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流動資產質量分析范文1
［關鍵詞］財務質量分析
財務會計報告，是指企業對外提供的反映企業某一特定日期財務狀況和某一會計期間經營成果、現金流量的文件。主要包括：資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表和附注。就整個報告體系來看，資產負債表是最全面地反映企業在某一特定日期的財務狀況的核心會計報表；利潤表是反映企業在一定會計期間的經營成果的會計報表；現金流量表是反映企業在一定會計期間的現金和現金等價物流入和流出的會計報表；財政部于2006年的《企業會計準則》要求編制的所有者權益變動表是反映企業構成所有者權益的各組成部分當期的增減變動情況的會計報表。本文從企業幾大主表的主要項目入手，著重對企業的盈利質量、資產質量、資本質量、現金質量進行一些膚淺的分析。
一、企業盈利質量分析
盈利質量是企業生存、發展的基礎。低質量的盈利會嚴重制約企業的發展，甚至危及企業生存。對企業盈利質量的分析可主要從投資效果、盈利構成、盈利的現金實現程度等幾方面進行。
(一)從投資效果角度進行分析
投資效果主要反映投人與產出的對比關系，是公司運用資產、資金等資源所獲得的盈利。指標值越高，公司的運營效果越好，盈利能力越強，盈利質量也越有保證；反之，則說明公司運營效率低，盈利能力較差，盈利質量不是很好。一般來說，能反映公司投人與產出關系的指標主要有成本費用利潤率、總資產報酬率、總資產凈利率、凈資產收益率。
(二 )從盈利的構成角度進行分析
企業的盈利主要由營業利潤和營業外收益組成。其中：營業利潤是企業利潤的主要組成部分。只有不包括投資收益的營業利潤的持續、穩定增長才意味著企業具有較好的經營資產盈利能力。營業外收益是企業偶然業務帶來的收益，不應做為利潤的主要部分來考慮。因此，企業盈利的各組成部分構成是否合理，是利潤質量的重要判斷標準。
(三)從盈利的現金實現程度進行分析
現行會計制度的收入是按權責發生制確認的，盈利如果不能為企業帶來現金流入，對企業的經營發展毫無意義。在分析一個企業的盈利時，應考慮如下兩點：
1、利潤表中的“營業利潤-投資收益”應與現金流量表中“經營活動產生的現金流量凈額”要基本一致。
2、投資收益應與現金流量表中“投資活動產生的現金流量凈額”比較。此類比較還應進一步分析企業按權益法確認的投資收益的現金流入量。
二、企業資產狀況質量分析
資產是企業生產經營活動的物質基礎，資產狀況的質量直接影響企業的償債能力、盈利能力和發展能力。企業資產的質量集中從資產的周轉速度、存在狀態反映出來。下面就資產負債表的幾個主要資產項目做如下分析：
企業的流動資產是指企業短期內最具活力的資產，也是企業近期經營業績的主要來源、償還短期債務的主要保障。對于流動性資產的質量分析應從以下幾方面入手。
1、高質量的流動性資產應該具有適當的周轉率
在流動資產周轉一次有毛利的情況下，適當的流動資產周轉率是企業維持經營活動盈利能力的基礎。主要指標有存貨周轉率（主營業務成本與平均存貨之比）和應收賬款周轉率（主營業務收入凈額與平均應收賬款余額之比）。一般來講，周轉率越高越好，周轉率越高，表明其變現的速度越快，周轉額越大，資金占用水平越低，償債能力加強。周轉率在行業平均水平之上是企業維持較好盈利能力的先決條件。
2、流動性資產應具有較強的償還短期債務的能力
流動資產除了要具一定盈利能力外，還應承擔償還短期債務的任務，也就是說，流動資產應當對負債有一定的保證程度。衡量短期償債能力的基本指標是流動比率（流動資產與流動負債之比）和速動比率（速動資產與流動負債之比）。企業的流動資產應具有較合理的流動比率和速動比率，按照西方企業的長期經驗，一般認為這兩個比率應分別為2：1和1：1較為適當。
3、不良流動資產的規模
不良流動資產是企業潛虧的主要因素，其規模較大必然引起企業后期的嚴重虧損。因此企業在期末要真實反映資產的價值，應提準備的要足額提取，以免因虛列資產給報表使用者產生誤解。另外其他應收款和待攤費用其實質是不能為企業帶來盈利和償還債務的資產，這些所謂的資產的規模將直接影響企業經營活動的成效。因此，在分析流動資產時要特別注意這類資產的規模，其規模應較小為宜。
（二）對外投資的質量分析
企業的對外投資，體現了企業謀求對外擴張或者實現投資收益的動機。對于短期投資，應表現為投資的直接增值。高質量的長期投資，則應表現為：（1）投資的結構與方向體現或者能增強企業的經濟利潤；（2）確認的投資收益有與之相符的現金流入；（3）投資環境有利于企業發展戰略。
（三）固定資產與無形資產的質量分析
企業的固定資產和無形資產，反映了企業從事長期發展的物質基礎與技術裝備水平。對于此類資產質量的分析，主要應取決于這兩類資產所能夠推動企業經營活動的狀況。其主要表現為：（1）其生產能力與企業的實際需要相匹配，生產的產品能推向市場，并獲得利潤；（2）周轉速度適當，利用充分，較少閑置。（3）資產的賬面凈值是否與資產的實際價值（公允價值）相符。
三、企業資本結構的質量分析
對于企業的資本結構的質量分析，應主要涉及以下幾個方面：
（一）企業資本成本的高低與企業資產報酬率的對比關系
資本成本是企業在取得和使用資本時所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。從財務管理角度來看，企業的負債資金與權益資金都存在資本成本的問題。因此，只要當企業的資產報酬率（息稅前利潤與總資產之比）大于企業的加權平均資本成本時，在財務杠桿的作用下，企業的凈資產的規模就會因盈利而擴大。
（二）企業資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性
按照財務管理的理論，企業籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業的長期資產應當通過長期資金來源（包括所有者權益和長期負債）來解決；企業由于季節性、臨時性原因造成的流動資產的波動部分，則應由短期資金來源來解決。因為長期資金來源的資本成本相對較高，企業擁有過多最終會導致效益下降；而企業用短期資金支持長期資產會形成急迫的短期償債壓力。因此，當企業資本的期限構成與企業資產結構相適應時，企業的資本結構就表現為較好質量。
（三）企業的財務杠桿狀況與財務風險、未來融資要求以及未來發展的適應性
財務杠桿可以說是雙刃劍，企業的財務杠桿比率越高，表明企業資源對負債依賴程度越高。過高的財務杠桿存在如下壓力：一是不能正常償還到期債務的本金與利息；二是在企業發生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使企業債權人的利益受損；三是受此影響，企業從潛在的債權人那里獲得新的資金難度加大。因此，財務杠桿比率高的企業其風險相對較大。
（四）企業所有者權益內部構成狀況與企業未來發展的適應性
按照企業股權持有者對企業的影響程度，一般可以將企業的股東分為控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東三類。因此，在對企業的資本結構進行分析時，必須關注企業的控制性股東、重大影響性股東的背景情況：誰在控制企業？控制的股東有沒有能力將企業引向光明？在分析企業所有者權益各構成項目時，應根據各項目的產生途徑、具體用途等來分析各部分比率的適當性。實收資本越充足，企業承擔各種風險的實力就越強；而資本公積是有特定用途的資金來源，它們的規模更多地會受資本本身和盈利狀況的影響；未分配利潤的規模和變化趨勢是判斷所有權益結構合理性的另一重要因素，未分配利潤能持續、穩定增長，并在所有者權益中占較大比重，表明企業的盈利性和成長性較好，預示企業有較好的發展前景。
四、企業現金流量的質量分析
所謂現金流量的質量，是指企業的現金流量能夠按照企業的預期目標進行順暢運轉的質量。較好質量的現金流量應有如下特征：（一）企業現金流量的結構與狀態體現了企業的發展戰略的要求；（二）在穩定發展階段，企業經營活動的現金流量應當與企業經營活動所對應的利潤有一定的對應關系，并能為企業的擴張提供現金流量的支持；（三）籌資活動現金流量能夠適應經營活動、投資活動對現金流量的需求，且無不當融資、投資行為。
企業財務質量是各方面因素綜合作用的結果，因此，要想全面把握企業財務質量狀況，應對其各方面情況進行相關分析，了解其內部各方面因素相互作用的本質，這樣才能從整體上把握企業的財務質量狀況。
參考文獻：
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［4］張鵬飛.財務質量分析評價框架，《會計之友》2006 年第 27 期.
流動資產質量分析范文2
一、以雅戈爾公司為例分析財務質量
（一）雅戈爾公司基本情況。雅戈爾集團股份有限公司成立于1993年，2006年完成股份制改革。該公司主要經營范圍是服裝制造、技術咨詢、房地產開發、項目投資等業務。2015年宏觀經濟形勢，市場繼續緩慢的經濟增長，消費環境的影響并沒有完全恢復，服裝行業在中國還沒有完全走出谷底。報告期內，雅戈爾品牌服裝堅持創新管理理念，實現了品牌形象和市場份額繼續改善，母公司凈利潤為21.28億元。
（二）2013―2015年公司財務質量指標分析。（1）資產質量分析。第一，營運能力分析。企業2014年的存貨周轉率較上一年度同期增長了29%，表明公司規模而且存貨的結存余額較多，公司沒有對存貨規模進行積極而有效地控制和利用；第二，償債能力分析。2013年、2014年、2015年雅戈爾公司的流動比率分別為0.96、0.93、0.92，該公司該比率過低，說明公司償還短期負債的能力比較弱。（2）資本結構質量分析。雅戈爾公司2013年、2014年、2015年的產權比率分別為179.93%、237.6%、
245.85%。產權比率逐漸下降，說明公司以全部股東利益對債權人權益提供的保障程度相對較低，債權人的權益相對較為危險，債權人權益的保障程度也較低。（3）利潤質量分析。公司近3年的凈資產收益率2014年相較與上年同期增加了19.4個百分比，這反映了企業為股東賺取回報的能力在增強。從2013年到2015年，該公司的銷售毛利率都在下降，這應引起企業管理部門的重視。近3年其三項費用比重分別為19.97%、20.78%、
29.48%，從2013年到2015年都在持續減少，說明企業采取了有效地措施來控制成本，但是其費用占比還是較高。2014年到
2015年，雅戈爾公司的利潤總額和凈利潤呈上升趨勢，在過去一年里，雅戈爾堅定不移地推動服裝產業、房地產業、投資業的結構調整和轉型升級，取得了良好的營業業績。（4）現金流量質量分析。公司2015年度經營活動的現金凈流量為3196200849元，相比于2014年下降了45.08%。2013年、2014年、2015年，公司籌資活動的現金凈流量一直為負，籌資現金流入主要包括出售實體的股權或發行債券與票據。雅戈爾公司在籌資活動方面沒能成功地為自己的經營活動周轉籌到資金。而投資活動產生的現金凈流量，2013年和2014年分別為-1879490000元和
-423241487元，2015年度為258514816元，也就說，企業公司
2015年加大了購買財產、廠房及設備；購買其他公司的債券和股票以及向其他實體提供貸款。
二、雅戈爾公司存在的財務質量問題
（一）多元化經營導致財務風險高。近年，雅戈爾逐步形成品牌服裝、地產開發、金融投資三大業務領域的經營格局，俗稱“三駕馬車”。但是，雖然多元化經營會給企業帶來巨額利潤，同時也會增加企業的財務風險，因為雅戈爾公司選擇實施的是與主業服裝業非相關的多元化戰略。大型房地產企業可以憑借高周轉率，融資成本等優勢來減少風險，而對于像雅戈爾這樣的只將房地產業作為其多元化發展的企業就面臨著巨大的經營風險和財務風險。而且近年隨著政府對房地產業的宏觀調控，房地產業也不再景氣，雅戈爾風光不再。
（二）存貨積壓嚴重。存貨是影響一個企業財務狀況質量的重要資產項目。據2015年年報，可看出雅戈爾公司2015年度存貨賬面價值為1803299158元，其中存貨商品為1936351116元，開發成本為6887013865元，開發產品為7655404730元，可見該公司存貨量如此之大，存貨需要占用許多資金，同時為企業帶來持有成本和持有風險。
（三）舉債比例高造成短期償付壓力大。營運資本是一個企業經營活動的血脈，它考查企業在短期內的財務健康狀況。但從公司的年度報告來看，近3年公司的流動比率分別為0.944、0.942、0.926，一般而言，流動比率在2.0及以上可取，可見公司的流動負債一直大于流動資產，營運資本為負數，說明公司使用流動資產支付流動負債的能力近幾年都比較弱。
三、雅戈爾公司的財務戰略管理對策
（一）與主業相關高的領域開展多元化競爭。雅戈爾的主業經營是服裝業，房地產業和投資業是它的多元化發展領域。然而近今年房地產業的預收房款都持續降低，2015年交付的項目毛利潤都相對較低。因此企業在選擇多元化競爭時，選擇與服裝業相關的項目領域，這樣可把自身的資源和能力投入到熟悉、與主業相關的業務，可集中資源的分配，管理人員也能勝任，充分利用人力與物力。這樣可提高企業業績，減少經營風險。
（二）有效采用生產和存貨管理方法。傳統的物料需求計劃系統（MRP）將產品從原材料開始直至完工交付的整個過程視作一系列離散事件，明確了將生產的各個部件的數量和時間安排。采用及時生產制（JIT）是綜合性的生產和存貨控制方法，在每個生產階段，需要多少材料就購進多少材料，沒有緩沖存貨。而另一種約束理論（TOC）則是關注于消除約束因素及縮短周期時間或交貨時間，試圖減少存貨、營運費用和其他投資的同時最大化產出。而雅戈爾公司的存貨量大，隨之而來的是持有成本和持有風險增大。雅戈爾及其他一些制造企業，都應該根據自身的庫存特點、產品特點和行業特點，制定清晰的需求管理計劃，從而為銷售目標、市場需求和庫存管理打下好的基礎。
（三）改善公司財務結構。雅戈爾公司的負債結構比較單
流動資產質量分析范文3
關鍵詞:資產質量;質量特征; 經營性資產
中圖分類號:F273.4 文獻標識碼:A
文章編號:1000-176X(2009)12-0099-06
一、引 言
從歷史演進的角度看,會計理念經歷了由原始的資產負債觀發展到收入費用觀,最后又回歸到資產負債觀的否定之否定過程[1]。而從會計理念的運用表征來看,我國新會計準則更多地體現了資產負債觀的要求,實現了會計準則制定理念上的國際趨同[2]。資產負債觀要求關注資產的真實價值,只有在真實價值前提下的凈資產增加,才能體現企業真實財富的增加,它更強調企業資產的質量,而不是單純地強調企業實現利潤的多少。按照新準則所確定的利潤,應該是建立在資產真實價值基礎上的資產利用效果的最終體現,應該更加體現企業資產在價值轉移、處置以及持有過程中的增值質量[3]。因而,新準則下企業的經營業績與資產質量會更加相關,資產質量將成為企業投資人、經營管理者以及其他利益相關人士共同熱心探求的目標,它是預測企業可持續發展潛力的重要依據。然而在資產負債表中,資產是按照流動性大小分為流動資產和非流動資產兩類,這種分類標準并沒有揭示出企業資產真實的質量狀況,因此無法滿足信息使用者判斷企業發展前景并做出投資決策的信息需求。由于資產質量受眾多因素的影響,很難給予定量的評價[4],因此,對資產質量的評價應更多地結合企業外部經濟環境和自身經營特點,根據資產的質量特征來進行較為深入、全面的定性分析。本文試圖在重新界定資產質量概念和屬性的基礎上,分層次構建資產的質量特征,并通過案例分析使其在實務中得以運用。
二、文獻綜述
(一)有關資產質量概念界定方面的研究
資產質量的概念界定方面,干勝道、王生兵認為,資產質量是企業資產盈利性、變現性和周轉能力的綜合體現[5]。張新民認為,資產質量是特定資產在企業管理過程中滿足企業對其預期期望的質量,具體表現為變現質量、單獨增值質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量等方面[6]。同時指出,對資產質量的分析要強調資產的相對有用性。企業所處時期不同、環境不同,對同一項資產的預期就會不同,因此資產質量不同于其物理質量。不同項目資產的屬性不同,企業對其預期就會不同,因此不同項目的質量特征就會不同。上述觀點相對于僅僅把資產的盈利性作為確認資產質量特征的最重要標準[7],或把變現性作為確認資產質量特征的最重要標準[8-9],無疑更加全面和綜合。
一些學者對資產質量概念還分別從物理質量和系統質量兩個方面加以定義。余新培認為企業的資產質量包括以下四個方面:資產的物理質量、資產的結構質量、資產的“自由度”和有名無實的資產在資產總額中的比例[10]。徐文學認為資產質量主要包括兩個方面的含義:資產的物理質量和資產的系統質量。資產的物理質量主要通過資產的質地、結構、性能、耐用性、新舊程度等表現出來。資產的物理質量對企業財務狀況的影響是顯然的,在比較一項具體資產的質量時,資產的物理質量更為重要。資產的系統質量是指在企業管理系統中發揮的質量,具體表現為變現質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量以及為企業發展目標做出貢獻的質量等方面。這個意義上的資產質量是把資產作為企業的組成部分來討論的,不能孤立地來看待各項資產,應在整體的角度來評估企業的資產質量,實質就是資產質量的相對性[11]。甘麗凝也認為資產質量包括資產的物理質量和資產的系統質量。在描述一項具體資產的質量時,資產的物理質量尤為重要。資產的系統質量是指在企業整體系統中發揮的質量,具體表現為變現質量、先進質量和盈利質量(現在盈利質量和未來盈利質量、單一盈利質量和與其他資產組合的盈利質量)等方面。從財務角度考察資產質量,更關注后者,即資產的系統質量[12]。
此外,王生兵和謝靜將資產質量定義為企業資產盈利性、流動性和安全性的綜合水平。資產質量的三性具有復雜的內在聯系,資產的本質在于其盈利性,因此資產的盈利性是資產質量中首要的方面,同時為了長期、持續地實現資產的盈利性,就必須充分考慮資產的流動性和安全性[13]。謝永認為資產質量的高低可以從是否能為企業帶來經濟利益、是否能夠正常周轉和循環、資產和資本結構是否合理三個方面來判斷[14]。
目前,國外學者關于企業資產質量的理論研究與實證研究均較為罕見。僅有少數文獻研究了銀行資產質量與信貸風險、規模經濟之間關系。David Bernstein對銀行資產質量與規模經濟進行了研究,研究表明貸款質量對銀行成本存在著直接和間接的影響,銀行的資產越差,其成本越高,但這種直接影響表現得不很明顯[15]。
(二)有關資產質量特征方面的研究
從上述所列舉出的資產質量定義可以看出,一些學者實際上是將資產質量的概念與其質量特征混同起來,只是從資產質量特征的角度對資產質量概念加以描述,并沒有對資產質量給出一個較為明確的定義,而真正鮮明地提出“資產質量特征”并加以論述的文獻寥寥無幾。干勝道將資產質量的特征概括為相對性、時效性和層次性三個方面。其中,相對性是指同一資產對于具有不同經營方向的企業而言價值不同;時效性是指技術變革會造成資產的無形損耗,企業產品與產業結構調整會改變資產質量屬性,過去的優質資產會變成不良資產,而在特定的環境下不良資產也會轉化為優質資產;層次性則是指資產質量既可以從總體上把握,也可以分項目進行[5]。張春景、徐文學根據資產的作用方式和目標要求,將資產質量特征表述為存在性、有效性和盈利性三個特征,并針對企業全部資產和個別資產分別提出了13項財務指標進行質量評價[16]。
國資委2006年在對中央企業進行綜合績效評價時也強調了對資產質量狀況的評價,指出企業資產質量分析與評判主要通過資產周轉速度、資產運行狀態、資產結構以及資產有效性等方面的財務指標,綜合反映企業所占用經濟資源的利用效率、資產管理水平與資產的安全性[17]。
總體來說,雖然上述觀點已基本上將“資產質量特征”較為全面地表述清楚,但層次性和邏輯性稍顯欠缺,且本文認為相對性、時效性和層次性應是資產質量本身所具有的屬性,并不能體現為資產質量特征。鑒于此,本文在對資產質量的概念和屬性重新加以界定的基礎上,對資產質量特征分三個層次進行較為全面的構建,以期對企業資產質量評價理論和實務有所裨益。
三、資產質量概念和屬性的界定
(一)資產質量概念的界定
質量大師Philip B. Crosby于1962年首次提出著名的“零缺陷管理(Zero Defect Management)”理論,他認為質量就是符合要求。同理,企業對資產的要求,也應該是通過對其進行盈利導向的安排與使用,使資產的預期效能得以最大限度的發揮,并進而實現企業的盈利目標。因此,資產的質量,就是指資產在特定的企業內部,實際發揮的效用與其預期效用之間的吻合程度。這意味著,從企業管理的角度來看,對資產質量的考察,主要關注的不是資產的物理質量,而應該是特定資產滿足企業對其預期需求的程度。有關學者已述及,資產的物理質量主要通過資產的質地、結構、性能、耐用性、新舊程度等表現出來。資產的物理質量對企業財務狀況的影響是顯然的,在比較一項具體資產的質量時,資產的物理質量更為重要[11]。資產的物理質量是資產質量的基礎,不具備資產的物理質量要求也就意味資產質量的惡化,但是達到了資產物理質量要求的也不能確定其資產質量的好壞,因為它只強調了資產的本身質量,而忽視了其在系統中的使用角色,即在企業的經營活動過程中能否發揮作用。因此,資產質量,應更多地強調其在生產經營過程中為企業帶來的財務后果。而這種資產質量會因所處的企業背景不同而有所不同,其中的影響因素包括宏觀經濟環境、企業所處的行業背景,企業的生命周期背景、企業的不同發展戰略等等。
以廣東科龍電器股份有限公司(下稱科龍電器)為例,1999年該公司利用企業在境內發行股份的機會,通過處置、購入等方式,使公司的固定資產原值由年初的不足10億元,增加到年末的15億元以上。如果僅從物理質量來考察,新增加的固定資產因具有更高的生產效率和更強的技術性能而應具有更好的質量。但如果結合公司面臨的市場競爭環境以及市場份額來分析,就有可能得出另外的結論:固定資產短時間內的過快增長,并沒有在公司的經營活動中得到充分利用,更沒有給公司帶來應有的經濟效益。正因如此,由新增固定資產引起的折舊與維護成本對公司的盈利能力產生了強烈的負面沖擊,從而導致了科龍電器在1999年盈利6億多元之后, 先后在2000年度和2001年度分別出現了8億和15億多元的巨額虧損!
(二)資產質量屬性的界定
1.資產質量的相對性
資產質量的相對性,包括兩層含義。其一,相同的資產,在不同企業的效用和價值具有相對性。其二,相同的資產,在特定企業不同發展階段的效用和價值具有相對性。
首先,相同的資產在不同企業之間會表現出不同的效用和價值。由于不同企業所從事的行業特點、發展階段、戰略目標、經營方式和管理模式等方面存在著差異,相同的資產在不同企業之間的效用必然不同。
其次,相同資產在特定企業不同發展階段的效用和價值也可能存在差異。在企業發展的不同階段,隨著市場變化、技術變遷以及企業業務結構、業務規模的變化,相同資產的效用和價值可能表現出顯著的差異。
綜合兩方面因素,分析資產質量不能只針對單個項目孤立地進行分析,而是要與企業其他資產相結合,與企業的經營戰略相結合,與企業所處的行業背景、生命周期相結合,站在一個整體和相對宏觀的角度進行分析。分析企業的資產質量,更應強調資產的相對有用性。
2.資產質量的時效性
資產質量的時效性是指企業的多數資產的質量往往隨著時間的推移而顯著下降。技術變革、消費者偏好改變、資產的自然因素、競爭環境的變化等原因對企業的資產質量均會造成一定的影響,從而導致企業資產價值的下降。因此,企業各類資產的保有規模應該控制在合理的水平上,個別資產規模的超經營儲備極有可能導致企業發生不必要的損失。
企業的資產質量會隨著時間的推移而不斷發生變化,研究資產的質量,應強調其所處的特定的歷史時期和宏觀經濟背景,注重其時效性。
3.資產質量的層次性
資產質量的層次性,是指資產對于不同的企業管理層面的含義具有顯著差異。這里的管理層面,主要涉及企業的決策層、管理層和執行層。顯然,不同的管理層面,由于所處的管理位置和角度不同,對資產質量的要求也就不同。決策層往往關注企業資產的整體質量,管理層往往關注企業結構性的資產質量,執行層則更關注個別資產的質量。在管理過程中,經常會出現這樣的情形:一個經濟效益好、資產質量總體上優良的企業,可能個別資產項目質量很差。相反,一個面臨倒閉、資產質量總體上很差的企業,反而可能會有個別資產項目的質量較好。因而,研究企業的資產質量,不但要從企業資產總體上把握,確定企業資產整體質量的好壞,還有必要從結構和項目層面做進一步的剖析。
具體地說,研究企業資產質量,可以從三個層面加以展開:資產的總體質量、資產的結構質量以及資產的個體質量。而對于企業資產的質量特征,也應從這三個層面分別加以構建。
四、資產質量特征的分層次構建
(一)資產的總體質量特征
1.增值性
資產的增值性,是指企業的資產作為一個整體,在周轉過程中所具有的提升企業凈資產價值的能力。根據資產負債表觀,利潤的確定不需要考慮實現問題,只要企業的凈資產增加了,就應當作為利潤確認。因此,應首先定義并規范由該類交易或事項產生的相關資產和負債或其對相關資產和負債造成影響的確認和計量,然后再根據資產和負債的變化確認收益[18],即利潤之度量取決于資產和負債的計量,而非相反。新準則盡管對于資產要素的界定沒有發生本質的變化,但由于公允價值理念的運用,必然導致資產的計量屬性發生變化,金融工具、部分投資性房地產以及以債務重組、非貨幣性資產交換方式取得的資產在資產負債表中將反映其公允價值。按照新準則所確定的利潤,應該是建立在資產真實價值基礎上的資產利用效果的最終體現,應該更加體現企業資產在價值轉移、處置以及持有過程中的增值質量。因而,資產的增值性應成為資產的總體質量特征,是預測企業可持續發展潛力的重要依據。
需要說明的是,新準則中對公允價值的運用還是相當謹慎的,致使大多數資產的計量屬性仍以歷史成本為主。因此,利潤中并未體現這些資產的持有增值情況,而對其計提的減值損失則可視為該項資產在持有過程中產生的負增值。
2.獲現性
資產的獲現性,是指資產在使用過程中能夠為企業創造現金凈流量的能力。資產獲現性關注企業在獲得利潤的同時產生相應現金流量的能力,它突出強調的是資產自身的造血功能。就現金流量的產生渠道而言,企業的經營活動、投資活動和籌資活動均有可能產生現金流入量。但是,從性質上來說,籌資活動現金流量的貢獻類似于輸血;投資活動的現金凈流入量或者是企業收縮投資,或者是企業獲取投資收益;而只有經營活動產生的現金流入才是企業經常性的現金流入量的源泉。在 “現金為王” 財務管理理念中的“現金”絕不是指企業投資活動或者籌資活動產生的現金,而應是指企業經營活動產生的現金。
(二)資產的結構質量特征
所謂資產結構,是指各項資產相互之間、資產與其相應的來源之間由規模決定的比例關系。從資產自身的結構來看,既有按照流動性確定的流動資產與非流動資產的結構關系,也有按照利潤貢獻方式確定的經營性資產經營性資產主要包括貨幣資金、商業債權、存貨、固定資產和無形資產等項目。有關現金(包括銀行存款在內)是否屬于經營性資產問題在理論界尚存在爭議,一種觀點認為現金處于閑置狀態,并可為企業帶來利息收入,因此不應將其視為經營性資產。但本文認為現金是經營性資產在生產經營周轉過程中的一個必不可少的環節和存在形態,因此為簡便起見,可以將其列入經營性資產之中。和投資性資產投資性資產主要包括直接對外投資形成的交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、長期股權投資等項目。由于在現階段的企業運營過程中,大量被關聯方占用的資金通常會通過預付賬款以及其他應收款等項目體現出來,從理論上講,這部分資金由于并未參與企業自身的經營活動而不應屬于經營性資產范疇,應將其列入企業投資性資產之中。的結構關系,還有企業從事經營的各個業務板塊形成的資產結構關系等等。由于不同的結構所表現出來的經濟含義和管理含義具有顯著區別,因此,對資產結構的考察意義十分重大。從資產與其所對應的來源來看,資產的期限結構與其來源的期限結構之間的對應關系又對企業的償債能力和財務風險產生至關重要的影響。概括起來說,資產的結構質量應該具有以下幾個特征:
1.資產結構的有機整合性
資產結構的有機整合性,是指企業資產的不同組成部分(如流動資產、非流動資產;經營性資產和投資性資產;經營性資產內部的貨幣資金、債權、存貨、固定資產和無形資產等)經有機整合之后從整體上發揮效用的狀況。企業管理的境界,應該體現在最大限度地降低不良資產占用、加快資產周轉并最終獲取盈利方面。任何資產項目,不管其自身的物理質量有多高,如果不能與其他資產進行有機整合,為最終實現利潤做出貢獻,則仍屬于不良資產的范疇。
資產結構的有機整合性要求企業不斷進行資產結構的優化,盡力消除應收賬款呆滯、存貨積壓、固定資產閑置、對外投資失控等現象。
2.資產結構的整體流動性
資產的流動性是指資產的變現速度。資產流動性大小與資產的風險大小和收益高低是相聯系的。通常情況下,流動性大的資產,其風險相對要小,但收益也相對較小且易波動;反之,流動性小的資產,其風險相對較大,而收益卻相對較高且易穩定。當然也有可能出現不一致的情況。
資產結構的整體流動性可以通過流動性較強的資產在總資產中所占比例來加以衡量。一般地說,企業資產結構中流動性強的資產所占比例越大,企業資產的整體流動性就越強,相應地,企業償債能力也就越強,財務風險越小。但是,這并不意味著,企業流動性較強的資產占總資產的比重越高越好。企業管理所追求的并不是流動性的高低。歸根結底,企業資產的流動性是為企業整體的發展目標服務的。因此,資產結構的整體流動性與盈利性的動態平衡才是企業日常管理所追求的。
考察企業資產結構的整體流動性,還要結合企業所處的特定行業,根據企業基本的資產結構特點進行分析。例如,制造業和金融業企業的資產結構、經營模式截然不同,資產結構的整體流動性體現出行業自身的特點,具有不同的特征。
3.資產結構與資本結構的對應性
對于那些主要包含諸如流動資產和固定資產等傳統資源項目的資產結構來說,對其質量的分析,還應考慮資產結構質量與資本結構質量的對應性因素。這里與資本結構的對應性主要體現在:首先,企業資產報酬率應能補償企業資本成本;其次,資產結構的長短期構成與資金來源的期限構成相匹配。即企業的流動資產作為企業最有活力的資產,應能為企業償還短期債務提供可靠保障;同時短期資產由于其收益率較低,所以應主要由資本成本相對較低的短期資金來源提供支持;企業的長期負債由于其資金占用成本較高,因而應與企業的長期資產項目相匹配。只有這樣的資產結構,才能保證企業有可能在允許的范圍內將資本成本和財務風險降至最低水平,從而達到最佳的生產經營狀態。
資產結構與資本結構的對應性,要求企業在能承受的財務風險狀態下運行。然而在某些情況下,企業也會出現“另類”的資產結構與資本結構的對應關系。例如,在競爭優勢極其明顯的情況下,企業通過采用預收賬款方式銷售、加速存貨周轉、賒購存貨等方式運營,就會表現出流動資產小于流動負債的態勢。在這種情況下,流動資產的規模低于流動負債,并不反映企業的短期償債能力存在問題,而恰恰是企業競爭優勢和商業信譽良好的表現。但這種OPM(Other People’s Money)方式的運營管理也會潛藏一定的風險,一旦企業的資金鏈出現問題,就有可能因發生連鎖反應而使企業陷入支付危機。
4.資產結構與企業戰略的吻合性
企業的戰略,是靠資產的有機整合和配置來實現的。資產結構與企業戰略的吻合性,是指資產結構反映企業戰略意圖的程度。企業之所以要確立其戰略,并將其與競爭者區分開來,完全是出于競爭的需要。盡管一個行業的經濟特征在一定程度上限制了企業在制定與同行業的其他競爭者進行競爭的戰略彈性,但是許多企業仍然通過制定符合其特定要求的、難以被仿制的戰略以創造可持續的競爭優勢。影響企業戰略的主要因素包括地區和產業多元化、產品和服務特征等。進行企業資產結構的合理性分析,必須建立在對企業戰略的理解基礎上,去判斷資產結構與企業戰略之間的吻合程度,即企業的資產結構是否對制約發展的因素做出了積極反應,是否維護和體現了企業已經制定的發展戰略。
從企業發展的角度來看,企業的資產結構必須回答這樣的問題:企業是從事什么經營活動的?其行業選擇與定位如何?企業的發展戰略是什么?企業的資產結構是否能夠體現其發展戰略的要求?是否與企業的發展戰略相吻合?通過考察企業資產中經營性資產與投資性資產的結構關系,可以透視該企業所采用的盈利模式,而盈利模式在很大程度上反映了企業的資產結構安排對企業戰略遵守與實施狀況。
(三)資產的個體質量特征
所謂資產的個體質量特征,是指企業根據不同項目的資產本身所具有的屬性、功用而對其設定的預期效用。由于流動資產、對外投資、固定資產各自的功用不同,故企業對各類資產的預期效用設定也就各不相同,因而資產本身應具有各自的質量特征。但總的來說,研究資產個體的質量特征可以從資產的盈利性、保值性、周轉性以及與其他資產組合的協同性等幾個方面進行分析。值得注意的是,對于資產的個體質量,需要結合企業對各項資產設定的預期效用和自身的具體特點,按照其中的一個或者多個特征來進行考察與評價。
1.資產的盈利性
資產的盈利性,是指資產在使用的過程中能夠為企業帶來經濟效益的能力,它強調的是資產能夠為企業創造價值的這一效用。個體資產的盈利性在一定程度上決定了企業整體進行擴大再生產的能力,進而決定了企業的盈利能力及收益質量。
對于個體資產質量來說,直接可以按照盈利性加以考察的經營性資產主要包括制造業和流通企業的存貨以及服務業用于出租的房屋等。而全部投資性資產的質量也均可以從盈利性角度加以考察。對制造業企業毛利率的考察,可以在很大程度上反映其存貨的盈利性;而通過對企業投資收益與投資規模的比較分析,則可以確定投資性資產的盈利性大小。
2.資產的保值性
資產的保值性,又可稱為資產的變現性,是指非現金資產通過交換能夠直接轉換為現金的能力,它強調的是資產作為企業債務的物資保障的這一效用。如果說資產的盈利性關注的是相應資產的增值能力,那么資產的保值性關注的則是相應資產按照賬面實現其價值的能力。資產保值性的強弱,直接會影響企業的償債能力(尤其是短期償債能力)的高低,而償債能力又是企業能否健康地生存與發展的關鍵。對于企業的商業債權項目來說,可以通過對商業債權的回收狀況以及壞賬計提情況的考察來確定該項目的保值性。類似地,對于其他大多數資產項目來說,通常可以根據減值準備計提的情況來大體判斷各項資產的保值程度。
3.資產的周轉性
資產的周轉性,是指資產在企業經營運作過程中被利用的效率和周轉速度,它強調的是資產作為企業生產經營的物質基礎而被利用的效用。與前面的盈利性和保值性不同,盈利性和保值性更多關注的是規模實現(如毛利規模、債權回收規模等)問題,而沒有關注速度,即沒有關注需要多久才能實現資產的盈利和保值。而資產的周轉性則關注了資產的運行速度,因為速度終將決定企業的效益。對于個體資產質量來說,直接可以按照周轉性來進行考察的資產項目主要包括企業的商業債權、存貨、固定資產等,可通過計算商業債權、存貨、固定資產的周轉率來確定其周轉性。
4.與其他資產組合的協同性
與其他資產組合的協同性,是指資產在特定的經濟背景下,有可能與企業的其他相關資產在使用中產生協同效應的能力,它強調的是資產通過與其他資產適當組合,能夠發揮出大于單項資產個別效用總合的聯合效用。
任何企業經營活動的產生,均是有機利用其各個生產要素的結果。因此,企業間的最大差距在于不同生產要素經過整合以后的協同效應之間的差異。考察企業個別資產與其他資產組合的協同性,就是要強調任何資產為企業帶來經濟效益均需要一定的條件,均需要與其他資產經過適當組合才可以實現。一項資產,如果在特定企業中不能發揮作用,即使物理質量再好,也不能算作該企業的優質資產,而必須通過適當的安排與整合,與企業的其他資產進行組合,才能共同滿足企業的戰略要求,從而體現資產真正的增值能力,這是企業重組增值的基礎。直接比較企業間毛利率、固定資產周轉率等財務指標的差異,就可以考察企業資產組合協同性方面的差異。
綜上所述,本文構建的資產質量特征層次框架如圖1所示。
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流動資產質量分析范文4
一、文獻綜述
（一）國外財務質量研究 有關公司財務質量的研究，近年來在國外的理論研究中較為多見的是盈余質量、收益質量、資產質量等某一方面的質量問題的研究。1969年Ball和Brown開始利用盈余（或收益）變動與股價變動的相關性來研究公司盈余質量問題，其研究主要對盈余數據的信息量進行論證；1987年，Kormendi和Lipe研究會計盈余中永久性盈余的比例； 1993年，Lev和Thiagajan研究表明，盈利的質量與其持久性呈現正相關關系，而主營業務利潤比重在很大程度上決定了企業盈利質量和獲利能力。
（二）國內財務質量研究 國內目前關于財務質量分析的理論研究和相關文獻都比較少。張新民（2007）將財務狀況質量概念定義為：“企業財務狀況（局部或整體）按照賬面金額進行運轉（如資產）或分配（如利潤）的質量。”費明群（2004）認為公司財務質量的分析應簡化為：資產質量分析和收益質量分析。可以實現財務質量靜態和動態分析的有機結合，從而更準確、更全面地評價上市公司的財務質量。王翠春（2008）對財務質量的評價也作了相關研究。
二﹑研究設計
（一）樣本選取與數據來源 本文的樣本選取2008年深圳及上海證交所上市的A股市場的廣東省上市公司，剔除異常的樣本，最后確定177家廣東上市公司作為2008年廣東省上市公司財務質量評價分析的樣本。對選擇的樣本公司的2008年財務質量狀況進行因子分析及對影響綜合質量的主因子進行分析。
（二）指標確定 本文按照財務質量構成要素和財務指標性質對上市公司財務質量評價的指標和指標體系設置，如圖1所示：
本文共選取了17個指標組成評價指標體系。包括：凈資產收益率X1、營業利潤率X2、總資產周轉率（次）X3、流動資產周轉率（次）X4、資產負債率X5、現金流動負債比率X6、營業增長率X7、資本擴張率X8、總資產利潤率X9、盈余現金保障倍數X10、每股盈余X11、應收賬款周轉率（次）X12、存貨周轉率（次）X13、速動比率X14、流動比率X15、累計保留盈余率X16、營業利潤增長率X17。
三﹑實證分析
（一）公因子確定 本文選取碎石準則來確定公因子的個數。根據SPSS分析做出的碎石圖可以確定有七個公共因子，分別以F1，F2，……F7表示，如圖2所示。通過SPSS進行因子分析，將公因子名稱及其對應的指標歸納如表1所示。
（二）公因子得分 本文使用SPSS的自動回歸功能計算出因子得分系數，以因子得分系數與原始變量標準化值求出因子得分的計算公式為：
按照上述公式計算出的2008年廣東省樣本上市公司的綜合得分匯總表如表3所示：
（四）綜合得分評價與分析 觀察表3可以看出，得分在0以上表明各因子質量和綜合質量較好，并且數值越大說明質量越高；得分在0以下，表明因子質量和綜合質量較差，數值越小說明質量越差。分值在0左右的，說明財務質量狀況一般。根據綜合因子得分總表可得出分布如表4所示：
由表4知，得分在0以上的有92家，占到51.98%。其中得分在0.8以上的有6家，最高得分的是廣聚能源，達到1.28，其次是長城開發、中遠航運、深高速、廣百股份、深赤灣A。這6家樣本公司的綜合財務質量得分在0.8以上，表明這些公司的綜合財務質量優秀，財務實力較強；另外的48.02%的樣本公司的綜合財務質量在0以下，說明約有一半的樣本公司的財務質量處于一般或較差水平。同時，如表4所示，0.8分以上的公司僅有6家，這部分公司表現出優秀的財務質量；有10家公司分值在[0.5～0.8），表明這部分樣本公司的財務質量偏良好；分值在[0.2～0.5）的樣本公司有33家，這些樣本公司的財務質量在到中等水平；另外，有80家樣本公司處于[-0.2～0.2）之間，表現出一般的財務質量；分值在-0.2以下的樣本公司達到48家，這些公司表現出差的財務質量。
總的來說，2008年廣東省的上市公司樣本的綜合質量處于一種比較正常水平，處于極端優秀和差的公司都占到少數，分別是3.39%和27.12%；剩余有72.88%的樣本公司的財務質量處于良、中和一般。這一結果表明廣東省樣本上市公司的財務質量處于一種良好狀態。但仍有繼續發展的空間，因為綜合財務質量得分在-0.2以下的公司達到48家。
四﹑結論
根據以上分析，筆者得出的結論如下：
其一，運營效率因子得分的高低對廣東省上市公司財務質量的綜合排序有著決定性影響。在表2的方差解釋中可知，F5的方差貢獻率為8.655%，占累計方差的55.655%，低于償債能力因子F1、股東獲利能力F2、資產利用效率因子F3和盈利能力因子F4的貢獻率，但運營效率因子得分的前16名中有8家公司，也就是50%的公司的F2得分排序進入前50名，是7個主因子中最多的（F1有31.25%的公司進入前16名，F2有25%，F3有31.25，F4有26%，F6有25%，F7有31.25%）。
其二，廣東省樣本上市公司的發展能力因子F7的方差貢獻率在七個公共子的最低，其方差貢獻率為6.434%，但在所有樣本公司綜合財務質量排名的前16名中，同償債能力因子F1和資產利用效率因子F3一樣其因子得分前16名中的5家公司入圍，達到31.25%，說明發展能力因子F7、償債能力因子F1和資產利用效率因子F3對公司的綜合財務質量的也起著較大的作用。另外，股東獲利能力因子F2、盈利能力因子F4和現金流量因子F6也達到了25%的比率。因此，作為上市公司，尤其是在國民經濟中占有領頭地位的廣東省上市公司就更應該根據財務質量因子在提升公司綜合財務質量中的作用，加強對公司償債能力、股東獲利能力、運營管理能力、盈利能力、現金流量和發展能力方面的提升與改善，保持公司的可持續發展和提高在國內國際的市場競爭力。
流動資產質量分析范文5
關鍵詞：資產質量；企業績效；旅游行業；上市公司
一、 相關理論概述
（一）企業資產質量的相關概述
1.資產質量的概述
資產是指由企業過去的交易或事項形成的，由企業擁有或者控制的，預期能給企業帶來經濟利益的經濟資源。資產是一個企業的基礎，資產質量的優劣程度對企業有至關重要的作用，是企業生產的必要條件。企業想要提高生產能力，推動技術進步，提高企業的經濟效益就必須重視企業的資產質量。
對于資產質量的定義，理論界有很多種觀點。其中張新民（1999）認為，資產質量是指資產的變現能力或被企業在未來進一步利用的質量；宋獻中（2001）認為，資產質量與盈利能力有關，資產質量反映資產的盈利能力；干勝道認為，資產質量是企業資產盈利性，變現性，和周轉能力的綜合體現；徐文學等認為，資產質量主要包括資產的物理質量和系統質量。企業資產質量是指企業擁有的資產在一定時期內經過生產、周轉等一系列活動，最終獲得未來收益的保證程度。資產質量的優劣程度對企業的經濟效益有直接的影響，為了達到企業效益最大化的目標，管理者應該加強對資產的管理力度，引入優良資產的同時，使不良資產最小化，增強企業抵抗風險的能力，提高企業盈利能力。
2.資產質量的影響因素
對于各種不同的企業，資產會以不一樣的可利用狀態而存在，體現出各種不一樣的可利用價值，能對資產質量產生影響的因素主要有四個：存在性、有效性、變現性。
（二）企業績效相關理論
1.企業績效的定義
對于企業績效的概念表述，我國的學者都有各自不同的觀點。有的學者認為企業績效就是業績和成效的結合，也有人提出績效則是在利用公司的有效資源的前提下，達到一定的效益并使利益相關人員滿意。
而我國財政部定義企業績效為：“一定經營期間的企業經營效益和經營者業績，企業經營效益的水平主要由盈利能力、償債能力和資產營運水平等體現出來。”以上觀點可以得出，企業績效就是指企業利用自身的有效資源，通過合理的經營和協作，實現效益最大化，完成企業目標。
2.企業績效的影響因素
經過我國學者的研究發現，影響企業績效的很多，企業的市場規模、產權結構、法律法規、企業技術創新能力、管理者素質等因素都會對企業績效產生不同程度的影響。
二、 旅游上市公司資產質量與企業績效的現狀分析
（一）我國上市公司的資產質量現狀
我國的上市公司眾多，并且數目仍然呈增長趨勢。而旅游業作為新興產業，發展迅速，旅游公司也陸續上市。在旅游行業中，上市公司因其具有較強的融資能力、更加先進的管理方法和更為健全的企業制度，是旅游業中的先鋒。旅游上市公司憑借自身的資源優勢，由最初的幾家旅游上市公司發展到如今的20多家，在股票市場中已經初步形成一個較為完整的板塊。旅游上市公司的資產規模和經營實力都不容小視，位于我國旅游產業中前列，推動了旅游產業的升級并對區域經濟的發展做出了一定的貢獻。
（二）我國資產質量現狀的影響因素
（1）經濟政策的變動，企業外部環境的變化，比如說國家宏觀經濟政策的變動、新會計制度的，都會引起產業結構的調整，從而對企業資產質量帶來一定程度的影響。
（2）管理制度，企業自身的管理制度的不完善，造成對企業資產管理流程不規范，使大量的資產閑置，或因企業員工的疏忽造成不良資產增多，降低企業資產質量。
（3）企業所處的環境，許多企業生產經營受季節性、地域性等因素影響較大，市場需求大時，必然會擴大生產規模，企業的各項資產在得到充分利用的同時，也使資產質量得以提高。
三、 旅游上市公司資產質量與企業績效的關系分析
（一）旅游上市公司資產質量與企業績效的關系分析
有許多學者對上市公司資產質量進行了深入研究，也有不少人對上市公司企業績效進行探討，但是，對于上市公司資產質量與企業績效關系的研究卻不是很多，以旅游業作為樣本單位進行實證研究則更加少見。由于社會經濟的不斷發展，眾多的學者也意識到了研究資產質量與企業績效關系的重要性，都紛紛的加入了研究這一課題的行列中。
國內學者王鳳（2007）則選取了24家旅游上市公司的數據進行相關性檢驗，得出債務融資對于公司績效有著顯著的影響作用。并建議旅游上市公司可借助財務杠桿效應來提高公司績效，同時還需規避財務風險。適當的擴大公司規模，因為規模可以帶來一定的效應，尤其是在酒店業、旅行社業表現明顯。
綜上所述，可以得出上市公司資產質量與企業績效之間有著十分重要的關系。要想提高企業的績效水平，就需要認識到改善公司的資產質量的必然性。
（二）研究設計
1.研究假設
本文通過對我國旅游上市公司的資產質量分析研究其對企業績效的影響。提出研究假設：
假設1：資產質量越好，企業的績效就越好。
資產質量與盈利能力、變現能力和公司規模有著密不可分的關系，這些共同作用得出的結果才更具有說服力，也更能體現出企業的好壞。資產質量指標中能夠反映企業盈利能力和變現的能力的指標是資產報酬率和流動資產周轉率，而公司的規模也會對企業績效產生影響。因此還需考慮到這三個方面。
假設2：企業的盈利能力和資產的變現能力越好，企業績效就會越好。
假設3：公司規模越大，企業的績效則可以被有效的提高。
2.樣本選擇
根據中國證監會行業分類及公布的統計數據得出，我國共有23家旅游上市公司，為了更好的研究及結果的準確性，去掉3家ST上市公司，因此將20家旅游上市公司2012年年報數據作為本文的研究樣本。所選取樣本公司的年報數據是從新浪網以及各個旅游上市公司的官方網站上獲得的。
參考文獻：
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流動資產質量分析范文6
關鍵詞：固定資產；資產質量；質量特征；主成分分析
目前關于資產質量的理論研究大多停留在整體、理論的層面，對于單項資產質量的定量分析尚未深入展開。由于理論操作性不強，實務中資產質量的分析也并未得到廣泛的重視和應用。本文以資產的質量特征為基礎，構建出固定資產質量的評價體系，并將其運用于機械、設備、儀表制造業上市公司，得出固定資產質量的相對排名，并對排名變化最大的兩家公司進行深入考察，從而檢驗該評價體系對固定資產質量的解釋能力。
一、文獻回顧
(一)國內固定資產質量評價體系研究的文獻回顧張新民(2001)指出，資產質量是特定資產在企業管理過程中滿足企業對其預期期望的質量，具體表現為變現質量、單獨增值質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量等方面。同時指出，對資產質量的分析要強調資產的相對有用性。企業所處時期不同、環境不同，對同一項資產的預期就會不同，因此資產質量不同于其物理質量；不同項目資產的屬性不同，企業對其預期就會不同，因此不同項目的質量特征就會不同。這一觀點相對于僅把資產的盈利性作為確認資產質量特征的最重要標準(李樹華、陳征宇，2000)，或把變現性作為確認資產質量特征的最重要標準(顧德夫，2001)，無疑更加全面和綜合，但相關的理論體系尚停留在定性研究和案例說明階段，并未進行具體的指標選擇與確定，更缺乏評價方法的定量分析與檢驗。宋獻中、高志文(2001)以調整前后每股凈資產的波動幅度(K值)作為評價資產質量好壞的標準。按照中國證監會頒布的《年度報告的內容與格式》的相關規定，被調整的項目包括三年以上的應收款項、待處理財產凈損失、待攤費用和遞延資產等。被調整項目占總資產的比例越大，表明該企業的資產質量越低，實證結果表明此比例影響企業當年的盈利水平和今后盈利的持久性。宋獻中等的研究提出了K值的概念，并以此來度量資產質量，但其研究只是一個簡單的統計描述，未挖掘出資產質量與盈利性之間的深入關系。李嘉明、李松敏(2005)選用2003年在我國深、滬兩地上市的1117家公司(ST除外)作為樣本，對樣本公司的資產質量與公司績效之間的關系用回歸方法進行了實證研究。研究結果表明：我國上市公司的資產質量與公司績效之間存在著顯著的正相關關系。李嘉明等的研究方法試圖挖掘資產質量對企業績效的貢獻，但未解釋回歸方程的內生性問題，模型建立的理論依據尚不完善。張春景、徐文學(2006)選取13個指標，從資產存在性、有效性、收益性三個方面衡量資產質量，采用主成分分析法計算出資產質量的綜合評價數值，并對江蘇省在境內上市的制造業與商業類上市公司77家樣本公司按此綜合評價數值做了排序。主成分分析方法可以從信息有重疊的指標中提取有用信息，并賦予合適的權重，對樣本做出科學地綜合評價。張春景等的研究樣本包括制造業和商業，這兩種企業對資產效用的預期不同，其資產質量指標也應該不同，那么這種主成分分析的適用性便有待進一步地驗證。另外，只給出各企業資產質量的排名，而沒有計算排名的具體公式，指出各指標的權重，結論的應用價值不高。而本文將專注于機械、設備、儀表制造業的固定資產項目，采取主成分分析方法，計算各項指標的合理權重，進而計算出資產質量的綜合數值，并據此得出排名。謝永(2007)對18個反映資產質量的指標進行配對樣本T檢驗，證明從虧損前3年開始公司的資產整體質量已經開始下降，同時提出一些能夠有效預測財務危機的指標。
(二)國外固定資產固定資產質量評價體系研究的文獻回顧 目前國外學者關于企業資產質量的理論研究與實證研究均較為罕見。僅有少數文獻研究了銀行資產質量與信貸風險之間關系。David Bernstein(1996)對銀行資產質量與規模經濟進行了研究'研究表明貸款質量對銀行成本存在著直接和間接的影響，銀行的資產越差，其成本越高，但這種直接影響表現得不很明顯。
二、固定資產質量評價體系的構建
(一)資產質量內涵的界定及資產的質量特征資產的質量特征，是指企業根據不同項目的資產本身所具有的屬性，對其設定的預期效用。由于流動資產、對外投資、固定資產等項目各自的效用不同，故企業對各類資產的預期效用設定也就各不相同，因而單項資產本身應具有各自不同的質量特征。但總的來講，研究資產的質量特征可以從資產的盈利性、變現性、周轉性以及與其他資產組合的增值性等四個方面進行。這四方面的質量特征將成為構建各項資產質量評價體系的理論基礎。資產的變現性，是指非現金資產通過交換能夠直接轉換為現金的能力，它強調的是資產能夠作為企業債務物資保障的效用。能否按照賬面價值或高于賬面價值順利變現，是衡量企業資產質量，并進一步分析企業償債能力的一個重要因素。資產的盈利性，是指資產在使用的過程中能夠為企業帶來經濟利益的能力，它強調的是資產能夠為企業創造價值的效用，資產的定義本身就規定了盈利性是資產的內在屬性。研究表明，上市公司的資產質量與其盈利性呈現一定的正相關關系(賀武，2006)。資產的周轉性，是指資產在企業經營運作過程中被利用的效率和周轉速度，它強調的是資產作為企業生產經營的物質基礎而被利用的效用。資產的周轉速度越快，說明該項資產與企業經營戰略的吻合度越高，被利用越充分，為企業賺取收益的能力越強。馬克思也認為資產的周轉性非常重要，在《資本論》中提出，提高資本周轉速度對實現剩余價值或資本增值至關重要。與其他資產組合的增值性，是指資產在特定的經濟背景下，有可能與企業的其他相關資產在使用中產生協同效應的能力，它強調的是資產通過與其他資產適當組合，能夠發揮出大于單項資產個別效用總和的聯合效用。相同物理質量的資產，在不同企業之間、在同一企業的不同時期之間或者在同一企業的不同用途之間會表現出不同的貢獻能力。因而這個意義上的資產質量，是把資產組作為企業的有機組成部分，站在相對整體的角度來加以綜合地考慮與評價。
(二)固定資產質量評價指標的選取 以質量特征為基礎的固定資產質量評價指標的選取主要依據以下方面：
(1)固定資產的變現性評價指標。除部分流動資產外，企業的固定資產將成為長期債務的直接物資保障，尤其是在企業面臨破產清算時更是如此。固定資產的數量、結構、完整性和先進性都直接制約著企業的長期償債能力，其中固定資產的保值程度，是債權人認定其變現性時主要考慮的因素。當然，也要考慮固定資產的專用性對其變現性造成的制約影響。專用性越高，其變現的風險就越大。從企業償債能力的角度，固定資產的變現性可以從以下方面判斷其是否具有增值潛力來加以衡量：首先，具有增值潛力的固定
資產，是指那些市場價值的未來走向趨向于增值的固定資產。這種增值，或是由特定資產的稀缺性(如土地)引起；或是由特定資產的市場特征表現出較強的增值特性(如房屋、建筑物等)而引起；或是由于會計處理的原因導致賬面上雖無凈值但對企業仍有可進一步利用的原因而引起(如已經提足折舊、企業仍可在一定時間內使用的固定資產)。其次，無增值潛力(貶值)的固定資產，則是指對特定企業而言，其價值的未來走向不可能增值的資產。這種不能增值狀況的出現，既可能是由與特定資產相聯的技術進步較快，原有資產因技術落后而相對貶值(如電子計算機等)引起；也可能是由特定資產本身價值狀況較好，但在特定企業不可能得到較充分利用的原因引起(如不需用的固定資產)。由于當固定資產的可收回金額低于其賬面凈值時，企業可以按照可回收金額低于其賬面凈值的差額計提資產減值準備，因此鑒于資料所限，固定資產的變現性可以根據企業固定資產減值準備的計提情況做出初步判斷，通過變現率指標加以簡單衡量：固定資產變現率=固定資產凈額／固定資產凈值。其中：固定資產凈額=固定資產原值－累計折舊－減值準備；固定資產凈值=固定資產原值－累計折舊。
(2)固定資產的盈利性評價指標。固定資產是企業生存發展的物質基礎，反映企業的技術裝備水平和競爭實力，因此，固定資產的盈利性會在很大程度上決定企業整體的盈利能力。對于制造業企業來講，固定資產的盈利性可以通過以下幾個方面反映：固定資產技術裝備的先進程度是否與企業的行業選擇和行業定位相適應；固定資產的生產能力是否與企業存活的市場份額所需要的生產能力相匹配；固定資產的工藝水平是否達到能夠使產品滿足市場需求的相應程度。營業收入是產品價值的外部實現，在一定程度上可以反映出固定資產的生產工藝水平與市場需求之間的吻合程度；營業成本是產品生產的內部耗用，可以反映出固定資產技術裝備的先進程度；兩者之差即企業賺取的毛利，則反映了企業的市場競爭實力，進而決定企業整體的盈利水平；而固定資產的總體規模則反映了企業的行業選擇和行業定位特征。因此，毛利與固定資產規模的比較，即固定資產毛利率，可以較為綜合地反映固定資產的盈利性，計算公式如下：固定資產毛利率=(營業收入－營業成本)／固定資產原值平均余額。
(3)固定資產的周轉性評價指標。固定資產周轉率通常用營業收入除以固定資產平均余額加以計算。筆者認為，營業收入中包含了與固定資產使用效率無關的外部價格因素，因而用產品生產成本取代營業收入將使得該指標更具有說服力。假設存貨中原材料、在產品水平保持穩定，將存貨余額變動數加上營業成本，便可以大致推算出企業當期的生產成本，再與固定資產的原值進行比較，便可以反映出固定資產被利用的充分程度。因此，固定資產的周轉性可以通過計算產能利用率來加以衡量：產能利用率=(存貨余額變動數+營業成本)／固定資產原值平均余額。
(4)固定資產與其他資產組合的增值性評價指標。固定資產與其他資產組合的增值性，強調的是固定資產通過與其他資產適當組合，在使用中產生協同效應的能力。即使是相同物理質量的資產，在不同企業之間、在同一企業的不同時期之間，甚至是在同一企業同一時期的不同用途之間，都有可能會表現出不同的貢獻能力，所以按不同時期的經濟發展方向和市場變動來對企業的固定資產進行重新組合可以提高企業的價值，而在對固定資產進行質量分析時，也一定要強調其與其他資產組合的增值性。企業的資產可以分為經營性資產和投資性資產，其中投資性資產包括短期投資和長期投資1，除去這兩種資產之外的其他資產合稱為經營性資產。在機械、設備、儀表制造業企業，其經營性資產基本上都是圍繞固定資產做出安排的，而投資性資產與固定資產的協同效應并不明顯，所以經營性資產的整體盈利水平便可以視為固定資產與其他資產組合的盈利性的最終體現。經營性資產的整體盈利水平可以將營業利潤2作為標準，固定資產與其他資產組合的增值性便可以通過經營性資產收益率加以衡量：經營性資產收益率=營業利潤／經營性資產平均余額，其中：經營性資產平均余額=資產平均余額－投資性資產平均余額。
需要指出的是，如果當年企業投資新的生產項目，或對以往的固定資產進行大規模地更新改造，會使得企業固定資產的原值大幅增加，進而可能會使上述指標受到較大影響。但這一結果至少可以得出以下結論：新建固定資產的生產能力在當年并沒有得以充分釋放，其進一步的利用效果尚存在一定風險。因此，當分析中遇到該項指標出現較明顯變動時，一定要結合報表附注的相關內容做出深入分析，避免結論的片面性。
三、固定資產質量評價體系的運用
(一)樣本選擇 機械制造業企業中固定資產占總資產的比重最大，對企業經營的影響程度最大，其擁有的固定資產的規模和先進程度，代表著該企業在行業中相對的競爭實力和競爭地位，是企業經營的關鍵。所以對機械制造業企業的固定資產質量進行評價，找出對其固定資產質量有顯著性影響的因素，對企業經營的指導意義不言而喻。本文選擇證券市場行業分類中的C7機械、設備、儀表制造業上市公司為研究樣本，其中包含C71普通機械制造業、C73專用設備制造業、C75交通運輸設備制造業、C76電器機械及器材制造業、C78儀器儀表及文化、辦公用機械制造業，時間跨越2005和2006年兩個會計年度。為保障分析數據的可靠性，只選擇2005年和2006年年報獲得無保留意見審計報告的上市公司，除去數據缺失的公司，分別有174家和172家公司進入樣本。先分別計算兩年樣本中各公司的固定資產質量綜合評分，再對兩年中各公司固定資產質量的升降情況進行比較。
(二)指標選擇 在本文建立的評價體系的基礎上，考慮數據的可得性及成本效益原則，僅就部分因素加以量化分析，最終進行主成分析的變量有固定資產變現率、固定資產毛利率、產能利用率和經營性資產收益率。實務中在對固定資產質量進行具體分析時，進一步還應結合報表附注的相關資料，在展開定性分析的基礎上得出最終的結論。本文選取的指標體系見(表1)。
(三)固定資產質量的綜合評分 (表2)列示了個指標的描述性統計。固定資產的變現性標準差最小，說明各企業間沒有明顯的差別。且該指標都接近1，說明從計提固定資產減值準備這個角度衡量，固定資產的變現性很高。產能利用率標準差較大，說明不同企業對固定資產的利用情況很不一樣，可估計此指標將是固定資產質量差別的重要原因，具體權重待主成分分析結果確定。與固定資產毛利率方差較大相對，經營資產收益率方差卻較小，即雖然固定資產單項發揮作用的情況大相徑庭，但和其他經營資產組合后對企業的貢獻程度不相伯仲。可以認為固定資產利用充分的企業可能管理、營銷方面比較薄弱，而管理領先的企業對固定資產或技術方面的掌握有比較欠缺。所以，即使行業平均盈利水平不相上下，但和其他企業對比，取長補短，都可以找到進一步提高的方式。
本文選取的指標不多，但這四個指標的Bartlett球形檢驗在1％的水平下顯著，說明各變量間并不獨立，所以在計算固定資產質量
得分時各指標的權重按其包含的信息量確定，具體處理方法是主成分分析方法。(表3)列示了因子載荷矩陣和各主成分的特征值。
以4個主成分各自的特征值為權數，計算各樣本企業固定資產質量的綜合得分。公式為：Score＝0.411Y1+0.242Y2+0.202Y3+0.145Y4
主成分信息不能直接獲取，在分析固定資產質量時不容易進行比較。根據因子載荷矩陣將以上公式還原為以原指標為變量的公式：Score=0.430Z變現率+0.515Z固定資產毛利率+0.391Z產能利用率+0.499Z經營資產收益率
以上公式考慮了各指標之間的共線性問題，以各自主成分的方差貢獻為權數，對固定資產的綜合評價較為合理。各指標的系數為正，說明隨著這些指標的改進，固定資產的質量得到提高。關于公式中的系數需要作以下兩點說明：一是這四個指標間并不獨立，公式中的系數并不說明各指標對固定資產貢獻的程度，所以與描述性統計中各變量的方差并不成比例；二是由于這種相關性存在，所以不可能通過單獨提高某一指標而提高固定資產的質量，而是要同時改善各項質量指標，達到平衡。根據此綜合得分，2006年172家機械、設備、儀表制造業上市公司固定資產質量排名前10名與后10名的公司見(表4、表5)。
對比兩年的排名結果，置信電器、思源電器、s鍋爐、香江控股、金龍汽車、美的電器、s天地連續兩年排名在前10名中，而力源液壓、天宇電氣、林海股份、S阿繼、二紡機、SST輕騎連續兩年排名在后10名中。兩年的排名結果有一定的穩定性，但仍有很大波動，為檢驗兩年中公司固定資產質量排名及其的升降變化間的相關性，對2005年排名、2006年排名及排名升降變化進行Spearman等級相關檢驗，其中排名升降變化取變化的絕對值，結果見(表6)。表中顯示，2005年、2006年公司固定資產質量排名間有顯著的正相關性，說明固定資產作為長期發揮作用的資產，其質量具有一定穩定性。但同時可以看到，排名升降的大小與2006年排名、2005年排名都無顯著性關系，說明公司原來的固定資產質量的好壞，對其質量波動的大小沒有明顯影響。排名升降變化最大的兩家公司，上升最大的山推股份和下降最大的長力股份進行具體分析。兩公司兩年的排名和財務指標見(表7)。山推股份的固定資產毛利率和固定資產產能利用率大幅上升，經營資產收益率由負轉正；長力股份的經營資產收益率雖然也有所改善，但固定資產毛利率和產能利用率下降較多。
山推股份公司的主營業務為以推土機、配件、挖掘機為主的生產和銷售。2006年公司順應國際市場上運輸機械強勁的需求增長勢頭，結合自身在該領域已形成的競爭優勢，適時制訂出走出國門的發展戰略，從而帶來了廣闊的市場拓展和利潤上升空間。同時在年內對部分已經提足折舊并不再使用的固定資產進行了清理，投資了一些新的固定資產項目。盡管固定資產原值從67959.5萬元增加到89785.5萬元，但使得固定資產的整體布局進一步與公司的行業定位與發展戰略相吻合，進而大幅提高了固定資產的利用效率和盈利能力。另外，公司還堅持走自主創新的發展道路，注重樹立自身的品牌形象，從而大大提高了固定資產與其他資產組合的增值性，最終導致固定資產的整體質量得以大幅提升。而相比之下，盡管長力股份2006年新增固定資產凈額22515萬元，極大地改善了公司未來從事經營活動的技術裝備水平，使公司長遠發展的后勁得以顯著提升，但由于其中汽車板簧生產線技術建設項目3169.12萬元，汽車扭桿、穩定桿生產線技術改造項目8397.07萬元投資沒有達到預計進度，沒有產生預計的經濟效益，所以導致當年固定資產毛利率和產能利用率的大幅下降。當然這種固定資產質量的下降對企業整體質量的長期影響還要進一步通過考察其與公司發展戰略的吻合程度，并在此基礎上被充分利用的程度、與其他資產相互組合的增值程度等一系列因素而最終做出判斷。
