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摘要：本文采用哈佛分析框架對順豐控股股份有限公司進行相應分析，選取其2015—2019年財務報表數據，結合公司內外部環境，從戰略、會計、財務、前景四個角度出發，深入了解公司的財務狀況及運營情況。
關鍵詞：哈佛分析框架；順豐控股；財務分析
一、哈佛分析框架概述
哈佛分析框架是1996年由哈佛的三位教授提出的一種從戰略角度分析企業財務狀況的框架模型，相對于傳統財務分析方法只從財務報表數據對企業進行淺表分析，哈佛分析框架將企業的財務狀況與企業戰略發展環境相結合，通過定量與定性的分析，更好地發現企業存在的問題，從而針對性地提出建議制定戰略規劃。
二、順豐控股股份有限公司簡介
順豐成立于1993年，2016年借殼上市，注冊資本15000萬元，憑借高效安全的產品流通渠道，順豐很快在物流市場占據一席之地，而后又將服務拓展至價值鏈前端的產、供、銷等環節，初步建立為客戶提供一體化服務的綜合物流，從整個物流行業來看順豐一直處于領先地位，具有較強的代表性。
三、戰略分析
戰略分析是整個哈佛分析框架的起點，是根據企業所處的行業和制定的戰略來確定主要的利潤動因和面對的經營風險，以此定性地評估企業的盈利能力。一般來說，主要的分析方法有SWOT分析、PEST分析、價值鏈分析等，本文選取SWOT分析法來分析順豐。
（一）行業分析。數據顯示，近幾年我國物流行業一直呈現平穩增長的發展趨勢。從總體規模來看，2019年我國物流總額達到了298萬億元，同比增長5.3%，增速雖然與上年相比回落了0.5%，但是還是維持在6%以內。從宏觀角度來看，國民經濟的穩定發展，我國貿易進出口總值的進一步增長，拉動了物流行業的需求。同時，國家為了使物流企業更加良好發展，也頒布了相應的政策紅利。
（二）SWOT分析。1.優勢分析。從行業結構上來看，順豐具有直營管理和航空快件兩大優勢，憑借高效安全的物流服務增加了客戶黏性。在資源能力方面，順豐擁有良好的基礎建設、配送網絡，網點分布范圍和交通工具也領先同行業的其他公司，并且先進的管理能力和財務能力也領先于“三通一達”和EMS。隨后順豐打造了多元化平臺，推出防腐保鮮、冷藏冷鏈、同城特快等高端品質服務，更增強了整體市場競爭力。2.劣勢分析。順豐的服務雖然具有多樣化，但還是以物流運輸為主，可替代性強，增值較差。由于高效安全的服務必然會導致成本的增加，所以在價格方面順豐競爭力較弱，很多C2C電商賣家往往不會選擇順豐當作自己的主流物流，而大型電商巨頭也沒有與順豐達成垂直一體化合作，因此在電商行業順豐很難突破瓶頸。3.機會分析。國內電商行業的繁榮促使我國物流產業保持高速增長。據數據統計，我國網民共有8.3億人，網購人數就達到了6.1億，雖然目前一、二線城市已經趨于飽和，但是低線城市還有很大的提升空間，因此未來幾年內低線城市電商滲透率的提升會為物流行業帶來業務增量。4.威脅分析。我國物流行業由于發展迅速，現在已經出現寡頭競爭的趨勢，企業只能憑借價格戰爭奪市場份額，導致部分企業快遞業務逐年虧損，并且隨著近期的快遞綠色包裝政策，物流企業的成本應該會逐漸增加。
四、會計分析
（一）應收賬款分析。順豐的應收賬款在2015—2019年呈現上漲趨勢，說明企業銷售狀況較好，獲得了大量銷售額，但是，應收賬款占流動資產比重逐年增加，可能會產生壞賬風險。
（二）貨幣資金分析。順豐貨幣資金所占資產比重從2015年開始逐年遞增，雖然在2017年達到巔峰之后又開始小幅度下降，但是均維持在20%~25%以內，資金鏈相對穩定，償債能力較強。
（三）固定資產分析。由表3可知，順豐近幾年的固定資產一直呈現增長狀態，主要是由于建造倉儲所需的房屋建筑物和物流所需的飛機等，由在建工程數據可知，順豐基本每年都在投資基礎設施，鞏固自身市場競爭力。
五、財務分析
（一）償債能力。償債能力主要是通過計算資產組成部分中負債所占的比例，反映企業償還債務的能力。償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，前者主要是根據流動比率、速動比率分析，后者主要是通過資產負債率進行分析。由表4可知，順豐的流動比率從2015年開始下降，近幾年處于1.1~1.5；而速動比率相比以往有所增加，表明企業的償債能力有所加強，流動負債的及時償還可以保證。資產負債率近幾年有所增加，但是總體變化不大，資產負債占比相對穩定。
（二）盈利能力分析。順豐銷售毛利率近幾年呈現下降趨勢，主營業務獲利能力可能有所削弱，但是營業收入的增長以及凈利潤的提升，都說明企業整體經營效率依然強勁；凈資產收益率的提升說明企業回報股東的能力變強。整體來看順豐盈利能力維持穩定，在行業中依然處于領頭位置。
（三）營運能力分析。順豐應收賬款周轉率從2016年開始呈現下降趨勢，說明企業資產流動性減弱，應收賬款轉化為現金的速度變慢，不過與同行業的其他企業相比依然算是匯款速度較快的企業；存貨周轉率近幾年也持續下降，說明企業存貨變現能力有所減弱。
（四）發展能力分析。2019年順豐的營業收入同比增長率相比上一年有所下降，營業利潤增長率和凈利潤增長率更是出現了負增長，說明企業業績上承受了一定壓力，開始停止擴張轉為緊縮；總資產增長率相比同期下降較多，公司的規模也在減緩擴張，整體來看順豐的發展能力穩定，處于同行業的平均位置。
六、前景分析
物流行業很大程度上依靠電商行業促進取得更快的發展，我國電商市場在2019年增長了約20%，從目前的數據來看2020年雖然遭受了疫情的影響，但是依然會創造新的記錄。因此，隨著國內傳統電商市場下沉低線城市，物流市場的需求會進一步擴大，同時，由于跨境電商的興起，未來幾年這部分市場也會為物流行業帶來新的機遇。從各方面來說，我國物流市場未來的發展空間十分廣闊。
七、建議
順豐在國內多元化發展的同時也應該注重國際物流的發展，畢竟國際物流在未來發展的潛力巨大。順豐繼續加大對自身品牌的建設，在物流具有可替代性強的特點下增強自身市場競爭力，并且積極尋找大型電商平臺合作，早日突破電商快遞的瓶頸。
參考文獻：
[1]張新民.戰略視角下的財務報表分析[M].北京：高等教育出版社，2017.
[2]王思瑤.基于哈佛框架的五糧液集團財務狀況分析[J].現代商業，2019（20）：187-188.
作者:王雨珊 甄文明 單位:長春理工大學