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產業投資基金范文1
1998年1月16日,國內第一只中外合資產業基金中瑞合作基金在北京成立。2006年12月30日,渤海產業投資基金正式掛牌。這是國內第一家全中資背景的產業投資基金。自此,產業投資基金在國內引起了更為廣泛的關注。
何謂產業投資基金 概念不一
國際上關于產業投資基金的定義是以“Private Equity Funds,PE”的概念出現和定義的,各種界定也不盡相同。
1.美國風險投資協會(NVCA)和美國兩家最重要的研究機構為產業投資基金投資(PE)界定的具體范疇是,所有的風險投資(VC)、收購(BO)、以及夾層投資(Mezzanine investment)、基金的基金(funds of funds)投資和二級投資等。
2.在歐洲,產業投資基金(PE)等同于VC,VC通常是指機構、企業和富裕個人對新興企業的早期和擴展階段的股權投資。歐洲私募股權和創業資本協會把VC定義為投資于企業的早期(種子期和創業期)和擴展期的專業的股權投資。
3.經濟合作和發展組織(OECD)的定義則更為寬泛,即凡是以高科技與知識為基礎,生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資,都可視為風險投資。
4.英國風險投資協會(BVCA)和歐洲風險投資協會(EVCA)的官方資料中,VC也被看成是幾乎等同于產業投資基金(PE),即提供長期的承諾股權資本,幫助未上市企業成長的投資。
可見,國際上對于產業投資基金(PE)定義的趨勢日益廣泛。
在國內,關于產業投資基金的定義在理論和實踐上還沒有統一,對產業投資基金的定義也不盡相同。
國家發改委稱“私募股權基金”為“產業投資基金”;券商圈子的常見用語是“直接投資基金”;業內通常稱為“私募股權投資基金”。還有學者認為,產業投資基金是我國特有的概念,與國外稱之為私募股權投資基金(Private Equity Fund)同義,是指以投資基金運作方式直接股權投資于未上市企業,并提供經營管理服務的集合投資制度。由于英美等國的股權投資基金均要求以私募方式募集,而在我國目前的股權投資基金也均是以私募方式設立,因此,很多學者在研究股權投資基金的時候就直接使用“私募股權投資基金”或“私人股權投資基金”的稱謂。
中國產業投資整體運作不良
產業投資基金的概念應從產業投資談起。產業投資是指一種對企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的投資方式。目前,中國的產業投資主要有兩類:一類是時下備受媒體關注的創業投資,以風險投資公司為代表的投資主體所關注的高風險、高回報投資;另一類是產業投資機構一直密切關注的傳統產業投資,其目標是風險性較小、收益穩定的基礎設施建設等投資。
由于中國產業投資整體運作狀態不良,創業投資處于“高處不勝寒”的狀態,“兩高”的追逐,市場的炒作,跟進者的盲從,企業的焦躁,將創業投資沖頂直至云霄;后一類傳統投資則有著“知音少,弦斷有誰聽”的孤獨,因其一直試圖在平滑、溫和中尋求業務的穩健增長和資本的快速積累,不事張揚的個性,使得該類產業投資在相當長的一段時間內,處于被忽視、忽略的角落,缺少強有力的支持。
中國市場化的進程,將不良資產處置的中國金融業最后一次資本盛宴擺在了市場前沿,產業投資機構憑借對某些產業、行業的深入研究和敏銳嗅覺,參與了部分不良資產處置,由于政策運作不透明、信息不對稱等原因,迄今為止成功的案例還不多。
在投資選擇上,產業投資機構首要關注的是企業和企業的領導者,其次才是行業等其他要素。真正的產業投資對于企業的興趣遠遠大于項目,即產業投資更多的是投資企業。產業投資機構根據以往公司的經營記錄,對市場前景廣闊、管理規范、財務透明的公司進行長期的戰略性投資。通常,產業投資投入市場導向的項目要遠遠多于技術導向的項目,因為產業投資更關注的是在競爭狀態下企業能否迅速采用新的商業模式,以保證公司持續快速增長。
產業投資機構有自己所專注的行業領域,投資方向也更傾向于有利于發揮自己特長的行業。對于未涉入新的行業領域,產業投資機構在深入研究的基礎上,有自己的判斷與準繩。如對于創業投資來講,產業投資關注成長速度高于GDP增長速度的行業,能夠快速發展且有著超額利潤,同時該行業內的企業國內外IPO和并購重組業務頻繁,在公開股票市場上的平均市盈率處于較高的位置。高科技帶動飛速發展的電子、通信和網絡行業無疑是這一個時代產業投資方向的代表。
再看傳統投資,產業投資則選擇規模性增長潛力巨大的行業,如能源、生物和公共設施建設等進行傳統投資。有足夠大的潛在市場,這是行業發展具有廣泛空間的基礎,能夠將市場競爭因素有利結合的行業將成為首選。
產業投資不同于銀行貸款,產業投資是為企業提供股權投資,能夠量化投資項目,幫助企業實現股權和資產結構優化。因此,產業投資機構要求參與管理,協助企業制定中長期發展戰略及營銷戰略規劃,評估投資和經營計劃的時間進度,銷售和財務預測的合理性等一系列方案。這一切作為,促使產業投資者在投資領域不得不做到“長袖善舞”,而這一點,對于處置不良資產尤為重要。
產業投資的不同類別決定了投資收益本質的不同:創業投資取得的收益更多的是短期套現,傳統投資追求的則是細水長流的長期收益,而不良資產處置收獲更多的是一種責任感。三種投資收益的獲得,都源于產業投資對于被投資企業的貢獻,產業投資在獲得社會效益的同時取得經濟效益,使得產業投資的寂寞籠罩了一層神圣、炫目的光圈。
產業基金投資與其他投資方式的差異
產業投資基金是一大類概念,一般是指向具有高增長潛力的未上市企業進行股權或準股權投資,并參與被投資企業的經營管理,以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值。根據目標企業所處階段不同,可以將產業基金分為種子期或早期基金、成長期基金、重組基金等。
大多數學者明確指出產業投資基金的投資對象是某一實體產業,而并非證券投資基金所投資的有價證券。這也是產業投資基金區別于證券投資基金的最顯著的特點。
產業投資基金投資與貸款等傳統的債權投資方式相比,一個重要差異為基金投資是權益性的,著眼點不在于投資對象當前的盈虧,而在于他們的發展前景和資產增值,以便能通過上市或出售獲得高額的資本利得回報。具體表現為:
首先,投資對象不同。產業投資基金主要投資于新興的、有巨大增長潛力的企業。而債權投資則以成熟、現金流穩定的企業為主。
其次,對目標企業的資格審查側重點不同。產業投資基金以發展潛力為審點,管理、技術創新與市場前景是關鍵性因素。而債權投資則以財務分析與物質保證為審點,其中企業有無償還能力是決定是否投資的關鍵。
第三,投資管理方式不同。產業基金在對目標企業進行投資后,要參與企業的經營管理與重大決策事項。而債權投資人則僅對企業經營管理有參考咨詢作用,一般不介入決策。
第四,投資回報率不同。產業投資是一種風險共擔、利潤共享的投資模式。如果所投資企業成功,則可以獲得高額回報,否則亦可能面臨虧損,是典型的高風險高收益型投資。而債權投資則在到期日按照貸款合同收回本息,所承擔風險與投資回報率均要遠低于產業基金。
產業投資基金范文2
概括而言，產業投資基金是指一種主要對未上市企業和公司直接提供資本支持，并從事資本經營與監督的集合投資制度，是通過發行基金受益券募集資金，交由專業人士組成的投資管理機構操作，基金資產分散投資于不同的實業項目，投資收益按資本分成的投融資方式。通常，基金發起人會聯合主要投資者出資設立基金管理公司，由其擔任基金管理人并管理和運用基金資產，同時選定一家商業銀行作為基金托管人托管基金資產，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風險由投資者共擔。產業投資基金一般定位于高新技術產業，有效率的基礎產業，如收費路橋建設、電力建設、城市公共設施建設等，以促進產業升級與結構高度化。產業投資基金在我國可以發揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發展并具有較好回報的產業，均可以運用這種投融資方式。
根據有關研究，中國產業投資基金業的總體目標是成為一個具備一定規模的金融產業，其舉足輕重的作用僅次于商業銀行和保險公司。參照美國等發達國家金融業結構比重，中國產業投資基金的資產規模應占金融業資產規模的1％—3％。按中國現有金融資產規模約40萬億元匡算，產業投資基金規模應在4000億元到8000億元，最終達到占金融資產3％的目標。在影響上，產業投資基金的發展將改善我國企業的融資格局，加快金融市場的改革進程，促進國民經濟的發展，提高資源配置的效率。
二、產業投資基金的發展環境
當前，中國正在經歷一段高新技術、基礎設施投資活躍的時期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內高新技術、基礎設施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉變，需要減少債務，并將投資風險轉移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產轉手，進而促進了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內高新技術，尤其是基礎設施行業，基礎設施資產已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產品；而且在宏觀經濟向好的情況下，股本投資將產生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創造了極好的機會，也為中國產業投資基金發展提供了良好的環境。
從法律環境來看，經國務院批準，1995年9月中國人民銀行公布了《設立境外中國產業投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機構在境外設立中國產業投資基金的主要依據。對在境內設立產業投資基金，國家發改委于2004年11月起草了《產業投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺，但是有關內容已經在相關政府部門達成共識。而國內已成功設立的中瑞、中比等中外合資產業投資基金，均由國家發改委以特批的方式報國務院批準成立。
從市場環境來看，當前國內經濟繼續保持強勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資金在內的大資金集團，正積極尋找有穩定現金流回報而又能與其負債結構相匹配的項目投資。只要產業投資基金的回報和結構設計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。
三、產業投資基金的投融資特點
從國外發展經驗來看，產業投資基金主要投資于基礎設施行業，包括運輸行業(如收費道路、機場、港口和部分鐵路)、受監管的公用事業(如供電和天然氣網絡、供水和廢水處理網絡)、政府服務業(如學校和醫院、衛星等部分國防項目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運輸船、合同發電)等。該行業資產均屬于社會基礎設施，具有穩定、可預測和低風險的現金流，且獨立于商業圈之外，通常與本地通貨膨脹相關，有能力支撐高負債。
產業投資基金是一個值得中國企業探索的、比較適合大型建設項目的股本融資方式。對于項目主體而言，其通過產業投資基金融資，主要有五大特點：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發起人可擁有優先回購權；四是以財務投資者為主，很少參加經營管理(但會要求改善和強化公司治理)；五是投資者對投資回報要求不高。當然，由于股本投資者比債務融資者承擔更多的風險，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產業投資基金的融資成本要高于銀行貸款。
與傳統的融資方式相比，產業投資基金融資特點如下：
四、產業投資基金的設立方案要點
目前，我國產業投資基金立法基本處于停滯狀態，已設立的中瑞合作基金、中比直接股權投資基金、以及其他創業投資基金和房地產投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設立模式進行了探索。因此，如何在現有的法律框架下，對產業投資基金設立方案進行研究、設計，不僅直接關系基金本身能否成功募集和運作，而且對于中國整個產業投資基金業的發展具有積極意義。結合國內外實踐，在中國設立產業投資基金需著重考慮以下幾個方面：
1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨立法人資格，治理規范，管理直接，透明度高等優點；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發行基金單位，無法實現利潤100％分紅。契約型基金設立簡單，便于運作，經批準可以在銀行間債券市場發行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護不如公司型基金。
2.基金注冊地：境內還是境外。在境內注冊基金，目前尚無有關的專項法規，無稅收優惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內保險公司和社保機構為主，期望回報率比債務融資略高；在境外注冊基金，法律環境較完善成熟，可選擇具有稅收優惠的境外地點注冊，但審批程序較復雜，投資者群體廣，期望的回報率較高(一般在12％一16％)。3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩定收益的基礎設施投資基金，還是要求高回報的創業投資基金，并考查擬投資行業的監管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點的要求，選擇投資成熟項目，還是在建項目；最后檢查不同項目的現金流配合情況，確定具體的投資方向或項目。
4.基金規模與存續期?；鹨幠Ｖ饕軘M投資項目預計的資金需求，監管機構對基金規模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規模影響。基金存續期主要受擬投資項目預計的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預期收益率影響。
5、基金到期后處理方式?；鸬狡诤蟮闹饕幚矸绞桨ɡm期，基金將所持有投資項目股權在市場上出售等。項目出售可由約定的投資者擁有優先購買權，出售價格可按項目賬面凈值、基金成立時的收購價格，或市場價格進行。
6.發起人認購比例。發起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預期收益率與其現有投資項目回報率進行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發起人可通過控股基金管理公司來實現對基金運作的實際控制，因此其對基金的認購比例可以盡可能的低。
五、產業投資基金的治理
產業投資基金的治理包括以下幾個層次：
1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產業投資基金管理暫行辦法》設立，以基金章程為治理法則，其最高權利機構為股東會，常設機構為董事會，并由董事會負責制定基金投資原則與投資戰略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時設立投資委員會，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設立，投資者通過基金份額持有人大會行使基金資產的所有權、收益權、委托權、監督權和處置權等，對大會審議的事項進行表決。
產業投資基金范文3
就全球范圍而言，美國和澳大利亞的產業投資基金都比較發達，值得我們學習。但是，由于不同的經濟制度、金融體系、企業經營模式、社會文化及民族特性，兩國的產業投資基金在許多方面表現出不同的特色。本文試圖在參考上述兩國產業投資基金成功發展實例的基礎上，對國內產業投資基金發展路徑提出相關建議。
美國產業投資基金發展概況
美國產業投資基金起源于19世紀末一些私人和銀行家將富余的資金投資于石油、鐵路和鋼鐵等行業，而后1946年成立了第一個民間創業投資公司ARD。在民間投資欲望的強烈推動下，1958年通過了中小企業投資法案，建立了中小企業投資公司制度，鼓勵向規模較小的企業投資，產業投資基金獲得迅速發展。美國產業投資基金已經具備一定規模,到2006年,產業投資基金的總資本余額約為4500億美元，它幫助創造出了眾多成功的現代企業,并為資本市場的穩定發展輸送了新鮮的“血液”。由美國在線、克萊納公司和美洲杉公司等共同投資的網絡公司Google，便是最為典型的案例。
美國的產業投資基金主要投資于信息技術、生命科學等高新技術行業以及潛力企業的創業初期，并積極介入參與所投資企業的經營，諸如參與董事會，提供技術、經營策略以及行銷、人才錄用訓練等方面的支援，以促進投資企業的增長，使企業的價值在短期內大幅提高，從而獲得更大的投資收益。
產業投資基金中最負盛名的要數高盛集團。該集團有專門從事私募股權投資的部門――高盛商人銀行部，目前管理著200多億美元的資金，主要投資于世界范圍內的信息技術、半導體、通信企業等高新技術行業，其核心投資理念是為所投資股權提供附加價值。2006年，中國工商銀行即將展開全球IPO前夕，高盛集團以私募股權形式投資25.8億美元購買其部分股份。從工行的招股說明書中看出，高盛需要為工行提供更多附加價值:“幫助工行完善風險管理、內控體系，提高資金交易和資產管理、不良資產處置、公司與投資銀行業務的金融創新和產品創新能力”等。
澳大利亞基礎設施產業基金發展概況
在澳大利亞，產業基金是投資基金的重要組成部分，投資于基礎設施、房地產以及公私合營機構等方面。目前澳大利亞投資基金總量已經超過10400億澳元（約1733億美元），近15年來的年度復合增長率超過11%，其中上市基金總量達到2000億澳元。其產業基金中，發展較快的是基礎設施投資基金和房地產基金。和歐美其它發達國家類似，從20世紀70年代開始，私營部門開始進入澳大利亞基礎設施投資領域，包括收費公路、機場、通訊、公用事業、鐵路和海港等。目前，政府在基礎建設上的投入已經降到現在的5%左右，專業化的產業基金為廣大投資者提供了對新的基礎設施資產進行投資的機會。
澳大利亞基礎設施投資基金的優點突出地表現在三個方面：一是資金運作的專業化，在對籌集資金、資產評估、收益分配、風險控制方面，這些基礎設施基金都建立了相當完善的制度；二是管理的專業化，經過30多年的運作，設立這些基金的金融機構都建立了相關領域的高水平技術和管理團隊；三是基金本身公募發行，使廣大投資者能夠通過基金參與具有穩定和較好收益的基礎設施投資，分享經濟增長的成果，促進了社會的公平分配。這些特點使得基礎設施基金的運作有了資金、技術及管理方面的保證，從而擴大了投資規模，提高了投資效率。
麥格理銀行(Macquarie Bank)是澳大利亞最大的銀行之一，是基礎設施基金管理的領頭羊。其運作基礎設施專項基金的特點如下：單體投資規模非常大，平均約10億美元；長期持有，以獲得持久收益為主；運營管理一段時間后，實現基金上市；建立了良好的基金治理制度，包括董事會制度和獨立董事制度，為持有資產股權提供增值服務。2006年底，麥格理銀行以及由其所管理的基金市值總額達到了684億澳元，規模位居澳大利亞證券交易所第二。目前麥格理銀行已經進入中國基礎設施領域，入股常熟港，通過控股哥本哈根機場入股?？诿捞m機場，還與中信證券合資成立專業基金管理公司，從事基礎設施專項基金管理。
對我國發展產業投資基金的建議
目前，我國產業投資基金的發展還存在著許多制約條件，諸如：產業投資基金相關管理法規尚未出臺，社會信用環境還不夠理想，專業性的組合投資管理機構和高素質人才還很欠缺，多層次的資本市場尚未形成以及投資退出渠道較少等等。
借鑒美國、澳大利亞產業投資基金發展的成功經驗，同時結合中國的具體國情，我們認為發展中國的產業投資基金應從以下幾個方面加以考慮。
基礎設施基金是發展的重要方向
基礎設施資產具有收益穩定、周期長以及能抵御通貨膨脹風險等優勢，同時具有一定的壟斷性，投資額巨大，需要專業管理，對于一般的投資者而言，要進入這個領域是相當困難的。根據國家發改委宏觀研究院的預測，“十一五”期間，我國交通基礎設施的投資規模將達到6.5萬億元。根據《國家高速公路網規劃》，2005年～2020年中國將新建5.1萬公里高速公路，需要投資約2萬億元；民航總局的資料表明，2006年～2010年，中國機場計劃投資1400億元；為實現《中長期鐵路網規劃》中提出的到2020年全國鐵路營業里程達到10萬公里的目標，至少需要投資2萬多億元，可見基礎設施領域存在著巨大的資金需求。
目前，基礎設施領域的資金來源大多來自銀行貸款，在國內發展基礎設施產業基金既能解決股本短缺問題，又能化解銀行貸款過度集中的風險。同時，未來基礎設施基金上市，不僅有利于穩定股市，也能夠使我國大眾投資者分享經濟發展成果，促進公平分配和社會和諧。
專業化基金需要鼓勵
目前國內獲特批的6只產業基金，大都帶有明顯的區域化特征，體現了國家支持重大區域發展的戰略目標。但從國外的發展經驗來看，產業投資基金應主要具有專業化特征而不是區域特征，如麥格理機場基金、高盛不動產基金等。專業化基金一方面能夠積聚資金，進入資金壁壘較高的行業，另一方面也發揮了基金管理人在特定領域內的專業優勢，有利于控制投資風險并提高投資效率。而區域化基金一方面受投資區域的限制，難以從更廣闊的范圍內配置資產、分散風險，還容易被地方政府掌控，不利于宏觀調控。
基金上市是增值退出的重要途徑
對于傳統產業投資基金而言，通常的運作模式是通過將基金所投資的項目上市實現基金的獲利退出，主要以資本利得為投資者提供回報。而基礎設施基金持有能產生長期穩定現金流的基礎設施資產，通?？梢曰鹱陨砩鲜衼頌榛鸬某跏纪顿Y者提供流動性和帶來可觀的上市溢價收入。因此，在國內產業基金產品設計初期，可以借鑒澳大利亞的經驗，從法律框架、結構設計等各個方面做好私募轉公募的準備，為基金將來能夠上市留下足夠的空間。
產業投資基金募集方式多樣化
在美澳兩國，無論是對法人還是自然人均傾向于私募方式。因為以私募方式設立基金，投資者與基金經理之間的關系便主要是一種基于相互了解和信任而達成的委托―關系，基金運作壓力要小一些，從而有利于基金實施長期投資戰略，實現基金資金的收益和安全。當然，考慮到目前我國投資者不夠成熟，采取私募方式不利于基金的規范化運作和確保投資者利益，在某些行業也可采用公募的方式形成規范的產業投資基金，將社會閑散資金轉化為投資，消化銀行的風險。
制度環境還需繼續完善
產業投資基金范文4
關鍵詞:產業投資基金風險分析控制
產業投資基金概述
產業投資基金是一種借鑒西方發達市場經濟國家規范的創業投資基金運作形式,對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度,其特點可以概況為集合投資、專家管理、分散風險、運作規范。但是產業投資基金的風險要比證券投資基金大。從產業投資基金風險產生的環節上看,可以將風險分為兩部分:一是源自產業投資基金投資對象的風險;二是源自產業投資基金管理方面的風險。而這兩方面的風險又可分為系統風險和非系統風險,構成系統風險和非系統風險的因素很多,此外我國正處于經濟轉型期和基金市場發展初期,基金市場中各類行為尚未完全規范,因此我國產業投資基金的風險必然是多種多樣的。對這些風險的準確把握,有助于各方面采取必要的措施加以防范,使產業投資基金得到健康發展。
產業投資基金風險分析
(一)流動性風險
市場流動性風險是指,由于產業投資基金本身或者所投資的資金是否具有合理的流動性而產生的風險。產業投資基金的存續期有5-10年,投資對象是特定的企業,需要一定的投資回收期,所以流動性不是產業投資基金的固有特性。流動性風險是產業投資基金的最大和最突出的風險,產業投資基金能否生存和發展,取決于對流動性風險是否能夠達到有效規避和防范。其次,由于產業投資基金主要投資于見效周期較長的實業、未上市企業或上市企業的未流通證券,因此其投資的資產缺乏流動性。缺乏流動性使資金的周轉存在困難,一旦所投資項目經營狀況不佳,基金的處境將會十分艱難。特別是當基金的存續期滿后,基金仍不能從所投資資產中變現,那么,整個產業投資就以失敗而告終。
(二)市場風險
產業投資基金的市場風險指市場主體因市場環境的變化所產生的盈利或虧損的可能性和不確定性。包括經濟周期波動、利率變動、通貨膨脹導致的購買力變化等宏觀經濟因素的改變而產生的風險,以及行業政策的變化所引起的行業供求關系改變所產生的風險。從微觀環境來看,市場風險指投資企業產品市場風險,包括:市場容量的不確定性。其決定了產品的市場商業總價值,產業投資基金一般投資規模較大,最后形成的產品對本行業會造成一定的沖擊。如果產品市場的容量不大,會導致產品供過于求,價格下降,利潤甚微或虧損。市場接受新產品的時間不確定性。產業投資基金所投資的高新技術企業生產的產品往往是市場中尚未出現的新產品。新產品被市場認可的過程和結果都是不確定的。市場競爭的不確定性。不管產業投資基金是投資于新興產業或者是傳統產業,都會面臨著一定程度的市場競爭。如果投資的產業市場競爭激烈,高的預期投資收益一般就難以達到,投資結果不理想。
(三)經營管理風險
產業投資基金的經營管理風險是指基金管理人的業務能力,及其在具體項目經營管理上的不確定性。具體包括項目選擇風險和決策管理風險。項目選擇風險指由于對投資項目選擇失誤而產生的風險;決策管理風險則指由于管理技能缺乏或管理方式不當所造成的損失。產業投資基金運行,通常遇到的經營管理風險有:體制風險。體制風險是指由于產業投資基金所采取的設立方式,及其基金運作過程中責權利的劃分方式而產生的投資風險。經營風險。主要由項目選擇風險和規模選擇風險兩部分組成。項目選擇風險是由于對項目的選擇的失誤而造成的損失,項目的規模風險是指項目在選取規模和種類上存在的風險。人力資源風險。人才的流失對企業來說是致命的打擊,個別技術人才的流失有可能導致整個技術的崩潰,因此人力資源風險也是時時存在的。
(四)投資環境風險
產業投資基金的投資環境風險指資本市場投資環境的不確定性而產生的風險。主要包括三類:
第一,政策環境風險指由于地方政府或中央政府對待產業投資基金的政策發生了變化而引起收益變化。隨經濟形勢的變動政策不斷變化,從而使產業投資基金政策不明朗。
第二,法制環境風險是指法律法規的不完善、以及執法部門執法不力等造成對產業投資基金損害的可能性。我國仍處于經濟發展轉型期,各種規范市場的法律法規尚不完善,特別是投融資方面的法律法規明顯滯后于經濟建設的發展。在這樣的環境下,產業投資基金的運作就可能存在與其它法規產生沖突、甚至由于理解不同而出現觸暗礁的現象。同時,由于我國執法隊伍的素質原因,在產業投資基金運作過程中與有關部門發生糾紛時,產業投資基金的正當權益保護就會存在著一定的風險。
第三,市場環境風險指由于市場體系和市場規則不完善而對產業投資基金的運作產生收益減少的可能性。目前,我國的市場機制仍受傳統計劃經濟思想的干擾,特別是在金融領域的行政干預更加普遍。
(五)市場交易風險
產業投資基金的市場交易風險指由于在市場交易過程中因價格的變動而引起的風險。我國產業投資基金一般是依封閉式方式設立的,與封閉式的證券投資基金和其它股票一樣,產業投資基金一旦上市流通,就要接受市場法則的檢驗。普通股票的風險同樣存在于產業投資基金中,買進賣出、市場炒作等二級市場的各種風險都會發生。另一方面,市場價格總水平的變動(通貨膨脹)也可能使同樣數量的貨幣在不同時期的購買力產生差異,從而引起產業投資基金收益變動。
(六)道德信用風險
道德風險指基金管理人為了自身利益而弄虛作假、欺騙投資者,給投資者造成損失或收益減少的可能性。投資過程是基金管理人對資金的運作過程,除了資金因素,還有投資水平、投資技術等因素。其中基金管理人的道德水平和價值取向對基金收益也有很大的影響。因為在投資項目選擇、論證決策、經營管理、獲取收益等一系列環節中不可避免地要受到有關人員的道德品質的影響。同時,當前我國的社會信用環境不完善,秩序還比較混亂,專業性的組合投資和高素質投資隊伍比較欠缺,資本市場特別是產權(股權)市場不夠有效。最突出的問題可能是企業會計做假賬,審計結果缺少誠信,使得產業投資基金無法對項目做出科學判斷,增加投資風險。
產業投資基金的風險控制
產業投資基金在運作過程中的風險是客觀存在的,為了避免和減少風險造成的損失,需要不斷探索防范和控制風險的對策與方法。
(一)以預期的高收益性抵消流動性風險
由于產業投資資金大都投資于特定的企業,有一定的投資回報周期,因此,流動性風險是產業投資基金最大和最突出的風險。產業投資基金能否生存和發展,往往取決于對流動性風險能否有效規避和防范。由于未來收益的不確定性,導致流動性不足是一個很大的風險。為了彌補這個不足,產業投資基金常常是以預期的高收益來抵消。
(二)以科學的管理決策控制經營管理風險
對于項目選擇風險的控制,一方面要具有科學的決策機制,使選擇的項目具有相對穩定的投資收益;另一方面,要盡量利用有效的渠道爭取到有益的項目。而對于基金管理風險的控制,則要求盡量提高基金管理人的管理能力,建立市場化的用人機制,通過一定的激勵措施吸引高素質的基金管理人才。要從根本上規避經營管理風險,還必須建立有效的基金管理公司的治理結構,使基金的運作過程有一套高效、健全的投資決策機制。
(三)以規范完善的市場法律體系控制環境風險
對于投資環境風險的控制,要不斷地完善市場體系和規范市場行為,理順政府職能,使行政干預從微觀經濟領域中脫身,讓位于市場機制。同時,通過加強法律法規的建設、提高執法水平等多種途徑逐漸減少和消除這類風險。
(四)加強職業道德建設并規范道德信用風險
在市場經濟條件下,除了加強職業道德建設外,要避免道德風險,最根本的措施是強化規章制度的管理,將個人收益與業績真正掛起鉤來,制定合理的激勵約束制度,讓每一個基金經理在獲得合理報酬的同時相應地承擔風險及其它責任。
(五)采取市場化方式發起運作產業投資基金
我國大部分產業投資基金都有一個共同特點,就是由當地政府牽頭發起,上報國務院申請設立。其發展思路是:先由地方政府設立一個目標,然后想方設法尋找投資人,再去尋找基金管理人。這種做法實際是本末倒置。很多情況下,地方政府不過是打著設立產業基金的旗號籌集發展資金,根本沒有市場化思維,更無法適應投資者,特別是一些機構投資者的投資需求。產業基金可能會淪為地方政府操控投資的工具。產業投資基金的發起運作應該真正采取市場化的方式,從而杜絕非市場化造成的市場風險。
參考文獻:
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3.徐燕魯.產業投資基金風險研究[J].低溫建筑技術,2008.3
產業投資基金范文5
私募投資基金(Private EquityFunds)起源于美國，并在美國得到了迅速發展，之后逐漸擴展到歐洲和亞洲。無論是從產業投資基金的規模以及歷史業績來看，還是從產業投資基金市場發展的完善程度以及理論研究的深度來看，美國都要優先于其他國家。
美國 產業投資基金起源地
美國的產業投資基金起源于19世紀末。當時，一些私人和銀行家將富余的資金投資于石油、鐵路和鋼鐵等行業。早在1901年，摩根花了4800萬美元從安德魯?卡內基和亨利?菲普手里買下卡內基鋼鐵公司，這筆交易可以稱得上是私人股權投資的最早案例。
到了20世紀20～30年代，部分富有的家庭和個人投資者開始為一些企業提供創業資金，促進了一大批企業的發展。像東部航空公司、施樂等一些后來知名的大企業，起步時都得到了這些投資者的支持。
第二次世界大戰后，美國最早的兩個風險投資公司――美國研究發展公司ARD和惠特尼公司相繼成立。ARD的創始人就是后來被稱為創業投資基金之父的喬治?多里特將軍，該公司最大的一筆投資，是對數字設備公司的投資。ARD公司以7萬美元買入，后以高達370萬美元的價格賣出，獲利52757％。
1958年，美國國會制定了《中小企業投資法案》(Small business investmentAct)，建立了中小企業的投資公司制度，規定經審核許可的小企業投資公司可以以低于市場水平的利率向政府貸款，但所貸款項必須投資于創業型的中小企業。如果不是這項法規的頒布，也許我們就沒有機會看到今天私人股權投資的繁榮景象，美國私人股權投資就這樣在政府的支持下蓬勃發展起來。與此同時，一批有實力的投資公司開始獨立于政府，運用自己籌集的資金進行投資，其投資活動相當自由靈活。獨立的投資公司越來越多，到了上世紀60年代，私人股權投資市場已經相當火熱。1964年，KKR收購了ORKIN殺蟲劑公司，開辟了私人股權投資的另一個方向，即杠桿收購。
上世紀70年代初期，隨著政府提高資本利得稅政策的頒布，美國私人股權投資熱浪有所降溫。此外，1974年頒布的《雇員退休收入安全法》規定，養老基金不得參與任何有風險的投資，極大地影響了私人股權投資的資金來源。直到1978年，資本利得稅從49％降低到28％，私人股權投資才又一次活躍起來。緊接著，政府又放松了《雇員退休收入安全法》的某些規定，養老基金可以投資私人股權基金，這直接引了發私人股權投資的新一輪浪潮，機構投資者開始大舉進入私人股權投資市場。現今家喻戶曉的私人股權投資基金巨頭在那個時代相繼成立，如貝恩資本(1984年成立)、黑石集團(1985年成立)、凱雷資本(1987年成立)，等等。
在眾多的私人股權投資中，杠桿收購憑借其投資的巨額收益，吸引了眾多參與者，成為華爾街投資的主流。尤其是次貸危機爆發的前幾年，持續低廉的利率成本，使得私人股權投資的杠桿收購空前繁榮，私人股權投資基金的收購交易規模和金額也屢創新高。
到2006年，美國產業投資基金的總資本余額約為4500億美元，它幫助創造了眾多成功的現代企業，并為資本市場的穩定發展輸送了新鮮的“血液”。美國最早的一批私募產業投資基金聚集在硅谷、波士頓和北卡羅萊納州三角地帶，投資了一批高科技企業，像微軟、谷歌等。產業投資基金中最負盛名的要數高盛集團。
英國 歐洲私人股權投資市場的領頭羊
作為歐洲金融中心的英國，是歐洲私人股權投資市場的領頭羊。歐洲最早的一筆由私人股權投資基金投資的杠桿收購，發生在20世紀80年代的英國。英國私入股權投資基金的發展與美國有眾多相似之處，都是在一系列政策和市場因素的作用下不斷發展。近二十年來，隨著經濟和金融的全球化，英國已經和美國一起，成為全球最發達的兩個私人股權投資市場。
歐洲的私人股權投資市場(主要指英國)經歷了五個發展階段：
萌芽時期，20世紀70年代末80年代初。1979-1982年，經濟衰退迫使很多破產企業被收購重組。1980年，二板股票市場的開辟，大大增強了小型杠桿收購投資者退出獲利可能。
第二階段，20世紀80年代中期到20世紀80年代末。這是私人股權投資基金杠桿收購快速發展期。私人股權投資公司開始在其收購的公司中引入自己的管理團隊，與此同時，美國銀行的進人為杠桿收購提供了融資來源，促進了市場的蓬勃發展。
第三階段，始于20世紀g0年代初的經濟衰退。和美國一樣，這一時期，歐洲杠桿收購的數量和交易總額都出現了大幅下滑，很多在80年代完成的高杠桿收購出現了債務危機，很多外國銀行開始收緊銀根，有的甚至放棄了為私人股權的投融資業務，私人股權投資市場陷入蕭條。
第四階段，1994～2004年。隨著經濟的復蘇，私人股權投資市場重新活躍起來，交易總額在2000年創出新高。一直到2003年末互聯網泡沫破裂之前，市場一直保持著旺盛的增長勢頭。
第五階段，2004年至今。市場在曲折中繼續成長，私人股權投資基金空前活躍，其募集資金的能力大大增強。2005年，歐洲私人股權投資市場最大的一筆交易數額超過了1億英鎊，交易總額也達到了歷史最高的242億英鎊。
值得一提的是，歐洲各國的私人股權投資市場的發展存在很大差異。私人股權投資總額所占GDP百分比可以作為衡量一國私人股權投資市場成熟度的重要指標(參見下圖)。圖為2006年歐洲各主要國家私人股權投資金額占GDP的百分比。由圖可以看出，在歐洲，瑞典、英國、法國的私人股權投資市場最為活躍，其百分比高出歐洲平均水平，而西班牙、意大利和德國的市場相對來說還不夠成熟。
除了法國和瑞典之外，歐洲大陸其他國家私人股權投資市場直到1996年才開始慢慢成熟起來。近幾年，隨著美國市場不斷飽和，私人股權投資基金紛紛到歐洲尋求投資目標。歐洲大陸尤其是西歐各國，有著相當數量的家族企業，也有眾多需要剝離非核心業務改善資產結構的大型企業，這些都是私人股權投資基金投資的對象，這也是為什么歐洲大陸的私^股權投資市場在近幾年間一直保持火暴的原因。
據統計，英國仍然是歐洲第一大私人股權投資市場，但在整個歐洲市場所占比例已經有所下降，從此前的50％下降到了2006年的20％(以金額計算)。從規模上看，法國是繼英國之后歐洲第二大私人股權投資市場。
日本 亞洲市場急先鋒
與美國相比，日本產業投資基金發展相對滯后。日本的創業投資基金起步于50年代初，為了扶持高科技中小企業，日本于1951年成立了創業企業開發銀行，向高技術創業企業提供低息貸款，從而揭開了日本產業投資基金發展的序幕。50年代末期，日本制定并頒布了《中小企業投資法》，各種中小企業投資促進公司相繼成立，投資業開始迅速發展。
1963年，日本政府為了扶持中小企業，特別是產業投資基金的發展，在大阪、東京及名古屋成立了三家“財團法人中小企業投資育成會社”，這標志著日本產業投資基金的問世。1974年，日本通產省設立了官商一體的產業投資企業中心(Venmre Enterprise Center)，進一步促進產業投資基金的發展。在民間，首家產業投資基金當屬成立于1972年的“京都企業開發社”。
產業投資基金范文6
0導言
隨著2007年6月1日新《合伙企業法》的正式實施，有限合伙真正成為一種具有法律可行性的企業組成形式。由于極具特點的權責劃分方式，有限合伙已經在國際范圍內有著廣泛的應用，特別是在風險投資(也稱“創業投資”)和私募股權基金等投資領域發揮著巨大的作用。
目前由于受金融危機開始向實體經濟傳導的負面影響，中國許多中小企業融資困難，外向型加工、出口行業和軟性需求行業面臨著前所未有的挑戰。在此時，更需要產業投資基金的大力扶持，在解決企業融資困難問題的同時，完成生產技術的升級換代，以此增強整個行業的核心競爭力，幫助個別行業度過發展困難時期，保障本國產業鏈條的持續穩定發展。因而，研究如何將在基金發展歷史上起重要作用的有限合伙制與中國產業投資基金相互融合，在時下更具現實意義。
一、產業投資基金的概念及定位
產業投資基金是與證券投資基金相對的概念。通常認為：產業投資基金是指一種對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數投資者發行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，委托基金托管人托管基金資產，從事創業投資、企業重組投資和基礎設施投資等產業投資。
產業投資基金是一個新興概念，國際上通常是私募股權投資基金(PrivateEquityFund)和風險投資(VentureCapital)在發揮其功能和作用，并沒有對其作出專門劃分。有學者認為產業投資基金是個莫須有的概念，也有學者將其等同于私募基金或風險投資，更有人稱之為中國式的私募基金。筆者認為，產業投資基金的定位不應局限于現有的投資基金形態，應當充分結合中國的國情和宏觀經濟發展模式，發掘其存在的內在價值。產業投資基金的著眼點不僅僅是一個企業的成長，而是整個行業的結構調整和發展，因此它的投資規模更大，對象也更加廣泛，不僅僅包括中小型創業企業，也包括了企業的合并重組和行業基礎設施的投資建設(見表1)。也正因如此，它的回報周期會更長，風險與收益的正比關系不如傳統投資基金明顯。在中國，產業投資基金政府色彩相對濃厚，大都由政府牽頭，經由國務院批準后才能設立，投資者和投資領域都有嚴格規定，投資目的大都是為了促進某個行業的發展或鼓勵新興高科技企業成長。如果說風險投資是解決中小企業創業融資難題的良方，私募基金是企業成長壯大、上市融資的指路人，那么產業投資基金就是一個產業興起發展、結構優化的動力所在。將產業投資功能從普通私募基金中獨立出來是其價值顯現的必要途徑。
二、中外產業投資基金的現狀
(一)中國產業投資基金現狀
1995年9月6日中國人民銀行第1號令《設立境外中國產業投資基金管理辦法》是中國產業投資基金第一部全國性規章。1998年1月16日中國第一只中外合資產業投資基金“中瑞合作基金”成立，投資方是中國國家開發銀行與瑞士聯邦對外經濟部。之后又相繼設立了“中國——東盟中小企業投資基金”、“中國——比利時直接股權投資基金”，2004年中國第一家產業投資基金管理公司“海富產業投資基金管理公司”成立。2006年12月30日，中國第一只中資產業投資基金“渤海產業投資基金”正式掛牌(見表2)。2007年9月，國務院又批準了第二批試點的五家產業基金。中國人民銀行、銀監會、證監會和保監會共同提出的《金融業發展和改革“十一五”規劃》中也已經明確提出要“積極穩妥地擴大產業投資基金試點，促進創新型國家建設?！彪m然產業投資基金在中國剛剛起步，但未來的發展前景相當廣闊。
(二)國外產業投資基金現狀
產業投資基金較為發達的國家，產業投資基金的作用通常是以私募股權投資基金(PE)和風險投資(VC)的形式呈現，特別是在生命科學、計算機等高科技行業以及金融、制造業都能看到他們的身影。風險投資主要是側重于支持中小型企業創業發展；私募基金則是集中在成長期企業、PRE-IPO、IPO后的幾個階段，側重于為企業提供長期股權資本，參與規模較大的戰略投資或行業整合。隨著金融混業經營的發展，現實中也存在著風險投資與私募基金的混合操作。以美國為例，到2006年，產業投資基金的總資本余額約為45004z,美元。他們幫助創造出了眾多成功的現代企業，并為資本市場的穩定輸送了新鮮的“血液”。
三、產業投資基金的運作模式
產業投資基金大都采用三種模式，即公司型、契約型和有限合伙型，這三種制度各有優劣。
(一)公司型產業投資基金
公司型產業投資基金是指依照公司法有關規定，發起并設立的股份公司，通過發行股票或受益憑證的方式來募集資金，進行廣泛投資。公司型基金主要分為自行管理模式和委托管理模式。大多數產業投資基金鑒于專業管理公司的豐富經驗和低成本運作，通常采用委托管理模式，也就是由投資公司委托專門的基金管理公司或者是自設經營管理班子的投資公司進行管理。在委托管理模式的公司型產業投資基金法律關系中存在四方當事人，即基金股東，基金公司，基金管理人，基金托管人。公司型產業投資基金雖然可以通過嚴密的制度約束降低委托風險，但同時也造成了內部管理和決策機制的繁瑣和臃腫，而且對于管理人激勵機制的僵化也限制了它的發展。
(二)契約型產業投資基金
契約型產業投資基金是指依據契約的形式募集投資者的資金，然后將資金交由基金管理人管理并委托基金托管人負責保管基金財產，有關基金運作以及基金有關各方的權利義務由基金契約來約束和規范。它的法律主體包括基金持有人、基金管理人和基金托管人三方。契約型基金是一種相對自由的組織形式，各方權利義務皆可在不違反法律的前提下自由擬定，因此在激勵機制、決策機制上有突出的優勢，因此在英、日等國有著廣泛的應用。但由于持有人缺乏相關專業經驗，在契約的訂立和執行中，往往處于弱勢地位。在實踐中，基金管理人的權利約束機制不足，而基金持有人只能依據契約來對其行為進行約束和監督，這就導致極大的滯后性和事后性，難以滿足風險規避的需要。
(三)有限合伙型產業投資基金
目前，風險投資和私募投資基金大多數采用的有限合伙的組織形式進行運作。據統計，在私募基金發達的美國，80％的基金均采用這種組織形式。而在風險投資領域，這一現象同樣存在。有限合伙制之所以得到如此廣泛的應用，既有當地政策法律的影響，也摻雜著一些歷史的偶然因素，但就其本身的優越性來說，依舊是不可忽略的。
起源于古老的康曼達契約，有限合伙制使得合伙企業可以依據合伙合同，將合伙人劃分為普通合伙人和有限合伙人(見圖1)。普通合伙人被稱為產業投資基金管理人，通常是投資經驗豐富的風險投資家或企業，一般出資較少，但因其在專業知識、經驗、能力等方面的突出優勢，有限合伙投資基金的日常決策和風險管理都由其掌管。也正因普通合伙人擁有較大的權利，因此其以個人全部財產對合伙企業承擔無限連帶責任。有限合伙人是有限合伙制投資基金大部分資產的出資人，多是具有較強經濟實力的個人或大型金融財團，近年來社?；稹B老保險也參與其中。這類投資者有充裕的資金，但對風險控制要求較高，并且缺乏專業知識和投資經驗，更沒有充足的精力專心于基金日常經營。因此，作為有限合伙人，這類投資者僅以其出資額為限承擔有限責任，不參與基金的日常管理，這使得其可以在保有對有限合伙的監督權、利潤索取權等基本權利的前提下，承擔較低風險、節省更多精力，并能夠擁有較高的收益率。
這種特殊的權利義務劃分模式，使得有限合伙制不僅解決了公司制所無法避免的雙重征稅問題，而且在建立起優越的約束和激勵機制的同時，有效地降低了企業成本，提高了企業效率。在當前金融“危機”下，如何有效地進行風險控制更顯得尤為重要，作為政府在其中扮演重要角色，有社保、養老基金參與的大型產業投資基金，采用有限合伙制更能夠更好地降低投資風險，取得投入與產出的最大化。
普通合伙人和有限合伙人的權利義務基本由共同簽訂的有限合伙合同約定，通常由以下幾個部分組成：
1投資基本條款。投資基本條款是用以確定基金最基本問題，類似于公司章程的總則。在此類條款當中，需要闡明基金的基本情況，如基金的融資規模、份額定價、運作方式、投資目標、存續期限等。另外也要明確投資者的主體資格，認購程序，是否允許贖回等交易基本問題。
2運作規則。本規則旨在確定基金的治理結構，解決基金日常運作規則問題，明確基金的各種基本制度和投資決策方法，并對投資收益的分配依照雙方協商結果加以確定。具體內容包括：基金的日常決策機制，基金的會計準則和審計，基金的收益分配和激勵機制，基金的信息披露，基金的費用及稅收等。
3投資者(有限合伙人)權利協議。有限合伙人不能夠參與投資基金的日常管理，否則會導致喪失有限責任的保護。但為了保障其基本利益和對基金的運營進行有效監督，仍需給予有限合伙人一定的權利。同時，按照“安全港條款”的原則，不將此行為視為參與企業管理，從而避免有限責任的喪失。本協議即是為明確投資者權利義務范疇而設的。其具體權利的范疇可以雙方自由協商決定，通常包括：利潤索取權、知情權、質詢權、重大事項表決權、轉讓及優先購買權、剩余財產分配權等。
4管理者(普通合伙人)權利協議。作為投資基金管理者的普通合伙人是基金日常運作的實際控制人，因此必須保障其獨立的決策權，人事任免權，對外代表權等基本權利來維護其管理地位，以此作為其承擔無限連帶責任的對價。與此同時，權利并不是無限擴張的，為了維護投資者利益需要對管理者權利的范圍作出界定，以免出現權力濫用和委托—問題的出現，如：競業自由的禁止，關聯交易的禁止等。
5附則。附則通常規定了其他一些重要事項，如違約責任、爭議的解決方式、管轄權歸屬、基金合同的效力以及變更程序、終止情況等，也是必不可少的。
四、有限合伙型產業投資基金的完善
(一)保障投資者的知情權
有限合伙與公司制相比，具有靈活性，經營相對隱蔽，與上市公司強制的信息披露制度相比，則缺乏透明度。并且由于有限合伙人不參與基金管理，因此知情權的保障就成為投資者了解企業運營情況的重要途徑。而信息披露制度正是解決這一問題的最佳方法。筆者認為：可以一方面在投資基金設立之初的核準上對其主要信息作強制披露的規定；另一方面可以給予優惠政策和信用評級，從而鼓勵和促進有限合伙企業信息的自行申報。
(二)完善派生訴訟制度
派生訴訟制度允許在普通合伙人怠于代表合伙企業行使權利時，有限合伙人以有限合伙企業的名義對侵權人提訟，以維護有限合伙型基金和自己的利益。但須注意的是，原告需要在訴訟過程中始終持有企業份額，不得轉讓，否則就失去了主體資格，訴訟終止。另外，對于訴訟取得的收益應屬于合伙企業，有限合伙人并不能直接獲得利益，因為其只是代表合伙企業行使訴權而已。
(三)設立合格投資者制度
產業投資基金與其他投資基金不同，它風險更大，投資周期更長，而且受產業政策等不確定因素的影響，因此必須對投資者的抗風險能力和自身實力作出必要的規定，設置類似于QFII、QDII的資格認定制度，這不僅有利于投資者自身的風險控制，也有利于整個基金行業的健康發展。
