008年4月至2009年2月期間,CPI總體呈下降的趨勢,自2009年3月起,CPI顯示LH較緩慢的上升勢頭。其原因主要有以下兩點:(1)貨幣供應量加大,前三季度凈投放現金2 569億元,同比多投放965億元,新增貨幣供應量(M2)逐月呈上升態勢。(2)信貸投放量加大。前三季度人民幣貸款增加8.67萬億元,同比多增5.19萬億元。僅9月份當月人民幣各項貸款增加5 167億元。上述兩因素。通過乘數的作用會導致物價呈現出抬頭的趨勢。
3.生產者物價指數PPI。生產者物價指數即PPI(PreducerPrice Index)是衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數,是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標。根據價格傳導規律,PPI對CPI有一定的影響。社會整體價格水平的波動一般首先出現在生產領域,然后通過產業鏈向下游產業擴散,最后波及消費品。雖然CPI與PPI不具備直接的可比性,直接相減缺乏理論上的根據,但CPI大致反應了居民消費品的價格變動趨勢,而PPI反映了工業品的價格變動趨勢,以工業品為原料的居民消費品的價格總體呈上升趨勢,從圖l中是不難看出的。這初步證實了在社會消費品零售總額增加的情況下,物價也呈上升趨勢。擴張性的財政政策與貨幣政策目前已經埋下了物價上漲的種子。
4.消費現狀的原因分析。(1)中國百姓的消費心理和消費習慣與西方不同。中國有句俗語叫做“勤儉節約是中華民族的傳統美德”,還有“新三年,舊三年,縫縫補補又三年”等等,從這里面不難看到傳統中國人的消費意識和消費心理。通常,即使最窮苦的家庭,有了收入也不敢一分不剩地花掉,老一輩的人即使在去世前也想著該給兒女留下些什么。這就奠定了中國人在危機來臨時應對的基礎,即使在經濟危機最嚴重的2009年初,也看不到有人流離失所。(2)現行的社會保障制度制約了消費的增長。城市化步伐在加快,但相應的社會保障體系并未同步健全,供房的壓力、子女上學的壓力、贍養老人的壓力,這些都迫使人們不敢花錢。例如,中國現在實行的是“九年制義務教育”,即使不算擇校費,九年也只能是到了初中畢業,高中及大學的花銷對家長來說不可小覷;養老問題目前是個大問題,在農村尤為突出;再加上現在的醫療保障不足的情況,作為家中支柱的中年人就更不敢花錢了,所以幾乎家家都有儲蓄。但是應該指出,儲蓄的增加制約了消費,導致了這些年我們一直在喊的“拉動內需”拉而不動。而同時期美國的消費是要占到GDP的70%左右甚至更高。(3)中國的消費呈畸形化趨勢。根據凱恩斯的消費理論,不管哪個國家,普通人的邊際消費傾向高些,而富人的邊際消費傾向低些,但不管哪個國家,消費均主要由普通人拉動的,換句話說,如果一個國家貧富兩極分化太嚴重的話,這個國家的消費則很難拉動。例如,在金融危機中,全世界奢侈品狂跌14%,僅今年第一季度奢侈品平均跌幅就達到了10%。但作為中國較富裕省份的廣東省,僅麗白廣場一處奢侈品消費便狂漲了20%,價值十幾萬、幾十萬的名表的銷售漲90%以上。畸形的社會消費結構,只使部分富人受益,絕大多數人需求的下降導致了社會總體消費水平的下降。
5.消費小結。通過對上述與消費相關的指標的分析,我們初步可以得出如下結論:經濟出現緩慢回暖,溫和的通貨膨脹或已開始出現,居民收入水平上漲有限,百姓依然在捂著口袋消費,因此消費對GDP的推動作用短期內是有限的。
(二)第二駕馬車:投資
本文所指的投資主要指固定資產投資。截至2009年9月,全社會固定資產投資已經達到155057億元,同比增長了33.4%。但是需要注意到的是,其中有133177億元是城鎮固定資產投資,眾所周知,城鎮才是國家信貸投向的重點區域,下面我們的分析,也同樣以城鎮投資為出發點。
從圖2可以看出,城鎮固定資產投資數額整體呈上升趨勢,同時,財政支出與銀行信貸投放量也呈上漲趨勢。其中在2008年8月到10月,城鎮固定資產投資數額與新增貸款情況擬合較好;而2009年4-9月,城鎮固定資產投資變化趨勢與信貸投放的變動趨勢到了幾近完美的程度。
1.中央財政和地方財政對GDP的拉動作用。從圖2中可
以看到,整個2008年財政支出與城鎮固定資產投資基本呈同一變動趨勢,這在一定程度上說明了救市初期,財政支出在城鎮固定資產投資中是占相當的比重的。就數據而言,前三季度累計,全國財政收入51518.87億元,同比增長5-3%。同時期全國財政支出45202.78億元,同比增長24.1%。在不考慮政府轉移支付的條件下,財政支出占同時期GDP的20.76%強,占城鎮固定資產投資總額的33.94%強,財政支出對經濟的拉動作用不言而喻。2009年,中央財政多次出現赤字情況,但是比較值得注意的是,1月、9月財政出現赤字的時候正是圖2中城鎮固定資產投資增加幅度較大的時候,也就是說,中央為了拉動GDP的增長,已經不計預算盈虧了。
2.銀行信貸對GDP的拉動作用。在此輪金融危機中,中央雖然提出了四萬億人民幣的救市措施,但政府真正掏出的資金不足一萬億,余下的部分要由地方政府、銀行信貸和民間資本在“中央投資的帶動下”投入到經濟當中去。2009年1-9月,信貸投放量共計8.67萬億左右,占同時期GDP的39.88%。但銀行信貸資金在投放方向上,也出現不少問題,例如,相當多數資金投向了地鐵、馬路等“拉鏈工程”。成了“一錘子買賣”,另有部分資金仍然涌向外貿等產能難以消化的行業,甚至2009年房地產業中迅速崛起的不少“地王”,身后都有著銀行信貸的影子……產能過剩、難以可持續發展等行業占據了太多的銀行信貸資金,短時間內對GDP的拉動作用較強,但長久以來難以形成GDP的可持續性動力。
3.民間資本對經濟的拉動作用。2009年,民間資本的投資到底有多少,其中又有多少投入了制造業,這個不得而知。也沒有現成的數據可查。但可以做一個粗略的估算,將城鎮固定資產投資總額減掉各級政府的支出總額,再扣除銀行信貸的投放,其形狀大致如圖3所示:
應該承認,該圖形較粗略。只能大致反映民間資本投資情況,2009年第一季度之前,民間資本投資是負值,民眾對經濟增長的信心不足。2009年初國家的四萬億投資等救市方案出臺后,居民和企業的信心得以增強、投資開始增加。就絕對量來說,圖3民間資本投資數額最高的是8月份,投資額為8751.88億元,與同時期城鎮固定資產投資總額17593億元相比,僅占49,75%,比率偏低。民間資本投資的低迷導致了我國的制造業面臨窘境。2007年以來,國家曾七次提高利率,五次提高法定準備金率以遏制流動性過剩,但卻忽視了緊縮性的貨幣政策會導致制造業借貸困難加劇的問題,民間資本在缺乏好的投資對象的情況下紛紛撤離,造成了制造業生存壓力的加大。
4.宏觀經濟的“擠出效應”。擠出效應指政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果,這個效應用來分析今天中國的經濟現狀應該說是再合適不過了。按照上面的分析,金融危機中,政府為了維持GDP的高增長,通過財政或信貸等方式投資于全社會的固定資產投資。雖然GDP增長了,但是在增長過程中,財政支出和信貸支出通過隱性的利率增長“擠出”了相當多的民間資本,而民間資本對一個國家經濟的健康發展顯然是不言而喻的。
5.投資小結。扣除財政支持和信貸投放因素,第二駕馬車本身對GDP的拉動作用有限,盡管實現保8%的增長率困難不大,但依賴信貸支持和財政支出帶動投資增長的模式顯然是難以形成可持續的發展動力。動力應該來自制造業的良性發展和民間對制造行業的資本輸入,這些都是目前的投資環境和投資現狀所欠缺的。
(三)第三駕馬車:出口
1.現狀。在CDP的核算中,我們用的是凈出口,也就是出口減進口的數額。今年的前三季度,中國對外貿易累計出口8466.5億美元,同比下降21.3%;進口7111.7億美元,同比下降20.4%;累計貿易順差1354.8億美元,同比減少26%。2009年1-7月出口降幅平均達到了創紀錄的20%。從圖4可以看出,中國的進出口總額自2008年年中有所下降,在2009年初降到最低,之后又緩慢回升,凈出口即貿易順差的數額在進出口的絕對數額相對較低的2008年11月至2009年1月達到峰值,之后緩步下降,直到今天仍沒有恢復。而同時期2009年19月累計出口總額占GDP的比重也僅為26.55%,在以往經濟比較正常的年份,這個數據要占到30%甚至更高。就現狀來說,2008-2009年,幾萬家經營紡織、服裝和玩具的出口型企業倒閉,這里包括中國最大的玩具加工廠、位列全球第三的廣東省東莞市合俊玩具廠,從這個角度上說,本次經濟危機對中國的影響是十分巨大的。
2.原因分析。(1)金融危機中,外國居民購買力的下降帶來中國出口的下滑甚至出口企業的倒閉,同時危機也培養了歐美人民的儲蓄意識,這種意識可能會引起中國未來的出口進一步減少。例如,根據美國最新公布的數據,其居民儲蓄牢已經由過去的0上升為7%了。(2)西方國家有意識保護本國的產業和就業機會也帶來中國出口的下滑例如,商務部新聞發言人姚堅2009年11月7日在天津舉行的、“2009年中國國際貿易學會暨國際貿易發展論壇”上說,目前全球35%的反傾銷調查和71%的反補貼調查針對中國的出口產品,今年前三季度,有19個國家對中國產品發起88起貿易救濟調查(其中反傾銷57起,反補貼9起,保障措施15起,特保案7起),涉案總額達102億美元。“特別是美國,與中國的貿易磨擦在增加”。由此看來,貿易保護主義已經成為阻礙我國H;口增長的源頭之一。(3)勞動力低成本的優勢正在降低。因為人民幣升值、勞動者收入提高、勞動法要求的各種保障也在提高等原因,勞動力低成本優勢正在逐步降低。據報道,阿迪達斯公司高層表示,鑒于中國工資水平提高,為降低生產成本,準備將部分產品的生產及采購從中國轉移出去。耐克、彪馬等國際鞋業巨頭也準備效仿阿迪達斯,而美世咨詢一項凋查指出,中國的勞動力成本是高于印度的,該公司的報告中提到,在所調查的中國42種職位中,95%的基本工資成本要高于印度,經理層和專業人員的收入甚至為印度同等職位的兩倍以上。
3.出口小結。隨著勞動力低成本優勢的喪失,出口對經濟的拉動效果越來越差,而且這種狀況,因為國外儲蓄意識的提高、中國勞動力成本上升等原因,有可能是不可逆的甚至是永久的。
(四)三駕馬車小結
表1是三駕馬車在不同的年份對GDP的貢獻情況。2005年以來,最終消費支出在GDP中的比重變化不大,資本形成呈上升趨勢,而出口在穩定了三年(2005--2007年)后的2008年、2009年出現了較大滑坡。與2007年對比,消費的增長顯然尚有較大空間;資本形成能否持續以高比率增長難度較大。那么,在未來的發展中,如何才能讓GDP以更加健康和持續地維持以往的高增長才是迫切需要解決的問題。
二、對策與建議
(一)消費
眾所周知,美國等發達國家的消費對經濟的拉動作用占
GDP70%左右甚至更高。而中國的消費僅占40%左右,如何將中國從制造大國轉變為消費大國,這是促進中國經濟良性增長的關鍵?？偫硪苍岢?目前中國“最大的問題是內生的動力和活力不足”,而這個“動力和活力”顯然來自于消費。而消費之中,尚有巨大的潛力可挖。舉例來說,在2009年前三季度的89676億元的全社會消費品零售總額中,縣及縣以下的消費額僅占31.96%,但這部分人口卻占了中國13億人口的60%以上,如何挖掘這部分人的消費潛力,筆者提出以下觀點:
1.推動城市化建設,促進農民和農村消費觀念的轉變。城市化的發展至少有以下優點:其一,消化存量房源,帶動新一輪的房地產投資熱潮,拉動GDP的進一步提高;其二,促進消費,托動經濟健康發展。農民不是不愿消費,而是不敢消費。因為農民還有以下幾大問題沒能解決:(1)養老問題。相當多的農民仍然具有養兒防老的思想,依靠子女生活在農村仍占主流。如果能用“鼓勵一部分人先富起來,以先富帶動后富,最終實現共同富?！钡乃季S,先將部分農民納入社會養老保障中去,再逐一擴展,農村和農民的消費是可以提高的。(2)醫療。盡管部分農村已經在推廣農村合作醫療保障,但其力度顯然尚不能足以讓農民不增加儲蓄或不儲蓄。如果能將醫療進一步改革,擴大醫保覆蓋范圍,也可以帶動消費的增加,(3)自耕地和宅基地的資本化問題。自耕地和宅基地的資本化將決定農民是否愿意離開土地而進入城市,能否給予農民清晰的產權,將決定他們在城市化過程中對經濟增長的推進力度。(4)變外出務工的農民工為所在城市的市民,中國有九億的農民,其中外出打lT的農民和家屬共計4億左右,這部分人相當多數已經熟悉和習慣了城市生活,建議率先從他們做起,將他們變為市民,以帶動消費的增加。
2.擴大城市中產階級的比重。據不完全統計,美國中產階級的比重占人口的80%左右,新加坡更是達到了90%,而中國尚不足1、5。在黨的十七大報告中也曾明確提出,要擴大中等收入階層人口的比重。因為他們才是社會消費的主力軍。
3.改革收入分配制度,擴大居民收入的比重。根據國家統計局公布的數據,中國目前的勞動報酬收入僅占GDP的40%左右,比世界平均數低15%,因此分配制度改革也勢在必行。來京參加“2009年諾貝爾獎獲得者北京論壇”的英國經濟學大師理查德?波茨曾提到,中國現在變得越來越富裕,但老百姓的生活水平還有待進一步提高。消費水平上去了,將比其他經濟政策更有助于促進經濟平衡。所以,他也建議中國人的工資水平應該提高。
4.加大醫療、養老的投入比重,培養能夠提高消費率的消費環境。我們要培養的消費環境,除了消費,ON、消費意識外,各種抑制消費的隱性因素也應消除,如城市中養老、醫療等報銷比率的提高,房價的下調等等。
(二)投資
1.在就業形勢較嚴峻的今天,自主創新是維持競爭力和提升產業結構的核心要素。在2009年的經濟救市方案中,產業結構創新在4萬億的救市方案中占比較少,僅占4%。大量資金投向公路、機場等可以大規模地吸收勞動力,刺激消費的行業。但是可能會忽視這樣一點:這些產業是可持續發展的嗎?它能否帶來失業人口的穩定、持續減少呢,它能否使消費的增加也是可持續性的呢?除此以外,中國每年大約有630萬大學生畢業。畢業即失業已經成為不少學生和家長的隱憂,而這些大學生有多少能去建地鐵、修馬路呢?因此建議放手支持民間資本,鼓勵和刺激新興產業出現,鼓勵自主創新以提升產業結構,吸收更多的有技術、有文化的人員就業。自主創新才是經濟持續和穩定發展的動力源泉。
2.勞動力低成本優勢正在逐漸降低,要在國際競爭中取勝,應提升人力資本優勢和創新優勢。我們的勞動力的低成本優勢正在逐漸消失,低成本的勞動力密集型企業必須要轉型,我們需要提升的是人力資本而不是勞動力的數量。那怎么提升人力資本呢?建議改革目前代加工業的現狀,延伸產業鏈,除代加工外,延伸到設計、物流、倉儲、廣告、市場、銷售、推廣等等方面,成為整個鏈條中的99%甚至100%,將各個環節升級換代,人力資本和創新的結合才能更好地促進經濟增長。
3.國家政策支持和信貸投向應向民營制造業傾斜,創造健康投資環境。民營資本是經濟健康發展的必備要素,也是經濟中內生的力量所在,更能引領未來社會的產業升級與產業創新,建議國家通過投資補貼、銀行信貸等方式重點支持民營制造業的發展,以使經濟實現可持續性增長。
(三)出口
宏觀經濟形勢與政策范文2
關鍵詞：宏觀經濟；形勢；預測；
目前，我國的經濟發展正在穩步進行，經濟增長速度也正朝著預期方向行進。但由于國際經濟形勢起伏不定，我國宏觀經濟形勢受其影響也出現相應變化。
一、國際宏觀經濟形勢
目前，世界經濟總體上保持著復蘇態勢，總體上看，2013年世界經濟仍將呈現低速增長態勢，2013年世界經濟的年均增長率為4.5%左右，發達經濟體的增長率為2.5%，新興經濟體和發展中國家經濟增長率為6.5%。世界經濟格局的變化將進一步提升我國的國際影響力：發展中國家在世界經濟中地位提升必然要求對相關國際經濟金融機構進行改革，經濟格局的變化將提升我國的國際影響力，增加我國的話語權和決策權。包括20國集團在內的多種對話機制的形成將為我國廣泛參與全球經濟金融事務提供了更多的國際舞臺；世界經濟格局變化還將推動國際經濟秩序朝著更加公正合理的方向轉變。
從區域宏觀經濟來看，歐洲債務危機導致歐洲金融體系崩潰和歐元區解體的可能性很小。歐債危機使整個歐洲將陷入停滯，各國在國際事務中的話語權也將明顯下降，并嚴重危害世界經濟的復蘇。雖然世界各國和國際組織雖然立場存在明顯差異，但最終均達成有效的短期救助方案；而從中長期看，隨著歐元區在財政、金融等方面進行大幅度的制度調整，債務危機將會逐步得以解決。美國經濟不景氣對我國出口的影響也將逐漸顯現。另外，今年以來由于經受自然災害的日本經濟處于恢復期，需要大量進口，使我國對日本的出口一直保持較快增長，但是隨著日本經濟形勢好轉，進口將有所下降。
二、我國宏觀經濟形勢分析
當前，國內的經濟增長處于短期回調狀態，支撐經濟中長期增長的各類要素組合仍比較好，我國經濟發展的基本面良好：工業化、城市化都在快速增長；投資需求雖然有所降低，但仍然比較旺盛。與此同時，我們的勞動力成本將上升，地價將上升，資源環境使用成本也將上升，而且人口老齡化將更加明顯，這些因素將導致我們傳統的低成本競爭優勢逐漸喪失。
當前我國經濟正在經歷兩個轉變，即從高速增長轉為平穩增長，從規模擴張式發展轉為質量效益型發展。我國經濟總的形勢是好的，且由于我國正處于工業化中期，工農業投資機會多，供給仍然不足，需要滿足市場需求。筆者重點介紹以下幾個方面的經濟形勢。
首先是經濟增長形勢，我國經濟仍處于增長“長周期”。從短期來看，房地產行業和制造業仍是拉動經濟增長的主要動力。另外，企業自主投資較強，制造業增長較快也將推動經濟增長。從中長期來看，企業設備升級等投資需求勢頭不減，國內較高的儲蓄率對拉動內需仍有很大空間，我國經濟將長期處在一個增長通道中。但是，我國經濟增速開始放緩。2013年世界經濟極具不確定性和不穩定性，金融動蕩已致外需明顯下降，國內高通脹下的投資拉動模式難以為繼，加之土地可開發數量減少，土地財政拉動經濟的空間縮小，也使內需增長有限，經濟增速呈現逐漸回落趨勢。
其次，經濟結構失衡問題嚴重。國內消費嚴重不足，居民消費率持續下降，雖然國家已經啟動刺激內需計劃，但截至目前為止效果并不明顯。過度依賴投資，不僅影響消費，也存在生產能力過剩和閑置，加大金融風險的隱患；依賴出口，國際貿易長期失衡，不僅具有較大的風險，也導致貿易磨擦加劇。
再次，曾經支撐我國經濟快速發展的勞動力、土地、礦產資源等傳統要素，其供求關系已發生較大變化，價格持續上升，原有競爭優勢逐漸減弱，一些地方生態環境承載能力已近極限。國內外經濟形勢的重大變化，使得過去那種依賴出口快速增長的外需拉動模式不可持續，憑借要素投入的快速增長模式不可持續，憑借低水平競爭和產能過度擴張的粗放增長模式不可持續。
另外，通脹方面，首先，通貨膨脹壓力減緩。經濟回落降低通脹壓力、輸入性通脹逆轉以及國內食品價格進入回落周期促使我國通脹回落。PPI也快速回落。但是，在全球貨幣寬松的情況下，通脹預期短期難以輕易改變；當前經濟內在擴張壓力依然存在；可能存在的自然災害、輿論炒作等都可能成為成本推動的通貨膨脹的因素。
三、我國宏觀經濟形勢預測
2013年面對復雜多變的國際形勢和國內經濟運行環境，我國實施了積極的財政政策和穩健的貨幣政策，國民經濟運行總體良好，但是，面臨著復雜多變的國際宏觀經濟形勢和，我國宏觀經濟形勢也不容樂觀。以下重點對幾個方面進行預測。
首先，“十二五”期間我國將不斷加強工業化和城鎮化建設，成為經濟發展的主要驅動力。根據國家“十二五”發展規劃，到2015年我國工業化率將由現在的50%上升到65%左右，城鎮化率將由現在的45.7%上升到60%左右。工業產值每增加1個百分點，就可以帶動GDP增長0.6個百分點，城鎮化率每增加1個百分點，可以帶動GDP增長1.5-2個百分點。工業化和城鎮化建設將成為經濟發展的強大驅動力。
其次，預計投資增速將繼續下滑。與2013年一樣，隨后的拖累我國固定資產投資的主要因素為房地產投資及其相關投資?；ㄍ顿Y，制造業投資在地產相關產業鏈，政策相對緊縮的大環境，以及財政收入下降等因素的影響下將繼續下滑。預計今后我國固定資產投資增速將繼續放緩，在房地產、基建、制造業的投資組合中，制造業相對增速最高。
再次，預計今后宏觀調控政策從整體政策框架和總基調上，不會有太大改變，可能仍是積極的財政政策和穩健的貨幣政策。正確處理物價穩定和消費需求的關系努力保持物價水平基本穩定的方向，促進消費需求的穩定增長；可能會更加關注正確處理投資、出口和消費的關系， 有效防止經濟風險。此外，繼續對房地產市場進行調控，使其有所成效。
綜上所述，當前國際國內各種不利因素的長期性、復雜性、曲折性。在國際金融危機重創之下，世界經濟由快速發展期進入深度轉型調整期。我國的宏觀經濟形勢不容樂觀，面對當前依然比較嚴峻的宏觀經濟形勢，只要我們采取正確宏觀調控手段，運用合適的金融調控政策，就能使我國經濟健康發展。（作者單位：江蘇省電力公司大豐市供電公司黨群工作部）
參考文獻
[1]高艷秋.我國宏觀經濟走勢及政策調控分析 .科技創新與應用.2013.25
宏觀經濟形勢與政策范文3
關鍵詞：宏觀經濟學 財政政策 效果
如今，我國經濟雖然快速發展，但在經濟的發展過程中遇到了許多新的考驗和問題，這其中既包括特大地震、旱澇災害等自然災害，也包括國際金融危機等經濟災害。雖然目前我國經濟發展面對眾多不利因素，但在宏觀調控和國家政策的正確指引下，艱難地挺了過來，繼續保持良好的發展勢頭。我們不難發現，經濟的發展速度明顯放緩。因此，面對當前的經濟形勢，以及對宏觀經濟學的研究可以看出，我國經濟政策必須盡快做出選擇，并進行調整。
一、財政政策在宏觀經濟學中的理論體現
要了解財政政策在宏觀經濟學中的表現，有必要對財政政策的相關概念進行了解。所謂財政政策，就是政府針對我國目前的現狀所采取的一項政策措施，其主要目的是為提高就業的整體水平，減輕不利因素帶來的經濟波動，防止通貨膨脹。通過對財政政策的定義可知，我們要深入理解其內涵必須對其基本構成有所了解。構成財政的兩個主要部分分別是收入和支出，其中收入包括稅收和公債兩種收入方式，支出則主要包括轉移支出和政府的購買兩種支出方式。
其中財政收入中稅收收入是其最重要的一部分，是國家采取穩定經濟的一種重要手段。財政支出中的轉移支出與政府購買不同，不同之處在于轉移支出主要是政府施行社會貧困救濟，福利的一種支出方式。
二、財政政策在宏觀經濟學中的表現形式
通常財政政策分為兩種表現形式：一種為緊縮性財政政策，一種是擴張性財政政策。當經濟出現過熱現狀，通貨膨脹呈現上升趨勢時，則會采取緊縮性財政政策，伴隨著政府減少支出，或是增加稅收的措施。而當經濟出現蕭條，失業明顯增加的趨勢出現時，為了社會穩定，國家則會采取擴張性財政政策。與緊縮性財政政策中政府的行為不同，在擴張性財政政策中，政府為了保持經濟穩定增長，會采取增加財政支出或減少稅收等有利于經濟穩定的措施?？傊?，無論是在緊縮性財政政策還是擴張性財政政策，政府在其中進行的宏觀調控最終是要實現經濟的穩定，盡最大可能減少經濟波動，并減少對國家經濟的損失。
三、財政政策在宏觀經濟學中的作用
現階段，我國采取財政政策對宏觀調控來說是非常有必要的。因為就我國目前的經濟形勢，財政政策的實施，可以使得經濟結構在短期內做出有利調整，同時可以最大程度的消除貨幣政策在其實施的過程中所帶來的負面影響，并拉動經濟的增長。因此，財政政策的積極實施對刺激社會需求帶來積極影響，為經濟穩定增長提供持久的動力支持。所以說，財政政策在宏觀經濟學中起到了舉足輕重的作用。
四、財政政策在宏觀經濟學中的表現效果
首先從以下四個方面分析我國宏觀經濟形勢，包括就業情況，物價情況，經濟增長以及收支平衡四個方面。首先，我國物價上漲帶來的壓力依然不是很樂觀。自08年5月份以來，居民消費價格指數（CPI）呈現逐月回落的趨勢，政府在防止大面積的通貨膨脹方面做出的很大努力，并取得了階段性成果，雖然如此，居民消費價格指數依舊在高位運行著，仍不能掉以輕心。其次，我國經濟增長速度明顯放緩。在全球經濟危機的影響下，我國部門出口型企業受到的影響最為嚴重，導致市場格局發生轉變，企業利潤下降，因此這種經濟回落狀態必須引起重視。第三，我國現階段的就業問題很不樂觀。在金融危機的影響下，我國很多中小型企業，特別是珠三角，長三角地區的中小型企業相繼關門，生存壓力增大，因此造成就業難的現象。最后，在金融危機的影響下，國際收支格局必然出現多級分化的現象。造成我國貿易順差持續回落。
綜上我國經濟形勢下，在我國宏觀經濟發展的不同階段，所采取的財政政策取得的效果有所不同。就拿我國經濟蕭條時期和經濟過熱時期來比較，財政政策所表現的效果是不同的。對經濟形勢極為困難的情況下，積極財政政策會保持和促進經濟總需求的穩定和一定程度的增長，可以有效防止經濟進一步下滑，對保持社會的安定帶來積極影響。
五、就財政政策對宏觀調控的建議和措施
就我國當前的經濟形勢以及宏觀經濟的理論策略，為保持經濟能穩定快速的發展，因此對我國進行宏觀調控的最有效途徑是實行積極的財政政策，在財政收入快速增長而國家經濟增長緩慢的情況下，政府有必要采取積極的措施來提高我國經濟的發展。
首先，增加勞動人員的工資，提高工資收入，只要人們手中有錢不僅能緩解當前物價上漲壓力，還能促進人們的消費，進而刺激經濟的增長。
其次，進一步完善社會保障措施，增加對低收入人群和地區的財政幫助，有利于社會的整體穩定。
第三，增加對基礎建設等的投資，包括對鐵路等的投入要增大，這是拉動內需最為有效的途徑。
第四，對農業來說，加大補貼，促進我國農業的發展，提高我國最為廣泛的消費群體的消費能力，有利于經濟的增長，社會的穩定。
最后，調高個體稅收起點，盡可能降低利息稅，施行大規模的減稅措施。
通過以上的所有措施，我國經濟會在最短時間實現健康穩定地增長。
六、結束語
綜上可以看出，財政政策對我國宏觀調控還是很有幫助的，認清我國的宏觀經濟形勢，針對目前存在的種種問題，政府及時做出應對措施，盡可能保持我國經濟的穩定增長，盡量減少波動帶來的損失，使我國經濟保持穩定快速健康發展。
參考文獻：
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宏觀經濟形勢與政策范文4
關鍵詞：信心指數；宏觀經濟；先導作用
中圖分類號：F201 文獻標識碼：A 文章編號：1004-1494（2013）03-50-05
目前，信心指數已經被各國作為反映宏觀經濟現狀和未來趨勢的先行指標[1]。早在20世紀40年代，美國密西根大學調查研究中心為研究消費需求對經濟周期的影響，首次編制了消費者信心指數，之后，有關部門又相繼編制了企業家、投資者、經濟學家等信心指數[2]。編制信心指數的目的在于，綜合反映并量化不同市場參與群體對宏觀經濟形勢評價以及對經濟前景的主觀感受[3]。我國的信心指數主要使用消費者信心指數、企業家信心指數和經濟學家信心指數三類，這些指標均由國家統計局中國經濟景氣監測中心定時[4]。研究探討信心指數對宏觀經濟形勢反應與預測的能力，在學術界成為一個比較熱門的課題。本文使用相關背景數據，利用多元時間序列中的向量自回歸模型等方法，分析消費者、企業家和經濟學家三類信心指數對GDP指數反應與預測的能力，根據實證結果形成結論性意見，為預判宏觀經濟形勢提供決策參考。
一、數據與模型
（一）數據來源與現實描述
本文選用的數據來源于國家統計局中國經濟景氣監測中心定期的信心指數數據，各變量數據均來自國家統計局等法定單位。宏觀經濟數據來源于中經網統計數據庫。同時，考察信心與GDP的關系。
1.信心指數數據。
中國經濟景氣監測中心的信心指數，主要是消費者信心指數（COCI）、企業家信心指數（ENCI）和經濟學家信心指數（ECCI），消費者信心指數為每月，后兩項指標為每季度。本文將選擇2004—2012年第三季度該機構對外的數據。從指數編制來看，消費者信心指數和經濟學家信心指數分別由即期指數和預期指數加權而得，而企業家信心指數包含了各行業負責人對宏觀經濟的看法和信心。
2.GDP及其他變量。
宏觀經濟數據選取2004—2012年第三季度中經網統計數據庫的宏觀月度數據，GDP取每季度的同比增長速度。
考慮到模型結果的穩健性，在模型中引入上述變量之外的解釋變量。基于C-D生產函數的理論，選擇引入資本投入增長指數（K）和勞動力投入增長指數（L）。由于資本形成的月度數據處理起來較為復雜，考慮將新增固定資產增速作為前者的替代指標；而后者則直接使用各季度城鎮從業人員數的同比增長數據，此兩項數據均來源于中經網宏觀月度數據庫。
3.信心與GDP的關系描述。
二、實證分析
將依次把消費者信心指數、企業家信心指數和經濟學家信心指數，引入到向量自回歸模型中，整個計算過程在M.Kr[a][：]tzig等人編寫的多元時間序列軟件JMulTi中完成。
（一）數據平穩性檢驗
在用向量自回歸模型擬合數據之前，需要驗證模型中數據的平穩性，以避免出現偽回歸問題。這里對各指標所收集到的數據進行單位根ADF檢驗，檢驗結果如表1所示?？梢钥闯?，在水平為1%的檢驗水平下，各指標均未能通過單位根檢驗，說明模型的備選變量均不是平穩的。對選取指標進行差分后再次進行ADF單位根檢驗可以驗證，所有指標在1%的檢驗水平下均高度顯著通過檢驗，故可以認為他們是1階單整序列（即I（1））。
（二）模型建立與結果分析
1.建立向量自回歸模型。
擬建立三個模型，分別對應消費者、企業家和經濟學家三類人群的信心指數，考察三類信心指數對GDP的反應。建模時均使用誤差修正模型（VECM）。
2.考察信心指數對GDP的預測能力。
利用向量自回歸模型的脈沖響應和預測方差分解方法，可以進一步考察三類信心指數在已擬合模型基礎上對GDP指數的預測能力。
從預測方差分解圖可以看出，從第1階到第10階，三類信心指數對未來GDP指數的預測方差解釋比例在逐漸增加。其中，對GDP指數變動解釋程度最大的還是經濟學家信心指數：該指標對GDP指數的向前9步左右的預測的方差解釋比例基本達到平穩，解釋了約44%的變動信息；而其他兩個信心指數僅解釋了其中的9%。這也再一次說明了，在三類信心指數中，經濟學家信心指數對GDP指數的預測能力最強。這體現了經濟學家相對其他群體，對未來宏觀經濟形勢更具有敏銳的洞察力。
此外，可以發現，勞動力投入在對GDP指數的預測過程中沒有發揮顯著的作用：三個模型顯示該指標的預測方差貢獻為0。這也一定程度反映了我國近年來經濟增長主要依賴于資本的投入，而不是勞動力的投入。
3.Granger因果關系檢驗。
上文利用VECM考察了三類信心指標對GDP的預測能力，為了進一步從統計上掌握這三類信心指數與GDP的關系，需要進行Granger因果關系檢驗，該檢驗結果列于表4。從表4結果可以看出，在置信度1%的水平下，消費者信心不是GDP指數變動的Granger原因，即該指標的波動并不會導致GDP的變化，而企業家和經濟學家的信心則對未來的GDP有著顯著的影響；另一方面也可以看出，宏觀經濟形勢也并不會直接明顯影響消費者、企業家和經濟學家群體對經濟作出的主觀判斷。
三、結論與討論
通過對我國2004年第一季度到2012年第三季度的消費者、企業家、經濟學家信心指數和同期宏觀經濟數據，運用建立向量自回歸模型、誤差修正模型（VECM），向量自回歸模型中的脈沖響應和預測方差分解，以及Granger因果檢驗，分析了三類信心指標對GDP指數的反應與預測能力，得出以下結論：
（一）信心指數與GDP指數之間均存在較為穩定的關系
中國經濟景氣監測中心的信心指數，反映了不同市場群體對宏觀經濟形勢所持的信心，三類信心指數具有可靠性、代表性，能夠在較長時期在一定程度上刻畫出我國經濟的即期與未來發展趨勢狀況。不同信心指數對宏觀經濟形勢的影響程度不同，其中，最能反映實際經濟狀況的是經濟學家信心指數，其次是企業家信心指數，消費者信心指數與GDP的關系并不顯著。
（二）信心指數對宏觀經濟反應與預測的能力存在差別
對現實描述時發現，企業家信心指數和經濟學家信心指數表現出了提前GDP指數約1期左右的趨勢變動；作實證分析后發現建模結果與現實差別不大，企業家和經濟學家信心指數對GDP指數有明顯的反應與預測能力，尤其是經濟學家信心指數的能力更加突出，而消費者信心指數對經濟的敏感性不高。
（三）信心指數與宏觀經濟政策
信心指數是反映宏觀經濟形勢的先行指標，與經濟增長存在長期穩定的相互關系[6]?，F實中，經濟學家和企業家這類地位相對優越、資源相對集中的市場群體，是影響國家政策制定和出臺的重要力量。建議通過財稅、投資等方面的政策調整，轉變政府職能，改善公共服務，優化發展環境，以增加各類市場群體的信心，達到熨平經濟波動，避免經濟大起大落的目標，引導宏觀經濟步入良性發展軌道。
此外，筆者認為，后續研究可以進一步考慮兩個問題：一是Granger因果檢驗表明，企業家信心指數與經濟學家信心指數同樣是GDP指數變動的Granger原因，但在預測能力上前者并不比后者明顯，也許是因為該指標中包含了多個行業的信心指標，并不是所有行業都承擔了推動經濟增長的作用，因而可以研究各行業的信心指數對GDP指數的預測能力，做出更真實的實證結論。二是模型擬合結果（表3）顯示本文中選取的勞動力指標并不具備很強的內生性，其他的滯后指標對勞動投入的影響均不顯著，為此，一方面可以將該指標作為外生變量引入，一方面可以基于內生增長理論選擇合適的人力資本指標做深層次的分析。
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宏觀經濟形勢與政策范文5
關鍵詞：宏觀經濟因素；營運資本管理；中小企業；影響機理
一、 引言
營運資本是企業日常周轉經營的流動資金，是企業短期財務決策的重要內容。企業管理者應當考慮企業的微觀狀況，據此作出合理的營運資本管理決策。因此，企業的營運資本管理會受到其自身財務狀況的影響，這也是大量的營運資本管理研究所考慮的重點。另一方面，宏觀經濟因素也會對企業產生影響。對于單個的企業而言，它只能順應宏觀經濟因素的影響并做出適當的調整，而不能反過來左右宏觀經濟狀況。因此，深入研究宏觀經濟因素對企業營運資本管理的影響就十分有必要。但就目前國內外研究狀況來看，該方面的問題往往被忽視了。
在如今的后危機時代，企業仍然面臨著較大的宏觀風險。我國尚處在逐步的改革過程之中，宏觀經濟和政策環境變動較為頻繁，因此我國的政策制定者和企業管理者更是需要了解宏觀經濟因素對營運資本管理的影響。特別地，相對于而言中小企業在管理水平、技術水平、市場地位等方面較為低下，對外部沖擊的緩沖能力弱，因而對宏觀經濟因素的波動會更加敏感。所以，本文將針對我國的中小企業，研究宏觀經濟因素對企業營運資本管理的影響機理。希望本文的研究能為管理者提供一些支持。
二、 國內外研究文獻綜述
關于營運資本管理的研究，國外早在20世紀70年代就已開始，而國內相關方面的研究則開始較晚。
Marc Deloof（2003）對比利時公司的實證研究發現：應收賬款周轉期、存貨周轉期與經營毛利負相關。Eljelly（2004）則用沙特的公司樣本研究了現金周期、流動比率對企業盈利的影響，結果發現前者的影響更大。F. Samiloglu 和K. Demirgunes（2008）的研究考慮了行業因素，發現了行業與現金周期對企業盈利能力的交互影響作用。在模型方面，M.A. zariyawati（2009）使用了pooled OLS 和固定效應模型，結果仍然發現現金周期與總資產營業利潤率顯著負相關。Azhagaiah Ramachandran，Muralidharan Janakiraman（2009）、Melita Stephanou Charitou，Cyprus Maria Elfani etc.（2010）分別以印度和塞浦路斯的樣本進行了研究，也發現營運資本的管理效率與盈利能力正相關，只是二者采用了不同的指標衡量盈利能力。
在我國的研究人員中，毛付根（1995）指出：應從流動負債與流動資產之間的關系著手，從總體上制定合理的營運資本政策。王竹泉、馬廣林（2005）認為營運資本的管理目標是追求周轉效率，從而提高企業的獲利能力。陳國欣、張梅玉（2009）采用了3個行業的樣本數據，研究發現營運資本政策在行業間有顯著差異。白凈、王冬梅（2009）的實證研究發現，扣除行業均值之后營運資本周轉期與企業績效之間依舊存在著顯著的負相關關系?？讓帉?、張新民、呂娟（2009）采用平衡面板數據進行的實證研究也有類似的結果。
以上國內外的這些研究，以不同國別和地區的樣本從不同的側面得出高度一致的結論：企業的的營運資本管理效率越高，績效越好。但幾乎所有的研究都是立足于微觀的企業特征，有少數研究者考慮了行業的差異，而考慮宏觀經濟因素影響的則十分罕見。這些為數甚少的研究包括Rakesh Duggal， Michael C. Budden（2012）對非金融類標普500家公司的研究，他發現在經濟蕭條時期企業采取的營運資本政策會偏向于保守。江龍、劉笑松（2011）實證研究結果發現，公司在經濟衰退時期有更高的現金積累傾向，導致營業資本政策保守化。以上二者的研究均為一般的相關性研究，并未進一步深入分析宏觀經濟因素對企業營運資本管理影響的微觀傳導機理。據此，本文將針對一家中小企業進行案例分析，重點研究宏觀經濟因素對企業營運資本管理的影響，并深入分析這一影響在微觀層面如何傳導，并最終影響企業的經營績效。
三、 霞客環保的案例分析
本文案例分析的對象為一家普通的中小板上市公司：江蘇霞客環保色紡股份有限公司（以下簡稱，霞客環保），其主要產品包括有色聚酯纖維、半消光切片、色紡紗線等。
杜邦模型將公司的凈資產收益率分解為三個比率的乘積：總資產周轉率、銷售凈利潤率和權益乘數。一個往往被忽視的問題是：宏觀經濟因素是否會影響企業的資產周轉效率、利潤率和財務杠桿，從而最終影響凈資產的收益狀況呢？本文將使用2004年～2011年間霞客環保的財務數據和宏觀經濟數據對該問題進行分析。
1. GDP對營運資本周轉效率的影響。國內生產總值（GDP）總體上反映了國家的宏觀經濟狀況，GDP增速是整個市場繁榮程度的表征。在經濟繁榮期企業會面臨擴大的市場，從而其營業收入會得到增長；相反，在經濟低迷期企業會面臨收縮的市場。圖1基本證實了這一點：除了2008年以外，霞客環保營業收入的變動趨勢與實際GDP增速保持一致。2008年為何會出現一個奇異點呢？原因是2008年6月霞客環保合并了滁州安興環保彩纖有限公司（以下簡稱，滁州安興），這使得2008年的營業收入和2007年不具有可比性。滁州安興納入合并報表后，對合并報表2008年營業收入的影響額約為2.22億元。將該部分營業收入剔除修正后的情況如圖2，該圖顯示了霞客環保的營業收入受宏觀經濟狀況的影響十分顯著。
企業的營業收入如此明顯地受到宏觀經濟的影響，如果理性的企業管理者能及時地對營運資本各項目進行調整以適應這一影響，那么營運資本的周轉效率將保持基本的穩定。比如，如果管理者能及時地調整存貨、應收賬款的存量，使兩者與營業收入的變動保持一致，那么該企業的營運資本周轉期將是基本不變的。圖3沒有顯示出霞客環保管理者的及時調整行為，卻似乎顯示出管理者的超前調整行為：管理者能準確地預期下一年的經濟形勢，并超前做出決策。當管理者預測到下一年宏觀形勢向好時則擴大生產和放寬對外的信用政策，使得存貨和應收賬款存量超前一年增加，并且這一增加的幅度超過當年的營業收入增加幅度，這將最終導致營運資本周轉期（存貨周轉天數+應收賬款周轉天數）超前一年變長；當預期下一年形勢惡化時，則相反地操作，使得營運資本周轉期超前一年變短。如果真是這樣的話，圖3顯示出霞客環保的管理者至少在2004年～2010年期間的7年中每次都能準確地預測未來。
霞客環保的管理者真有如此神通嗎？這需要考察霞客環保的存貨及應收賬款的變化情況是否真的超前1年。由于霞客環保應收賬款周轉天數基本在10天～25天之間，對營運資本周轉期的影響較小，營運資本周轉期曲線的形狀基本上由存貨周轉期決定，因此此處重點考察存貨的變化情況。圖4將霞客環保的存貨增長率曲線右移了一年，如果管理者真的具有準確預測宏觀經濟形勢的能力，那么右移后的存貨增長率曲線形狀應該與GDP曲線基本一致，但圖4否定了這一假設，兩曲線的關系顯得雜亂無章。其實，按常理，在企業經營過程中管理者更可能的是滯后于宏觀經濟做出反應。圖5將存貨增長率曲線左移了兩年，結果發現其與GDP曲線變動一致。按圖4、圖5的數據可以推測，霞客環保管理者的營運資本決策不是超前一年，而是滯后宏觀經濟1年～2年。營運資本周轉期曲線顯示出的超前現象，實際上是存貨曲線的特殊形狀引起的假象。
由以上的分析可知：宏觀經濟狀況（GDP）一方面從外部影響企業的市場，從而影響企業的營業收入規模；另一方面，宏觀經濟影響企業管理者，從內部影響企業的生產決策等，只不過企業管理者的決策通常是滯后于宏觀經濟狀況。GDP對企業收入和存貨等營運資本項目的綜合影響就表現為對企業營運資本周轉期的影響。按照杜邦分析法的邏輯，企業的總資產收益率受到銷售凈利潤率和資產周轉率的影響。因此，宏觀經濟對企業營運資本周轉期的影響會傳導到對總資產收益率的影響上，圖6顯示了宏觀經濟影響傳導的結果。很明顯，總資產收益率與營運資本周轉期反方向變動，二者顯著負相關，僅僅是在2008年出現了奇異點。出現奇異點是因為總資產收益率除了受到資產周轉效率的影響外，還受到銷售收入產生利潤的能力的影響。如表1，在2008年營運資本周轉期明顯下降，但是總資產收益率卻沒有因此上升，這是因為2008年霞客環保的營業利潤率迅速下滑，其對總資產收益率的負向影響超過了營運資本周轉期的正向影響。2008年霞客環保的營業利潤率為何如此猛烈地下滑呢？一般情況下，企業的營業利潤率取決于它的毛利率，而毛利率一方面取決于企業產品的議價能力，另一方面取決于成本的控制。由圖7可以看到，霞客環保的營業利潤率與世界原油價格呈現十分明顯的逆向變動關系，這是因為霞客環保的原材料與原油密切相關。由于2008年國際原油價格的迅速攀升導致了營業成本的超常增加，所以公司的營業利潤率迅速下降。由此可以看到，隨著世界經濟的一體化進程，一個企業除了受到本國宏觀經濟狀況的影響外，還很可能受到國際經濟形勢的影響。
由以上對霞客環保的分析可知，宏觀經濟因素可以影響企業的營運資本周轉期以及營業利潤率，進而傳導到對總資產收益率的影響。
2. M2/GDP對企業營運資本政策等的影響。營運資本管理涉及三大問題：營運資本管理效率、營運資本管理績效和營運資本政策。前述的分析發現，宏觀經濟因素會通過影響企業的營運資本管理效率來影響績效。那么，宏觀經濟因素會不會影響企業的營運資本政策呢？
企業的營運資本政策類型可以通過凈營運資本需求量（（流動資產-流動負債）/資產總額）來區別：凈營運資本量較大是保守型政策，量較小是激進型政策，介于兩者之間的則是中庸型政策。企業采取何種政策類型是權衡收益和風險的結果：激進型政策將更多的資金投入到長期資產，以圖獲得更高的收益，但同時會面臨流動性不足而帶來的償債風險；保守型政策的效果則相反。
如果國家發行了更多的貨幣，那么該國的企業將更容易通過債務融資，企業的償債壓力會較小，這時容易鼓勵企業采用更激進的財務決策：減少凈營運資本、提高資產負債率。一國的貨幣發行量可以用廣義貨幣除以國內生產總值（M2/GDP）來衡量，它體現相對于整體經濟規模而言，一國貨幣發行規模的大小。因此，如果企業對貨幣政策是敏感的，那么，當M2/GDP增加時企業的凈營運資本會減少、資產負債率會增加；反之，凈營運資本會增加、資產負債率會降低。另一方面，從貨幣供需決定的資金成本角度來看，當貨幣供給相對于貨幣需求增加時，融資成本會降低，因此企業負債的綜合利率（財務費用/負債總額）會降低；反之，綜合利率會升高。
圖8顯示，M2/GDP與凈營運資本需求量之間的正相關關系很顯著。該圖說明企業的營運資本政策顯著地受到國家宏觀貨幣政策的影響：在貨幣政策寬松時期，企業會持有更少的凈營運資本，營運資本政策趨向于激進；在貨幣政策收緊時期，企業則需要持有更多的凈營運資本來降低財務風險，從而導致營運資本政策保守化。
同樣的道理，貨幣政策的變化應該會影響到企業總體的負債水平，從而影響企業的財務杠桿。圖9是霞客環保的資產負債率與M2/GDP曲線的對比，但該圖并沒有顯示出兩者之間明顯的相關關系。需要注意的是，有兩類非日常經營活動會影響資產負債率：投資者新投入或撤出資本、企業合并。這些偶然的活動會使得資產負債率不具有穩定性，前后年度的可比性較差。在2004年～2011年期間，霞客環保發生這兩類活動且對資產負債率造成顯著影響的事項包括2008年合并滁州安興、2009年增發股票。前一事項使資產負債率較高的子公司加入了合并范圍，以至于2008年合并報表的資產負債率大幅抬高；后一事項則是增加了所有者權益，使得2009年資產負債率突然降低。將這兩個事項造成的影響剔除后的結果如圖10所示，該圖證實了企業的總體負債水平也受宏觀貨幣政策的顯著影響。
如前文所述，貨幣政策還會影響企業的綜合利率，正如圖11所示。綜合利率與M2/GDP負相關關系十分明顯：貨幣供給增加時綜合利率下降，供給減少時綜合利率上升，霞客環保對貨幣政策的反應很明顯。
綜合本小節的分析可知，宏觀貨幣政策可以通過影響企業的營運資本政策、負債的綜合利率以及財務杠桿，最終能影響企業的凈資產收益率。
四、 結論
綜合本文的分析可以發現，國內宏觀經濟形勢、國際經濟形勢以及宏觀貨幣政策這些宏觀因素對霞客環保的營運資本管理效率和營運資本管理政策等有明顯的影響作用，這些影響通過企業財務層面的微觀傳導后最終影響企業的凈資產收益率。具體地：第一，國內宏觀經濟形勢（本文以GDP增速度量）影響了公司的收入狀況和生產決策等，從而影響了公司的營運資本周轉效率。第二，國際經濟形勢（本文以國際原油價格度量）主要影響到了霞客環保的成本，從而影響了其營業利潤率。營運資本周轉效率和營業利潤率共同影響了公司的總資產收益率。第三，宏觀貨幣政策影響了公司負債的綜合利率、財務杠桿?？傎Y產收益率、綜合利率和財務杠桿最終決定了公司的凈資產收益率。最后，貨幣政策還影響了企業的財務風險-收益權衡行為，具體體現在資產負債率和和營運資本政策兩個方面。
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宏觀經濟形勢與政策范文6
經濟危機對保險市場的沖擊
首先，壽險業遭受直接沖擊較大。
金融海嘯讓全球保險業蒙上了陰影。2008年，全球保費收入下降3.6%，其中壽險保費下降5.8%，非壽險相對平穩；2009年保費總額縮減3.7%，壽險保費下降2%，非壽險基本與上年持平，僅下降0.1%。
從不同保險業務的角度看，壽險業受到經濟危機的直接沖擊比較明顯，而非壽險業則相對平穩。原因在于金融危機嚴重影響了發達保險市場投資連結產品的銷量，導致壽險業務整體大幅縮減；另外，金融市場不景氣波及壽險市場。然而，非壽險業務與實體經濟間的關系更加密切，諸如基礎設施、車輛等投保標的穩定存在，各國的經濟刺激政策在一定程度上緩解了非壽險市場的業務縮減狀況。
其次，后經濟危機時期壽險業恢復更快。
2010年，全球經濟逐步復蘇，經濟回暖也帶動了保險行業增長。繼保費規模連續兩年下降之后，全球保險業在2010年重新回到增長軌道，保費收入實際增長2.7%，達到4.3萬億美元。其中壽險保費增長率為3.2%，達到2.5萬億美元，高于前十年平均增長水平；非壽險保費增長率為2.1%，達到1.8萬億美元，仍低于前十年平均增長水平。
通過對比發達國家壽險保費收入與GDP的相對增長速度、非壽險保費收入與GDP的相對增長速度發現，在后經濟危機時期，壽險業恢復迅速，然而非壽險業恢復較為緩慢。發達國家壽險業務繼2009年增速下滑1.6%以后，2010年業務規模有所復蘇，增長1.8%。而發達國家2009年非壽險保費收入小幅下降，2010年增長1%。
保險業發展規律在我國的適用性
與發達國家保險市場不同的是，雖然2009年以來我國經濟受到國際金融危機不小的沖擊，GDP增速明顯放緩，但截至2010年，我國保險市場基本未受到太大影響。2008-2010年，不論是壽險業務還是非壽險業務，增長速度均高于經濟增長水平。
然而，2011年，正當各發達保險市場迅速恢復之時，我國壽險市場出現了罕見的規模下降。這與我國宏觀經濟形勢低迷關系十分密切，國際金融危機對我國宏觀經濟的后續影響力尚未消除。2011年，我國GDP增速降至9.2%，比上年降低1.2個百分點，由于我國壽險市場產品結構與發達保險市場類似，理財型產品占比較高，因而出現了與發達保險市場類似的現象，壽險業受宏觀經濟的直接沖擊比較明顯，壽險業務規模較2010年下降了10.2%。
從近幾年我國壽險和非壽險業保費增速來看，非壽險業務受國際金融危機影響較小，各年之間標準差較低，業務發展表現的更加平穩；同時，由于近兩年我國宏觀經濟形勢仍然較為低迷，壽險業務規模波動也較為明顯，這均與全球保險市場運行規律相符。印證了經濟波動對于壽險業與非壽險業的影響規律在我國的適用性。
2012年保險市場展望
展望2012年，我國宏觀經濟下行壓力仍然較大。受債務危機拖累，發達經濟體財政刺激空間壓縮，結構調整無力，加之私人部門需求暫時無法接替公共需求，經濟增長將失去動力。受到國際市場環境動蕩、出口條件惡化的影響，資本流動的沖擊逐步加大，我國作為出口大國，經濟增速將受到世界經濟形勢的拖累。同時，由于制造業和房地產業投資將回落，固定資產投資增速也將放緩，經濟下行壓力提高。
因而可以預料，2012年，與宏觀經濟形勢聯系緊密的保險業也將放緩增速，尤其是壽險業務規模增速可能無法恢復到之前的增長水平。在宏觀經濟形勢不佳的大背景下，保險業應當抓住機遇調整結構，使保險產品逐步回歸保障型業務。
保險作為為民眾提供安全保障的行業，更應當在宏觀經濟不景氣的大背景下發揮作用，尤其是保障程度相對較高的健康險、意外傷害保險、傳統壽險，能夠最大程度上滿足民眾安全的需求，提高國民幸福感。因此，應當重點改善產品結構，而非盲目擴張規模。
適當“降速”利發展
事實上，如果我國保險業一直保持“超高速”增長未必是好事。在國際金融危機的大背景下，保險行業逆勢增長需要克服更大阻力，甚至影響經營業績，因此，保險行業適應市場環境的前提下適當“降速”可能更有利于行業健康發展。
在承保競爭激烈的市場環境中，保險公司金融資產增值成為獲得營業利潤的基礎。然而，在全球低利率的背景下，行業高速發展卻只能帶來保險盈利水平加速下降。一方面，投資環境不佳導致近兩年全球保險公司盈利能力大幅下降。另一方面，受美國量化寬松貨幣政策的影響，世界很多國家已經發生較為嚴重的通貨膨脹，尤其是食品和能源價格的快速上漲，使我國陷入巨大的通脹壓力中，這同時也推高了非壽險公司的理賠成本。
