前言：尋找寫作靈感？中文期刊網用心挑選的利率市場化下企業投融資決策淺析，希望能為您的閱讀和創作帶來靈感，歡迎大家閱讀并分享。
摘要:在經濟全球化發展的時代背景下，金融體制改革的腳步也在不斷加快。與此同時，我國政府也放松了對利率的調控，利率的調整主要以市場變化為依據，出現利率與市場雙向融合發展的局面。眾所周知，投融資是影響各企業長效發展的關鍵因素。在利率市場化背景下，企業投融資決策相關問題已然成為當下熱點。在此情況下，文章圍繞利率市場化展開討論，分析利率市場化對企業投融資的有利影響和不利影響，同時提出企業投融資相關對策，希望能夠為相關研究人員提供參考和借鑒價值。
關鍵詞:利率市場化;企業;投融資;決策
隨著經濟體制改革的不斷推進，利率市場化已成為經濟發展的必然趨勢。金融是經濟的核心組成部分，有效的投資和融資則是金融行業實現持續發展的基礎保障。投融資是資金流通密不可分的兩方面，融資環境是否良好、渠道是否暢通直接決定了投資能否正常進行，而有效的投資在拉動經濟水平上升的同時，還能夠起到優化融資環境的作用。利率市場化背景下，利率的管控主體由政府變為市場。在此情況下我國多數企業將面臨前所未有的巨大挑戰，投融資問題也會更加突出，對企業的投融資策略進行適當調整是推動企業可持續發展的關鍵途徑。
一、利率市場化的基本概述
(一)利率市場化的基本含義
從宏觀角度來看，利率市場化是指政府放松對利率的直接管控，市場成為利率調控的主體，通過市場供求關系實現利率的自動調節，而中央銀行僅作為參與者通過制定并調整有價證券、再貼現率以及再貸款率等手段間接調控利率水平［1］。簡單來講，利率市場化是指社會經濟活動個體或者集體根據特定時間內的市場經濟形勢而制定的利率，這種市場利率不受法定利率和國家政策的限制，隨市場經濟水平的變化而自動調整。利率市場化是經濟體制改革的產物，且其程度會隨著改革的推進而不斷加深。利率市場化的形成和發展離不開公平、公正、公開的資金競爭市場，且要求市場參與者具備理性思維，保證市場資金流動的合理性與合法性。在這種市場利率的影響下，財政政策是實現社會經濟發展目標的主要手段。
(二)利率市場化的理論依據
利率市場化的理論依據源于美國經濟學家愛德華·肖的“金融深化”與羅納德·I·麥金農的“金融抑制”。他們指出，人為操控的低利率、金融壟斷以及信貸硬性配給是導致金融抑制現象普遍存在于大多數發展中國家的主要原因，會導致該國家金融總資產減少。想要促進經濟進一步發展就必須實現金融深化，消除抑制，同時放松商業利率管控，全面實現金融自由，并且認為利率市場化是提升經濟水平的關鍵途徑［2］。
(三)利率市場化的發展
在經濟全球化發展和經濟體制改革的背景下，我國利率朝著市場化方向不斷發展。利率是衡量一個國家經濟水平的重要指標，也是影響該國家金融行業健康發展的關鍵因素，利率市場化也在一定程度上推動金融行業的市場化發展。利率改革是我國金融體制改革的重要環節之一，20世紀80年代末我國以銀行利益為主對該時期的市場結構和利率水平做出了相應的調整與改革。在20世紀90年代初期，利率市場化機制初見雛形，利率成為國家調控經濟的關鍵抓手。為了深化利率市場化改革，在此后我國一直處于利率市場化快速變革階段，先后實現了銀行、金融機構的利率市場化，并在后期的發展中不斷加深鞏固市場化。
二、利率市場化對投融資的影響
(一)利率市場化對投融資的積極影響
1．豐富投融資渠道
利率市場化能夠促進貨幣市場工具的多元化發展，如短期債券、大額可轉讓存單等，對貨幣市場分層有一定的推動作用。資金在多種市場工具間的流轉能夠形成合理有效的利率結構，有利于貨幣市場整體功能水平的提升。貨幣市場工具類型和數量的提升不僅能夠豐富各金融組織和機構的融資渠道，而且還可以提高流動資金的管理效率，對經濟資源的合理配置及金融市場整體效益和效率的提升有積極作用。
2．規范投融資體系
在過去很長一段時間，我國金融行業由于缺乏足夠強度的經濟約束，導致重復建設問題突出，進而使得宏觀投資效益受損，不利于國民經濟的健康發展，是投資決策失誤的主要表現，并且這種決策失誤出現之后往往無人擔負最終責任。利率市場化的出現有望解決投資決策失誤問題，利率市場化通過完善約束機制來加強投融資風險管控力度，使政府以項目為中心的投融資管理轉變為以資本市場為重點的投融資管理，利用風險約束機制能夠規范投融資行為，明確投資者的權利和責任，挑選出具有責任意識的合格投資者，建立標準化的投資體系。
3．增加中小型企業的融資機會
利率市場化環境下，各級政府將不再干預市場投資活動。這種情況下，無論是國有企業還是民營企業，無論是大型企業還是中小型企業，都具有公平的投融資機會。商業銀行在利率市場化的前提條件下，其對外放貸的風險和取得的收益的對等的，這會調動商業銀行放貸給中小型企業的積極性。此外，在風險約束機制的作用下，部分責任意識差的投融資者將會被金融市場淘汰，進而增加市場可分配資源，使中小型企業獲得更多的融資機會。
(二)利率市場化對投融資的消極影響
1．增加企業投融資成本
我國法定利率與市場實際水平相差較大，且對國企貸款有政策傾斜，而對資金困難的非國有企業卻設置貸款門檻，導致非國有經濟的產出占比與信貸份額占比存在較大出入。在此背景下，全面開放利率管控必然會導致利率大幅度上漲。另外，部分農村存在大量的非正規融資組織，即我們常說的“高利貸”，其貸款利率遠高于我國法定利率，在放松利率管控后其融資利率定會隨之上漲。利率上升會導致國有企業投融資成本明顯增加，降低其經濟效益。
2．增加資本投資者的金融風險
利率的上升會促使絕大部分投資者在短期內將其持有的金融資產全部賣出，進而影響金融市場的穩定性，使得證券的價格急劇下跌，這無疑會給股市帶來難以估量的損失。開放利率管控后，利率水平會隨著市場經濟水平變化出現大幅度、多頻次的變動，而證券和股票將處于動蕩的市場環境中，其價格也會隨利率的變化而頻繁變動，此時這些金融資產的持有者會面臨巨大的金融風險。而我國金融市場還未完全發展成熟，規避金融風險相關工具相對不足，加之缺乏完善的監管體系，導致投資者的權益無法得到保障，需自行承擔利率波動帶來的風險。
三、利率市場化背景下企業投融資機制的優化對策
(一)加強金融信息的搜集，提高利率敏銳度
企業缺乏對利率走勢的準確預測是導致其面臨利率風險的主要原因，尤其是中小企業。因此，企業應提高對金融市場以及金融相關政策的關注度，通過搜集并分析相關信息，不斷提高自身對利率變動的敏感度，從而提高企業在利率預測方面的準確性與科學性。另外，企業還要加強金融基礎知識的學習，重點分析金融行業的發展現狀以及未來市場走向，同時關注相關政策變化規律，為企業的利率預測工作奠定堅實的基礎。最后，企業需意識到專業人才的重要性，持續完善內部人才培養與管理體系，加大風險管理專業復合型人才的培養力度;優化人才聘用機制，為企業金融風險管理引入源源不斷的新鮮血液;同時還要充分發揮外腦的價值與作用，為企業投融資決策的制定提供科學依據。
(二)建立健全投資風險約束監管機制
作為投資主體，企業在使用投資自主權利的同時，還應承擔投資行為可能帶來的風險，要對自身的投融資行為負責。這就要求企業在投資前對該投資行為可能獲得的經濟效益和可能產生的金融風險進行全面分析與評估。通常情況下，預期收益與潛在風險成正比。因此，企業應建立健全投資風險約束監管機制，秉承權責統一的管理原則，將投資項目的權利和責任確切落實到個人，避免出現推諉扯皮的現象，對盲目投資和違規投資者要予以懲罰，嚴重者應追究其法律責任。投資風險約束監管機制的確立，能夠在極大程度上規范決策者的投資行為，是企業長效發展的必要條件，也是投資體制改革對企業提出的硬性要求。
(三)持續擴大自主投資領域
市場經濟體制的確立，大幅度縮小了國有獨資企業的投資范圍，除了公共設施、基礎產業以及部分戰略產業等投資限制領域外，多數領域可供企業選擇性投資，且政府不得過多干預企業的合法投資行為。基于新投資體制背景下，實現收益最大化是企業投資行為的主要目的，也是決定企業投資行為的關鍵因素，將投資活動和企業的運營成本、經營利潤以及產品市場聯系在一起，能夠促使企業不斷提高自身素質，實現長效發展。
(四)完善證券交易體系，拓寬企業融資渠道
我國股市發展迅猛，但行政管制較為嚴格，為了進一步保證利率能夠在市場供給中充分發揮其調節功能，應全面放開對股市的管控以及干預，實現股票市場自由化、規范化發展，從而完善企業的股權融資。除此之外，我國絕大部分中小型企業及高新技術企業受資質條件等因素的影響，需依托第三交易市場、第四交易市場以及柜臺交易市場等場外交易市場進行融資。所以，有必要建立并不斷完善多層次證券交易體系，以便拓寬各類型、各領域企業的融資渠道，為企業的長遠發展提供源源不斷的資金。
(五)壯大債券市場，提升企業債券籌資水平
壯大企業的債券市場以提升其債券籌資水平可從兩方面入手，一方面要放松企業債券利率的調控，讓企業掌握債券發行的自主權，真正成為債券發行的主體，同時自行承擔其融資成本;另一方面則是要積極采取措施促進債券流通。在我國，企業債券發行的直接對象是社會公眾，企業的資信狀況和其所發行債券的質量及債券可能存在的風險在極大程度上影響著廣大投資者購買債券的積極性。因此，企業應將持續提高債券質量作為長期發展目標，為了進一步確保債券的償還性，應設立并徹底落實債券信用評級體系，在債券發行之前對其進行客觀全面的質量評估，并向廣大投資者公開債券質量評估信息，做到信息透明化，幫助投資者更加全面地了解債券相關信息，進而做出科學決策，對提高企業債券的流動性有一定的促進作用。
(六)推進商業銀行改革，提高企業融資效率
隨著利率市場化的進一步發展，國有商業銀行必將面臨更大的市場競爭挑戰。為了更好地應對即將到來的挑戰，銀行需重構資產負債業務結構，最大限度地減少不良資產，改進并持續完善銀行的資產負債比例管理制度，同時通過設立風險預警系統來加大銀行內部風險管控力度，旨在化解潛在金融風險。除此之外，商業銀行在貸款方面應實行審貸分離、分級審批制度，從而保證銀行信貸款資產的質量，避免危及貸款安全行為的出現。當前國有銀行是我國金融體系的主體，這在一定程度上影響到非國有企業的融資。在國有銀行市場主導下，非國有經濟難以獲得貸款支持，進而出現融資難的現象，嚴重阻礙了國民經濟的正常發展。因此，推進商業銀行改革，推動非國有銀行的發展進程以提高非國有企業的融資效率勢在必行。
四、結語
利率市場化是經濟體制改革的必然結果，隨著金融行業的不斷發展，市場化競爭已成為常態，利率市場化在自由競爭的市場環境中應運而生。利率市場化打破了傳統的政府扶持投融資政策，企業需不斷提高利率敏感度，持續完善投融資相關制度，以保證投融資行為的科學性，有利于實現企業經濟效益最大化，對企業的持續健康發展有重要意義。
參考文獻:
［1］李偉，李波．利率市場化下城市商業銀行盈利能力的影響因素研究———基于62家城商行2014－2020年的面板數據［J］．當代金融研究，2022(6):33－45．
［2］宣揚，靳慶魯，李曉雪．利率市場化、信貸資源配置與民營企業增長期權價值———基于貸款利率上、下限放開的準自然實驗證據［J］．金融研究，2022(5):76－94．
作者:潘念歐 單位:中國國際金融股份有限公司