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貨幣基金監管范文1
關鍵詞：虛擬貨幣 金融危機 風險防范
近些年來，虛擬貨幣的使用規模隨著互聯網網絡增值產品和服務的發展而不斷擴大，為網絡公司帶來巨額收益，成為繼廣告業務之后，促進網絡公司業績增長的第二支柱。但金融危機是否會像影響其它眾多行業一樣，對網絡增值服務業務的營收產生的不利影響，這種影響究竟有多大；從美國次債危機中又能得到關于虛擬貨幣監管的哪些啟示。本文嘗試對這些問題進行討論。
虛擬貨幣的界定
對于虛擬貨幣的含義，學術界經常引用的是巴塞爾銀行監管委員會所做出的對電子貨幣的定義，指在零售支付機制中，通過銷售終端、各類電子設備以及在公開網絡（如Internet）上執行支付的儲值產品和預付機制。但是除此之外，一些學者也從其它角度對虛擬貨幣做了新的界定，他們認為虛擬貨幣是指一定的發行主體以公用信息網為基礎，以計算機技術和通信技術為手段，以數字化的形式存儲在網絡或有關電子設備中，并通過網絡系統以數據傳輸方式實現流通和支付功能的網上等價物。本文觀點正是基于這種定義而闡發。
隨著網絡技術在國內的普及，虛擬貨幣因其便利性和時尚性得到大量應用，逐步成為虛擬產品和網絡增值服務提供者實現利潤的重要工具。當前我國網絡上存在的較有影響力的品種主要有Q幣、POPO幣和狐幣等。
金融危機中的虛擬貨幣消費
國家統計局宣布的數據顯示，受由金融危機引發的全球性經濟危機影響，2008年我國GDP增速呈逐季回落態勢，四個季度的同比增長分別為10.6%，10.1%，9.0%和6.8%，尤其是在第四季度，由于金融海嘯已深入我國有關行業，國民經濟增速明顯放緩。而按照騰訊、搜狐和網易三家的財報披露，其虛擬貨幣收入的同比增長率卻遠遠高于各期的GDP增速（見表1、2、3）。
但綜合2008年全年走勢，虛擬貨幣消費量與2007年相比有了顯著提高。與整體經濟水平的下滑程度相比，虛擬貨幣還是表現出了較強的抗御性，表現在以下方面：
業務的效用具有一定的不可替代性。互聯網增值業務收入主要來自在線游戲收入和其它服務性收入，如QQ會員、QQ秀等。因為這些網絡服務給消費者帶來的效用不是其它活動可以輕易取代的，即一般情況下消費者不會輕易放棄這些服務，所以這兩部分收入水平受宏觀經濟水平的影響較小或者說影響傳導得較慢。只要網絡公司能夠適時推出新款網絡游戲或者及時優化服務水平，提高“享受特權”，就可以牢牢抓住消費者，維持并增加此部分的營業收入。
消費者構成特定。由于網絡虛擬產品和服務可以滿足年輕人“自我認同”和“追逐時尚”的心理需求，所以25歲以下的青年人就成為其消費主力。這些消費主力的生活費用全部或大部分由其監護人提供，排除一些不可抗因素，在其生活水平維持不變的條件下，用于網絡消費的部分也將維持在一個相對穩定的水平，因而網絡虛擬產品和服務的需求量總是存在。
此外，虛擬貨幣購買具有“單向性”，使用范圍具有“鎖定性”。單向性決定了虛擬貨幣的消費者不能通過虛擬幣發行方將虛擬幣換回人民幣，即虛擬幣“一經購買概不退還”；鎖定性指虛擬貨幣只能在發行者允許的范圍內使用，即某種虛擬幣只能應用于發行者提供的產品池。當產品池中的產品足夠豐富時，虛擬幣的購買能力就得到展現，從而形成一種網絡范圍。發行者通過這種網絡范圍逐步建立了自身的市場份額和網絡品牌，隨著品牌深入人心，發行者的有關業務對危機就會產生一定的抗御能力。
業務所需的平均支出較低。虛擬貨幣消費一般情況下為小額消費，所以大多數網絡消費者不會太過于縮減這部分支出。因此互聯網增值業務雖然不能完全抵住全球性經濟萎縮帶來的沖擊，但相對于網絡廣告業務等大額交易來說，它對金融危機有更強的抵御力。
金融危機對虛擬貨幣風險防范的啟示
加強發行過程的管制，遏制信用危機于萌芽。降低信用標準，鼓勵房地產金融機構向低信用等級的借款者放款；同時放松金融管制，允許金融機構以低成本借貸投資于高風險資產，允許投資銀行不斷設計結構復雜的高杠桿衍生品用于出售為次貸危機埋下了禍根。而虛擬貨幣的發行人為網絡公司，其發行行為在一定程度上打破了中央銀行貨幣發行的壟斷地位。由于虛擬貨幣發行量由公司利潤最大化決定，所以它具有很強的不確定性，甚至出現通貨膨脹，不僅會給消費者帶來“貶值風險”，也會給貨幣市場帶來強烈的信用沖擊。因此國家應對虛擬貨幣的發行實施嚴格的管理，如設立一個專門的虛擬幣發行機構，這樣一來虛擬幣的發行量雖然還是由公司經營者決定，但國家可以在其數量上加以控制，能夠有效地避免“通貨膨脹”的產生。
加強“二級交易市場”的信息披露，抑制風險的傳導。次貸危機的傳導根源是成熟金融市場條件下的資產證券化。因為缺乏可靠的價格信息參照，所以美國監管部門允許對沖基金按照內部的數學模型計算結果作為資產評估標準，吸引大量不知情的投資者購買。但基于次級房屋貸款的衍生品都高度個性化，流動性很差，當基礎資產面臨信用風險時，危機會沿傳導機制產生連鎖反應。同時由于對沖基金的信息不透明，危機產生后，市場無法清楚判斷對沖基金在沖擊中的受損程度，由于對風險的自然規避而產生贖回風波。
虛擬貨幣的二級交易市場即虛擬貨幣交易平臺，如國內的我有網、5173.com和美國的GameUSD、IGE.com等，消費者通過這些平臺將多余的虛擬貨幣進行交換或出售。一般情況下，虛擬貨幣不能被全額交換，這樣就出現了虛擬貨幣與法定貨幣之間所謂的“匯率”，普通的虛擬貨幣消費者就要承擔全部的流動性風險。但是，由于虛擬幣交易雙方的信息量嚴重不均衡，信息量占優勢者倒賣虛擬幣從中獲取價差而牟利的現象層出不窮。雖然國家已開征虛擬貨幣交易稅，將個人“通過網絡收購玩家的虛擬貨幣并加價出售”所獲得的收入列入個人所得稅納稅范圍，然而虛擬幣及其交易形式的不可見性加大了監管難度，也不能從本質上分擔虛擬幣普通消費者的流動性風險。
健全贖回體制，及時消除已然風險。次貸危機產生后，為了避免在當前市場環境下變現相關資產導致更大的損失，個別基金甚至停止對基金凈值估值并拒絕了投資者的贖回申請。投資者對未來預期不樂觀，投資信心低落，產生了空前高漲的市場風險規避傾向，從而由次級按揭問題引發了市場信貸危機直至發展為整體的經濟危機。
建立虛擬貨幣的贖回體制，統一規定其贖回價格和贖回單位（網絡公司）不但能完成虛擬貨幣“發行——流通——贖回”的標準生命周期，使其運行過程更科學化，也可以規范二級交易市場的交易行為，有效地消除擠兌風險，降低虛擬貨幣的發行使用對法定貨幣流通體制的不利影響。
參考文獻：
1.吳懷琴.網絡虛擬貨幣的電子商務分析[J].商業時代，2007（10）
貨幣基金監管范文2
1.此債危機概述
引起2007年美國次級抵押貸款市場危機的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機。這場次債危機也迅速形成了波及世界的金融危機，并且很快從金融領域蔓延到了實體經濟。
2.美國在危機中體現出的監管漏洞及以往政策的不當
在過去近十年美國的發展，受益于全球化的大趨勢，經濟不斷繁榮，但這種繁榮的基礎其實比較脆弱。由于其自身的儲蓄相對不足，消費不斷增長，經濟的金融化趨勢不斷加強，其集中的表現就是家庭利用已有的金融資產，尤其是房地產為抵押，向銀行借款來支持其日益高漲的消費。這一格局發展的必然結果就是消費信貸鏈的破裂，集中表現在美國的次級房貸危機。危機根源于三個方面：一是美國政府不當的房地產金融政策為危機埋下了伏筆；二是金融衍生品的濫用，拉長了金融交易鏈條，助長了投機；最后是美國低利率的貨幣政策推波助瀾。
二、貨幣政策與金融監管
1.貨幣政策與金融監管的一致性
貨幣政策目標和金融監管目標的方向具有一致性。我國的貨幣政策目標是保持幣值定，并以此促進經濟增長。而金融監管的目標是為實現金融穩定，維護金融安全，保護公眾利益，促進金融健康有序發展而采取的各項政策和措施，兩者之間并沒有實質性的沖突，兩者目標的方向具有相同的致性，都是為了社會的穩定，經濟的發展和公眾的利益。首先，金融機構的穩健運行是保證實現貨幣政策的必要條件。其次加強金融監管目的之一是為貨幣政策的實施“保駕護航”的。沒有金融監管的“保駕護航”，在我國現有市場機制尚不完善的條件下，僅僅有貨幣政策，是無法達到宏觀調控的目的。
2.貨幣政策與金融監管的矛盾性
可以看出，貨幣政策與金融監管是緊密聯系的。但同時，二者也是存在一定的矛盾。貨幣政策與金融監管既緊密聯系又相對獨立，主要體現在經濟周期中操作方式的矛盾性。貨幣政策是逆經濟周期而動，而金融監管則具有順周期運行的特點。由于二者操作方式的不同，使得二者必然產生目標沖突。如近年我國緊急持續高速增長，為防止潛在的通貨膨脹，央行采取了提高存款準備金的貨幣政策，導致銀行流動性資金吃緊，周轉出現困難而出現風險，與金融監管目標沖突。所以，貨幣政策與金融監管必須相互協調并且要建立二者相互協調的制度。建立協調機制是調和貨幣政策與金融監管矛盾的重要手段。只有建立緊密的協商聯系制度，才有可能將貨幣政策的政策意圖和金融監管的重點有機結合，從而實現微觀主體和宏觀經濟的同步發展和雙向互贏。
三、我國經濟形勢及調整
在這次金融海嘯爆發后，泡沫破滅。我國也因此凸顯了以前被經濟過熱所掩飾的問題。泡沫破滅以后，大眾意識到持有的財富其實沒有真正增加，股市房市暴跌，各種金融產品的低迷，使財富縮水，但是物價卻并沒有隨著人們資產的縮水而下降，因此人們的消費大幅減少，而人民幣的升值和國外消費的減少使得我國的出口貿易遭受到了嚴重打擊。我國也從原來從緊的貨幣政策轉為適當寬松的貨幣政策，這是正確的調整?？墒且驗槲覈鹑诒O管存在的問題漏洞，以及它和貨幣政策之間的不適應使得一些個體能夠操縱股市，而國外投資者也可以利用這些漏洞使用直接投資的錢做著間接投資，大量熱錢流入國內證券市場，使得股市暴漲暴跌。因此，貨幣政策與金融監管不是完全相互獨立的兩方面，是需要互相適應與協調才能達到最好的效果，實現國家宏觀經濟政策。
1.貨幣政策的調整
在世界金融危機日趨嚴峻、我國經濟遭受沖擊日益顯現的背景下，中國宏觀調控政策作出了重大調整，將實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并在安排資金強力啟動內需，促進經濟穩定增長。這是中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。適當寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續穩定價格總水平的同時，要在促進經濟增長方面發揮更加積極的作用。
2.金融監管的調整
次貸危機表明，要減少金融機構的道德風險，必須構建完善的市場紀律約束機制，加強市場化監管。以存款保險為核心的金融安全網在強調金融安全的同時也加大了金融機構經營上的道德風險。必須根除金融領域“不破產、無風險”的傳統觀念，并充分認識到金融破產制度的重要價值和意義。為了防范和化解國際金融風險，必須加強金融監管的國際合作。
3.貨幣政策與金融監管的協調
對二者各自調整后，還要將其有機結合在一起，既要嚴格監管，防止金融市場的發生混亂，使各個監管部門發揮強有力的作用，同時還要減小對貨幣政策的抑制作用，調動起各企業部門的積極性，各部門相互促進，才能使貨幣政策的作用得到發揮，早日擺脫金融危機的困擾。
4.調整的效果
政策的調整從一定程度來說對經濟的復蘇起到了作用。我國上證指數的自2008年10月28日的最低點開始反彈。
貨幣基金監管范文3
本文將從合法性、安全性和收益率三個方面談談余額寶，也希望更多讀者了解一下余額寶背后的貨幣基金。使用貨幣基金這一工具，對你的理財還是有很大幫助的。
余額寶真有合法性問題？
余額寶投資是天弘基金管理的一只貨幣基金產品，如果你購買余額寶，只能通過支付寶才能購買。支付寶是有基金銷售牌照的，所以支付寶做余額寶是合法的，沒有任何違法的地方。唯一不足的是，余額寶從一開始的宣傳中，就強調了余額理財和收益率，沒有按法律規定說明基金的風險。
雖然很多人明白余額寶風險相對其他產品，低到可以忽略的地步，但是余額寶沒有強調產品的風險，導致后面大眾不明白這款產品的風險到底在哪里？專家說要取締，媒體報道提示風險，驚出大家一身冷汗，不知如何是好。
實際上，行業探討余額寶的問題主要集中在監管上。平安銀行深圳分行投行部總經理曹勇詳細談到了這個問題。他認為，正是監管成本的差異，造成收益上的巨大差別。
余額寶主要是通過天弘基金的貨幣基金運作。簡單來講，貨幣基金運營模式是吸收大眾的錢，形成一個巨大資金池，去投向老百姓無法投資的銀行間市場。通俗一點說，就是幫助老百姓去賺銀行的錢。
盡管大家都有隨時使用現金的需求，不過對于基金公司來說，每日真正的流入和流出對抵后，規模變動其實是不大的，這個資金池的真正“水量”其實是相對穩定的。有這么穩定的資金，自然可以去和銀行談，存為定期，也就是所謂的協議存款。也就是說，貨幣基金只是利用了整體的力量，從而使得大家有了更高的收益。
天弘基金的主要投資策略是大量配置長期的銀行協議存款和少量的國債回購，募集的資金基本上全部投出去做協議存款，并且主要是投6個月期限的協議存款。但是，銀行是受到監管的，是不允許這樣做的，而且按監管要求，銀行必須向央行繳存20%的存款準備金（不同銀行比例不同，但行業平均水平在20%）。
之前由于國內的貨幣基金市場發展比較緩慢，沒有形成規模，未對銀行活期存款構成壓力。而余額寶誕生后，形成規模效應，沖擊了銀行的活期存款。銀行業希望對基金公司和個別銀行達成這種“私下”的協議存款進行監管，從而讓各類理財的“寶寶”們和銀行理財產品處于一個公平競爭的平臺上。
余額寶風險在哪里？
行業談到余額寶這類“寶寶”貨幣基金，主要是強調了流動性風險。這里指的流動性風險，意思是說，一旦大批投資者要取出資金，就對基金管理人造成壓力，后者需要放棄長期存款收益，讓投資者取出資金。如果申購的人群巨大，又加之金融市場劇烈波動，甚至有可能造成貨幣基金虧損的可能。當然，這樣的可能性比較小，美國的貨幣基金市場歷史上僅出現過一次。
余額寶產品成立初期，正值貨幣市場流動性緊張，資金價格一路攀升，產品收益非常高，自然吸引了大量資金涌入申購。而且這部分申購資金在高收益率面前，資金非常穩定，流出較少。
曹勇認為，市場的發展方向總是存在變化的，收益率不可能永遠向上，一旦市場資金價格掉頭向下，投資者的錢會快速抽走，那時候贖回將遠大于申購，但大量的資產配置在6個月的存款上沒有到期，產品贖回的壓力大，就必須要將銀行存款提前支取。按商業銀行的傳統做法，一旦長期存款要提前支取時，只能給活期利息。
曹勇分析，如果銀行仍按協議存款固定利率給基金公司計算利息的話，即便天弘基金在這種情況下，自身雖然避免了流動性風險，但風險已然向傳統銀行傳遞過去，必將引起貨幣市場的大幅波動。就像去年6月的“錢荒”一樣，大的銀行還勉強可以支撐，小的銀行可能就難以承受，繼而影響整個金融市場的穩定。
所以，在專業人士看來，雖然余額寶給老百姓帶來了實惠，但是隨著余額寶們的不斷發展壯大，流動性的風險其實是在不斷積聚。余額寶需要將流動性管理成本考慮進去，要留出一定的收益做流動性成本對價，才能更好地保證產品的安全性。
如何看到7日年化收益率？
最近余額寶的收益率持續走低，也是人們比較關心的問題。天弘基金管理固定收益部基金經理王登峰也提示，余額寶未來收益率還將繼續下降，但預計第二季末，資金價格將有所回升。
人們常?？吹接囝~寶、理財通還有各種“寶寶”們會提到“7日年化收益率”，但很多人都搞不清楚。
貨幣基金所提到的7日年化收益率看似很高，但實際上所代表的只是某個時點的收益水平而已，不代表相對長期的收益水平。簡單說，就是把最近7天的收益率求個平均值，然后折算為年收益率，便于投資者了解當前的收益水平，但實際上代表的并不是年度收益率。
貨幣基金7日年化收益率受交易的影響，可能包含了兌現浮盈的因素。有的基金并不能一直維持買入時的收益率水平，年化收益率常常出現很大波動，因此專業投資者更加看重基金收益的穩定性。
一些精明的投資者關注7日年化收益率的同時，會更關注日萬份收益，然后將日萬份收益乘以365，就是當前貨幣市場基金的實際收益率。
如果把過去一年所有的每萬份單位收益相加得到年收益，投資者大概會發現貨幣基金年收益之間的差距其實很小，大部分基金收益水平幾乎難分伯仲。
投資者要以歷史業績來選基金的話，如果僅持有一、兩天，可以重點看每天每萬份收益哪個產品高，如果準備放上個10天半個月，那么就選7日年化收益率較高的產品。
短期的金融市場受各種因素的干擾，對于一些波動非常大的貨幣基金需謹慎。還有歷史業績好并不代表今后的業績也會好，所以投資者還是盡量選擇業績比較平穩、管理貨幣基金經驗比較豐富、規模稍大能夠保證流動性好的公司。
此外，使用余額寶的朋友都知道，余額寶除了產生投資收益外，還有很強大的功能，可以支付轉賬電話費等。但是，理財專家大巴提醒，各種互聯網之“寶”，本質上都是貨幣基金，越是方便轉賬和消費的，越是有潛在風險。所以，建議在余額寶中只放少量資金，方便平時網上購物或是還信用卡之類的就行了；大額的閑置資金，可直接通過基金公司官網購買貨幣基金，也都是免手續費的，并且很多基金官網都是支持T+0實時提現的。
值得一提的是，選擇貨幣基金最好是選擇老牌的、有長期（一年以上）穩定高收益的品種，而各種互聯網之“寶”幾乎都是發行時間不超過一年的，看不出長期表現。
TIPS：貨幣基金收益率簡單計算方法
貨幣基金監管范文4
由于世界各國經濟金融發展程度的差異，造成了各國貨幣市場基金發展的不均衡，其發展路徑與模式也互有差別。從各國貨幣基金發展歷史來看，在本質上貨幣市場基金遵循的是與證券投資基金相同的發行運作方式，其發展路徑與共同基金如出一轍。縱觀世界各國基金市場，不難發現最典型的差異集中在基金發行主體性質的不同上。
第一種模式：銀行主導型基金產業。這種模式流行于歐洲大陸及亞洲各國，其主要特征是銀行在一國金融體系中居于主導地位，包括貨幣市場基金在內的共同基金產業基本上是傳統的商業銀行和保險行業中派生出來的一種新業務。貨幣市場基金一般作為銀行業或保險行業的新業務來加以發展，而基金管理機構通常依附于銀行或者保險公司，成為其一個業務部門或者下屬的控股公司。
第二種模式：基金管理公司主導型。以美國為代表的共同基金產業是在獨立于傳統的銀行業、保險業的基礎上，由一些獨立的投資顧問和資產管理公司重新組成新的產業鏈。在這種模式下，基金基本上是作為一個相對獨立的產業來進行發展的。傳統的商業銀行在其中只占有很小的比例，大部分的市場份額是由獨立的資產管理公司掌控。
通常來講，一國貨幣市場基金發展路徑的選擇是由其國內金融體系的內在要求決定的。傳統的以銀行為核心的金融體系和新型的以市場為核心的金融體系對貨幣市場基金的發展存在著本質上不同的要求。這種制度環境的差異制約著貨幣市場基金產業發展模式的選擇。在以銀行為基礎的金融體系中，銀行在動員儲蓄、分配資本、監管公司經理投資決策和提供風險管理工具中發揮主導作用，如德國和日本。而在以資本市場為基礎(market-based)的金融體系中，資本市場在動員儲蓄、實施公司控制和進行風險控制中處于中心作用，如美國和英國?？梢钥闯?，貨幣市場基金業發展路徑的選擇與各國的經濟發展狀況密切相關，特別是不同的金融體系決定了各國貨幣市場基金行業特有的生存路徑和發展模式。
目前中國貨幣市場基金的重要特征是基金基本上都是由獨立基金管理公司發起成立并充當管理人，是一種基金管理公司主導的貨幣基金發展路徑。造成這種狀況的主要原因是中國長期以來一直實行金融分業經營，嚴格的政策壁壘限制了資金雄厚的商業銀行的進入，基金管理公司得以迅速發展成為貨幣市場基金的主導。但另一方面，在中國現行的金融體系中，一個毋庸置疑的現實是商業銀行在未來相當長時間內仍將發揮著資本市場的主導作用。根據世界各國的一般經驗，銀行主導型發展模式將更加適合中國現在的金融結構態式，更有利于資源的優化配置，充分發揮銀行在中國金融體系中的主導作用。由于中國居民的金融資產結構單一及對低風險資產格外偏好、居民儲蓄余額居高不下，因此低風險的貨幣市場基金需求巨大，銀行大力發展貨幣市場基金無疑前景廣闊。2005年《商業銀行設立基金管理公司試點辦法》的頒布是中國金融制度的重大創新，它在政策上為銀行進入基金行業鋪平了道路。
二、貨幣市場基金概述
1．貨幣市場基金收益率一般高于銀行同期存款利率。貨幣市場基金匯集眾多投資者的小額資金，進行金融“批發”業務，能爭取到銀行較高利率，還可以投資于收益率較高的短期證券，收益穩定。通常貨幣市場基金不收取贖回費，管理費用也較低，約為基金資產凈值的0．25％～1％，遠低于一般基金1％～2．5％的年管理費率，從而降低了費用，保證了收益。
2．貨幣市場基金的風險很低。貨幣市場基金并沒有把收益率放在第—位，安全穩健才是其運作的主要目標，其投資工具到期時間很短、一般持有剩余期限小于一年的債券，基本不會虧本，通常只受市場利率的影響，極少發生發行主體不能履約的情況。
3．貨幣市場基金的流動性很高。幾乎所有貨幣基金都采取開放式基金形式，投資者通過銀行網點進行申購，贖回的便利性與銀行存款十分相近，3天就能到賬的流動性讓其成為名副其實的“現金管理工具”。
中國的貨幣市場基金起步較晚，2003年底第一只貨幣市場基金才正式發行，但隨著短期證券市場的興起與基金制度的完善，貨幣基金市場得到了快速發展。2006年初其發行數量已接近30只，總規模超過2000億元，占據了中國開放式基金的半壁江山。此外，由于受到股市持續低迷的影響，股票型、配置型基金平均收益水平一直不能讓人滿意，而貨幣市場基金卻是一枝獨秀。在2004年和2005年股票基金與債券基金整體虧損的情況下，貨幣市場基金賺的盆滿缽盈，平均收益水平達到了2．30％。這雖然是特定歷史時期下的短期現象，但也從側面反映了貨幣市場基金的市場競爭優勢。
三、大力發展銀行貨幣市場基金的效應分析——三大優勢
1．從影響銀行業發展的角度來看，各國的經驗是：貨幣市場基金業務與銀行業務的匹配性最高，銀行擁有的強大的分銷網絡以及多年來在客戶中建立起來的信譽關系，使其迅速接觸到巨大的客戶群體，實現了業務快速發展。(1)改變中國商業銀行較為單一的資產結構，優化商業銀行負債結構，積極進行中國銀行混業經營的探索，提高銀行業的國際競爭力。目前，中國國有商業銀行貸款業務的利差收入占總收入的比重均超過了60％，與西方商業銀行形成強烈反差，銀行整體資產結構單一、盈利能力差。發行貨幣市場基金能夠很好地改善商業銀行資產負債表中期限結構矛盾，拓寬銀行的中間業務的盈利能力，同時有利于促進商業銀行的金融創新，促使銀行開展多元化經營，提高非利息收入的比重，優化收入結構，提高競爭力。(2)加快“儲蓄分流”，激發銀行活力，進一步分散金融體系風險。長期以來中國資本市場間接融資占絕對地位，債券市場發展嚴重滯后。一方面，由于缺乏合適的投資渠
道，居民儲蓄余額居高不下；另一方面，隨著國有企業資產負債比率不斷升高，這樣全社會的融資風險都集中到銀行，放大了銀行的資產經營風險。在這種情況下，銀行可以通過發行貨幣基金，以自身的信用基礎做保證在居民儲蓄賬戶和貨幣基金賬戶之間打開通道，進行大規模運作。一方面具有極高信譽度的國有商業銀行更符合中國投資大眾的“求穩”心態，另一方面與現有的基金公司較小的規模運作相比，銀行大規模運作貨幣基金能夠帶來更大的投資收益，提高貨幣基金對廣大居民的投資吸引力，從而實現儲蓄向貨幣資金規模化的轉移，取得分散銀行體系金融風險的實質性效果。2．從貨幣基金市場發展的角度來講，銀行主導貨幣市場基金可有效地改變目前國內基金公司普遍競爭力不強、抗風險能力不足的現狀，有利于提高整個基金業的競爭力和運行效率，加速貨幣市場基金的發展。(1)目前國內最大的基金管理公司的資產管理規模只有500多億元，個別基金公司管理的規模甚至不足10億元，其股東主要是證券公司和信托公司通常資產規模小、抗風險能力較低。而商業銀行擁有雄厚的資金實力，可以改變基金管理公司的股權結構和規模，大大提高基金公司的競爭力，提高其抗風險的能力，從而在整體上促進基金業的完善。(2)商業銀行在貨幣基金市場上具有成本收益的比較優勢，能夠有效地提高貨幣基金運作效率。商業銀行是中國貨幣市場的主要交易成員，是貨幣資金最大的供給方和需求方，在管理貨幣資產方面具有明顯的優勢。同時銀行自身還擁有強大的遍布全國的銷售網絡和現代化的實時清算系統，擁有豐富基金交易經驗的管理人員。建立完善的風險控制體系可以大大節省經營成本，最大限度地發揮貨幣市場基金的功能與優勢，提高基金的運行效率。
3．從整個宏觀經濟金融體系的角度來看，銀行貨幣基金公司的成立能夠加快中國資本市場融資結構由間接融資向直接融資的轉化、單一銀行體系向多元化市場體系過渡，可以有效地化解貨幣市場基金對宏觀貨幣政策的不利沖擊，減少基金的負面效應。(1)銀行在基金銷售方面具有得天獨厚的優勢，因而銀行貨幣市場基金的發行量會相對較大，從而刺激中國貨幣和短期債券市場，企業短期債券、融資券將會出現大發展的局面。按照金融理論，企業外源融資的層次依次為銀行貸款、企業債券和股權融資。從銀行貸款發展到債券市場融資，可以推動中國企業融資方式的轉變，提高直接融資的比例，減輕銀行信貸風險，加快間接融資向直接融資的轉化速度。(2)貨幣市場基金對銀行儲蓄具有較高的替代性，因此高速發展的貨幣市場基金不可避免地對宏觀貨幣政策產生了影響。一般地，貨幣基金能夠放大央行的政策影響范圍和力度，給貨幣政策帶來一定的負面影響，貨幣基金可以改變貨幣供應量的定義和計量，給央行貨幣政策數據的準確測量帶來難度，同時削弱了中央銀行對貨幣供給的控制能力，甚至使商業銀行面臨“脫媒”的危險。而銀行介入貨幣基金市場則可以使資金始終流動在央行可監控的范圍內，更好地控制資金的流動速度和方向，最大限度地化解基金對宏觀經濟政策帶來的負面效應。
四、政策建議
1．努力發展以銀行為主導的貨幣市場基金模式，充分發揮商業銀行的自身資源優勢，激發銀行的競爭活力，要努力把握貨幣市場基金的特性，在“準儲蓄”到“真儲蓄”的過渡中，遵循循序漸進的發展原則，充分發揮其流動性和可轉換功能。同時還要注意確保銀行貨幣基金和其他貨幣基金的協調發展，使宏觀金融基金產業平衡發展。在產品創新上，依據中國國情，加快貨幣市場基金產品的本土化。目前中國機構投資者與居民的大量資金缺乏合理投資渠道，而家庭又是持有貨幣市場基金的中堅力量，基金的產品設計和管理應圍繞著家庭投資者來進行。應盡快推出適合居民購買的基金品種，為投資者提供專業和創新的基金增值服務。
2．加快完善貨幣市場交易品種的步伐。制約貨幣市場基金發展的一個重要市場因素就是可供投資的貨幣市場金融產品較少，規模較小。因此，中國金融當局如何發展完善貨幣市場將直接影響到貨幣市場基金的發展空間。中國票據債券市場整體規模有限，公司債券的發展更是嚴重滯后，導致貨幣基金之間投資結構相似，市場風險增大。而與之鮮明對比的是，美國龐大貨幣市場基金是以其金融市場上豐富的貨幣市場產品為支撐，如一年期的商業本票、回購交易、可轉讓定期存單、短期金融債券等。下一步中國金融當局應當大力發展這類交易量大、價格波動性不大的投資品種，為貨幣市場基金提供豐富的組合選擇機會。
3．積極推進利率市場化的進程，加快中央銀行貨幣政策調控方式的轉變。利率市場化是影響貨幣市場、進而影響貨幣基金發展的重要因素。當前，中國的利率市場化正在推進之中。從改革的方向看，將逐步過渡到取消貸款利率上限、對貸款利率實行下限管理，在條件成熟時對存款利率實行上限管理，允許商業銀行利率向下浮動。這些改革措施會直接影響到儲蓄資金與貨幣基金之間的資金流動方向。當前貨幣政策調控的主要方式是通過貨幣市場進行間接調控，在貨幣政策傳導的過程中，貨幣市場基金作為貨幣市場重要的資金供應者，直接受到貨幣政策調控的影響。在中國轉軌經濟中，貨幣政策的決策和操作會受到多種不確定因素的影響，而這也會成為貨幣市場基金健康穩定發展的制約因素。
4．從制度環境方面分析，中國的法律制度和市場制度已經相對成熟和完善，但在金融運作過程方面，中國的差距還很大，主要表現在財務管理制度、信息披露制度和監管制度的不完善(見表1)，這也構成了貨幣市場基金在中國健康運行的制度障礙。中國金融業應當加大監管力度，建立和完善各種制度規范，使現有的粗放型監管模式向功能型監管模式轉變。特別是對銀行貨幣基金的監管，銀行應建立完善的風險隔離制度，設置傳統銀行業務與基金業務的“防火墻”。此外，銀監會、證監會與央行應實行三方合作、信息共享，通過聯合監管促使銀行基金公司的健康經營。總之，基金業有其發展成熟的自身規律，貨幣市場基金也不例外。中國貨幣市場基金業正處在成長上升階段，在這一階段市場自身的發育健全尤為重要。政府應努力避免對貨幣市場基金進行過多直接干預，致力于解決基金發展的外部制度因素，為基金的發展營造一個適度的發展空間。要大力借鑒美國基金的先進投資策略和管理經驗，從國情出發，著力培養一批信譽資產都過硬的銀行基金管理公司，幫助他們做大做強，通過他們來帶動整個貨幣基金市場的快速健康發展。
貨幣基金監管范文5
11月10日晚8點，富國基金淘寶店小二18人團隊在電腦前嚴陣以待，晚9點第一波訪問客戶涌來，隨后客戶高峰在午夜12點后如約而至。聚劃算平臺數據顯示，截至11日晚12點，逾3900人次通過網絡購買了富國產業債基。
“‘雙十一’的客戶多為理財產品的初嘗者，但出乎意料的是部分客戶對于自己的訴求相當了解，如主動提出需要高風險高收益基金，對于絕對收益基金并非保本基金也了然于胸?！蹦程詫毜晷《枋龅溃傲硗庖徊糠挚蛻魟t需從什么是基金、如何申購贖回開始普及知識?！?/p>
易方達基金為淘寶用戶定制的聚盈分級債基A份額在11月11日當天登陸淘寶。通過巧妙的產品設計，以自有資金兜底B份額，A份額的約定年化收益率高達6%，銷售火爆，以單日2.11億元名列淘寶網基金銷量第一名。
登陸淘寶，是互聯網金融熱潮在基金行業內發酵的延續。早在6月17日，支付寶與天弘基金聯手推出 “余額寶”，即支付寶用戶可通過余額寶，購買天弘增利寶貨幣基金，來享受增值服務，平均收益率約在3%-5%間，遠高于銀行同期存款利率。截至11月14日下午3時，該基金規模突破1000億元，用戶數近3000萬戶，乃國內首只規模突破千億元的基金，在全球貨幣基金中排名51位。
互聯網金融漸熱，也悄然改變著基金業的格局。截至2013年三季度末，原來名不見經傳的天弘基金以資產管理總規模668.29億元挺進前20名，排名提升33位。
易方達基金公司副總裁陳彤對《財經》記者表示，“利率市場化、資產管理行業的全面放開和互聯網金融的疊加效應，將徹底改變基金行業的生存現狀?！?貨幣基金大熱
互聯網金融就像一條快艇，基金公司踏上了這條船就跟上了速度。
以華夏基金推出的活期通為例，2012年8月活期通移動客戶端正式上線到今年3月之間，交易量都非常小，但在2013年4月，活期通的移動端的銷量猛增到10億元，其中，90%以上的交易量屬于貨幣基金，而到5月銷售額便突破100億元。
從6月份余額寶持續發酵，到10月28日華夏基金和百度公司共同推出的第一項理財計劃“百發”等電商渠道產品的推出及發酵，貨幣基金規模漲勢兇猛。
據中國基金業協會公布的最新數據顯示，10月，貨幣型基金規模較9月底大增17.67%，獲得高達864億元資金凈申購，規模達到5754億元，即使在股票型、債券型和混合型基金規模均出現了小幅下降的情況，貨幣基金規模增長仍拉動公募基金總規模逆勢小幅增長。
從現象上看，“觸網”是導致貨幣基金規?？焖贁U張的主要因素，但未來貨幣基金的規模增長將是一個必然趨勢，一位基金公司高管表示。
“過去，基金公司走了很多彎路，一開始就把投資者推向風險較高的股票型產品。這明顯沒有看清楚客戶真正的需求，也沒有考慮一旦虧錢的后果，從而損失了很多客戶?！?/p>
國內的基金公司從成立之日起，從股東到基金從業人員最初都是從證券公司而來，他們的本性喜歡權益類的產品。近年來，雖然貨幣基金規模一直擴張，但直到現在，公募基金行業權益類產品規模仍是貨幣型產品規模的兩倍，基金產品的分布仍是一種倒掛的形態。
從國外經驗來看，美國貨幣市場基金上世紀七八十年代取得了驚人的發展，貨幣基金的總資產由1974年的17.2億美元增長到1985年的2438億美元；而美國貨幣基金的資產規模在美國共同基金中所占的比例則由1974年的4.8%上升到1985年的49.2%，其中1981年貨幣市場基金的資產一度占到共同基金總資產的77.1%。對比中美兩國的貨幣基金發展歷程可見，中國的貨幣市場基金的發展潛力仍然巨大。
專業人士指出，公募基金公司提供的基金產品應該呈金字塔形：最底層數量最多的是風險最小的貨幣類基金，其次是債券類基金，然后是平衡性基金，最后才是風險偏好較高的股票類基金，頂層則是對沖、期權等衍生產品。
多家基金公司表示，貨幣市場基金規模的擴大并不是決定因素，基金公司更看重背后的客戶群體。目前，貨幣市場基金的管理費平均僅在3.3‰，這意味著每銷售100億元貨幣市場基金，僅能從中獲得3300萬元管理費，利潤微薄。
陳彤表示，“長期以來，基金公司長期并沒有真正去關注零售客戶的真實需求，老百姓真正需要的是風險相對較低、收益率略高于銀行存款利率的產品?！?/p>
他認為，互聯網公司給基金公司的最大啟發，就是重視“客戶需求”和“客戶體驗”，而以往基金公司銷售產品時卻是在“教育”投資者，而忽略了客戶真正的需求。對于公募基金而言，穩定的貨幣基金客戶是最基礎的客戶，只有先擁有了廣泛而深厚的貨幣基金客戶群體，才有可能從中篩選和培養出風險偏好更好的客戶。 公募“觸網”
公募基金的營銷理念正在被顛覆。
目前，基金管理規模最大的華夏基金，共有1300多萬客戶，這些客戶多數是華夏基金在近十年中慢慢累積所得。而“余額寶”在誕生不到半年的時間里，通過與淘寶的合作方式，用戶數已經超過1600萬，使所有基金同行為之震驚。
面對擁有10億多注冊用戶的騰訊，坐擁5億多用戶的淘寶等具有龐大客戶基數的互聯網公司，基金公司的潛在客戶群體挖掘空間仍十分巨大。
據《財經》記者了解，接下來，華夏、匯添富、易方達、廣發等多家基金公司還將與騰訊旗下的第三方支付公司財付通合作，預計在今年底到明年初之間，以上基金公司將在微信客戶端上推出貨幣基金類的理財產品。
“把頁面做得更漂亮一些，把產品說得更明白一些，這些營銷手法在互聯網金融領域可直接轉化為銷量?！鄙虾Ｄ彻蓟鹗袌霾咳耸空f。
10月30日，富國基金淘寶店曾打出“宅男用右手制造，媽媽桑用右手瘋狂淘寶，富國基金教您用右手發財”的宣傳口號，與傳統公募一板一眼的嚴肅態度大相徑庭，業內震驚。
在互聯網的助力下，公募基金公司的貨幣基金規模大幅提升，但仍處于摸著石頭過河的基金公司，與互聯網企業的合作也遭遇著各式各樣的成長煩惱。
談及華夏基金首次與百度合作的狀況時，華夏基金零售部負責人用了“幾近崩潰、心驚肉跳”來形容。
10月底，百度與華夏基金共同推出目標年化收益率8%的理財計劃“百發”，雖然百度僅負責流量導入，而交易賬戶開戶、申贖交易、資金支付清算以及后續客戶服務等均由華夏基金負責。但就在“百發”上市的前兩天，百度鋪天蓋地宣傳時，就因宣傳詞語是否適當，是目標還是保底收益率8%，宣傳詞中出現預期收益率是否違規等等，挑戰了政策底線并遭遇輿論漩渦。
互聯網公司和金融企業之間強烈的文化差異完全顯現出來。互聯網公司“用力過猛”和“博人眼球”的慣性打法與金融企業的內斂謹慎形成強烈沖突。百度公司認為“百發”的土豪打法是一次“非常成功”“非常好玩”的營銷策劃，而華夏基金公司則驚呼“受不了”并隨即要求把“廣告一律撤掉”。
易方達基金在與淘寶的合作中，卻明顯順暢許多，無論從前期確定“目標收益率”還是后期IT平臺的跟進，合作得非常緊密。據淘寶方的工作人員介紹，易方達確定6%的目標收益率，并非像外界所言，自己貼資金做收益率。當初為了穩妥，淘寶甚至希望易方達可以適當降低目標收益率水平，但易方達方面表示6%的目標收益率是由投研團隊給出，并表示完全可以做到。
廣發基金的肖雯在微博中透露，互聯網企業對用戶體驗的極致追求，是基金公司需要學習之處。他們是真正擁有用戶至上觀念的群體。 新規亟待建立
傳統基金銷售主要依仗銀行，長期以來公募基金受制于銀行壟斷渠道，部分新基金和次新基金、中小基金公司不得不支付管理費中的60%以上，作為銀行的尾隨傭金。這一局面，正在被淘寶、百度、微信等互聯網金融渠道，東方財富網等第三方理財機構蠶食。
華夏基金零售業務總監趙新宇表示，以前基金的主要銷售渠道依賴于銀行。由于客戶和基金公司隔著銀行，銷售完全是單向的。有時甚至不知道客戶在哪里。而互聯網銷售平臺實現了客戶和基金公司的對接，提供了直接溝通的渠道，這更有利于挖掘客戶的需求。
互聯網渠道的消費群體明顯年輕化、散戶化。一家大型基金公司零售負責人介紹，銀行網點銷售的客戶60%分布在學歷在本科以上、30歲到40歲男性。而在網上銷售的客戶對象則是20歲左右的年輕人，在投資傾向、行為和風險偏好上大有不同。
富國基金聚劃算數據顯示，“雙十一”當天單筆平均交易達到4200元。與銀行客戶端動輒數萬元的戶均額，互聯網銷售聚集了大量的中小客戶，具有明顯的長尾效應，此區間客戶此前長期被傳統銀行忽略。
基金公司的游戲規則已經徹底改變：從上世紀90年代中后期，拿到牌照、拿到批文就可以獨家發行，到2005年后的以王牌基金經理和業績說話時代，到2010年產品創新時代，到目前的銷售渠道時代到運營能力時代。
由于公募基金股權激勵遲遲未全面放開，與私募面臨存貨壓力的強競爭環境相比，公募基金內相對安逸。大部分基金經理缺乏冒險的動力，只要隨大流即可維持不溫不火的業績，羊群效應明顯，公募基金同質化嚴重。
2007年大牛市之后，整個公募基金行業管理規模不升反降，行業發展停滯。與此同時，信托、銀行理財產品等規模爆炸，公募基金非但沒有搶占理財市場的主流，反而有被邊緣化的危險。截至2013年10月底， 88家公募基金管理資產合計3.91萬億元，與2012年底相比增長僅0.28萬億元。
上海某公募基金市場部人士認為，小公司有殺出重圍的機會，如效仿天弘模式，定制然后被收購，而大公司不得不迎頭趕上，無法承受錯失機會的后果。全行業來看，如果都按照同一種模式，很快又會陷入同質化的窠臼，真正能做出來的公司還是有限的。
互聯網公司和公募基金在對接過程中，在創新和風險控制的兩端之間不停地在探索著平衡點，監管邊界在何處，利益相關各方也一直爭議不斷。
10月23日，證監會對百度百發理財產品事件進行回應，稱媒體報道其理財計劃屬于“保本保收益”，屬于違規，將進一步核查。11月8日，匯添富現金寶貨幣基金在非交易時段接受申贖申請，翌日便可享受收益等創新產品設計被證監會叫停。
“越是復雜的、高風險的金融產品，越是需要主動營銷，即Push法則；同時不可只顧急功近利抓眼球，只提收益不提風險，萬一出現黑天鵝事件怎么辦?？赡苤械惋L險的基金產品更適宜網上營銷?！鄙虾Ｄ彻蓟鸶吖芊Q，互聯網進入金融，監管尚存在真空區，長期來看監管必然跟上。如果沒有以風控為核心的金融思維，對規則無敬畏之心，一味地追求規模，則上得越快，死得越快。
目前證監會和監管層對互聯網基金產品都是支持態度。多數標準化基金產品只需要進行備案即可，流程時間也大大縮短。但相似產品很容易被效仿，基金產品本身的差異性將越來越小。
貨幣基金監管范文6
根據彭博資訊統計的截至1月14日最新的全球基金規模數據，天弘增利寶規模在全球貨幣基金中排在第14位，在國內成為行業第一。作為一只巨無霸的貨幣基金，余額寶能否再攀上一個新的高峰？
天弘成圈內新貴
距離余額寶上線僅半年時間，華夏基金行業領頭羊的角色似乎就被屌絲天弘基金取而代之了。根據支付寶和天弘基金的官方數據，截至2014年1月15日，天弘基金余額寶規模已超過2500億元，客戶數超過4900萬戶。在短短半個月的時間里，余額寶新增加了600余萬名“寶粉”，規模凈增長了35%，平均每分鐘凈申購300萬元，每天凈資產規模增加超43億元。淘寶方面提供的數據顯示，每天有超過400萬“寶粉”通過支付寶錢包查詢收益。
而截至2014年1月21日18時，根據天相投顧數據顯示，71家基金公司的1488只基金（A/B/C合并）四季度整體虧損413.23億元，除QDII和貨幣基金實現盈利外，其他類型基金整體上普遍虧損，其中股票型基金虧損最為嚴重，保本型、混合型、商品型、債券型基金也出現不同程度的虧損?；鸸局袃H有天弘、南方、光大保德信等9家基金公司盈利，其中天弘基金以12.11億元盈利最多。
一組組數據見證了天弘基金攜手余額寶以來的驕人戰績。有媒體表示，憑借掛鉤余額寶，天弘增利寶獲得14.22億的利潤，天弘旗下基金整體盈利，并在四季度稱王，將12.11億元的利潤收入囊中。天弘基金在新年伊始之時交出了一份漂亮的答卷，從2013年6月到2014年1月半年多的時間里，自一個不知名的小基金公司，發展成為國內最大的基金公司，儼然已經成為了圈內新貴。
同質化戰爭開打
面對與余額寶攜手而“春風得意”的天弘基金，蘇寧和騰訊也坐不住了。蘇寧云商推出了零錢寶，騰訊則推出了微信理財通。零錢寶對接廣發和匯添富旗下兩只貨幣基金：15日，廣發天天紅基金7日年化收益率為6.9590%，匯添富現金寶基金年化收益為6.5980%。
1月15日微信理財通內測版上線之初，其7日年化收益率為6.4350%，低于余額寶的7天年化收益6.6700%，此后幾天的收益率也一直低于余額寶。當月21日微信理財通頁面顯示，其7日年化收益率達到7.3380%的水平，直逼信托產品的收益率，萬份收益為3.0976元。上線不足一周的微信理財通收益率大幅飆升，不僅甩開余額寶，更成為2014年以來收益最高的貨幣基金產品。
華泰證券分析師段超曾表示，從去年年末開始，銀行吸儲動力不斷增強，銀行協議存款和同業存款利率水平一直維持在高位。近期市場資金面有所松動，但協議存款的利率水平依然較高，導致目前貨幣基金的整體收益率仍在高位運行。隨著春節長假效應的來臨，銀行吸儲動力還會有所增強，而利率市場化因素也將推高銀行的整體存款利率水平。未來一段時間，銀行協議存款利率水平不會出現較大幅度的下降，貨基收益率節前難以回落。
隨著資金面趨緊，貨幣基金年化收益率不斷飆高。但需要注意的是，由于年化收益每天都有調整，資金面寬裕后收益會有較大降幅。余額理財產品與銀行理財產品的收益率含義并不一樣，銀行理財產品有固定期限，而貨幣基金收益每天都會變化。“類余額寶”產品目前較高的收益率并不能持續，相較于銀行理財產品，余額理財產品收益率的波動要大很多。若連續幾個月持有余額理財產品，投資者獲得的收益率不一定會高于銀行理財產品。
浮華背后暗潮涌動
面對余額寶的風頭正勁，也有人出來潑了余額寶的冷水，道出余額寶存在的隱憂。風險提示尤待改進、無監管風險、打政策的“球”等都是余額寶不容忽視的弊端。
人民銀行金融消費權益保護局局長焦瑾璞在某消費者保護基金成立儀式上表示，余額寶本質上是一個基金產品，風險提示猶待改進。
支付寶方面稱，截至去年6月30日，余額寶合作的增利寶貨幣基金最新7日年化收益率高達6.299%，萬份收益達到1.6518元。“擁有年化6%的收益，在以往的貨幣市場很難想象。貨幣基金是風險和收益最低的一類基金，虧損概率極小，收益穩定，一般年化收益在3%-4%?！敝Ц秾毞矫嫒绱吮硎尽?/p>
焦瑾璞稱，余額寶在宣傳過程中，說貨幣基金的虧損概率極小，但實際上在2006年貨幣基金就虧的一塌糊涂。他建議，應積極探索建立金融消費權益保護工作機制，從組織協調、信息共享、風險監測、監督檢查、爭議投訴處理等方面主動形成監管合力，特別是要協調處理跨市場、跨行業金融產品與服務設計的金融消費者保護問題，共同保護金融消費者權益。
