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宏觀經濟利率范文1
【關鍵詞】利率，市場化，存款，貸款
一、背景介紹：
利率市場化是指由市場供求來決定利率，包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。實際上，它就是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構自己根據資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。十八屆三中全會指出改革將著力在使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用，這也預示著利率市場化進程在未來會進一步加快。
二、利率市場化釋放內需潛力的機制：
利率市場化通過對金融市場的影響，通過經濟的傳導機制，間接的影響經濟結構的調整和深化經濟轉型：
消費者方面：利率市場化能夠增加實際存款和投資收益率，提高居民消費能力促進經濟增長向內需為主導的方式轉變。
企業行業方面：同時利率市場化將引導資金流向具有可持續發展和新興科技行業和企業，遏制粗放型投資增長模式，有利于中小企業融資，促進結構調整的深入加速中國經濟市場化進程。
國家宏觀經濟層面：利率市場化能夠促進投資效率的提高，根據金融深化理論和發展中國家利率市場化的經驗可以看出，利率市場化可以使實際存款利率保持在一個合適的正數水平，這樣有利于促進一個國家儲蓄、投資及經濟增長。
三、利率市場化對于金融市場的影響：
（一）短期內存款利率呈現上升趨勢，利息差縮窄：利率市場化以后金融機構將獲得更大的金融產品自主定價權，這在一個方面給金融市場帶來了巨大的活力，同時對于銀行等金融機構來說也同樣面臨著巨大的挑戰，因為更加嚴酷的競爭以及存款利率上升所帶來的整體資金成本的上升，加上利息差的縮小都讓將銀行推向了風口浪尖。銀行將通過對于客戶個性化的服務和差異化營銷來為獲取更多的客戶資源，中小企業融資困難將得到有效的解決，消費者將可以獲得更高的利息收益。
（二）金融產品和工具的創新運用加速：由于存款利率水平上升，帶來短期內股票市場、債券市場等投資市場的資金供給不足，為了吸引資金流入，各種投資渠道贏利性會隨著利率上升而水漲船高。同時伴隨著利率市場化，與穩定利率相比各金融機構的風險系數也會上升，這也將促進了各種理財產品的創新和發展。金融產品的增加能夠使消費者投資渠道增加，更高的收益率也意味著消費者將擁有更高的投資熱情和財富，這都會對消費者的消費和投資決策造成影響。
（三）直接融資市場將得到大力發展。利率市場化帶來的利率趨升的預期，將沖擊以銀行為主的間接融資市場，而以債券股票信托、票據為主的直接融資市場將得到大力發展。隨著利率市場化的推進中國資本市場的完善也將同步進行，直接融資和間接融資的結構失衡正在逐步改善，這將有效的配置市場資金和需求，引導資金從不同的渠道流向實體經濟主體，為中國實體經濟注入活力。企業能夠更有效的獲得資金資本，消費者則能夠更直接的參與到實體資本的投資當中，分享企業發展的蛋糕獲得投資收益。
四、金融市場變化對于內需變化的影響：
（一）消費者：根據宏觀經濟學消費者跨期均衡模型，根據中國高儲蓄率的現狀，將典型消費者假設成一個資金借出者，通過分析可以發現，當利率水平上升的時候，典型消費者面臨收入效應和替代效應。由于中國利率市場化的水平預期不明顯，所以沒有辦法確定哪一種效應比較大，但是通過模型可以肯定的是，消費者在未來的消費一定會增加，消費者的消費需求的增加有效拉動了國內需求水平，有效促進經濟轉型。
1、金融市場的變化影響消費水平的原因：存款利率上升和金融產品的創新和豐富都使消費者面對的投資渠道大大增加，這也意味著消費者手中的剩余資金能夠更多的投向實體經濟，增加消費者投資總額。這不僅能夠有效的拉動內需，同時還能間接刺激消費達到一個乘數效果，有效的促進中國經濟轉向內需型經濟；
居民財富增加，消費水平增加：根據宏觀經濟學消費者跨期均衡模型，由于消費函數是居民財富總額的一個增函數，當居民財富增加的時候，消費者的消費量將會增加。高投資收益和存款利息讓中國消費者的鼓起來，收入和財富總額的增加必將會刺激消費者在消費方面的需求。
（二）企業：
1、直接融資比重逐步提高，有助于企業降低融資成本，擴大實體經濟投資：由于直接融資渠道日益暢通，根據相關研究，在中國直接融資的實際成本是低于間接融資的，雖然說理論上并非如此。結合中國的實際情況，在較長時間內間接融資一家獨大，造成融資結構不均衡銀行壟斷現象嚴重，融資成本居高不下的情況，使得直接融資市場的發展會使得企業擁有多樣化的資金來源，有效降低融資成本，擴大投資總額。根據宏觀經濟學當中企業生產的產出模型：Y=zF（K，Nd），更多的融資渠道能夠讓企業更多地獲得貨幣資本，不僅能夠提高當期產出，也可以進行更廣泛的投資從而有效獲得投資回報。
2、投資效率上升，投資回報率增加：融資渠道的多樣化能夠幫助企業獲得融資，但是由于在利率市場化的環境下面臨的高風險，投資者對于投資項目的考察也越來越嚴格，市場決定價格的機制下，更多地公開和透明將使那些真正有潛力和實力的項目輕松獲得融資，而淘汰粗制濫造的項目，提高了投資質量，是企業和投資人都能獲得較高的投資回報。
（四）總結：通過上面對于中國利率市場化的相關理論的介紹，以及根據宏觀經濟學模型對于消費者和企業行為的分析，可以得到利率市場化可以說對于中國經濟轉向內需型經濟有著重要的作用和顯著的影響，所以中國在未來的經濟轉型的過程中，利率市場化還將發揮更大的作用。
參考文獻：
[1]斯蒂芬D威廉森.宏觀經濟學[M].2010，（1）
宏觀經濟利率范文2
關鍵詞:旅游經濟;宏觀旅游經濟;宏觀旅游管理
隨著我國國際國內旅游的快速發展,特別是國家把旅游業作為國民經濟的重要產業加快培育和發展,迫切需要加強對旅游經濟的管理。在實踐中,旅游管理不僅涉及微觀旅游活動主體,包括旅游者和旅游企業的經濟行為和決策,而且涉及到宏觀旅游經濟管理主體,即國家旅游管理部門的宏觀決策與調控,而連接微觀旅游活動和宏觀旅游經濟運行的橋梁就是旅游市場。因此,旅游管理既包括對微觀旅游活動的微觀旅游管理,對旅游市場活動的市場管理,也包括對宏觀旅游經濟運行和發展的宏觀旅游管理,需要從理論上了解和掌握宏觀旅游管理的目標、職能、過程和特征,才能有效地加強和指導宏觀旅游管理的實踐。
一、宏觀旅游經濟的含義
現代旅游經濟,是一個包括旅游者消費活動、旅游企業經營活動、旅游市場活動和宏觀旅游經濟運行的經濟子系統,是國民經濟系統的重要組成部分。從系統論角度分析,旅游經濟系統,既體現了旅游活動相關的各組成要素的集合,以及它們之間的內在聯系和運行過程(見圖1),還從動態角度反映了整個旅游活動發生和發展的過程和規律性。
(一)旅游經濟活動
旅游經濟活動,一般包括三個層面的活動,即旅游者的旅游活動、旅游經營者的經營服務活動和旅游組織的管理活動。第一個層面是旅游者的旅游活動,通常包括旅游者從購買旅游產品并離開居住地開始,經過一定距離的空間移動而到達旅游目的地,通過在旅游目的地的活動而滿足其旅游需求,再返回居住地的全部過程。這個過程大致可以劃分為三個組成部分:一是旅游者在旅游客源地選擇、決定和購買旅游產品過程,只有當旅游者購買了旅游產品后才可能成為現實的旅游者;二是旅游者往返于旅游客源地和旅游目的地的空間移動過程,實質上就是旅游活動中必不可少的旅行消費過程;三是在旅游目的地所有旅游活動的消費過程,是滿足旅游者需求的主要內容,也是旅游活動的核心內容。第二個層面是旅游經營者的經營服務活動,主要指旅游企業為保證旅游者的旅游活動順利有效進行,直接提供各種旅游服務的所有經營活動過程。由于旅游活動內容復雜、涉及面廣,因此必然涉及旅游客源地和旅游目的地的許多企業。按照現代旅游經濟系統模型分析,旅游經營者的經營服務活動可大致分為旅行商、長途交通運輸企業、旅游接待企業三部分。旅行商的經營服務活動包括旅游客源地和旅游目的地兩部分,前者的主要職能是銷售旅游產品,招徠和組織旅游者的旅游活動;后者的主要職能是整合旅游目的地的旅游要素,做好旅游者的接待組織活動等。長途交通運輸企業、旅游接待企業則按照旅行商安排的旅游線路,做好旅游者空間運送及旅游活動的所有接待服務活動。主要從事旅游經濟研究、旅游規劃設計和旅游行政管理。第三個層面是旅游組織的管理活動,主要是指旅游目的地政府旅游組織和其它非政府旅游組織,通過旅游行政管理、宏觀調控、行業自律和中介咨詢等活動,提供旅游信息服務、規范旅游市場秩序、規范旅游企業行為,為旅游者的旅游活動和旅游經營者的經營服務活動創造良好的市場環境和社會環境,保證旅游者的旅游活動順利而有效地進行,實現旅游經營者的經營服務目的和旅游組織的管理目標。
(二)宏觀旅游經濟內容和特點
在旅游經濟系統中,宏觀旅游經濟體現了宏觀旅游經濟活動的內在聯系和運行過程,是旅游發展過程中各環節、各部門、各地區相互作用、相互制約而形成的綜合體,其主要包括以下三個方面的內容和特點。
1.宏觀旅游經濟,是旅游再生產過程中生產、分配、交換和消費等環節相互聯系、相互作用、相互制約而縱橫交錯形成的綜合體。從橫向看,宏觀旅游經濟活動表現為生產、分配、交換和消費各子系統活動同時并存的經濟活動過程;從縱向看,宏觀旅游經濟運行像一般社會再生產一樣,是按照生產、分配、交換和消費各子系統活動依次進行,并不斷循環往復的經濟運行過程。因此,這種縱橫交錯的旅游經濟總量和結構的運行和化,就形成了旅游經濟再生產過程中各環節相互聯系、相互作用、相互制約的宏觀旅游經濟系統。
2.宏觀旅游經濟,是旅游產業內部各行業之間相互聯系、相互作用、相互制約而構成的綜合體。旅游產業是由多種旅游服務要素構成的經濟產業,其既包括直接為旅游者服務的旅行社業、旅游住宿業、旅游餐飲業、旅游運輸業、旅游景觀業、旅游娛樂業、旅游購物業等,也包括部分或間接為旅游者服務的郵電通訊、醫療衛生、金融保險、文化科學、教育培訓、城市建設、環境保護及工農業等眾多行業。其從縱向上表現為各產業、行業和企業之間上下指導和執行的經濟層次關系,從橫向上表現為各產業和行業之間相互聯系、相互作用和相互協調的經濟序列關系,從而形成多層次、多序列立體交叉的宏觀旅游經濟系統。
3.宏觀旅游經濟,是各區域旅游發展相互聯系、相互作用、相互制約的綜合體。任何旅游者、旅游企業和旅游行業的活動都必然是在一定的空間中進行的,因此一定的區域旅游布局構成了宏觀旅游經濟的空間表現形式。從縱向看,區域旅游布局主要表現為國家級、省級、地市級、縣級的上下聯系的區域旅游的層次布局結構,如不同級別的風景區、度假區、森林公園和景區景點等;從橫向看,區域旅游布局主要表現跨省區、跨地市區、跨縣區等相互聯系、相互作用和相互制約的空間布局結構,體的旅游景區等,從而構成多個旅游區域相結合的宏觀旅游經濟系統。
二、宏觀旅游管理的目標
宏觀旅游管理,是指國家旅游管理機構和相關部門,按照客觀經濟規律的要求和旅游發展的總體目標,運用決策、規劃、組織、調控、監督和服務等職能,統籌協調旅游發展中各環節、各部門、各地區之間的關系,實現宏觀旅游經濟的良性運行與發展,不斷提高旅游產業的經濟效益、社會效益和生態環境效益,促進旅游的可持續發展。加強宏觀旅游管理,首先必須明確宏觀旅游管理的目標。所謂宏觀旅游管理目標,是指國家促進旅游發展和調控旅游經濟運行的總體目標。由于旅游活動是一種綜合性經濟社會活動,其涉及面廣、環節多、層次多,因此宏觀旅游管理目標也必然是多方面性和多層次性的。從總體上分析,宏觀旅游管理的目標通?？梢苑譃檎文繕?、經濟目標、社會目標和發展目標四個方面。
宏觀經濟利率范文3
【關鍵詞】股票市場 宏觀經濟 影響 相關性
根據近年來大多學者關于證券市場、市場經濟發展的相關研究，可發現股票市場出現波動的決定性因素表現在宏觀經濟上，且能夠將宏觀經濟情況反映出來的又以股票市場為主。大多股票市場發生波動，多因宏觀經濟發展中存在較多政策性因素、規律性因素等，使股票市場難以保持持穩趨勢，可見宏觀經濟對股票市場的影響極為明顯。因此，無論從國家宏觀調控角度或股票市場發展角度，對宏觀經濟、股票市場二者關系的研究具有十分重要的意義。
一、基于理論視角下的宏觀經濟與股票市場關系分析
（一）股票市場受GDP影響研究
理論研究發現，宏觀經濟變化往往依托于以GDP為基礎推測的經濟增長率進行反映。若在外界環境處于穩定情況下，經濟增長率呈現出平穩持續增長趨勢，可判斷此時社會中的需求、供給保持正比關系，此時的經濟結構也較為合理。在此環境下，社會人群因對經濟發展保持較高的預期值，便會向市場投入更多的資金，如典型的炒股現象，而企業在此背景下為進行自身規模的擴大，也開始進行更多的投資，由此使整個股票市場更為活躍。但假若經濟增長率呈下降趨勢，此時企業因盈利虧損，便減少投資，整個股票市場環境下，供給情況會發生一定的變化的，其中需求者，即投資者在收入預期方面不斷降低，對投資資金開始減少，這樣需求曲線會保持快速下降。由此看來，股票市場受GDP影響較為明顯[1]。
（二）股票市場受利率變化影響研究
關于利息率，其主要指利息與本金二者的比率。通常從債權人角度看，利率可作為收入來源之一。而從整個股市發展情況看，利率影響則極為明顯，利率的變化將直接影響市場中資金的流動，資金流動性的高低將決定股票市場發展。以經濟學視角看，市場發展中資金供求關系主要以利率為決定性因素，其中的需求方與供給方分別為投資與儲蓄，而投資與儲蓄實質可作為表示利率的函數，所以利率的變化直接影響股票市場發展。
（三）股票市場受貨幣供給量影響研究
股票市場中，貨幣供給量的影響主要體現在不同的效應方面。例如，投資組合效應。其主要指當國內處于貨幣政策放寬條件下，個人持有貨幣增多，而投資效益表現出下降的趨勢，如果不存在其他外界環境干擾，因個人貨幣存儲較多，便會將其投放到市場，以此達到利益獲取目標，這樣股市價格會由此提高。再如，預期效應。其主要指在貨幣政策的放寬前，許多投資人開始預測貨幣市場走向，采取相應的貨幣投資方式，使股票市場受到不同程度的影響。另外，也有增長效應在股票市場中存在，可將其理解為貨幣供給量上升情況下，整個市場中投資擴大、利率下降，此時股票投資會取得更多的收益，一定程度上推動股市價格的進一步提高[2]。
二、基于實踐視角下的宏觀經濟與股票市場關系分析
（一）20世紀前后中國經濟發展與股票市場關系驗證
本文在研究中選取上世紀國內經濟發展作為實證，原因在于該時期內國內經濟發展變化較為明顯。以1994年與1999年之間國內經濟發展為例，國內此時GDP在增長率上約下降5個百分點，整個市場環境下，個人與企業都難以獲取較多的收益，而且通貨膨脹率呈現上漲趨勢，直接導致股票市場發展受到挫折。而該時期結束后，國內經濟發展中注重不斷調整經濟結構，使GDP在增長率上到8%，此時股票市場逐漸回暖。直至2000年，在國家宏觀調控下，因經濟矛盾逐漸解決，使證券市場發展速度提高。然而能夠發現，在2002年以后，國內GDP增長率盡管提高許多，但此時股市的發展卻以“熊市”形式存在，完全與經濟發展相背離。而產生這種現狀的原因主要表現在此時我國股市發展不健全，且較多投資者在未正確認識市場發展情勢的背景下便盲目跟風，導致股票發展較為扭曲，產生“熊市”。
（二）從供應角度探析股票市場與貨幣市場向關系
盡管在理論研究過程中，人均收入、貨幣發行與經濟增長保持正比關系，但從實際角度看，卻不具備較高的可信度。如國際金融市場發展背景下，因貨幣流動率不斷出現變化，便會使股票市場因貨幣需求量變化而受到影響。綜合實際影響情況看，變化情況首先表現在股票價格提高后，貨幣需求量會因個人收入提高而上升，而這種股票上漲趨勢下，人們為進行風險控制便采取資產組合調整方式，如斥候貨幣量的擴充，使市場內貨幣需求量不斷上漲。另外，股市交易量因股價上漲而出現擴張的情況下，需依托于較多的貨幣供應才可實現。因此，綜合來看，股市變化、貨幣供應變化二者相互影響。
（三）利率變動情況下股票市場變化態勢
無論理論或實踐研究，都可發現影響股票市場的關鍵性因素體現在利率變動方面。當利率保持下降態勢時，由于企業成本有所降低，此時大多企業為擴大經營規模便會利用利率下降優勢，加大投資力度，使股票市場得到發展。自1996年起，我國的在降低利率方面連續八次，每次利率調整政策實施后都刺激股市的進一步發展。尤其利率調整消息傳出后，也會產生一定的預期效應，帶動股市的提前發展[3]。
三、結論
我國經濟發展中，股票市場已逐漸成為必不可少的組成部分，從文章研究看，宏觀經濟的發展能夠帶動股票市場發展，而股票市場又是對宏觀經濟的具體反映。盡管在二者相關性研究中發現，存在背離情況，但其原因多集中在股票市場發展較為滯后等方面，在日后完善過程中，這些問題都可被逐一解決。
參考文獻：
[1]薛華林.中國宏觀經濟與股票市場相關性比較分析[D].南昌大學，2014.
宏觀經濟利率范文4
關鍵詞：人民幣匯率；泰勒規則；宏觀經濟指標
中圖分類號：F83
文獻標識碼：A
doi：10.19311/ki.16723198.2017.11.037
1引言
近年來，隨著我國經濟進入新常態，經濟增長速度有所下降，經濟轉型速度加快。在此背景下，人民幣匯率走勢發生了很大改變。2014年以來，人民幣一改過去十多年間的單邊升值趨勢，對美元持續貶值。截止2016年底，人民幣對美元匯率已經從1∶6.10貶值到1∶6.9左右。人民幣匯率走勢的急劇變動在一定程度上不利于我國對外經濟交往的順利進行，對我國經濟發展產生了一定的影響。在這種情況下，有必要研究國內外宏觀經濟變動對人民幣匯率的影響機制，為做好人民幣匯率預測，及早制定應對措施提供參考。近年來，部分學者把貨幣政策理論和匯率理論結合起來，利用泰勒規則和利率平價理論構建基于泰勒規則的匯率模型，解釋宏觀經濟因素對匯率的影響?，F有研究證明，相對于其他基于宏觀指標的匯率模型，基于泰勒規則的匯率模型的解釋力最強（Ince，Molodtsova和Papell，2016）。陳平和李凱（2010）、鄧貴川和李艷麗（2016）對人民幣匯率的研究也證明了這一點，但是，他們的研究著重比較了各種模型的預測效果，沒有分析主要宏觀經濟指標對人民幣匯率的影響。因此，本文將運用基于泰勒規則的匯率模型，分析我國宏觀經濟變動對人民幣與美元匯率的影響。
2研究設計
Engel和West（2006）最早將泰勒規則和利率平價理論結合起來，分析宏觀經濟變量對匯率的決定。Molodtsova和Papell（2009）對泰勒規則加以修正，并證明了修正后的模型預測效果比其他模型更強。根據Molodtsova和Papell（2009）的研究，一國中央銀行在制定貨幣政策時，既要考慮本國通貨膨脹率相對于目標通貨膨脹率的偏離、經濟增長速度相對于潛在增長速度的缺口，還要考慮匯率因素。當本幣低估時，央行會提高利率以避免本幣的進一步貶值。此外，中央銀行在調整利率時，為了避免對經濟帶來很大震動，會采取“平滑”方式調整，因此下一期利率也是本期利率水平的函數。調整后的泰勒規則形式如下：
it+1=（1-ρ）（μ+λπt+γygapt+δqt）+ρit+vt+1（1）
式中，it和it+1分別是本期和下期的利率，πt和ygapt分別為本期和通貨膨脹率和產出缺口，qt為實際匯率。ρ為央行的利率調整系擔該系數越大，央行政策利率調整就越平緩。vt+1為未來利率的標準差。
根據對稱性假設，如果外國央行的貨幣政策實施也依據該調整后的泰勒規則，同時假定利率平價利率在長期中成立，那么預期匯率變動可以表示如下：
Etst+1-st=μ～+δ～qt+λ～*πt*+γ～*ygap*t+λ～πt+γ～ygapt+ρit-ρ*i*t（2）
其中“*”號為國外指標。
產出缺口的測定是宏觀經濟學中的一個難題之一。現有文獻主要采用線性時間趨勢、二次型時間趨勢和HP濾波方法加以測定。為了保證研究結果的穩健性，本文將分別利用這三種方法計算產出缺口。
3實證分析
3.1數據說明
本文利用直接標價法表示的人民幣對美元匯率作為人民幣匯率指標，以中國和美國3個月國債收益率作為中美兩國利率指標，GDP作為產出指標，CPI作為物價指標。本文以兩國名義GDP除以各自的CPI，得到實際產出指標。同樣，本文以名義匯率和兩國CPI指標計算得到實際匯率。我們選擇2005年以來的季度指標加以分析，所有數據來自美國聯邦儲備銀行圣路易斯分行（FRED）數據庫。
3.2實證分析結果
表1顯示了所有指標的描述性統計檢驗結果，其中Yg1、Yg2和Yg3分別表示以線性時間趨勢、二次型時間趨勢和HP濾波方法計算得到的產出缺口。
由表1可見，人民幣對美元名義匯率變動較大，幣值最高時達到1∶6.0576，最低時為匯改之前的1∶82765。相比之下，實際匯率的波動略低一些，而我國短期利率比美國高。通貨膨脹率方面，我國的波動也比美國大。產出缺口的方向及規模與計算方法有關。
由表2可見，名義匯率和實際匯率之間具有高度正相關關系。在自變量之間，滯后一階的實際匯率與滯后一階的美國短期利率之間存在高度相關關系，相關系數達到0.8776。因此，在回歸分析中，必須考慮方程是否存在多重共線性。本文運用了Belsley，Kuh和Welsch（1980）提出的條件數（condition number）檢驗方法，當多重共線性條件數高于30時，模型存在多重共線性?；貧w模型的結果見表3。
對比三個模型，二次型時間趨勢模型的F值、R2和多重共線性條件數均為最好，因此本文將結合二次型時間趨勢模型展開分析。
根據表3，可以得到以下結論。第一，我國短期利率的提高能夠引起人民幣的升值。滯后一個季度的我國短期利率回歸系數為-0.0038219，且在10%的水平上顯著，說明我國短期利率提高會引起人民幣對美元匯率值的下降，導致人民幣升值。第二，我國產出缺口加大能引起人民幣的貶值，美國產出缺口會引起人民幣相對于美元的升值。我國產出缺口的回歸系數為01546719，美國產出缺口的回歸系數為-0.2013055，說明我國產出缺口越大、美國產出缺口越小，人民幣就會貶值，這一點也得到近年來現實情況的證明。第三，人民幣實際匯率的升值會引起下一季度名義匯率的回調，反映了人民幣匯率具有一定的自我調整的特征。此外，實證分析結果還顯示，與經濟增長相比，通貨膨脹并不是影響人民幣匯率的顯著因素。
4結論
宏觀經濟是影響匯率的重要因素，研究宏觀經濟因素對人民幣匯率的影響，對于當前情況下進行人民幣匯率預測、制定相應的政策都具有十分重要的意義。本文在現有研究的基礎上，利用基于泰勒規則的匯率決定模型，研究宏觀經濟因素對人民幣與美元匯率的影響。研究結果顯示，利率、產出缺口以及上期的實際匯率對人民幣匯率具有十分顯著的影響。在當前情況下，要應對人民幣匯率波動的風險，就必須從多方面入手，做好事前預測和事后管理。要根據國內外利率和經濟增長情況，做好人民幣匯率變動的預測。既要根據國內外經濟增長趨勢，分析產出缺口情況，也要針對貨幣政策的調整，做好匯率預測。同時，貨幣政策部門在制定與實施貨幣政策時，必充分考慮利率變動有可能通過匯率產生疊加效應，導致貨幣政策偏離目標。
參考文獻
[1]陳平，李凱.“適應性學習”下人民幣匯率的貨幣模型[J].經濟評論，2010，（3）.
[2]鄧貴川，李艷麗.匯率基本面模型對人民幣匯率的預測能力[J].數量經濟技術經濟研究，2016，（9）.
[3]Belsley，Kuh，Welsch.Regression Diagnostics： Identifying Influential Data and Sources of Collinearity[M].John Wiley & Sons，Inc，1980.
[4]Engel，West.Using Out-of-sample Mean Squared Prediction Errors to Test the Martingale Difference Hypothesis[J].Journal of Econometrics，2006，（135）.
宏觀經濟利率范文5
關鍵詞：信貸約束；家庭債務；VECM；宏觀經濟波動
Abstract：Using the data of household debt，loan to value ratio and GDP growth variables in 1997-2013， this article examines the relationship ofthe credit constraints， household debt and macro economic fluctuations in China through VECM model.Results show that in the short term loose borrowing constraint promotes the growth of household debt and economic.In the long term， looseborrowing constraint leads too much household debt and hinders the long-term economic growth；Loan to value ratio and interest rates have more influence on the macroeconomic fluctuation than ratio of consumption， household debt and other variables. Based on the empirical results， the government should formulate reasonable consumer finance policy， residents should optimizefamily assets combination， so as to realize the reasonable growth of household debt and achieve the effect of promoting economic growth.
Key words： Credit constraints； Household debt； VECM； Macro economic fluctuation
一、引言
20世紀80年代以來，在金融市場管制放松、金融工具創新等因素的驅動下，西方發達國家家庭債務規模不斷擴大。以美國為例，截至2014年第三季度，美國家庭債務規模達到了11.71萬億美元的水平 。1997年我國頒布《個人擔保住房貸款管理辦法》，不僅擴大了貸款可用范圍，而且利率更為優惠，掀起了購房熱潮。自1997年放松信貸條件以來，中國經濟增長率持續上升，直至2006年稍有回落。2008年金融危機爆發后，為促進經濟結構調整實現信貸資金優化配置，政府出臺了一系列鼓勵住房消費的信貸政策，如規定住房消費信貸的首付款比例、貸款貼息和調整信貸風險評級等措施，使經濟快速復蘇。2013年，我國家庭債務規模已經達到12.9萬億元。家庭債務規模越大，信貸約束即流動性約束越松其風險就越大，一旦金融管制過度放松，則家庭消費及投資可能急劇上漲，若投資急劇虧空，則很有可能引發危機，由此可見家庭債務及信貸約束是理解宏觀經濟波動的重要視角。那么在我國家庭債務大規模增長的背景下，家庭債務和信貸約束對宏觀經濟波動產生了什么影響？對該問題的回答是本文研究的重點內容。
關于信貸約束、家庭債務與經濟波動之間的相互關系的研究，主要包括以下四個方面：（1）信貸約束與家庭債務之間的關系。Debelle（2004）[1]運用借貸儲蓄模型，研究了信貸約束與家庭債務之間的關系。認為更低的通貨膨脹率和貸款利率是家庭債務規模迅速增長的主要因素，并且居民為緩解家庭借貸的流動性約束而需要借貸更多資金。 Ungerer（2012）[2]則認為更高的房屋銷售率使得借貸者能更有能力地取消抵押品贖回權，因為取消抵押品贖回權的預計成本更低。這樣的次級貸款越多，則引起經濟危機的可能性則越大。Sophocles（2008）[3]通過抵押貸款需求方程得知，在不均衡的抵押市場，短期內，住房價格和抵押貸款存在雙向因果關系，而在長期則不相關。Brown和Haughwout（2013）[4]考察了金融危機后美國家庭債務的清償情況，研究顯示大部分未償債務是由于消費者違約和貸款者撇賬形成的未償抵押貸款債務，但居民積極履行義務加上銀行嚴格的貸款標準使得未償債務減少了13000億美元，因此，信貸約束與家庭債務之間存在密切的聯系，適當的信貸約束能有效地控制家庭債務規模。（2）信貸約束與宏觀經濟之間的關系。Pintus和Wen（2008）[5]采用借貸者效用函數，假設消費具有習慣偏好因素，得出過度需求和信貸相互支持的乘數加速機制將放大沖擊對經濟的影響。李霜等（2011）[6]采用DSGE模型，研究發現動態通脹目標對生產率沖擊做出正向響應的同時，對消費需求沖擊存在負向響應，并且信貸約束抑制了正向的貨幣供應沖擊對經濟的擴張作用。Liu和Wang（2009）[7]在DSGE模型中，加入了抵押資產需求沖擊和生產商受信貸約束限制的假設條件，結果表明信貸約束是宏觀經濟波動的一個重要傳導機制，并扮演著重要角色。黃忠華（2009）[8]建立了VAR模型，展現了信貸余額數對房地產價格和宏觀經濟的加速作用機制和反饋機制。（3）家庭債務與宏觀經濟波動之間的關系。Iacoviello和Neri（2007）[9]運用兩部門模型，將實際房價的巨大波動歸因于家庭部門緩慢的技術進步，以及住房投資和房價對貨幣政策及家庭需求沖擊的敏感度。郭新華等（2013）[10]采用1997-2011年的家庭債務與GDP、居民消費等宏觀經濟變量的季度數據，實證檢驗了中國家庭債務和宏觀經濟波動之間的關系。從短期來看，家庭債務增加促進了經濟增長。Endut和Hua（2011）[11]采用馬來西亞銀行相關數據，發現家庭債務占危機前銀行總貸款的三分之一以上，目前更是超過了一半，銀行出現了多元化的信貸風險。（4）信貸約束、家庭債務與宏觀經濟波動之間的關系。Crook和Hochgucrtel（2006）[12]運用經合四國（美國，西班牙，意大利，荷蘭）的面板數據進行研究，發現家庭債務組合的多樣性以及宏觀經濟政策的不同會影響信貸約束對資源配置的有效性。Campbell等（2006）[13]在生命周期理論基礎上，研究了在20世紀80年代放松抵押品的金融改革后家庭債務的特征和趨勢，發現家庭債務規模的上升使得經濟波動更加穩定。
從已有文獻來看，學者們關于信貸約束、家庭債務與宏觀經濟波動之間的關系研究取得了一定的進展，初步揭示出了信貸約束與家庭債務對宏觀經濟波動的影響機理。但是，現有研究中，由于數據缺失或者模型構建的困難，缺乏信貸約束與家庭債務對中國宏觀經濟波動的有代表性的經驗研究成果。因此，本文試圖在Palley（1995）[14]與Kim（2011）[15]的模型的基礎上，采用1997-2013年家庭債務、居民消費率、GDP增長率等變量的季度數據，實證檢驗信貸約束與家庭債務對宏觀經濟波動的影響。
本文結構安排如下：第二部分為變量選擇、數據來源與模型設定；第三部分為實證分析；第四部分為結論與政策建議。
二、變量選擇與模型設定
（一）變量選擇與數據來源
本文將考察信貸約束與家庭債務對宏觀經濟波動的影響。信貸約束（Credit Constraint）是指借款人的借款需求得不到滿足或不能完全滿足的情況。信貸約束不僅受貸款利率和抵押條件的影響，而且與金融機構的信貸配給（Credit Rationing） 密切相關。本文的被解釋變量為GDP增長率；解釋變量為：家庭債務、居民消費率、貸款利率和貸款價值比，其中貸款利率和貸款價值比是代表信貸約束的變量。以下是變量描述以及其數據來源說明：
1.家庭債務（Household debt，簡稱Hd）。家庭債務是指家庭部門為平滑消費而進行的借貸活動。家庭借貸的途徑可以分為正規金融機構融資和民間借貸兩種。由于民間借貸的數據難以獲得，本文采用消費信貸余額近似替代。
2.居民消費率（Consumption rate，簡稱Cr）。居民消費率是一個國家在一定時期內居民消費占國民支出總額或國民收入使用額的比率，居民消費率的高低決定最終消費率的高低，它反映拉動經濟增長中消費所起作用的大小，也是衡量一個國家經濟發展的重要指標。
3.GDP增長率（GDP growth rate，簡稱GDP）。GDP是經濟中所有最終產品的價值，是衡量經濟發展狀態和潛力的標志，所以GDP增長率是衡量國家經濟狀況的最佳指標。已有文獻表明，家庭債務在一定程度上影響國家經濟發展水平，本文選取GDP增長率作為描述宏觀經濟變動的變量。
4.貸款利率（Loan rate，簡稱Lr）。貸款利率是借款期內利息數額與本金額的比例，銀行利率參照中國人民銀行指定的基準利率，貸款利率高，則借款期限后借款方還款金額提高，反之，則降低，因此貸款利率切實影響著借貸雙方的經濟利益，故也作為信貸約束的變量之一。貸款利率越高說明信貸約束越嚴格，反之則較為寬松。
5.貸款價值比（Loan to value，簡稱Ltv）。LTV是貸款金額和抵押品價值的比例，是描述信貸約束較理想的變量，但由于缺少貸款價值比的直接數據，本文參照黃忠華等（2009）的做法，采用我國金融機構人民幣各項貸款余額與GDP之比作為信貸約束的變量。貸款價值比越高表明信貸約束越寬松，反之則表明信貸約束趨緊。
其中家庭債務、貸款利率和貸款價值比的數據來源于中國人民銀行官方網站（http：//）；居民消費率數據由《中國統計年鑒》（1998-2014）整理得出；GDP增長率數據來源于統計局官方網站（http：）。選擇的樣本區間為1997-2013年，本文采用eviews6.0軟件，將年度數據轉化為季度數據。
（二）模型設定
從已有文獻的研究方法來看，學者們主要運用VAR模型和VECM模型等兩種方法來考察家庭債務與宏觀經濟波動之間的關系（Palley，1994；Kim2011）。VAR模型是以數據統計性質為基礎，把某一經濟系統中的每一變量作為所有變量的滯后變量的函數來構造模型的。它是一種處理具有相關關系的多變量的分析和預測、隨機擾動對系統的動態沖擊的最方便的方法。VAR模型的一般表達式如下：
VECM模型是一種多變量時間序列建模方法，多用于具有協整關系的非平穩時間序列的建模，其實質是含有約束性的VAR模型，具有能夠從短期波動和長期均衡兩方面來考察信貸約束與家庭債務對宏觀經濟波動影響的優點。
考慮到我們所選用宏觀數據的時間序列都是非平穩的，且可能存在協整關系，故針對平穩時間序列數據的VAR模型難以適用，因此我們將通過構建VECM模型來考察信貸約束與家庭債務對宏觀經濟增長的短期和長期影響。
三、實證分析
（一）實證過程
1.單位根檢驗
為了消除異方差對變量的影響，本文將上述5個變量取對數之后，再用eviews6.0將年度數據轉化為季度數據。本文采用ADF檢驗這五個變量時間序列的平穩性，若P值≤5%則為平穩序列，否則為不平穩序列。檢驗結果可知各變量的水平值存在單位根，而其一階差分都拒絕存在單位根假設，所以可得所有變量的時間序列都是一階單整序列，各變量之間可能存在協整關系。
2.協整檢驗
由于單位根檢驗顯示各變量之間可能存在協整關系，故我們還需確定其滯后階數。確定滯后階數可以觀察變量的自由度，滯后階數越大，則自由度越大，反之則相反。本文有多個變量，所以采用JJ檢驗，檢驗結果表明大多數變量的滯后階數為5階。
從表1可以得出，在5%的臨界值水平上至少存在一個協整方程，因此GDP、家庭債務、居民消費率、利率和貸款價值比之間存在協整關系，各變量具有長期均衡關系。
3.向量誤差修正模型
已知變量間存在協整關系，則需構建VAR模型進行VECM檢驗。檢驗結果如下：
圖1-6分別是居民消費率、家庭債務、利率和貸款價值比變化對GDP增長率的沖擊，以及貸款價值比變化對居民消費和家庭債務的沖擊。從圖1可以看出，給居民消費率一個正的沖擊，其對GDP增長率在0～4期內稍有負的影響，隨后轉為正的影響并穩定在1這一均衡點左右。由于早期居民消費水平不高，居民消費這一因素沒有跟上GDP增長的速度，則稍稍顯示出負的影響，隨著居民生活水平和消費的提高，居民消費率對經濟增長率的正的影響逐漸顯示出來；在圖2中，當給家庭債務一個正的沖擊，其對GDP增長率在0～2期為負的影響，之后轉為正向影響，在第8期達到最大值然后向水平靠近，有向負方向發展的趨勢。在短時期內，家庭債務的上升帶動了居民的投資與消費，從而給經濟增長帶來促進作用，但可以看出隨著家庭債務規模的不斷增大，正的影響在不斷減小，由此可以推斷出之后的長期趨勢為下降趨勢；圖3中，給利率一個正向的沖擊，其對GDP增長率的影響為負，并在15期之后維持在-1這一均衡點左右。利率直接影響著投資和儲蓄，貸款利率上升則會使人們減少借貸和消費，因此不利于經濟增長；圖4中，給貸款價值比一個正的沖擊，其對GDP增長率的影響為正。貸款價值比越高表明一定的物品能貸的數額越多，在短時期內會促進居民進行投資和消費從而促進經濟的發展；由圖5-6可見，給貸款價值比一個正的沖擊，其對居民消費是正的影響，對家庭債務是負的影響。貸款價值比通過影響居民消費從而影響家庭債務，由于數據跨度時間短，寬松的借貸約束對家庭債務正向的影響還未顯示出來，但從圖中可以看出，其有向正發展的趨勢。
5.方差分解
圖7-12分別表示居民消費率、家庭債務、利率和貸款價值比沖擊對GDP增長率變化的貢獻度，以及貸款價值比沖擊對居民消費率和家庭債務的貢獻度。由以上曲線圖可知：短期內給居民消費率、家庭債務、利率和貸款價值比一個正的沖擊，利率和貸款價值比對GDP增長率變化的貢獻度最大，貢獻率達到20%以上；利率和貸款價值比是影響經濟的最基本的因素，所以它們對GDP增長率的貢獻度也是最大的。其次是居民消費對GDP增長率變化的貢獻度，在第8期達到18%之后穩定在10%左右；而家庭債務對GDP增長率變化的貢獻率在12期達到最大值17%之后持平；利率對GDP增長率變化的貢獻率基本維持在5%左右；另外，貸款價值比對居民消費率和家庭債務的貢獻率分別在第4期和第6期之后呈上升趨勢。
（二）結果分析與討論
通過選取1997-2013年間GDP增長率等五個變量的季度數據進行檢驗，實證結果如下：
1.1997-2013年，家庭債務和居民消費率的增加促進了GDP增長率的上升。通過VECM檢驗可知，自1997年放松金融管制以來，消費率的增加促進了GDP的增長。居民借貸日益增多，家庭債務規模也在不斷擴大，所以家庭債務促進了GDP增長。本文結果與Minsky的金融不穩定性假說不一致，是由于本文樣本區間只有17年，不能完整顯示變量的長期影響，但從脈沖響應圖形可知其有下降趨勢，預期之后可能會對宏觀經濟的長期增長帶來負面影響。相反，貸款利率的系數是負的，貸款價值比的系數則是正的，這說明嚴格的信貸約束對GDP增長率的抑制作用越大，不利于宏觀經濟的長期增長。從長期來看，貸款價值比上升，信貸條件放松使得家庭部門的投資增加以獲取利益，從而家庭債務增多，但約束條件越寬松意味著違約風險也更加大，當不良貸款增多時，可能會引起經濟危機。根據Minsky金融不穩定假說，家庭債務越多則抑制了經濟的增長，所以信貸約束對經濟增長的影響為負。
2.短期內寬松的借貸約束促進了經濟的增長，其從長期來看，嚴格的借貸可能會抑制了經濟的增長。從脈沖響應分析結果來看：社會總需求的增加直接反映在居民消費率的增加上，居民消費的增長會帶動家庭債務的增長，而家庭債務的目的是平滑消費，當居民收入不能滿足需求量時，家庭債務的增加就會填補此缺口。家庭債務與借貸約束息息相關，貸款利率越大，說明借貸約束越緊，促使一部分消費者放棄借貸而轉向儲蓄。其不利于居民消費率的增長，降低了社會總需求，從而抑制宏觀經濟的增長。在短期內貸款價值比上升，則意味著信貸約束越寬松，此時利率下降，家庭的房地產財富則上升，因此刺激消費，使總需求上升，從而在短期內是促進經濟增長的。
3.貸款價值比和利率對宏觀經濟波動的影響較大。從方差分解結果來看：貸款價值比和利率對宏觀經濟波動的影響較大，貢獻率大于20%。居民消費對GDP增長率的變動的貢獻僅次于貸款價值比，在10%～20%之間；而家庭債務對GDP增長率變動的貢獻率不大，其小于10%。
四、結論與政策建議
本文采用1997―2013年GDP增長率、家庭債務、居民消費率、貸款利率和貸款價值比5個變量的數據，并在借鑒Kim的模型基礎上，構建VECM模型，檢驗了信貸約束、家庭債務與中國宏觀經濟波動之間的關系。結果表明：（1）短期內家庭債務的增加促進居民消費需求，從而推動經濟增長，若債務結構和規模不合理則會阻礙長期經濟增長。（2）短期內寬松的借貸約束促進了經濟的增長，且從長期來看，嚴格的借貸約束可能會抑制經濟的增長。（3）方差分解的結果表明，貸款價值比和利率對宏觀經濟波動的影響較大，而居民消費率、家庭債務等變量對宏觀經濟波動的影響相對較小。
基于以上實證結果，本文提出以下政策建議：（1）居民應強化家庭債務風險意識，優化家庭資產組合，實現家庭債務的效用最大化。（2）人民銀行等金融機構應制定合理的貸款利率和LTV，應適度放寬抵押貸款政策以促進居民消費。（3）政府決策部門應根據經濟發展的水平與所處的經濟周期階段，制定科學合理的消費金融政策，以實現家庭債務的合理增長與資金的合理配置，避免給宏觀經濟增長帶來負面效應。
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宏觀經濟利率范文6
我國現有投資分析的實證模型較多，但大都是直接用投資同國內生產總值進行回歸分析。其特點是以經驗公式為預測的依據，缺乏理論基礎，沒有考慮投資的時滯和折舊投資，更無法考慮工資、利率和投資滯后系數的變化對投資的影響。本研究使用后凱恩斯主義投資理論即加速數模型，吸納了新古典派投資理論的最優資本函數的合理成份，并考慮了投資時滯現象和折舊投資在投資中的作用，對我國固定資產投資進行實證分析。
加速數理論（國內生產總值同總資本存量的比值）以企業擁有的廠房、機械設備、工具等全部資本和其生產量的比例為研究前提，認為投資主要是依據產出的變化而有比例地變動的。加速數理論是以企業的微觀經濟行為為研究對象，通過對全社會企業和經濟實體的加總，將加速數理論推廣應用于國家的宏觀投資行為。在加速數模型建立過程中，可以考慮勞動力價格變化、利率變化、投資滯后和折舊投資設計出一個較為完善的投資函數。加速數理論假設企業購買其全部資本，這樣資本的租用價格（利率）是決定企業投資行為的關鍵宏觀經濟變量。由于資本和勞動力是可以相互替代的，勞動力的價格（工資）也是投資需求函數設計中應考慮的變量。投資滯后是指企業投資當年無法完成全部需求的投資而產生的對投資需求的滯后現象，折舊投資是指企業為彌補固定資產折舊而需要追加的投資。投資需求函數表達了企業在擁有一定資本存量的情況下，如何依據計劃的產值目標、預期的利率、工資水平、投資的滯后情況和折舊投資量來決定當年對資本的需求量。
根據加速數模型對2006―2015年全國的投資總需求進行預測。中國固定資產投資的滯后系數在1997―2005年間呈穩定上升趨勢，1997年為0.3050，2005年上升為0.3340，對其未來值的預測采用了線性回歸趨勢預測法，年增加量為0.00285；對國內生產總值的預測采用了指數函數預測，年增長率取近5年的名義國內生產總值的平均值12.98%（2006年取近3年的平均值14.87%）；未來工資的增加指數也取近6年的平均值1.1023；并假定年利率不變或以每年0.00156的速度穩定上升到2015年。
從表1可以看出，全國的固定資產投資總額從2000年的32918億元增長到2005年的88604億元。從理論計算值同實際值的比較來看，除2005年實際投資額高于理論投資額之外，其他5年的實際投資額均低于理論值。2004年理論投資額為75447億元，而實際投資額僅為70477，比理論值少6.6%。2005年理論投資額為79065億元，而實際投資額為88604，比理論值多10.8%。2006年上半年的全社會固定資產投資繼續大幅增加，也將超過理論預測值，可以推斷投資增加過快是造成目前經濟發展過熱的主要因素。根據投資方程我們預測出在利率不變的情況下2006、2007、2010和2015年的理論固定資產投資需求總額分別是91926億元、99089億元、144617億元和271480億元。
以上分析均基于未來預期利率不變的假設下進行的，若假設未來的預期利率上升，也可預測得出一組數據。計算結果表明，與未來預期利率不變的結果相比，由于利率上升將會抑制一部分投資，使得固定資產投資總額有小幅下降。在利率上升的情況下預測的2010年全國固定資產總投資為14.46萬億元，比利率不變時的14.38萬億元縮小了0.55%；2015年全國固定資產總投資為26.80萬億元，比利率不變時的27.15萬億元縮小了1.3%?？梢娎实木徛仙龑ν顿Y需求變化的影響較小，但若利率在短時間內突然變化，其影響將不可忽略。根據乘數―加速數理論，利率的突然大幅上升會使經濟進入全面衰退，所以欲通過劇烈的利率上調來抑制固定資產投資增加過速是不可取的。
從表2可見，加速數變化不大。1996―2005年數值在4.78―5.28之間，預計2006年為5.16，2015年仍為5.16。表明中國的全社會固定資產總存量大約等于5倍的國內生產總值，2006年約為108萬億元，2015年可達到324萬億元。2007年折舊投資約需5.14萬億元，2015年約需13.65萬億元，折舊投資占固定資產總投資的比重1996―2005年在44.9―70.0%之間，預計2007年為51.9%， 2015年降為50.3%。折舊投資占資產存量的比重1996―2005年間在0.040―0.045之間，2007年約為0.042，2015年仍為0.042，對應的折舊年限為23.8年。
發達國家折舊投資在總投資中占有很大份額，如1990年美國國內私營企業的總投資毛額為7440億美元，其中5500億美元為折舊投資，占總投資額的73.9%，凈投資僅為1940億美元，26.1%。中國是發展中國家，在投資迅猛增長的情況下，目前折舊投資份額較低且呈下降趨勢，估計在未來經濟較為發達的階段折舊投資份額將上升。
通過分析得出以下結論：
第一，通過理論投資需求和實際投資增長對比判斷，2005―2006年中國全社會固定資產投資增長存在著過快現象。
第二，小幅利率調整對投資的影響不大，而大幅度的利率調整又有使經濟進入全面衰退的危險，在利用調高利率抑制經濟過熱時要慎重，利率調幅要適度。
第三，固定資產投資占國內總產值的比重近期有快速上升的趨勢，中央采取的抑制過快投資增長，提高投資效益的措施是正確的。
第四，進行實證研究目前我國用于彌補折舊的投資約占固定資產投資總額的一半，平均折舊年限為24年，折舊投資份額呈緩慢下降趨勢，但長期來看折舊投資的份額可能上升為投資的主體。
研究的主要意義：
首先，加速數模型模擬了主要宏觀經濟指標之間的科學關系，可以定量測度投資與經濟增長之間的協調關系。理論上計算的投資需求值可作為判斷投資是否增長過快的標尺，其同實際投資量的比較可以判斷經濟運行的冷熱程度，從而提供對宏觀經濟形勢的總體判斷，為國家的宏觀經濟決策和金融機構的投資決策服務。
第二，模型獲得的中國固定資產投資主要經濟參數有利于對中國宏觀經濟特征的全面了解，而通過對其時間序列變化特征可以判斷中國經濟發展的歷史階段，有利于宏觀決策中對固定資產投資發展的科學指導。
第三，由于投資具有冷熱周期，且此周期受具體的經濟運行環境狀況和國家的宏觀經濟政策的影響，具有不可預見性。實際上為保持經濟的快速穩定的發展，國家的宏觀經濟政策有寬松和收緊的周期性。銀行的投資決策既要考慮微觀經濟效益，也要考慮宏觀經濟環境，本模型為銀行的投資決策提供了經濟學理論支持和實證的宏觀經濟數據參考。
第四，對折舊投資的預測可為國內金融機構的投資結構提供決策參考。通過對折舊投資同新增生產能力投資的效益和回收難易程度的比較，銀行可以決定對某行業的投資偏好。若折舊投資效益較好，且較容易回收資金，為了減少投資的風險，在國家宏觀調控壓縮投資的情況下銀行應側重于折舊投資。
