前言：中文期刊網精心挑選了金融危機特征范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
金融危機特征范文1
【關鍵詞】后金融危機時代 管理舞弊 技術策略
一、后金融危機時代概述
所謂的后金融危機時代，是指2009年在國際金融危機的沖擊下，世界經濟出現了二戰以來的首次負增長，危機中暴露的各種經濟體系中的深層次和固有矛盾，須通過結構調整和優化進行化解，世界經濟秩序、國際貨幣體系和監管體系須進行改革與重構。全球經濟觸底、回升直至下一輪經濟增長周期到來前的一段時間，各國經濟步入了不確定性與不穩定性共存，緩和與未知動蕩并存的后危機時代。
（一）后金融危機時代的特征
1.國際經濟失衡加劇。在金融危機的影響，美國、歐洲和其他經濟體都在努力恢復。這種矛盾的是，沒有一個國家愿意分享到其他國家的危機所帶來的后果。顯著增加國家之間在政治、經濟和其他級別的競爭。
2.行業、區域和企業不平衡加重。在后危機時代，我國不同的行業、地區和企業之間的差距也在擴大化。一些行業如房地產，在危機中快速增長，許多行業和企業，如出口為導向的經營實體，受到沉重打擊。在經濟區域上，經濟欠發達地區由于經濟基礎薄弱，受到危機的沖擊較大，也加大了同經濟發達地區的發展差距。
（二）后金融危機時代對經濟的影響
1.新興市場成為世界經濟主力軍。后危機時代，發達國家經濟出現零增長或負增長，而發展中國家經濟發展勢頭強勁。因此，在歐美市場持續低迷的情況下，新興市場經濟體之間的投資、貿易以及貨幣和金融的合作將更加緊密。
2.經濟發展回歸實體經濟。在金融危機中，金融產品自身的缺陷，給世界經濟造成了巨大的沖擊；后危機時代，各國開始意識到積極保持和發展實體經濟，才是經濟發展的基礎，也才能從一定程度上與虛擬經濟形成互補，分散經濟發展風險。
3.產業結構亟待調整。后危機時代，對我國產業結構調整，經濟轉型和區域經濟平衡發展提出了更加迫切的要求。中國還提出：經濟發展的重點從傳統產業向新興的經濟轉型，從投資驅動向消費驅動型企業轉型。因此，已經出現了大量的資產重組現象。
二、后危機時代，管理舞弊的特征與成因分析
（一）融資舞弊
后危機時代，企業由于自身融資能力不足；加之企業外部融資環境的惡化，導致企業陷入融資難的泥潭。企業管理者為取得銀行信貸和商業信用，為發行股票和保住配股資格，進而掙脫融資困境，不惜采取一系列舞弊財務報告的行為。具體表現為：粉飾會計報表，進行盈余操縱。管理者往往通過隱瞞負債、變更會計核算方法、甚至偽造經濟業務，以此粉飾報表。在房地產行業，管理者利用公允價值的計量屬性，虛增利潤，并進行盈余操縱的現象也屢見不鮮，以此達到改善企業融資困境的非法目的。此外，管理當局利用關聯方交易，虛構利潤，掩飾虧損，且未在報表及報表附注中予以充分披露。在多種關聯方交易舞弊中，尤以受托經營舞弊為最新的一種方法。
（二）投資舞弊
我國已進入金融危機后緩慢恢復性階段，政府四萬億的救市計劃，促消費、保增長、拉動內需。政府在增加內部投資動力的同時，也為管理者進行投資舞弊創建了絕佳的溫床。管理者采取各種欺騙性手法誘使投資者進行投資而從中謀利。其中，證券市場舞弊尤其突出。管理者通過虛買假賣蒙蔽投資者，并控制交易時間和交易價格進行詐騙。
（三）現金分紅暗藏舞弊玄機
在證監會的強制要求下，上市公司的分紅水平有所提高，但股利分派也成為大股東轉移公司利益的手段。上市公司為了達到再融資要求，有意安排現金股利分配政策并且操控了公司現金流。
（四）資產重組舞弊
在金融危機的巨大沖擊下，加之經濟全球化對危機的放大作用，我國不少企業慘淡經營，甚至面臨被兼并和破產的絕境。在后危機時代，經濟觸底反彈的大環境，無疑也為企業通過資產置換、并購、債務重組等形式進行舞弊，提供了可乘之機。在層出不窮的舞弊手法中，尤以并購舞弊與債務重組舞弊。較為突出。
近幾年來，我國企業也掀起了海外并購的浪潮。利用海外并購進行舞弊，也成為一種新興的舞弊手法。
三、法務會計師甄別管理舞弊行為的技巧
管理者通常要借用財務報告粉飾經營成果，滿足自身利益，難免會在財務報告中留下作弊的痕跡。法務會計人員依托其專業技能，運用綜合性的審計方法，結合相關經濟資料，對財務報告進行審查，從中發現管理層的舞弊行為。具體說來，可以從以下幾個方面對管理舞弊進行甄別：
（一）企業管理層的異常行為。法務會計師應在其執業過程中，關注企業當局是否無端變更會計師事務所和注冊會計師，是否經常更換會計主管，企業是否存在異常交易。以此尋找甄別管理舞弊的突破口。
（二）管理層缺乏監督和制約。法務會計人員憑借其專業技能，審查企業的會計系統是否存在弱點，企業是否建立了完善的內部控制制度，以及內部控制制度的是否切實執行。
（三）企業經營環境狀況惡化。法務會計師一方面甄別企業財務狀況不佳，例如經營性現金流量過低或為負值；貸款違約或逾期債權，大額、持續的借款增加；流動資產與流動負債比例不協調等。另一方面，法務會計人員也可以從經濟環境的惡劣著手甄別。
參考文獻
[1]黎仁華.法務會計概論[M].北京：中國人民出版社，2005.
[2]黎仁華.確立舞弊審計的研究[J].審計與經濟研究，2002.
金融危機特征范文2
關鍵詞：金融危機 行業指數 奇異性
市場價格波動呈現多重分形特征，挖掘其不同時間尺度上的波動信息不僅有利于投資者掌握市場變化，而且能衡量市場風險及指導投資決策，因此價格波動的奇異性特征早已引起眾多學者的廣泛關注。Zunino（2008）利用多重分形去趨勢波動分析法（Multifractal Detrended Fluctuation Analysis，MF-DFA）對33個國家股票市場的奇異性強度進行量化分析，發現奇異譜寬度越寬時市場的奇異性特征越顯著。崔美蘭等（2011）發現中國匯率市場的奇異性強度強于國際匯率市場。以上研究大多關注大盤指數的波動奇異性，對同一市場中不同行業指數波動奇異性的對比分析相對較少，然而比較不同行業板塊指數波動的多標度奇異性特征，不僅能給行業投資者提供重要的參考依據，而且能促進各行業企業自身的發展。苑瑩等（2011）在分析我國深圳股票市場7個行業板塊指數的多標度奇異性特征時發現具有較高譜參數、偏斜系數和譜寬度的行業板塊價格波動更為劇烈。Pandey等（2012）發現創業板市場中投資電子板塊比投資計算機板塊更具風險。但值得注意的是，價格波動的奇異性特征肯定隨時間的變化而變化，以上對特定時期不同行業板塊波動奇異性特征的靜態分析結果在指導投資實踐方面就存在些許不足?；诖?，本文運用MF-DFA方法在檢驗危機前后滬深300各行業指數是否存在多重分形特征的基礎上，對比研究了各自奇異性特征的變化，得到的研究結果不僅能揭示危機對我國各行業的影響，而且有助于指導投資實踐及幫助各行業發展。
多重分形去趨勢波動分析法（MF-DFA）
多重分形的計算方法主要包括數值分析和小波分析兩大類。Kantelhardt（2002）提出的MF-DFA是目前最常用的數值分析法，能有效驗證一個非平穩時間序列是否具有多重分形特征。給定長度為N的時間序列{xi}，i=1，2，…，N，其算法步驟如下：
1.構造新的序列：
，其中（1）
2.將新序列y（i）分成Ns個不重疊的子序列，每個子序列具有相同長度s，使得Ns=int（N/s）。由于長度N通常不是s的整數倍，因此從序列尾部重復這一分割過程以消除邊界效應，兩次分割共得到2Ns個子序列。
3.對每個子序列v（v=1，2，…，2Ns）用二階多項式進行最小二乘法擬合，得到擬合殘差。
pv（j）=yv（j）-gv（j），j=1，2，…，s （2）
4.計算消除趨勢后子序列的平方均值：
（3）
5.計算全序列的q階波動函數：
（4）
其中q為任意不為零的實數，當q=0時，（4）式變為：
（5）
6.改變分割長度s（10≤s≤N/4），重復2、3、4、5步。
7.給定階數q（-10≤q≤10），研究波動函數Fq（s）和時間標度s之間的冪律關系，由雙對數圖形求出廣義Hurst指數，并分析h（q）與q的關系。
Fq（s）：sh（q） （6）
當h（q）與q無關，價格序列為單分形，若h（q）隨q變化而變化，則價格序列具有多重分形特征，內部結構非均勻一致。
8.若時間序列具有分形特征，則可以根據：
τ（q）=qh（q）-1 （7）
并結合Legendre變換，得出多重分形奇異譜的奇異指數α和譜函數f（α）：
α=h（q）+qh`（q） （8）
f（α）=q[α-h（q）]+1 （9）
分析與討論
（一）數據
滬深300指數是滬深證券交易所于2005年4月8日聯合的反映A股市場整體走勢的指數，是中國證券市場股票價格變動的“晴雨表”。本文以2005年4月8日至2010年12月31日間滬深300十大行業指數的日收盤數據為研究對象，其中十大行業分別為能源、材料、工業、可選消費（以下簡稱為可選）、消費、醫藥、金融、信息、電信和公用，各行業樣本長度均為1396，數據來源于WIND資訊。首先對各行業的日收盤數據進行對數化處理。
R（t）=ln（xt+1）-ln（xt） （10）
其中xt表示第t日的收盤價，R（t）為日收益率。表1給出了十大行業日收益率的基本統計量，從中可以發現收益率的偏度均小于0，呈現左偏，說明十大行業負收益的可能性較大；峰度均大于3；J-B統計量顯著高于臨界值且P=0。上述統計結果說明十大行業日收益率均偏離正態分布，都具有尖峰胖尾的特征。
圖1顯示的是滬深300指數的日收盤價走勢，從中可以發現滬深300指數自2005年4月8日起不斷上漲至2007年10月16日的最高點，受金融危機影響后持續下跌，至2008年11月4日達最低點，但隨著國家經濟的不斷復蘇它又慢慢回升，并在3000點左右上下波動。圖2顯示其收益隨時間的變化情況，從圖中可以看出其波動幅度由小變大、再由大變小，即收益具有明顯的波動聚集效應。本文以2007年10月17日為轉折點，將整個時間段分為兩個時期，即 2005年4月8日至2007年10月16日的金融危機前期和2007年10月17日至2010年12月31日的金融危機后期。下面將運用MF-DFA方法分析滬深300十大行業指數在這兩個經濟時期的不同動力學特性。
（二）多重分形特征檢驗
圖3給出了能源行業危機前后的q階波動函數F（s）隨s的變化曲線，其它行業的情形與能源行業相似，故這里不再畫出。從圖3中可以看出，lnF（s）：lns呈線性關系，說明兩個時期的十大行業日收益率都存在長程相關性。
當q=2時，MF-DFA即為去趨勢波動分析法（Detrended Fluctuation Analysis，DFA），h（2）為經典Hurst指數，十大行業的h（2）如表2所示。若0
結合圖4和表2，可發現危機前期電信、金融行業的h（2）0.5，價格波動都具有正持續性，其中醫藥價格波動的正持續性最強。危機后期能源、工業、金融、信息和公用行業的h（2）0.5，價格波動都具有正持續性，其中消費價格波動的正持續性最強。其次，對比危機前后各行業的經典Hurst指數，可發現除電信行業的h（2）變大外，其它行業的h（2）均變小，這說明金融危機的爆發使得絕大多數行業價格波動的正持續性減弱或反持續性增強。
（三）多重分形奇異譜的對比分析
由于q的不同取值范圍會影響譜的形狀和特性，為便于比較分析，這里在分析所有行業時均取-10≤q≤10，且間隔為1。奇異譜寬度α和分形維離差f分別為：
α=αmax-αmin （11）
f=f（αmin）-f（αmax） （12）
譜寬度α表示最大奇異指數與最小奇異指數之差，用來刻畫行業價格的漲跌幅度。α越大，譜寬度越寬，價格波動越劇烈，奇異性差異越顯著，蘊含風險越大，反之亦然。f表示價格處于波峰、波谷位置數目之比，若f>0，f（α）～α曲線呈左鉤狀，行業價格處于高價位的概率比處于低價位的概率大；反之，f（α）～α曲線呈右鉤狀，行業價格 處于低價位的概率比處于高價位的概率大。
圖5為金融危機前后各行業譜函數f（α）隨α的變化曲線圖，可直觀地看到危機前后不同行業的奇異譜呈單峰鐘形或鉤狀，且危機前期多數行業奇異譜的峰部較為圓滑，下部開口較大，而后期峰部較為尖銳，下部開口較小。圖6為危機前后奇異譜寬度和分形維離差的二維平面圖，結合圖5和圖6，可發現同一時期不同行業的奇異性特征存在顯著差異。金融危機前期電信、工業、可選、信息行業的 值比其它行業大，譜寬度較寬，價格波動較劇烈，投資風險較大；危機后期金融、能源行業的α值比其它行業大，譜寬度較寬，價格波動較劇烈，投資風險較大。其次，危機前期醫藥、能源、消費、材料、電信和工業的αf>0，f（α）～α曲線呈左鉤狀，價格處于高價位的概率比處于低價位的概率高，公用、金融、可選、信息的f0，f（α）～α曲線呈左鉤狀，價格處于高價位的概率比處于低價位的概率高，公用、金融和能源行業的f
表3給出了奇異譜參數的統計值，從表中可以看出能源和金融行業的α*>α，即危機后期的譜寬度變寬，價格波動變劇烈，投資風險變大，其它行業的α*
結論
通過上述實證研究，可以得到以下結論：一是金融危機前后滬深300十大行業指數都有明顯的多重分形特征，廣義Hurst指數隨階數q的變大而減小。
二是同一時期不同行業的奇異性特征存在顯著差異。危機前期電信、工業、可選和信息行業的譜寬度比其它行業的譜寬度寬，價格波動更劇烈，投資風險更大；危機后期金融、能源行業的譜寬度比其它行業的譜寬度寬，價格波動更劇烈，投資風險更大。其次，危機前期醫藥、能源、消費、材料、電信和工業的價格處于高價位的概率高，可選、信息、金融和公用的價格處于低價位的概率高；危機后期材料、工業、可選、信息、消費、醫藥和電信的價格處于高價位的概率高，公用、金融和能源行業的價格處于低價位的概率大。
三是不同時期同一行業的奇異性特征存在顯著差異。能源和金融行業危機后期的譜寬度比危機前期的譜寬度寬，價格波動變劇烈，投資風險變大，而材料、工業、可選、消費、醫藥、信息、電信和公用行業危機后期的譜寬度比危機前期的譜寬度窄，價格波動變平穩，投資風險變小。總的來說，金融危機的爆發使得我國大多數行業奇異性特征減弱，市場效率增強。
四是能源、工業、可選、信息、消費和電信行業危機前后譜寬度的變化幅度比公用、材料、金融和醫藥行業大，它們受到危機的影響更顯著。
由此可見，通過對比分析金融危機前后滬深300各行業指數奇異性的變化特征不僅能揭示行業風險的轉變，指導投資者合理投資，而且能揭示金融危機對各行業的影響，更充分說明了我國經濟需要由依靠出口向擴大內需進行轉型，以穩定行業發展并促進經濟增長。
1.苑瑩，莊新田.股指時間序列的多重分形Hurst分析[J].管理學報，2007，4（4）
2.曹廣喜，史安娜.上海股市收益的多重分形分析―滑動窗MFDFA方法的應用[J].數理統計與管理，2007，26（5）
3.盧方元.中國股市收益率的多重分形分析[J].系統工程理論與實踐，2004，6（6）
4.崔美蘭，李漢東.中國和國際匯率市場的多重分形比較[J].北京師范大學學報（自然科學版），2011，47（5）
5.苑瑩，莊新田，金秀.我國股市不同行業板塊多標度奇異性特征比較[J].系統工程學報，2011，26（1）
6.都國雄，寧宣熙.上海證券市場的多重分形特性分析[J].系統工程理論與實踐，2007，27（10）
金融危機特征范文3
關鍵詞:家庭金融資產選擇;家庭儲蓄;金融中介
Abstract:Modern families are forced to confront problems of how to avoid risks,while enhancing the value of assets and improving the quality of life as much as possible. This article attempts to understand characteristics of the financial assets of residents choose,and understand the needs of the financial investment of various populations. Based on analysis of issues related,it proposed suggestions of optimizing the path of choice about household financial asset. The significance of this paper is not only to know features of the financial assets choice of residents,but also improve the theory of choice behavior of Chinese residents' assets,and give direction to investment tool for financial innovation,and advise the government and financial intermediaries to provide reasonable investment recommendations to residents.
Key Words:householdportfolio choice, householdsaving,financialintermediaries,
中圖分類號:F830文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2009)12-0025-04
家庭資產組合理論一直是過去半個世紀以來國內外學者關注的焦點和前沿研究領域之一。Bertaut(2003),Aizcorbe(2003)根據美國的消費者金融調查(SCF)數據,認為90%的美國家庭進行不同類型的金融投資,25%的家庭擁有5種以上不同金融資產,持有安全性資產和較安全資產比重較以前沒有多大變化,但風險資產占金融總資產的比例在上升,持有股票的趨勢在不同年齡、收入、教育群體中都有表現。而從國際上看,各國家庭參與股票的決策與財富、年齡、房產持有狀況的關聯很大:家庭的參與決策隨著財產而增加;在與年齡相關的股票參與方面,所有國家都呈現類似的駝峰形;房產擁有狀況對家庭股票參與決策有很大影響。
經歷了金融危機帶來的市場波動,很多人開始意識到家庭財富保障的重要性。財富如果沒有得到充分的保障,很容易受到經濟起伏的影響,進而影響家庭的整體財務規劃。不同類型的金融資產可以滿足不同家庭多樣的投資需求。本文試圖了解并認識我國居民金融資產選擇的特點,在剖析相關問題的基礎上,提出優化家庭金融資產配置行為的路徑選擇,意義在于不僅可以認識我國居民金融資產選擇的特點,也可以在完善我國居民資產選擇行為理論的同時,了解各類人群金融投資需求,為金融投資工具創新指明方向,并為政府引導居民進行合理的投資提供一定的建議。
一、當前我國家庭的金融資產選擇和配置目標
對于家庭而言,通過資產的合理配置,目的是提高家庭福利和財產性收入。根據《投資與理財》雜志2009年1月至今各期的調查,我國居民金融資產選擇和配置的目標(也就是平常所說的理財目標),主要包括:(1)撫育子女、贍養老人、醫療;(2)換(購)房、退休、教育、旅游、購車、出國;(3)資產增值、抵御通脹;(4)構建完善的家庭保障體系。
二、當前我國家庭金融資產選擇行為的特征
(一)我國家庭金融資產的總體發展特征
根據1992- 2006 年間中國統計年鑒、中國金融年鑒、中經網經濟統計數據庫相關數據分析發現:中國家庭金融資產的總體發展特征是以儲蓄存款為主的多元化發展趨勢。
雖然中國家庭金融資產呈現多元化趨勢,但如果將儲蓄存款、現金和國債算作非風險性資產,而將股票、保險和外匯存款視為風險性資產,在中國居民的家庭金融資產中,非風險性資產所占比重超過了80%,風險性資產不超過20%。我國城市家庭確實存在十分強烈的預防性儲蓄動機,而且高收入人群的預防性儲蓄動機也很明顯。這些資金是為自己及家人未來儲備的購買力,所以大部分對市場利率幾乎沒有彈性。
(二)我國高收入家庭金融資產選擇的特征
對于家庭投資組合選擇的實證研究顯示,家庭投資的財富效應相當明顯。投資者持有的風險資產份額也隨著財富的上升而上升。目前,一部分文獻主要解釋了投資者單期投資組合會怎樣受到財富量的影響。Cohn.(1975)認為投資者的相對風險厭惡程度會隨著財富的增加而減少,進而他們的資產組合表現出財富效應。而Peress(2004)認為投資者的相對風險厭惡度隨財富的增加并不表現出遞減的性質,但是絕對風險厭惡度會隨財富增加而減少。他們認為遞減的絕對風險厭惡結合有成本的私人信息,可以解釋投資者投資于風險資產上的財富數量以及比例都隨著財富量的增加而增加的現象。在這樣的環境下,獲取一定精度的信息所付出的成本是固定的;投資的效率會隨著信息的增加而增加。富有的家庭會出于兩個原因持有更多的風險資產:(1)他們比較容易克服獲取信息的成本;(2)他們的絕對風險厭惡程度較低,在給定的信息精度下投資于風險資產上的財富量會較大,這又會增加他們對信息的需求,增加的信息又會提高他們投資的效率,使他們愿意持有更多的風險資產。這種循環的效應會使得富有的家庭持有的風險資產份額高于窮人家庭。Guiso和Haliassos(2003)對多個國家的研究發現,家庭的股票市場和風險資產市場的參與決策與財富量強相關。Campbell(2006)運用美國的數據進行分析發現,流動性資產和汽車是窮人主要的投資對象,房產是中產階級主要的投資對象,而富人的主要投資對象則為權益資產。吳衛星和齊天翔(2006)對中國市場的研究發現財富的增加顯著地增加了居民參加股市的概率以及參與深度。史代敏和宋艷(2005)發現中國居民投資的儲蓄存款和股票所占的份額會隨著財富的增加而增加。
北京零點前進策略咨詢公司針對北京、上海、廣州、深圳、武漢、成都、沈陽和西安8個城市的1100-1200位高收入者進行問卷調查,其中高收入者主要根據家庭金融資產來界定,2003年執行的第一期為家庭金融資產在50萬元以上,而最近一期為家庭金融資產在70萬元以上的群體。2003-2004年,高收入者投資的主要方向是保險、房地產、股票和子女教育基金;而到了2008年,即使在比較低迷的熊市,投資方向的前四位變為了股票、基金、房地產和保險。并且在未來一年內,高收入者最可能增加投入的品種中,股票也位列第一。
中國高收入群體個人理財認知度高于總體15.64%,風險收益意識更強。高收入人群在保障性理財產品如儲蓄、國債的選擇上明顯低于總體被訪者的比例,分別低5.78和2.37個百分點,該類理財產品相對風險較低、收益較少,對投資技巧和背景知識要求也相對簡單。但是在高風險、高收益的理財產品上(如股票、基金),高收入人群的選擇比例則明顯高于總體被訪者,分別高出4.17和4.15個百分點,這類理財產品風險與收入并存,且對于投資技巧和背景知識的要求要高于儲蓄、國債等。相對來說,高收入人群更加愿意為預期收益承擔風險。
(三)我國普通家庭對基金投資的參與狀況
共同基金的本質就是服務于普通老百姓的投資理財的金融工具。從2007年開始,基金投資開始快速深入普通百姓家庭,基金投資者數量迅速擴張,基金開始和存款、保險并列成為普通老百姓理財的三大工具。中登公司統計的最新數據顯示,截至2009年7月末,滬深兩市基金賬戶合計數達到2983萬戶。其中,個人投資者占據絕大多數的比例。證券業協會的一份調查顯示,個人投資者平均每戶持有基金份額不足3萬份,屬于典型的中小個人投資者。
根據美國基金協會的調查,在有85年共同基金歷史的美國市場上,約84%的基金投資者聲明其投資目標是為將來退休而進行儲蓄,對大眾來說,最普遍的理財方式就是購買共同基金。但在國內,2008年中國證券投資基金年鑒進行的一次中國基金持有人調查顯示,從投資者投資基金的目的看,排在首位的是“買基金回報高”,排在第二位的是“自己不會炒股”,二者合計占被調查投資者的81.3%,說明投資者購買基金主要受到短期高回報的影響,尚未將基金作為一種長期投資工具來看待;而從風險承受能力測試情況看,90%左右的基金持有人在投資基金之前沒有進行風險承受能力方面的測試,這說明無論是基金的銷售方還是購買方對于風險承受能力并不重視。
在美國,共同基金的年化收益在15%左右,美國基金持有人自上個世紀80年代牛市以來的平均持有周期是3-4年左右,他們通常不會隨短期市場波動而頻繁進出。中國證券業協會的統計顯示,國內基金個人投資者持有基金的周期則在13個月。投資者的不成熟、過于關注短期業績、頻繁的申贖影響了基金經理的操作,使其追逐大盤頻頻進行波段操作。
(四)我國家庭在住房市場上的參與率
住房對大多數家庭來說都是重要的投資品。這可能是因為住房具有其他投資品所不具有的特性。第一,它是為數不多的、家庭可以通過借款而進行投資的投資品;第二,住房既是投資品,又是消費品。根據奧爾多投資咨詢中心的調查,被調查人群在股票、現金、儲蓄存款、基金、個人理財產品以及房產投資上的參與率分別為28.91%,63.60%,71.83%, 18.75%,1.85%和41.88%?？梢钥闯?較多人持有股票、現金、儲蓄存款、基金和房產。由于被調查者持有的房產在總資產中所占的份額的平均值為18.14%,遠高于其他資產所占份額的平均數,所以我們可以看出房產是中國家庭最重要的資產。投資者在房產市場中的參與率隨著年齡的增長是一直在增長的,從39.43%一直增長到55.56%。而且各個年齡段的投資者在房產市場的參與率都高于在其它資產市場的參與率。這說明中國投資者隨著年齡增長開始積累財富后,可能首先考慮的就是購入住房,所以投資者在住房市場上的參與率隨著時間是一直在上升的。
三、我國家庭金融資產選擇受到抑制的現實和原因分析
居民金融資產選擇行為是一個復雜的社會現象,社會結構和社會特征都會影響其選擇行為的形成。在我國,龐大的個人金融資產主要以銀行儲蓄存款的形式存在,此外房產投資上的參與率遠高于其他資產在金融資產中所占份額的平均數,房產是中國家庭最重要的金融資產(見圖1)。Cocco(2004)認為住房風險會擠出投資者在股票上的投資份額。Grossman和Laroque(1990)、Flavin和Yamashita (2002)等的文獻都得出了住房會擠出股票資產投資的結論。這種效應對于年輕人和低收入者更加明顯。
我國個人與家庭的投資選擇還受到相當大的限制,投資渠道比較狹窄。我國股市波動幅度較大,投機氣氛濃厚,基金市場也是跌宕起伏,兩個投資領域已經讓不少散戶遇難而退;投資型保險往往期限過長,居民也不太認可;銀行理財客戶的“門檻”偏高,不少中低收入人群被擋在了“門外”,并且銀行理財產品也存在到期后銀行的承諾無法兌現的可能。
我國家庭金融資產選擇受到抑制、投資渠道比較狹窄的原因主要在于以下方面:(1)社會保障制度不健全是抑制我國居民投資多元化的主要原因;(2)宣傳引導不夠;(3)政出多門,金融市場管理體制改革滯后;(4)證券市場發展不平衡,債券市場發展緩慢,金融產品同質化比較嚴重;(5)金融中介創新能力較弱,服務意識不夠。
四、優化我國家庭金融資產配置行為的路徑選擇
(一)完善包括住房、教育、養老、醫療在內的社會保障制度和網絡
我國城市家庭確實存在十分強烈的預防性儲蓄動機,而且高收入人群的預防性儲蓄動機也很明顯。為改變居民儲蓄存款過快增長現實,促進消費和投資,就必須從降低居民不穩定預期入手。改革開放以來我國對住房、教育、醫療等制度的一系列改革措施,在短期使居民對未來收入和支出的不確定性預期提高,家庭儲蓄因此擔負著住房、教育、養老等多重責任。只有完善住房保障體系,加快養老、醫療保障和教育體系改革,才能減少居民的不穩定預期,使儲蓄與國內生產總值的比例降到正常水平。
(二)加強我國金融中介的建設
由于金融中介的規模經濟和專家特長,可以降低家庭投資股票市場的交易成本和降低信息不對稱,實現風險管理、價值增值。近二十年來,信息技術、交易技術極大地降低了交易成本和信息的不對稱程度,卻并未減少投資者對中介服務的需求。目前,我國金融中介(機構投資者)的建設遠遠不能適應個人與家庭風險管理的需求。對于單個的個人與家庭而言,要求其具備風險管理能力,是一種過分的要求,個人與家庭的風險管理能力,總是要體現在其能夠委托的機構投資者上面。如果機構投資者的產生與建設不能體現不同個人投資者的需要,那么最終結果就是個人與家庭不能獲得與其金融資產相對應的風險管理選擇權利與手段。在我國,亟需加強金融中介的建設,以更好地適應個人與家庭金融資產管理的需求。
(三)鼓勵金融工具創新
我國的金融工具創新在深度和廣度上還遠遠不夠,金融市場和金融工具創新還存在缺陷。我國金融產品比較單一,金融工具創新還停留在基礎產品的創新上,在金融衍生產品創新和組合產品創新方面則剛剛起步,金融衍生品還基本沒有;產品開發中模仿式創新多、自主式創新少,產品在深度和專業化上都不足。居民對投資工具的需求還遠遠沒有滿足。我國金融機構應逐步引入市場細分理念,確立以客戶為中心的經營模式,根據客戶需求開發新的服務產品。
(四)加強投資者保護法律制度的制定和實施,提升金融服務機構的教育輔導功能
如何在規避風險的同時,盡可能地提升資產價值進而提高生活質量,是現代家庭不得不直面和重視的問題。就股票市場而言,由于股市參與成本的存在,缺乏金融知識和技能的投資者沒有能力評估其資產組合的風險,從而無法對金融環境做出最優的應對,這就可能導致他們在市場繁榮時對預期回報過度樂觀,在股市下跌時對損失過度估計。在我國,由于家庭的金融知識比較欠缺,對金融產品的認知程度不高,亟需理財專家予以指導。家庭希望在投資上獲得的幫助方面,排在前三位的是:70%的家庭希望獲得更加詳細豐富的信息和數據、53%的家庭希望政府對金融業更為規范的監管、42%的家庭希望獲得個性化的理財專家指導。
在影響家庭參與投資的因素方面,90%的家庭認為政府應該加強投資者保護法律制度的制定與實施,約80%的家庭認為金融機構的分析報告和財經媒體的分析評論對促進他們參與投資較重要,77%的家庭認為投資者教育材料較為重要,也有超過70%的家庭希望擁有反映自己意見的渠道、投資者定期相互交流的渠道以及建立民間投資者保護組織。投資者保護和投資者教育對我國資本市場乃至金融系統的長期穩健發展至關重要,政府應該加強投資者保護法律制度的制定與實施,金融服務機構也應把教育輔導功能集合到服務中去。
參考文獻:
[1]Cocco,J. F.,2004,“Portfolio Choice in the Presence of Housing”[J].Review of Financial Studies,18: pp. 535-567.
[2]Campbell,J. Y. 2006,“Household Finance”[J]. Journal of Finance 61, pp.1553-1604.
[3]Guiso,Luigi,Michael Haliassos and Tullio Jappelli, 2003.“Household stockholding in Europe: where do we stand and where do we go?”[J].Economic Policy,CEPR,CES, MSH,vol. 18(36),pages 123-170,04.
[4]中國人民銀行太原中心支行課題組.居民家庭金融資產組合變化趨勢及效應研究――以山西為例[J].中國金融,2009,(2).
[5]史代敏,宋艷.居民家庭金融資產選擇的實證研究[J].統計研究,2005,(10).
金融危機特征范文4
前言
隨著我國綜合國際的不斷增強，眾多國家都相繼與我國建立良好關系，并加強了經濟貿易往來。雖然我國目前在國際金融危機下所受到的影響并不大，但是也不萌忽視其破壞力，必須加強對國際金融危機傳導機制的研究，時刻防范危機的爆發，以保證我國經濟、社會穩定發展。
一、國際金融危機傳導機制概述
在經濟全球化的作用下，各國經濟相互促進相互影響，一旦發生金融危機，便會立即迅速傳導至另一個國家，并產生一些列的連鎖反應，造成多國多行業的經濟損失，這便是國際金融危機。這一金融危機主要由多種因素所導致，其爆發具有難以避免的特征。
國際金融危機傳導機制主要分為四種形式。第一種是季風效應傳導，就是指一些具有相似因素的國家，在金融危機發生時，相繼受到投機性沖擊，從而引發了金融危機傳導。這一傳導機制的典型代表為2007年的美國次貸危機所引發的國際金融危機[1]。第二種是凈傳染效應傳導，這一傳導方式的引發主要是由于金融危機無法被宏觀基本面數據解釋[2]。其中主要涉及了自我實現和多重均衡理論，一旦一個國家發生金融危機，就會使另一個國家的經濟出現貨幣貶值、資本外流等情況，形成“環的均衡”。第三種是羊群效應傳導，主要是由于小投資者相關信息缺乏，更愿意跟隨大投資者作出決策，從而產生的國際金融危機傳導。第四種是溢出效應傳導，由于各國之間的經濟聯系往往依靠金融和貿易，因而，金融及貿易溢出也成為了國際金融危機傳導的途徑。
二、國際金融危機的具體傳導方式
國際金融危機的具體傳導形式主要包括貿易交易、金融渠道等的傳導。貿易交易中的金融傳導，主要是在某一國家金融危機爆發之后，出現了貨幣貶值、消費者消費欲望和消費能力降低，與其他國家之間的經濟貿易減少，從而使其他國家也受其影響的傳導形式。在這種形勢下，金融危機十分容易擴散，一國貨幣不斷貶值，其他國家的貨幣卻在不斷的升值，與其有貿易往來的國家出口貿易額會大大降低，而發生金融危機的國家，資金流動量也隨之減少，雙方都會出現經濟受損的情況。例如美國在金融危機后，進口國外產品的數量不斷減少，與其有經濟聯系的國家出口額降低，獲取的經濟利益不斷減少，美國內部很多資產價值縮水，金融機構開始縮緊信貸，而對于具有超前消費意識的美國人民來說，這一措施對其正常生活產生了極大的影響，在經濟受損的同時，也引發了民眾的恐慌，并通過貿易交易的方式將金融危機傳導向全世界。
金融渠道傳導，主要是以匯率和利率作為傳導方式，以外匯市場和資本市場作為傳導途徑[3]。這一傳導方式與貿易交易傳導相比，具有破壞力更大、傳導速度更快的特征。尤其在當前經濟全球化的形勢下，各國緊密相連，一旦一國發生金融危機，貨幣貶值，也就會引發持有其國債的其他國家債券縮水，出現經濟虧損。該國從其他國家收回海外資金時，也會使相應的國家出現股市、房價波動等情況，導致他國企業經濟受損。
三、國際金融危機傳導機制抑制措施
為抑制國際金融危機傳導機制，提升本國防御能力，應首先對出口市場進行調整，實現多元化發展。各國之間的經濟聯系越緊密，尤其是在貿易方面，則所產生的貿易溢出效應也就更加明顯。因而，在貿易交易上，不應完全依賴某一國家，而要適當調整出口市場，以多元化發展方式分散風險，有效減輕金融危機所帶來的消極影響。
其次，應建立相應的預警機制。雖然金融危機的爆發往往沒有征兆，但是在爆發前也會使經濟運行中的一些不足顯現出來，通過預警機制的建立，能夠及時將其中存在的問題找出來，并對金融危機的發生時間、概率等進行預測，并便采取相應應措施，減輕其所造成的危害。
最后，應加強跨國金融機構之間的合作。國際金融危機的傳導會影響多個國家，尤其一些跨國金融機構，會出現較大的經濟損失，因而，國家應注重對這些機構的監管，并要求各機構間能夠形成良好合作關系，在一家機構出現金融危機時，減弱其向其他機構的傳導效果，避免金融危機的大規模爆發。
金融危機特征范文5
一、經濟危機轉型的內涵
20世紀80年代之前，每當資本主義經濟危機爆發時，盡管伴有不同程度的金融危機，但危機從總的來說還是突出表現在生產領域，形成了生產過剩主導型經濟危機。主要表現為生產下降、企業破產倒閉、工人失業，金融危機只是伴隨現象。但是，從20世紀80年代開始，世界經濟危機更多地表現為金融危機：80年代的拉美金融危機、1990年日本經濟破沫破裂引發的金融危機、1994年墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、1998年俄羅斯金融危機、2000年的阿根廷金融危機以及2007年由美國次貸危機引發的全球金融危機。金融危機的頻頻爆發，給世界經濟釋放出一個強烈的信號——“資本主義經濟危機已經進入一個新的階段，出現了新的表現形態。” 由生產過剩主導型經濟危機明顯地轉變為金融主導型經濟危機，發生了經濟危機轉型。
那什么是經濟危機轉型？經濟危機轉型是指經濟危機由生產過剩主導型經濟危機轉向金融主導型經濟危機。生產過剩主導型經濟危機是指最先爆發于實體經濟領域，由生產過剩導致大量生產能力閑置，工廠倒閉，然后進一步蔓延到金融領域的經濟危機，其主導是生產過剩所引發的經濟混亂。金融主導型經濟危機有廣義和狹義之分。廣義的金融主導型經濟危機是指由金融領域爆發的金融危機引發包括產業領域在內的全面的經濟危機，其主導是金融危機。狹義的金融主導型經濟危機是指在金融領域爆發的包括貨幣危機、銀行業危機、外債危機和系統性金融危機在內的金融危機。經濟危機轉型包括兩層含義：一是經濟危機的表現形態發生轉變。傳統的經濟危機多數首先發生于產業領域，然后傳導到金融領域，突出地表現為商品滯銷，利潤減少，導致生產（主要是工業生產）急劇下降，失業大量增加，企業開工不足并大批倒閉，生產力和產品遭到嚴重的破壞和損失，繼而引起金融秩序的混亂并爆發金融危機，使社會經濟陷入癱瘓、倒退狀態。而近三十年來發生的經濟危機基本上爆發于金融領域，然后傳導到產業領域，主要表現為金融資產價格等金融指標在短期內急劇惡化的現象，致使產業領域在內的其它領域發生危機。這些金融指標包括貨幣匯率、短期利率、證券資產價格、房地產的價格、金融機構倒閉數目等。自20世紀80年代以來幾乎所有的危機都采取了金融危機 的形式，如拉美債務危機、日本泡沫危機、歐洲貨幣危機、東南亞金融危機、俄羅斯金融危機；阿根廷債務危機；美國次貸危機等。因此，當代經濟危機就其表現形態來看是金融危機，但就其深層次或本質層面來看，金融危機的性質仍然是經濟危機，或者說是以金融危機的形態表現出來的經濟危機，這也恰好反映了當代經濟危機的表現形態發生了改變。二是經濟危機的表現形態雖然發生了改變，但其本質未變，還是過剩，只是過剩的表現形態發生了變化。無論傳統的經濟危機還是當代的金融主導型經濟危機，其實質仍然是相對過剩。只不過當代金融主導型經濟危機的“過?！辈粌H僅體現在實體經濟領域的生產過剩，更多的是體現在虛擬經濟領域的“資本過剩”。本文所分析的金融主導型經濟危機，主要是指廣義的金融主導型經濟危機。
二、經濟危機轉型的特征
經濟危機轉型即生產過剩主導型經濟危機轉向金融主導型經濟危機，雖然其本質沒有發生改變，但其表現形態較之原先的生產過剩主導型經濟危機來說發生了顯著變化，出現了一些新的特征。集中反映在：
1、危機的爆發由生產領域轉向金融領域
金融危機特征范文6
首先，金融危機是由外部因素還是由內部因素造成的，歷來學術界有兩種比較對立的觀點：陰謀論和規律論。陰謀論者認為金融危機是經濟體遭受有預謀和有計劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機以后，這種觀點較為流行。規律論者認為金融危機是經濟體的自身規律，是內因造成的。隨著金融監管技術提高，一個國家監管或管治出現問題而導致金融危機的可能性變小。但隨著經濟全球化趨勢的增強，現代的金融危機基本上表現為國際經濟失衡的條件下，國際資本在利益驅動下利用扭曲的國際貨幣體系導致區域性金融危機爆發，因而從本質上說金融危機的性質和成因都發生了變化。金融危機是資本主義經濟體制固有的內容，1929-1933年的世界經濟大恐慌，更是以嚴重的金融危機為先導。1994年的墨西哥金融危機和1997年的東亞金融危機首先發生于資本主義世界。可見，金融危機有其制度根源，是資本主義危機。金融危機的可能性存在于市場經濟固有的自發性的貨幣信用機制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機就表現出來。以金融活動高度發達為特征的現代市場經濟本身是高風險經濟，包含著金融危機的可能性。經濟全球化和經濟一體化是當代世界經濟的又一重大特征。經濟全球化是市場經濟超國界發展的最高形式。第二次世界大戰后各國之間商品關系的進一步發展，各國在經濟上更加互相依存，商品、服務、資本、技術、國際間的頻繁流動，經濟的全球化趨勢表現得更加鮮明。金融活動的全球化是當代資源在世界范圍內重新配置和經濟落后國家與地區躍進式發展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發展，其固有矛盾深化，金融危機必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環節爆發。綜上所述，現代市場經濟不僅存在著源于商品生產過剩、需求不足的危機，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機過度而引發的金融危機。在資本主義世界，這種市場運行機制的危機又受到基本制度的催化和激化。金融危機不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現于社會主義市場經濟體制中。金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內生要素。正因為此，在當前我國的體制轉型中，人們應該高度重視和切實搞好政府調控的市場經濟體制的構建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強對內生的和外生的金融危機的防范能力。
總結：東南亞金融危機爆發后，人們對危機爆發的原因進行了廣泛和深入的探討，指出了危機爆發的內在原因和外在原因，劉詩白則進一步指出深層次的原因，即現代貨幣信用機制導致危機的爆發。只要現代市場經濟存在，市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。只不過，它只是發生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此，我們仍然可以通過健全金融體制來防范金融危機，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機之路。
其次，金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。一般表現為人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。
最后，金融危機的往往表現出如下特點：波及范圍廣，持續時間長；對實體經濟產生影響，造成經濟危機；影響深遠，推動國際政治經濟格局變革。
金融危機的影響
