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宏觀經濟政策手段范文1
關鍵詞：宏觀經濟政策；投資行為；投資效率
企業的投資活動既是公司權益價值創造的驅動力（Modigliani & Miller，1958），也是我國經濟整體經濟增長的驅動力。其投資效率的高低既關乎企業的成敗，也關乎一個國家的整體經濟發展水平。
企業的投資效率受到內外部環境的雙重影響，目前的大多數研究集中在內部環境。例如公司治理水平、公司特征等等。改革開放以來我國經濟取得了跨越式的巨大發展，對于微觀企業的投資效率，國家層面的宏觀經濟政策發揮了一定的作用。宏觀經濟政策是國民經濟的“調節器”，尤其是我國正處于轉型時期，宏觀經濟政策更是發揮著巨大的導向作用。然而目前對于宏觀經濟政策是如何影響微觀企業投資效率的研究不是很多，出現了一定的割裂現象。本文基于國內外的文獻，對于宏觀經濟政策如何影響微觀企業投資效率的文獻進行了綜述。
一、宏觀經濟政策
（一）宏觀經濟政策的定義
宏觀經濟政策是一個國家采取的對經濟進行干預的手段，是政府為了協調和發展整個國民經濟而制定和實施的一系列政策。主要有經濟周期、財政政策、貨幣政策、信貸政策、稅收政策、匯率政策、產業政策、監管政策以及收入分配政策等。
（二）宏觀經濟政策的作用
國家實行宏觀經濟政策就是為了實現經濟的長期穩定發展、穩定物價水平、平衡國際收支以及實現充分就業。為應對2008全球金融危機對我國經濟的巨大沖擊，緩和慘淡的經濟局面，我國當局實施了積極的財政政策以及寬松的貨幣政策，推出了4萬億救市計劃并取得了預期效果，我國經濟逐漸實現復蘇。自2010年以來我國GDP增速逐漸回落，進入經濟發展新常態的重要戰略時期，宏觀經濟政策正逐漸引領中國經濟向集約型、質量型轉變，不斷刺激需求，調整經濟結構。
二、企業投資效率
在新古典經濟學中，企業的投資取決于投資項目的邊際價值，只有邊際收益大于邊際成本，企業的投資活動才是有效率的。在Modigliani等的完美市場假設中，投資機會是企業投資效率的決定性因素。抓住好的投資機會可以使企業獲得巨大的競爭優勢。但是我國并不存在完美的市場機制，現實中的投資并不完全取決于投資機會，企業中的非效率投資即過度投資和投資不足現象也廣泛存在，影響企業價值最大化的實現，從長遠利益上不利于企業的生存和發展。根據資本成本的錨定效應，企業進行投資項目的選擇應以資本成本為取舍率，只有企業的投資項目的預期報酬率大于企業的資本成本，投資才是有效率的，才應被管理層采納。改善投資效率是企業財務管理的主要目標，所以投資效率問題至關重要，引起了國內外學者和實務界的廣泛關注。
（一）企業投資效率的衡量
投資效率的衡量是投資決策的核心問題。近年來國內外學者運用數學、計量經濟學等原理對企業投資效率的的衡量方法和測度模型進行了不斷地探索，主要有：（1）Fazzari等（1988）從融資約束角度提出的投資-現金流敏感度測量模型，基于信息不對稱理論，外源融資成本大于內源融資成本。模型中的敏感性程度可以反映企業所受的外部融資約束情況。（2）Vogt（1994）在Fazzari等的測量模型基礎上提出了現金流與投資機會交互項測量模型，通過該模型中交互項的符號可以判斷企業是受融資約束出現了投資不足還是由于問題出現了過度投資情況。（3）Richardson（2006）基于自由現金流與過度投資的關系提出的殘差項度量模型，通過模型中殘差項的符號可以判斷企業非效率投資的類型。（4）Biddle等（2009）提出的無條件測試模型，首先通過模型測度企業的預期投資水平，然后分行業逐年進行回歸，再把殘差項按照小到大的順序分成四組，第一組是投資不足，中間兩組為正常的基準組，最后一組為投資多度，再采用Multinomial Logit模型來測度企業投資出現在投資不足或過度投資組的概率，以此來衡量企業的投資效率。
（二）企業投資效率的影響因素
對于企業投資效率影響因素的研究可以分為公司內部因素和外部宏觀經濟環境因素兩部分。
對于內部環境因素，目前的研究主要有公司信息披露狀況、會計穩健性、董事會以及管理者特征、公司治理水平、公司異質性等方面。國內外學者比較注重企業內部對于其投資效率的研究，出現了一定程度的宏觀經濟環境與微觀企業投資行為的割裂現象，然而隨著金融危機的爆發以及國家相關政策的頒布，宏觀經濟政策對企業投資效率的影響越來越得到理論界以及實務界的重視。外部宏觀環境對于企業投資效率的影響主要有環境不確定性、外部治理水平、經濟周期、貨幣政策，信貸政策、以及財政政策等因素。
三、宏觀經濟政策與企業投資效率
（一）宏觀經濟政策對企業投資效率影響的傳導路徑
一個國家的宏觀經濟政策對微觀企業投資效率影響的傳導路徑主要有兩條：（1）通過宏觀經濟政策導向作用改變企業對國家經濟、行業經濟的整體判斷和預期進而影響投資機會來影響企業投資行為（2）通過宏觀經濟政策對利率等的影響進而改變企業的資本成本來以及融資約束影響企業投資行為
（二）宏觀經濟政策對企業投資效率的影響
不同的發展階段，國家為了更好地促進企業的發展，采取了不同的宏觀經濟政策來實施調控，但是這對企業的投資效率的影響效果到底如何，引起了學者的關注和研究。該部分依據劃分的宏觀經濟政策影響微觀企業投資效率的兩條傳導路徑分別進行了梳理。
1.路徑一：宏觀經濟政策通過改變企業對國家經濟、行業經濟的整體判斷和預期進而影響投資機會來影響企業投資行為
宏觀經濟周期的變化會加大企業對未來預期的不確定性，影響企業投資機會的發現，加大企業對未來經濟活動狀況以及信息的判斷的難度，進而影響企業的投資支出。經濟周期反映了一個國家總體經濟發展的波動狀況，一般我們可把它劃分為擴張和緊縮兩個階段。在經濟危機階段，一般來說企業對經濟前景預期會比較差，國家就會相應實施寬松的財政貨幣政策來刺激投資和需求，緩解投資不足。在經濟繁榮階段，一般來說企業對國家的經濟前景預期會比較樂觀，國家也會相應實施緊縮的宏觀經濟政策來抑制盲目以及過度投資來提高企業的投資效率。此外宏觀經濟政策也會通過影響企業的資本成本和融資能力等因素來間接影響企業的投資機會。
Bloom 等（2007）研究認為宏觀環境的不確定性會影響企業管理層對企業信息的判斷能力，會更加保守和謹慎，從而影響投資。應惟偉（2008）通過研究證實了經濟周期與企業投資的相關關系，不同階段不同的財政貨幣政策會影響企業的經營活動和融資環境進而影響企業的投資-現金流敏感性。陳艷（2013）通過實證研究發現企業的投資機會和投資支出與經濟危機負相關，而寬松的宏觀貨幣政策會增加企業投資機會以及投資支出從而起到正的調節作用。邱靜（2014）實證研究證實了當貨幣政策比較寬松時，會有較好的投資機會，進而企業投資效率也會比較高。張超等（2015）研究了經濟增長平穩時期，貨幣供給和信貸供給與非效率投資的相關關系，貨幣政策會提高企業的投資效率。劉放等（2015）實證檢驗了投資效率的順周期效應，并且國有企業和處于低經濟發展水平地區企業的投資效率的順周期效應更強。
2.路徑二：宏觀經濟政策通過對利率等的影響進而改變企業的資本成本來以及融資約束來影響企業投資行為
資本成本是企業在投資時所考慮的必須要達到的最低報酬率，也是企業通過有效的管理必須應該達到的價值創造能力。國家的宏觀經濟政策可以通過影響企業的資本成本來影響投資。而且企業投資與其外部融資能力密切相關，宏觀經濟政策也會通過緩解企業的融資約束來影響投資效率，其中我國貨幣政策主要通過企業的貨幣渠道（又稱利率渠道或資本成本渠道）和信用渠道來發揮作用，這兩種渠道都是通過影響企業的融資成本以及融資規模來對企業投資效率產生影響。
Mojon 等（2002）通過對歐盟中的法國、德國、意大利和西班牙的研究發現利率政策會通過影響資本成本影響企業的投資行為。我國的彭方平等（2007）研究發現宏觀經濟政策通過改變政策利率和國債到期收益率等來影響企業的資本使用成本來影響投資，進而說明了我國宏觀經濟政策微觀傳導機制的有效性。但是對于我國的資本成本與投資行為敏感性的問題卻一直存在著爭議，其投資行為與資本成本的敏感性關系并不十分明顯，特別是在國有企業中。徐明東等（2012）研究發現貨幣政策通過資本成本影響企業投資決策的的作用比較微弱，而國有企業對資本成本不敏感。喻坤等（2014）揭示了我國的投資效率之謎，認為我國貨幣政策加大了國有與非國有企業融資約束的不同，從而非國有企業的信貸資源被國有企業擠出，我國非國有企業的投資效率因此而降低。賀京同等（2015）通過對寬松的貨幣政策與企業非效率投資行為之間的關系進行的研究得出，寬松的貨幣政策是否對企業非效率投資行為有抑制作用要取決于企業的產權性質和投資機會。
四、評述與展望
對于企業投資效率的影響因素，目前國內外研究大多還是基于微觀層面，從而出現了一定程度的宏觀經濟政策和微觀企業投資行為的割裂現象，但是對于宏觀經濟政策的微觀效應也逐漸得到了學者們的重視與深入研究。鑒于此本文對宏觀經濟政策影響微觀企業投資效率的傳導路徑內分為兩條分別進行了梳理。未來對企業行為的研究應該更加注重宏觀政策的調控作用，并且應該在宏觀經濟政策的具體傳導路徑方面應該更加明確與深化。
對于企業投資效率的衡量模型方面，目前大多采用投資-現金流敏感度測量模型，投資-投資機會敏感度模型以及Richardson的殘差項模型，但是這些模型都各有利弊，能否真正測度企業的投資效率，其合理性和準確性都有待于探討，期待能夠建立更加科學的測量模型。
對于企業來說，資本成本是其投資決策時必定要考慮的與其將擔負的風險相對應的必要報酬率率，其投資支出對資本成本的敏感性可以檢驗貨幣政策的資本成本傳導路徑是否順暢。資本成本在公司財務決策中具有錨定作用，但是在我國尤其是國有企業中，資本成本敏感性并不高。因此要深化我國國有企業改革，并且加強我國宏觀政策傳導的通暢性和落實的有效性。
宏觀經濟政策要指導轉變經濟發展方式的的同時要提高投資效率而不是投資率。在宏觀經濟政策影響企業投資效率的同時，企業的投資效率也會影響宏觀經濟的波動和宏觀經濟政策的制定，所以在研究時也應注意投資效率的反作用機制。
宏觀經濟政策在一定程度上會抑制或刺激企業的投資支出，從而影響企業的投資效率。由于我國正處于經濟轉型的特殊階段，針對不同產權性質的企業、不同類型的行業、不同的市場化程度的地區以及不同的現實宏觀環境，宏觀經濟政策的制定和實施不應出現“一刀切”的現象，而是應更加細化。同時中央和地方更應該有效的協調和配合，更好的建設服務型政府，更好地發揮財政政策和貨幣政策等的宏觀調控作用，以促進我國企業投資效率的提高，實現我國宏觀經濟政策與微觀企業投資行為的更好融合以及協調運轉。
參考文獻：
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宏觀經濟政策手段范文2
中國財政金融政策在開放經濟條件下面臨的挑戰有多方面，特別是IS-LM-BP分析框架的前提條件在中國是否能夠逐步具備，財政金融政策要充分發揮出應有的性能，需要依靠微觀經濟主體對政策變量的反應程度以及通暢的傳導機制。
一、開放經濟條件下財政金融政策的效能
宏觀經濟政策目標囊括了內、外平衡兩部分，在開放經濟條件下，為了避免內外平衡之間產生沖突，有必要調整政府宏觀經濟的思路。從封閉經濟條件下到開放經濟條件下，財政政策與貨幣政策的政策效果與作用機制已經有較大的改變。到現在為止，開放經濟條件下，蒙代爾一弗萊明模型仍然是分析與研究財政政策和貨幣政策效力的重要工具。蒙代爾一弗萊明模型理論中指出，浮動匯率制度中，比較有效果的方法是利用貨幣政策刺激國民收入的增長，固定匯率制度中，可以使用財政政策這個有力工具實現國民收入的增長。從目前世界各個發展中國家的具體情況來分析，有一些發展中國家開始試行短期的浮動匯率，大多數國家施行的財政政策是固定匯率制度，我國現在施行的是在有管制的前提下浮動匯率。一般情況下，需要達到一定就業率的國家充分利用財政政策是最佳的方法。然而，實現就業率的前提下，還要維持國際收支平衡才能穩定經濟政策。由于這一點涉及到需要實現內、外平衡，需要調控財政與貨幣政策之間的配合問題。在這種條件下，國內的需求量滿足就業量視為內部平衡，在固定匯率制度下，資本凈流出與貿易出超保持均衡狀態視為外部平衡。由此可以看出，解決內部失衡的有效工具是財政政策，解決外部失衡的有力武器是貨幣政策[1]。
二、全球經濟調整對中國財政金融政策的挑戰
目前的全球經濟處于失衡與調整的過程中，中國宏觀調控模式過于重視調整內部平衡會面臨較大的沖擊。國際游資的投機性以及國際間經濟被動傳遞，都會面臨嚴峻的挑戰，從而造成中國財政金融政策產生內、外部矛盾。
首先，我國現在市場調節人民幣匯率正在逐步完善，人民幣的升值在面對國際收支的巨額順差產生很大的壓力。同時，人民幣升值會對出口部門產生不利的影響，出口產生波動也會影響到國內需求，使國內有效需求不足的現象進一步加劇。順差雖然使國際儲備數量保持增長，通過中央銀行基礎貨幣放大而擴張國內信貸量，促進國內需求增長，但由于通貨膨脹以及經濟過熱的狀態下，順差會使國內的經濟狀況進一步惡化，政府必須要政策調節順差與匯率。
其次，當前信息技術發展十分迅速，信息傳遞的速度、質量與數量都有很大的增長。在信息化時代下，微觀經濟主體增強了信息處理能力，同時，具有趨于理性的預期行為，會影響到宏觀經濟政策的作用效果，甚至微觀經濟主體的理性反應會使宏觀經濟政策變得完全無效。為了改善二者之間動態不能保持相同的情況，政策需要建立宏觀經濟政策信譽。政府要遵循經濟規則用信譽改善微觀經濟主體的理性預期行為，由動態不能保持相同轉向動態相同的合作形式。所以，政府要選擇正確的宏觀經濟調控模式，避免微觀經濟主體預期模式對信譽產生沖擊。
再次，WTO組織的多邊規則約束了中國實現內外均衡的政策。WTO組織約束國際收支調節，不允許采取直接管制辦法，禁止直接補貼原則，不能隨意提高關稅的方法限制進口，調節國際收支運用匯率與外匯管制要符合WTO組織規則。另外，針對國內財政、金融、科技、稅收、環保等方面的實施方式也要符合WTO組織的要求與規范?？梢钥闯觯袊尤隬TO組織后，財政政策與貨幣政策都受到了一定的約束，因此，中國要改變宏觀經濟調整的模式，適應WTO組織的規則與要求[2]。
最后，提高國際競爭力是世界各個國家的經濟發展目標。發展中國家是通過誘致性制度變遷的方式實現積累知識、技術來提高國際競爭力。積累知識、技術是循序漸進的，提高國際競爭力需要不斷創新技術，在漫長的實踐中積累而成。在全球知識信息量快速發展的今天，知識是提高競爭力的有效手段，如果通過誘致性變遷機制來實現知識積累，則不能適應全球知識信息量發展的需求，需要通過轉變經濟增長方式實現知識增長速度，重視科技與教育的增長模式。全球競爭以知識為基礎，就需要中國財政金融政策建立相應的激勵機制以實現知識與技術的快速積累。
三、中國尚不完全具備采用IS-LM-BP分析框架的前提條件
中國在宏觀經濟分析一直存在著一些爭論，每次爭論的焦點就是把西方主流宏觀經濟學理論與中國宏觀調控實踐如何相結合。西方主流宏觀經濟學理論是追求完美的市場經濟理念，在宏觀經濟分析與宏觀經濟政策觀點上，西方發達國家也是存在質疑，而對于發展中國家需要謹慎運用這種經濟學理論。這種抽象的均衡關系模型可以起到借鑒使用，但在實踐中則會影響中國宏觀經濟政策的調控。中國宏觀經濟問題的理論與研究，通常采用IS-LM模型及其擴展形式IS-LM-BP分析框架。但是，IS-LM-BP分析框架需要有完善發達的市場體系、微觀經濟主體行為市場化，對利率具有靈敏反應等等。如果中國不完全具備這種條件而采用這種框架研究中國宏觀經濟，會導致結論錯誤的情況發生。
中國現在的市場制度還不夠完善，非國有企業屬于微觀主體，能對市場價格信息反應比較靈敏，國有企業雖然向現代企業制度轉變，但在行為上還是比較依賴市場與政府，是不完全市場經濟意義上的微觀經濟主體，可以看出，中國市場經濟體制下，非國有企業是體制外企業，而國有企業是體制內的企業。微觀主體能夠對宏觀經濟政策做出理性反應，有效的宏觀經濟政策還需要暢通的政策傳導機制。中國現在的利率可是說是由政府來確定，對市場資金的供求情況并不能真實反映，利率傳導機制不存在市場化，IS-LM-BP分析框架就失去了研究意義。
結語
綜上所述，在開放經濟條件下中國財政金融政策面臨的挑戰比較嚴峻，傳統的分析方法研究中國經濟問題存在很大的制約，需要靈活借鑒全球經濟金融政策的經驗，總結出適合我國宏觀經濟發展的經濟政策與金融政策。
參考文獻：
宏觀經濟政策手段范文3
1.1房地產宏觀調控的概念
房地產宏觀調控是指國家運用經濟、法律和行政等手段,從宏觀上對房地產業進行指導、監督、調節和控制,促進房地產市場供需總量、供需結構平衡,實現房地產業與國民經濟協調發展的管理活動。從調控體系上可將宏觀調控分為政策調控和戰略調控。房地產宏觀政策調控,是從經濟角度,運用貨幣政策、財政政策、稅收政策與土地政策等措施對市場行為進行經濟性約束。房地產宏觀戰略調控,是從法律和行政角度,對房地產市場環境與房地產市場系統全局進行引導和規劃。
1.2房地產戰略調控與政策調控的主要區別
調控手段差異。政策調控是對房地產市場行為等進行經濟性約束和懲罰,對市場失誤進行糾正,對市場失靈進行補充,對市場失效進行調整。戰略調控是對房地產市場行為進行引導、懲罰和制度安排,具有強制性和法律性。
調控目標差異。政策調控旨在對房地產市場價格波動進行調節,維持市場短期局部的穩定,協調發展房地產投資市場和消費市場。戰略調控旨在制訂房地產發展規劃、房地產市場戰略調整,維持房地產市場總供需總量平衡,促進其平穩健康發展；同時優化供需結構,保證中低收入人群住房需求。
1.3房地產戰略調控的必要性
戰略調控有利于調整房地產經濟與國民經濟的關系。當前我國發展房地產業主要從總量上加大房地產業投資,由于房地產是國民經濟的支柱產業,國民經濟過分依賴于房地產業。而戰略調控是從結構上對房地產業進行調整,提高房地產業的增加值,促進房地產經濟的發展,實現房地產業對國民經濟的貢獻。
戰略調控有利于推進城市化進程。我國城市化進程緩慢,城鄉二元經濟結構明顯,城市化與房地產業發展不協調,而政策調控僅調控區域性和短期性市場波動。戰略調控則是從整個房地產市場出發,制訂房地產長期發展規劃,實現房地產業與城市化的協調發展。
戰略調控有利于協調城市規劃和城市經濟的發展。當前我國城市經濟的發展,只是盲目地追求房地產開發,而忽視城市規劃,造成城市規劃與城市經濟發展不協調。政策調控只是用經濟手段實現資源合理配置,而戰略調控則是用法律和行政手段加強城市建設和城市規劃的約束性,從而更好地協調城市規劃和城市經濟的發展。
2我國房地產宏觀調控主要問題及反思
(1)房地產宏觀調控政策本身的問題。一是房地產宏觀調控政策失靈問題。其一,宏觀調控政策滯后性。宏觀調控政策從制定到實施需要一段過程,包括問題的發現、調控政策的制定、實施。而市場的易變性、波動性會使得政策無法執行,形成滯后性。其二,宏觀調控政策靈活性較差。宏觀經濟政策是面向整體市場,解決短期經濟問題。而房地產市場是區域性較強的市場,易造成部分區域適應性差。即使各地方政府依據中央政策制定地方調控細則,也只是一紙空文。另外,還可能由于政策制定者對市場問題把握不準。其三,宏觀調控政策執行不力?！吧嫌姓?下有對策”,在政策執行過程中,部門利益與地方利益沖突、調控細則歪曲調控政策、政策執行者不作為、政策執行不到位等。二是房地產宏觀調控失效問題。其一,宏觀調控政策經濟約束性失效。宏觀經濟政策主要是因為利用土地、貨幣、財政、稅收政策等對違反市場行為者進行經濟性懲罰。在實施懲罰過程中,會因“尋租”、“招商引資”政策、經濟懲罰力度不夠使得執行大打折扣,造成投資回報遠大于經濟性懲罰,致使政策經濟性約束性失效。其二,宏觀調控政策片面性。綜觀我國已出臺的宏觀經濟政策,皆是針對某個具體問題或現象。其三,宏觀調控政策作用時間短。我國宏觀調控實施后,會在短期內產生一定效果,之后問題會更嚴重,主要是因為宏觀經濟政策僅在短期內影響部分房地產市場主體行為。
(2)房地產宏觀調控引發的問題。一是房地產市場環境問題。其一,宏觀調控使房地產市場經濟環境更加惡劣。一方面宏觀調控使得房地產投機回報率增加,投資炒房和囤房盛行,房地產市場儼然是住房投機市場而非消費市場。特別是大量制造業資本或者其他重要實體經濟資本投資樓市,加劇了市場投機行為。另一方面宏觀調控使得開發商大建高檔住房,而高檔住房成交拉動房價,使得中端房價也跟隨上升,中端住房出現泡沫。因此,調控使得房價越調越高,住房越來越困難,房地產市場環境變得更加惡劣。其二,房地產宏觀調控政策法律環境受到質疑。我國房地產宏觀政策效用大減,2006年的國八條和國六條實施后,房價出現短暫回調后又升到較高水平。使得人們質疑政府宏觀調控政策。多次調控表明,房地產宏觀調控并不能引領房地產市場走向、改變房價走勢及保障中低收入人群的住房權利。二是房地產市場系統問題。其一,房地產市場投機預期高漲。宏觀政策調控使得房價不跌反漲,投機者信心高漲。根據消費者行為理論,消費者(投機者)“買漲不買跌”,于是投機者看漲預期形成,大量投機資本進入樓市,房價越炒越高。其二,我國房地產市場住房投資功能強于消費功能。目前樓市投機盛行,政府宏觀調控不力,使得購買住房主要是為投資而非消費。宏觀調控使得購房者購房越來越困難,消費市場逐漸萎縮,投資市場成為主流。其三,投資者與消費者矛盾更加激烈。一方面是開發商與消費者的矛盾,征稅增加開發成本,而開發商會將稅收納入房價,將賦稅轉嫁給了購房者,房價越高,購房越困難,開發商與購房者矛盾僵化。另一方面是投機者與購房者的矛盾,如為抑制投資,提高稅率,但同時增加了自住、投機購房者的購買成本,可投機者掌握大量資本,并不受其影響,他們只需投資回報率大于銀行或其他投資回報率,就不愿退出房地產投機市場,反而使自住需求減少。結果造成一方面投機者擁有大量空置房,另一方面購房者又買不起房,于是二者矛盾愈演愈烈。
3完善我國房地產宏觀調控新思維
3.1繼續改進和完善我國房地產宏觀政策調控
(1)彌補房地產宏觀調控政策的不足。第一,重視對宏觀調控效果評價,制定更加準確有效的宏觀經濟政策。準確有效的宏觀經濟政策可以解決政策失靈問題,宏觀經濟政策要適時、針對性地執行,嚴格執行制定的宏觀經濟政策。第二,加大宏觀調控政策配套措施,提升宏觀調控執行力。執行力關系到效果與目標的差異。要力求避免執行力大打折扣、宏觀調控政策執行不作為的現象,做到公開、公平、公正執行,努力構建宏觀調控政策監督體系。第三,著重分析抑制住房需求的弊端,積極引導住房需求。
(2)完善房地產宏觀政策調控機制。第一,完善稅收政策調控機制。稅收的重要功能是使收入、生產要素再分配。對房地產征稅,主要應增加住房投資成本,而不是增加住房消費成本。目前我國住房稅收調控既抑制投機,也增加住房消費成本,由此引發住房難問題。因此,很有必要對住房持有和住房流轉交易分別設計征稅。只有增大持有投資住房的稅收成本,才能抑制投資投機行為,即讓投資房地產的收益小于成本,才會抑制投機。第二,完善土地出讓機制,最大限度地為保障性住房建設提供資金支持。我國土地現行的“招拍掛”出讓機制,造成了房價的不斷提高,建議在操作上可以采取商品房等用地沿用現行的價高者得的招拍掛方式,保障性住房的土地出讓而采取應價低者得。商品房等用地最高價招拍掛,可以實現土地效率最大化,并且可將這部分資金再投入保障房建設,以解決中低收入人群住房難問題。
3.2逐步啟動和發展我國房地產宏觀戰略調控
宏觀經濟政策手段范文4
一、會計政策和經濟政策的內涵
會計政策分為宏觀（政府）會計政策和微觀（企業）會計政策兩個層次。宏觀會計政策主要指一國或一個地區的會計實務規范的可選擇空間，通常體現為有關會計法規、會計準則和會計原則的制定。微觀會計政策指在既定的可選擇的領域內，根據企業的目標、會計人員的偏好，對可供選擇的會計原則、方法、程序進行定性、定量的比較分析進而選擇的過程。我國具體會計準則財會字[1998]28號《會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》中將會計政策解釋為“企業進行會計核算時所遵循的具體原則以及企業所采納的具體會計處理方法。”不難看出，該定義的會計政策主要指微觀層次上的會計政策選擇?？梢姡暧^和微觀會計政策是指會計政策的制定和選擇兩個不同的方面。本文所說的會計政策包括宏觀會計政策，也包括微觀會計政策。
經濟政策是為實現既定的目標，政府制定的在一定時期內組織、調節、控制經濟活動的行為規范和準則，一般地，經濟學分為宏觀經濟學和微觀經濟學，宏觀經濟學主要通過分析國民經濟中有關經濟總量之間的關系，研究如何在整個社會范圍內充分利用資源；而微觀經濟學通過分析與單個經濟單位的經濟行為有關的經濟變量之間的關系，研究合理配置資源。相應地，經濟政策也包括宏觀經濟政策和微觀經濟政策。宏觀經濟政策主要包括財政政策、貨幣政策、國民收入分配政策、投資政策、產業政策、科學技術政策、國際收支政策、會計準則等。微觀經濟政策主要包括賒購政策、賒銷政策、價格政策、股利政策、會計政策等。
由上述定義可以看出，宏觀經濟政策包括宏觀會計政策（會計準則），微觀經濟政策包括微觀會計政策?？梢?，會計政策是經濟政策的有機組成部分，它與其他經濟政策手段相互配合，促進經濟健康、有序、穩定地發展。
二、會計政策選擇應服務于經濟政策
這是會計理論傳統研究方法中經濟學家的觀點。該方法認為，會計政策選擇要能反映對宏觀經濟指標變動的控制能力的影響，應關注“一般的經濟福利”。比如，在物價上漲的情況下，企業為了謹慎起見，對存貨的發出就應該選擇后進先出法（LIFO），而不是先進先出法（FIFO）進行核算，對固定資產就應該采用加速折舊法。同時，會計政策選擇應考慮行為性影響和“宏觀經濟后果”，體現政府宏觀經濟政策預期目標。正如郝金斯所指出的：“公司報告準則應當能引導個體經濟行為與國家宏觀經濟目標相一致……會計準則要符合政府宏觀經濟目標和經濟計劃。”
1、會計政策和會計程序應充分反映經濟現實。經濟政策是孕育會計政策的土壤之一，是影響會計政策制定和選擇的重要因素。經濟政策是政府對經濟現實進行管理的意圖，反映了政府對宏觀經濟的調節及對產業機構調整的方向。從國家制定的經濟政策可以看出，哪些行業和行為是被限制的，哪些行業和行為是受支持和鼓勵的。經濟政策的貫徹實施離不開會計政策和其他政策的輔助。政府會計政策的制定，企業會計政策的選擇都應該充分體現經濟政策，反映經濟現實，只有這樣，經濟政策才可能得到貫徹，政府對宏觀經濟的管理才得以實現。比如，1962年美國國會提出了《收入法》法案，其中規定：技術改造投入的固定資產可以按成本的一定比例扣減后再繳納所得稅。其中的扣減辦法有兩種：流進發（固定資產購買當年全部扣完）和遞延法（固定資產分年抵扣）。當時美國的經濟政策是大力鼓勵固定資產投資，以促進經濟發展。根據這一經濟情況，最終選擇了流金法扣除。此后，又出現了自我保險和大災難公積金，債務重組、通貨膨脹、外幣變動等會計政策。在我國，會計準則的制定從來就是依賴于政府部門。會計準則體現的是政府的意志，因此，會計準則的制定就成了政府宏觀調控的手段之一。我國《企業會計制度》別規定，企業核算應遵循實質重于形式原則。就是說企業應當按照經濟業務的實際內容而不是各種形式來確定會計處理方法。如果僅僅依靠經濟業務事項的某種形式來確定會計處理方法，難免會造成會計信息失真。這一會計政策的出臺，不可否認是多種因素共同作用的結果，其中也有它的經濟政策背景。企業特別是上市公司的會計信息失真嚴重，誠信遇到危機。在這種大環境下，國家倡導2002年為“誠信年”，所以實質重于形式原則是順應了加強企業誠信建設的這一經濟政策。
2、會計方法和技能的選擇要充分考慮經濟后果。在其他條件不變的情況下，會計信息會導致社會資源重新配置，社會財富重新分配，因此，會使一部分集團和個人得利，另一部分集團和個人失利。所以會計政策的制定、會計方法和技能的選擇就成為各個利益集團斗爭的焦點所在。如何權衡各個利益集團的得失，是會計準則的制定和會計政策的選擇不得不考慮的問題。
在這里，引用廈門大學會計系陳華在《經濟后果觀與美國會計準則的制定》一文中提到的一個例子。1975年財務會計準則委員會（FASB）頒布了財務會計準則第八號公告（SFAS8），要求跨國企業的外匯折算采用時態法，且折算利得或損失計入當期損益。該準則一經頒布，立即成為眾矢之的，其中反映最強烈的要數企業的管理人員，有些企業甚至在報表附注中對SFAS8的理論基礎表示懷疑。事實上，單純從理論角度看，SFAS8完全符合購買力平價理論和利率平價理論。但使企業管理層最為惱火的是其易變和不可控的外匯折算差額必須進入損益表，這勢必影響企業管理層的薪酬計劃。同時，波動的會計利潤向市場傳遞的是企業發展不穩定的訊息，從而影響企業在資本市場上對資金的籌集。迫于各方的壓力，六年后FASB頒布了SFAS52，規定改用現行匯率法，并將外匯折算差額作為一個單獨的項目列入所有者權益，平息了企業管理層的強烈反對。可見，因經濟后果的存在，使理論上更為完善的SFAS8無法實施，而理論基礎欠缺的SFAS52卻因兼顧了管理層的利益而得到廣泛認可。所以，在會計政策制定和選擇時，應充分考慮行為性影響和由此帶來的經濟后果。另一方面，有些人為了達到自己希望的經濟效果而利用會計政策選擇來實現。比較典型的例子是，若CEO的報酬計劃以收益為基礎，管理人員存在“逆向選擇”和“道德風險”傾向，則管理人員更有可能使用能增加收益的會計程序，以求個人效用（福利）最大化：（1）將報告收益由未來期間，提前至本期確認；（2）若企業發生虧損，將未來可能虧損提前至本期注銷，以提高未來收益；（3）若分紅計劃包括認股權，則選擇“拉平”收益的會計方法，以保持股票價值的穩定增長。
宏觀經濟政策手段范文5
關鍵詞:銀行監管;宏觀審慎;系統性風險
Abstract:The macro-prudential supervision has been proposed for a long time. Since this international financial crisis, further strengthening macro-prudential supervision and sticking to the combination of micro-prudential supervision and macro-prudential supervision have become a trend among world’s major financial regulators. In this paper,based on the analysis of latest researches of domestic and foreign experts,proposals have been made on how to promote the implementation of macro-prudential supervision in order to inspire China’s banking supervision.
Key Words:banking supervision,macro-prudential supervision,systemic risk
中圖分類號:F830文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2010)06-0045-03
“宏觀審慎監管”并不是一個新概念,早在二十世紀70年代末,國際清算銀行就意識到僅加強單個金融機構的監管不足以維護金融體系的穩定。二十世紀80年代,“宏觀審慎監管”一詞正式出現在國際清算銀行的公開文件中,之后開始受到廣泛關注。2009年4月,20國集團倫敦峰會《強化合理監管,提高透明度》的工作報告提出:作為微觀審慎監管和市場一體化監管的重要補充,各國應加強宏觀審慎監管。
一、加強宏觀審慎監管的必要性
審慎原則是金融監管的核心價值,但傳統的監管理念體現為微觀審慎,注重對特定金融機構風險的防范和控制,而缺乏對宏觀經濟環境與政策以及金融市場的關注。歷次金融危機證明,對單個金融機構的監管是非常必要的,但微觀審慎監管卻不能保證整個金融系統的穩定。隨著金融創新步伐的加快、場外交易規模的增加和金融動蕩的加劇,國際組織、各國政府和學術界逐步認識到,作為微觀審慎監管的補充,一國的金融監管者應該加強宏觀審慎監管,后者可以更有效地監測和及時解決金融系統中過度的流動性、杠桿率、承擔風險等有可能導致金融不穩定的潛在因素。宏觀審慎分析的重點是整個金融體系的健康狀況和穩定性,而微觀審慎分析則以單個金融機構為重點。加強宏觀審慎監管,并將其與微觀審慎監管有機結合,標志著金融監管理念和方式的調整,將是后危機時代各國金融監管的主要發展趨勢。
二、宏觀審慎監管的含義
宏觀審慎監管著眼于整個金融體系,以減少金融危機事件對宏觀經濟造成的損失為目標,關注各家金融機構的風險暴露,并認為整體風險是由單個金融機構的行為累積引起的,采用自上而下的方法進行監管。也可以說,宏觀審慎監管是把整個金融體系當作一個投資組合進行管理,注重的是對整體尾部風險的控制,而微觀審慎監管考慮的是各機構的尾部損失,對單個金融機構損失對系統的影響關注較少。此外,宏觀審慎監管認為金融機構之間能夠相互影響,而且能進一步作用到金融資產價格、交易量和活躍程度等方面。微觀審慎監管將風險看作外生因素,認為單個金融機構的決策和運行對市場的資產價格、市場借貸和經濟活躍情況影響較小,習慣采用對一家機構的指標進行一系列分析,忽略了其對經濟的作用(見表1)。
三、宏觀審慎監管對風險的測度方法和指導原則
宏觀審慎監管對風險進行測度時,主要考慮了風險在橫截面上的分布和在時間上的延續:一是特定時間內風險如何在金融體系內傳播,二是整體風險如何隨時間推移累積變化。
(一)橫截面上風險的分布及其指導原則
橫向層面上,宏觀審慎監管面臨的是如何處理金融機構間共有風險,這些風險可能是金融機構直接暴露的共同風險,也可能是機構間業務交互而間接暴露的共同風險,共同風險解釋了多家機構同時倒閉的原因。宏觀審慎監管者應關注此類風險,將金融體系損失風險控制在局部,防止“尾部風險”的發生,從而減少實體經濟損失。與之相應的指導原則是使之與單個機構對系統性風險的影響相匹配,監管上采用自上而下的方式,對系統性尾部風險進行量化,計算出單個機構對此風險的貢獻度,再相應地調整審慎監管工具,這意味著對那些造成較大影響的機構應采取更嚴格的監管標準。
(二)時間層面上風險的累積及其指導原則
金融系統性風險會隨時間的推移而累積變化,金融體系內部相互作用以及金融體系與實體經濟間的相互作用會放大系統性風險,呈現順周期性。其本質是風險的內生機制,在經濟擴張時,風險認知能力下降、融資約束減弱、杠桿率提升、市場流動性提高、資產價格激增以及支出增多等因素相互作用,導致金融機構資產負債表規模過度膨脹。反之,經濟不景氣時則加重金融危機。此外,金融制度的設計也具有順周期性,如:信用評級、公允價值會計準則、盯市原則和巴塞爾新資本協議內部評級法等,這些順周期行為和制度會與實體經濟相互作用,放大經濟波動,產生加速效應,在危機時會加劇經濟和金融市場的下挫幅度。因此,宏觀審慎監管應關注的主要問題是如何抑制金融體系內在的順周期性。與之相應的指導原則主張調整監管工具以鼓勵在經濟運行良好時建立更多的資本緩沖以備危機出現時使用,使整個金融體系具備更強的承受力以減少金融危機的損失。此外,建立資本緩沖等在某種程度上類似限速的裝置,可限制經濟擴張時期的風險追逐行為,在第一時間降低金融風險發生的概率。
四、宏觀審慎監管的政策架構
宏觀審慎監管和微觀審慎監管在監管框架中是相輔相成的兩個方面,對宏觀審慎監管而言,要對其兩個層面的風險進行指導和調控,都會涉及到單個金融機構的相關指標和運行情況。強化宏觀審慎監管不但需要微觀主體的配合,更需要政策層面的協調和支持。
(一)宏觀審慎監管要與銀行逆周期監管有效結合
首先,對金融機構要提出差異化的資本充足要求。對不同資產規模和風險特點的銀行機構提出不同的資本監管要求,這是增強銀行抵御潛在金融風險和損失能力的重要手段,在經濟下行時期則可以下調資本充足率要求。監管當局也可以根據宏觀經濟金融形勢的發展,針對特定的業務提出特殊的資本要求,對銀行貸款的首付比例、抵押品、還款期限、保證金比例等提出新的監管要求。其次,實施動態撥備政策。當經濟出現好轉時,擴張信用的內在沖動會促使房地產、股票等資產價格快速上漲。因此,在經濟上升時期,監管當局可以要求銀行機構提高撥備水平,以限制信貸資產擴張;在經濟下行時期,可以要求銀行機構降低撥備水平,以擴大資產規模,加大對國民經濟的支持力度。
(二)宏觀審慎監管要與宏觀經濟政策協調配合
從宏觀審慎監管的政策工具上看,不僅包括傳統的銀行監管政策,而且還包括貨幣政策、財政政策、匯率政策等宏觀經濟政策。中央銀行可以通過事先設定貨幣供應量的增長速度目標來實現政策目標,也可以通過提高利率來控制資產價格泡沫;財政部門可以通過調整房地產交易稅、證券交易印花稅、利息稅等稅率,在減緩泡沫的程度、促進金融穩定方面發揮獨特的作用。此外,金融危機造成的最終損失基本上由國家財政買單是財政部門參與宏觀審慎政策的另一重要理由,而且一國財政的中期穩健性對金融體系的穩定至關重要。
(三)宏觀審慎監管要有科學果斷的相機抉擇政策
一旦確認能夠造成系統性風險的資產泡沫正在積聚,且判斷出金融系統內的非均衡現象已經上升到較危險水平,監管當局就可以對銀行業自上而下地直接采取干預行動,如,提高銀行資本充足率、現金儲備水平,提高流動性要求,提高房地產貸款首付比例,對投機性的金融交易提高交易保證金要求,提高損失撥備等,從而限制信貸投放的速度和水平。
(四)及時有效的宏觀信息共享機制和預警機制
不同的宏觀經濟管理部門間在確保一國金融穩定方面,既要有明確的分工,又要有宏觀政策之間的協調配合,要加強境內外金融監管信息和宏觀經濟信息的交流,特別是在金融機構房地產市場風險、市場集中度風險、跨境資本流動風險等方面,要做到信息及時共享。要建立跨地區、跨部門的風險預警機制,共同提高危機防范能力。
五、幾點啟示
(一)銀行監管應關注宏觀經濟環境,尤其是宏觀經濟政策對金融穩健的影響
建立在實體經濟之上的金融業風險狀況與宏觀經濟狀況聯系緊密,宏觀經濟的狀況勢必影響到金融業的穩健運行。宏觀經濟受到市場效率和宏觀經濟政策的雙重影響,不適當的宏觀經濟政策會造成金融業的風險隱患,因此,為維護金融體系的平穩運行,監管視野應當囊括宏觀經濟環境和宏觀經濟政策。進一步講,要做好地方銀行業審慎監管,也必須了解和掌握區域內的經濟運行情況和行業發展特點。
(二)銀行監管不應僅以金融機構為重點,還應加強對金融市場的關注
傳統的審慎監管以金融機構為主要監管對象,缺乏對金融市場風險狀況的關注與判斷?，F代金融業發展表明,風險不僅存在于金融機構中,也潛藏在金融市場中,如,1997年的亞洲金融危機最初由匯率風險引發,但匯率本身并不體現在銀行的資產負債表中,因此,僅通過監管金融機構無法全面、真實地衡量風險。目前,國際社會已就加強對金融市場監管達成共識,G20倫敦峰會提出“擴大監管措施的適用范圍,將所有對整個金融系統來說都十分重要的金融機構、金融工具和金融市場涵蓋在內”?？梢?監管視野從機構向市場拓展是未來金融監管發展的重要趨勢之一。
(三)宏觀審慎監管要防范外部風險的傳染和保持金融機構的內部穩定
當今金融危機的危害首先表現在其傳染的迅速性,在金融機構之間存在緊密業務聯系或相互持有大量頭寸的情況下,危機具有傳導性,尤其是對同類機構的信任危機會導致市場交易萎縮和流動性枯竭,原本穩健的機構也會受到沖擊。金融風險兼具外生性和內生性特征,金融機構自身的穩健程度是其能否有效抵御外部風險沖擊的關鍵所在。因此,在宏觀審慎原則的指導下,監管機構不應僅在特殊情況下對危機進行及時有效處理以防止風險的傳染,同時,更應在日常監管中重視維護金融機構的安全與穩健。
(四)宏觀審慎監管應關注金融創新產品的市場準入和運行情況
傳統的審慎監管關注的重點是對金融機構已有風險的化解,并通過防止風險擴散防范系統性風險,對風險的起源―金融產品缺乏應有的審查和控制。隨著金融創新的發展,各類金融產品種類和數量增多,傳統監管視野的缺陷日漸暴露。因此,銀行監管不僅應關注已暴露風險的規制和監管,還要對金融創新產品的準入設置必要的審查機制,對風險過高的金融產品應設置必要的交易限制條件和定期審查機制,在宏觀審慎監管的要求下,適時抑制金融創新過分而脫離實體經濟發展需求的勢頭。
參考文獻:
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宏觀經濟政策手段范文6
1在2014年宏觀調控的主旋律是保持適度的經濟增長
事實證明，一個國家的宏觀經濟走勢并不是完全取決于本國經濟以及世界經濟運行規律，它還會受到宏觀經濟政策取向的影響，尤其是在中國，這一點體現得尤為明顯。在2014年通過經濟運行的方向在很大程度上都是取決于政府的宏觀經濟政策的如何制定。鑒于此，為了有效避免我國的經濟再次出現大起大落的現象，取而代之的是能夠一直保持強勁的發展態勢，一定要注重宏觀經濟政策的科學和理性，切莫出現重大失誤，因為那將會給我國經濟造成災難性的損失。以以往制定宏觀調控政策的經驗來看，我們再選擇上應當以本國經濟增長的適度區間作為重要的客觀依據。據相關資料的數據顯示，目前我國經濟增長率的最佳區間通常都是在9%-10%之間徘徊，換句話說，我國在現階段的經濟如果能夠保持在這個區間內的話，就可以保證經濟的持續增長，同時能夠抑制通貨膨脹的發生，而且還可以大量的解決失業問題。但是經濟增長速度低于9%比較多的話，那么勢必會導致大面積的產出負缺口，換句話說，就是說明了我們在經濟建設過程中并未將經濟資源的最大功用發揮出來，這個時候會出現企業產能過剩，產品滯銷，有些實力不是很強的企業甚至會出現倒閉和破產的情況出現，與之對應的就是大量的人員失業。如果國內生產總值的增長率高于百分之十比較多的話，在經濟運行中會出現大面積的產出正缺口，意味著資源的利用已經過度，這樣會導致通貨膨脹以及資源的嚴重短缺。因此，我們再制定宏觀經濟政策的過程中一定要密切關注這一點。事實表明，只要我們能夠有效避免認識上的誤區，制定政策時保證宏觀經濟的力度，讓經濟的增長速度保持在這個區間并不是一件十分困難的事情。
2根據實際情況創新宏觀管理理念
事實已經得到充分證明，還是過去那種純粹拉動內需增長，從長遠來看并不可取。在以往很多年里面，我國一直都是著重于出口、投資和消費三者的協調，出口不行就投資，投資不行就看消費，消費不行反過來繼續看投資，雖然這在一定程度上具有可行性，但是我們卻很少關注供給端帶來的影響，也就是考慮資本、勞動、技術的組合。隨著十改革以來我們在這方面取得了不錯的成績，但是僅僅依靠改革還遠遠不夠，我們還應當在新階段對原有的經濟治理框架進行創新，從以往的需求管理朝著供給管理方向轉變，一次升級中國經濟的戰略轉型，主要可以從以下幾個方面進行努力。
2.1著重培養本國的跨國公司。
從中國企業國際化的長遠目標來看，同時結合國家的“十二五”計劃大力扶持跨國公司的政策，我國跨國企業應當抓住這個契機，最大限度的借鑒和吸收國外先進生產技術和管理經驗。值得注意的是，政府不僅僅需要在金融、財政上提供便利，還應當在全球的主要出口市場上組建專門為我國企業提供優質服務的貿易促進機構以及綜合平臺，既能夠及時的了解我國跨國公司的具體情況，也可以與之對應的給這些企業提供幫助。
2.2構建政府價值體系，切實提升國際分工水平的參與度。
由于我國一直以來在原材料和零部件的加工貿易方面都是極其依賴進口，加上這些加工貿易在國內的價值鏈比較短，因此無法很好的帶動配套產業的發展。鑒于此，我國政府機構必須要想方設法來調整它的結構，拉長國內的價值鏈條。要想真正做到這一點，需要從以下幾個方面努力：（1）以最快速度提高加工貿易原料供應的本土化進程，還需要提高加工貿易與本國原有產業相互結合的程度，同時對于原材料和零部件的加工從過去那種從上游企業向下游企業傳遞的速度也需要進一步加快；（2）這些企業自身應當著重從內部的實力進行培育，盡可能的將跨國企業的設計、生產、服務等放到中國來完成；（3）通過財政、金融等手段適當延長產業鏈條，努力提高增值含量，并且在有效促進內貿和外貿加工貿易協調發展的前提下，明確限制類產業類型并建立針對性的準入和退出機制。
2.3以金融轉型為契機大力推進我國經濟轉型
以目前的局勢來看，未來幾年里很有可能會保持貨幣政策的中性化，金融改革的重點戰略取向應該主要圍繞提升全要素生產率以及促進服務經濟轉型來開展：（1）大力發展股票市場和債券市場等市場體系來加快推進本國重工業化進程；（2）大力促進利率和匯率的市場化發展，提高實際利率和匯率至能夠真實反映外匯和資本的情況。
