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金融危機的起因范文1
關鍵詞：金融危機 信息不對稱 市場摩擦 流動性沖擊 放大機制
金融經濟周期是指金融經濟活動在內外部沖擊下, 通過金融體系傳導而形成的持續性波動和周期性變化（Mishkin，F.S，1999）。對于如何解釋貨幣沖擊或股市崩盤導致的短期經濟劇烈波動，傳統周期理論已然不具備說服力。而金融經濟周期理論從委托-問題切入，為人們認識金融危機的形成、發展和蔓延提供了一個全景式的視角，同時對現行貨幣政策的操作具有一定的啟示。
理論回顧
Bagehot最早正式將金融因素引入經濟周期模型，并嘗試建立內生經濟周期理論。他指出，當銀行家手中的可貸資金余額全被借光，將會刺激真實經濟擴張， 拉動真實利率和商品價格上升。在繁榮階段過后， 整個經濟結構就變得十分脆弱，這將導致經濟擴張的結束（宋玉華、李澤祥，2007）。
Fisher（1933）等人提出的信貸周期理論奠定了金融經濟周期理論的基礎。Fishe的債務-通貨緊縮理論指出在信息不對稱、存在金融市場缺陷的條件下，經濟繁榮階段的“過度負債”與經濟蕭條階段的“債務清算”及“困境拋售”等外生沖擊，是生成信貸周期的重要原因，銀行信貸是經濟周期的重要傳導渠道。
由于“貨幣中性論”一直占據著主流地位，導致金融經濟周期理論發展遲緩。到20世紀80年代，Bernanke等人對貨幣和證券“中性論”進行了批判，認為金融因素對經濟周期運行影響顯著，金融經濟周期理論取得突破性進展。該理論從委托-問題切入，認為信息不對稱產生的市場摩擦會放大金融沖擊，解釋了貨幣或資產價格沖擊導致經濟短期劇烈波動的現象。“借款人資產負債表渠道”和“銀行信貸渠道”是金融經濟周期里兩個最重要的放大傳導機制，通過市場摩擦發生作用（Campello，M，2003）。金融市場上起初較小的沖擊，被這兩個機制不斷放大，致使流動性加速收縮，影響企業的融資條件和投資水平，從而導致經濟出現劇烈的波動。
信息不對稱在金融危機形成與發展中的作用
金融經濟周期理論認為信息不對稱，或由不完全市場和合同造成的不可證實的信息會產生市場摩擦。市場摩擦使得金融市場上普遍存在逆向選擇和道德風險問題。金融市場上的市場摩擦一方面限制了最優風險分散，另一方面阻礙了資金的有效配置，即資金流向具有投資機會的投資者。這些投資機會可能是真實項目，也可能是由于金融資產定價錯誤造成的市場套利機會。
比如次貸危機發生前的美國金融市場，信息不對稱問題就比較嚴重。由于金融創新不斷涌現，金融產品和市場變得日益復雜。一些金融產品，特別是結構性產品，其價值依賴于違約事件的相關性結構，這本身就難以估算。對資產抵押證券定價也很困難，其打包抵押的資產池里包括抵押貸款、學生貸款等資產，要準確定價就必須對資產池里每一項資產的質量核實、估價。這就產生了信息不對稱問題。此外，專業化導致金融市場進一步細分，能對市場上的金融產品給以正確估價的投資者越來越少。信息不對稱問題在專業投資者和非專業投資者之間變得格外嚴重。
市場上缺乏有效監管，導致信息不對稱問題更加惡化。各種金融衍生品從“貸款發起到最終證券化銷售”鏈條上涉及很多環節和機構，美國分散的監管體制使得沒有一個機構能全程監管并負責整體風險狀況。美國非銀行金融部門（影子銀行體系）在危機發生前幾年發展迅速，但美聯儲對結構投資載體（SIVs）、投資銀行等重要市場參與者缺乏有效監管，未能實現金融安全網的全面覆蓋。而市場監管者又過于信賴新型金融機構自身的風險評估模型和管理能力，對金融機構放松借貸標準的行為沒有及時制止。這樣的監管真空把信息不對稱的矛盾推向深化。
信息不對稱問題導致的市場摩擦阻礙了市場自我調整，限制了市場套利活動。套利的速度因為受到套利者資金和知識的限制而降低，專業投資者需要時間去籌集資金，非專業投資者需要時間去理解如何投資復雜的資產，因而市場摩擦本身消失得很慢。當市場價格發生異常波動時，市場摩擦的長時間存在阻礙了價格修正，并且成為流動性沖擊放大機制中不可或缺的因素。
流動性沖擊與金融危機的互動關系
（一）危機前后的流動性變化
銀行體系的流動性變化會貫穿于整個金融危機。通常在危機以前信貸條件寬松，流動性充裕，籌措資金容易。例如，美國的次貸危機根源其實早已存在。美聯儲認為科技泡沫的破裂和9/11事件對經濟的沖擊可能會導致金融危機，因此及時應對，在2001-2004年期間為經濟提供大量流動性。當成功地化解了這些外部沖擊后，美聯儲沒有及時收回流動性，過多的流動性繼續留在貨幣市場，導致市場實際利率長時間處于低位，以致房地產市場出現大量泡沫，從而產生危機。Berger和Bouwman（2008）研究發現銀行危機的一個特點就是在危機之前都會有不正常的正的流動性創造。這一特征完全符合2007-2008年的金融危機，反映了危機之前資本積聚和借貸標準的放松。
在危機發生后，市場上流動性驟然逆轉，從流動性過剩變為流動性緊縮。而流動性緊縮狀況迅速蔓延，最初出現在美國次級抵押貸款市場上的情況惡化擴散到杠桿融資和與抵押貸款有關的結構性信貸市場，并傳遞至全球貨幣市場，隨后影響到從低信用等級到高信用等級的公司信貸市場，并影響到優質居民房屋和商業房地產抵押貸款市場，最后威脅到新興市場資產。當流動性緊縮情況繼續惡化，威脅到整個金融體系時，貨幣當局開始干預市場，行使最后貸款人職責，對受困的金融機構和相關市場參與者提供流動性，保證金融體系穩定和其職能的正常運行。
金融危機的起因范文2
關鍵詞:次貸危機;金融監管;體制改革
中圖分類號:F830.3 文獻標識碼:B 文章編號:100-4392（2008）08-0038-04
次貸危機發生以來，以美國為首的西方各國采取了一系列挽救措施，并推動金融監管體制進行改革｡先是美國財政部部長保爾森3 月31 日正式公布長達218 頁的《監管改革藍圖》，提出了一系列監管改革建議，以減少監管機構，提高監管效率，降低監管成本，促使監管體系結構更加現代化｡接著在近期舉行的七國集團金融穩定論壇會議上，也提出了多項加強監管改革的措施｡美國同時也在醞釀另外一份提案｡綜合來看，金融穩定和風險管理成為此次加強監管的核心內容｡
一､美國財政部公布的金融監管改革計劃
美國財政部部長保爾森公布的《監管改革藍圖》，采用減少監管機構，提高監管效率，降低監管成本，促使監管體系結構更加現代化的措施，加強對金融穩定､金融風險管理､金融經營行為等方面的監管｡
(一)以授權和加強協調為近期措施
一是授予美聯儲更多知情權､審查權｡授予美聯儲可以向所有借入應急流動資金的金融體系參與者(包括商業銀行和非商業銀行)索取更多信息或進行實地審查的權利，評估金融機構的流動性以及有關活動對整體金融穩定的影響｡
二是成立針對按揭中介機構的監管機構，即聯邦按揭監管委員會(Mortgage Origination Com-mission，MOC)，以制定按揭中介機構準入規則和按揭規則;分清聯邦及州的按揭監管分工｡
三是強化總統金融市場工作組(PWG)的監管及金融政策協調機制｡
(二)以監管機構的部分整合為中期措施
一是將貨幣監管局(Office of the Comptroller of the Currency，OCC)與儲蓄機構監管局(Office of Thrift Supervision，OTS)合并，并在兩年內將聯邦儲蓄機構監管規章轉變為國民銀行監管規章;二是重新劃分對州立銀行的監管，由聯儲局及聯邦存款保險公司(FDIC)同時監管改為一個機構統一監管;三是將對保險機構的監管升級，設立聯邦保險監管機構，建立類似銀行業的聯邦和州雙重注冊制度，取代目前僅由州監管保險業的做法，并制定聯邦保險監管規章;四是將證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)合并;五是對支付結算系統進行監管，由聯儲局負責，并制定聯邦監管規章｡
(三)以監管機構的全面整合為遠期措施
美國現有7家監管機構，分別是:貨幣監理署(OCC)､美國聯邦儲備體系(FED)､聯邦存款保險公司(FDIC)､儲蓄機構監管署(OTS)､國家信用社管理局(NCUA)､商品期貨交易委員會(CFTC)和證券交易委員會(SEC)，分別監管商業銀行､儲蓄機構､投資銀行以及其它金融機構等｡方案建議將現有7 家的聯邦監管機構整合為3家，分別負責金融穩定､金融風險和金融行為:一是保留并強化美國聯邦儲備局，在金融市場穩定方面加強監管｡有權收集和披露適當的信息､與其它監管機構合作制定規則､對金融機構開展聯合審查及采取必要的穩定金融市場的措施;二是設立新的審慎金融監管機構(Prudential Financial Regulator)，負責金融風險｡對受聯邦擔保的金融機構的經營穩健性進行監管(主要是現有美國貨幣監理署OCC､儲蓄機構監管署OTS和國家信用社管理局NCUA 的職能)，實施類似于對接受保存款機構的監管;三是設立新的商業營運監管機構(Business Conduct Regulator)，負責商業行為監管，保障投資者和消費者權益(主要是現有商品期貨交易委員會CFTC 以及證券交易委員會SEC 的主要職能及銀行監管機構的一部分職能)｡
上述方案的主要目的在于提高監管效率､維護金融穩定，以及更好地保護投資者和消費者｡
二､G7金融穩定論壇提出的金融監管改革措施
G7金融穩定論壇于3月28-29日在羅馬召開，并了“采取措施加強市場和金融機構的風險應對能力”的建議報告｡建議采取的措施包括五項:強化資本､流動性和風險管理，提高市場透明度和估值水平，改變評級機構的角色和作用，強化監管機構的風險反應能力，加強應對金融危機的安排｡
(一)強化資本､流動性和風險管理
報告建議加強對BASEL II約束條款的執行，特別是對于證券化項目､表外業務及對OTC衍生品｡報告建議BASEL II提高對于結構化信貸產品(如擔?；虻盅旱馁Y產證券化)､表外項目的資本充足率要求;對銀行的信貸頭寸､證券公司的交易賬戶提出附加的資本要求;強化對表外流動性便利的資本要求;要求監管者評估和決定是否需要額外的資本要求;
鑒于流動性在應對金融危機中的重要作用，BASEL委員會將于08年7月份流動性管理指引，包括流動性的識別與衡量､壓力測試､監管者角色等方面｡
監管者要監管銀行和證券公司加強風險管理和資本充足率的執行，并提高前瞻性，特別是對表外業務;BASEL委員會將進一步包括集團風險管理､加強壓力測試､管理表外業務､證券化產品以及杠桿產品的指引｡市場參與者必須立即行動以保證與場外衍生品有關的清算､內控和操作的基礎設施的健全性｡
(二)提高透明度和估值水平
鑒于危機期間的混亂和非透明性已經充分顯示了與結構性產品及表外機構有關的可靠估值和有價值的風險揭示對市場信心的重要作用，因此，建議如下:
要求金融機構在風險暴露､估值､表外業務及涉及的法規方面，做更多的有意義的､持續的定量和定性的信息披露，以重塑市場信心｡各有關方都應當參與這一進程｡2009年BASEL II將財務披露的進一步指引;國際會計準則理事會（IASB）需要盡快改革資產估值方法和信息披露標準，以正確反映因信貸危機導致流動性大減的資產價值以及它們給金融機構帶來的風險，并與其他部門合作，推動標準的國際融合｡BASEL委員會將指引以改善監管機構對銀行估值過程的評價，并加強實施｡
(三)改變信用評級機構的角色和作用
國際證券委員會將在2008年年中修訂信用評級準則，信用評級機構需要根據上述修訂盡快修訂自己的評級流程，管理結構性產品評級中的利益沖突;將對結構性信貸產品的評級與傳統債券的評級區別開來，增加信息披露;信用評級機構需要提高對基礎數據質量､與基礎數據提供有關的人員的盡職情況的審查標準｡投資者需要重新考慮信用評級在他們投資行為中的作用，改變對信用評級的過度依賴，進行適當的風險評估和管理，或者退出該有關投資｡監管機構應該檢討評級機構的角色，使他們的作用與促進投資者獨立判斷的出發點相一致，而不能誘導和替資者的獨立判斷｡
(四)強化監管機構反應和處理機制
強調將監管和風險分析付諸行動;確保監管對象有足夠的能力理解和管理有關的風險;定期與銀行最高管理層直接接觸;提高監管者之間的信息交換和監管合作程度，2008年底將為主要國際性金融機構量身定做國際性監管團體;改善國際監管機構的政策制定工作｡
(五)強化對金融體系危機的處理安排
一是中央銀行須增強其運作架構｡要在操作的頻率和成熟性､可用工具等方面具有充分的靈活性，以應對非正常情況｡盡管如此，還是有可完善之處:
為應對對流動性日益增長的但又不確定的市場需求，貨幣政策操作應該能夠做到在不大幅度降低隔夜利率的同時，迅速而靈活地向市場注入可觀的流動性;政策框架應該包括具備頻繁操作的能力，針對更廣范圍的抵押､更廣范圍的到期日和更廣范圍的對象，央行應該具備在需要時應用更多種類的工具的能力;為更好的應對危機，央行應當考慮建立應對摩擦性資金需求的調節機制，這比緊急性資金注入更容易為市場所接受;為應對外匯的流動性問題，央行應當考慮在內部建立互換機制，并考慮將抵押品擴展至跨國界和跨幣種｡
二是監管機構須強化危機處理的合作｡歷史經驗多次表明，加強廣泛的合作對提高危機處理效率至關重要，特別是針對危機銀行｡
在國內，監管機構需要審查､加強處理的法律權限､明確各監管機構在處理危機銀行中的職責;國際范圍，監管機構應當加快在這方面的工作，將對危機銀行的處理計劃進行信息共享，將跨國問題進行分類，以決定如何解決發現的問題;監管機構應當在存款保險上確認一套國際性原則，以此檢討國內的存款保險安排，并強化所需要的安排;對于最大的跨國金融機構，最直接的監管者應與央行共同成立監管小組，以專門負責跨國性危機處理安排;監管機構應共享關于危機處理的國際經驗和教訓，并從中吸取危機處理的基本素材｡
三､金融監管改革的特點與作用
(一)以風險的監測､監管和快速處理為核心
美國的監管改革報告和G7穩定報告都強調了加強事前監測監管､進行更透明的信息共享､強化反應和處理機制三個方面，提出加強對BASEL II約束條款的執行，強化資本､流動性和風險管理，并增加透明度和改變評級機構的作用，強化監管機構反應和處理機制，將監管切實付諸行動｡
(二)對央行的職能提出了更高的要求
美國改革的方案和G7穩定報告都突出了央行在危機處理中的作用，強調了央行事前監測的角色和作用，并建議央行增強其運作架構，要在更高的目標､更廣的范圍和更高的頻率上提高貨幣政策操作的成熟性和靈活性，以應對非正常情況，這些都對央行的架構､職能､操作等方面提出了更高的要求｡
(三)具有積極的作用
美國的《監管改革藍圖》和G7穩定論壇的報告均對危機的處理起到了較及時的作用，前者更為直接，后者則更偏重于總結和指導｡有利于緩解次貸危機的蔓延，促進監管體制的改革，有助央行在危機中的迅速反應和完善危機處理機制，以及加強國際合作等｡同時也不可避免的具有一些負面影響，例如更嚴厲的監管提高了市場的成本和風險溢價，惡化投資環境;美元貶值和美元利率過低可能繼續引發全球性的通貨膨脹等｡盡管如此，監管改革的新動向還是為我們提供了新的啟示，就是要不斷完善監管架構和監管方式，跟上金融創新的步伐｡
四､金融監管改革的啟示
(一)改變監管理念，加強外部監管
次貸危機的爆發表明，發生危機的根源在于住房按揭貸款門檻的降低和監管缺位，也表明以金融機構內部監管為主､外部監管為輔的風險管理和監管理念無法克服市場固有的缺陷，一方面是由于機構追逐利潤的動機可能使機構做出非理性的行為;另一方面，由于金融機構只對機構自身負責，而不對市場整體風險負責，因此其自身無限擴張的行為就易埋下產生系統性風險的隱患｡例如國際金融協會早在2007年3月就已制定了“流動性風險管理原則”，強調銀行的自我監管，但這些大型金融機構并未具體落實，導致次貸危機時束手無策｡因此，應改變過度依賴內部監管的理念，加強外部監管｡
(二)辯證看待金融創新，改善金融創新監管
次貸危機的爆發表明，金融創新不是萬能的，有它固有的缺陷，如果落后的監管體制不能跟上金融創新的步伐，則易發生金融風險｡金融創新的不利之處在于:
一是便利了風險的累積和擴大，為金融危機埋下隱患｡這表現在兩方面，一方面是金融創新固有的杠桿性可以放大投資頭寸，在發生風險時也就放大了風險;另一方面，從個體機構而言，金融創新具有轉移風險的作用，但對于市場整體而言，風險并未消失，而是不斷在累積，且由于個體的暫時無風險而刺激個體機構不斷的向市場注入風險資產，客觀上導致市場整體風險的擴大，最終產生系統性風險｡因此，需要謹慎對待金融創新在風險累積和擴大方面的負面作用｡
二是金融創新的不透明性增加了監管的難度，影響了監管效果｡金融創新種類繁多，在基礎產品之上經過多種組合､分解而產生的金融衍生品具有結構復雜､難以直接累加和計量的特點，因此難以準確計算風險暴露，大大增加了監管的難度，影響了監管效果，為風險潛伏埋下隱患｡
因此，在鼓勵金融創新的同時，也不能忽視金融創新的負面影響，需要不斷改進監管體系､監管方式，加強對金融創新的監管｡也正因為如此，美國眾議院財政委員會主席巴尼•弗蘭克為首的議員正準備提交另一份改革方案，要求對投資銀行､對沖基金以及衍生品市場等實施更嚴格的監管｡
加強和改善對金融創新的監管需要從以下幾方面入手:
一是提高資本充足率｡次貸危機的重要原因在于資產證券化等創新產品轉移風險的特性導致了市場上次債規模的失控，因此，需要加強對創新產品的監管，提高結構信貸和證券化產品的資本充足率，以有效控制創新產品規模的非理性擴張，減弱銀行和金融機構利用監管漏洞獲利的刺激，促進金融市場的穩定;
二是增加金融創新的透明度，充分揭示衍生品的結構和風險，保護投資者利益，維護市場正常運行;
三是提高創新產品估值水平，正確反映創新產品的風險收益;
四是加強創新產品的市場監測與預警｡針對金融創新的固有缺陷，需要加強對市場上金融創新產品､表外資產的監測預警｡
(三)采取適當的綜合監管措施，并加強跨國監管
一是需要適當的綜合監管｡美國的金融監管改革方案對監管機構的整合，實際上是向著混業監管､統一監管的模式發展｡目前除英､德､日等14 國外，越來越多的國家也已在分業監管的體制下實行了某種程度上的綜合監管｡綜合監管有利于消除監管空白，降低監管重疊，提高監管效率，因此，即使在分業經營的環境下，適當的綜合監管和監管協調也是必需的，因此要進一步的完善金融監管的聯席會議制度，加強監管機構之間的協調和溝通，必要時，設立專門的監管和協調機構，加強跨行業監管，將以行業為導向的監管框架改變為以目標監管為導向，消除監管盲區，降低監管成本｡
二是加強央行金融穩定的職能｡從此次次貸危機的處理來看，發揮金融穩定的職能是加強綜合監管的最主要措施之一｡危機發生時，美聯儲的緊急救援是最直接的方式之一，也是最有效的應急措施，而救援的對象已大大擴展｡G7穩定論壇也提議大型銀行需要被要求向中央銀行提供流動性應急計劃，以在必要時更好的緩解市場的流動性緊張狀況｡因此，央行金融穩定的職能需要進一步加強，賦予央行金融穩定更廣泛的事前監查職能，增強金融穩定服務金融市場的前瞻性｡
三是需要加強跨國監管｡從金融危機的發生來看，危機不會限于一隅，而往往是整體性的，當一個集團受到波及時，其下各分支及子公司決不會獨善其身｡因此，需加強跨國協調與監管，不僅要監管金融跨國集團在我國的分支機構或子公司，還需要監管該公司的母公司或集團整體｡這對于目前外資銀行在我國設立法人機構的監管借鑒具有重要意義，設立法人機構并不能完全杜絕在境內的風險，因此不但要加強對境內法人機構的監管，還需要加強對其集團整體的監管，因此需要加強跨國監管｡
參考文獻:
[1]Financial Stability Forum Recommends ：Actions to En-hance Market and Institutional Resilience， Financial Stability Fo-rum，Press release，7/2008E.
[2]Paulson Financial Regulation Reform Plan Already Faces Discounting，Thomson Financial News， 4 April 2008，http：//yaleglobal.yale.edu/display.article？id=10608
金融危機的起因范文3
[關鍵詞]金融危機；中小企業；融資困難
一 問題的提出
在中國由計劃經濟向市場經濟轉軌的過程中，民營經濟的地位從與國營經濟并存到社會主義市場經濟的重要組成部分。廣大中小民營企業(尤其是江蘇、廣東兩省)不僅作為中國出口的主力軍為國家GDP的增長做出了巨大的貢獻，而且對于這個世界第一人口大國來說，通過承擔了絕大部分農民工的就業，為中國經濟長期健康發展提供了一個穩定的社會環境。據資料顯示，中小企業在國家工業企業資產結構中的占比由2000年的43.7％上升至2008年的61.9％，平均每年上漲2.28％。另外，中小民營企業絕大部分都是從事第三產業，我們從圖1所示第三產業的迅猛發展中也能感受到民營經濟的強大力量。
然而廣大中小民營企業由于規模小、資金少、企業管理者素質不高、缺少專業的經營管理人才等多種原因，據專業機構調查顯示，中國一個普通中小民營企業從成立到滅亡的時間只有短短的2.9年。其中，缺少資金(特別是難以從正規商業銀行取得貸款)是失敗的最重要的原因之一。對于目前全球金融危機尚未消退的這個重要階段，分析研究中小民營企業融資困難的原因及相應對策顯得尤為重要。
二 文獻綜述
世界500強企業中大部分都為民營企業，但是由于中國的特殊情況，中小民營企業的發展顯得困難重重，因此側重關注國內相關研究更具有針對性。天津大學的譚慶美、郝麗萍從信息經濟學和動態博的角度通過建立模型并進行實證分析發現，中小企業所發出的信號能夠反映出中小企業的真實質量，金融機構也可以通過觀測中小企業發出的信號來判斷中小企業的預期盈利水平，并據此對其貸款申請做出正確的反應；武漢大學的余一清借鑒《經濟研究》在2002年關于中小企業融資方式獲得的實際數據和分析中小企業融資困難的現實原因，從理論上探討了拓寬中小企業融資渠道的方式，提出了一些切實可行的建設性意見和建議；溫州大學的蒲祖河基于美國的經營數據分析，提出中小企業在不同的發展階段有不同的融資需求，倡導建構多元化的金融體系和融資方式，以對不同類型、不同層次和不同階段的中小企業經營活動提供相應的金融支持，滿足不同層次和各個階段中小企業的資金需求；華東師范大學的羅海波站在民企權益融資的角度，提倡建立政府主導的優惠政策促進體系和以市場為導向的外部交易體系。
三 中小企業融資困難現狀及其原因分析
(1)獲得長期融資困難，融資渠道少而不是資金少
中小企業大都從事第三產業，基本以實業為主。與股票、債券等金融虛擬經濟不同的是，實體經濟一般都具有幾年甚至更長的周期，從投入資本到獲得收益存在一個較為漫長的過程。而中國中小民營企業生存壽命一般比較短，獲利微薄，更是難以得到商業銀行的青。
近年來，全國金融機構存貸差連年增加，到2005年末其余額已達912萬億元，占存款余額的32％。由此可見，金融機構的資金是比較寬裕的。但是中國人民銀行研究局課題組2004年《中國中小企業金融制度調查總報告》顯示：2000-2004年，金融機構對中小企業融資呈現七大特點：一是對中小企業融資總額雖有較多增加，但中小企業新增貸款和新增票據融資所占比重均有所下降。二是抵押擔保是中小企業融資的主要手段，中型企業主要采取擔保、抵押方式，票據質押貸款比重呈上升趨勢；小型企業主要以質押方式為主；金融機構一般不對中小企業發放信用貸款。三是中小企業難以從金融機構獲得一年期以上的中長期貸款。四是中小企業的總融資成本一般高出法定貸款利率的40％以上。五是中小企業效益對其融資可得性起決定性作用。六是一年內初創階段的中小企業一般不能從銀行貸款。七是中小企業逃廢銀行債務的現象仍然比較突出。
根據國民核算數據和《中國統計年鑒》資料，中國目前所有企業擁有的不動產達88567億元人民幣：其中中小企業41087億；農戶42092億。所有企業擁有的存貨達51394億：其中中小企業30326億、農戶1024億；所有企業擁有的應收賬款55519億，其中中小企業3276億。由于現行法律的限制，存貨、應收賬款和農業資產等動產不能用于擔保，有16萬億元人民幣的資金閑置，如果按照50％的貸款折扣率計算，這些資產原本可以擔保生成約8萬億元的貸款，相當于我國金融機構三年的新增貸款額。
(2)民營企業大多缺乏規范的現代企業制度
中小企業相對于大企業有其自身的弱點：大部分中小企業規模小且成立時間短，抗風險能力差，不能提供銀行貸款所需的抵押擔保條件；企業財務管理不規范，缺乏可信度；自有資金不足，貸款的風險化解和補償能力較弱，增加了銀行貸前審查、貸后檢查監督的難度，與銀行執行的貸款條件差距較大。據調查，我國中小企業50％以上的財務管理不健全，信用等級60％以上都是3B或3B以下，抗風險能力較弱。但是銀行發放貸款必須要受到法律法規和銀行經營風險管理等一系列約束，實際上銀行新增貸款80％集中在3A和2A類企業，多數中小企業不符合銀行貸款基本條件。
目前中小企業存在的問題比較突出，中小企業經營規模小、管理水平低、財務能力弱、潛在風險大，同時又存在技術水平差、市場信息不靈等問題，選擇合適項目的難度大，銀行貸款投放既不經濟，風險又大。由于不少中小企業重復建設嚴重，管理混亂，缺少市場競爭能力，從而嚴重影響了商業銀行貸款的發放。企業領導者的合同意識、履約水平和誠信觀念十分淡薄，惡意舉債、轉嫁風險的現象時有發生，少數企業逃廢或懸空銀行貸款、不良融資率高加劇了金融機構的“惜貸心理”，影響了信貸投放的信心。從企業負債與盈利情況看，中小企業負債水平整體偏高，盈利能力低下。抵押貸款困難。中小企業自有資產少，可抵押物更少，且抵押物的折扣率高。而且，銀行抵押擔保評估登記部門分散，手續煩瑣，評估中介服務不規范，對抵押物的評估往往也不按市場行為準確評估，隨意性很大，費用也較高，造成企業抵押貸款困難。
四 解決中小企業融資困難的對策建議
(1)政府通過制定相應的政策，切實解決中小企業融資難的問題
首先，放松準入管制，適當增設商業性金融機構。一方面要允許民間資本按照標準組建商業銀行；另一方面要加快城市合作銀行、城鄉信用合作社的改制工作，充分發揮這些區域性銀行對當地經濟情況比較熟悉的優勢，為中小企業提供融資服務。
其次，充分發揮融資租賃機構的作用，對中小企業來說，融資租賃是一種特別有效的融資手段。目前在一些國家，融資租賃業已經相當發達，美國企業設備投資的1／3是通過融資租賃進行的。但在我國，融資租賃業發展還受到諸多因素的限制，發展十分緩慢，整個行業規模偏小，對各類租賃公司的經營活動還不夠規范。
最后，盡快建立中小企業信用評級體系。目前，中小企業的信用評級主要由銀行的評級機構進行，但各家銀行的評級標準不盡一致，同時社會上缺乏權威性的企業資信評級機構。鑒于中小企業資信意識淡薄，政府有關部門要為企業和銀行營造良好的環境，有必要從法律法規著手，規范社會信用程序，盡快建立統一的、社會化的和具有權威性的中小企業信用評級體系，由此強化和引導中小企業對資信評級重要性的認識，推動中小企業管理水平和信用程度的提高。
(2)加強中小企業自身建設，具體包括以下幾個方面：
第一，完善內部管理，提高企業自身競爭力。解決中小企業融資難問題，不僅是銀行和各類金融機構提供服務的問題，中小企業自身應完善內部管理，提高自身素質和信用等級，爭取更多、更好的金融支持。應從規范企業內部體制人手，明確發展戰略，建立規范的管理制度，提高信用水平。
第二，拓展和創新融資渠道。中小企業可利用融資租賃、應收賬款、票據貼現、買方信貸、出口創匯貸款、海外上市等多種形式進行融資。融資渠道的拓展可以加速資金周轉，解決企業資金短缺的難題，也可降低融資成本和風險，提高融資效率。
第三，提高財務管理能力。強化資金管理貫徹落實到企業內部各個職能部門，努力提高資金使用效率，使資金運用產生最佳的效果。
(3)發展面向中小企業的產業投資基金
對于中小企業來說，獲得能夠降低財務成本、不存在資金償還壓力的產業投資基金顯然比獲得短期銀行貸款更為有利。此外，產業投資基金作為附條件的股權融資，在外部管理約束等方面比銀行等債務型融資的約束力度更強，在完善企業治理結構、增加企業價值、提升企業信用、分散和降低整體風險等方面的力度，也都比銀行等債務型融資更加明顯。
雖然近年來境外風險資金的涌入為國內包括亞信、尚德電力、新浪無線、百度搜索等許多優秀企業的高速發展提供了良好的機會，但畢竟能夠獲得境外風險投資基金的企業在整個中小企業中所占的數量和規模都還有限，還難以惠及到廣大的中小企業。因此，積極發展以民間投資為主體的國內產業投資基金，將產業投資基金的風險投資業務作為金融產業來引導和發展應是積極之策。
在我國日漸臨近的金融混業趨勢下，可考慮以《信托法》作為法律基礎，以信托機構為主體，在銀信合作、信保合作的基礎上，大力發展投資于中小企業的產業投資基金。信托機構應積極發揮其連接資本市場、貨幣市場和產業市場的獨特優勢，積極開展產業投資基金管理業務。銀行也可借助于產業投資基金開展理財管理業務以及適量的自營業務，對不同行業的、經營業績較好的產業投資基金開展組合投資，以直接融資的方式向中小企業提供融資支持，分享中小企業的成長果實。
產業投資基金都有投入、管理和退出三個階段，退出方式通常包括發行上市(IPO)、并購重組(M&A)等，良好的退出通道可以解決風險投資基金的后顧之憂。由于我國中小企業數量眾多，發行上市的退出方式顯然十分有限，構建服務于廣大中小企業的產權交易市場顯得尤為重要。
參考文獻
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金融危機的起因范文4
[關鍵詞]中小企業；中國企業破產；金融危機
[中圖分類號]F276.3 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）44-0036-03
1引言
2008年9月15日，美國投行雷曼兄弟申請破產，這一日被視為金融危機全面爆發的開端。五年過去了，整個世界經濟仍在掙扎中前行。2013年8月初，美股出現連續暴跌，這個現象令諸多經濟學家認為是美國開始進入新一輪金融危機的信號，并預言此次危機對實體經濟的沖擊，更將超過2008年。
從表面上看，我國似乎一直處于危機風暴的中心之外。但是，不在金融地震的重災區，并不意味著就是安全地帶——2011年9月，爆發于溫州的民間金融危機就是中國受到波及的一個側面。這場始于中型貿易公司的風暴，隨后便很快蔓延至投資量大的大企業，并順著擔保鏈條席卷了各大中型公司。一望即可知各中小企業更是在劫難逃：從年初的原材料價格上漲，到民間借貸危機的惡化，跑路的中小企業老板們不斷出現在我們的視線中，中小企業又一次站在一個生存的臨界點。2012年全國工商聯調查顯示，江浙等16省中小企業經營困難，生存狀況“比2008年金融危機還要艱難?！逼渲?，不少中小企業倒閉了，中小企業數量龐大的長三角地區更是出現大量企業停工、半停工局面，“倒閉潮”隔三差五見諸報端。溫州市經貿委監測顯示，2012年前3個月，該市眼鏡、打火機、制筆、鎖具等35家出口導向型企業中，虧損的占1/4多，利潤率超過5%的企業不到10家。
這一現象似乎符合政治經濟學中對社會生產方式發展趨勢的相關理論，即不斷地消滅“小生產”，生產和資本集中化、大型化，小生產越來越被大生產所排擠、消滅和代替。然而，事實是否真如此？現階段我國中小企業所遭遇的障礙是暫時的還是最終發展趨勢？中小企業的成長和發展事關我國國民經濟的健康發展，作為我國國民經濟的重要組成部分，分析引發我國中小企業倒閉的原因，對于應對當下嚴峻的生存環境和新一輪的危機沖擊來說十分必要。
對我國中小企業破產的研究主要都集中在國內的相關成果中。李明峰、邱亦維認為產品高速大幅降價和公司治理結構的缺欠是導致企業，尤其是中小民營企業失敗的原因；張玉利指出小企業內部人員流動性過高、有形資產與無形資產不平衡、同大企業產品同構化過重是小企業破產率高的原因；李同軍、李現宗則從經營者自身、決策過程、經營過程、企業道德和企業外部五方面來解釋中小企業破產；鄒香從財務角度來審視令中小企業失敗的因素。
綜上所述，在分析我國中小企業破產的文獻中，大都是從整體出發的“概論”，針對當前的經濟形勢和市場情況的比較少。
2我國中小企業發展情況
2.1中小企業現階段的基本情況
馬克思認為：“在其他條件不變時，商品的便宜取決于勞動生產率，而勞動生產率又取決于生產規?！保霸谡l件下，經營某種行業所需要的單個資本的最低限量提高了。因此，較小的資本擠到那些大工業還只是零散地或不完全地占領的生產領域中去”。也就是說，規模經濟具有的優越性使得中小企業在與規模以上大企業的競爭中，無疑會被淘汰乃至徹底消滅。但無論在發達的資本主義國家或是我國社會主義發展中國家，中小企業長期穩定發展的事實和趨勢都與這一論述不相符。
在發達國家，20世紀70年代以前，集中化和大型化是主要趨勢，而70年代以后則開始出現分散化、小型化與集中化、大型化共同發展的態勢。從部門分布來看，除了極少數部門外，絕大部分主要經濟部門的中小企業在數量上都是增長的，并在各部門的企業總數中占絕對優勢。在經濟高度發達的美國，自從20世紀80年代以來，高科技領域中的中小企業的崛起，成為當代美國經濟的一大奇觀。在日本，中小企業多集中于制造業、批發業、運輸通信業、零售業、建筑業、房地產業、服務業等產業領域。在歐洲，雖然沒有系統的中小企業在各部門的分布統計，但是我們大體上可以從中小企業在各部門就業中所占的比重來了解中小企業的分布狀況。從歐洲的總體情況來看，有一個普遍的特點，就是能源和采掘業的企業平均規模是各部門中最大的，也是中小企業占就業比重不足50%的唯一的主要部門。制造業的平均規模較大，但是，從就業上來看，中小企業的就業量仍占到75%左右。另外，和日本一樣，建筑業中小企業所占的比重很大，而在貿易部門中，中小企業的就業量所占的比重更高。在服務業中，除了運輸和商業服務等個別領域大企業所占比重較高外，中小企業在就業上要占到整個服務業的75%以上。
在我國，改革開放特別是黨的十五大以來，中小企業發展也相當迅速，在國民經濟和社會發展中的地位和作用日益增強。相對大企業而言，中小企業的創業及管理成本低，市場的應變能力強，就業彈性高，具有大企業無可比擬的優勢，在推動國民經濟發展、緩解就業壓力、保持社會穩定等方面，都有著不可忽視的作用。
根據《中華人民共和國中小企業促進法》和《國務院關于進一步促進中小企業發展的若干意見》，工信部、國家統計局、國家發展和改革委員會、財政部于2011年7月4日印發了《中小企業劃型標準規定》（以下簡稱《規定》）。《規定》根據企業從業人員數、營業收入、資產總額等指標，并結合行業特點，將我國中小企業劃分為中型、小型、微型三種類型。截至2012年，經全國工商注冊中小企業約4200多萬戶，占全國企業的99%以上。其中，中小企業數量1023萬戶，個體、個體工商戶達3130萬戶。中小企業所創造的和服務的價值占60%左右，生產的商品占社會銷售總額的60%，對稅收的貢獻超過50%，提供了全國80%左右的城鎮就業崗位，完成了65%的發明專利、75%以上的企業技術創新，另外，近年來的出口總額中，有70%以上是中小企業提供的。中小企業在國民經濟和社會經濟中的地位和作用都十分重要，這一點毋庸置疑。
從以上可以看出，雖然在金融危機下遭遇創傷，但中小企業的大量涌現和增加及其蓬勃發展的趨勢表明生產和資本高度集中化和大型化并非社會生產的唯一方式和結果，生產和資本分散化和小型化也是符合社會發展的生產方式。
2.2特點及存在的問題
由于我國的特殊國情，我國中小企業在發展過程中明顯有別于發達國家的中小企業，形成了以下特征：
2.2.1數量多，分布廣，涉及行業廣泛
中小企業是現代國民經濟的重要組成部分，有著廣泛的社會經濟基礎，因此不論是在發達國家，還是在發展中國家，中小企業的數量都占據著絕對的優勢。上文已經提及，我國擁有約4200多萬戶中小企業，占企業總數的99%以上，分布于第一、第二和第三各個產業，其中在第一、第三產業分布較廣。
2.2.2企業壽命短，新舊更新較快
中小企業資金籌集渠道狹窄，導致中小企業資金不足，缺乏發展動力；中小企業規模較小，存在產品質量和科技含量低，造成其市場競爭力差，市場影響力?。恢行∑髽I收集分析市場信息的能力弱，對經濟景氣變動、金融環境及產業形勢變化，無法及時判別，抗風險能力弱。因而其壽命周期都比較短，每年都有大量中小企業倒閉，同時又有大量中小企業創立，新舊中小企業的更新速度較快。
2.2.3集中于勞動密集型產業，規模小，技術裝備差
在人口眾多、經濟落后、技術裝備差的背景下，發展起來的我國中小企業主要集中在勞動密集型產業和一些技術含量低的傳統產業。根據對全國418869個鄉級以上獨立核算工業企業單位固定資產吸收勞動力的統計分析，固定資產原值1000萬元以下的企業有396515個，占94.66%，其單位固定資產所吸收的勞動力相當于固定資產原值1000萬元以上企業的4.3倍。同時，由于我國中小企業多數利用傳統技術進入農、牧、漁等傳統行業，所以我國中小企業的產出規模都比較小，產品的技術含量較低。
2.2.4企業所有權與經營權高度統一，所有者與經營者合二為一
在所有權和經營權高度統一的條件下，企業目標與所有者目標高度一致，這使得中小企業富有活力，靈活多變；同時，企業內部組織結構簡單，管理人格化，沒有過多的管理層次，管理權力統一集中于所有者一人手中；管理者與一般從業人員之間的距離較短，且多具有一定的關系，如血緣、親緣、地緣等，因此組織、協調、指揮、監督的過程較為迅速。
2.2.5人才匱乏，團隊精神不強
中小企業人員流動快，缺乏高素質人才。中小企業由于自身規模和企業實力的局限，往外難以吸引高級人才的加入，也難以支付高級人才所需的高額薪金。對于企業已經擁有的人才，中小企業又往往因為老板情結、管理問題、企業文化和福利等問題，難以穩定下來充分利用。由于中小企業缺乏穩定、有效的工作團隊，其生存和發展常遇到很大的困難。
3中小企業破產的內外因素簡析
從“十一五”規劃以來，我國便開始強調將從投資和出口為主導的增長模式，向更大程度靠消費拉動發展的模式轉移，以使中國經濟擺脫高消耗、高污染、低收益、投資推動、出口拉動型的經濟增長方式，并逐漸走上自主創新、內需主導、環境友好、社會和諧的可持續發展之路為目標。為此，我們采取了一系列政策、措施，包括實施更注重勞動者利益保護的新勞動法、更嚴格的環境標準、取消和降低出口退稅、收緊加工貿易項目審批、鼓勵自主創新、人民幣匯率升值等。這些政策的指向是明確的，也是正確的，然而其收效不可能立竿見影，對企業的壓力卻能即時顯現。同時，宏觀調控緊縮，企業資金短缺，成本上升，出口困難，創新無門，金融危機爆發后，以出口導向為主的中國經濟，由于對歐美市場的過度依賴，所以在歐美陷入危機、消費和進口大幅減少的情況下，通過出口鏈條便直接影響到了我國經濟的增長。導致企業破產的原因有很多，在形勢緊迫的外在環境下，結合我國中小企業的自身的特點，主要分析以下幾點：
3.1管理者的管理能力和管理技巧
美國愛達荷州立大學的蓋斯可爾、奧肯和曼寧三人在案頭調研和訪問調查的基礎上，運用因素分析方法，研究了導致中小企業經營失敗的四層因素：
第一層是有關管理和計劃職能方面。中小企業的發展在很大程度上依賴少數甚至是個別的廠長經理，此時就要求管理者有較高的能力對企業進行經營管理。然而現實中，卻不乏出現管理者獨斷經營、散漫經營、家族式經營的現象。由于管理者制定企業發展戰略不當，會計處理混亂，經營計劃無序，對企業的經營管理缺乏周密的分析和計劃，感情用事，盲目樂觀，缺乏足夠的審慎心理，造成企業經營計劃無序，放任自流，最終失去了駕馭自己的能力。
第二層是有關運營資本管理方面。常見的有忽視經濟核算、財務結構不健全、多度負債，財政運作的失敗，導致企業連續幾年處于高額虧損狀況，資不抵債，在面對突發問題時缺乏應變能力。資金鏈的斷裂，系統運轉困難，會嚴重危及企業的經營基礎，從而加速了企業的死亡。
第三層是有關競爭環境方面。許多中小企業的興起都是針對外部環境中存在著的某種獲利機會，而這樣的原因導致市場在短時間內出現大量類似的企業，為消費者提供的產品和服務沒有什么區別，同質性程度過高，企業沒有自主品牌，只是幫別人加工，沒有核心競爭力。同時，企業還會面對諸多問題，如銷售渠道不暢、銷售市場委靡不振、新興競爭對手不斷涌現，如果再出現外部經營環境突變，例如此次的金融危機爆發，這類突發事件的影響對企業的發展來說無異于雪上加霜。
第四層是有關成長和過度擴張方面的因素。在經濟高速增長期，企業會面臨許多難得的機會，但此時更要進行冷靜的思考，選擇合適的發展方向。盲目地進行多元化經營，過剩的設備投資和研究開發，急速地經營膨脹，導致企業經營發展的速度失控，最終可能會給企業帶來破產的厄運。
3.2人民幣持續升值的影響
隨著我國經濟的高速發展，2005年7月21日，迫于美國的強大壓力，同時也為了給我國經濟發展營造一個好的外部環境，我國政府終于作出了人民幣升值的決定。1美元兌人民幣從8.27～8.28元先后突破了8.2元、8.1元、8.0元關口，2005年升值幅度達3%。2006年5月15日，人民幣匯率中間價首度突破1美元對8元人民幣。2008年人民幣升值突破7元大關，并且連創匯改以來的新高。進入2012年，根據5月10號國內的貿易數據顯示，4月進出口狀況都差于預期，受此影響，人民幣升值預期放緩，圍繞在6.3水平波動，但大部分專家認為，人民幣升值的態勢不會逆轉。
政治經濟學給貨幣下的科學的定義是：“作為價值尺度并因而以自身或通過代表作為流通手段來執行職能的商品，是貨幣?！笨梢哉f，貨幣是價值尺度與流通手段的統一，這是貨幣的兩個基本規定，兩種基本職能。人民幣升值，也就是說，我們的錢“值錢”了，但是在我國的出口貿易中，由于人民幣升值卻令我國的貨幣優勢蕩然無存，從而影響到了很多外向型出口企業。原本中國100元人民幣的商品，賣到美國只需要12美元多一點，現在同樣的一件商品賣到美國就要將近16美元，顯然人民幣的升值對我國的出口貿易很不利。因此，外向型出口企業對匯率上升必然會有“切膚之痛”：對于很多企業來說，人民幣升值多少，企業就要損失多少利潤。而我國中小型出口企業的利潤率并不高，尤其是紡織、服裝、鞋、帽等勞動密集型制造業，有84.07%的出口企業利潤率集中在5%以內，對于這些企業來說，人民幣升值所帶來的損失不言而喻。另外，人民幣的升值也使得中國喪失了低成本競爭的優勢。人民幣升值會導致企業的生產成本上升，為了避免損失，企業最本能的反應就是提價，但這就會削弱中國企業當下的競爭力。尤其是生產輕工產品的企業，產品的技術含量不高，而墨西哥、印度、泰國等國家的勞動力成本也很低。國內企業因此陷入了兩難的境地：維持低價，毫無利潤可言；提價，就會使得訂單自動讓渡到別的國家。低附加值的企業遲早會被市場淘汰，人民幣的升值無疑加速了這一過程。
3.3勞動力成本增加
勞動力成本的增加對我國企業，特別是從事輕工、紡織這些產品生產的勞動密集型企業造成了較大影響。2011年以來，北京、上海、江蘇、廣東、浙江等25個地區的最低工資標準平均增長22%，勞動力成本上升必然會導致企業生產成本的上升，削弱企業產品在市場上的競爭優勢，客觀上加大了這些企業的經營壓力，特別是給一些中小企業帶來比較大的困難。大企業承受能力比較強，轉的比較快，還好一些，但是有一些中小企業就比較困難。
當然各行業人工成本所占的比例不同，影響各異。勞動密集性產業主要分布在采掘業、紡織、服裝、食品、餐飲等行業，在其生產成本中，勞動力成本所占的比重較大，如采掘業在33%左右，食品制造業在15%左右，餐飲在33%左右。勞動密集型產業正是我國的比較優勢所在，勞動力成本快速上升必將削弱這種優勢，從而削弱我國企業的競爭力，甚至導致大量企業陷入困境。據報道，2007年，廣東就有1000多家鞋廠及關聯企業因成本上升而破產倒閉，其他如制衣、玩具加工、電子加工等行業和企業的境況也甚是艱難。
3.4融資難
中小企業在整個經濟體系中處于最弱勢地位。在銀行與企業，國有商業銀行與中小銀行，大企業與小企業的關系中，前者都處于主導地位。國內中小企業因為規模小、缺乏抵押物等先天缺陷，難以獲得資金青睞。國有商業銀行的首選服務對象是國有大中型企業，給小企業放貸的意愿較弱。截至2009年年底，全國中小企業貸款余額14.43萬億元，僅占當年全部金融機構貸款余額的36.10%。金融服務對中小企業，尤其是小微型企業金融服務不到位。
在國有金融體系之外，我國經濟長期的高速增長，積累了一批雄厚的民間資本，主要是比較發達的江浙地區，以溫州為代表；還有資源富集的山西、內蒙古等地，以鄂爾多斯為代表。至2011年中期，中國民間借貸余額達3.8萬億元。截至2010年年底，溫州融資性中介機構數量達1879家，包括186家擔保、1088家投資咨詢公司等。在鄂爾多斯，房地產開發的資金主要來自民間借貸。至2011年2月底，鄂爾多斯銀行系統房地產開發貸款余額59.7億元，占360.7億元的投資規模的16.55%。雖有民間資本，但這些民間融資都已高利貸化，鄂爾多斯民間融資成本在月息2.5%左右，而借貸成本一般為月息3%，最高達4%～5%。從事制造業的中小企業因為銀行信貸政策收緊，導致獲得貸款困難，從而尋求成本極高的短期融資。然而一旦產品相關價格下跌，投資資本就被套牢，資金鏈斷裂，無力還貸，形成借貸危機，危及到中小企業的發展。
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金融危機的起因范文5
關鍵詞：金融危機；財務風險；成因分析
1 金融危機影響下的世界經濟
1.1金融機構面臨嚴重的經營危機與信用危機。
1.2世界貨幣體系紊亂各國貨幣匯率巨幅波動。金融危機發生后，世界主要貨幣匯率劇烈波動，給國際經營和外匯兌換帶來重大影響。雖然有段時期美元表現強勢，但12月16日，美聯儲決定，將聯邦基金利率從目前的1%下調到0～0.25%，近乎于“零利率”，則標志著美國的貨幣政策開始發生“質”的變化，似乎說明美聯儲將采取“量化貨幣政策”，即采取增加貨幣發行、降低利率手段來刺激經濟，勢必導致美元的的不升反降。美元的貶值，不可避免地會加大美元與其他國家貨幣匯率的波動幅度和風險。
1.3世界經濟步入一段時間的衰退。隨著世界經濟的一體化，金融系統的問題已經滲透到世界經濟體系中。受金融危機的影響，世界經濟必然面臨一輪較長時間的衰退。主要體現在：
（1）訂單與消費急劇下降，眾多經濟實體面臨經營困境。（2）裁員加劇，失業率大幅上升。（3）原材料價格大幅下跌。由于世界各國的消費預期大幅下降，對原材料的需求和各類產品的進口將大幅減少，原材料價格普遍巨幅下跌。
1.4對投資者和消費者信心的影響。投資者進行投資、消費者進行消費，往往都是建立在對未來信心的投資和消費上，金融危機嚴重打擊了世界各國投資者和消費者的信心，企業破產倒閉、經濟衰退、預期收入減少，將嚴重影響人們的消費心理，未來信心不足導致預期消費降低，消費低迷現象已成為阻礙各國經濟發展的主要問題。如何提高人們的信心將是今后一段時期內各國政府發展經濟的當務之急。
2 金融危機下的我國企業財務運行總體情況
根據財政部匯總的全國國有及國有控股企業經濟效益月報資料分析，受國際需求萎縮，國內經濟下行的影響，企業財務運行總體情況下不容樂觀，面臨財務風險日益顯現的狀況。主要表現在：
2008年前三季度，企業利潤總額和凈利潤同比分別下降。利潤總額和凈利潤均出現負增長，虧損企業虧損額急劇增加。凈資產收益下降，股東投資回報水平降低。凈資產收益率反映了企業股東累計投資的當期報酬率。2008年前三季度，企業凈資產收益率6.4%，比上年同期降低1個百分點。
庫存和應收賬款占用資金額規模增大，營運資金吃緊。2008年9月有，庫存產品同比增長了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個百分點，快于2008年前三季度營業收入25.0%的增長率，已呈現庫存積壓現象。應收賬款同比增長18.0%，也比上年同期幅高出4.5個百分點。庫存和應收賬款占用資金的增加，必然加大企業維持正常生產經營的資金壓力。資產負債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業資產負債率為57.7%，同比增加1.6個百分點；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤當于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業償債能力呈現減弱跡象，增加了企業信用風險。
應交稅金和已交稅金增幅同時回落，應交所得稅出現負增長。企業稅金是財政收入的重要來源。截至2008年9月，企業累計應交稅金和已交稅同比增長18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個百分點和0.9個百分點。受利潤下降影響，累計應交所得稅甚至出現了5.5%的負增長。在國家統計局2008年9月的宏觀經濟景氣指數預警中，財政收入是唯一進入“偏冷”區的指標。
3 金融危機對我國企業財務風險的影響
全球金融危機正通過外貿，金融等途徑對我國實體經濟產生消極影響，對企業財務風險的增大產生了不可無視的重要外在影響。
3.1壞賬風險。據商務部數據，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業對美國出口八成上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120～150天，拉美地區甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業出口形成的應收賬款，發生壞賬損失的可能性越來越大。外貿出口依存較高的行業企業首當其沖地受到了沖擊。2007年，我國出口總值占gdp的比重高達37.5%，其中機械，紡織，鋼鐵，化工，輕工，電子等行業的出口額名列前茅。但2008年前三個季度，這些行業因國際市場需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務風險，開始浮出水面。
3.2匯率風險。人民幣持續升值，不但給出口依存度較高的企業出口造成壓力，還使企業應收外匯賬款等外幣資產相對貶值。據中國人民銀行數據，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續走弱的可能性進一步加大。
3.3籌資風險。有些行業民營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和投資所需資金，較少來源于資本市場發行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內資本市場暴跌，金融機構惜貸，企業正常經營受阻。
3.4現金流量風險。企業維持日常生產經營和償還債務本息，需要有足夠的現金流。以上財務風險的共同作用，使出口課外依存較高的企業面臨巨大的資金周轉壓力。資金鏈一旦斷裂，企業難免陷入倒閉破產的境地。目前，在珠江三角洲，長江三角洲等地區外向型加工企業，因現金流量不足而導致關閉破產的問題已經顯現。
3.5財務風險。企業財務費用大漲，利潤空間被擠壓，導致投資信心不足。許多資本密集型行業如鋼鐵、石化、汽車，施工及房地產，對信貸資金的信賴比較大，因此財務費用對其利潤的影響十分重大。
汽車和房地產兩大行業面臨消費信心下降的嚴峻考驗，其財務風險向上下游傳遞。經驗表明，當外部經濟環境存在較大不確定性、收入增長低于預期時，消費者一般會改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產品的購買計劃。這已導致汽車和房地產行業連續數月銷售業績低迷。而汽車和房地產普遍被視為各地區的支柱產業，其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業的關聯度甚高，使其財務風險通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應。
4 金融危機環境下企業應對不利導致的財務風險
4.1企業資本結構不合理導致財務風險增大。負債經營會帶來財務杠桿效應，但也是一把雙刃劍，過度負債會導致企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，一旦再生產過程發生中斷、阻塞，資金周轉發生困難，不能按時償債，企業將面臨喪失信譽、負責賠償的風險。一旦更不利因素產生時，債務風險就會轉化為現實的財務危機，使企業不能正常運轉甚至是破產。
4.2企業投資不善導致財務風險增大。很多企業將資金大量地投資在回收期長、風險高的項目中，而一旦項目出現問題，企業資金被套牢，企業又無法及時籌集資金，造成無法按期償還債務，正常的生產經營無法進行，企業最后只能坐以待斃。
4.3企業財務風險管理不善導致財務風險增大。風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。許多企業的管理人員缺乏風險意識，認為只要做大做強，企業就會有發展前途，所以當面臨贏利還是增加市場占有率的選擇時，包括很多大型的跨國公司都會選擇增加市場占有率，以簡單地擴充、擴大規模的手段來代替企業經營。其實財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。而贏利是按時償債、降低財務風險的最堅實的保證。
金融危機的起因范文6
[關鍵詞]商業銀行；金融產品；創新；小微企業；融資
[DOI]1013939/jcnkizgsc201703061
小微企業擁有非常豐富的市場資源，發展的潛力也非常大，對銀行的貢獻程度也伴隨著銀行風險控制能力的增加不斷上升，日益成為銀行進行結構調整以及實現穩定發展戰略的一種選擇。當前商業銀行正在不斷進行金融產品創新，由此小微企業的融資現象也發生了變化。本文對此進行全面的分析和研究。
1商業銀行金融產品創新的現實意義
11金融產品創新改善了小微企業的融資環境
小微企業可以進行內源融資，也可以進行外源融資。目前，銀行貸款仍然是小微企業主要的融資渠道。但在現實的操作過程中，小微企業通過銀行J款融資存在一定的障礙，主要原因是企業自身的管理經營模式、信用的培育以及管理者的專業素質等，導致商業銀行信貸投向比較偏重于國有企業、大中型企業，針對小微企業的貸款產品匱乏。從這個角度上看，商業銀行金融產品創新可以豐富對小微企業提供的金融服務模式，增加小微企業的融資空間，極大地改善小微企業融資的瓶頸問題。
12金融產品創新增加了小微企業的融資產品
小微企業在不同的發展階段具有不同的融資需求，融資特點也是具有一定差異性的。一般情況下，企業在創業初期通過天使投資、政府投資以及親友借貸等方式獲得運轉資金。在成長階段，因為生產經營規模擴大，投資活動的增加，需要依靠銀行貸款、供應鏈融資等方式獲得運轉資金。伴隨著企業的不斷發展壯大，融資方式會從依賴銀行貸款轉變為直接向資本市場融資，流入債券市場、股票市場或者是其他資本市場等。在不同發展階段，小微企業融資方式也發生變化。針對這樣的情況，商業銀行可以針對小微企業的實際情況，進行金融產品的一對一創新，有針對性地進行金融產品開發。例如，在小微企業的起步階段，需要按照企業的固定資產和市場拓展情況進行融資需求分析。如果資金的需求時間比較長，那么就可以采用分段還本付息創新擔保的方式進行。伴隨著企業的不斷發展，小微企業轉變為中型企業，在這樣的情況下銀行還可以為小微企業提供完善的供應鏈融資、聯保聯貸等金融服務。這對于緩解小微企業資金壓力，擴大企業生產規模以及增強資本市場活力等都有非常大的促進性作用，改善了商業銀行和小微企業的信貸關系。
13金融產品創新改善了商業銀行的客戶結構
金融產品創新不僅可以緩解小微企業融資難問題，也能夠培育出一批優質的客戶。這不僅會改善對于商業銀行面臨的大企業金融托媒、自己話語權低的問題，而且還能讓銀行的客戶結構發生變化，提升銀行自身的競爭力。主要表現在以下幾個方面：首先，商業銀行對小微企業貸款存在議價優勢，貸款收益率高，小微企業在業務發展上的融資需求成為商業銀行利潤增長的重要來源。其次，商業銀行在小微企業融資上能夠將自己的風險進行有效的分散，對有些信貸資產的客戶結構也可以進行更好的調整。很多小微企業的信貸需求時間不長，這對資產結構的調整以及降低負債風險有極大的促進意義。最后，小微企業的資源比較豐富，很多處于初始的創業階段，需要的資金量大，在資源和業務上具有很大的挖掘潛力，商業銀行為小微企業融資能夠贏得巨大的創業群體。[1]
2商業銀行金融產品創新的內容分析
第一，保全倉庫貸款。此種方式的貸款主要是銀行要求小微企業將自己的貨物放在指定的倉庫中當作抵押物。
第二，出口退稅質押貸款。銀行要求小微企業將國家稅務部門審核批準的應退未退稅款作為質押。
第三，無限責任擔保貸款。小微企業的法人代表以及股東等需要承擔起貸款的無限責任。
第四，動產質押擔保貸款。在此種類型的擔保貸款中，商業銀行需要大中型企業對小微企業的貸款進行擔保，小微企業則實行專用性的動產反擔保。
第五，買方付息票據貸款。小微企業在銷售商品之后，持有買方企業交付的銀行兌匯票據到銀行去申請貼現，等待銀行審核完畢以后，辦理好貼現的手續，獲得銀行放款，期間產生的利息由賣方企業承擔。
商業銀行金融產品創新雖然對緩解小微企業的融資壓力起到了一定的積極作用，但是由于一些小微企業存在信息不對稱的問題，商業銀行在發放貸款的過程中也會產生怯貸現象。大企業資金實力雄厚，財務制度健全，抵抗風險能力強，可以通過自己主動提供信息的方式減緩信息不對稱的問題。小微企業資產規模小，財務報表數據不可靠，抵抗風險能力弱，如果有嚴重的信息不對稱，商業銀行出于對自身貸款資金安全的考慮，在對小微企業進行融資時就會減少信貸資金的額度，只發放抵押借款以及擔保貸款。[2]
3小微企業在商業銀行金融產品創新過程中的發展途徑31供應鏈融資
商業銀行的金融產品創新主要是針對抵押擔保方式的創新。對于很多小微企業來講，盡管抵押擔保的方式有很多種，但是都不能有效滿足小微企業的融資需求。在供應鏈融資的基礎上，很多小微企業在無抵押擔保的情況下就能夠得到商業銀行的貸款，給小微企業提供了新的融資方式。供應鏈融資主要有兩種方式。
首先，應收賬款融資模式。應收賬款融資指企業將沒有到期的應收賬款向金融機構辦理融資的方式。在應收賬款的融資方式中，小微企業將供應鏈中處于核心位置的大企業應收賬款單據當作質押擔保憑證，然后向商業銀行申請應收賬款期限之內的短期貸款，銀行給供應鏈下游的小微企業提供融資。在這種融資模式當中，小微企業和大企業都參與到融資的過程中，并且大企業在整個運作當中承擔著擔保的作用，如果大企業出現各種問題，那么小微企業就會承擔起彌補銀行損失的責任。
其次，保兌倉融資模式。處于供應鏈下游的小微企業，需要向供應商預付部分賬款獲得生產經營所需的原材料、半成品等，這對于短期資金流比較困難的小微企業來講，就可以使用保倉業務對某種專門的預付款進行融資，獲得銀行的信貸支持。這種融資模式是在處于產業鏈核心位置的大企業生產商進行回購的前提下，融資企業向銀行申請將賣方企業在銀行指定倉庫的既定倉單當作質押，以此獲得銀行貸款的額度。在供應鏈融資模式中，授信主體是多個企業群體，評價的方式就是主體評級以及債項評級，范圍上屬于企業整個供應鏈。銀行在此過程中跟蹤企業的經營過程，所承擔的風險比較小，服務的品種比較多。[3]
32選擇權貸款
選擇權貸款是商業銀行開發的一種金融創新產品，小微企I在此過程中能夠收到綜合性的收益，并且銀行在此過程中也儲備了客戶。在以往的小微企業信貸業務中，商業銀行會承擔一定的風險，但不能像股東一樣享受企業在成長以后所發生的溢價性收益。這種金融產品在商業銀行的信貸債權業務基礎上能夠和融資企業的股權結合在一起，商業銀行可以待企業公開上市后，可以拋售股票獲得股票溢價收益，也可以通過轉讓債權獲得債權溢價收益。
33商業銀行金融產品創新對小微企業融資困境的影響首先，金融產品創新能夠極大地緩解銀行信息不對稱的問題。在供應鏈融資中，企業發展方向非常明確，并且圍繞這個產品從事生產經營活動，在產品生命周期內的發展前景和面臨的風險都可以被預測，因此小微企業的信貸風險也可以被預測出來，這就很大程度上克服了商業銀行由于小微企業信息不透明、不可靠導致的銀行惜貸問題。
其次，金融產品創新為小微企業實行信用擔保創造了條件。由于我國在信用擔保方面體系還不是十分完善，因此很多小微企業在貸款方面很難得到有效的擔保機會，這樣就加大了小微企業在銀商業銀行的貸款難度。在供應鏈中，小微企業可以獲得內部其他企業的擔保，只要互相熟悉，彼此信譽非常高，就可以在經營能力和經營狀況允許的情況下進行擔保。[4]
最后，金融產品創新為小微企業融資提供了新的平臺。選擇權貸款已經突破了銀行貸款在債券以及股權方面的限制，減輕了小微企業在傳統銀行貸款業務中的還款壓力，增強了企業的資金實力，有利于小微企業擴大研發投入，提升產品檔次，提高企業的綜合競爭力。[5]
4結論
綜上所述，本文對商業銀行金融產品創新及對小微企業融資的影響進行了分析和研究。我國金融市場正在不斷地成熟和開放，銀行的競爭也與日俱增，對于競爭激烈的市場，金融產品創新在為商業銀行帶來的新的利潤增長點的同時，也極大地緩解了小微企業融資難的問題。在以后的發展過程中還需要對此問題進行更加深入全面的分析，以此促進小微企業的進步。
參考文獻：
[1]孫華平，劉桂鋒科技型小微企業專利運營體系及融資模式研究[J].科技進步與對策，2013，30（18）：132-137
[2]李明星，Nelson Amowine，何娣，等轉型升級背景下小微企業專利融資模式創新研究[J].科技進步與對策，2013，30（18）：138-142
[3]晏妮娜，孫寶文面向小微企業的互聯網金融模式創新與決策優化[J].科技進步與對策，2014，55（7）：74-78
