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市場化改革措施范文1
關鍵詞：利率市場化；改革；商業銀行
中圖分類號：F83 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）18-0067-02
利率市場化改革是當前世界金融發展的整體趨勢，也是商業銀行發展所面臨的新的環境。利率市場化改革不免對商業銀行的發展產生巨大的沖擊，但卻是機遇與挑戰并存。商業銀行要想取得長足發展，必須積極采取應對措施來確保自身的平穩較快發展。
一、利率市場化改革概述
利率市場化是指國家、中央銀行放松對利率的直接控制，把利率的控制權交給市場，由市場來自主決定利率的高低。利率市場化是全球金融自由化的必然要求，也是市場經濟發展的客觀要求。它主要包括以下幾個方面的內容：一是利率決定權歸市場所有。在利率市場化的背景下，商業銀行成為了存貸款市場中利率水平的決定著，可以通過市場的供求關系進行相應的調整。二是利率決定方式的市場化。利率市場化前提下的利率不再由政府或者是中央銀行決定，而是有供求雙方根據金融市場的具體情況，以市場規律為指導來進行自發調節決定。三是管理方式的市場化。中央銀行對利率的管理不再是通過硬性的規定來實現，而是通過貨幣政策的調整來從宏觀上對利率進行有效的調控。
利率市場化改革是中國金融體制改革的重要內容，關系到中國經濟體制改革的不斷深化。中國社會主義市場經濟的建立和發展都要求不斷推進利率市場化改革，在金融市場上也要確保市場在國家宏觀調控下有效的進行資源配置。因此，利率市場化改革對中國以宏觀調控為基本手段的經濟管理體系的建立具有積極的意義。同時，中國金融市場要與世界接軌，必須順應世界金融發展的趨勢，激發金融市場的活力。利率市場化改革可以有效的推動中國商業銀行積極參與市場競爭，不斷提升自身的經營管理水平，在世界經濟發展的浪潮中取得一席之地。
二、利率市場化改革對商業銀行的影響
改革開放以后，中國的市場經濟建設得以全面展開。但在此過程中，利率管制嚴重制約了中國金融業的發展，也限制了宏觀調控手段的發揮。意識到這一問題后，中國積極進行了利率市場化改革的相應準備工作，并于1996年開始進行試點。進入新世紀以來，中國的利率市場化改革更是進入了全面推進的階段。黨的十六屆三中全會明確提出了“建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導市場利率”的目標；2005年中國人民銀行更是頒布了《穩步推進利率市場化報告》；同年，各商業銀行自助決定存款的計息方式，標志著中國利率市場化改革的重大突破。此后，中國的利率市場化改革進一步深入。利率市場化改革的成果不斷為商業銀行所享，給其帶來了新的發展機遇和平臺，但改革也使得市場主體受到一定的沖擊。也就是說，利率市場化改革對商業銀行來說是一柄“雙刃劍”，帶來的影響是兩方面的。
1.利率市場化給商業銀行帶來的機遇。利率市場化是當前世界金融發展的必然趨勢，順應了市場經濟發展的要求，為商業銀行發展提供了新的環境。因此，利率市場化改革的深入首先為商業銀行的發展提供了新的契機。
第一，利率市場化改革有利于增強商業銀行經營管理的靈活性，提升其市場競爭力。利率市場化打破了傳統的利率管制，使得原本僵化的利率機制得以放開，商業銀行作為市場主體可以自行根據自身的經營成本、管理方式、客戶情況以及市場競爭等具體內容來確定利率水平，并且通過風險收益對稱、服務與價格對等等策略來進行相應的調整，從而以價格競爭和非價格競爭等多種手段有效參與市場競爭，提升其競爭能力。第二，利率市場化改革可以有效激發商業銀行的金融創新能力，促進商業銀行業務范圍的拓展和服務質量的提升。利率市場化賦予商業銀行利率決定權，使得其自主經營能力得到開發，從而可以有效結合市場需求和自身的戰略發展進行金融創新。面對更加自由的環境，商業銀行需要通過金融創新來開發業務，也需要通過創新來滿足市場的各種需求，更需要通過創新來降低自身的經營風險。因此，商業銀行需要在不斷探索和發展的過程中開發新產品，根據市場和產品特性調整利率，拓展各項服務，開發多種產品，盡最大努力滿足市場的需求。第三，利率市場化改革是經濟金融改革的重要內容，同時也可以反過來推動金融市場的完善，為商業銀行創造良好的發展環境。利率市場化通過促進金融市場的深入發展和銀行之間的公平競爭可以推動金融手段的多樣化和科學化，還可以推動相關的制度和法律建設，為商業銀行的發展創造良好的外部環境。同時，也可以推動銀行結合市場來引導客戶結構的優化，降低經營管理的風險和難度。
2.利率市場化給商業銀行帶來的挑戰。利率市場化改革在給商業銀行帶來新的發展契機的同時，也給商業銀行帶來了新的巨大挑戰。首先，利率市場化使得商業銀行之間的競爭更加激烈，銀行之間的競爭從傳統的客戶資源的競爭擴展到服務質量、信譽、利率定價的合理性、產品等多個方面，同業競爭也會使得銀行對存、貸款利率進行調整，從而導致了銀行利差收入的減少，競爭的壓力會大大增加。其次，商業銀行的經營風險也大大增加。利率的市場化使得正常利率水平難以得到準確的估測，從而使得銀行的利率風險加大，缺口頭寸風險、利率限期結構變化風險、基準利率風險等都會隨之而來。利率水平的靈活多變也使得在信貸市場上逆向選擇的概率上升，借款人在支付高額利率的同時也會選擇高風險、高收益的投資項目，還會形成逆向激勵，從而增加銀行的道德風險和信用風險。
三、商業銀行應對利率市場化改革的對策
利率市場化改革雖然是一柄雙刃劍，但從長遠來看，機遇遠遠大于挑戰。商業銀行必須予以充分重視，采取積極有效的對策。
1.商業銀行要進行業務結構的調整，確保經營管理的收益。利率市場化改革的深入會使得商業銀行之間的競爭更為激烈，存貸利差也會相應地減少。因此，商業銀行必須進行業務結構調整，通過大力發展中間業務來拓寬收益來源。相對于資產業務，中間業務附加值高、成本低廉、風險相對較小，可以有效規避利率市場化帶來的風險，提升商業銀行的競爭力，確保利潤的增長。因此，商業銀行應加大中間業務的發展力度，從戰略高度來進行業務結構調整，進行有效的產品創新。
2.根據市場構建合理的金融產品定價體系，提高產品服務的定價能力。利率由市場決定也就要求商業銀行必須以市場為導向構建其金融產品的定價體系。存貸款定價機制是利率市場化背景下商業銀行參與競爭的重要法寶之一，關系到商業銀行的競爭力和效益。商業銀行要根據自身的資產負債情況和戰略目標建立起內部的報價體系，并通過逐級授權來確定定價標準。同時還要根據部門、產品、客戶和結構等要素來確定存貸款定價。此外，商業銀行還要注重信貸風險評級系統和綜合收益測算體系，既要對客戶進行合理的甄別，也要確保銀行經營的安全，保證經營效益。在進行定價的時候也要綜合考慮內外部因素、宏微觀因素，通過對市場的全面掌握提高定價的科學性。
3.要大力加強利率風險管理和控制。商業銀行要有效應對利率市場化改革，必須正確面對利率風險加大的客觀現實。商業銀行必須根據變化建立起專門的機構來進行利率風險管理，制定出相應的管理程序和政策，并建立起相應的利率風險系統，提升利率風險管理的技術，有效的對利率風險進行實時的監控和管理，確保商業銀行經營管理的科學性和安全性。
4.必須進行內部改革，進一步完善公司治理結構。商業銀行要想在激烈的競爭中取勝，首先必須推動內部改革，建立起科學規范的內部治理結構。利率市場化要求商業銀行緊跟市場發展的動態，也就使得商業銀行的基本特點在于以市場為本，也就是說它必須充分尊重市場規律，盡最大可能提高自身的盈利能力，而從內部治理來看，就要把全體股東的利益放在首位，確保經營者與股東利益的一致。同時，也要注重債權人、客戶、其他利益相關者在公司治理中的合理地位，通過內外合力的方式推動公司治理結構更加科學規范，實現商業銀行的經營管理目標。
總之，利率市場化改革是世界金融發展不可逆轉的潮流，它給商業銀行帶來了新的發展機遇，也帶來了一定的挑戰。商業銀行必須充分認清這一現實，加強業務調整、風險控制、競爭能力以及內部治理等方面的建設，確保自身的健康快速發展。
參考文獻：
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市場化改革措施范文2
【關鍵詞】利率市場化 銀行 經營改革 問題 策略
一、利率市場化給商業銀行經營帶來的挑戰
第一，利率市場化將給商業銀行經營帶來利率風險。在利率未進行市場化之時，商業銀行所面對的風險主要來自政府層面的政策性風險，而市場風險很少給商業銀行經營帶來影響。然而，利率市場化卻使得商業銀行經營過程中所面對的主要風險變為市場風險，這主要是由于利率的變化由市場作用引起導致。就商業銀行而言，利率風險的表現形式有如下幾點：資產負債導致的差額風險、存貸款利率的不同導致的基差風險以及借存款者帶來的潛在選擇性風險。上述風險都為銀行經營帶來了不同以往的要求，也挑戰著銀行對于風險的控制程度，如果商業銀行缺乏有效的適應性，則容易導致自身經營受制于風險，造成損失或者投資機會的錯失。
第二，利率市場化對商業銀行的定價能力提出了新的要求。以往利率由國家管制的情境下，商業銀行盡管擁有一定的利率調整的浮動權利，但卻不具有利率的決定權。然而，在利率市場化之后，對于資金的定價卻成為商業銀行所必須關注的重要工作事項。就資金定價而言，其是一個較為復雜的活動，涉及到商業銀行自身的內部經營、戰略考量、市場銷售等多個方面，因此對于商業銀行而言，這是一項全新的工作內容，需要在學習當中進行工作安排。由于在商業銀行當中，尚未形成關于資本定價的成形框架，因此難免在具體實踐當中存在問題，而這也進一步挑戰著商業銀行的經營有效性。
最后，利率市場化對商業銀行的傳統業務產生了較為巨大的沖擊力。就商業銀行的傳統經營來看，其主要借助于存貸款利率之間的差異性而獲取相應的收益。然而，伴隨著利率市場化的推廣，基于利率的商業銀行收益顯然面臨著巨大的挑戰。一方面，對于存款的爭奪會驅使銀行進行存款利率的提升；另一方面，對于貸款優質客戶的追求又驅使銀行對于貸款利率進行降低，因此總的來說會導致存貸款利率之間的差額有所縮小，從而也會降低銀行的收益。
二、利率市場化情境下銀行經營改革的策略
（一）基于外部政策變化，提升經營柔性。第一，銀行有必要對國家的利率政策進行長期的跟蹤分析。銀行在社會經濟發展中具有十分重要的保障性地位，因此有必要從社會經濟穩步發展的視角出發，對國家所實行的各項利率政策進行清晰的認識與分析，并進而結合當地、自身等具體情況，對國家利率政策進行很好的落實，而這也有助于對于經營風險的防范。就市場發展具體情況而言，銀行應該對于所在地的經濟狀況、收入水平等進行監控與分析，從而實時地調整自身的存貸款情況，確保能夠對資金風險及資產保全等進行控制。第二，銀行有必要在國家利率政策的要求之下，對于貸款的規模及時機進行有效的控制。銀行對于各產業的貸款支持是該行業不斷快速發展的基礎性保障，在很大程度上決定了各行業的繁榮與衰落。因此，銀行對于貸款的發放應該嚴格根據國家利率政策的一系列要求，并在科學技術手段的支持之下，進行放貸活動。
（二）強化金融創新。第一，銀行自身要加強經營管理改革的力度。銀行的經營管理問題已經引起了國家有關部門的注意，也采取了一定的改革措施，但總體來說，改革的效果并不盡如人意。存在兩點問題。一是改革的條件仍不成熟。雖然已有不少國有企業改革的先例，體制改革也已經在具體實施，但是尚處于起步階段，此時進行較為徹底的銀行經營模式改革的條件仍不成熟，需要經濟整體改革的進一步完善來加以促進。二是改革措施流于形式，配套措施跟不上。改革不能單獨進行，必須有相關的配套改革。在我國，銀行多是由國家直接管理，因此改革必然涉及到很多細節性問題，如人員分配、社保流動等，如果這些配套改革措施不到位，必然影響到經營管理模式改革的順利進行。經營管理模式改革需要銀行從實際出發，探索出一條效果更好的路子，摒棄傳統經營模式，走出一條更有活力、更有效率的道路。第二，銀行在進行貸款的過程中應該強化對于貸款抵押物的控制。貸款抵押物作為銀行風險控制的有效工具，應該引起銀行的重視，而這也間接地表明著貸款人員的償貸能力的大小。
（三）符合市場要求，提升業務控制力度。第一，銀行有必要主動參與到市場競爭當中。國家對于銀行的正常運行有一定的扶持，這也造成了不少銀行很少公平地參與到市場競爭當中。然而，如果銀行經營不主動與市場接軌，那么其生存之路會越走越窄。事實上，伴隨著經濟全球一體化的加劇，我國本土銀行必然會面對來自世界不同國家銀行的競爭，而在未能做好市場競爭意識的前提下，顯然很難在與外資銀行的競爭當中獲勝，也阻礙著我國經濟社會參與到世界一體化的進程當中。當然，目前我國也有不少大型銀行努力開拓自身的海外機構與業務，而這顯然對于自身發展以及國民經濟發展都是有利的。第二，銀行對于發放的貸款的使用情況應進行適時的監督。就目前國家利率調控利率政策而言，針對不同用途的貸款要求并不相同，在貸款過程中不免會出現貸款者對于貸款目的的偽造現象。因此，銀行對于已經發放的貸款的使用狀況應該進行必要的監督，而對于不符合貸款條件的組織或個人不發放相應貸款。事實上，貸款使用目的的不同對于市場經濟的穩定發展具有很大的擾亂作用，不僅使得各項統計數據出現偏差，而且也導致國家利率調控利率政策執行過程中阻礙的出現，影響執行的效果。
參考文獻
[1]趙曉娜.利率市場化---金融改革的突破口[J].當代經濟管理，2012（06）.
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自從2009年1月國務院正式出臺“新醫改方案”以來，在醫療保障改革和醫療體制改革兩方面，“新醫改”的進展呈現嚴重的不平衡。醫保改革正在穩步前行；但是醫療體制改革，尤其是公立醫院改革，卻裹足不前。
醫保改革的目的，一是通過醫療保險分散百姓醫藥費用的風險，二是讓醫保機構扮演“團購”角色，制約醫藥費用上漲的幅度?？墒牵绻⑨t療機構主宰甚至壟斷了醫療服務市場，而且效率不彰，即使醫保改革到位，醫保機構也缺少選擇權，眾多抑制醫藥費用上漲的改革措施根本無法推動。醫保改革對“看病貴”的緩解作用，會由于醫療體系改革的遲緩而大幅抵消。如果公立醫院改革不順利，那么“新醫改”就不可能成功。
當今中國的公立醫院，處于“行政型市場化”或“行政性商業化”的組織和制度模式之中。
在公立醫院總收入中，業務收入的占比非常高；與此相對照，政府撥款或補貼已經無足輕重。公立醫院的運營依賴于收費，似乎走上了市場化的道路。很多民眾甚至由此認為，公立醫院“社會公益性淡化”的主要原因就在于市場化。這實屬誤解。中國公立醫院的所謂“市場化”，其實是受到行政體制嚴重制約和扭曲的“偽市場化”。
“行政型市場化”之“偽市場化”的核心特征之一，是公立醫療機構中絕大多數醫療服務項目的價格由政府決定，大部分常用藥品的價格（最高零售限價、中標價和利潤加成）也由政府決定。
政府采用行政管控措施，意在遏制醫藥費用快速增長，但效果完全失靈。公立醫院中人次均門診和住院費用一直高速增長。供方誘導過度消費（俗稱“過度醫療”）問題的大量涌現，是公立醫院醫藥費用快速增長的主因之一。
公立醫院究竟如何改革？對此，“新醫改方案”給出了兩條并存的思路，其一是“再行政化”，其二是“去行政化”。
“再行政化”的思路，就是將公立醫院中所有資源配置的權力集中在衛生行政部門手中，具體包括衛生行政部門對公立醫院實行“收支兩條線管理”、負責公立醫院管理者的任命和掌管公立醫院所有人員的編制、負責公立醫院基礎設施建設項目的審批、醫療設備的添置和耗材與藥品的集中采購等。
某種程度上，“去行政化”早已成為中國事業單位體系改革的核心原則之一。但是，“新醫改方案”盡管重申了“政事分開、管辦分開”的原則，盡管也提出要落實公立醫院的獨立法人地位，卻沒有明確給出“去行政化”的提法。在實踐中，“管辦分開”原則更是難以落實。目前有關的討論和實踐，主要停留在將公立醫院的經營管理職能，從原來的政府機構分離到另一個政府機構或準政府機構中去。
其實，落實“管辦分開”原則的要害，在于推動公立醫院走向“法人化”。在“法人化”的制度環境中，所有公立醫院同衛生行政部門脫離行政關系，成為完整意義上的獨立法人，對其所有活動，包括人員雇用、服務提供、資產購置、接待與投資等，獨立承擔所有民事和刑事法律責任。現有公立醫院的行政級別沒有必要保留。醫院之間只有規模大小、服務領域、服務水平之別，而沒有行政級別的高低上下之分。
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不久前出臺“金十條”毫不客氣地指出此前金融政策、財政政策和產業政策的協同作用不夠理想。所以，此次推進利率市場化改革可謂是適逢其時。此次貸款利率放開的主要內容是：取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平；取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定；對農村信用社貸款利率不再設立上限。雖然說，為繼續嚴格執行差別化的住房信貸政策，此次對個人房貸款利率浮動區間暫沒有作調整；還有，由于存款利率市場化影響廣泛，且須有存款保險制度等配套政策，所以此次沒有取消對存款利率的管制，但是，全面放開金融機構貸款利率管制是我國宏觀調控制度的重大改革，是利率市場化改革的重大突破，標志著我國金融改革的進一步深化。
顯然，貸款利率放開是金融改革方面的重要舉措，是推進利率市場化的重要步驟，這一改革措施的推出，將對金融業發展，對經濟改革的提速帶來多方面的積極效應，概括起來，主要體現在以下四個方面：
第一，有利于促進金融機構經營方式的改變，推動金融運行結構優化調整。
此前，在銀行體系以外的市場中，已經有以理財方式存在著的利率市場化，理財產品收益的不斷攀升嚴重分流了股市資金；同時，由于金融業的收益長期居高不下，中央多次號令金融支持實體經濟特別是中小企業，但幾乎是一次次淪為空談，6月下旬以來，銀行間市場資金緊張引發“錢荒”，暴露了金融領域資金“空轉”的嚴重問題，也使實體經濟資金緊張的問題凸現。雖然說目前金融運行總體平穩，但資金分布不合理問題也明顯存在，截至6月末，廣義貨幣M2余額高達105.45萬億元，但資金使用效率不高，且有相當一部分資金沒有投向實體經濟，這造成了兩方面的不利：一方面帶來了地方債務膨脹、影子銀行等風險隱患；另一方面還在一定程度上推動了物價和資產價格上漲。還有，大量資金流入房地產、“兩高一剩”等領域，加劇了結構性矛盾。所以，盤活存量，優化金融資源配置，已成為解決當前金融問題的關鍵，而推進利率改革就成了促進金融機構運行方式改變，優化金融運行結構的重要推動力。
第二，有利于倒逼商業銀行改變趨同的商業模式，促進差異化發展，提高金融資源的配置效率。
全面放開貸款利率管制后，金融機構與客戶自主協商定價的空間將進一步擴大，這有利于促進金融機構采取差異化的定價策略，降低企業融資成本，并不斷提高自主定價能力，轉變經營模式，提升服務水平，進一步加大對企業、居民的金融支持力度。同時，利率市場化將加速銀行之間的分化，負債端的市場化定價將使得資產端定價議價能力高的銀行脫穎而出，負債管理能力優秀的銀行將能更好地適應利率市場化的沖擊，在競爭中勝出。今后，銀行將會出現經營文化的分化，銀行將逐漸重構風控體系，提升操作效率。總之，利率市場化將促使商業銀行提高資產負債管理能力，通過增加非價格競爭手段來應對利差收窄的壓力，加大金融創新力度，加強市場營銷創新、產品創新、服務創新、金融工具創新等，改變傳統的金融營銷理念，力爭以獨有的特色和優勢業務贏得市場和客戶。
第三，有利于降低企業的融資成本，提高中小微企業的信貸可獲得性。
利率市場化將促使企業根據自身的條件來選擇不同的融資途徑，比如可以通過債券、股票等進行直接融資，促進社會融資的多元化。而且，一般來說，銀行和大企業的議價能力較弱，銀行將被迫把更多的精力放在有議價優勢的中小微企業領域，這對于金融機構的資金流向中小微企業是有積極促進作用的。不過，當前利率市場化改革為降低企業融資成本只是提供了可能性，要將這種降低融資成本的可能性變成現實，還有待于在融資渠道多元化拓展，特別是降低企業特別是中小企業融資門檻，并需要調整監管部門對商業銀行的貸款規模和投向的限制、以及存貸比等限制的改革措施的實行。當然，取消貸款利率浮動區間，已經是邁開了金融支持中小微企業的可喜步伐。
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新的改革，帶來了各種發展的機遇。創業板的改變是資本市場多項改革的重要一步。
如何厘清資本市場新的游戲規則？新一輪改革中的機遇又在何處？這是投資者很迫切想知道的問題。
5年后的創業板成熟了嗎
2009年的10月30日，首批28家創業板公司董事長敲響上市鐘，5年后，創業板上市公司已達400家，總市值2.28萬億元，平均市盈率近70倍，估值水平遠遠超過中小企業板（42.25倍）和滬深主板（11.57倍和20.54倍），累計融資規模超過2500億元。
分年度看，新上市公司數量波動性較大。2009年創業板上市企業數量為36家，此后兩年分別介于110-130家之間，2012跌至74家，2013年IPO停擺數目為0，今年截至9月末僅為43家。
創業板從出生之日起，就一直是資本市場和輿論關注的焦點。圍繞高管和大股東減持套現行為、財務造假致投資者損失慘重、以及市盈率高低之辯等諸多問題的討論從未停止。
2009年和2010年期間，由于證監會取消了發行定價的窗口指導，改為市場定價，在炒新資金的推動下，創業板發行市盈率居高不下。在這個階段，不但“大小非”有套現的沖動，一些持股的創業板上市公司高管也紛紛以辭職換來高位套現的自由。輿論對此質疑不斷。
創業板在A股市場上一直是被炒作嚴重的板塊，市盈率高居A股市場之首，但是創業板發展五年并未培育出一個標桿企業。
從市場規模、市盈率水平、機構投資者參與程度和交易活躍度等指標看，創業板短短5年時間取得的成績已經足以俯視香港交易所、倫敦交易所等全球主要交易所的類似板塊。但是創業板與美國納斯達克的距離仍然遙遠。一個簡單的指標：它缺乏像谷歌這樣的標桿企業。
此外，創業板目前上市數量依然不足。中國證券登記結算公司董事長周明表示，創業板市場現在是400家上市公司，但總體規模還是比較小，納斯達克歷史上最高近萬家，培育了世界上非常成功的一些企業，創業板跟納斯達克比差距還非常大。創業板市場的門檻也較高，對新興產業的覆蓋面不夠，尤其是對尚未盈利的互聯網企業、科技創新企業覆蓋不足，創業板對創新經濟的包容性不足，大量優秀企業還在海外上市，盡管阿里巴巴去海外上市有它的特殊情況，但是說明創業板的包容度不夠。
“現在我們做額度的控制，一年上100家。過去5年創業板取得很大的成績，同時也有一個很大的遺憾，才400家上市公司，每年平均還不到100家?！币追竭_基金董事長葉俊英建議，取消創業板額度控制，實行市場化發行，同時降低上市標準，實行靈活的上市公司股權結構、治理結構，建立轉板制度，完善退市制度。
對此，多方人士指出，創業板在服務創新型成長型企業、推動社會創新經濟能力方面仍有較大的市場空間，在堅定市場化改革方向的基礎上，創業板市場需要不斷打破制度藩籬，持續推進各項改革，努力構建符合創新型、成長型企業成長特點，契合創新經濟發展需求的資本平臺。
即將進行的改革
創業板成就了一個個財富故事。公司創始人、高管、其他限售股東、PE、投行等利益相關方在創業板的利益鏈條上不斷分走蛋糕。
證監會主席助理張育軍表示，目前，中國證監會正在積極研究在創業板設立專門層次，支持尚未盈利的互聯網企業、科技創新企業上市，進一步拓展創業板對創新經濟、新興產業的覆蓋面。下一步，中國證監會將持續深化創業板市場化改革，強化創業板服務創新型企業的積極作用，推動創業板健康穩定發展。
張育軍表示，今年是我國深化資本市場改革的關鍵之年，為了更好地迎合創新企業、新興產業發展需求，證監會結合股票發行注冊制改革的基本方向，出臺了一系列創業板改革措施。
據了解，深交所下一步對創業板或將推動多項制度改革的措施，包括支持尚未盈利企業上市、明確對賭協議法律效力、解決VIE企業回歸障礙、深化重組制度改革、放開股權激勵限制性規定、試點多重表決權等內容。
與信息披露息息相關的，還有深交所一直力推的退市制度。證監會近期《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，上市公司退市未來可望實現市場化、法治化、常態化。
創業板健康持續發展，退市制度何為？廣發證券一名資深投行人士的建議是：在入口端，審核理念應以信息披露為中心，淡化對盈利能力等實質問題的判斷，保證發行人信息披露的真實、準確、完整；在出口端，強化事后監督力度，加強信息披露遺漏、虛假的責任認定及違規處理，嚴格執行退市制度，做到“寬進寬出”。
包容度之外，發審的效率問題，同樣困惑著一批互聯網和科技創新型企業。京東和阿里巴巴在美國上市，從遞交上市申請材料到最終掛牌交易，時間都不足半年。國內則是常見上市IPO排隊排成堰塞湖。目前來看，中國的創業板在效率之上并無優勢。
國內IPO特有的排隊問題涉及方方面面的利益博弈。縱覽5年歷程，大量新興企業都經歷過漫長的等候期，時間成本高昂，而且排隊等候也影響到企業的正常發展?，F行發審制度要求企業排隊時不能有任何的股份變動，不能收購兼并其他企業。若是排隊兩三年恰逢行業快速發展階段，企業就會錯失良機。
一些科技創新型企業不愿在國內上市，部分原因正在于此。京東向美國證監會遞交上市材料后，旋即與騰訊簽署戰略合作協議。
中關村管委會副主任楊建華建言，一定要大力推進發行上市審核制度改革。如果再不改革，很多企業將陷入迷茫境地。他舉例道，中關村符合創業板上市條件的公司目前超過1000家，但只有63家完成了上市，還有五六十家在排隊，有的排了兩三年，更長的甚至排了四年。
與此相關，中國資本市場的新股改革仍在向前推進，改革重點應是健全股市內在機制，通過放松管制，減少不必要的行政干預，強化市場約束。
未來的新股改革措施仍要持續推進，改革重點應是健全股市內在機制，通過放松管制，減少不必要的行政干預，強化市場約束。
市場化改革措施范文6
面對進入深水區的諸多領域改革，包括金融、財稅、資本市場等專業性強的領域，中國在推進改革時不僅需要自上而下，超脫于部門利益之外的中央改革領導小組，更需要謹防技術官僚借改革之名阻礙改革推進。
“改革的核心是什么？就是放權，而且是核心權力的下放?！北本┮晃徊辉妇呙拇笮妥C券業高層稱，“IPO就是一個最好的例子，因為資本市場是一個典型的利益市場，改革不是要市場化嗎？出臺一個半生不熟的方案。結果就是現在這個樣子。”
中國近期推出市場化方向的新股發行改革措施后重啟IPO，但1月10日風云突變，江蘇奧賽康藥業于網上申購前夕暫緩發行。究其原因，老股轉讓規模過大，以及新股“三高”（高股價，高市盈率，超高募資）問題再現，均對監管層正在推進的新股市場化改革提出挑戰。
其后證監會表態新股發行市場化不代表放任自流，并于12日晚再推出加強新股發行監管的新規定，將對詢價、路演過程進行抽查，發現發行人和主承銷商在路演推介過程中使用除招股意向書等公開信息以外的發行人其他信息的，中止其發行。
13日5家深交所新股公告稱，根據證監會最新的加強新股發行監管的措施的精神，暫緩新股發行或推遲刊登發行公告，此前預計的發行時間表也將調整。
瑞銀中國研究副主管兼首席策略分析師陳李表示，這輪新股改革對于現在抑制“三高”沒有任何幫助，并預計新股頻發會在今年3月份對創業板形成巨大壓力。股市一地雞毛
盡管中國2013年的宏觀數據尚未出爐，但從已公布的外貿、物價等數據看，實現年初GDP增長7.5%的目標已成定局，中國經濟增速依舊在全世界排名靠前。與此同時，中國股市也同樣排名在全世界表現最差的榜單前列，一地雞毛的股市也讓借資本市場增加財產性收入的中國人夢碎。
“縱觀中國資本市場的歷史，每一次的IPO重啟都是一個制造資本市場富翁的機會，這次也不例外，因此發行詢價中有那么高的市盈率也就不足為奇?！币晃粡氖峦缎袠I務多年的券商人士稱，“這本身就是一種不正常的現象，當大股東都想著從股市套現走人，這樣的市場讓投資人怎么可能有信心呢？”
發行市盈率高達67倍的奧賽康，原計劃在深圳創業板發行5546.6萬股，其中新發股數為1186.25萬股，控股股東南京奧賽康將轉讓老股4360.35萬股。按72.99元人民幣/股發行價計算，本次IPO全部募資額約40億元，其中大股東轉讓套現31.8億元左右。主承銷商中金公司承銷費約3億元。
前述投行人士指出，此次的新股發行改革本意是通過新股發行改革方式，以及批量發行來抑制新股三高現象，雖然市場化改革大方向對，但問題出在改革方案的不配套，忽視了資本市場上共同利益勾結后產生的能量及對市場的影響。
中國A股市場暫停逾一年的新股發行，于2013年最后一天重新開閘。短短數日逾30家公司啟動招股程序。盡管有保險資金獲準投資創業板和藍籌股，意為股市輸血的政策利多，但滬綜指一路下探，2000點整數關岌岌可危。
該位人士就建議，鑒于目前狀況下市場各利益體很容易結成同盟，一方面要加大對市場操縱行為的查處，另一方面更要在制度設計上盡快完善和推進從審核到注冊制的實質改革。“尤其要防止改革被技術官僚綁架，中國很多專業領域都如此。”
對其他領域改革的借鑒
雖然任何改革都不可能一蹴而就，但此次IPO改革對正進入深水區的中國其他領域仍提供很多可借鑒之處。包括要建立超脫于利益集團之外的改革領導小組等。
一位不具名的官方人士稱，眼下諸多領域都有各自的利益集團，如果讓這些部門自己設立改革小組改自己，結果可能就是改革的倒退。
