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金融監管發展史范文1
一、金融監管理論概述
目前，根據金融監管的功能、作用、方法等內容可以將金融監管理論劃分為四種，它們分別是：金融監管的公共利益理論、金融監管的政治理論、金融監管的權衡理論和金融監管的法律理論。金融監管的公共利益理論認為，國家應當本著服務社會的目的，運用國家機器干預自由的金融市場，彌補自由市場失靈的不足，讓金融的發展更多地符合社會公共利益的需求。金融監管的政治理論認為，政府作為一個獨立的團體，也有自己的利益所在，因此，政府過去的干預往往是有害于金融發展的，并不利于市場的完善和進步。金融監管的權衡理論認為，金融發展的過程中，政府干預的失敗和自由市場的失靈是同時存在的，二者皆有好有壞，必須權衡利弊均衡調節，二者不可偏廢其一，亦不可過分依賴政府調節或者過分信任市場行為。金融市場監管的法律理論主要是從法律的角度對市場行為進行約束，該理論主張國家要完善相關法律規定，規范市場行為，構建公平公正的競爭環境和經營環境。四種理論各有側重各有利弊，如何將這些理論靈活運用到實際中促進我國金融監管的改革，推進金融市場繁榮穩定才是我們應當思考的核心所在。
二、實證檢驗金融監管理論是否有效
本文根據世界銀行的發展指標數據庫、金融發展和結構數據庫等的數據，選取100家進行數據實證分析，探討這四類監管理論的有效性和實際效果。我們主要觀測的指標有九個方面，分別是：政府對銀行的控制程度、政府對金融的監管影響力、銀行的集中程度、國家經濟對外開放程度、金融監管的獨立性、私人監管權力、債權人權利指數、產權指數和金融發展水平。每一項指標的側重點都是不一樣的，綜合起來便可以比較全面地衡量一個國家的金融監管情況和金融發展水平，并探討出金融監管理論的適用性和有效性。
首先，根據筆者實證結果表明，金融監管的公共利益理論在實際中是不利于金融業的繁榮發展的，數據結果顯示，如果一個國家對金融的監管和干預權力越大，政府對銀行的擁有程度越高，是不利于金融業的健康和發展壯大的。其次，在銀行集中程度方面，如果銀行集中程度比較高，那么國家對金融的干涉就比較容易，干涉程度也就越深，相應的對金融的影響也就越為不利。而相反的，如果能降低集中度，提高競爭力度，則是有利于金融發展的，此外開放程度越高相應的金融發展往往也會更繁榮。再次，通過研究表明，金融監管和金融運行的法律體系建設和完善也是有利于金融業發展的。規范的法律能夠為市場提供公平的運行機制和競爭平臺，從而促進金融繁榮，因此，金融監管的法律理論是適用于現代金融監管體系的。最后，在金融監管權衡理論方面，我們認為如果能夠大幅提高金融監管的獨立性和民間監管力度，也是有利于金融業發展繁榮的。
三、對我國金融監管改革的建議
我國目前正處在社會主義初級階段，金融體系的發展很不完善，為了進一步促進金融市場的穩定和發展壯大，本文為國家金融監管改革提出以下幾點建議。首先是要提高監管獨立性，促進監管的公平公正。政府的行政干預是無法保證市場公平的，經濟學理論認為，任何有行政約束的地方都會引起尋租行為，最終會給市場穩定帶來負面影響。其次是要完善法律體系建設，構建完善的監管體系。努力用法律來約束市場行為和國家行為，構建統一公平的法律體系就是為金融運行提供一個公平的競爭環境和游戲準則，這樣既為金融企業提供了運行標準，也為監管機關提供了監管依據，對規范金融市場行為是非常有利的。最后，我們要努力促進監管信息公開化，提高民間監管力度。民間力量是一股不容忽視的監管力量，在金融監管中我們要充分發揮民間力量，鼓勵相互監管相互舉報，讓違法違規行為無處遁形，只有這樣才能有效彌補政府監管的不足和漏洞，全面約束金融活動和金融行為，保證整個金融市場的規范性運行。
金融監管發展史范文2
[關鍵詞]金融機構；金融監管；發展趨勢
中圖分類號：F84
文獻標識碼：A
文章編號：1006-0278（2013）04-005-01
一、國外金融監管理論的發展趨勢
金融監管理論的爭論實際上是圍繞著要不要監管，如果要監管的話在多大程度上以及采用什么樣的方式進行監管展開的。20世紀90年代以來，隨著信息經濟學的興起，金融監管理論呈現出以信息經濟學為分析范式的趨勢。信息經濟學認為在一般市場中普遍存在信息不對稱、信息不完全的現象。金融體系中存在兩類不對稱：一類是金融機構與存款者之間的信息不對稱。金融機構與存款者間的信息不對稱使得金融市場上的價格信息不能有效地傳遞，從而加大了金融市場交易的成本，降低了市場交易效率。另一類是信貸市場上金融機構與貸款企業之間的信息不對稱。即使沒有政府的干預，由于存在貸款人方面的逆向選擇和借款人方面道德風險的行為，信貸配給可以作為一種長期均衡的現象存在。信息經濟學向人們說明，不僅僅是貸款人，銀行也有可能產生道德風險，這就改變了以往金融監管理論只對貸款人進行監管而忽略了對銀行監管的做法，使監管更為全面。
二、國外金融監管實踐的發展趨勢
金融監管是一個實踐性很強的問題，涉及的內容十分龐雜，并且各國在具體的金融監管實踐上更是差異明顯。20世紀90年代以來，國際金融市場的一體化進程加快，金融創新不斷涌現，金融機構也日益轉向多元化經營，金融監管呈現新的發展趨勢。主要表現在以下幾個方面：1.金融監管的目標從單純強調安全性向安全與效率并重的方向轉變。20世紀70年代以前，金融監管主要側重于維護金融體系的安全性。各國紛紛建立金融安全網，同時對金融機構從市場準入、利率限度、業務范圍等多方面施加了嚴格的限制，最有代表性的是1933年美國頒布的《銀行法》，但這些措施限制了金融機構的自由，造成金融機構經營效率低下。20世紀70年代到80年代末，規避管制的金融創新已使不少限制性措施名存實亡，同時人們認識到金融監管給金融業的運行所帶來的成本，于是各國開始采取靈活的應變措施。美國在1999年11月通過的《金融服務現代化法》，以促進金融業的效率和競爭力為主要目的；日本從1994年著手進行的“金融大爆炸”改革，新誕生的“金融廳”將確保金融體系的安全、活力和金融市場的公正和效率作為自己的首要任務；英國《金融服務與市場法》則提出了“好監管”的六條原則，如“使用監管資源的效率和經濟原則”、“權衡監管的收益和可能帶來的成本”等，顯示了監管當局對效率目標的重視。2.監管主體從分散走向集中。20世紀七、八十年代，隨著金融自由化浪潮的推進，金融業務逐漸走向綜合化，分散的監管很難滿足金融業發展的需要，金融監管主體具有從分散走向集中的趨勢，但已經不再是集中于中央銀行。美國1999年《金融現代服務法案》掀起了金融綜合化的浪潮，但是，分散化的金融監管并沒有被放棄。3.金融監管范圍不斷擴大。在許多國家，金融監管機構無權對銀行的附屬公司或銀行的母公司進行監督檢查。在這種情況下，要想對整個金融形勢做出客觀準確的評價是相當困難的。要從根本上解決這一難題，必須先從兩方面著手：一是擴大金融監管的范圍；二是統一監督標準和方法。4.金融監管手段計算機化。在監管方法上，各國普遍強調管理手段的現代化，充分運用計算機輔助管理，尤其是實時清算系統在金融監管中的運用，并且促進金融機構日常監督、現場檢查和外部審計的有機結合。5.金融監管內容標準化。在金融監管內容方面，各國金融監管體系也呈現了一些共同特征，逐步統一資本充足性的國際監管標準；流動性管理也普遍強調區別對待，強調監管靈活性和依賴經驗對監督的重要性。
金融監管發展史范文3
關鍵詞:經濟發展方式;科學發展觀;金融危機
中圖分類號:F820.5文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)26-0074-02
以2007年4月美國新世紀房貸公司申請破產保護和2007年6月美國貝爾斯登旗下兩只對沖基金倒下為起點,次貸危機就以驚人的速度演變為一場金融危機,沖擊到發達國家和新興市場國家,進一步影響到實體經濟。
我國經濟作為世界經濟的重要組成部分,當然不可能獨善其身。那么,如何保持我國經濟平穩較快發展,是當前亟待解決的難題。
一、對我國經濟社會發展造成的沖擊
(一)增長急劇下滑
1.凈出口方面。2008年前9個月,我國出口增速較2007年同期下滑了4.8%。2009年1―2月我國出口總值同比下降了21.1 %,4月份出口下降22.6%。隨著國際經濟環境的繼續惡化,凈出口對經濟增長的下拉影響日漸嚴重。
2.投資方面。出口下滑使我國產能過剩,特別是出口導向的產業產能過剩矛盾更加突出,企業面臨產業結構調整的巨大壓力,經營更加困難,投資者信心減弱。
3.消費方面。2008年支撐我國經濟平穩較快增長的重要支柱是居民消費的快速增長。但證券市場和房地產市場的低迷,使居民財產性收入大幅縮水。同時,隨著經濟下滑,就業困難增加,工資性收入難以大幅度增長。居民可支配收入的減少必然導致消費的降溫。
(二)就業形勢嚴峻
人力資源社會保障部公布的2008年四季度末城鎮登記失業率為4.2%,而據中國社會科學院的一項調查顯示,我國城鎮人口的失業率大概是9.4%。
三個群體就業形勢較為嚴峻:一是高校畢業生。據統計,2009年高校畢業生人數約為611萬人,加上去年畢業還有沒有就業的近100萬人,需要就業的高校畢業生為710萬人左右。二是城鎮新增失業人員和就業困難人員。三是農民工,據測算,2008年底,在1.3億外出就業的農民工中,有15.3%約2 000萬人由于經濟不景氣失去了工作。
(三)短期通縮與長期通脹風險并存
從短期看,通貨緊縮風險正在加大。
通貨緊縮是指物價普遍持續的下跌(一般CPI漲幅連續兩個季度為負值即可認定為通貨緊縮)。
2008年全年CPI上漲5.9%,在2月份CPI創下8.7%這個12年來的最高點之后,連續10個月回落,PPI增幅連續6個月大幅度下降。尤其PPI率先進入負值說明經濟面臨通縮風險:因為企業生產放緩,企業所需的原材料價格才會明顯下降,并導致PPI負增長;企業生產放緩的原因就在于產品供過于求;而供過于求又必然導致商品價格的下跌,CPI下降。
從長期看,通貨膨脹的可能性依然存在。
一方面,為抑制通貨緊縮,防止經濟增長大幅下滑,國家必然并且已經加大了政府投資力度,再加上災后重建的巨額投入,形成巨大的國內需求。這兩方面的因素導致資源需求的增加,從而必然推動資源價格的上漲。
另一方面,世界各國對金融危機的大規模救市所投入的巨額資金可能成為未來中長期通貨膨脹的潛在源頭和推動力量,全球經濟很可能在短期的通貨緊縮過后,在明后年產生通貨膨脹。
二、金融危機是我國轉變經濟發展方式、實現科學發展的歷史機遇
(一)金融危機是加快實現經濟結構調整、步入健康發展的難得機遇
盡管全球衰退給我國的經濟增長和就業帶來了嚴峻的挑戰,金融危機同樣為我們帶來了機會,可以對長期以來的結構性經濟制約因素進行修正,實現我國經濟發展戰略調整和促進社會協調發展,并將資源優化配置到需要優先發展的領域。
摩根士丹利公司(亞洲)董事長史蒂芬?羅奇3月22日在中國發展高層論壇2009年會學術峰會上表示,實現可持續全球復蘇唯一辦法就是解決全球失衡問題,即兩個原則:過度消費原則,主要是美國;過度儲蓄原則,包括中國。這是唯一實現可持續全球復蘇的辦法。關鍵是調整全球儲蓄比例,需要存錢的多存錢(美國儲蓄率1%),需要多花錢的多花錢(我國儲蓄率近50%)。
中國的目標就是把增長模式從出口轉到消費。
即使沒有這次金融危機,中國要實現科學發展、可持續發展也必須經歷這一陣痛。在國際金融危機、經濟回調的時候,正是我們推進結構調整和發展方式的轉變的機會,就像兩次戰役之間部隊的整編一樣。早在1998年東南亞金融危機時,我國就提出了要擴大內需,啟動消費,主要靠內需來拉動國內經濟的增長。但過去30年來已經形成了強勢的投資加出口的經濟增長方式,即使中央政府采取了宏觀調控措施,但最終經濟社會發展戰略調整并未達到預期。11年過去了,我國的國內消費占GDP的比重不僅沒有增加,反倒每年都有所降低。數據顯示,2000―2008年,最終消費率由61.1%下降到48.6%,其中居民消費率更是下降到35%左右。
為了保增長,正在進行大規模的政府投資,目的就是擴大內需,促進增長,增強信心,促進經濟發展方式的轉變。但如果這些投資不合理,將會加劇我們過去的那種不合理的畸形的經濟發展模式,步入惡性循環的軌道,增大轉型的難度?，F在國內消費面臨的情況是,有消費能力的沒有消費欲望,有消費欲望的沒有消費能力。不是不愿意花錢,而是沒錢花或者不敢花。
在過去30年的改革中,包括教育、衛生和社會保障在內的一些關鍵部門所得到的資源和關注相對不足,而這些部門正是可持續發展和增長的根本因素。
兩會確定的4萬億刺激內需的計劃,大部分仍然是以基礎設施建設為主,以政府投資為核心的(因擠出效應必然抑制民間投資)。而這些行業現在本來就是產能過剩的,而且現在投資的一些基礎設施存在嚴重的重復建設,容易形成新一輪的投資過熱,更容易滋生腐敗。只有衛生、文化教育、農村民生工程、保障性住房,約7 600億與刺激消費直接相關,而保障性住房建設和農村民生工程建設本身也是兼具拉動投資的重要內容之一。如果消費問題不能有效解決,這一困擾中國經濟發展的致命問題將繼續存在。解決內需問題,必須真正站在民生的角度去考慮,立足長遠,而不能以應急的心態來解決。建立一個健全的、完整的社會保障體系,解決老百姓的各種生活后顧之憂,這是構建和諧社會的必要條件,也是實踐科學發展觀的客觀要求,科學發展觀的核心就是以人為本。
4萬億拿2萬億進行新農村建設,另2萬億建立完善社會保障體系會產生更好的效果。
政府投資會拉動社會投資。
政府投資、購買乘數1/(1-β);
政府轉移支付乘數β/(1-β)。
β――邊際消費傾向,我國大約是75%
如果4萬億全部用于政府投資和政府購買,則能拉動經濟增長4/(1-β)=16萬億;如果是新農村建設2萬億社會保障2萬億,就能提高邊際消費傾向,假設提高5個百分點,則能拉動經濟增長2/(1-β)+2β/(1-β)=18萬億,而且能解決我國經濟的根本問題。
(二)金融危機是獲取國家利益,進行全球戰略布局的歷史機遇
危機還為中國提供了獲取國家利益的機會。通過金融危機開展的國際經濟再平衡,實際上是對國際利益格局進行的一次重大調整。由于中國相對處于有利的地位,我們的財政、金融體系穩健,有巨額外匯儲備,工業化、城鎮化的道路還沒有走完,勞動力成本優勢仍然存在,所以,中國完全可以利用這次調整爭取盡可能大的利益。
能源資源方面。我們可以利用國際初級產品價格走低的機會,建立資源能源戰略儲備,擴大對海外資源的利用。
由于金融危機的影響,現在國際上大宗商品的價格很低,包括石油、銅、鐵等的價格都在下降,這是我們購買這些戰略資源的好時機。除了采購,我們也可以到國外投資一些資源開發項目。受金融危機的影響,一些發達國家的資金撤出了在非洲、拉美等地區的資源開發項目,我們就可以增加在這些國家的投資,這不僅可以保證中國的資源供應,對這些資源國來說,我們的投資對他們也是一種支持。從長遠來看,資源價格還是會保持在高位,我們這時候進入資源領域是有利的。
技術方面。我們可以利用世界范圍的就業不景氣,加快建立人才、技術的戰略儲備。有人說華爾街金融風暴就是金融創新造成的,從而否定金融創新、否定金融人才,這是因噎廢食。恰恰相反,我們國家還需要大量的金融創新,需要大量的金融人才,當然引進人才不僅僅是引進金融人才。日本當時在經濟騰飛的時候,買了很多美國高附加值的東西,雖然很貴,但是技術含量高,買回來以后把設備拆解開來,然后去研發,最后生產出比美國更好的東西。我們也應該向日本學習,買高附加值的東西回來,然后研發,打出我們中國品牌的東西。目前,西方國家為對華高科技出口設了很多門檻。但現在發達國家經濟在衰退,這是我們在談判中爭取主動的難得機遇。
“走出去”戰略方面可以利用境外資產價格大幅下跌的機會開展海外并購等。在金融風暴的影響下,現在很多企業的股權都貶值了90%以上,是買入一些未來具有成長潛力的藍籌股的好時機。我們可以買一些大型金融機構和企業的股票,比如,美國一些銀行和大公司的股價已經很低了,可以考慮進入。在目前全球經濟不景氣的情況下,在投資方面進行全球布局是很重要的。以前我們國家沒有出去的機會,現在有了,就應該抓住機會,該并購的就應該并購。可能三五年以后就沒這個機會了。國外企業流動性緊缺的時候,這個時候我們還有資金,看準了就進入,我們救了他,自己的企業也擴展了。我們要做的是戰略投資,不要用戰術性的眼光去看問題。
(三)金融危機是重建國際金融體系,提升國際話語權的大好機會
過去30年的改革開放,中國進入國際社會是在別人的規則下進入的,中國進去的時候,所有的貿易、金融各種規則都已經定好了,我們只能按照國際慣例辦事。在這些規則、慣例里,有很多是對我們不利的。
金融監管發展史范文4
關鍵詞:金融 發展趨勢 監管
金融機制改革是金融業為適應實體經濟發展的要求在制度安排、金融工具、金融產品等方面進行的創新活動,是金融結構提升的主要方式和金融發展的重要推動力量。受經濟體制的影響、金融改革滯后的約束以及金融機構治理結構不完善、市場競爭不充分和技術進步不足等多重因素的制約,我國金融創新速度相對落后,但隨著對外開放的深入,我國金融業的全面開放又將為金融創新及金融發展帶來新的機遇,金融創新定會進入新的周潮,與此同時,由大量金融業務創新帶來的新的金融風險及不斷增加的混合經營趨勢,也會對我國金融監管體制提出更為嚴峻的挑戰。
一、我國金融機制改革的發展趨勢對我國金融發展的影響
隨著我國經濟體制改革的不斷深化以及與世界經濟一體化進程的加快,實體經濟對金融服務的需求量將迅速擴大,需求層次不斷提高,金融創新將進入新的發展時期,特別是我國加入WTO以來,金融業的全面開放將加快金融體制改革的進程,外資金融機構廣泛介入我國金融市場,將直接帶來創新業務,競爭的加劇也將迫使國內金融機結構加快創新步伐,同對,受國際金融發展趨勢的影響,我國金融管制必將趨于放松,寬松的外部環境也將推進金融創新的發展。毋庸置疑,在各種因素的共同作用下,我同金融創新將進入一個發展,并將成為推動我國金融發展的重要力量。
1.在現行金融管制范圍內的金融業務創新將出現突破性進展
當前,外資金融機構的經營范圍和地域限制已基本取消,外資金融機構將與國內金融機構展開全面業務競爭。外資金融機構的母公司均為實力雄厚、經營歷史久遠、技術先進的跨國公司,為了在競爭中獲取優勢,其必然迅速推出各種金融創新業務,如資產管理、現金管理、全方位的融資服務、商人銀行等,以優質服務爭取優質客戶;還將以先進技術挖掘國內金融機構尚未開發的潛在優質客戶——以高新技術為主的中小企業,擴大在傳統金融業務和中介服務中的市場份額,為了在競爭中求取生存,獲取發展空間,國內金融機構也將在國外金融機構業務創新示范效應的帶動下迅速跟進,從而推動金融創新和金融服務的深化發展。
2.金融體制改革的深化將擴大金融創新的業務范圍
目前,我國的利率市場化進程正在逐步拓展,同業拆借市場利率已實現自由化。隨著我國金融市場與國際金融市場一體化進程的加快,存貸款利率的市場化進程也必將加快,而一旦實現利率自由化,實體經濟與金融機構將產生對規避利率風險的金融工具的需求,與利率相關的金融業務創新必將應運而生。如何調整利率抵押貸款、浮動利率抵押貸款、背靠背貸款以及可實現儲蓄收益最大化的現金管理業務、資產管理技術等都是金融界應該考慮的重要問顆。
3.資產證券化和證券投資機構化將成為金融發展的新興領域
我國金融機構不良資產比率很高,蘊藏了巨大的金融風險。在1999年剝離1.4萬億不良資產之后,目前金融機構的不良資產比率仍在25%以上。為化解風險、提高金融機構的競爭力,1999年,我國金融機構成立了四大資產管理公司,通過債轉股等方式專門處理已剝離的1.4萬億銀行不良資產,但面對巨額的且不斷增加的不良資產,僅僅通過債轉股和出售等方式顯然不能滿足金融業盡快降低不良資產比率、提高自身競爭力的現實需求。目前,國內金融機構正在考慮用資產證券化這一當今國際金融業流行的方式優化資產結構,降低金融風險。資產證券化必將成為未來我國金融市場重要的業務創新領域,資產證券化離不開機構投資者的參與,資產證券化市場的崛起也將為機構投資者提供重要的發展機遇,同時,國外保險、證券投資機構的涌入也將加快國內投資者的發展壯大。與世界金融業的發展趨勢一樣,我國證券投資機構化的趨勢也將不斷增強。
4.發展衍生金融工具市場成為必然的選擇
隨著我國經濟與世界經濟一體化進程的加快,對外貿易的規模會迅速擴大,國際市場波動對國內市場的影響不斷深化,國內企業在參與國際市場競爭的同時將面臨更多、更直接的國際市場風險,對規避市場風險的金融衍生工具,如商品期貨、外匯期貨、匯率期權、遠期外匯交易等,會產生日益強大的需求;外資流入規模的不斷擴大、資本市場的對外開放及其與國際資本市場一體化進程的不斷加快,也會引起對匯率、貨幣衍生工具以及互換交易的需求;為完善國內股票市場,引進期權交易也是現實需求。因此,隨著我國金融業對外開放程度的迅速提高和國內金融市場與國際金融市場一體化進程的加快,發展金融衍生工具市場將成為我國未來金融市場發展的必然選擇。
5.混業經營趨勢不斷增強
我國日前仍實行分業經營體制,內外資金融機構的業務創新活動受制于這一原則只能在各自經營業務范同內進行,但逃避監管以獲取競爭優勢始終是金融機構進行業務創新活動的主要動力之一。隨著外資金融機構的介入和同內金融市場壟斷格局的打破,我國金融市場的競爭將加劇,各金融機構為提高競爭力、拓展生存空間,必然將通過業務創新規避或突破分業經營的限制,走向混業經營。對國內金融機構而言,通過銀行、證券、保險之間的戰略結盟是當前不同金融機構實現資金融通和業務相互滲透的合法途徑。這一合作方式將會進一步深化發展;對外資金融機構而言,母公司多為混業經營的金融財團,即使母公司在中國的分支機構按中國金融法規從事嚴格的分業經營,但從事不同業務的分支機構仍可通過母公司實現混業經營。當前,外資金融機構介入國內金融市場的重要方式是收購、兼并或成立合作公司,大量合資金融機構借助上述兩種方式將進一步增強混業經營的趨勢。我國金融業的對外開放是雙向的,即外資金融機構將廣泛介入國內金融市場,國內金融機構也將走出國門進入世界金融市場,而世界其他同家金融業多數已實行混業經營制度,內資金融機構即使在國內堅持嚴格的分業經營制度,其國外分支機構也將進行混業經營,國內部分金融機構將因此而成為混業經營的金融集團。
二、金融業務創新對我國金融監管提出的挑戰
金融適度發展是經濟實現最優增長的必要條件,而金融發展,特別是適應實體經濟結構升級而進行的金融結構提升,又是在金融創新的推動下實現的。因此,從促進經濟增長的角度看,金融監管機構應鼓勵而非限制金融機構為滿足個體經濟需求而進行的金融、業務創新活動,但許多金融創新工具在促進金融發展的同時,也會帶來新的金融風險并增加金融監管的難度:對外資金融機構而言,許多在成熟市場條件下已操作多年的金融創新工具在新的環境內推出,依然會產生新的風險;對不熟悉多數金融創新工具的國內金融機構和監管部門而言,是更難以鑒別或準確度量新推的創新工具所產生的風險,因此,入世后大量深層次的金融業務創新,既會促進我國金融業向現代成熟金融工具發展,也會對我同金融監管體制提出嚴峻挑戰。這種挑戰是:其一,在國內金融機構不良資產比率居高不下,而依靠金融機構自身又難以在短期內迅速化解的情況,金融監管機構如何把握創新與發展的關系以及如何避免國內金融機構盲目創新所帶來的新的金融風險。其二,如何處理同國金融機構與外資金融機構業務創新的關系。如果片面抑制國內金融機構的創新業務——譬如當前對內資金融機構的業務創新需要審批,對外資金融機構的業務創新沒有任何限制的不平等規定,這會使內資金融機構在與外資金融機構的市場競爭中處于劣勢地位,而沒有持續發展的支持,內資金融機構更難以化解現存的不良資產,有引發內資金融機構系統性金融風險的危險,并會危及金融安全。其三,由業務創新引致的混業經營趨勢必然會對當前的“分業經營、分業監管”體制形成沖擊。如何改革金融監管體制以順應金融發展的客觀要求,是當前金融體制改革的重點課題之一。
為了化解金融創新對金融監管帶來的挑戰,筆者認為當前的首要任務是改革與完善國有金融機構的治理機構,通過資產證券化等創新手段盡快剝離和外置國有金融機構的市場競爭力。其次,應改變監管理念,實現從管制為主向監督為主的轉變,不斷增強市場在金融監管中的作用。再次,統一對內外資金融機構創新業務的管理,對傳統業務領域的創新活動予以鼓勵以促進金融發展和金融服務的深化,對金融衍生工具進行必要限制,根據實體經濟發展需求和監管機構對風險的控制能力逐步推進,以控制金融風險。最后,改革當前的分業監管體制,加強協調監管能力,建立統一監管的職能體制。
參考文獻:
邵敏.資產證券化在我國金融機構不良資產處理中的運用[J]國際金融研究,1999(3).
張亦春,許文彬.風險與金融風險的經濟學再考察[J].金融研究,2002(3).
金融監管發展史范文5
關鍵詞:美國金融監管改革法案;金融體制改革;投資銀行經營模式轉型
文章編號:1003-4625(2010)11-0096-04 中圖分類號:F833.1 文獻標識碼:A
一、本輪金融危機前美國金融監管體制和投資銀行經營模式
(一)危機前美國金融監管體制的特征
本次金融危機前,美國的金融監管是一種以美聯儲為中心的“傘形雙層多頭監管”模式,這是一種介于分業監管和統一監管之間的監管模式?！皞阈巍笔侵敢悦缆搩橹行?、各專業金融監管機構為旁支;“雙層”是指聯邦層和州政府層;“多頭”是指美國聯邦政府針對金融分業經營的需要設立了多個監管主體(見圖1)。
而在此次金融危機中,美國現行金融監管模式的缺陷被暴露無遺,主要體現在以下四方面:第一,既缺乏統一監管者,也缺乏必要的協調機制,無法防范和應對系統性風險或危機;第二,金融監管職能的重疊造成金融監管死角;第三,金融監管的有效性差,尤其是缺乏對金融控股公司的有效監管;第四,美國金融分業監管體系與其混業經營的市場模式嚴重背離。
(二)危機前美國投資銀行的經營模式及其特征
自1975年5月全美證券經紀商實施傭金自由化以來,經過20多年的行業并購與業務整合,到20世紀90年代,美國投資銀行業的競爭格局基本成型,在堅持專業化、特色化經營戰略的基礎上,美國投資銀行的發展路徑呈現多元化特色,形成了以下三類較為典型的經營模式。
1.第一類模式:頗具激進特色的多元化獨立投行模式
這一模式的典型代表是在本次危機中先后倒下或轉型的華爾街五大投資銀行:高盛、摩根士丹利、美林、雷曼、貝爾斯登。該模式的經營特點是:
(1)投資銀行的治理結構由合伙人制轉為公開上市股份制;(2)業務擴展多采取高杠桿率方式來追逐高額利潤和擴大市場份額;(3)采用影子銀行模式,利用短期資金來源投資長期資產,以結構性投資工具從事表外高風險資產擴張;(4)交易業務從代客戶造市的輔業務中分離為獨立業務線,包括自有賬戶交易、證券投資(尤其是結構性產品投資)業務;(5)收益和股票價值具有較大的波動性,系統性風險遠遠高于市場平均水平。
2.第二類模式:基于穩健、立足傳統業務的獨立投行模式
多數投資銀行均采用這一穩健的傳統業務模式,其中5家比較有代表性并且公開上市的機構是:R?詹姆斯(Raymond James)、杰佛瑞(Jefferies&Co.),格林(Greenhill&Co.)、K?B-伍德(Keefe Bruyette&Woods)、P?杰佛fPiper Jaffra)。這一經營模式的特點主要體現在:
(1)從事以收費為主的投資銀行業務,自有賬戶交易收入占比小;(2)經營發展中強調充分發揮自身相對優勢,占據細分市場業務、重深度輕廣度,無意于規模擴張;(3)經營杠桿率遠遠低于五大巨頭,接近甚至低于商業銀行平均水平;(4)收益和股票價值的波動性小,系統性風險低于五大投資銀行平均水平。
3.第三類模式:涉足多領域的全能銀行模式――金融控股公司
《金融服務現代化法案》實施以來,花旗等銀行采取全能銀行模式,收購或組建投資銀行作為其旗下子公司,部分原來獨立的投資銀行轉制為金融控股公司的一部分。美國的全能銀行有以下主要特點:
(1)是一種純粹型的金融控股公司制。以美國的花旗銀行為例,集團總公司不從事專門金融服務,僅從事公司總體戰略規劃設計;各子公司間在管理、規劃、人事等各方面相互獨立,從而減少了彼此間的利益沖突;(2)以提供“一站式”的全過程金融服務為主要目標;(3)傘狀型的主監管模式,其中:證券交易委員會及其他證券監管機構負責金融控股公司的證券業務,州保險監督廳負責監管金融控股公司的保險業務,現有的銀行監管機構負責監督金融控股公司的銀行業務。
二、本次美國金融監管改革過程和最終法案的主要內容
(一)縱觀這場危機的發生、發展,美國政府及其金融監管機構對危機的產生和蔓延負有不可推卸的責任。面對外界對美國金融監管體系的批評與改革的呼聲,奧巴馬政府于2009年6月17日公布了名為《金融監管改革――新基礎:重建金融監管》的金融監管改革計劃白皮書。根據美國國會的規定,奧巴馬政府的這項立法提案必須送交參眾兩院,由參眾兩院提出各自的修改版本后,兩個版本將再度交由參、眾議院討論并經過“先眾后參”的兩次表決(參議院可對眾議院所通過的版本進行修改)。參眾兩院的表決通過意味著議案可交由美國總統,后者的簽署將使得議案實質上成為法案。
(二)金融監管改革法案最終版本的主要內容和改革思路
根據立法程序,美國的本次金融監管改革法案經歷了奧巴馬政府提案――眾議院討論形成眾議院版本――參議院討論形成參議院版本――眾參兩版本“合二為一”依次提交眾議院、參議院討論(其中參議院可對眾議院的討論結果進行修改)等一系列的程序后,在2010年7月15日,美國國會參議院以60票贊成、39票反對的結果通過了最終版本金融監管改革法案;同年7月21日,美國總統奧巴馬簽署金融監管改革法案,使之成為法律,標志著歷時近兩年的美國金融監管改革立法完成,華爾街正式掀開新金融時代序幕。
1.金融監管改革法案最終版本的主要內容
第一,成立金融穩定監管委員會,負責監測和處理威脅國家金融穩定的系統性風險。該委員會共有10名成員,由財政部長牽頭。委員會有權認定哪些金融機構可能對市場產生系統性沖擊,從而在資本金和流動性方面對這些機構提出更加嚴格的監管要求。
第二,在美國聯邦儲備委員會下設立新的消費者金融保護局,對提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產品及服務的金融機構實施監管。
第三,將之前缺乏監管的場外衍生品市場納入監管視野,大部分衍生品須在交易所內通過第三方清算進行交易。
第四,限制銀行自營交易及高風險的衍生品交易。在自營交易方面,允許銀行投資對沖基金和私募股權,但資金規模不得高于自身一級資本的3%。在衍生品交易方面,要求金融機構將農產品掉期、能源掉期、多數金屬掉期等風險最大的衍生品交易業務拆分到附屬公司,但自身可保留利率掉期、外匯掉期以及金銀掉期等業務。
第五,設立新的破產清算機制,由聯邦儲蓄保險公司負責,責令大型金融機構提前做出自己的風險撥備,以防止金融機構倒閉再度拖累納稅人救助。
第六,美聯儲被賦予更大的監管職責,但其自身
也將受到更嚴格的監督。美國國會下屬政府問責局將對美聯儲向銀行發放的緊急貸款、低息貸款以及為執行利率政策進行的公開市場交易等行為進行審計和監督。
第七,美聯儲將對企業高管薪酬進行監督,確保高管薪酬制度不會導致對風險的過度追求。美聯儲將提供綱領性指導而非制定具體規則,一旦發現薪酬制度導致企業過度追求高風險業務,美聯儲有權加以干預和阻止。
2.金融監管改革法案最終版本的核心看點
第一,擴大監管機構權力,破解金融機構“大而不能倒”的困局,允許分拆陷入困境的所謂“大到不能倒”(Too big to fail)的金融機構和禁止使用納稅人資金救市;可限制金融高管的薪酬。
第二,設立新的消費者金融保護局,賦予其超越目前監管機構的權力,全面保護消費者合法權益。
第三,采納所謂的“沃爾克法則”,即限制大金融機構的投機易,尤其是加強對金融衍生品的監管,以防范金融風險。
3.金融監管改革法案最終版本的監管思路
第一,強調“無盲區、無縫隙”的全面監管理念,在市場方面將場外市場納入監管范圍,在機構方面將對沖基金納入監管,在金融產品和服務方面強化了對資產支持證券(ABs]和其他金融衍生產品的監管。
第二,加強對具有“系統重要性”金融機構的監管,改革方案賦權美聯儲監管規模較大、關聯較深的以商業銀行和投資銀行業務為主的金融控股公司、大型保險公司等一切可能對金融穩定構成威脅的企業,并通過維持較高的資本充足率,限制高風險投資和過多提高杠桿率等措施,維護金融市場的穩定。
第三,著力解決金融監管機構之間的協調與制衡問題,改革方案提出的設立金融服務監督委員會將有助于解決此前監管效率低下、監管重疊和監管真空并存的弊端。
第四,構建更為完整的投資者和消費者保護體系。
第五,確立政府在危機處理中的核心地位。
第六,提高國際監管標準并促進國際合作,改革方案共提出了11項具體舉措,通過這些措施,美國可以繼續鞏固其在全球金融政策協調中的領導作用,并增強國內政策與G20共識間的一致性。
三、此次金融危機以來美國投資銀行的發展趨勢
(一)“激進型”的多元化獨立投行模式淡出,全能銀行模式暫時成為最優選擇
在本次金融危機中,以五大投資銀行為代表的激進創新經營模式遭到重創,其中:排名第五的貝爾斯登在2008年3月被摩根大通低價收購;排名第四的雷曼兄弟于2008年9月15日宣布進入破產程序;排名第三的美林證券在2008年9月15日以每股29美元被美國銀行收購;排名前兩位的高盛和摩根士丹利在2008年9月21日晚,被美國聯邦儲備委員會批準其提出的轉為銀行控股公司的請求,即高盛和摩根士丹利將轉型為全能銀行或銀行控股公司。
現實中投資銀行的全能化主要采取以下兩條路徑:一是成為現有金融控股公司的一部分,如摩根大通銀行收購貝爾斯登,美國銀行收購美林;二是申請成為銀行控股公司,然后升格為金融控股公司,如高盛和摩根士丹利。但是,金融控股公司僅是一種法律框架,在此框架下,投資銀行可有多種業務組合選擇,而全能銀行只是其中最大限度允許從事的業務組合,而不是唯一選擇。從高盛和摩根士丹利轉型為銀行控股公司以來的戰略部署及經營狀況中,可以看出,盡管危機前獨立投行模式的“激進”風格大為淡化,但轉型為銀行控股公司以來,上述兩家公司的業務模式及基本策略并沒有太大的改變。因此可以認為,投資銀行在危急關頭轉制為金融控股公司可以爭取一個進可攻、退可守的位置:先將自己置于美聯儲庇護之下,同時獲得進退自如地從事靈活業務組合的選擇權。也就是說,對于本次危機中遭到重創的大投行而言,致力于全能銀行模式的轉型,無疑是其盡快走出危機陰影的最優選擇。
(二)擇機退出政府救助,旨在維護經營管理中的“獨立性”
為了幫助在本次金融危機中瀕臨破產的銀行和公司,2008年秋季美國政府啟動了7000億美元的“問題資產救助計劃”(Troubled Asset Relief Pro-gram,簡稱TARP,該協議包括了納稅人保護、監管和透明度、購房者保護以及資金權限等方面內容)。在當年9月轉型為銀行控股公司的高盛、摩根士丹利也分別接受了美國政府100億美元的注資。
2009年6月,高盛和摩根士丹利同時償還了在“問題資產救助計劃”中獲得的政府援助資金,隨后的當年7月高盛向美國政府支付11億美元用于回購美國政府根據問題資產救援計劃獲得的認股權證,當年8月摩根士丹利以9.5億美元贖回政府從問題資產救助計劃中獲得的認股權證。自此,兩家公司成功退出政府救助計劃。
兩家公司之所以擇機退出政府救助計劃,除了向市場展示公司經營管理以及綜合實力恢復情況以外,更重要的是,為了保持公司在運營管理方面擁有更強的獨立性和靈活性,尤其是在頗受市場質疑的高管和雇員薪酬支付方面(摩根士丹利長期以來的薪酬支出都要占到公司凈收入的40%以上,在次貸危機影響下的2007年,公司所支付的員工薪酬依然占全年凈收入的60%)。
(三)經營“去杠桿化”成效顯著,經營策略并未實質性改變
金融危機的爆發,使得監管層及投資銀行不得不重新審視高杠桿經營中所蘊含的高風險,以及小概率高風險事件可能對市場帶來的影響。2009年,在世界經濟逐漸向好并由此引發證券市場逐漸回暖的大背景下,再加之美國政府“問題資產救助計劃”的實施,使得包括高盛、摩根斯坦利在內的美國金融機構的資本金實力進一步提升,經營中的“去杠桿化”成效極為顯著。如,高盛2009年的負債,股東權益之比為11倍,而在2007年這一比率高達25倍;摩根斯坦利2009年的負債/股東權益之比為15倍,而在2007年這一比率高達32倍。
表1、表2的數據分析顯示,在2009年隨著經濟的復蘇和市場的向好,高盛、摩根斯坦利兩家投行轉型后的收入結構再度恢復到2007年的狀況,風險相對較高的本金交易和投資業務仍在收入結構中占據突出地位,自有金融產品的公允價值在總資產中的比重仍達40%左右。這從一個側面反映,盡管美國五大投行在本次金融危機中陷入困境而被迫在2008年相繼放棄此前的高杠桿經營模式,經營中的“激進”大為收斂,但其以“盈利模式多元化且業務特色顯著”的經營策略并未發生實質性的改變。
四、結 語
透過美國金融監管改革方案中紛繁復雜的機構變動和監管權限調整,我們可以看出,本次美國金融監管改革的實質結果,可以歸納為四組重要關系的調整:一是金融業與全社會整體利益關系的調整,這其中涉及金融業應該在多大程度上受到監管、怎樣防止金融危機對宏觀經濟的沖擊兩大問題;二是金融企業與金融消費者關系的調整;三是金融業經營管理層與股東關系的調整;四是美國與其他國家金融業關系的調整。這給予我們最大的啟示是:研究金融監管應該有超越金融業的寬闊視角,一國的金融監管體制應能有效限制金融機構的投機行為,從而促進經濟增長;應有利于協調好金融業與消費者、金融業股東與管理層的關系,促進社會和諧;應符合金融全球化時代提高中國金融業國際競爭力的需要,在國際金融競爭中謀求先機。
金融監管改革法案頒布后,華爾街金融機構將面臨更高的監管標準、更嚴格的薪酬規定、甚至是被強行分拆清算的風險,花旗和摩根大通這樣的銀行“巨無霸”不可避免要面臨更高的資本充足率和流動性要求;在“沃爾克法則”下,高盛、摩根士丹利等投資銀行的白營業務和場外衍生品交易將受到很大限制;對沖基金和私募股權基金將從無監管的“影子銀行系統”中,被納入嚴格監管的大框架之下。但是,在新的監管改革中,長達12年的過渡緩沖期,足以使華爾街大行找到新的商業模式和贏利空間。
作為重要的金融中介機構,投資銀行的價值正是在于分散風險和管理風險,其本質上在于對風險進行經營,因此,運用經營杠桿并承擔其中所蘊含的風險,正是由投資銀行經營本質所決定的商業模式。從這個意義上講,華爾街五大投資銀行在本次金融危機中的重創不在于盈利模式創新,也不在于金融創新,而在于金融市場的風險無法得以有效地監管和防范。這也就提醒人們,不能忽視小概率高風險事件的發生。
參考文獻:
金融監管發展史范文6
關鍵詞：綠色建筑 建設設備方案節能效益的評估
一、綠色建筑的特點
在建筑的建造和使用過程中，需要消耗大量的自然資源，同時增加環境負荷。據統計，人類從自然界所獲得的50%以上的物質原料用來建造各類建筑及其附屬設備。這些建筑在建造和使用過程中又消耗了全球能量的50%左右；與建筑有關的 空氣污染、光污染、電磁污染等占環境總體污染的34%；建筑垃圾占人類活動產生垃圾總量的40%。
綠色建筑是指在建筑的全壽命周期內，最大限度地節約資源（節能、節地、節水、節材）、保護環境和減少污染，為人們提供健康、適用和高效的使用空間，與自然和諧共生的建筑。
就技術層面而言，綠色 建筑應考慮以下關鍵問題：能源、排放物、水的使用、土地的使用，對地區生態的影響和室內空氣質量等同時還應考慮與之相應的建筑的功能性以及建筑美學意義。
綠色建筑的實踐毫無疑問是一項高度復雜的系統工程，不僅需要建筑師具有生態環保的理念，并需要建筑設備師盡早融入，共同采取相應的設計方法，同時需要管理層、業主都具有較強的環境意識。這種多層次合作關系的介入，需要在建筑方案評審階段確立明確的評價及認證系統，以定量的方式檢測建筑設計生態目標達到的效果，用一定量指標來衡量其所達到的預期環境性能實現的程度。評價系統不僅指導檢驗綠色建筑實踐，同時也為建筑市場提供約和規范。促使在設計，運行、管理和維護過程中更多考慮環境因素。對建筑全壽命周期的節能效益評估，將引導建筑向節能、環保、健康舒適，講求效益的軌道發展。
二、建筑設備方案未盡早融入設計方案的遺憾
由于目前許多方案設計公司不配備設備工程師，方案評審時，過多的重視設計方案的美學效果，以此作為建筑物設計方案中的重要條件。而忽視建筑設備方案的融入，業主卻要求在不改變設計方案的前提下，配套建筑設備設計。造成許多建筑先天不足，使建筑的適應性、機動性、可操作性和可維護性能、經濟性大打折扣，使綠色建筑的節能問題遇到許多不應有的困難。如等方案確定后，再進行設備方案設計就有可能造成不必要的浪費。出現為節能犧牲建筑美學的效果，或為了建筑造型需要造成建筑能效降低，所建的建筑壽命周期內使用費用增高等。我國建筑設計規范要求，建筑物的使用壽命為50年。由于建筑設備方案未盡早融入設計方案的造成的遺憾嚴重影響了業主的使用費用提高，不利于可持續發展，綠色節能的生活方式。由于目前許多建設業主不是最終業主，各自會站在自我經濟效益的角度考慮，因此更需要對建筑全壽命周期的節能效益進行盡早評估。
三、設計方案中設備方案盡早融入的優點。
首先應考慮環境的可持續發展指標，第二，資源消耗，建筑的自然資源消耗問題；第三，環境負荷，建筑在建造、運行和拆除時的排放物，對自然環境造成的壓力，以及對周圍環境的潛在影響；第四，室內空氣質量，影響建筑使用者健康和舒適的問題；第五，可維護性，研究提高建筑的適應性、機動性、可操作性和可維護性能；第六，經濟性，所研究建筑在全壽命期間的成本額；第七，運行管理，建筑項目管理與運行的實踐，以期確保建筑運行時可以發揮其最大性能。以商業建筑為例：據有關統計，寫字樓和酒店等商業建筑中空調、照明、電梯等系統的耗能情況大致如下：1空調：寫字樓空調耗能占總耗能的比例平均為60%，其下限為50%，上限不高于70%；酒店HVAC（熱、通風和空調控制）耗能占總耗能的比例為44%。2照明：寫字樓照明耗能占總能的比例為23%~55%，平均26%；酒店照明耗能占總耗能的比例為29%。3、電梯：寫字樓耗能占總耗能的比例為8%，酒店電梯耗能占總耗能的比例為10%。4、熱水：酒店熱水耗能占總耗能的比例為20%。從以上數據可以看出，在建筑設計方案中設備方案盡早融入的重要性。如空調方式，空調機房的位置對空調水系統平衡與變流量的影響、配電間位置造成供電半徑過大對線路損耗的影響、光源選擇對耗能的影響、太陽能熱水的利用、雨污水排放對環境的影響、節水規劃，廢水回收技術和節約用水等，綠色建筑的節能是指綠色建筑內能源的消費和合理利用之間的平衡關系。衡量一個建筑智能化系統的節能的經濟效益應該包括二個方面的內容：一方面是節能設計的范圍、類別，是僅僅考慮了直接節能、還是包含了廣義節能？是否具備潛在節能？另一方面是節能的實際效率和深度。節能效益到底有還是沒有、高還是低？這些都是判別建筑智能化系統實際功效的重要指標。通常建筑物節能的內容和對象包括建筑設計、空調系統、照明與設備、給排水，綠色建筑節能不但包括原有傳統建筑所采用的節能方法，更重要的采用先進的科技來達到更準確的調整和控制，即”主動節能’’。要達到綠色建筑的優化方案，就需要設計方案中盡早融入設備方案。
四、綠色建筑全壽命周期節能的經濟效益評估
1、我國《綠色建筑評價標準》用于評價住宅建筑和辦公建筑、商場、賓館等公共建筑?！稑藴省返脑u價指標體系包括六大指標：1）節地與室外環境；2）節能與能源利用；3）節水與水資源利用；4）節材與材料資源利用；5）室內環境質量；6）運營管理（住宅建筑）、全生命周期綜合性能（公共建筑）。
2、建筑的全壽命周期是指建筑從最初規劃設計到隨后的施工、運營及最終的拆除，形成一個全壽命周期。關注建筑的全壽命周期，其中運營階段能為人們提供健康、舒適低耗、無害的活動空間是其中主要的一部分。因此可見設備方案盡早融入的是綠色建筑的節能效益評價的關鍵。
3、綠色建筑的節能效益評價可以考慮的內容與方法推薦表見下表。
綠色建筑評估是一個跨學科的、綜合性的研究課題，建立我國玩整的綠色建筑評價體系及評估方法，從設計方案的源頭做起，是建筑可持續發展戰略刻下容緩的要求。我們還需要借鑒國外的先進經驗，進行更加深入有效的探索。
五、結 束 語
