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次貸危機的根源范文1
關鍵詞：次貨危機 金融制度
從2007 年3 月開始發生的次貸危機已經演變為自1929年大蕭條以來全球最嚴重的一次金融危機。
一、次貸危機的爆發
2003年6月至2004年6月美國利率水平一直維持在低位。之后，由于通貨膨脹壓力的增大，美聯儲開始逐步提高利率，至2006年7月，連續17次加息。在此期間，由于貨幣政策的時滯性，政策效果尚未立即顯現，加之金融衍生品的不斷發展，次貸市場仍然一片繁榮，然而宏觀經濟環境的變化使得這種繁榮無法持久維持下去，利率調整后的政策效應在2006年下半年日漸顯現，美國房價開始下降，這使得原本資信狀況欠佳的次貸貸款人越來越難以承受房貸負擔，違約率上升。次級抵押貸款借款人的違約切斷了上述金融工具賴以產生的基礎一現金流，風險開始暴露。2007年4月，新世紀金融公司破產，拉開了次貸危機的帷幕。
二、次貸危機對全球的影響
次貸危機引起美國經濟及全球經濟增長的放緩。對于發展中國家的影響主要在于對出口的影響。一方面將引起經濟增長在一定程度上放緩，同時，將使整個社會的就業壓力增加。為應對次貸危機造成的負面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風險。在發達國家經濟放緩、中國經濟持續增長、美元持續貶值和人民幣升值預期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風港，將加劇中國資本市場的風險。
三、次貸危機背后的金融制度缺陷
1、流動性過剩與不足的失衡
自1973 年美元與黃金脫鉤后，國際貨幣體系成為美元本位，其實質上是信用本位，這為美元無限發行開了方便之門。全球流動性過剩成為一個基本態勢，但是鑒于經濟周期的影響，時而又出現流動性不足，這就導致貨幣當局時而放松流動性，時而采取緊縮。隨著美國經濟的反彈和通脹壓力增大，從2004 年開始，美聯儲一年半時間內17 次加息，由于此前市場預期利率長期走低，借款人較偏好浮動貸款利率，加息后貸款利息負擔大大加重，特別是次級貸款的很多借款人人在此情況下無力還款，房貸違約率上升，刺破了美國房地產市場的泡沫。與此同時，美國國際收支經常項目逆差不斷增加，高達GDP的5%以上，美國用信用美元換取了大量國外廉價的商品和勞務供美國消費，美國向全球輸出流動性，又用各種美元金融資產換回美元。因此，國際貨幣體系的缺陷，流動性失衡是這場危機根源所在。
2、創新與監管的失衡
金融創新是金融發展的動力，但是金融創新是把雙刃劍。過度創新、盲目創新，創新離開了監管，必然失去方向，帶來危害。這場危機也暴露了美國監管體制改革滯后。《金融服務現代化法案》標志著美國金融業進人混業經營時代。但是美國仍然實行分業監管，金融監管機構多達七家。比如，次級抵押貸款本身由美聯儲監管，但在次級抵押貸款基礎上衍生出來的MBs和CDO，從理論上既屬于美聯儲監管，也屬于美國證券交易委員會監管。從整個金融體系的監管看，投資銀行以外的金融機構在證券市場上的活動，幾乎沒有什么監管。另一方面是對金融創新的監管不力，鼓勵多，監管少，特別是場外（OTC）市場衍生產品發展過快，監管滯后。三是對中介機構的監管乏力。由于以上三點原因，監管與創新失衡，監管機構不能科學識別并正確處理創新過程產生并累積的風險。
3、放任與干預的失衡
英美經濟發展的主導思想強調“最少的政府干預，最大化的市場競爭，金融自由化和貿易自由化”、“市場自我調節”。正是這種對市場過分信任的理念助長放任了市場微觀主體的非理，造成了市場的內部坍塌。
4、虛擬經濟與實體經濟的失衡
虛擬經濟是在經濟發展進人一定階段在實體經濟基礎上產生的經濟形式，其發展必須建立在實體經濟的基礎上并與實體經濟發展相適應。美國作為世界最強的經濟大國和資本大國就在于其虛擬經濟和實體經濟都很強大，形成了美國資本市場壟斷地位和美元霸權地位。當虛擬經濟發展與實體經濟發展相適應時，虛擬經濟發展會促進整個經濟發展，但當虛擬經濟嚴重脫離實體經濟而過度膨脹時，則會產生經濟泡沫，造成經濟虛假繁榮，必然會導致經濟大起大落甚至危機。美國金融危機爆發的根源之一是虛擬經濟嚴重脫離了實體經濟。
5、全球金融資產配置與價格的失衡
資源配置失衡往往是危機產生的根源之一。目前，全球65 %一70 %的貿易通過美元計價結算。全球外匯儲備中，美元也占70 %上下。全球流通支付手段過分集中于美元，一旦美國經濟金融出問題，必然造成全球金融體系的不穩定。需要進一步指出的是，當前全球外匯儲備的總量為6 萬多億美元，由于國際收支的不平衡，使得擔當全球支付、計價、儲備手段的美元在全球地區間、國家間、行業間配置失衡的狀況越來越嚴重。金融資產配置的失衡反映了金融資產價格的失衡，這兩者互為影響，互為拉動。
6、儲蓄與消費的失衡
上世紀美國新經濟泡沫破裂后，自2002 年以來，美國居民消費就具有顯著的財富驅動色彩，即自有房地產價格的上漲推動美國消費者通過負儲蓄來擴大消費，以至美國的儲蓄率降至零，加之美國鼓勵信用卡透支用以提前消費。當次貸危機爆發后，購房違約率的比例高達20 %以上，加之信用卡透支違約無法償還，涉及人數達200多萬人，成為一個社會問題。次貸危機引發的金融危機通過負向財富效應大大抑制了居民消費，消費的大幅度下滑直接影響美國的實體經濟，房地產、汽車行業首當其沖，美國經濟已進人衰退。2008年，美國失業率已上升到6.8%，月失業率已創30 年來的新高。
四、次貸危機下的制度缺陷對我國的啟示
1、推進國際金融體系的重建與國際失衡問題的解決。
全球經濟失衡表現在美國過度消費，美國之外的亞洲新興市場經濟國家、石油輸出國家和某些歐洲國家過度儲蓄，這種區域消費和儲蓄的不對稱必須依賴一個因素才能實現，即美元充當國際貨幣，成為支付、定價和儲備貨幣的代表，儲蓄過度的國家和居民將美元作為財富長期積累。因此，也可以將這次危機發生的前提條件首先歸咎為國際貨幣體系的缺陷。因此，全球迫切需要健全的國際經濟金融秩序。
2、正確認識處理市場與政府調控的關系、妥善處理市場經濟自動調節與政府宏觀調控的關系。
市場主體分散決策且信息有限，“救市”不能完全依靠市場手段，現代市場經濟中的資源配置，既要充分發揮市場的作用，又要充分發揮政府的作用，把二者內在地、有機地結合起來，防止財富的流失和損失，重視財政政策的作用。與此同時，要注重貨幣政策操作的穩健與審慎
3、妥善處理實體經濟與虛擬經濟的關系。
應正確認識金融創新對經濟的促進作用，但同時金融創新也會帶來負面影響，因此必須妥善處理金融創新與監管的關系。由于金融創新主要集中在資本市場上，特別是對虛擬經濟的拉動作用比較突出。因此，應客觀評價虛擬經濟的作用，既要認識到虛擬經濟對提高金融機構的運作效率，也要認識到虛擬經濟過度發展對金融穩定的負面影響。因此，要著力發展實體經濟，并根據實體經濟的發展狀況積極發展虛擬經濟，使二者相互適應、相互促進，而不能相互脫節。
次貸危機的根源范文2
【關鍵詞】 美國次貸危機 商業銀行監督體系
美國的次貸危機引發的全球金融海嘯已經大大的超出了預期,并且徹底改變了美國金融體系的構架。從長期來看,美國次貸危機的深入發展可能導致全球經濟秩序的變化,對全球的貿易體系和貿易格局將產生深遠而不確定的消極影響,美國和世界范圍的金融結構、監督體系以及國際間的協調需要一個比較長的調整適應階段。
1 美國次貸危機產生的根源
1.1 信用風險的發生是次貸危機產生的關鍵原因
信用風險的產生動搖了美國金融體系的基礎。此次美國次貸危機是因為債券市場和衍生品市場引發的,但是基礎卻是美國的次級住房按揭貸款,導火索和根源都是貸款這個基礎資產的風險集中爆發。由于以美國為代表的當今世界經濟是基于契約和信用基礎上的,這對于美國和一些發達國家的市場經濟尤為明顯,對于這樣的經濟體系來說,如果大量的契約不能履行后果是十分嚴重的,當債務人發現一旦違約后,他們所承擔的經濟、精神等方面的損失遠遠小于履約成本的時候,就會出現所謂的理性違約。同時信貸的快速膨脹和信貸條件的不斷降低是引發美國次貸危機的充分條件。而且抵押貸款證券和其他金融衍生品等后續金融資產應是建立在最初的貸款基礎資產之上,資產的安全性和收益都與源頭債權受償程度關聯,當基礎資產和交易對手出現問題后,大量無法受償的債務產生了集中的信用風險,并沿著金融資產和交易過程的鏈條將風險逐級傳導下去,所造成的危害必然是深入和廣泛的。
1.2 房地產泡沫的破裂是美國次貸危機爆發的根本原因
由于美國為了刺激經濟的增長,美聯儲連續13次降息,實行低利率政策,極大的刺激了美國的房地產市場。2004年下半年,美國經濟成功反彈,美聯儲逐步調高利率,2006年6月最后一次升息25個基點,之后至2007年8月便一直維持利率于5.25%水平,隨著美國聯邦利率調升,美國房地產在2005年觸頂。從2006年開始,美國房地產價格的上漲速度逐步減緩,在一些地區甚至出現了下降。隨著房利美和房地美兩家房貸巨頭的轟然倒下,美國的次貸危機也隨之爆發。
1.3 貸款人理性的缺失是次貸危機產生的深層次原因
在美國實行低利率的幾年中,美國的房地產市場迅速膨脹,在全球對沖基金的投機推動下,房地產價格迅速上揚,炒房活動盛極一時,越來越多的美國人產生了買房的沖動,使得2006年美國次級抵押貸款占全部抵押貸款的比例快速升到30%左右。而在大量買房的人群中,由于利益的驅使,使他們很少考慮未來利率上升帶來的負擔,在預測房價會繼續上漲的同時,對未來的房地產市場充滿了信心。然而在美聯儲自2004年中期連續17次上調聯邦利率后,80%的次級抵押貸款人月還款額在不到半年時間里猛增了30-50%。如此高額的債務負擔瞬間使貸款人陷入了還款困難的境地。
1.4 監管機構的監督不到位也助推了次貸危機的產生
金融業很特殊,保護儲蓄存款人和各類債權人至關重要,處置不當甚至可能會出現政治風險,因此,即使在市場化程度最高的國家,政府干預行為都屢見不鮮。政府一定會扮演“最終拯救者”,這在相當程度上助長了金融市場的依賴心理。
2 美國次貸危機對我國商業銀行監管體系的警示作用
2.1 嚴格控制房地產信貸的質量和總量
由于房地產的保值增值能力和抵御通貨膨脹的能力比較強,所以歷來就是商業銀行放貸的首選,從這次美國的次貸危機來看,我國應該嚴格控制房地產貸款質量。強化內控建設,加大對借款人的信用審查,建立和完善個人征信系統,不斷完善風險管理。
2.2 加強對信用風險的監管
商業銀行是儲蓄投資轉化的中間環節,是經營和管理風險的主體,堅持謹慎的經營理念,履行好自己的基本職責,把防范商業銀行的信用風險放在首要的位置。貸款前期一定要做細致深入的審查,以保障資金的安全性,保證貸款人的還款能力。
2.3 處理好金融產品創新和銀行自身規范、發展的關系
金融產品的創新一定要建立在長期、穩健的發展戰略規劃之上,樹立風險管理理念和風險管理文化,按照嚴格監管標準,確定金融機構的整體風險承受水平,據此確定業務發展規模,并集中主要資源發展熟悉并具有優勢的業務。謹慎進入不熟悉的領域,少接觸看不清的業務。推進創新和發展新業務時,打好與之相適應的管理架構、信息資源和人員基礎。
2.4 認真研究國際金融業發展的趨勢,培養出合格的金融管理人才
隨著我國金融改革的日益深入和我國與世界經濟的日益接軌。我國的商業銀行迫切需要培養一批高素質,具備先進的風險管理理念、掌握完備的風險控制手段的金融界精英。我國的商業銀行要想在今后的國際化競爭中占據一席之地,金融管理人才的培養是一下基本而長期的工作。
中國商業銀行走向國際是一個必然的發展趨勢,在今后的發展過程中還會遇到更多的問題,面對國際金融市場動蕩的局勢和國內經濟的調整,我國的商業銀行一定要認真接受監管部門的監管,貫徹全面風險管理戰略,提升風險管理和監控能力,在各項業務中合規、審慎運作,實現長期可持續發展。
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次貸危機的根源范文3
2.從企業層次分析這次全球金融危機的根源
2.1金融創新過度金融創新對這次金融危機爆發起著助推器作用，資產證券化，即以打包后的貸款抵押資產為標的物發行債券向投資者出售，它一方面起著促進了貸款機構將流動性較低的貸款資產以現金流的形式回收，另一方面又使投資者拓寬了投資渠道，但它本身卻存在著巨大的缺陷與漏洞。
房地產金融機構為了迅速回籠資金以提供更多的抵押貸款，獲得更多的暴利，于是在投資銀行的幫助下實施資產證券化，將一部分住房抵押貸款債權從自己的資產負債表中剝離出來，然后以這部分債權作為基礎發行住房抵押貸款支持證券，于是次級債產品被打包成金融投資產品銷售給投資者時，把與這部分債權相關的收益和風險全部都悄悄地轉嫁給了投資者，由于市場參與雙方的信息不對稱，尤其MBS（以住房抵押貸款為支持發行的債券）發展出CDO(債務抵押證券)、CDO2(在CDO的基礎上又衍生出新的債務抵押證券)、CDS(信用違約掉期)等等，產品結構越來越復雜，最終投資者與原始貸款間的時間和空間距離也越來越大，使投資人越來越難以準確理解和評估產品的價值及其所蘊涵的風險，債券投資者無法了解次級貸款申請人的真實支付能力，一旦后者無力償還貸款，一旦有一個環節出現了虧損，就會引起前面環節一連串的虧損。潛在的危機就產生了。
2.2企業信托責任喪失，失去了自我約束信托責任就是每一個人內心深處，對國家、對民族、對百姓，以及對我們所在公司的股東———也就是中小股民，要存有一份責任感，也就是你的良心。
[2]這次金融危機中美國的貸款機構為了追求利益，盲目向次級信用購房者發放抵押貸款，投資銀行又將次貸打包成金融衍生品出售，導致使杠桿率不斷疊加，風險不斷地日益膨脹。隨著各金融中介對消費信貸業務的激烈競爭，一些劣質的貸款機構便濫用資產證券化工具，盡可能地降低融資的成本，采用低息策略與優質的金融機構進行惡性競爭，結果使整個市場的定價機制受到扭曲，信用風險積聚增加。這次金融危機中的一些評級機構就很受非議，因為他們只對個別投資者負責，而不對整個經濟運行負責任。
2.3金融系統的內在脆弱性金融體系的內在脆弱性，主要由金融機構的內在脆弱性與金融市場的內在脆弱性組成的。
金融機構的運行機制存在著固有的缺陷，如，短借長貸造成的流動性缺陷、信息的不對稱造成的資產質量缺陷和過度依賴公眾信心造成的經營基礎缺陷等，這些都是造成金融體系內在不穩定的重要因素。美國貸款機構盲目地向次級信用購房者發放抵押貸款，投資銀行又將次貸打包成金融衍生品出售，致使杠桿率不斷疊加，風險日益膨脹。金融系統復雜程度增大，特別由于時間滯后引起系統更加的復雜，不穩定性增大。美國金融危機發生是很多金融機構在資本不足的情況下發行大量金融衍生工具，這樣便須承受巨大的風險。
3.從國家層次分析本次全球金融危機的根源
3.1美國政府對金融企業監管不到位美國監管機構一直都是追崇“最少的監管就是最好的監管”存在著過于放任自流的弊端，它使金融機構有機會利用金融衍生產品的信息不對稱來欺詐和誤導客戶，最終造成金融風暴。2001年期間美聯儲連續不斷的降息政策使美國房地產業成為美國新一輪增長周期的重要支撐，美國當局過于注重支持經濟增長、從而忽視了次貸風險，由于金融監管機構對房地產金融業采取了短期內支持和縱容的態度，導致使房貸泡沫形成。當覺察到進行補救時，已經為時已晚了。此外，政府還把對次級房貸債券這種金融衍生品的評估和監督責任完全拋給私人債券評級機構，給這些機構留下太多操作空間，放縱他們，對這次危機有著不可推卸的責任。
3.2美國經濟結構的失衡虛擬經濟是美國社會發展到今天的一大特點，就是通過高度依賴虛擬資本的循環來創造利潤。
其實馬克思早就在《資本論》中指出，抽象勞動是價值的唯一源泉，價值是凝結在商品中的人類的無差別勞動，因此虛擬經濟本身并不創造價值，其存在必須依附于實體生產性經濟中。美國的問題在于，經濟過度虛擬化和自由化，美國本土成為貿易、金融等服務業中心。美國的產業結構，在20多年內，將勞動密集型、資源密集型、污染密集型的物質生產向發展中國家大搬家，金融市場錢買錢、錢生錢的貨幣經濟橫空出世，從而極大地扭曲了美國的產業結構，形成了嚴重的產業“空心化”。美國金融危機正是背離了金融產品的真正價值基礎。馬克思政治經濟學的勞動價值論其實已經告誡我們，脫離了實體經濟的支撐，又沒有相應的管制措施，虛擬經濟就會逐漸演變成投機經濟，最終形成泡沫經濟。[3]
3.3美國的政治體制結構使美國難以轉變經濟結構的失衡問題次貸危機的爆發與美國政治體制結構有一定的關系。
次級貸款政策的漏洞以及監管不嚴格都是政府的有意行為，其目的就是為了討好選民。為了競選就要制造經濟繁榮的假象，提高人們的生活水平，保持房地產價格的不斷上漲，讓廣大民眾投資消費，這使得沒有固定收入和償還能力的人也可以貸款購買房產，最后實在還不上銀行的貸款，就抵押房子，這樣還能獲取一部分額外的利潤。金融資本家明知次貸存在高度風險，仍執意放貸，其主要用意就是想繼續尋求高額增值。當然，不排除美當局想通過改善中低收入人群住房條件來標榜自由資本主義的“優越”。
3.4新經濟破產及美聯儲的政策埋下隱患美國房地產泡沫的形成首先應歸因于2000年以來實行的寬松貨幣政策。
2000年前后美國的網絡泡沫破滅，美國經濟陷入衰退。從2001年1月至2003年6月，美聯儲連續13次下調聯邦基金利率，該利率從6.5％降至1％的歷史最低水平，這一輪降息直接促成了2001年至2005年美國房地產市場的繁榮。美聯儲實行低利率政策，讓聯邦基金利率在1％的水平上停留了一年之久，給美國社會提供了大量的廉價資金，推進了房地產泡沫持續的膨脹。
隨著美國經濟的反彈和通貨膨脹壓力的增大，從2004年開始，美聯儲啟動了加息周期，在一年半時間內17次加息，一年期國債收益率從1.25％漲到5％。借款人在加息后貸款利息負擔大大加重，特別是次級貸款的借款人主要是抗風險能力弱的低收入人群，很多人在此情況下無力還款，房貸違約率上升。正是信貸的驟松驟緊刺破了美國房地產市場的泡沫。[4
]3.5新自由主義市場模式造成政府監管不到位美國對于新自由形式的資本主義的過渡自信。
西方一些大國把自己的自由的自由市場經濟體制、經濟制度視為最優越，欲將自己的制度打造成千年不變的資本帝國將統治世界，自由市場經濟制度的優越感逐日提高，導致新自由主義形式的資本主義取代了原來國家管制的資本主義形式。
自由市場經濟制度的特征是放松對經濟和金融的管制，允許自由市場的存在，反對微觀和宏觀層次的政府調控，鼓吹市場萬能性，斷言只要靠市場機制這只“看不見的手”，就能使資源配置達到最優狀態，反對和新老凱恩斯主義的國家干預政策。
“自由化”是新自由主義“三化”主張（市場化、私有化、自由化）中的一化。主張一切由看不見的手來指揮，反對政府對市場的干預與管制。這種觀點人們稱之為“市場原教旨主義”。[5]這次金融危機就是新自由主義形式的資本主義對自由市場經濟過于自信，認為只要政府放手不管市場就完美了。這就導致了金融機構的過度競爭的產生，而過度競爭使得很多機構降低了風險標準，并且政府也沒有及時予以糾正。[6]金融危機的實質就是缺乏社會化的管理程度，國際經濟發展的歷史證明，純粹的國家干預主義和純粹的經濟自由主義都無助于國家財富的增長。
3.6美元處于金融霸權的主導地位第二次世界大戰之后，美國通過馬歇爾計劃使歐洲經濟復蘇，同時，布雷頓體系確立了美元全球儲蓄貨幣地位，美元成為全球貿易和商品市場的主要結算貨幣，“一幣獨大”。
因此，美國擁有強大的消費特權，美國進口全世界的商品只需要支付美元。對于美國人來說，這種鈔票是可以無限制造的。只要美國愿意，美國就可以為所欲為地印刷美元，在國際市場購買任何它需要的資源和產品。
長期以來，世界的其他國家尤其是新興市場國家，其商品出口嚴重依賴美國這個龐大的消費市場。這些國家拿到美國支付的美元貸款之后，必須進行保值增值
的投資，于是又都拿去買了美國的國債、企業債和公司股票等。這意味著，其他國家是在借錢給美國，而美國拿這些錢再購買這些國家出口的商品。
這種格局造成作為國際中心貨幣的美元越來越多地為外國所擁有。但是，由于以美元計價的投資和貿易最終的清算主要通過美國金融機構，表面看美國對外投資或擴大進口使大量美元外流，但實際上全球的美元頭寸仍基本保留在美國金融機構，只是在金融機構內部由本國的企業存款轉化為外國銀行存款而已。這次的金融危機從另外一個意義說，美國人利用了中心貨幣的特殊地位把風險轉嫁給了世界人民。
3.7美國公民自私的過度消費的意識形態“借債過日子”在美國是普遍的現象。
官方統計的資料顯示，2005年，美國的儲蓄率首次出現負數，2006年達到-1%。根據經合組織的數據，在美國人2007年的可支配收入中，儲蓄僅占0.4%。累計個人負債已達到13.8％萬億美元，其中個人信用負債透支高達9000億美元。這些數據顯示，美國人必須借款才能維持生活。[7]在過度消費的經濟增長的模式下，美國的消費需求不斷增長，美國人大量地發行貨幣、大量地借債，大量地消費。大量地投資，從而刺激全世界的生產能力不斷地擴張，生產能力的擴張又促進對美出口。這種循環最終導致：美國外債的雪球越滾越大，全世界的生產能力也越來越大，當美國人終于無法承受債務的壓力時，全世界將出現巨大的生產過剩。
4.從全球歷史發展的層次來分析本次金融危機的根源
4.1馬克思的《資本論》的理論解釋在馬克思的《資本論》中生息資本的公式是G—G’。
“金融創新”使G—G’成了買空賣空的連鎖交易，嚴重的脫離創造價值的實體運動，脫離價值決定價格的基礎，像在沙堆上蓋高樓大廈一樣。為了緩解有效需求不足的矛盾，美國采取降息借貸消費的生活方式，儲蓄率幾乎等于零，而且以債務形式表征了巨大負值，次貸危機便源于此。最終像恩格斯所論述的那樣“：在危機中，社會性生產和資本主義占有之間的矛盾劇烈地爆發出來。商品流通暫時停頓下來；流通手段即貨幣成為流通的障礙；商品生產和商品流通的一切規律都顛倒過來了。經濟的沖突達到了頂點：生產方式起來反對交換方式，生產力起來反對已經被它超過的生產方式?！盵8]
4.2資本主義社會的基本矛盾馬克思在《資本論》中指出“：一切真正的危機的最根本的原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限消費，資本主義生產卻不顧這種情況而力圖發展生產力，好像只有社會的絕對消費力才是生產力發展的界限。”
危機表現形式雖然不同，但說到底，還是美國普通老百姓收入少、消費不足的結果。這仍然是馬克思所揭示的“生產社會化與生產資料私人占有”這一基本矛盾所決定的。近百年來，隨著壟斷資本主義的形成與高度發展，隨著高新技術革命的推廣與深化，壟斷資本主義逐漸從產業壟斷逐漸向金融壟斷發展。在空間上，壟斷資本主義逐漸從國家壟斷向全球壟斷擴展。資本主義的基本矛盾依然是生產社會化與生產資料私人占有之間的矛盾，這個基本矛盾在當今不但沒有消逝，且在新形勢下有了新變化。金融壟斷和全球化的不斷推進下，不僅促進更大規模的生產全球化和金融全球化，而且使生產資料和金融財富更大規模地向少數人和少數國家集中。這一基本矛盾的存在和發展，使窮國窮人越來越窮，富國富人越來越富，從而加劇資本家與勞動人民大眾之間的矛盾。
高度壟斷與高度投機相結合把資本主義社會的基本矛盾推進到一個新的尖銳高度。這就是生產社會化與私人占有的矛盾使發達市場經濟畸形化結果，在新自由主義理論的包裝中加劇無政府狀態，以虛擬經濟、泡沫經濟使少數壟斷資本巨頭大賺其錢，基本矛盾仍然沒有改變。
總之，我們認為此次全球金融危機的根源是多方面、多層次的，任何用單一因素或少數幾個因素來解釋此次金融危機的企圖，都難以令人信服。本文站在系統科學的視角，從四個層次分析了此次金融危機的根源，為解釋金融危機爆發的成因提供了新的研究方向。我們進一步的研究是分析引發此次金融危機爆發的四個層次之間的互動，用復雜性理論審視此次金融危機產生的機理。
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次貸危機的根源范文4
2006年12月美國的次貸機構提交破產申請，全球投資者和金融監管者都不會預見到這會成為一場全球性金融危機的開端。隨后的22個月里，金融市場的不穩定從單一金融產品向復雜產品蔓延，從單一金融市場向所有關聯市場傳導，從單一國家市場向全球市場擴散。1997年東南亞金融危機只是局部區域性危機，2000年的科技股泡沫也僅是某一特定行業的危機，一般性的歷史經驗和政策手段都不足以對危機發展作出準確合理的判斷。這要求金融從業者必須著眼于本次危機的復雜性和特殊性，站在歷史和全球的高度真正推動金融體系持續修正自身的缺陷。
次貸危機是當前金融市場恐慌的“導火索”，但不是根源隨著2006年底貸款家庭違約率的高企，次級房屋抵押貸款質量持續惡化，次貸相關金融產品的恐慌性拋售，導致了場外交易市場的失靈。眾多金融機構由于過度參與次貸產品相關交易而蒙受巨額損失，導致了嚴重的流動性困難。隨著信用評級機制公信力喪失，投資者趨于保守，信用市場短時間內迅速緊縮。流動性不足的金融機構在缺少外部資金來源的情況下，隨著時問推移難以支撐。本輪危機以次貸惡化為“導火索”，但究其深層次原因，至少有三個方面值得關注：
一是流動性過剩與房地產等資產價值形成互動，推動了價格泡沫的形成。在缺少自我修正能力和外部監管干預的情況下，市場步入了只能沿著一個方向運行的泡沫循環。
二是金融機構激勵約束機制日趨激進，導致經營行為的投機化和短期化。在經濟繁榮周期，眾多金融機構的利潤訴求被絕對化、單一化。投資者風險偏好的異化使得金融資本更多地流向短期回報高的領域，并使用過高的杠桿率。金融市場優化資源配置的基本功能一定程度上被扭曲。
三是央行等金融監管者無條件地信任市場，導致了監管空白。貨幣政策制定者和監管者沒有根據經濟周期的變化及時地調整政策策略。在市場出現泡沫化傾向的時候仍然堅持“市場萬能”的理論假設。
金融危機的真正前景取決于金融市場的修正，而不是短期二救市”措施
針對本輪金融危機，此次國際發達經濟體采取了一系列市場干預措施，其規模和頻率都是史無前例的。其政策意圖直指當前金融市場存在的信貸極度緊縮、流動性嚴重不足的問題。
從短期看，市場的信用“痙攣”源自于投資者、交易者的信心喪失。對于交易對手的缺乏信任使得市場參與者手中儲蓄的流動性無法轉化為市場中可用的流動性?！熬仁小迸e措就是用國家信用填補市場信用的不足，這是短期之內的應急措施，也是無奈之舉。
從長期看，金融危機要得到根源性的緩解，必須在市場基礎設施方面做出一系列真正的調整和修正，重新建立起市場參與者相互之間的信任，而不是市場參與者對國家的信任。
一方面，市場紀律必須得到重新梳理和改革。理性、均衡的市場文化需要回歸。正如傳統的金融理論所言，市場中應該是風險對沖者和風險投機者協調并存。在投資取向多元化的市場中，交易價格才是平穩而準確的。從近期情況來看，大宗商品市場價格的巨幅波動，主要金融機構股票價格被大量做空仍然反映了市場中的投機傾向的泛濫。許多金融機構激進逐利的公司治理結構沒有因危機的發生而改變。這一局面如果得不到根本上的改觀，或將影響金融市場穩定的恢復，或將為未來其他新的金融危機埋下隱患。
另一方面，金融監管者需要用動態的眼光審視市場的發展變化。市場并不總是萬能的。特別在全球一體化的環境下，一國的市場往往不僅在本國因素的影響下自我調節，而是受到全球市場的共同影響。在市場自主運行的領域，金融監管者需要不斷質疑本國金融市場自我約束機制的有效性，持續對市場運行規則進行獨立、客觀的評估，并及時提出修正意見；在政策直接干預的領域，監管者需要全方位地運用監管工具，及時地掌握不同金融機構的風險信息并分類采取監管措施。建立清晰明確的監管規則，讓有利于市場穩定的機構和產品進入，讓不利于市場穩定的機構和產品退出。
中國金融業需要充分利用此次危機帶給我們的啟示。抓住機遇，應對挑戰此次次貸危機的爆發，對于我國的金融體系影響十分有限。這得益于國家宏觀經濟持續穩健發展所提供的堅實基礎，監管部門制定了審慎有效的監管要求，以及我國金融業與世界金融市場的聯系并不十分緊密等原因。但從長期趨勢以及全球實體經濟聯動性的角度看，我們不能心存僥幸，獨善其外，而是以此為鑒，抓住機遇，應對挑戰。
一是按照宏觀調控和轉變經濟發展方式的要求，積極應對短期國際經濟沖擊，充分加強內需的緩沖效應。此次金融危機的外部影響將不斷顯現，并將可能危及全球實體經濟。中國經濟正在經歷從出口依賴型向均衡型經濟增長模式的轉變。外部環境的變化將加快這一進程，龐大的內需市場也是我們對沖外部影響的重要支撐。中國金融業需要投入更多的精力，采取更多的行動適應和參與這種轉變，以尋求更大的發展機遇，規避風險。
次貸危機的根源范文5
關鍵詞:金融危機;資本主義;金融資本
Abstract:From the perspective of Marxist analysis of the international financial crisis and institutional reasons,socio-economic system that is inherent contradictions of capitalism,especially its long-term accumulation of basic contradictions in the capitalist countries,break out the economic and financial crisis. And to explore the inherent relationship between the current international financial crisis and the evolution of contemporary capitalism.
Key Words:financial crisis,the capitalist system,inancial capital
中圖分類號:F830文獻標識碼: A 文章編號:1674-2265(2009)12-0011-05
一、引言
美國次貸危機自2007年爆發至今,波及范圍不斷擴大,危機已從發達國家傳導到新興市場國家,從金融領域擴散到實體經濟領域,全球正面臨自二十世紀30年代大蕭條以來最嚴重的金融危機。由于經濟全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡,這場源自美國的金融風暴,波及范圍之廣、沖擊力度之強、連鎖效應之快都是前所未有的,給世界各國經濟發展和人民生活帶來嚴重影響。
二、當前對金融危機成因的探討
此次危機是以美國的次貸危機為導火索、由美國虛擬經濟而引發的全球金融危機。理論界對次貸危機形成的原因進行了探討,主要包括以下觀點:
(一)美國信貸市場上寬松的信貸條件
2001年以后,美聯儲連續降低利率,房地產市場繁榮,貸款機構預期未來市場持續走高,加大貸款力度,盲目擴大住房貸款業務。在市場繁榮時期,次級貸款也有很高的回報率,在滿足優級及次優級抵押貸款后,貸款機構積極發放次級貸款。為了將次級抵押貸款出售給低收入者,貸款機構盡可能地降低進入門坎,不斷創新次貸產品,降低貸款條件。實質上是貸款機構放松了風險監管,為日后次貸危機的爆發埋下隱患。隨著后來利率的不斷攀升,低收入階層無法承受還款壓力,從而導致大量違約。長期的低利率造成了市場流動性過剩,助長了經濟的泡沫。
(二)次級抵押貸款的證券化
低利率和流動性過剩,推動了住房需求和房價上漲,這又降低了房貸的風險,刺激了房貸需求。由于住房按揭支持債券(RMBS)的存在,任何貸款機構在對不良信用評級的個人貸款后無需置于其資產負債表內,而只需轉手賣給RMBS的投資者。由于RMBS信用級別低,市場流動性不強,不易脫手,誘發華爾街的投資銀行根據期限和信用水平將RMBS打包成抵押債務憑證(CDO),從而進一步刺激了RMBS的發展和CDO市場的極度膨脹,形成了CDO,CDO的平方、立方、n次方等。當美國次級房貸市場外部環境發生變化時,由次級抵押貸款的違約率的上升,引發貸款機構資金鏈的斷裂,次級抵押貸款衍生出的金融產品縮水,最終引發這場金融危機。
(三)信用評級不嚴和金融監管的缺位
根據美國證券交易委員會(SEC)在2008年7月份發表的調查報告,在對高風險次貸金融產品進行評級時,美國三大信用評級機構都存在違反內部程序的行為。同時,評級機構對次級債券和衍生產品給予了與風險不對稱的評級結果,在相關債券信用質量嚴重惡化時,未能及時更新信用評級,助長了危機的蔓延。此外,美國信用評級體系存在制度性缺陷,而評級機構出于利益考慮,沒有動力去糾正這些缺陷。
在信用評級不嚴的同時,美國金融監管當局對市場上的金融創新監管松懈。在缺乏監管的情況下,次級抵押貸款在一輪又一輪的創新中加長了鏈條,衍生產品的定價已經脫離了原有貸款產品的風險,而僅取決于發行機構公布的回報率和評級機構評定的等級。監管的缺失,縱容了金融機構盲目追逐高額利潤的行為,也是導致這場金融危機的主要原因之一。
(四)美國的低儲蓄、高消費的發展模式出現問題
次貸危機爆發的直接誘因是利率的不斷提高,房價下跌,使貸款人無力償還次級貸款,金融機構信用緊縮,房地產泡沫破裂,最后引起金融恐慌及危機爆發。美國當前的收入差距較大,存在大量的低收入人群,在寬松的信貸環境和美國式的過度消費文化模式下,低收入人群同樣追求高消費和超前消費,從而導致物價和房價的大幅上漲,出現通貨膨脹和房地產泡沫,聯邦政府為抑制通貨膨脹,不斷提高利率,最后引發次貸危機。
(五)投行杠桿比例過高和金融衍生品開發過濫
據有關統計顯示,美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至2008年的28倍,摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍,高盛也達到28倍。華爾街利用以資產證券化為代表的金融創新工具,在次貸基礎上設計出了系列衍生金融品:抵押貸款支持債券(MBS)、資產支持商業票據(ABCP)、(CDO)、信用違約掉期(CDS)和CDO的平方、CDO的立方等,在高杠桿盈利模式下,放大了次貸的金融效應,鑄就了系統性的金融風險傳遞鏈條。
從房地產市場和金融市場、金融監管的因果關系,對次貸危機成因進行闡述:即利率上升―房價下降―房地產市場泡沫破裂―次級抵押貸款還貸困難―次級貸款違約率上升―信用緊縮―以次級貸款為基礎衍生出的金融產品的資金鏈斷裂―金融資產縮水―投資衰減―金融恐慌―次貸危機爆發―國際金融危機。
三、當代資本主義的新階段和新特征
以美國為首的當代資本主義表現為國家金融的超級壟斷、經濟虛擬化和泡沫化的特征,體現了當代資本主義演變的一種趨勢。國際超級金融壟斷資本主義是當代資本主義發展的最新階段,其最重要的標志是金融資本的高度虛擬化、高度壟斷與高度投機相結合。
(一)金融資本高度虛擬化的資本主義
隨著計算機技術和通信技術的發展,虛擬資本也在不斷地衍生出新的品種,出現大量的金融衍生品,這些虛擬資本是對股票和債券等虛擬資本的再次虛擬。虛擬資本也成為當前在資本主義生產方式中占主體地位的資本形態。
(二)高度壟斷與高度投機相結合的資本主義
在馬克思的《資本論》里,生息資本為G―G’,實際上是省略了中間實體資本的增殖即G―W―G’。但發展到巨大金融寡頭壟斷市場的層面,金融創新使G―G’成了買空賣空的連鎖交易,脫離創造價值的實體運動,脫離價值決定價格的根基。以美國為首的資本主義在資本市場利用資本壟斷實現高度投機,獲得高額利潤。
(三)以美國為首的當代資本主義以新的形式稱霸全球
當代資本主義利用金融資本控制整個世界,通過美元霸權,特別是以紙幣美元為武器影響世界。歷史表明,經濟震蕩,由通貨膨脹急劇變為通貨緊縮,正是經濟危機的一種癥候;石油價格由過高急轉直下轉為狂瀉,也是一種市場危機,反映了實體經濟下降、需求嚴重不足,使石油產業遭到重創,達到以美元優勢控制石油的目的。
當前美國GDP與虛擬資本的比例大體為1:36,其中有70%左右的泡沫。在二十世紀中葉之后特別是80年代以來,美國跨越式地成為國際超級金融壟斷資本主義國家,把金融與工業的結合蛻變為脫離并統治實體經濟的虛擬經濟世界。而與高科技結合,進一步引發由經濟泡沫釀成泡沫經濟,在實體經濟的下降與虛擬經濟的無限擴大下,表明美國為首的現代資本主義的新特征和新手段――超級虛擬化。經濟的高度虛擬化、泡沫化和在世界的金融霸權,折射出當代資本主義的寄生性、腐朽性。
四、從資本主義制度的本質對金融危機的再認識
從美國的信貸政策、金融風險管理政策等角度出發,分析次貸危機產生的原因,屬于操作層面和現象層次的分析;缺乏從對資本主義制度發展歷史的角度的分析,不能認識危機發生的制度性原因。因此需從資本主義制度本質出發,分析危機產生的根源。
(一)從視角分析金融危機形成機制
馬克思將金融危機的爆發建立在經濟危機可能性和現實性的基礎上,認為金融危機的爆發是資本主義制度內在矛盾發展的必然結果,是資本主義制度內部矛盾各方強制統一的一種方式。馬克思將金融危機分為兩類:第一類是作為生產和商業危機先導階段的金融危機;第二類是作為資本市場核心的虛擬資本的獨立運動規律以及資本市場賭博投機的本質特征的金融危機。
1. 第一類金融危機的形成機制。馬克思認為,導致第一類金融危機的根本原因并是由資本主義商品生產過剩造成的。導致生產過剩的原因包括以下幾個方面:
第一,生產與消費之間的對立,生產和消費的對立,在現實中表現為生產擴大與市場擴大之間的矛盾,生產和消費的對立是資本主義生產方式固有的矛盾。
第二,資本積累與價值增殖之間的矛盾,資本主義生產過程的實質是剩余價值的生產。資本積累和擴大再生產就成為資本價值增殖的主要方式,資本主義無限制地擴大生產規模提供了動力,資本過剩從而商品過剩是資本積累與價值增殖矛盾發展的必然結果。
第三,以商業信用為主的信用形式的充分發展導致商業貨幣的膨脹,進一步刺激了生產過剩的發展。在資本主義經濟運行過程中,由于商業資本的獨立化,商品價值的回流時間往往早于商品價值的最終實現,因此容易產生虛假的需求;在商業貨幣不斷膨脹下,這種虛假的需求積累起來,商品過剩程度進一步加劇。
生產與消費之間的對立、資本積累與價值增殖之間的矛盾,是資本主義生產方式固有的屬性,它們決定了生產過剩的必然性。而信用形式的充分發展并不是商品過剩的必要條件,不是商品過剩的充分條件,只是加劇了商品過剩的累積程度。第一類金融危機本質上是資本主義生產過剩危機的前奏,其形成機制(圖1)揭示了金融危機爆發的根源隱藏在資本主義生產方式的固有矛盾之中。
2. 第二類金融危機的形成機制。馬克思將第二類金融危機成因歸結為金融市場的賭博投機活動而導致的虛擬資本過剩。虛擬資本的過剩同樣可能導致虛擬資本作為一種特殊商品而與貨幣之間形成尖銳的對立,從而虛擬資本價格暴跌,引發金融市場的危機。
首先,馬克思認為虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價證券形式表現的資本,“生息資本的形式造成這樣的結果:每一個確定的和有規則的貨幣收入都表現為資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出”。虛擬資本實際上是基于預期收益資本化的幻想的資本。
其次,虛擬資本是伴隨企業資本擴張與商品流通發展而產生的,但卻能擺脫生產和商業的束縛而依靠信用制度獲得自身的發展?！疤摂M資本巨大的擴張潛力與信用制度的過度發展相結合,為金融市場虛擬資本商品的過剩創造了條件”。
最后,虛擬資本特殊的運動規律極大地滿足了資本家通過賭博投機實現價值增殖的要求。一方面,“信用為單個資本家或被當作資本家的人,提供在一定界限內絕對支配別人的資本、別人的財產,從而別人的勞動的權利”,實際上這就是所謂的“金融杠桿化”;另一方面,“因為財產在這里是以股票的形式存在的;所以它的運動和轉移就純粹變成了交易所賭博的結果”。當金融市場的賭博投機使得金融杠桿化的比例不斷提高,以致虛擬資本商品過剩嚴重,一旦貨幣發生緊縮,將導致債務支付鏈條斷裂,金融危機的爆發就不可避免。
第二類金融危機本質是在金融市場過度的賭博投機與信用制度的膨脹相結合的情況下,過剩的虛擬資本與貨幣形成尖銳的對立,最終虛擬資本價格暴跌導致危機爆發。其形成機制(圖2)揭示金融市場的賭博投機活動是危機發生最重要的原因。
此次金融危機從表面上看與二十世紀30年代的經濟危機截然相反,以房價下跌和房地產市場泡沫破滅為導火索,從投資銀行、保險公司、商業銀行等金融部門開始,進而波及實體經濟部門,造成實體經濟部門的流動性短缺,大量企業倒閉,失業率上升,從而由金融危機演變為經濟危機。但金融危機發生的根源仍然是資本主義的私有制制度。
(二)從資本主義制度的本質認識金融危機產生的根源
1. 商品內在二重性矛盾潛伏危機產生的可能性。馬克思從商品和商品交換的內在矛盾體現了市場經濟和市場經濟占主導地位的社會形態的基本矛盾。資本主義制度不可克服的內在矛盾潛伏在商品和商品交換的內在矛盾中,這是資本主義周期性經濟危機爆發的根本原因。在私有制條件下,具體勞動和抽象勞動這對矛盾表現為私人勞動和社會勞動的矛盾,構成了商品生產的基本矛盾。商品所內含的勞動二重性矛盾決定了價值和使用價值的二重性矛盾的進一步演變,表現為商品與貨幣的對立,進一步表現為實體經濟與虛擬經濟的對立。私有制使商品的內在二重性矛盾在一定條件下越來越激化,具有深刻的對抗性和不可克服性。商品經濟內在二重性矛盾只構成產生危機的可能,資本主義私人占有制度使危機爆發成為必然現實。
2. 資本主義私有制是形成金融危機的深層制度原因。資本主義危機產生的根本原因在于私有化制度,生產的社會性同生產資料私有性的資本主義基本矛盾,使商品經濟內含的危機可能性轉變成必然性。商品經濟內在二重性矛盾只構成產生危機的可能,而資本主義私有制度使危機的產生成為現實。在資本主義幾百年的歷史中,貨幣越來越背離商品,虛擬經濟越來越背離實體經濟,成為金融泡沫、金融危機乃至全面經濟危機的內在成因。
3. 金融資本的逐利性、貪婪性和杠桿性是形成金融危機的最深刻根源。資本主義生產的唯一動機和直接目的,就是攫取更多的剩余價值。資本一方面追求利潤的最大化,具有逐利性和貪婪性;另一方面又推動了經濟發展,具有對生產強有力的拉動性。馬克思揭示了資本追求無限增殖的本性并未改變,隨著當代金融資本的發展和向全球擴張,資本的貪欲更加膨脹。在金融資本和虛擬資本占主導地位的資本主義階段,為了創造業績和贏得巨額利潤,銀行家們不斷推出創新的金融產品,制造高風險的虛擬資本。利用金融資本的杠桿性,實行高杠桿的運營模式,通過將金融資產證券化、衍生化,從而獲得巨額利潤。脫離實體經濟的虛擬經濟的高度膨脹,將直接導致金融危機。
4. 資本主義制度下的金融危機是必然的、無法克服的。美國金融危機引發的全球性危機既是一場嚴重的金融危機,又是一場深度的經濟危機、思想危機、社會危機和制度危機,是資本主義的全面危機。歷史上,資本主義幾次帶有全球性的危機都引起時代和世界格局的重大變化。美國金融危機將使世界經濟進入一個大調整、大動蕩時期。本次危機具有顛覆性、全面性、深度性和長期性的效應,將給世界經濟社會發展帶來重大、持續的影響,世界局勢將發生重大變化。
五、當前國際金融危機與當代資本主義的關系
(一)當前的國際金融危機表明資本主義發展到國際壟斷資本主義的新階段
以往的危機多半起始于物質生產領域,然后向其他領域擴散,而這次危機首先發生在金融領域,之后向實體經濟領域蔓延。以往危機大多表現為生產過剩,而此次危機在發達國家則是實物生產日趨萎縮,整個國民經濟虛擬化。以往的危機表現為廣大居民購買能力下降和消費不足,在發達國家之間也有相當強的傳染性和擴散性;此次危機則是這些國家各個階層包括工薪層在內的超前消費或過度消費,國民經濟形成了嚴重的“消費泡沫”;這次危機不僅擴散的面更廣,幾乎傳播到了世界所有國家,而且傳染更加迅速、更加猛烈。這些特點,都是與資本主義的發展和演化相聯系的,反映了正在形成中的資本主義新形態的特點。
(二)金融資本惡性膨脹,是國際壟斷資本主義的本質特征
隨著壟斷資本主義的發展,西方國家的資本在繼續使用這種商品輸出和不等價交換手段進行國際剝削的同時,越來越注重資本輸出和資本直接剝削外國勞動的作用,國際剝削的重點已由商品輸出轉變為資本輸出。國際剝削的重點由昔日的以工業資本為主體的資本輸出,逐步向以金融資本為主體的資本輸出轉移。發達國家特別是美國的壟斷資本之所以積極推動這種轉移,是因為金融資本的輸出具有商業資本和工業資本所不具備的特殊的國際剝削和壓榨功能。
金融資本已成為發達國家特別是美國建立和維護國際壟斷資本所需要的國際經濟乃至政治秩序的最積極的推動者?？傊?金融壟斷資本已成為世界經濟乃至政治生活的主宰,在帝國主義侵略擴張中的地位和作用大大增強。金融資本的惡性膨脹,其世界統治和盤剝的增強,體現了當代資本主義演化與當前國際金融危機之間的內在聯系。
(三)發達資本主義國家特別是美國國民經濟的虛擬化,是當前國際金融危機的深層原因
這次世界性金融風暴的形成,是金融壟斷資本長期統治、橫行的必然產物。不僅在發達資本主義國家特別是美國形成了越來越多的金融泡沫,而且使這些國家的整個國民經濟日趨虛擬化。表現為:
第一、金融資本橫行,金融衍生資本泛濫,金融資本越來越與實體經濟相脫離。金融資本超前發展,資本家與生產過程脫離,是壟斷資本主義的一種重要表現。如今,全球金融交易額已達世界GDP的十倍以上。金融資本不僅在數量上是空前的,而且其地位也發生了重大變化。發達國家的金融資本不僅完全脫離了生產活動,置身于生產過程之外,而且凌駕于整個社會生產之上,成了整個國民經濟的主宰,實體經濟的發展越來越依賴金融資本的發展。
第二、在金融資本泛濫的同時,實體經濟卻相對乃至絕對萎縮。發達資本主義國家的第一和第二產業的產值在國內生產總值中的比重不斷下降,而以各種服務性消費為主的第三產業的比重則不斷上升。到上世紀70年代,發達資本主義國家已經相繼完成了工業化過程,資本主義經濟體系對物質產品的需求相對飽和,資本通過發展物質生產而增殖的途徑日趨狹窄,這些國家越來越多的工業品逐漸向發展中國家轉移,形成了所謂產業空心化趨勢。在高額利潤的誘使下,資本越來越多地從實物生產領域向第三產業轉移。銀行、保險、證券等雖然能給資本帶來利潤、增加產值,但卻不能為國民經濟增加物質財富,這些行業的過度發展本身就含有泡沫成分,成為國民經濟虛擬化的重要因素。
(四)國際壟斷資本主義的形成、金融資本橫行,進一步增強了資本主義的寄生性和腐朽性
在發達資本主義國家特別是美國,資本增殖的過程之所以能夠在越來越大的程度上脫離實體生產過程,發達資本主義國家通過將制造業特別是勞動密集型的制造業向發展中國家大轉移的過程,也是國際壟斷資本組織發展跨國生產的一個重要條件。
國際壟斷資本主義的寄生性和腐朽性還表現為投機心理和投機行為的惡性發展、整個社會風氣的敗壞和沉淪。不僅各行各業的資本家和經營者在從事各種投機活動,而且這些國家的政府也利用各種貨幣金融杠桿或貨幣金融政策從事國內外的投機活動?？傊?金融投機已成為發達資本主義國家社會經濟生活的基本特征,成為國際壟斷資本攫取超額利潤的一種基本途徑。
(五)國際壟斷資本主義的形成,金融資本權勢的增強和金融危機的爆發,使資本主義的虛弱性、垂死性更加明顯
在資本主義國家,不同階級和階層的利益從來都是不一致的,不僅廣大勞動者與資本家的利益根本對立,而且壟斷資本與中小資本的利益也有矛盾,而隨著國際壟斷資本主義的形成和經濟全球化的發展,矛盾和對立則在進一步暴露和加深;矛盾使發達資本主義國家反全球化的浪潮,比發展中國家還要強烈。所有這些矛盾和沖突,隨著金融危機的爆發必然會進一步加劇。此次金融危機的爆發,已經成為發達國家特別是美國社會經濟相對平穩發展時期結束、新的動蕩時期開始的一個突出的信號。從國際方面來看,隨著國際壟斷資本主義的形成,資本主義生存和發展的條件也日益惡化。
六、結語
當前國際金融危機表明當代資本主義演變到一個新的階段,金融危機是資本主義的制度性危機。對當前金融危機
的成因的認識,不應單從其體制層面和技術操作層面進行闡釋,更要從制度層面、本質層面對其剖析。美國的次貸危機,不可遏制地蔓延成全球金融危機,進一步證明馬克思關于資本主義周期性經濟危機理論的真理性。作為社會主義國家的中國,需要從制度和體制兩個方面規避和防范金融危機。
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次貸危機的根源范文6
華爾街的金融巨頭和銀行巨頭曾經享受過公允價值帶來的快樂，如今卻談虎色變。在金融危機的市場環境中，對資產支持證券（ABS）、抵押貸款支持證券（MBS）等金融衍生產品按公允價值進行計量。自2007年下半年美國次貸危機初現端倪以來，隨著房貸違約率的不斷上升，由房屋貸款衍生出來的資產抵押類證券價格持續下跌，導致金融機構不得不對其計提大量的減值。
而金融機構資產規模巨大，其破產牽連廣泛，于是市場上迅速出現了交易對手風險，其自身直接損失尚在其次，它所引發的互不信任乃至信貸緊縮立即牽扯到一連串美國大型金融機構陷入破產危機，其后更席卷至歐洲乃至全球金融業。在這種情況下，許多金融產品的交易市場全面冰封，“以市值計價”甚至已經沒有市場可言，故只有將資產價值減計至零，形成又一波惡浪。
于是，一些銀行家、金融業人士甚至國會議員將矛頭直指美國會計準則，認為公允價值是此次金融危機的“元兇巨惡”。
二、金融危機的爆發與公允價值無關
以美國財務會計準則委員會（FASB）和國際會計準則理事會（IASB）為代表的會計準則制定機構則認為，金融巨頭對公允價值會計準則的抨擊無非是為了轉移公眾的視線，從而為自己過度的投機和失敗的風險管理尋找替罪羊。會計界認為，金融機構隨意放松信貸標準、毫無節制地發放住房按揭貸款制造了房地產泡沫，并通過不透明、不受監管、容易滋生道德風險的資產證券化等金融創新手法放大金融資產泡沫，這才是最終釀成這場災難深重的金融危機的原因。而會計界借助公允價值計量模式，及時、公開、透明地揭示出這些資產泡沫，促使金融界、投資者和金融監管當局正視和化解金融風險。
他們認為，公允價值會計準則加強了財務信息的透明性，尤其是在經濟下滑時期公允價值的信息顯得更為重要，取消公允價值只會打擊投資者的信心并帶來更大的不穩定性。會計的職能在于盡可能地提供準確的決策相關信息，公允價值會計方法提供了及時的價值計量，捕捉到了市場目前的波動，但它絕非導致市場波動的原因，本次金融危機是許多因素相加的結果。因此，粗暴地取消公允價值會計并不能結束危機。
三、公允價值并非此次金融危機的根源，但其放大了危機損失
在綜合以上兩種觀點后，筆者認為：公允價值并非此次金融危機的根源，但其放大了危機損失。
此次金融危機的直接原因，在于次貸引發的流動性不足、金融創新缺乏透明度和有效監管，而不是公允價值會計；恰恰相反，應該通過這次金融危機進一步完善公允價值計量相關會計準則，提高會計準則在揭示、控制風險方面的功能。《未來財務報告模式》中就指出，“在選擇財務報告的計價基礎時，我們將首先考慮相關性的問題，數據的可靠性固然重要，但不相關的數據對任何人也沒有用處”。