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摘要：
會計信息已成為一種很強的傳遞信號，越來越多的上市公司出于融資、避免債務違約風險、滿足市場預期等動機，通過選擇會計政策或采取實際措施來操縱盈余。本文闡述了上市公司常用的盈余管理手段，站在中小股東的角度分析盈余管理產生的影響，認為上市公司盈余管理不利于中小股東利益，并提出高質量地披露會計信息、加強內外部監督和增強維權意識等保護中小股東利益的對策建議。
關鍵詞：
一、引言
根據財務會計理論，理想情況下的未來現金流量是確定和已知的，再加上固定的無風險報酬率，我們可以通過折現從既相關又可靠的資產負債表中直接獲取所有數據，而利潤表則不包含任何信息。然而，在會計操縱的現實環境下，上市公司無法正確計算資產與負債的現值來反映公司面臨的不確定性，編制一份完全建立在現值基礎上的財務報表十分困難。因此理論上既真實又準確的凈收益概念在現實會計環境中根本不存在。一方面，真實凈收益的不存在使得盈余管理成為可能；另一方面，目前我國的會計準則并未對企業會計政策和程序的選擇進行嚴格限制，上市公司可以根據自身的實際情況有選擇性地采用會計政策，這使得盈余管理充滿可行性。鑒于我國資本市場尚不完善，越來越多的上市公司利用會計政策和會計估計準則中的可選擇余地進行盈余管理。目前，會計理論界將盈余管理分為應計盈余管理和真實盈余管理兩類。應計盈余管理是指為了達到預期目標，會計人員在每個會計年度采取包括會計估值和會計政策等會計手段，譬如通過計提壞賬準備、重新估計資產價值等方法對會計盈余進行管理。通常認為應計盈余管理不會影響整個期間的總盈余，只會調整分配各期會計盈余來實現預期目標。真實盈余管理是指通過真實活動，例如操控商品銷售、生產成本和酌量費用支出等實際生產經營活動來達到操縱盈余的目標。雖然真實盈余管理活動可能因為高昂的代價直接影響上市公司長遠的經濟利益，但因其較強的隱蔽性，越來越多的上市公司對其加以利用。隨著我國資本市場不斷發展和壯大，越來越多的中小股民參與到投資領域，很多中小股民擁有市場上的流通股，上市公司盈余管理活動與這些中小股東的切身利益休戚相關。正確認識盈余管理并研究我國上市公司盈余管理對中小股東利益的影響，對于完善我國資本市場和為中小股民理性決策提供依據意義重大。
二、上市公司常用的盈余管理方式
（一）變更會計政策和會計估計。
我國會計準則允許企業根據自身情況變更會計政策及進行合理的會計估計，比如固定資產的折舊方法有直線折舊法、雙倍余額遞減法、年數總和法，存貨的計價方法也有先進先出法、加權平均法和個別計價法等。不同核算方法的使用會對會計利潤產生一定影響，上市公司可以通過變更會計政策和會計估計來操縱會計盈余，以達到預期目標。
（二）應計項目的管理。
財務報告中的應計項目通常包括應收賬款、應收票據、應付賬款和應付票據等。為了實現預期盈利，會計人員可能會提前或推遲確認資產和負債。另外，對于已發生的費用或損失，上市公司很有可能將其視為應付賬款掛在賬面上；對于已經收不回來的應收賬款，上市公司會選擇暫時不提或少提壞賬準備，等到必須報告虧損時一次性大量沖銷應收賬款，也就是俗稱的“洗大澡”。
（三）利用關聯交易。
現如今，越來越多的上市公司采取關聯交易的方式來調節會計盈余。有的上市公司選擇和關聯方進行不合理、不真實的商品購銷活動，比如關聯方高價向上市公司購買商品，通過購銷活動中貌似合法的債權債務關系來暫時實現各上市公司的高額收入和轉移利潤的目標，等到來年再通過退貨等方式沖銷記錄。還有的上市公司利用我國證券市場上關于托管經營的法律尚不完善，將不良資產暫時轉移給母公司或其他關聯企業，委托他們經營，使得自身本已虧損的報表呈現出較小虧損甚至是盈利的假象。
（四）利用債務重組交易。
我國會計準則中規定債務重組應采用公允價值計量屬性，非貨幣性交換中換入資產的入賬價值以公允價值屬性進行確認，而且允許債務人把債務重組的收益計入當期損益。因此，當上市公司面臨虧損需要維持穩定發展的形象時，大型公司往往選擇通過債務重組來獲得巨額的重組收益，比如在尚未成熟的市場進行非貨幣性資產交換時，利用劣質資產換取優質資產來增加資產價值。債務重組交易使得上市公司的盈余管理更加隱蔽和自然。
三、盈余管理對中小股東利益的影響
（一）適度的盈余管理能夠傳遞有效信息。
對于盈余管理，有些學者認為可以作為一種減少委托者與人之間溝通障礙的工具，將復雜的內部信息通過盈余管理的“修飾”有效地傳達給投資者。當上市公司準備采取新的經營戰略或者是某些公司特征、市場環境將發生大的改變時，公司可以通過選擇合理的會計政策或是調整某些會計項目來向現有的和潛在的投資者傳遞關于未來經營的某些信息。對于中小股東來說，這些有效的內部信息至關重要，它們可以緩解中小股東在信息上的劣勢，使他們對上市公司做出理性的預期。然而，財務會計理論雖然證明上市公司有可能出于契約或財務報告的目標進行負責任的盈余管理，從而向市場投資者傳遞有效的內部信息，但是我國會計實務界普遍認為上市公司更傾向于過分運用盈余管理，這會帶來惡果。
（二）利用再融資侵害中小股東利益。
當面臨融資需求時，除了利用留存收益之外，上市公司更常用的兩種渠道便是債務融資和股權融資。無論采取哪一種融資方式，上市公司都需要一個良好的盈利水平作為融資保障。然而，一個需要籌集大量資金的上市公司通常已經入不敷出。為了能夠達到潛在債權人的預期獲利能力或者為了滿足股權再融資資格的獲取條件，上市公司往往會選擇操縱盈余獲取融資。對于債務再融資而言，由于上市公司以虛假方式調整會計利潤，經過盈余管理之后的盈利等相關指標掩蓋了上市公司盈利能力不足、尚未有良好投資項目的財務窘境，很容易導致中小股東作出錯誤決策。鑒于我國資本市場尚不發達，通常上市公司的股權再融資成本要低于債務再融資成本。較低的融資成本促使那些經營業績并不佳的上市公司不惜利用盈余管理獲得配股資格來籌集大量股權資本。一方面，由于中小股東沒有精力和能力對上市公司的會計資料進行深入分析，他們很容易被虛假的公開財務報告所欺騙，進行錯誤的投資。另一方面，在大股東和管理當局控制下的盈余管理，實際配股價通常遠高于均衡股價，即便如此中小股東仍會出于除權價格低于原股價的誘惑選擇繼續投資上市公司，而大股東雖然放棄或少量參與配股，但是卻可以通過關聯交易等方式將圈得的現金轉移到自己名下。盈余管理使得本不滿足要求的上市公司能夠在資本市場上以較高的配股價大規模圈錢，盈余管理程度越深，配股價越高，大股東收益越多，越損害中小股東利益。
（三）信息不對稱下的“隧道效應”。
由于“一股一票”和積累投票等規則，我國很大一部分上市公司由少數大股東控制，而擁有投票權的中小股東因股權比例極少無法參與上市公司的生產經營和投融資方面的決策，他們只能根據上市公司公開的財務報告信息來推測公司的經營狀況并用腳投票。然而，絕大多數中小股東由于專業能力和精力時間等方面的限制，無法像專業的分析師一樣對上市公司的背景信息和會計公告等資料進行詳細地分析和預測。在信息不對稱情況下，大股東和中小股東的委托問題更加嚴重。在大股東和管理層的控制下，上市公司進行盈余管理很可能背離中小股東利益，甚至會在中小股東毫不知情的情況下運用盈余管理掠奪公司資源。“隧道效應”作為一種大股東較為隱蔽地掠奪公司資源的方式，是指大股東利用對上市公司的控制權，以非公開的方式偷偷地將資產和利潤轉移出公司。為了避免被中小股東發現盈利水平的下降，上市公司往往會使用盈余管理來掩蓋公司被逐漸掏空的真實狀況。例如，上市公司的控股股東們可能會做出過度募集資金和向關聯企業借出資金等不理性決策，而中小股東由于無法有效識別盈余管理，渾然不知自身利益已被侵害。
四、保護中小股東利益的對策建議
現如今，絕大多數的上市公司采取的是投機性盈余管理，會對中小股東利益造成損害，也會造成會計信息失真，不利于資本市場的有效運作?？紤]到盈余管理的存在與市場效率、公司治理結構和外部監督密不可分，為了盡量避免上市公司盈余管理行為對中小股東利益的傷害，筆者建議從以下幾個方面入手：
（一）高質量地披露會計信息。
會計人員應接受市場的有效性，努力對財務報告的披露加以改進。很多文獻通過實證分析，發現會計信息質量的提高可以在一定程度上抑制上市公司的盈余管理行為。一方面，增強財務報告的透明度，需要會計人員對低持續性項目和重要的可操控性應計加以清晰地報告，比如詳細地描述收入確認政策、壞賬計提政策等，這樣就可以限制管理者和大股東為自身利益最大化而操縱會計盈余。一旦出現嚴重違反會計準則的過度盈余管理行為，管理者和大股東需要為其自利行為承擔全部后果。強有力的懲罰也會抑制部分盈余管理行為。另一方面，通過高質量地披露財務報告，現有的和潛在的投資者就可以根據財務報告進行評估，減少對上市公司行為偏見的敏感性，從而作出理性決策。
（二）健全獨立董事制度，加強內部監督。
嚴格規定獨立董事的任職條件，比如要求獨立董事必須與上市公司董事無關聯關系，要求獨立董事有過硬的專業能力。除了提高獨立董事占董事的比例之外，還應增加擁有財務背景的獨立董事人數。通過完善獨立董事制度，努力將獨立董事的職能重點放在對上市公司財務的全面監督、對其他董事和高層管理人員的業務監督三大方面。獨立董事利用自己的專業特長和獨立性，不僅可以代表中小股東利益對上市公司的經營狀況時時監督，還可以參與上市公司的重大決策。有效的內部監督，將大大減少大股東和管理者通過盈余管理來侵害中小股東利益的機會，促進上市公司更快、更好的發展。
（三）加強審計監控，改善外部監督環境。
很多學者通過實證分析，發現一個上市公司的盈余管理與它的審計單位是否是國際四大會計師事務所呈現出顯著的相關關系，是否被國際“四大”審計已被納入研究盈余管理重要的控制變量體系?？梢?，通過加強外部監督，可以顯著抑制上市公司的盈余管理行為。首先，證券監督管理部門應增強對上市公司披露信息的監管力度，比如對財務報告信息的相關性、可靠性、及時性等信息質量進行檢查，一旦發現上市公司存在違反會計法律法規的行為，應嚴查到底，嚴懲違規人員，并利用報紙、網站等媒體平臺進行通報。其次，如果高管具有審計背景或者與會計師事務所相關，就很可能導致上市公司從應計盈余管理轉向隱蔽性更強的真實盈余管理，使得財務報告信息質量下降、審計風險上升。在“校友效應”的影響下，公司管理者甚至會與事務所合謀，損害審計質量，不利于審計獨立性。因此，為了加強審計監控，應該堅決執行“冷卻期”政策，從法律法規上嚴格要求上市公司詳細披露其高管是否具有審計背景等重要信息。針對具有審計背景的高管所在的上市公司，外部審計機構更應該保持職業審慎態度，關注上市公司可能存在的真實盈余管理活動，保證審計獨立性和審計質量。
（四）增強中小股東維權意識。
當面對類似“獐子島”事件時，上市公司突然宣布的巨虧讓股民叫苦不迭。中小股東人數眾多，但每人所占份額極少，雖然大眾普遍質疑上市公司是否在采取“洗大澡”等盈余管理模式，卻很難就個人損失向上市公司會計造假行為要求索賠。
除此之外，如果注冊會計師被收買，出具了不真實的審計意見，導致中小股東投資失敗，他們也很難向注冊會計師及會計師事務所索賠。因此，我國應該建立健全投資者保護機制，賦予信息使用者向審計師和上市公司提起訴訟的權力，允許并提倡有相同遭遇的中小股東進行集體訴訟，為中小股東提供法律援助。
作者：朱佳佳 單位：中南財經政法大學
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