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投資項目內部收益率范文1
關鍵詞：國有企業；工程項目投資；激勵
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-0-01
改革開放30多年以來，完善國有經濟布局，改善國有資產管理現狀，增強國有企業競爭力，一直是我國國有資產管理和企業改革領域的重要課題。而如何改善國有資產管理現狀，增強國有企業競爭力，其中的重要手段就是投資建設項目，提高企業的勞動生產量或生產率。但依據我國目前國企的管控現狀，特別是國有企業集團子公司的領導層不愿進行建設項目投資，其主要原因為：各子公司領導層一般3年就會出現變動，而建設投資項目本身的財務風險就很大，而且項目投資收益在項目運行的前幾年也很難突出表現出來，這樣就勢必造成風險與效益嚴重不對等的問題。對此，本文將從建設項目投資財務后評價及獎懲方面探討如何激勵國有企業集團子公司領導層進行建設項目投資的問題。
一、工程項目財務后評價
本文認為項目財務后評價的工作過程即為：首先進行投資項目盈利能力分析、預測，即依據投資項目在該評價前的實際運營情況，對投資項目未來運營風險進行評估，預測投資項目在壽命期內的現金流量，計算投資項目內部收益率；然后，對比分析后評價時測算的內部收益率與可行性研究報告中的預期內部收益率產生的差異及其原因；最后，根據其差異產生的原因，對投資項目的財務效益做出評價。具體后評價工作程序為：第一，收集評價基礎信息；第二，測算投資項目運營期現金流量；第三，編制財務基本報表和輔助報表，為提高項目財務后評價的全面性、準確性，集團公司應從原始基礎資料中獲取財務后評價報表所需信息并進行分析測算后，編制財務基本報表(項目現金流量表)和輔助報表(項目運營總成本費用分析表、項目損益表)；第四，計算投資項目內部收益率并作對比分析。
根據編制的項目現金流量表計算投資項目內部收益率，并與項目可行性研究階段預測的投資項目內部收益率作對比分析，查找其發生變動的原因。主要包括分析總投資(主要從建設投資、流動資金兩方面)、運營收入(主要從銷售或服務量、銷售或服務價格兩方面)、總成本(主要從經營成本方面)發生變化的原因及其對項目投資內部收益率造成的影響。其原因分析主要包括以下角度：①外部原因，市場環境變化等原因；②內部原因，企業內部管理不善(包括成本的控制、收入的擴張)等原因；③可行性研究階段夸大項目投資收益率。
二、考評結果的運用
建設項目財務后評價的首要目是為集團公司了解項目投資的真實財務效益狀況，并根據該項考評結果，吸取經驗教訓，為集團公司未來的建設項目投資提供參考。另一方，集團公司作為母公司為充分調動子公司高管人員的積極性和創造性，也應該根據考核結果，對子公司高管人員進行適當的獎懲。一般的獎懲方式基本大致都是獎罰款、與薪酬掛鉤等等。但根據我國國企的實際經營管理模式，各子公司領導層一般3年就會出現變動，而建設投資項目本身的財務風險就很大，而且項目投資收益在項目運行的前幾年也很難突出表現出來，若根據考評結果直接對子公司高管人員進行獎罰款、與薪酬掛鉤等獎懲方式，勢必影響子公司高管人員進行建設項目投資的積極性，不利于企業集團的長遠發展。
據相關資料了解，目前，我國國有企業集團公司雖然沒有直接針對建設投資項目的運行情況對子公司高管人員進行獎懲，但其在下達子公司年度預算指標時，主要采用以子公司凈資產乘以綜合資金成本率的方法得出的金額作為子公司的利潤指標下達額。因此，針對建設投資項目，集團公司實際以建設投資項目凈資產乘以綜合資金成本率得出的金額作為子公司建設投資項目的利潤指標下達額，當該項目當年的投資收益率大于綜合資金成本率，根據集團公司對子公司高管人員的薪酬管理方式，其實際對子公司高管人員存在間接地獎勵；當該項目當年的投資收益率小于綜合資金成本率，其實際對子公司高管人員存在間接地懲罰。但如前所述，項目投資收益在項目運行的前幾年很難突出表現出來，因此，針對建設投資項目，集團公司目前基本對子公司高管人員存在間接地懲罰。
在此種現狀下，為調動子公司高管人員的積極性和創造性，本文認為：若由建設項目財務后評價形成的財務數據――內部收益率，大于集團公司綜合資金成本率，就可以說明本項目從財務的角度來說，是比較成功的；相反，若小于集團公司綜合資金成本率，就可以說明本項目從財務的角度來說，是比較失敗的。所以，本文設計了如下激勵模式：
1.當測算的內部收益率小于集團公司綜合資金成本率時，在進行子公司年度財務預算編制時，項目利潤下達額=項目凈資產×集團公司綜合資金成本率；
2.當測算的內部收益率大于集團公司綜合資金成本率時，在進行子公司財務預算編制時，項目利潤下達額=項目凈資產×(項目綜合資金成本率－β)。
注：β=內部收益率-綜合資金成本率；預算調整時限為項目運營的第二、三、四年。
三、結論
投資項目內部收益率范文2
摘 要 在全球金融危機突發之后，中國企業正處在低利潤的困局中，在此情況下，越來越多的企業開始轉向投資高附加值的產品生產線，而快速進入高附加值產品領域的一個重要途徑就是引進技術新設一個企業或與國內外先進企業一起設立合資企業。本人作為一名財務工作者，有幸參與了企業的幾次合資談判，對于合資雙方來說，無論出資比例多少，都要把合資項目作為一個整體的投資項目進行財務評價，這里僅以個人的粗淺認識介紹一下對投資項目進行財務評價的幾個相關問題。
關鍵詞 合資 財務評價 項目投資
一、引言
企業進行項目投資的財務評價應以動態分析為主，靜態分析為輔，因此在指標的選用上，要較多使用動態指標。在投資項目預算中是以現金流量而非會計利潤多少來表示投資項目的預期收益的，現金流量包括了整個項目計算期內的現金流入量和現金流出量。合資的另一方往往是跨國公司，這類公司在對外投資項目的審核上比較嚴格，只有在預期未來有更多現金流人的情況下，這類公司才會在當期用現金進行投資。所以，企業的投資項目往往是將現金流量分析作為項目投資方案經濟評價指標的計算基礎。國外的企業也主要以現金流量分析為投資決策的重要參考。
二、項目投資的財務分析和評價方法
凈現值和內部收益率是項目投資評價中最受歡迎的兩種指標。凈現值是指項目方案未來現金流入現值與未來現金流出現值的差額。凈現值為正數，投資方案可行，且凈現值越大越好；凈現值為負數，表明項目方案不可行。內部收益率是指使項目方案凈現值為零的折現率。內部收益率反映了項目的真實收益率和內在獲利能力，大于項目資金成本，方案可行，且內部收益率越大越好；小于項目資金成本，方案不可行。這兩種指標在理論和實踐中各有其優缺點，在不同的情況下，選擇合適的方法，有利于提高評價的準確性及決策的實用性。
1．預計使用年限相等，投資額相等的多個方案
在對使用年限相同并且投資額相等的多個方案進行評價時，可計算凈現值或者內部收益率，哪個方案的凈現值或內部收益率高，選哪個方案。
2．預計使用年限相等，投資額不等的多個方案
對于使用年限相等，投資額不等的多個方案，往往會出現運用凈現值法和內部收益率法得出結論不一致的情況。用內部收益率法則不能保證多個方案比選結論的正確性，這時可以直接用凈現值法進行選擇，判別依據是凈現值最大且非負的方案為最優方案。
3．預計使用年限不等的多個方案
對多個方案進行比選，方案之間必須具有可比性。而壽命期不同的方案之間，顯然缺乏時間上的可比性，這就可能會出現運用凈現值法和內部收益率法得出的結論不一致的情況。
要解決這一類問題，可根據方案特點選擇不同的處理方法。常用方法是以某一方案壽命或多個方案的平均值作為共同使用年限，而對其它方案的壽命作相應的調整。在調整中令壽命較長的方案在共同服務年限末，保留一定的殘值；壽命短的方案必須考慮重復投資，并考慮共同壽命期末尚存的殘值。
三、現金流量分析在實際運用中的幾個問題
凈現值法和內部收益率是兩種貼現的現金流量分析技術。而在實際運用時，真正的困難是現金流量的估算和折現率的設定以及使用范圍的局限性。
1．現金流量的估算
即把項目計算期分為三部分：建設期、經營期、終結點，在估算每一段凈現金流量時，都要注意該段現金流入量、現金流出量各包括哪些內容。在現實生活中，要準確地說明一個具體投資項目的現金流最究竟應包括哪些內容并非易事，須視特定的決策角度和現實的時空條件而定。影響投資項目現金流量的因素很多，例如由于不同投資項目在項目類型、投資結構、投資方式等方面的差異，可能產生不同組合形式的現金流量；即使是同一投資項目，也會因不同的決策者、不同的投資主體而存在不同角度的現金流量；不同時間上的現金流量也存在差異；而最復雜的原因還在于相關因素的不確定性，由于投資項目的投入物和產出物的價格、數量等受到未來市場環境等諸多不確定因素的影響，人們難已完全預測出它們未來的變動趨勢和發展水平，這就給現金流量的估算帶來很大的困難。在確定投資方案的相關的現金流量時，應遵循的最基本的原則是：只有增量現金流量才是與項目相關的現金流量。
2．折現率是將未來收益還原或轉換為現值的比率
折現率實質是一種資本投資的收益率，它與報酬率、利潤率、回報率、盈利率和利率在本質上是相同的。企業投資者的愿望是以較小的風險來獲得較大的收益。但在一個較為完善的市場中，要獲得較高的投資收益就意味著要承擔較高的風險，即收益率與投資風險成正相關。折現率的本質揭示了確定折現率的基本思路，即折現率應等同于具有同等風險的資本收益率。折現率應按以下原則確定：一是折現率應高于國債利率或銀行利率。企業將資本投資于國債或銀行，不需承擔風險，但投資回報率較低，因此，企業進行資本投資是要冒一定的風險的并以期獲得更多收益的。二是折現率水平應以行業平均收益率為基礎。企業收益水平有明顯的行業特征，行業結構強烈影響著競爭規則的確立和行業內部的所有企業，行業主要結構特征決定了競爭的強弱，進而決定了行業的收益率和行業內企業的盈利空間。
目前實際工作中常用以下幾種方法來確定預定的貼現率：一是以同期銀行借貸款利率為貼現率，采用這種方法一般來講適合采用外籌資金購建并且該投資項目沒有可參考的收益率，這種方法屬于較為保守的計算，符合會計的謹慎性原則。二是以上一年度資產收益率為貼現率，采用這種方法能體現出該行業整體收益率，比較符合國家產業政策和特定行業期望的平均收益率。三是以該項目平均收益率為貼現率，采用這種方法因為有可參考的收益率做參考，所以比較切合實際。要想科學確定折現率，在條件允許的情況下，應謹慎地從多角度、多途徑來考慮影響折現率的因素，強調多方法、多途徑取得結果的相互檢驗和驗證，以減少誤差。只有折現率的確定具有說服力和經得起實踐檢驗，凈現值法和內部收益率法對于企業的項目投資的價值評價才會具有越來越強的生命力。
3．使用范圍的局限性問題
盡管從理論上講，現金凈流量比會計利潤更能客觀地反映投資的收益，而且在運用貼現分析技術時，幾乎不得不采用現金流量的觀念。但是現實中，中小企業更習慣于使用會計利潤，其主要原因：一是經營者在現代經營和理財知識方面的缺陷，對現金流量的觀念還難以接受；二是獲取項目投資未來現金凈流量數據以及折現率的估算需要占有比較充分的資料，而且對貼現方法的及計算結果的運用需要有較高的專業水平，這對中小企業決策者來說顯得困難而且成本太高。因此中小企業目前很少使用。
四、總結
凈現值法和內部收益率法單純從技術上講，都是通過凈現值的計算比較項目實際報酬率與折現率的大小，內部收益率指標在多個方案評價中往往會得出錯誤或不合理的結論，必須慎重應用，而凈現值指標在多個方案選擇中比較可靠，用凈現值最大原則來評價具有普遍意義。但在實際進行投資決策財務分析時，還應充分考慮時間因素、流動性因素，考慮回收期以后的現金流量因素以及項目的經濟壽命等因素。
總之，凈現值和內部收益率并不矛盾，二者從不同的方面反映了項目的信息，大多數投資者都有多個投資目標，同時由于投資者受約束的條件和關注的主要目標不同，他們會從不同的角度考察項目。合理選擇和利用凈現值和內部收益率以及其他經濟指標有助于從不同角度獲得項目的有益信息，增加企業投資決策的正確性。
參考文獻：
投資項目內部收益率范文3
關鍵詞:項目投資;盈虧平衡點;評價指標
科研項目投資是一種以特定建設項目為對象,直接與新建項目有關的長期投資行為。項目投資決策的評價與分析是企業財務活動重要的部分,因為項目投資的規模大、風險大、回收時間長,對企業未來發展的影響也大。因此進行項目投資決策時風險評估十分必要。
新投資項目由于處于項目的初始階段,科研人員只注重技術層面上的風險,專業方面的局限使他們無法從整體上看到財務風險的存在。而財務風險又是客觀存在的,要徹底消除風險及其影響是不可能的,為防范新項目的財務風險,就要求我們財務人員介入項目的管理,結合財務方面的專業知識將風險量化并告之項目管理者,對風險進行預警,將損失降至最低,為企業創造最大的收益。
評估項目風險的關鍵在于如何確定預警指標及預警指標的臨界值,以判斷項目的風險是否存在,在對新項目進行日常財務風險管理中,應定期或動態地將預警指標與臨界值進行比較,若預警指標臨近或突破臨界值,則根據具體情況發出警報。使核心的決策人員能夠隨時獲取有關風險的信息資料。
對新項目進行財務方面的風險評估,首先從調研階段開始,項目的調研階段主要是由新項目科研人員,從各個渠道收集有關該項目的信息,如設備購置價值、原材料價格、單位用量、損耗率、人工、工時、以及市場同類產品的價格、外部的年需求量和該項目目標利潤率等等基礎信息,并據此出具調研報告。
其次,財務人員根據新項目科研人員在調研階段出具的調研報告,根據其中的基礎數據信息結合財務的分析方法提供財務可行性分析報告,主要包括對項目各風險值的說明,如根據設計成本信息(包括預計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產品的需求所應該達到的最小值;通過對該項目的投資總額和未來幾年內現金凈流量的測算計算出投資回收期,同時與新產品生命周期的對比可以讓管理者知道投資回報期是否在產品的生命周期范圍之內;通過估計當某一不確定變量(如銷售量、銷售價格、材料價格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發生一定程度變化的時候,項目的投資決策指標(凈現值、凈現值率、獲利指數、內部收益率、利潤值等)將相應發生多大程度的變化,以此來預測新項目風險的大小,以及分析投資決策指標,明確項目的抗風險能力,從而成為項目風險評估的重要指標。
一、盈虧平衡點分析
盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益分歧點、收益轉折點。它是指企業經營處于不盈不虧狀態所須達到的業務量(產量或銷售量),即銷售收入等于總成本,是投資或經營中的一個很重要的數量界限。近年來,盈虧平衡分析在企業投資和經營決策中得到了廣泛的應用。盈虧平衡點可以用銷售量來表示,即盈虧平衡點的銷售量;也可以用銷售額來表示,即盈虧平衡點的銷售額。如果預期銷售額與盈虧平衡點接近的話,則說明項目沒有利潤。盈虧平衡點越低,表明項目適應市場變化的能力越大,抗風險能力越強。
按實物單位計算:盈虧平衡點=固定成本÷(單位產品銷售收入-單位產品變動成本)
按金額計算:盈虧平衡點=固定成本÷(1-變動成本/銷售收入)=固定成本÷貢獻毛益率
盈虧平衡點可以通過研究產品的單位售價(P)、單位可變成本(V)以及總固定成本(F)來計算?？勺兂杀臼桥c產量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數量變化的費用。通常包括折舊費、租金、保險費、管理人員工資以及辦公費等。盈虧平衡點的計算公式為:BEP=F÷(P-V)。
根據設計成本信息(包括預計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產品的需求所應該達到的最小值,并提供給我們的管理決策人員,比較根據目前市場信息所預測出的銷售量,是否達到了該最小值,如果沒有達到就看其改善及增加銷量的可能,以從銷售方面確定產品的風險。
二、投資決策評價分析
投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性,以便據以進行方案決策的定量標準和尺度。從財務評價的角度,投資決策評價指標可分為靜態評價指標和動態評價指標。按在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標稱靜態指標,包括靜態投資回收期、投資收益率;在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值的指標稱動態指標,包括凈現值、凈現值率、獲利指數、內部收益率。
(一)靜態評價指標
1.投資回收期是指以投資項目經營現金流量抵償原始投資所需要的全部時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起,也可以自項目投產年開始算起,但應予注明。
投資回收期可根據現金流量表計算,其具體計算又分以下兩種情況:
項目建成投產后各年的凈收益(即凈現金流量)均相同,則靜態投資回收期的計算公式如下:不包括建設期的回收期PP/=原始投資合計÷投資后前若干年每年相等的凈現金流量;包括建設期的回收期PP=不包括建設期的回收期PP/+建設期。
2.投資收益率,又稱投資報酬率(ROI)是指達產期正常年份的息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。是作為評價項目投資價值的參數的一種方法,計算時使用會計報表上的數據。
投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項目總投資
將計算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準投資收益率進行比較,其指標大于或等于基準指標,則投資項目具有財務可行性。投資收益率考慮了項目有效期內的全部現金流量。
(二)動態評價指標
1.凈現值(NPV)是反映投資方案在計算期內獲利能力的動態評價指標。投資方案的凈現值是指用一個預定的基準收益率(或設定的折現率)ic,分別把整個計算期間內各年所發生的凈現金流量都折現到投資方案開始實施時的現值之和。
凈現值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t
凈現值(NPV)是評價項目盈利能力的絕對指標。當NPV>0時,說明該投資項目在滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財務可行性;當NPV=0時,說明該該投資項目基本能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案勉強可行;當NPV﹤0時,說明該該投資項目不能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現值(NPV)指標考慮了資金的時間價值,并全面考慮了項目在整個計算期內的經濟狀況;經濟意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平,其取舍標準也較好地體現了企業財務管理的基本目標。
基準收益率ic也稱基準折現率,是投資者以動態的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平?；鶞适找媛实拇_定一般以行業的平均收益率為基礎,同時綜合考慮資金成本、投資風險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。
2.凈現值率(NPVR)是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的比率。
凈現值率(NPVR)=項目的凈現值(NPV)÷原始投資的現值合計
只有凈現值率指標大于或等于基準率,則投資項目具有財務可行性。
3.獲利指數(PI),是指投產后按基準收益率或設定折現率折算的各年凈現金流量的現值合計與原始投資的現值合計之比。
獲利指數(Pl)=投產后各年凈現金流量的現值合計÷原始投資的現值合計=1+凈現值率
只有獲利指數指標大于或等于1的投資項目才具有財務可行性。它(下轉281頁)(上接279頁)是一個相對指標,反映投資的效率,即獲利能力。
4.內部收益率(IRR),就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時的折現率。
內部收益率,是一項投資可望達到的報酬率,是能使投資項目凈現值等于零時的折現率。就是在考慮了時間價值的情況下,使一項投資在未來產生的現金流量現值,剛好等于投資成本時的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現值都是零,所以高低都無所謂”,這是一個本末倒置的想法了。因為計算內部收益率的前提本來就是使凈現值等于零。
內部收益率越高,說明你投入的成本相對地少,但獲得的收益卻相對地多。IRR大于項目所要求的最低投資報酬率或資本成本,方案可行;內部收益率法能夠把項目壽命期內的收益與其投資總額聯系起來,指出這個項目的收益率,便于將它同行業基準投資收益率對比,確定這個項目是否值得投資建設。
通過對盈虧平衡點(BEP)的運用,計算出各因素在保本的前提下所達到的最大風險值或者說完成某一目標下的最高風險和最低風險指標,及這些風險對項目相關參數的影響情況,預測有關因素對凈現值、內部收益率以及投資回收期等主要經濟評價指標的影響,分析項目所能夠承受的風險大小,將靜態的管理數據轉變為動態的風險評估數據后反饋給項目決策人員,推動相關部門進行風險評估,了解各個要素的變化對項目相關的財務參數產生的影響,便于有效的進行項目后面各階段的評審和實施。
新投資項目的盈利及成功產業化,其前階段的實施過程不容忽視,風險評估對新項目的發展所起的作用已越來越受到重視和認可,進入新項目投資的資本,其目的是追求投資的高收益,對新項目的風險投資也只有在保證能獲取高收益的情況下才有可能成為企業快速成長的資金來源,而高收益的保障就是要對新項目進行科學的風險評估并有效控制投資風險。良好的風險控制體系正是我們新的科研項目能夠成功運行下去的制度保證,我們都是在尋找最合適的方法減小項目運行之初所存在的風險,運用以上的評估方法加上合理的風險評估方式也可以得出理想的評估效果。
投資項目內部收益率范文4
項目的投資決策需要結合財務評價技術的標準。項目投資對于其財務相關問題的指導性評價實際的問題通?？梢愿鶕笜说挠嬎惆才胖惺欠窨紤]到貨幣時間等相關因素分為：一類是動態指標，包括獲利指數、凈現值、內含報酬率等；另一類是靜態指標，包括靜態投資回收期、預期投資利潤、實際回收期、原始投資回收年平均投資報酬率等。具體而言，可以細分為以下幾類：
（一）資本項目的投資相關財務類似指標
從財務相對評價的方向分析，關于投資決策可以主要包括投資獲利指數、凈現值、凈現值率、靜態投資回收內部收益率。關于前兩個相對指標是指非折現的定律指標，在這種數據的計算過程中，我們可以不考慮資金時間價值的相關問題。但是，后幾個指標是關于折現數據定律的標準。
（二）非折現相關評價指標
非折現相關指數評價指標具有測算較為簡單含義相對清晰等優勢，但沒有考慮其時間的相關價值成本，這樣就有可能導致決策的失敗率加大。指標的靜態投資回收期可以比較清楚地反映項目的這部分投資時間，但并不能說明回收收益情況。這部分關于投資利潤率的相關優勢指標雖然已經考慮了項目所能創造的部分收益卻不可以彌補由于沒有考慮時間所帶來的麻煩。
（三）折現評價指標
折現評價指標包括凈現值、凈現值率以及財務內部收益率：凈現值是計算期內根據各年的現金凈流量的現值與其投資的現值的差，并且根據以現金的流量反映了投資關于所得關系。如果凈現值大于零時，這就意味投資的所得額可以大于對他的投資，那么這個項目就是具有可取性的項目；凈現值率作為最為重要的財務凈現值指標，彌補了財務凈現值指標的缺陷；財務內部收益率是指項目在整個經濟壽命期內各年凈現值累計為零時折現率，其主要優點在于它揭示了投資項目所具有的最大獲利能力，從而使之成為衡量投資項目收益高低的非常有用的財務指標。但財務內部收益率過高或過低，往往缺乏實際意義。
二、項目投資財務評價指標運用中存在的問題
在項目投資過程中，通過財務指標可以考察其在效益上的可操作性。然而，隨著經濟形勢的發展，項目投資環境也發生著很大的變化，財務指標的運用過程逐漸暴露出了較多的不足，主要表現為以下幾點：
（一）動態折現指標在實際計算過程中是否存在
通過財務評價，就能科學地分析擬建項目財務收益很好的項目可能由于風險過大而不具可行性的盈利能力、償還能力，進而為投資決策提供了科學依據。通過財務評價，銀行才可以科學地分析該項目的償還能力，從而正確做出貸款決策。同時，可以促使銀行不斷地積累貸款的經驗，提高貸款決策科學化、規范化水平，提高貸款的使用效益，以實現資本金的最大增值。對此，項目物資部及其他部門要注意的是如何降低消耗，在工程施工過程中僅憑物資部一己之力很難控制現場的大量浪費和消耗，這需要項目所有部門齊心協力才能完成。
（二）關于項目投資風險性問題
各財務評價指標在對項目進行評價時都有其獨特的作用。但有時根據不同，得出的投資結論會大相徑庭。通過當前政府在進行投資的項目關于其財務評價主要依據財務評價體系，在運用的過程中逐漸暴露出了較多的不足。應以哪些指標為依據，各財務指標的可行性標準是多少，至今仍沒有統一的口徑。
（三）現行制度缺乏投資項目環境評價
財務內部收益率是指項目在整個經濟壽命期內各年凈現值累計為零時折現率。使用財務內部收益率作為折現率，所計算出來的項目逐年現金流入量的現值總額等于現金流出量的現值總額，即財務內部收益率就是項目財務凈現值等于零時的折現率。在財務效益評估中，求得的財務內部收益率，若FIRR大于等于ic，則項目被認為是可行的；否則不可行。所以，投資項目的外部經濟環境不應該只是分析，還應以用度、收益、成本等形式將環境影吸收到項目投資過程的財務評價。
三、項目投資評價指標優化對策
（一）保證項目風險因素的分析貫穿評價過程
對假投投資的風險分析進行項目的償債能力分析和獲利能力分析和外匯的效果分析，提高項目評估工作的真實性和風險成本是折現法下的可靠性因素。盈利能力是反映其效益大小的重要標志。項目是否可以盈利，主要是指項目建成投產后能否產生足夠的稅金利潤。在項目的財務評價中，應當考察擬建項目投產是否可以產生收益，盈利能力是多大，其是否可以滿足項目可行性的標準。
（二）把握投資的重要影響因素
如果增大指標的影響范圍，會使企業項目投資行為受到許多因素的影響，經濟成本是當前投資項目最首要考慮的內容。項目要進行有關綠色會計的會計要素確認，就要研究關于外部因素引起的環境可靠性負債、資產、成本、所有者權益、利潤等因素。根據上述結果計量將會納入據以進行預測財務狀況的報表，以此來分析關于項目的償債能力和獲利能力，并對項目的持續經營能力進行分析。
（三）拓展財務投資評價的關注范圍
在競爭環境如此激烈的情況下，所投資項目的發展拓展能力分析便會顯得十分重要。項目有必要在原評價體系中增加對其發展能力的財務分析，短期的獲利能力項目表現為其中一個方面。所以，增加所投資項目的擴展能力，原財務評價側重于項目的生存能力分析。投資方則要全面關注項目的生命時段對項目的持續發展能力。
（四）培養財務評價的統一思維
投資項目內部收益率范文5
關鍵詞:財務評價;收益率;方法;價值;收益率
中圖分類號:F23
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)09-0149-01
1 傳統財務評價動態評估方法
1.1 動態投資回收期法
動態投資回收期是指在考慮貨幣時間價值的條件下,以投資項目凈現金流量的現值低償原始投資現值所需要的全部時間,其公式為:∑Ptt=1NCEt(1+i)-t=0
其中,i為折現率,計算出的P即是項目的動態投資回收期。該指標的計算,要通過現金流量表計算折現的凈現金流量和累計折現凈現金流量。求出的動態投資回收期與行業標準動態投資回收期或行業平均動態投資回收期進行比較,低于相應的標準認為項目可行。
1.2 凈現值法
凈現值法是對項目進行財務評價非常重要的一種方法,也是較為常用的方法。凈現值是特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。凈現值法就是指在計算期內,按一定的折現率計算的各年凈現金流量現值,然后求出他們的代數和,記作FNPV。
表達式為:FNPV=∑nt=0NCFt(1+i)t 式中:n為投資涉及的年限,i為貼現率。
當FNPV>0時,說明項目用它的凈效益抵付了相當于用折現率計算的利息以后,還有盈余,通常從財務的角度考慮,項目是可行的。當FNPV=O時,說明凈效益正好抵付了用折現率計算的利息,這時要分析計算凈現值時所選擇的折現率。如果折現率大于銀行的長期貸款利率,那么認為項目是可行的,反之,則認為項目不可行。當FNP/k0時,認為項目不可行。1.3 IRR法
1RR法也就是內部收益率法。財務內部收益率是項目投資實際可望達到的報酬率,這一報酬率使投資項目的凈現值為零,也叫做內含報酬率。它實際上可以揭示項目貸款利率的最大限度。對投資項目進行決策評價時,凈現值法和內含報酬率法是兩種較好的評估方法。據國外統計資料表明,企業界往往更偏愛使用IRR法。在實用中IRR法與凈現值法使用的比約為3:1,主要在于IRR采用百分比表示,可以與資本成本比較決定項目的取舍,比較直觀。IRR法的計算公式為:∑nt=0NCFt(1+IRR)t=0
計算出的財務內部收益率與國家規定的基準收益率進行比較,如果前者大于后者,則說明項目的盈利能力超過國家規定的最低標準,因而是可行的。
2 傳統投資決策評估方法的缺陷
由于投資項目不可逆,或有投資的出現,投資結構的復雜性,以折現現金流(DCF)為基礎的一系列傳統投資決策評估方法的基礎假設面臨著嚴重的挑戰。折現現金流方法的缺陷主要存在以下幾個方面:
2.1 難以確定一個適當的折現率的問題
運用折現現金流方法,首先應該對一項資產的所有未來的現金流進行分析,并使用適當的折現率來計算它的現值。這個折現率反映了風險水平,但是這種方法只是直觀上比較適用和簡單,確定適當的折現率是非常困難的,如果一個項目包含了很大的不確定性時,為了反映一個商風險的貼水,將適用一個高的折現率。
2.2 忽視了項目投資中決策柔性的價值
所謂決策柔性,是指當項目的外部決策環境發生變化時,決策者可以改變或調整原先初始選擇的靈活性,這種決策柔性是具有價值的。傳統折現現金流方法假設未來的變化總是按決策之初既定的環境發生,不論是對未來的現金流還是所需采用的風險折現率,都未考慮管理者對未來變化的適時調整。
2.3 忽視了項目投資中等待的價值
傳統折現現金流方法在對某一特定項目決策時有一個假設,那就是在某一時點上若項目凈現值大于零則執行項目,若項目凈現值小于零則拒絕該項目,永不執行。折現現金流方法只對是否進行投資進行決策,而不考慮項目投資時機的選擇問題。然而,很多項目投資具有可延遲性,項目非競爭性的特征決定了對某個企業來說,項目可以現在投資,也可以等待一段時間,當項目有關的不確定信息進一步明朗后,再行決定投資與否。許多信息的不確定性會隨時間的推延而最終得以消除,因此,選擇投資的時機不同決策時得到的信息支撐就不同,項目的風險和收益就會發生變化。
2.4 忽視了項目投資中戰略的價值
對一個企業而言,項目投資可以分為一般項目投資和戰略項目投資。傳統折現現金流方法的適用范圍僅限于一般項目投資,凈現值大于零接受,而凈現值小于零則拒絕。戰略項目投資并不十分注重現在或者短期內的經濟效益,而相對注重的是項目長遠的利益和長足的發展。用傳統折現現金流方法對戰略項目初始投資進行評價,結果凈現值往往是負的,這不等于說該項目沒有投資意義,傳統的折現現金流方法不能為這些著眼于末來的投資決策提供理論支持。
3 財務評價動態評估方法的改進
3.1 調整凈現值法
凈現值是一個絕對數指標,只能反映擬建項目是否有利,不能反映實際盈利水平。要克服這一缺點,需要其他指標與之配合。另外無論哪一年哪一種現金流量,折現率都采用固定值可以對財務凈現值法進行改進,給不同的現金流量賦予不同的折現率,然后計算出一個綜合的凈現值,能夠對項曰進行更加正確的評價這種方法就是調整凈現值法。計算公式如下:
式中m代表凈現金流量的種類,ik代表第k種凈現金流量的折現率。
3.2 修正的內部收益率法
IRR的求取內含很多因素都是要通過人為確定的,帶有人為不確定性,很容易造成決策失誤。另外,每個項目都只有一個凈現值和一個獲利能力指數,但在特定的情況下,內部收益率卻可能不只一個。因為內部收益率的求解公式是一個n次方程。國外學者提出了修正的內部收益率法:這種修正的內部收益率法假定項目預期年限中所有的現金流入都以要求的收益率作為再投資收益率,直到項目終止。首先,用投資者要求的收益率求出每年稅后現金凈流入(ACIF),及項目期末的將來值(FV)。然后,再用投資者要求的收益率作為貼現率計算項目現金流出(ACOF)的現值(PV),如果初始投資是唯一的現金流出,則初始投資就是項目現金流出的現值。最后,使項目現金流入終值的現值等于現金流出現值的貼現率即為修正的內部收益率(MIRR)。
3.3 項目的期權價值
有些投資項目耗資巨大,回報期長,如果用傳統項目評估方法來衡星,凈現值往往為負值,實物期權把與其引發的選擇機會(增長、等待、改變投入產出等)聯系在一起,可以為企業投資提供理論依據。這種方法的思想是在靜態NPV的基礎上,對投資者所擁有的管理靈活性價值進行量化,然后以兩者的和作為項目的修正后價值。這種方法實際是對凈現值法的進一步發展,能夠更加準確合理的衡蠼項目的實際價值。但這一方法目前仍處于理論探討階段,有待進一步的研究。
參考文獻
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投資項目內部收益率范文6
關鍵詞：企業;投資決策;財務標準
企業投資決策是企業的財務管理中非常重要的一部分內容，同時也對企業的成長發展具有重要的意義。通過對企業投資決策的合理分析以及對投資風險的系統控制，企業的投資決策是可以科學化的，尤其可通過財務標準的細化來為投資決策的制定提供有力支持。企業需通過一系列系統化的投資策略制定及執行程序，使之能在投資目標、財務資源以及變化的市場機會之間做出反映。
一、制定科學的企業投資決策程序
（一）明確企業組織任務及投資方向
目前企業面臨的一個非常大的挑戰，即是如何應對復雜多變的市場環境，捕捉經濟趨勢中的投資機遇。通常企業可以通過投資兼并活動，來增加自身的業務范圍，從而實現多元化的經營擴張。在制定投資決策時如何去增加能為企業創造利潤的項目，避免不穩定且效率低下的業務是企業在投資決策制定程序中應首先明確的內容。
（二）對企業未來決策執行環境的分析
該環節與企業投資的執行效率密切相關，決定著企業的投資環境，是決策者需要盡可能控制或者了解的必要因素。對于一些關鍵的環境因素進行分析，如來自外部的機會和威脅以及來自企業內部的其優勢所在，會為企業的投資策略帶來積極效應，比如汽車成產商需進行多方面的環境因素分析：消費者的收入水平、汽車零部件技術和能源技術、燃油的價格變動、行業競爭對手的狀況以及還有政府的相關立法文件等。
（三）投資計劃的擬定及執行
企業投資決策的制定，需要有相應的支持性計劃方案以及執行安排，來完成整個投資活動過程。在投資計劃中應明確與企業發展戰略相切合的投資目標，并通過對投資計劃的財務結果進行預測，來完成投資的盈虧狀況和回報率分析，以為企業投資策略提供支持。因此，在企業的投資活動中，對財務標準的設定有助于投資決策的制定，為其提供技術支持和科學的財務依據。
二、企業投資決策中的財務標準
（一）企業投資決策的財務管理
投資活動是企業活動中的重要組成部分，由于企業所面臨的投資環境更加復雜多變，較多投資項目需要企業較大的初期投入才能獲得高的投資收益，因此，企業在做投資安排的時候必須對資金的安全性，對投資的效率等因素進行充分的考慮，并對投資決策活動與財務管理進行充分的融合兼顧。通過推進企業的投資決策科學制定，可以有效提高企業的財務管理的作用，因此企業的投資活動中，財務標準的使用、財務的管理是非常重要的，如通過使用財務管理技術，對企業的投資進行科學的規劃，有序的管理，投資部門以及財務部門等，可對企業的投資預算進行初步的估算，進一步再對企業的投資安排做詳細的資金配置和投資設計，有助于實現企業的投資收益最大化。除此之外，對企業投資的財務管理，還需提高對投資中各項成本的控制，如物資、人力、資金等，在企業整體投資規劃的基礎上合理使用財務標準對投資決策提出有力支持。對于企業投資決策方式的探討，不僅需要針對中國企業的特點，并結合其所處的宏觀經濟背景和市場環境，而且需要著眼于企業的長期發展，貼合于公司的未來戰略方向。
（二）企業會計收益與現金流量標準
企業在投資決策過程中，財務經理需要運用相應的財務標準來分析投資工具的情況和使用效果，并對企業的現金流量以及長期的盈利能力做出相應的預測和判斷。相當數量的企業在分析投資工具的時候，對企業的現金流量的重視程度超過了賬面會計收益，以此來判斷投資項目的可行性和投資收益狀況?？紤]到會計賬面的凈利潤等指標容易通過人為的調整，如使用一些特殊的創造性的會計技巧操作，來夸大收入和利潤，在財務報表中捏造數據，為避免企業的投資決策受到會計策略操作，或者更為嚴重的假賬操作的影響，因此企業在制定投資決策的過程中，更重視使用現金流量指標來作為投資決策的標準。企業對現金流量的重視是超過賬面收入的，現金流量更貼切符合企業的實際運營，為實際運作提供著資金支持，因此在投資決策過程中，在對企業的投資項目進行分析的時候，應更看中該項投資為企業的現金流量帶來的影響。因此，對企業而言，一個較為極端的例子是某項目的收益是正的，但是現金流為負，如此項目可能并不是一個很好的選擇，因為投資于這樣的項目可能會將公司的現金流量消耗殆盡。相反的，如果遇到一個投資項目其預計收益為負，但是有很大可能會為企業帶來正的現金流量，這樣的項目反而能為企業創造現金流。
（三）企業投資對內部收益率的使用
既然企業在投資決策的過程中，對其現金流量的重視程度超過了賬面收益，那么通過對投資項目在各時段所產生的未來現金流入以及未來現金流出，進行貼現折算，將是可供選擇的一種投資決策方法。因此，企業的投資決策過程中，對內部收益率的使用仍是具有一定的有效性的。內部收益率的測算，需要建立在對企業的，由投資項目影響所產生的未來現金流進行貼現的基礎之上。由于內部收益率是最終使企業投資的凈現值等于零的那個貼現率，因此企業可比較該貼現率，即內部收益率，和企業的資本成本率之間的大小關系。如果該貼現率比企業的資金成本大，可以認為企業通過該項投資能得到的現金流量收益超過了企業取得投資資金的成本，收益能夠覆蓋成本的時候，這項投資即認為是具有可行性的。相反的，如果內部收益率比企業的資本成本率小，那么該項目的可行性便有待商榷了。
（四）企業投資決策中的凈現值
在對企業的投資決策的財務管理中，凈現值是一個非常重要的財務標準，其是在相應的折現率之下，將由投資項目所引起產生的未來現金流入和現金流出，均折現到當前，計算出該投資項目的現金流量現值。企業在投資分析中，對凈現值中各財務信息需要進行仔細的甄別確認，因為對其中的財務信息的使用會對凈現值的結果產生影響。比如該方法中的折現率指標的選擇，在投資決策中，這個折現率可以使用公司的資本成本率，代表在企業獲得的投資資金的成本基礎上，該投資項目能為企業帶來的是正的未來現金流還是負的未來現金流。這個折現率（資本成本率），可以使用資產定價模型得出結果，在折現率中即體現市場上面的無風險利率，同時也包含了由企業自身實際情況所決定的風險溢價，來衡量企業的特殊成本?？傊谄髽I的投資決策分析中，對凈現值財務指標的使用，會更偏向選擇凈現值大于零并且凈現值盡可能大的投資項目。
三、結語
綜上所述，對于企業的投資決策的財務標準，企業在做投資安排的時候必須對資金的安全性和投資的效率進行充分的考慮，并對投資決策活動與財務管理進行充分的融合兼顧。相當數量的企業在分析投資工具的時候，對企業的現金流量的重視程度超過了賬面會計收益。同時，在對企業的由投資項目影響所產生的未來現金流進行貼現的基礎之上，使用內部收益率以及凈現值等指標，來細化企業的投資決策財務標準，有助于為企業的投資決策的制定提供依據和支持。
參考文獻：
