證券稅收論文范例

在現代經濟發展的過程中，人才起著關鍵性的作用，能否擁有高素質的人才，決定著企業甚至是整個行業的興衰。而人才的培養來自于高等教育的發展，能否擁有高水平的高等教育，決定著國家培養人才的水平，甚至是國家的未來。   一、中外高校金融專業課程設置比較   科學合理的課程體系是培養優秀人才的關鍵，所以課程設置是整個教育教學的核心和關鍵。   我們現以俄羅斯為例簡要介紹中外課程設置的差異:俄羅斯某高校金融專業本科階段課程設置［1］:課程設置國家歷史、俄羅斯及國外文學、哲學、心理學和教育學基礎、宗教研究、政治學、社會學、法律基礎、外語、俄羅斯憲法基礎、生態學基礎、生命安全、國防、勞動保護基礎、體育、政治經濟、微觀經濟、宏觀經濟、經濟學說史、經濟歷史、經濟數學、計量經濟學、統計學、信息和計算機技術、企業經濟、管理學、市場經濟、企業金融、會計、經濟分析、保險、投資、經濟法、國際經濟、財務管理、稅收體系、銀行程序、金融市場、財務分析、基金市場、貨幣與信貸、資產定價、國際金融市場、第二外語、國家經濟部門和區域金融、區域金融的當代問題、審計學基礎、金融風險管理、國家資金目標學期論文政治經濟、微觀經濟、企業財務、保險、國家金融、稅收體系、金融市場、國際金融市場國內某高校金融專業本科階段課程設置:公共必修課思想道德修養與法律基礎、中國近代史綱要、馬克思主義基本原理、思想鄧小平理論“三個代表”重要思想概論、形勢與政策、大學英語、計算機基礎、大學體育、大學語文、大學生就業指導專業必修課政治經濟學、微觀經濟學、宏觀經濟學、微積分、線性代數、概率論與數理統計、會計學、統計學、計量經濟學、國際經濟學、貨幣銀行學、財政學、國際金融學、中央銀行學、商業銀行經營管理學、金融市場學、證券投資學、保險學、經濟法專業限定選修課投資銀行理論與實務、期權期貨與其他衍生工具、金融工程、西方金融理論、公司財務、資本運營、信用管理、管理學、金融英語、財務管理通過以上兩所學校課程設置的比較，可以看出國內金融學專業課程設置與國外存在一些差異:   1．國內課程設置單一和僵化，沒有重視跨學科的綜合研究。我國金融市場起步較晚、發展比較落后，決定了我國金融專業培養目標的單一性，主要是銀行、證券領域，因此導致了課程設置單一和僵化。課程設置主要集中在貨幣銀行、銀行經營管理、證券投資，長期以來課程設置單一僵化，不能緊跟金融實踐的發展需要。而現代科技和現代生產的發展，要求大學課程必須加強學科間的交叉和橫向聯系［2］。國外的課程中涉及到了哲學、心理學、生態學、社會學、第二外語，甚至是勞動保護和宗教，這些綜合性跨學科的課程設置可以使學生擴大視野，更有利于畢業生很好地適應社會和工作崗位。   2．從國外的課程設置中可以看到除了基本課程以外，還有一部分就是學期論文。國外高校從大二開始每學期都要求學生就本學期的課程完成一至兩篇學期論文。這是列入教學計劃并在學期末要進行考核的。這樣可以使學生綜合運用課程學習中獲得的知識，綜合閱讀文獻資料，培養分析問題和解決問題的能力。相比國外，國內在這方面做的稍顯欠缺。   3．國外大學四年每學期都安排有課程，并且學生到課率非常高，因此以上的課程學生都能夠得到全面的學習。而國內到大四安排課程非常少，大四第二學期基本沒有課，而且大四學生由于考研、找工作、寫論文等諸多原因，到課率非常低，因此以上很多課程學生并沒有得到實質性的學習。   二、中外高校教學模式比較   1．我國金融學本科階段課程多，主要依靠教師課堂授課，這有助于學生系統地掌握基礎知識，但是有可能成為培養學生獨立性和創新能力的障礙。教師開設了大量的課程，以統一式的課堂講授為主，造成了學生學習主動性缺乏，自學和討論的時間太少，使有限的學習討論流于形式。相比而言，俄羅斯高校教學方式就顯得非常靈活。每門課程通常都分為大課小課兩種形式。每門課程在每周都設有一次大課，叫做講授課，這種課程是合班上的，教師統一式的授課，講授基本的理論知識。同時每周該課程還設有一次小課，即討論課，這時要分成小班，由不同教師組織學生對這門課程的相關問題進行討論。討論內容豐富，方式靈活，學生可以與教師自由交換意見和觀點。這也是一個鼓勵學生提出新觀點、新方法的學習過程。   2．國內高校本科階段課堂時間繁多，課外時間不足。除了安排滿滿的課堂學習時間外，還有學校規定了早晚自習。而國外的教育是教會學生怎樣去思考，而不是思考什么。俄羅斯教育一直以來非常注重學生獨立工作能力的培養，啟發他們主動學習，不是簡單地從老師那里接收知識的單向過程，而是鼓勵學生廣泛閱讀，深入研究，并就所學內容提出疑問，不斷思考［3］。俄羅斯高校一般一天時間只有半天是在學校上課，其余時間學生可以自由支配。這就給了學生充足的時間去閱讀和思考，形成自己的問題和觀點，然后拿到討論課上去研究討論。在這種教育的熏陶下，學生不僅能全面掌握學科知識，而且具備了分析問題解決問題的能力。   3．國內高校考核方式僵化落后，無論考試課還是考查課，全靠一張試卷來考核學生的成績。其中客觀題占40－50分，主觀題占50－60分。在這種考核方式下，有很多學生全靠期末突擊，不論其是否真正掌握了這門課程的知識，也能考一個不錯的成績。而國外的考核方式就相對較為靈活，教師在考核中的主動性也比較強?？疾檎n有很多不是筆試，而是口試。每個學生接受教師面對面地提問問題，一般為3個問題左右。考查課成績沒有等級，只有過與不過，并且教師有資格對每班學生中的3－5個進行考查課免試?？荚囌n不是出一套試卷，而是針對這門課程，每個學生有3－5個論述題，考查學生對知識的綜合掌握能力。考試課成績實行五分制。并且有些課程要求完成學期論文，完成學期論文是參加期末考試的前提，否則將不具有參加考試的資格。在這種考核方式下，教師具有比較強的主動性和靈活性，考核了學生的綜合能力。#p#分頁標題#e#   三、啟示與借鑒通過以上對中外課程設置與教學模式的對比分析，從中可以得到一些啟示:   1．課程設置要從社會需求、知識結構和學生的接受能力等多方面綜合考慮，既要學習國外課程設置緊跟經濟和社會發展的需要，適時作出調整，又要根據我國的國情開設課程，而不能完全照搬國外的課程設置。比如，雖然我國當前主要任務是大力發展資本市場，但我國還是銀行主導型國家，銀行還是金融專業畢業生的主要去向。所以在開設金融學課程的時候就要針對這一點，立足于宏觀金融，以微觀金融為輔，這樣才能既適應我國國情又能與世界接軌［4］。   2．國外強調理論與實踐相結合的教育理念非常值得我們借鑒。國外很多金融學、經濟學的教授都是各大銀行的行長、保險公司的高層，擁有相當豐富的實踐經驗，并且國外學生的實踐機會也比國內學生多很多。   3．改變滿堂灌的教學模式，注重培養學生的科學研究能力。國內的教學模式給學生灌輸了大量的類似“1+1=2”這樣的“無用的、絕對正確的”知識，而教給學生的有用的方法太少，這樣的學生動手和科研能力都會比較低下，難以適應人才市場的需求。我們必須改變現行的教學模式，少講多做，真正把相應學科的概念、原理、方法教給學生，促使學生形成研究性學習習慣，有更多的思想空間。   4．改革考核方式，賦予教師更多的靈活主動權。讓教師可以根據課程的特點，靈活地選擇筆試、口試或是其他考核方式，消除僅憑一張試卷決定學生成績的應試教育的弊端。   我國金融學大學生的培養目標應該是培養能夠適應和滿足經濟全球化要求和中國建設社會主義市場經濟客觀要求的熟練掌握經濟學、金融學專業知識，具有較高的管理、決策、科研能力的應用型、復合性人才。改革那些陳舊過時的課程設置、教學理念、培養模式存在的弊端是實現上述目標的重要途徑。只有這樣，才能使我們培養出來的大學生在經濟全球化的背景下自如應對來自各方面、全方位的挑戰，進而為我國的經濟發展做出更大的貢獻。

摘要：國家現代化發展離不開經濟現代化，現代化經濟的重要一環是現代化金融，現代化金融市場的關鍵是具備有效性。通過梳理金融市場理論和有效市場假說等相關理論的發展，明確金融市場現代化的關鍵是提高市場有效性，結合中國實際，建立現代化金融市場要堅持黨對金融工作的統一領導和金融服務實體經濟的根本宗旨，要科學構建現代金融市場體系并全面提高中國股票市場有效性，要建立健全現代金融監管體系以及提高防范和化解金融風險能力。

關鍵詞：現代化金融；有效市場假說；金融市場發展

一、中國的現代化金融體系

新時代需要新經濟，當前我國經濟處于新常態并進入高質量發展階段。實現經濟高質量發展的前提是建設與現代化國家相匹配的現代化經濟體系，現代化經濟體系中的關鍵一環當屬金融市場體系。在黨的報告中不但對中國當前經濟現狀做了科學陳述：“我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，建設現代化經濟體系是跨越關口的迫切要求和我國發展的戰略目標”。而且對我國未來金融體系的發展提出了具體要求：“深化投融資改革，發揮投資對優化供給結構的關鍵性作用……深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展……健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線”。由此可見，建設現代化金融體系是經濟從高速增長轉向高質量發展的內在要求，是轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的迫切需要，是順應中國特色社會主義進入新時展階段的戰略目標和重大部署。金融市場對現代經濟的發展起著至關重要的作用，完備、健全、有效的金融市場能夠有力地支撐實體經濟的發展，反之不但會阻礙實體經濟發展，還易引發系統性金融風險并導致經濟危機。在經濟深度全球化的今天，好的金融市場會助力一國經濟實現良性增長，而壞的金融市場會使一國經濟遭到致命打擊。因此，建設現代化經濟體系的關鍵是要建設完備、健全和有效的金融市場體系。經過改革開放四十年的迅猛發展，我國金融市場實現了從無到有的歷史性突破，金融業成為國民經濟的重要一環，金融體系成為經濟體系的重要構成，為國民經濟持續健康發展做出了歷史性貢獻，為建設現代化金融體系奠定了堅實的基礎。相較于發達國家，中國的證券市場起步較晚。上海證券交易所（簡稱上交所）、深圳證券交易所（簡稱深交所）分別于1990年12月19日和1991年7月3日正式營業。上交所和深交所的成立標志著中國證券市場的起步。經過28年的發展與改革已初見成效，證券市場在拓寬企業融資和居民投資渠道以及促進資本資源優化配置方面發揮了重要作用，推動了實體經濟的可持續發展。從發展史看，中國證券市場的起步較美國晚將近60年，發展勢頭雖然迅猛，但由于發展時間較短不可避免地存在發展不充分、市場不成熟、法律法規不健全、監督管理不到位等問題。目前中國證券市場發展較為充分的是股票市場，股票市場的有效性是衡量其發展水平的核心指標，中國股票市場的有效性對中國發展現代金融市場體系至關重要。完備成熟的股票市場首先應具備一定的有效性，根據有效市場假說，所謂有效性是指市場信息是否部分反映、或是完全反映在交易價格之中。

二、金融市場理論與有效市場假說

研究中國股票市場的有效性繞不開的是有效市場假說（EfficientMarketHypothesis，EMH）這一經典的金融市場理論。金融市場理論的發展經歷了從早期基于概率論的數學性研究到大蕭條之后的集中討論并形成現代資產定價模型再到資產組合理論和資本資產定價模型的出現開啟了金融領域理論發展的全新時代，有效市場假說正是在前期理論鋪墊之下所誕生的金融市場的理論基石之一。1.早期金融市場理論———基于概率論的數學性研究。金融市場理論的發展滯后于金融市場本身的發展。早在16世紀中期就已出現了股票和債券等有價證券，后于1609年成立了荷蘭阿姆斯特丹證券交易所，交易所的成立大大加速了金融市場的發展。而關于金融市場理論的研究直到18世紀才出現，早期是數學家基于概率論來研究金融市場的波動。丹尼爾•伯努利（DanielBernoulli）于1738年發表了《關于風險衡量的新理論》，文中運用概率論的思想研究了風險定價及測度等問題。但是伯努利的研究并未涉及到金融領域，直到20世紀初法國數學家巴契里耶在他的博士論文《投機理論》中通過分析股價波動來揭示金融市場波動的規律，他認為金融市場的波動本身可能會產生自我強化的力量，而這種波動的狀態不能成為一門精確的科學，未來市場價格的波動也無法預測。巴契里耶的研究為20世紀資產定價理論奠定了堅實的基礎。2.大蕭條后的金融市場理論———股價波動規律和資產定價模型。資產定價模型建立之前的金融市場理論主要集中于20世紀30年代后，即資本主義經濟大危機之后。凱恩斯（JohnMaynardKeynes）在其著作《就業、利息和貨幣通論》中提出了基于“簡單預期”的股價形成和波動理論，他強調股價決定及變化的心理作用，認為股價不是由其價值決定，而是由投資者的心理所決定的。凱恩斯的貢獻在于開啟了關于股價波動微觀分析和非理性分析的研究。凡勃侖（T.Veblan）提出了一個假設命題———金融體系的內在不穩定，這種不穩定表現在資本主義經濟的周期性崩潰中。凡勃侖的研究擴展至金融體系的宏觀層面并揭示了金融周期的運動規律。查爾斯•亨利•道瓊斯（CharlesHenryDow）提出了道式理論，將市場波動劃分為暫時趨勢、中期趨勢和長期趨勢，首創了用道•瓊斯價格指數來判斷市場的波動趨勢?，F代資產定價模型始于約翰•B•威廉姆斯（JohnBurrWilliams）于1938年發表的《投資價值理論》，該書闡明了債券定價模型和股票定價模型，依據現值理論，已知債券或股票的每期現金流和貼現率可推出債券或股票的價格。在威廉姆斯的理論基礎上戈登（MallonGordon）和夏皮羅（CarlShapiro）于1956年提出固定增長模型（ConstantG-rowthModel），莫洛多夫斯基（NicholasMolodovsky）于同年提出三階段增長模型（ThreeStageGrowthModel），威廉姆•赫爾利（WilliamHurley）和劉易斯•約翰遜（LewisJohnson）于1987年提出隨機DDM模型。3.金融市場理論的新時代———資產均衡定價理論和有效市場假說?，F代資產定價模型之后的資產組合理論開創了金融市場理論研究的全新時代?，F代資產組合理論由馬科維茨（Markowitz）于1952年首創，在《資產組合選擇》一文中馬科維茨通過數量化分析確定了最佳資產組合模型，托賓（JamesTobin）于1958年提出了確定最優資產組合的方法，并提出了托賓分離定理。在馬科維茨“均值—方差”分析的基礎上，夏普（Sharpe）、林特爾（Lintner）、莫森（Mossin）分別于1964年、1965年、1966年提出資本資產定價模型（CapitalAssetPricingModel，CAPM）。CAPM是對資產組合理論的延伸，該模型給出了市場均衡狀態時風險資產預期收益的預測方法。CAPM模型假設前提十分苛刻，后續研究通過放松某些假設對CAPM進行不同程度的修正。布倫南（Brennan，1970）將稅收引入模型，邁耶斯（Mayers，1972）將市場不完全引入模型，布萊克（1973）放松無風險利率假設，法瑪（1970）和默頓（1973）提出跨際資本資產定價模型ICAPM，布里登（Breeden，1979）提出消費導向資本資產定價模型CCAPM。更有甚者，斯蒂芬•A•羅斯（1976）提出了替代CAPM的資產均衡定價模型，即套利定價理論（ArbitragePricingTheory，APT），APT與CAPM的不同之處在于不依賴市場資產組合，而是一種基于多因素收益生成函數的一價定律。資產定價理論的發展推動了有效市場理論的誕生。有效市場假說誕生于20世紀70年代前后，最早由哈里•羅伯茨（HarryRoberts）于1967年提出，后于1970年由尤金•法瑪（EugeneF.Fama）首次系統性闡述該假說。從金融市場理論發展的歷史來看，EMH早可追溯至基于概率理論研究金融市場的巴契里耶（LouisBachelier，1990），近可源于薩繆爾森（PaulA.Samuelson，1965）的《蘊含恰當期望的價格波動的證據》。根據法瑪的定義，有效市場是指證券價格“充分反映”了所有信息的證券市場。有效市場有三種形態：弱式有效市場（WeaklyEfficientMarket），價格反映了市場的歷史信息；半強式有效市場（Semi-stronglyEfficientMarket），價格反映了當前市場的公開信息；強式有效市場（StronglyEfficientMarket），價格反映了市場的所有信息，包括內部未公開信息等。自有效市場假說提出后，對于該假說的爭議之聲不絕于耳，經濟學家對其進行了大量的檢驗。弱式有效市場反映了所有的歷史信息，即通過技術分析無法獲得超額收益。半強式有效市場反映了所有的公開信息，即通過基本面分析無法獲得超額收益，只有通過內幕信息才可能獲得超額收益，檢驗半強式有效市場就是檢驗公開信息是否可以迅速反映在股價上。鮑爾（Ball）和布朗（Brown）于1968年的檢測表明公開信息或被預測到或迅速體現在股價中，即公開信息不能獲得超額收益，半強式有效市場假設成立。強式有效市場反映了所有信息，即使通過內部信息也無法獲得超額收益，內部信息主要由共同基金掌握，檢測強式有效市場可以通過檢測共同基金的收益情況。弗蘭德（Friend）、布朗、赫爾曼和威克斯（Vickers）于1962年的研究表明共同基金和市場平均收益差別不大。夏普（1966）、詹森（1968）、弗斯（Firth，1978）和弗蘭德、布朗與克羅科特（Crokett，1970）的研究也都表明強式有效市場假說成立。

三、中國現代化金融體系發展的思考

一、應用型高校本科財務管理專業實踐教學現狀

實踐教學是實現人才培養目標的重要途徑。實踐教學在高等院校教學中與理論教學居于同等重要地位，它既是理論教學學習的繼續、補充和深化，也是傳授學習方法、技能與經驗的教與學的過程；它對提高學生的綜合素質，培養創新精神與實踐能力有著理論教學不可替代的特殊作用。目前，部分高校實踐教學環節安排不盡合理?；旧隙际窍壬侠碚撜n程，再上實踐課程，實踐課程僅作為理論課程的補充和驗證，學時少，內容老，多數安排在理論課之中，大多是以實訓室、教室為主要場所進行的實訓、操作。在實踐教學中認知實驗、驗證實驗過多，體現知識綜合和問題解決能力的綜合性、設計性實驗偏少。考核方法往往只重視學生的實踐操作結果，而忽視了學生的主動性與創造性，使學生無法真正掌握實踐知識，也達不到培養學生能力的目的。在實習、實訓方面，我國尚未形成社會力量參與高校人才培養的氛圍和機制，實踐教學條件尚不充足，通過關系依托少數企業來安排學生的實習，難以滿足學生實習的需要。作為財務管理專業的學生，動手能力強被認為是衡量人才培養質量好壞的關鍵要素。應用型本科院校的財務管理專業的學生，只有以就業為導向，以未來的職業崗位能力培養為目標，才能保證就業渠道的暢通。

二、財務管理專業實踐教學中存在的問題

隨著國際國內經濟環境的變化以及競爭的加劇，企業對財務管理專業人才的知識結構、能力素質要求越來越高，而大學期間學生所學習的專業知識比較有限，實踐鍛煉的機會較少，導致學生動手能力較差，在畢業找工作時不被錄用的現象屢見不鮮。

1.實踐教學質量不高。

由于現代企業之間的競爭，對高校的實踐教學產生了重大影響，企業更加重視經濟效益，導致企業對高校的學生實習和實訓積極性不高，多數企業不愿讓學生真正深入生產一線，介入企業生產運行的核心過程。尤其是近幾年財務管理專業的學生招生數量迅速增長，對實踐教學場所和條件提出了更高的要求，一般企業不愿接納學生去實習。另外生產實習、畢業實都安排在大四年級進行，學生由于考研、就業等多種因素的影響，造成部分學生對實習投入縮水，實踐能力培養效果受到影響。

2.實踐教學效果不理想。

一、引言   債務期限結構是指短期債務和長期債務在企業債務融資中所占的比例結構。鑒于短期債務和長期債務在公司治理中所起作用以及對企業價值影響的不盡相同，債務期限結構反映出企業債務融資的許多基本問題，也構成了債務融資研究的重要組成部分。近幾十年，國內外一些經濟學家圍繞債務期限結構問題從理論上進行了廣泛而深入的研究，形成了債務期限結構方面不同的相關理論。關于債務期限結構的理論文獻最早可以追溯到1974年Merton在《金融雜志》第29期上發表的論文“公司債務的定價：利率結構的風險”。在假設資本市場是完美的嚴格假設條件下，給出了債務期限結構與公司價值無關的結論。隨后，有關債務期限結構理論研究集中在放松嚴格假設和調查債務期限結構相關性問題，如成本、信息不對稱和稅收等?？傮w看來，解釋債務期限結構選擇的現有理論可以歸為四類：成本理論、信號傳遞理論、稅收理論和期限匹配理論。有關債務期限結構選擇的實證研究始于20世紀90年代中期并逐漸成為公司金融研究的熱點問題。近年來，國內部分學者也對債權期限結構選擇進行了理論和實證研究，如楊興全、鄭軍(2004),袁衛秋(2004,2005)，肖作平、李孔(2004)等人。相對于國外的研究，國內學者對債務期限結構的研究起步較晚，研究較少。有鑒于此，筆者在回顧國外文獻的基礎上，盡量兼顧國內的研究。在此基礎上，將涉及到債務期限結構影響因素的文獻加以歸納，總結出了可能影響公司債務期限結構的三大類相關因素：行業因素、公司特征因素和公司治理結構因素。   二、影響債務期限結構的因素   1.行業因素   戰略公司財務理論認為，產品競爭、公司的行業特性、產品生命周期等行業因素與公司的資本結構進而債務期限結構有著強烈的互動關系。企業所處的行業特性不同，其所具有的債務結構也存在不同。某些行業，如建筑業，其生產周期較長，所需的長期資金較多，于是需要較多的長期負債；而商品流通行業，存貨和應收賬款等流動資產較多，所以，短期負債占較大比例更為適宜。Smith(1986)認為管制行業（如公共事業公司)的管理者較非管制行業的管理者對未來投資決策具有較少的自由度。這一管理者自由度的減少降低了長期債務的逆向激勵效應，因此，與非管制行業相比，管制行業的長期債務比例相對較高。根據Flannery(1986)的研究，金融公司的信息不對稱性比工業企業嚴重。結果，金融公司比工業企業發行期限更短的債務，管制公司比工業企業發行期限更長的債務。Barnea,Haugen和Senber(1980)認為，由于投資者對金融公司的資產評估較難，這些公司資產替代效應發生的概率較高，因此公司應該選擇短期債務融資來減少股東進行過度風險的激勵。從國外經驗研究的結果看，Scherr和Hulburt(2001)、El-vasiani,Guo和Tang(2002)、Barclay,Marx和Smith(2003)的經驗研究都發現行業因素顯著影響公司債務期限結構選擇。國內學者大都也發現行業對債務期限結構有重要影響(肖作平，2006；陳文浩和任娟華，2007)。   2.公司特征因素   (1)與成本理論相關的影響因素   ①成長機會   Myers（1977）認為，如果債務期限在增長期權到期之前結束，則短期債務能夠減輕投資不足問題，因為這給了貸款者和公司重新簽訂契約的機會。因此，在公司的投資機會集中，擁有較多增長期權的公司應使用期限較短的債務。Barneaetal.(1980)等認為，公司未來投資機會越多，負債融資產生資產替代與投資不足的概率越大，使用較多的短期債務能夠有效抑制股東的資產替代行為。這是因為短期負債的價格對公司資產風險變動較敏感。擁有大量的未來投資機會的增長型公司應選擇較多的短期負債融資。大多數實證研究表明公司成長機會與債務期限結構負相關（Smith,1995；Guedes和Opler,1996；肖作平和李孔，2004）。   ②自由現金流量   Jensen（1986)認為債務能減少自由現金流量的成本。債務的控制作用在于降低管理者所能控制的自由現金流量，從而保證管理者行為符合股東目標，進而降低成本。Jensen(1986)進一步認為，當管理者存在著利用公司自由現金流收益從事獲得非金錢私人利益的過度投資道德風險行為時，短期債務融資有利于削減公司的自由現金流量，并通過破產的可能性，增加管理者的經營激勵。Hart和Moore(1995)認為，短期債務融資契約的治理效應主要體現在對公司的清算與約束管理者對自由現金流量的隨意決定權方面。因此，具有大量自由現金流量的公司應發行更多的短期債務，債務期限結構與自由現金流量負相關。   ③公司規模   一般說來，大公司的信息不對稱問題與問題相對較低，其所擁有的有形資產也較多，因此，大公司較容易接觸長期債務市場。另一方面，由于大公司通常需要較多的剩余資金，因此，大公司也傾向于發行長期債務(Fama和Jensen,1983;Jalilvand和Harris,1984)。對于小公司而言，通常只能發行短期債務，這一方面是因為，小公司在市場競爭中失敗的概率較高；另一方面是由于小公司中管理者通常持有較高比例的股份，因此小公司中股東與債權人之間的問題（如風險轉移、求償權稀釋等）更為嚴重。為了控制兩方面的貸款風險，債權人不得不縮短債務期限(Michaelasetal.1999;Titman和Wessel,1988)。因此，通常認為，債務期限與公司規模正相關。Barclay和Smith(1995），Guedes和Opler(1996),Stohs和Mauer(1996)，肖作平和李孔（2004）證實了上述理論預測。   (2)與信號傳遞理論相關的影響因素   ①公司質量   關于企業質量對于債務期限結構的影響，不同的學者所持的觀點是不同的。Flannery(1986)，Kale和Noe(1990)認為，當公司具有關于其前景的私有信息時，其所有的證券將被錯誤定價。然而，長期債務被錯誤定價的程度大于短期債務。如果債務市場不能辨別公司質量的優劣，價值低估的優質公司就會選擇定價偏離程度較小的短期債務，而價值高估的劣質公司就會選擇定價偏離程度較高的長期債務。在這種分離均衡中，高質量公司將發行更多的短期債務，低質量公司將發行更多的長期債務。因此，公司質量應與債務期限結構負相關。但是，他們同時認為如果優質的公司認為通過發行更多的短期債務將其與劣質公司相區分的代價太高，或劣質的公司認為冒充優質的公司去發行較多的短期債務收益更大，兩種類型的公司將發行相同期限的債務，即存在一個混同均衡的債務市場。此時公司質量與債務期限不相關。在實證研究方面，Stohs和Mauer（1996），Goswam（i2001）等人證實了公司質量應與債務期限結構負相關，即的公司采用債務期限結構可以向市場傳遞其質量類型的信號理論。Barclay和Smith(1995)，Guedes和O-pler(1996)研究證據較少支持公司債務期限結構選擇的信號模型。#p#分頁標題#e#   ②信息不對稱程度   除分離信號均衡(公司選擇債務期限顯示其質量類型)外，混合均衡也是可能的。在混合均衡中，高質量公司和低質量公司都發行期限相同的債務。Flannery(1986)，Barclay和Smith(1995)認為由于長期債務產生更大的信息成本，信息不對稱性嚴重的公司(如高成長型公司)更可能發行短期債務。面臨較少信息不對稱問題的公司將較少關注其債務期限選擇的信號效應，更可能發行長期債務。因此，信息不對稱程度應與債務期限負相關。在實證研究方面，Barclay和Smith(1995），Guedes和Opler(1996)證實了上述理論預測。   ③財務杠桿   Morr（i1992）認為公司使用的債務資金越多，償還債務的壓力就會越大，而在相同的債務水平下，使用短期債務多的公司其財務風險要大于使用長期債務的公司。這是因為短期債務資金的使用期限短，公司所面臨的再融資風險較大，一旦公司稍有經營不慎或外界的影響，就有陷入財務困境，甚至破產的危險。清算風險隨財務杠桿水平的增加而提高。因此，在所有其它方而都一樣的情況下，具有較高杠桿水平的企業期望使用更多的長期債務。在實證研究上，Stohs和Mauer(1996)，Scherr和Hulbur（t2001）證實了財務杠桿和債務期限結構正相關。   (3)與稅收理論相關的影響因素   ①實際稅率   理論研究通常認為實際稅率和債務期限結構正相關。Brick和Ravid（1985)認為，如果利率的期限結構為向上傾斜的曲線，公司發行長期負債的前期利息費用大于展期的短期負債。這時發行長期負債就會產生更多的債務稅盾。公司的邊際稅率越高，這種效應越重要。因此，面臨更高的實際稅率的公司將發行期限更長的債務。在實證研究方面，大部學者的研究證據都無法支持這一理論預測，如Barclay和Smith(1995)，Stohs和Mauer(1996)，Guedes和Opler(1996)，Scherr和Hulburt(2001)，肖作平（2005），楊興全和宋惠敏(2006)等人。但并不能因此忽視其影響作用，畢竟在一些學者的研究中還是得到了證明。   ②利率期限結構   關于利息期限結構對債務期限結構的影響，學者們證明了在不同的條件下存在不同的結論。Brick和Ravid(1985)分析了在利率確定的情況下債務期限選擇的稅收動機。在利率的期限結構為向上傾斜的曲線時，公司發行長期負債的前期利息費用大于展期的短期負債。發行長期負債降低了公司預期的納稅義務而增加了公司市場價值。相反，當利率的期限結構為向下傾斜的曲線時，選擇短期負債能夠提高公司的價值。因此，債務期限結構與利率的期限結構呈正相關。   ③公司價值波動   Kaneetal.(1985)，Sarkar(1999)證明了在存在稅收的條件下，最優的債務期限與公司價值波動性呈負相關關系。原因是公司價值波動性低避免了公司由于擔心可能發生的破產成本而頻繁地對其資本結構進行調整，這樣這些公司就會傾向于發行長期債務而不是短期債務。換句話說，所有價值波動性高的公司都將由于對資本結構的關注而定期地發行短期債務。   (4)與期限匹配理論相關的影響因素資產期限結構:理論研究通常認為資產期限結構和債務期限結構正相關。Morris(1976)認為為了降低融資成本，降低清算風險，負債的期限應該與資產期限相匹配。Stohs和Mauer(1996)，Scherr和Hulburt(2001)，袁衛秋(2005)，楊興全和宋惠敏(2006)證實了上述理論預測。   3.公司治理結構影響因素   (1)第一大的股東持股   理論研究通常認為第一大股東持股和債務期限結構負相關。Inderst和Muller(1999)認為控股股東持股比例較大，控股股東和債務人之間存在的嚴重問題，控股股東可能有強烈的動機侵害債權人的利益，即控股股東會迫使管理者從事資產替代和投資不足，以便使財富從債權人手中奪取。由于短期債務需要頻繁的續借，Stulz(2000)認為短期債務是監督內部人機會主義的一種極有力的工具。因此，隨著第一股東持股比例的增大，控制股東與債權人之間的沖突加劇，債務成本上升，于是短期債務使用增多，以緩解債務成本。Marchica（2006)研究證實了第一大股東持股與債務期限結構顯著負相關。   (2)少數大股東持股集中度   理論研究通常認為少數大股東持股集中度和債務期限結構正相關。Pagano和Roell(1998)認為公司存在多個股東的好處有兩方面：一是能夠對管理者形成有效的監督；二是股東之間的相互監督可以內部化控制私人收益。LaPortaetal.(1999)認為，擁有足夠股份的第二大股東可以在一定程度上限制控股股東的掠奪。Nagaretal.(2000)研究表明，如果公司擁有一些持股比例相當的股東，則股東之間的相互監督可以抑制某個大股東對公司利益轉為私有。因此，少數大股東持股集中的提高，有助于提高公司治理水平，能在一定程度上抑制控股股東的機會主義行為，減緩了成本問題，從而減少對短期債務的使用。Marchica(2006)證實這一觀點。   (3)管理者持股   管理者持股比例對債務期限選擇的影響是混合的。由于現代企業的特征是管理權和所有權相分離，公司管理者可能采取只利于自己而不利于股東的投資決策的激勵，從而產生管理者與股東之間的委托問題。Jensen和Meckling(1976)認為管理者持股有助于使管理者和外部股東的利益相一致。當管理者持股比例較低的公司傾向于使用長期債務以避免外部監督，而隨著管理者持股比例的提高，管理者與股東之間的利益一致性不斷提高，債務期限漸縮短。因此，管理者持股與公司債務期限結構負相關。Dattaetal.(2005)實證了上述觀點。   (4)國家持股   由于政府持有公司的股份，使其具有絕對或相對的控股地位，這樣政府就會干預公司經營或銀行借貸。政府干預公司經營或銀行借貸對公司債務期限結構選擇的影響：一是通過財政補貼降低公司的違約的可能性，從而使公司更容易從銀行獲得長期貸款；二是直接通過對銀行借貸決策的影響，幫助公司獲得貸款，并且，為了降低官員輪換對貸款成本的影響，這種貸款更多的是長期貸款（Fanetal.,2003）。政府持股比例越高，干預公司經營或銀行借貸的程度越嚴重，公司獲得長期貸款的可能性越高。因此，國家持股與公司債務期限結構正相關。#p#分頁標題#e#   三、結論與展望   在總結國內外諸專家學者研究的基礎上，本文歸納得出了可能影響債權期限結構選擇的相關因素。但在該領域內仍存在著一些問題需要作進一步的思考與探究，主要體現為：   1.債務期限結構替代指標的選取。目前對債務期限結構的衡量方式有三種：一是現存到期長期或短期債務與企業總債務的百分比，這種方法計算簡單，但做會混淆債務期限和債務數量。二是企業各項負債到期期限的賬面加權平均值，這種方法能夠對不同期限的債務區別對待，但需要獲得各項債務組成的信息；三是新發行債務工具的到期期限，即增量法。增量法能確定不同期限的債務融資選擇的決定因素，更適合于檢查公司債務期限結構的選擇能否向市場傳遞其未來前景的信號，而不適合于檢驗資產期限和債務期限的匹配原則。上述這三種計算方法均存在不足，因此如何找到更準確的債務期限結構替代指標，對于研究結論的有效性非常關鍵。   2.不同來源債務資金的期限結構問題。目前對債務期限結構的研究主要集中于對銀行貸款的探討，而對于債券、融資租賃、商業信用等債務資金的期限結構關注較少。因此未來的研究有必要探討不同債權人結構對債務成本及企業債務融資的影響作用。   3.對公司債務期限結構影響因素的分析主要集中在公司特征因素上，缺乏對我國上市公司治理結構如何影響債務期限結構選擇的理論和實證分析，如股權結構、董事會特征、CEO任期、投資者法律保護、公司控制權市場和產品競爭市場等。

第一篇：上市公司盈余管理摘帽研究

摘要:

盈余管理是以企業管理當局為主體，以對外報告的盈余信息、為客體，以自身利益最大化為目的而在準則允許范圍內綜合運用會計或非會計手段來實現對會計收益的控制和調整。我國目前的市場經濟正處于起步階段，盈余管理現象十分普遍。另外，ST制度是我國獨有的一項對上市公司進行管理的制度，其目的在于通過對業績較差并到達一足條件的上市公司進行ST冠名的方法，來向投資者揭示該公司的財務情況。本文基于盈余管理角度，在分析*ST美利財務狀況基礎上，對其摘帽提出可行性建議。

關鍵詞:

*ST美利;盈余管理

一、研究背景和意義

盈余管理行為是企業利用會計的選擇性合理改善收益的行為。在我國隨著證券市場的逐漸發展和市場經濟的逐步完善，上市公司中普遍存在盈余管理行為已經得到研究證實。但由于目前我國財務會計準則還是不夠完善，其中存在不少的局限性，這就為企業采用盈余管理留下了機會。從目前情況看，我國資本市場發展已有十幾年歷史，但是與國外較成熟的資本市場相比較，還是存在著許多方面的需要改善的地方。在當前情形中，如果企業使用盈余管理方式不合理，就會有可能變為財務舞弊的不合法行為。上市公司在盈余管理選擇有很多種方式，如利用現行會計政策和會計方法的可選擇性、關聯交易、債務重組、政府的扶持等。在國外對于盈余管理的研究涉及的領域非常廣泛，與國外相對較成熟的資本市場相比較，我國資本市場中的上市公司的研究相對來說還不是很成熟，只是在逐步的發展中。因此，在該方向的相關領域進行深入研究，尤其是我國這類較特殊的ST公司的研究更加比較重要和迫切，具有理論意義和現實意義。

摘要:通過調研，地方應用型高校財務管理專業人才培養普遍存在對專業的崗位認識模糊、課程建設落后、專業競賽積極性不高、專業證書獲得率低等問題，因此要補足高校財務管理專業人才培養的短板，克服內卷現象，打造專業特色，實現特色專業、質量專業。本文聚焦于應用型本科財務管理專業人才培養短板問題和卡脖子難題，結合財務管理專業人才培養的特點，構建基于崗課賽證融合的財務管理專業人才培養模式，實現財務管理崗位－財務管理專業課程－財務管理競賽－財務管理證書融合的人才培養模式，立足于財務崗位需求，改革財務管理課程體系，引入大數據、人工智能財務機器人，打造財務管理專業精品課程，將專業技能競賽項目寫入人培，將證書考核內容融入課程，實現崗－課－賽－證相互融合，提高學生的專業技能，增強學生的就業能力，從而提高財務管理專業人才培養水平，以便更好地服務地方經濟發展。

關鍵詞:人才培養;崗課賽證;融合;財務管理

1當前財務管理專業人才培養主要問題分析

1．1實踐教學設施落后、教學資源不足

根據《普通高等學校本科專業類教學質量國家標準———工商管理類教學質量國家標準》，財務管理專業實驗室固定資產總額應不低于200萬元或者生均1萬元。(847頁)但是根據筆者調查發現，部分高校財務管理專業教學設施生均遠遠低于1萬元。以筆者所在學校為例，2020－2021年第二學期可供使用的智慧教室只有6間，而財務管理專業(財務管理、審計學、會計)有30個班，現有學生1137人，智慧教室數量遠遠不夠。然而財務管理專業實踐教學大多是在智慧教室或者會計實驗室完成，一方面智慧教室數量不夠，另外一方面很多教師也不會使用，這使得學生不會學的現象甚囂塵上。實踐教學資源投入少，有的會計實驗室只能完成比較簡單的實操模擬訓練，而且實驗室設備陳舊，電腦反應慢，財務軟件運行不穩定等影響著實踐教學課程的有效開展。另外，根據教育部網站發布的統計數據，2020年全國普通高校生生均教學科研儀器設備值為16522．36元，這說明教學資源投入處于一個非常低的水平。面對智能財務、財務機器人、大數據等新興課程的挑戰，傳統的教學內容、落后的教學設施等已經不能適應社會時代的發展。對于此，高校人才培養改革迫在眉睫。

1．2課程內容落后、課程體系不完善

通過筆者調查發現，部分高校人才培養開設課程隨意性較大，并沒有針對社會崗位需求進行跟蹤調研來開設課程。以部分高校為例，財務管理專業開設的課程有:入學教育、會計學原理、統計學原理、稅法、中級財務會計、財務管理、成本會計學、財務分析、會計信息系統、管理會計、高級財務會計、高級財務管理、Excel財務管理應用技術、內部控制與風險管理、資產評估、公司治理、稅收籌劃、批判性思維、數據分析與挖掘、ERP沙盤模擬實訓、財務管理綜合實訓、審計學、畢業實習、畢業論文。會計學原理、中級財務會計、稅法、財務管理、成本會計學、財務分析、證券投資學、管理會計、高級財務管理。但是卻沒有對數據庫原理與應用、大數據和人工智能導論、Py-thon程序設計基礎、財務機器人應用與開發、智能財務、財務共享中心規劃與實施等課程的開設，雖然這些課程已經寫入了人培，但是還未真正去開設這些課程。在開設的課程上，課程內容沒有與初級會計會計師考證相結合，初級會計師考核科目是經濟法基礎、初級會計實務。但是部分高校并未開設經濟法基礎課程。在課程內容設置上落后于學生未來職業發展需要。通過調查分析發現，部分高校實踐教學體系不完善，并沒有強化突出實踐教學的優勢，在信息化技術發展迅速的今天，會計類學生應該具備電算化能力，在課程體系建設方面，應該加強校企合作，依托校外資源，引導學生參與校外基地崗位實踐。

［摘要］本文主要探討國際金融理論知識的未來變化走向。自改革開放以來,跨越時間的均衡研究策略是國際金融理論知識的重要走向,就是對一系列國際金融問題的探究加入更多的微觀基本理論知識。Obstfeld和Rogoff兩位著名學者“再論匯率動態變化”之后，國際金融學研究進入了“國際金融與開放經濟的宏觀經濟學”的新時代,成為國際金融專業的全新發展走向。在這樣的基礎上展開研究,更加充實了國際金融學的理論知識。

［關鍵詞］國際金融理論；跨時分析；開放經濟；宏觀經濟學

0引言

最近幾年國際的金融學的理論知識飛速發展，特別是改革開放以來，跨時均衡的研究辦法的進步，致使對國際上一系列的金融問題的研究融入更多的微觀理論知識。著名學者Obsfeld以及Rogoff（以下簡稱“OR”）的有關“再論匯率動態變化”的文章發表之后，國際金融學研究進入了“開放經濟宏觀經濟學”的全新時代，引導了國際上金融學新的發展走向。當今國際金融學的進步主要展現在以下角度：首先，核心的微觀以及宏觀的經濟知識理論廣泛的使用到國際經濟的趨勢當中；其次，探究的學者們運用理論知識以及以往經驗的分析更深入地研究國際經濟方面的一些古老的課題。

1經常賬戶的跨時均衡分析

匯率基礎知識的變化發展過程中包含一個特殊的部分，那就是日常賬戶的跨時均衡的研究，把最合理的上升內容使用到開放經濟當中。在改革開放初期，很多學者們就構建了日常賬戶的跨時塑型，當中存錢以及投入代表著將來最合理的執行措施。在凱恩斯學術的探究辦法中，出口基本上是由當時的平均收入標準以及對外產生純利息的支付決策。在跨時均衡研究的辦法中，忽視了這些問題的原因。這種模型跟初期的開放型經濟的上升模式比較起來有所不同。這類模型可以解決短時間內的變化問題，比方說經濟條件打壓下的短時間和長時間的變化效果，也可以通過這樣的辦法研究一個國家的跨時預算限制以及有關政府部門的跨時預算限制。開放地區的經濟和封閉地區的經濟的最簡單的差別就是，一個開放地區的經濟可以從世界上任何國家地區引入或者輸送物品。當一個國家和地區的經濟收入產生短時間內的浮動時，可以憑借國外的借貸躲避花費以及投入的快速減少。相似的情況還有就是國家和地區假如貯存上富足，就可以參加國內外的產出型的投入項目以及對外借款的項目。這樣的資源上的跨時交換方式即跨時貿易。在開放的經濟基礎上，很多的宏觀經濟做法都和它的跨時貿易有些許關系，而跨時貿易一般可以通過日常賬戶的收入支出的平衡情況來反映。模型通過觀察干擾花費和投入做法的至關重要的原因和實際利率來做出決策，可以研究日常賬戶等部分跨時均衡的浮動情況。另外還有疊代的模型，這種模型要求不同年齡段的消費群體之間允許存在差異。依據這種模型，可以做出下面的推斷：人口波動的幅度和稅收的影響也是影響國民經濟水平和日常賬戶的基礎要素。比如說，依據疊代模型研究框架致使美國儲蓄率變低、日常賬戶赤字升高的一些因素就是它在改革開放時代的大額超出預算和接連不斷的大額養老金的支出。另外一個角度就是日本的儲蓄率升高以及日常賬戶結余升高也可部分算成它較為年輕的勞動力的儲錢做法。要真是這樣的話，伴隨著大量的勞動力在21世紀初期的時候離職，日本日常賬戶結余可能會快速的降低。在以往的國際金融的記載當中，沒有考慮到宏觀上的經濟舉措的微觀基本問題，而微觀基本問題卻是確保經濟舉措之間內在關聯的重中之重；以往的國際金融記載，不能使用單一的結構對變化的經濟問題展開說明，對國際的資本主義市場一體化的研究也不是那么的透徹。最重要的是，大多數以往的記載并沒有對很多目前重要的經濟舉措及問題展開研究，比如：日常賬戶問題，政府超出預算問題，投資貨幣撞擊問題，還有金融市場遭遇全球化對金融以及證券的衍生物的干擾等等?？鐣r研究辦法給予了一個理論探究的結構，可以分析部分外部均衡互相關系的舉措問題，外部的持久性和真正的均衡匯率，這些全部都是和國家經濟所產生的跨時均衡互相牽連才獲得的。跨時方法可以研究開放型經濟下舉措的福利成效。

2新開放經濟的宏觀經濟學

摘要：我國民營企業在國民經濟中占據重要地位，在目前經濟社會環境劇烈變化的情況下，民營企業都面臨戰略轉型。平衡計分卡作為描述戰略、執行戰略及管理戰略的工具，從財務、客戶、內部流程、學習與成長四個維度將企業戰略落實為日常工作，實現戰略目標。本文對平衡計分卡應用于企業管理的好處、實施平衡計分卡的原則、國內民營企業實施面臨的主要問題及實施時采取的措施及步驟進行了分析。對我國民營企業提高競爭力，實現企業目標具有現實意義。

關鍵詞：平衡計分卡；戰略管理；民營企業

據光大證券研究所數據顯示，我國民營企業的數量占全國企業總數的90%以上，解決了80%以上的城鎮勞動就業、70%以上的技術創新，創造了60%以上的GDP、50%以上的稅收。隨著我國經濟進入結構性調整時期，今年第三季度的GDP增長為6%，告別了以前的高速增長階段，而民營企業更是受到環保、社保、稅收、貿易摩擦的影響巨大，多數民營企業經營業績出現較大的下滑，民營企業也都面臨著戰略轉型，以實現其業績的持續增長。平衡計分卡是哈佛商學院教授卡普蘭和復興方案公司總裁諾頓于1992年在《哈佛商業評論》中以論文的形式提出的，經過近三十年的應用演變與發展，已成功地幫助國內外知名企業有效的進行戰略管理，助力這些企業實現經營目標。平衡計分卡要求企業從財務、客戶、內部流程、學習與成長四個維度進行戰略管理，將戰略目標依次分解為財務指標與非財務指標、領先指標與滯后指標、長期目標與短期目標、內部與外部等相互平衡的績效指標，以確定、實施和調整公司的經營戰略，實現企業經營目標。

一、平衡計分卡在企業管理應用的好處

平衡計分卡通過四個維度結合戰略地圖清晰的描述企業戰略并有效執行戰略及管理戰略。該方法已被蘋果電腦，美孚、中國移動、青島啤酒、平安保險、海爾集團等國內外的知名企業作為戰略管理工具。平衡計分卡在企業管理應用的好處體現在：

（一）平衡計分卡用于企業管理具有全局性好處

平衡計分卡用于企業戰略管理，具有全局性的優勢。平衡計分卡從財務、客戶、內部流程、學習與成長四個維度描述企業戰略，實現財務指標與非財務指標、領先指標與滯后指標、長期目標與短期目標、內部與外部等指標的平衡，需要企業各個部門圍繞著“戰略”一個中心點進行資源分配及協同一致的合作，容易讓各級員工形成全局性思維，同心協力的力促企業實現經營目標，因而具有全局性。