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靜夜思古詩范文1
關鍵詞：股票；財務指標；主成分分析；制酒行業；上市公司
中圖分類號：F830文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2010）36-0072-02
一、研究背景
中國是卓立世界的文明古國，中國是酒的故鄉，中華民族五千年歷史長河中，酒和酒類文化一直占據著重要地位，在幾千年的文明史中，酒幾乎滲透到社會生活中的各個領域。
2009年1―5月，中國釀酒行業累計實現產品銷售收入1 376.11億元，截至2009年5月末，中國釀酒行業行業資產總計為3 448.19億元，同比增長13.99％，中國釀酒行業累計利潤總額為144.85億元，比上年同期增加11.50億元；中國現在釀酒行業逐步走向成熟穩健。所以，釀酒行業成為所有上市公司行業中重要的部分。
我們借助于多元統計分析中的主成分分析方法對釀酒行業的26家上市公司股票進行評價，可以幫助相關信息者作出正確的投資決策。通常要對問題進行全面系統有效的分析，往往需要涉及多個相關統計指標。統計學中的主成分分析方法就是借助統計軟件求出少數幾個互不相關的主成分，同時還要使它們盡可能多地保留原是變量的信息，這就體現了降維的思想，這樣一來，指標的個數減小，復雜的問題簡單化，更有利于分析問題。
二、數據與指標的選取
本文選用滬深股市的26家值酒行業2010年第一季度的財務報告數據為原始資料（來源:中信建投通信達 2010年第一季度財務報告）。獲利能力是企業賺取利潤能力的體現，衡量企業獲利能力的指標有很多，經過仔細篩選，確定了如下指標作為解釋企業經營績效的指標:X1凈資產增長率； X2主營業務收入增長率； X3每股收益 ；X4每股凈資產；X5所有者權益比率；X6總資產周轉率；X7凈資產收益率；X8資產負債比率。
從各個財務指標的相關系數矩陣（表略）可以看出，凈資產的收益率與總資產的周轉率相關程度較高，因為資產周轉率體現了企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率，故與凈資產的收益率有高度正相關性。每股收益與凈資產收益率也有很高的正相關性，這是因為凈資產收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率。
三、基于主成分分析法的實證分析
主成分分析是利用降低維度的思想，在損失很少的信息的前提下把多個指標轉化為幾個綜合指標的多元統計方法。一般情況下，將轉化后生成的綜合指標稱為主成分，其中每一個主成分都是原始變量的線性組合，并且各個主成分之間是線性無關的，這樣就使得主成分比原始變量具有更優越的性能，較少的主成分便于揭示事務內部變量之間的聯系和規律，同時將問題得到簡化，提高分析的效率。
主成分分析法可廣泛地應用于經濟指標的評價中，其具體分析的步驟如下：
1.設原始數據矩陣為x=（xij）n*P，其中n為樣本容量，p為指標個數（每個樣本包含p個分量）。標準化處理后的矩陣記為：
X＝（Xij）n*P其中Xij=， i=1，2，…，n； j=1，2，…，p；Sj=（xij-j）2 ，j=1，…，n
2.基于標準化數據，計算相關的系數矩陣R，其中rij=Xki*Xkj（i，j=1，…，p），表示第i個樣本與第j個樣本的相關系數。計算相關系數矩陣R的目的是通過其求出主成分。
3.對相關系數矩陣R，求信息水平c下的主成分集的系數矩陣Ar，計算特征根與相應的標準正交特征向量。由|R-λI|=0解出R的p個非負的特征值λ1＞λ2＞λ3＞…＞λp≥0對應于特征值λk的特征向量為aTk=（ak1，ak2，…，akp），k=1，…，p。令Ar=（a1，a2，…，ap）
4.計算第j個主成分的得分Zj=ATrX*，得到主成分集{Z1，Z2，…，Zr}。
5.以每個主成分Zj的方差貢獻率為權數，構造綜合評價函數S：
S＝αizi，其中 αi=，1≤i≤r
四、實證結果與分析
利用SPSS V16.0軟件對26家釀酒行業公司的財務指標數據進行分析。首先，為了確定主成分分析的效果，用SPSS進行了KMO and Bartlett's檢驗，KMO統計量為0.585，各變量直接的相關程度無太大差異，球形假設被拒絕，九個指標間并非獨立，可以進行主成分分析。
通過SPSS的操作，得到了第一個主成分的特征值為3.580，它解釋了總方差的44.744%，即對總方差的貢獻率為44.744%；第二個主成分的特征值為1.409，它對總方差的貢獻率為17.617%；第三個主成分的特征值為1.092，它對總方差的貢獻率為13.645%；三個主成分的累計方差貢獻率為76.006%（>75%），這說明提取的三個主成分能夠解釋這9個變量75%以上的信息。最后三列為旋轉后的主成分載荷平方和。下面得到了主成分載荷矩陣。
這里使用的是方差最大化旋轉方式，旋轉后，可以看出每股收益（X3）、每股凈資產（X4）在主成分F1上的載荷較大，每股收益是測定股票投資價值的重要指標，也是綜合反映公司盈利能力的重要指標，每股凈資產是支撐股票價格的重要基礎，其值越大，表明每股股票財力越雄厚，創造利潤能力越高。故主成分F1主要反映了股票的市場競爭力，可命名為股票市場競爭力指標。所有者權益比率（X5）、資產負債比率（X8），在F2上的載荷較大。資產負債比率，所有者權益比率均是反映企業長期財務狀況和長期償債能力的。可命名為企業綜合償債能力指標。第三主成分中凈資產增長率（X1）、主營業務收入增長率（X2）、總資產周轉率（X6）、凈資產收益率（X7）均為企業的重要財務指標，綜合反映了企業財務健康狀況，以及企業的盈利能力，故可命名為企業的綜合財務指標。
基于上面提取的三個主成分，我們可以對26個釀酒行業的上市公司做出排名。每個企業在各個主成分上的得分是使用主成分得分系數乘以標準化的指標值然后加總而得，表中使用的結果是SPSS自動生成的評分值。然后根據提取的三個主成分，計算出一個綜合得分函數，該函數使用各主成分的貢獻率為權重。得分函數的表達形式為：
F=0.44744*F1+0.17617*F2+0.13645*F3
五、結論與分析
從公司股票綜合得分排名表1中可以得出，26家釀酒行業上市公司三個主成分上的得分排名及綜合得分排名，得分大于0的城市表示其股票競爭力在所選城市樣本平均水平之上，反之則低于平均水平。
從表中可以看出，在主成分F1中貴州茅臺、張裕A、青島啤酒排名最靠前，這說明三家企業盈利狀況良好，每股凈資本較高，股票有較好盈利能力。在主成分F2中莫高股份、惠泉啤酒、金楓酒業分列一到三位，這說明這三家企業償債能力較好，抵御資金風險能力較強。在主成分F3中山西汾酒、古井貢酒、海南椰島一到三位。說明這三家企業財務綜合情況較好，公司運轉與盈利能力穩定。
而從綜合得分排名情況來看貴州茅臺、張裕A、山西汾酒分列一到三位。這說明這三家公司從財務指標反映出的企業盈利能力，資本結構，與企業經營狀況良好，股票收益潛力較大。貴州茅臺2009年實現銷售收入97億，同比增長17.3%；凈利潤43億，合EPS4.57元，同比增長13.5%。其中第四季度收入和凈利潤分別同比增長6%和-20%，其作為中國酒業的元老，雖有不少坎坷，但始終處于第一梯隊。張裕作為中國最大的葡萄酒生產經營企業，《2008年飲料市場研究報告》顯示，張裕集團繼2007年首次躋身全球葡萄酒企業十強之后，2008年又以8.9億美元的銷售額上升至第七位。所以張裕A排名第二，也是合理的。山西汾酒集團近年來對于公司人員結構，營銷方式大幅改革，資產整合首先是杏花村酒，銷售公司 40%股權進入上市公司尚須時日。集團資產中，首先考慮杏花村酒整合進股份，2009 年銷量約 3 000 多噸。
從以上分析中看出，這三家企業排名前三位是合理的，排名情況與公司財務狀況有直接的關系。然而，選取不同財務指標可能會產生不同的結果，而且衡量企業股票投資價值的因素還有許多。
參考文獻：
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[3]賀曉波.基于因子分析的中國汽車板塊股票投資價值分析[J].中國物價，2009，(8).
靜夜思古詩范文2
摘 要 在現代財務管理學理論下，上市公司科學合理的股利政策可以向市場投資者釋放積極的信號，激發投資者對公司的投資熱情，從而促進公司整體價值上升，良好形象得以塑造。因此，從這一理論觀點來看，股利政策與上市公司價值之間存在著一定的關聯。股利政策包括是否支付股利、股利支付方式等，本文以是否支付股利與企業經營業績的關系進行實證分析。
關鍵詞 股利政策 經營業績 回歸分析
一、引言
股利政策是財務管理過程中的組成部分，其決定了公司盈利的再分配比例。簡單來說，股利政策與公司留存收益之間存在著此消彼長的聯系。股利政策的制定與實施就是為了實現公司價值最大化的目標，因此，可以說股利政策是實現公司財務目標的重要手段與途徑。盡管股利政策是公司實現收益再分配的內部決策行為，然而其也會受到一系列外部因素的影響困擾，繼而影響到公司價值的變化。首先，市場投資者存在著股利政策偏好，這往往會對上市公司股利政策的制定產生一定的作用。其次，監管部門對上市公司股利政策進行了規定，如：在《公司法》中規定了利潤的分配程序，限制公司在彌補虧損和提取法定公積金之前不得向股東分配利潤；規定公司不能用資本發放股利等條例。因此，股利政策由于受到內外部因素的困擾，使得其與上市公司價值之間存在著相關性。
二、理論分析及假設
從一般意義角度而言，支付股利的上市公司價值要優于未支付股利的上市公司價值。這是因為在證券市場中，只有收益好、利潤優以及價值高的上市公司才具有發放股利的條件。盡管收益差、利潤水平低的上市公司可以模仿進行股利政策，但巨大的現金流支出往往給其帶來沉重的壓力。而且以信號傳遞理論的觀點而言，股利的支付往往預示著上市公司的利好消息，對上市公司股價有著積極的帶動的作用，這往往會提升上市公司的整體價值。
因此，本文提出研究假設：上市公司是否支付股利與其價值存在著正相關關系，即支付股利有助于提高上市公司的整體價值。
三、研究設計
（一）變量設計
在實證研究過程中，往往存在著被解釋變量、解釋變量以及控制變量等三種類型。被解釋變量是指由某一變量所引起的，也叫做因變量；解釋變量是指引起某一變量變化的因素，也叫做自變量。控制變量是指除了解釋變量以外，那些能夠引起被解釋變量變化的變量，控制變量的存在是為了準確衡量解釋變量對被解釋變量的影響。
本部分實證研究的被解釋變量非常明確，被解釋變量是指上市公司價值。以目前的研究情況而言，衡量上市公司價值的指標相對較多，主要有兩大類。第一類是市場指標，包括上市公司股票價格、市場增加值（MVA）、經濟增加值（EVA）以及托賓Q值等等；第二類是指會計指標，包括總資產凈利潤率（ROA）、凈資產收益率（ROE）、資產報酬率以及每股收益（EPS）等等。結合當前國內的資本市場現狀來看，僅僅用市場指標來衡量上市公司價值的變化因市場不成熟而顯得不夠準確，而僅僅用會計指標來衡量的話，又會因為目前國內會計造假現象猖獗而顯得不真實。鑒于此，本文采用了李志文、宋衍衡（2003）[1]的衡量指標來代替上市公司價值變化。
另一方面，解釋變量是否支付股利則顯得相對簡單，其為一個虛擬變量。當上市公司采取分配股利的政策時，那么取數值1；若上市公司不分配股利，那么取數值0。
此外，由于影響上市公司價值的因素較多，本文選擇控制變量來準確衡量股利政策對上市公司價值的影響。從現有的研究文獻來看，盈利能力、負債水平、公司規模、行業成分與年份成分這五方面因素對上市公司價值有著重要的影響，因此，本文將其作為控制變量，來共同解釋股利政策對上市公司價值的影響。
（二）研究樣本選擇
本文的研究對象是以上市公司的股利政策為主，因此，在選擇研究樣本時必然要從上市公司加以入手。本文為了提升研究的便利性，結合數據的可得性與方便性，選擇上證180指數中180只成份股上市公司作為研究樣本。上證180指數是以選擇上海證券交易所180只權重股作為標準的指數，這180只成份股來自各行各業，能夠從整體上反映上海證券交易所大盤的走勢。因此，本文選擇這180只成份股作為研究樣本。
（三）研究數據來源
根據選擇好的研究樣本，考慮到數據披露的時間限制，本文選擇這180家上市公司2008年和2011年的數據作為研究數據。為了保證研究結論的客觀與公正，本文剔除了一些存在數據缺失和指標異常的上市公司，得到167家上市公司的研究數據。本文研究所用到的數據均來自于上海證券交易所、和訊財經網、銳思數據庫等等。
四、實證分析
在對解釋變量、控制變量與被解釋變量之間的關系了解清楚后，將用線性回歸分析方法對解釋變量、控制變量與被解釋變量的關系進行統計學分析。線性回歸分析是檢驗經濟變量之間影響關系的重要方法，按照變量的個數可分為一元線性回歸分析和多元線性回歸分析。運用EViews5.0軟件進行檢驗。
從表2的數據顯示，多元線性回歸方程為
該線性回歸方程的擬合優度為0.4465，這表明是否支付股利、盈利能力、資產負債率、公司規模、年份以及行業可以共同解釋上市公司價值變量的44.65%。其次，線性回歸方程的F檢驗值為9.63，對應的概率值小于顯著性水平5%，說明該線性回歸方程整體顯著，變量之間存在著顯著的線性關系。第三，從各變量的回歸系數T檢驗來看：是否支付股利的回歸系數為0.41，回歸系數的T檢驗值為3.40，對應的概率值小于顯著性水平5%，說明是否支付股利對上市公司價值存在著顯著的影響。同時，凈資產收益率和資產負債率的回歸系數分別為0.1和0.34，對應的T檢驗值分別為3.02和2.67，概率值小于顯著性水平5%，表明凈資產收益率和資產負債率對上市公司價值有著顯著的正向的影響。凈資產收益率越高，上市公司價值越大；資產負債率越高，上市公司價值也越大。同時，行業與年度對上市公司價值有著顯著的影響，說明在上市公司內部，各行各業的上市公司價值表現出一定程度的差異，而且上市公司的價值受到宏觀經濟環境的顯著影響。
五、結論
基于以上的實證研究來看，股利政策與上市公司價值之間的確存在著一定的關系。從是否支付股利與上市公司價值之間的研究看，上市公司在股利政策制定前后，其托賓Q值發生了顯著的提高，表明股利政策的制定有助于提升上市公司的整體價值。同時，以線性回歸分析的觀點看，是否支付股利對上市公司價值存在著顯著的正向影響，即當上市公司支付股利時，那么上市公司的托賓Q值為1.05，明顯高于國內上市公司托賓Q值的平均數，這意味著股利政策的實施對上市公司價值的提升具有明顯的促進作用。
參考文獻：
[1]崔學剛.公司業績與股利政策變更―基于制造業上市公司的實證研究.會計之友.2010.1.
靜夜思古詩范文3
【關鍵詞】 內蒙古財經大學;思政教師;職業認同;調研
“師者，傳道授業解惑也”。教師，這個擔負著教書育人特殊使命的職業，其自身的職業認同度直接關乎學生的成長，關乎一個國家教育事業的發展。本文認為，教師的職業認同是指教師對于自我的工作環境、工作待遇、工作方法、人生價值、工作感受、工作困境、發展期望的一個綜合性體驗。[1]高校思政教師的職業認同度的高低，則與學生思想政治水平的高低息息相關。本文以內蒙古財經大學的思政教師為調查對象，探討和研究他們的職業認同程度。
一、調查對象
本次調查涉及到的高校從事思想政治教育的教師：
1、黨政管理干部
內蒙古財經大學黨委組織部負責學生的入黨積極分子培訓和預備黨員培訓教育工作的教師;學生工作處學生科、貸款科、宿管科各科室負責具體學生管理、學生資助和宿舍管理的教師;招生就業指導處負責講授《大學生就業指導》、《大學生職業生涯規劃》課程的任課教師;校團委負責青年學生思想政治教育，開展校園文化活動的教師;此外，還有各學院的黨總支書記、黨總支副書記及團總支書記，他們是各學院從事學生思想政治教育的一線教師。
2、思想政治理論課和哲學社會科學課教師
內蒙古財經大學學院的各位專業教師，承擔著全校近20000余名本科生、?？粕痛T士生的思想政治理論課及人文素質課的教學任務。
3、輔導員和班主任
輔導員是高等學校開展大學生思想政治教育的骨干力量，他們在幫助學生養成良好的道德品質、掌握高校學生思想政治狀況，落實好對經濟困難學生資助的有關工作，積極開展就業指導和服務工作等方面具有重要作用。
班主任老師一般為兼職班主任，除了要承擔本專業的授課任務外，還要定期與不定期的與所帶班級的學生進行聯系，召開主題班會，對學生進行學業規劃、獎助學金的評比、就業指導、心理輔導和日常管理等工作。
所有這些教師構成了大學生思想政治教育的網絡體系，全方位地服務大學生的成長成才。
二、調查結果
本次調研采取問卷調查方法，調查對象為內蒙古財經大學在編思政教師，發放500分調查問卷，回收有效問卷495分，有效回收率99%。
1、高校思政教師基本情況
通過調查發現，內蒙古財經大學思政教師以剛參加工作的人居多，整體呈現年輕化態勢。學歷層次比較高，從整體職稱比例來看，思政專業課教師中，以講師居多;行政工作者中，助理研究員較多，研究員和副研究員較少。行政工作者大多在評職稱時屬于研究員系列，但是由于評職稱的條件比較苛刻，一部分老師在評為助理研究員后再評副研究員和研究員系列比較困難，所以職稱評定的限制成為行政工作人員發展的一個瓶頸。
2、高校思政教師職業認同現狀
本次調研，主要從職業情感、職業意志、職業期望、職業價值、職業態度以及被認可度方面6個方面調查了教師的職業認同度調查結果表明，思政教師的職業情感、職業價值、職業態度、被認可度總體上處于較高水平。在思政教師中，行政工作人員因為工作壓力、待遇、發展前景等問題，職業意志較為薄弱，希望轉行從事專任教師。個人發展路徑及經濟收入是影響思政教師職業期望值的兩個主要因素，同時，工作壓力和個人受尊重感也會影響職業期望。
三、內蒙古財經大學思政教師職業認同狀況
總體來看，高校思政教師的職業認同度，呈現以下幾個特點
1、職業認同存在顯著的年齡差異
不同年齡段思政教師教師，職業認同度存在顯著差異。整體上看， 呈隨著年齡增長，職業認同度增強的趨勢。這與國外的研究成果基本一致。彼亞得的研究表明：在職業生涯初期，教師的職業認同程度相對較低;隨著服務年限的增長，教師對職業認同的感知趨向積極。[2]調查對象中，30歲以下年齡段的思政教師，因為剛參加工作，對新的工作環境不太適應，缺乏相應的工作經驗，加上職務晉升和經濟方面的壓力，對職業的認同感相對較低。而40歲以上年齡段的思政教師，普遍已經具備了教授的職稱或處級干部的職務，他們的經濟收入較高、工作壓力相對較輕，對個人的職業定位比較明晰，所以他們對職業的認識更加深刻、更為理性，因而職業認同度高。50歲以上的高校教師的職業認同度有微微下降的趨勢，可能是因為職業生涯發展停滯或計劃退休，工作積極性不高。
2、職業認同存在顯著的職稱差異和行政級別差異
不同職稱的高校教師在職業認同程度上存在顯著的差異?？傮w看來，高校教師的職業認同度有隨著職稱的提高而上升的趨勢，具體表現為教授的職業認同度比助教和講師高，助教和講師之間不存在顯著的差異。
高校教師的職稱是衡量教師教學水平和學術成就的重要標志，是一種身份和地位的象征，同時與工資、津貼等物質待遇息息相關。教授有比較豐富的工作經驗、較高的學術造詣以及熟練的專業技能，他們在學校地位高、報酬高，受領導重視程度也高，因而有強烈的自豪感和成就感，職業認同度也較高。而副教授和講師承擔著學校大部分的教學任務，工作壓力較大，報酬不高，在職稱、職務的晉升上存在較大難度，因而職業認同度稍低。助教由于工作時間短，工作經驗不足，資歷不夠，容易被忽視，因此職業認同度最低。同樣，行政級別較高的教師由于工資待遇、津貼、社會地位相對較高，具有相對較高的職業認可度。
3、因工作內容不同，職業認同存在差異
本次調查涉及到的有思政課專業教師、從事思政工作的行政人員、輔導員、班主任等，他們所從事的工作內容存在很大差異。思政任課教師主要負責教學工作，不需要每天在辦公室坐班，沒有繁雜的瑣事干擾，只要認真完成自己的授課任務就行，還有很多時間可以用來休閑。和他們相比，從事思政工作的行政人員工作壓力相對比較大。由于工作的特殊性，這些工作人員每天要接待大量的學生、準備各種材料、應付各種評比、檢查，尤其是二級學院的團總支書記和輔導員，每天都要完成團委、學生處、招就處布置的各項工作，還要抽出時間檢查學生宿舍、上課出勤，幫助學生解決生活、學習中的各類問題，應付學生心理異常情況，處理學生違紀，有時候要加班到深夜，甚至沒有節假日，工作壓力較大，工作情緒相對較差，職業認同度比較低。
4、輔導員的職業認同情況不容樂觀
我們在調查中發現，與專業教師相比，思政教師中的學團辦老師和輔導員中，青年教師偏多，中老年教師偏少;非高級職稱教師（助教、講師）偏多，高級職稱教師（副教授、教授）偏少。由此可見，與專業教師相比，他們的職業認同處于較低水平。這也反映出高校并沒有把輔導員隊伍建設與專業教師隊伍建設放于同等重要地位。職業認同是人們努力做好本職工作、達成組織目標的心理基礎。[3]大多數輔導員剛參加工作時對工作的職業認同度較高。他們工作熱情高漲， 積極性和主動性較強， 但是時間久了， 由于工作壓力較大，職務晉升和職稱評定沒有保證，職業發展前景不明朗，致使許多輔導員開始喪失工作積極性， 轉而開始尋求其他崗位的發展方向。這些輔導員抱著 “人在曹營心在漢”的心態工作，效率肯定不高，效果肯定不好。因此，如何提高輔導員的職業認同水平，成為高校管理層必須解決的任務。
職業認同是個體對某一職業的積極態度和強烈的投入感，體現為個體維持該職業的愿望和對職業的喜歡程度。[4]高校思政教師工作任務可謂艱巨。大學生是我國社會主義事業的接班人，是中國社會主義道路建設的中堅力量，我們應該從全社會范圍內注重對高校思政教師的職業認同的研究，通過各種措施提高他們的職業認同度，從而使他們沒有后顧之憂，可以積極、愉快、全身心地投入到教育事業當中，從而為我國培養出合格的接班人。
【參考文獻】
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靜夜思古詩范文4
一、戀人之間的相思情
縱觀中國古典詩歌，可以看到，借月抒情的詩詞是非常多的。其取材也豐富多樣，有的是送別，有的是閨情，還有的是鄉思，這些都是月亮詩的主要選題。不過在這些主題當中，愛情詩占據著很大的比重，成就頗高。
《古詩十九首?明月何皎皎》：“明月何皎皎，照我羅床緯。憂愁不能寐，攬衣起徘徊?！边@首閨情詩，表達的是思婦對遠游在外的丈夫的深深思念之情。開頭主要描寫的是景物，將主人公置于特定的環境內。每當夜深人靜，皓月當空，月光穿越羅帳鋪滿床的時候，她獨自一人，守著諾大的空幃，倍感凄涼孤獨。所以，皎潔的月光在此就變為一種誘發物，誘發其壓抑于心的無限愁思。張若虛的《春江花月夜》“玉戶簾中卷不去，搗衣砧上拂還來”形象地表現了思婦的相思行為。月亮引發了思婦心中埋藏的思念，所以異常煩躁，不想看見月亮，以免再次誘發相思與苦惱。但是卷起簾子，月影依然如舊，于是只能不斷地拂去月亮投射在搗衣砧上的朦朧影子，可是不管如何努力它依舊在那里。無盡的相思之情，卻得不到排遣。
二、鄉愁和離情
古代詩詞中，很多詩人都會將望月思鄉作為寫作主題。月亮是詩人心中濃濃鄉愁最有力以及最好的見證，詩人將想念親人以及故鄉的濃濃情感，寄托在明月之上，正所謂“明月千里寄相思”。如李白：“床前明月光，疑是地上霜。舉頭望明月，低頭思故鄉?！保ā鹅o夜思》）遠走他鄉漂泊在外的人，深深地思念著自己的故鄉，總希望再見家園，于是只好遠眺，希望能夠看見故鄉。所以這個時候的月亮已經扮演著游子和親人之間的中介，他們的視線可以在月亮上實現相交，減少了人們心理感覺上的地理差距。雖然身在天涯海角，但是親人朋友相互之間都有美好的愿望，都渴求“千里共嬋娟”。一個普通的自然物，通過詩人的加工，成了傳達人們離別之情的載體。
三、文人的失意情懷
文人墨客在實際生活中由于懷才不遇、落寞孤寂、仕途不順，不斷承受著痛苦，因而也往往鐘情于將自己的情感寄托在月亮之上，在失意文人的眼中，月亮是孤月，冷月或者是寒月。杜甫就曾在《月》一詩中這樣描述月亮：“斟酌娥寡，天寒奈九秋。”詩人通過對嫦娥的描寫，來表達自身寂寞凄慘的晚年光景。孤身居住于月宮的嫦娥，由于不能承受無邊的孤寂凄涼，只好自斟自酌，以勉強打發秋水一般孤獨的日子。而詩人年老，獨自一人漂泊西南，有家難歸，這多么像月宮嫦娥的生活情境。
四、對人生及永恒的哲思
月亮高高掛在夜空，它激發了人們浩渺如煙的宇宙意識以及遙遠悠長的歷史意識，促使人類生出一種探索生命奧秘的哲人式愿望，它不斷啟發人類對宇宙進行思索。正是在人們這樣的心態下，明月意象成為了永恒不變的象征。
詩人身處月光中就會生出一種難以掩飾的思古情感，這時候的月亮就化作一位飽經滄桑的老者。張若虛曾經在《春江花月夜》中這樣描述月亮：“江天一色無纖塵，皎皎空中孤月輪。江畔何人初見月，江月何年初照人。人生代代無窮已，江月年年只相似。不知江月待何人，但見長江送流水?！彪鼥V的月光中，詩人神思飛躍，他由人生聯想到月亮，尋求著浩瀚無際的宇宙奧秘以及人生哲理。人的生命在月亮面前顯得那么短暫易逝，可是從人類總體來看，又是永久存在的，一代又一代綿延不息，正因如此，年年相似的月亮得以與代代無窮的人類實現共存。
五、對時空意象的表達
月亮不僅僅是短暫易逝的人生的對照，更是歷史長河的永恒參照?！扒貢r明月漢時關，萬里人未還?！保ǔ鲎酝醪g《出塞》）該詩開始主要描述景物。“秦時明月漢時關”，皎潔的月亮高掛天際，萬里關塞一覽無余，把邊關的寂靜寥廓以及景物的蕭條表達得淋漓盡致。將“秦漢時”放置在“月”以及“關”之前進行修飾，提升了詩詞的意境，而我們也彷佛回到了遙遠的時代，引發出人們無限的思考：自從秦漢開始邊防戰爭就一直沒有斷過，直到今天，拖得如此之長。這是詩人站在時間的角度對邊塞悠久的描述?！敖衲瓴灰姽艜r月，今月曾經照古人。古人今人若流水，共看明月皆如此?！保ǔ鲎岳畎椎摹栋丫茊栐隆罚┦朗虏粩嘧冞w，舊人早已老去，只有月亮依舊，世世代代依然，它靜默地注視著人世間的滄桑巨變，而月光有沒有由于哀傷而更加陰寒呢？杜牧《泊秦淮》“煙籠寒水月籠沙，夜泊秦淮近酒家”和《寄揚州韓綽判官》“二十四橋明月夜，玉人何處教吹簫”則是利用月亮意象感今懷昔，感嘆歷史的榮辱興衰。
靜夜思古詩范文5
關鍵詞：白酒行業 股權結構 經營績效
中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2013）04-104-04
一、概念闡述
（一）股權結構
股權結構是公司所有股份中不同性質的股東持股所占比例的多少及其相互關系。股權是股票的持有者所具有的與其所持股票相對應的一種權利和責任，包括決策權、監督權等。股權結構主要包括以下兩個方面的內容：股權性質和股權集中度。股權性質界定了股權的屬性，在我國可以分為國家股、法人股、社會公眾股和內部職工股等。在股權分置改革之后，可以分為有限售條件股份（是指股份持有人依照法律、法規規定或按承諾有轉讓限制的股份，包括因股權分置改革暫時鎖定的股份、內部職工股、機構投資者配售股份、董事、監事、高級管理人員持有股份等）和無限售條件股份。股權結構按集中程度可分為集中型、適度型和分散型。目前股權結構的衡量指標主要有以下幾種：
赫芬達爾指數（HHIn）=前n大股東持股比例的平方和；
CRn指數=前n大股東持股比例之和（CR1指公司第一大股東持股比例）；
Z指數=第一大股東持股比例與公司第二大股東持股比例的比值；
由于我國的股權分置改革于2008年底已基本完成，本文從股權構成和股權集中度的角度分別選擇了第一大股東持股比例、前十大流通股股東持股比例和有限售條件股份比例、無限售條件股份比例為股權結構的衡量指標。
（二）經營績效
經營績效即公司的經營業績，可以表現為公司的凈利潤、凈資產、收益率等。目前國內外研究采用的經營績效衡量指標主要有以下幾種：
總資產報酬率=息稅前利潤與總資產的比值；
每股收益（PE）=凈利潤與流通股股數的比值；
凈資產收益率（ROE）=凈利潤與凈資產的比值；
總資產收益率（ROA）=凈利潤與總資產的比值
主營業務資產收益率（CROA）=主營業務利潤與總資產的比值；
托賓Q值（Tobin’s Q）=企業市場價值（股價）與企業重置成本的比值；
通過比較可以發現，企業重置成本的數據很難采集，主營業務與其他業務的界限很難劃分，每股收益的指標過于單一，而總資產中負債比例及其結構對凈利潤有很大的影響，所以本文采用凈資產收益率作為經營績效的衡量指標，同時通過在模型中加入控制變量來消除負債和所得稅的影響。
二、樣本選取與變量定義
（一）樣本選取
本文選取了2008年至2011年17家白酒行業上市公司為研究樣本，通過17家上市公司季度或年度報告，采集了其2008年至2011年的經營績效平均數據和股權結構的平均數據，剔除其中的ST（或*ST）數據，最后得到16個有效樣本數據。
（二）樣本數據描述性統計
1.股權結構現狀統計。由表2.1可以看出，2008年至2011年16家白酒上市公司中第一大股東持股的平均數為0.4259，最大值為0.6997，最小值為0.1393，標準差為0.1672，16家公司四年來第一大股東持股比例總體上波動不大，第一大股東對于公司均具有相對或絕對的控股權。相比較之下，前十大流通股比例具有一定的波動性，2008年至2011年16家公司前十大流通股比例的最大值為0.6420，最小值為0.0250，平均數為0.3455，標準差為0.1876，前十大流通股涉及十位股東，流通性較強，存在一定的持股不穩定性。同時從表中不難看出，有限售條件股份和無限售條件股份的波動性是最大的，2008年至2011年16家公司有限售條件股份比例的最大值為0.9733，最小值為0，平均數為0.2598，標準差為0.2514，無限售條件股份比例的最大值為1，最小值0.0267，平均數為0.7402，標準差為0.2514。兩者均出現較大的波動性的主要原因是股權分置改革的長期效果，隨著有股權分置改革的不斷深入，有限售條件股份逐漸解禁，進入流通市場，無限售條件股份的波動正是由于有限售條件股份的波動而引起的。
2.經營績效現狀。表2.2中LN（總資產）列下的數據是2008年至2011年16家公司實際總資產（萬元）的平均數的自然對數求值。由表2.2可以看出，16家公司的凈資產收益率波動性較小，最大值為0.3904，最小值為0.0359，平均數為0.1815，標準差為0.1172，總體來看，16家白酒上市公司的凈資產收益率普遍較高，這也正是我國白酒市場持續繁榮的體現。相比較而言，16家公司的資產負債率稍高，最大值為0.6835，最小值為0.2755，平均數為0.4160，標準差為0.1415。由于總資產的數據較大，為了盡量減少總資產數據對回歸結果的影響，本文對16家公司四年總資產的平均數取自然對數，得到表2中穩定性較好的一組數據，最大值為14.6384，最小值為10.7432，平均數為12.7542，標準差為1.0783。
（三）變量定義
本文選取凈資產收益率為經營績效的衡量指標，是下文模型中的被解釋變量（因變量），選擇第一大股東持股比例、前十大流通股股東持股比例、有限售條件股份、無限售條件股份為解釋變量（自變量），同時在模型中加入資產負債率、公司規模（總資產的自然對數）為控制變量。
三、提出假設與建立模型
（一）提出假設
在股權分置改革之后，我國上市公司的股權逐漸清晰地分為有限售條件股份和無限售條件股份，之所以會對部分股份進行有條件的限售，是因為該部分股份占了公司半數以上或接近半數的股權，如果這部分股份毫無限制地在同一時間進入股票流通市場，會給公司經營、證券市場，甚至宏觀經濟形勢造成嚴重的沖擊，所以需要對這部分股份進行有條件的限售，讓股權分置改革的步伐進行得穩健、有序。但股權分置改革對于經營績效會產生怎樣的影響呢？股權是否越分散越有利于公司發展呢？
股權過度分散不利于經營績效的提高，眾多的小股東缺乏足夠的動力去監督管理層的行為，因為監督管理層需要付出諸如時間、機會等成本，大多數的小股東認為通過監督管理層的經營行為而獲得的股價上漲的好處不足以支付因此而付出的成本，因此小股東們便會采取“搭便車”的行為，依附于某一個或多個大股東，對公司的經營毫不關心，當股價下跌時他們在股票市場采取拋售股票的方式把損失降到最低。當股權集中于一個和幾個大股東時，該投資者有能力也有動力去監督管理者的經營行為，他們認為通過監督管理者的行為所獲得的好處遠遠大于因此而付出的成本。當無限售條件的股份過度地集中于某幾個股東時，他們很有可能產生“共謀”行為，也許某一個股東認為自己監督管理層所付出的成本得不到同等的回報，但他們如果共同監督管理層，很有可能得到每個股東都會滿意的回報，所以上市公司某幾個流通股的大股東的“共謀”行為對于管理層有很好的監督激勵作用?；谝陨媳硎?，本文大膽提出以下假設：
假設1：第一大股東持股比例與經營績效呈正相關關系；
假設2：前十大流通股股東持股比例與經營績效呈正相關關系；
假設3：有限售條件股份與經營績效呈正相關關系；
假設4：無限售條件股份與經營績效呈負相關關系。
（二）建立模型
基于以上假設，筆者經過慎重考慮后，謹慎建立如下四個模型：
模型1：ROE=β1CR1+γ1RDA+θ1SIZE+a1+ε1；
模型2：ROE=β2CR10+γ2RDA+θ2SIZE+a2+ε2
模型3：ROE=β3YXG+γ3RDA+θ3SIZE+a3+ε3
模型4：ROE=β4WXG+γ4RDA+θ4SIZE+a4+ε4
此外，上述模型是在以下古典假定成立的基礎上建立的：隨機擾動項的期望為零，隨機擾動項互不相關且方差相同，隨機擾動項與解釋變量不相關，各解釋變量之間不存在線性關系，隨機擾動項服從正態分布。
四、回歸分析與結果
由表4.1可以看出，第一大股東持股比例（CR1）的系數為0.29953，表明凈資產收益率（ROE）與其存在正相關關系，并且在5%的置信水平上通過了t檢驗，顯著性水平較高，模型1在5%的置信水平上通過了F檢驗，凈資產收益率（ROE）與第一大股東持股比例存在較強的正相關關系，所以接受假設1。前十大流通股比例（CR10）的系數為-0.25364，由此系數可以看出凈資產收益率（ROE）與其存在一定的負相關關系，但僅僅在10%的置信水平上通過了t檢驗，模型2也僅僅在10%的顯著性水平上通過了F檢驗，顯著性水平不高，雖然凈資產收益率（ROE）與前十大流通股持股比例存在一定程度的負相關關系，但顯著性水平不足以使假設2得到接受。
有限售條件股份（YXG）的系數為0.37850，由此系數可以看出凈資產收益率（ROE）與其存在正相關關系，并且在0.1%的置信水平上通過了t檢驗，模型3在0.5%的置信水平上通過了F檢驗，即有限售條件股份對經營績效有顯著的正影響，所以假設3成立。無限售條件股份（WXG）的系數為-0.37850，由此系數可以看出凈資產收益率（ROE）與其存在負相關關系，并且在0.1%的置信水平上通過了t檢驗，模型4在0.5%的置信水平上通過了F檢驗，即無限售條件股份對經營績效有顯著的負影響，所以假設4成立。
五、結論與建議
（一）結論
1.第一大股東持股比例與經營績效正相關。此結論與假設1是相符的。第一大股東大多對于公司具有絕對或相對的控股權，對于公司的決策能夠產生重大的影響，16家上市公司第一大股東持股比例的平均數接近50%，最大值接近70%。第一大股東持股人多為公司、發起人、內部高管等，這部分股份在股權分置改革之前是不允許在股票市場上流通的，在股權分置改革之后限制上市流通，分別存在不同的禁售期，需要解禁之后才能逐步在二級市場上流通。公司的經營績效直接影響到第一大股東的股票價值，與流通股股東選擇“用腳投票”不同，第一大股東往往會選擇“用手投票”，第一大股東所持股份使其有足夠的動力去監督管理層的經營行為，如果公司的經營績效下滑，蒙受損失最大的是第一大股東，而第一大股東往往不能在經營績效開始下滑的第一時間內售出其所持有的股份，所以第一大股東會主動監督管理層的經營行為以得到更大的投資回報。
2.前十大流通股比例與經營績效沒有明顯的負相關關系。此結論與假設2不符。假設2的提出是以前十大流通股之間能夠形成“共謀”為基礎的，但數據分析的結果是前十大流通股股東持股比例與經營績效并不存在明顯的負相關關系，沒有通過t檢驗和F檢驗。雖然模型2中CR10的系數為負值，但其t檢驗值的顯著性水平僅有10%，模型2整體F檢驗值的顯著性水平也僅有10%，所以假設2與回歸結果是不符的，從而說明前十大流通股之間形成“共謀”監督管理層的基礎是不成立的。樣本數據中前十大流通股的平均數超過了34%，這一比例足以對公司的經營決策產生重大影響，但這一比例的股份與經營績效卻沒有明顯的相關關系，筆者認為是“共謀”的成本大于“用腳投票”的成本，十個流通股股東共同監督管理層很難形成一致的意見，但一個股東的力量又難以對經營決策產生重大影響，由于缺乏內部溝通，十個流通股股東的“共謀”行為便很難產生，當經營績效下滑時，他們可以在第一時間內選擇“用腳投票”轉售其所持有的股票來使自己的損失降到最低，而不是選擇“共謀”行為。
3.有限售條件股份與經營績效正相關。此結論與假設3相符合，有限售條件股份與經營績效呈現高度正相關關系。有限售條件股份對經營績效產生正影響的本質與第一大股東對經營績效產生正影響的本質是相同的。有限售條件股份多為國家股、法人股、內部職工股等，這部分股份在二級市場的流通受到限制，對于持有有限售條件股份的股東來說，他們選擇“用腳投票”的成本要遠遠大于其選擇“用手投票”的成本，更何況“用腳投票”往往是他們在第一時間所無法選擇的。公司的經營績效下滑時，他們無法選擇出售股票的方式來減少損失，所以他們有足夠的動力來促使公司經營績效的上升，有限售條件股份的持有人僅限于有限范圍內的少數股東，他們之間的信息溝通遠遠強于流通股股東之間的信息溝通，所以他們有動力也有條件去激勵公司的管理層。
4.無限售條件股份比例與經營績效負相關。此結論與假設4相符合，通過前文的數據分析可以發現，無限售條件股份與經營績效呈現高度負相關關系。無限售條件股份對經營績效產生負影響的本質與前大流通比例對經營績效產生負影響的本質是相同的。無限售條件股份可以自由在二級市場上流通，對于這部分股東來說，“搭便車”和“用腳投票”是最容易產生的行為，由于一個流通股股東的持股比例很小，幾乎不能對公司的經營決策產生任何影響，所以他們往往選擇依附于某一或某幾個大股東，用這種“搭便車”的方式間接參與公司的經營決策。由于大量流通股股東之間缺乏有效的信息溝通，他們“共謀”監督管理層的行為幾乎不可能發生，所以當公司經營績效下滑時，這部分股東規避損失最常用的方式是選擇出售其所持有的股份。這部分股東不需要關系公司的經營決策，當績效上升時他們可以從股價上漲中獲利，當績效下降時他們可以迅速拋售持有的股份，而這種行為恰恰加劇了公司股價的下跌。
（二）建議
1.適當增加第一大股東持股比例。大股東侵害小股東的利益是目前我國上市公司普遍存在的問題之一，其主要表現為通過捐贈、擔保等方式將企業的財產轉移、分紅政策不規范，長期拒發股利、不合理向董事或高管支付高額報酬等，這些行為都在很大程度上侵害了小股東的利益。第一大股東持股比例與公司經營績效呈正相關關系。隨著股權分置改革逐步深入完善，第一股東所持股份逐漸迎來解禁，如果第一大股東持股比例相對較低，在一定時期內其所持有的流通股相對較少，以至于通過侵害小股東利益謀求到的私利超過了股價下跌的損失，大股東會繼續侵害小股東利益謀求私利。如果第一大股東持股比例較高，隨著解禁期的到來其所持有的流通股逐漸增多，第一大股東所持有的股票價值同樣會受到市場價格的影響，第一大股東會和小股東一樣十分關心股票的價格，綜合以上兩方面原因，第一大股東持股比例對公司經營績效有明顯的正影響，第一大股東持股比例增加有利于使所有股東的利益趨于一致，所以應該適當增加第一大股東的持股比例。
既然如此，第一大股東持股比例是否越大越好呢？答案是否定的。從極限的角度來思考，假設某一上市公司的所有股份都集中于某一股東，該股東即為第一大股東也是唯一的股東，這必然會導致公司的權力過分集中，決策缺乏科學性，公司運營缺乏創新性，所以一個合理的股權結構應該是讓第一大股東持股比例和其他小股東保持在一定的范圍。
2.全面完善股東內部溝通機制。第一大股東持股比例與經營績效正相關，而前十大流通股股東持股比例之所以沒能像第一大股東持股比例那樣對經營績效產生明顯的正影響，主要的原因在于前十大流通股股東之間缺乏有效的信息溝通，無法形成“共謀”行為共同監督管理層的經營行為，假設前十大流通股股東之間能夠消除一切障礙達成一致的利益共識，那么前十大流通股東持股比例會和第一大股東持股比例一樣對經營績效產生明顯的正影響。筆者認為，最大程度地使前十大流通股對經營績效的正影響，最大程度地利用其自身優勢的有效方式是完善股東之間的溝通機制，溝通機制的完善需要公司管理層和股東的共同努力，良好的溝通機制有利于減小各股東之間形成“共謀”行為的成本，當“共謀”的成本小于股東“用腳投票”的成本時，各流通股會選擇“共謀”來監督管理層的經營行為，從而對公司的經營績效產生正影響。
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靜夜思古詩范文6
尊敬的客戶：
您好！新年伊始！請接受我們最真誠的祝福！衷心祝愿貴司豬年生意興隆，大展鴻圖！
06年！是一個吉祥的年頭，有您的一路相伴，我們收獲了歡笑同時也有諸多遺憾和無奈！06年，XXXX銷售量比往年上了一個大臺階，此成績凝聚了貴司和很多客戶的誠意合作與鼎力支持！我們業務合作之初是以雙方約定的協議來操作的。其中有一大部分客戶的誠意和誠信讓我們深受感動與備受鼓舞！也增強我們XX事業做大做強的決心！但亦有一部分的客戶未能履行雙方約定的承諾，其合作歷程讓我們深感無奈及對未來繼續合作充滿憂慮。即我們的XX供貨達到雙方約定授信額后，有些客戶即時把訂單轉下他廠也遲遲不履行付款責任；或者也有不間斷地下一些支付現金的加急訂單，有時，我們情難之下只有停止接單，無奈之余雙方不可避免地都陷入尷尬的局面。此亦嚴肅考驗著我們長期以來建立的誠信合作的關系。比如，XXXXX用戶之多在業內是眾所周知的，據調查實為魚船回歸時的魚汛期，但是好多凍廠沒有訂單下，但據踩點核查：該凍廠是因為約定授信額已滿，但為了追求自己業務的壯大用別人資金擴大自己的規模而把應該支付的貨款當作自己的運作資金投于他處，往后的訂單亦跟著下于他廠以避免自己超授信額被停單的“對待”。這是一種不健康的行為，也必定會給自己將來運作埋下無窮的隱患。
07年，新年新氣象！我們對支持XX事業的事業伙伴表示衷心的感謝并致以新年崇高的敬意！希望您們在自身發展的同時，一如繼往地支持XX事業。在誠意合作的前提下，我們歡迎同時也在不斷地追求更多的事業伙伴一起來謀求發展。為了工廠能夠持續健康地發展，為了始終貫徹合同的精神，本公司總部必定會對超授信額的客戶發出停單追款的指示，我們XX公司作為一個分支單位執行總部的指示是必然的。對于沒有誠意合作的客戶，請即時付清貨款，從今往后我司將單方終止一切業務合作，其中包括終止以現金支付的訂單操作意向。此舉以便我們有更多的時間與資本去開拓其他的市場及培育更多有潛力的客戶。
XX事業的發展壯大離不開您的支持與配合，衷心期盼著我們豬年的合作更上一層樓！再次對支持XX事業的新老客戶表示我們最真誠的謝意與新年的親切問候！
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商祺！