項目融資管理范例

摘要：我國項目融資工作起步比較晚，很多項目融資技術也沒有得到良好的應用，導致了人們對于項目融資風險存在一定的誤區，直接影響到了我國項目融資行業的進一步發展。本文主要就項目融資風險管理工作中存在的問題以及應對策略進行了探究分析。

關鍵詞：項目融資；風險管理；問題；對策

項目融資指的是20世紀70年代以來在我國金融市場上推出的一種新型籌資方式，主要指的是貸款人對工程項目方進行貸款的提供，該過程中需要將項目資產作為擔保，并且將該項目的未來收益作為資金來源的一種融資方式，在基礎公共設施建設、石油礦產開采以及能源等大中型項目中也得到了廣泛的應用。跟傳統的融資模式對比，項目融資方式能夠讓項目投資者們進行資金的靈活應用，保障項目的順利開展，因此各項目施工方在項目開展過程中還需要進行項目融資方式的合理應用，并且做好項目融資風險的管理工作。

一、項目融資風險類型

1.信用風險。信用風險主要是指參與到項目中的單位沒有根據合同的規定來履行責任時所導致的融資風險情況。項目融資信用風險會貫徹到整個項目開展的始終，對于項目能否順利開展也有著重要意義。在項目融資過程中要求項目貸款人需要做好參與單位的信用評估工作，從而保障整個項目工程的順利開展。

2.完工風險。完工風險是指在項目開展過程中因為多種因素在完工后無法達到預期標準時所需要承擔的風險，在完工風險發生之后會導致項目融資成本得到大幅度的增加，還會直接錯過最佳的市場機會，導致項目承擔重大的經濟損失跟社會損失。

3.生產風險。生產風險主要是指項目在生產跟運營過程中出現的技術、資源以及經營等多個方面的風險，也是項目融資過程中所需要承擔的一個重要風險。項目方需要做好對生產風險的評估跟應對工作，避免生產風險所導致的經濟損失跟社會損失出現。

項目投融資作為項目投資建設的新興融資方式，具有較強的資金籌集能力，但由于時間跨度較長、資金規模大、涉及面廣、結構復雜，往往隱含一系列風險。本文從信息學角度分析了項目融資在不同信息條件下所面臨的主要風險因素，并基于風險集成管理理念，提出了風險控制和管理措施。

[關鍵詞]

項目融資；信息不對稱；風險管理

一、引言

隨著我國倡導的“一帶一路”國際合作戰略逐步實施，國內基礎設施建設不斷加強，項目融資將成為國內外解決項目建設資金需求的重要融資方式。在項目投融資過程中，認真查找和識別不同信息條件下的風險因素，加強項目集成風險管理，對促進項目融資健康發展具有重要意義。隨著政府和社會資本合作PPP等新的投融資模式的推出，建設項目的類型、地域經濟發展條件及相關外部環境也將發生新的變化，項目投融資面臨的風險因素和表現方式也將發生新的變化，這無論對廣大理論研究工作者還是投資管理實踐者來說都將迎來一系列的新課題，需要我們結合不同環境下、不同類型的項目實際情況，加強系統性的分析調研，然后制定出更加有針對性的管控措施。項目融資是基于項目自身的有效資源、經營權利或其他無形資產，通過規范程序加以充分利用的融資方式，它在一定意義上是傳統融資方式的創新實踐。因不需項目業主利用有形資產價值提供擔保，貸款本金及利息償付主要依賴于項目建成投產后實現的產出效益，項目融資本質上是一項有限追索甚至無追索權的融資貸款。在這種融資方式下，項目發起人可以項目總投資的20%~50%的自有資金投入，獲得項目總投資50%~80%的外部資金支持，對項目發起人來說，能夠改善項目經濟強度，提高項目債務承受能力，各方面的優勢明顯，逐步在多個領域成為大型項目投資建設資金籌措的選擇方式。項目融資自二十世紀九十年代引入我國以來，在一些投資數額大、建設周期長、預計收益較好的自然資源開發和基礎設施項目投資建設中逐步得到推廣和應用，為國家現代化建設提供了強有力的融資支持，促進了經濟社會協調發展。新興事物發展具有優劣兩面性，項目融資雖然有多個方面的優勢，但由于資金規模大、時間跨度長、結構復雜、涉及面廣，很多方面還處在積極探索階段，實踐過程中還潛在一系列不利因素，需要注重加強系統性風險管控。

二、項目融資風險類型

根據各方當事人對有效信息掌控程度不同，項目融資風險一般分為兩類：對稱信息風險和不對稱信息風險。通常情況下，如果影響融資風險的利率、匯率、政策等主要變量事先不為交易雙方所預知，只能通過綜合分析市場公開信息渠道獲得，即為信息對稱風險。對稱信息風險又分為系統風險和非系統風險，金融風險、政策風險、法律風險等客觀風險都屬于系統風險；而持續經營能力、完工期限等由行為主體的決策引發的風險則屬于非系統風險。

【摘要】近年來，我國的經濟發展較為迅猛，呈現出繁榮的景象。在此基礎上，推動項目融資風險管理的出現與成長，而PPP模式較為突出，不同于暗含經濟風險的傳統型風險管理，能夠在一定程度上助力政府財政支出壓力的降低。但是需要多加關注的是，PPP模式的工程項目融資本身就具備一定的風險因素。為此，論文著眼于實際情況，充分考慮其基本特點，提出行之有效的防患策略，為我國順利推進PPP模式工程項目管理工作提供一定的借鑒意義。

【關鍵詞】PPP模式；工程項目；融資管理；策略

1引言

PPP（Public-Private-Partnership）模式。實際上是一種政府同私人組織之間的合作關系，是在基于某種特定的服務以及協議的基礎上形成的。此政策主要體現的是政府與社會資本之間構建的長期交流合作的關系，往往兩者之間的關系是一個彼此獲得的關系。社會資本主要是進行工程建設、日常的運營與維護等系列工作，而收益來源于用戶的使用費用以及政府的相關財政支出。當前的PPP模式工程項目的融資問題不同于以往，政府與企業兩者之間所負責的區域不同，前者注重對項目后期的運營管理，而后者更多的是關注項目前期的研究工作，兩者共同參與到社會主義的事業建設中，通力合作才能實現共贏，彼此之間合作時間的長短決定著雙方的信息是否更加對稱。如果持續地按照此種合作模式的話，所呈現的結果遠遠超過單方面所作出的努力。其中最重要的問題主要體現在項目工程的融資問題之上，這是本文探討與分析的重中之重。

2PPP模式工程項目融資風險的相關概述

2.1PPP模式工程項目融資的必要條件。2.1.1主體單位和政策的大力支持。在實際的PPP模式中，政府與個企之間的關系會隨著項目的不斷變化相應的有所改變，但政府部門作為其中的主體單位，其所發揮的作用和功能是一樣的，矢志不渝地為大眾提供最優質的公共服務。而PPP模式作為一種新型的模式，也是當下相對卓有成效的方式，但不意味著是對政府決策的替代。政府的作用也不單單是如此，還應全程參與項目的策劃，融資環境的凈化等。除此以外，政策的制定也是在一定程度上對工程項目的融資管理提供良好的市場環境，為融資管理保駕護航。2.1.2完善的法律法規體系。PPP模式的工程項目的融資管理還應落實到法律層面之上。規定好政府與企業兩者之間彼此的責任和義務所在，進行清晰的范圍界定，以保證在一定層面上能夠保護兩者彼此的合法權益。在這種模式之下，工程項目的運營、管理等方面，尤其是其中的融資階段顯得尤為重要，更得采納政府和個企之間的協力合作，通過建立起的完善的法律法規體系，可在一定意義上對雙方的行為都有所約束，以能夠確保最大限度地彰顯其優勢，并及時發現問題進行解決。2.1.3專業化機構和綜合性人才的支持。PPP模式的運作是一個較為專業的模式，主要采用的是一種項目的特許經營權的方式，進行結構性融資，這在某種程度上需要相對完善且繁雜的法律、財會等方面的知識。需要政策的制定基于實際情況進行政策規范、標準的融資流程，除此之外，也需要對工程項目的融資提供專業的機構支持，另外，也需要充分發揮人才優勢，及時填補融資過程中出現的漏洞，以更好地推動新模式下融資管理的發展和進步。

2.2PPP模式工程項目融資風險的基本特點。PPP模式作為新時代的一種新的模式，區別于傳統的模式，在金融風險的管理上存在一定的差異性，具有相對獨特的特征，為此，需要政府部門以及企業之間共同給予一定的關注，將從以下幾個方面對其特點進行介紹。2.2.1風險期限較長。PPP模式工程項目的投資主要集中在城市的基礎領域以及民生工程方面。而這些工程項目的共同點在于工期相對較長、規模也相對較大，但是這種項目的盈利效果不是特別明顯，會比其他工程的盈利效果差，回款周期也相對較長，往往能夠保證有足夠的資金的回報率。而此類項目為了達到這種效果，會把經營的時間戰線拉得比較長，長至30年之久，而這種長時間的項目所帶來的風險也是較為明顯的，所存在的風險期限也并不短，更為嚴重的就是會直接影響到項目的整個進程。2.2.2浮動風險的存在性較大。單純從現在的情況來看，PPP模式下的工程項目的融資性問題仍然具有一定的不確定性，或多或少難免會受到市場環境乃至全球金融經濟的影響而出現較為嚴重的經濟危機。近年來，人們擔心也重點關注的是各國家之間的融資性問題多導致的較高的金融風險。由此可知，金融風險的發生概率是不可預知的，往往也是我們很難去感知的，其成為工程項目融資環節的阻礙。當今政府所推廣的新型模式也缺乏一定的經驗，風險因素把握能力不夠，缺乏完善的制度體系的保障，進一步增加了風險的成本性。

一、水利建設項目引入BOT模式的必要性

（1）保護水資源的所有權。水資源的開發利用及其價格水平與我國經濟發展和人民生活息息相關，需要將其置于國家的控制之下。這就要求地方政府必須保留對水資源的最終所有權。與民營投資或者外商直接投資容易喪失資源終極產權相比，項目融資可以在項目融資結構的構造上，使地方政府繼續保留對水資源的所有權，以保證國家對水產品價格的宏觀調控能力。水利建設項目的公益性越強，價格越敏感，政府的繼續涉入程度則會越強。正因為如此，BOT融資方式是一種結構化的融資方式，它涉及到不同的利益相關者的利益訴求的安排，風險分攤機制的設計等。

（2）有利于引進國外先進技術和管理方法。從表面上看，BOT項目融資只是一種融資方法，其實它還是一種經營模式和項目管理方法，融資只是BOT項目融資整個流程當中的一個環節，伴隨著融資活動、建設活動和經營活動，項目融資還可以引入國外的先進技術和管理方法，并把私營企業中的效率引入國有資源開發過程，提高項目建設質量并加快項目建設進度。

（3）降低政府信用風險。由于資源性投資具有長期性和不確定性的特點，在項目的整個建設運營過程中存在著一系列的風險，包括政治風險、法律風險、政策風險、市場風險、財務風險等，因此風險控制對項目融資成敗至關重要。在項目融資構造中，項目現金流量和物權擔保是項目融資的信用基礎，借助于此，項目投資者可以將風險有效地轉移給項目承建者和運營者。在項目的整個運作過程當中，為了提高項目的信用等級，增強項目投資人的信心，地方政府也可以為項目提供一定程度的支持，但是項目貸款人，例如商業銀行，對地方政府債務的追索權只限于地方政府對項目所提供的保證本身。也就是說，在BOT運作過程中，地方政府受到的債務追索是有限的和可以控制的，它可以避免地方政府直接融資所帶來的政府信用風險擴大化的危險。

二、水利建設項目引入BOT模式的可行性

（1）水利建設項目已經向境內外私人資本開放。國務院于1997年1月28日和實施的《水利產業政策》將我國水利開發和建設項目分為甲乙兩類，并且指出國家財政只負責以防洪等社會效益為主的甲類工程的資金投入，乙類項目則可以由社會資本介入經營。從此，水利建設和經營依靠國家單一投資建設的格局開始被打破，可以向社會資本和國內外私人資本開放。

（2）水產品市場機制已經初步形成。在水利建設項目BOT構造中，水產品的定價機制問題通常是投資方關注的焦點。1993年9月23日，原國家計委、建設部聯合和實施的《城市供水價格管理辦法》，國家發改委和水利部于2003年7月3日聯合，于2004年1月1日實施的《水利工程供水價格管理辦法》，準予將水利工程供水將納入商品價格管理范疇進行管理。市場機制全面引入水資源價格，為國內外私人資本通過BOT融資方式介入水利建設項目打開了方便之門。

摘要：

PPP項目融資難是制約PPP項目成功實施的關鍵因素。我國準經營性PPP項目融資困境主要緣于項目收益有限、融資規則難以保障社會投資方獲得合理收益、融資法律規則構建尚不完善等方面。因此，應以銀行融資為主體分析項目銀行融資困境，設計適宜的銀行融資規則，在此基礎上構建我國PPP項目銀行融資的法律制度，在法律層面上證成銀行融資規則的合法化空間，進而理順我國準經營性PPP項目銀行融資實現的體系和條件。

關鍵詞：

PPP項目融資；銀行融資；金融法律規制

盡管我們倡導PPP項目融資來源多元化，但多元化融資的核心內容仍然是金融機構融資，尤其是銀行融資。準經營性PPP項目①作為典型的PPP項目，其公益性使之收益不能完全覆蓋成本，這就增加了銀行融資的難度。目前，我國準經營性PPP項目銀行融資的可操作性較低，這與融資規則設計及其法律規則支持不完善不無關系。本文將以銀行融資實現為中心，探討我國準經營性PPP項目融資的制約因素及其法制環境，進而凝練構建PPP項目融資實現的金融法制體系和規則內容。

一、準經營性PPP項目融資現狀及問題分析

（一）項目融資來源途徑

一、建立全過程資金管理理念

（一）參與可行性研究報告、初步設計的編制工作

建設項目經濟評價貫穿著項目從前期準備到開工建設直至生產運營的全過程。財務部門應盡早介入此項工作，在項目成立之初共同參與可行性研究報告、初步設計的編制工作。審查投資估算和經濟評價編制的依據是否充分、投資估算金額是否準確、財務評價基礎數據（工程總投資、固定成本、可變成本、資金籌措方案、收入預測等）的取定是否合理等。這樣有利于制定出符合項目運營需求的天然氣價格，并據以形成相對成熟的定價機制。這就要求財務人員既要了解經濟評價的測算過程，又要熟悉項目建設的情況及進展，對分析項目工程總投資、固定成本、可變成本等構成起到很大的作用。

（二）參與招標文件的編制和合同談判與執行

財務部門在編制招標文件時要認真審查合同的價格條款、付款方式、發票要求、稅務條款、保險條款及與支付相關的違約責任條款，以減少不必要的糾紛和損失。比如施工合同，應要求承包商向當地稅務局申請開具發票，繳納相關稅費；要求施工企業為施工人員辦理人身意外險，為設備、材料和施工機具等購買運輸保險等。合同中應有對履約保函、預付款保函、質量保證保函的約定。發票應要求寫明規范的公司全稱，以規避稅務風險。對于設備、固定資產及實施營改增的行業，應索取增值稅專用發票用于日后進項稅抵扣。在合同執行過程中，要做好工程節點控制，預留至少5%工程質量保證金或相應金額質量保函，統計好合同臺賬，定期和業務部門核對累計付款等信息，預算外支出必須經審批，降低支付風險。

（三）按月編制資金支付計劃

為編制準確的資金支付計劃，財務部門應根據批準的年度投資計劃，結合實際的工程建設進度，編制月度資金計劃。在實際工作中，筆者所在單位計劃控制部門根據合同付款時點以及經監理審查、業主現場代表確認的承包商預付款/進度款/質保金申請表編制下月資金計劃，于每月25日前上報財務部。財務部復核后于每月初2個工作日內向股東方報送經財務總監和公司總經理審核簽字的月度資金計劃，并按照該計劃籌集資金。次月初，財務部及時做好資金執行情況分析工作，業務部門需要對資金計劃與實際偏離度在10%以上的項目進行認真深入的分析，提出改進措施。在做好資金計劃，控制好付款節點的同時，要與貸款銀行協商，控制好提款時間，盡量不提前提款，減少資金沉淀。同時，對存量資金通過通知存款和、協定存款等資金運作，增加利息收入，降低籌資成本。

摘要：文章針對工程建設項目，對傳統和新型融資模式的異同點進行對比分析，以此幫助項目公司加深對融資實質及其適用范圍的認識，從實際情況出發，制訂出適應各個工程建設項目的融資模式，推動項目融資的穩定、持續發展。

關鍵詞：工程建設項目；融資模式；比較

隨著全球化潮流的蔓延和市場經濟的發展，傳統的融資模式漸漸地難以跟上新形式的要求，在這種情況下，工程建設項目方面臨的關鍵問題是怎樣更好地利用和選擇新型的融資模式。本文對比分析了傳統與新型融資模式，以幫助項目方增強對項目融資實質和應用條件的了解，隨后也針對性地提出了一些建議，希望能對我國工程建設項目的融資發展有一些幫助。

1傳統融資模式與新型融資模式的比較

項目融資通常是指對需要巨額資金的項目所進行籌集資金的活動。傳統的融資模式通常是根據該項目公司自身的資信狀況來籌集資金。新型的融資模式通常是為某特定項目所進行的資金籌集，貸款方在剛開始考慮融資時，償還貸款的資金來源主要是所進行項目的現金流量和未來收益，安全保障則以該項目的資產作為抵押。

1.1傳統融資模式與新型融資模式的共同點

（1）都屬于一種融資活動。融資方式無論是傳統的還是新型的都是類似于礦產開采、石油天然氣、基礎設施建設等需要巨額資金的項目所采取的融資活動。（2）都需要多方參與。因為籌備的項目需要一定的資金量，風險也較大，單個組織很難獨自全程完成該項目的建設和運營，所以需要項目公司、項目發起方、資金提供方等多方共同參與，集體籌資，這樣可以提高工程的建設效率和運營效果，爭取以最小的投資獲取最大的回報。（3）都以成本最小化為前提。不管是傳統的還是新型的融資模式，也不管所籌建的項目是營利性的還是非營利性的，投資方無論用何種方式進行籌集資金都會考慮成本的問題，在保證工程質量的情況下利用相關稅收優惠、項目的有效分配等方式把成本降到最低，以實現資源的合理配置，提高資源的使用效率。

一、江西金融支持城鎮化建設的不足

（一）統籌化運作模式缺乏

2014年江西省融資平臺總資產規模大部分低于50億元，由于整合力度不強、資源注入不夠，省、市、縣（區）各級平臺總資產規模均低于全國平均水平，除了全省污水處理和保障性住房項目外，鮮有通過省、市域，龍頭企業統籌的方式集合多方力量，統籌運作項目融資。

（二）市場化運作模式缺乏

就全省融資平臺來看，貨幣資金普遍偏少，平均僅占總資產的7.51%，比全國平均水平低0.51%；土地使用權占總資產的比重平均為46.38%，比全國平均水平高出12.76%，以土地出讓收益為主要還款來源及抵押物。而江西省礦產、水資源豐富，是農業大省，而大額礦權、水域經營權、土地承包經營權和林權等融資資源未得到有效利用，相關產權交易、確認、評估和抵質押登記機構、制度尚未建立。

（三）風險防控機制缺乏

江西省部分地方政府債務率偏高，直接影響了融資空間。有些設區市財政負債超過政府當年可支配財力。全省的政府債務管理體制沒有健全，風險預警和統籌管控能力較弱。