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創業財務風險范文1
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2017）02-86 -03
創業板在我國創業板特指深圳創業板，其地位僅次于主板。它是為短期內不能在主板上市的新興企業提供融資平臺和成長空間的場所。創業板是對主板市場的重要補充，在資本市場中地位也不容小覷。創業板和主板市場的區別主要體現在上市門檻、信息披露、監管制度、交易者條件、投資風險等方面。其目的主要是幫助處于新興企業快速成長，為小企業提供融資平臺，為建設資本市場添磚加瓦。我國創業板的定位很明晰，科技含量高、成長性高、商業模式新等。
一、創業板市場的基本特征
由于創業板市場的獨特性，其具有以下幾項特征。
（一）上市標準相對寬松
證券交易出于為保護投資者利益考慮，會嚴格規定上市公司的財務狀況。雖然新興成長性企業發展前景很被看好，但在起步階段也很難達到主板市場的上市標準。創業板市場因為對上市公司的資產負債，贏利能力等規定較松，從而把那些無法在主板市場上市的公司吸引到創業板上市。從交易類型來看，主要是以不能在主板登記上市的證券和定期還本付息的債券為主。從發展趨勢來看，交易種類日益增長。
（二）交易機制靈活
創業板市場的交易基本是券商與券商、投資者與券商雙方之間的直接交易。價格方面，一般交易之間都是按凈價基礎來確定，不收傭金。交易額方面，零數交易和大額交易都可以，并沒有數量單位的限制。市場參與者方面也沒有限制，機構和個人都可以。良好的流動性才能保證創業板市場發揮其功能，而新興企業的小盤股便常會遇到流動性不強的問題。
（三）產業構成以新興行業為主
創業板市場以新興高科技公司為主，其現代化的交易、低門檻和較好的服務，都讓高科技公司認為創業板市場是上市交易所的不二之選。
（四）投資者構成以機構投資者為主
創業板市場的高風險決定了該市場的主要投資者為機構投資者，而不是向所有投資者開放。個人投資者主要通過其他途徑間接參與市場，最終創業板市場中投資者市場便呈現出投資機構化的傾向。
二、創業板企業的財務風險
（一）創業板企業的風險概況
創業板企業風險包括來自市場的風險和來自創業板本身的風險。類似于主板市場存在的諸如：上市公司經營風險、誠信風險、盲目投資風險、股票大幅波動風險、市場炒作風險、中介機構不盡職引發的公司質量風險等，這些創業板市場都會存在；另外，創業板本身也存在風險：由于創業板市場上上市公司資產規模相對較小，大多仍處于創業成長期，發展并不成熟，所以相對于主板的風險，創業板的風險會較高。例如：
1.公司經營上的風險，由于創業板公司規模比較小，更容易受到市場的影響和沖擊；
2.技術上存在的風險，創業板企業雖然有著較強的種種創新能力，但不能避免會遇到技術失敗或被其他企業技術替代的糟糕情況，更嚴重的是可能出現核心技術人員流失等問題；
3.規范運作方面的風險，創業板市場中不乏很多民營企業或者家族企業，這類企業中獨大的現象很常見，較易出現運作方面的風險；
4.股價波動的風險，創業板上市公司因為普遍股本較小，股價就很容易縱，就會引發股價波動的風險；
5.創業板企業估值的風險，創業板因為出現了很多新的經營模式甚至新行業類型，但市場上卻沒有相應的評估體系，這就可能導致對創業板企業估值不準確，所以此類估值也存在著較大風險。
（二）創業板企業的財務風險
在經歷十年的長跑與沖刺之后，2009年10月23日，創業板終于迎來了第一批二十八家企業的掛牌上市，自此創業板交易正式開始，此舉成為創業階段的企業尋求融資的快捷途徑。作為一項新生事物，創業板一方面被人民賦予高期望，但另一方面，由于市場及各機構對創業板上市公司還沒有形成統一的評估方法，所以評估模型各不相同。與此同時，2009年6月我國實施了新股發行制度改革，按照新規采取競價方式購買新股，競價搶購，價高者得。
創業板開盤之初，各家機構競投使得首批股票的發行價越來越高，導致創業板發行出現了高發行價、高市盈率、高超募比例的三高現象。具體情況是第一批二十八家公司上市發行的平均市盈率為56.7倍，28家創業板公司實際募資資金合計154.79億元，而預計募集資金僅為約70.78億元，實際比預計超募84億元，超募比例高達119%。原因是發行價上升，直接導致市盈率和超募比例的上升。所以市場的風險顯而易見。
此外，創業板企業自身的投資風險、經營風險、流動性風險及再融資風險都會給自身的財務管理帶來風險。
（三）與其他板塊風險的比較
創業板是高科技、高成長企業的搖籃，也是低門檻、高風險但同時監管嚴格的股票市場。
根據證監會提出的管理辦法，主板和創業板即滬深股票市場主要有三大區別。第一是財務指標要求低。創業板對擬上市企業的財務指標要求是最近一年營業收入不低于5000萬元；而主板要求最近3年營業收入不低于3億元。創業板要求擬上市企業連續2年贏利，總額不低于1000萬元；而主板要求連續3年贏利，總額不低于3000萬元。不難看出創業板門檻比主板要低不少，但是風險控制要求方面，卻比某些海外創業板要高。三是對投資人要求高。管理辦法中提到，創業板市場應當根據投資者的風險承受能力，建立投資者準入制度，并且向投資者充分完全的提示風險。雖然相關細則還未出臺，但預計創業板市場某些方面將會比主板更加嚴格，比如投資者資金要求和漲跌停板限制等方面。
整體來看，雖然某些風險可控，但創業板風險仍比主板風險高出很多。
三、創業板企業財務風險的應對策略
創業板公司在經過三高發行后，投資者便開始擔憂起風險來。首批發行企業市盈率和超募比例都出現了驚人的高值，這必然會加大企業日后的經營活動或投資的風險。
針對財務風險，提出如下應對策略：
（一）應對投資風險的策略
投資風險是指企業所投資的項目沒有收到預期效益，繼而影響企業盈利水平和償債能力的風險。企業投資風險有以下幾種情形：
1.投資項目未能按期投產或是雖已投產但虧損，影響了企業的盈利能力。
2.投資項目不虧損但盈利低，利潤率甚至低于銀行存款利息率。
3.雖然沒有出現上述兩種情況，但仍然低于企業目前的資金利潤率。
創業板公司上市發行的目的就是為了籌集資金，實現公司創新和發展的目標為規避風險，謹慎科學的決策如何使用募集資金尤其是巨額募集資金，是極為重要的。上市企業應制定科學有效的決策機制，實施有效的投資管理，在可行性研究階段，切忌主觀臆斷，需盡量運用科學的決策模型，制定出可行性方案；在決策執行的階段，當發現投資項目的盈利能力可能會與預期背道而馳時，或者出現超預期的長時間的虧損，以及投資與回報難以匹配時，應該適時終止執行，充分考慮不利因素帶來的不利程度，及時制定應對方案。
此外，超募資金如何使用才能提高投資回報的問題也值得深思。在決策投資方向方面，需堅持發展主業，這不只是證券監管部門對募集資金用途的規定，更是創業板公司對自身發展壯大的內在要求。深圳證券交易所要求創業板公司在六個月內明確超募資金用途，作出使用規劃，并要追蹤監管超募資金。因此，為合理高效的使用這筆資金，創業板企業應在提升創新能力等核心競爭方面加大投資力度，配合科學有效的決策和執行能力，企業才能最大限度降低投資風險。
（二）應對流動性風險的策略
補充流動資金往往是創業板企業在募集資金的重要用途之一，這更加突顯了企業加強流動性管理的重要性。企業流動風險可控，在一定程度上就需要企業最大可能的減少壞賬損失，加快應收賬款的回收，現金和庫存量都在合理的范圍內，同時加速資產周轉，實現企業盈利能力的目的。
（三）應對再籌資風險的策略
不斷地資金流的支持才能使創業板公司發展壯大，僅僅一次的上市發行并不能滿足企業對資金流的需求，企業日后還可以通過類似方法來籌集到資金。我們文中所討論的是創業板公司首次發行后再融資的風險應對，如果企業沒有能將首筆募集資金合理有效地使用，沒有將其發揮最大效用，股東對實際收益不滿意，這肯定會對企業日后的籌資活動產生不利影響。所以企業不能為了追求大而全就亂投資，而應該立足于發展主業。應該通過企業自身挖掘和技術改革，研發新產品新技術等方式實現長遠發展；再用過新設立分公司、子公司或者收購兼并等方式擴張自己，使超募資金的用途得以真正發揮出來，在企業獲得良好的經濟效益的同時投資者不僅獲得較高的投資回報，還能使企業在債權人和投資者的心目中留下好印象，為企業今后的再融資提供便利條件。
（四）應對經營風險的策略
經營風險是指由于企業經營環境的變動、經營方式的改變或者是經營決策的失誤等所產生的風險。其他因素固定時，市場對企業產品的需求與企業未來的經營收益成正比，穩定的需求帶來穩定的收益，在這種情況下，經營風險才越小。因此企業應該先深入調研市場，根據產品在市場中的適銷程度，來決定是否要大力生產該種產品。有些企業對單一客戶的依賴性過強，這類企業更應該認真看待募集資金投向的問題，認真考慮通過投資運營新項目是否能過規避或者分散企業的經營風險，管理者決策的正確與否直接關系到是給企業帶來經濟效益還是經營風險。此外，創業板中有很多企業屬于民營或者家族企業，這類企業內部容易出現獨大現象，所以更要完善企業的管理體制和經營決策機制，確保企業規范高效的運轉，才能規避運作方面的風險，進而規避企業可能出現的經營風險。
（五）應對收益分配風險的策略
創業板公司在經過三高發行后，加上二級市場的爆炒，首日收盤的市盈率便超過100倍，最高的更是達到200多倍，這看似利好無數，但面對現實，上市公司本身和理性投資者并不對虛高的價格有所期待，因此，創業板公司更加應該制定科學合理的股利政策，避免因為不當的收益分配給企業的后續經營管理帶來不利影響。應對收益分配風險的策略主要可以從以下幾點著手：1.合理發放盈余，過度發放或者以現金形式發放盈余，都會對企業的流動資金和償債能力產生不利影響；2.投資者的積極性會因為企業受益過度留存而打消，股價不漲反跌，同時對企業日后的籌資活動產生不利影響。企業的投資報酬率長期是呈逐漸下降趨勢的，因為企業規模擴大市場競爭激烈，當企業的投資報酬率不能滿足股東期望時，他們的積極性便會被打消，又因為對未來收益如何不能確定，股東會更加重視自己的短期利益而忽略長期利益，這種情況下，股東會因為企業不分配或者少分配收益而更加不滿，這對企業未來的發展百害而無一利。因此根據企業實際情況制定出適合自身的科學合理的股利分配政策，才能更好地規避企業收益分配帶來的風險問題。
四、關于創業板的進一步思考
創業板企業的三高發行并不是市場和投資者們所期待的，對這個問題，必須從制度層面對此作出規范。
首先，可以讓更多符合條件的新興的、高成長型的企業在創業板上市，使供應量增加，滿足市場需求；其次，通過建立合理的統一的估值體系來降低創業板企業的估值風險，使投資者通過合法渠道獲得目標企業的評估價值，促進理性投資；最后應出臺針對超募資金該如何使用的制度，對超募資金的使用用途作出安排。
創業財務風險范文2
[關鍵詞] 創業板上市公司；財務風險；影響因素；實證分析
[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] B
一、引言
根據風險在經營過程中的不同表現，將財務風險分為狹義和廣義兩種財務風險。狹義的財務風險認為公司的風險是由負債引起，簡而言之認為沒有負債就沒有風險；廣義的財務風險認為公司財務結構不合理或融資的不當使公司存在可能無法按期支付的負債、融資所應負擔的利息，從而導致投資者預期收益下落的風險。例如企業如果因為呆帳過多導致其現有資金不足以支付利息，或者舉借了更多的負債，所得利潤不足以償還負債等。財務風險是企業在財務管理過程中必須要面臨的一個現實問題，企業的財務風險是客觀存在的，企業管理者只有采取有效措施來降低財務風險帶來的危機，而不可能完全消弭危機。
2009年10月30日，創業板的打開給中小型創新企業和廣大投資者帶來了巨大的融資和投資的平臺，但從其成長之初的七年多的歷程來看，不僅很多中小投資者在投資中受到重創，眾多上市公司的業績也是大起大落，究其原因是多數創業板上市公司的財務風險較大并且抵御財務風險的能力較低。
二、創業板上市公司財務風險影響因素的闡述
影響創業板上市公司財務風U的因素有很多，從宏觀經濟學方面的運行環境到微觀經濟學方面的主體行為等影響因素，都可能從不同的層面直接或間接地誘發企業財務風險。從宏觀經濟學方面來看，目前我國創業板仍處于初級發展階段，資本市場的動蕩極易影響創業板上市公司的運營；另一方面，創業板上市公司大多屬于高新技術企業，其發展受到國家扶持政策和產業政策的約束，當國家政策有利于行業發展的需求時，企業的財務風險程度相對降低、抵御財務風險的能力也相對升高；相反，當企業所處行業的發展受到國家政策的約束時，企業的財務風險程度相對較高、抵御財務風險的能力也較低。從微觀經濟主體行為角度來看，內部因素對財務風險的影響表現的更為直接，微觀因素主要包括公司規模、股權集中度、資本結構、創新能力等。由于本文意在從公司治理角度出發，展開對創業板上市公司財務風險的研究，因此本文重點分析微觀影響因素。下圖為財務風險影響因素的關系圖。
（一）公司規模
創業板上市公司多為中小型公司，公司的規模相對較小，但企業規模是影響企業財務風險程度的一個首要因素。公司規模一方面體現了企業的財務實力，另一方面體現著企業組織結構的健全程度。企業規模越大，所具有的經濟效應就越好，外部融資成本就會下降，信息不對稱程度相對較低，爆發財務困境的可能性就會越小。相反當企業規模越小時，所具有的經濟效應相對較差，外部融資成本相對較高。當外部市場環境發生動蕩時，企業極易受到影響，并且當企業規模較小時企業的組織結構也相對簡易，財務風險預警信號不易被及時察覺，因此公司規模較小時，企業財務風險程度較高。本文以資產的對數衡量公司規模并用S代表，即S=年末總資產賬面價值的自然對數（lnC）。
（二）股權集中度
股權集中程度是股份制公司的全部股東因持股比例不同表現出來的股權集中還是分散的衡量股權分布狀態的指標。股份制公司收益權和控制權是由每位股東根據自己的出資比例決定的，股權的分布狀態一定程度上顯示了如何分派股東的控制權，股東可以根據自己掌握股份的份額對公司的決策實施干預，股東不同的行為方案給企業帶來的財務成果也截然不同。股權的過度集中會產生控股股東，他們可能亂用自己的控制權，與經營者協謀侵占上市公司和小股東的利益，從而導致管理效率下降，財務風險產生。
據統計截止2015年12月，創業板中第一大股東及其關聯人持股30%以上創業板公司就有233家，占總數的49%，大股東股權高度集中成為創業板的一大特征。本文用Z指數衡量創業板上市公司股權集中程度，Z=第1大股東持股比例/第2大股東持股比例，該比值越大說明股權越集中。
（三）資本結構
企業的資本結構主要來源于兩方面，即來自債權人的債務資本和來自投資者的權益資本。企業的債務規模決定著企業財務風險的程度的高低。企業資本總額中自身持有資本和借入資本所占比例不合理對收益產生負面影響從而形成的財務風險。企業資本結構中借入資本所占的比例越大，企業的資產負債率就越高，財務杠桿利益也就越大，伴隨其產生的財務風險也就越大。因此債務融資是否合理、債務資本與權益資本之間的配比關系是否合理，影響著企業的加權資本成本、財務杠桿的使用程度從而影響著企業財務風險的高低程度。本文以資產負債率衡量企業的資本結構，即R=年末負債總額/年末資產總額。
（四）創新能力
企業的自主創新能力對企業的財務風險有密切的影響，具有較強能力的創新型企業與一般的普通企業相比，企業在管理理念、產品、技術開發和企業未來發展戰略方面都高于普通企業，所以這類企業的發展能力很強，而且企業的籌資能力也比一般企業較強，自然面對的企業財務風險也較小，或者可以在一定程度上避免企業的財務風險。創業板主要服務于成長型、創新型企業，目前創業板上市公司中絕大多數屬于高新技術產業，企業的創新能力決定企業核心能力的創收性，而創收性越強企業的競爭力越大，企業的財務風險相對較小，相反若企業的創新能力薄弱，創收性低，企業就面臨被淘汰的可能，因此也會遭受很大的財務風險。本文采用高技術超額利潤率指數衡量創新能力，即D=高技術利潤率/市場平均利潤率。
三、實證分析
（一）模型構建及樣本選取
根據上述分析，將各影響因素設為解釋變量，以創業板公司財務杠桿系數Y為被解釋變量，采用多元線性回歸模型，分析我國創業板上市公司財務風險影響因素的相關性，構建的多元線性回歸模型如下：
Y=β0+β1×S+β2×Z+β3×R+β4×D+ε
其中： β0為常數；
βi（i=1，2，3，4）為自變量系數；
ε為隨機誤差變量；
本文使用的數據主要來自于國泰安統計年鑒數據庫和和訊網披露的數據。選取在創業板市場上市的484家公司的數據作為研究對象，運用SPSS統計分析軟件進行回歸分析。
（二）回歸分析
通過SPSS統計分析軟件的數據輸出，其模型的回歸方程表達式為：
Y=1.573-0.875×InC+1.029×Z+0.767×R-0.057×D
由表1、表2可知，在樣板屬于面板數據的情狀下，R2為0.553，擬合優度較好，自由度為4說明變量之間不存在自相關性。根據回歸數據表3，從變量的顯著性水平可以看出，公司規模（C）、股權集中度（Z）、資本結構（R）均在0.001的統計水平上顯著，創新能力（D）在0.005的統計水平上顯著。影響因素的具體分析如下：公司的規模的大小和其創新能力的高低與企業財務風險呈顯著負相關關系；股權集中度的高低與資本結構是否合理與企業的財務風險程度呈顯著正相關關系，與理論分析是相符的。
四、降低創業板上市公司財務風險的若干建議
（一）加強企業財務風險意識。創業板上市公司應充分發揮財務人員的主觀能動性來積極地防范財務風險。企業的財務風險存在于企業財務管理工作的各個樞紐中，任何一個環節上的工作失誤都會給企業帶來不可預測的財務風險，因此企業財務管理人員必須將風險防范意識貫穿于財務管理工作的始終。
（二）創建財務危機預警機制。企業的財務危機是由企業財務狀況的不斷惡化生成，因此要建立企業財務危機預警機制來預警可導致財務惡化的早期信號，及早的解決那些可能會危及企業生存的危機。
（三）保持合理的Y本結構。創業板上市公司財務結構管理的核心應該是將企業的資本、負債和投資的結構保持在合理的比例范圍內，這樣才能保證企業的償債能力和企業平常運營能力的正常進行。
（四）加大企業主行業的科技投入力度，提升企業的核心競爭力。創業板公司是以高新技術為支撐、為利潤源泉的。主業的發展是企業長期可持續發展的根本，因此，必須將高新技術與主業有機地結合在一起，從主業角度著力研發高新技術，提高企業的創收能力，使科技創新對企業發展的貢獻率達到最大化，從而降低企業的財務風險。
[參 考 文 獻]
[1]沈莉莉.基于現代企業財務風險管理的影響因素及控制原則[J].中國外資，2011（24）
[2]劉蘭蘭.我國企業財務風險管理影響因素分析[J].企業導報，2011（13）
創業財務風險范文3
【關鍵詞】創業板；財務風險；公司治理
一、創業板上市公司面臨的主要財務風險
創業板是地位次于主板市場的二板證券市場，是專門為暫時無法在主板上市的中小企業和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置，著名的NASDAQ市場就是創業板的代表。經過10年的準備，中國的創業板市場于2009年10月23日在深圳開市，經過兩年多的發展，在深圳創業板上市的公司已經達355家。在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規模較小，業績也不突出，但有很大的成長空間，但也面臨著較大的不確定，表現在財務上就是有著較大的財務風險。
根據創業板的特點，對于創業板上市公司面臨的主要風險：投資風險、再融資風險、經營風險、流動性風險進行有針對性的分析。
1.投資風險
投資風險指企業投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。創業板上市公司的特征決定了其投資風險不容忽視，首先這些公司一般是高科技類的公司，未來的成長性與風險共存；其次，創業板上市公司一般處于成長期的初期，上市就是為了籌集資金實現企業的創新和發展壯大，募集資金所投向的項目和主板相比也就有著更大的不確定性，也就是有著更大的投資風險。
2.再籌資風險
再融資風險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動導致企業再次融資產生不確定性或企業本身籌資結構的不合理導致再融資產生困難。正是由于創業板上市公司一般處于成長期的初期，其后續的發展需要不斷的資金支持，不是僅僅一次IPO就能滿足的，因而與主板市場的上市公司相比，再融資問題顯得更為重要。再融資的渠道可以通過增發股票、發行債券和從銀行貸款，無論哪種途徑，因為其發展的不確定性，導致再融資中出現資金來源困難、融資成本高等問題。
3.經營風險
經營風險又稱營業風險，是指在企業的生產經營過程中，供、產、銷各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值的變動。創業板上市公司的經營風險更是不容忽視，首先因為其處于成長初期，其市場有待于開拓，其主營產品的市場競爭力不夠強；其次，創業板企業的規模比較小，普遍存在業務比較單一，且存在依賴于大客戶的情況，因而在市場的變化發生變化時更容易受到沖擊。
4.流動性風險
流動性風險是指企業資產不能正常和確定性地轉移現金或企業債務和付現責任不能正常履行的可能性。創業板企業上市后，流動性資金得到補償，而且很多公司超額募集，需要對多余的資金進行管理，追求利潤最大化，這就產生了流動性管理帶來的流動性風險。
5.收益分配風險
收益分配風險是指不合理的分配政策導致公司現金流量不足、財務結構不合理，使得財務風險發生，這一點對創業板上市公司也顯得尤為重要，因為這些企業因為有著較大的發展空間，需要更多的資金，但股權的集中，大股東容易為了套現可能推動大規模的現金分紅。
二、創業板上市公司財務風險形成的內部治理因素
財務風險的形成既有內部的原因，也有外部的因素，而創業板上市公司存在一些內部治理上的缺陷導致財務風險的發生或加劇，而這些因素是往往是財務風險的源頭。
1.家族色彩濃厚，股權結構一股獨大
深圳創業板上市公司的一個最大的特點就是在股權結構上出現的夫妻、父子、兄弟等類型家族上市公司的“一股獨大”。據一項對212家創業板上市公司的調查[1]，其中200家企業都是家族企業，其發行上市前平均第一大家族股東平均持股比例高達54%，持股超過70%的有51家，50%至70%的有64家，30%至50%有61家，30%以下的僅有23家。隨著創業板家族企業的不斷上市，新“一股獨大”問題開始逐漸顯現，控股股東股權高度集中，中小股東股權高度分散，股東之間難以相互制衡，控股股東很容易操縱股東大會的決議，大股東侵占小股東利益的事情更易發生，如可能產生控股股東通過控制上市公司的資產重組、股權交易等方式達到自身收益最大化，然而卻損害上市公司及其他股東權益的行為，這也給企業帶來了巨大的經營與決策風險。
2.董事會缺乏獨立性，決策機制不科學
股權高度集中的情況下，可以通過選舉“內部人”為董事來影響董事會的運作，董事會易于成為控股股東的掌中之物，一般都是由實際控制人擔任董事長，董事會的獨立性很難得到保障。董事會的決策機制大部分采用“家長式”的集權決策，企業的重大決策如創辦新企業、開拓新業務、人事任免、決定公司的接班人等都由家族中的同時是公司創辦人的家長一人做出，當企業規模越來越大，個人綜合素質還不全面時，缺乏集體的決策機制，特別是干預一個人的錯誤決策乏力時，企業的決策風險極大。
3.經營者的激勵約束機制難以發揮作用
家族型的“一股獨大”導致經營者出現兩種可能：一是以總經理為首的經理層多半由家族內部人員擔當；二是引進職業經理人。但無論在何種情況下，經營者都很難發揮其應有的作用，對于前一種情況，采取的是建立在家族利益和親情基礎上的激勵約束機制，家族企業不能根據成員的資格和業績來任命、獎賞、懲罰和開除成員，因為個人待遇總是被曲解為歸于家庭角色的責任；即便引進職業經理人，有激勵約束機制的存在，但在實際控制人處于絕對強勢的情況下也形同虛設，對于不規范的治理狀況和不正確的決策行為，要么選擇順從，要沒選擇離開。
4.制衡與監督機制需要進一步完善
企業為了達到創業板上市的要求和條件，在保薦人的輔導下內控機制會得到規范和完善，市場的外部監督力量進一步增強，但制衡與監督機制仍存在缺陷，具體表現在：其一，董事會與經理層之間難以形成相互制衡的局面，其根源仍舊在于“一股獨大”的家族制下所有權與經營權的統一，經理層或者多數是家族內部人員（相當一部分企業的董事長和總經理是兩職合一的），或者是完全受內部人控制；其二，獨立董事和監事會的監督作用難以發揮，前者是由國內獨立董事制度的不完善密切相關，而監事會盡管是董事會平行的機構，但其成員的身份和行政關系不能保持獨立，其職位的任命、工薪等基本都由管理層決定，監事會受內部人控制也就自然而然了，其監督和制衡作用也就成了空話；其三，保健機構對創業板上市公司的持續督導作用存在問題，保薦機構對持續督導的公司制度完善方面關注不夠，比如有的公司在重大事項授權審批制度等治理、內控制度方面還有待完善，有的公司內控制度執行不力，保薦機構未能督促整改。
三、完善創業板公司內部治理，防范財務風險
公司治理結構是否完善直接影響到公司的經營決策，也會影響到企業的財務風險，這一點對于創業板上市公司更為重要，為此本文提出如下的建議。
1.優化股權結構，引入機構投資者
創業板上市公司治理結構存在很多的缺陷導致財務風險的發生或加劇，其根源在于家族制下的“一股獨大”，公司控制人、董事會、經營者等角色的多重重合，控制股東既能操縱股東大會的決議，也掌控了董事會及經理層，為了自身的利益，控股股東可能損害中小股東的利益，即便不是這樣，其決策缺乏約束性與科學的程序，也不利于公司自身的發展。因此必須通過分散股權來解決公司治理存在的種種問題，分散股權那就需要控股股東轉讓部分股份，一是轉讓給中小投資者，二是轉讓給機構投資者，轉讓給前者不會達到預期的效果，因為國內中小投資者普遍存在“搭便車”現象，習慣于用“腳”投票，控股股東股權比例雖然降低但不會影響其控制權；引入實力強大的機構投資者，其接受轉讓的股權比例相對大，既有動機也有能力參與公司治理，從一定程度上解決內部人控制問題。
2.完善董事會與監事會制度
國內企業采取的是二元制決策與監督體系，股東大會是最高權力機構，對重大事項進行決策，對董事會、經理層進行監督，但股東大會不能經常召開，一些日常性的決策董事會完成，股東大會對于董事會的監督作用也就成疑，因此提高董事會的獨立性與決策的科學性，加強監事會的監督職能也就成為極為必要了。
首先在董事會建設方面，為保證董事會的獨立性和決策的科學性，可以借鑒臺灣證交所的做法，對屬于關系人、配偶、二代直系血親、三代旁系血親等的董事會成員比例進行限制；同時，提高非管理層人員擔任董事的比例，盡量避免董事長與總經理由一人擔當，提高獨立董事的比例，以提升董事會決策的科學性和對管理層的有效監督。
其次要重視監事會建設。國內企業的監事必須由股東或職工擔任，其選舉基本上是由控股股東或董事會操縱，其身份也注定了其不能真正履行監督職能。為了增強監事會的獨立性，建議對《公司法》有關條款進行修訂，增加監事的組成來源如債權人代表等外部監事；同時，要進一步完善監事會的監督檢查權，如通過擴大監事的可監督范圍和賦予一些硬性的審批決定權來增加監督的有效性，通過允許監事個人對董事會進行檢查監督，以提高監督效率。
3.加強制衡與激勵約束機制建設
財務風險的防范，還需要在股東大會、董事會、監事會、經理層之間構建適當的制衡機制，并構建一套行之有效的激勵約束機制。首先，在董事會成員、監事會成員、核心管理人員的選聘上引進正的累積投票制，提高提高中小投資者的話語權，降低第二重可能引發的負面效應；其次，要加快職業經理人的引進，在經理層中盡可能聘用職業經理人，并在制度上保證其獨立行使經營權，避免控股股東的掌控，使得所有權與經營權相分離、相制衡；最后，要完善對管理層（董事會、經營者）的激勵約束機制，尤其是完善與實施股權激勵計劃，在此過程中需要充分考慮激勵的度和期限問題。
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創業財務風險范文4
私募股權（Private Equity，簡稱PE）投資，是指投資于非上市股權或者上市公司非公開交易股權的一種投資方式。廣義上的PE投資涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和PRE-IPO各個時期進行的創業投資、發展資本、并購基金、夾層資本、重振資本、Pre-IPO資本以及其他上市后私募投資、不良債權和不動產投資等。本文所指的PE為廣義上的PE，主要指在公司未上市前，成為公司股東的投資機構，國內典型的PE代表為鼎暉創業投資中心、紅杉資本、深圳創新投資集團、弘毅投資等。2009年10月30日，創業板首批28家企業在深圳交易所集體上市，清科研究中心統計顯示：33家私募股權機構參與了其中20家的資本運營，按照被投企業的發行價計算，獲得了5.76倍的平均投資回報率。PE的參與和介入在為企業解決資金瓶頸，提升管理績效，帶動企業發展并推動其上市進程等各方面顯現出積極的影響和效應，體現出越來越重要的市場地位和作用。
二、PE參與的創業板上市公司財務特征分析
在創業板上市的企業具有三個特征：第一、多為科技型中小企業?？萍既藛T的比例和研究開發的投入往往較高，但固定資產、生產能力、從業人數和銷售額等主要指標都處于較低水平；第二、企業盈利不確定性大，面臨較大風險；第三、企業組織結構尚不完善，信息披露要求低于主板市場，股票的拋售壓力也大于主板市場。本文選取的研究樣本主要為在我國深交所創業板市場上市的公司。確立有無PE參與的標準主要為公司上市公告書中所披露的前十大股東中，是否有PE性質機構。為凸顯PE參與帶來的影響和變化，采用對比研究為主要方式，樣本選取如表1所示。將有PE參與的創業板上市公司稱為A樣本，無PE參與的創業板上市公司稱為B樣本。
結合表3中數據，分析可知：（1）PE參與的上市公司盈利能力更強。凈資產收益率和主營業務收入反映樣本A均值和中值均高于樣本B。PE在選擇參與對象時，會自發選擇盈利能力初始水平更高的企業，在提升企業主營業務規模的同時客觀上會因為股本規模稀釋了企業的每股收益.（2）PE參與的上市公司運營流動性強，但現金周轉狀況不佳。在流動資產中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業的流動比率。樣本A的存貨周轉率均值要遠大于樣本B的均值。應收賬款周轉率越高表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少。樣本A的應收賬款周轉率均值大大低于樣本B，這說明PE參與下的上市公司現金周轉能力不強。充分反映樣本A企業在追求市場占有率和主營業務規模的同時承擔了較大財務風險。（3）PE參與的上市公司的負債規模較大，償債能力差，風險大。樣本A的資產負債率的均值要比樣本B多2.97個百分點，流動比率和速動比率的均值也低于樣本B。反映出PE的參與會帶來上市公司負債規模增高，不確定性風險增加。（4）PE對創業板上市公司的業績增長不存在明顯的積極影響。成長型指標上樣本A與樣本B無明顯的差距。
三、基于主成分分析法的PE參與創業板上市公司財務風險分析
以樣本A企業統計數據為基礎，剔除無形資產占比指標，借助SPSS軟件，運用主成分分析法進一步揭示其財務風險。運用SPSS軟件進行KMO and Bartlet檢驗，結果為0.511，大于0.5，可以進行主成分分析。
企業的總得分越高，表示企業的安全狀態越好，潛在的風險程度越低；反之，得分越低，企業的安全狀態越差，風險系數也越高。上圖反映PE參與下的上市公司總得分大多在0線附近上下小幅浮動，潛在的不安全因素普遍存在。
得分最高的為吉峰農機。自2010年以來，國家連續七次下發關于大力發展農村經濟的相關文件為企業發展營造良好政策環境，農機產品購機國家補貼力度加大，形成利好。吉峰農機也大力實施擴張戰略，通過“并購重組”與“新設整合”等方式，增大企業規模提升整體增長能力。在這一階段，新增門店71家，發展經銷商814家，形成以農機、農用汽車、工程機械、通用機電四大業務體系為支撐的發展格局，營收較上年增長122.76%。
得分最低的為新寧物流。公司以電子元器件保稅倉儲為核心，并為電子信息產業供應鏈中的原料供應、采購與生產環節提供第三方綜合物流服務，主要包括進出口貨物保稅倉儲管理、配送方案設計與實施，及與之相關的貨運、進出口通關等。公司主營業務發展相對穩定，自上市以來募投項目整體建設進度低于預期。原定于2010年6月份達到使用狀態項目，但截至去年9月末，投資進度僅為58.20%。公司整體募投項目建設進程緩慢，未能適時為公司主業擴張增添驅動。倉儲業務毛利率的下滑和管理費用的大幅增加導致盈利大幅降低。
四、結論
本文在對比分析有無PE參與的創業板上市公司的財務特征基礎上，結合我國創業板上市公司發展特征，構建了我國PE參與下的創業板上市公司財務風險預警指標體系。通過數據處理和模型測算，得到相關企業風險狀況排名。從研究角度而言，在有無PE參與的確定性上存在一定的缺陷；只選取了用于評價上市公司的12個指標，指標的選取帶有一定的主觀性和隨機性，不能完全客觀，后續研究中，將逐步改進和完善。
參考文獻：
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創業財務風險范文5
1.1單變量模式法
人們最早從單個財務指標入手研究財務預警模型，即單變量財務預警模型，該模型通過選取單一財務比率作為預測企業是否面臨財務風險的標準，而選取哪個財務指標作為標準也是近代單變量財務預警研究人員研究的重點。其中最早以單個財務指標來構建指標體系的學者是Fitzpatrick•P•J，他通過對十幾家公司作為研究對象，通過分析單一財務比率將這些樣本分為破產組和非破產組，把財務指標預測結果與公司實際經營情況相對比，得出單個財務比率中判斷準確率最高的是資本收益率和負債權益率，。盡管Fitzpatrick•P•J研究的結果很不錯，但未使用統計的方法，直到1966年才有人急需延續他的研究方法。1966年，威廉•比弗(WilliamBeaver)，在前人基礎上以單個財務指標為基本比率，使用債務保障率，資產負債率等5個財務比率，運用統計的方法對1954至1964年間大量的成功企業和失敗的企業進行單變量判定預測，并通過對比不同樣本的檢測結果來驗證所選取財務比率判定的準確率，用以找出最具判斷能力的財務比率。Beaver從研究結果中分析得出，對于企業出現財務風險最有判斷能力的財務比率是債務保障率，其次是資產負債率和資產收益率。
1.2多變量模式法
為了進一步優化財務預警模型，克服單變量財務預警模型的缺點，構建出對企業是否面臨破產危機有更精確預測結果的新型財務模式，眾多研究者從1960年之后又陸續開發出眾多財務預警模型。其中多個財務指標分析是研究的基本思想方法，其中應用最廣泛的多變量財務預警模型是Altman的Z記分模式。
Altman的Z記分模式(Z-scoremodel)：美國學者奧特曼(1968)最早運用多個財務指標分析方法來研究財務預警問題，他以1946至1965年間33家破產公司和33家經營狀況良好的公司作為樣本，把有可能預測企業發生破產危機的財務指標分為五個綜合反映企業各方面經營情況的財務比率，通過這五大指標整合出一個多元線性方程，求出Z值，通過判斷Z值大小來對企業財務經營狀況進行預測，進而得出著名的Altman的Z記分模式：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5反映了企業經營規模和資產的變現能力。
其中：X1營運資本/總資產額反映了企業經營規模和資產的變現能力，營運資本具有周轉速度快，變現能力強，反映了企業資產的流動性和資金的周轉使用情況，當企業營運資本降低時，表示企業財務狀況不穩定。
X2=期末留存收益/期末總資產；留存收益是指企業從歷年實現的利潤中提取或留存于企業的內部積累，它來源于企業的生產經營活動所實現的凈利潤，反應了企業的獲利能力，一般來說，該指標越小財務失敗的風險越大。X3=息稅前利潤/期末總資產；即EBIT/期末資產總額，該指標反映了企業資金的使用效率和管理利用成果，能夠很好的反映企業整體財務狀況。
X4=期末股東權益的市場價值/期末總負債；X4是來反映財務結構，股東權益的市場價值與總債務之比能夠說明在公司債務超過資產，無力清償債務而破產前公司的資產價值能下降多少，從而能夠更加客觀的感應企業價值的大小。
X5=本期銷售收入/總資產；X5為總資產周轉率，整體反映了企業資產的周轉能力，企業可以通過薄利多銷，加速資產周轉，提高資金使用效率，從而提高企業資金管理水平。Z記分模型從能夠反映企業綜合財務經營狀況的五大財務比率入手，構建出適用方位更廣的財務預警模型，從Z記分模式中可知企業可以通過提高股票市場價值、增加銷售收入、增加本期留存收益和EBIT或者降低本期負債等，都可降低企業出現破產危機的幾率。
Altman教授通過大量案例研究得出:Z值大小與企業財務狀況成反比，當Z值較小時公司出現破產危機的幾率越大，同時Altman教授還得出Z記分預警模型正常的臨界值即當Z大于2.675時，公司經營狀況較好，當Z值小于2.675時公司就會出現破產危機，，當Z值介于1.81與2.675之間時，說明公司經營狀況不穩定，存在隱患，需要對企業經營狀況進行修正和調整。
2財務風險指標體系應用結果比較分析
2.1單變量模式法應用研究結論
只注重某一單一財務指標，其本身就有缺陷，單變量模型法簡單易行，沒有前提條件限制，適用于全部企業，但是在企業實際預警應用應用中，很少有企業以單變量模型來預警本企業財務狀況，原因在于以下方面：第一，“它只重視對個別指標影響力的分析，容易受管理人員粉飾會計報表、修飾財務指標、掩蓋財務風險的主觀行為的影響，以致模型判斷失效；”第二，單一使用某種財務比率會忽視其他財務比率的預測作用；第三.如果根據不同的財務數據來預測企業財務狀況，這幾個財務數據所得的預測結論可能相互排斥。第四，雖然財務比率是綜合反映企業財務狀況的指標，但是只用某一單個財務比率無法反應企業整體財務狀況，預警結果可能會與實際情況相差甚遠。
2.2多變量模式法應用研究結論
從上述多變量財務指標體系的分析結果可知，Z記分模式在危機全面爆發的前一年的預測結果Z值為1.59小于指標體系的下限1.81。Z記分模式適用于絕大部分企業，并且從案例分析結果可知在企業危機發生前一年中，Z記分模式的預測結果具有極高的準確度，這也對于預測其他出現財務風險的企業也是如此，但是我們也要看到如果作為財務預警研究基礎的財務指標造假，則預警結果就會出現偏差，由此可知Z記分模型可以很好的判別企業財務狀況，但是無法識別預警所采用的財務信息是否真實，從而導致整體的預警結果出現偏差。但是運用多變量模型進行財務預警也有相當多的缺陷，其中本身存在的缺點有：
(1)工量巨大，企業需要收集大量的財務信息并對數據進行分析，計算量大；
(2)在企業出現財務風險的前一年中，多變量財務預警的準確度較高，但是在危機發生的前三，前四年中，預測結果準確度較低，遠不如一元變量預警模型也就是說Z記分變量模型只能得出企業是否出現破產危機，而不能從根本上找出企業出現財務風險的原因和根源，并且Z記分模型中所含的自變量太多，過多的財務指標反而使得研究人員出現本末倒置，過多的注重結果而不去探究出現問題的根源，這也會增加Z記分模式運用的難度。
3改進財務指標體系的建議
3.1改進單變量模式的建議
單變量模式法雖然工作簡單，只采用單一指標，但從總體預測準確度來講其預測精度不高，單變量財務預警模型在企業破產的前兩三年中反而預測比較準確，由此可以使用單變量預警模型對企業進行長期監督。所以改進單變量模式可從以下方面入手：
（1）可以根據企業所經營的行業規律及業務的自身特點選擇個財務指標進行企業破產危機的預警進而可以從長遠的角度對企業財務經營狀況做預警，與多變量財務預警的今期預測相結合。
（2）企業還可以選擇以現金流量為基礎的財務數據作為監測指標，由于我國企業財務數據造假嚴重，因此在運用單變量預警模型來監測企業財務狀況時更多的選擇以現金流量為基礎的財務指標，以現金流量為基礎的財務指標能更加準確的反映企業的財務經營狀況。
3.2改進多變量模式的建議
（1）在預警模型中加入某些非財務數據指標，財務預警做到財務數據與非財務數據相輔助，在對企業進行財務預警等數據分析時也根據實際情況結合一些非財務數據指標對企業進行總體分析，例如企業過度依靠銀行貸款等，這些都預示著企業可能存在潛在的破產隱患。并且信息是財務指標等所不能顯示的，將這些非量化信息業作為企業財務指標體系的一部分。
（2）財務預警模型與企業所處行業特點相融合，根據行業周期及特點對預警模型進行修正和改進，雖然多變量預警模型可檢測企業經營財務狀況，并且有很高的準確度，但由于不同行業的行業性質，經營規模，經營周期等都有所不同，所以企業在實際建立適合企業自身的財務預警模型中，不能直接生搬硬固定的多變量預警模型，而是結合企業自身實際情況，根據行業特點和企業目標去構建自身的財務指標體系。在模式的基礎上加入行業因素和經濟環境的影響。
4結論
創業財務風險范文6
關鍵詞：企業財務管理；衍生金融工具；創新運用
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-01
在我國的國民經濟體系中，衍生金融工具已經成為了當今企業財務風險管理的重要組成部分，并且衍生金融工具的有效應用可以促進企業財務管理整體水平和經濟效益的持續提升。因此在這種前提下對企業財務風險管理中衍生金融工具的創新運用進行研究與探析就具有極為重要的經濟意義和現實意義。
一、衍生金融工具概述
通常來說衍生金融工具的出現和發展有著其獨特并且深刻的歷史背景。即隨著國際貨幣體系的持續轉型和各國金融管制的不斷放松，導致了國際金融市場的整體不確定性在日益提升，這使得波動性較強的金融市場替代了過去相對穩定的金融市場，這使得傳統的金融工具較難對新出現的市場風險進行有效的管理，企業面臨這種不確定金融風險也在不斷出現，為有效降低此類風險帶來的利益損失，金融市場中各類創新金融工具不斷涌現。除此之外，由于商業銀行和其他金融機構面對著金融環境的持續變化和自身經營理念的不斷更新，也更加注重金融創新工作的進行。這些因素相互影響下就導致了其各種新型衍生金融工具的推出和發展。即衍生金融工具在本質上是金融深化和金融創新的必然產物，而衍生金融工具在企業財務管理中的應用在實質上就是企業不斷適應資本市場發展需要、不斷進行自身融資模式、經營體制革新的過程。衍生金融工具發展到現今，經過不斷的與企業財務管理工作進行結合，使得企業財務管理工作的具體形式變得更加巧妙、精確、可信，這其實也更好地體現了衍生金融工具的自身魅力和經濟價值。最終企業在為有效規避財務風險的前提下，在不斷促進衍生金融工具創新發展的同時也促進了企業財務管理整體水平的有效提升。
二、衍生金融工具原理
衍生金融工具的內容是根據其具體特性和原理來決定的，這主要體現在遠期、期貨、互換等環節。以下從幾個方面出發，對衍生金融工具的原理進行了分析。
1.遠期。遠期通常是遠期合約的簡稱。而遠期合約是指以一個固定的價格在一個未來的一個約定的日期。交易雙方買入或者賣出某種具體數量標的物品的協議，而這一日期被稱為交割日期，而其中的價格被稱為交割價格。即通俗的說遠期合約是一種即將到來的合約。除此之外，遠期合約最為顯著的特征通常是訂立交易協議的具體時間和交易發生時間之間存在的滯后性。就我國企業而言，目前對遠期合約進行應用的方式通常是以匯率為基礎變量的遠期外匯合約和以利率為中心變量的遠期利率協議。這些遠期合約的買入與賣出實際上是企業財務管理過程中為了更好地規避匯率風險和利率風險而采取的財務管理措施。
2.期貨。期貨是衍生金融工作的重要組成部分。通常來說期貨在本際上是一種標準化了的遠期合約，但是相比遠期合約期貨更加注重套期保值功能、價值發現功能和規避風險功能，并且相比遠期合約期貨的整體流動性也更好。除此之外，由于期貨交易與現貨交易存在著本質性的不同，因此其在企業財務管理中的應用也較為廣泛，并且通過期貨企業在財務管理過程中可以更好地進行標準化的交易并且更為合理的規避金融市場中的系統性風險，最終促進企業經濟效益的持續提升。
3.互換。互換是衍生金融工具的核心內容之一。通常來說呼喚是指兩個或者兩個以上的參加者通過直接或者間接的方式來簽訂協議，通過互相或者交叉支付相應的本金或者利息的多邊交易行為。一般而言，互換的期限往往是中長期期限并且根據協議內容的不同，互換的主要形式也存在利率互換和貨幣互換兩種形式。除此之外，在企業財務管理過程中互換的應用主要是為了更好地規避利率變更給企業帶來不必要的財務風險并且減少貨幣匯率變更給企業的涉外業務利潤產生影響，因此在企業財務管理中有著較為廣泛的應用。
三、企業財務管理中衍生金融工具的創新運用
企業財務管理中衍生金融工具的運用是較為廣泛的，這主要體現在資金募集、降低理財成本、防止被并購、確保投資收益、增加企業經濟效益等環節。以下從幾個方面出發，對企業財務管理中衍生金融工具的運用進行了分析。
1.資金募集。資金募集是企業財務管理中衍生金融工具運用的基礎和前提。通常來說衍生金融工具在企業財務管理中的應用首先體現在資金籌集環節中，即主要是在對籌資成本管理等環節的應用。在企業資金籌集過程中較為常用的衍生金融工具的應用主要包括遠期利率協議、利率互換、貨幣互換、期權及和其他相應的組合型衍生工具，除此之外，在企業反收購的資金籌集和、認股權證和以及相應的改善企業資本結構等工作中，衍生金融工具的應用可以更好地鎖定籌資成本并且有效改良企業的財務結構和負債結構。例如，某企業需要進行一項較長時期分段資金募集，當時利率上調預期較大，企業通過簽定遠期利率協議將單一期限的籌資利率進行了有效的固定，企業借入的每一筆貸款，通過遠期利率協議的應用企業可以將浮動利率的貸款在未來某一個時間段進行鎖定，該企業在該項目資金募集使用上有效降低了應利率上調風險帶來的財務風險，同時也促進了企業自身募集整體水平的有效提高。
2.降低經營成本。降低經營成本對于企業財務管理的重要性是不言而喻的。在企業降低經營成本的過程中金融衍生工具的應用可以起到良好的應用效果。例如企業在降低經營成本的過程中可以選擇利率較低的外匯種類作為籌資的對象，然后在外匯市場上兌換成企業財務管理實際需要的幣種，然后通過互換、遠期匯率合約等衍生金融工具來降低相應的經營成本。例如：某外貿公司，近年來人民幣對美元升值幅度較大，為規避匯率風險，出口業務簽立訂單后，即向銀行辦理鎖定匯率業務，如2013年2月收到訂單，預計6月份收匯，公司在2月份與銀行以6.18鎖定匯率，合同金額USD100000，00。到期6月份按期收匯，以6.18結匯給公司，而當年6月份實際匯率為6.10，這樣公司就賺取了人民幣8000元的收益；同時該公司對于進口業務則采取押匯方式，公司從德國進口奔馳底盤業務，采用歐元結算，遠期信用證方式支付。歐元波動較大，公司收到客戶提交銀行的單據后辦理押匯，到期再支付給外商，2013年9月2日辦理一單業務，當天匯率為8.114，而2013年11月29日實際支付匯率為8.3229；2013年10月28日辦理另一單業務，當天匯率為8.4424，而2014年1月10日實際支付匯率為8.2712。所以應用衍生工具交易有虧有盈，是有風險的。除此之外，在降低企業經營成本過程中企業可以通過利用固定利率來換取浮動利率并且通過利率互換來對債務利率進行合理的優化，并且有效降低相應的融資成本和理財成本，最終促進企業經濟效益的持續提升。
3.防止被并購。防止被并購是企業財務管理中衍生金融工具的運用的重要目的。通常來說由于現今市場競爭越來越激烈并且企業間的并購與被并購變得更加頻繁，因此企業為了防止被并購需要拓寬籌資渠道，在這一過程中衍生金融工具的應用可以起到良好的效果。即衍生金融工具的應用可以有效突破特定市場對信用等級差別的限制，從而在企業面臨被并購時可以實現籌集資金的目的來有效進行反并購工作除此之外，由于現代企業間的購并操作越來越繁瑣頻繁，因此收購與反收購已經成為了企業財務管理與籌資決策中的重要組成部分。在這些工作中衍生金融工具的應用可以更好地改善企業的資本結構并且同時有效避免由于企業投資股票并且其價格下降的帶來的財務風險。另外，金融衍生工具在反并購工作中的應用可以減少企業財務管理中的又財務負擔和債務負擔，并且減少企業財務管理中現金流出的壓力，最終在改善企業的資本結構的同時更好地提升企業財務管理的穩定性。
四、結束語
隨著我國國民經濟整體水平的不斷進步和金融行業發展速度的不斷加快，在企業財務風險管理中衍生金融工具的創新運用取得了良好的實踐效果。因此企業財務管理人員在工作中應當對衍生金融工具有著清晰的了解，并在此基礎上通過財務管理實踐的運用創新促進我國企業整體財務風險管理水平的有效提升。
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