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貨幣資金評估方法范文1
關鍵詞：評估價值；貨幣時間價值；資產評估方法；長期資產價值
一、評估價值與貨幣的時間價值 中國
評估價值是根據特定目的，按照法定程度，應用科學方法，通過對被評估資產進行全面分析和評定估算，以貨幣為單位而核定的資產現時價格。它與資產的原值、凈值不同，也與資產的市場價格不同，它是評估人員根據評估的特定目的，運用所掌握的有關資料，對被評估資產的現時價值所作的一種評定估算。它具有如下幾個特點：1.推理性。如對某一企業資產進行評估時，需根據該企業過去的經營業績、行業發展情況及市場環境，對該企業的未來收益進行預測、推算，再依照一定的方法確定被評估企業價值。又如用市場法評估某一資產時，在市場上尋求具有可比性的參照物，分析、比較兩者的異同，推算這些異同因素對價值的影響，從而確定該資產的評估值。2.變現性。資產都具有變現的能力和特性，但在市場條件下，變現方法不同。其變現價格也不同，相同資產在同一時期、同一地區，因評估目的不同，其評估價值也不同。3.時空性。所謂時空性是指評估價值受時間、空間因素的影響，這要從資產本身或市場條件受時空因素的影響來考慮。由于時間變遷，所處地區不同，市場環境不同，資產在獲利能力、市場價格上也不同，在用市場法進行評估時，時空因素的影響特別明顯，由于這一特性，評估時要確定評估基準日，評估結果亦有時效性。
貨幣時間價值是指資金經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。時間價值原理正確的揭示了不同時點上資金時間的換算關系。貨幣時間價值理論是資產評估中計算資產現行市價的重要理論，其基本思想對資產評估結果有重要影響。貨幣時間價值理論的基本思想在現實生活中，當我們把一定數量的貨幣存放在銀行時，經過一段時間?？梢匀〕霰仍瓉矶喑鲆恍┑呢泿?，這就是貨幣的時間價值，又叫資金的時間價值(thetimevalueofcapital)。用經濟學的術語說就是貨幣在銀行的存放可以帶來利息。又如，將資金運用于公司的經營活動可以獲得利潤，將資金用于對外投資可以獲得投資收益等等。這種由于資金運用實現的利息、利潤或投資收益就表現為資金的時間價值。資金的運用需要一定的時間，隨著時間的推移，資金不斷周轉使用，時間價值不斷增加。由于貨幣會隨著時間的推移不斷增加時間價值，所以同量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值。今天的100元和一年后的100元是不等值的(前者大于后者)，在進行價值對比時，必須將不同時間的資金折算為同一時間后才能進行大小的比較。貨幣的時間價值一般用現值和終值兩個概念來表示不同時期的價值?，F值(present value)是指資金現在的價值，又稱本金。終值(finai value)是指資金經過若干時期后包括本金和時間價值在內的未來價值，又稱本利和。進行現值和終值的換算，有單利(single rate)和復利(compound rate)兩種方法，因此有單利終值與單利現值、復利終值與復利現值之稱。復利就是不僅本金要計算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起計算利息，即通常所說的“利滾利”。復利終(finalvalueofcompoundrate)是指一定數量的本金在一定的利率下按照復利的方法計算出的若干時期以后的本金與利息之和。
二、貨幣時間價值理論對選擇資產評估方法的啟示
目前國際上采用較多的資產評估方法有市場法、成本法和收益法三種。不同的方法適用于不同的資產評估范疇中。其中收益法最能體現貨幣的時間價值。
眾所周知，一宗資產為其持有人帶來的收益不是一次性的，而是在一定時期內連續不斷地為持有人帶來收益。如企業的機器設備、廠房無形資產等每年每月甚至每天都在為企業帶來收益。資產持有人總是希望自已持有的資產能夠具有較高的收益率、較強的流動性和較高的安全性，從而具有較高的市場價值。收益性一般用資產的平均收益率來衡量，平均收益率越高，資產的收益性越好；流動性通常用資產變現的速度與變現中的損失大小來衡量，變現速度越快且變現中的損失越小，資產的流動性就越強；安全性則用資產遭受損失的可能性來衡量，可能性越小，資產的安全性就越高。當流動性和安全性既定時，資產的價值將主要取決于其收益率的高低。按照貨幣時間價值理論，獲得不同時點上的相同數量的收益，其價值是不同的。這一基本思想告訴我們，如果采用收益現值法評估，就必須首先將不同時點上的一系列收益分別進行折現處理，然后再加總，而不能將資產創造的收益流簡單相加?？傊彩遣捎檬找娆F值法對不同資產進行評估，都必然要涉及貨幣收益的時間價值問題，因此都應該按照上述折現原理對資產為其持有人帶來的收益流進行折現，折現后的價值就是被評估資產的現行市價。由于長期資產時效性較長，采用收益法對其進行評估最能體現其真實價值。
三、貨幣時間價值在長期資產評估中的應用
新會計準則改革的一個重要方面是在長期資產的評估中體現了貨幣時間價值的概念，使得資產確認的可靠程度和相關性進一步加強，也體現了謹慎性原則。
(一)貨幣時間價值在長期投資評估中的應用
新準則中規定確定持有到期投資初始成本時，就應當計算確定其實際利率，并按實際利率進行持有到期投資資產的溢價或折價的攤銷及投資收益的確認。這種按實際利率的計算方法確定投資收益，充分體現了貨幣時間價值的概念。因為，企業持有到期投資(比如購買企業長期債券)的未來現金流入量是按票面利率計算的每期的利息和到期的本金，按照前述資產價值的確定原則，這些現金流入量的貼現之和應該等于企業投資該項資產的初始成本(按照公允價值計量和相關費用之和)，這也是企業利用收益法評估該項資產的評估價值。從財務的觀點考慮，企業持有到期投資所獲得的實際收益就是貨幣的時間價值，根據這一思路計算出來的實際利率，并確定投資的收益體現了貨幣的時間價值。
(二)貨幣時間價值在融資租賃資產價值評估中的應用
轉貼于中國
新會計準則規定，承租人確定的融資租人固定資產的入賬價值為租賃開始日租賃資產的公允價值與最低租賃付款額現值兩者中較低者，將最低付款額作為長期應付款的入賬價值，其差額作為未確認融資費用。如果以最低租賃付款額現值作為租賃資產的入賬價值，就是認為現在所取得的融資租人的固定資產價值等于未來現金流出(每期的最低租賃付款額)的現值之和，而不是日后不同時點還本付息金額之和(最低租賃付款額)。這樣處理充分考慮了貨幣時間的價值，如果目前資產的公允價值低于最低付款額的現值，按照謹慎性原則就以公允價值作為固定資產的評估價值并據以入賬。 (三)貨幣時間價值在評估盤盈和接受捐贈的固定資產價值中的應用 中國
接受捐贈方確定的固定資產的入賬價值，如果捐贈方提供了有關憑證，則按憑證上標明的金額加上應支付的相關稅費作為入賬價值，此時不涉及貨幣的時間價值問題；如果捐贈方沒有提供有關憑證，可利用市場化按同類或類似固定資產的活躍市場估計價格加上應支付的相關稅費作為入該項資產的評估價值，此時也不涉及貨幣的時間價值；同類或類似固定資產不存在活躍市場的，則應采用收益法按接受捐贈固定資產的預期未來現金流量的現值作為評估價值并據以入賬，此時體現了貨幣時間價值的應用。
盤盈固定資產入賬價值的評估確定與此類似，即同類或類似固定資產存在活躍市場的，按同類或類似固定資產的市場價格，減去按該項資產的新舊程度估計的價值損耗后的余額，作為入賬價值；同類或類固定資產不存在活躍市場的，按該項固定資產的預計未來現金流量的現值作為入賬。
(四)貨幣時間價值在固定資產折舊中的應用
固定資產的價值是通過折舊的形式逐期轉化為成本或費用的，每期計提的固定資產折舊額取決于固定資產的初始成本、固定資產折舊的方法和固定資產的預計殘值三個因素。因此對于這三個因素是否考慮貨幣的時間價值，影響了固定資產價值的可靠性。前面討論了在固定資產初始價值中如何考慮貨幣的時間價值。下面我們分別分析如何在固定資產折舊方法和殘值確定中考慮貨幣的時間價值。
1.現行固定資產折舊方法中體現貨幣時間價值?，F行的固定資產折舊方法主要有直線折舊法和加速折舊法兩大類，從會計處理方法本身看都沒有考慮貨幣的時間價值，但新準則在固定資產折舊方法上允許企業按照實際情況采用不同的折舊方法，這樣使企業在會計政策的選擇上有了比較大的空間。如果企業采用加速折舊法，企業在前期多提折舊額而后期少提折舊額。雖然無論采用何種方法固定資產的折舊額的總和扣除殘值都等于固定的初始成本，但從財務的角度來講，周定資產每期的折舊額是現金的流入量，企業如果采用加速折舊法前期流人的現金流量大于同期按直線折舊法確定的折舊額現金流量，那么加速折舊法的折舊額所產生的現金流入量的總現值大于直線折舊法現金流入量的總現值。所以采用加速折舊法的會計處理從財務的角度分析由于貨幣的時間價值的作用給企業帶來更多的現金流量。
2.新的固定資產折舊方法所體現的貨幣時間價值。另外一種將貨幣時間價值直接應用到固定資產折舊計提中的方法原理：由于每期計提的固定資產折舊額是企業的現金流入量，是對固定資產價值的補償。因此固定資產每期計提折舊額的現值之和應等于固定資產的初始成本。所以可以將每期計提的固定資產折舊額看作年金，根據“固定資產的原值－預計殘值的現值＝各年折舊額現值之和”確定每年計提的折舊額。較加速折舊法，這一方法更能直接體現貨幣時間價值，使得折舊額能真正起到補充固定資產價值的作用。
由此可見，采用不同折舊方法對固定資產進行評估，其評估結果有一定區別。
3.預計凈殘值的確定所體現的貨幣時間價值。固定資產的預計凈殘值是折舊額的影響因素之一，關系到每期折舊額。新會計準則規定：預計凈殘值，是指假定固定資產預計使用壽命已滿并處于使用壽命終了時的預期狀態，企業目前從該項資產處置中獲得的扣除預計處置費用后的金額。這一定義強調了貨幣的時間價值，其金額應為其折現值。
在長期資產評估中考慮貨幣的時間價值，一方面能使得資產評估價值更能反映它的本質特征；另一方面由于考慮貨幣時間價值后進行貼現所計算的資產價值一般低于沒有考慮貨幣時間價值所計算的資產價值。所以也符合謹慎性原則。
參考文獻：
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貨幣資金評估方法范文2
[關鍵詞] 不良資產 城市商業銀行 措施
一、引言
在發達的市場經濟國家,經過長期積累已經形成一套與市場經濟相適應的現代商業銀行體系,相關法律、法規較為健全和穩定,商業銀行的運作較為規范。而在我國在傳統的計劃經濟體制向市場經濟體制轉軌過程中,有關法律、法規還不健全,社會信用體系不健全,企業改革以及制度變革存在較大的不穩定性,政策性因素的作用較大,這些都是轉軌時期城市銀行不良資產產生的重要原因。
二、城市商業銀行不良資產處置中存在的問題
(一)銀行操作風險問題
近年來,由于內部程序、人員、系統不充足或者運行失當以及由于外部事件的沖擊等導致不良貸款發生的事件越來越多,銀行操作風險問題也一舉成為轉軌時期銀行必須面對的最大風險,其表現如下:內部欺詐;外部欺詐;雇傭制度和工作場所安全;實物資產的損壞;營業中斷和系統癱瘓。
(二)不良資產評估不規范
1.評估方法選擇不當并且缺乏評估準則指導由于銀行不良資產評估是我國評估業的一項新業務,這項工作的開展為其提出了巨大的挑戰,在市場條件尚不完備的情況下,我國銀行不良資產評估相關監管部門或行業組織除了借鑒已有評估準則,制定原則性評估意見外,未頒布任何有關銀行不良資產評估的技術規程和評估方法,以至于一些評估機構只采用一般資產評估的準則和方法進行評估,而且,在全國范圍內也沒有形成一個統一的、獲得各方廣泛認可的基本依據。特別是評估機構對銀行不良資產評估價值類型的認識上,存在著很大的誤區,這樣,資產項目特征與有限市場條件的限制,使得每個銀行不良資產評估項目具有個案性質,在沒有統一的規范的約束下,導致評估方法選擇不當。
2.行為不規范導致銀行不良資產價值發現過程不完備評估是對銀行不良資產價值的發現,評估結果是對其價值發現的可能估計,是資產交易定價的參考值,但不是交易的實際價格。在我國銀行不良資產評估中,一方面,由于評估機構之間激烈競爭,對銀行不良資產市場調查不深入,評估行為不規范另一方面,我國評估專業人員專業知識及評估實踐中客觀存在的一些不足,以及所評估銀行不良資產的復雜性和特殊性,也直接反映出評估機構銀行不良資產評估方法選擇不當,評估結果與銀行不良資產實際情況不相吻合,或者說不能充分反映出銀行不良資產的特性,評估結果對銀行不良資產處置定價的參考作用不能真正體現,使得銀行不良資產價值發現過程受阻。
3.評估缺乏公允導致銀行不良資產處置效果不佳,以銀行不良資產評估結果為參考制定銀行不良資產處置價格的前提是評估結果的權威性和準確性。但對于我國銀行不良資產而言,由于歷史原因,普遍存著評估資料不完整,評估依據不夠充分等問題,除可以對少數部分以物抵債或債權轉股權的債權和股權進行規范的資產評估外,絕大多數的評估屬于評估咨詢的范疇。而且,由于我國評估機構評估行為不規范,銀行不良資產價值沒有得到公允認定和估算,往往出現評估結果遠高于不良資產處置價格的情況,因此,評估缺乏公允性,影響了交易雙方對處置交易價格的認可度和處置效果。
(三)銀行隊伍人員素質不高
城市商業銀行起步較晚,在技術上、管理上、人才上嚴重準備不足,決策水平,管理水平很難完全達到商業銀行的標準。加上金融機構發展快,人員大幅度增加,高素質的人才比例偏低,新增人員的業務培訓沒有跟上。在基層支行,管理人員素質明顯偏低,搞信貸的看不懂企業財務報表,不了解企業生產情況,上報的貸款審查報告也不清不楚。信貸員金融法制意識淡薄,有法不依,有章不循,違規貸款,人情貸款時有出現。
三、完善城市商業銀行不良資產處置措施
(一)建立有效的激勵機制
有效激勵機制的建立首先要有明確的業績考核與評價體系,準確衡量決策機構、管理人員以及員工個人對于銀行所做的貢獻在科學衡量業績的基礎上,改變原有的基數分配、按人員分配以及按級別分配的做法,推進隱利貨幣化,根據業績和貢獻進行激勵同時,進一步強化內部控制體系建設,建立良好的內部審計以及監督、處罰制度,實現激勵和約束的對等。在建立有效的激勵約束機制的基礎上,建立市場化用工制度,優化勞動組合,加快實施按需設崗、按崗聘用、定崗定員、減員增效的全員競爭上崗制度和崗位管理制度。
(二)創新工作方式方法,擴大對不良資產治理的可為空間
一是實行不良資產專業化經營。以二級分行為單位成立不良資產處置中心,集中轄內不良資產,組織專門人才隊伍進行清收,降低經營成本,提高不良資產的處置效率。二是突破收貸范圍。銀行要在收貸中以保全信貸資產為根本宗旨,以市場變現難以程度為標準,以收取貨幣資金為上策,兼顧實物資產、票據、無形資產、知識產權等,最大限度地保全信貸資產。
(三)完善信貸管理機制,有效控制貸款風險
該行不良貸款治理必須加強風險管理,構筑一個安全、流動、高效的管理平臺。一是完善授信風險機制。在貸前、貸中、貸后三個業務環節中實行分段管理,職能分開,相互獨立、相互制約,強化貸款項目的調查評估工作、貸后跟蹤管理以及評價制度,集體審批決策要有權、有責、有科學性。二是完善信貸資產質量動態監測體系,建立風險預警系統。
參考文獻
[1] 周仲飛:《銀行監管案例精編》,上海: 上海財經大學出版社, 2004
貨幣資金評估方法范文3
關鍵詞：煙草企業；內部控制風險；風險防范
1 煙草企業相關概述
筆者所在的重慶煙草工業有限責任公司黔江分廠屬于煙草企業。所謂煙草企業又可以稱之為煙草加工企業。這些企業主要就是以煙草葉子作為直接或間接的原料，并以此生產和銷售各種類型的卷煙產品。一般來說，煙草企業屬于輕工業加工企業。同時，由于煙草企業又處于第二產業的制造企業范疇，因此，我們又可以把它們稱之為煙草制造企業。由于煙草企業生產的煙草產品屬于一種較為特殊的產品，對于人體健康具有一定的危害性，因此，國家對其有著一定的計劃生產指令，它們只可以在小范圍內調整產品類別與品牌。煙草企業屬于壟斷性企業，但也是關乎國計民生的企業，因此，我們必須重視其發展狀況，盡可能的讓其對國家經濟發展發揮出積極的作用。
2 煙草企業內部控制的風險分析
在了解了煙草企業的概括之后，我們知道，它的內部控制工作是處于一種非常重要的地位。就目前的情況來看，煙草企業建立了一定的內部控制制度，也積累了一定的內部控制經驗，然而，其內部控制工作仍然存在著不少問題，還面臨著不小的風險。具體分析如下：
（1）內部控制環境方面的風險。首先，煙草企業的內部管理者對于內部控制的認知還嚴重不足，整體的內部控制意識還較為薄弱，他們常常會根據已有的規章制度來進行內部控制，從而造成了整個煙草企業的內部控制效果較差。很多煙草企業的領導只是根據主觀意識實行內部控制工作，并沒有充分考慮到整個企業的發展狀況以及員工的工作需求。其次，煙草企業的工作人員整體素質偏低，很多人學歷只是基本達標，對財務人員的要求也是相對較低的，這就使得財務人員無法適應新情況的變化，因此，他們急需提升自己的專業會計水平。此外，煙草企業的文化建設工作還不夠到位，無法充分發揮出企業文化的凝聚力作用，無法切實調動起企業員工的工作積極性與主動性。
（2）內部風險評估方面的風險。煙草企業的管理者與決策者缺乏較為強烈的內部風險評估意識，很多情況下都是單純依靠自己的主觀經驗來制定并執行很多重大的決策。這也就使得煙草企業的內部財務人員也缺乏科學合理的風險評估意識，無法真正適應市場經濟發展變化的要求，對一些財務新現象和新問題無法做出準確且及時的評估。其次，煙草企業的內部控制中還缺乏有效的風險評估方法與手段，這就導致了煙草企業在遇到內部控制風險的時候，無法做出及時且有效的反應，很容易遭受巨大的經濟損失，進而影響到整個企業內部資源的合理配置。此外，煙草企業的風險評估與預測機制還不夠健全與完善，無法對突發內控風險采取相應的對策，整個內部控制風險評估工作缺乏科學性與系統性，很容易造成企業內部資源的浪費。
（3）內部控制活動方面的風險。首先，煙草企業的會計基礎工作不夠科學規范，比如說一些財務部門并沒有嚴格按照“前款不清，后款不借”的原則來辦理借款，很多財務部門人員也實際工作過程中也沒有嚴格依照相關財務管理制度，導致了很多財務會計信息不準確甚至失真。其次，煙草企業的貨幣資金管理工作也做得不夠到位，比如說，煙草企業的會計人員常常會在沒有清點庫存的情況下就把多余的錢款放入保險柜，加之記賬員也沒有對其進行有效監督，因此，這些資金就存在著出現問題的風險。然后，煙草企業的實物資產管理也不夠嚴格，缺乏嚴格的管理制度，從而造成了一些不必要的經濟損失。此外，煙草企業采購環節也不夠規范化，信息與溝通方面也不夠順暢，內部監督方面也缺乏獨立的財務審計部門與紀檢監察部門。
3 煙草企業內部控制風險的有效防范措施
煙草企業內部控制之所以存在著以上幾種風險，究其原因，主要就是企業領導與員工都缺乏嚴格的管理意識，企業組織結構也不夠科學合理，缺乏足夠的風險評估意識，也不夠重視自身的企業文化建設工作。鑒于此，煙草企業應該盡快找到合適的內部控制風險防范措施，以切實提升內部控制的效果。
（一）總體思路
內部控制理論在煙草企業內部進行有效利用，在一定程度上可以大大提高企業整體的管理效率，并通過對各部門信息機制的完善來提高員工的工作業績，并在有效減少投資成本的基礎上大幅度提高企業整體的經營效益。因此，我們有必要進一步完善煙草企業的內部控制總體思路。首先，煙草企業應該確定一個總體的內部控制目標，不僅要嚴格遵守國家相關規定，同時還要盡力確保企業經營的效率性，促進企業總體戰略目標的順利實現。其次，煙草企業應該確定一個內部控制原則，即全面性原則、制衡性原則、重要性原則、成本效益性原則以及適應性原則等，讓企業內部控制中的各項業務活動都遵循這些原則，從而大大提高煙草企業的經濟效益。此外，煙草企業還要整合內部控制的整個流程，即做好對卷煙營銷、專賣管理、商品零售服務、財務管理等各個流程的控制，并鑒別內部控制環節，確保內部控制流程與業務流程高度一致。
（二）具體措施
（1）進一步完善企業的內部控制環境。首先，煙草企業應該進一步提升企業內部領導的內部控制意識。這是因為企業領導的內部控制意識強弱直接影響到企業內部控制制度的執行情況。因此，煙草企業領導必須提升自己的內部控制意識，避免感性判斷與經驗感覺，在整個企業員工中成為內部控制制度執行的帶頭人。其次，煙草企業應該充分重視自身的人力資源建設工作，根據國家相關政策與制度，建立一個科學合理的業績考核體系，并根據實際情況及時調整員工工作崗位，或者對他們強化業務培訓工作。此外，煙草企業還應該強化自身的企業文化建設工作，讓企業員工處于一種特色企業文化氛圍當中，提高企業員工的工作積極性與對企業的認同感與歸屬感，在企業內部形成一個共同價值觀。
（2）建立健全風險評估與預測機制。這就是說，煙草企業應該不斷強化企業領導與全體員工的風險防范意識，尤其是在當前社會主義市場經濟體制還不夠完善的情況下，很多交易活動都存在著或多多少的風險，而一些風險是很難發現的。因此，煙草企業應該引導全體員工尤其是財務工作人員認真檢查日常工作業務流程與環節，及時發現其中隱藏的各種風險。其次，煙草企業還應該建立一個風險評估與預測機制，采取多樣化的科學評估方法，并通過已有的信息資源與網絡信息資源來對潛藏的風險進行評估與預測，一旦風險來臨，就可以在一定程度上采取有效措施進行適當處理。
（3）規范企業的內部控制活動。首先，煙草企業應該進一步規范企業內部會計基礎性工作。煙草企業的核算員應該根據實際情況及時編制記賬憑證，并對應收賬款進行核對清理，盡可能的讓煙草企業內部的財務賬目做到賬賬、賬表、賬實相符。企業稅務會計員則應該根據相關稅收政策來進行納稅申報與分析，在符合國家稅收政策的情況下做好稅收籌劃工作，盡可能的提高煙草企業的經濟收益。其次，煙草企業應該強化自身的貨幣資金管理工作，對貨幣資金收入要做到及時準確的入賬，一旦發現不相符合的地方，要盡快查明原因并進行妥善處理。此外，煙草企業還應該強化自身的實物資產管理工作，確保預算與實際賬面之間保持一定的相符性。煙草企業還要嚴格執行內部采購制度，加強信息溝通渠道建設與企業內部監督建設，通過獨立的審計部門與監察部門來提高企業內部控制的風險防范意識與風險防范能力。
參考文獻：
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貨幣資金評估方法范文4
關鍵詞：企業并購；財務風險；控制
一、企業并購財務風險控制的意義
首先，提高企業并購收益。實施科學的財務風險控制有利于防范和控制企業并購活動中的不確定性事項，從而就會降低企業并購的財務風險損失，相應的就會提高企業并購的收益。其次，確保企業并購目標實現。開展企業并購財務風險控制有利于制定企業并購戰略方案，保證并購戰略的順利實施，開展財務風險控制活動還有利于分析財務風險來源與性質，科學預測風險的發生及可能導致的損失。戰略實施過程中，對具體財務風險進行有效的風險控制，是整體并購戰略成功實施，確保企業并購目標實現的有力保證。
二、目標企業價值評估風險的控制
1 明確目標企業價值評估的內容。明確目標企業價值評估的內容是控制企業并購財務風險的重要組成部分。目標企業的價值由兩部分組成，一是目標企業的獨立價值；二是并購產生的協同價值，包括并購實現的資產協同效應增加的價值與實物期權帶來的戰略性價值。對目標企業價值評估實質上就是評估這兩部分價值。
2 科學選擇目標企業，改善信息不對稱狀況。
(1)重視并購中的盡職調查。盡職調查包括對目標企業財務、營業狀況等的調查，還包括資料的搜集、權責的劃分、法律協議的簽訂及中介機構的聘請。
(2)全面分析目標企業的財務報表。并購企業應對目標企業資產進行分類，從目標企業的資產能否為自己生產經營目標確定經營方向、市場營銷、技術開發等提供服務出發，對目標企業資產可用程度鑒定，關注目標企業現金的持有情況，現金指企業持有的貨幣資金和銀行存款，企業必須有應付日常需要和償付到期債務的現金。
3 完善價值評估方法系統，合理評估目標企業價值。企業可以根據不同的評估方法建立相應的估價模型，并根據并購的發展對現有的估價模型進行完善。并購企業亦可以根據并購目的、并購后目標企業是否繼續存在以及掌握資料信息的可靠充分程度來進行選擇，也可綜合運用定價模型來彈性評估企業價值。并購企業應結合自身的承受能力、產權市場供求狀況及目標企業的談判能力等多方面因素確定并購交易的最高價與最低價，以此控制并購企業的財務風險。
三、企業并購融資風險的控制
并購企業應結合各方面實際情況合理設計融資支付方式，以實現綜合資本成本最小，優化資本結構，規避、控制財務風險的目標。具體說來應考慮以下幾個方面的因素：
1 企業并購的融資方式。企業并購融資包括內源融資和外源融資兩種方式。內源融資是指企業通過內部積累進行的融資，包括新增資本金、折舊基金、留存收益等。內源融資可以減少信息不對稱及與此相關的激勵問題，節約交易費用，降低融資成本。但內源融資受企業盈利能力、未來收益預期等方面的制約，因此在企業規模擴張過程中需要借助外源融資。外源融資是指企業通過一定方式從外部融入資金，它包括直接融資和間接融資兩種方式。直接融資時資金供需雙方直接發生信用關系，間接融資時資金供需雙方通過金融中介機構發生信用關系。直接融資的中介機構反映的是一種委托一關系，僅僅起溝通和連接的作用，它本身不是資金供需的主體，不發行金融憑證；間接融資的中介機構本身則是資金供需的主體，需要發行債務憑證。
2 企業并購融資方式的選擇。企業并購融資應當遵循的原則：成本最小化、風險最小化及股權稀釋最小化等，企業選擇并購融資方式的時候，應優先考慮資金成本低的內源融資，其次再考慮資金成本較高的外源資金，內部積累具有融資阻力小、保密性好、風險小、不必支付發行費等優點，但通常企業內部積累資金有限，而并購所需資金數量較大，就需要選擇合適的外部融資方式，在選擇外源資金時，優先選擇具有財務杠桿效應的債務資金，后選擇權益資金。
3 企業并購融資結構的規劃。并購資本結構規劃是在融資方式選擇的基礎上，將融資帶來的財務風險與融資成本等進行綜合考慮。不同資金來源的組合配置產生不同的資本結構，并導致不同的資金成本、利益沖突及財務風險，進而影響公司的市場價值。企業在制定融資決策時，應開闊視野，積極開拓不同的融資渠道。通過將不同的融資渠道相結合，做到內外兼顧，以確保目標企業一經評估確定，即可實施并購行為，順利推進重組和整合。
四、企業并購支付風險的控制
貨幣資金評估方法范文5
關鍵詞：自由現金流量 公司價值 上市公司 貴州茅臺
企業價值評估是一種經濟評估和分析方法，繼20世紀50年代金融創新在英美國家產生，進入70年代后，經濟活動與金融活動聯系日益緊密，在經濟金融化趨勢下，企業價值評估成為企業理財不可或缺的一項重要工作。80年代以來，經濟金融化不斷發展和深入，西方工業發達國家的許多優秀企業已經進入了財務導向時期，企業價值理論成為企業管理理論的核心內容。隨著我國資本市場迅速發展，涉及企業價值評估的重組、并購事件越來越普遍，我國也開始重視價值評估及其管理。對上市公司企業價值進行評估，既能加強從戰略的角度審視企業資產、環境適應能力，又能從財務的角度對企業的戰略決策提供科學、客觀的依據，具有重要意義。
一、自由現金流量折現模型及其參數的確定
（一）自由現金流量折現模型 現金流量折現法是目前企業價值評估模式中使用最廣泛、理論上最健全的方法，也是其他價值評估方法的基礎。理論基礎在于現值原則：即任何資產的價值是資產的預期現金流量根據一定貼現率進行折現而得到的現值和。運用該方法的假設前提為企業經營持續穩定，未來現金流序列可預期且為正值?，F金流量折現法的基本模型為：V0= ■■ 。式中，V0是評估基期的企業價值；CFt表示在t時刻企業資產產生的現金流；r表示預期現金流的風險折現率；n表示企業存續期。企業價值評估模型中，依據對現金流量和折現率的不同定義，又分為兩種企業價值評估方法：一種是把股東作為企業最終權益的索取者，企業的價值就是股東權益的價值。通過計算預期股權投資的現金流量，用股權資本貼現率進行貼現，稱為股權現金流量法。另一種是把企業的資金供給者整體（包括所有的股東和債權人）作為企業權益的索取者，企業的價值就是整個企業價值（包括股東權益、債權和優先股的價值）。需要計算預期企業的自由現金流量，采用債務和權益的加權平均資本成本進行貼現，稱為實體現金流量法，又稱為自由現金流量折現法。自由現金流量最早是由美國西北大學拉帕波特（Alfred Rappaport）、哈佛大學詹森（Michael Jensen）等學者于20世紀80年代提出的一個概念。如今它在資本市場發達的國家中被廣泛應用于投資分析、并購公司、上市定價和公司價值管理等領域。自由現金流量折現模型的一般形式為：V=■■。式中，V是企業價值；FCFFt表示第t期末預期的公司自由現金流量；WACC為企業加權平均資本成本；t代表年份。
（二）模型參數的確定 自由現金流量是企業產生的在滿足了再投資需要之后剩余的現金流量，是企業支付了經營費用和所得稅之后，向企業權利要求者支付現金之前的全部現金流。根據對FCFF定義的不同，所得到的企業價值評估模型也不一樣，但不管采用什么樣的定義，只要模型參數之間滿足內在一致性的假設，就可以得到彼此非常接近的結果。一般把息稅前收益（EBIT）作為計算公司自由現金流量的基礎：FCFF=EBIT×（1-所得稅稅率）+折舊-資本性支出-追加營運資本。作為自由現金流量的折現率，加權平均資本成本可以根據公司的權益資本的成本、債務資本成本以及資本結構來計算。加權平均資本成本的公式表示為：WACC=Kb×■+Rj×■。其中Kb表示債權的資本成本；B表示債務價值；Ri 表示股權的必要收益率；S表示股權價值。
二、自由現金流量折現模型的運用
貨幣資金評估方法范文6
關鍵詞：環保項目投資；環境成木；效果性評價；
0引言
隨著環境法規的不斷完善，以及環保意識的增強，企業需要承擔更多的來自法律以及自身行為導致的環境責任，相應的投資決策必須考慮環境的影響。同時，公司的環境影響常常具有長期性，資本預算和有關的投資評估都明確地將投資的長期財務影響納入到考慮的范圍，因此在長期項目的評估中考慮長期的環境產出也非常重要。傳統的投資評價方法在進行財務分析時沒有考慮到環境成本及收益，導致企業錯誤判斷項目的盈利能力，引起決策失誤，甚至會影響到企業的戰略決策。
1.環保項目范疇及特點
1.1環保項目的范疇
隨著環境壓力的增加，企業需要兼顧環境法規的強制性要求以及自身長遠的戰略發展，追加成本對原有不利于環境保護的技術進行升級改造，特別是隨著IS014000系列標準的推行，企業實施環境管理系統的增多，每年企業都需要進行一些以控制、減少或預防為目的的投資，即環保項目投資。這里環保項目泛指一切能引起環境改善的項目，即符合當前和今后一個時期環保產業市場的需求，能促進環保產業的結構優化和升級，滿足環保治理的要求，生產出經濟和環境效益比較明顯的產品的項目投資，主要包括環境保護設備的投資以及研究與開發清潔生產技術的投資。
1.2環保項目投資的特點
企業的環保項目投資決策區別于一般項目投資的差異特點表現為：
（1）決策目標多元化。決策分析不僅以財務指標為基準，還應考慮社會、環境等多種目標。
（2）決策分析的多元化計量。考慮到環境效益的評估，貨幣不應再是唯一的計量模式，應考慮非貨幣性的環?？冃?。
（3）投資具有風險和不穩定性。未來市場和環境法規演變的不穩定性會給企業的環保項目投資帶來很大風險。
2環保項目投資評價方法
2.1環保項目投資經濟性評價方法
2.1.1內涵概率法（Internal rate of return，IRR）
內涵報酬率即使投資方案的凈現值等于零的報酬率是否高于資本成本來確定該方案是否可行的決策方法，大于資本成本則方案可行，否則不可行。采用內涵報酬率法時可能會出現計算環保設備投資報酬率偏低的情形，這是由于環保項目在現實盈利方面可能不及普遍的經營型項目。然而，這樣計算有可能會產生誤導。環保項目投資的很大一部分效益是通過治理污染，規避企業環境風險，節約了損害、賠償費用及資本成本體現的，而這部分成本并未現實地記入會計帳戶體系中，對企業是一種機會成本的收益性質。如前面所討論到的，應用內涵報酬對環保設備投資進行評價時也應進行成本范圍的拓展。
其次，按照美國EPA的要求，對環保項目進行評價時，最初階段采用普通成本計算的結果滿足要求后，即可不再進入下階段計算，而是自接決策；如果最初階段的結果不滿足后，則應按下一階段繼續進行計算，只要后面某一階段滿足要求后即可敲定方案。由此可見，即使采用，“通成本”階段不合格的投資方案，在考慮了與環境的聯系后，后面階段的計算也可能會滿足要求。這種因環境原因將成本、效益范圍擴大的方法正反映出了美國EPA對環護投資資本預算的鼓勵。因此，對環保項目投資的評價可采用EPA的思想，進而采用多極端求解內涵報酬率的方法，即在初始階段，按普通設備模式計算的內涵報酬率如果不滿足要求，進而逐步考慮環境間接成本、潛在負債以及無形成本的降低。這種分階段評價的方法可以適時地減少評價工作量，也有利于充分考慮各種環境影響的外部收益。
2.1.2投資回收期
投資回收期是以環保項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，一般以年為單位，是考慮環保項目投資回收能力的重要指標。按照是否考慮貨幣資金的時間價值，投資回收期可分為靜態投資回收期和動態回收期。靜態回收期的計算公式為
例如，某污染處理設備，初始投資為50萬元，年運行費用為3萬元，運行后每年可免交排污費數萬元，假設沒有其他收益，則凈收益為12萬元，設投資收益率為20%，分別計算的靜態和動態回收期為：4.7年和9.8年?；趯Νh保項目投資的鼓勵，筆者建議應用靜態投資回收期對其進行經濟性評價。
2.2環保項目投資效果性評價方法
環境負荷消減是環保項目投資的一個主要目的，其消減程度的高低：直接反映環保項目的投資效果。對于環境負荷的計量，人們一般采用的是ISO1400C環境管理體系標準中的產品生命周期評價（LCA）模式，即從企業產品相關的資源開采到制造、使用、廢棄、輸送等所有階段中，全過程地評價資源的投入與污染排放對地球環境影響的一種客觀、定量的評價模式。
對于環境負荷的計量模式，目前有存量模式和流量模式。前者是指對受環境負荷影響的客體，于不同時點上的狀態比較來間接計量的，一般較多運用在客觀上對環境損害結果于不同時點上狀態的改變，來間接推導環境負荷的大不。如遭受污染的土地、河流水質等可根據一定期間的期末、期初時點狀態（存量）的把握來間接推導環境負荷的影響。后者是指根據環境責任主體在一定期間內發生的環境負荷物質總量來計量的，常用于微觀企業環境負荷的計量中。如企業排放的SO2總量、廢棄物總量等，是一種自接計量的模式。
對于環境負荷的計量單位，主要是采用物理量的計量如：耗電165kw/h，向大氣排放CO2173kg。雖然采用物理量計量環境負荷，可反映某一類環境負荷物質的數量，但它有一個缺點，就是難以對不同物理量單位計算的各種環境負荷物質或項目進行統一的匯總，不能使信息使用者從總體上把握企業環境負荷的全部總量，繼而無法進行環保項目投資的整體投資效果的評價。為了解決這一問題瑞士和德國的有關學者提出了采用同一環境評價指數方式對不同環境負荷物質或項目進行統一換算的思路。
環境負荷總值（UBP）=Σ環境負荷各項目的物理量（kg，m3，...）×境負荷單位指數（UBP/kg，UBP/m3，…）。
注UBP-環境負荷單位，即Umbelt Belastungs Punkto。以德國Muller-Wenk教授提出的方法為例：某企業排放500千克的CO2和消耗了2萬度的電力，其CO2電的評價因子分別為36EP/kg，1.0EP/度，則該企業的環境負荷值為38000EP。由此可見，通過環境評價因子可以求得統一計量的環境負荷總量。在此基礎上，可對環境負荷消減的效果作統一分析。
4結束語
環境問題的突現，企業環保項目的投資不可或缺。應用傳統的分配規則和傳統的投資評估方法，而不考慮環境相關成本與收益，會忽略許多有利于環境的投資。為了提高公司的經濟生態效益，環境保護的機會成本應子以考慮，用以判斷與識別環境保護的最優水平以及降低環保機會成本的環保項目。
參考文獻
